Mise en Situation du Thème : Les agences de notation

Qu'est-ce qu'une agence de notation ?

Une agence de notation financière est une entreprise qui évalue le risque de
solvabilité d’une entreprise, d’un Etat, d’une collectivité locale ou d’une opération
financière, c'est-à-dire sa capacité à rembourser ses emprunts.

Dans un système financier mondialisé, les agences de notation ou agences de rating

(en anglais) fournissent une information indispensable aux investisseurs.

Actuellement, trois agences (les groupes américains Standard & Poor's et Moody's, et
l’agence européenne Fitch) se partagent plus de 90% du marché mondial de la
notation. Les sociétés Standard & Poor's et Moody's détiennent à elles seules 76% de
ce marché. (ESMA 2015)

Depuis 1994, il existe aussi une agence de notation chinoise Dagong Global Credit
Rating, mais elle est beaucoup moins influente que les trois autres.
Quel est le rôle des agences de notation ?
Les agences de notation ont pour rôle de mesurer de manière statistique le
risque de non remboursement des dettes d’un emprunteur.

Pour ce faire, elles construisent des scénarios financiers prévisionnels et évaluent la

probabilité que chacun de ces scénarios se réalise. Elles fondent leurs prévisions sur
des données telles que les perspectives de développement commercial et financier
d’une entreprise ou la croissance et la politique budgétaire d’un Etat.

Chaque agence de notation utilise son propre système de notation.

Schématiquement, ces agences attribuent des notes allant de A à D avec des
échelons intermédiaires de type A+, A- ou A1, A2 etc.

Comment fonctionnent les systèmes de notation ?

Bien que chaque agence de notation possède son propre système de notation, le
principe reste le même.

Plus le risque de non remboursement est faible, meilleure est la note attribuée :
• les notes en A correspondent à une bonne solvabilité
• les notes en B indiquent une solvabilité moyenne
• les notes en C signalent un risque très important de non remboursement
• la note D correspond à une situation de faillite de l’emprunteur.

Ces notes ont un impact considérable sur les marchés. Un Etat bien noté peut
emprunter à des taux plus avantageux et plus facilement car les investisseurs lui
font confiance. Inversement, une mauvaise note signifie un taux d'intérêt plus élevé
et des difficultés à emprunter.

La note attribuée n'est pas définitive et peut évoluer. Elle correspond simplement à
l'estimation du risque de solvabilité à un moment donné. D’ailleurs, les agences de
notation soulignent elles-mêmes qu’elles ne font qu’émettre des avis et non des
recommandations d'achat ou de vente de titres.

Quelles sont les limites des agences de notation ?

Depuis les années 1970, les agences de notation ne sont plus payées par les
investisseurs qui utilisent la notation, mais par les émetteurs des produits soumis à
la notation. Il y a donc un risque évident de conflit d’intérêt.

L’indépendance et l’objectivité de ces agences sont d’ailleurs remises en question

depuis la crise financière de 2008.
De plus, en 2012, une étude de Bloomberg a démontré que la réaction des marchés
va à l’inverse des décisions des agences dans 47% des cas.