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RESUMEN
ABSTRACT
This research assesses the impact of public and private investment against the economic
growth of Peru (2000-2016). Using a new and rich source of data from the Central
Reserve Bank of Peru (BCRP); the GDP growth rates are is analyzed, public and private
investment, observing that private investment is narrower than public investment
compared to GDP to contrast this result, a linear model is estimated for what is really
the
largest private investment that public investment in the face of economic
growth.
1
1
Producto Bruto Interno
2
1. INTRODUCCIÓN
2
Obtenido del www.bcrp.gob.pe/
3
3
Se entiende que la inversión bruta fija es la suma de la inversión privada más la inversión pública.
4
Para el período 1980 - 2006 se ha estimado los niveles utilizando la información del INEI y del año base
1994.
4
la sección 4 presentaremos el marco teórico explicado por la inversión, así
mismo en la sección 5 evaluaremos la metodología corriendo el modelo
econométrico lineal, en la sección 6 daremos a conocer los resultados y
discusiones sobre la metodología. Finalmente presentaremos en la sección 7 las
conclusiones y algunas recomendaciones.
2. OBJETIVOS
5
3. ANTECEDENTES
5
Obtenido del http://www.nber.org/ “COMPARING THE INVESTMENT BEHAVIOR OF PUBLIC AND PRIVATE FIRMS”
4
para la inversión Los componentes principales y factores dinámicos explican a la inversión como
privada6 un modelo de regresión lineal. Así mismo, en adelante se podría incluir algunas
variables que muestren la situación financiera de algunas economías relevantes
para el entorno de inversión (como China, Estados Unidos y Europa) e
incluirlas dentro del indicador líder, para obtener mejores factores comunes.
5
inversión pública genera mayor actividad económica en los sectores de
comercio
y construcción.
6
4. MARCO TEORICO
7
10
Reúne a los prestatarios y a los ahorradores (familias y firmas)
8
4.2.3. Estudio de la Inversión: La inversión es el componente más volátil
del
PBI a lo largo del ciclo económico, analizamos:
4.1.3.1 STOCK DESEADO DE CAPITAL.
Dado el objetivo de la firma representativa que consiste en
maximizar la siguiente función de beneficios.
Donde:
�� = Stock de capital
�1 = Costos de producción
�� = Costo de capital
� � ���
= 0 ; ∏ (… ) − � = 0
9
����� � �
∏ = ��
�
� ∏ �. � ��
(… ).
=1
���� ����
� �� 1
=
���� ∏���.
10
1
↓ ���� = ��� .
���� ↑
4.1.3.2.1 STOCK DESEADO DE CAPITAL
� ��� 1
Efecto del precio (�(�)) → = <0
����� ∏���.
(�(�)).
b. Cuando la firma tiene más tiempo el activo, la
depreciación (�) se incrementa.
�� ′ (�� )
�
c. La tasa de variación del precio-activo { }
��� (��)
��
Expresando matemáticamente: C ( �� ) = �(��′ )2 + �(��′)
4.1.4.2.COSTOS EXTERNOS.
Costo exógeno a la firma (no depende de la firma)
Según Mossa (1977), cuando la firma realiza una variación en
el stock de capital, es necesario realizar un análisis en los
costos de ajuste interno y externo.
4.3. LA “Q” DE TOBIN
4.3.1. TIEMPO DISCRETO:
Representa un indicador que sirve para tomar decisiones en cuanto a
la decisión de invertir o no. Variables a tomar en cuenta:
- Coste de reposición del capital instalado: El coste actual de
remplazar los bienes de capital adquiridos cuando se emitieron
las acciones.
- Valor de mercado del capital instalado: El valor de la economía
determinado por la bolsa de valores.
- Criterio de decisión:
Si � > 1, las empresas compran más capital para elevar el valor
de mercado de su empresa.
Si � < 1, las empresas no reponen el capital que se deprecia.
Supuestos:
Desarrollando:
�. �.
�′� = �� → Ecuación de movimiento de la variable de estado.
�� → Variable de control (Inversión)
� ����𝑒
1. = 0 ; −1 − � (� ) + � = 0
��� � �
��
�
2. � ′ = → ��′ = ��
�
𝑒 � � ��𝑒 ′
′
���
traído
al presente le reporta a la firma.
4.2.2.1.DIAGRAMA DE FASES
Despejando [�(�)]
Reemplazando:
��′ = ��(�
� − 1),
Estado estacionario:
1. ��′ = 0 → �� = 1
� (� ( �
2. ��′ = 0 → �
))
= �
Pendientes:
���
1. =
0
���
�
��� ′ � (� ( � ) )
2. =
���
< 0 , pendiente negativa
�
�
Dirección de sendas:
� ��� ′
1. ��=
�
�� ′(�� − 1)
′
� ��
2. = � ′ (�(�))
>0
���
el
valor de mercado y el valor de reposición del
capital
son iguales y, por tanto, que las empresas no tienen
ningún incentivo para aumentar o reducir su stock
de capital11.
� = �(�, �)
Dado:
� � �
� = � (� , �) → � = �(�, �) → � =
�(�)
� =�+� →� = �−
�𝑛 = ��� − ���
�𝑛 � − � − � ��
= ; ��� � = �
� � 𝑛 �
�′�
� = � − � − ����
11
Obtenido de Romer, D. (1996) Macroeconomía Avanzada. The Mcgraw-hill Series in Economics pag.
406
� �� �� �′ �′� �′�
= (� ) + � .
�� → = +
�� �� ��
� � � �
′
� � ′
= � � + ���
�
Igualando:
� ′� + ��� = � − � − ���
Despejando [� ′ � ]
� ′ � = � − � − (� +
��)��
Donde:
�� = �(�� )
� = 1 − � → �����
� ′ � = � ( �� ) − ( 1 − � ) � ( �� ) − ( � − � ) ��
Simplificando:
� ′� = ��(�� ) − (� − � )��
5. METODOLOGIA
����� =
�−1
Donde: ����� es el producto bruto interno en el periodo
“�”
− 1”
��2 log(�����) + ��
y
l
o
g
(
I
P
r
i
v
)1
6. RESULTADOS Y DISCUSIÓN
GRÁFICO 1
GRÁFICO 2
TASAS DE CRECIMIENTOS DE LA INVERSIÓN PRIVADA TASAS DE CRECIMIENTOS DE LA INVERSIÓN PÚBLICA (TPUBL)
(TPRIV) Y DEL PRODUCTO BRUTO INTERNO (TPBI) Y DEL PRODUCTO BRUTO INTERNO (TPBI)
15 120
10
80
5
40
0
-5
0
-10
-40
-15
-20 -80
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
GRÁFICO 3
TASAS DE CRECIMIENTOS DE LA INVERSIÓN BRUTA FIJA
(TINVBRUT) Y DEL PRODUCTO BRUTO INTERNO (TPBI)
30
20
10
-10
-20
-30
-40
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
5.0
4.8
4.8
4.4
4.6
4.0
4.4
3.6
4.2
4.0 3.2
3.8
2.8
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
probabilidad
Como de que el producto bruto interno sea mayor aumenta en 0.52%.
��2 = 0.03:
7.1. RESULTADOS
a. La inversión privada se ajusta mejor que la inversión pública sobre el
PBI, se pudo confrontar utilizando tasas de crecimiento y estimando el
modelo lineal doble logaritmo.
b. Según la teoría de inversión se puede también contrastar que
efectivamente la inversión es más volátil sobre el PBI que cualquier otra
variable (� 2 = 95%).
c. El modelo lineal está muy bien estructurado ya que no presenta
autocorrelación y también se observa que presenta una varianza constante
(�� 2 = 0).
7.2. RECOMENDACIONES
a. Se recomienda la utilización de la inversión pública y privada como
insumo dinamizador del crecimiento económico en el Perú.
b. Bajo el enfoque de la Q de Tobin, se recomienda acelerar la inversión
privada para aumentar el stock de capital y así las empresas obtengan
beneficios.
c. Agilizar el ahorro para invertir más.
8. BIBLIOGRAFÍA
TABLA 1: PRODUCTO BRUTO INTERNO POR TIPO DE GASTO 1/ (Millones de Nuevos Soles de 2007)
2000 2001 2002
I II III IV I II III IV I II III IV
PBI 54,675 58,256 54,622 54,655 51,760 58,431 56,120 57,268 55,138 62,307 58,404 59,924
PRIV 7,667 6,801 7,355 7,639 6,835 6,772 7,476 7,005 6,669 6,730 7,277 7,469
PUB 2,498 2,664 2,299 2,741 1,377 2,042 1,689 2,685 1,429 1,834 1,751 2,299
INVBRUTA 10,165 9,465 9,654 10,379 8,212 8,814 9,165 9,691 8,098 8,563 9,028 9,768
2003 2004 2005
I II III IV I II III IV I II III IV
PBI 58,249 65,202 60,552 61,589 60,914 67,640 63,146 66,071 64,341 71,310 67,230 71,090
PRIV 7,264 7,141 7,917 7,593 7,996 7,768 8,202 8,369 8,333 8,497 9,322 10,066
PUB 1,541 1,809 1,668 2,461 1,283 1,506 1,809 2,869 1,266 1,601 1,851 3,506
INVBRUTA 8,805 8,950 9,585 10,053 9,279 9,274 10,011 11,237 9,598 10,098 11,173 13,572
2006 2007 2008
I II III IV I II III IV I II III IV
PBI 69,671 75,824 72,806 76,297 73,354 80,626 80,689 85,024 80,813 89,146 88,440 90,524
PRIV 10,649 10,108 10,754 11,970 12,072 12,465 14,045 15,043 14,810 16,485 17,911 17,248
PUB 1,350 1,914 2,312 4,089 1,338 2,084 2,680 5,220 2,078 3,018 3,610 5,650
INVBRUTA 11,999 12,022 13,067 16,059 13,410 14,549 16,725 20,263 16,888 19,502 21,521 22,899
2009 2010 2011
I II III IV I II III IV I II III IV
PBI 82,895 88,427 88,283 92,979 87,418 96,887 96,919 101,156 94,996 102,176 102,606 107,274
PRIV 14,716 13,817 15,579 16,327 16,949 17,949 20,092 20,851 16,949 17,949 20,092 20,851
PUB 2,571 3,509 4,822 8,191 3,037 5,012 5,628 8,289 3,037 5,012 5,628 8,289
INVBRUTA 17,287 17,325 20,402 24,518 19,986 22,961 25,720 29,140 19,986 22,961 25,720 29,140
2012 2013 2014
I II III IV I II III IV I II III IV
PBI 100,669 107,961 109,625 113,019 105,426 114,688 115,427 120,824 110,661 116,849 117,541 122,229
PRIV 22,390 23,550 25,071 26,000 25,068 26,019 26,271 26,392 24,817 25,446 25,091 26,016
PUB 3,275 4,427 5,522 10,082 3,737 5,639 6,443 10,068 4,051 5,367 6,266 9,915
INVBRUTA 25,666 27,976 30,593 36,082 28,805 31,658 32,714 36,460 28,868 30,813 31,357 35,932
2015 2016
I II III IV I II III IV
PBI 112,702 120,615 121,452 128,027 117,757 125,123 126,956 131,862
PRIV 23,842 23,354 24,169 25,541 22,731 22,206 22,189 24,256
PUB 3,031 4,765 5,856 9,523 3,996 5,109 5,912 8,309
INVBRUTA 26,873 28,120 30,025 35,064 26,726 27,315 28,101 32,564
FUENTE: BCRP
21
TABLA 2: Tasa de crecimiento (Millones de Nuevos Soles de 2007)
2000 2001 2002
I II III IV I II III IV I II III IV
TPBI -3.14166379 6.549135733 -6.237688128 0.060107916 -5.295468357 12.88765421 -3.955801279 2.047144123 -3.720642711 13.00286415 -6.263915953 2.601296136
TPRIV -3.062533194 -11.29847745 8.144089905 3.863876427 -10.51923305 -0.926453086 10.40420379 -6.299436922 -4.798282479 0.906896797 8.131057136 2.636149791
TPUBL -26.05286327 6.650252929 -13.70986111 19.20543905 -49.74976361 48.30459668 -17.30657077 58.99903204 -46.79837514 28.33615882 -4.491364873 31.3063176
TINVBRUT -9.943664502 -6.887290501 1.992255723 7.51762134 -20.8780279 7.329460768 3.983089706 5.73353779 -16.43691539 5.746126965 5.428409556 8.197265622
2003 2004 2005
I II III IV I II III IV I II III IV
TPBI -2.794147633 11.93700445 -7.132863749 1.713393411 -1.096550629 11.04166145 -6.643966726 4.631747913 -2.61783307 10.83211356 -5.722227453 5.741862949
TPRIV -2.743631378 -1.686889054 10.86161694 -4.098242209 5.310197738 -2.843178864 5.582780633 2.029426255 -0.429648921 1.970042032 9.706782885 7.985692298
TPUBL -32.98701549 17.37636814 -7.758119031 47.49839841 -47.84726825 17.33807819 20.11062746 58.59565636 -55.87893892 26.536125 15.58735421 89.41092601
TINVBRUT -9.862835218 1.649319693 7.098863006 4.882185411 -7.701244471 -0.05198117 7.941674583 12.24956248 -14.58439458 5.209338665 10.63938107 21.47639725
2006 2007 2008
I II III IV I II III IV I II III IV
TPBI -1.996490628 8.831784045 -3.979833557 4.794357909 -3.857353699 9.913332539 0.078697761 5.37294934 -4.953120419 10.31187051 -0.792633338 2.356159122
TPRIV 5.79346249 -5.078497502 6.391695804 11.3044146 0.85023432 3.259359617 12.6760183 7.103604042 -1.552845467 11.30936662 8.652093095 -3.699458384
TPUBL -61.49607026 41.75170905 20.82922632 76.826126 -67.28265274 55.78480228 28.58778879 94.80474771 -60.19297729 45.21417807 19.63662517 56.51289305
TINVBRUT -11.5899993 0.190384714 8.689894593 22.89920056 -16.49705692 8.499234294 14.95514306 21.15521677 -16.659673 15.48136531 10.35175094 6.401217923
2009 2010 2011
I II III IV I II III IV I II III IV
TPBI -8.427290418 6.673804288 -0.163065956 5.319186041 -5.980617256 10.83190192 0.032575689 4.371580738 -6.089054074 7.557937667 0.420343438 4.550042122
TPRIV -14.67833183 -6.115034234 12.75954296 4.796020858 3.81437715 5.89845627 11.93757205 3.779162038 -18.71239493 5.89845627 11.93757205 3.779162038
TPUBL -54.50041712 36.47237234 37.44871187 69.86004387 -62.92873166 65.05178971 12.2883382 47.27699222 -63.36381854 65.05178971 12.2883382 47.27699222
TINVBRUT -24.50468534 0.2183669 17.75942424 20.17541172 -18.48435992 14.88617681 12.01413885 13.29730451 -31.41331686 14.88617681 12.01413885 13.29730451
2012 2013 2014
I II III IV I II III IV I II III IV
TPBI -6.157390661 7.243590572 1.54119196 3.095779905 -6.717510893 8.784395872 0.645007673 4.675649976 -8.411493382 5.591642923 0.592299094 3.988054395
TPRIV 7.382279677 5.177028127 6.460906253 3.706698766 -3.587659858 3.795789962 0.967551231 0.459968149 -5.966615325 2.533499862 -1.394331548 3.688220761
TPUBL -60.48334375 35.1508808 24.74937697 82.56821363 -62.93214048 50.89015906 14.25497966 56.26862396 -59.76147067 32.47855333 16.74510141 58.24506298
TINVBRUT -11.92183013 9.002230458 9.354734359 17.94182261 -20.16954105 9.905932356 3.334359446 11.45139509 -20.82185073 6.735931332 1.765283598 14.59003368
2015 2016
I II III IV I II III IV
TPBI -7.793735318 7.021141306 0.693625297 5.413904793 -8.021931951 6.255540826 1.464336342 3.864966613
TPRIV -8.358470198 -2.04418694 3.488094094 5.676968609 -11.00347912 -2.307751354 -0.078849942 9.315480136
TPUBL -69.43005202 57.21109364 22.88209402 62.63446864 -58.043534 27.87112902 15.70907436 40.54152858
TINVBRUT -25.21126726 4.639535503 6.774688586 16.78532852 -23.77936876 2.204079548 2.874255779 15.88497083
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TABLA 3
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CUADRO 1
FUENTE: Eviews
CUADRO 2
FUENTE: Eviews
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