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Aula 07
FLUXO DE CAIXA
que dispõe, aplicar num investimento bancário que renda 10% ao ano, e
ficar em casa descansando!
Isto se a taxa de juros for mesmo 10% ao ano. Se ela fosse de
apenas 1% ao ano, o valor presente dos recebimentos futuros seria de:
2000 2000 2000 2000
VP
(1 0,01) (1 0,01) (1 0,01) (1 0,01)4
1 2 3
podemos dizer que vale a pena investir no negócio. Caso contrário, não
vale a pena. Lembrando da primeira simulação, onde encontramos VP =
6339,71, teríamos VPL = 6339,71 – 7000 = -660,29. Portanto,
considerando a taxa de 10% ao ano, não vale a pena investir no negócio,
apesar de valer a pena para a taxa de 1%.
O segundo projeto tem o mesmo valor atual líquido, isto é, tem VPL
= -10000. Além disso, o seu fluxo de caixa pode ser visto no esquema
abaixo:
ANÁLISE DE INVESTIMENTOS
6
Obs.: você poderia ter utilizado a fórmula da tabela price para
calcular o valor da prestação.
Além dos R$537,80 de cada parcela, você precisa somar mais R$25
em cada
uma, correspondentes às tarifas. Assim, cada prestação terá o valor de
R$562,80.
Em resumo, você pegou R$1000 reais hoje e pagará 2 parcelas
semestrais de R$562,80. Vejamos qual é a taxa “j” que faz com que estas
2 prestações tenham
o valor presente do empréstimo, isto é, 1000 reais:
4
Veja que temos uma equação de segundo grau, onde “j” é a
variável que queremos descobrir. Em uma equação do segundo grau,
chamamos de “a” o número que multiplica j2, de “b” o número que
multiplica “j”, e de “c” o número isolado. Neste caso, a = 1000, b =
1437,2, e c = -125,6. A fórmula de Báskara nos permite obter o valor de
j:
Item ERRADO.
NÚMEROS ÍNDICES
Imagine que eu alugue um apartamento para você por R$1.000,00
por mês. Como o nosso contrato é longo (36 meses), é preciso que esse
preço seja reajustado periodicamente. Afinal ao longo do tempo há
inflação, ou seja, a moeda perde valor (1000 reais daqui a 1 ano
permitem comprar menos coisas do que 1000 reais hoje, concorda?).
Ocorre que hoje nós não conseguimos prever de antemão qual será
a inflação ao longo desse período. Por isso, ao invés de definir uma taxa
fixa de reajuste (por exemplo, 5% a cada ano), nós decidimos o seguinte:
ao final de cada ano o aluguel será reajustado pelo mesmo percentual de
variação do Índice Geral de Preços conhecido como IGP-M naquele ano.
Na prática o que estamos fazendo é vinculando o aumento do aluguel ao
aumento de preços geral do mercado, que é obtido por este índice. Isto é,
estamos indexando o valor do aluguel. Portanto, se ao final do primeiro
ano o IGP-M acusar um aumento médio de 6% nos preços do mercado,
devemos subir o aluguel em 6%, chegando a 1060 reais. E assim por
diante.
Ou seja,
Valor após 1 ano = 1000 x 105 / 80 = 1312,50 reais
Valor após 2 anos = 1000 x 160 / 80 = 2000 reais
Faça uma breve análise da tabela acima. Veja que ela apresenta os
preços e as quantidades de 3 produtos (arroz, feijão e farinha) em dois
anos (2010 e 2011). O preço do arroz diminuiu, mas o preço dos demais
produtos aumentou. Por outro lado, a quantidade de arroz e farinha
aumentaram, enquanto a de feijão diminuiu. Queremos saber se, como
um todo, houve um aumento ou diminuição (e de quanto) do custo destes
produtos. Assim, fica a seguinte dúvida: que quantidades devemos
considerar? As de 2010, as de 2011, a média entre elas, ou mesmo outra
opção?
O índice de Laspeyres considera como base as quantidades de cada
produto na data inicial (neste caso, as quantidades em 2010). Assim, a
cesta de produtos em 2010 custava:
Custo2011 572,5
L2010,2011 1,04
Custo2010 550
Custo2011 609, 25
P2010,2011 0,99
Custo2010 612,5
Veja que o índice de Paasche indica uma ligeira redução nos preços
(pois é inferior a 1), ao contrário do de Laspeyres! Resumindo, seguem
abaixo as fórmulas para o cálculo destes dois índices. Repare nas
diferenças sutis:
Ldata 0,data1
p q
1 0
p q
0 0
Pdata 0,data1
p q
1 1
p q
0 1
Ljaneiro,março
p
março q janeiro
p
janeiro q janeiro
2,50 5 4,00 4 2,75 3 2,00 2
Ljaneiro,março 1, 23
2,50 5 3,00 4 2,00 3 1, 25 2
Laspeyres01
p q 0 1
p q 0 0
Paasche01
p q
1 1
p q
1 0
Vdata 0,data1
p q 1 1
p q
0 0
L( preço) P (quantidade)
p q p q p q
1 0 1 1 1 1
p q p q p q
0 0 1 0 0 0
P ( preço) L(quantidade)
p q p q p q
1 1 0 1 1 1
p q p q p q
0 1 0 0 0 0
em uma data base e uma data final. Assim, usando ainda o mesmo
exemplo da tabela acima, temos:
preçodata1 quantidadedata1
vdata 0,data1
preçodata 0 quantidadedata 0
Ano S1 S2 S3
1999 1,0 1,0 1,0
2000 1,5 1,3 1,5
2001 2,0 1,7 2,0
2002 3,0 2,3 3,0
I data 0,data1 I data1,data 2 I data 2,data 3 ... I data ( n1),data ( n ) I data 0,data ( n)
RESOLUÇÃO:
Se o índice possui propriedade circular, podemos simplesmente
multiplicar os índices de preços consecutivos para chegar na variação de
preço daquele período. Assim,
1,03 x 1,02 x 1,02 = 1,0716 aumento de 7,16%
Resposta: D
RESOLUÇÃO DE EXERCÍCIOS
Resposta: C
O valor de X é igual a
(A) R$ 11 000,00
(B) R$ 11 550,00
(C) R$ 13 310,00
(D) R$ 13 915,00
(E) R$ 14 520,00
RESOLUÇÃO:
Portanto,
VPL Valor atual das entradas - Valor atual dos desembolsos
0 X 17303
0= 25000
(1 10%) 1
(1 10%)2
(1 10%)3
X
0 0 13000 25000
1,21
X (25000 13000) 1,21 14520
Resposta: E
O valor de X é igual a
(A) R$ 10.368,00
(B) R$ 11.232,00
(C) R$ 12.096,00
(D) R$ 12.960,00
(E) R$ 13.824,00
RESOLUÇÃO:
Se neste fluxo de caixa a TIR = 20%, então o VPL é zero quando
essa taxa de juros é utilizada:
VPL Valor atual das entradas - Valor atual dos desembolsos
X 2X 3X
0= (5 X 13500)
(1 20%) 1
(1 20%)2
(1 20%)3
O valor de X é igual a
(A) R$ 12.000,00
(B) R$ 13.200,00
(C) R$ 14.400,00
(D) R$ 15.000,00
(E) R$ 17.280,00
RESOLUÇÃO:
Dizer que o índice de lucratividade é 1,176 equivale a dizer que o
valor atual das entradas é igual a 1,176 vezes o custo do projeto, isto é,
1,176 x 25000 = 29400. Portanto,
X 21600
29400 1
1,2 1,22
X
29400 15000
1,2
X 17280
Resposta: E
OPÇÃO X:
- Soma dos desembolsos (valores atuais):
Desembolsos 15000 1000 a1220% 15000 1000 4, 44 19440reais
OPÇÃO Y:
- Soma dos desembolsos (valores atuais):
Desembolsos 12000 1200 a1220% 12000 1200 4, 44 17328reais
X 3630reais
Resposta: E
0,2528X = 1501,63
X = 5939,99 reais aproximadamente 5940 reais
Resposta: C
RESOLUÇÃO:
Os valores atuais destes fluxos são os valores presentes líquidos
(VPLs) de cada um deles, afinal devemos obter o valor atual de todas as
entradas e saídas de capital em cada caso e, então, subtraí-las. Vejamos:
Cálculo do valor atual da opção I:
Resposta: B
Resposta: D
Item ERRADO.
Item ERRADO.
P P
5000
(1, 02) (1, 02) 2
1
1422, 68 1422, 68
VPL
(1, 02)1 (1, 02) 2
3000 3000
VPL 4000
(1 j ) (1 j ) 2
1
0 3 (1 j ) 3 4 (1 j ) 2
0 4 j 2 5 j 2
b b 2 4 a c
j
2 a
5 57
j
8
5 7,55
j
8
5 7,55 5 7,55
j ou j
8 8
j 1,568 ou j 0,318
Como j é uma taxa de juros, ela deve ser um valor positivo. Logo,
devemos considerar o valor j = 0,318 = 31,8%. E este item encontra-se
ERRADO, pois a TIR
encontrada é inferior a 35%.
Resposta: E C E E
10500 11025
X
1, 05 1,1025
X 10000 10000
X 20000reais
Resposta: E
Note que já estou considerando que “j” é uma taxa trimestral, visto
que o próprio enunciado trata sobre taxa trimestral. Foi por isso que
utilizei, nos denominadores, os expoentes 2 (2 trimestres = 6 meses) e 1
(1 trimestre = 3 meses). Assumindo que a taxa j é de exatamente 30%
ao trimestre, teríamos:
VPL = 60000/(1,30)2 – 30000/(1,30)1 – 10000
5 33
j
2
5 5, 744
j
2
5 5, 744 5 5, 744
j ou j
2 2
j 0,372 ou j 5,372
(D) 2,4%
(E) 3,0%
RESOLUÇÃO:
Como a variação percentual de Dezembro do ano anterior (2010)
para Janeiro/2011 foi de 0,00%, então podemos dizer que o índice
correspondente a Dezembro/2010 é também 122,18. Como o índice de
Julho/2011 é 118,51, podemos dizer que a variação percentual entre
esses meses é, aproximadamente:
118,51
Variação 1 0, 03 3%
122,18
Resposta: B
2009:
Salário nominal / Índice de preços = 1000 / 200 = 5
2011:
Salário nominal / Índice de preços = 1200 / 264 = 4,54
Resposta: C
VPL 7000reais
Os valores presentes líquidos dos dois projetos são iguais e a taxa mínima
de atratividade é igual a 10% ao ano. O valor de X é igual a
(A) R$ 8.800,00.
(B) R$ 8.855,00.
(C) R$ 8.965,00.
(D) R$ 9.350,00.
(E) R$ 9.900,00.
RESOLUÇÃO:
Considerando a taxa j = 10% ao ano, podemos calcular assim o VPL
de cada projeto:
VPL VPentradas VPsaídas
X 9680 9317
VPLI 20000
(1 10%) (1 10%) (1 10%)3
1 2
X 9350reais
Resposta: D
(A) 1%
(B) 1,5%
(C) 5%
(D) 10%
(E) 15%
RESOLUÇÃO:
6000 5500
VPL 10000
(1 j ) (1 j ) 2
1
Para que j seja a taxa interna de retorno (TIR), é preciso que VPL =
0. Isto é,
6000 5500
0 10000
(1 j ) (1 j ) 2
1
6000 5500
0 (1 j ) 2 (1 j ) 2 (1 j ) 2 10000 (1 j ) 2
(1 j )1
(1 j ) 2
0 6 (1 j ) 5,5 10 (1 2 j j 2 )
14 256
j
20
14 16
j
20
14 16 14 16
j ou j
20 20
j 0,10 ou j 1,5
RESPOSTA: D
Logo,
Valor presente das Saídas = Valor presente das entradas
Resposta: C
(B) 81.250.
(C) 88.500.
(D) 76.575.
(E) 78.500.
RESOLUÇÃO:
Podemos levar todos os valores dos dois fluxos para a data 0,
obtendo o valor atual de cada um deles. Assim podemos compará-los em
uma mesma data. No caso do fluxo A, temos:
Valor atual A = 60.000 / (1 + 1x10%) + 65.000 / (1 + 4x10%) +
100.000 / (1 + 7x10%)
Valor atual A = 159.797,55 reais
VPL 62.508reais
Resposta: A
emitido pelo governo. O título tem valor de face de 1000 reais, ou seja,
em sua data de vencimento (final do 5º ano) ele pagará 1000 reais para o
cidadão que o adquiriu.
Além de pagar esses 1000 reais no final, o título paga um valor
periódico (cupom) de 12% do seu valor de face, ou seja, a cada ano o
governo paga 120 reais para o cidadão que adquiriu o título.
Deste modo, o cidadão vai receber 120 reais ao final de cada um
dos 5 anos, além de receber 1000 reais no final do 5º ano. Trazendo
todos esses valores para a data presente, utilizando para isso a taxa de
retorno exigida (12%aa), temos:
Valor presente do título = 120 / 1,12 + 120 / 1,122 + 120 / 1,123 + 120 /
1,124 + 120 / 1,125 + 1000 / 1,125
Para facilitar um pouco os cálculos, podemos multiplicar todos os
termos por 1,125, ficando com:
a) $89.790,57
b) $87.029,57
c) $80.920,57
d) $78.290,57
e) $72.790,57
RESOLUÇÃO:
Aqui temos:
RESPOSTA: B
a) 30%
b) 25%
c) 20%
d) 15%
e) 0%
RESOLUÇÃO:
RESPOSTA: C
Dados:
(A) 0,352
(B) 1,960
(C) 3,568
(D) 5,352
(E) 7,136
RESOLUÇÃO:
Temos neste fluxo as seguintes entradas de recursos:
- benefícios líquidos de 4 milhões/ano por 5 anos
- venda pelo valor residual de 4 milhões
VPL 3.568.000reais
RESPOSTA: C
A) +R$ 559,13
B) –R$ 890,91
C) +R$ 231,18
D) 0
E) –R$ 780,45
RESOLUÇÃO:
Temos o VPL:
VPL = 500 / 1,103 + 1300 / 1,102 + 1000 / 1,10 – 1800
VPL = 500 / 1,331 + 1300 / 1,21 + 1000 / 1,10 – 1800
VPL = 559,13 reais
Resposta: A
B) pode não ser o que tiver o maior Valor Presente Líquido (VPL).
ERRADO, pois devemos priorizar os projetos com maior VPL.
C) pode não ser o que tiver a maior Taxa Interna de Retorno (TIR).
CORRETO. Imagine que temos que escolher entre dois projetos:
Veja que o primeiro projeto possui TIR maior, mas tem VPL menor.
Isso pode ocorrer porque o projeto A envolve valores financeiros
pequenos. Assim, embora ele seja muito rentável percentualmente (tendo
alta TIR), o acréscimo de riqueza que ele produz (medido pelo VPL) é
relativamente pequeno, em valores absolutos.
Já o projeto B, embora tenha menor rentabilidade (TIR), produz um
acréscimo de riqueza bem maior (VPL), provavelmente por se tratar de
um projeto grande, que envolve a movimentação de valores mais
elevados.
Veja que estamos diante de um caso onde não escolhemos o
projeto com maior TIR.
A) $ 1.040,29 negativos.
B) $ 12.620,00 positivos.
C) $ 1.040,29 positivos.
D) $ 12.620,00 negativos
RESOLUÇÃO:
Calculando o VPL:
VPL = 15000/1,102 + 18000/1,103 + 32000/1,105 – 10000/1,104 – 40000
VPL = -1040,29 reais
Resposta: A
RESOLUÇÃO:
A) mede a rentabilidade do capital investido e pode ser calculada
diretamente, através de fórmulas específicas para esse fim; ela é a taxa
de juros que iguala o valor futuro líquido de um fluxo de caixa a zero.
ERRADO, pois não existem fórmulas específicas para o cálculo da
TIR. A TIR iguala o VPL a zero.
63. VUNESP – PREF. SJC – 2012) Um índice de valor pode ser obtido
pelo produto de um índice de
(A) preços de Laspeyres por um índice de quantidades de Paasche.
(B) preços de Laspeyres por um índice de quantidades de Laspeyres.
(C) preços de Paasche por um índice de quantidades de Paasche.
(D) preços de Laspeyres por um índice de preços de Paasche.
(E) quantidades de Laspeyres por um índice de quantidades de Paasche.
RESOLUÇÃO:
Como vimos, um índice de valor é definido assim:
Vdata 0,data1
p q
1 1
p q
0 0
L( preço) P (quantidade)
p q 1 0
p q p q
1 1 1 1
p q 0 0 p q p q
1 0 0 0
P ( preço) L(quantidade)
p q 1 1
p q p q
0 1 1 1
p q 0 1 p q p q
0 0 0 0
Resposta: A
2009:
2011:
Salário nominal / Índice de preços = 1200 / 264 = 4,54
O valor de X é igual a
(A) R$ 11 000,00
(B) R$ 11 550,00
(C) R$ 13 310,00
(D) R$ 13 915,00
(E) R$ 14 520,00
O valor de X é igual a
(A) R$ 10.368,00
(B) R$ 11.232,00
(C) R$ 12.096,00
(D) R$ 12.960,00
(E) R$ 13.824,00
O valor de X é igual a
(A) R$ 12.000,00
(B) R$ 13.200,00
(C) R$ 14.400,00
(D) R$ 15.000,00
(E) R$ 17.280,00
(B) − 3,0%
(C) − 2,4%
(D) 2,4%
(E) 3,0%
a) 6.000
b) 7.000
c) 11.800
d) 12.000
e) 15.705
b) 57,35
c) 65,23
d) 68,82
e) 83,00
Os valores presentes líquidos dos dois projetos são iguais e a taxa mínima
de atratividade é igual a 10% ao ano. O valor de X é igual a
(A) R$ 8.800,00.
(B) R$ 8.855,00.
(C) R$ 8.965,00.
(D) R$ 9.350,00.
(E) R$ 9.900,00.
(A) 1%
(B) 1,5%
(C) 5%
(D) 10%
(E) 15%
a) $1.000,00
b) $1.120,00
c) $1.350,00
d) $1.433,00
e) $1.500,00
a) $89.790,57
b) $87.029,57
c) $80.920,57
d) $78.290,57
e) $72.790,57
a) 30%
b) 25%
c) 20%
d) 15%
e) 0%
(A) 0,352
(B) 1,960
(C) 3,568
(D) 5,352
(E) 7,136
A) +R$ 559,13
B) –R$ 890,91
C) +R$ 231,18
D) 0
E) –R$ 780,45
A) $ 1.040,29 negativos.
B) $ 12.620,00 positivos.
C) $ 1.040,29 positivos.
D) $ 12.620,00 negativos
D) nenhum dos dois projetos pode ser escolhido por haver conflito entre
VPL e TIR.
E) o projeto A pode ser escolhido, dependendo do seu período de retorno.
63. VUNESP – PREF. SJC – 2012) Um índice de valor pode ser obtido
pelo produto de um índice de
(A) preços de Laspeyres por um índice de quantidades de Paasche.
(B) preços de Laspeyres por um índice de quantidades de Laspeyres.
(C) preços de Paasche por um índice de quantidades de Paasche.
(D) preços de Laspeyres por um índice de preços de Paasche.
(E) quantidades de Laspeyres por um índice de quantidades de Paasche.
1 A 2 A 3 EC 4 D 5 C 6 B 7 E
8 D 9 E 10 B 11 B 12 C 13 E 14 C
15 D 16 B 17 D 18 C 19 CC 20 CEE 21 ECEE
22 E 23 E 24 CC 25 EC 26 E 27 CC 28 C
29 B 30 C 31 B 32 A 33 A 34 CEEC 35 B
36 C 37 B 38 E 39 A 40 D 41 D 42 A
43 D 44 A 45 C 46 C 47 B 48 E 49 A
50 A 51 B 52 C 53 C 54 E 55 D 56 A
57 A 58 C 59 A 60 B 61 D 62 D 63 A
64 C 65 B 66 A
Fluxo de caixa
- Um fluxo de caixa é formado por todas as saídas (pagamentos,
desembolsos) e todas as entradas de capital (recebimentos) ao
longo de um período, associados a certo projeto ou negócio.
- a diferença entre o valor dos recebimentos (entradas) e o valor
investido (desembolsos), todos trazidos a valor presente pela taxa
“j”, é chamada de Valor Presente Líquido (VPL) do negócio, também
conhecido pela sigla em inglês NPV (Net Present Value):
- se o VPL for maior que zero, o valor atual das entradas é maior que
o dos desembolsos, portanto podemos dizer que vale a pena
investir no negócio. Caso contrário, não vale a pena.
- dependendo da taxa de juros, a decisão quanto a investir ou não no
negócio pode variar.
- a taxa interna de retorno (TIR) é aquela que torna o VPL igual a
zero. Também conhecida pela sigla em inglês IRR (Internal Return
Rate).