Jairo Giraldo Vizcaíno

Estructurador de negocios
CienTech Consultor experto en valoración de activos
Cel.: 316 834 1923 intangibles, modelación de negocios, innovación y
E-mail: jairo.giraldo@cientech.org
Twitter: @Jairo_Giraldo_V emprendimiento sostenible.
LinkedIn: http://bit.ly/JairoGiraldo

Ing. Industrial Certificado como Certificado como Certificado como auditor Certificado como Certificado como Certificado como
Esp. Diseño y evaluación consultor en Gestión de consultor en Gestión de líder en el diseño, consultor en modelación consultor en Buen consultor experto en
de proyectos la Propiedad Intelectual la innovación y implementación y de negocios y valoración Gobierno Corporativo asistencia técnica a la
Esp. Gerencia de por la Organización de valoración de empresas aseguramiento de de empresas por el por la Secretaría de innovación y la
proyectos de ingeniería Estados de base tecnológica por sistemas de calidad Banco Interamericano Asuntos Económicos del transferencia
Iberoamericanos para la la Universidad de Leipzig ISO9000 por Bureau de Desarrollo como Gobierno Suizo. tecnológica por el
Educación, la Ciencia y la de Alemania. Veritas. consultor. Instituto IC2 de la
Cultura Universidad de Texas en
Austin (USA).

2
 Imagina una situación en la que
tienes el reto de solucionar un
problema, por ejemplo:

¿Cómo comunicarnos a
grandes distancias y en
tiempo real?

5 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 James Clerk Maxwell, Físico y Maxwell formuló la teoría clásica de la radiación
electromagnética, base fundamental para
matemático escocés (1831 – 1879). entender cómo funcionan las ondas de radio.

6 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 No obstante, sólo fue hasta 1887 que Hertz confirmó Heinrich Rudolf Hertz, Físico alemán
las teorías de Maxwell, descubriendo la forma de
producir y detectar las ondas electromagnéticas. (1857 – 1894)

7 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 Si bien en este momento se creía que las ondas A este estado de madurez de la tecnología
electromagnéticas podían ser útiles para la le llamaremos TLR 0 o Idea, es decir un
comunicación, no se había probado esta teoría. concepto aún no probado.

TLR 0: Idea

8 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 En el estado de “Idea” se requieren inversiones para traducir la
investigación básica en una posible aplicación tecnológica, por
ejemplo en materia de gastos de servicios de laboratorio,
simulación, prototipaje, estudios de mercado, escalamiento
tecnológico u otras inversiones en I+D. Sin embargo los riesgos Una “idea puede expresarse en
son altos y la expectativa de retorno es baja. forma de: Descripciones de
procesos, diagramas de flujo,
cálculos matemáticos, físicos,
químicos o biológicos,
simulaciones computacionales,
diseños virtuales, trazados lógicos
de circuitos, modelos de
negocios, etc.

TLR 0: Idea

9 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 Nicola Tesla, inventor, ingeniero Sin embargo, sólo hasta 1894, Tesla elabora
mecánico, eléctrico y físico de una aplicación práctica para transmisión de
origen serbio. (1856 – 1943) ondas electromagnéticas: La Radio.

10 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 Sólo hasta que Tesla demostró un uso práctico de las A este estado de madurez de la tecnología le llamaremos
ondas electromagnéticas con su máquina de radio, los
entornos político, social, ambiental, etc. comienzan a TLR 1 - 2 o Concepto tecnológico formulado, es decir un
entender sus usos, por ejemplo en el ámbito militar. concepto probado en laboratorio.

TLR 1: Concepto probado

en laboratorio
TLR 0: Idea

11 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 Con este mejor entendimiento de los usos y por ende
impactos en los entornos social, económico y
ambiental, pueden cuantificarse mejor los beneficios y El estado de “concepto tecnológico”
costos asociados al proceso de innovación. toma forma en la figura de los
secretos industriales, las patentes, los
modelos de utilidad, las maquetas de
modelación de software, los
prototipos y sus pruebas en ámbitos
de laboratorio.

TLR 1: Concepto probado

en laboratorio
TLR 0: Idea

12 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 Sin embargo, fue Marconi quien, usando 17
patentes de Tesla, produce en 1901 un
dispositivo de radio capaz de trasmitir código
Morse a través del océano Atlántico, haciendo
visible el enorme impacto de este mecanismo.
13
Guillermo Marconi, Ingeniero electrónico,
empresario e inventor italiano
(1874 – 1937).
Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos
 Al observar y evidenciar el alcance de la A este estado de madurez de la tecnología
invención, los inversionistas acudieron le llamaremos TLR 3 - 4 o Prototipo
masivamente a financiar la invención de Marconi. probado a pequeña escala real.

TLR 3 - 4: Prototipo probado

en ambiente real
TLR 1 - 2: Concepto probado
en laboratorio
TLR 0: Idea

14 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 En este estadio de la innovación es factible formular
modelos econométricos de valoración que faciliten a El estado de “prototipo probado en
emprendedores e inversionistas la realización de
negocios a precios justos. ambiente real” se deben contar ya
con evaluaciones evidenciables de
estudios de mercado, impacto social,
ambiental, entre otras, que permitan
estimar el valor económico de la
innovación.

TLR 3 - 4: Prototipo probado

en ambiente real
TLR 1 - 2: Concepto probado
en laboratorio
TLR 0: Idea

15 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 En este sentido, los activos intangibles
permiten avanzar en la financiación de la
innovación minimizando los riesgos.
Salida pública en bolsa de valores
Concepto comercial
Fondos de tercera
vuelta
Prueba de concepto
Descubrimiento científico
Ideación
Fondos de segunda
Riesgo Unidad de negocio
vuelta
de laboratorio
Fondos de capital
de riesgo
Escalamiento

Capital semilla
Inversión Optimización Producto comercial
Expansión

Fondos públicos Industrialización

Ángeles inversionistas

Tiempo

16 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 En este orden, todo empresa debería poder
identificar cuáles son sus activos intangibles y
cómo éstos inciden sus costos y beneficios
para cada una de las partes involucradas.
($) Comercialización

Lanzamiento de productos
Flujo de caja

Transferencia tecnológica Éxito del nuevo producto

Investigación Desarrollo Tiempo

0

Éxito como nuevo negocio

17 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 De igual manera que se avanza en la
maduración de la tecnología, debe
avanzarse en su atractividad de
inversión (IRL)

18 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 El alistamiento comercial de la
innovación es un proceso continuo de
maduración…

19 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 El relacionamiento estratégico con el entorno,
permite acceder a mecanismos de inversión.
Gestación Inicio Crecimiento Consolidación

CAPITAL CAPITAL DE Mercado de

Oferta pública capitales
SEMILLA RIESGO
Empresa
consolidada
Financiamiento semi- Adquisiciones, fusiones y
informal y más flexible Salida a Bolsa
alianzas estratégicas
Flujo de caja

FONDOS
PÚBLICOS

REDES DE ÁNGELES

FONDOS DE CAPITAL
INCUBADORAS
PRIVADOS

Valle de la muerte
Punto de Tiempo
equilibrio
20 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos
 Así mismo el emprendedor debe entender qué
espera cada uno de los socios como costo de
su inversión.

21 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 Es de resaltar que no todos los inversionistas
esperan un retorno puramente financiero o
privado…

22 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 Entender cómo se crea valor con el entorno
construye sostenibilidad e innovación social.

Corresponsabilidad y
valor compartido

Entorno
externo
Accionistas

Comunidad Directivos

Demandas
La Cambio sistémico
firma
Estado Empleados

Propuestas
Clientes Proveedores

Pilotos / Prototipos
Transferencia y expansión

Modelos de negocios
Sostenibilidad

23 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 Caso de negocio de valoración de
activos intangibles para una innovación
empresarial en el ámbito de la
piscicultura industrial.
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24 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 Contenido
1. Proceso de valoración
2. Marco metodológico
3. Análisis del caso de negocio
4. Conclusiones

25 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 Proceso de valoración

Planeación del proyecto Conclusiones

Razonabilidad
Análisis
Diligencia
Identificación
Enfoque
Propósito
Valoración

2 semanas 6 semanas

26 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 Compensación de regalías

Descripción Aplicaciones frecuentes

• Determina el valor por referencia a los pagos de regalías hipotéticos que se • Marcas
ahorrarían a través de la propiedad del activo, en comparación con la licencia • Tecnología
del activo de un tercero. • Know - how

2
1

4 3

Entradas claves Asuntos relevantes de la diligencia

1 • Previsión de beneficios asociada al activo intangible valorado
2 • Vida esperada del intangible
3 • Tipo de regalía normalmente aceptada aplicable al intangible
4 • Tasa de descuento del costo del capital
• Ingresos que no son atribuibles al intangible
• Duración del beneficio económico del activo
• Adecuación de comparables observables utilizados para derivar una tasa de
regalías normalmente aceptada.
• Las primas de riesgo incluidas en la tasa de descuento

27 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 Exceso de ingresos

Descripción Aplicaciones frecuentes

•El valor presente de las ganancias atribuibles al activo intangible sujeto después de prever •Relaciones corporativas o capital relacional (con proveedores y clientes)
la proporción de los ingresos que se atribuyen a los rendimientos de los activos •Investigación y desarrollo en ejecución (aún no concluida)
contributivos. Para determinar una rentabilidad “en” y / o “de” estos activos contributivos, •La cartera de ordenes de pedidos de compra
su valor debe ser capaz de ser determinado en prioridad.
•Tecnología
•Licencias

6 1 2 3 4 7

Entradas claves Asuntos relevantes de la diligencia

1 •Previsión de ingresos asociada al activo intangible valorado •Tasa de beneficio asociado a la migración tecnológica.
2 •Previsión de egresos aplicables •Tasa de deserción de usuarios de la tecnología.
3 •Cargos de activos contributivos (CAC) •Gastos ahorrados o excluidos de los resultados atribuibles al activo.
4 •Tasas impositivas futuras esperadas •Selección de los activos contributivos y las tasas de rendimiento utilizadas en el cálculo
5 •Vida esperada •Coherencia de los gastos y los costos de de los activos contributivos.
6 •Tasa de descuento asociada al costo de capital •Primas de riesgo incluidas en la tasa de descuento.
7 •Amortización de beneficios fiscales

28 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 Costos

Descripción Aplicaciones frecuentes

• Licencias y permisos
• Estima el valor razonable de un activo aproximando su costo de reposición • Certificaciones
depreciado, que incluiría todos los costos necesarios para construir un activo • Software desarrollado al interior de la organización
similar de utilidad equivalente a los precios aplicables en el momento de la • Talento humano
reconstrucción. El enfoque de costos se basa en la premisa de que un
comprador tercero prudente no pagaría más por un activo que su costo de
reemplazo.
1 2

Entradas claves Asuntos relevantes de la diligencia

1 • Todos los costos hipotéticos que se necesitan para recrear el activo incluyendo • Inclusión / exclusión de los gastos generales y la tasa de uso del activo;
materiales y mano de obra • Inclusión de los costos de oportunidad;
2 • Factores de ajuste para reducir el costo de reemplazo a la condición funcional, • Supuestos del factor de ajuste funcional, económico y tecnológico
económica y tecnológica del activo sujeto de estudio. • Inclusión de impuestos o escudos fiscales

29 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 Valoración contingente

Descripción Aplicaciones frecuentes

• Acuerdos de no competencia
• Estima el valor razonable de un activo comparando el valor del negocio, incluido • Franquicias
el activo, con el valor hipotético del mismo negocio excluyendo el activo. • Procesos y tecnologías

3 1 6 4 7

2 5

Entradas claves Asuntos relevantes de la diligencia

1 •Pronóstico de flujo de efectivo libre para el negocio "con" el activo
2 •Tasa de descuento para toda la empresa
3 •Vida esperada del negocio
4 •Pronóstico de flujo de caja libre excluyendo el activo sujeto de estudio
5 •Tasa de descuento de toda la empresa excluyendo activo objeto de estudio
6 •Periodo esperado para reemplazar el activo
•Tasas de amortización fiscal
• Identificación del ingreso incremental
• Horizonte de la proyección y patrón de crecimiento de la capacidad utilizada
• Asunción de competencia y cuota de mercado
• Costo de la recreación de la capacidad instalada del activo
• Riesgo incremental al costo del capital del negocio excluyendo el activo

30 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 Greenfield

Descripción Aplicaciones frecuentes

• Licencias y permisos
• Estima el valor del activo sobre la base de los flujos de efectivo descontados de • Derechos de explotación
un negocio de puesta en marcha sin más activos que el intangible objeto de la • Franquicias
valoración.

2 1 4

Entradas claves Asuntos relevantes de la diligencia

1 •Flujo de efectivo libre para la empresa del activo, incluyendo el costo de capital
2 •Horizonte y patrón de crecimiento de la capacidad utilizada
3 •Tasa de descuento de costo de capital de la empresa
4 •Tasas de amortización fiscal
• Identificación del ingreso incremental
• Horizonte de la proyección y patrón de crecimiento de la capacidad utilizada
• Asunción de competencia y cuota de mercado
• Costo de la recreación de la capacidad instalada del activo
• Riesgo incremental al costo del capital del negocio excluyendo el activo

31 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 Modelo de negocio
Socios clave Actividades clave Propuesta de valor Relaciones con clientes Segmentos clientes
• Superintendencia de industria • I+D Promover la competitividad e • Validaciones técnicas y • Empresas cosechadoras
y comercio • Inteligencia estratégica innovación en la pesca y cultivo comerciales con de jaiba roja.
• ICONTEC • Licenciamiento de socialmente responsable de la laboratorios • Gremios y asociaciones
• SENA marcas de XXXXXXXXXXXX en el caribe certificados y pruebas sectoriales.
• Universidades certificación, colombiano, mediante la piloto en granjas • Gobiernos territoriales.
• Instituciones de formación capacitación y investigación y el desarrollo de experimentales.
para el trabajo y el desarrollo consultoría. tecnologías apropiadas para la • Línea de soporte al
humano producción eficiente, ecológica y cliente.
• Gremios y asociaciones socialmente incluyente.
sectoriales. Recursos clave • Marca de certificación. Canales
• Grupos y centros de • Equipo de I+D e • Manual de normas técnicas. • ICONTEC
investigación inteligencia estratégica • Programa de capacitación y • SENA
• Laboratorios • Equipos de laboratorio consultoría. • Universidades
• Gobiernos territoriales • Plantas piloto y de • Rendimiento en peso 6 veces • Instituciones de
• Empresas cosechadoras de pruebas técnicas mayor. formación para el
jaiba roja. industriales. • Aumento de la biomasa del 33 trabajo y el desarrollo
al 40%. humano
• Incremento en precio de venta • Consultores certificados
del 300%.
Estructura de costos Fuentes de ingresos
• Gastos de personal de I+D • Regalías por la concesión de la marca de certificación.
• Costos de bienes de capital fijo de laboratorios y plantas piloto • Prestación de servicios de capacitación y consultoría para el diseño,
• Gastos de servicios técnicos contratados con terceros implementación, aseguramiento y renovación de la marca de certificación.

32 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 Metodología de valoración

Activos intangibles identificados

Metodologías de valoración
• Marcas de certificación
• Compensación de regalías
• Programa de capacitación y consultoría
• Exceso de ingresos
• Costos
• Valoración contingente
• Greenfield

33 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 Metodología de valoración

Activos Compensación Exceso de Valoración

Costos Greenfield Racionalidad
intangibles de regalías ingresos contingente

Existencia de
tasas de regalías
Marca de
comparables
certificación
✔ ✔ ✔
Mercado
existente

Existencia de
Programa de costos de
capacitación y ✔ ✔ remplazo
consultoría Costos y tiempos
no prohibitivos

34 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos

 ¿Te atreves a innovar?
Jairo Giraldo Vizcaíno
Estructurador de negocios
jairo.giraldo@cientech.org

35 Valoración de intangibles: Beneficios y Desafíos