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Contacto:
(511) 616 0400
Entidad B+
Jaime Tarazona
Analista Asociado Certificados de Depósitos Negociables EQL2+.pe
jtarazona@equilibrium.com.pe
(nueva)
Gabriela Bedregal Bonos Corporativos
Analista A+.pe
gbedregal@equilibrium.com.pe
La clasificación de riesgo del valor constituye únicamente una opinión profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o de su emisor respecto al pago de la
obligación representada por dicho valor. La clasificación otorgada o emitida no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener el valor y
puede estar sujeta a actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente Clasificación de riesgo es independiente y no ha sido influenciada por otras
actividades de la clasificadora. El presente informe se encuentra publicado en la página web de la empresa (http://www.equilibrium.com.pe) donde se puede
consultar adicionalmente documentos como el código de conducta, la metodología de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes. La información
utilizada en este informe comprende los Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre de 2013, 2014, 2015 y 2016, así como Estados Financieros No
Auditados al 30 de setiembre de 2016 y 2017 de Financiera Oh! S.A. Equilibrium comunica al mercado que la información ha sido obtenida principalmente de
la Entidad clasificada y de fuentes que se conocen confiables, por lo que no se han realizado actividades de auditoría sobre la misma. Equilibrium no garantiza
su exactitud o integridad y no asume responsabilidad por cualquier error u omisión en ella. Las actualizaciones del informe de clasificación se realizan según
la regulación vigente. Adicionalmente, la opinión contenida en el informe resulta de la aplicación rigurosa de la metodología vigente aprobada en Sesión de
Directorio de fecha 20/01/17. Las categorías otorgadas a las entidades financieras y de seguros se asignan según lo estipulado por la Res. SBS 18400-
2010/Art.17.
Fundamento: Luego de la evaluación realizada, el Comité nivel de utilización de 37.15%. Por otro lado, resulta favo-
de Clasificación de Equilibrium decidió ratificar la catego- rable la perspectiva de crecimiento del negocio en un en-
ría B+ otorgada Financiera Oh! como Entidad (en adelante, torno cada vez más competitivo, destacándose que durante
la Financiera), así como las clasificaciones EQL 2+.pe y el tercer trimestre del presente ejercicio la Financiera ha re-
A+.pe otorgadas a la Primera y Segunda Emisión del Cuarto vertido las pérdidas acumuladas de ejercicios anteriores que
Programa de Certificados de Depósitos Negociables, y a la mantenía en el patrimonio. Esto es producto del mayor nivel
Primera Emisión contemplada dentro del Primer Programa de penetración de la tarjeta en negocios en los que ostenta
de Bonos Corporativos. Al mismo tiempo, decidió otorgar la exclusividad la tarjeta, así como en los asociados a Visa
la categoría A+.pe a la Segunda Emisión del Primer Pro- y MasterCard. No menos relevante resulta el expertise de
grama de Bonos Corporativos. los principales ejecutivos de la Entidad.
Dicha decisión se sustenta en el respaldo patrimonial que A pesar de lo indicado previamente, la Financiera mantiene
ostenta la Entidad al pertenecer al Grupo Económico Inter- diversos retos que debe superar con la finalidad de poder
corp. El respaldo del accionista se ha visto materializado en contar con una mayor clasificación, entre los que se encuen-
el pasado a través de sucesivos aportes de capital realizados tra la todavía reducida escala operativa debido al tamaño del
con la finalidad de mantener adecuados niveles de solven- portafolio de créditos, mostrando un bajo nivel de participa-
cia, a medida que el número de tarjeta habientes incremen- ción en relación al saldo total de créditos administrado por
taba y le permitía generar ingresos acordes a la estructura la banca y otras financieras. De igual manera, la Financiera
de gastos del negocio. Adicionalmente, se pondera la me- continúa registrando dependencia de sus ingresos financie-
jora sostenida en sus indicadores financieros, asociada prin- ros a los negocios de sus relacionadas (Plaza Vea, Oeschle,
cipalmente al mayor reconocimiento de ingresos producto Promart e Inkafarma), cuyo desempeño financiero está alta-
del crecimiento del portafolio de colocaciones brutas, las mente correlacionado al dinamismo del sector retail y la de-
eficiencias obtenidas a razón de la reestructuración de sus manda interna. Adicionalmente, la Financiera todavía no lo-
pasivos que le permite controlar los gastos financieros, así gra la atomización en sus fuentes de fondeo, lo que está pun-
como por las sinergias comerciales que obtiene a razón de tualmente relacionado a la captación de depósitos del pú-
las operaciones con sus relacionadas. A lo anterior se suma blico. Al respecto, resulta importante que al amparo del ofi-
el calce contractual entre activos y pasivos que registra la cio N° 9210-2017-SBS de fecha 15 de marzo de 2017, la
Financiera, mostrando una brecha acumulada positiva de Financiera ha iniciado la captación de depósitos CTS de sus
S/306.2 millones en el corto plazo, además de mantener lí- colaboradores y de otras empresas del Grupo Intercorp, es-
neas disponibles con diversas entidades financieras con un perando poder ampliar este producto financiero al público
en general en el ejercicio 2018. No menos importante, re- participación de los adeudados sobre el total del financia-
sulta la tendencia creciente en el ratio de mora real, impul- miento y la exigencia de menores garantías asociadas al fon-
sada principalmente por efecto del deterioro en la capacidad deo. Cabe indicar que, el 25 de julio de 2017, se anunció
de pago de algunos clientes afectados por el Fenómeno El que los Bonos Privados emitidos en el marco de la Segunda
Niño Costero (FEN). Sobre este punto, es importante seña- Emisión de Bonos Corporativos FUNO Institucionales, pa-
lar que el FEN afectó diversas regiones de la costa del país saban a ser públicos e inscritos en el Registro Público del
durante el primer trimestre de 2017. Por ello, el 16 de marzo Mercado de Valores (RPMV). De igual manera, a la fecha
de 2017, la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP de análisis la Financiera se encuentra gestionando la inscrip-
(SBS) emitió el Oficio Múltiple N°10250-2017 a través del ción de la Segunda Emisión contemplada dentro del Primer
cual las entidades financieras podían cambiar las condicio- Programa de Bonos Corporativos de hasta S/250.0 millones.
nes contractuales de los créditos otorgados a deudores mi- En opinión de Equilibrium, la Financiera tiene como prin-
noristas ubicados en localidades declaradas en Emergencia, cipales retos continuar aumentando el portafolio de coloca-
sin que ello implique una refinanciación. En uso de tal fa- ciones de forma atomizada y sostenida, además de revertir
cultad, la Financiera reprogramó S/26.4 millones (2.9% del la tendencia creciente en los niveles de morosidad en un en-
portafolio) en el segundo trimestre del presente ejercicio; de torno de sobreendeudamiento y afectado por el Fenómeno
los cuales, al cierre de tercer trimestre S/11.5 millones fue- El Niño Costero. En tal sentido, resulta de especial impor-
ron refinanciados y se mantuvo un saldo de cartera repro- tancia que la Entidad mantenga un saldo de provisiones que
gramada por efecto del FEN de S/13.2 millones. Es impor- cubra de manera adecuada la cartera problema, toda vez que
tante precisar que esta cartera es motivo de especial segui- si bien se mantiene en niveles adecuados, se identifica una
miento por parte del Área de Recuperaciones de la Finan- tendencia decreciente respecto a lo históricamente regis-
ciera. trado. Equilibrium seguirá monitoreando el desarrollo de
Como hechos relevantes del periodo, destaca que la Finan- los eventos que puedan impactar en el nivel de riesgo de la
ciera durante el presente ejercicio mantiene un rol activo en Financiera, comunicando de manera oportuna cualquier va-
el mercado de capitales, lo cual le ha permitido reducir la riación significativa al respecto.
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Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación
Generalidades y hechos de importancia Financiera Oh! en el desarrollo de las actividades que realiza
Financiera Oh! S.A. (antes Financiera Uno S.A.) se consti- se enfrenta a riesgos externos (riesgo país, macroeconómico,
tuyó en la ciudad de Lima en mayo de 2009. Obtuvo la au- cambiario), así como riesgos internos (crediticio, liquidez,
torización de funcionamiento de la Superintendencia de operacional y transaccional) que busca administrar periódi-
Banca, Seguros y AFP (SBS) el 18 de enero de 2010 me- camente bajo instrumentos o metodologías de medición y
diante Resolución SBS N° 397-2010, iniciando operacio- control. Con el objetivo de mitigar dichos riesgos la Finan-
nes el 1 de marzo de 2010. Desde el 15 de julio de 2016 ciera desarrolla una Gestión Integral de Riesgos (GIR), pro-
opera bajo la razón social actual. ceso en cual participan el Directorio, la Gerencia General,
las Gerencias de Área, Subgerencias, Jefaturas y Colabora-
De acuerdo a los estatutos, la Financiera se encuentra fa- dores adecuándose oportunamente a los cambios normativos
cultada a recibir depósitos de terceros para invertirlos, junto implementados y aplicando desde sus inicios los conceptos
con su capital, en colocaciones, otorgar avales y fianzas, y prácticas fundamentales del Nuevo Acuerdo de Basilea II.
adquirir y negociar certificados de depósitos, efectuar todo
tipo de operaciones de intermediación financieras y otras El Directorio es el responsable de la GIR, para lo cual cuenta
permitidas por Ley o que sean autorizadas por la SBS. con un Comité de Riesgos presidido por el Presidente del
Directorio y conformado por las diferentes gerencias de la
Grupo Económico Financiera. Dicho Comité sesiona mensualmente, donde se
Financiera Oh! forma parte de uno de los principales gru- detallan todos los aspectos relacionados a la exposición a los
pos económicos peruanos -Grupo Intercorp- el mismo que diferentes riesgos que asume Financiera Oh!; asimismo,
posee inversiones en diferentes sectores de la economía na- mensualmente se remite una copia del Acta al Directorio.
cional. A raíz del fuerte crecimiento experimentado en los
últimos años, Intercorp derivó en un proceso integral de re- Gestión del Riesgo Crediticio
organización corporativa. Esta nueva estructura de nego- Financiera Oh! otorga principalmente créditos de consumo
cios es más sencilla y permite la generación de sinergias, a revolvente a través de su Tarjeta Oh!, motivo por el cual
la vez que facilita el acceso al mercado de capitales. Como cuenta con las herramientas tecnológicas necesarias, in-
parte de este proceso se creó Intercorp Financial Services corporando dentro de sus modelos información de las Cen-
Inc. (IFS) e Intercorp Retail Inc. (IR). IFS consolida prin- trales de Riesgos y Modelos Estadísticos de predicción de
cipalmente los negocios financieros del grupo mediante el tal manera que se pueda asegurar el dinamismo de las ope-
Banco Interbank, Interseguro e Inteligo. Por su parte, IR es raciones manteniendo el riesgo controlado.
accionista de las empresas enfocadas en los negocios retail,
real state y centros comerciales. Dentro del proceso de originación, el área de Administra-
ción de Créditos utiliza las siguientes herramientas de se-
lección:
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Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación
un software de cobranzas Internet Collection System - gocio. Si bien las subsidiarias funcionan de manera inde-
ICS. pendiente, lo hacen de manera articulada con las disposi-
ciones impartidas por el Directorio y la Gerencia de Inter-
Gestión del Riesgo de Mercado y Liquidez corp Perú LTD.
Los principales riesgos de mercado a los cuales está ex-
puesta Financiera Oh! son el riesgo cambiario y de tasa de Prevención del Lavado de Activos y Financiamiento
interés. Para este último la Financiera emplea los indica- del Terrorismo
dores de “Ganancia en Riesgo – GER” y “Valor Patrimo- El Sistema de Prevención del Lavado de Activos y Finan-
nial en riesgo – VPR”. ciamiento del Terrorismo (PLAFT) de la Entidad contiene
políticas y procedimientos de prevención y detección de
Por otro lado, el riesgo cambiario es monitoreado apli- transacciones sospechosas que pudiesen estar relacionadas
cando el Valor en Riesgo para calcular el riesgo de la po- con este tipo de delitos. El área de Prevención del Lavado
sición adoptada y la pérdida máxima que se espera de ella. de Activos y Financiamiento del Terrorismo está a cargo
La Financiera usa dos modelos: el regulatorio (VaR de va- del Oficial de Cumplimiento Corporativo del Grupo Inter-
rianzas y covarianzas) y un modelo interno que emplea un corp, cuyas funciones son de dedicación exclusiva.
caso particular de GARCH para calcular la volatilidad
(Promedios Móviles Ponderados Exponencialmente - Estrategia de Negocio
PMPE). Adicionalmente, es importante indicar que hasta Financiera Oh! participa en el mercado de créditos de con-
julio de 2017 la Financiera contó con derivados para miti- sumo a través de su Tarjeta Oh! la cual busca financiar prin-
gar la exposición que tenía en Bonos Corporativos en Dó- cipalmente las compras en las tiendas de Plaza Vea, Oe-
lares por un saldo de US$22.8 millones; a la fecha de pu- chsle, Promart e Inkafarma. Adicionalmente, se puede ha-
blicación del presente informe, ya no existen obligaciones cer uso de la Tarjeta Oh! en otros establecimientos afiliados
financieras en moneda extranjera. a la red MasterCard y Visa.
A nivel de riesgo de liquidez, adicional al análisis de calce La estrategia inicial de la Financiera se basó en acompañar
de plazos y monedas, la Entidad tiene límites mínimos de el crecimiento de las tiendas por departamento Oechsle y de
fondos disponibles para cubrir las necesidades de recursos, la cadena de mejoramiento del hogar Promart, las mismas
toda vez que la Financiera se encuentra expuesta a retiros que iniciaron operaciones en los años 2009 y 2011, respec-
acotados de sus recursos disponibles (CTS), el pago de tivamente. La expansión de la Financiera se dio mediante la
consumos y disposiciones efectuadas por sus clientes, así apertura de Finantiendas en cada tienda retail y el estableci-
como el pago de gastos operativos. miento de convenios con importantes empresas. Posterior-
mente, como parte de la estrategia corporativa, se decidió el
Gestión del Riesgo Operacional ingreso de la Financiera en Plaza Vea1 e Inkafarma a partir
Para el manejo del riesgo operativo, la Financiera ha esta- de marzo de 2013. Dicha decisión obedece a los esfuerzos
blecido procedimientos y mecanismos de control interno realizados por dotar de mayor frecuencia a la utilización de
con el objetivo de identificar, medir, controlar y mitigar la Tarjeta Oh! como parte del plan de expansión.
oportunamente los riesgos derivados de la operación. Pro-
ducto de ello, la Entidad cuenta con un Plan de Continui- Con los nuevos retailers en la cartera de la Financiera, la
dad del Negocio, Políticas de Seguridad de la Información, estrategia se encuentra orientada a generar los mayores be-
Planes de Contingencias o Planes de Acción de ser el caso neficios vía un agresivo plan de cross selling que surge de
que previenen y minimizan el impacto de cualquier otro las sinergias que se dan entre las empresas que conforman
factor de origen de riesgo operacional. Anualmente se eva- el portafolio. Asimismo, el cross selling se sustenta en una
lúa el cumplimiento de dichas políticas a través del Comité adecuada labor de inteligencia comercial que pueda generar
de Riesgos. eficiencias en el marketing directo a implementar a los
clientes segmentados en base a su patrón de consumo con
Es relevante indicar que la Financiera ha definido el ape- el fin de ofrecer descuentos, promociones, bonos, entre
tito al riesgo como la exposición que está dispuesta a acep- otros beneficios a todos los clientes de la Financiera que
tar para generar valor, y se encuentra cuantificada según cuenten y usen la Tarjeta Oh!.
niveles de autonomía. En línea con lo anterior, ha diseñado
una política para la gestión de riesgo operacional basada Al 30 de setiembre de 2017, la tarjeta de la Financiera con-
en cuatro herramientas de identificación y evaluación de tinúa incrementando sus niveles de penetración2 en Plaza
riesgos operacionales. Vea, Promart, Oechsle e Inkafarma. En la medida que sigan
materializándose las sinergias operativas y comerciales, Fi-
Gestión del Riesgo de Grupo Económico y Conglome- nanciera Oh! contempla un importante crecimiento que se
rado Financiero ve reflejado en las proyecciones de la cartera bruta de cré-
Cada subsidiaria del Grupo Económico Intercorp cuenta ditos que administra actualmente.
con una estructura y organización especializada en la ges-
tión, medición, mitigación y cobertura de los riesgos según En línea con lo indicado previamente, Financiera Oh! man-
las necesidades y requerimientos regulatorios de cada ne- tiene los siguientes objetivos para los próximos años: a) in-
crementar el valor de la Tarjeta Oh! para sus clientes, b)
1 2
Plaza Vea ya tenía una tarjeta; sin embargo, no se vendió o traspasó cartera, Facturación de la Tarjeta sobre las ventas del retailer.
sino que a los clientes se les invitó a adquirir la nueva tarjeta de la Financiera.
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Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación
mejorar los márgenes financieros y operativos, c) incre- estipuladas por la SBS y supletoriamente, cuando no exis-
mentar la frecuencia de uso de la Tarjeta Oh!, y, d) incre- tían normas específicas de la SBS, con las Normas Interna-
mentar la eficiencia operativa y el control de costos. cionales de Información Financiera (NIIF). La información
presentada se realizó en concordancia de la armonización
Posición Competitiva contable a las NIIF mediante Resolución SBS N° 7036-
La Financiera participa en el mercado de tarjetas de crédito 2012. En el presente análisis algunas cifras de información
en general y aquellas destinadas al consumo, compitiendo del sector de Financieras y/o pares de consumo se encuen-
con otros bancos e instituciones financieras. Sin embargo, tran al mes de agosto de 2017 debido a que es la última
sus competidores directos son quienes poseen la misma in- información a la fecha de emisión del presente informe.
fraestructura comercial al contar con retailers que perte-
necen al mismo grupo económico, tal es el caso de Banco Activos y Calidad de Cartera
Falabella con Saga Falabella, Tottus y Sodimac; Banco Al 30 de setiembre de 2017, los activos de Financiera Oh!
Cencosud con Wong y Metro; así como Banco Ripley con Ascienden a S/1,035.9 millones, reflejando un crecimiento
la tienda por departamentos del mismo nombre. de 4.1% respecto a lo registrado al cierre de 2016 y 16.7%
en relación al mismo periodo del ejercicio anterior. El in-
Participación por Número de TC (Ago.17) cremento del activo se explica por las mayores colocacio-
nes brutas, ello a pesar del crecimiento en el saldo de pro-
Otros Bcos
visiones por colocaciones; así como por menores intereses,
38.8% comisiones y cuentas por cobrar.
Cencosud
7.2%
F. Oh! Al corte de análisis, la cartera de colocaciones brutas de la
10.1%
Financiera registra un crecimiento de 11.6% respecto al
Falabella cierre del ejercicio 2016 al posicionarse en S/923.6 millo-
17.6%
nes, evolución que obedece principalmente al dinamismo
Azteca
1.2%
registrado en los créditos directos otorgados en las líneas
paralelas a la tarjeta de crédito (consumo no revolvente),
Crediscotia Ripley que aumentaron en S/100.9 millones (+42.5%); mientras
9.8% 15.3%
que los créditos de consumo revolvente, que se encuentran
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium asociados a la tarjeta de crédito, retrocedieron en 3.8% al
ubicarse en S/519.6 millones. Por su parte, respecto al
Según la última información publicada por la SBS, al 31 mismo periodo del ejercicio previo, se registra dinamismo
de agosto de 2017 Financiera Oh! participa con el 10.1% tanto en los créditos revolventes como no revolventes
(10.0% al cierre de 2016) del stock total de tarjetas de cré- (+4.7% y +71.7%, respectivamente). Es importante preci-
dito emitidas por los bancos y financieras que conforman sar que el aumento de la cartera de colocaciones a través de
el sistema financiero nacional, mientras que administra el créditos no revolventes es una estrategia de la Entidad a fin
2.93% (2.90% en el 2016) del saldo total de créditos revol- de poder incrementar el ciclo de maduración de la cartera
ventes. La diferencia entre el stock y el saldo administrado de créditos y simultáneamente reconocer mayores ingresos
refleja el importante espacio que tiene la Financiera para financieros recurrentes ajustados por riesgo. Adicional-
poder continuar expandiendo su oferta de créditos a me- mente, es relevante indicar que en la Financiera este pro-
dida que aumente el posicionamiento y frecuencia de uso ducto tiene tasas de morosidad menores al consumo tradi-
de la tarjeta. cional dado que es ofrecido a clientes que muestran un me-
jor perfil de riesgo.
Colocaciones Brutas de Consumo (Ago.17)
El crecimiento en la participación de créditos de consumo
3,544
no revolvente (que se otorgan desde el ejercicio 2014), así
2,784 como la mayor frecuencia de uso de la tarjeta, posibilitó
Millones de Soles (S/)
No Revolvente Revolvente
que el crédito promedio incrementara interanualmente en
1,801
1.9% al situarse en S/1,595 (S/1,565 al 30 de setiembre de
922 2016). Sobre este punto, es importante destacar que resulta
516 405 381 favorable que el crédito promedio de la Entidad continúe
ubicándose en un nivel inferior al promedio de las entida-
des de consumo debido a que una parte importante de sus
Cencosud
Azteca
Falabella
Crediscotia
Ripley
F. Oh!
Efectiva
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Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación
En línea con lo anterior, algunos indicadores de cartera em- Por otro lado, la categoría de riesgo del deudor evidencia
piezan a reflejar deterioros respecto a lo reportado en eva- un ligero ajuste en relación a lo registrado al 30 de setiem-
luaciones previas. La cartera problema (atrasados y refi- bre de 2016. Los créditos en calidad de Normal disminuyen
nanciados) aumenta interanualmente en 31.6% hasta tota- de 86.25% a 85.74%; pero manteniéndose favorablemente
lizar S/65.5 millones principalmente por mayores créditos por encima del promedio registrado en agosto de 2017 por
refinanciados y reestructurados producto de ajustes en la el sector de Financieras (85.59%); y sus pares de consumo
capacidad de pago de algunos clientes. Ello impulsó que la (84.60%). De igual manera, los créditos calificados como
participación relativa de la cartera problema respecto al Pérdida disminuyen relativamente (-54pbs) a razón de los
portafolio de colocaciones brutas aumente desfavorable- castigos realizados. La menor participación de créditos
mente de 6.13% a 7.09% entre setiembre de 2016 y 2017, Normal y Pérdida fue compensado por el crecimiento en
respectivamente. Por otro lado, si bien el indicador de mo- las categorías de Dudoso (+53pbs), Deficiente (+31pbs) y
rosidad contable se ubica en 3.91% (4.55% a setiembre de CPP (+21pbs). Producto de lo anterior, la cartera critica au-
2016) esto se explica en parte por el importante nivel de menta hasta ubicarse en 10.4% (10.1% a setiembre de 2016
castigos que realiza la Entidad. y 9.7% al cierre del 2016).
Fuente: SBS y Financiera Oh! / Elaboración: Equilibrium Fuente: SBS y Financiera Oh! / Elaboración: Equilibrium
En relación a los castigos, es importante señalar que es una Al cierre del tercer trimestre de 2017, el stock de provisio-
práctica recurrente por parte de las entidades financieras, nes aumenta en S/12.4 millones respecto al 31 de diciembre
especialmente aquellas que tienen una importante presen- de 2016 (+21.8%) hasta ubicarse en S/69.6 millones, a ra-
cia de créditos de consumo en su cartera. En virtud de lo zón del crecimiento del portafolio de créditos y al aumento
señalado, Financiera Oh! ha castigado S/122.8 millones en en la cartera crítica. Cabe mencionar que la Financiera
los últimos 12 meses; lo cual evidencia un aumento de mantiene un saldo de S/4.2 millones de provisiones volun-
31.1% respecto a setiembre de 2016. Cabe señalar que se tarias en el balance. El mayor dinamismo registrado en los
identifica que la proporción de los castigos respecto a las créditos refinanciados respecto a las provisiones constitui-
colocaciones aumenta interanualmente a 11.74% (11.09% das propició un ajuste de la cobertura al pasar de 117.78%
en setiembre de 2016), en mayor proporción que lo regis- a 106.24%, interanualmente; lo cual se ubica desfavorable-
trado en agosto de 2017 por el promedio de sus pares de mente por debajo de lo registrado en agosto por el promedio
consumo (10.99%). Lo indicado anteriormente conllevó a del sector de Financieras y sus pares de consumo. En opi-
que la mora real aumente a 17.99% (16.54% en setiembre nión de Equilibrium resulta importante que la Financiera
de 2016); en tal sentido, en opinión de Equilibrium resulta mantenga consistentemente coberturas en niveles superio-
de especial importancia que la Entidad continúe aplicando res al 100%.
mejoras en los procesos de originación, seguimiento y re-
cuperación de los créditos. Evolución de las Provisiones
192.7%
188.9%
Dic.14
Dic.15
Dic.16
Financieras Ago.17
Set.16
Set.17
Pares de Consumo
6
Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación
7
Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación
Debido a que el patrimonio efectivo aumentó en una mayor la estructura de gastos financieros se compone principal-
proporción que el requerimiento patrimonial, el ratio de ca- mente de obligaciones en circulación (44.0%), seguido de
pital global mejora al pasar de 15.42% a 18.89% entre el 31 los gastos en subsidiarias, asociados y negocios conjuntos
de diciembre de 2016 y 30 de setiembre de 2017; el cual se (37.5%) así como de adeudos y obligaciones financieras
ubica en un nivel superior al promedio de Entidades Finan- (15.4%).
cieras (17.41%3). Adicionalmente, es relevante señalar que
el ratio de capital global de la Entidad se mantiene en nive- Evolución de Márgenes
les considerados adecuados y por encima del requerimiento 100% 92.24% 88.89%
mínimo regulatorio de 10%. 80%
76.9% 74.9% 74.8% 77.7%
58.06% 59.19%
52.2% 49.0% 49.5% 50.8%
60%
13.00% 10.0% 10.0% 10.0% 10.0% 10.0% 10.0% Fuente: SBS y Financiera Oh! / Elaboración: Equilibrium
8.00%
Dic.13 Dic.14 Dic.15 Set.16 Dic.16 Set.17
El mayor dinamismo de los ingresos respecto a los gastos
Financiera Oh Límite
financieros, permitió que el resultado financiero bruto au-
Fuente: SBS y Financiera Oh! / Elaboración: Equilibrium mente a S/255.5 millones (+S/25.8% respecto a setiembre
de 2016). De igual manera, en términos proporcionales al
Rentabilidad y Eficiencia ingreso el margen aumenta de 74.9% a 77.7%; acotando la
Al 30 de setiembre de 2017, la Financiera registra una uti- brecha que existe respecto al sector de Financieras (80.1%)
lidad neta de S/27.5 millones, mayor a la registrada en el y sus pares de consumo (84.7%). Se esperaría que conti-
mismo periodo de 2016 (S/20.0 millones), lo cual se ex- núen los márgenes mejorando en la medida que en el futuro
plica en el aumento de los ingresos financieros en línea con aumente la captación de recursos del público6 debido a que
el crecimiento del portafolio, la obtención de eficiencias en esta fuente de fondeo es más barata, estable y atomizada.
el gasto financiero, así como en el ingreso por servicios
complementarios, neto de mayores gastos operativos y de El aumento del portafolio de créditos, así como el deterioro
provisiones por créditos. en la calidad crediticia de algunos deudores producto del
efecto del FEN propició que el saldo de provisiones por
De esta manera, al corte de análisis se registran ingresos créditos aumente a S/88.4 millones (S/70.3 millones). No
financieros por S/328.9 millones, lo cual refleja un creci- obstante, el margen financiero neto aumentó de 49.0% a
miento de 21.3% en relación al mismo periodo del ejercicio 50.8%, entre setiembre de 2016 y 2017.
previo. El dinamismo se explica por el crecimiento de la
cartera crediticia producto del mayor número de tarjeta ha- Por otro lado, continúa la tendencia creciente respecto al
bientes (de 778 a 811 mil entre periodos), además de los reconocimiento de otros ingresos (+44.5%) a razón de los
mayores consumos en carteras activas en los productos de mayores cargos por concepto de comisiones y otros cargos
efectivo que son categorizados como consumo no revol- (mantenimiento, pago tardío, uso de canales, seguro de des-
vente. La Financiera espera en el futuro un mayor recono- gravamen, entre otros).
cimiento de ingresos en la medida que se mantenga la ten- En relación a la carga operativa, se identifica un incremento
dencia creciente en el nivel de penetración de la tarjeta en de S/30.3 millones (+27.2% en relación a setiembre de
los negocios relacionados y comercios asociados. 2016) a razón de los mayores gastos generales por concepto
de seguros, publicidad y gastos de recaudación; así como
En contrapartida, los gastos financieros aumentaron inter- por el incremento en gastos por remuneraciones debido a la
anualmente en S/5.2 millones hasta totalizar S/73.2 millo- actualización de los salarios y el pago anual de utilidades.
nes. La evolución de esta cuenta se explica por las mayores A pesar de lo anterior, en términos relativos al ingreso fi-
obligaciones en circulación no subordinadas y gastos en nanciero estos gastos se ubican en 43.2%, favorablemente
subsidiarias, asociados y negocios conjuntos4; neto de me- por debajo de lo reportado en agosto de 2017 por parte del
nores gastos por adeudos y obligaciones dado el reperfila- Sector de Financieras (45.6%) y sus pares de consumo
miento de la deuda que viene realizando la Entidad, además (45.8%). Adicionalmente, el margen operacional aumenta
de menores pérdidas por derivados debido a que el saldo de favorablemente en 32.0% entre periodos.
las coberturas disminuyó entre periodos5. Cabe indicar que
3
La información del sector correspondiente al 31 de julio de 2017 por ser la resulta de especial relevancia que, de realizarse la renovación, se mantengan las
última información publicada por la SBS al corte de análisis. principales características actuales.
4 5
Corresponde a los Consorcios que mantiene con Entidades Relacionadas que A la fecha de emisión del presente informe ya no existen coberturas debido a
le permiten generar sinergias que son compensadas en otras líneas operativas. que la obligación que las originó fue pagada en su totalidad en el mes de julio
La vigencia de los contratos asociados es hasta el 31 de diciembre de 2017 y de 2017.
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Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación
Lo indicado en los párrafos previos originó que la utilidad 92.07%. En moneda local, la Entidad mantiene calces po-
neta después de impuestos incremente en 37.6% en rela- sitivos en los tramos de 1 a 2 meses por S/329.5 millones
ción a lo registrado a setiembre de 2016; tendencia que se debido a que el consumo de la tarjeta de crédito vence en
espera la Financiera mantenga a futuro en tanto no se re- tramos muy cortos. Financiera Oh! presenta un descalce ne-
gistre ningún evento extraordinario. La rentabilidad prome- gativo de S/120.5 millones en los tramos de 6 a 9 meses
dio del activo (ROAA) se posicionó en 4.0% (3.2% en se- principalmente por el vencimiento de certificados de depó-
tiembre de 2016); mientras que la rentabilidad promedio sitos; así como un descalce de S/177 millones en los tramos
del patrimonio (ROAE) se ubicó en 17.9% (13.7% en se- superiores a 2 años debido a la emisión de bonos corpora-
tiembre de 2016). tivos en el presente ejercicio y que han permitido fondera
el crecimiento de la cartera de créditos.
Evolución de la Rentabilidad
25.0%
Por otra parte, en moneda extranjera se registra un descalce
17.9% acumulado de S/0.8 millones que representa el 0.29% del
20.0% 16.2%
13.7%
15.0%
8.8% patrimonio efectivo. Es importante señalar que se eviden-
10.0%
5.0% 2.0% 3.2% 3.4% 4.0% cia una mejora respecto a la evaluación previa cuando se
-0.3%
0.0% llegó a reportar un descalce de 18.17% del patrimonio efec-
-5.0%
-12.1% -1.1% tivo debido a que en el mes de julio de 2017 se amortizó la
-10.0%
-15.0%
totalidad de la Tercera Emisión Privada de Bonos Corpo-
-20.0% rativos que fue emitida en dicha moneda (US$20.2 millo-
-25.0% nes). Con la finalidad de mitigar el descalce antes indicado,
-30.0% -26.6%
Dic.13 Dic.14 Dic.15 Set.16 Dic.16 Set.17
la Financiera contó hasta el vencimiento de dicha obliga-
ción instrumentos de cobertura (forwards).
ROE ROA
de mitigar una situación de estrés de liquidez, la Financiera Fuente: Financiera Oh! / Elaboración: Equilibrium
mantiene líneas disponibles no utilizadas con el sistema fi-
nanciero. Por otro lado, respecto a la liquidez en moneda Finalmente, un tema relevante es que la Financiera ha ve-
extranjera (RLME) cabe indicar que no registra valor debido nido aumentando y diversificando las líneas de crédito con
a que ya no registra deudas financieras en dicha moneda y sus principales proveedores de recursos. Al 30 de setiembre
por el contrario se mantuvo un saldo promedio de US$0.3 de 2017, mantiene líneas con seis entidades financieras por
millones en la tesorería durante el mes de setiembre de S/291.7 millones, las cuales registran un nivel de utiliza-
2017. ción de 37.15%, menor al registrado al cierre de 2016
(72.7%) y marzo de 2017 (45.6%) a razón de la estrategia
Liquidez en M.N. y M.E. de búsqueda de mayores eficiencias en el gasto a través de
60.0% emisiones en el mercado de capitales. En opinión de Equi-
50.4% 50.7%
50.0%
librium, es importante que la Financiera siga diversificando
e incrementando el saldo de líneas disponibles con la fina-
40.0% 34.2%
lidad de fortalecer aún más la posición de liquidez ante po-
26.0%
30.0% 23.1% tenciales escenarios de estrés.
20.0% 25.1%
20.9%
10.0% 17.2%
13.9%
12.1% 10.0% ACTIVIDADES COMPLEMENTARIAS
0.0%
Dic.13 Dic.14 Dic.15 Set.16 Dic.16 Set.17
De acuerdo a lo establecido en el Anexo 5 del Reglamento
Liquidez en M.E. Liquidez en M.N.
de Empresas Clasificadoras de Riesgo (Resolución SMV
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium N° 032-2015-SMV/01), si la Clasificadora en el año en que
se realizó la clasificación recibió ingresos del Emisor por
En relación al calce de operaciones de la Financiera, se Actividades Complementarias (clasificación de instrumen-
identifica una brecha positiva acumulada total (calces en tos que no están contemplados dentro de los valores repre-
moneda local y moneda extranjera) de S/224.6 millones, lo sentativos de deuda de oferta pública), deberá revelar la
cual respecto al patrimonio efectivo total representa el proporción de los mismos en relación a sus ingresos totales.
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Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación
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Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación
ESTADO DE RESULTADOS
Dic.13 Dic.14 Dic.15 Set.16 Dic.16 Set.17
(Miles de Soles)
INGRESOS FINANCIEROS 105,216 220,367 280,231 270,996 374,704 328,664
Di s poni bl e 388 600 1,058 1,398 1,880 1,567
Crédi tos Di rectos 104,716 219,767 276,949 268,505 371,173 326,456
Di ferenci a de Ca mbi o - - - 1,094 1,651 641
Ga na nci a s en Productos Fi na nci eros deri va dos - - 2,225 - - -
GASTOS FINANCIEROS 8,163 24,485 64,685 67,921 94,310 73,153
Obl i ga ci ones con el Públ i co 178 - - - - 371
Adeudos y Obl i ga ci ones Fi na nci era s 4,341 12,339 15,931 17,688 23,490 11,256
Obl i ga ci ones en Ci rcul a ci ón no Subordi na da s 2,340 10,879 16,933 20,057 28,016 32,197
Pérdi da s por Inv. en Subs ., As oc. y Neg. Conj. - - 22,440 24,547 35,569 27,451
Pérdi da s en Productos Fi na nci eros Deri va dos - - - 5,378 6,844 1,332
Otros 95 138 151 251 392 514
MARGEN FINANCIERO BRUTO 97,053 195,882 215,546 203,075 280,394 255,512
Provisiones por Malas Deudas 35,969 65,447 69,154 70,312 94,804 88,438
Provi s i ones del Ejerci ci o 39,516 72,334 82,721 84,584 115,341 107,447
Recupero de Ca rtera Ca s ti ga da 3,548 6,887 13,567 14,272 20,537 19,009
MARGEN FINANCIERO NETO 61,084 130,435 146,392 132,763 185,590 167,073
Ingres os /Ga s tos Netos por Servi ci os Fi na nci eros 2,300 17,313 22,791 22,381 31,978 32,332
Uti l i da d por venta de Ca rtera - - 922 - 1,226 -
Gastos Operativos 105,785 133,886 134,987 111,627 156,508 141,946
Pers ona l y Di rectori o 44,494 45,563 49,462 42,489 58,969 52,119
Genera l es 61,292 88,323 85,526 69,138 97,539 89,827
MARGEN OPERACIONAL (42,402) 13,862 35,116 43,517 62,285 57,459
Ingres os / Ga s tos No Opera ci ona l es 3,362 (920) 1,001 (2,485) (3,153) (3,552)
Otra s Provi s i ones y Depreci a ci ones 6,052 10,778 11,854 9,576 12,768 10,618
UTILIDAD ANTES IMPUESTOS (45,092) 2,164 24,264 31,456 46,365 43,289
Impues to a l a Renta (11,431) 3,863 9,593 11,495 15,827 15,825
UTILIDAD NETA DEL AÑO (33,661) (1,699) 14,671 19,961 30,538 27,464
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Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación
Liquidez
Disponible / Depósitos totales 50.32 174.43 103.74 60.85 64.47 4.78
Fondos Disponibles / Activo Total 0.07 0.23 0.15 0.10 0.11 0.07
Colocaciones Netas / Depósitos totales 503.39 479.58 513.74 461.38 460.03 54.18
Colocaciones Netas/Fondeo Total 1.71 0.90 1.01 1.09 1.09 1.16
Ratio de Liquidez M.N. 20.91% 12.05% 25.12% 9.98% 13.93% 17.16%
Ratio de Liquidez M.E. 34.21% 50.40% 50.70% 23.08% 25.96% -
Solvencia
Ratio de Capital Global (%) 34.00% 22.09% 17.27% 16.66% 15.42% 18.89%
Fondos de Capital Primario / Activos Ponderados por Riesgo 32.98% 22.09% 15.14% 16.06% 14.68% 15.35%
Pasivo / Patrimonio (veces) 1.47 3.10 3.55 3.58 3.87 3.47
Pasivo / Activo 0.60 0.76 0.78 0.78 0.79 0.78
Pasivo / Capital Social y Reservas 1.07 2.24 2.80 3.15 3.59 3.65
Colocaciones Brutas / Patrimonio (veces) 1.91 2.78 3.54 3.87 4.05 3.98
Cartera Atrasada / Patrimonio 8.56% 16.09% 14.09% 17.63% 17.85% 15.57%
Compromiso Patrimonial (1) -3.24% -0.22% -2.76% -4.22% -3.61% -1.76%
Cartera Crítica (2) / Provisiones 1.27 1.41 1.42 1.39 1.41 1.38
Calidad de Activos
Cartera Atrasada / Colocaciones Brutas 4.48% 5.78% 3.98% 4.55% 4.41% 3.91%
Cartera Atrasada + 90 días / Colocaciones Brutas 3.53% 4.99% 3.39% 3.96% 3.83% 3.34%
Cartera Problema (3) / Colocaciones Brutas 6.77% 8.29% 5.75% 6.13% 6.01% 7.09%
Cartera Problema (3) + Castigos / Colocaciones Brutas + Castigos 12.62% 19.39% 16.55% 16.54% 16.00% 17.99%
Provisiones / Cartera Atrasada 188.85% 144.78% 164.09% 158.56% 156.62% 192.69%
Provisiones / Cartera Problema (3) 125.08% 100.94% 113.58% 117.78% 114.81% 106.24%
20 Mayores Deudores / Préstamos Brutos - - - - 0.06% 0.05%
Rentabilidad
Margen Financiero Bruto 92.2% 88.9% 76.9% 74.9% 74.8% 77.7%
Margen Financiero Neto 58.1% 59.2% 52.2% 49.0% 49.5% 50.8%
Margen Operacional Neto -40.3% 6.3% 12.5% 16.1% 16.6% 17.5%
Margen Neto -31.99% -0.77% 5.24% 7.37% 8.15% 8.36%
ROAE Anual (4) -26.57% -1.07% 8.81% 13.7% 16.15% 17.9%
ROAA Anual (5) -12.12% -0.32% 2.03% 3.2% 3.42% 4.0%
Rendimiento Sobre Préstamos 48.46% 58.83% 52.35% 54.02% 51.46% 51.26%
Rendimiento Sobre Activos de Intermediación 43.4% 47.8% 42.1% 47.3% 44.8% 46.8%
Costo de Fondeo 7.43% 7.99% 8.32% 9.60% 8.09% 8.40%
Spread Financiero 35.93% 39.80% 33.77% 37.74% 36.69% 38.45%
Ingresos No Operativos / Utilidad Neta -9.99% 54.15% 6.82% -12.45% -10.32% -12.93%
Eficiencia
Gastos Operativos / Activos 38.08% 25.61% 18.71% 18.54% 17.52% 19.43%
Gastos Operativos / Ingresos Financieros 100.54% 60.76% 48.17% 41.19% 41.77% 43.19%
Gastos Operativos / Margen Financiero Bruto 109.00% 68.35% 62.63% 54.97% 55.82% 55.55%
Gastos de Personal / Ingresos Financieros 42.29% 20.68% 17.65% 15.68% 15.74% 15.86%
Gastos de Personal / Colocaciones Brutas 20.59% 12.20% 9.35% 8.78% 8.18% 8.19%
Eficiencia Operacional (6) 1.03 0.63 0.56 0.50 0.51 0.50
Colocaciones Brutas / Número de Personal 156.39 314.01 415.53 587.78 542.31 721.53
Otros Indicadores e Información Adicional
Ingresos de Intermediación (en S/ Miles) Anual 105,216 220,367 278,006 346,204 373,053 431,174
Costos de Intermediación (en S/ Miles) Anual 6,859 23,218 55,304 80,484 87,075 96,057
Resultado de Intermediación (en S/ Miles) Anual 98,357 197,149 222,702 265,719 285,979 335,117
Número de Deudores 289,013 371,623 433,903 479,739 522,987 579,198
Crédito Promedio (en Soles) 1,052 1,192 1,417 1,565 1,582 1,595
Número de Personal 1,944 1,411 1,480 1,277 1,526 1,280
Número de Oficinas 75 61 69 70 71 73
Castigos del Periodo 20,355 61,010 79,600 70,612 98,390 95,015
Castigos de los Últimos 12 meses 20,355 61,010 79,600 93,655 98,390 122,793
% Castigos (últimos 12 meses) / (Colocaciones Brutas+Castigos) 6.28% 12.10% 11.46% 11.09% 10.63% 11.74%
(1) (Cartera Problema - Provisiones) / (Patrimonio Neto)
(2) Crédito en situación Deficiente, Dudoso y Pérdida
(3) Cartera Atrasada y Refinanciada
(4) Return on Average Assets
(5) Return on Average Equity
(6) Gasto Operativo / (Utilidad Financiera Bruta + Ingresos Netos por Servicios Financieros + Ingresos Netos No Operacionales)
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Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación
ANEXO I
HISTORIA DE CLASIFICACIÓN* – FINANCIERA OH! S.A.
Clasificación Clasificación
Instrumento Definición de Categoría Actual
Anterior** Actual
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Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación
ANEXO II
ACCIONISTAS, DIRECTORIO Y PLANA GERENCIAL – FINANCIERA OH! S.A.
Accionistas al 30.09.2017
Accionistas Participación
IFH Retail Corp. 96.0%
Otros 4.0%
Total 100%
Fuente: SMV / Elaboración: Equilibrium
Directorio al 30.09.2017
Directorio
Felipe Morris Guerinoni Presidente
Juan Carlos Vallejo Blanco Director
Ramón Barúa Alzamora Director
Carlos Rodríguez Pastor Persivale Director
Pablo Turner González Director
Julio Luque Badenes Director
Guillermo Martínez Barros Director
Plana Gerencial
Augusto José Rey Vallarino Gerente General
Adolfo Puente Arnao Fosca Gerente de Finanzas
Gerente de Riesgos y
David Diaz Miranda
Cobranzas
Graciela Del Castillo Zevallos Gerente de Ventas y Gestión
Gerente De Administración y
Alfredo Olivos Rodríguez
Operaciones
Gerente de Gestión y
Lorena Dibos Cardoza
Desarrollo Humano
Carla Acosta Barrios Gerente de Auditora Interna
Hugo Vera Ramos Gerente de Sistemas
Carla Temoche Núñez del Prado Gerente Comercial
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Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación
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