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TUTOR
JORGE RAFAEL GARCIA PATERNINA
UNIVERSIDAD DE CÓRDOBA
ODESAD
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
IX-A SÁBADOS
ASIGNATURA: FINANZAS III
CUZ MONTERÍA
2008
EJERCICIOS DE JORGE S. ROSILLO
1. Que nivel de costos fijos debe tener la empresa “THE WINNER” si tiene un punto de equilibrio
de 13.500 unidades, un precio del producto de $ 150.000 la unidad y un costo variable unitario
de $123.000.
2. la empresa de camisas “La Elegante” vende su producto a $ 75.000 cada una y tiene un costo
variable por unidad de $ 63.000, si los costos fijos son de $ 47.000.000 mensuales, calcular:
3. Que nivel de costos fijos debe tener la empresa “O SEA” si tiene un punto de equilibrio de
17.300 unidades, un producto de $ 145.000 la unidad y un costo variable unitario de $ 123.000.
4. La empresa de zapatos “El Caminante”, vende su producto a $83.000 cada una y tiene un
costo variable por unidad de $ 63.000, si los costos fijos son de $47.000.000 mensuales,
calcular:
De acuerdo a los estándares del departamento de producción se estima que se requieren 0.10
horas-hombre, el salario por trabajador se estima en $400.000/mes, y se le debe adicionar un 50%
para prestaciones sociales, se trabaja en 192horas por mes, y los costos fijos se estiman en
$25.000.000 de pesos mensuales y se tiene un precio promedio por unidad de $4.000, determinar:
1.
Q 13.500
P 150.000
cv 123.000
CF ?
CF Q ( P cv)
CF 13.500(150.000 123.000)
CF 13.500( 27.000)
CF 364.500.000
R/ La Empresa “THE WINNER”, debe tener un nivel de Costos Fijos de $364.500.000 por mes.
2.
a). Punto de equilibrio
P 75.000
cv 63.000
CF 47.000.000
CF
Q
P cv
47.000.000 47.000.000
Q 3.917
75.000 63.000 12.000
V CV
GAO
V CV CF
CV cv Q
V P Q
cv 63.000
Q 4.700
P 75.000
CF 47.000.000
352.500.000 296.100.000 56.400.000
GAO 6
352.500.000 296.100.000 47.000.000 9.400.000
c) Comprobar el GAO
Analizando la variación de utilidades para niveles de ventas de 4.700 y 9.400 unidades de ventas,
se tiene que.
3.
Q 17.300
P 145.000
cv 123.000
CF ?
CF Q ( P cv
CF 17.300(145.000 123.000)
CF 17.300( 22.000)
CF 374.000.000
R/ La Empresa “O SEA”, debe tener un nivel de Costos Fijos de $380.600.000 por mes.
4.
a) Punto de equilibrio
P 83.000
cv 63.000
CF 47.000.000
CF
Q
P cv
47.000.000 47.000.000
Q 2.350
83.000 63.000 20.000
V CV
GAO
V CV CF
V 390.100.000
CV 296.100.000
CF 47.000.000
c) Comprobar el GAO
Analizando la variación de utilidades para niveles de ventas de 4.700 y 9.400 unidades de ventas,
se tiene que.
a) Punto de equilíbrio
P 4.000
cv 1.912,5
CF 25.000.000
CF
Q
P cv
25.000.000 25.000.000
Q 11 .976
4.000 1.912,5 2.087,5
b) Calculo de utilidades
Utilidades PQ cv(Q) CF
5.000.000 4.000(Q) 1.912.5(Q) 25.000.000
30.000.000 Q( 4.000 1.912,5)
30.000.000 Q( 2.087,5)
30.000.000
Q 14.371
2.087,5
Q 14.371 Hamburguesas x mes
.
c) Calculo del GAO
V CV
GAO
V CV CF
V 72.000.000
CV 34.425.000
CF 25.000.000
d)
Que es lo mismo que multiplicar 298 por 20%, lo que significa que si las ventas se incrementan en
un 20% la utilidad operativa se incrementa en la misma proporción
UAII
GAF
UAII Intereses
12.575.000 12.575.000
GAF 1,91
12.575.000 6.000.000 6.575.000
GAF 1.91
Indica que si se duplican las utilidades antes de impuestos e intereses tomando como base un nivel
de ventas de 18unidades punto para el cual se calculó GAF, las utilidades netas se incrementarían
en un 1.91 veces es decir un 191%.
CF 25.000.000
i 6.000.000
P 4.000
cv 1912.5
25.000.000 6.000.000 31.000
Q
4.000 1.912,5 2.087
PE : 14.850 Unidades
g)
Utilidades PQ cv(Q ) CF
25.150.000 4.000(Q ) 1.912.5(Q ) 25.000.000
50.150.000 Q ( 4.000 1.912,5)
50.150.000 Q ( 2.087,5)
50.150.000
Q 24.024
2.087,5
.
h)
Partiendo de las UAII obtenidas con 18.000 unidades, se deben producir y vender 24.024 Unidades
para doblar ese nivel de las UAII.
2.000
DEUDA
K.
PROPIO
1.000
UAII
-26.000 -15.000
10.000 20.000 30.000 40.000
-1.000
-2.000
R/
El grado de apalancamiento operativo es una variable del riesgo de la empresa ya que al medir el
impacto del cambio en las ventas sobre las utilidades operativas permite al empresario mantener
controlados las variables de costos y gastos para minimizar los impactos negativos.
2. Que significado tiene el punto de indiferencia financiero y con cual otra información adicional lo
complementaria usted a efectos de tomar una decisión de financiamiento.
R/
R/
Por que de acuerdo al nivel de venta o utilización de los activos para generar ventas (eficiente o
deficientemente), nos permite analizar y evaluar la ganancia o perdida en una empresa de acuerdo
a la rotación del activo. Cuando las empresas tienen estructuras operativas eficientes y mantienen
una constante rotación de sus activos productivos, se tiene la posibilidad de tener gran liquidez y
con ella la garantía de cubrimiento de los costos tanto operativos como financieros.
UAII UAII
I %(Costo de la deuda)
Patrimonio Activos
También puede explicar el fenómeno del apalancamiento financiero de la empresa. Ilustre con un
ejemplo.
Cuando se da esta relación quiere decir que cuando una empresa esta en capacidad de tomar
deuda e invertirla en activos que den un rendimiento mayor que el costo de la deuda, se repercute
en forma ampliada y favorable para el accionista en términos de una rentabilidad sobre el
patrimonio mayor que la del activo.
Ejemplo: Para explicar mejor el fenómeno del apalancamiento financiero utilicemos la siguiente
información:
El costo anual de la deuda es el 25% y la UAII es de $30. la UAII será, por lo tanto, de $15
obtenidos, así:
UAII $30
Intereses ($60 x 25%) 15
UAI 15
En este caso, la rentabilidad del activo medida antes de intereses e impuestos es del 30% (30/100)
y e propietario obtiene una rentabilidad sobre su patrimonio, calculada antes de impuestos, del
37.5% (15/40).
UAII UAII
1% (Costo de la deuda)
Patrimonio Activos
37,5% > 30% > 25%
Como en este caso la utilización de deuda por parte de la empresa está beneficiando al propietario,
podemos decir que el apalancamiento financiero es favorable.
A B
Ventas 4.000 4.000
Costos Variables 2.000 2.000
Contribución 2.000 2.000
Costos y Gastos Fijos 1.000 -
UAII 1.000 2.000
Intereses - 1.000
UAI 1.000 1.000
ºAO = 40%/20% = 2
El grado de Apalancamiento Operativo de 2 significa que por cada punto en porcentaje que
aumenten o disminuyan las ventas a partir del punto de referencia de 4.000 unidades, habrá un
aumento o disminución de las UAII de 2 puntos.
PUNTO DE
-20% REFERENCIA 20%
Ventas 3.200 4.000 4.800
Menos Costos Variables 1.600 2.000 2.400
Contribución 1.600 2.000 2.400
Menos Costos y Gastos fijos 0 0 0
UAII 1.600 2.000 2.400
ºAO = 20%/20% = 1
El grado de Apalancamiento Operativo de 1 significa que por cada punto en porcentaje que
aumenten o disminuyan las ventas a partir del punto de referencia de 4.000 unidades, habrá un
aumento o disminución de las UAII de 1 punto.
R/
La empresa A tiene un grado de apalancamiento total de 2, lo cual significa que por cada punto en
porcentaje que se aumenten las ventas la UPA aumentará en 2 puntos, mientras que para la
empresa B la UPA solo aumentará 1 punto, esto debido a la estructura de costos y gastos fijos y
de los gastos financieros de cada una de las empresas, por lo cual la empresa A sería la que este
en una mejor situación financiera.
2. La fabrica “Computarizada S.A” Produce un solo modelo de computadora. Para el próximo año
se espera que los costos fijos sean de 10.000 y se tiene presupuestado un precio de venta de
$200 y un costo variable unitario de $60, las ventas esperadas son de 1.260 unidades (40%
más que el ultimo año), pero para poder cumplir este objetivo se requieren $12.000 de
financiación adicional.
El nivel actual de las UAII es de $36.000 y los intereses al nivel actual de financiación son de
$6.000. El capital actual esta conformado por 600 acciones (antes de hacer las emisiones
planteadas para el próximo año)
Desarrolle lo siguiente
PUNTO DE
-40% REFERENCIA 40%
Ventas 151.200 252.000 352.800
Menos Costos Variables 45.360 75.600 105.840
Margen de Contribución 105.840 176.400 246.960
Menos Costos y Gastos fijos 10.000 10.000 10.000
UAII 95.840 166.400 236.960
PUNTO DE
-40% REFERENCIA 40%
Utilidad Operativa 95.840 166.400 236.960
Menos Intereses CP 1.200 1.200 1.200
Menos Intereses LP 1.440 1.440 1.440
Utilidad Antes de Impuestos 93.200 163.760 234.320
Menos Impuestos 30% 27.960 49.128 70.296
Utilidad Neta 65.240 114.632 164.024
Numero de Acciones 1.000 1.000 1.000
UPA 65.24 114.63 164.02
En cuanto al análisis del apalancamiento financiero entre la opción a y el nivel actual, frente al
riesgo se tiene que: En el nivel actual no hay apalancamiento financiero por que el grado de
apalancamiento es igual a 1, y en la opción A el grado a apalancamiento financiero es de 1.075 que
al relacionarlo con el riesgo se puede decir que la empresa se encuentra en una grado de riesgo
bajo, esto se puede dar por que la empresa se esta financiando con el patrimonio y los intereses de
financiación son bajos.
Si el nivel de ventas bajara a 500 unidades, ¿Cuál plan de financiación sería el mas
conveniente para la empresa?
PUNTO DE
-40% REFERENCIA 40%
Utilidad Operativa 32.000 60.000 88.000
Menos Intereses CP 1.500 1.500 1.500
Menos Intereses LP 2.160 2.160 2.160
Utilidad Antes de Impuestos 28.340 56.340 84.340
Menos Impuestos 30% 8.502 16.902 25.302
Utilidad Neta 19.838 39.438 59.038
Numero de Acciones 700 700 700
UPA 28.34 56.34 84.34
El plan de financiación mas conveniente para la empresa es el A, puesto que el riesgo es mas bajo
debido a que la financiación se hace en gran parte con el patrimonio (acciones) y los intereses por
financiación son mas bajos y el impacto sobre la UPA es menor en esta alternativa.
Haga un análisis del punto de indiferencia financiero para las alternativas propuestas.
Susténtelo gráficamente.
(UPA ( a ) UPA (b)
(UAIIa Ia)(1 t ) / Na (UAIIb Ib)(1 t ) / Nb
(UAII 2.640) / 1.000 (UAII 3.660) / 700
700(UAII ) 2.640(700) 1.000(UAII ) 3.660(1.000)
1.000 700(UAII ) 3.660(1.000) 2.640(700)
300(UAII ) 3.660.000 1.848.000
300(UAII ) 1.812.000
1.812.000
UAII
300
UAII 6.040
Calculamos la UPA de las dos alternativas para una UAII de $6.040 y encontramos que esta
equivale a $2.38 en cada caso.
APALANCAMIENTO FINANCIERO PARA UNA UAII DE $6.040 OPCION A
PUNTO DE
-40% REFERENCIA 40%
Utilidad Operativa 3.624 6.040 8.456
Menos Intereses CP 1.200 1.200 1.200
Menos Intereses LP 1.440 1.440 1.440
Utilidad Antes de Impuestos 984 3.400 5.816
Menos Impuestos 30% 295 1.020 1.745
Utilidad Neta 689 2.380 4.071
Numero de Acciones 1.000 1.000 1.000
UPA 0.69 2.38 4.07
233.30 PLAN B
200
164.02 PLAN A
162.74
114.63
92.18
65.24
50
R//.
Para el apalancamiento operativo que éste se de en ambos sentidos, es un
efecto ampliado, es decir, un incremento en las ventas genera un incremento
ampliado en las UAII (utilidad operativa), igualmente una disminución en las
ventas genera una disminución de las UAII.
c. ¿Por qué en algunos apartes del capitulo que trata del estudio de
apalancamiento, mencionan que el GAO y el GAF son medidas de riesgo?
Justifique su respuesta.
R//.
El GAO (Grado de Apalancamiento Operativo) en el que incurre la empresa
teniendo una determinada estructura de costos y gastos fijos, ósea que el
grado de apalancamiento operativo es simplemente una medida de riesgo,
pues en la medida en que éste sea más estrecho (como consecuencia de un
pe muy alto con respecto a la expectativa de ventas) hay una mayor posibilidad
de quedar en imposibilidad de cubrir los costos y gastos fijos en caso de una
inesperada disminución en las ventas.
El GAF (el grado de apalancamiento financiero) da una idea del RIESGO
FINANCIERO en el que incurre la empresa teniendo un determinado nivel de
endeudamiento mayor en el riesgo financiero y así un determinado grado de
apalancamiento financiero representará realmente alto o bajo riesgo
dependiendo del punto de vista de la gerencia con respecto a si el nivel de
deuda real que tiene la empresa se considera o no peligroso.
3) ¿Qué nivel de costos variables debe tener la empresa Noveno Semestre si los
costos fijos son de $48.000.000, un precio del producto de $240.000 la unidad
y un punto de equilibrio de 800 unidades?
CF
Q= P – Cvu
CF = Q(P – CVu)
48.000.000
- CVu = 800 Unid. - 240.000
- 180.000
- CVu = - 180.000 - CVu = 1 CVu = 180.000
R//. CF = $48’000.000
CVu = 180.000
Utilidad?
Utilidad + CF
Q= P - CVU
30’000.000 + 48’000.000
Q= 240.000 – 180.000
78’000.000
Q= 60.000
Q = 1300 unidades
LA MONTERIANA S.A.
ESTADO DE RESULTADOS
31 DE DICIEMBRE 2007
Ventas $400.000.000
- costos y gastos variables 337.500.000
= Margen de contribución 62.500.000
- Costos fijos de producción (30.000.000)
- Gastos fijos de Administración y ventas 10.000.000
= Utilidad operativa 22.500.000
- Gastos Financieros -2.500.000
= Utilidad antes de impuestos 20.000.000
- Impuesto (25%) -5.000.000
= Utilidad neta $15.000.000
Número de acciones 1.500
= Utilidad por acción (UPA) $10.000
V - CV
a) GAO = V- CV- CF
400.000.000 – 337.500.000
GAO = 400.000.000 – 337.500.000 – 40.000.000
62.500.000
GAO = 22.500.000
GAO = 2,778
20.000.000
GAF
20.000.000 2.500.000
20.000.000
GAF GAF = 1,142
17.500.000
M arg endecontribución
c) GAT Utilidadantesdeimpuestos
62.500.000
GAT GAT = 3,125
20.000.000
V CV
a) GAO
V CV .CF
440.000.000 371.250.000
GAO
440.000.000 371.250.000 40.000.000
68.750.000
GAO GAO = 2,391
28.750.000
UAII
B) GAF
UAII I
26.250.000
GAF
26.250.000 2.500.000
26.250.000
GAF GAF = 1,105
23.750.000
Margen de contribución
c) GAT Utilidad antes de impuestos
68.750.000
GAT GAT = 2,619
26.250.000