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CASOS PRACTICOS DE TALLER DE FINANZAS

Ejemplo simplificado de Proyecto


Típico.
Supongamos que se desea evaluar un proyecto, la inversión es de $100
en activos, las ventas proyectadas son $60, los costos más gastos son
$20 y se mantienen durante la vida útil del proyecto que es de 4
periodos. Se evaluará el proyecto considerando que no existe IGV y
luego asumiendo un IGV del 20%. El costo de oportunidad del
inversionista es 10%.

En la Tabla 2 se muestra el flujo de caja del proyecto sin considerar el IGV,


el Valor
Actual Neto en este escenario
es $26.79.

En la Tabla 3 aparecen las cifras considerando el IGV de 20%. Los pagos del
IGV se han obtenido de la Tabla 4, en ella se puede observar que la
inversión inicial origina un crédito fiscal de $20 y es recuperado al
deducirse de los pagos de $8 en los periodos siguientes. Una vez
agotado, recién transfiere al Fisco y esa es la cifra que aparece en el flujo
de caja.
Note que el Valor Actual Neto ha disminuido a $23.68, por lo tanto,
incluir el IGV le restó $3.11 al valor original del proyecto. La explicación
se encuentra analizando el flujo de caja del IGV.
En la Tabla 5 se puede observar cómo afecta el IGV al proyecto. La suma
horizontal del flujo de caja del IGV es cero = -20+8+8+4, esto confirma
la neutralidad económica de este impuesto, el proyecto no paga ninguna
suma adicional.
Sin embargo, por el concepto del valor del dinero en el tiempo, el
VAN de este flujo (-20,+8,+8,+4) será siempre negativo, a menos que el
costo de oportunidad sea cero ó menor que cero, este es precisamente
el efecto financiero que ha originado el IGV (desembolso hoy $20 y
luego recupero los mismos $20 pero en periodos futuros), como se
ha visto, este efecto ha producido una destrucción de valor de $3.11.
No seria correcto afirmar que el IGV generó liquidez al proyecto en los
periodos 1 al 3, (+8,+8,+4) pues estos flujos son consecuencia de la
recuperación de los $20 pagados en la inversión inicial.

CASO PRÁCTICO

La empresa ABC S.A. vende repuestos de autos a otra empresa denominada XYZ S.A.
Estas ventas han sido al crédito, por lo que la empresa XYZ S.A. ha entregado a ABC
S.A. una letra de cambio con vencimiento a 2 meses, que en el momento asciende a S/.
150,000 (incluye IGV). Ahora se sabe que la empresa ABC S.A. tiene una propuesta de
inversión, por lo que requiere de efectivo rápidamente. Se sabe a su vez, que la inversión
asciende de S/. 90,000.

Como la empresa ABC S.A. conoce el producto de financiamiento factoring y sabiendo


que la tasa de retención es del 12%, la tasa de interés del banco (TEA) es el 24% anual y
la comisión es de 1%; se requiere saber si el efectivo que puede recibir por medio del
producto podrá cubrir el monto de inversión que requiere.

Solución

 FACTORING SIN RECURSO ( EL RIESGO LO TOMA EL FACTOR )


 FACTORING CON RECURSO ( EL RIESGO LO TOMA EL FACTORADO )
CASO PRACTICO DE FUSIONES Y ADQUISICIONES

Las empresas ALFA y BETA han decidido fusionarse y, tras cumplir todos los requisitos
legales que sean de aplicación, ALFA va a absorber a la sociedad BETA.

Los balances contables de ambas sociedades, que se toman de base para la operación, a
fecha de 31 de diciembre de 2010, son los siguientes:

A efectos de la operación de fusión, se tiene la siguiente información:

a) Empresa ALFA:

 El capital está dividido en 10.000 acciones de valor nominal de 100 euros.


 Se dispone de informes de expertos que determinan que el valor real de las
inversiones inmobiliarias es de 1.000.000 euros.
 Se ha valorado también, por parte de expertos, que la entidad tiene un mayor
valor a consecuencia de su localización, clientela, personal cualificado, etc. por
importe de 300.000 euros.

ACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO

A) Activo no corriente
1.500.000 A) Patrimonio neto 1.200.000
II. Inmovilizado material
1.000.000 I. Capital social 1.000.000
III. Inversiones
500.000 III. Reservas 200.000
inmobiliarias

B) Activo corriente 600.000

II. Existencias 300.000 B) Pasivo no corriente 500.000

III. Deudores comerciales 250.000 II. Deudas a largo plazo 500.000

VII. Efectivo 50.000

C) Pasivo corriente
400.000
III. Deudas a corto plazo
250.000
V. Acreedores
150.000
comerciales

TOTAL 2.100.000 TOTAL 2.100.000

b) Empresa BETA:

 El capital está dividido en 3.000 acciones de valor nominal de 100 euros.


 Se dispone de informes de expertos que, en función del valor real de los terrenos
donde tiene esta empresa su sede social, establecen la existencia de plusvalías no
reconocidas contablemente por importe de 700.000 euros.
 Dentro de su inmovilizado intangible únicamente posee una patente cuyo valor
razonable, según expertos, es de 150.000 euros.
 Trabajo a realizar:

a) Calcular el valor real de los patrimonios de ambas empresas, para determinar el tipo
de canje de las acciones.

b) Elaborar los balances de fusión establecidos por su legislación.

c) A efectos contables, establecer quien es la empresa adquirente y, en consecuencia,

ACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO

A) Activo no corriente 400.000 A) Patrimonio neto 350.000

I. Inmovilizado intangible 200.000 I. Capital social 300.000

II. Inmovilizado material 200.000 III. Reservas 50.000

B) Activo corriente 200.000

II. Existencias 100.000 B) Pasivo no corriente 200.000

III. Deudores comerciales 50.000 II. Deudas a largo plazo 200.000

VII. Efectivo 50.000

C) Pasivo corriente
50.000
V. Acreedores
50.000
comerciales

TOTAL 600.000 TOTAL 600.000

el patrimonio adquirido.

d) Contabilizar la operación en la empresa absorbente (ALFA).

Solución:

a) Calcular el valor real de los patrimonios de ambas empresas para calcular los tipos de
canje de las acciones.
ALFA BETA
CONCEPTO
(Absorbente) (Absorbida)

Patrimonio según balance CONTABLE 1.200.000 euros 350.000 euros

Ajustes de fusión:

(1) Inmov. inmobiliario (+) 500.000 euros

(2) Fondo de comercio (+) 300.000 euros

(3) Materiales (+) 700.000 euros

(4) Patentes (+) 150.000 euros

Patrimonio a efectos de fusión 2.000.000 euros 1.200.000 euros

Número total de acciones 10.000 3.000

Valor teórico a efectos de la fusión 200 euros 400 euros

 En función del valor real de las acciones, el tipo de canje será de 2 acciones de ALFA
por 1 acción de BETA. En función del mismo, los socios de Beta, sociedad que se va a
disolver, entregarán 1 acción de la sociedad extinguida y recibirán 2 acciones de ALFA.

La sociedad ALFA deberá ampliar capital por un total de 6.000 acciones (se van a
efectuar 3.000 canjes), de valor nominal de 100 euros (igual al nominal de las ya
existentes), emitidas al 200% (1.200.000 euros / 6.000 acciones = 200 euros de valor de
emisión).
ACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO

b) Elaboración de los balances de fusión:

ACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO

A) Activo no corriente
2.300.000 A) Patrimonio neto 2.000.000
I. Inmovilizado intangible
300.000 I. Capital social 1.000.000
II. Inmovilizado material
1.000.000 III. Reservas 200.000
III. Inversiones
1.000.000 Plusvalías de fusión 800.000
inmobiliarias

B) Activo corriente 600.000

II. Existencias 300.000 B) Pasivo no corriente 500.000

III. Deudores comerciales 250.000 II. Deudas a largo plazo 500.000

VII. Efectivo 50.000

C) Pasivo corriente 400.000

III. Deudas a corto plazo 250.000

V. Acreedores comerciales 150.000

TOTAL 2.900.000 TOTAL 2.900.000


A) Patrimonio neto 1.200.000
A) Activo no corriente 1.250.000
I. Capital social 300.000
I. Inmovilizado intangible 350.000
III. Reservas 50.000
II. Inmovilizado material 900.000
Plusvalías de la fusión 850.000

B) Activo corriente 200.000

II. Existencias 100.000 B) Pasivo no corriente 200.000

III. Deudores comerciales 50.000 II. Deudas a largo plazo 200.000

VII. Efectivo 50.000

C) Pasivo corriente 50.000

V. Acreedores comerciales 50.000

TOTAL 1.450.000 TOTAL 1.450.000

En este apartado conviene recordar que el “balance de fusión” es un documento a


elaborar en función de la legislación sustantiva aplicable a estas operaciones, pero que,
inicialmente, no tendrá efectos contables.

c) Establecer cuál es la empresa adquirente y el patrimonio adquirido:

En función de lo establecido en la norma 19ª del PGC 2007, empresa adquirente es


aquella que obtiene el control sobre el negocio o negocios adquiridos. Siguiendo los
criterios dados en esta norma contable, la empresa adquirente será ALFA, no porque
legalmente sea la absorbente, sino porque su valor razonable (patrimonio a efectos de
fusión es de 2.000.000 euros) es significativamente mayor que el de empresa Beta
(patrimonio a efectos de fusión es de 2.000.000 euros).

d) Contabilizar la operación en la sociedad ALFA:


 Por la ampliación de capital:

Partidas Debe Haber

(190) Acciones o participaciones emitidas


1.200.000
(6.000 acciones x 200 euros)

(100) Capital Social

(6.000 acciones x 100 euros) 600.000

(110) Prima de emisión o asunción 600.000

(6.000 acciones x 100 euros)

 Por el patrimonio recibido de BETA (se utilizan los epígrafes de balance para
simplificar el ejemplo):

Partidas Debe Haber

Inmovilizado intangible 350.000

Inmovilizado material 900.000

Existencias 100.000

Deudores comerciales 50.000

Efectivo 50.000

(190) Acciones o participaciones emitidas 1.200.000

(6.000 acciones x 200 euros) 200.000

Deudas a largo plazo 50.000


Partidas Debe Haber

Acreedores comerciales

 Se registran los activos adquiridos por su valor razonable en la fecha de adquisición y


los pasivos asumidos de la empresa BETA. Se entregan las acciones emitidas en la
ampliación a los socios de BETA, según el canje fijado.

Merece la pena resaltar que las plusvalías existentes en la sociedad ALFA, aunque se
han tenido en cuenta en el balance de fusión para establecer el tipo de canje, ahora
contablemente no se registrarán.