E.V.A.

VALOR ECONOMICO AGREGADO

ECONOMIC VALUE ADDED

Se define como el indicador financiero que muestra la capacidad de una

empresa par generar riqueza, teniendo en cuenta la eficiencia y productividad
de sus activos, como también la estructura financiera.
En otras palabras mide la riqueza que le queda a la compañía después de
cubrir el costo del capital tanto de los acreedores como el de los accionistas.

Se calcula así:

E.V.A. = U.N.A. – (A.N.F. * COSTO DE CAPITAL)

Donde

U.N.A. = Utilidad neta ajustada.

A.N.F. = Activo neto financiado.

CALCULO DE LA UTILIDAD NETA AJUSTADA

Como utilidad neta ajustada se entiende la utilidad antes de impuestos y de gastos financieros,
pero partiendo de un estado de resultados sin ajustes por inflación. Su objetivo es determinar
la capacidad de cubrir el costo de los recursos (pasivo y patrimonio) y adicionalmente generar
riqueza a los accionistas.

Ventas 1.600
Costo de ventas 1.100
Utilidad bruta 500
Gastos operacional 300
Utilidad operacional 200
Gastos financieros 120
Otros ingresos 70
Útil. antes de imp. 150
Impuesto 52
Utilidad neta 98

Donde:

Utilidad neta 98
Mas: gastos fin. 120
impuestos 52
U.N.A. 270

CALCULO DEL ACTIVO NETO FINANCIADO

Se entiende como activo neto financiado, los activos que han sido financiados
con pasivos costosos o con patrimonio. Como en la práctica es difícil
determinar los activos financiados con recursos costosos, la manera mas fácil
de calcularlo es sumar el patrimonio y el pasivo con costo y de acuerdo con la
igualdad contable, el A.N.F. corresponde a ese valor.

ACTIVO PASIVO
Act. neto financiado 600 Proveedores 400
Oblig. Financ. 250
Patri. 350
TOTAL ACTIVOS 1.000 TOTAL PAS+ PATR. 1.000

De acuerdo a lo planteado el cálculo del E.V.A. quedaría así:

E.V.A.= U.N.A.- (A.N.F * costo de capital)

= 270 – (600* 0.2)

= 270 - 120

= 150

El resultado anterior significa que la Cia genero ese año un E.V.A. de 150
millones, es decir que con la utilidad neta ajustada por 270 pudo retribuir el
costo exigido por los acreedores y propietarios (120) generando así un valor
adicional agregado de 150 millones.

TALLER E.V.A.
A continuación se presenta el Balance General y el Estado de Resultados de la
Compañía Correspondencia S.A para que calcule el E.V.A.

ACTIVOS PASIVOS
Cuentas por cobrar 39 Prov. y Prestaciones Soc 77
Inventarios 40 Deuda bancaria 46
Subtotal act. cte 79 TOTAL PASIVO 123
PATRIMONIO
Capital 32
Reservas 84
TOTAL
FIJOS 160 PATRIMONIO 116
TOTAL ACTIVOS 239 TOTAL PASIVO Y PAT. 239

Ventas 584
Costos y gastos -486
Utilidad operacional 98
Gastos financieros -4
Util. antes de imp. 94
Otros ingresos 58
Utilidades extraord. 25
Otros gastos -75
Utilidad neta 102

Los Accionistas están muy satisfechos con la rentabilidad del patrimonio del
ultimo año del 87.93%, la cual es muy superior al costo de oportunidad de los
accionistas que es del 15% anual. Para tener otra medida del valor generado
por la empresa se puede calcular el E.V.A. y se dispone de la siguiente
información adicional.

 Las depreciaciones y las provisiones, a pesar de que se han calculado

de acuerdo a los criterios legalmente permitidos, no corresponden con el
gasto real generado. Una estimación más sencilla de la depreciación del
activo fijo y de las provisiones exigiría aumentarlas en $50.

 El activo total asciende a 239 pero debe tenerse en cuenta que:

o El activo tiene una valorización no contabilizada de $190.

o La financiación automática de proveedores, seguridad social y

hacienda pública tiene un valor de $77.

 El costo anual después de impuestos de cada una de las cuentas del pasivo es:

COSTO ANUAL
FUENTE
Capital Social 15%
Reservas 15%
Deuda bancaria 4%

El costo anual del capital social y de las reservas se estima con base en el
costo de oportunidad de los accionistas, que es del 15% anual. Esta es la
rentabilidad mínima esperada por los accionistas.

El costo anual de la deuda se calculó restando el 25% del impuesto sobre

utilidades según el tipo de interés de la deuda, que es de un 6.10% anual.
Por tanto, se considera que como la empresa tiene utilidades, podrá
deducir del impuesto sobre las utilidades el 25% de los gastos financieros.

Costo de la deuda bancaria = 6.10%* (1- 0.75) = 4.575%.