6/2/2016

Elección Intertemporal

Elección Intertemporal
• Elección intertemporal:
– Hay 2 periodos de consumo: C1 y C2
– Se consume a los precios: p1 = 1 y p2 = 1/(1+r)
– Hay riqueza en cada periodo: m1 y m2
– Existe una tasa de rendimiento que permite
trasladar riqueza de un periodo a otro: r
– Restricción intertemporal:

C1 + C2/(1+r) = m1 + m2/(1+r)

1
 6/2/2016

Elección Intertemporal
• Elección intertemporal:
C2
Dotación Inicial: sin transferencia de
m1(1+r) + m2
riqueza entre periodos (punto A)
C i = mi

Valor Actual: expresado en términos

A
m2 del período 1.
m1+ m2/(1+r)

Valor Futuro: expresado en términos

del período 2.
m1 C1 m1(1+r) + m2

m1+ m2/(1+r)

Elección Intertemporal
• Elección intertemporal:
– Función de utilidad intertemporal

C2
Mide la relación entre el
consumo en diferentes
períodos de tiempo:

U(C1, C2) = U(C1) + β U(C2)

β = 1/(1+d)
d: tasa de preferencia
temporal (paciencia).
C1

2
 6/2/2016

Elección Intertemporal
• Elección intertemporal:
– Optimización intertemporal
Max U = U(C1, C2)
s.a.
C1 + C2/(1+r) = m1 + m2/(1+r)

CPO:
U ' (C2 ) 1
 “Ec. de Euler”
U ' (C1 ) 1 r
TMS actualizada Precio futuro
de un bien

• Si r > d , entonces C1 < C2 (individuo paciente).

Elección Intertemporal
• Elección intertemporal:
– Optimización intertemporal

Prestamista: Prestatario:
C2 C2
C10 < m1 y C20 > m2 C10 > m1 y C20 < m2
El ahorro es positivo El ahorro es negativo

C2 0 E

m2 m2
E
C2 0

C10 m1 C1 m1 C1 0 C1

3
 6/2/2016

Elección Intertemporal
• Elección intertemporal:
– Cambios en la tasa de interés (prestamista)
C2
m1(1+r1) + m2
Supuesto:
C21 E1 r 1> r 0
m1(1+r0) + m2

C 20 E0
m2

C11 C 10 m1 m1 + m2/(1+r1) m1 + m2/(1+r0) C1

Elección Intertemporal
• Elección intertemporal:
– Cambios en la tasa de interés (prestatario)
C2
m1(1+r1) + m2

Supuesto:
m1(1+r0) + m2 r 1> r 0

m2

E0
C 20
1
E1
C2

m1 m1 + m2/(1+r1) m1 + m2/(1+r0) C1
C11 C10

4
 6/2/2016

Elección Intertemporal
• Elección intertemporal:

– Cambios en la tasa de interés (prestamista):

• Si el ES > ER, entonces ↑ r ==> ↓ C1 y ↑ Ahorro
• Si el ES < ER, entonces ↑ r ==> ↑ C1 y ↓ Ahorro
• Finalmente se asume que ES siempre es mayor al ER

↑ r ==> ↓ C1 y ↑ Ahorro y ↑ C2

Ecuación de Slustky con Elección Intertemporal

• Se utiliza para descomponer la variación de la demanda

provocada por un cambio del tipo de interés en efectos renta
y efectos sustitución.
• Hacemos uso de la recta presupuestaria expresada en valor
futuro. Una subida de la tasa de interés igual a la subida del
precio de consumo actual en comparación con el consumo
futuro.

5
 6/2/2016

La Inflación
• Supongamos que el bien de consumo tiene un precio
diferente en cada periodo.
• También es útil suponer que el precio del consumo actual
es 1 y el del consumo futuro es P2 . En ese caso la
cantidad de dinero que puede gastar el consumidor en el
segundo periodo es:

La Inflación

6
 6/2/2016

La Inflación
• En donde 1+ ρ mide el consumo adicional que
podemos conseguir en el periodo 2 si
renunciamos a una parte del consumo del
periodo 1.
• Por ello llamamos a ρ interés real: nos dice
cuanto consumo adicional podemos obtener y
no cuantos soles adicionales podemos
conseguir.

La Inflación
• El tipo de interés sobre los soles
se llama interés nominal.
• El tipo de interés sobre el
consumo es el interés real.

7
 6/2/2016

La Inflación
• Para hallar la expresión explicita de ρ
formulamos esta ecuación de la siguiente
forma:

La Inflación
• La anterior ecuación nos dice que el tipo de
interés real es el tipo nominal menos la tasa de
inflación.
• Normalmente conocemos el tipo de interés
nominal del siguiente periodo, pero no así la tasa
de inflación.
• Generalmente se considera que el tipo de interés
real es el actual menos la tasa de inflación
esperada.

8
 6/2/2016

Valor Actual
• Veamos las dos ecuaciones siguientes:

• La primera ecuación corresponde al valor

futuro y la segunda ecuación a la expresión de
valor presente.

Valor Actual
• El concepto de valor actual nos permite expresar de
otra forma la restricción presupuestaria en los
problemas de consumo intertemporales: Un plan de
consumo es asequible si el valor actual del consumo
es igual al valor actual de la renta.
• En el caso de decisiones intertemporales implica que
un consumidor puede pedir y conceder prestamos
libremente a un tipo de interés constante y siempre
preferirá una renta que tenga un valor actual mayor a
una que tenga una menor.

9
 6/2/2016

Valor Actual
• Por tanto el valor actual mide el valor de
la dotación de dinero de un consumidor.
• El valor actual es útil para valorar
diferentes tipos de inversión.
• Se puede comparar una corriente de
renta (M1,M2) con una corriente de pagos
(P1,P2).

Valor Actual
• Al comparar el valor actual de ambas
corrientes, puede obtenerse lo siguiente:

• El valor actual de rentas es mayor al valor

actual de pagos, por lo que se trata de una
buena inversión.

10
 6/2/2016

Valor Actual
• La inversión también puede valorarse
utilizando el concepto de valor actual neto.

• Por tanto la inversión es buena si el valor

actual neto es positiva.

La Elección del Tipo de Interés

• El tipo de interés es el rendimiento de una
inversión que nos permite transferir fondos.
• Existen muchas clases de tipo de interés por
ejemplo nominales y reales.
• El tipo de interés mide el costo de
oportunidad de los fondos, es decir las otras
cosas que podríamos hacer con ellos.//

11