Hedging, strategii si planuri

de tranzactionare

Bucuresti, 26 martie 2018

Mihai Muresian
Despre
Hedging
https://www.webmd.com/children/ss/slideshow-kids-digestion
 Ce este ´ ansamblul de operatiuni la vedere si la
termen prin intermediul carora riscul

Hedgingul (portofoliului/valutar, etc) se transfera

catre o entitate (banca, etc.)
 Ce este ´ operatiunea prin care un instrument
financiar se cumpara pe o piata si se
Arbitrajul vinde simultan pe o alta piata pentru a
profita de existenta unei diferente de pret
curierulnational.ro/Specializat/2008-07-23/Strategii+de+tranzactionare%3A+Arbitraj+-+Calendar+Spread
Hedginul
bancar
EUR/RON FX Forward

Descriere Grafic
Definitie: instrumentul financiar derivat pe cursul de Curs de
schimb Rata variabila (spot)
schimb ce presupune cumpararea, respectiv
vanzarea la o data viitoare a unei sume in valuta la
Rata prestabilita
un curs de schimb stabilit la momentul incheierii
tranzactiei forward.

Cursul forward este rezultatul unui calcul matematic

utilizand cursul spot si rata de dobanda a celor doua
monede si nu reprezinta o prognoza a evolutiei
Timp
viitoare a pietei.

Avantaje
• Diminuarea semnificativa a influentei evolutiei
viitoare a cursului de schimb valutar asupra
bugetului si cash-flow-ului companiei
• Zero cost (nu presupune plata unei prime la data
tranzactiei)
Riscuri
• La data scadentei, in cazul in care nivelul cursului
today/spot este mai atractiv decat cursul forward,
compania este obligata sa tranzactioneze la cursul
forward
Optiunea CALL pe cursul de schimb

Descriere Grafic
Curs de
schimb Rata variabila (spot)
Optiunea CALL reprezinta instrumentul financiar
derivat prin care cumparatorul acesteia are
dreptul, dar nu si obligatia, de a cumpara la Curs maxim
scadenta o anumita valuta, la un curs de Curs final de
tranzactionare
schimb prestabilit (strike), in schimbul unei prime
platite la data tranzactiei. Timp

Avantaje Riscuri
• Diminuarea semnificativa a influentei evolutiei • In cazul in care cursul de schimb valutar se
viitoare a cursului de schimb valutar asupra mentine sub cursul de exercitare CALL,
bugetului si cash-flow-ului companiei contractarea tranzactiei presupune suportarea
• Prognozarea eficienta a bugetului de venituri si unui cost suplimentar reprezentat de prima platita
cheltuieli initial.
Optiunea PUT pe cursul de schimb

Descriere Grafic

Curs de
schimb
Optiunea PUT reprezinta instrumentul financiar
Curs final de
derivat prin care cumparatorul acesteia are tranzactionare
dreptul, dar nu si obligatia, de a vinde la Curs maxim
scadenta o anumita valuta, la un curs de
Rata variabila
schimb prestabilit (strike), in schimbul unei prime (spot)
platite la data tranzactiei. Timp

Avantaje Riscuri
• Protejarea integrala impotriva scaderii cursului de • In cazul in care cursul de schimb valutar se
schimb valutar sub nivelul cursului de exercitare PUT
• Diminuarea semnificativa a influentei evolutiei mentine peste cursul de exercitare PUT,
viitoare a cursului de schimb valutar asupra contractarea tranzactiei presupune suportarea
bugetului si cash-flow-ului companiei
unui cost suplimentar reprezentat de prima platita
• Prognozarea eficienta a bugetului de venituri si
cheltuieli initial.
Strategia Risk Reversal pe cursul de schimb

Descriere Grafic
Strategia Risk Reversal reprezinta tranzactionarea simultana Curs de Rata variabila (spot)
a unei vanzari si a unei cumparari de optiuni, achizitia schimb
uneia fiind finantata partial sau total prin vanzarea
celeilalte, astfel fiind posibilia construirea unei strategii zero
cost: curs
maxim
§ Compania cumpara / banca vinde optiune, A la Curs
strike X (la fiecare scadenta, compania are dreptul nu final
si obligatia de a <Cumpara_sau_Vinde> EUR contra
RON la cursul strike X) curs
§ Compania vinde / banca cumpara optiune B, strike Y minin
(la fiecare scadenta, banca are dreptul nu si
obligatia de a <Vinde_sau_Cumpara> EUR contra
RON la cursul strike Y). Timp

Avantaje Riscuri
• Volatilitatea cursului de schimb valutar este limitata la un
tunel de tranzactionare prin implementarea unui curs minim si
a unui curs maxim garantat;
• Compania beneficiaza limitat de evolutia favorabila a
• Zero cost (nu presupune plata unei prime la data tranzactiei);
pietei, pana la nivelul <Maxim_sau_Minim> garantat prin
• Diminuarea semnificativa a influentei evolutiei viitoare a limitarea volatilitatii cursului de schimb valutar la un tunel
cursului de schimb valutar asupra bugetului si cash-flow-ului
companiei; de tranzactionare

• Prognozarea eficienta a bugetului de venituri si cheltuieli.

Cross currency interest rate swap (CCIRS)

Descriere

§ Cross curency interest rate swap (CCIRS) este un instrument financiar derivat care presupune schimbul viitor al
decontărilor de principal si dobanda dintr-o valuta in alta valuta la un curs prestabilit. Se poate schimba atat o dobanda
variabila cu o alta tot variabila sau una variabila cu o dobanda fixa.

§ Partile contractante schimba periodic atat dobanzi cat si principal la intervalele prestabilite

Avantaje
§ Protejarea integrala impotriva evolutiei nefavorabile
a pietei, atat din punct de vedere al ratei de
dobanda cat si a cursului de schimb valutar;
§ Diminuarea semnificativa a influentei evolutiei
viitoare a pietei asuprea bugetului si cash-flow-ului
companiei;
Riscuri
§ In cazul evolutiei pozitive a activelor suport: cursul
valutar sau piata monetara (diferentialul de
dobanda) compania are un cost de oportunitate,
nu va putea beneficia de dobanzi sau cursuri de
schimb valutar mai atractive pentru conversia
ratelor la credit;
§ Închiderea tranzactiei CCIRS înainte de scadenta
poate presupune costuri aditionale.
Cross Currency Interest Rate Swap (CCIRS)

randament moneda
Companie Y
(creditor)
randament moneda
randament moneda

CCIRS
X

compania incaseaza compania plateste

Euribor 6m + M% F% USD
(hedge)
 Swap pe rata de dobanda (IRS)

Descriere
§ Swap pe rata de dobanda (IRS) reprezinta instrumentul financiar derivat care presupune efectuarea la anumite date
viitoare prestabilite a unor plati de dobanda, calculate pe baza unor valori notionale (principal), partile schimband intre
ele o dobanda variabila de referinta X contra unei dobanzi fixe (rata IRS).

§ Decontari viitoare in cadrul tranzactiei IRS:

a) X este mai mic decat nivelul IRS: Compania plateste diferenta dintre X si IRS
b) X este mai mare decat nivelul IRS: Banca plateste diferenta dintre X si IRS

§ Partile contractante schimba periodic doar diferentialul de dobanda dintre rata fixa si dobanda variabila la intervalele
prestabilite. Tranzactia IRS nu presupune schimb de principal. Contractul de credit si instrumentul financiar derivat sunt
doua tranzactii distincte.

Avantaje
§ Protejarea integrala impotriva cresterii ratei dobanzii
peste nivelul fix IRS;
§ Zero cost (nu presupune plata unei prime la data
tranzactiei);
§ Diminuarea semnificativa a influentei evolutiei viitoare a
ratei dobanzii asupra bugetului si cash-flow-ului
companiei;
§ Posibilitatea unei estimari eficiente a bugetului de venituri
si cheltuieli pe termen mediu si lung.
Riscuri
§ In cazul in care indicele X se mentine sub nivelul fix IRS,
contractarea tranzactiei de acoperire a riscului
presupune un cost suplimentar;
§ Valoarea notionala care reprezinta baza calculului
diferentialului de dobanda are la baza estimarea
evolutiei viitoare a soldului creditului. In cazul in care vor fi
efectuate rambursari anticipate sau decalari de
scadente pot exista neconcordante intre soldul efectiv al
creditului si valoarea notionala.
Swap pe rata de dobanda (IRS)

Client banca
Rata fixa IRS
X

Credit cu rata
variabila
Capped IRS

Client
banca
IRS + MAX [0, ( X - CAP)]
X

Credit cu rata
variabila
 Mihai Muresian

tel: 0721.290.589
e-mail:
muresian@gmail.com

Opinia exprimata in prezentul material este una personala si nu

angajeaza/reflecta opinia angajatorului meu.