2.

Análisis y planeación financiera

b. Punto de equilibrio
i. Mono producto

𝐶𝐹
𝑞=
(𝑃 − 𝐶)

ii. Multi producto

𝐶𝐹𝑃 + 𝐶𝐹𝐴
𝑞=
(𝑃 − 𝐶)

CFP= costo fijo propios

CFA= costo fijo asignado por cada línea de producción.

Tenemos un problema porque existen costos fijos propios y corporativos de cada línea o producto.

COSTOS FIJOS
PROPIOS
COSTOS FIJOS
COSTOS FIJOS
CORPORATIVOS

Se debe hacer la separación:

Propios: Algún administrativo que sea solo para un producto

Corporativos: por ejemplo Gerente general, se asignan a las líneas de producto mediante la
siguiente fórmula:

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑓𝑖𝑗𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑝𝑜𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜

𝐶𝑢𝑜𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑑𝑖𝑠𝑡𝑟𝑖𝑏𝑢𝑐𝑖ó𝑛 𝐶𝐹 =
𝐵𝑎𝑠𝑒 𝑑𝑒 𝑑𝑖𝑠𝑡𝑟𝑖𝑏𝑢𝑐𝑖ó𝑛

La base de distribución es y debe ser un indicador cuantitativo, y por medio de él se distribuyen los
costos fijos a las líneas de producto de la compañía. Algunos ejemplos de base de distribución
Horas hombres, horas máquina, kilowatts hora, metros lineales, metros cúbicos, costos variables,
costos de conversión, costo primo, precio de venta, ingresos por venta, dotación de recursos
humanos, unidades producidas, unidades vendidas, capacidad de la planta, etc.

Para cada base de distribución propuesta debemos determinar el índice de correlación por la base.
El índice de correlación se mueve entre -1 y +1, la mejor base debe tener un índice de correlación
lo más cercana posible a +1, se supone que tiene una relación directa con esa base de distribución,
es la mejor base matemáticamente, y por ende esa se debe utilizar.

Excel (1)

DETALLE A B C
Precio $ 4,200 $ 7,300 $ 10,500
MOD $ 1,000 $ 1,200 $ 2,800
MD $ 700 $ 900 $ 1,500
CIF $ 800 $ 1,400 $ 2,100
Comision vendedores 6% 7% 10%
CFP $ 6,000,000 $ 12,000,000 $ 20,000,000
CFA $ 30,000,000 $ 30,000,000 $ 30,000,000
c $ 2,752 $ 4,011 $ 7,450
q $ 24,862 $ 12,770 $ 16,393

Debemos hacer un ranking por riesgo (punto de equilibrio)

A + riesgoso

B – riesgoso

Se puede hacer un cálculo del índice de rentabilidad en el caso del punto de equilibrio
multiproducto y se calcula:

(𝑃−𝐶)
𝐼𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 (𝐼𝑅) = (𝐶𝐹𝑃+𝐶𝐹𝐴)

El índice de rentabilidad es el inverso del punto de equilibrio, y se expresa en notación científica,

dado que tiene muchos ceros.

Excel (2)

DETALLE A B C
Precio $ 4,200 $ 7,300 $ 10,500
MOD $ 1,000 $ 1,200 $ 2,800
MD $ 700 $ 900 $ 1,500
CIF $ 800 $ 1,400 $ 2,100
Comision
6% 7% 10%
vendedores
CFP $ 6,000,000 $ 12,000,000 $ 20,000,000
CFA $ 30,000,000 $ 30,000,000 $ 30,000,000
c $ 2,752 $ 4,011 $ 7,450
q $ 24,862 $ 12,770 $ 16,393
IR 4.022E-05 7.831E-05 6.100E-05
El IR, muestra cuantas unidades monetarias se destinan para cubrir los costos fijos, por ejemplo en
el caso de A, cada vez que se vende una unidad de A, se está destinando 4,022*10-5 unidades
monetarias para cubrir sus costos fijos.

Mientras más alto el IR más rentable es el producto, ya que se deben destinar menos unidades a
cubrir los costos fijos, es el inverso del punto de equilibrio.

Ahora los productos se pueden rankear por rentabilidad.

Rentabilidad:

Al mirar ambos ranking, se genera una excepción financiera, en donde un producto menos
riesgoso, es más rentable, esta excepción se da en este caso dado que la rentabilidad no se está
calculando sobre la inversión inicial.

El producto B, es el producto más rentable para la compañía, mi prioridad es que se venda B.

Esta es una herramienta de gestión interna para valorar la compañía.

Excel (3)

DETALLE A B C
Cantidad de
5 10 85
trabajadores
CFA $ 4,500,000 $ 9,000,000 $ 76,500,000
q (2) $ 7,251 $ 6,385 $ 31,639
IR (2) 1.38E-04 1.57E-04 3.16E-05

Riesgo: Rentabilidad:

C B

A A

B C

De esta manera al hacer más rentable a la compañía, la hacemos más valiosa, por ende es un buen
indicador para verificar los beneficios y la rentabilidad por línea de producto.
c. Ratios financieros:
i. Liquidez: Capacidad que la empresa tiene para cubrir con los compromisos
de corto plazo. La liquidez excesiva no sirve, (salvo excepciones) el exceso
de liquidez es sacrificio de rentabilidad. Con la liquidez mínima necesaria
para funcionar es suficiente.
𝐴𝐶−𝐼
a. Prueba acida: 𝑃𝐴 = 𝑃𝐶
; Donde I= inventarios,
PC=pasivos corrientes, AC= activos corrientes
PA >= 1

Se utiliza particularmente en empresas comerciales o productivas,

en empresas de servicios no sirve.

b. Liquidez real:

𝐴𝐶−𝐴𝐶𝑁𝑅
𝐿𝑅 = 𝑃𝐶
; Donde ACNR= activos corrientes no
realizables.
LR >= 1

ACNR= aquellos activos que están registrados, pero que no son

realizables en el corto plazo, como por ejemplo incobrables,
provisión por obsolescencia, IVA C/F, PPM, Gastos pagados por
anticipados.

ii. Endeudamiento: Este ratio es clave en la valoración.

𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂𝑆
a. Razón de la deuda: 𝑅𝐷 = 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆 (0; 0,999)
La deuda es más barata que el patrimonio, mientras más
cercano al 0,99 está este ratio, el mercado debería
entregarle mayor valor a esta empresa. En su estructura
de financiamiento. El punto de equilibrio puede mostrar la
capacidad de pago.
La empresa que tiene más deuda posee el gasto financiero
mayor, y por ende mayor costos fijos, esto se traduce en
un mayor punto de equilibrio. Este punto de equilibrio se
puede comparar con las ventas. A mayor punto de
equilibrio se entiende mayor riesgo absoluto.

iii. Cobertura:
a. Cobertura total: Capacidad de pago de la deuda.
 (𝑈𝐷𝐼 + 𝐺𝐹 + 𝐶𝑁𝐹 − 𝐴𝑁𝐹)
𝐶𝑇 =
(𝐴𝐾 + 𝐺𝐹)

CT>=1, siempre si o si debe ser mayor que 1, si no, no estoy en

condiciones de pagar la deuda.
UDI= utilidad después de impuestos
GF= Gastos financieros (se eliminan para ser conservador)
CNF= Aquellas partidas que rebajan el estado de resultados, pero que no
involucran un desembolso efectivo en ese periodo (ejemplo amortización,
depreciación, y aquellas cuentas que generan provisiones en general,
PIAS, etc.)
ANF= Partidas que están sumando en el estado de resultados, pero que no
involucran una entrada de efectivo en ese periodo (ejemplo las ventas al
crédito)
Efectivo= (UDI+GF+CNF-ANF)

DETALLE A B
RD 0,9 0,9
CT 0,7 1,3

En este caso, la cantidad de deuda no es relevante, si no que la composición

de esta en términos del tiempo (corto plazo o largo plazo), esto es
totalmente relevante. Podría preferir una deuda de más corto plazo, para
beneficiar el costo de la deuda, pero ojo, esto genera menos liquidez en el
corto plazo.

El punto de equilibrio también ayuda a decidir sobre este tema.

iv. Eficiencia: Deben medir la calidad en el uso de los activos de la empresa.

Los activos deben ser capaces de generar ingresos operacionales, generar
ventas.
i. Rotación del activo:
𝐼𝑂
𝑅𝐴 =
𝐴𝑇

Dónde:

IO= ingresos operacionales

AT= activos totales

Por cada peso que invierto en la empresa, cuantos ingresos generan. Este
ratio debe ser lo más grande posible. Esto tiene que ver con administrar
 los activos, cada uno de ellos debe ser capaz de generar ingresos
operacionales, y debo eliminar los activos que no generan ingresos
operacionales.

v. Rentabilidad:
i. Ventas:
1. Margen operacional:
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙
𝑀𝑂 = 𝑥 100%
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙𝑒𝑠

Si MO=52%

Por cada peso que la compañía vende, 48 centavos se destinan a cubrir los egresos operacionales,
es decir, los egresos operacionales pesan un 48% de las ventas.

2. Margen neto

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎 (𝑈𝐷𝐼)

𝑀𝑂 = 𝑥 100%
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙𝑒𝑠

Si MN=16%

Por cada peso que la compañía vende generan 16 centavos de utilidad neta. En ausencia de
ingresos no operacionales, en esta empresa el 84% de las ventas se debe destinar a los egresos e
impuestos.

En este caso el ratio de margen operacional (MO) es más importante ya que es en este indicador
donde se muestra lo que genera el giro, el negocio. Lo sano es que el MO>MN, puede que se dé el
caso en que MO<MN, esto se puede dar cuando los ingresos no operacionales distorsionan el
ratio.

ii. Inversión:
1. Valor libros:
a. Retorno del activo:
ROA: (UDI/A) x 100%

Gano por margen o gano por volumen, entonces como la empresa genera rentabilidad sobre los
activos.

b. Retorno del patrimonio:

ROE: (UDI/P) x 100%

A los dueños les interesa este ratio.

ROE>= ROA, se debe tener cuidado, ya que se puede hacer crecer el ROE apalancando la
compañía, entonces se debe colocar límites de endeudamiento.
 2. Valor de mercado
Rentabilidad sobre ventas: Las ventas deben ser rentables, y se puede
hacer utilizando dos indicadores, el margen operacional y el margen neto.
iii. Inversión a valor de mercado:
1. Relación precio utilidad:
𝑃𝑀
𝑅𝑃𝑈 (𝑃𝐸𝑅) =
𝑈𝑃𝐴

Donde;

PM: precio de mercado

UPA: utilidad por acción, en circulación, y descontando las acciones de tesorería.

Pay out= (Dividendos por acción / UPA)

Si el PRU fuera 8, entonces la compañía para el mercado vale 8 veces la utilidad que genera.

Este indicar no es bueno ni malo, sino que permite rankear compañías, permite generar
comparaciones.

Si comparo acciones, de la misma industria, entonces debería elegir el que tiene el RPU más bajo,
ya que como controlador podría mejorarlo hasta alcanzar a las otras compañías.

𝑃𝑀
𝑅𝑃𝑈 (𝑃𝐸𝑅) =
𝐷𝑃𝐴

Esta ratio solo se ocupa para calcular PAYOUT.

2. Relación bolsa libros:

𝑃𝑀
𝑅𝐵𝐿 = 𝑉𝐿
>1 ; =1; <1
RBL= 3,7

Esto habla de que el mercado ve cosas que no están reflejadas en la contabilidad.

>1, esto ocurre cuando el mercado observa que en el futuro la compañía valdrá más de lo que vale
hoy

=1, la empresa a futuro seguirá manteniendo los índices de rentabilidad que está generando hoy.

<1, cuando el mercado perciba un deterioro de la rentabilidad de la empresa a futuro.

3. Relación utilidad precio:

𝑈𝑃𝐴
𝑅𝑈𝑃 = 𝑥100%
𝑃𝑀
 Es el ROE a valor de mercado, es la
utilidad que la acción devenga y no que
paga, sobre el capital invertido.

ROE = UPA/VL, esto en términos unitarios V/S RUP=UPA/VM, por lo tanto la diferencia se genera
entre el precio de mercado y valores libros.

Si RBL = 1 entonces RUP = ROE unitario.