SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA DE VALORES

1. Generalidades:

Son sociedades anónimas cuyo objeto exclusivo es el desarrollo del contrato de

comisión para la compra y venta de valores.

Los corredores de bolsa única y exclusivamente se dedican a acercar entre si

aquellas personas que necesitan celebrar determinado negocio jurídico, sin la
necesidad de que el mismo efectué el negocio, mientras que el comisionista
efectúa personalmente el negocio o negocios encomendados aunque no para el si
no para un tercero.

Los comisionistas de bolsa de valores son mandatarios y carecen de

representación, dedicados profesionalmente a la compraventa de bienes o valores
inscriptos en la bolsa de valores.

Los comisionistas de bolsa de valores deben constituirse como sociedades

anónimas y tienen como objeto el desarrollo del contrato de comisión para la
compra y venta de valores, y están facultades para adelantar las actividades que
mas adelante se relacionan siempre y cuando se cumpla con las siguientes
condiciones:

I. Que dentro de su objeto social, estén previstas las operaciones

correspondientes, advirtiendo que solo podrán ser llevadas a cabo previa
autorización de la Superintendencia Financiera.
II. Que la sociedad este al día en la presentación de sus estados financieros e
información de carácter general y periódico que deba remitir a la
Superintendencia Financiera.
III. Que la sociedad cumpla con el capital mínimo que se requiere para
adelantar la operación correspondiente.
IV. Que la sociedad tenga dispuesta una adecuada estructura administrativa,
tecnológica y profesional, bajo la responsabilidad de personal debidamente
capacitado.
V. Contar con un manual de procedimiento en el que se detallan claramente
las funciones del área encargada de la gestión de las operaciones
correspondientes, así como las funciones encargadas de ellas.

2. Otras actividades que puedan desarrollar las sociedades comisionistas de bolsa de

valores

a. OPERACIONES POR CUENTA PROPIA:

Se pueden celebrar tanto en el mercado primario como secundario y son:

- La adquisición, dentro de la modalidad en firme, de toda una emisión o

parte de ella con el objeto exclusivo de facilitar la colocación y distribución
de los valores. Para estos efectos se denomina colocación en firme
aquella en que la sociedad comisionista de bolsa suscribe la totalidad o
parte de una emisión de valores.
 - La adquisición del remanente de una emisión en desarrollo del acuerdo
celebrado por la sociedad comisionista para colocar la totalidad de una
emisión o parte de ella bajo la modalidad garantizada, que es aquella en
que la sociedad comisionista de bolsa de valores se compromete a
colocar la totalidad de una emisión de valores o parte de ella dentro de un
plazo determinado, con la obligación de suscribir el remanente no
colocado en dicho plazo.
- La adquisición de valores emitidos por la Nación o por el Banco de la
República, por entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de
Colombia y otros valores inscriptos en el Registro Nacional de Valores y
Emisores.
- Son a su turno operaciones por cuenta propia en el mercado secundario de
valores, aquellas adquisiciones de valores inscritos en el Registro
Nacional de Valores y Emisores o en un sistema local de cotizaciones de
valores extranjeros realizadas por las sociedades comisionistas de bolsa
de valores con el objeto con el objeto de imprimirle liquidez y estabilidad
al mercado.
- La enajenación de valores así adquiridos se considera también como
operación por cuenta propia, así mismo es operación por cuenta propia
cualquier operación que realice la sociedad comisionista de bolsa de
valores con sus propios recursos, incluidas aquellas que se realizan para
proteger su patrimonio.
- Las sociedades comisionistas no podrán realizar operaciones por cuenta
propia teniendo como contraparte, directa o indirecta a las carteras
colectivas que administren en desarrollo de contratos la administración de
terceros.

b. FINANCIACIÒN DE VALORES

Se trata de una operación mediante la cual la sociedad comisionista proporciona

la totalidad o parte de sus recursos necesarios para atender cualquier orden de
compra de un titulo impartida por un cliente.

La financiación que otorguen las sociedades comisionistas a sus clientes tendrá

un plazo máximo de un año y podrá efectuarse con recurso propio o recursos
provenientes de operaciones de endeudamiento siempre que el crédito
correspondiente haya sido otorgado por una entidad sometida a la inspección y
vigilancia de la Superintendencia Bancaria. Los pasivos que adquiera una firma
comisionista y que estén destinados a financiar la adquisición de valores no
pueden ser superiores a tres veces su patrimonio técnico, no se podrá financiar la
adquisición de valores de un determinado emisor con recursos provenientes de
prestamos otorgados a la sociedad comisionista por dicho emisor.

En los préstamos que una sociedad comisionista otorgue a sus clientes deberán
constituirse garantías en títulos inscritos en bolsa las cuales deberán cubrir en
todo momento el cien por ciento, cuando menos el valor del préstamo. Cuando
por razones de cotización en el mercado, el valor de las garantías no alcance a
cubrir el porcentaje anterior, la sociedad debe exigir a su cliente la constitución
inmediata de garantías necesarias para el ajuste de las mismas, los valores
 entregados como garantía se aceptaran como máximo el ochenta porciento de
su valor actual, cuando se entreguen acciones en garantía , estas deberán ser de
alta o media bursatilidad y tratándose de otros valores estos deberán ser de alta
liquidez.

Los créditos que una sociedad comisionista otorgue a un mismo beneficiario no

podrán ser superiores al quince porciento de su capacidad parar otorgar
financiación y no podrán estar destinadas a que un mismo cliente las adquiera
con los recursos correspondientes un porcentaje superior al tres por ciento de
las acciones de circulación de una misma sociedad.

c. AMINISTRACIÒN DE VALORES

En desarrollo de la actividad de administración de valores, la sociedad

comisionista de bolsa solo esta facultada para ejercer en nombre y por cuenta de
su mandante y siempre que cuente con la autorización expresa de este, las
actividades que se mencionen a continuación.

-Realizar el cobro de rendimientos.

-Realizar el cobro de capital.

-Reinvertir las sumas que por capital o rendimientos llegue a cobrar de acuerdo
con las que para cada caso particular imparta el cliente, las cuales deben tener
el correspondiente soporte escrito.

-Llevar a cabo la suscripción preferencial de los títulos que les correspondan en

una nueva.

-Valorar a precios de mercado los títulos recibidos en administración.

La ejecución de los servicios de administración de valores por parte de la sociedad

comisionista estará sujeta a las siguientes reglas:

-Primera: En los actos de la administración que realice, deberá emplearse el mayor

grado de diligencia y cuidado que la ley establece, debiendo responder la sociedad
comisionista hasta por la culpa leve, de acuerdo con el art 2155 del Código Civil.

-Segunda: Mantener los mecanismos que permitan controlar el cobro oportuno de los
rendimientos y del capital.

-Tercera: Efectuar las reinversión, poner a disposición del cliente las sumas
correspondientes en forma inmediata.

-Cuarta: En caso se que no proceda la reinversión, poner a disposición del cliente las
sumas correspondientes en forma inmediata.

La sociedad comisaria debe abrir una cuenta especial a nombre de cada uno de sus
clientes en su contabilidad para los movimientos de dinero que origine la
administración. De mismo modo la sociedad comisionista deberá registrar en cuentas
de orden el valor de los títulos recibidos en custodia, así como elaborar, respecto de
los valores que le han sido entregados, un certificado de custodia con numeración
consecutiva en el cual se asentaran los siguientes datos:

 Nombre y dirección del cliente

 Descripción de los valores
 Fecha de entrega
 Valores específicos en los que se harán las reinversiones

Cuando se trate de la administración de títulos que se encuentren en el depósito

central de valores, los documentos que acrediten la custodia serán los establecidos
para el efecto en el reglamento que regule el funcionamiento del citado depósito.

Las sociedades comisionistas de bolsa, podrán administrar valores no inscritos en

bolsa, siempre y cuando estos se encuentren inscritos en el registro nacional de
valores e intermediarios, para ello es necesario que la sociedad comisionista se
encuentre cumpliendo con las disposiciones relativas a los conflictos de interés y al
régimen de inversiones y endeudamiento.

d. ADMINISTRACIÒN DE PORTAFOLIOS DE TERCEROS

Se entiende que una sociedad comisionista administra un portafolio cuando recibe

dinero o títulos de un tercero con la finalidad de conformar o administrar a su
criterio, pero con respecto a los objetivos y lineamentos dispuestos por el cliente, un
portafolio de valores. No puede una sociedad comisionista emplear este mecanismo
para administrar portafolios cuyos activos pertenezcan a mas de una persona, los
bienes de portafolios de terceros administrados no constituyen parte de la prenda
general y están excluidos de la masa de bienes de ella.

De acuerdo con lo autorizado por el clientela sociedad comisoria podrá

comprometerse a realizar operaciones de compra y venta, operaciones a plazo,
swaps, repos, carruseles o cualquier otra operación que le este autorizada, así como
tomar decisiones sobre el manejo de liquidez transitorio.

Siempre que una sociedad comisionista, en desarrollo de una operación carrusel o

una operación plazo, se comprometa a adquirir un titulo en una fecha futura por
cuenta de uno de los portafolios por ella administrados, deberá expedir una carta de
compromiso en donde, además de los términos y condiciones del negocio se deje
expresa constancia sobre el portafolio a nombre del cual esta adquiriendo el
compromiso. En las operaciones a plazo tal circunstancia deberá constar en
papeleta de bolsa, la cual sustituirá la carta en mención.

Para la administración de portafolios de terceros será necesario que la sociedad

comisionista suscriba un contrato con su cliente en el que se debe incluir:

i. Nombre y dirección del contratante

ii. Monto de dinero entregado o relación de los títulos que conforman el portafolio
al momento de la entrega
iii. Las instrucciones claras y precisas del cliente a la sociedad comisionista
sobre los objetivos que esta debe buscar en desarrollo de la administración del
portafolio.
iv. Lineamentos sobre el manejo del portafolio
 v. Indicación de las operaciones que se autoriza a realizar a la firma
comisionista.
vi. Periocidad y forma de los retiros por parte del cliente.
vii. Valor y forma de pago de la comisión por administración, con indicación de si
la bolsa hace parte de ella.
viii. Procedimiento para la liquidación o entrega de títulos o dinero cuando por
cualquier motivo, se termine el contrato de administración del portafolio.

Siempre que sea el caso, las sociedades comisionistas de bolsa deberán exigir por
escrito los poderes y demás documentos necesarios con el fin de acreditar la
capacidad legal.

La sociedad comisionista, en su carácter de administradora de un portafolio de

terceros, tendrá las siguientes obligaciones:

i. Administra el portafolio con la diligencia que le corresponde en su carácter de

profesional en la materia.
ii. Contar con mecanismos que permitan estimar adecuadamente el nivel de
riesgo que esta expuesto el portafolio.
iii. Mantener actualizada y separada de cualquier otro y en perfecto orden la
documentación e información relativa a las operaciones de cada portafolio de
terceros que administre.
iv. Cobrar oportunamente los dividendos, capital, interese o cualquier
rendimiento de los valores del portafolio que este administrando.
v. Realizar con oportunidad y en las mejores condiciones para el cliente las
actividades que se le encomienden.
vi. Llevar la contabilidad de cada portafolio separada de la que corresponde a la
sociedad comisionista, a cualquier otro portafolio.
vii. Abrir, para el manejo de los respectivos recursos, una cuenta corriente
exclusiva para cada uno de los portafolios que administre.

La sociedad comisionista deberá enviar mensualmente a su cliente extractos de

cuenta sobre el portafolio, en los cuales se incluya cuando menos el valor total del
portafolio, tanto en unidades como en pesos.

Las sociedades comisionistas, en su condición de administradoras de portafolios de

terceros, no podrán realizar las siguientes actividades.

i. Ejecutar transacciones entre la cartera propia de la sociedad comisionista y

los portafolios de terceros bajo su administración.
ii. Ejecutar transacciones entre los fondos de valores y portafolios de terceros
bajo su administración.
iii. Adquirir para los portafolios de terceros la totalidad o parte de los valores que
se de haya obligado a colocar por un contrato de colocación en firme o
garantizada.
iv. Actuar como contraparte del portafolio administrado.
v. Adquirir para el portafolio acciones o bonos que obligatoriamente convertibles
en acciones de la matriz, filiales o subsidiaras de la sociedad comisionista.
 vi. Representar en las asambleas generales de accionista las acciones que se
negocien en mechados públicos de valores y recibir poderes para este
efecto.
vii. Comprar para el portafolio administrado valores que pertenezcan a los socios,
accionistas, representantes legales, o empleados de la firma comisionista.
viii. Vender valores portafolio administrado a los socios accionistas,
representantes legales, o empleados de la firma comisionista.

e. ASESORIA EN ACTIVIDADES RELACIONADAS CON EL MERCADO DE

CAPITALES

Las sociedades comisionistas de bolsa podrán ofrecer y prestar a su cliente servicios

de asesoría, los cuales pueden ser:

i. Asesoría e ingeniera financiera,

ii. Aseria financiera en procesos empresariales de reorganización.
iii. Asesoría en procesos de privatización
iv. Asesoría en programas de inversión

La sociedad comisionista de bolsa tendrá, entre otras las siguientes obligaciones con
la sociedad asesorada,

i. Informarse de las necesidades y expectativas del emisor, así como infórmale

a esta acerca de la naturaleza, alcance, contenido y precio de los servicios
que le ofrece.
ii. Establecer y mantener un permanente contacto a lo largo de la ejecución
del contrato
iii. Guardar reserva respecto de las informaciones de carácter confidencial que
conozca en desarrollo de su actividad.
iv. Abstenerse de utilizar información privilegiada en benéfico propio o de
terceros
v. Informar al emisor de todo conflicto de interés que comprenda las relaciones
entre el emisor y la sociedad comisionista

La sociedad comisionista de bolsa tendrá, entre otros las siguientes obligaciones con
el intervencionista.

i. Prestar, con la debida diligencia, la asesoría necesaria para la mejor

ejecución del cargo.
ii. Cumplir adecuadamente todas las obligaciones de información contenidas en
la ley.

La sociedad comisionista de bolsa tendrá entre otras, las siguientes obligaciones

frente al mercado en general:

i. Abstenerse de realizar cualquier operación que no sea representativa del

mercado
ii. Conducir con lealtad sus negocios procurando los la satisfacción de los
interese de seguridad, honorabilidad y diligencia.
 iii. Informar al cliente y al mercado en general, el interés en la colocación de los
títulos, en cuanto el comisionista actué en varias calidades

f. OPERACONES DE CORRETAJE

E corretaje es un contrato de cooperación mediante el cual una persona, denominada

corredor, asume la obligación frente a otra u otras, con respecto a las cuales no
existe relación de subordinación, de desplegar la actividad necesaria para procurar
la celebración de un negocio jurídico mercantil, mediante el cual la búsqueda de
posibles interesados en dichas celebración.

El corredor es un sujeto cuya actividad consiste en la gestión de negocios ajenos,

concretamente su función es la de intermediar entre la oferta y la demanda de bienes y
servicios.

El contrato de corretaje se caracteriza por:

 El corredor únicamente se compromete a desplegar la actividad

normalmente necesaria para promover la conclusión del negocio.
 El corredor actúa independientemente sin subordinación alguna en relación
con quien le formule el encargo.
 Por que su labor se concreta en la búsqueda y aproximamiento de las parte,
sin contratar en nombre y por cuenta de sus clientes.

Las sociedades comisionistas de bolsa podrán realizar operaciones de corretaje

sobre valores inscritos en el Registro Nacional de Valores que no estén inscritos en
bolsa, también podrá realizar el corretaje sobre valores de deuda publica emitidos
por el Gobierno Nacional, siempre y cuando los negocios en que intervengan se
celebren mediante los sistemas centralizados de operaciones o de los sistemas
centralizados de información para transacciones autorizada a tranzar dichos valores.

g. OFICINAS DE REPRESENTACIÒN DE CORREDORES DE BOLSA DE

FUTUROS Y OPCIONES DEL EXTERIOR.

Las sociedades comisionistas de bolsa podrán actuar, previa autorización del

Superintendente de Valores, como representantes de las oficinas de representación
en Colombia de los miembros de las bolsas de futuros y opciones del exterior, así
como de las que constituyan las entidades financieras extranjeras especialmente
calificadas por el Banco de la República.

h. OPERACIONES SOBRE TITULOS NO INSCRITOS EN BOLSA.

Las sociedades comisionistas de bolsa podrán celebrar contratos para la adquisición

en mercado primario de los títulos representativos de las suscripciones recibidas
por las sociedades administradoras de inversión para los fondos por ellas
administradora, que no estén inscritos en bolsas pero si en Registro Nacional De
Valores , Bajo la condición de que se informe la respectiva operación a la bolsa de
valores de la cual sea miembro de la sociedad comisionista.

i. OPERACIONES DE VENTAS EN CORTO

Son aquellas cuyo objeto consisten vender títulos que se han obtenido mediante una
transferencia temporalmente de factores efectuada el mismo día.

j. OPERACIONES DEL MERCADO CAMBIARIO

Las sociedades comisionistas de bolsa podrán realizar operaciones del mercado

cambiario, afectando su posición propia o en desarrollo de contratos de comisión,
para el desarrollo de estas operaciones, además de acreditar y mantener el
patrimonio, las sociedades comisionistas de bolsa deben cumplir los siguientes
requisitos:

i. Designar cuando menos un representante legal para la realización de estas

operaciones.
ii. Contar con los medios necesarios para disponer y remitir de manera oportuna
y adecuada la información exigida por el Banco de la República.
iii. Adoptar un código de conducta con el propósito principal de fomentar la
lealtad y la transparencia del mercado cambiario.
iv. Suscribir un convenio con las bolsas de las que sean miembros
v. Adoptar, en especial, las normas que se dirijan a la solución adecuada de
conflictos de interés y a evitar el uso indebido de información privilegiada.

Además de sus obligaciones como intermediarios del mercado cambiario las

sociedades comisionistas deberán:

i. Registrar todas las órdenes de compra y venta recibidas por cuenta de un

tercero.
ii. Registrar mediante sistemas electrónicos las operaciones sobre divisas.
iii. Anotar cronológicamente estas operaciones en el libro de registro con divisas
iv. Informar de manera clara y precisa a sus clientes sobre la facultad estos
tienen de decidir si sus operaciones las hará la sociedad comisoria.
v. Suministrar de manera completa y oportuna a las bolsas de valores de las
que son miembros.
vi. Abstenerse de utilizar, en sus propios negocios, recursos provenientes de sus
clientes.

k. CONTRATOS DE LIQUIDEZ

Es el contrato suscrito entre un emisor de valores y una sociedad comisionista de

bolsa, por el cual esta última se obliga a intervenir durante un tiempo determinado.

Cuando se pacte que el emisor suministrara los fondos a la sociedad comisionista de

bolsa, deberá preverse que los fondos respectivos serán transferidos a un patrimonio
autónomo mediante la celebración de un contrato de fiducia mercantil.

Los contratos de liquidez deberán celebrar por escrito y deberán como mínimo:

i. Establecer en forma clara, precisa y detallada, las obligaciones y las

responsabilidades del emisor y la sociedad comisionista de bolsa.
ii. Identificar el aportarte de los recursos necesarios para su ejecución
 iii. Establecer los mecanismos y procedimientos necesarios para asegurar que
las decisiones del comisionista sean tomadas con tal autonomía técnica.
iv. Pactar expresamente la forma y monto de contraprestación y la duración del
contrato.
v. Definir las obligaciones especiales de suministro de información entre la
sociedad comisionista de bolsa y el emisor.
vi. Cuando sea el caso establecer el monto de recursos y describir claramente
la forma de entregarlos a la sociedad comisionista de bolsa

La sociedad comisionista de bolsa no podrá, en ningún caso, al finalizar el contrato

entregar acciones al emisor. Además, estará obligada a:

i. Efectuar posturas de compra y venta, en firme, sobre los valores objeto del
contrato.
ii. Informar oportunamente al mercado acerca de su actuación en desarrollo del
contrato.
iii. Elaborar y enviar a la Superintendencia Financiera y a las bolsas de valores
un informe periódico trimestral, relativo a la evolución de la liquidez en la
negociación de los valores.
iv. Identificar de manera especial en el libro de operaciones aquellas
correspondientes al contrato de liquidez.
v. Mantener a disposición de las autoridades competentes y de las bolsas de
valores

Sin perjuicio de las normas generales, siempre que una sociedad comisionista de
bolsa deba actuar en desarrollo del contrato de liquidez, le estará prohibido:

i. Celebrar otras operaciones por cuenta propia con valores respecto de los
cuales haya suscrito y tenga tratados de liquidez
ii. Discriminar entre accionistas o grupo de accionistas al ejecutar las
operaciones.
iii. Intervenir indebidamente en los procesos de formación de precios.
iv. En general, efectuar operaciones que atenten contra los sanos usos y
prácticas del mercado.

A su turno el emisor estará obligado a:

i. Difundir al mercado el nombre de la firma comisionista que ha contratado para

la función de liquidez.
ii. Cuando los recursos sean provistos por el emisor, se establecerán los
mecanismos para asegurar que el emisor tome con absoluta independencia
decisiones.
iii. Enviar copias de los contratos al Registro Nacional de Valores y Emisores y a
la bolsa de valores.