Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
18
2017 a fost un an bun pentru economia globalã. S-a înregistrat o creºtere Investitorii inteligenþi ar trebui sã priveascã spre NVIDIA Corp (#NVDA), Idei de Tranzacþionare
generalizatã pe pieþele emergente ºi pe cele dezvoltate, bãncile centrale au producãtor de cip-uri ºi procesoare. Unitãþile grafice de procesare (GPU) pro-
început procesul de normalizare a politicii monetare, iar pieþele de capital din Euro vs. Do lar (#EURUSD) sãr bã to reºte ma xi mul ul ti mi lor 3 ani
duse de NVIDIA sunt preferate de mineri, fiind considerate cele mai puternice
întreaga lume au atins niveluri record. dupã ieºirea dintr-o lun gã pe rio a dã de con so li da re (acu mu la re). Cea
ºi performante. Aceºtia au nevoie de hardware performant pentru procesare
La ce ne putem aºtepta în acest an? 2018 va fi al nouãlea an consecutiv de mai tran zac þio na tã pe re che va lu ta rã la ni vel in ter na þio nal este aºtep -
în paralel, motiv pentru care acþiunile NVIDIA sunt printre preferatele investi-
expansiune globalã. Unde îºi vor plasa banii traderii ºi investitorii? tatã sã conti nue tren dul ascen dent do mi nant, þintind zona 1,30 în
torilor care speculeazã ramificaþiile tehnologiei Blockchain în diferite indu-
2018.
Admiral Markets prezintã câteva dintre cele mai atractive oportunitãþi de strii.
investiþii ºi idei de tranzacþionare pentru 2018. Preþul acþiunilor NVIDIA a crescut de peste 10 ori în ultimii 2 ani. .
Oportunitate pentru 2018 Oportunitate pentru 2018 .. ..
Puteþi obþine expunere pe criptomonede fãrã a cumpãra efectiv Bit- Potenþialul de creºtere a profiturilor companiilor ca urmare a reduce- .. ..
coin sau alte monede virtuale, ci companii cu un portofoliu diversificat, rii taxelor în SUA ºi a perspectivelor favorabile de creºtere economicã la .. ..
inclusiv o anumitã expunere pe tehnologia blockchain. nivel global. .. ..
Blockchain s-a transformat într-un adevãrat game-changer în sectorul
tehnologic. Tehnologia din spatele criptomonedelor a câºtigat rapid teren în Idei de Tranzacþionare .. ..
ultimii ani, acceleratã fiind de rata buna de adoptie multi-industrialã, Apple INC. (#AAPL) ar putea fi prima companie cu o capitalizare de 1 tri-
.. ..
financiarã ºi investiþionalã. lion USD. Amazon, Microsoft, Tesla sau Google þintesc aceastã poziþie, dar .. ..
Din acest motiv, existã o categorie de investitori ce cautã expunere pe crip- Apple este mai aproape ca oricând de atingerea acestui prag istoric.
tomonede fãrã a fi nevoiþi sã cumpere activul suport sau contracte derivate .. ..
Trebuie doar ca preþul acþiunii sã atingã 195 USD, ceea ce pare foarte pro-
pe activul suport, aºa numitele CFD-uri, oferite de brokeri precum Admiral babil încã din Q1 2018, Apple anunþând repatrieri masive de capital ºi un am-
.. ..
Markets. Practic, asta înseamnã o expunere, în special pe termen scurt, pe o plu program de rãscumparare a acþiunilor.
companie sau indice bursier ce atrage un flux de capital speculativ bazat
Grafic #EURUSD, 2013-2018; Sursa: web.admiralmarkets.com/ro
strict pe conexiunea cu anumite criptomonede ºi tehnologia blockchain. .
.. .. Oportunitate pentru 2018
Idei de Tranzacþionare .. .. Volatilitatea Lirei Sterline pe fondul negocierilor pentru Brexit
Din acest motiv, una dintre alegerile noastre de top este indicele bur-
sier Nasdaq (#NQ100), adicã indicele sectorului tehnologic din SUA.
.. .. O stagnare a negocierilor între Marea Britanie ºi UE ar pune ambele pãrþi
Indicii bursieri au reprezentat investiþia câºtigãtoare în 2017, datoritã ra- .. .. sub presiune, dar cea mai mare povarã ar cãdea pe umerii Marii Britanii ºi în
por tului risc/recompensã superior criptomonedelor. Avansul de câteva .. .. special a lirei sterline, care s-ar putea dovedi a fi una dintre cele mai volatile
zeci de procente a fost însoþit de retrageri de câteva procente, doar 4 în cazul monede în 2018.
Nasdaq.
.. ..
Deoarece indicii bursieri sunt tranzactionaþi în marjã (potenþialul profit ºi .. .. Idei de Tranzacþionare
potenþiala pierdere sunt amplificate), pentru aceeaºi expunere precum în ca- .. .. Susþinutã ºi de apetitul pentru risc care dominã pieþele financiare acum,
zul monedelor virtuale randamentul oferit de indicii americani a fost de cele dar ºi de perspectivele de inflaþie, Lira vs. Dolar (#GBPUSD) ºi-ar putea con-
mai multe ori superior. În plus, indicii bursieri au arãtat o creºtere a cotaþiilor .. ..
tinua avansul spre zona 1,50.
pe parcursul a 75% din timp în ultima sutã de ani. Grafic #AAPL, 2016-2018; Sursa: web.admiralmarkets.com/ro
.
. Oportunitate pentru 2018 .. ..
.. .. Goana dupã Aur ar putea reveni mai degrabã mai devreme decât mai .. ..
.. .. târziu.
Ne aºteptãm la un 2018 pozitiv pentru aur ºi argint, anul încheiat recent
.. ..
.. .. fiind cel mai bun din 2010 pentru metalul galben, stimulat de un dolar slãbit .. ..
.. .. ºi de tensiunile politice din întreaga lume. .. ..
.. .. .. ..
Idei de Tranzacþionare
.. .. .. ..
În ciuda faptului cã, Bitcoin ºi alte monede virtuale devin din ce în ce mai
.. .. importante, iar FED va majora dobânda cu cel puþin 0,75%, estimãrile sunt ca .. ..
.. .. Aurul (#GOLD), activ de refugiu, sã îºi continue tendinþa de creºtere. .. ..
.. .. În condiþiile în care apetitul pentru risc a dominat în ultimii ani, graficul
preþului indicã o lipsã a presiunii la vânzare ºi o mai probabilã capitulare a Grafic #GBPUSD, 2013-2018; Sursa: web.admiralmarkets.com/ro
Grafic #NQ100, 2009-2018; Sursa: web.admiralmarkets.com/ro trendului descendent.
Bitcoin a atins maxim dupã maxim, tranzacþionându-se la aproape 20.000 Uncia de aur ar putea depãºi $1500 în 2018. Oportunitate pentru 2018
USD la finalul anului trecut. Cândva consideratã o investiþie misterioasã, a Mai multe criptomonede îºi vor dubla/tripla valoarea
câºtigat enorm în popularitate în 2017 ºi publicul a devenit brusc interesat sã .
investeascã. .. .. Foarte multe companii emit o monedã digitalã proprie ºi nu au aproape
Însã meritã sã investim într-un activ care a arãtat creºteri de sute de pro- nici o problemã în a gãsi investitori dispuºi sã se implice, de cele mai multe
.. .. ori doar datoritã mediatizãrii excesive ºi a poveºtilor de succes din media.
cente, dar ºi corecþii de zeci de procente?
Noi preferãm sã fim mai precauþi când vine vorba de investiþii în monede .. .. Multe monede virtuale îºi vor dubla valoarea, altele ºi-o vor tripla ºi aºa mai
virtuale, în ciuda previziunilor optimiste. Recomandãm mai degrabã compa- .. .. departe. În acelaºi timp, foarte multe se vor prãbuºi ºi vor dispãrea de pe
nii care au un portofoliu diversificat, inclusiv o anumitã expunere pe cripto- .. .. pia þã. În aceste condiþii, recomandãm tranzacþionarea celor mai lichide din-
tre acestea.
monede.
.. ..
.. .. Idei de tranzacþionare
Iatã 5 companii care ar putea sã profite ºi mai mult de pe urma acestui
.. .. Precum în cazul oricãrui alt instrument financiar clasic, trendurile pri-
boom numit blockchain:
mare dez voltate de Bitcoin ºi alte monede virtuale sunt întrerupte de reac-
.. .. þii secundare sau corecþii de naturã intermediarã.
IBM Corporation (#IBM) este un lider în industria blockchain. IBM utilize- Grafic #GOLD, 2002-1018; Sursa: web.admiralmarkets.com/ro Acestea reprezintã oportunitãþi de poziþionare în direcþia mai probabilã a
azã tehnologia Hyperledger pentru aplicaþiile bazate pe blockchain ºi este pieþei cu risc limitat.
membrã a comitetului Hyperledger, având acces în avans la orice schimbare Oportunitate pentru 2018
Se recomandã utilizarea setãrilor de protecþie împotriva volatilitãþii, ti-
de infrastructurã. IBM este convins cã astfel ar putea oferi servicii bazate pe Perspectivele macro-economice redevin pozitive pentru piaþa Petro- puri de ordine care urmãresc preþul, precum Trailing Stop, dar ºi uneltele
blockchain, mai rapide, mai scalabile ºi mai usor de utilizat ºi se aºteaptã ca lului. avansate de analizã tehnicã oferite de cea mai popularã platformã de
software-ul Hyperledger sã ofere avantaje speciale pentru proprietarii de Barilul de petrol ºi sectorul energetic sunt aºteptate sã revinã pe trend tranzacþionare criptomonede ºi alte instrumente financiare - MetaTrader 4
hardware IBM. ascendent ca urmare a reducerii coordonate a producþiei zilnice de cãtre þã- Supreme Edition.
. rile membre OPEC (Organizaþia Þãrilor Exportatoare de Petrol) pentru ree-
.. .. chilibrarea pieþei. Excesul de ofertã a dus la prãbuºirea preþului începând cu .
.. .. 2014. .. ..
.. .. .. ..
Idei de Tranzacþionare .. ..
.. .. Petrolul (#WTI) se tranzacþioneazã la peste 60 de dolari pe baril, cel mai
.. .. înalt nivel din ultimii 3 ani ºi ar putea sã creascã pe fondul limitãrii producþiei, .. ..
.. .. a tensiunilor din Iran ºi a perspectivelor de creºtere economicã la nivel global. .. ..
Crude WTI (West Texas Intermediate) s-ar putea tranzacþiona între $70 ºi $80 .. ..
.. .. în 2018.
.. .. .. ..
. .. ..
.. ..
.. .. .. ..
Grafic #IBM, 2009-2018; Sursa: web.admiralmarkets.com/ro .. .. Grafic #BTCUSD, 2017-2018; Sursa: web.admiralmarkets.com/ro
Microsoft Corporation (#MSFT) este un dezvoltator proeminent al teh- .. ..
nologiei blockchain. Soluþiile companiile sunt bazate pe Ethereum. .. .. Concluzii
Microsoft încearcã sã se extindã cât mai mult în domeniul tehnologic,
motiv pentru care a dez voltat colaborãri cu diverºi par teneri pentru a .. ..
îmbunãtãþi viteza ºi securitatea tranzacþiilor bazate pe tehnologia .. .. Creºterea globalã este de aºteptat sã ajungã la 3,6% în 2017 ºi la 3,7% în
blockchain. .. .. renþialÎndeacest
2018. sens, participanþii la piaþã nu cautã venituri sub formã de dife-
dobândã, dividende sau randamente oferite de obligaþiuni. Chiar
. .. .. ºi cu creºterile de dobânzi pe care banca centralã americanã le va efectua ºi
.. .. .. .. cu tendinþele de normalizare bilanþierã ale BCE, ratele de rentabilitate
.. .. Grafic #WTI, 2009-2018; Sursa: web.admiralmarkets.com/ro rãmân extrem de scãzute. Apetitul speculativ cautã câºtiguri de capital - cu
.. .. alte cuvinte, o mentalitate de genul “cumpãraþi ieftin, vindeþi scump”. Dupã
Multe companii din sectorul energetic sunt aºteptate sã supraperformeze cum aþi vãzut în acest material, exista numeroase oportunitãþi de tranzac-
.. .. piaþa în ansamblu, de la multinaþionale precum Exxon Mobile Corp (#XOM) þionare pentru 2018.
.. .. pânã la companii mai mici. Exxon a subperformat indicele Dow in 2017, însã
profitul per acþiune (EPS) este aºteptat sã creascã cu 75% în 2018 ºi nu ar tre-
.
.. .. bui sã lipseascã din portofoliul investitorilor. Fãrã a menþiona aici cei 34 de ani .. ..
.. .. de dividende constante, o raritate în piaþa de capital. .. ..
.. .. Grafic #XOM, 2009-2018; Sursa: web.admiralmarkets.com/ro
.. ..
.. .. . .. ..
Grafic #MSFT, 2009-2018; Sursa: web.admiralmarkets.com/ro .. .. .. ..
ªeful gigantului financiar JP Morgan Chase & CO (#JPM) a afirmat cu câte- .. .. .. ..
va luni în urmã cã moneda Bitcoin este ”mai rea decât bulbii de lalele”(referire la .. ..
criza lalelelor din Olanda, primul caz de spargere a unei bule speculative, pro-
dus în secolul XVII n.r.) ºi a avertizat cã va concedia orice trader care cumpãrã
.. ..
sau vinde moneda respectivã, pentru ”prostie”. .. ..
Între timp ºi-a schimbat opinia, fiind cunoscut faptul cã JPM dezvoltã o Aver tizare de risc: Tranzacþionarea pe pie þele financiare cu ajutorul
.. .. contractelor pentru diferenþã (CFD) implicã riscuri ºi ar putea sã nu fie
tehnologie bazatã pe Ethereum, denumitã Quorum, care ar putea revoluþio-
na sistemul financiar-bancar.
.. .. potrivite pentru toate categoriile de investitori. Este posibil sã suferiþi
.. .. o pierde re cel pu tin egalã cu suma investi tã de cãtre dvs. Prin ur ma re,
.
.. .. nu trebu ie sã investi þi sau sã riscati bani pe care nu vã per mi teþi sã îi
.. .. Oportunitate pentru 2018 pierdeþi. Asigu raþi-vã cã aþi înþeles toate riscurile asociate tranzacþio-
.. .. Normalizarea politicii monetare in SUA si alte þãri/regiuni.
nãrii.
.. .. Conþinutul acestui material nu trebuie interpretat ca o recomandare
2017 a fost un an groaznic pentru moneda de rezervã a lumii, dolarul personalã sau sfat investitional. Admiral Markets UK Ltd recomandã sã
.. .. american (USD). În termeni procentuali, indicele dolarului american
.. .. consultaþi un consilier financiar independent.
(#USDX) a suferit cel mai mare declin din 2003. Teoretic, aceastã tendinþã de
.. .. scãdere a dolarului ar trebui sã încetineascã în 2018, Rezerva Federala fiind Admiral Markets (UK) Ltd. este autorizatã ºi reglementatã de cãtre
aºteptatã sã majoreze dobânda cu 0,25% de 3 ori în 2018, însa acestea sunt Autoritatea de Conduitã Financiarã. (registrul FCA nr. 595450).
.. .. deja incluse în preþ. Suplimentar, BCE (Banca Centralã Europeanã) va începe
.. .. procesul de normalizare a bilanþului, iar BOJ (Bank of Japan) va înãspri condi-
.. .. þiile monetare.
USD s-ar putea tranzacþiona mai sus faþã de Dolarul Australian ºi de cel
Grafic #JPM, 2010-2018; Sursa: web.admiralmarkets.com/ro Neo-Zeelandez, dar mai jos în raport cu EUR, GBP sau JPY. n
SIF-URILE SI FONDUL PROPRIETATEA/BURSA, NR. 18 PAGINA 3 Miercuri, 31 ianuarie 2018
SUPRAVEGHERE
MIRCEA URSACHE, VICEPREªEDINTELE ASF: S.T.E.A.M. - PLANUL
DE ACÞIUNI PENTRU
returnãrilor de capital”
ºi de la MCSI,
ºi de la FTSE
Russell
BVB a anunþat, acum câþiva ani,
cã vrea sã obþinã statutul de piaþã
(Interviu cu Mircea Ursache, vicepreºedinte al Autoritãþii de Supraveghere Financiarã) emergentã, cel mai des invocând
agenþia MSCI drept evaluator al
perfomanþelor Bursei. Dupã ce, în
l “Nu susþin intervenþia ASF în politicile de investiþii ale SIF-urilor ºi FP” l “Nu avem probleme de risc neidentificate ºi care 2015, agenþia de rating MSCI nu a
ar putea influenþa piaþa, la SIF-uri ºi la FP” l “Pânã la sfârºitul lunii februarie 2018, vom avea avizate ca AFIA cele patru SIF-uri inclus BVB pe lista scurtã în vede-
rea promovãrii la statutul de piaþã
autoadministrate” l “Piaþa de capital - domeniul cel mai stabil, predictibil ºi neafectat de influenþele politice” l Fondul Proprietatea emergentã, anunþând cã numai
ºi-a îndeplinit integral misiunea pentru care a fost constituit Bursa din Pakistan va intra în mo-
nitorizare, BVB s-a reorientat.
Astfel, în toamna anului 2016,
Reporter: Care este stadiul legii sþine nicio propunere care sã consti- BVB ºi-a trâmbiþat performanþa sã
tuie nouã barierã în piaþã, deºi sunt fie inclusã în monitorizare, dar la o
Fondurilor de Investiþii Alternative
altã agenþie - FTSE Russell. Acea-
(FIA) ºi care vor fi principalele pre- obligat sã o ascult ºi sã o analizez. sta ne-a atras atunci atenþia cã tre-
vederi? Deci, nu susþin niciun demers pri- buie sã mai îndeplinim criteriul li-
Mircea Ursache: La acest mo- vind impozitarea returnãrilor de ca- chiditãþii, capitol la care BVB a rã-
ment proiectul de act normativ pri- pital (rãscumpãrãri de acþiuni ºi re- mas corigentã, chiar ºi cu Ludwik
vind reglementarea fondurilor de in- ducerea capitalului social) în locul Sobolewski, adus la conducerea
BVB ca un erou salvator.
vestiþii alternative în România a fost plãþilor dividendelor, aºa cum nu su- Toamna anului 2017 a reprezen-
elaborat de cãtre direcþia de speciali- sþin nici intervenþia Autoritãþii în po- tat, pentru piaþa de capital din
tate din cadrul SIIF – ASF, urmând liticile de investiþii ale fondurilor, România, ratarea promovãrii de la
sã fie supus aprobãrii Consiliului deci nici limitarea numãrului de statutul de piaþã de frontierã la cel
ASF pentru transmiterea acestuia la recuperãri. de emergentã, FTSE Russell, agen-
þia de ra ting a Lon don Stock
Ministerul Finanþelor Publice, în ve- Ca ºi problematica autorizãrilor,
Exchange, arãtând cã Bursa de Va-
derea promovãrii respectivului pro- ºi aceastã abordare este, dupã pãre- lori Bucureºti (BVB) mai are de
iect de act normativ ºi a iniþierii pro- rea mea, o reminiscenþã a vechilor îndeplinit patru condiþii ca sã poatã
cesului de avizare interministerialã. abordãri din CNVM caracterizate primi calificativul de piaþã emer-
Principalele prevederi ale proiec- prin introducerea de bariere, abor- gentã. Potrivit FTSE Russell, încã
tului vizeazã: dãri neeuropene ºi îndreptate împo- nu avem o piaþã a acþiunilor liberã
ºi bine dezvoltatã, nu îndeplinim
ü reglementarea modalitãþii de în- triva unei pieþe libere, performante, condiþiile privind operaþiunile de
fiinþare ºi funcþionare a FIA stabilite deci abordãri care vor sã ne întoarcã custodie, cele privind lichiditatea ºi
în România, în funcþie de caracterul cu spatele spre Europa. tranzacþiile în afara pieþei.
specific al fiecãrei categorii/clase de Reporter: În Parlament, este în Spre deosebire, piaþa din Polonia
astfel de organisme, mai puþin regle- dezbatere o propunere legislativã care a trecut de la stadiul de piaþã emer-
gentã la cel de piaþã dezvoltatã.
mentarea acelor aspecte care sunt prevede cã acþiunile Fondul Proprieta- Despre MCSI, BVB a precizat
deja adresate prin Legea nr. 74/2015 tea, cumpãrate de la cei care le-au anul trecut: “Despre progresul
ºi Regulamentul ASF nr. 10/2015 dobândit fraudulos, se întorc la stat, României spre statutul de piaþã
privind administrarea fondurilor de iar cumpãrãtorii de bunã credinþã se emergentã, analiºtii Berenberg,
investiþii alternative; îndreaptã împotriva persoanelor care Concorde Securities ºi Wood&Co
ü adaptarea/racordarea legislaþiei susþin cã România îndeplineºte
au sãvârºit infracþiunile constatate.
deja criteriile minime impuse de
incidente domeniului AOPC la prac- Cum priviþi aceastã iniþiativã? MSCI, una dintre instituþiile inter-
tica curentã europeanã, prin crearea Mircea Ursache: Iniþiativa pri- naþionale care evalueazã pieþele, ºi
cadrului naþional de reglementare ºi vind înfiinþarea Fondului Proprieta- anume existenþa a 3 companii care
clasificare a unei noi categorii de or- tea a aparþinut Statului Român, fon- sã îndeplineascã anumite criterii de
ganisme de plasament colectiv, res- dul fiind înfiinþat printr-o lege spe- dimensiune ºi lichiditate. BVB a
continuat dialogul ºi cu celelalte
pectiv FIA, indicate în cadrul dispo- cialã, în cazul de faþã Legea nr. instituþii, cum ar fi FTSE Russel,
ziþiilor Directivei 61/2011/UE. 247/2005 cu modificãrile ºi comple- S&P Dow Jones sau STOXX”.
Trebuie sã menþionez însã cã Pro- tãrile ulterioare, în scopul despãgu- În promovarea BVB la statutul
iectul Legii Fondurilor Alternative birii persoanelor îndreptãþite. Meca- de piaþã emergentã ºi-a asumat un
de investiþii este o iniþiativã naþiona- nismul de despãgubire a fost ºi este rol ºi Autoritatea de Supraveghere
lã, spre deosebire de proiectul Legii Financiarã.
gestionat de Autoritatea Naþionalã
MiFID II (Legea privind pieþele de
În cei aproape cinci ani de la investirea mea ca responsabil în sectorul investiþiilor Consiliul ASF a aprobat, în anul
pentru Restituirea Proprietãþilor 2014, proiectul S.T.E.A.M. - Pla-
instrumente financiare) care trans- ºi instrumentelor financiare, se poate observa cu ochiul liber cã douã au fost (ANRP), implicarea ASF ( precum nul de acþiuni pentru obþinerea Sta-
pune pachetul legislativ european principiile avute în vedere: eliminarea oricãror bariere ºi reducerea costurilor pieþei de ºi în trecut a CNVM) rezumându-se tutului de Piaþã Emergentã.
MiFID II/MiFIR. De aceea consider capital”, declarã Mircea Ursache. la reglementarea ºi supravegherea S.T.E.A.M. reprezintã un pro-
cã nu avem nicio grabã în a promova gram de reformã a pieþei de capital
administratorului fondului, respec-
din România în ceea ce priveºte,
acest proiect ºi în consecinþã vreau privind administratorii de fonduri de ritãþi similare din UE sau din state
SIF-urilor, trebuie sã avem onestita- tiv a organismului de plasament co- mãrimea, lichiditatea ºi accesibili-
sã vãd adoptate de Parlament proiec- investiþii alternative – subliniez cã terþe dezvoltate. O etapã cheie a pro-
tea sã recunoaºtem public faptul cã lectiv care reprezintã în sine un in- tatea de cãtre investitori ºi va avea
tele Legilor MiFID II ºi ale Fondului pânã la sfârºitul lunii februarie 2018 cesului de evaluare este intervieva-
întârzierile în procesul de avizare au strument investiþional al pieþei de ca- ca efect dezvoltarea economicã.
de Compensare a Investitorilor ºi vom avea avizate ca AFIA cele patru rea persoanei din conducerea entitã-
avut originea ºi în alte douã cauze: pital. Pe cale de consecinþã aplicând Scopul proiectului S.T.E.A.M. (Set
apoi sã iniþiem procesul de aprobare SIF-uri autoadministrate) sau dacã þii reglementate, situaþie în care or-
un regulament controversat, nedez- principiul simetriei juridice, rezultã of actions Towards Establishing
a Legii FIA. De altfel, proiectul Le- and Acknowledgment of the emer-
nu am fi pus bazele unei abordãri eu- ganizarea din punct de vedere teh-
bãtut transparent cu piaþa, cãruia i cã Statul Român poate sã decidã mo- ging Market status) este de punere
gii FIA încheie amplul program ini- ropene în ceea ce priveºte emitenþii nic a interviului nu poate avea loc
s-a ataºat o procedurã care excedea dificarea cadrului legal special apli- în aplicare a unor mãsuri strategice
þiat în 2013 privind schimbarea din (Legea 24/2017), dar ºi a organisme- “ad-hoc”, fiind o etapã care necesitã
regulamentului ºi nu era opozabilã cabil Fondului Proprietatea, ASF pentru reclasificarea pieþei de capi-
temelii a legislaþiei pieþei de capital lor de plasament colectiv în valori timp. Un aspect particular al situaþiei
celor intervievaþi, dar ºi incapacita- neavând iniþiativã legislativã în acest tal din România ca “piaþã emergen-
reglementatã de Legea 297/2004, mobiliare ºi a societãþilor de adminis- este ºi faptul cã mandatele persoane-
tea analizei globale în Consiliul ASF sens. În acest context subliniem cã tã” (faþã de “piaþã de frontierã” în
program cu remarcabile reuºite pen- trare a investiþiilor (Legea 29/2017). lor din con du ce rea ce lor pa tru
(pânã în 2017) a ponderii pe care prezent).
participaþia Statului Român s-a di- Tipologia pieþelor este realizatã
tru activitatea fondurilor de investiþii Reporter: ASF a anunþat modifi- SIF-uri expirau aproximativ în ace-
pregãtirea de specialitate, perfor- minuat considerabil, începând cu de cãtre Morgan Stanley Capital
(SIF-uri ºi FP). Vreau numai sã ne cãri în procedura de avizare a func- laºi moment, iar organizarea inter-
manþa ºi administrarea portofoliilor 2011, iar la data de 31.12.2017, parti- International (MSCI) care clasificã
imaginãm împreunã cum ar fi arãtat þiilor cheie din piaþa de capital. viurilor acestor persoane de cãtre
SIF-urilor trebuie sã o aibã faþã de cipaþia reprezintã 3,96% din capitalul pieþele de capital internaþionale în
astãzi piaþa de capital dacã nu am fi Totuºi, avizãrile pentru conducerile ASF nu putea fi realizatã decât ordo-
problemele de guvernanþã ºi bunã social al Fondului Proprietatea. urmãtoarele categorii: piaþã de fron-
clarificat statutul juridic al acþiunilor SIF-urilor au durat aproximativ trei nat. Un alt aspect al situaþiei, care a
reputaþie. De aici ºi pânã la situaþii tierã, piaþã emergentã ºi piaþã dez-
Trebuie însã sã subliniez cã, aºa
care se tran zac þio nau pe pia þa voltatã. Aceastã tipologie este avutã
luni. Cum vi se pare acest termen din generat în multe cazuri prelungirea
hilare cu autorizarea unor conducã- cum aratã propunerea legislativã la în vedere de investitori prin limitãri
RASDAQ (Legea nr. 151/2014), perspectiva impactului asupra acti- perioadei de avizare, a fost calitatea
tori de SIF-uri, contestaþii ºi procese care faceþi referire, aceasta nu a fost de expunere în funcþie de tipul de
dacã nu am fi eliminat un ansamblu vitãþii societãþilor? Poate fi îmbunã- modului în care persoanele evaluate
judiciare nu a fost decât un pas. Sper realizatã printr-o consultare cu spe- piaþã de capital ºi reprezintã un ele-
de bariere ºi constrângeri din punct tãþit acest termen? au furnizat iniþial informaþiile pre-
ca, începând cu autorizarea SIF-uri- cialiºti din piaþa de capital sau din ment important în luarea deciziei de
de vedere legislativ care împiedicau Mircea Ursache: Referitor la ter- vã zu te din Re gu la men tul nr.
lor ca AFIA, astfel de interpretãri su- Autoritate. Rãmâne doar un demers investiþie.
creºterea gradului de competitivitate 14/2015, cu luarea în considerare cã
biective sã disparã. Având în vedere raportul MSCI
menul de avizare a persoanelor care care, pentru binele pieþei de capital ºi raportul Bãncii Mondiale reali-
al pieþei de capital (OUG nr. 90/2014 deþin funcþii de conducere în cadrul a fost prima aplicare a noilor preve-
Reporter: În piaþã, au existat pro- din România, nu trebuie sa primea- zat în luna mai 2014 (World Bank
ºi Legea 10/2015), dacã nu am fi SIF-urilor, trebuie precizat cã ASF a deri privind criteriile de evaluare.
puneri privind o impozitare a retur- scã avizul Guvernului. Explicaþiile Group Romania Capital Market
reglementat activitatea tuturor admi- adop tat prin Re gu la men tul nr. În concluzie, termenul în care se
nãrilor de capital în loc de dividende. sunt multe, dar oricine poate realiza Initial Diagnostic), Autoritatea de
nistratorilor de organisme de plasa- 14/2015 criteriile de “fit and pro- soluþioneazã solicitãrile de avizare/
Cum vedeþi aceastã opinie? cum ar fi arãtat astãzi viaþa bursierã Supraveghere Financiarã a elabo-
ment colectiv (Legea nr. 74/2015 per” care erau deja aplicate de auto- autorizare a modificãrilor interveni-
Mircea Ursache: Responsabili- rat planul de mãsuri S.T.E.A.M.
româneascã fãrã Fondul Proprieta-
Setul de mãsuri propus prin
te în componenþa CA/CS/Directori/
tatea cu privire la politica fiscalã re- tea ºi fãrã performanþa administrãrii S.T.E.A.M. include:
Membri directorat este influenþat de
vine Ministerului Finanþelor Publi- acestuia de cãtre Franklin Temple- ü creºterea gradului de accesi-
mai mulþi factori, dar dorim sã subli-
ce, drept pentru care pot exprima ton (astãzi valoarea acþiunii este de bilitate ºi atractivitate a pieþei de
niem cã se urmãreºte ca analiza do-
doar o opinie personalã legatã de peste 0,93 lei, aproape de valoarea capital româneºti;
sarelor sã se facã în cel mai scurt
oportunitatea impozitãrii sumelor nominalã). ü eficientizarea ºi fluidizarea
timp posibil. operaþiunilor de împrumut de in-
reprezentând restituirea cãtre acþio- Eu cred cã din punct de vedere al strumente financiare ºi a tranzacþii-
Acum, având în vedere cã s-a
nari a unei cote pãrþi din aportul sãu procesului de restituire a proprietã- lor de vânzare în lipsã;
încheiat cu avizarea conducerilor
la capitalul social. Astfel, în cei þilor ºi de despãgubire a celor de- ü dezvoltarea pieþei locale pri-
aproape cinci ani posedaþi abuziv de regimul comu- mare ºi secundare de obligaþiuni
de la in ve sti rea nist, Fondul Proprietatea ºi-a înde- (municipale ºi corporative);
“Eu cred cã, din punct de vedere al mea ca responsabil plinit integral misiunea pentru care ü creºterea lichiditãþii ºi atrage-
rea de noi investitori;
procesului de restituire a în sectorul investi- a fost constituit, astãzi fiinþând ü creºterea vizibilitãþii compa-
þiilor ºi instrumen- doar ca un fond de investiþii, aflat niilor româneºti listate pe piaþa de
proprietãþilor ºi de despãgubire a telor financiare, se în rândul ce lor cu ran da men te capital, prin posibilitatea listãrii
celor deposedaþi abuziv de regimul poate observa cu mari. Într-o intervenþie viitoare pot acestora ºi pe alte pieþe;
ü creºterea gradului de imple-
comunist, Fondul Proprietatea ºi-a ochiul li ber cã detalia motivele pentru care preve-
mentare a principiilor guvernanþei
douã au fost princi- deri din acest proiect de act norma-
îndeplinit integral misiunea pentru piile avute în vede- tiv nu sunt viabile.
corporative la nivelul emitenþilor,
intermediarilor, operatorilor de
care a fost constituit, astãzi fiinþând re: eliminarea ori- Reporter: A fãcut ASF controale piaþã, depozitarilor etc.;
recente la SIF-uri ºi FP? Care au fost
doar ca un fond de investiþii, aflat în cã ror bariere ºi re- ü îmbunãtãþirea sistemului con-
ducerea costurilor concluziile? tabil al entitãþilor reglementate ºi
rândul celor cu randamente mari”. pieþei de capital. supravegheate - prin alinierea la
standardele IFRS. n
Ca atare, nu pot su- (continuare în pagina 4)
PAGINA 4 Miercuri, 31 ianuarie 2018 SIF-URILE SI FONDUL PROPRIETATEA/BURSA, NR. 18
SUPRAVEGHERE
MIRCEA URSACHE, VICEPREªEDINTELE ASF:
Atenþionare
de la Comisia
Europeanã,
pentru cã
România nu a
“Nu susþin niciun demers
privind impozitarea returnãrilor
implementat
MiFID II
Comisia Europeanã a solicitat, pe
25 ianuarie, ca Bulgaria, Croaþia,
de capital”
Grecia, Letonia, Lituania, Luxem-
burg, Polonia, România, Slovenia,
Spania ºi Suedia sã punã integral în
aplicare în cadrele lor naþionale Di-
rectiva revizuitã privind pieþele in-
strumentelor financiare (Directiva
2014/65/UE, MiFID II).
Potrivit Comisiei, aceastã directi- (urmare din pagina 3) unor intermediari ºi emi-
vã, împreunã cu un regulament [Re-
gulamentul (UE) nr. 600/2014,
Mircea Ursache: Luând în consi- “Iniþiativa privind tenþi, în vederea identificã-
derare toþi indicatorii avuþi în vedere rii unor mãsuri ce ar putea fi
MiFIR], a fost adoptatã în urma cri- înfiinþarea Fondului implementate de cãtre au-
zei financiare cu scopul de a contri- în activitatea de supraveghere ºi
bui la realizarea unor pieþe financia- control, ultimele controale periodice Proprietatea a aparþinut toritate.
re mai transparente, mai competiti-
ve ºi mai integrate în UE, pentru a
realizate la cele cinci Societãþi de Statului Român, fondul fiind În contextul celui de al
Investiþii Financiare, SAI Muntenia patrulea pilon al programu-
asigura existenþa unui volum mai
Invest SA (în calitate de administra- înfiinþat printr-o lege lui STEAM – “Stimularea
mic de tranzacþii în afara pieþelor re-
glementate ºi o mai mare protecþie a tor al SIF Muntenia SA), Fondul specialã, în cazul de faþã creºterii numãrului de emi-
investitorilor ºi a consumatorilor ºi, Proprietatea SA ºi administratorul tenþi ºi a lichiditãþii pieþei
în cele din urmã, pentru a spori sta- sãu autorizat – Franklin Templeton
Legea nr. 247/2005 cu de capital”, ASF a avut
bilitatea financiarã. Investment Management Ltd. Uni- modificãrile ºi completãrile drept obiectiv extinderea
Instituþia europeanã a transmis ted Kingdom – Sucursala Bucureºti posibilitãþii de listare a emi-
cã, dacã mãsurile de transpunere nu ulterioare, în scopul
(FTIML – SB), s-au desfãºurat în de- tenþilor români pe pieþe ex-
sunt notificate în termen de douã
luni, atunci poate decide sã trimitã cursul anului 2016. În decursul anu- despãgubirii persoanelor terne, respectiv de eficien-
statele membre respective în faþa lui 2017, a fost realizat un control îndreptãþite”. tizare ºi fluidizare a opera-
Curþii de Justiþie a UE. inopinat la SIF Transilvania SA. þiunilor de împrumut de in-
La începutul a anului, Mircea Urmare a derulãrii acestor contro- strumente financiare ºi a
Ursache, vicepreºedinte al Autori- ale, ASF a emis planuri de mãsuri de tare a voturilor prin intermediul nindu-l ca un fond alternativ de in- 2018, dar ºi la crearea Pieþei Unice tranzacþiilor de vânzare în lipsã,
tãþii de Supraveghere Financiarã
(ASF), ne-a spus cã þara noastrã este remediere ºi/sau a aplicat sancþiuni, poºtei electronice ºi la informarea vestiþii. În faþa marilor provocãri Europene în domeniu în 2019. obiective deja atinse prin modifica-
contracronometru privind imple- dupã caz, în funcþie de deficienþele tuturor membrilor CA, cu privire la ale României în 2018 ºi 2019, Totuºi, þinând cont de obiectivul rea corespunzãtoare a reglementãri-
mentarea directivei MiFid II, în constatate. Totodatã, în cazul unor orice opinie legalã emisã de orice înfiinþarea FSDI ar constitui un principal al ASF de dezvoltare cons- lor secundare ale autoritãþii pieþei de
condiþiile în care Parlamentul nu a deficienþe minore au fost transmise consultant al societãþii). semnal major pentru investitori, o tantã ºi durabilã a pieþei de capital, în capital (au fost modificate în acest
transpus încã în lege directiva. atenþionãri /notificãri. Re por ter: Ce aºtep tã ri ave þi de la nouã abordare a managementului cadrul programului demarat în acest sens Regulamentul CNVM 13/2005,
Domnia sa ne-a spus, atunci: “Tre-
Ca o sintezã a rezultatelor consta- noul di rec tor ge ne ral al BVB Adrian celor 27 de companii propuse în mandat, proiectul STEAM ºi-a pro- Regulamentul CNVM 5/2010, Re-
buie ca, imediat dupã începerea sesiu- Tã na se? portofoliul FSDI, de transparenþã pus trecerea de la statutul de piaþã de
nii parlamentare, într-un timp foarte tãrilor controalelor efectuate, pot sã gulamentul CNVM 32/2006).
afirm cã nu avem probleme de risc Mir cea Ursa che: Aºtep tã ri le decizionalã ºi raportãri, precum ºi frontierã la statutul de piaþã emer- În cadrul celui de al cincilea pilon
scurt, Parlamentul sã adopte aceastã
lege, pentru a nu apãrea probleme din neidentificate ºi care ar putea influ- mele vi ze a zã trei mari obiec tive: de guvernanþa corporativã. gentã. – ”Dezvoltarea pieþei de retail si edu-
cauza unor prevederi Mifid II în con- enþa piaþa. ü Atra ge rea în con ti nua re a unor Reporter: Cum vã aºteptaþi sã fie Dupã cum se cunoaºte, primul pi- caþie financiarã”, ASF are în vedere
tradicþie cu legea actualã". Reporter: Care a fost rezultatul emi ten þi pri va þi la Bur sã; im pactate SIF-urile ºi Fondul Pro- lon al acestui proiect a fost “Revizui- promovarea avantajelor ºi a benefi-
Directiva armonizeazã regimul ü Conºtien ti za rea împre u nã cu prie tatea de directiva MiFID II? rea legislaþiei primare” despre care
anchetei asupra conducerii BVB cu ciilor listãrii/derulãrii procesului de
de reglementare din UE în ceea ce întreg “bo ar dul” de con du ce re al Mir cea Ursache: Directiva 2014/ am vorbit înainte.
priveºte cerinþele organizatorice privire la problemele de guvernanþã privatizare pe piaþa de capital. În
corporativã de la operatorul de piaþã, Bur sei a im por tan þei pe care o are 65/UE a Parlamentului European ºi Urmeazã ca dupã apariþia în pe- acest sens, ASF intenþioneazã sã
aplicabile firmelor de investiþii, pie-
þele reglementate, pieþele întreprin- din vara trecutã? înfiin þa rea unei con tra pãr þi cen tra le a Con si liului din 15 mai 2014 pri- rioada urmãtoare a încã douã noi continue organizarea unor întâlniri/
derilor mici ºi mijlocii ºi serviciile Mircea Ursache: Având în vedere rom âneºti; vind pie þele instrumentelor financia- legi, respectiv a Legii privind pieþele evenimente pe aceste teme, în parte-
de raportare a datelor. De asemenea, aspectele sesizate în luna iulie 2017 ü Asi gu ra rea unei bune fun cþio - re ºi de mo dificare a Directivei 2002/ de instrumente financiare, precum ºi neriat cu diferite instituþii/autoritãþi/
ea stabileºte norme armonizate pri- 92/CE ºi a Di rec ti vei a Legii privind fondurile de investiþii
de un membru al Con- entitãþi reprezentative ale pieþei.
vind regulile de conduitã în afaceri 2011/61/UE (MiFID II) se alternative, sã ne concentrãm pe mo-
pentru serviciile de investiþii, inclu- siliului de Administra- “Înfiinþarea Fondului Suveran de apli cã SSIF ºi instituþiilor dificarea corespunzãtoare a regle-
Obiectivul de îmbunãtãþire a siste-
siv în cazul stimulentelor, al cerinþe- þie al Bursei de Valori mului contabil al entitãþilor autoriza-
lor de dezvãluire a informaþiilor ºi al Bucureºti, cu privire la Dez vol ta re ºi Inve sti þii (FSDI) de cre dit care presteazã ser- mentãrilor secundare. În prima parte te, reglementate ºi supravegheate de
vi cii ºi ac tivi tã þi de investi- a anului 2018, se are în vedere emite-
normelor de guvernanþã privind convocarea, organiza- reprezintã un proiect legislativ de rea reglementãrilor secundare în
ASF – SIIF- prin alinierea la Stan-
produsele. Cu toate cã termenul-li- rea ºi desfãºura rea þii, pre cum ºi so cietãþilor de dardele Internaþionale de Raportare
mitã iniþial pentru transpunerea di-
ºedinþelor Consiliului
im por tan þã stra te gi cã pen tru eco nomia ad mi ni stra re a investiþiilor aplicarea Legii nr. 24/2017 ºi a Legii Financiarã (IFRS) a fost atins prin
rectivei a fost prelungit cu un an, de
la 3 iulie 2016 la 3 iulie 2017, statele Bursei, din perioada naþionalã, ce va impacta inclusiv piaþa (SAI) care ad mi nistreazã ºi nr. 29/2017. emiterea în anul 2015 de reglemen-
con tu ri in di vi dua le de in- Cel de al doilea pilon al proiectu- tãri secundare în acest sens, care în
membre menþionate mai sus nu au iulie – august 2017, localã de capital”. ve sti þii sau de sfãºoarã acti- lui STEAM este “Consolidarea ºi
transpus integral sau nu au transpus ASF a procedat la ana- prezent sunt actualizate în conformi-
deloc normele respective în legisla- li za rea in for ma þii- vi ta tea de con sul tan þã de modernizarea infrastructurii pieþei tate cu dinamica înregistratã la nive-
þia lor naþionalã, potrivit Comisiei.
lor/documentelor transmise de BVB nã ri a me ca ni sme lor de gu ver nan þã in ve sti þii. de capital”. lul IFRS.
Instituþia precizeazã cã a solicitat SIF-urile nu intrã în sfera de apli- Din perspectiva acestui pilon,
de asemenea ca Bulgaria, Croaþia, ca urmare a solicitãrii Autoritãþii, corporativã pentru emitenþi (inclusiv În contextul în care ASF a adop-
coroborat cu prevederile legale/re- BVB!). ca re a MiFID II ºi prin urmare intra- ASF are în vedere reautorizarea De- tat deja Regulamentul nr. 2/2016
Gre cia, Le to nia, Li tua nia, Lu-
gulamentare incidente în speþã. Re por ter: Care con si de ra þi cã va rea în vigoare a acestei directive ºi a pozitarului Central SA, în conformi- privind aplicarea principiilor de gu-
xemburgul, Polonia, Portugalia,
România, Slovenia ºi Spania sã Din analiza derulatã de ASF, au fi efec tul asu pra pie þei de ca pi tal a pa che tu lui legislativ angrenat de tate cu prevederile Regulamentului vernanþã corporativã de cãtre enti-
punã integral în aplicare Directiva rezultat urmãtoarele: înfiin þã rii Fon du lui Su ve ran de ace a sta nu influenþeazã în mod direct UE nr. 909/2014, iar în ceea ce pri- tãþile autorizate, reglementate ºi su-
delegatã (UE) 2017/593 a Comisiei
ü existenþa unor divergenþe de Inves tiþii? ace ste en titãþi. În ceea ce priveºte veºte înfiinþarea unei contrapãrþi pravegheate de Autoritatea de Su-
din 7 aprilie 2016 de completare a Mir cea Ursa che: Înfiin þa rea Fon dul Pro prietatea, menþionãm cã centrale (CCP), în conformitate cu
opinii între membrii CA pe tema pre- praveghere Financiarã, pe viitor se
Directivei 2014/65/UE (cunoscutã ace sta este ad ministrat de un AFIA - ce rin þe le Re gu la men tu lui UE
lungirii mandatului de director gene- Fon du lui Su ve ran de Dez vol ta re ºi are în vedere creºterea gradului de
ºi ca MiFID II) în ceea ce priveºte
protejarea instrumentelor financiare ral exer ci tat, pânã la data de Inve sti þii (FSDI) re pre zin tã un pro - Fran klin Tem pleton International nr.648/2012 (EMIR), ASF intenþio- implementare a principiilor guver-
ºi a fondurilor care aparþin clienþi- 21.08.2017, de cãtre Ludwik Sobo- iect legislativ de importanþã strategi- Ser vi ces S.A R.L. (“FTIS”/“Admi- neazã reluarea discuþiilor cu partici- nanþei corporative ºi în cazul emi-
lor, obligaþiile de guvernanþã a pro- lewski ºi a propunerii unei alte per- cã pentru economia naþionalã, ce va ni stra to rul Fon du lui”). panþii la piaþã prin înfiinþarea unui tenþilor, urmând a se realiza modifi-
dusului ºi normele aplicabile la Reporter: Care este contribuþia grup de lucru care sã analizeze aceas-
soane pentru aceastã funcþie, a mo- impacta inclusiv piaþa localã de capi- cãri corespunzãtoare la nivelul re-
acordarea sau primirea de onorarii, tal. ASF la dezvoltarea pieþei de capital tã posibilitate.
dului ºi condiþiilor financiare în care glementãrilor incidente acestor en-
comisioane sau alte tipuri de benefi- “Dezvoltarea pieþei de obliga-
s-a desfãºurat/se va desfãºura man- Între avan ta je le po ten þia le pen tru ºi la obþinerea statutului de piaþã titãþi.
cii pecuniare sau nepecuniare.
În baza, Mifid II, bãncile vor tre- datul de director general; pia þa de ca pi tal iden tifi ca te de cã tre emer gen tã? þiuni” care reprezintã cel de al treilea Fiind un supliment dedicat socie-
bui sã transmitã mai multe informa- ü nu s-a constatat existenþa unor ini þia to rii pro iec tu lui se nu mã rã fap - Mir cea Ursache: Consider cã pilon al programului propus de ASF tã þi lor de in ve sti þii fi nan cia re
þii autoritãþilor de supraveghere ºi sã solicitãri de convocare de ºedinþe ale tul cã pen tru ace le so cie tã þi ne lista te rãs pun su ri le de mai sus la solicita- este urmarea semnãrii de cãtre ASF, (SIF-uri ºi Fondul Proprietatea), nu
punã la punct sisteme de tarifare mai in clu se în por to fo liul in ve sti þio nal al rea dum ne a vo astrã aratã, fãrã a fi MFP, BVB ºi DC a convenþiei referi- pot sã închei fãrã sã consemnez rolul
clare pentru diferitele lor produse.
Consiliului Bursei primite din partea
membrilor ºi cãrora sã nu li se dea FSDI vor exi sta pre mi se în ve de rea ne vo ie de vreo altã precizare, rolul toare la derularea operaþiunilor pe acestora în dezvoltarea pieþei de ca-
Odatã cu intrarea în vigoare a Di-
curs ºi nici subiecte solicitate de listã rii ace sto ra ºi a tran zac þio nã rii la sem ni fica tiv ju cat de ASF prin Sec- piaþa primarã, programul pilot pri- pital româneºti, încurajatoare fiind
rectivei MiFID II, gestionarii de
fonduri ºi alþi actori de pe piaþã vor membri care sã nu fie incluse pe or- cota Bur sei, ul te rior pre lu ã rii lor. to rul Instru men te lor ºi Investiþiilor vind emisiunea de titluri de stat dedi- rezultatele ºi randamentele din 2017,
trebui sã raporteze pânã la 65 de biþi dinea de zi; De ase me nea, con si de rãm cã pia þa Fi nan cia re în cre a rea în România a catã investitorilor de retail fiind fina- dar ºi din primele zile ale lui 2018.
de date în primele 15 minute care ü adoptarea deciziilor în cadrul lo ca lã de ca pi tal va be ne fi cia de o unei pie þe de ca pi tal re glementate ºi lizat cu succes, în acest sens, pe piaþa Piaþa de capital româneascã, inclusiv
urmeazã unei tranzacþii, în caz con- creºtere a vi zi bi li tã þii faþã de in ve sti - su pra ve ghe a te dupã model euro- de capital fiind deja listate astfel de prin aportul societãþilor de investiþii
trar riscând sã fie amendaþi. ºedinþelor CA s-a efectuat cu dificul-
tate, procesul fiind îngreunat din ca- to rii in sti tu þio na li. To to da tã, opi nãm pean. De al tfel, mo dul de lucru, pro- emisiuni. financiare, ºi-a gãsit pregnant locul
Dupã implementarea Mifid II,
uza pãrerilor divergente ale membri- cã FSDI va pu tea ofe ri ca na le su pli - fund con sul ta tiv cu en titã þile supra- ASF are în vedere ºi stimularea în economia naþionalã în aceºti ul-
BNR va supraveghea tranzacþiile
efectuate de instituþii de credit cu in- lor Consiliului Bursei, neparticipãrii mentare de finanþare a proiectelor de vegheate în pregãtirea elaborãrii re- emisiunilor de obligaþiuni realizate timi ani, fiind domeniul cel mai sta-
strumente ale pieþei monetare ºi va- unor membri la ºedinþe, participãrii infrastructurã relevante pentru dez- glementãrilor, lipsa oricãror con- de societãþile deja listate pe piaþa de bil, predictibil ºi neafectat de influ-
lutare (cum ar fi certificatele de tre-
numai la unele subiecte de pe ordi- voltarea economicã naþionalã. vulsii în piaþã ºi suprapunerea exac- capital, fiind realizate în acest sens enþele politice.
zorerie, titlurile de stat ºi swap-urile Pro iec tul de con sti tu ire a Fon - tã a legislaþiei româneºti peste cea diferite întâlniri cu reprezentanþi ai Reporter: Vã mulþumesc! n
valutare), iar ASF toate celelalte nea de zi ºi lipsa de cvorum. În situa-
þiile în care nu a fost îndeplinit cvo- dului Su ve ran de Inve sti þii este ºi o eu ro pe a nã (însemnând
tranzacþii.
Reprezentanþii BNR ne-au expli- rumul, nu au fost adoptate hotãrâri; sa tis facþie per so na lã, întrucât în predictibilitate, siguranþã,
cat cã, în baza noii legi, instituþiile de ü subiectele solicitate de membri 2009 am pro pus Gu ver nu lui un pro - condiþii egale pentru inve-
credit vor fi obligate sã respecte noile a fi introduse pe ordinea de zi a iect în acest sens. stitorii români ºi strãini)
cerinþe impuse, în principal în urmã- ºedinþelor CA au fost luate în consi- Mai mult decât atât, faþã de pri - sunt tot atâtea elemente
toarele domenii: ma for mu lã pre zen ta tã pu blic, cea care vorbesc de la sine de-
“ü publicarea de informaþii pre ºi derare, inclusiv subiectul privind
propunerea de prelungire a contrac- pre zen tã afla tã în dez ba te rea Se na - spre rolul jucat de ASF în
post tranzacþionare;
ü raportarea detaliatã a tranzac- tului de mandat al directorului gene- tului României aduce un progres procesul de trecere la sta-
þiilor cãtre autoritatea naþionalã ral de la acel moment, con cre- uriaº pentru piaþa de capital, defi- tutul de piaþã emergentã în
competentã; tizându-se prin emiterea unor con-
ü buna informare ºi execuþie a
ordinelor clienþilor;
vocatoare în acest sens; “Directiva 2014/ 65/UE a Parlamentului
ü Comitetul de Nominalizare al
ü organizare internã adecvatã,
BVB a procedat la evaluarea anualã European ºi a Consiliului din 15 mai 2014
inclusiv pregãtirea personalului, ºi
conformitatea mãsurilor interne a activitãþii directorului general, pe privind pieþele instrumentelor financiare ºi
pentru evaluarea clienþilor ºi evita- care le-a prezentat-o Consiliului
rea conflictului de interese". Bursei;
de modificare a Directivei 2002/ 92/CE ºi a
Potrivit Bãncii Centrale, va tre- ü din constatãrile auditorului in- Directivei 2011/61/UE (MiFID II) se aplicã
bui ca instituþiile de credit sã rapor- tern pentru perioada vizatã nu au re-
teze mai detaliat tranzacþiile efec- SSIF ºi instituþiilor de credit care presteazã
zultat aspecte semnificative.
tuate ºi sã publice anumite informa-
þii referitoare la acestea, ceea ce va Luând în considerare rezultatul servicii ºi activitãþi de investiþii, precum ºi
conduce la o mai bunã transparenþã investigaþiei derulate, ASF a atenþio- societãþilor de administrare a investiþiilor
a pieþei financiare. nat membrii CA, întrucât analiza
Con form BNR, ce rin þe le ºi efectuatã a evidenþiat o cunoaºtere (SAI) care administreazã ºi conturi
sancþiunile stabilite sunt unitare, fãrã
discriminãri între instituþii de credit
parþialã a prevederilor legale ºi a individuale de investiþii sau desfãºoarã
procedurilor statutare aplicabile
ºi alte entitãþi financiare. (A.A.)
BVB (cu privire la modul de exerci-
activitatea de consultanþã de investiþii”.
SIF-URILE SI FONDUL PROPRIETATEA/BURSA, NR. 18 PAGINA 5 Miercuri, 31 ianuarie 2018
ADMINISTRARE
BOGDAN DRÃGOI, SIF BANAT CRIªANA:
ADMINISTRARE
CLAUDIU DOROª, SIF MOLDOVA:
ADMINISTRARE
MIHAI FERCALÃ, SIF TRANSILVANIA:
ADMINISTRARE
NICU BUICÃ, SAI MUNTENIA INVEST:
ADMINISTRARE
TUDOR CIUREZU, SIF OLTENIA:
ADMINISTRARE
JOHAN MEYER, FONDUL PROPRIETATEA:
A
cþionarii Fondului Pro- tori locali ºi internaþionali, precum ºi IPO-ul va avea loc în 2018, dar nu au transparenþã ºi rãspundere. cel mai mare acþionar îºi reduce în credem cã noul guvern are ocazia sã
prietatea vor alege, la pentru creºterea vizibilitãþii pieþei lo- existat paºi concreþi sau acþiuni în Reporter: Care sunt planurile mod constant participarea? trimitã un mesaj pozitiv în aceastã
Adunarea Generalã din cale de capital ºi a companiilor locale aceastã direcþie. Dimpotrivã, am asi- pentru 2018? Johan Meyer: Nu putem comenta direcþie.
14 februarie, noi membri în Co- la nivel internaþional. stat la o deteriorare gravã a guvernan- Johan Meyer: Vom continua sã asupra deciziilor acþionarilor noºtri. Reporter: Ce aºteptãri aveþi de la
mi te tul Re pre zen tan þi lor, în De asemenea, am continuat sã fim þei corporative în companie ºi la atragem atenþia cu privire la impor- Reporter: Cum vã afecteazã gra- ASF?
condiþiile expirãrii, în aprilie, a un acþionar foarte activ ºi vocal în schimbãri continue la nivelul Consi- tanþa maximã pe care o are o lege dul de dezvoltare al BVB? Johan Meyer: Autoritatea de Su-
mandatelor lui Rupert Francis companiile din portofoliu, în 2017. În liului de Supraveghere ºi al manage- clarã a guvernanþei corporative. De Johan Meyer: Piaþa de capital din praveghere Financiarã este un actor
He aly, Piotr Ryma szew ski ºi mod particular, am semnalat încãlcãri mentului. Sperãm cã Ministerul asemenea, credem cã practica man- România este încã prea micã în com- cheie cu care am lucrat întotdeauna
Steven Cornelis Van Gronin- ale guvernanþei corporative, proble- Energiei va lua exemplul Ministeru- datelor interimare, susþinutã de sta- paraþie cu dimensiunea economiei ºi îndeaproape. Ne aºteptãm ca institu-
gen. me de management, proiecte de inve- lui Economiei ºi nu va continua sã tul român ca acþionar majoritar, cu cu potenþialul acesteia. IPO-urile þia sã continue sã sprijine dezvolta-
Rupert Francis Healy este su- stiþii nefezabile sau modificãri legi- numeascã administratori fãrã o expe- scopul numirii în fruntea companii- continuã sã reprezinte principalul rea pieþei ºi dorim ca ea sã facã mai
sþinut pentru un nou mandat de slative controversate cu impact asu- rienþã profesionalã care sã contribuie lor a unor persoane afiliate politic ºi motor al dezvoltãrii pieþei locale. A mulþi paºi în direcþia simplificãrii ac-
The Frontier Emerging Market pra companiilor de stat. la creºterea viitoare ºi la dezvoltarea cu puþinã sau nicio competenþã pen- fost foarte încurajator sã vezi, în cesului la piaþa de capital din Rom-
Fund, Piotr Rymaszewski, de Reporter: Ce perspective vedeþi companiilor din portofoliu. tru aceste posturi, ar trebui sã încete- 2017, IPO-uri ale companiilor private ânia.
Manchester Securities Corp, iar pentru listarea companiilor din porto- Reporter: Care sunt intenþiile ze. ºi sper sã vedem mai multe în 2018. Reporter: În Parlament existã o
Steven Cornelis Van Gronin- foliu? dumneavoastrã pentru urmãtorii ani, Acest lucru este foarte dãunãtor Totuºi, avem nevoie de listarea unei dezbatere cu privire la un proiect de
gen, CEO-ul Raiffeisen Bank, Johan Meyer: Am susþinut mereu în ce priveºte distribuþiile de cash ºi pentru stabilitatea economicã pe ter- mari companii de stat, cum ar fi Hi- lege care stipuleazã ca acþiunile Fon-
de Fondul de Pensii Administrat cu tãrie listãrile pe piaþa româneascã programele de rãscumpãrare? Pânã men scurt, mediu ºi lung a unor astfel droelectrica, având în vedere cã acest du lui Pro prie ta tea care au fost
Privat NN. de capital, aºa cã nu putem decât sã când doriþi sã le continuaþi? de companii, care se întâmplã sã fie ºi lucru ar contribui decisiv la potenþiala dobândite în mod fraudulos sã se
Pe lângã cei trei, can di da þii sperãm cã în 2018 vor fi mai multe Johan Meyer: Intenþionãm sã unele dintre cele mai valoroase între- promovare a pieþei locale de capital la întoarcã înapoi la stat, iar cumpãrãtorii
înscriºi la alege ri sunt Cãlin oferte decât în 2017, fie IPO-uri ale continuãm politica actualã de investi- prinderi de stat din România. statutul de piaþã emergentã, de la cel de bunã credinþã sã meargã în instanþã
Andrei Hu i du ºi Flo rian Mun - unor companii de stat, fie ale unor þii, croitã pentru a maximiza randa- Trebuie numite boarduri ºi directo- de frontierã. împotriva celor care au comis in-
te a nu. Cei doi s-au auto pro - companii private. mentele pentru toþi acþionarii. Redu- rate cu mandate complete, dupã pro- Problema accesului pe piaþã este fracþiuni. Care este pãrerea dumneavoastrã
pus. Totuºi, pentru ca IPO-uri ale unor cerea discountului faþã de VAN sub cese amãnunþite de selecþie. Noii încã relevantã. Din cauza dimensiunii cu privire la aceastã iniþiativã?
Ceilalþi doi membri ai Comite- companii de stat sã aibã loc, este vital 15% rãmâne unul din principalele membri ai consiliilor ºi directorii tre- mici a Bursei de Valori din România, Johan Meyer: Nu suntem în poziþia
tului Reprezentanþilor sunt Sorin sã existe un angajament politic ºi cre- obiective pentru 2018 ºi, în acest buie mai întâi sã stabileascã prioritãþi- unele fonduri de investiþii strãine nu pot de a comenta aceastã problemã, dat fiind
– Mihai Mîndruþescu, ºeful Ora- dem cã noul Guvern, odatã instalat, scop, vom continua acþiunile care de- le strategice ale societãþilor, în con- justifica barierele birocratice ºi plata faptul cã administratorul FP nu a fãcut
cle, ºi fostul ambasador american are oportunitatea sã aducã o perspec- pind de noi, precum rãscumpãrãri ºi formitate cu deciziile acþionarilor. unor taxe mari pentru accesul la Bursã. parte din procesul de restituire ºi nu are
Mark Gitenstein, cu mandate tivã proaspãtã asupra IPO-urilor ºi sã distribuþii de numerar. Apoi, aceºtia ar putea aproba planuri- Reporter: Cum vedeþi mãsurile fiscale cunoºtinþã despre cum au fost atribuite
pânã la 30 septembrie 2019. ofere mai multã vizibilitate asupra ca- Reporter: În ce orizont de timp le de investiþii ºi ar putea identifica adoptate de Guvern? Ce aºteptaþi de la sau achiziþionate acþiunile FP.
Acþionarii vor decide, la AGA, lendarului de listare a unor companii vedeþi ºi investiþii? surse de finanþare, printre care banii autoritãþile statului în ceea ce priveºte Reporter: Vã mulþumesc ! n
ºi aprobarea creºterii remunera-
þiei brute lunare a fiecãrui mem-
bru al Comitetului Reprezentan-
þilor la suma de 24.123 lei/lunã,
începând cu data de 1 ianuarie
2018. Elliott Associates ºi-a redus accelerat deþinerea
la Fondul Proprietatea, de la 21% la 10%
În cursul anului 2016 au avut
loc 13 ºedinþe ale Comitetului
Reprezentanþilor, dintre care ºase
telefonice.
Comitetul Reprezentanþilor
este format din membri numiþi de
Adunarea Generalã Ordinarã a
l NN Group a raportat, anul trecut, cã a depãºit 5% din FP l Dupã ce, în noiembrie, ajunsese la 14,89% din drepturile de vot
Acþionarilor (“AGOA”) pentru la FP, în decembrie ºi ianuarie, Elliott a mai vândut aproximativ 4% l Vânzãrile, în pragul ºi chiar în timpul ofertei publice de
un mandat de 3 ani, care se pre- rãscumpãrare l Cotaþia FP, în urcare
lungeºte în mod automat la expi-
E
rare pânã la urmãtoarea ºedinþã a lliott Asso cia tes, cel mai drepturile de vot, în timp ce fonduri cât ºi de GDR-uri), la preþul de investiþionalã, pe care acþionarii tre- stiþionale care sã ofere câºtiguri mai
AGOA. Membrii Comitetului mare acþionar al Fondului din grupul NN Group N.V. au rapor- 0,935 lei/ac þiu ne sau 46,75 bu ie sã o apro be la Adu na rea mari pentru acþionari, sau dacã di-
Reprezentanþilor pot fi acþionari Proprietatea (FP), ºi-a redus tat un pachet de 5,02% din totalul lei/GDR. La finalul ºedinþei de tran- Generalã din 14 februarie. scount-ul faþã de VAN per acþiune
ai Fondului sau alte persoane de- drastic ºi accelerat deþinerea pe par- drepturilor de vot la FP. zacþionare respective, acþiunile FP Potrivit materialelor pregãtite este mai mare de 15% pentru o pe-
semnate de acþionari ºi trebuie sã cursul anului trecut ºi la începutul În decembrie 2017 ºi ianuarie aveau un preþ de 0,892 lei/unitate, pentru AGA, administratorul FP rioadã mai mare de 50% din Zilele
aibã experienþa ºi cunoºtinþele acestui an. 2018, Elliott a continuat vânzãrile, intrând pe un trend ascen dent, va avea, în continuare un obiectiv de Tranzacþionare din cadrul oricã-
corespunzãtoare pentru a decide La 21 noiembrie 2017, Manche- atât la Bursa de la Bucureºti, cât ºi la astfel cã, vineri, cotaþia ajunsese la pri vind va lo a rea ac ti ve lor nete rui trimestru financiar, Administra-
(dacã este necesar, cu ajutorul ster Securities ºi Baresford Energy Londra, renunþând la încã un pachet 0,916 lei/acþiune. (VAN) ºi unul privind discountul torul Fondului va folosi toate sau o
unui consultant independent) Corporation, prin care Elliott Asso- de aproximativ 4% din FP, schimbu- Elliott a contribuit, pânã acum, dintre preþul din piaþã ºi VAN: parte semnificativã a sumelor pro-
dacã tran zac þii le pro pu se de ciates are acþiuni ºi GDR-uri FP, au rile cumulând peste 70 de milioane de de ci siv la men þi ne rea Fran klin “Discountul dintre preþul de închi- venite din dividendele anuale, di-
Administratorul Fondului, care raportat cã au ajuns la un pachet de euro. Tem ple ton ca ad mi nistra tor al dere al acþiunilor emise de FP în stribuþiile speciale suplimentare în
necesitã aprobarea Comitetului 12,94% din capitalul Fondului, Vânzãrile au avut loc în condiþii- FP, în ciu da fap tului cã acesta nu fiecare Zi de Tranzacþionare pe numerar efectuate de societãþile din
Reprezentanþilor, sunt realizate respectiv 14,89% din totalul dreptu- le în care Fondul a anunþat, în de- ºi-a înde pli nit obiec ti vul de a Bursa de Valori Bucureºti («Zi de portofoliu ºi veniturile încasate din
cu respectarea intereselor acþio- rilor de vot. Deþinerea coborâse de la cembrie, o nouã ofertã publicã de men þi ne un disco unt sub 15% Tranzacþionare») ºi cea mai recent vânzarea activelor pentru imple-
narilor. Acesta are îndatoriri de 19,89% din drepturile de vot, în luna vânzare. La începutul anului, Auto- între preþul din piaþã ºi valoarea publicatã VUAN trebuie sã fie mentarea unor mãsuri care au ca þin-
diligenþã ºi loialitate faþã de mai, ºi de la 21,06%, la 21 octombrie ritatea de Supraveghere Financiarã activului net. egal cu sau mai mic de 15% în cel tã maximizarea distribuþiilor în bani
Fond, acþionând în interesul ac- 2015. (ASF) a aprobat oferta publicã de La finalul lunii decembrie, disco- puþin douã treimi din Zilele de cã tre ac þio na ri ºi înde pli ni rea
þionarilor. ªedinþele Comitetului Pe parcursul anului trecut, City of rãscumpãrare a Fondului Proprieta- untul era de 30,05%, potrivit rapor- Tranzacþionare în timpul perioa- Obiectivelor de Performanþã, se
Reprezentanþilor au loc cel puþin London Investment Management tea (FP), pentru 1.200.000.000 de tãrilor FP. Cu toate acestea, obiecti- dei de raportare”. mai aratã în documentele respecti-
trimestrial. n ºi-a menþinut pachetul de 5,04% din acþiuni (atât sub formã de acþiuni, vul de 15% este menþinut în politica În absenþa unor oportunitãþi inve- ve. n
SIF-URILE SI FONDUL PROPRIETATEA/BURSA, NR. 18 PAGINA 11 Miercuri, 31 ianuarie 2018
PAGINA 12 Miercuri, 31 ianuarie 2018 SIF-URILE SI FONDUL PROPRIETATEA/BURSA, NR. 18
OPINII
PROGRAMUL DE GUVERNARE:
OPINII
GHEORGHE PIPEREA:
ÎN 2017,
I
ndicele BET-FI, care urmã- în continuare rãmâne supusã unui acestora este strâns legatã de capaci-
reºte evoluþia SIF-urilor ºi a risc mai ridicat de volatilitate: “Pen- tatea managerului fondului de a îºi
Fondului Proprietatea, a mar- tru anul 2018, creºterea barilului de continua politica de rãscumpãrãri ºi
cat un avans de 30,04%, în pe- petrol ar putea fi o bunã oportunita- distribuþie de capital. În aceste con-
rioada 30 decembrie 2016 - 29 de- te pentru Fondul Proprietatea în ve- diþii, ne aºteptãm ca randamentul
cembrie 2017, în raport cu moneda derea continuãrii lichidãrii pachetu- adus de distribuþia de capital sã fie
euro, de circa patru ori ºi jumãtate lui de acþiuni deþinut la OMV Pe- superior celui rezultat din aprecierea
mai mare faþã de creºterea consem- trom. de capital”.
natã de indicele BET, care a fost de Pentru SIF- uri, aducerea în discu-
doar 6,65%. þie a ridicãrii pragului de deþinere Analiºti: Programele de
“2017 a fost un an foarte bun pen- reînvie apetitul investitorilor”. rãscumpãrare, benefice
tru indicele BET-FI ºi implicit pen- pentru evoluþia preþului
tru companiile care-l compun”, ne-a Mihai Purcãrea, BRD Asset acþiunilor
transmis Ovidiu ªerdean, broker la Management: “Cererea Programele de rãscumpãrare de-
IFB Finwest, adãugând: “Putem pentru acþiunile SIF-urilor a rulate de FP ºi de unele dintre
spune cã BET-FI a fost mult mai bine SIF-uri au fost benefice pentru evo-
fost internã”
ancorat la evoluþiile burselor inter- luþia preþului acþiunilor respective,
naþionale, decât indicele BET al Mihai Purcãrea, director general considerã Dan Popovici.
Bursei de la Bucureºti. BRD Asset Management, considerã Potrivit domnului ªerdean, nu de
Fiecare companie a avut particu- cã acþiunile FP au avut, în 2017, o puþine ori, acþionarii FP ºi-au expri-
laritatea ei; dacã SIF Banat -Criºana performanþã în mare mãsurã destul mat dezamãgirea cã politica dusã de
a fost impulsionat de programul de de aproape de evoluþia BET-XT-T, în administratorii fondului nu este
rãscumpãrare, deºi a fost lipsit de di-
timp ce SIF-urile au înregistrat o îndreptatã cãtre dezvoltarea acestuia
vidende, SIF Transilvania deºi a performanþã superioarã. “O bunã pe termen lung: “Pe termen scurt,
avut o evoluþie aproape liniarã, a parte din aceastã performanþã a venit câþiva ani) care ar trebui sã cearã un FP se tranzactionau la discounturi xi pentru «capturarea» creºterii eco- însã, politica de vânzãri de active ºi
în a douã jumãtate a discount mai mare. ªansele pentru o importante faþã de activul lor net, nomice. În funcþie, pe de o parte, de rãscumpãrare de acþiuni poate rãmâne
anului când acþiunile listare rapidã a Hidrolectrica nu sunt astfel fiind considerate de investitori interesul investitorilor locali faþã de una câºtigãtoare. Legat de SIF-uri,
Mihai Purcãrea: româneºti în ansam- foarte ridicate. Meritã sã fie remar- ieftine. Pe de altã parte credem cã portofoliile fiecãrui SIF în parte, iar dacã facem o paralelã între ceea ce
“Evoluþia FP, blu nu au avut cea cat cã unele SIF-uri se tranzacþioneazã aºteptãrile investitorilor privind ridi- pe de altã parte dacã ne uitãm la evo- însemnau cele 5 SIF-uri acum 10 ani ºi
mai bunã evolu þie la discount-uri sub cele ale FP, care carea pragului de deþinere la cele luþiile de anul trecut, în prezent ve- ceea ce înseamnã acum observãm o
dar mai ales a SIF-urilor datoritã faptului cã este compania unde interesele acþio- cinci SIF-uri ºi implicit pregãtirea dem diferenþe mari din punct de ve- foarte mare diferenþã atât în ceea ce
va fi dependentã de cea a investitorii strãini au narilor ºi managementului sunt foar- portofoliilor pentru acel moment au dere a discountului cu care se tran- priveºte valoarea acþiunilor, cât ºi a
fost speriaþi de riscu- te bine aliniate”. fost principalul motor de creºtere în zacþioneazã SIF-urile. Aceste disco- volumelor de tranzacþionate.
burselor”. rile politice”, ne-a cea de a doua parte a anului 2017. unturi se situeazã pe o plajã largã Poate cã o creºtere a transparenþei
transmis domnia sa, Dan Popovici, OTP Asset În continuare, credem cã piaþa pe între aproximativ 13% ºi peste 40% activitãþii precum ºi o sporire a încre-
avut cel mai mare randament al divi- adãugând: “Aceasta sugereazã cã Management: “O parte cele cinci SIF-uri este majoritar con- faþã de valoarea activului net al derii investitorilor ar putea readuce
dendelor (aproximativ 7,5%), SIF cererea pentru acþiunile SIF-urilor a dintre investitori au trolatã de investitori locali, în timp SIF-urilor”. SIF-urilor strãlucirea de altã datã”.
Moldova a înregistrat cea mai mare fost internã”. considerat acþiunile SIF ºi ce investitorii strãini sunt prezenþi În opinia domnului Popovici, anul ªi Mihai Purcãrea considerã cã
creºtere anualã pe curs (aproximativ Potrivit domniei sale, evoluþia FP, mai ales în cazul acþiunilor Fondului 2018 poate aduce eliminarea pragu- programenle de rãscumpãrare ale
FP ca proxi pentru
80%), beneficiind de expunerea dar mai ales a SIF-urilor va fi depen- Proprietatea. lui la cele cinci SIF-uri, fapt care va FP au avut un impact pozitiv asu-
mare pe acþiunile bancare. dentã de cea a burselor, deoarece,
«capturarea» creºterii
În condiþiile în care România a menþine interesul investitorilor locali, pra diminuãrii discountului faþã de
Fondul Proprietatea a continuat istoric, aceste companii s-au com- economice”
înregistrat o creºtere economicã re- aceºtia pregãtindu-se încã de anul NAV. Domnia sa ne-a mai spus:
programul obiºnuit de vânzãri de ac- portat cã niºte acþiuni “high beta” Evoluþia BET-FI, în 2017, are la cord, având ca principal motor con- trecut pentru acest moment. Dom- “La SIF-uri, impactul este greu de
tive ºi rãscumpãrãri de acþiuni, pro- (n.r. valabilitate mare): “Discount-ul bazã douã fundamente extrem de sumul intern, iar dacã ne uitãm la re- nul Popovici spune: “În aceste con- cuantificat, deoarece programele de
gram pe care sunt ºanse mari sã-l ve- la care se tranzacþioneazã FP faþã de importante, considerã Dan Popovici, la tiv sla ba re pre zen ta ti vi ta te a diþii, este de aºteptat ca o parte dintre rãscumpãrare purã (acþiuni cumpã-
dem continuat ºi în acest an”. NAV (valoarea activului net) este directorul general al OTP Asset Ma- PIB-ului României la cota Bursei de SIF-uri sau poate chiar toate sã con- rate în vederea anulãrii ºi nu distri-
În opinia domnului ªerdean, pen- aproape de minimul istoric, iar por- nagement. Domnia sa a explicat: “Pe Valori Bucureºti, atunci putem spu- tinue evoluþiile bune înregistrate bu i rii gra tu i te) au înce put de
tru 2018, este posibil ca piaþa sã tofoliul sãu are o pondere mai mare de o parte faptul cã cel puþin la înce- ne cã o parte dintre investitori au anul trecut. În ceea ce priveºte acþiu- curând ºi au fost încã mici ca pon-
înregistreze noi maxime locale, dar de acþiuni nelistate (decât acum putul anului trecut acþiunile SIF ºi considerat acþiunile SIF ºi FP ca pro- nile Fondului Proprietatea, evoluþia dere”. n
SIF-URILE SI FONDUL PROPRIETATEA/BURSA, NR. 18 PAGINA 15 Miercuri, 31 ianuarie 2018
PAGINA 16 Miercuri, 31 ianuarie 2018 SIF-URILE SI FONDUL PROPRIETATEA/BURSA, NR. 18