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15: Graham y otros – Política de pagos de dividendos

Fundamentos de la política de pago de dividendos

La política de pago de dividendos de una empresa describe las decisiones que toman sus directivos sobre
la distribución de efectivo a los accionistas. Estas decisiones incluyen si se debe pagar a los accionistas un
dividendo regular o un dividendo especial por única vez, si se deben recomprar las acciones en circulación
y a cuanto debe ascender la distribución de efectivo Algunos factores que afectan las decisiones sobre los
dividendos y las recompras de acciones son: precios bajos de acciones, mejor inversiones que otras,
compensar la dilución de las opciones de compra de acciones, excedentes de efectivo en el balance
general, exigencia de inversiones institucionales, cantidad suficiente de acciones comunes en circulación.

Irrelevancia de la política de pago de dividendos en un mundo con mercado de capital perfectos.

Miller y Modigliani demostraron que, en un mundo de mercados de capital sin fricciones, la política de
pago de dividendos no puede afectar el valor de mercado de una empresa. Este valor deriva
exclusivamente de la rentabilidad de los activos de la empresa y la competencia de su equipo gerencial.
Si la política de pago de dividendos afecta el valor de la empresa, esto debe ser porque los mercados son
imperfectos

Política de pago de dividendos: Lecciones principales

Las empresas adoptan una estrategia conservadora respecto al pago de los dividendos. El factor
fundamental que influye en el pago de estos es la estabilidad de los flujos a largo plazo. Y aquellas
empresas que pagan dividendos, tienen una mayor antigüedad y tienden a ser más grandes, así mismo
producen flujos de efectivos abundantes. Otro de los temas que se tratan aquí son que los impuestos
tienen cierta influencia en las decisiones relativas al pago de dividendos, pero los cambios en las tasas
tributarias por lo general no producen cambios radicales y generalizados en el pago de los dividendos.