Tema 6

Ahorro, Inversión, y Sistema

Financiero
Capítulo 26 Mankiw
En este capítulo responderemos a las
siguientes preguntas:
¿Cómo obtener los fondos necesarios para invertir en
bienes de capital?
¿Cuáles son los principales tipos de instituciones
financieras en la economía, y cuál es su función?
¿Cuáles son los tres tipos de ahorro?
¿Cuáles son las diferencias entre ahorro e inversión?
¿Cómo coordina el sistema financiero el ahorro y la
inversión?
¿Cómo afectan las políticas económicas al ahorro, la
inversión y al tipo de interés?
TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 1
 SISTEMA FINANCIERO
Instituciones Financieras
Sistema financiero: grupo de instituciones de la economía
que ayudan a coordinar los ahorros de una persona y la
inversión de otra.
http://www.cnmv.es/Portal/Inversor/Indice.aspx
Instituciones Financieras:
• Mercados financieros: instituciones financieras a través de
las cuales los ahorradores pueden facilitar fondos
directamente a los prestatarios. Ejemplo:
- El mercado de Bonos.
Un bono es un certificado de deuda.
- El mercado de acciones.
Una acción es un derecho de propiedad parcial de una
empresa.
http://www.cnmv.es/Portal/Inversor/Glosario.aspx?id=0&letra=B&idlng=1
TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 2
 Instituciones Financieras
Intermediarios Financieros: instituciones
financieras a través de las cuales los ahorradores
pueden facilitar fondos indirectamente a los
prestatarios.
http://www.cnmv.es/Portal/Inversor/Glosario.aspx?id=0&letra=I&idlng=1

• Bancos: concesión de créditos con los fondos

depositados por los ahorradores
• Fondos de inversión: instituciones que venden
participaciones al público y utilizan los ingresos
para comprar una cartera de acciones y bonos

TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 3

 Tipos de Ahorro
Ahorro privado
= renta que les queda a los hogares una vez
pagados sus impuestos y su consumo
=Y–T–C

Ahorro público
= ingresos fiscales que le quedan al Estado
una vez pagado su gasto
=T–G

TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 4

 Ahorro Nacional
Ahorro Nacional
= ahorro privado + ahorro público
= (Y – T – C) + (T – G)
= Y – C – G
= renta total de la economía que queda una vez
pagado el consumo y las compras del Estado

TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 5

 Ahorro e Inversión
Recordemos la identidad de la contabilidad sobre la renta
nacional:
Y = C + I + G + NX
En el resto del tema vamos a suponer que la economía es
cerrada (no comercia con el exterior, NX = 0) :
Y=C+I+G
Ahorro Nacional
Despejando I:

I = Y–C–G = (Y – T – C) + (T – G)

Ahorro = inversión en una economía

cerrada
TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 6
 Déficit y superávit presupuestario
Superávit presupuestario
= exceso de los ingresos fiscales sobre el gasto
público = T – G
= ahorro público
Déficit presupuestarios
= exceso de gasto público sobre los ingreso
fiscales
= G–T
= – (ahorro público)

TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 7

ACTIVIDAD 1:
Ejercicio
Supongamos que el PIB = 10 trillones de euros,
Consumo = 6,5 trillones,
Los gastos del gobierno = 2 trillones
y el déficit presupuestario = 300 billones (0,3 trill).
Calcula: el ahorro privado, los impuestos, el
ahorro público, el ahorro nacional y la inversión

TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 8

ACTIVIDAD 1B:
Ejercicio
Ahora suponemos que el gobierno reduce los
impuestos en 200 billones (0,2 trill).
En cada uno de los dos escenarios siguientes,
determine qué sucede con el ahorro público,
privado, nacional y la inversión.
1. Los consumidores ahorran el total del
descenso de impuestos.
2. Los consumidores ahorran ¼ de la
reducción de impuestos y gastan los ¾
restantes.
TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 10
 El Ahorro y la Inversión en la
Contabilidad Nacional
Ahorro privado: es la renta que les queda a los
hogares después de pagar los impuestos y el
consumo
Ejemplo de lo que hacen los hogares con el
ahorro:
• comprar bonos o acciones de una empresa
• comprar acciones de un fondo de inversión
• depositarlo en un banco, en cuentas de ahorro
o cuentas corrientes
• Comprar bonos del estado
TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 13
 El Ahorro y la Inversión en la
Contabilidad Nacional
Inversión: gasto en equipo de capital, existencias e
infraestructuras, incluidas las compras de nueva vivienda
por parte de los hogares.
Ejemplos de inversión:
• Seat anuncia un gasto de 250 millones de euros para
construir una nueva factoría en Martorell (Barcelona)
donde se fabricará el Audi Q3.
• Comprar equipo informático para nuestro negocio por
valor de 5.000 euros.
• Tus padres gastan 300.000 euros en hacerse una nueva
casa.
Recuerda: En economía, la inversión NO es la compra
de acciones y bonos!
TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 14
Los mercados de fondos prestables
El modelo de oferta y demanda de fondos
prestables
Nos ayuda a comprender
• Cómo el sistema financiero coordina el ahorro
y la inversión,
• Cuáles son los factores que determinan el
ahorro, la inversión y el tipo de interés,
• Cuál es el efecto de las políticas económicas
sobre el ahorro, la inversión y el tipo de
interés

TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 15

 Los mercados de fondos prestables
Supongamos: sólo hay un mercado de
fondos prestables.
• Todos los ahorradores acuden a este
mercado para depositar sus ahorros.
• Todos los prestatarios acuden a este
mercado para obtener préstamos.
• Hay un único tipo de interés que refleja tanto
el rendimiento del ahorro como los costes de
los préstamos.

TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 16

 Los mercados de fondos prestables
La oferta de fondos prestables procede del ahorro
nacional, tanto privado como público:
• El ahorro privado procede de hogares con renta
adicional que desean ahorrar y prestar a cambio de
un interés. Los prestamos pueden realizarlos:
- Directamente: por ejemplo, comprando bonos a una
empresa
- Indirectamente: por ejemplo, realizando un depósito en un
banco, el cual lo utiliza para conceder préstamos
• El ahorro público puede ser:
- Positivo: aumenta el ahorro nacional y la oferta de fondos
prestables.
- Negativo: se reduce el ahorro nacional y la oferta de
fondos prestables.
TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 17
 La pendiente de la curva de oferta
Un incremento en
Tipo de el tipo de interés,
interés Oferta hace el ahorro
más atractivo, lo
6% cual aumenta la
cantidad ofrecida
de fondos
3% prestables

60 80 Fondos prestables
(en millones de
euros)
TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 18
 Los mercados de fondos prestables
La demanda de fondos prestables procede de
las empresas y los hogares y están dirigidos a la
inversión:
• Las empresas piden préstamos para comprar
nuevo equipo, construir nuevas fábricas, etc.
• Los hogares piden préstamos (hipotecarios)
para comprar viviendas

TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 19

 La pendiente de la curva de demanda

Una disminución del

Tipo de
interés tipo de interés reduce
el coste del préstamo,
7% lo cual aumenta la
cantidad demandada
de fondos prestables.
4%

Demanda

50 80 Fondos prestables (en

millones de euros)

TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 20

 Equilibrio
Tipo de interés que
iguala la oferta y la
Tipo de demanda.
interés Oferta
La cantidad de equilibrio
de fondos prestables
iguala la cantidad de
fondos prestables
5%
ahorrados con la
cantidad de fondos
prestables dedicados a
Demanda la inversión.

60 Fondos prestables (en

millones de euros)

TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 21

 Política 1: Incentivos al ahorro
Impuesto que
Tipo de incentiva el ahorro y
interés S1 aumenta la oferta de
S2
fondos prestables
para cada tipo de
interés.
5%
…Esto reduce el tipo de
4% interés de equilibrio y
aumenta la cantidad de
D1 fondos prestables de
equilibrio
60 70 Fondos prestables
(en millones de
euros)

TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 22

 Política 2: Incentivos a la inversión
Un impuesto que
Tipo de incentiva la inversión y
interés S1 aumenta la demanda de
fondos prestables para
6% cada tipo de interés.

5% … aumenta el tipo de
interés y la cantidad de
D2 fondos prestables de
equilibrio.
D1

60 70 Fondos prestables
(en millones de
euros)

TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 23

 Política 3: Deficit presupuestario
Un déficit presupuestario
reduce el ahorro nacional y
Tipo de S2 la oferta de fondos
interés S1 prestables para cualquier
tipo de interés
6%
… aumenta el tipo de
5% interés de equilibrio
y disminuye la cantidad
de equilibrio de fondos
D1 prestables

50 60 Fondos prestables
(en millones de
euros)

TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 24

 El déficit presupuestario, el efecto expulsión
(Crowding Out) y el crecimiento a largo plazo

Nuestro análisis: un aumento del déficit presupuestario

provoca una caída de la inversión.
El gobierno pide prestado para financiar su déficit y
capta fondos que podrían haberse dirigido a la inversión.
A este fenómeno se denomina efecto desplazamiento.
Recuerde (capítulo anterior): la inversión es importante
para el crecimiento a largo plazo. Por lo tanto, el déficit
presupuestario reduce la tasa de crecimiento de la
economía.

TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 25

 La deuda pública
El gobierno financia el déficit público pidiendo
prestado al sector privado (venta de bonos del
estado)
Si los déficits persisten la deuda pública aumenta
La proporción de la deuda pública sobre el PIB es
una medida útil de la capacidad de
endeudamientos del gobierno
Históricamente, la relación deuda-PIB, por lo
general, aumenta en tiempos de guerra y
disminuye en tiempos de paz

TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 26

 CONCLUSIONES
Como muchos otros mercados, el mercado financiero
se rige por las fuerzas de la oferta y la demanda.
Uno de los diez principios del Tema 1:
El mercado es, normalmente, un buen mecanismo
para organizar la actividad económica.
Los mercados financieros ayudan a asignar
eficientemente los recursos escasos de la economía.

Los mercados financieros también vinculan el presente

con el futuro: Permiten a los ahorradores convertir los
ingresos presentes en poder adquisitivo futuro, y a los
prestatarios le permite adquirir capital hoy para producir
bienes y servicios en el futuro.

TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 29

RESUMEN DEL TEMA
El sistema financiero se compone de muchos
tipos de instituciones financieras, como las
acciones y bonos, bancos y fondos de inversión.
El ahorro nacional es igual al ahorro privado
más el ahorro público.
En una economía cerrada, el ahorro nacional es
igual a la inversión. El sistema financiero
permite que esta igualdad se cumpla.

TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 30

RESUMEN DEL TEMA
La oferta de fondos prestables proviene del ahorro. La
demanda de los fondos prestables proviene de la
inversión. La tasa de interés se ajusta para equilibrar la
oferta y la demanda en el mercado de fondos
prestables.
Si hay un déficit presupuestario, el ahorro público es
negativo, por lo que reduce el ahorro nacional, la oferta
de fondos disponibles para financiar la inversión.
Los déficits presupuestarios pueden producir un efecto
desplazamiento de la inversión privada, lo que reduciría
el crecimiento de la productividad y del PIB.

TEMA 6. EL AHORRO Y LA INVERSIÓN 31