AnaliEstaFinan 04

UNIVERSIDAD JOSE CARLOS MARIATEGUI
LECCIÓN Nº 04
INDICADORES FINANCIEROS DE GESTION
Todo análisis de datos contables involucra una serie de comparaciones. Una afirmación absoluta
tal como «la Empresa X tuvo una utilidad de un millón de pesos» no es, en sí misma, útil. Se
torna útil cuando el millón de pesos se compara con otros valores. La comparación puede, a
veces, ser bastante imprecisa e intuitiva.
En términos generales, el proceso de análisis puede describirse como la comparación entre lo

que en realidad ocurrió y un estándar. Un estándar es una medida de lo que debió haber
ocurrido bajo las condiciones que prevalecieron.
4.1 Objetivos de los indicadores de gestión relacionados a los objetivos de la empresa
Para poder determinar los tipos útiles de comparaciones, necesitamos primero: considerar
a qué se dedica la empresa, es decir, sus objetivos, dado que las comparaciones tienden
esencialmente a descubrir la forma en que aquélla los está alcanzando. Generalizando,
podemos decir que, en la medida en que es mensurable cuantitativamente, el objetivo
principal de una empresa es lograr sobre los fondos invertidos en ella una rentabilidad
satisfactoria y compatible con el mantenimiento de una sólida posición financiera.
El enunciado de objetivos que antecede tiene dos aspectos:

1. El logro de un rendimiento satisfactorio sobre la inversión realizada en la empresa.
2. El mantenimiento de una sólida posición financiera.
a) Rendimiento sobre la inversión. La medida del rendimiento sobre la inversión se

utiliza en dos sentidos: 1) El rendimiento sobre la inversión realizada por los
accionistas; 2)El rendimiento sobre la inversión total de la empresa.
b) Sólida posición financiera. Además de desear un rendimiento satisfactorio sobre su

inversión, al inversor espera que su capital esté protegido contra riesgos anormales.
El rendimiento sobre la inversión del accionista podría aumentar si una gran parte de
la inversión tuviese por origen pasivos a largo plazo, permaneciendo sin variantes el
ingreso neto. Esta situación, sin embargo, haría aumentar el riesgo de los accionistas
de perder su inversión, dado que los intereses y pagos del capital de los préstamos a
largo plazo son obligaciones fijas y si no se cancelan en el momento de su
vencimiento podrían llevar a la quiebra de la empresa. El grado de riesgo de una
situación dada podría ser medido, en parte, por el monto relativo de los distintos tipos
de pasivos y de los fondos de que se dispone para su pago, y esto también involucra
el empleo de índices.
EDUCA INTERACTIVA Pág. 37

4.2 Índices Financieros comunes y sus categorías
Un índice es, simplemente, un número expresado en términos de otro. Se extrae dividiendo

un número, denominado base, por el otro. Un porcentaje es una clase de índice en el cual
la base es igual a 100, y el cociente se expresa como «por ciento» de la base.
Con un solo juego de estados contables se pueden calcular decenas de índices, pero en
general sólo unos pocos son útiles en una determinada situación. Por ello, aunque más
adelante se describen muchos índices que se utilizan comúnmente, el mejor procedimiento
analítico es no calcularlos mecánicamente, sino decidir en primer lugar que índices pueden
ser relevantes para el tipo particular de investigación que se está realizando y luego
calcular sólo éstos.
Los índices financieros pueden ser agrupados en cuatro categorías:
1. Índices de rentabilidad.
2. Índices de liquidez.
3. Índices de solvencia.
4. Índices generales.
Dado que las cifras del balance se refieren a un momento determinado, y que las del
estado de resultados se refieren a un período, es necesario tenerlo en cuenta al calcular
los índices que utilicen cantidades de ambos estados. Por muchos motivos, lo ideal es
comparar la cifra que figura en el estado de resultados con el promedio de la cifra del
balance.
a. Índices de rentabilidad.
El porcentaje de utilidad bruta indica el margen promedio que se obtuvo sobre la venta
de los productos. Como es un promedio, no representa necesariamente el margen
obtenido cobre los productos individualmente considerados, puesto que pueden diferir
del promedio.
El porcentaje de ingreso neto es una medida de la rentabilidad total de la empresa.

Esta medida también se denomina rendimiento sobre las ventas o porcentaje de
utilidad.
Algunas personas, consideran esta medida como la más importante para determinar el
desempeño de la empresa. Esto es erróneo, dado que el ingreso neto en sí mismo no
tiene en cuenta los activos utilizados para producir ese ingreso.
Algunos de los índices de rentabilidad son los siguientes:

b. Índices de liquidez.
Liquidez es la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones corrientes.

Por lo tanto, los índices de liquidez se refieren al monto y a las relaciones entre el
pasivo corriente y el activo corriente que, presumiblemente, proveerán los fondos con
que se abonarán las deudas.
Índice de liquidez corriente
Activo corriente
-----------------------
Pasivo Corriente
El índice de liquidez corriente es el índice de balance más empleado. No sólo es una

medida de la liquidez de la empresa, sino también una medida del margen de
seguridad que la gerencia tiene para cubrir las inevitables disparidades en el flujo de
fondos a través de las cuentas del activo corriente y el pasivo corriente. Considerando
que una empresa puede contar en muy pocas oportunidades con un flujo parejo de
fondos, necesita una cierta cantidad de fondos líquidos para asegurarse la capacidad
de abonar sus cuentas a medida que éstas lleguen a su vencimiento.
El índice de liquidez corriente indicará la medida de este moderador.
Prueba ácida
Activos de rápida realización

-------------------------------------
Pasivo corriente
Los activos de rápida realización incluyen el efectivo, las inversiones temporales que se
mantienen en lugar del efectivo, las cuentas corrientes y los documentos a cobrar.
Estos ítem pueden, presumiblemente, ser convertidos en forma rápida en efectivo,
aproximadamente a su valor nominal, a diferencia de los inventarios, que son la
principal cuenta del activo corriente que se excluye de este índice. La prueba ácida, o
«liquidez», es, por lo tanto, una medida del monto de recursos líquidos de que dispone
la empresa de inmediato para cubrir las obligaciones corrientes.
Crédito sobre ventas
Créditos (netos)
----------------------
Ventas netas
En caso de disponerse de este dato, la base debería ser hecha sobre las ventas netas
a crédito, que por supuesto tienen mayor relación sobre las cuentas a cobrar que las
ventas totales. Algunas veces se utiliza el promedio de cuentas a cobrar como
numerador, pero se da mayor énfasis a la cifra de fin de año. Los créditos incluyen las
cuentas corrientes comerciales más los documentos a cobrar de la misma índole.

Plazo de cobranza. Este índice se deriva del índice siguiente:
Crédito sobre ventas X Días que comprende el ejercicio = Plazo de cobranza
El plazo de cobranza se puede relacionar, aproximadamente, con las condiciones de

crédito que ofrece la empresa. Una regla empírica es que el plazo de cobranza ni debe
exceder en 1 1/3 veces el período regular de pago. Es decir, si la condición típica que
ofrece la empresa es el pago a 30 días, el plazo promedio de cobranza no debería
exceder los 40 días. Las modificaciones de este índice indican cambios en la política
de crédito de la empresa o en su capacidad para cobrar a sus deudores.
Rotación de inventarios
Costo de mercaderías vendidas

------------------------------------------
Inventario promedio
La rotación de inventarios es un índice de la velocidad con que se mueven la

mercaderías a través de la empresa. Un aumento del volumen absoluto del inventario,
por ejemplo, puede representar: existencias adicionales requeridas por la expansión de
la empresa o una acumulación de mercaderías, motivada por una disminución en el
volumen de las ventas.
En este último caso, disminuirá la rotación de inventarios. Una disminución en la

rotación de inventarios puede, por lo tanto, ser muy significativa.
c. Índices de Solvencia.
Así como la liquidez se refiere a las obligaciones corrientes, la solvencia se refiere a la
capacidad de la empresa para cubrir los costos de intereses y el pago de sus
obligaciones a largos plazos.
Índices de endeudamiento. La división del pasivo en pasivo corriente, las

obligaciones a largos plazos y el patrimonio, tiene una íntima relación con la solvencia
de la empresa.
Los índices de endeudamiento de mayor importancia son aquellos que muestran la

relación entre el capital ajeno y el capital propio. El capital adeudado es otro de los
nombres con que se denomina el pasivo. Desde el punto de vista de la empresa, el
capital ajeno es un riesgo, dado que si no se abona en término a los tenedores de
obligaciones y otros acreedores, ellos pueden iniciar acciones judiciales para obtener el
pago de sus créditos y, en casos extremos pueden incluso llevar la empresa a la
quiebra. El capital propio es un riesgo mucho menor para la empresa, dado que los
accionistas reciben dividendos que son acordados sólo por voluntad del directorio.
Desde el punto de vista de la empresa, cuanto mayor sea la proporción del capital que
ha recibido de sus accionistas, tanto menor será la preocupación para cubrir sus
obligaciones fijas. Pero, en cambio, la empresa debe, en la mayoría de los casos,
pagar un costo total mayor para obtener su capital. Por el contrario, cuanto más fondos
obtenga la empresa por medio de las obligaciones, tanto más podrá manipular la
relación capital propio/ajeno, es decir que utilizará los fondos obtenidos por tasas
relativamente bajas con la esperanza de obtener mejores rendimientos para sus
accionistas sobre estos montos. Una empresa con un alto porcentaje de obligaciones
se dice que está endeudada en sumo grado. Los índices de endeudamiento muestran
el equilibrio logrado por la gerencia de una determinada empresa entre estas fuerzas.

Veces que se ha ganado el interés
Utilidad operativa
--------------------------------------
Intereses sobre obligaciones
El numerador de este índice es el monto de ganancias de que se dispone para cubrir una
determinada obligación que proviene de los intereses sobre obligaciones. El índice que
se obtiene es una medida del nivel al que pueden descender los ingresos sin poner en
peligro la capacidad de la empresa para cubrir los gastos por intereses sobre sus pasivos
fijos. La utilidad se toma antes de calcular los impuestos, dado que, si ésta disminuye, el
impuesto de los réditos sería proporcionalmente menor. El índice implica que el ingreso
neto es equivalente a fondos adicionales, lo que por supuesto no es necesariamente
cierto.
Si se han emitido acciones preferidas, se puede calcular un índice de cobertura similar
para los dividendos de esas acciones, pero aquí se utilizará como numerador la utilidad
después de calcular los impuestos e intereses.
Una empresa puede tener obligaciones fijas para cubrir además los intereses que paga,
por ejemplo, cuando debe abonar alquileres sobre propiedades. En tales casos se
calcula la cobertura agregando estas obligaciones adicionales al monto de los intereses.
En este caso se denomina al índice «Veces que se han ganado los cargos fijos».
d. Índices Generales
• Rendimiento sobre la inversión. Este índice puede expresarse de distintas formas.

Desde el punto de vista de los accionistas, equivale a la rentabilidad sobre la
inversión realizada en la empresa por éstos.
Utilidad neta
--------------------------------------------------------
Promedio del patrimonio de los accionistas
Al calcular el promedio del patrimonio de los accionistas, no debe emplearse el

promedio simple de las cifras al principio y final del ejercicio si se obtuvieron y
emplearon fondos para el patrimonio, en fechas distintas a mediados del año. Por
ejemplo, se podrían excluir fondos obtenidos cerca de fin de año del denominador de
la fracción, dado que la utilidad registrada en el numerador no surgió como
consecuencia del empleo de los citados fondos.
El rendimiento sobre la inversión se refiere a la utilidad en relación al total de fondos
invertidos con carácter permanente en la empresa. Estos fondos permanentes están
constituidos por el patrimonio de los accionistas más el pasivo no corriente. La misma
cifra puede determinarse restando el pasivo corriente del total del activo. Las
utilidades provenientes de estos fondos generales se toman como utilidad neta antes
de los impuestos, más los intereses sobre el pasivo no corriente. El índice queda
como sigue:
Utilidad operativa
----------------------------------------------------------------------------------
Promedio de capital propio + Promedio del pasivo no corriente
El rendimiento sobre la inversión total es un índice que indica cómo ha utilizado la

gerencia los fondos invertidos de manera permanente en la empresa.

Por diferentes razones, especialmente para comparar un sector de la empresa con

otro, es aconsejable calcular el rendimiento sobre la inversión, teniendo en cuenta la
base del activo bruto, que significa capital de trabajo más activo fijo (al costo, sin
deducir las amortizaciones acumuladas).
El rendimiento sobre la inversión puede ser calculado utilizando otro procedimiento, el

que a pesar de ser más largo y dar el mismo resultado, muchas veces es más claro.
En primer lugar se calculan dos índices secundarios, rotación de la inversión y utilidad
operativa sobre ventas. La rotación de la inversión es la siguiente:
Ventas
-------------------------------------------- = Rotación de la Inversión
Capital propio + Pasivo no corriente
Luego:
Rotación de la inversión x Índice de utilidad operativa = Rendimiento sobre la

inversión
Se piensa que es ésta la forma más útil de considerar el desempeño total de una
empresa. El índice muestra que el desempeño puede mejorarse, ya sea por la
realización de nuevas ventas por cada dólar invertido en la empresa o por el aumento
en el margen de utilidad de cada dólar que se obtiene de las ventas.
• Pruebas de mercado. Las personas que estudian los estados contables de las
empresas con el fin de decidir dónde invertirán sus ahorros pueden emplear los
índices ya mencionados y aún otros que figuran en distintas publicaciones, algunos
de los cuales se explican a continuación:
Rendimiento por acción
Utilidad neta
------------------------------
Acciones en circulación
Este índice es muchas veces el más importante para el inversor, por cuanto vigila las
modificaciones que ocurren año tras año y pueden utilizarlo para estimar el valor de
plaza de las acciones.
Índice precio - ganancia. Este índice se basa en el precio promedio de plaza de las
acciones y se calcula como sigue:
Precio de mercado por acción

----------------------------------------
Ganancia por acción
Invirtiendo este índice se obtiene la tasa de capitalización, o sea, la tasa en la cual el

mercado está capitalizando, aparentemente, el valor de las ganancias corrientes:
Ganancia por acción

---------------------------------------
Precio de mercado por acción

Rendimiento. El rendimiento, o, más correctamente, el rendimiento en forma de

dividendos, se basa en los dividendos que han sido declarados durante el año. El
índice es el siguiente:
Dividendos por acción

------------------------------
Precio por acción
Muchas veces se compara el rendimiento de las acciones con el rendimiento e

interés sobre títulos u obligaciones, pero una comparación de este tipo no es válida,
puesto que los ingresos de los tenedores de obligaciones están formados únicamente
por el interés, mientras que los ingresos de los accionistas están formados no sólo
por los dividendos, sino también por las utilidades no distribuidas. Aun cuando los
accionistas no tienen la garantía de que recibirán las utilidades no distribuidas, es un
hecho que parte de la utilidad neta fue retenida por la empresa y, presumiblemente,
invertida en la adquisición de bienes que a su vez redituarán una mayor utilidad, que
aumentará el valor de la inversión realizada por los accionistas.
4.3 Dificultades para establecer comparaciones
Muchas veces se pueden obtener informes bastante exactos acerca de la situación real de
una empresa. No obstante, es difícil encontrar un estándar adecuado con el cual medir la
situación de la empresa.
Algunos de los problemas con que se tropieza en este campo se describen a continuación:
a) Decisión acerca de la base adecuada para comparaciones. En la realidad existen

una serie de situaciones en las cuales, no necesariamente, un índice más alto,
comparado con un menor, es indicativo de mejor desempeño.
Un elevado índice de liquidez corriente no es, forzosamente, mejor que un bajo índice
de liquidez corriente.
Una disminución del índice de liquidez corriente, por ejemplo, no indica un

empeoramiento de la posición de liquidez de la empresa. En muchos casos es sólo el
resultado de un programa de expansión llevado a cabo con éxito.
En algunas comparaciones es razonablemente clara la dirección del camino que

representa una situación «buena» o «mejor». En general, un alto índice de utilidad
neta es mejor que uno menor y del mismo modo un elevado rendimiento sobre la
inversión es también mejor que uno menor. Aun en estos casos, sin embargo,
pueden existir excepciones.
Muchos estándares pueden ser considerados con acierto como una variación de
calificación y no un número exacto. Cuando el resultado real está dentro de esa
variabilidad se le puede considerar como satisfactorio. Cuando el resultado comienza
a salirse de este entorno, en cualquier sentido, puede significar una situación poco
satisfactoria.
b) Diferencias entre las situaciones a comparar. Las diferencias en los factores que
afectan el desempeño de una empresa en un año, comparadas con las que le
afectaron el año anterior, o las que afectaron al desempeño de otra empresa, son
complejas y difíciles de evaluar. Sin embargo, se deben tener en cuenta. En general
esta tarea no es tan difícil cuando las cifras a considerar pertenecen a la misma
empresa, pero puede tornarse más difícil si se está comparando una empresa con

otra, aunque éstas tengan la misma importancia y pertenezcan al mismo ramo. En

cambio se hará muy difícil cuando ambas empresas se dedican a industrias
diferentes o son en importancia enteramente disímiles.
c) Modificaciones en la unidad monetaria. Las cifras contables están expresadas en

moneda corriente a un valor distinto del actual. Una modificación en el valor de esa
moneda corriente, es decir, un cambio en el nivel de precios, puede, por lo tanto,
poner seriamente en peligro la validez de las comparaciones de los índices
calculados para distintos ejercicios. Del mismo modo, un índice cuyo numerador y
cuyo denominador estén expresados en moneda de distintos valores no tiene
significación.
d) Diferencias de definición. Los elementos individuales que involucran vocablos tales

como «activo corriente» o «pasivo corriente» no tienen una definición exacta y hay
una diversidad de opiniones en la práctica acerca de cómo han de medirse.
e) Cambios ocultos en el corto plazo. Un balance a veces no refleja la situación

promedio típica. éste se prepara para un determinado momento y, por lo tanto, no
registra las fluctuaciones a corto plazo en el activo y en el patrimonio que ha ocurrido
dentro del período comprendido entre dos balances. Una empresa que está
analizando su propia situación puede estudiar movimientos estacionales, utilizando
los balances mensuales en lugar de los balances anuales. Los mensuales, en
general, no están a disposición de terceros.
f) El analista debe reconocer también que las empresas muchas veces

deliberadamente «limpian» sus balances. Por ejemplo, pueden pagar las deudas
antes del balance, lo cual hace aumentar su índice de liquidez corriente, y tomar
préstamos nuevamente a principios del ejercicio siguiente. Esta clase de operaciones
no surge siempre del balance general.
g) El pasado como índice del futuro. Los estados financieros son documentos
históricos y los índices muestran las relaciones que han ocurrido en el pasado. El
analista está interesado por supuesto en lo que ocurre en el presente y lo que
probablemente sucederá en el futuro más que en lo que ocurrió anteriormente.
Muchas veces el analista no tiene otra alternativa más que basarse en la información
del pasado como índice de la situación actual, pero no debe engañarse suponiendo
que los índices históricos reflejan, necesariamente, la situación actúa;, y mucho
menos la futura.
4.4 Uso de comparaciones financieras
El valor principal de un análisis de la información de los estados financieros es que sugiere

preguntas que deben ser contestadas, pero un análisis de este tipo rara vez suministra las
respuestas.
Una diferencia desfavorable entre los resultados reales y los pronosticados, si es

importante, indica que probablemente algo anda mal, y esto da motivos para una
investigación. Aun cuando el análisis indique positivamente que algo anda mal, éste rara
vez indica cuál es la causa de la dificultad. Sin embargo, es importante saber elegir entre
las miles de preguntas posibles aquellas que realmente son importantes. La única cifra que
abarca todas las relaciones previamente descritas es el índice de rendimiento sobre la
inversión. Una modificación en un índice menos amplio puede ser engañosa como
indicador de un mejor o peor desempeño, a menos que se tomen en cuenta las variaciones
compensatorias posibles de aquellos factores que el índice no comprende.

En suma, cualquier otro índice que no sea el rendimiento sobre la inversión, tomado en
forma individual, implica que todos los otros elementos son iguales. Esta condición no
ocurre en general, y , por ende, la validez de las comparaciones se ve disminuida.
Sin embargo, el rendimiento sobre la inversión es tan amplio que no nos da ninguna
indicación acerca de que factores subyacentes pueden ser responsables de las
modificaciones que sufra. Para situar estos factores. que si son desfavorables indican las
posibles áreas de conflicto, se emplean los índices secundarios de rentabilidad. Más aún,
el rendimiento sobre la inversión no nos dice nada acerca de la situación financiera de la
empresa, por lo que deben emplearse los índices de solvencia y liquidez.
4.5 El Punto de equilibrio, gráfica y aplicaciones
El punto de equilibrio, es también un de los instrumentos de análisis de gestión muy

importante y muy utilizado en las decisiones de gestión empresarial.
El punto de equilibrio es un punto o base donde el número de unidades producidas y

vendidas genera ingresos para cubrir los costos y gastos en que se han incurrido para la
producción y venta de la misma. En dicho punto la compañía no tiene pérdida ni utilidad
por su operación; en la medida que las ventas superen este punto se obtendrán utilidades;
si el nivel de ventas es inferior al punto de equilibrio la empresa produciría pérdidas.
Los llamados costos fijos, los variables y los ingresos operacionales por ventas o por
prestación de servicios son la base para el cálculo del punto de equilibrio. La aplicación de
esta técnica, además de estudiar las relaciones entre el volumen, el precio de venta y la
estructura de costos, resulta de gran ayuda en el análisis de los siguientes temas:
1. Fijación de precios
2. Control de costos
3. Modernización y/o automatización del sistema productivo
4. Expansión del nivel de operaciones de la planta
5. Estudio de nuevas inversiones productivas
Para aplicar el análisis del punto de equilibrio es necesario conocer los siguientes
conceptos relacionados:
a) Análisis del Costo
La contabilidad de costos1 es una herramienta básica en una empresa para lograr la

eficiencia, ya que puede determinar el costo de un producto o servicio, establece
controles administrativos, suministra información para la planeación y la toma de
decisiones y sobre todo proporciona los instrumentos necesarios para una adecuada
planeación estratégica.
Apoya la estructura de esa contabilidad varios elementos fundamentales de su costo,

como son los 1) Materiales Directos o Materia Prima, los cuales se identifican con
el producto, normalmente su valor es significativo, se integran físicamente al producto
y además son de fácil medición y cuantificación; 2) la mano de obra directa, son los
salarios (sueldos, prestaciones sociales legales y extralegales, aportes parafiscales)
por los obreros o trabajadores directos; 3) los costos indirectos, ellos no tienen una
relación directa con el producto o servicio, siendo muy difícil su identificación de
aplicación a cada producto o servicio, entre ellos se conocen los materiales
indirectos, la mano de obra indirecta, servicios públicos, las depreciaciones,
mantenimiento, etc.

El costo total de un producto requiere de los 3 elementos básicos del costos más
algunos gastos del producto o servicio, como son los gastos de distribución y ventas.
Otras denominaciones son los costos primos (Materiales Directos + Mano de Obra
Directa), los costos de conversión (Mano de Obra Directa + los costos indirectos)
los costos de producción ( Materiales directos + los costos de conversión), por
tanto su costo total se calcula ( Costos de conversión + los gastos del producto o
servicio).
Los costos se clasifican por su identificación como directos (se pueden identificar
totalmente con el producto, servicio, proceso o departamento), e indirectos, son los
que se utilizan para todos los productos a la vez, siendo muy difícil su identificación
específica con cada producto o servicio individualmente considerados, por tanto se
deben prorratear.
Se clasifican por su comportamiento frente a las fluctuaciones con el volumen, en

fijos (permanecen constantes para un período corto), variables (aumentan en forma
lineal con el volumen). Dentro de los elementos del costo, los materiales directos o
materias primas y la mano de obra directa se consideran variables, porque su uso
está de acuerdo con la producción y algunos costos indirectos se consideran de
carácter fijo. Es muy importante separar los costos fijos de los variables,
especialmente para calcular el punto de equilibrio, para analizar las variaciones, el
presupuesto, utilizar el costeo directo y para garantizar mayor control de los costos.
Costo Variable
Costo Fijo
Volumen Volumen
Se clasifican según su control en costos controlables (dependen de decisiones

administrativas, la administración puede supenderlos de manera discrecional) y no
controlables ( no dependen de decisiones administrativas, son necesarios y no los
puede suspender o restringir la administración)
b) Análisis del Volumen – Utilidad
El punto de equilibrio es fundamental para establecer o modificar los precios de venta

de un producto, ayudados con la aceptación del producto y el apoyo que debe dar el
mercadeo del mismo. Depende del volumen de producción y su aceptación en el
mercado y sabiendo cuando existe nivelación entre sus costos y sus ingresos en
unidades y en pesos, se pueden planear las utilidades y así lograr retornos de la
inversión de los dueños, fundamental en cualquier organización.

Representación Gráfica
Para entender como se calcula el punto de equilibrio, revisemos en primer lugar la

siguiente gráfica:
Gráfica del punto de equilibrio
S/,
Ventas
Utilidad
Costos Totales
Pérdidas
Volumen
Punto de Equilibrio
Aplicaciones del Punto de Equilibrio
Para determinar el punto de equilibrio en unidades, se aplica la fórmula de:
PE (unidades) = Costos Fijos / (Precio – Costo Variable)
Para determinar el punto de equilibrio en pesos, se aplica la fórmula de:
PE ( en pesos) = Costos Fijos / 1 – (Costo Variable / Precio)
Para aplicar las fórmulas anteriores, efectuemos los siguientes ejercicios:
Compañía Manufacturera Total, S.A.

De enero a diciembre del años 5, 4 y 3
(En miles de Soles)
Año 5 Año 4 Año 3
Rubros Miles $ Miles $ Miles $
Ventas 44.500 40.980 39.870
Costos de Ventas 27.809 26.750 24.560
Utilidad Bruta 16.691 14.230 15.310
Gastos de administración 6.540 6.080 5.680

Gastos de Ventas 5.680 5.430 5.010

Utilidad Operacional 4.471 2.720 4.620
Costos Fijos 8.500 8.000 7.800
Gastos Administración
Fijos 3.450 3.260 3.000
Gastos de Ventas Fijos 1.050 980 900
Total Costos y Gastos
Fijos 13.000 12.240 11.700
Costos Variables 19.309 18.750 16.760

Gastos Administración
Variables 3.090 2.820 2.680
Gastos de Ventas Variables 4.630 4.450 4.110
Total Costos y Gastos
Variables 27.029 26.020 23.550
Total General Costos y
Gastos 40.029 38.260 35.250
Utilidad Operacional
(Prueba) 4.471 2.720 4.620
Unidades Vendidas 5.600 5.300 5.200
De acuerdo a las cifras anteriores,

1. Establezca el punto de equilibrio por unidades de sus costos fijos
2. Establezca el punto de equilibrio por unidades de sus costos y gastos fijos
3. Establezca el punto de equilibrio en pesos de sus costos fijos
4. Establezca el punto de equilibrio en pesos de sus costos y gastos fijos
5. Cuántas unidades se deben vender para obtener una utilidad bruta en miles de
$ de 10.000
6. Cuántas unidades se deben vender para obtener una utilidad operacional en
miles de $ de 10.000

DESARROLLO DEL EJERCICIO:

1.-Punto de Equilibrio en costos por Unidades
Fórmula por unidad = Costos Fijos / (Precio Venta - Costo Año Año
Variable Unitario) Año 5 4 3
1.90 1.75
Resolución matemática del Año 5 = 8.500/7,946-3,448 1.890 7 5
2. Punto de Equilibrio en costos y gastos por Unidades
Fórmula por unidad = Costos y Gastos Fijos / (Precio Año Año

Venta - Costos y Gastos Variables Unitarios) Año 5 4 3
Resolución Matemática del Año 5 = 13.000 / (7,946 - 4.33 3.72
4,827) 4.167 6 8
3.- Punto de equilibrio en costos por pesos ($)

Fórmula en pesos = Costos Fijos - (Costos Variable / Año Año
Ventas) Año 5 4 3
Resolución Matemática del Año 5 = 8.500/1- 8.00 7.80
(19.309/44.500) 8.500 0 0
4.- Punto de equilibrio en costos y gastos por pesos ($)

Fórmula en pesos = Costos y Gastos Fijos / 1 - (Costos y Año Año
Gastos Variables / Ventas) Año 5 4 3
Resolución Matemática del Año 5 = 13.000/ 1- 12.2 11.6
(27.029/7946) 12.999 39 99
5.- Cuántas unidades se deben vender para obtener una utilidad bruta en miles de
$10.000?
Regla de tres simple:Si 1890 unidades de PE se obtiene Año Año
una UB de $16.691, cuanto $10.000? Año 5 4 3
Resolución Matemática del Año 5 = PE en unidades 1.34 1.14

costos*$10.000 / Utililidad Bruta $16.691 1.132 0 6
6.- Cuántas unidades se deben vender para obtener una utilidad operacional en
miles de $10.000?
Regla de tres simple:Si 4.167 unidades de PE se obtiene Año Año
una UO de $4.471, cuanto $10.000? Año 5 4 3
Resolución Matemática del Año 5 = PE en unidades 15.9 8.06
costos*$10.000 / Utililidad Bruta $16.691 9.320 43 9

Margen de Seguridad.- El punto de equilibrio ayuda también a determinar el margen de

seguridad, de los costos y gastos fijos y en que momento se requiere más ingresos o
ventas, ayudado con el principio de apalancamiento operativo, los cuales mostrarían en
tiempos buenos ventas de más utilidades y en tiempos de ventas bajas, los gastos fijos
pueden llevar a pérdidas representativas.
El margen de seguridad indica la posible disminución en ventas que puede ocurrir antes de
que resulte una pérdida de operación, si el margen de seguridad es bajo puede
presentarse aún utilidades, no obstante se bajen las ventas.
El margen de seguridad se calcula bajo la siguiente formula:
(Ventas – Punto de Equilibrio) / Ventas *100

7.- Calcular el Margen de seguridad con los datos del ejercicio de la Cïa
Manufacturera Total, S.A.
AÑO
5 AÑO 4 AÑO 3
MS - Costos Fijos en $ = Ventas - Punto de 80,9
Equilibrio / Ventas *100 0% 80,48% 80,44%
MS - Costos Fijos en Unidades = Ventas - Punto 66,2
de Equilibrio / Ventas *100 6% 64,01% 66,25%
MS - Costos y Gastos Fijos en $ = Ventas - Punto 70,7
de Equilibrio / Ventas *100 9% 70,13% 70,66%
MS - Costos y Gastos Fijos en Unidades = Ventas 25,5
- Punto de Equilibrio / Ventas *100 9% 18,18% 28,31%
Margen de Contribución. Se expresa como razón o índice, el cual indica el porcentaje de

cada peso de ventas disponible para cubrir los costos fijos y para generar el ingreso de
operación. Mide además el efecto que sobre la utilidad operacional, implica un incremento
o una disminución en el volumen de ventas. Puede calcularse de pesos o de unidades
vendidas.
Las fórmulas a utilizar para calcular el margen de contribución, son:
o De pesos: MCP = ((Ventas- Costos Variables)/ Ventas)*100
Unitario: MCU= (Precio de Venta- Costo Variable Unitario / Precio de Venta)*100
10. Margen de contribución de los costos variables

De pesos: MCP= Ventas-Costos Variables/ 56,61 54,25 57,9
Ventas % % 6%
Unitario: MCU=Precio de venta-Costo Variable 56,61 54,25 57,9
unitario/Precio venta % % 6%
11. Margen de contribución de los costos y gastos variables

De pesos: MC = Ventas -Costos y Gastos 39,26 36,51 40,9
Variables/Ventas % % 3%

4.6 Apalancamiento Operativo y Financiero

4.6.1 El Apalancamiento.- El punto de equilibrio ayuda a determinar el apalancamiento
de una empresa, para los cuales son fundamentales, los costos y gastos fijos en la
empresa ya que entre mayores ventas y el no incremento de sus costos y gastos
fijos ayudan a una mayor utilidad, en caso contrario, entre menos ventas menor
utilidad o pérdida.
Una empresa tiene un alto grado de apalancamiento si un cambio relativamente
pequeño en las ventas da por resultado un gran cambio en las utilidades. El
apalancamiento de una empresa se divide en Apalancamiento Operativo
(relaciona la variación de las ventas con la utilidad operativa) y en Apalancamiento
Financiero (relaciona a la utilidad operativa con la utilidad por acción). La
combinación de los dos da como resultado el grado de apalancamiento total de la
compañía, es decir la capacidad que posee está para multiplicar sus utilidades ante
variaciones en las ventas.
4.6.2 Apalancamiento operativo.- El uso de los costos y gastos fijos y el incremento de
las ventas ayuda a obtener cambios positivos proporcionalmente mayores en los
beneficios totales de una empresa. El apalancamiento operativo se logra, en
período de expansión económica, con el incremento de los costos y gastos fijos se
disminuyen los costos y gastos variables.
El apalancamiento operativo varía en cada nivel de producción porque cambia la
incidencia que tiene los gastos fijos sobre el total de los gastos; se reduce conforme
se incrementa las ventas de la compañía, mientras más alto sea el apalancamiento
de la empresa más alto su riesgo.
El grado de apalancamiento operativo de una compañía depende del mayor o

menor empleo de los activos asociados con la producción. Entre mayor sea la
participación de los activos fijos en la estructura de costos, mayor apalancamiento
tendrá esta compañía.
El apalancamiento operativo de la utilidad bruta se calcula mediante la siguiente

formula:
(Ventas – Costos variables) / (Ventas – (Costos Fijos + Costos Variables))
El apalancamiento operativo de la utilidad operacional se calcula mediante la

siguiente formula:
(Ventas – Costos y Gastos variables) / (Ventas – (Costos y Gastos Fijos + Costos y
Gastos Variables))
8.- Calcular el apalancamiento operativo con los datos del ejercicio de la Cïa
Manufacturera Total, S.A.C
AÑO 5 AÑO 4 AÑO 3
AO en S/. = (Ventas - Costos Variables / (Ventas -
(Costos Fijos y Variables)) 1,44 1,49 1,42
AO en Unidades = (Precio Ventas - Costos Variables /
(Precio Ventas - (Costos Fijos y Variables)) 2,81 3,19 2,71
AO enS/. = (Ventas - Costos y Gastos Variables /
(Ventas - (Costos y Gastos Fijos y Variables)) 3,91 5,50 3,53
AO Unidades = (Precio Ventas - Costos y Gastos
Variables / (Precio Ventas - (Costos y Gastos Fijos y
Variables)) 3,91 5,50 3,53

El grado de apalancamiento operativo, se define como el cambio porcentual en las

utilidades operativas, o utilidades antes de intereses e impuestos que resulta de un cambio
porcentual en las ventas, el cual se debe calcular con la siguiente fórmula:
Unidades vendidas*(Precio de venta-Costo variable unitario) / Unidades vendidas*(Precio

de venta – Costo variable) – Costos Fijos
Al conocer el margen de contribución y la utilidad operacional, otra forma de

calcular el apalancamiento operativo, es con la siguiente fórmula:
AO = Margen de Contribución / Utilidad Bruta , ó
AO = MC /Utilidad Operacional
9. Calcular el grado de apalancamiento operativo con los datos del ejercicio de la

Cía Manufacturera Total, S.A.
GAO = Unidades*(Precio venta-costo variable
unitario) /
Unidades*(Precio venta - costo variable unitario-
Costos fijos unitario 18,72 16,08 18,25
4.6.3 El Apalancamiento financiero
El apalancamiento financiero indica la relación que existe entre la variación de la

utilidad por acción y la utilidad operacional, es decir la relación de su pasivo externo
(corto y largo plazo) con su pasivo interno (capital o patrimonio). Resulta del uso de
fondos externos y por ende la necesidad de pagar intereses, mientras más alto sea
el grado de gastos intereses pagados, será mayor el grado de apalancamiento
financiero y el riesgo de los dueños y accionistas será mayor, lo contrario si son
pocos los intereses, el apalancamiento financiero será menor.
O dicho de otra forma, el grado de apalancamiento financiero depende de la

estructura de capital, específicamente de la externos de la empresa, con relación a
su patrimonio. Entre mayor sea el uso de crédito externo y por consiguiente menor
sea el aporte de capital, mayor será el grado del apalancamiento financiero.
La fórmula será AF= Utilidad Operacional / Utilidad antes de Impuestos
La situación de equilibrio se alcanza cuando la empresa muestra capacidad para que

distinguimos las deudas en su vencimiento, y así hablamos de deudas a corto o medio y largo
plazo.

MODELO DE INFORME SOBRE UN ANÁLISIS FINANCIERO
ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
El Balance General presenta una estructura financiera sobrecargada en los activos no

corrientes del (53.3%) para el año 2 la cual se ha ido desmejorando paulatinamente hasta
mostrar un resultado de (34.5%) para el año 6, lo cual implica que se están reinvirtiendo los
activos del capital de trabajo en activos fijos, que de seguir con esta tendencia puede ser
desacertado si se tiene en cuenta que la empresa es eminentemente comercializadora.
Corroboran esta observación el hecho de incremento en el total de pasivos, desde el año 2

representado en el 40% y para el año 6 en el 55.%, con la política de inversión en empresas del
sector y poder afrontar como grupo económico del país, las inversiones extranjeras en el sector,
donde ya existen dos empresas bien representativas que se llevan el (64%) de las ventas.
A valores constantes la estructura financiera se mantiene igual que a valores corrientes, debido
a que como indicadores económicos solamente se tomaron para todas las cuentas del balance
el PAAG, así se hayan propuesto en la hoja electrónica varios índices, sin embargo se puede
avanzar un poco más e identificar los indicadores económicos que afectan realmente la
situación de cada cuenta de los estados financieros: Balance y Estado de resultados.
Del Estado de Resultados se puede deducir, que de cada cien pesos que se vendió en el año
2 los primeros $96.6 fueron para cubrir los costos de ventas, $1 para pagar de impuestos y $2.4
para capitalizar y distribuir en calidad de dividendos. A precios constantes las ventas del año 6 si
han tenido un aumento con respecto a los anteriores años en términos reales, en tanto que las
utilidades netas han venido en franco deterioro y crecimientos negativos con relación al año 2, lo
cual debe ser objeto de un revisión de políticas y objetivos de la empresa. La situación de costos
ha permanecido constante disminuyéndose el año 6 en casi en un $1.0 y desmejorándose la
utilidad neta hasta ubicarse en los niveles de $2.0 y $1.1 en los dos últimos años situación que
se espera recuperar en el año 7 debido a las nuevas políticas discutidas y aprobadas en la
Asamblea General de Accionistas.
Debido a la calidad de las estadísticas que lleva la empresa, se pudo comprobar que el
crecimiento en las ventas en unidades reales ha ido en aumento, pues de crecimientos del 4,0%
para el año 3 se logró el nivel del 18% para el año 6, frente a las competidoras extranjeras que
se encuentran con puntos de venta en la región.
Al verificar la hipótesis de endeudamiento, efectivamente se encontró que la empresa tiene

inversiones en otras empresas del país las cuales han ido en aumento debido a las políticas de
inversión, como las presentadas en los últimos tres años, que han pasado de $3.087 millones a
$11.501 millones, lo cual desmejora la liquidez y aumenta el costo de los recursos financieros al
pagarse en promedio un 6.6% sobre el endeudamiento, frente al recaudo en calidad de
dividendos respecto a las distintas inversiones solamente un 4.6%, situación que puede agravar
las finanzas de la empresa en el corto plazo.
En este momento cabe hacer una reflexión sobre el tipo de inversiones que requiere el país en
tiempos de recuperación de la paz, pues este tipo de inversiones de carácter social, son las que
los políticos y los inversionistas deben mirar, así sean con rentabilidades sociales bajas con el
fin de aclimatar la paz y generar empleo tanto para nuevas generaciones como a los
incorporados en los procesos de convivencia pacífica.
Del análisis del Estado de Cambi os en la Situación Financiera, se desprende el siguiente

cuadro que puede ser comprensible a la honorable Junta Directiva:

Según las decisiones tomadas en el manejo de los recursos, se puede colegir que hasta hoy
no presentan dificultades, las cuales si se pueden agravar en el largo plazo, por el vencimiento
de las obligaciones y el alto costo de financiamiento que afectan los beneficios sociales.
El esfuerzo hecho en el crecimiento de los activos, no ha sido correspondido con el crecimiento

de las ventas, ni de las utilidades, como por ejemplo en el año 5 los activos aumentaron el
(74,6%) mientras que las ventas solamente el (23.3%) y las utilidades el (57,2%), esto corrobora
que las decisiones, se están tomando en el sentido de hacer inversiones en grupos económicos
y no en la actividad para favorecer el crecimiento en la actividad.
Otro aspecto importante en la gestión de activos es la financiación de dicho crecimiento, el cual

se está realizando a través de los pasivos, en la mayor cantidad, lo cual puede presentar
dificultades en un futuro.
Si se compara el costo de los recursos financieros del orden del (36%) con la rentabilidad del
patrimonio del (18%), en la medida de un mayor endeudamiento dicho rendimiento tiende a bajar
como en efecto sucedió en 1996 a niveles del (9%).
La rentabilidad de los activos se ha mantenido voluble durante los años de estudio, pues se ha
mostrado rangos de variabilidad desde el (14.6%) hasta el (4.5%) en el año 6, deteriorando la
situación, debido a que tienen muchos activos improductivos.
La gestión de liquidez esta enmarcada en el manejo de los crecimientos en inventarios, cartera

y proveedores, los cuales han presentado un ciclo de efectivo que va en aumento, debilitando la
liquidez, pues cada día es menor el plazo de los proveedores y se extiende el plazo de la
cartera.
El endeudamiento también ha ido en aumento debido al financiamiento de los activos, l cual

agrava la situación de rentabilidad al producir el total de los activos para 6 un (4.5%) para cubrir
el costo promedio de capital del orden del (18%).
El crecimiento de las ventas no ha sido acorte con el crecimiento de la utilidad, esto porque en
el camino de las operaciones los costos crecen también al (41.8%) y los gastos crecen al
(70.7%) lo cual hace perder el esfuerzo realizado en ventas.
Se corrobora lo dicho en el análisis del sector, que la empresa de alimentos es más eficiente
que eficaz, al hacer depender la rentabilidad de los activos en mayor parte de la eficiencia.
MEMORIAS ANUALES DE UNA EMPRESA
Normalmente las empresas publican informes anuales para sus accionistas y otros
interesados. En estos informes se resumen las actividades de operación de la empresa durante
el año anterior y los planes para el futuro. Hay muchas variantes en el orden y la forma de
presentarse las principales secciones de los informes anuales. Sin embargo, una de las
secciones del informe anual está dedicada a los informes financieros, incluyendo las notas
anexas. Además, los informes generalmente incluyen las siguientes secciones:

1. Información financiera más importante

2. Carta del presidente a los accionistas
3. Informe de la administración o informe de gestión.
4. Informe de los auditores externos o del revisor fiscal
5. Reseña histórica
Información financiera más importante

En la sección información financiera más importante se resume los resultados de las
operaciones durante un año o los últimos dos. En ocasión se titula resultados concisos.
Generalmente se presentan en la página inicial o en las dos primeras páginas del informe anual.
Existen muchas variantes de formato de la sección Información financiera más importante. Es

característico presentar aquí puntos tales como ventas, utilidades netas, utilidades netas por
acción por acción común, dividendos en efectivo pagados, dividendos en efectivo por acción
común y cantidad de los gastos de capital. Además de estos datos, puede presentarse
información sobre la situación financiera al final del año.
La sección Información financiera más importante para la CIA. Industrial y Comercial S.A.
incluye las cantidades el capital contable de los accionistas al final del año, las acciones
comunes en circulación, el valor en libros por acción y el precio por acción.
Carta del presidente a los accionistas

En la mayoría de los informes anuales, se presenta una carta del presidente de la compañía a
los accionistas. En estas cartas generalmente se comentan elementos tales como las razones
del aumento o disminución en las utilidades netas, cambios en las plantas existentes,
adquisición o construcción de nuevas plantas, compromisos importantes de nuevos
financiamientos, tema sobre responsabilidad social y planes futuros.
Informe de la administración
La administración de la compañía es responsable del sistema contable y de los estados
financieros de la misma. En la sección Informe de administración, el director financiero o algún
otro funcionario de la compañía normalmente incluye lo siguiente:
1. Una declaración de que los estados financieros son responsabilidad de la administración
y de que han sido preparados de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente
aceptados.
2. La evaluación por parte de la administración del sistema de control interno de la
contabilidad de la empresa.
Comentarios sobre cualquier otro asunto relevante en relación con el sistema contable, los
estados financieros y la revisión del auditor externo.
Algunos aspectos legales que las normas oficiales de cada país ha obligado a los auditores o
revisores fiscales a informar a la Asamblea General o Junta de Socios, tales como provisiones
especiales de cartera, manejo de inversiones, valorizaciones de activos, etc.
Informe de la administración
Antes de publicar los estados financieros anuales, se refiere que todas las compañías (o
empresas) legalmente constituidas realicen auditoria (revisión) externa de sus estados
financieros. Para los estados financieros de la mayor parte de las compañías, los contadores
públicos que efectúen la auditoria rinden su opinión sobre la imparcialidad de los estados, como
se ve en el informe de los auditores externos de la CIA. Industrial y Comercial S.A., esta sección
se llama “Resumen financiero consolidado once años”.

Otra información
Algunos informes anuales pueden incluir otra información financiera. Por ejemplo, algunos
incluyen proyecciones que indican los planes y expectativas financieras para el año próximo y
otros datos adicionales.
Como ejemplo específico, se presenta en este capítulo las normas colombianas vigentes para
la rendición de informes y de cuentas al máximo organismo en las asambleas ordinarias o junta
de socios de ejercicios contables o fiscales:
Rendición de cuentas al fin de ejercicio.-

Terminando cada ejercicio contable, los administradores deberán presentar a la Asamblea o
Junta de Socios para su aprobación, los siguientes documentos:
• Un informe de gestión
• Los estados financieros de propósito general, junto con sus notas, cortados a fin del
respectivo ejercicio (comparados y reexpresados a valores constantes los del año anterior).
• Un proyecto de distribuciones de utilidades repartibles.
• Los dictámenes sobre los estados financieros y los demás informes emitidos por el revisor
fiscal o por el contador público independiente
Informe de gestión: Se debe presentar un informe conjunto de la Junta Directiva o Consejo de

Administración con el Representante Legal o Gerente General o Presidente de la Empresa, en el
que indique:
1. Una exposición fiel sobre la evolución de los negocios.
2. Su situación económica.
3. Su situación administrativa.
4. Su situación jurídica.
5. Los acontecimientos más importantes acaecidos después del ejercicio o llamados en
auditoría “hechos subsecuentes”.
6. La evolución previsible de la Sociedad.
7. Las operaciones celebradas con los socios y con los administradores.
8. El estado del cumplimiento de las normas sobre propiedad intelectual y derechos de
autor por parte de la sociedad.
Exposición fiel sobre la evolución de los negocios.- En esta parte se explicará

específicamente el estado de resultados en cuanto al crecimiento de sus ventas en pesos y en
volúmenes integral y por sectores, utilizando indicadores de productividad de varios años, así
como la evolución de sus costos, gastos de ventas y de administración hasta llegar a la utilidad
operacional.
Si son de importancia los ingresos gastos financieros, como los de otros ingresos y egresos no
operacionales, se hará una exposición especial para explicar su incidencia en las utilidades. A
los impuestos a pagar por efectos de las utilidades o excedentes, se le hará también una
memoria especial, después de exponer los resultados del EVA (Economic value added) o valor
económico agregado utilizando la fórmula de Utilidad antes de impuestos-(activos * costo de
capital, el cual mide el rendimiento de la empresa, e indica el valor que se crea con el capital
invertido.
Situación Económica.- Se maneja dentro de esta campo la estructura de su Balance entre sí,
utilizando algunos indicadores de gestión financieros fundamentales que muestran
principalmente la liquidez y solvencia de la entidad, como la eficiencia del capital de trabajo, las
cuentas por cobrar, los inventarios y sus apalancamientos financieros y operativos y relación de
endeudamientos y de activos fijos y su patrimonio.
Situación Administrativa.- Dentro de los aspectos administrativos típicos encontramos el

manejo de los recursos humanos, los medios logísticos, la organización empresarial, sindicatos

y aspectos externos como son las leyes que afectan las relaciones laborales, controles
ambientales, etc. Por ello, podría aparecer dentro de este capítulo del informe de gestión, una
reestructuración de la empresa, cambio de gerente o subgerentes, firmas de convenciones
colectivas de trabajo, nuevos cargos de personal, reducción de personal, aumento de sueldos,
nuevas instalaciones, nuevas seccionales, agencias o sucursales e infraestructuras
ocupacionales operativas o administrativas.
Situación Jurídica.- Existen leyes comerciales, civiles, laborales, del medio ambiente,
contables, tributarias, penales y disposiciones especiales de entidades de vigilancia y control
que pudo haber afectado a la empresa durante el período.
Se incluye en este capítulo del informe de gestión, cualquier ley que haya salido durante el
período analizado que afectó a la empresa, así como sanciones recibidas, o litigios pendientes
tramitados a su favor o en contra, cambio de estatutos por aumento de capital, por cambios de
objetivos sociales, fusión, transformación o cualquier causa que amerite escritura pública.
Los acontecimientos importantes acaecidos después del ejercicio.- Pueden aparecer

después del 1 de enero del año siguiente desastres naturales, robos, hurtos, nuevas leyes,
ajustes contables de importancia e incertidumbres por iliquidez, demandas laborales, civiles o
penales, etc que podrían afectar a la empresa, cuya importancia relativa y materialidad debe
evaluarse y determinarse si se justifica hacerlos conocer a la Asamblea o Junta de Socios y
sobretodo si pudieren afectar los estados financieros y por ende el reparto de utilidades.
La evolución previsible de la sociedad.- En la fecha de la Asamblea o Junta de Socios que se

efectúa normalmente hasta marzo 31 de cada año, ya la empresa cuenta con planes, programas
y presupuestos para el año en curso, por tanto dentro de este acápite se resumirán esos
enfoques resaltando reestructuraciones operativas y de personal, nuevas oficinas, nuevos
productos, eliminación de productos, riesgos previsivos, etc.
Operaciones celebradas con los socios y con los administradores.- Pueden existir
compras, ventas, honorarios, salarios, financiaciones hacia y desde con los socios y
administradores, así como capitalizaciones en especie o en dinero o colocación de acciones con
los socios.
Todas estas operaciones y emolumentos recibidos de la empresa deben ser informados a la

Asamblea o Junta de Socios dentro del informe de gestión o como anexo cuando las
operaciones fueron muchas o corresponde a un número plural de personas naturales o jurídicas
muy numeroso.
El estado del cumplimiento de las normas sobre propiedad intelectual y derechos de

autor por parte de la sociedad.- La empresa requiere programas de información (software),
infrastructruras de equipo operativos o de sistemas (hardware), C.D. o DVD, libros, documentos,
patentes y licencias de explotación de productos, etc cuyos derechos sobre propiedad intelectual
están registrados.
La ley determinó que la administración es responsable del uso indebido de esos derechos, por
tanto debe comprometerse y decirlo dentro de su informe de gestión que no ha violado ningún
derecho de esta naturaleza.

EJEMPLO DE INFORME DE GESTION DE UNA ENTIDAD MANUFACTURERA:
Señores Socios:
La situación del país sigue bajo la incertidumbre de la violencia y el narcotráfico, generando

una gran desempleo y recesión bastante preocupante, presentando alarma a todos los sectores
económicos, el nuestro no ha sido la excepción, afectándolo en el mercado nacional, siendo
nuestra mayor fortaleza las exportaciones, otro factor que ha incidido son las estrategias de la
competencia, las cuales han invertido mucho dinero en publicidad y propaganda y aplicando
varios métodos de obtención de mercado que raya en el concepto de competencia desleal.
Todas estas situaciones nos ha afectado, no obstante la calidad, el cumplimiento y precios
razonables sigue situándonos en una posición privilegiada, la cual hemos conservado con
nuestra política de acercamiento permanente y buen servicio a nuestros clientes.
Evolución de los negocios.

La utilidad del ejercicio fue de $763millones, representando un aumento de 109% comparada
con la del año anterior que había sido de $365millones, para una utilidad bruta de
$2.643millones, gastos de administración de ventas por $765millones y gastos de ventas por
$1.426 millones y otros ingresos y gastos no operacionales de S/. 1.060millones, pérdida en
ajustes por inflación de $299millones y cálculo de impuestos de renta por $450millones.
Las ventas en toneladas se disminuyeron en un 11%, no obstante en valores absolutos

presentaron un aumento de $81millones (1%) en las ventas al exterior y disminución en las
ventas en el país de $280millones, para una disminución total en las ventas netas de
$152millones, incluyendo las devoluciones y descuentos en ventas. Sus costos de ventas se
disminuyeron en un 6%, representando para la utilidad bruta un incremento de $209millones
(9%). Los gastos de administración se disminuyeron en $53millones (6%) y aumento de los de
ventas en $52millones (6%), ayudando a un incremento de la utilidad operacional de
$210millones (86%). Lo anterior, se corrobora con un análisis vertical a las ventas netas en que
los costos de ventas, representaba en el año anterior el 70% y ahora aparecen en un 67%,
siendo la participación de los gastos de administración ahora de un 9,7% y antes de un 10,2%,
como los de gastos de ventas que aumentaron del 17% a un 18%, vistos en el siguiente cuadro,
correspondiente a la determinación de la utilidad operacional:

Ayuda al aumento de la utilidad, los ingresos y egresos no operacionales netos, especialmente

por la diferencia en cambio recibida de $1.130millones, por nuestra política de inversión en el
exterior y por las deudas de exportaciones e intereses recibidos por inversiones en el país . Los
intereses pagados fueron de $540millones por las obligaciones de préstamos de fomento a corto
y largo plazo, así como $126millones por el impuesto al gravamen financiero. Los demás
corresponden a $82millones de otros ingresos y $18millones de otros gastos, así:
Para una mejor orientación del desarrollo de la evolución del negocio en el presente año, se
presentan algunos indicadores de gestión financieros por eficiencia operacional y de
rentabilidad:
Muestra relación decreciente en la rotación de las cuentas por cobrar e inventarios, las cuales
se debieron a la cruda situación del país que ha afectado al consumo y a los stocks de
inventarios, para ello hemos aumentado nuestros esfuerzos en lograr contrarrestar todos los
efectos negativos al respecto.
En cuanto al retorno de los activos o rentabilidad de los activos como la de rentabilidad de la

utilidad al patrimonio y a las ventas netas, se incrementaron importantemente especialmente por
la disminución de los costos de ventas y de los gastos de administración, así como del
incremento de la diferencia en cambio e intereses recibidos, disminuidos por la disminución de
las ventas, aumento de los gastos de ventas y pago de intereses por obligaciones financieras de
corto y largo plazo.
Fue deficiente el retorno del efectivo por efecto de las ventas netas y el capital de trabajo por el
poco aumento en valores absolutos de las ventas.
Complementariamente se acompaña el estado de cambios en el patrimonio, el de cambios en

la situación financiera y el de flujos de efectivo, los cuales ayudarán a entender en mejor forma
la evolución de la compañía durante el año 2, debidamente comparado con el año 1.
Situación económica.
Sus activos totales se aumentaron en un 7%, especialmente por el incremento del activo
corriente o circulante de un 14% y de los otros activos en un 8% y de las valorizaciones por
efectos de los ajustes por inflación en un 13%, tal como se observa en la discriminación que se
presenta:

Las inversiones a corto plazo fue el aumento más representativo y están representadas en
moneda extranjera, lo cual ayudó a la generación de ingresos por diferencia en cambio
analizada dentro de la evolución de ingresos del año. El disponible rebajó por las nuevas
inversiones, siendo suficiente para las operaciones. Como política de stocks de inventarios, se
disminuyeron en $135millones por 17%. Aparecen además con aumentos los otros deudores, la
propiedad, planta y equipo y las valorizaciones (por efecto de los ajustes por inflación); y con
disminuciones las inversiones a largo plazo (por venta de bonos de seguridad).
Los pasivos a corto y largo plazo están representados en:
El pasivo corriente disminuyó en un 16% especialmente por la refinanciación de algunas

obligaciones financieras a largo plazo y por la disminución de los impuestos por pagar que en el
presente año rebajaron por la utilización de rentas exentas determinadas por el gobierno para
los entes exportadores.
El patrimonio aumentó en un 8% por el incremento de la utilidad principalmente, según se

demuestra en el siguiente cuadro patrimonial:

Capital de trabajo y otros indicadores de la estructura integral de su situación económica:

Se muestra aumento del capital de trabajo, generando una mayor solvencia en la razón del
corriente o circulante, como de la prueba ácida, resultante del aumento de las inversiones a
corto plazo y disminución del pasivo a largo plazo, presentando los siguientes indicadores de las
cuentas de balance, así:
Situación administrativa.
En enero del año 2 se firmó una nueva convención colectiva por dos años, la cual representó
aumentos del 6% para el año 2 y el 5% para el año 3, aumento de cupo de préstamos de
vivienda hasta $700millones, resultante de discusiones cordiales con el Sindicato.
Se contrató con la firma Voguel Comandos, Ltda. la elaboración de tableros de comandos, bajo
la orientación metodólogica del Balance Scorecard creado por los tratadistas Norton y Kaplan
desde el mes de julio del año 2, cuya primera revisión positiva de aplicación se realizó en el mes
de noviembre, creemos que su aplicación definitiva va a ser fundamental para la empresa,
viéndose los resultados en el año 3.
La planta de personal administrativa fue reestructurada, los departamentos de créditos y

cobranzas fue cambiada por el nombre de Gerencia de Riesgos, quedando bajo un solo gerente
y objetivos y metas claras, que consideramos serán fundamentales tanto para el otorgamiento
de créditos, despachos de mercancías, cobranzas ,y, seguimiento y monitoreo oportunos y
claros. En definitiva la planta fue reducida en dos empleados y la de la fábrica aumentada en 5
obreros temporales necesarios para 8 meses, según las necesidades.
Situación jurídica.
A finales del año 1 fue dictado por el gobierno una nueva reforma tributaria, la cual empezó a
aplicarse en el año 2, afectando de manera sustancial a la empresa por la aplicación del IVA a
algunos de nuestros productos que eran exentos, asimismo la determinación de incremento del
impuesto por gravamen financiero, impuesto de renta y del patrimonio para la preservación de la
seguridad pública.
Actualmente hay en curso 4 demandas en contra de la empresa, 3 de ellas de carácter laboral

y una civil, las cuales según la asesoría jurídica, no tienen mucho asidero jurídico y podrían ser
fallados en nuestro favor, no obstante en el balance se efectúo una provisión de contingencias
por ellas por $50millones.
Acontecimientos más importantes acaecidos después del ejercicio:

En el mes de febrero del año 3, se descubrió un robo continuado en la bodega principal por
aproximadamente $100millones, para el cual se efectúo el denuncio penal correspondiente y ya
la compañía de seguros aceptó nuestra reclamación, perdiéndose solo el 10% por destrate.

A partir de marzo del año 3, empezaron a funcionar 2 sucursales, la una en la ciudad de

Bucaramanga y la otra en Barranquilla.
Evolución previsible de la Sociedad:

En el mes de enero del año 3 la junta directiva aprobó el Presupuesto de Ingresos, Costos y
Gastos e Inversiones, así como la proyección del flujo de caja por todo el año, destacándose la
apertura de 5 oficinas nuevas en el país, un nuevo contacto para exportaciones en la ciudad de
New York.
Los ingresos aparecen aumentados en un 10% en toneladas y en un 25% en valores

absolutos, incrementos de los costos en un 20%, gastos de administración en un 15% y gastos
de ventas en un 18%, establecidos todos de acuerdo a una adecuada planeación estratégica
estudiada y presentada por la gerencia administrativa.
Dentro de las inversiones planeadas se presenta la compra de tres locales comerciales para
algunas de las nuevas agencias de distribución que se piensan abrir en el año. Así como la
compra de un nuevo servidor para el harware y de 7 nuevos computadores P.C. y dos vehículos
camioneta para repartos.
Operaciones celebradas con los socios y con los administradores.

Al año 3, aparecen registradas en nuestros registros, las siguientes operaciones de los socios:
1. Reparto de dividendos a los 10 socios proporcionalmente a su aporte, la suma de
$325millones (ver relación en anexo)
2. Compras directas en el año por $46millones (ver relación en anexo)
3. No hay saldos en cuentas por cobrar ni por pagar de los socios.
En el año 3, aparecen registradas en los registros contables, las siguientes operaciones en

miles de pesos, con los administradores:
Por último se deja constancia, que la empresa cumple fielmente las disposiciones de ley
vigentes sobre la propiedad intelectual y derechos de autor, así como la causación y pagos
oportunos de los aportes parafiscales establecidos en la ley de seguridad social.
Cordialmente,
JUNTA DIRECTIVA GERENCIA GENERAL

AUTOEVALUACION DE LECCION No. 4
1. ¿Cuales son los indicadores de gestión y como se utilizan en la decisiones

empresariales?
2. ¿En que tipos de empresas se aplica el análisis del Punto de equilibrio del Costo Volumen
Utilidad, y para que se utilizan?
3. ¿Qué es el apalancamiento operativo, y financiero y cual de los dos es más útil?
4. Con la información de estados financieros de la empresa de transportes El Rápido,
que se adjuntan, se pide:
a. Analizar su Situación de equilibrio financiero

b. Analizar su evolución empresarial mediante el análisis horizontal
c. Determinar los ratios de Liquidez, Endeudamiento y Rentabilidad
b) Analizar el Impacto de las nuevas políticas de ventas al crédito o paquetes
turísticos.
c) Cuales son las perspectivas Financieras: Cómo maximizar las ganancias de
los accionistas.
d) Cuales son los objetivos estratégicos que deben implementarse en el ejercicio
2005
e) Redactar el informe de evaluación financiera.

INFORMACIÓN GENERAL DE LA EMPRESA DE TRANSPORTES EL RAPIDO SAC.
Esta empresa se dedica a la prestación de servicios de transportes Inter. Provincial,

legalmente constituida como sociedad anónima cerrada, en 1995 desde entonces su crecimiento
empresarial fue prospero sin dificultades financiera.
La información financiera del ejercicio 2004 fue elaborada por profesionales contables pero
esta abierta a auditoria financiera externa y fiscalización tributaria.
De acuerdo a las Notas a los estados financieros revela que la información que contienen los
estados financieros fueron elaborados de acuerdo a normas internacionales de contabilidad y
principios de contabilidad generalmente aceptados.
El mercado del sector empresarial en el cual se desenvuelve es altamente competitivo, sin

embargo por las políticas de mejoramiento constante de los servicios y renovación de sus
unidades de transporte ha tenido éxito y es una de las empresas líderes del mercado.
La empresa ha logrado introducirse en el mercado estableciendo servicios a 20 rutas a nivel

nacional con servicios diferenciados en 03 categorías: Económico, Imperial y Super Dorado.
La carga de personal fue reestructura y se cuenta con 1,000 trabajadores entre funcionarios
(24), administrativos (76) y operativos (900) a nivel nacional, quienes reciben capacitación
constante y los beneficios legales correspondientes.
Se introdujo nuevas políticas de ventas al crédito, se está evaluando los resultados a fin de
continuar o reorientar la oferta de servicios de transporte turístico con paquetes a plazos, para
cubrir las exigencias modernas del mercado, que está en crecimiento.
Los riesgos de accidentes son normales, pero se tiene un plan de contingencias y medidas
drásticas de operación de máquinas y mantenimiento que ha logrado disminuirlos en 60%, pero
se cuenta con pólizas de seguros DE LA PASITIVA, al día para cubrir dichas contingencias.
Durante el ejercicio 2005, la empresa ha sufrido 02 asaltos en Lima y Chiclayo, y 04 asaltos en

carreteras 02 al Norte y 02 al sur.
Durante el proceso de fiscalización de la SUNAT del ejercicio 2004, se han determinado
omisiones y multas tributarias hasta por S/. 78,000.00, los cuales se vienen cancelando en
forma fraccionada.

EMPRESA DE TRANSPORTES EL RAPIDO SAC

BALANCE GENERAL
Al 31 de diciembre de
(En Nuevos Soles Constantes)
ACTIVO Año 2004 Año 2003
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos 22,119,962 19,116,376
Suministros Diversos 2,282,498 1,812,096
Cuentas por cobrar 1,550,000 450,000
Tributos por Pagar (P/C) 643,235 805,578
Anticipos otorgados 4,450,000 550,000
Total Activo Corriente 31,045,695 22,734,050
ACTIVO NO CORRIENTE
Inmuebles Maquinarias y Equipo 241,797,818 196,295,000

Depreciación y Amortización Acumulada -56,309,092 -23,370,500
Inversiones Intangibles 21,035,104 16,560,308
Total Activo No Corriente 206,523,830 189,484,808
TOTAL ACTIVO 237,569,525 212,218,858

PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar comerciales 2,185,530 3,318,200
Tributos por Pagar 218,553 33,182
Renumeraciones y Participaciones Por
Pagar 1,318,078 1,616,331
Cuentas por Pagar Diversas 3,100,000 6,080,000
Beneficios Sociales de los Trabajadores 130,000
Total Pasivo Corriente 6,822,161 11,047,713
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas a largo plazo 99,520,000 50,000,000
Total pasivo no corriente 99,520,000 50,000,000
PATRIMONIO
Capital 111,808,300 138,776,800
Reservas facultativas 480,000 460,000
Resultados Acumulados 13,662,480
Resultados del Ejercicio 5,101,584 12,264,345
Total Patrimonio 131,052,364 151,501,145

TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO 237,394,525 212,548,858

Transportes "El Rápido SAC"

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
por los años terminados al 31 de diciembre de
(En Nuevos Soles Constantes)
Año 2004 Año 2003
Ventas Netas 118,224,624 96,813,630
(-) Costos del Servicio -84,681,507 -66,205,059
Utilidad Bruta 33,543,117 30,608,571
(-) Gastos de Ventas -5,445,215 -4,297,305

(-) Gastos de Administración -18,513,724 -14,610,834
Resultado de Operación -23,958,939 -18,908,139
Otros Ingresos y Egresos:

R.E.I del Ejercicio -1,912,623 6,742,192
Utilidad (pérdida) antes Partic.e Imp. 7,671,555 18,442,624

A la renta
Participaciones -383,578 -922,131
Impuesto a la Renta -2,186,393 -5,256,148

Utilidad (pérdida) del ejercicio 5,101,584 12,264,345

BIBLIOGRAFIA CONSULTADA.
- FERRER QUEA. Análisis e Interpretación de Estados Financieros. Edición. 2004. Lima-

Perú.
- ESTUPIÑAN GAITAN, Rodrigo. Análisis de Estados Financieros. Ecoe Ediciones 2003.
Colombia.
- APAZA MEZA Mario. Finanzas en EXEL. Ediciones Real 2004. Lima.Perú
- APAZA MEZA Mario. Contabilidad Estratégica del EVA. Ediciones Real. 2005. Lima.Perú

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INDICADORES FINANCIEROS DE GESTION

En términos generales, el proceso de análisis puede describirse como la comparación entre lo

4.1 Objetivos de los indicadores de gestión relacionados a los objetivos de la empresa

El enunciado de objetivos que antecede tiene dos aspectos:

a) Rendimiento sobre la inversión. La medida del rendimiento sobre la inversión se

b) Sólida posición financiera. Además de desear un rendimiento satisfactorio sobre su

EDUCA INTERACTIVA Pág. 37

4.2 Índices Financieros comunes y sus categorías

Un índice es, simplemente, un número expresado en términos de otro. Se extrae dividiendo

Los índices financieros pueden ser agrupados en cuatro categorías:

El porcentaje de ingreso neto es una medida de la rentabilidad total de la empresa.

Algunos de los índices de rentabilidad son los siguientes:

EDUCA INTERACTIVA Pág. 38

Liquidez es la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones corrientes.

Índice de liquidez corriente

El índice de liquidez corriente es el índice de balance más empleado. No sólo es una

El índice de liquidez corriente indicará la medida de este moderador.

Activos de rápida realización

Crédito sobre ventas

EDUCA INTERACTIVA Pág. 39

Plazo de cobranza. Este índice se deriva del índice siguiente:

Crédito sobre ventas X Días que comprende el ejercicio = Plazo de cobranza

El plazo de cobranza se puede relacionar, aproximadamente, con las condiciones de

Costo de mercaderías vendidas

La rotación de inventarios es un índice de la velocidad con que se mueven la

En este último caso, disminuirá la rotación de inventarios. Una disminución en la

Índices de endeudamiento. La división del pasivo en pasivo corriente, las

Los índices de endeudamiento de mayor importancia son aquellos que muestran la

EDUCA INTERACTIVA Pág. 40

Veces que se ha ganado el interés

• Rendimiento sobre la inversión. Este índice puede expresarse de distintas formas.

Al calcular el promedio del patrimonio de los accionistas, no debe emplearse el

El rendimiento sobre la inversión total es un índice que indica cómo ha utilizado la

EDUCA INTERACTIVA Pág. 41

Por diferentes razones, especialmente para comparar un sector de la empresa con

El rendimiento sobre la inversión puede ser calculado utilizando otro procedimiento, el

Rotación de la inversión x Índice de utilidad operativa = Rendimiento sobre la

Rendimiento por acción

Precio de mercado por acción

Invirtiendo este índice se obtiene la tasa de capitalización, o sea, la tasa en la cual el

Ganancia por acción

EDUCA INTERACTIVA Pág. 42

Rendimiento. El rendimiento, o, más correctamente, el rendimiento en forma de

Dividendos por acción

Muchas veces se compara el rendimiento de las acciones con el rendimiento e

4.3 Dificultades para establecer comparaciones

a) Decisión acerca de la base adecuada para comparaciones. En la realidad existen

Una disminución del índice de liquidez corriente, por ejemplo, no indica un

En algunas comparaciones es razonablemente clara la dirección del camino que

EDUCA INTERACTIVA Pág. 43

otra, aunque éstas tengan la misma importancia y pertenezcan al mismo ramo. En

c) Modificaciones en la unidad monetaria. Las cifras contables están expresadas en

d) Diferencias de definición. Los elementos individuales que involucran vocablos tales

e) Cambios ocultos en el corto plazo. Un balance a veces no refleja la situación

f) El analista debe reconocer también que las empresas muchas veces

4.4 Uso de comparaciones financieras

El valor principal de un análisis de la información de los estados financieros es que sugiere

Una diferencia desfavorable entre los resultados reales y los pronosticados, si es

EDUCA INTERACTIVA Pág. 44

4.5 El Punto de equilibrio, gráfica y aplicaciones

El punto de equilibrio, es también un de los instrumentos de análisis de gestión muy

Unidades vendidas(Precio de venta-Costo variable unitario) / Unidades vendidas(Precio