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Traducción de

J Al.ME HERRERA ROJAS y EnuARDo L. SUÁREZ. WILLIAM H. BRANSON

'f.EORIA Y POLITICA
MACROECONOMICA

FONDO DE CULTURA ECONÓMICA


MÉXICO
CAPITULO IV

EL EQUILIBRIO EN LA PARTE DE LA DEMANDA:


EL INGRESO Y LA TASA DE INTERESES

EN fa segunda parte desarrollamos, paso por paso, el modelo ·bá-


sico de la determinación del ingreso. Este muestra cómo se ·deter-
minan el nivel de precios, la ·tasa de interés y los niv~les de pro-
- ducción y empleo en una economía que .funciona típicamente con
relativo pleno empleo. La mayoría de las economías industriales de·
Norteamérica, Europa y Japón encuadran dentro de esta categoría.
.Las diversas piezas de este .modelo -la función consumo, la fun-
ción inversión, etc.- se mantienen lo más ~encil'as que es posible
en esta parte, para que podamos centrar nuestra atención en el
modo como interactúan los diferentes secrores de la economía. La
investigación ulterior de los pormenores de estos diversos sectores
co~stituye el material de la tercera parte.
Ya que la macroeconomía es real y únicamente la microecono-
mía agregada -siendo· el artificio juntar la infinidad de microacti- .
vidades y mercados de tal manera que mejore nuestra comprensión
del modo de trabajar de la economía-, es solamente natural que
nos aproximemos a la determinación de los valores de equilibrio de
la tasa de interés, el nivel de precios, la producción y el empleo,
identificando las funciones de oferta y demanda de los diferentes
mercados y encontrando después el precio y la producción de equi-
librio en cada. uno de ellos. Lo que descubrimos, como podría es-
. perarse, es que modificando las condiciones de un mercado, por
·ejemplo, moviendo la demanda de dinero, cambian los· resultados
~n los otros mercados: el producto de equilibrio y el empleo, por
ejemplo. La clave de la segunda parte es ex~lusivamente caer en· 1a
cuenta de cómo tiene cohesión este sistema.
En este capítulo desarrollamos la parte de la demanda de la eco-
nomía. Esto implica encóntrar los valores de equilibrio de Ía tasa de
inrerés· y del producto demandado por los consumidores,· las empre-
sas y el Gobierno, dado el nivel de pred9s. Al final del capítulo
estaremos en posibilidad de formar una curva de demanda para la
79
80 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL

economía que indique cómo cambian esta~ variables d: equilibrio EL EQUILIBRIO EN LA PARTE DE LA DEMANDA 81
de la parte de la demanda al variar el mvel de precms. ingreso real por impuesto~ como una función del PNB real, i es la
Después de presentar la política monetaria ! fisca~ y su efecto demanda real de inversión y g son las compras reales del Gobierno
sobre las condiciones de demanda de la econom1a continuamos con de bienes y servicios.
el desarrollo de la parte de la oferta de la economía en los ca~~~
tu/os VI y VII. Este indica cómo se definen los valores ~e eq~tb­ La demanda de in.versión y la ta1a de interés
brio del output producido y del empleo, dado una ·1ez mas el mvel
dE precios. Variando el nivel de precios obtenemos. entonces .una En la ecuación ( 1) cada término se halla en un nivel deseado· o ex
curva de oferta de toda la .economía. Combi~ando l~ curva de ~e­ ante. .Así, i es el nivel de inversión fija e inversión en inventarios
manda con la de oferta obtenemos en seguida el mvel de prec10s deseadas. En el capítulo Ill consideramos i como dada exógena-
de equilibrio que iguala la cantidad de producto demandada, por el mente; volvemos ahora al problema de qué determina i. Para prin- ·
lado de la demanda, con la producida, por el lado de la ?fe~ta. cipiár podemos especular que el nivel de inversión fija deseada por:
Todo esto puede expresarse muy sencillamente en ter~mos una compañía pudiera depender de la tasa de interés de mercado,
matemáticos. En la parte de la demanda tenemos dos ecuac10nes "· Intuitivamente esto se antoja razonable, porque una empresa
que expresan las condiciones de equilibrio. de los ~ercados de pro- puede, para invertir, ya sea pedir prestado o usar sus propios re-
d11ctos y de l:iinero, con tres variables: el hrvel del mgreso (~ pro- cursos. En cualquier caso, el coste del préstamo puede medirse por
ducto nacional real), y; la tasa de interés, r, y el nivel de precios~;· la tasa.de interés que la q:>mpañía tiene que pagar o dejar de perci-
bir en caso de que utilice sus propios fondos.
En la parte de. la oferta contamos con dos ecuaciones, una func1on
de producción y una· condición de equilibrio del mercado d~ tra- ..Al decidir invertir en un proyecto dado una empresa .podría
bajo, con tres variables: y,_ P y el nivel del. e~pleo _N. Reumen'i:_ utilizar un concepto ·conocido como el valor presente descontado (PDV)
esto tenemos cuatro ecuac10nes con cuatro variables. y, N,. P Y r. del ingreso futuro derivado de la inversión. Para calcular el PDV de
labor de la segunda parte consiste en exponer, tan sencdlame~te cualquier proyecto de la inversión una compañía sopesa la co~.
· como sea posible, las relaciones entre estas variables (las ecuac1~­ rriente de rendimientos futuros netos, los ingresos ne.tos, R del.
proyecto, descontados por la tasa de interés [R, + 1/( 1 + r), y así
11

nes) y únicamente en qué forma se determinan sus valores de equi-


sucesivamente], contra el coste e del proyecto~ echando mano de la
librio. fórmula: .

EL INGRESO DE EQUlLIBRIO Y LA TASA DE lNTERESF~ (2) PDV, = - C + R, + :1~ ~ + R, + 2 + ... + R, + n


EN EL MERCADO DE PRODUCTOS (1 + r) 2 (1 + r)" ·

EN el capítulo 111 repasamos el modelo más simple de la determi- En este cálculo del valor presente de Ja corriente de ingresos
nación del ingreso, ep el cual ,tanto el nivel de precios co~o el de ' futuros la tasa de interés r se emplea para tasar, en el presente, el
la inversión se tomaron como dados. Este modelo es esencialmente .«valor» de cada uno de los rendimientos futuros. Por ejemplo: si A
ofreciera aB 104 dólares, pagaderos a.un año, a cambio de dinero en
una condición de equilibrio --el gasto total como una función del
efectivo .hoy, B tendría que decidir cuánto le representan hoy esos
ingreso es igual al ingreso--, con una variable: el ingreso. Esta
ecuación, desarrollada en el capítulo tercero, es: . l 04 dólares un año de6pués. Si supiera que podría prestar dinero en
el mercado y recibir un 4 % de rédito por él concluiría ·que l 04
(1) y e[y - t(y) J + i + g, o . dólares a un año valen 100 dólares hoy. Por lo tanto, entregaría a
A 100 dólares ahora a cambio de 104 en un año. Esta es su forma de
.y - e = s[y - t(y)] + t(y) = i + g,
valorar los pagos futuros en. el presente. Esto puede expresarsé
matemáticamente, como en la ecuación (2).
en donde y es el PNB real, e es el gasto real del consumidor como
una función del ingreso real disponible y s es el ahorro real; t es el PDV de $ 104 hoy: PDV, = $ 104 R,+ 1
1.04 1+r ·
82 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL llQUILIBRIO EN LA PARTE DE LA DEMANDA 83
·Si el dinero fuese pagadero a dos años el .valor presente descon- Ahora bien, las empresas pueden jerarquizar los diferentes
tado de esta devolución sería: proyectos según el_ orden de sus PDV, ~orno se presenta en la grá-
,fica 4-1. Con una oferta elástica de fondos de inversión las empre-
R,+ í sas invertirán en todos los proyectos que tengan un PDV > O (es
PDV, = ---'-.--......,.....,
(1 + r.>2 I decir, que .tengan rendimientos netos positivos), lo cual ·impulsaría
el nivel de inversión indicado en la gráfica 4.:.1 hasta i 0 • Si la em-
y_ así sucesivamente. Puede vislumbrarse que cuanto más distant..e presa poseyera solamente recursos limitados de inversión los em-
en· el ·futuro espera B su reembolso menos valor representa para el . plearía en los proyectos más productivos (los· de más elevado PDV)
ese pago en el momento presente. . hasta que sus recursos se agotaran en un punto localizado en algún
Esta descripción simplifica un poco _la realid'1d. En primer lugar, lado a la izquierda de i.
los rendimientos (R) son rendimientos futuros esperados. En tanto De este modo,. en la gráfica 4-1 la empresa alcanza un nivel de
que nosotros los tomamos como dados, e~ la re~lidad los rend~­ inversión io aplicando la fórmula del PDV de la ecuación· (2) a sus
mientos futuros variarán de acuerdo con los cambios en las condi- proyectos potenciales de inversión empleando r 0 • Si la tasa: de inte-
ciones prevalecientes de los negocios. Esta complicación adicion~ .rés fuera más alta todas las partidas pe la fórmula del PDV para cada
se añade en el capí111lo XI, en donde examinamos la demanda de uno de los proyectos tendrían un denominador mayor, así que el
inversión más detalladamente. Más aún; una empresa ~e enfrenta, - PDV' de cada proyecto sería menor. De esta: forma cuando las casas
en la. realidad, con. varias tasas de interés en diferentes !ipos .de de interés se elevan todos los PDV caen y la curva del PDV de la
~ercados de bonos y valores. Sin embargo, estas diversas tasas de gráfica 4-1 se ~esplaza hacia abajo, disminuyendo elnivel de inver-
interés probablemente cambiarán conjuntamente al existir.modifi-. .sión planeada. .
caciones ·'en las condiciones monetarias, de tal manera .que para
·· , simplificar las consideramos como una sola tasa. de interés generali-
GllAFICA 4-2 La función de demánda de inversión.
zada, r.
i
GllAFICA 4-1 Clasifacad6n de los proyectos de invení6n.

PDV

Esto nos proporciona el modelo más sencillo de inversión:

(3)' i = i(r),

con i' <O, como lo indica la gráfica 4-2. Aumentando la tasa de


interés r de r 0 a r 1 el nivel de .inversión deseada i se reduce de i 0 a
i 1 • Ahora bien, reemplazando la función de inversión (3) en la ec.ua-
84 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN LA PARTE DE LA DEMANDA 85
ción originai de equilibrio obtenemos la condición de equilibrio res de equilibrio de r ey debe' tener pendiente negativa como en la
del mercado de productos: gráfica 4-4. Esta curva, que muestra· los puntos r, y de equilibrio en·
•e! .mercado de productos, se denomina IS, y dc;:scribe las combina-
(4) y = c[y - t(y)] + g + i(r).
c10nes de r, y que mantienen la igualdad entre í + g planeados y
J + t deseados. ·
Derivación Je la cu"'a IS -
La ecuación (4) nos describe ahora los pares de valores de y y r que
GRAFICA 44 . la curva IS: ,. y y de equilibrio en el mercado de productos.
conservarán el equilibrio en el que denominaremos «el mercado de
productos». Podemos analizar la naturaleza de estas parejas de
equilibrio de y y r en varias formas. Primero, gráficamente: la grá- r
fica 4-3 nos es actualmente familiar, con un nivel fijo de i + g Y
con s + t crecientes a una con ·el nivel del ingreso.

GR.AFICA 4-3 El ingreso de equilibrio y un cambio de la wa de interés.

La pendiente de la curva IS puede también ser derivada me-


diante algunas matemáticas sencillas. La diferenciación total de la
ecuación ( 4), manteniendo g constante, nos da:

Jy =e' · (dy - t'dy) + i'dr.


Esta ecuación no expresa un movimiento que aleje del equili-
. brio, sino más bien ofrece las alteraciones- de y y r que pueden
Y1 Yo
ocurrir simultáneamente y mante1Jer el mercado de productos en
equilibrio. Es también', por lo tanto, una condición de equilibrio.
Aislando los té~minos que incluyen dy y dr, tenemos

· Sabemos por la gráfica 4-2 que un aumento en r de ro a r1 dará dy[l - c'(l - I')] = i!dr y _!f!:__ = 1 - c'(l - t')
lugar a un decremento de i; esta disminución se representa en la dy i'
gráfica 4-3 como un desplazamiento hacia abajo de la línea i(r) + g a lo largo de la curva de equilibrio del mercado de productos, IS.
por la cantidad Ai = i 1 - i 0 • Al nivel inicial de i(r) + g, con.r =ro Ya que sabemos que 1 - c'(I - t') >O, y que i' <O, es evidente
el ingreso de equilibrio era y 0 • Con el incremento en r a ri el equi- que (dr/dy) <O. Esto indica que la pendiente de la curva IS de Ja
librio se recorre hasta y 1 , un nivel más bajo de ingreso ocasionado gráfica 4-4, que representa la condición de equilibrio del mercado
por la caída en la inversión deseada. Esta relación entre r e y de de productos de la ecuación (4), es negativa. De modo que tene-
equilibrio puede representarse directamente como se muestra en la mos ahora en el mercado de productos una serie completa de nive-
gráfica 4-4. Cuando la tasa de interés r aumenta el nivel de inver- les de equilibrio del ingreso, cada uno de los cuales corresponde a
sión en la gráfica 4-3 cae, disminuyendo el ingreso de equilibrio a una tasa de. interés dada. No podemos hallar el valor de equilibrio
través del multiplicador. Por lo tanto, la ·fínea· que describe los pa- de r o y sin disponer un valor para el otro.
86 DETERMINACION DEL INGRESO· NACIONAL EL,_ EQUILIBRIO. EN LA. PARTE DE LA .DEMANDA

' Todas las relaciones analiza.das hasta ahora, las cu-1.es concurren var :luego de estas ot~s tres relaciones. Si seleccionamos un nivel
. a la localización de las mancuernas de equilibrio y, r en· el mercado· de ingreso en el eje de las y podemos r~montarnos a través de los
· de productos, se sintetizan en ~l diagrama de cuatro cuadrantes de tres cuadrantes siguiendo la· línea de guiones hasta. localizar la tasa
la gráfica 4-5. El cuadrante al sudeste· de la gráfica 4-5 es una ver- de interés de equilibrio para ese nivel de ingreso. Por ejemplo, en
sión «invertida» de una gráfica análoga a la presentada en la gráfica un ingreso y 1 de. equilibrio tendríamos en ·s + t a (J + t>r,planea-
4-3, que representa el ahorro más las entradas por impuestos como dos. La tasa de interés tendría que situarse ·en r 0 para originar una
una función del ingreso. Hemos trazado en el cuadrante noroeste cantid~d igual de. (i + g)0 , lo cual puede obtenerse pata cualquier
nivel de y que proporcione un nivel correspondiente de r. O, por
GRAFICA 4-5 La curva IS: un despW:amiento del ahorro. el contrario, podríamos tomar el nivel de r como dado y localizar el
11. lo nivel de -·equilibrio. del ingreso aparejado a esa tasa de interés.
En otras palabras, la curva IS representa lo~ par~s de r e y que
conservarán el mercado' de productos en equilibrio, en el sentido de que la
inversión planeada· mds las compras del Gohierno igualan al ahorro pla-
neado más los ingresos impositivos a ese nivel de ingre10.

So M011imienlos di la cur11a IS
Si
i+g~~~~~t-:...:-~........L~lc-~~~--"--+~-r--.~~Y El diagrama de cµatro cuadrantes sirve para estudiar los efectos
y6
.1 de los cambios de las variables exógenas, como g, o de los movi- .
1 mientos en. la .inversión, el ahorro o las funciones .de impuestos,
1
1
.1 sobre los niveles de equil~brio de r e J en el mercado de productos. -
Por ejemplo: un aumento del deseo de ahorro, es decir, una
(s + t) 0
disminución de la demanda de consumo· a cualquier nivel de in-
(s +t)i greso dado, se puede representar como una rotación hac;ia abajo de
la función s + t hasta la función (s + l}i de la.gráfica 4-5. Esto pro-
s+ t porciona un nivel más elevado de s + t para cualquier y dado. Al
nivel original de la tasa de interés r0 y de (i + g) 0 planeados esta
reducción de la demanda de consumo disminuirá el ingreso de
el gasto del Gobierno -fijado por el presupuesto y, por ende, una . equilibrio mediante el proceso multiplicador. En forma gráfica, a la
línea·vertical- más. la inversión, que es una 'función decreciente de. antigua r0 de equilibrio y, por tanto, al anterior nivel de i + g, con ·
r. La línea i(r) es parecida a l~ presentada en la gráfica .4-2, pero la nueva función s + 1, encontraremos un nuevo y menor y 1 de
girada 900. Los valores de g e i(r) se suman horizontalmente en · equilibrio en la gráfica 4-S. En· conclusión, el incremento de fos
este cuadrante para dar las líneas i(r) + g que representan el gasto deseos de ahorro, contrayendo la demanda cotal a cualquier nivel
total en i más g como una función de r. En el cuadrante sudoeste dado de la tasa de interés, ha desplazado la curva IS hacia la iz-
he~os dibujado una línea de 45°-que parte del origen. Esta línea se quierda, produciendO" un y menor de equilibrio para cualquier r
utiliza para igualar s + t de~ cuadrante sudeste con i + g en el cua- dada o una r menor de equilibrio para cualquier y dado.
drante noroeste; simboliza, consiguientemente, en forma directa la .Como otro ejemplo del empleo del diagrama IS ~e cuatro cµa-
condición de equilibrio d~l mercado de produc~os, dada poi: la drantes considérense los efectos d_e incrementar los gastos del Go-
ecuación (1). bierno, g, sobre los pares,,,., y de equilibrio, presentados en la grá-
Es la línea que se encuentra en el cuadrante noreste, la curva IS, fica 4-6. · El au~ento en g puede indicarse como un movimiento
representativa de los pares de equilibrio r., y, la que podemos deri- hacia afuera de la-función i +gen el cuadrante noroeste. Este in'"!
UETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN LA PARTE DE LA DEMANDA 89
88
ecuación del mercado de productos. Para obtener ~sta segunda
cremento de g, como vimos en ·el capítulo tercero, acrecentará Y a
ecuación introduciremos ahora el mercado del dinero.
través del multiplicador, suponiendo que no cambia la inversión.
Empezamos por definir el dinero, M, como la moneda en circu-
Así, en la gráfica 4-6 el aumento en g de go a.g1 ( = t/,g) incrementa-
lación más la demanda de depósitos; esto es, los depósitos en cuen-
rfa y de y 0 ay 1 (= dy) a la tasa inicial de interés ro. Ya que i .= i(r),
tas de cheques de los bancos. comerciales. Un análisis más com-
manteniendo r constante en esta parte, i sigu:e siendo constante.
pleto y pormenorizado de la oferta de dinero ha de verse .en el
capltu/Q XIII. Ambas clasificaciones de dinero comparten las ca-
GRAFJCA 4-6 La curva IS: un aumento en g. racterísticas de, ser una unidad aceptada de cambio y de nó tener
r rendimientos, es decir, de no ganar intereses. Por otra parte, la
mayoría. de las demás clases de activos líquidos, que agruparemos
en una categoría general denominada honos, producen, en efecto,
un rendimiento al tenedor y no pueden utilizarse directamente
COfD:O un medio de cambio. Definidos, por lo tanto, los activos
líquidos o riqueza como compuestos de dos categorías, dinero y
bonos, una persona que posea activos líquidos puede escoger entre
tenerlos en dinero o en bonos.

La demanda de ·dinero y los saldos reales


El mercado monetario cuenta, como todos los demás mercados
con dos partes.: la de la demanda y la de la oferta. Analizaremos, e~
primer lugar, la parte de la demanda. Dado que una per~'ona puede
s+t
tener sus activos líquidos, ya sea en dinero o en bonos, podríamos
s+t esperar que un aumento de la tasa de interés o de la tasa de rendi-
miento de los bonos podría inducirlo a asignar más activos a bonos
Y menos a dinero. Por el contrario, una disminución de la tasa de
Para cualquier nivel inicial de r el incremento de g -ha elevado Y interés· 10 incitaría a sacar unos activos de bonos y tenerlos en di~
de equilibrio, desplazando la curva IS hacia la derecha, como se nero.
indica en la gráfica 4-6. Para cualquier r dada, lo cual implica otra A esta inclinación a mantener más o menos dinero en bonos
vez una i inalterada, la razón del aumento en y con respecto al de g, :dependiendo de la tasa de interés, la llamaremos demanda especu~
dyldg, es sencillamente el multiplicador del capítulo 111. lativa de dinero:

Demanda especulativa= /(r).


EL INGRESO DE EQUILIBRIO Y U TASA DE INTERESES
E~ EL MERCADO MONETARIO - ~n consec~encia, l podría representar la preferencia por liquidez,
HEMOS desarrollado hasta ahora una ecuación de equilibrio con segun se estudia en el capítulo XII. /' < O debido a que la demanda
dos variables, y y r, que nos ofrecen una infinidad de puntos po- especulativa de dinero se reducirá probablemente cuando las tasas
tenciales de équil,ibrio conocidos como la curva IS. Para estar en de interés suban.
posibilidades de localizar un nivel de equilibrio del ingreso único Y . · Hay un motivo más para mantener dinerot qué crea otra clase
la msa de interés necesitamos otra ecuación con las mismas dos de demanda de dinero. La g.ente mantiene dinero para llenar el
variables que pueda resolverse simultáneamente junto con nuestra lapso que media entre su percepción de ingreso y los pagos que
90 DETERMINACION DEL INGRESO. NACIONAL EL EQUILIBRIO EN'LA PARTE DE LA DEMANDA 91
, tiene que hacer, es decir, para ian jar la dif~rencia -entre los che ningún cambió real ha ocurrido. Por lo taQto, la demanda especula-
ques de nómina mensuales y los pagos diarios de comida y .otro tiv~ /(r) es ta.D\bién qna demanda de saldos reales; la demanda de
artículos. Cuando aumentan los .ingresos las corrientes de gasto saldos monetarios sería P ·l(r).
ingreso crecen y estos .saldos· retenidos para facilitar el flujo d Juntando. los· dos co~pon"entes de la demanda de dinero obte-
efectivo deben también ·aumentar. Por lo tanto, esta segnnda das nemos la función de demanda de saldos reales con /' < O y le' > o.
de demanda de dinero, que denominamos una áemt1nda pt1rt1 trt1n
st1cciones, crece a una :con el nivel del ingreso, o
~ = /(r) ·+ k(y).
Demanda para transaccio~es =k(y) y k' >O.
p

· E!1 general, debería~os percatarnos de que las demandas espe-


Ambos componentes de la demanda de dinero, la ·demanda culativa y para tra?sacc~ones no pueden separarse. Por ejemplo:
para transacciones y la especulativa, deben plantearse .como de- cu~ndo la tasa de mteres de los bonos aumenta nos.otros supon-
manda de saldos monetarios reales, MIP = m.. Esto·es perfectamente dr1amos que los saldos para transacciones tendrían que reducirse al
patente en el caso de saldos para transacciones. Asumamos, junto caer la gente en. la· cuenta del coste de oportunidad creciente de
con· un ingreso real y dado, que el nivel de precios· P se duplica de mantener saldos en efectivo sin colocación y al ajustarlos. De esta
la noche a la mañana de modo que el ingreso monetario Y y los forma la función de demanda de dinero, en general, podría expr'e-
desembolsos monetarios también se doblan. En este caso debernos . sarse como
esperar que la demanda. de ~aldos monetarios para trans~dones M
también se duplique, .dado que las transacciones monetarias que (6)
PM = m(r, y),
tales saldos están financiando han aumentado al doble. Así, la de-
manda para transacciones k(y) lo es de saldos reales; la demanda de con (am/ar.) .< o y (am¡ay) > o, que evitan la separación de las de-
saldos monetarios es P • k(y). mandas especulativa y para transacciones. Sin embargo, por el
la demanda especulativa debe ·ser también una d~manda de moJJ1;7nto, nos quedaremos con.la aproximación de m(r, y)· dada en
saldos reales. Esto es un poco menos obvio que el caso de saldos la ecuación (5), depido principalmente aque nos ayuda considera-
para transacciones, per.o qui%á el siguiente experimento ·mental blemente en el análisis gráfico de algunos d~ los próximos capí-
adare las cosas. Asumamos .que cierta noche te acuestas con una tulos. · ·
cantidad dada de dinero_, la cual depende de las actuales. rasas de La gráfica 4- 7 presenta la función de demanda de dinero de cual-
interés y de tus expecta~ivas sobre el mercado de bonos. Durante. quiera de las ecuaciones (5) o {6). Cuando dibujarnos la demanda
la noche el Gobierno modifica las unidades monetarias de francos · de saldos reales contra la tasa de interés r obtenemos una curva
viejos a nuevos en 10 francos antiguos= 1 franco nuevq. Al des- diferente para cada nivel del ingreso y. A cualquier nivel dado de y
pertar en la mañana ves que tu. salario es ahora de 1 000 francos d!gamos Yo, que (más o menos) establece la demanda para transac~
nuevos en lugar de lo que era anteriormente: 1o 000 francos anti- c10~es, cuando r aumenta la demanda especulativa disminuye, re-
guos; todos los precios en francos nuevos son 1/1 O de su antiguo duciendo ~a demanda total. También para cualquier r dada, diga-
valor en francos. ¿Hay alguna razón ·para que tú cambies tu de- mos, ro, fi1ando la demanda especulativa, cuando y aumenta la de-
manda. de dinero? No. Todos los valores de los precios~ los ingre- manda para transacciones también se incrementa, elevando la de-
sos y la riqueza han ~ariado propordonalmente, h&;n· decrecido a manda total.
1/10 de sus valores anteriores. Nada real ha sufrido :modificación. Puede .ser de utilidad el examinar aquí un poco la prQbable
Empero, esto es igual que si el nivel de precios cambias~ justa- configuración y curvatura de la función de demanda monetaria.
mente de la noche a la mañana en la misma cantidad. Con todos los Ambas jugarán un papel relevante al estudiar la efectividad relativa
. , precios modificados tu.ingreso en términos de dinero (nuevo) es ~e las J:?Olíticas monetaria y fiscal en el capítulo siguie~te. También
menor, tus gastos más bajos y tu· riqueza más pequeña; otra· vez, tienen relación con el análisis de la negativamente famosa trampa
92 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN LA PARTE DE LA DEMANDA 93
Por la parte de la oferta del.· mercado monetario presupondre-
mos que la cantidad de moneda y de demanda de depósitos d~ la
GRAFICA 4.7 La demanda de dinero: economía son establecidos por convenios institucionales entre el
r sistema bancario comercial y por el Consejo de Reserva Federal.
Esto se estudia mucho más detalladamente en el capítu~o Xlll.
Así, la oferta monetaria se establece exógenamente: M = M.
La gráfica 4-9 es una representación gráfica de la situación de la
oferta y la demanda que hemos descrito hasta este momento. Dado
el nivel de precios la oferta real de dinero está fija al nivel M/P. l..a
demanda de dinero se representa, como en las gráficas 4- 7 y 4-8,
mediante, las funciones m(y 0 ), m(y 1 ), m(y 2 ). A cualquier tasa de inte-
rés dada, digamos r 2 ; la demanda total depende <ld riivd dd in-:
greso. (En este caso Yo > Y1 > J2.)

de la liquidez en el capítulo VI. A niveles muy altos de .. la t3:~ de .


interés los saldos especulativos deben ajustarse hasta algun mm1mo GRAFICA 4'-9 La demanda y la oferta en el mercado monetario.

irreductible, resultando una demanda monetaria mínima con tasas r


de interés crecientes. En el extremo opuesto, cuando las tasas de
interés caen cada vez más, la gente puede llegar a estar indiferente
entre mantener," por ejemplo, bonos al 2 % y dinero al O%. Por
consiguiente, la demanda de dinero puede tornarse muy plana a
bajas tasas de interés. De tal manera que el plano de la demanda de
dinero de la gráfica 4-7 podría dibujarse como el de la gráfic~ 4-~,
que tiene las curvas de demanda en conv~rgenda tanto ª. mve!es m(yo)
extremadamente altos como sumamente ba1os de la· tasa de mteres. m(y1)
.m(y2) M
p
GRAFICA 4·8 La demanda de dinero.
r
Nos damos cuenta por la gráfica 4-9 que cuando el ingreso de-
cae de Yo a J1, a y 2 , la tasa de interés de equilibrio del mercado
monetario también cae, d·ando el nivel de oferta monetaria real.
C:uando el ingreso baja hay un decJ;"emento en la demanda de di-
. nero para transacciones. ,Algunos de los tenedores actuales de di-
nero quieren meterlo en bonos que produzcan intereses en yista de
sus menores requerimientos para transacciones. Este incremento
de la demanda en el mercado de bonos eleva los precios de los
bonos y baja las tasas de interés. Por lo tanto, el exceso de oferta
·. monetaria a la antigua tasa de interés r0 y el nuevo nivel del ingreso
Yi baja las tasas de.interés hasta que la oferta iguale a la demanda a
EL EQUILIBRIO EN LA PARTE DE LÁ DEMANDA 95
94 DETERMINACION. DEL INGRESO NACIONAL

los nuevos, más bajos niveles del ingreso h y de la tasa de inte- GRAPICA 4-10 La curva LM; r e y de equilibrio en el mercado monetario.
rés "2· . r
Igualando la función de demanda de dine'ro con la oferta esta- M
blecida exógenamente obtenemos la ·condición de equilibrio del
mercado monetario:

(7) M =m(r, y)~ /(r) + k(y).


p

El dividir los saldos especulativos y para transacciones nos pro-


porciona una vía adecuada para representar el equilibrio del mercado
monetario en otro diagrama de cuatro cuadrantes que sintetiza las
relaciones del mercado monetario que hemos examinado apenas. ~= l(r) + k(y)

Derivación de la curva LM
k(y)
En el cuadrante al sude.ste de la gráfica 4-10 la línea k(y) propor- Po

. dona la dema9da para transacciones como una función creciente Demánda para
del ingr~so, siendo medidá hacia abajo. En el cuadrante noroeste se transacciones

encuentra la curva que representa la demanda éspeculativa éomo


u111a función de la tasa de interés. Esta curva tiene una pendiente qué nivel de demanda especulativa implica, si es que el mercad9
/' <O, según hemos visto en las gráficas 4-7 y 4-9. En el cuadrante monetario ha de estar en equilibrio. Este nivel de demanda·especu-
al sudoeste hemos echado mano de otro «truco» geométrico, ql1e lariva nos muestra, a sti vez, el nivel de la tasa de interés ro, que
indica la condición de equilibrio (7), que equipara la oferta total de conservará el me~cado monetario en equilibrio ·con un nivel de in-
dinero con la demanda total. Esta vez hemos trazado una línea en- greso y 0 • Habiendo ubicado una pareja (ro, Yo) de equilibrio del
tre el eje de la demanda para transacciones y el de .la demanda mercado monetario podemos localizar otra empezando con Yt en la
especulativa en un ángulo de 45° con respecto a cada eje. La línea· gráfica 4-1 O. La repetición de este proceso indica l~ ~ín:a que des-
está dibujada en cada e je a una distancia del origen igual a la oferta , cribe el conjunto de pares r, y, que conserva el equtlibr10 del mer-
, real, total del dinero, dada exógenamente, M/P0 • Debido a la natura- . . cado de dinero. Esta es la curva LM de la gráfica 4-10. .
leza geométrica del triángulo de 4 5° la demanda para transacciones En esta forma podemos observar que la curva LM repreJenla los
y la especulativa siempre suman el total de la oferta monetaria en pares de r e y que mantendrán el mercado monetario en equilibrio con un
cada uno de los ejes, de tal manera que esta línea de 45° repre- nivel dado de Ja oferta monetaria, M, y un nivel dado de precios, .P.
senta directamente la <;ondición de equilibrio (7) del mercado mo- ·Mediante la diferenciación de la condición de equilibrio, la
netario. Cualquier punto_ sobre esta línea de 4 5°. proporciona una ecuación (7) y l~ inspección de los resultados, podemos saber que
demanda para transacciones más una demanda especulativa que la pendiente de la curva LM es positiva: ·
suman exactamente la oferta monetaria total.
Podemos localizar ahora en el cuadrante noreste de la gráfica __!!__ = /(r) + k(y); O = l'dr + k'dy.
4-1 o· la pareja r, y que mantiene en equilibrio el mercado del di- Po .
Por tanto,
nero. A un nivel dado de ingreso tal· como Yo· podemos hallar la dr k'
.demanda de dinero para transacciones partiendo de la (unción k(y)., dy = --¡;-
Siguiendo la línea de guiones la restamos de la oferta M/P0 para ver
96 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN LA PARTE DE U DEMANDA 97
a lo largo de la curva de equilibrio del mercado monetario: LM.
Dado que k' >O y que/'< O, (dr!dy) >O; es decir, que la curva
LM tiene pendiente positiva. EL EQUIUBRIO EN LOS MERCADOS DE
PRODUCTOS Y DE DINERO
M011imíentos de la curva LM
HEMOS. obtenido ya dos piezas del dispositivo geométrico. Una
Este diagrama de cuatro cuadrantes es de utilidad para analizar los proporciona los pares de equilibrio de r e y del mercado de pro-
efectos de los cambios de las variables exógenas o de los movi- ductos -la curva IS- y la otra los pares de equilibrio de ,. e y del
mientos de las funciones de demanda especulativa o transaccional mercad~ monetario -la curva LM-. Colocando estas dos curvas
sobre los valores de equilibrio de r e y en. el mercado monetario. en el .mismo cuadrante, es decir, resolviendo simultáneamente las
Fijándonos nuevamente en· la gráfica 4-9, por ejemplo; nos damos ecu~~1ones (4) Y (7), podemos hallar la mancuerna única r, y que
cuenta de que un incremento en la oferta monetariá crea un exceso equilibra ambos mercados, la intersección de las curvas 1s y LM.
de oferta de dinero al nivel previo del ingreso y de la tasa de inte- Esta se muestra en la gráfica 4-11 como r0 , y 0 •
rés. Este exceso de oferta impulsa la tasa de interés hacia abajo,
dado el nivel del ingreso. GRAFICA 4-11 DeseauiJibrio en los mercados monetario y de productos.
En la gráfica 4-1 O un .aumento ·de la oferta monetaria moverá
hacia afuera la línea M/P 0 • Con el aumento de la oferta monetaria
real, a cualquier nivel dado de ingreso que corresponda a un nivel
dado de demanda transaccional, hay cabida para una demanda es-
peculativa incrementada dentro de la oferta monetaria. Esto im-
plica una tasa de interés menor en cada nivel de ingreso para el
equilibrio del mercado monetario. Este aumerito de la oferta mo-
netaria desplaza la curva LM hada la derecha.
Debemós puntualizar en esta parte que una alteración del nivel
de precios P funciona en forma simétricamente opuesta a un cam-
bio de la oferta monetaria M. Por ejemplo:· un aumento de P con-
trae la oferta de saldos real~s, desplazando la línea MIP de la gráfi¡a
. 4-10 hacia dentro en dirección al origen. Esta reducción' de la
oferta monetaria real crea un exceso de demanda en el mercado
monetario a los niveles iniciales de ingreso y tasa de interés·, pro-
vocando que las tasas de interés se eleven para equilibrar el mer-
cado. Así, para cualquier nivel dado de ingreso y, un incremento de
P eleva la r de equilibrio del mercado del dinero, trasladando la
curva LM hacia la izquierda. Este movimiento puede seguirse en el Considérese qué sucede si el ingreso y la tasa de ·interés se
diagrama de cuatro cuadrantes de la gráQta 4-10, y desempeñará encuentran en un punto diferente del punto de. equilibrio. En el
posteriormente, en este capítulo, un imy6rtante papel en la deriva- pu_n:c:> r ~' Y 1 de Ja gráfica 4-11, el mercado de productos está en
ción de la curva de demanda de l,.Veconomía. eqwhbr10,: r.1' Y 1 se encuentra sobre Ja curva IS. Sin embargo, este
punto esta st~~ad.o fuera de la curva LM!· el mercado de dinero no se
halla. e~ .eq?d1br10. En el mercado de dinero r 1 es menor que la,.
////

/~/
de. eqmhbr10, dado y 1, según se indica en la gráfica 4-11. En ,.
1
extste un, exceso de. demanda de dinero. Esto quiere decir que Ja
~ ...
·"'/ ,
gente esta tratando de «comprar» dinero o de vender bonos y que
98 DETERMINACION ·DEL INGRESO· NACIONAL EL EQµILIBRIO EN LA PARTE DE LA. DEMANDA 99
se ven en dificultades para lograrlo. Para conseguir ·dinero tienen en la gráfica 4-11. Eventualmente se alcanza un nuevo equilibrio en
\
que ofrecer un rendimiento o tasa de interés mayor por los bonos.
Por lo tanto, r empieza a crecer, lanzando el mercado de productos
fuera del equilibrio, es decir~ lejos de la curva IS. En el mercado de
GRAFICA 4-12· g creciente: la curva IS.
productos lá r creciente reduce la demanda de inversión y las ven-
r
tas final~s. En esta forma el mercado de productos es impelido al
desequilibrio, se acumulan los inventarios, los productores retar-
dan la producción y el ingreso decae. Cuando r es creciente e y se
encuentra decreciendo la econom'ía se dirige hacia el equilibrio r 0 ,
Yo en la gráfica 4-11.
Esta secuencia. puede presentarse de la siguiente manera:
Demanda
Exceso de demanda r ere- i decre- y decre- disminuida
en el mercado --+ ciente --+ ciente --+ ciente --+en el mercado
monetario monetario
t
En otras palabras, tenemos al presente un proceso dinámico
que tiene lu~r en la base subyacente a las condiciones de equili-
brio. El exceso de demanda en .el mercado monetario aumenta di-
rectamente la· tasa de interés y, a través de la función de inversión,
reduce indirectamente el ingreso. Este, a su vez, contrae la de-
El incremento en la r de equilibrio conduce a una reducción en
manda de dinero para transacciones, que opera hacia la eliminación
y de equilibrio a causa de que ·la inversión es una función de r e
del exceso de demanda inicial.
i' <O. En otras palabras, el crecimiento del gasto del Gobierno
motiva una remoción parcial de la inversión privada. Este despla-
Efecto de un incremento en g zamiento es menor que la magnitud del aumento original. en g,
En el ejemplo anterior presupusimos que el proceso se inició par-· debido.a que tanto r como y aumentan a partir de su posición ini-
tiendo de un punto de desequilibrio y que avanzó hacia ro, Yo de cial ·de equilibrio.
equilibrio. Asumimos ahora que empezamos en un punto incial de Otra forma de considerar la repercusión de un incremento de g
equilibrio y que el Gobierno toma la decisión de aumentar el gasto consiste en que la decisión del Gobierno de expender más implica
con la finalidad de elevar los ingresos. Utilizdndo un diagrama que tendrá que incrementar lo que pide prestado, lo cual lleva a
como el de la gráfica 4-6 podemos observar que esto desplaza la ·efecto ·me~iante la venta de bonos gubernamentales. .A causa de
éllrva IS hacia afuera, resultando un y de equilibrio del mercado de que la oferta monetaria está predeterminada, y debido a que el
productos más elevado para cualquier r dada. Esta traslación es re- Gobierno áumenta el nivel de su demanda de dinero, la demanda
presentada por el movimiento haciaI 1S 1 de la gráfica·4-12. Al nivel sobrepasa la oferta en el mercado monetario. Las tasas de interés se
inicial de la tasa de interés r0 el ingreso comienza a crecer a través elevan a una con los ingre$OS. y se inicia el movimiento indicado en
.del proceso del multiplicador. El incremento del ingr~so acarrea un la gráfica 4-12. Vemos en la gráfica 4-12 que el ingreso de equili-
aumento en la demanda de saldos para transacciones. Esto origina brio aumenta gracias al incremento en g. Esto da a entender que el
un exceso de demanda en el mercado monetario, elevando r. Pri- Gobierno acumulará más entradas por impuestos que en el nivel
meramente un mercado y Juego el otro son ÍD)pulsados fuera del anterior de equilibrio. Este acrecentamiento de las entradas imposi-
equilibrio, dando lugar a un. efecto espiral, como puede apreciarse tivas cubrirá parte del gasto aumentado del Gobierno, de modo ·
100 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN LA PARTE DE LA DEMANDA 101
que la cantidad que pide prestada el Gobierno será menor que el Las dos condiciones de equilibrio que hemos desarrolJado hasta
incremento en el gasto. ahora para los mercados de productos y monetario son: ··
(8) s[y - t(yJJ + t(y) = i(r) +g
Efecto de un increménto en M
y
Como una alternativa para aumentar g, con el oh jeto de incremen-
tar el ingreso, el Gobierno podría acrecentar la oferta monetaria. M
(9) /(r) + k(y).'
Podemos notar, mediante la inspección de la gráfica 4-1 O, que esto p
tendrá como resultado un movimiento hacia fuera de la curva LM,
que llevará a la economía hacia un-ingreso más alto a tasas de inte-
Son éstas dos ecuaciones con tres variables; y, r y P. En el análisis
rés menores. El aumento de la oferta monetaria propicia un exceso IS-LM supimos que P estaba dado exógenamence, lo cual eliminaba
de oferta en el mercado monetario, abatiendo r. Esto, a su vez,
una variable, Y. luego dábamos una soJución para los valores de
incrementa la demanda de inversión elevando y. El crecimiento del equilibrio de y 'y r en la intersección de la curva IS -ecuación (8)-
ingreso aumentará, por supuesto, la demanda de dinero. Sin· em- y la curva LM --ecuación ( 9)-.
bargo, el incremento de la demanda no compensará el de la oferta,
Podemos emplear la gráfica 4-13 para analizar los efectos de las
de tal manera que las tasas de interés continuarán descendiendo. variaciones del nivel de precios sobre y de equilibrio en Ia parte de.
Por lo tanto, la diferenda principal entre las repercusiones de au-
la demanda de la economía. Esta gráfic::a reproduce el diagrama de
mentar g o M para elevar el nivel dei ingreso en la economía reside cuatro cuadrantes del mercado monetario que sustenta la curva LM
en el lugar en que quede finalmente r. Un crecimiento de los gas-
tos del Gobierno sube las tasas de interés, en tanto Q!le un au-
mento de la oferta monetaria las baja. Por este motivo, las dos GRAFICA 4-13 El equilibrio en la parre de la demanda y un cambio e11 P.
«herramientas» -la política fiscal, modificaciones de g o de las
tasas impositivas; la política monetaria, cambios en M- se emplean
ordinariamente en forma con junta para alcanzar una mezcla de-
seada de expansión del ingreso y de control de las tasas de interés.
El capítulo V considera los efectos de la política monetaria Y de la
política fiscal sobre la parte dé demanda de la economía más por-
menorizadamente. Primeramente derivaremos la curva de demanda
de la economía a partir de el dispositivo IS-LM.
M)<
l(r)
Demanda
especulativa
Po

M
EL INGRESO Y EL NIVEL DE PRECIOS
Pi
EN LA PARTE DE LA DEMANDA

EN la sección anterior examinamos cómo la intersección de las cur- M


Pi
vas IS y LM determina el nivel de equilibrio del ingreso y de la tasa M .lc(y)
de interés, dad.o el nivel de precios P 0 • Podemos der~var ahora la c~rva Po
de demanda de la economía modificando P y observando que le Demanda
para transacciones
sucede al nivel de equilibrio .del ingreso real, y.
102 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN LA,PARTE DE LA DEMANDA 103
y sobrepone a él en seguida la curva IS de la ecuación (8) para de la gráfica 4-14 muestra que cuando el ni11el de precios P aumenta, el
ubicar ro, Yo de equilibrio, dado el nivel inicial de precios, P0 • Nos producto y el equilihrio demandado en la economía disminuye.
valemos aquí del diagrama íntegro LM con una curva IS dada en
virtud de que el nivel de precios .P no forma parte de la ecuación·
GRAFICA 4-14 La curva de demanda de la economía.
(8), condición de equilibrio del mercado de productos 'IS, pero sí
integra la ecuación (9). Por lo tanto, una variación de P no tendrá p
efectos sobre la posición de la curva IS en este modelo, pero sí D
trasladará la curva LM.
Asumamos ahora que el nivel de precios aumenta del nivel ini-
cial de precios Po de la gráfica 4-13, que proporciona ro, Yo de
equilibrio, hasta ~., bajando la oferta monetaria real hasta Jíf./P 1•
Como puede apreciarse en la gráfica 4-13 esto traslada la curva LM
hada la izquierda hasta L 1M 1 y cambia el punto de equilibrio a r 1 ,
y 1 • ¿A qué se debe esto? D
El incremento del nivel de precios disminuyó la oferta real de
dinero. Esto quiere decir que, para cualquier nivel dado del ingreso
real, la demanda de dinero para transacciones crece, reduciendo el
dinero libre para la demanda especulativa. Para que el mercado la curva de demanda es obtenida preguntándonos qué le acon-
quede ~quilibrado después las tasas de interés deben ser más altas tece al output demandado de equilibrio cuando el nivel de precios.
para cualquier nivel dado de ingreso que lo eran con el precio ini- cambia, permitiéndo que otras variables, como la tasa de interés,
cial P 0 • Así que cuando el nivel de precios aumenta-por cualquier también se adapten a sus niveles de equilibrio. Esto trae a colación
motivo- la oferta monetaria real se contrae y se origina un exceso una cuestión importante. Los cambios en las variables de equilibrio
de demanda en el mercado monetario. Esto puede verse aumen- en el lado de la demanda de la economía, como resultado de altera-
tando P en la gráfica 4-9. Este exceso de demanda eleva las tasas de ciones en los' precios, son mfJVimiento a lo largo de la cur11a de de-
interés, disminuyendo la demanda de inversión y el ingreso de manda. Los_ cambios en las variables exógenas en la parte de la
equilibrio. La economía se sitúa gradualmente en un nuevo equili- demanda, tales como g, o M, ·o los programas im{>ositivos, o fos movi-
brio r 1, y 1 con el nuevo nivel, más alto, de precios Pp Como lo mientos de funciones, como la función de ahorro o la de demanda
indica la gráfica 4-13, el nuevó y 1 de equilibrio' es menor que el Yo de dinero pata transacciones, desplazan la curva de demanda.. Esta
inicial a causa del incremento en P, de Po a P 1 • . distinción cobrará importancia cuando hayamos desarrollado la
Si hubiéramos disminuido el nivel de precios. partiendo de P0 parte de la oferta de la. economía y podamos examinar cómo los
en la gráfica 4-13, acrecentando la oferta monetaria real, el punto cambios en las variables exógenas trasladan la curva de demanda o
de equilibrio r, y se habría trasladado hacia abajQ sobre la curva de oferta, propiciando un exceso de demanda (o de oferta) y oca-
estacionaria IS, aumentando el nivel de equilibrio de y. Consiguien- sionando modificaciones de los precios que acarrean ulteriores
temente, el variar er nivel de precios (exógenamente dado, por lo ajustes a lo largo de las curvas de demanda y ofer~ .
pronto) causa transformaciones contrarias en el nivel de equilibrio La otra cuestión importante por mencionar acerca de la curva
del producto demandado en la economía: cuando P aumente, y cae, de demanda de la gráfica 4-14 consiste en. que no refleja el efecto
y viceversa. Esta relación se presenta como la curva de demanda· de normal de sustitución de un precio creciente que reduce la de-
la economía de la gráfica 4-14. Esta curva se ha originado modifi- manda. Más bien el creciente nivel de precios agregado p dismi-
cando el nivel de precios en la gráfica 4-13 (de P 0 a P 1) y trazando nuye el producto demandQ.do de equilibrio y, ciñeÓdo el mer~ado
contra el nivel de precios el cambio en el ingreso (dey 0 ay 1) moti- monetario, elevando la tasa de interés y, por ende, disminuye~do
vado por el desplazamiento de la curva LM. La curva de demanda la inversión.
104 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL

En el próximo capítulo ros servimos de las representaciones


gráficas y algebraicas del et1uilibrio en el lado de la ?~manda para
examinar las repercusiones de lo~ cambios de las polmcas moneta-
ria y fiscal. Esto nos brinda una oportunidad de «poner a prueba»
nuestro sencillo modelo, que es realmente la única forma de
aprender cabalmente los procesos de la economía. CAPITUW V

INTRODUCCION A LA POLITICA MONETARIA Y FISCAL


LECTURAS RECOMENDADAS

·R. D. G. Ali.EN: Macroeconomic Theory (Nueva York, Sr. Martin's Press, SE piensa generalmente en las políticas monetaria y fiscal como
196.7), capítulos 6-7. políticas de adminiJtradón de la demanda. Ya que versan sobre el
A. HANSEN: Monetary Theory and Fiscal Policy (Nueva York, McGraw- mane jo de la demanda podemos ex~minar sus efectos con relativa
Hill, 1949), capítulo 12 (Teoría monetaria y política fiscal, trad. Alena profundidad ahora, ~ntes de proseguir con la parte de- la oferta en
Justicova de Flores y Horado Flores de la Peña, Fondo de Cultura los capítulos V l y VII. La finalidad de la política monetaria y de la
Económica, México, 1954 [1.ª ed. y reimp. sucesivas]). . fiscal, consideradas conjuntamente, consiste en conservar la de-
J. R. HICKS: «Mr. Keynes and rhe Classics», Econometrica (abril 1937). manda igual aproximadamente a la oferta en la economía y en sos-
tener el nivel de precios existente. La aparición de un .exceso de
demanda produdrá probablemente inflación, en tanto que una de-
fidencia de la demánda acarreará, al menos temporalmente, de~­
empleo y deflación.
En el capítulo IV obtuvimos la curva de demanda de la econo-
mía, encontrando en el diagrama IS-LM el nivel de equilibrio del
producto demandado para cada nivel de precios. Tal curva de de-
,- manda se mue'stra como· DoDo- en la gráfica 5- l(a). Así, si el nivel
inicial de precios es P 0 el producto demandado de equilibrio será
y 0 • Presupongamos luego que la economía tiene un nivel de pro-

GRAFICA 5- Ia Demandá excedente GRAFICA 5- Ib Demanda deficiente


e inflación. y desempleo.

Po

'--~--~--_..._~.__~~y

YF Yo

105
106 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL INTRODUCCION A LA POLITICA MONETARIA Y FISCAL 107 ·
dueto de pleno empleo, y 11, que está determinado por la fuerza de Observamos cómo se transforman los multiplicadores sencillos del
trabajo y el stock de capital existentes. (La determinación del nivel capitulo lll por ·la introducción del mercado monetario y cómo el
de y F se analiza con cierta amplitud posteriormente en la seg1'nda y tamaño de estos multiplicadores depende de si la economía se en-
cuarta parte.) Si, como ~e indica en la gráfica 5-l(a), el producto cuentra inicialmente próxima ~l pleno empleo o en una recesión.
demandado de equilibrio, y 0 , es superior al de pleno empleo, yp, También examinamos los efectos de los cambios ele la política mo-
habrá un exceso de demanda en la economía, medido por Yo - yp, y net~ia y fiscal sobre la composición del producto, en pleno em-
el nivel de precios ascenderá, generando inflación. En .este caso el pleo -la división del producto en e, i y g-, y echamos una pri-
objetivo de la política (monetaria o fiscal) de administración de la méra ojeada a algunos temas actuales de discusión sobre política
demanda sería trasladar la curva de demanda hacia abajo h~ta D1D1 macroeconómica de estabilización.
para suprimir el exceso de demanda sin que haya inflación.
El caso de una demanda deficiente· se presenta en la gráfica
5-1 (b ). Asumamos que la curva de demanda D 0D 0 se encuentra ini- ~PERCUSIONES DE LA POLITICA. FISCAL
cialmente más abajo que como· se mostró en la gráfica 5-l(a), de.. SOBRE LA DEMANDA
bido, quizá, a una demanda menor de inversión. Entonces, al nivel
PARA analizar las consecuencias de cambios, de política fiscal, de g
inicial ~e. precios P0 , el producto' demandado de equilibrio ·I?odría
ser menor que el de pleno empleo, yF, originando un exceso de
o ?e las tasas impositivas sobre el producto demandado de equili-
brio, nos valemos del diagrama de cuatro cuadrantes de ·la curva IS
oferta o una demanda deficiente en la ~onomía. Esto propendería presentado en la gráfica 5.:.2. '
a abatir los precios y al menos' temporalmente, a provocar un oes-
t

empleo congruente con la insuficiencia de la demanda medida por Ya que los cambios de política fiscal no afectan ninguna de las
curvas subyacentes a la curva lM podemos agregar solamente una
YP - y 0 'en la gráfica 5-l(b). En este ~aso el propósito de lapolítica
curva LM fija. al cuadrante de r, y de la gráfica 5-:2, resultando un
de manejo de la demanda consistiría en trasladar la curva de de-
punto inicial de equilibrio r0 , Yo correspondiente a un nivel inicial
manda hacia arriba hasta D 1D 1, eliminando la brecha deflacionaria y
conservando el pleno empleó.
El Gobierno puede. cambiar 'la curva de demanda de la econo- GR.AFICA 5-2 Cambio de política fsscal en g: cw:va IS. ,,.,.
mía manipulando sus instrumentos de política monetaria. y fiscal. En r lo 11
el caso de demanda insuficiente en la gráfica 5-i (b) la curva de
demanda puede trasladarse hacia arriba por: a) un aumento, de po-
lítica fiscal, en las compras del Gobierno_, g;.b) una rebaja, de polí-
tica, fiscal, en la tasa impositiva; e) un aumento, de política moneta-
ria, en la oferta de d'inero, R; o alguna combinación de movimien-
tos en las compras, ipJ.puestos y oferta monetaria. Por lo tanto, en
S1
este análisis el instrumento de política monetaria es la oferta de
So
dinero y los instrumentos de política fiscal son el nivel de. gastos i+g~~~-:----t-~t--~~~~~~~~--t-L~i--~~y
del Gobierno y la tasa de impuestos. 1
1
En el capí111/o IV describimos sucintamente cómo las aiteracio- 1
1
nes en la oferta monetaria trasladan la curva LM, mientras que las l
1
modificaciones en los instrumentos de política ·fiscal desplazan la 1
1
curva IS. Cada uno de estos cambios también desplaza la -curva de x"'
demanda. En esta parte hacemos una des<:tipción más detallada de ?"
las repercusiones de los cambios de política monetaria y fiscal so- )("'
.'\.
s+t
bre el nivel de la demanda, tanto en· forma gráfica como algebraica.
108 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
INTRODUCCION A LA POLJTICA MONETARIA Y FISCAL 109
de precios. Las modificaciones de política fiscal desplazarán enton-
ces la curva IS a lo largo de la LM dada, alterando el producto de- sube las tasas de interés en el mercado de bonos, la otra cara de la
mandádo de equilibrio, y, y también la tasa de ipterés. Dado que el moneda del aumento en r del mercado monetario presentado en la
gráfica 5-2.
nivel inicial de precios se mántiene constante en. tod? est~, estos
cambios en el producto demandado de equilib~io, a un nivel de El aumento de las tasas de interés; a lo largo de LM, disminuye
precios dado, representan movimientos horizon.t~le~ de la curva de el' nivel de demanda de inversión, que tiende a compensar el in-
demanda iguales al cambio del producto de eqmhbr10. Por tanto, ~l cremento del gasto público. De nueva cuenta, en el mercado de
examinar los cambios de política fiscal haremos también refer~nc1a bonos el aumento de los préstamos que pide el Gobierno reduce
a la gráfica 5-3, que muestra la curva de demanda DoDo ~o~r.espon­ los de las empresas compradoras de plantas y equipo y, en especial,
diente a la curva IS inicial de la gráfica 5-2, IoSo, con Po 1mc1al e Yo los de las constructoras de viviendas, bajando. el nivel de inversión.
correspondiente al y 0 de la gráfica 5-2. El nivel reducido de la inversión traslada hacia abajo el nuevo nivel
· Asumamos ahora que con el nivel inicial de compras gube~na­ de ~quilíbrio del producto demandado de y 1 a y 2 , elevando la tasa
mentales g y con la tarifa impositiva t 0 de la gráfica 5-2, el nivel de interés de ro a ri. Este aumento de y de equilibrio en el lado de
de product~ resultante y 0 se encuentra por abajo del pleno empleo. la demanda se refleja en el desplazamiento de la curva de demanda
La política fiscal puede· en estas circunstancias elevar el producto de DoDo a D2D2 en la gráfica 5-3, con y creciendo de y 0 ay 2 al nivel
inicial de precios P0 •
de equilibrio, trasladando la curva de dem.anda ~~cia la derecha, ya
sea aumentando g o bajando las tarifas tmposmvas.
GRAFICA 5-3 Cambio de política fiscal en g: curva de demanda.

Modificaciones del gasto gubernamental, g


p
Considérese primeramente ,un incremento de las cor~pras ?:í Go-
. bierno en A.g de g0 agi, sin que se altere el programa 1mposmvo en
t 0 (y), como se muestra en la gtáfica 5-2. El ~umento ~e g ~e agre~
directamente al PNB real y eleva todavía mas y mediante el multi-
plicador. Si la tasa de interés no ª~,me~tó ~u nivel inicial ro de la
gráfica 5-2, de suerte que la invers1on {t = t[r]) no fue afecta~a, el
y de equilibrio aumentaría de y 0 a y 1 • Esto mide el des~~az~m1e_nro
hacia fuera de la IS, dado que y 1 es el nuevo y de equ1l1bno, s1 se '-------<-:...__....__ _ _ y
hubiese conservado la antigua tasa de interés. Co?1~ veremos en ~a Yo Y2
siguiente sección, la razón (y 1 - y 0 )/!J.~ c:s el -~uluph~ador de! capi-
tulo lll en el que se supuso que la mvers1on se fi1aba exogena-
mente, lo que equivale aquí a una r constante. Podemos sintetizar aquí los resultados de un aumento de polí-
La tasa de interés, empero, debe aumentar de r 0 como resu2- tica fiscal en g sobre la parte de la demanda. Con el ingreso aumen-
tante del A.g. Con un nivel fijo de saldos monet.arios r~ales ( A1/ tado y con la tasa impositiva inalterada el ingreso disponible y el
p ) el aumento de y acrecienta· la demanda de dinero, impulsando gasto del consumidor son más altos. Las compras gubernamentales
1:s tasas de interés hada arriba a lo lamo de la curva LM. En el han aumentado y, a una con el incremento de las tasas de interés,
fondo el focremento de g elevó el déficit del Gobierno, aumen- el nivel de inversión ha caído, compensando en parte el incre-
tando' la cantidad de. bonos que· el Gobierno vende. Para ca.locar mento de g. Sabemos que la compensación es solamente parcial,
más bonos, es decir, para comprar más dinero con que .finan,c1ar el porque para que y aumente al final la suma de i + g debe haber
aumento !J.g, el Gobierno debe aumentar la ta~a de mteres que aumentado. Por lo tanto, el incrementar g para elevar y de equili-
paga. En términos generales, el incremento de la oferta de bon~s brio aleja de la inversión el producto compuesto y lo acerca a g, y
aumenta también el gasto del consumidor.
110 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL iNTRODUCCION A LA POLITICA MONETARIA Y FISCAL 111
Cam/Jios m la lar.i/a impositiva: I (y) algo, 20 %. Esta simplificación nos vendrá. bien cuando calculemos
Podrían obtenerse casi los mismos efectos sobre el nivel de y y r (y, un poco más adelante ~l multiplicador de la tasa de impuestos.
por lo tanto, sobre i[r]) disminuyendo en forma permanente las La rotación descendente de la línea de impuestos aumenta el
tasas impositivas o aumentando los pagos de transferencia en lugar nivel del ingreso de eqq.ilibrio a cualquier tasa de interés dada. El
de elevar las compras del Gobierno. La principal diferencia entre observador _perspicaz podría notar que ya que el nivel de Ag fo.e el
estas das- medidas expansionarías de política fiscal reside en la mismo, haciendo caso omiso del nivel de y, en tanto que la altera-
combinación resultante de producto: con un efecto igual sobre y, r ción de t(y) es mayor a niveles de y más elevados, la modificación
y sobre la inversión, un~ reducción de los impuestos favorece el de los· impuestos vendrá a parar en una pendiente ligeramente más
gasto del consumidor, mientras que un incremento de g obvia- plana de la curva IS.
mente aumenta la participación del Gobierno en ·el producto. Por la condici6n fundamental de equilibrio:
El resultado de una disminución de los imp-.;testos se muestra en
el diagrama de cuatro cuadrantes de la gráfica 5-4. Asumimo~ aquí (2) z(r) + g =y - c(y - t(y)] = s(y - t(y)] + t(y),
como algo esencial que las tarifas impositivas son· proporcionales,,
es decir: podemos darnos cuenta· de que si i(r,,) y g no cambian, y la rebaja
de impuestos eleva el ingreso disponible y - t(y), aumen~ando el
(1) lo(Y) = loy, consumo, y debe aumentar para mantener y - e igual a i(r) + g. En
esencia, con una r 0 dada manteniendo i .fija, el cambio del ingreso·
de modo que las entradas por impuestos t 0 (y) son una fracción disponible al nivel· inicial del ingreso y 0 , es decir, t 0 (yo) - ti(yo),
constante: 10 , de y. La rebaja de impuestos entonces sólo reduce la origin• un incremento inducido por poUtica en el gasto del consu-
tasa proporcional· de impuestos de t 0 , digamos 2 5 %. a t 1, por decir midor que tiene los mismos efectos que el Ag estudiado anterior-
mente. Si se conservara r 0 el producto demandado de equilibrio
aumentaría a y 1 a través del efecto multiplicador.
GRAFICA ~-4 Cambio de polidca fiscal en 1(yJ: curva IS. El aumento del ingreso, s~n embargo, crea nuevamente un ex-
ceso de demanda en el mercado monetario, subiendo r a lo largo
r lo 11
de LM. En los mercados de bonos e~ incremento del déficit. origi-
nado por la reducción de impuestos aumenta la oferta de bonos al
aumentar el Gobierno los préstamos que pide. Esto restringe los
préstamos para inversión en plantas y equipo y en construcción de
viviendas, contrayendo la inversión para contrapesar en parte el
aumento exógeno del gasto del ·consumidor. Al final, el producto
de equilibrfo del lado de la demanda crece hasta y y la tasa' de
interés a r2 • La curva de· demanda se desplaza hacia.af~era casi igual
que en la gráfica 5-2, con y de equilibrio aumentando de y 0 a y·2 al
nivel inicial de precios Po.
La principal discrepancia entre los efectos de un aumento de los
gastos del Gobierno y una reducción de impuestos que produce
casi el mismo nivel final de y y r estriba en la composición de y
final. Dado .que r aumenta casi lo mismo en ambO~ casos el
nivel último de inversión es el mismo. En el caso, empero, de
. Ag las· compras del Gobierno se eíevaron, proporcionando el
s+t
estímulo inicial de política fiscal; aquí g ha permanecido igual
112 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
INTRODUCCION A LA POUTICA MONETARIA y FISCAL 113.
de principio a fin. Aquí el estímulo se ha originado· en el au-
mento inicial en el gasto del consumidor consiguiente a la re- GRAFICA 5-5 Catálogo de funciones básicas.
baja de impuestos, y esto ha elevado la particip_ación de los con- t.
sumidores en el producto. De hecho, en virtud de que Jos efectos
multiplicadores secundarios de los cambios de e y g inducidos por
política son iguales en este modelo relativamente sencillo, la dife-
t( y)
rencia íntegr:a en la composición final del producto consiste en que
el aumento de g en el primer caso ha sido sustituido por uno en e,

~l(r)
en este caso, de política impositiva, resultando el mismo nivel de y 1
(a)
e i finales en el equilibrio definitivo.

El multiplicador de los cambios en g e c(y -. t(y)} (d) r .


En la sección anterior describimos los efectos de las alteraciones
del gasto público y de las tasas impositivas echando mano primor-
dialmente del diagrama IS-LM. La curva IS representa la condición
de equilibrio del mercado de productos:
(3) y = c[y t(y)] + i.(r) + g, - - - - - - - - - - - y - t( y)
(h) .

y la curva LM señala la condición de equilibrio del mercado mone-


tario:
{4) ~ = l(r) + k(y).

·~i(r)
Po

Las diversas funciones de las ecuaciones (3) y {4) se present~


en las gráficas 5-5(a)-(e). Las funciones de impuesto y de consumo
tienen pendientes positivas, pero menores que la unidad; es decir~ ..__-------T
O< e', t' < l. Las pendientes de las funciones de inversión y de
demanda especulativa de dinero son negativas: i' y/' <O. La fun-
ción de demanda para transacciones posee una pendiente positiva:
k' >o. . Diferenciando la ecuación de la LM (4), conservando M/P0 cons:--
Como lo estudiamos gráficamente en la sección anterior, el tante, tenemos:
aumento de y consiguiente a un incremento de g será menor en O = l'dr + k'dy,
este modelo de dos ecuaciones que lo era en los modelos sencillos
del multiplicador del capítulo Ill. Podemos apreciar esto con ma- de modo que
yor precisión desarrollando una expresión del multiplicador del
. k'
gasto público que comprenda este efecto del mercado monetario dr = - / ' dy.
sobre i y r. Diferenciando la ecuación ( 3) de la IS obtenemos:
dy =e' · (dy - t'dy) + i'dr + dg •. ·Tómese en cuenta aquí que la: expresión - (k' //')constituye sen-
= c'(l t')dy + i'dr + dg. cillamente la pendiente de la curva LM. La última ecuación nos indica .
. cuánto debe.aumentar ralo largo de la curva LM para conservar el
114 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL INTRODUCCION A LA l?OLITICA MONETAR.IA Y FISCAL 115
1
equilibrio del mercado monetario, dado un incremento del ingreso. 1/(1 - c'(l .l. 1mide ta distancia dey 0 ay 1.sin que se den efectos
)]

ReempJ~ando esta expresión por dr en el diferencial de la IS obte- de mercado monetario, es decir, manteniendo la tasa de interés
nemos: ... constant~. La distancia de Yo a y 2 está dada por el multiplicador
completo de la ecuación ( 5), que toma en cuenta el efecto del mer-
dy =. c'(l - t')dy ·- ¡;~, dy + dg,
. cado monetario sob.(e i en .el ·.denominador.
de manera que la expresión final del multiplicador es:
i· La efectividad Je kz polítita -fiJraJ---
(5)
dy ~ 'k 1 dg.
1 - c'(l - t') + i
1..a fórmula del multiplicador de la ecuación ( 5) tam bié~ ·puntualiza
que la dimensión del multiplicador mismo de la política fiscal, o la
Ya que e' ( 1 - t') es menor que la unjdad, y ya que (i'k' )//' es posi- efectividad d~ la política fiscal, depende de si los cambios de polí-
tivo (tanto i' como/' son negativos), el multiplicador es positivo. tica fiscal se ponen en marcha a un nivel de producción bajo 9
El multiplicador de g obteni~o en el capítulo lll era simple- elevado con re.~pecto a la producción de pleno empleo. Esta cues-
mente l/[1 - c'(l - t')]. El multiplicador de (5) es menor que éste tión se ejemplifica en la gráfica 5- 7, que presenta el efecto dife-
debido al término positivo adicioaal del denominador. ¿Qué signi- rente sobre y de un desplazamiento dado de la IS, eri funtión del
ficado tiene este término? . ,
lugar; sobre la curva LM, donde dé principio la acción.
En primer lugar, como k'/I' es la pendiente de la LM propor-
ciona el aumento ·en r que se requiere para el equilibrio del
mercado monetario, dado un incremento en y. Ya que i' indica el ~RAFICA. 5-7 Eficacia de la política fiscal.
cambio en i que proviene de una modificación en r,. la expresión
(i'k')/I' señala entonces el decremento de la inversión que se ori-
gina por el aumento de la tasa de interés cuando y y r crecen a lo
largo de la curva LM.
·Si la curva LM fuese plana, con pendiente cero, tal que (k '/
/') = O, el multiplicador de (5) sería el mismo que el multiplicador
original del capí1ulo lll. En la gráfica 5-6 el multiplicador

GitA.FICA 5-6' Efecros del mercado.monetario sobre eJ multiplicador fiscal.


, 1

lo
En el equilibrio -inicial Yo Ja curva LM es relativamente plana, de
modo que su pendiente - (k.'11') es casi cero. Esto produce un mul:-
tiplicador cuantioso de la política· fiscal, cercanamente igual a
l/[l - c'(l - t')], el valor simple sin ningún· efecto del mercado
'--~--~-L-~-1-...:L~-y
monetario. En el .punto iñicial de equilibrio y 2 ,. sin embargo, la
Yo Y1 Y1 curva LM es casi vertical, con una pendiente - (k' 11') que es muy
grande. En este .caso el multiplicador de la política fiscal es extre-
116 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL INTRODUCCION A LA POLITICA MONETARIA Y FISCAL 11 7
madamente pequeño, acerd.ndose ·ª cero a medida que la curva LM El multiplicador de los cambio1 en la tasa impoJitiva
se hace vertical.
Por consiguiente, la dimensión del multiplicador de la política •Una vez desarrollado el multiplicador de Ag podemos analizar re-
fiscal depende de la pendiente de la curva LM en el punto inicial de lativamente rápido el multiplicador de las tasas impositivas. Para
.equilibrio. ·Un aumento. dado de g y un desplazamiento de IS pro- ~mpe~a~ formulemos el supue~to simplificador de que el sistema·
ducirá un considerable incremento en y si la economía parte de un impositivo es proporcional y de que estamos considerando un ·
punto de elevado desempleo y baj~s tasas de interés. Pero si el cam~io proporcional en todas las tasas -impositivas. Esto simplifica .
incremento en g tiene lugar en una economía con escasez, próxima cons1derablemente el ·álgebra y no tiene efecto alguno sobre los
al pleno empleo, habrá un débil efecto sobre y con un amplio in- resultados cualitativos. Esta suposición impositiva ~e ejemplifica en
.cremento de r expulsando una ca~tidad de demanda de inversión la g~fica 5-8. Asumimos que la función de impuestos t(y) es ty, es
casi igual al aumento en g. decir, una ta~a impositiva t veces el ingreso y. Con esta función
La explicación económica de esta diferencia consiste en lo si- impositiva podemos fácilmente estudiar los efectos de modificar
guiente: con una oferta dada de saldos monetarios reales MIPo (que (en este caso reducir) la tasa de impuestos de t 0 a t 1 de la gráfica
fija la posición de la curva .LMJ, a un nivel bajo de r e y, hay, ha- 5-8.
blando en términos generales, mucho dinero en saldos especulati-
vos del que puede echarse mano para financiar un nivel mayor de GRAFICA 5-8 Función proporcional de impuesros.
tr~nsacciones; es decir, un y más elevado, mediante un pequeño
aumento en las tasas de interés. Pero a un nivel más alto de r e y,
en y 2 en la gráfica 5-7, la cantidad de fondos en saldos especulati-
vos es muy chica y el incremento en la demanda .de dinero prove-
niente de y creciente da lugar principalmente a que r suba, contra-
yendo la inversión más que sustrayendo recursos de los saldos es-
peculativos en cantidades importantes.
El· punto crucial de esta parte estriba en que la dimensión del
multiplicador mismo Ag depende de la posición cíclica inicial de la
economía. No es de sorprender, por ende, que algunos investiga-
dores hayan encontrado '<<inestable» el multiplicador examinando
estadísticas, digamos, a partir de la Segunda Guerra Mundial. Por Nuevamente empezamos con las ecuaciones de equilibrio de la
supuesto, es inestable; los datos abarcan las condiciones primeras IS y la LM:
de la recesión de 1958 con desempleo de 7 % y tasas de interés de
corto plazo de 1.8 %, junto con las condiciones prósperas de 1968, (6) y = c(y - ty) + i(r) + g
con desempleo de 3. 5 % . y tasas de interés , de corto plazo de
y
5.3 %. la conclusión, empero, no debería ser que la política fiscal
no es efectiva porque el multiplicador parece inestable, sino más
bieri que su efectividad sufre variaciones a lo largo del cicló, y un . (7) M·
-P- = /(r) + ky.
analista cauto debe tomar en cuenta, al predecir los efectos de o
cualquier Ag dado en cualquier tiempo dado, la situación inicial de
la economía más que apoyarse simplemente en un multip1icador : El diferenciar la ecuación (6) de la IS nos da:
como el del capít1tÍo· III: 11( 1 - c'(l t ')].
dy = e! · (dy - tdy - ydt) + i'dr +O
= c'(I - t)dy - c1ydt + i'dr.
118 DETERMINA.CJON DEL INGRESO NACIONAL INI'RODUCCION A LA POLITICA. MONETARIA. Y FISCAL 119
Los dos íiltimos términos del diferencial del ingreso disponible La similitud entre los multiplicadores de g y I nos dice que los
(y - ly) provienen de la aprOJµmación de que ti(ty) = tdy + ydl. o
efectos de cambios dé poUtica fiscal en g I sobre el nivel del
Por la ecuación (7) de la LM tenemos nuevamente: . ·producto total y serán aproximadamente los mismos. Sin embargo,
existen dos diferencias capitales entre los cambios de política fiscal en
k' g y en las tasas impositivas. Primeramente, habrá una desemejan-
dr = ---
/' d:y,
. za en la composición del nuevo producto de equilibrio. La ex-
pansión del prodticro incrementando g también aumentará la parti-
de man~ra que la susti~dón en la ecuación dy da: cipación del Gobierno en el producto. Una rebaja impositiva, sin
embargo, trasladará el incentivo inicial hacia. un incremento en el
dy = c'(l - t)dy - c 1yd1 -T •tj¿I
,dy gasto del consumidor inducido por política; .elevando la participa-
ción en el producto correspondiente a los consumidores. La elec-
y ción, por tanto, entre reducir los impuestos o aumentar los gastos
del Gobierno para ampliar la producción y disminuir el desempleo
-c'y dependerá en parte de una apreciación de los beneficios sociales
(8) dy = - - - - - - - - - - dt
l - c'(l - t) + ¡~~, . relativos de un mayor gasto del consumidor en contraposición a
mayores recursos para la producción de bienes públicos. Fue este
uno de los puntos debatidos dentro de la administración Kennedy
El numerador del multiplicador de la tasa impositiva de (8) sen• antes de la iniciativa de reducción de impuestos de 1964. Con un
cillamente' transforma el cambio impositivo en un cambio inducido desempleo cercano al 6·%, y con la economía expandiéndose muy
por política en el gasto del consumidor. lentamente, la controversia versaba sobre si aumentar las compras
El término ydt ·corresponde al cambio en el ingreso disponible ·del Gobierno g, incrementando el aprovisionamiento de bienes
que tiene directamente su origen en el cambio de la tasa imposi'.'" públicos, o redudr los impuestos, haciendo i.;nayor hincapié en el
tiva, dt. El término c'ydt entonces constituye. la alteración en el gasto del consumidor.
gasto de consumo que proviene de esta modificación en el ingreso La otrs diferencia de más trascendencia entre los cambios de g y
disponible, y el signo menos nos indica que cuando las tasas impo- ·,J se deriva del hecho de que una reducción de los impuestos tendrá
sitivas suben el cambio en el consumo inducido por política es ne- repercusiones sobre la economía solamente si los ·consUI}lidores
gativo. eievan, como resultado, su gasto, de forma que el estímulo directo,
'En vista que el denominador del multiplicador de la tasa de inducido por política, al consumo se produzca efeerivamente, de
impuestos: 1 - c'(l ·...;. t') + (i'k. 1)/1 1, es el mismo que el ·del multi- hecho.' Existe siempre la posibilidad de que los consumidores aho-
plicador de las compras del Gobierno, el interpretar el multiplica- rren el ingreso <;lisponible adicional, dejando igual el total de
dor de los impuestos - c'ydt como la alteración directa en el con- J + t(yJ sin ningún efecto sobre y. En cierta medida, sólo que en
sumo consiguiente .a una modificación impositiva torna en esen- sentido contrario, esto pasó con la sobrecarga del impuesto al in-
cialmente iguales a los multiplicadores de los cambios impositivos y greso de 1968: cuando se llevó a cabo la sobrecarga elevando los
de las alteraciones en g. Para obtener el efecto de un carpbio en g, impuestos los consUIDJdores cubrieron con sus ahorros cerca de la
dg, o de l!n cambio en el consumo inducido por dt, - c'ydt, sobre mitad del impuesto adicional y la otra mitad con consumo, dismi-
el ingreso y el producto de equilibrio por el lado de la. demanda, nuyendo así el efecto sobre y.
.. multiplicamos por: Este problema, empero, no se presenta con cambios en g,
'puesto que el Gobierno puede asegurar que. g camoie en la c~nti­
1 dad deseada. Por lo tanto, existe una mayor certidumbre de alcan-
1 - c'(l - 1 1) + i'1: . zar el efecto deseado sobre y si las modificaciones de política fiscal
se llevan· a cabo en las compras gubernamentales más que en alte-
120 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL .INTRODUCCION A LA POLITICA MONETARIA Y FISCAL 121

raciones de pagos de transferencia o Impuestos. Parece también Si las compras gubernamentales y los incrementos impositivos
pr.óbable que cambios permanentes de las tasas impositivas tendrán son de la misma magnitud, de tal m~nera que dg = di, la última expre-
un impacto mayor que las modificaciones temporales que pueden sión nos indica el multiplicador expandido del presupuesto equili-
compensarse' razonablemente con cambios provisionales del aho- brado:
rro.
(11) 1 - e'
dy = ''k' dg.
El multiplicador del presupue1to equilibrado 1-c'+T
El multiplicador del presupuesto equilibrado para iguales alteracio-
nes de g y de los ingresos impositivos disminuye también su valor
~mitario del capítulo 111 debido a la introducción de los efectos del La inclusión de los efectos del mercado monetario en la inversión
mercado monetario. Para comprender esto introduciremos un su- por medio del último término del denominador de ( 11) ha disminui-
puesto simplificador di(erente acerca_ del plan impositivo, concreta- do el valor del multiplicador del presupuesto de equilibrio. Si la curva
mente, que los ingresos por impuestos se determinan exógenamente: LM fuese plana en el valor inicial dey, es decir, sir e i(r) estuviesen fi-
t(y) = 1; fo cual convierte el análisis de las repercusiones de un cambio -jas, la pendiente de la LM, k '11', sería cero y el multiplicador del
igual de g y t en algo relativamente sencillo. Partimos nuevamente de presupuesto equilibrado de (11) sería (1 - c')/(l - e') = l. Con la
las ecuaciones de la IS y - de la LM: inclusión, empero, del mercado monetario vemos que cuando y
aumenta por un cambio compensado en las·compras gubemanienta-
(9) y = c(y -'1) + i(r) +g les y en los ingresos, la demanda de dinero para transacciones se
eleva, aumentando l~ tasa de interés y ·reduciendo la inversión. Esto
y contrarresta en parte el aumento inicial de y, resultando una ex- "
pansión final de y qu~ es menor. que el dg = df original.
(10) M = l(r) + k(y).
Po

La diferencia de (9) nos da: REPERCUSIONES DE LA POLITICA. MONETARIA


SOBRE LA DEMANDA
dy =e' · (dy - dl) + i'dr + dg
c'dy - c'dt + i'dr + dg. PARA examinar las repercusiones en la oferta monetaria, M, de
modificaciones de política monetaria, utilizaremos el diagrama LM
La ecuación (10) de la LM nos proporciona dr = - (k'll')dy,- de cuatro cuadrantes mostrado en la gráfica 5-9. En vista de que en
y la sustitución en la ecuación dy da esta parte mantendremos constantes las variables de política fiscal y
las funciones de ahorro e inversión subyacentes a la curva IS, po-
.,k' demos añadir a la gráfica 5-9 una curva IS fija. Esto determina los
dy =c'dy-c'dt-Tdy +dg
valores iniciales de equilibrio de Yo y r0 , dados el nivel de precios
p o y' el nivel inicial de la oferta monetaria .M o·
y Los cambios de política monetaria de M desplazarán ahora la
curva LM a lo largo de la curva IS dada, alterando la tasa de interés y
dg'-c'df el producto demandado de equilibrio. Estas modificaciones del
dy = ----':;..._---.,-- producto demandado, a un nivel de precios dado, originan desplaza- ·
1 -e , + -,--,
i'k'--
rnient?S horizont~es de la curva de demanda de la economía. Esto
122 DETERMINACION DEL ·INGRESO NACIONAL INTRODUCCION !;. LA POLITICA MONETARIA Y FISCAL 123
se mostró en la gráfica 5-3 y se reproduce aquí en la gráfica 5-10..
La curva de demanda DoDo corresponde a la IS fija de la gráfica 5-9 .. Cambibs en la oferta monetaria: M
y.al nivel original de la oferta monetaria, Al0 • P 0 e y 0 iniciales de la .Si el valor inicial de equilibrio del producto real Yo está por abajo
gráfica 5-10 son los mismos de la gráfica 5-9. del producto de pleno empleo, los cambios de la política fiscal,
como lo analizamos anteriormente, o un aumento en la oferta mo-
GRAFICA 5-9 Cambio de política monetaria en M: curva LM.
netaria, pueden trasladar la curva de demanda hacia la derecha.
Esto se ejemplifica en la gráfica 5-9, en·Ia que la oferta monetaria
r
Mo
es incrementada en 4.M: de M0 a M1 --En el nivel primero de equili-
brio del producto y del ingreso, y 0 , este aumento de la oferta mo-
netaria impulsaría la tasa de interés hacia abajo hasta r 1 para con-
servar el equilibrio en el mercado monetario. De este modo el 4M
·traslada la curya LM hada abajo (o a la. derecha) en una cantidad
medida por r0 - r 1 al ·nivel inicial de Yo·
Otra forma de medir el desplazamiento de la LM consiste en
Demanda l( r} presuponer que la tasa de· interés se mantiene en r 0 fijando el nivel
especul~wa~~n-:-1r-~.--+--=--+---~---1..,..-~~~---J1.-.J~.....A-~~-
~ de ·la demanda especulativa del dinero. ED" tal caso, todo el incre-
Po mento de AM estaría disponible para que los saldos traqsaccionales
!!..
Po sustentaran un nivel más elevado de y. El crecimiento de y, que
absorbería el inc.remento de la oferta monetaria en saldos para
transacciones a la tasa anterior r 0 , se presenta en la gráfica 5-9
como y 1 - y 0 • Consiguientemente, el punto r 0, y 1 conservaría tam-
bién el mercado monetario en equilibriQ y se encontraría sobre la
k(y)
nueva curva LM: L 1M 1 • La distancia y 1 - Yo cuantifica el desplaza-
. miento exterior de la LM a la tasa inicial de interés r 0 •
Demanda
Cuando la oferta monetaria es acrecentada la tasa de interés
para transacciones yo
tenderá en un principio a caer hasta r1 al iniciat de la gráfica 5-9.
Pero esta baja de r incrementa l~ demanda de inversión, elevando
el nivel del producto y del ingreso, movilizando la economía de r 1,
GllA.FICA 5-1 O Cambio de política monetaria en ii: curva de demanda. y 0 hacia la curva IS. A su vez, el aumento del ingreso acrecienta la
demanda transaccional de dinero, regresando la tasa de interés ha-
cia arriba. Al final, la economía llega al punto de equilibrio r 2, y 2 •
El movimiento desde el antiguo equilibrio y 0 hasta el nuevQ y 2 ,
al nivel inicial de precios P0 , se refleja también en un desplaza-
miento de la curva de demanda. hacia D 2D 2 en la gráfica 5-10, resul-
tando un mayor nivel de producto demandado de equilibrio a cual-
Po quier nivel dado de precios. Aquí la política monetaria ha trasla-
dado la curva de demanda; anteriormente, en la gráfica 5-3, fo hizo
la política fiscal. El mismo crecimiento del ingreso podría alcan-
zarse mediante un cambio· adecuadamente cuantificado de cual-
--------'~'-0-Y:..._2 ___ y
quiera de los tres instrumentos más importantes de política: g,
I o.M.
124 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL INTRODUCCION A LA POLITICA MONETARIA Y FISCAL 125
El incremento de política monetaria en M .ha reducido la tasa de Continuamos manteniendo Po constante, ya que en este capítulo
.interés y aumentado la inversión y el producto e .ingreso de equili- estamos centrando nuestra atención sobre el producto de· equili-
brio. El incremento del ingreso, con un programa impositivo. dado, brio en la parte de la demanda y sobre el empleo. Esto nos habilita
ha elevado el gasto del consumidor, en tanto que las compras del para introducir una variable nueva t:n ( 14 ); 111 = Sf¡p 0 . En vista de
Gobierno permanecen inalteradas. Por lo tanto, la política moneta- que dm = dtfitP 0 , podemos dirigir el análisis en términos de un
~ia tiene uff impacto sobre la composición del producto diferente cambio de saldos reales, dm, que es lo mismo que el cambio de la
del que tienen los cambios de política fiscal de g o t(yJ .. Aquí el ·oferta monetaria nominal, dM, manteniendo el nivel de precios
efecto del gasto inducido por política tiene lugar a través de una constante. Diferenéiando la ecuación ( 14> de la LM tenemos:
modificación de la demanda de inversión. Las compras del Go-
bierno se conservan sin cambio ·y el gasto del consumidor se eleva dM
sélo endógenamente. Podemos sintetizar estos efectqs de composi- - - =·dm = l'dr + k'dy
Po .
éión examinando la identidad fundamental del ingreso nacional, y
(12) y e+ i + g.
dm k'
dr = -/'dy.
Para un.incremento dadd del ingreso y del.producto, y, cada una
de las políticas produce,.mediante el multiplicador, más o menos el
mismo (\umento endógeno del consumo. La diferencia reside en la Como siempre, la diferenciación de la ecuación de la IS da: .
fuente del cambio en el gaseo inducido por política. Un aumento
del gasto público incrementa g y reduce en cierta medida i, ele- · dy = c'(l - t'Jdy + i'dr,
vando la proporció~ de g en . la expfocación del produ~to en rel~­
ción con la de e o i en la situación final de· equilibrio. U na rebaJa · c_on g constante de tal manera que dg =O. Reemplazando dr en la
impositiva provee un aumento directo de e y también disminuye i expresión anterior tenemos:
parcialmente, elev~ndo la proporción de c. Por último, un aumento
de la oferta monetaria produce un incremento, inducido por polí-
tica en i acrecentando la parte de la inversión en la posición-final
dy = c'(l - t'Jdy + 1.,
dm - T''k' dy
de ~quilibrio. Por ende, la elección de qué instrumento de política
emplear para expandir el producto dependerá, en parte, de cómo y
quiera el autor de la política que cambie la composición d~l. pro-
ducto. ( 15)

El multiplicador de los cambios en M


Como de costumbre, podemos desarrollar el multiplicador de los como la expresión del multiplicador de los cambios de la oferta -
cambi.os de M en y partiendo de las ecuaciones de equilibrio de la IS monetaria,. dm.
y la LM. La ecuación del mercado de productos es: El denominador del multiplicador de (15) es igual que el de los
!DUltiplicadores de g y t. ¿Cómo debe interpretarse., empero, el
(13) y = c[y - t(y)] + i(r) + g. riumerador? Podríamos esperar, de acuerdo con la exposición de la
La ecuación del mercado monetario es: Sección anterior, que resultara ser el cambio en la inversión indu-
cido directamente por dm. Haciendo referencia nuevamente a la
(14) M
Po
=m = lfrJ + k(yJ.
.
- condición de equilibrio {14} del mercado monetario, que es tam-
bién. la ecuación de demanda de saldos reales m igualada a una
126 OETE~INACION DEL INGRESO NACIONAL INfROOUCCION A LA .POLITICA MONETARIA Y FISCAL 127 ·

oferta fija m, observamos que la deriváda parcial de m con· respecto .·La e/frada de Ja política .moneta~ia
a r es /', de tal manera que ·1a expresión dm!f' en ( 15} es la caída en
· La efi~ac"8. de la política monetaria, como en el caso de la polític•
r inducida inicialmente por el incremento dm. Por esta razón., dado
fiscal, variará de acuerdo con la situación cíclica de la econo;lllía.
que i' es el aumento de la inversión por la disminución de r,
Como lo muestra la gráfica 5-12, con una ·pendiente dada de la
i' . dm/l' es el incremento de la inversión resultante de la baja en,
curva IS, un determinado desplazamiento de la curva LM ocasio-
inducida por dm: el cambio en la inversión indúcido por política.
nado por un aumento de la oferta monetaria tendrá una repercu-
Así, el multiplicador de Ar en ( 1S) es el multiplicador acostumbrado
sión mayor sobre y a niveles elevados de y y r que a niveles hajqs.
1
1 - c'(l - t') + ¡~~, GRAFICA. 5-12 La eficacia de la polítii;a monetaria.

veces. el cambio inicial de i provoca4o directamente por ám.


El multiplicador de m de la ecuación ( l S} puede interpretarse
ulteriormente con el auxilio de la gráfica 5-11. Al nivel inicial del

GµFICA 5~11 El multiplicador de la ofena mooemiL

ro
rz ----
-.~~--- .
-t-
Mo M, Yo Y1 Y1 Ya

r1 L0 -- -1
L1 1 1 l S Puede también apreciarse esto partiendo del multiplicador dm
1 : 1 de la ecuación ( 15 ). Multiplicando tanto el numerador coino el de-
--------------------Y
Yo Y1 Y1 nominador de (15) por /', que es negativa, tenemos:

ingreso, y 0 , el desplazamiento de la curva LM debido a dM reduciría


(16) dy = /'[l - c'(l ~ t')] + i'k' dm.
,. a r 1 • Si la curv$ LM fuese plana, de modo que (k' 11') =O, el in-
Obsérvese aquí que dado que i' y /' son negativas, el multipli-
cremento subsiguiente de y a y 1 sería igual a:
cador dy/dm dado por la ecuación (16) es aún positivo, con el nu-
merador y el denominador negativos.
i' //'
1 - c'(l - t') dm. Ahora bien, si /' es un número negativo muy grande que se
aproxime a ·menos infinito, el denominador de ( 16) será de gran
magnitud, de modo que un incremento de m tendrá un .ef~cco muy
Sin embargo, con fa pendiente positiva de la nueva curva pequeño sobre y. Es evidente, por el diagrama del cuarto cuadrante
LM, L 1M¡,el cambio de y se contrae ay 2 - y 0 con la introducción· de la gráfica 5-13, que. cuando la curva /(r) está muy a(:ostada la
del término i'k'll' en (Ü). curva LM es plana y la e~onomía se encuentra en un nivel bajo de y
INTRODUCCION A LA POLITICA MONETARIA Y FISCAL 129
128 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
efectividad cuando la economía se encuentra en niveles elevados
y r.,. A ese njvel reducido de r la gente puede hallarse relativamente de r, y y cuando está echando mano de casi toda la oferta monetaria
jndiferente entre mantener dinero y bonos, de forma tal que los para financiar las transacciones, es decir, para sostener y.
i- saldos especulativos absorban un aumento-de .M con escaso efecto
sobre r y, consiguienten:iente, un menguado efecto sobre i e Y·
LA INTERACCION DE LAS POLITICAS
MONETARIA Y FISCAL
GRAFICA 5-13 La pendiente de /(rJ y la curva LM. ESTUDIAMOS en las partes previas de este capítulo la. eficacia rela-
T tiva de la política monetaria y fiscal con respecto a la situación
cíclica de la economía. Se hizo mención también a. la probabilidad
de que los instrumentos de política g, l(y) y M se diferenciaran por

Demanda
especulaciva
l(rJ
-------rr-------Y
la certeza de sus resultados. Debe, además, estar claro por ahora
que los cambios en estos instrumentos de política pueden combi-
. narse en múltiples formas diferentes para alcanzar una posición de-
seada de la curva de demanda de la economía. Concluimos este
capítulo preliminar sobre la política monetaria y fiscal como he-
rramientas del manejo de la demanda, sintetizando primeramente
lo que se ha expresado ya en cuanto a la eficacia relativa y la certi-
dumbre de los resultados. En seguida consider'amos la interacción
de las políticas monetaria y fiscál en dos casos relevantes: el pri-
k(y)
mero, donde funcionan en direcciones contrarias para modificar las··
tasas de interés y la composición del producto a un nivel dado de
Demanda
para transacciones producto, y el segundo, donde operan en el mismo sentido para
wnseguir un desplazamiento deseado de la curva de demanda y un
cambio en y, dado P0 •
Por otra parte, si /' es un número negativo muy pequeño que se
acerque a cero, el primer término. del denominador de (16} se La eficacia y certeza de la política monetaria y fiscal
aproximará a cero, así que el multiplicador se acercará al valor i' I Mediante la referencia a la gráfica 5-14 podemos resumir la eficacia
i'k' = l/k'. Es patente por la gráfica 5-13 que a tasas altas de int~­ relativa de la política monetaria y fiscal que depende de la forma de
rés, donde la curva /(r) está empinada, la curva LM es casi vertical. la curva LM y de la posición inicial de la economía. Si la economía
Por lo tanto, en esta porción de la curva LM el efecto de un incre- se encuentra en una situación inicial como la de r 11 y 1 de la gráfica
mento de t\f sobre y será maximo, en virtud de que el primer tér- 5-14, una política monetaria expansionaría que traslade l~ LM a la
mino del denominador de ( 16) será casi cero. En esta región de r, derecha puede. tener escaso efecto sobre y, ya que a esa reducida
y, los saldos especulativos han sido comprimidos a un mínimo por tasa· de interés el dinero adicional sería absorbido por saldos espe-
la elevada r, resultando que .casi toda la M se utiliza para financiar culativos y no llegaría a estar disponible para financiar un aumento
Jas transacciones y el límite sobre y consiste en la disponibilidad de sustancial de y. Por otra parte, en ,.I' y 1 un desplazamiento de la
M. Ya que k' es el aumento en la demanda transaccional consi- curva IS será relativamente eficaz para elevar y, dado que un pe-
guiente a- un incremento de y, llk', el valor del multiplicador, queño· incremento de la tasa de interés liberará una importante
cuando LM es vertical, provee el aumento de y, que es factible de cantidad de recursos de los saldos especulativos para sostener un
acuerdo con un aumento dM. si se dedica todo a financiar el .Y adi- aumento de y.
cional., Por consiguiente, la política mo~etaria detenta su ~áxima
130 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL INTRODUCCION A LA POLITICA MONETARIA Y FISCAL 131 .
Este era el mismo en todos los casos.
GRAFICA 5-14 la efü;ada de la política monetaria y fiscal.
la segunda pieza, aquella que difería de un caso a otro, era la
exp.resión del cambio, directamente inducido, del gasto consi-
giiiente a una modificación de un instrumento de política. En el
ejemplo de un cambio en las compras del Gobierno era solame~ce
dg, ya que el cambio dg es en sí mismo una variación. del gasto
exógeno. En el caso de unei; modificación de la tasa impositiva t, el
movimiento, inducido por política, del gasto del consumidor estaba
dado por c'ydt. En el caso de una variación de itr o de los saldos·
. reales m, el cambio, inducido por política, en la demanda de inver-
. sión era proporcionado por ( i' //')dm. Estas tres últimas expresiones
pueden emplearse para jerarquizar los instrumentos de política en
términos de .Ja. certidumbre de sus resultado~.
El más alto grado de certeza parece encontrarse en el caso de
dg, puesto que aquí el Gobierno realmente cambia e~ forma ex<s-
En el extremo opuesco, en que la economía se halla en una
gena el gasto. En los otros dos ejemplos el efecto directo del gasto
situación tensa con r e y elevados en r2 , y 2 , un movimiento de
depende de ia reacción del gasto privado ante una alteración de
política fiscal de la IS será relativamente ineficaz para modificar _y
uno de sus determinantes. Las modificaciones impositivas serán
de equilibrio del lado de la demanda. Con tasas de interés muy
altas, los saldos especulativos serán comprimidos a un mínimo, efectivas solamente si el gasto del consumidor responde al estímu-
siendo financiadas ya las transacciones con la_ mayor parte de la, lo. Como es posible que los consumidores compensen los cambios
oferta monetaria real. Un aumento de la demanda ocasionado por impositivos, especialmente los temporales, alterando su compor-
un incremento en g elevará la tasa de interés tamo que el incre- tamiento de ahorro, los res"ultados de modificaciones impositivas
mento original de g será casi complétamente compensado por una no son tan seguros como los de cambios de g.
baja en la demanda de inversión, produciendo un pequeño au- las variaciones de la oferta monetaria serán eficaces sólo si: a)
mento en y. En este caso, sin embargo, una. expansión de la oferta el cambio afecta la tasa de interés y las condiciones crediticias que
monetaria será muy eficaz para trasladar la curva de demanda de la enfrentan los inversionistas, y b) ·si tales modificaciones afectan el
economía. Con el nivel de producto y de ingreso restringido por el gasto- de inversión. Dado que ambos pasos son inciertos, parece
dinero disponible para transacciones, un aumento de M/p 0 permitirá probable (aunque sería arduo probarlo) que las repercusiones de
un incremenro proporcional de y. Por lo tanto, cuando la economía cambios de M sean menos seguras que las de alteraciones impositi-
se halla cerca del pleno empleo en condiciones crediticias muy se- vas. Este es mu y probablemente el caso de modificaciones perma-
veras la política monetaria será la más eficaz para cambiar la curva nentes de los impuestos y con menor probabilidad el de cambios
de demanda. impositivos eventuales.
Al desarrollar las expresiones del multiplicador para cambios en Estas consideraciones sobre incertidumbre podrían conducir a
los instrumentos de política g. t y M pudimos dividir los multiplica- la siguiente clase de fórmula política estabilizadora: primeramente,
dores en d.os piezas; la primera era el multiplicador para un cam- mantener el crecimiento de M relativamente parejo, puesto que los
bio exógeno del gasto: resultados de cambios en M en el corco plazo pueden ser suma-
mente impredecibles. En. segiindo lugar, emplear. modificaciones
1 impositiv~s permanente$ p~ra situar la curva JS en un nit'el normal
I -c'(l -t'J +--,- deseado de largo plazo, que dependa del nivel deseado de largo plazo
1 de g. En tercer término, echar mano de pequeñas alteraciones de g
132 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL INTRODUCCION A LA POLITICA MONETARIA Y FISCAL 133
para una política estabilizadora .de fina 1intonización a corto plazo, Manejando las variables de política en esta forma, una en
puesto que sus ~esultados son· de lo más seguros. contra de la otra, origina una incertidumbre considerable en cuanto
al resultado, particularmente porque la (antidaá del cambio en cada
La combinación de política1 monetaria-fiscal variable estará en función de la situación inicial de la ·economía.
Del estudio de los efectos de cambios en la política monetaria y Pongamos por caso: a mediados de 1968 se intentó un cambió
fiscal en este capítulo debe quedar claro que alteraciones en las combinado a través de la imposición de una sobrecarga impositiva-
variables de política pueden aprovecharse para modificar el nivel al ·ingreso y un cambio hacia la afluencia monetaria. Con la econo-
de la tasa de interés y la composición del producto sin que despla- mía operando a muy poco desempleo y a tasas de interés -históri-
cen la curva de demanda; es decir, sin alterar y de equilibrio por la camente elevadas podríamos afirmar que fue en la región vertical
parte de la demanda al Po dado. d~ la curva LM donde tuvo principio el cambio combi!'ado. Poste-
Por ejemplo: en la gráfica 5-15 puede suceder que, al nivel de riormente, la implantación de una sobrecarga sólo temporal tras-
precios corriente P 0 , el nivel de producto y 0 genere, en términos ladó hacia abajo muy ligeramente .la curva IS, resultando un movi-
generales, pleno empteo. El nivel, sin embargo, de r 0 puede ser miento de la curva de demanda de la economía hacia la derecha,
muy alto debido a que proporciona un nivel de inversión, particu- que aumentó eÍ producto y la tasa de inflación e hizo que declinara
larmente en viviendas, que es sumamente bajo. En esta situación, todavía más el desempleo. Por consiguiente, mientras· que los ins-
trumentos de política pueden contraponerse para cambiar la com-
posición, las cantidades en que los instrumentos deben alterarse ·
GRAFICA 5-15 Un cambio combinado. dependerán de la situación de la economía y esto debe tenerse
r cautelosamente en cuenta antes de probar un movimiento combi-
nado.
· Los diversos niveles de incertidumbre asociados con los ins-
'trumentos de política tanibién sugieren que si la meta éstriba en
desplazar la curva de demanda podría ser lo mejor el utilizar todos
los instrumentos en la misma dirección, dando al cambio en y la
más alta probabilidad de éxito~ Esta estrategia eleva al máximo, por
supuesto, la incertidumbre acerca del punto en el que terminará r,
Yo
ya que si, por ejemplo, en un cambio restrictivo el movimiento de
política fiscal «pega», pero el de política monetaria no, r caerá.; en
tanto que si el cambio de política monetaria «pega» y el de política
la tasa de interés puede reducirse implantando un aumento imposi- fiscal no; r aumentará. Esta sección está encaminada a suavizar, al
, tivo permanente, trasladando IS hasta I 1S 1 y disminuyendo la de- menos un poco, el aire de absolutismo y certeza que el cálculo de
manda de consumo. Esto podría contrarrestarse mediante un in- los multiplicadores proporciona a la política estabilizadora. La teo-
cremento" de la oferta monetaria que abatiese la casa de interés Y .ría es bastante clara, como lo muestran los multiplicadores, pero la
estimulase la demanda de inversión, retrotrayendo la economía reacción real de la economía a cambios en g, t(y) y M es incierta, de
hastay 0 a una tasa de interés menor r 1. Este cambio en fa combina- tal manera que los resultados precisos de cualquier'cambio de polí-
ción de políticaJ monetaria y fiscal, que restringe el presupuesto Y tica dado serán difíciles de pronosticar. Los capítulos de la tercera
facilita la oferta monetaria, ha modificado la composición de Yo de parte estudian más pormenorizadamente los sectores de la econo-
equilibrio. Con g fijo el gasto del consumidQr ha sido acortado y la mía en un intento por abatir este nivel de incertidumbre. Pero de-
inversión aumentada. De este modo· las variables de política pue- bemos primeramente volv¿r a la parte de la ofetta de la economía y
den ser modificadas en direcciones contrarias para cambiar la com- relajar el presupuesto de que el nivel de precios Po está fijo.
posición sin desplazar la curva de demanda..
134 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL

LECfURAS RECOMENDADAS

E. C. BROWN: «Fiscal Policy in the •30' s.», American Economic Rei·tew,


diciembre l ')'.:16.
A. P. lERNF.R: «Funccional Finance and che Federal Debc.», Social Rmarch,
febrero 194 3.
. L. A. METZLER: «Three Lags in che Circular Flow of Income», en lnco11ie, CAPITUW VI
Emp/oyment, and P11b/ic Po/icy (Nueva York, W. W. Norton, 1948).
R. A. MUSGRAVE: The Theory of Public Finance (Nueva York, McGraw-
Hill, 1959), capítulo 18.
EL PRODUCTO DE EQUILIBRIO Y EL NIVEL DE PRECIOS:
P. A. SAMUELSON: «The Simple Mathematics of lncome Derermination»,
EL CASO CLASICO
en lncome, Employment, and Public Po/icy, reproducido en M. G.
Mueller, ed., Readings in MamJeconomics (Nueva York, Holt, Rinehart
and Winston, 1966).
Los últimos dos capítulos trataron la parte de la demanda de la
economía tomando el nivel de precios P como fijado exógena-
mente. La condición de equilibrio del mercado de productos:

' (1) IS: y = c[y - t(y)] + i(r) + g,


y la condición de equilibrio del mercado monetario:

(2) LM: M
p
=}(r) + k(y),
son las dos ecuaciones que determinan los valores de equilibrio del
nivel del producto y y de la tasa de interés r para cualquier valor
dado de P. El cámbiar el nivel de P modifica y yrite eqú1hbr~10_ __
m~diante cambios de la oferta monetaria real: m = (M/P). Gráfica-
.mente este efecto se produce a través de desplazamientos de la
curva LM. El alterar el supuesto de P exógeno nos proporciona la
curva de demanda de la economía, que se presenta en la gráfica 6-1
como DD.

GRAFICA 6-1 La curva de demanda a¡resada.

D
L---~-_.._ ____ y
Yo

135
136 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
E~ PRODUCTO DE EQUILIBRIO Y EL NIVEL DE PRECIOS 13 7
Este capítulo y el siguiente versan sobre la parte de la oferta d~ el producto de equilibrio subiría a y 1 y el empleo a N 1 en la gráfica
nuestra esquemática macroeconomía. Este nos brinda una curva de 6-2.
oferta para añadirla a la gráfica 6-1, de tal manera que igualando la
oferta y la.demanda en la economía obtenemos los valores de equi-
librio del nivel de precios y del producto, endógenamente deter- GRAFICA 6-2 la función de
producción de corto plazo. GRAFICA 6-3 Cambio de la demanda
minados. en el modelo de depresión.
y
y (N;K) p

EL MODELO SIMPLE DE LA DEPRESION

POR principio de cuentas consideremos ahora una economía co~o la Po-------


de la depresión de los años treinta, en la cual la oferta de traba10 es 1
1
más o menos ilimitada, de manera que un crecimiento de la demanda 1
1
puede expandir la producción y y el empleo N sin que se eleve el nivel
de precios. Esto nos proporciona esencialmente como curva de. ~ferta
1 '
.___ _ __....__-l.--_ _y
una línea ·horizontal en Po en la gráfica. 6-1, con la producc1on de Yo Y1
equilibrio, en ese caso, en y 0. Podemos introducir en seguida una
función de producción de corto plazo para el ·producto real:
Formalmente, este modelo de depresión añade el supuesto de p
exógeno:
y = y(N; K),·
ay
(3) --aN >o,
(4) P =Po,

que establezca sencillamente que en el corto plazo el nivel del pro-


a las ecuaciones ( 1)-(3) para integrar un sistema de cuatro ecuacio-
ducto real y depende solamente del insumo de trabajo N. Cuales- nes con cuatro variables: y, r, P y N.
quiera otros insumos comprendidos en K (K de «Kapital») se en-
La dificultad crucial de este análisis estriba en que. el supuesto
cuentran, ya sea fijos en el corto plazo como el stock de capital, o
de un nivel fijo de precios no es aceptable si la oferta de trabajo no
varían en proporción directa al 'insumo de trabajo como los insu-
es perfectamente elástica. Esto lo sabemos por la observación em-
mos de herramientas de trabajo. Para cualquier nivel dado de Y la pírica. En los años treinta, al predominar un desempleo general, un
función de producción nos indica el nivel de empleo N requerido crecimiento de la demanda podría haber incrementado la produc-
para producir tal y. . . . ción sin que resultase un considerable aumento de precios. Aun
Esto nos ofrece un modelo de depresión completo, s1 bien no satis- después de 1961, cuando el desempleo era aprox:imad~ente del
factorio. La presencia del desempleo en inasa quiere decir que un 7 % , los aumentos de la demanda incrementaron la producción sin
aumento de la demanda puede elevar la producción y el empleo sin que causaran mayor elevación de precios. Sin embargo, después de
subir los salarios y los precios en un grado considerable. Esta situa- 1965, con un desempleo inferior al 4 %, la expansión continuada
ción e~tá representada por la curva de oferta horizontal en P 0 de la d~ la demanda trajo consigo un incremento. de los precios que se
gráfica 6-1. La ~producción de equilibrio resultante Yo provee em- ha prolongado hasta el presente (1971).
pleo a No personas en la gráfica ~-2, supuestamente, mucho men~s Podríamos imaginamos intuitivamente la relación cualitativa
que la fuerza total de trabajo. (El desempleo alcanzo su punt~. ma- .que podría darse entre precios, salarios y el nivel del ·emp.leo
ximo de 25 % en 1933.} En tal caso, si las compras del Gobierno cuando una economía estuviera en/o cerca del pleno empleo. Si la
hubieran aumentado, la curva IS se movería hacia afuera y la curva demanda de ;:µ-tículos creciera de repente más allá de la oferta dis-
de demanda de la gráfica 6-1 se trasladaría a D 1D1 eri la gráfica 6-3; ponible los precios empezarían a subir. Precios más altos implica-
138 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO DE EQUJLIBRiO Y EL NIVEL DE PRECIOS 139
rían ganancias mayores para los productores y éstos ampliarían su
producción para lograr beneficios todavía superiores. Para conse- ~.fA DEMANDA DE TRABAJO
guirlos intentarían contratar más trabajo; por tanto, precios más ~HEMOS presentado ya una función sencilla de producción, la ecua-
elevados acarrearían una demanda acrecentada de trabajo. Esta ,~ión ( 3 ), c¡ue expresa el producto real y como una función del in-
adoptaría la forma de empresas oferentes de salarios monetarios '.:sumo de trabajo N, manteniendo constantes el nivel del stock de
más altos para. contratar más trabajo.
'tapital y el de los otros insumos, o variándolos en proporción di-
Pres1,1miblemente, sin embargo, a los trabajadores les interesa .fecta al trabajo en el corco plazo. Esta función se muestra en
el ·poder adquisitivo de sus salarios, lo que ellos pueden comprar '.11ª- gráfica 6-4(a). La forma de la función de producción
con su ingreso, lo cual depende no solamente del nivel de los sala- 1'. ~ ., ~ .

rios monetarios, sino también de los precios de los bienes y servi-


dos. Así, un aumento de l~s precios bajaría los salarios reales de-
vengados por los trabajadores y podría causar una reducción en la GRAFICA 6-4 la función de producción y sus derivadas.

oferta de trabajo ofrecido a un salario monetario dado. Otra ma-


y
nera de visualizar esto consiste en que el efecto de un incremento · y (N;K)
de la demanda de trabajo propiciado por un aumento del nivel de
precios será probablemente amortiguado por la disminución de la
oferta de trabajo provocada por la baja del salario real. Así lasco- 1
1
sas, el sentido común nos dicta que hay una -estrecha relación entre 1
1
precios, salarios y el nivel del empleo, y que esta relación es más 1
_ _ _......_
1 ____ N
compleja que el modelo simple de depresión esbozado anterior-
N 1 N1
mente. (a) 1 1
1 1
Hemos obtenido ya las condiciones de equilibrio del mercado 1 1
1 1
de productos y del monetario: (1)-(2-): ·
.l.
1 1
1 1
N 1 1
l 1
y = c[y - t(y)] + i{r) + g 1 1

y
1
AMPL=~
APL=~
M
- p = /{r) + k{y),
(b)
y ya hemos introducido la función de producción ( 3 ):

y= y(N; K).
· ¡(N; K) presenta a y aumentando con cada incremento del insumo_
Estas tres ecuaciones tienen cuatro variables endógenas: y, r, P y . de trabajo. Por lo tanto, aytaN > O. Sin embargo, y aumenta a una
N. De esta forma, el sistema así presentado queda subdeterminado: · tasa creciente con las primeras adiciones de trabajo al stock fijo de
tiene menos ecuaciones que incógnitas. Para encontrar las solucio- capital, pero después de cierro nivel del empleo, mostrado como
nes ·de equilibrio de y, r, P y N tenemos que dar con otra ecuación : N 1 en la gráfica 6-4, y empieza a incrementarse a una tasa decre-
que incluya por lo menos algunas de estas variables y que sea un ciente -mostrando rendimienros marginales decrecienres- a me-
poco más sensible que el supuesto de P exógeno de (4) anterior. dida que el stock d.e capital se despliega sobre más y más hombres.
Hallaremos esta ecuación examinando un tercer mercado, el mer- Finalmente puede llegarse a un punto en el .que no resulte au-
cado de trabajo. mento alguno para el producto por el trabajo agregado (donde
140 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO DE EQUILIBRIO Y EL NIVEL DE PRECIOS 141

y[N,· .KJ fuese plana) o aún más, donde el producto disminuyese ~or AR > Ac, una empresa maximizadora de beneficios contratará
el trabajo añadido (donde y[N; .K] -descendiese). mano de obra adicional. No lo hará si AR < ac. La empresa pro-
Existen algunas funciones interesantes a derivar de esta función seguirá contratando trabajo hasta que AR = AC y:
de producción, presentadas e_n 1a gráfica 6-4(b ). U na es la produc-
tividad media del trabajo, y/N, también conocida.como el producto {Sa) W=P·~
medio del trabajo (APL), 1a cual se representa por la pendiente de 8N '
o
una línea que parte del origen a cualquier punto de la función de
producción. Puede notarse que a medida que el empleo crece, el {5b) w =_J!__=~
producto medio del trabajo primeramente aumenta y después dis- - P aN'
minuye. Esta relación entre APL y el nivel del empleo está indicada en donde w es el salario real.
en la gráfica 6-4(b). La otra curva de la gráfica 6-4(b), derivada de Podemos desarrollar la fu~ción de demanda de trabajo a partir
la función de producción, es el producto marginal del trabajo de las ecuaciones (5) en la siguiente forma: asumamos que la em-
(MPL), que es la pendiente deJa función ,de producción, (ay/aN), y _
presa competitiva se enfrenta a un salario de mercado w0. Amplia-
que en la gráfica 6-4(a) se representaría por la pendiente de una rá entonces el empleo hasta que P ·('3,laN) = w0 • Si w cae, la
tangente a la función de producción en cada punto N.
negociación incrementará el empleo para que se mantenga la con-
Tres peculiaridades acerca de APL y MPL deben quedar mani- dición (3 ). Esto nos brinda la interpretación de las ecuaciones (5)
fiestas por la gráfica· 6-4. Con la función de producción primera- como: a) el salario real que la empresa ofrecerá: w = ay /aN, o b) el
mente convexa, mostrando rendimientos crecientes, y después salario monetario que la negociación propondrá: w = P ·((Jy/aN)
cóncava, exhibiendo rendimientos decrecientes, la curva del MPL por N de empleo. Estas relaciones son presentadas en la gráfica 6-5.
llegará a un máximo al nivel de N en el que la función de produc- Si Wo/P < (ay/aN) o W0 < P "(ay/aN), la empresa contratará
ción tenga un punto de inflexión, es decir, en donde cambie de ·niano de obra adicional. Si el sentido· de la desigualdad s~ invierte
convexa a cóncava. Este se muestra como N 1 en la gráfica 6-4. El las empresas reducirán la cantidad de trabajo contratad~.
APL máximo tiene lugar al nivel de N; en el que. un rayo que parte
del origen en la gráfica 6-4 es tangente precisamente a ~a función
El ca¡o monopolísti~o
de producción: N 2 ·en la gráfica 6-4. Ya que MPL está dado por la
pendiente de y(N; K), en APL máximo, MPL = APL. Finalmente, a la La demanda de trabajo de la empresa monopólica será cualitativa-
izquierda de APL máximo, MPL > APL; a la derecha, MPL < APL. mente análoga al de la empresa competitiva, y' podemos explicarla
Ahora bien, a medida que la empresa aumenta el empleo el brevemente en esta parte. La diferencia entre ambos casos estriba
incremento resultante de producto está dado por,.. el MPL: 8y/8N. en que donde la empresa competitiva afronta un precio dado, de-
Para una empresa competitiva que encara un nivel dado de precios terminado por el mercado, de suerte que el ingreso del ·producto
el aumento de ingreso proveniente del incremento del empleo es: marginal del trabajo = P · MPL, el monopolista puede elegir la
combinación precio-cantidad que maximice beneficios a lo largo de
liR = P · ~ · liN, su curva _de demanda. Podemos expresar la curva de demanda
8N como:

en donde P • (8y/aN) es el valor del producto marginal del trabajo. (6) P = P[y (N; K}L' p' < O,
El aumento de costes, AC, para la empresa que. contrata un volu-
men adicional de trabajo es sencillamente el salario monetario W rnn el precio como una función decreciente de la cantidad vendida.
por AN. Esto nos proporciona la condición de equilibrio .del em- En este caso el ingreso total está dado por:
pleo para la empresa y la fuiición de demanda de ~aba10 en la
siguiente forma: si un aumento a la fuerza de traba10 es tal que R = y(N; KJ . P[y(N: 'l?J ],
142 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO DE EQUILIBRIO Y EL NIVEL DE PRECIOS 143
donde e es la elasticidad (negativa) de demanda a lo largo de la
GRAFICA 6·5 Demanda de trabajo de !a empresa competitiva.
c11rva de demanda dada por la ecuación (6).
El coste marginal de contratar un nuevo trabajador en este mo-
delo simple es todavía w, el salario, y el monopolista hará máximos
sus beneficios empleando mano de obra adicional hasta que el in-
greso marginal se reduzca al nivel del coste marginal, o:

(9) W= P(l + ·e_l__)~.


8N

Esto nos proporciona· las curvas de demanda de trabajo del mono-


polista, presentadas en la· gráfica 6-6. Son éstas simplemente las

GR.A.PICA 6~6 Demanda de trabajo de la empresa monopolistica.

w
w
w= (I+-e1) ?N
r V
;;._¿_

'----------N
(a) (b)

o la cantidad y por el precio P. Para obtener una expre,sión del ·


cambio en el ingreso, dR, que resulta de un pequeño cambio en el curvas de la empresa competitiva de la gráfica 6-5 desplazadas a la
empleo, dN, podemos diferenciar (7): · , izquierda por el factor 1 + (lle). Un valor de e de - l. 5 colocaría
cada punto de la curva del monopolista a un tercio de la distancia
dR _. . dp 8y .+ ay horizontal al e je vertical, a la izquierda de la curva dé la empresa
-¡¡¡:¡- - y -¡y aN p aN competitiva.

p~(l +L.
dN P
dP)
dy
La demanda agregada de trabajo
En una economía con una· mezcla de elementos monopólicos y
El último término, dentro del paréntesis, es sencillamente la elas- competitivos la demanda agregada de trabajo será la suma horizon-
ticidad de demanda de modo que el ingreso del producto marginal tal de un sinfín de curvas individuales de demanda, algunas simila-
del trabajo para un monopolista es: res a las de la gráfica 6-5 y otras como las de la gráfica 6-6. Con una
tecnología dada, tal que la curva 8y/8N de cada una de las empresas
(8) dR = P(I + __!__)~
e dN '
sea estable, esta curva de demanda agregada de trabajo será gene-
ralmente estable si .los.cambios.en la. demanda del mercado de pro-
144 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
EL PRODUCTO DE EQUILIBRIO Y EL NIVEL DE PRECIOS 145
duetos no alteran sustancialmente ya sea la composición del pro-
ducto de sectores monopolísticos y competitivos o la ·elasticidad los efectos de los cambios de· precios que desplazan las curvas de
promedio de fa demanda dentro del sector monopólico. Bajo estas oferta y demanda de trabajo.
condiciones la demanda agregada de trabajo está dada por:
· La función de proáucCÍÓtJ de coeficientes fijos
(10a) w a ~ =/(N),
Antes de avanzar aÍ análisis de la curva de oferta de trabajo debe-
mos .exa~inar sumariamente una función de producción peculiar
o que implica una relación fija entre los insumos de capital y trabajo
Y el producto. Esta función de producción de coeficientes fijos desem-
(lOb) W = P • f(N), P;ña un importante papel en la parte cuarta; la presentamos aquí
solo porque ~i~ne i~ferencias obvias para el nivel de equilibrio del
en dondef'(N) <O. La curva de demanda agregada (10) se muestra empleo.
en la gráfica 6- 7, siguiendo la misma forma de las gráficas 6- 5 y ~función de producción de coeficientes fijos presupone que
6-6. no extste posibilidad de sustitución entre el capital y el trabajo una
GR.AFICA 6- 7 Demanda agregada de trabajo. vez.que el stock de capital ha sido colocado. Cada máquina precisa
un msumo dado horas-hombre para producir un flujo dado de pro-
w du~to,· Y no cabe la posibilidad de alterar el producto por hora-má-
qmna alterando el. insumo de trabajo por hora-máquina. Con un
w
·stock de capital fijo en el corto plazo esta función de producción
presentada en la gráfica 6.;.B(a), se escribe como: '

(11) . ( N i( )
y = mm ---::¡['' -v-1
. Esto significa que para producir Qna unidad de y se necesitan
por lo menos A. unidades de N y v unidades de. K; A. y v son los
(a) (b) coeficientes fijos. Por lo tanto, en la próducdón la razón de Na K es
}Jv o N ( Alv)K. Si K está fijo al nivel K el máximo empleo produc-
Hay dos cuestiones importantes que observar sobre la curva de tivo es (>Jv)K.. Cuando el empleo aumenta de cero a O./v)K el pro-
demanda agregada de trabajo. La primera es que su pendiente ne- ducto crece a la misma tasa con APL = 1/1 y MPL = dy!dN = 1/A.,
gativa es atribuible a la productividad. marginal decreciente del tra- como se muestra en la gráfica 6-8(b). Sin embargo, a (>Jv)K el stock
ba jo cuyido se añade más mano de obra a un stock de capital fijo. de capital se encuentra plenamente utilizado y la productividad
En una economía en perfecta competencia con una composición marginal del trabajo adicional baja a cero.
fija del producto la curva de demanda/(NJ sería el MPL agregado, La demanda de trabajo en este caso se muestra en Ia,gráfica 6-9.
ay /8N. Segunda, dado que a las empresas maximizadoras de bene- En vista de que Ja· productividad marginal del traba jo es constante
ficios les importa el salario real que pagan -el precio del insumo ' en lf}. c:uando N es incrementado de cero a (>Jv) K, la curva de
de trabajo en relación al del producto-, el nivel de precios se ·demanda es plana en esa región. En el punto en que el stock fijo de
integra a la interpretación salario-monetario de la función de de- capital es completamente empleado .la productividl!d marginal cae
manda, (10b), como factor. Escribimos· w = P · /(NJ en lugar de hasta cero. la relevancia de este caso debe quedar patente. El nivel
w = /(P, .NJ. Esta distinción tendrá importancia cuando analicemos máximo de empleo es (>.Jv)K,- cualquier trabajo ofrecido más allá de
éste no será utilizado. Si la curva de oferta intersecta la de de-
•t

146 D~RMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO DE EQUILIBRIO. Y EL NIVEL DE PRECIOS 147

GRAFICA 6-8 Función de producción GRAFICA 6-9 Demanda de trabajo


·segmento. inicial más o me~os plano cuando tales empresas aumen- ·
de coeficiences fijos. con coeficientes fijos. sen el empleo sin disminuir el MPL, y luego con una pendiente
w inclinada, al llegar las empresas a la cabal utilización del stock de
y ·:. capital. La gráfica 6-1 O presenta dos funciones de demanda agre-

____
...,...._y =min ~;!:)
A V
. gada de trabajo: a) con funciones de produccic;)n en lft economía
que no tienen coeficientes fijos, y b) con una proporción impor-
tante de funciones con ·coeficientes fijos .

N LA OFERTA DE TRABAJO
1 A- N
1vK IA -
(a) 1 1-K EN el desarrolló de la parte de la oferta del mercado de trabajo
1 (a) ¡V
1 1 .·\"deben resolverse al principio dos preguntas importantes:
1 1
l. 1
1
N 1 w 1 1. ¿La oferta de trab~jo depende del salario monetario o del
¡APL= MPL 1
! ·~ 1 real?
A
A 2. ¿Són los salarios rígidos o flexibles?
1
1
·I Las suposiciones que se hagan con respecto a las soluciones co-
1
1
N 1 rrectas de estas cuestiones serán de trascendencia para el fundo-·
1 namiento de nuestro macro-modelo en armazón. En lo que resta de
(b)
N'
este capítulo echaremos mano de la suposición clásica de que la
(b)
of~rta de trabajo está en función del salario real. Esta se denomina
clásica, porque emana de la teoría tradicional del comportamiento
del consumidor y porque estaba arraigada en la escuela prekeyne-
GRAFICA 6-10 Función de demanda agregada de ccabajo. siana . del pensamiento. macroeconómico, a la cual Keynes puso
como sobrenombre clásica en 193-6. Descubriremos que si bien la
w hipótesis de que la oferta de trabajo es una función de los salarios
reales w -la, hipótesis de que no existe ilusión monetaria- puede
ser correcta (pero muy difídl de verificar) en el largo plazo; la
_ oferta de trabajo como una función de los salarios monetarios W
puede ser una hipótesis con más posibilidades para explicar las, va-
.. riaciones reales, a corto plazo, del empleo. El modelo ~stá cons-
truido bajo esta hipótesis de salarios monetarios en el capítulo Vil,
pero estudiaremos primero el punto de vista clásico de los salarios
reales. ·

manda a la izquierda de (>Jv)K habrá trabajo excedente y el salario Lá decisión trabajo-ocio del individuo
estará indeterminado. Para obtener la función de oferta de trabajo nu~vamente tomamos
En la_ medida en que algunas empresa~ en la economía operen prestadas algunas ideas de· Ia miéroeconomía. Suponemos que el
con func10nes de producción con coeficientes fijos la curva de de- trabajador qu,iere alcanzar la combinación de ingreso .real y ocio
manda agregada de trabajo será más cóncava o arqueada, ·con un que le produzca mayor satisfacción. Asumiendo que puede asignar
DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
EL PRODUCTO DE EQUILIBRIO Y EL .NIVEL DE PRECIOS 149
148
horas al trabajo, devengando por tanto un ingreso real y o al ocio S, sobre U 1 representan un mayor nivel de utilidad que los que están
las limitaciones o restricciones a su capacidad para conseguir la sa- fn U o· El cu.adran te completo y, s está poblado de tales curvas, sin
tisfacción más alta, o utilidad U como nos referiremos a ella, son el que se intersecten una a otra. El trabajador-consumidor quiere al-
número de horas al día y su salario real. Por consiguiente, su 'fun- canzar la curva de indiferencia más elevada posible. La limitación a
'su habilidad para trasladarse hacia el Noreste en el cuadrante y, s
ción de utilidad es:
está señalada por la línea recta; su localización está determinada
por el número de horas disponibles de la persona y. por el salario
( 12) u = ay ' ~>O
u(y, s),· au as ' real que enfrenta. Así, si tiene a su disposición JJ horas y elige no
percibir ingreso en absoluto, dispondrá Je H horas de ocio. Al sala-
a ser maximizada sujeta a la restricción de que: rio real w 0 , si escoge no estar desocupado para nada,· tendrá un
ingreso de w 0 • H, y está en posibilidades de intercambiar ocio por
w . ·ingreso a· lo largo de la línea de preu1.pue1to que enlaza estos dos
(13) y = - - · (H - S) = w · (H - S),
p · puntos. Todos los puntos que están en ·o bajo la línea de presupuesto
son asequibles o factibles; los de arriba, no lo son. Por la limitación
en donde H es el total de horas disponibles del trabajador, de presupuesta! y = w · (11 - s > tenemos dy = - u· ' ds, "Je manera
suerte que H - s = n es su cantidad de horas de trabajo. que la pendiente de la línc?- dt: presupuesto, dylds, es · w.
Estas relaciones se presentan en la gráfica 6-11. Cada u.na de las Con un salario real dado el trabaja<lor obtendrá la máxima uti-
curvas (de indiferencia) u muestra todas las combinaciones de Y y L lidad en el punto en que la linea recta es tangente exactamente a
que producen el m~smo nivel de satisfacción o util~~ad. Los puntos una curva de indiferencia, como .'Yo· S 0 en la gráfica 6-11. Será ésta
la curva de indiferencia más elevada y, por lo tanto, el nivel más
alto de utilidad que puede alcanzar. Cuand~ cambia el salario real
GRAFICA 6-11 La decisión trabajo-ocio.
la pendiente de la línea de presupuesto se altera. Por ejemplo: si el
y salario fuese aumentado a w 1 la linea de presupuesto giraría hacia
Uo arriba hasta topar con el eje de las y en w 1H y el punto de equili-
H brio se trasladaría a y 1, s1 • ,
\
Por la forma en que hemos trazado las curvas de indiferencia
\ puede. apreciarse que aumentando el salario, es decir, incremen-
W1H
\ tando la pendiente de la línea presupuestal a partir de un nivel
\ inicial bajo, la cantidad de ocio disfrutado por el individuo se re-
\ duce en un páncipio, o, a la inversa, se eleva el número de horas
\ que trabaja, H - S. U ni en do todos los puntos de tangencia de la
\ línea de presupuesto y curvas de indiferencia para los diferentes
\ salarios reales, manteniendo H co~stante, obtenemos la curva (de·
guíones) de oferta de trabajo HH de la gráfica 6-11.
Yl

La éurva de oferta agregada de trabajo


:,: En vista de que el ocio s es. precisamente H menos el número de
Uo :':horas de trabajo ofrecidas n, podemos volv~r a dibujar la relación
L-~~~~~~~~--1-~-L-~~~~-.:::.!--~~~s (entre el salario real w y la cantidad de trabajo n¡ ofrecida por el
s. So f individuo como en la gráfica 6-12(a), q~e muestra una curva de
EL PRODUCTO DE EQUILU3RIO Y EL NIVEL DE PRECIOS 151
150 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL

oferta in~ividual de trabajo que finalmente se dobla hacia atrás. I.Q· GllAFÍCA 6-13 Oferta agregada de trabajo.
c~al sugiere que una vez qt· e los salarios llegan a un cierto nivel
w
eleva?o los aum~ntos de salarios pueden ocasionar que algun~~' ·W
traba~adores comiencen a acrec<:ntar el ocio en vez del tiempo d~
1
. traba10~ cuando el efecto-ingreso de salarios más altos supera al

GRAFICA 6-12 Curvas de oferta de trabajo.


w H w

(a) (b)

H Una cuestión importante que recalcar sob1:e la formulación de


salarios monetarios de la función clásica de oferta agregada de tra-
(a) (b) bajo en (14b) es que el nivel de preci.os se integra en la ecuación
e en forma mulriplicadora. Dado que este era también el caso de la
·cur:v'a de demanda agregada (lOb), un aumento dado del nivel de
efecto-susti~cióó. Si suponemos una fuerza de trabajo homogénea
precios desplazará las curvas de. demanda y oferta hacia arriba por
con un s~ario único podemos· sumar todas las curvas d.e oferta de
traba~o individuales para obtener ·la curva de oferta agregada d~ la roistna cantidad.
traba JO . para la. economía entera. Esto ~e presenta en la gráfica .
6-12(b) . En el capitulo VIII eliminalll.OS la suposición de una oferta
~QUILIBRIO EN EL MERCADO DE TRABAJO
homogénea de trabajo y tratamos el problema de una fuerza de
trabajo desagregada tanto por la geografí~ como por las habilida.; HEMOS· derivado hasta ahora las ecuaciones tanto de la demañda
des. Lo cual no altera nuestras conclusiones cualitadvas acerca d6l como de la oferta de trabajo del modelo dásiCo.
nivel agregado del eµJpleo, ·peró sí contribuye a explicar la distri-
bución del desempleo. · (15) Demanda: w = /(NJ o W = P · /(N);
.La curva de oferta agregada mostrada en la gráfica 6-12(b) ..
puede representarse matemáticamente como N = N(w), o: . . (16) Oferta:· w = g(N) o W = P · g(N).

w =~ = g(N); g' > 0, El igualar la demanda con la oferta nos ¡prop~rciona la condi-
.(14a)
ción de equilibrio del mercado de trabajo:
o /(N) = g(N),
(17a)·

(14b) W = P • g{N). o
(l 7b) · P • /(NJ = P • g(N)~
Estas· curvas de oferta se presentan en la gráfica 6-13, la cual
tiene el mismo formato que nuestros dibujos de la demanda· de· La solucion gráfica de equilibrio del mercado de trabajo está re~
trabajo. presentada por la intersección de las dos curvas en la gráfica 6-14. Por
152 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO DE. EQUILIBRIO Y EL NIVEL DE PRECIOS 15 3
¡

la condición de equilibrio (17a), mostrada en la gráfica 6-14(a), fica ·los salarios en la piisma cantidad. que el cambio del nivel de
debe quedar claro que el empleo de equilibrio se determina, en precios, pero mantiene el nivel del empleo constante en .N 0 •
este modelo clásico, solamente en el mercado de trabajo, sin que Aun cuando esto pueda hacer que el diagrama del mercado ~e
haya que referirse a la parte de la demánda de la economía. Ya que trabajó de la gráfica 6- l 4(b) empleando el cuadrante W, N, parezca
el nivel de precios forma parte tanto de la función de demanda superfluo y hasta un poco confuso, lo encontraremos de importan-
como de la de oferta en la misma forma multiplicativa, los cambios cia cuando introduzcamos la función de oferta de trabajo de sala-
del niveL de precios simplemente mueven verticalmente la inter- rios monetarios w = h(N) en el capítuio siguiente. Ahí, un cambio de
sección de la demanda y la oferta. en la gráfica 6-14(b). Esto modi- P desplazará la demanda de trabajo, pero no la oferta, modificando
el nivel de equilibrio del empleo en la parte· de la oferta.
En el modelo clásico, sin embargo, el nivel del empleo y los
GR.AFICA 6-14 Equilibrio en el mercado laboral clásico.
- salarios reales se dete.rminan íntegramente dentro del mercado la--
w boral. Si el salario- real cae por debajo de (W/P) 0 por un aumento de
w=-¡;- P aparece un exceso de demanda en el mercado laboral que empuja
w= g(N)
· hacia arriba -el salario monetario hasta que se restablece el salario
·real original w 0 • Por lo tanto, el p.ivel de equilibrio del empleo no
depende de lo que suceda en los mercados de productos o de di-
-nero, sino solamente del mercado de trabajo. Existe una completa
dicotomía en el modelo entre el mercado laboral en el lado de la
oferta y los mercados monetario y de productos en el de la de-
mánda.

EL MODELO CLASICO

EL modelo clásico completo combina la determinación IS-LM de y


de equilibrio en el lado de la demanda, con N de equilibrio, deter-
(a)
minado independientemente, del lado de la oferta en las ecuacio-
nes (1)-(3) y (17), reproducidas aquí como:

(18) y = c[y - t(y)] + i(r) + g;


(19) -
M = l(r) + k(y);
p

. (20) y= y(N; KJ;


Wo
(21) /(N) = g(N).

Hemos visto que el empleo de equilibrio N 0 se determina en el


; mercado de trabajo; la condición de equilibrio (21) es una ecuación
No
; con una variable única N. N 0 de equilibrio del mercado de trabajo
(b) '.puede ser reemplazada en la función de producción (20) para de-
terminar el ingreso y 0. Conociendo y 0 podemos determinar r 0 de
154 DETERMINACION DEL ·ING~SO NACIONAL
EL ~RODUCTO DE EQUILIBRI-0 Y EL NIVEL DE PRECIOS 15 5
equilibrio por la ecuación· ( 18) del mercado de productos, ·y· con Yo ;~l nivel de· i: disminuye i de hecho en una cantidad exactamente
y .r0 puede establecerse el nivel de precios P 0 por la condición ( 1Q)
igual al aumento de g_
del mercado monetario. En' seguida P 0 ·puede.emplearse para en-:-
Este. proceso se resume gráficamente en la gráfica 6-15. El au-
contrar el salario monetado de equilibrio a partir del mercado de mento inicial de g sube la curva IS hasta l 1S 1 en la gráfica 6-1 S(a),
trabajo, dado el nivel de equilibrio Wo del salario real. creando demanda excedente en el mercado de productos. Este ex-
ceso de ~emanda empieza a· elevar los· precios, provocando de-
Res11ltado1 de la política fi1cal manda excedente en el mercado monetario. O, en otra forma, el
.alza de precios en el mercado de productos que result~ de un ex-
Podemos preguntar ahora cómo se ajusta el sistema· a los cambios ceso de demanda disminuye la oferta real de dinero, ocasionando
·de las variábles exógenas. Tales alteraciones provocan inicialmente que· la curva LM suba hacia .L1M1• El aumento del nivel de precios
demanda u oferta ·excedentes en uno de nuestros tres .mercados; .reduce el salario real por debajo de w 0 en la gráfica 6-IS(b), origi-
esta presión se extiende a los otros, propiciando un ajuste general. nando demanda·-excedente en el mercado laboral, lo cual eleva W
Supongamos que el Gobierno decide aumentar el nivel de sus hacia w1 en la gráfica 6-15(c). Este ajuste se prolonga hasta que la
compras. Esto creará, demanda excedente de bienes y servicios en LM .se ha desplazado hacia arriba hasta L 1M., restableciendo Yio de
el mercado de productos, trastornando allí el equilibrio. El exceso equilibrio en la gráfica 6- l 5(a). El nivel de precios ha subido de P 0
de dema11da del mercado de productos provocará que los precios .aP 1, elevando el salariO ~onetario de W 0 a W1 en la gráfica 6-IS(ci,
suban, disminuyendo· la oferta de. dinero «real» y creando demanda · y los antiguos niveles .de equilibrio qel salario real y del empleo, wo
excedente en el mercado monetario. Tal exceso de demanda en el ·y. N 0 predominan en la gráfica 6-15(b) ..
mefcado monetario será la causa de que suban la5 tasas de interés~ ¿Qué h~ conseguido en la economía clásica este aumento de g?
El alza de precios, además, reducirá los salarios reales w, creando '. No se. ha operado ningún cambio en el nivel de equilibrio del em-
demanda excedente en el mercado laboral, lo cual da principio al .p}eo o del producto. El nivel de precios y lé>s salarios son superio-
.aumento de los salarios monetarios. res, sin que haya habido cambio en el salario real. Las t~sas de
El incremento ·de la tasa de interés provocado por precios ere.. interés son más altas y la inversión real se ha reducido exactamente
dentes ·reduce la demanda de inversión, contrayendo el exceso- d~ . ~n la misma cantidad en que creció g. El incremento de g, de polí-
demanda en el mercado de productos. El aumento de los salarios tica fiscal, ha tenido un efecto únicam~nte de reasignación; los· re-
monetarios disminuye la demanda excedente del mercado de tra- cursos han pasado de la inversión a compras gubernamentales, den-
bajo y tiende a restablecer el salario real original, restaurando el- tro de un nivel· dado de producto.
producto de equilibrio del lado. de la oferta a su nivel o~iginal~ Un resultado análogo de reasignación tendría lugar tras una re-
¿Cuándo llega a su fin este proceso? Cuando los precios. y la tasa de baja permanente de impuestos en el ~odelo 'clásico. La reducción
interés han aumentado lo suficiente como para ·reducir la demand~ de impuestos subiría la curva IS, originando un exceso de demanda
real de inversión en la misma cantidad que el aumento original de en el mercado d~ productos y elevando, consiguientemente, P. El
g. Este debe ser el caso, ya que los valores de equilibrio de N e y . proceso de ajuste restante sería exactamente el mismo que en el
están fijos en el mercado laboral. Por consiguiente, en la condición cas9 de un aumento de g. Más altas tasas de interés restringirían la
de equilibrio, · inversión real, esta vez para acrecentar los recursos destinados al
consumo, ya que en la condición de equilibrio
s[y t{y)] + t(yJ ~ i(r) + g,
y - c[y - t(y.J] = i(r) t g,·
si y está fijado en el ·mercado de trabajo en J.o, un incremento de g
debe ser contrapesado, en equilibrio, por una caída de i. La demanda
y y· g no cambian, de suerte que las modificaciones de i y e deben
excedente en el mercado .monetario causa que r suba y est9 reduce,
contrarrestarse.
DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO DE EQUILIBRIO Y EL NIVEL DE PRECIOS 15 7
156
Resfj/taáos de la política monetaria
GRAFICA 6-15 Ajuste en el modelo clásico.
11 Mi ¿Qué habría sucedido en el modelo clásico si hubiese un incre;_
r mento de la oferta monetaria M? Este originará un exceso de oferta
en el mercado monetario, abatiendo r y bajando la curva LM a la
derecha con menores niveles de equilibrio de r para cada nivel
dado de y. La r más baja propiciará que los negocios eleven la
demanda de inversión, lo cual producirá demanda exce9ente en el
mercado de productos y causará que los precios suban. El alza de
precios, sin embargo, empieza a contraer la oferta ID;onetaria real,
subiendo nuevamente la curva LM hasta que el cambio én los pre-
cios equilibre exactamente el aumento previo de la oferta moneta-
ri~ real. Por lo tanto, los precios son mayores, pero todo lo demás
-r, i, w, N e y- permanece igual. El incremento de la oferta mo-
(a)
netaria ha afectado únicamente. el nivel de precios. La dicotomía
entre la economía «real» y la' nominal o los valores «monetarios»
w-g(N) regulados por el nivel de Al queda consumada en el sistema clásico.

La curva clásica de oferta agregada


El modelo ·clásico puede ser sintetizado perfectamente bien., por
Wo medio de la curva de oferta agregada. Observamos en la gráfica
6-16(a), que es repetición de la gráfjca 6-l 5(c), que los cambios del
nivel de precios desplazan la oferta y la demanda en el mercado dé
trabajo en la misma cantidad, dejando el empleo de equilibrio en
N 0 y dejando inalterado en y 0 el producto de equilibrio generado ·
' . (b) en la parte de Ja oferta de la economía. De e~te modo la curva--de
w oferta agregada, SS en la gráfica 6-16(b ), es vertical en y 0 de equili-
brio, determinado en el mercado de trabajo.
Un aumento de la demanda debido, por ejemplo, a un ·incre-
mento en g, traslada hacia arriba la curva· de demanda agregada
hasta D 1D 1 , generando demanda excedente al nivel original de pre-
dos P0 • La elevación del nivel de precios de Po a P¡, por el alza de
las ras~s de interés, reduce la demanda de inversión en la misma
cantidad en que g aumentó, de suerte que la economía termina en
Pi, y 0 • Otra vez el aumento de g ha tenido por resultado sencilla-
mente una reasignación del producto de i a g con y manteniéndose
igual en Yo··
La curva de oferta vertical del modelo clásico de salarios reales
es precisamente una .representación gráfica de la dicotomía entre el
(e) mercado laboral, donde se determina N 0 de equilibrio, y las condi-
158 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTÓ DE EQUILIBRIO.Y EL NIVEL DE PRECIOS 159
Mientras que el modelo clásico sugiere que el nivel del empleo no
GRAFICA 6-16 La oferta y demanda agregadas en el caso clásico. es sensible. a alteraciones en las condiciones de demanda de la eco-
nomía, estas fluctuaciones reales del nivel del empleo han sido aso-
w P1 ·g(N) ciadas a condiciones de demanda.
P0 ·g(N)
Así las cosas, en el capítulo siguiente modificamos el supuesto
de la oferta de trabajo para admitir la posibilidad· de que, en corto
pl~o, se ofrezca trabajo como una función del salario monetario,
no del salario real. Después, en el capítulo V 111 veremos los efectos
adicionales de las rigideces salariales y los coeficientes de producción
fijos al explicar el desempleo agregado.

LECTURAS RECOMENDADAS
'--~~~~~~~-,--+-~~~~N
""é:,
No :M. · FllIEDMAN: «A Monetary Theory of Nominal· Income»,]ourna/ of Po-
(a) .
1 litica/ fü:onomy, marzo-abril 1971.
1 M. FRIEDMAN: «A Theoretical Framework for Monetary Analysis.» ,]ournal
1
of Po/itical Economy, marzo-abril 1970.
s' F. MODIGUANI: «The Monetary Mechanism and irs lnteraction with Real
Phenomenon», Review of Economics anti Statistics, suplemento, febrero
1963. .
D ..PATINKIN: Money, lnterest and Prices, 2.ª ed. (Nueva York, Harp.er &
Pi
Row,. 1965), capítulos 9-10_..
D. PATINKIN: «Price Flexibilicy and Full Employment», en M. G. Mueller,
, D1 .ed.,, Readings in Macroeconomícs (Nueva York, Holt, Rinehart and
Winston: 1966). ·
W. L. SMITH: «A Graphical Exposition of the Complete Keynesian
System», en W. L. Smith and R. L. Teigen, eds., Reádings in Mone.y,
National Jncome, and Stahilization Po/icy (Homewood, Ill., R. D.
Irwin, 1970).

dones de demanda de la economía. Es· esta dicotomía la que nos


lleva a cuestionar' la pertinencia de este modelo para dar razón del
desenvolvimiento macroeconómico de corto plazo. En realidad es
patente que los movimientos exógenos de la demanda, tales como
eL cambio en g analizado anteriormente, generarán por regla gene"".
ral reducciones en la demanda de inversión, parcialmente compen-
sadoras, a través del mercado monetario; esto se vio con cierta am-
plitud en et capítulo precedente. Pero amplias.fluctuaciones en el
nivel del empleo .y desempleo han sido advertidas también en
realidad, con un desempleo _que llegó al 25 % en 1933 y que
oscila entre el 7.1 % y el 3.3 % des·de la Segunda Guerra Mundial.
CAPITULO VII

EL PRODUCTO Y EL NIVEL DE PRECIOS:


LA OFERTA DE TRABAJO Y EL SALARIO MONETARIO

EN el capítulo VI desarrollamos un modelo económico que era


perfecto en el senti<Jo de que explicaba endógenamente los valores
de equ.ilibrio de nuestras cuatro variables-clave: el producto y el
ingreso reales, y; el nivel del empleo, N¡ la tasa de interés, r, y el
nivel de precios, P. Una de las suposiciones fundamentales subya-
centes al modelo era el presupuesto clásico de que la oferta de tra-
bajo es función del salario real, w = w/P, el cual, combinado con el
supuesto de que los salarios y los precios son completamente flexi-
bles, tíos hada concluir que los niveles de empleo y de producto se
encuentran fijos úniCamente en el mercado laboral y que ni la polí-
. tka monetaria ni la fiscal pueden alterar el nivel del empleo o del
producto en la economía. En este capítulo modificamos la suposi ..
ción .de que la oferta de naba jo depende del salario real ·y a~umi­
mos que a los trabajadores les impo.rta su salario monétari~ de tal
mancrra que se ofrece trabajo tomo una función del salario moneta-
rio W. Tal caso es el extremo\opuesto del ejemplo puro de oferta
laboral-salario real. Tras investip.r los problemas. del desempleo y
de las rigideces salariales en el capítulo VIII conjugamos, en el
capítulo 1X, las suposiciones del salario real y del monetario en un
·modelo con oferta de trabajo sensible tanto al salario monetario
como al nivel de precios, pero más susceptible a W que a P• .

LA OFERTA DE TRABAJO COMO UNA FUNCION DBL


SALARIO MONETARIO

SUPONEMOS, como en el capítulo VI, que una persona tiene que


elegir entre ingreso y ocio. Tal persona intenta conseguir la combi-
nación ingreso-ocio que le rinda la mayor satisfacción o utilidad
·posible, limitada por su tiempo disponible y por su s·alario. En otras
,,palabras, procura maximizar una función de utilidad:
,.( 1) U= U(Y, S),

161
162 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO Y EL NIVEL DE PRECIOS 163
en la que Y es su ingreso monetario y s sus horas libres. Intentará descanso no percibe ingreso; a un salario w0 el no desocuparse y el
alcanzar el nivel más elevado posible de utilidad dentro de la limi- trabajar H horas le proporcionará un ingreso w 0 • H. La línea que
tación impuesta por su restricción presupuestal: enlaza estos dos puntos indica su intercambio factible ingreso-ocio
o su limitación presupuesta!. En la gráfica 7-1 la curva· u más alta
(2) Y= W · (H -S),
que puede alcanzarse, dada la restricción presupuesta! w0 , es u 0 ,
cángente justamente a la restricción presupuesta!. Lo cu~ da So ho-
en donde w es el salario monetario y H el total de horas disponi- ras desocupadas de equilibrio, n 0 = H s 0 horas de trabajo de
bles. La limitación presupuestal (2) conjuga los hechos de que equilibrio, y Y 6 w0 • (H - So) ingreso de equilibrio. Cuando el
afronta un salario monetario dado y de que tiene únicamente H salario autnenta a w 1 la línea presupuesta! gira hacia arriba, lo-
horas (quizá veinticuatro horas diarias) a su disposición para divi- grando la tangencia con curvas de utilidad más elevadas al moverse
dirlas entre ocio s y trabajo n = H - S.
hacia arriba. La línea de guiones HH ·une los puntos de tangencia
la solución a este problema de maximización con re1tricciones se entre las curvas de utilidad def individuo y las diversas líneas de
presenta eQ la gráfica 7-1. Las curvas de indi~erencia U0 , u 1 repre- presupuesto y puede verse como su curva de oferta de trabajo.
Tomando el punto H en el e je del ocio como el punto de cero
oferta de trabajo, cuando el salario monetario aumenta desde un
GB..AFICA 7-1 La decisión trabajo-ocio. nivel muy bajo, la oferta de trabajo primeramente crece y después
H . puede plegarse hacia atrás en cierto valor elevado de w.
'\
1 Esto nos proporciona la funé:ión de oferta de trabajo del indivi-
·duo presentada en la gráfica 7-2(a). Cuando el salario monetario
\1
'1

\ GRAFICA 7-2

w
Curvas de oferta de trabajo individual y agregada.

w
'\
''
'

(a) (b)
Yo~-------·--·--·---------t--------------~~
,o.:""~~.._
Uo

: :aumenta la oferta de trabajo individual también. La gráfica 7-2(a)


' muestra la misma imagen de la oferta de trabajo individual que la
<.del capítulo VI, a excepción de que ahora la oferta depende del
sentan niveles· crecientes de utilidad a medida que el ingreso y el :: sfl.lario monetario w más que del salario real w = wlP, como en el
ocio aumentan. El trabajador-consumidor se propone alcanzar la . ~· modelo clásico. Por este motivo denominamos el modelo desarro-
curva u más elevada pos.ible, sujeto a la línea de presupuesto que ::· llado en este capítulo el modelo del salario monetario, en compara-
representa el intercambio ocio-ingreso de él. Si utiliza H horas de F~ión con el modelo clásico del salario-real.
164 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO Y EL' NIVEL DE PRECIOS 165
Si todos los trabajadores se· comportan más o menos como lo En una economía con una mezcolanza de empresas competiti-
hace nuestro individuo podemos agregar sus funciones de oferta de vas y monopoüsticas la curva de demanda de trabajo agregada se-
trabajo para obtener una función que relacione la oferta de trabajo mejará un «promedio» de (4) y ( 5):
total con el salario monetario:
(6) W = P · /(N); f' < 0.
(3) ,w = h(NJ; h' > O,

en donde N es el trabajo total ofrecido, medido en términos de Aquí/(N) se relaciona con la función agr~gada MPL de la econo-
horas-hombre. mía Y tiene uqa pendiente negativa. Cuando trazamos .esta función de
Esta función agregada de oferta-trabajo se muestra en la gráfica demanda agreg~da en eJ plano w, N de la gráfica 7-3 observamos
7-2(b). El hecho importante á tomar en cuenta acerca de esta fun- que un aumento en el nivel de precios de Po a P 1 trasláda la curva
ción de oferta-trabajo de salario-monetario consiste en que no se
desplazará cuando cambie el nivel de precios. Esto debido a nuestra GllAFICA 7-3 Demanda agregada de trabajo.
suposición extrema de que en este caso les interesa a los trabajado.;.
res únicamente su salario monetario, de modo que integre la
función de utilidad de la ecuación (1) el ingreso monetario Y y no w
el ingreso real y. la función agregada de oferta-trabajo de la grá-
fica 7~2(b) indica que los trabajadores, en este modelo de salario
monetario, demandan un incremento de su salario monetario si van
a ofrecer un aumento de su oferta de trabajo.

EQUILIBRIO 'EN EL MERCADO DE TRABAJO

LAS curvas de demanda de trabajo para las empresas tanto competi-


tivas como monopolísticas con stock de capital fijo fueron analiza'." de demanda hacia arriba al incrementar el valor del producto mar-
das en el capítulo VI. Se pte$ume que las empresas tienen funcio.;. ginal de~ trabajo, lo cual contrasta con el comportamiento de la
nes de producción y = y(N,+ K) . con producto marginal del trabajo oferta de trabajo en este modelo de salario monetario· un movi-
MPL = aytaN. En tal caso la curva de demanda de trabajo (u oferta
n_iiento de los precios no desplaza la curva de oferta de tr~bajo en el
de salarios) de la empresa competitiva está dada por plano w, N.
-21_ · . Contamos ahora con una función agregada de oferta de trabajo,
(4) W=P·
aN' (3), Y con una función agregada de demanda de trabajo, (6).

que establece el ~alario real w como igual al MPL. La curva de de-{ Oferta: W = h(NJ; h' > 0,
manda de trabajo del monopolista está dada por
Demanda: w=p . /(N); /' < o~
(5)

en donde e es la elasticidad (negativa) de la curva de demanda paral



.· Igualando oferta y demanda tenemos la condición de equilibrio
el mercado de. trabajo:

el producto del monopolista. h(N) =P • /(N).


166 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO Y EL NIVEL DE PRECIOS 167 ..
la gráfica 7-4 muestra la oferta y demanda del mercado de tra~ f'cambi~ el nivel de precios, lo cual nos da la curva de ofena agre-
bajo al nivel de precios P0 • Este nivel de precios provee los niveles :· gada de la economía.
de equilibrio del empleo No y del salarió monetario Wo. Fijando el;· la gráfica 7-5(a) nos describe el impacto sobre el empleo de
nivel de precios P 0 la posición de la curva de demanda, 51 el salario 'f;!quilibrio en el mercado de trabajo cuando el nivel de precios au-
monetario fuese menor que w°' digamos W 1 , habría exceso de de- .menta de Po a P¡, a P 2 • Dado que esto traslada la curva de demanda
manda en el mercado de trabajo, cuantificado por Nº - N 5 en la . .ele· trabajo, pero no la de oferta, el empleo crece de No a Ni, a Nz.
gráfica 7-4. Este exceso de demanda impondría al salario una pre-

GR.AFICA 7-4 Equilibrio en el mercado de trabajo. • GR.AFICA 7-5 Derivación de la curva de oferta.

w w

1
1
1
fP1 • f(N}
1
Po· f(N)
1
L-~~~~~~-l--+~~l~~~-N
.l 1 1
(a) 1 1 1
1 1 1
1 1 1
1 1 1
1 1 1
y 1 1 1
1 1 1
sión al alza al pretender los patronos contratar más trabajo ofre- 1 1 1
ciendo un salario más alto. El salario aumentaría entonces al nivel 1 1 1 y(N; K)
1 1 1
de equilibrio w0 , en donde desap~ece el exceso de demand·a y en Y2 -------------J--+--
donde se establece el empleo de equilibrio en N 0 • Este empleo de
y1
Yo
------------+- I 1

equilibrio N 0 proporciona, a partir de la función producción 1


1
y = y(N,· K.), el prqJucto ofrecido de equilihrio desde el· merca.do de 1
1
trabajo: y 0 = y(N0 ; K), al nivel de precios presupuesto Po. l
1
1
lll!!::..~~~~~~-l---'-1~"'---~~-N·
No N 1 N2
LA CURVA DE OFERTA AGREGADA (b}

LA condición de equilibrio del mercado laboral nos ofrece el em-


pleo de equilibrio N que está en función del nivel de precios P. La gráfica 7-5(b) muestra las modificaciones en el producto de
Variando el nivel de precios determinado (hasta ahora) exógena- equilibrio, del lado de la oferta, cut.ido el empleo cambia. En la
mente podemos apreciar cómo cambiará el empleo de equilibrio. gráfica 7-5(b), cuando N sube, el producto de equilibrio, a su vez,
En seguida, utilizando la función de producción, podemos deter- crece de y 0 a y 1 , a y 2, lo cual nos proporciona la curva de oferta
minar la variación en el producto ofrecido de equilibrio cuando agregada de la gráfica 7-6. Esta curva de oferta puede asociarse con
168 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO Y EL NIVEL DE PRECIOS 169
·y la pendiente de la curva de oferta está dada por
GR.AFICA 7-6 La curva de oferts. agregada.
(9)
p
s Cuanto más incrementado se vea y por un cambio dado de N,. es
decir, cuanto más grande sea 'fJy/aN más plana será la curva de ofer-
Pz __ ".'""" _____ _
., ta..También a mayor inclinación de las curvas de demanda y oferta
P1 del mercado de trabajo, es decir, cuanto mayores son h' y. - f',
Po mayor pendiente tendrá la curva de oferta, ya que cuanto más
grandes son h' y - f menor impacto tendrá un cambio dado de P
sobre el empleo de equilibrio.
Podemos retornar ahora ·a la determinación del equilibrio del
modelo completo, con la oferta de trabajo de salario monetario.
la curva de demanda de la economía del capitulo IV para mostrar la Esto implica esencialmente el juntar las curvas de oferta y demanda
determinación del precio y del producto de equilibrio en la eco- de la economía.
nomía~
En primer lugar, puede ser provechoso derivar la expresión de
la pendiente de la curva de oferta en este modelo puro de s~a­ EQUILIBRIO EN EL MODELO DE SALARIO MONETARJO
rio-monetario. Las dos ecuaciones involucradas son: la condición
de equilibrio del mem.~.do de trabajo (7): CONTAMOS al presente con cuatro ecuaciones -tres condiciones
de equilibrio y una función de producción-, con cuatro incógni-
h(N) = P • /(N), tas: y, N;r y P. Estas ecuaciones son, respectivamente, (l) y (2) del
capítulo VI y (7) y (8) anteriores, presentadas en esta parte como:
y la función de producción:

(8) y= y(N; K). (10) Mercado de productos y = c[y - t(y)] + i(r) + g;

El diferenciador (7) nos da


:(11) Mercado monetario: M
p
= /(r) + k(y);
(12) Mercado de trabajo: h(N) = P • j(N);
h'dN = P · fdN + f(N)dP,
(13) Función de producción: y= y(N; K).
de modo que
Reemplazando, por la función de prod.ucción,y por N, podemos
dN = , /{N) d ~predar que la condición de equilibrio del mercado de productos
h' -Pf P.
:~omprende las variables N y r; el mercado monetario incluye N, P y
r, y el equilibrio del mercado de trabajo contiene N y P. Por consi-
Ya que/(N) y h ',la pendiente de la curva de oferta del trabajo, son
guiente, este .modelo de salario monetario es absolutamente simul-
positivas, y dado· que la pendiente de la curva de demanda de tra-
:tárteo, en contraposición a la dicotomía del modelo clásico de sala-
bajo f es negativa, la expresión if(N)J/(h' - Pf) debe ser positiva.
itio real entre el mercado laboral -una ecuación con una variable:
Tenemos en seguida por (8) áy = (oy/aN) áN, de tal manera que: :tj....;... y los mercados productivo y monetario. Ahora el mercado del
~ta.bajo tiene una ecuación con doJ incógnitas y no puede ya resol-
dy = ;~ · h!~~f' dP, 'yetse independientemente de los otros mercados.
170 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO y EL NIVEL DE PREcios 171

Veamos ahora la solución gráfica del sistema completo. La grá- ~gráfi,ca 7-7(a) (mediante M/P) y la curva de demanda de trabajo de
fica 7-7(a) presenta el equilibrio del mercado monetario y de pro- tJ~:: gráfica 7-7( b ).
ductos y la gráfica 7-7{b) muestra el mercado de trabajo. El nivel
inicial de equilibrio del producto y 0 de la gráfica 7-7(a) debe co- GRAFICA 7-8 Oferta.y demanda agregada.
rresponder a N 0 de la gráfica 7-7(b) por medio de la función de
producción. El equilibrio inicial y 0 , Po se indica en el diagraiña de
oferta y demanda de la gráfica 7-8. El valor de Yo de la gráfica 7-8 .
es el mismo que el de la gráfica 7-7(a);. y Po es el nivel inicial de
equilibrio de los precios que fija la posición de la curva LM de la·.

GRAFICA 7-7 Equilibrio en el modelo de salarios monetarios.

'----------___,J"---'-'---l-.----Y
Yo Y2 Y1

Para caer en la cuenta de cómo se llega al equilibrio asumire-


ünos por el momento que se da un repentino aumento exógeno en
,·~1 nivel de demanda de inversión en la economía, debido quizá a
'·µn incremento de los rendimientos esperados de la inversión .
.J:?ebe estar ya dam por el diagrama de cuatro cuadrantes i~plíciro
;:~º la. IS que este cambio en i(r) conducirá a un desplazamiento
'-~-------_.._~.___._~~--y
Y2 Yi ~hacia afuera de la curva IS. Este se presenta en la gráfica 7-7(a) a
(a) 1
1 través del traslado de la IS de IoSo a/ 1S 1 , que cambia el producto de
1 'equilibrio, en el lado de la demanda de la economía, a y 1 • El pro-
1
'dµcto ofrecido de equilibrio permanece en y 0 , correspondiente a
w 1
h (N) ·Nµ, en la parte de la oferta, al nivel de precios inicial P0 • En la
~·gráfica 7-8 el aumento de la demanda de inversión sube la curva de
:9emanda hasta D 1D 1 • Al nivel inicial de precios Po esto muestra un
.nuevo producto demandado de equilibrio de yi, el mismo que el
;nuevo y 1 de equilibrio del lado de~ demanda de la gráfica 7-7(a).
(:onsiguienremente, el cambio en la demanda de inversión i(r)
pr9voca un exceso de demanda de bienes y servicios, el· cual seria
ªgrandado por el proceso multiplicador para producir exc;eso de
'_d.emanda al nivel inicial de precios de y 1 - y 0 • El exceso de de-
'--~~~-~--'---''--~-----N
manda lleva ·a un aumento de los precios. Este, a su vez, reduce, en
(h)
N 0 N2 la parte de la demanda, el nivel de la oferta monetaria real m = i\i/p
(o ·acrecienta la demanda de saldos nominale's >, moviendo la curva
172 DETERMINACION DEL INGRESO ÑACIONAL EL PRODUCTO Y EL NIVEL DE PRECIOS 173
LM hacia arriba hasta L 1M 1 en la gráfica 7-7(a). Esta disminución del la creación de un exceso de demanda en el mercado laboral, au-
producto de equilibrio demandado en la economía cuando el nivel mentado W _de W 0 hasta W 2 en la gráfica 7-7(b). Podemos apreciar
de precios aumenta se representa en la gráfica 7-8 por el movi- por la función de demanda de trabajo
miento hada arriba de y 1 hacia y 2 a lo largo de la nueva curva de
demanda D 1D1. (14) w
En el mercado laboral el aumento de los precios impulsa a los
W = P • Í(N) o -p- = f(N); f' < 0,
patronos a ampliar la producción ofreciendo mayores salarios con
objeto de contratar más trabajo. Tal aumento en la demanda de que el aumento de horas-hombre significa que el salario real
trabajo se representa en el diagrama del mercado laboral de la grá- w = WIP se ha reducido, lo cual era indispensable para inducir a los
fica 7-7(b) por desplazamientos hada arriba de 13. curva de de- patronos a contratar mano de obra adicional. Por lo tanto, dado
manda desde P 0 • /(N) hacia P2 • /(N). En la gráfica 7-8 este incre- que el· salario real es más bajo, el alza de salarios no ha sido tan
mento del producto de equilibrio ofrecido se muestra por un mo- grande como el aumento en precios. Para poder determinar cuál es
vimiento ascendente sobre la antigua curva de oferta de Yo haciay 2 • el efecto sobre el ingreso real total del trabajo necesitaremos anali-
Por lo tanto, el aumento de precios eleva el producto de equilibrio, zar con más detalle el mercado laboral. Volveremos luego a este
en el lado de la oferta, de y 0 hacia y 1 y lo contrae en la parte de .la problema.
demanda dey 1 haciay 2 • El incremento de precios se prolongará hasta Sería provechoso resumir en esta parte los efectos de un au-
que el exceso de demanda, medido por la diferencia entre y de ,mento exógeno de la demanda de inversión en este modelo puro
equilibrio en el lado de la demanda y en el de la oferta de la gráfica de salario-monetario. En primer lugar, el incremento de la de-
7-8, sea eliminado. manda ha constreñido las condiciones del mercado monetario y
Así, en el producto final de equilibrio y 2 , que es mayor que el crediticio mediante la elevación de y al nivel inicial de precios, su-
nivel original y 0, el exc<;so de demanda de bienes y servicios ha biendo r hasta r 1 en la gráfica 7-7(a) y a través del alza de precios,
sido suprimido, deteniendo el aumento de precios, y el exce,sQ de explicando un ulterior incremento de r hasta r 2 • Este aumento,
demanda de trabajo ha sido anulado, parando el incremento en los empero, de la tasa de interés no ha sido suficiente para ahogar el
salarios. El exceso de demanda de dinero, propiciado en las ante- incremento inicial de la demanda· de inversión. Por la· condición de
riores circufl:stancias, ha sido también eliminado, cortando el alza equilibrio del mercado de productos ( 1) del capitulo VI tenemos:
de la tasa de interés en r 2 •
Sabemos por la función de producción y = y(N; K) que, gracias (15) y - c[y - t(y)] = i(r) + g.
a que y se ha incrementado, el empleo ha aumentado seBÚ:n lo
muestra la gráfica 7-7(b). El alza de los precios ha ocasionado tam- . Con un aumento en y el incremento endógeno de e será menor
bién que la ta~a de interés r aumente, pero no tanto como en el que el acrecentamiento de y, de manera que el miembro izquierdo de
modelo clásico, eri donde el desplazamiento hacia atrás de la curva. (15) debe aumentar del antiguo al nuevo equilibrio. No habiendo
LM, combinado con un movimiento ascendente de la curva de ofer- cambio en g esto implica que i debe haberse elevado también en
ta, habrían restablecido el equilibrio anterior y 0 , No· equilibrio, lo cual refleja precisamente el hecho de que si y ha de
El crecimiento de la demanda ha elevado el empleo de equili- aumentar también debe darse, en equilibrio, µn incremento exógeno
brio de N 0 a N 2 en este. modelo de salario monetario. El aumento o ~inducido por política en algún componente· del gasto.
de los precios ha reducido el producto demandado de equilibrio a En este modelo, mientras en el lado de la demanda de la eco-
partir de y 2 , como en el modelo clásico, pero .también ha incremen- nomía el alza de precios tiende a reducir el producto de equilibrio
tado el producto de equilibrio del lado de la oferta desde Yo y el a través de los efectos del mercado monetario, en la parte de la
empleo a partir de N 0 , en contraposición a la independencia de N oferta el aumento de precios propende a incrementar el producto
de las condiciones de demanda en el mercado laboral clásicá. de equilibrio. Con el trabajo suministrado como una función sola-
Precios más altos han acarreado salarios más elevados mediante ' mente del salario monetario la elevación de los precios aumenta el
EL PRODUCTO Y EL NIVEL DE PRECIOS 175
174 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
Capital= K.
empleo, incrementando. la demanda de mano de obra; el salario
Materias primas = M.
monetario crece menos que el nivel de precios, de modo que el
Personal de «producción»= N.
salario real baja.
Personal «administrativo» =X.
La introducción del supuesto de que W = W(N) ha <;onvertido la
~endiente de la curva de oferta de la economía en positiva, en En un corto plazo tanto K como X están fijos: K = K y X = X. La
lugar de vertical, como en el modelo clásico. Consiguientemente, . :~~µipresa puede hacer uso de la capacidad instalada de la planta Y
el alza de precios inducida por el exceso de demanda eleva el pro- ~ijeI personal administrativo como lo prefiera, fijando cantidades va-
ducto de equilibrio en el lado de la oferta, mientras que lo reduce
~~ia,bles de personal de producción y de materias prin:as. .
en el de la demanda, garantizando que el nuevo equilibrio y 2 , N 2 · 1~~t · Los costes de la empresa pueden ser de dos.clases: fiJos y var1a-
superará al equilibrio· nicial y 0 , N0 •
lles. _ _
¡~;{l6) Costes fijos= cK + w,.x,
~~L .

~~n
INGRESO REAL DEL TRABAJO Y PRODUCTIVIDAD MEDIA
~.~
donde e es el coste unitario del capital fijo y Wx es el salario del
.

VIMOS' anteriormente que cuando el empleo aumenta, el salario rr~rsonal administrativo.


real disminuye debido a que las empresas igualan d salario real
j~HI> Costes variables P,,,M + W,,N,
w = W/P con la función de demanda, de pendiente negativa,/(N), la ¡;f'\

cual s~ asocia al producto marginal agregado del trabajo. ~~n donde p m es el precio unitario de las materias primas Y W11 es el
El. que el incremento del empleo prepondere sobre la disminu- ~Íalariodel personal de producción.
ción del salario real al aumentar el empleo, elevando así el ingreso ~f ·.Asumiremos en este punto que la actividad productiva de la
total del trabajo, dependerá de la elasticidad de la curva de de- i~mpresa presenta dos facetas. En primer lugar:
~b8>
manda de trabajo, es decir, de la elasticidad de/(N) con respecto a
cambios en N. Esta tenderá a ser más elástica si hay exceso de capa- q = q(N; K, X).
~;:.
cidad disponible que también será probablemente el caso si la polí-
tica expansionista fiscal o monetaria es la adecuada. ~l Esto significa que el producto q de la empresa ~:pende, en un
Además, aun cuando ui caiga cuando N aumenta, la productivi- f(;orto plazo, de ·la cantidad del personal de producc10n horas-hom-
dad media ~l producto por hora-hombre- puede ascender de- tl1re empleado, dados X y K. El trabajo productivo presenta una
~productividad marginal decreciente, como se muestra en la gráfica
bido primordialmente a la existencia de personal administrativo
·-supervisores, oficinistas y otros-, que disfruta de una ocupación !~7-9. En segundo lugar:
más est~ble que la de los obreros. Cuando N se amplíe a partir de M = M(q ); M' > 0,
un punto de baja utilización de la planta el personal administrativo
será empleado más eficientemente, incrementándose el producto .fo cual expresa que la cantidad de materias primas requeridas está
por hora-hombre aun cuando la productividad marginal del obrero '.~en función del nivel de producto, como se presenta en la gráfica
esté descendiendo. La comprobación de este efecto sobre el in- :::7-10.
greso total del trabajo y sobre la producti.vidad media pred~ará de Presuponemos, finalmente, que la empresa observa una con-
una digresión bastante detallada. ducta normal de maximización de beneficios. La empresa está su-
jeta a las siguientes condiciones:
El ingreso real del trabajo y los cambios en N
(20) Ingreso: R =P · q(N; K, X);
Consideremos, para empezar, una empresa competitiva que fabrica
un producto dado q con los siguientes insumos: (21) Coste: C = PmM + W,,N + cK + Wx-X.
176 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
EL PRODUCTO Y EL NIVEL DE PRECIOS 177
GRAFICA 7-9 Función.de producción: GRAFICA 7-10 Función de producción:
N y t/· Myq. . GRAFICA 7-11 Demanda de trabajo de 1ll empresa.
M
q

q = q (N;K,X)

---------N
'---------------N

La·empresa cae en la cuenta de que añadiendo una unidad extra de


trabajo N se modifica a un mismo tiempo el .
Si existe exceso de capacidad en la empresa, es decir, si ·ésta ·
está utilizando pocos trabajadores e~ r~lkción con el número que
Ingreso: podría ser empleado en base· a· su capital fijo, a. medida que la pro-
ducción aumenta, la productividad marginal del trabajo 8q/oN des-
y el ciende, al principio paulatinamente. En el caso de la función de
producción de coeflcie.ntes fijos de ninguna manera baja aq/aN con
el incremento inicial de trabajo. Sin embargo, en general, cuando
Coste: AC = w +p • aM . .2!l_ AN la. producción aumenta todavía más, las máquinas más antiguas,
" "' aq oN ¡,.¡ •
menos eficientes, tienen que echarse a andar y el MPL cae más rá-
Para hacer máximos los beneficios la empresa proseguirá contra- pidamente. Más aún: .estas máquinas más viejas y menos eficientes
p_v,eden necesitar más materias primas, ocasionando que oMloq
tando trabajo mientras el aumento del ingreso por obrar así sea
mayor que el incremento del coste. La empresa, por lo tanto, al- suba y posiblemente elevando P,,, en relación a P. De este modo,
canzará el empleo de equilibrio, en donde cuando la empresa se aproxima hacia el funcionamieQto ·a plena
capacidad, (P,,,/P)(oM/aq). está incrementándose, quizá· a una tasa
creciente, sumándose al efecto de un oq/aN decreciente que hace
que la pendiente de la curva de demanda de trabajo descienda.
· El resultado sobre el salario real y sobre e.1 ingreso total real del
Lo cual nos proporciona la función de demanda de la empresa por · trabajo depende de lo empinado de la curva de demanda. Si la
horas-hombre de trabajo prQductivo: c~a está muy inclinada la baja en el salario real podría parar en
un descenso del ingreso total .real del trabajo. En fa gráfica 7-12 .se
(22) W =
"
p( 1 - ~
P
8M )
dq
~.
8N
ilustra esto. La función de oferta de .trabajo es allí la función de
. sálario monetario w it::. h(N). Para trazarla en el cuadrante w, N di-
vidimos ambo$ miembros de esta ecuación entre P, resultando
Esta función, presentada en la gráfica 7-11, debe ser bastante fa-~ h(N)IP c~mo la función de oferta de la gráfica 7-12. Ahí, un alza del
miliar. El factor nuevo es el término oM/oq. Podemos preguntarnos:~ llivel-..de precios recorre la función de oferta laboral hacia abajo a
ahoEa q1:1é sucede si la demanda por el producto de la empresa'1 -través de la función de demanda de trabajo. En. la ejemplificación
aumenta, elevando los precios. de la sección anterior el incremento de precios también aumentaba
.los· salarios monetarios, pero disminuía el sábµ-io real, análoga-
178 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
EL PRODUCTO y EL NIVEL DE PREqos 179
mente al. movimiento mostrado en la gr4fica 7-12, que 'parte de,:
Wo,NoaWi,N1. ~ento de la planta a toda su capacidad puede reducir el ingreso
- égado del trabajo contrayendo el salario real.
·M
GRAFICA 7-12 Cambio en el ingreso coral del a-abajo productivo..
w Piod11cti11idad media Y empleo
w=¡;
~ociemos poner punto final a esta digresión examinando el com-
~rtamiento de la productividad media d~ ~a fu~rza total del traba-
1f>, .tanto del productivo como del adm1mstrat1vo:
APLr= N~X

} Podemos considerar ~l ~mpleo de trabajo administrativo casi e~


,¡gual forma que.cuandQ nos referimos a la capacidad excedente. Si
.• ~xiste un amplio sobrante de personal administrativo. con. r~s~e~to
:! ~ la cantidad qu'e normalmente se requiere para,ºº mve~ m1c1al de
·o......._________N.....o_N.....__1- - - N personal de producción se pueden emplear mas traba1~d?res _de
producción, «distribuyéndose» entre ellps la fuerza adm1msrranva
.de trabajo. Así, aun cuando elevar el insumo de horas:hombre de
~/producción disminuirá el produ~to I?ºr hora-hombre ~e. produc-
Al salario real w 0 , eJ ingreso real de la mano de obra productiva ¡:éión más allá del máximo APL; es fi1c~1b~e ~ue la pro~uct1V1dad me-
es igual al área woONoO bajo la curva de demanda. Si el salário real ( dia de la fuerza de trabajo total c~ntmue mcrementandose a ~aus~
desdende a w 1 el ingreso real para 'el trabajo. se convierte en el {de que la productividad de la fuerza. administrativa de ttaba10 .se
área w1 1N 10. El que el ingreso real, en el segundo eje'mplo, sea · eleve cuando el producto aumente. Por lo tant~, podemos <:>bservar ·
mayor, igual o menor que lo era al' principio, depende de la elasti- q~e en un alza cíclica la productividad m_ed1a del traba.JO crece
cidad de la ·curva de demanda~ El ingreso total real del trabajo pro- cuando la productividad marginal y el salario ~eal de~ 1?erso~al d~
ductivo se elevará con un aumento del empleo, con tal qe que la producción baja, debido al fenómeno ~el traba10 adm1mstr~ttvo. Si
elasticidad ~e demanda por trabajo sea mayor que la unidad. la economía tiene como punto de partida una fuerte capacidad ex-
Como lo hemos visto, ·Ia existencia de un exceso inicial he ca- :ted~nte, esto será también seguido por un' ingreso agregado real
pacidad tenderá a aplanar la curva de demanda laboral y llevará, del trabajo creciente.
por lo tanto, a incrementos del ingreso real agregado del trabajo
con empleo creciente. Si la economía se encuentra inicialmente en
pleno empleo de sus recursos la curva de demanda de trabajo os- U)S,RESULTADOS DE LA. POLITICA MONETARIA Y FISCAL

P~DEMOS repasar brevemente ahora los efectos de la_ polí~ca mo-


tentará una pendiente más inclinada y las bajas en. los salarios reales
podrían conducir a una disminución del ingreso total real del tra- .•
bajo con una elasticidad de demanda menor que Ja unidad. En con- ~ netaria y· de la fiscal en el modelo de salario monetar10. ~1mos. ~n
clusión, una política expaqsionaria de demanda en un período de las gráficas 7-7 y 7-8 que un aumento en la demanda de mvers1on
capacidad excedente propenderá a bajar el salario real solamente •·incrementa la demanda en ':l mercado de productos, elev~ndo los
un poco y a inerementar el empleo lo ~uficiente como para acre- precios. Precios más altos conducen, .a su vez, a t~as superm~es de
centar sustancialmente el ingreso real agregado ·del trabajo. U na i~terés en el mercado monetario, a mayores salartos monetarios en
política expansionaría, empero, que se enfrente a un aprovecha- · · el mercado de trabafb y a incrementos del producto Y del em~leo.
Ona rebaja impositiva o un aumento en las compras del Gobierno
EL PRODUCTO YfEL NIVEL DE PRECIOS 181
180 J?ETERMINACION DEL INGRESO. NACIONAL
curva IS de la gráfica 7-13(a) desde 108 0 hasta I 1Sh aumentando el
tendría las mismas repercusiones sol?re los precios, el producto, el
producto de equilibrio del lado de la demanda .c;le y 0 a y 1 al nivel
empleo y la tasa de interés. Todos estos cambios provocan exceso
inicial de precios P0 • El monto de y 1 - y 0 está d3do por el multipli-
de demanda en el mercado de productos, lo que origina. que los
cador del gasto público del capitulo. V. El aumento de g también
precios suban. El nivel de precios constituye la variable de enlace
··traslada la curva de demanda de la economía hasta D 1D 1 en la grá-
que da lugar a los cambios ya analizados en los mercados laboral y
monetario. · · _fka 7-14. Al nivel inicial de precios P 0 el empleo y producto de
'equilibrio en el lado de la ofetta de la economía son N 0 , e y 0 , de
manera que se crea un exceso de demanda por la cantidad de
Los cambios de política fiscal en g y t(y) Y1 - Yo·
Los resultados de un aumento de las compras gubernamentales g se
ilustran en.las gráficas 7-13 y 7-14. El incremento de g desplaza la GR.AFICA 7-14 Demanda.y oferra 11ttgadas con aumento de g.

GRAFICA 7-13 Aumento de política fiscal e~ g.


1
\
r

Mo

El .e~ceso de demanda impulsa hacia arriba los precios en el


'mercado de productos. Esto ·provoca dos cosas. Primera: aumen-
~ando _la demanda· de dinero sube la curva LM hacia L 1M 1 en la
·gráfica 7-13(a). Por consiguiente, el alza de precios reduce el producto
de equilihrio en el lado de la demánda; cuando P sube el product~
demandado de equilibrio se mueve de y 1 . hacia y 2 a lo ·largo de la
nueva curva de demanda D1D1 • Al mismo tiempo, el incremento de
precios mueve hacia arriba la curva de demanda en el mercado de
.trabajo hacia P2 • /(N) en la gráfica 7-13(b). Por lo tanto, el alza iie
precios aumenta el producto y el empleo de equilibrio en el lado de la
.oferta· de la economía; cuando P suhe el producto ofrecido de equili-
,¡pr~p se mueve de Yo hacia y 2• a lo largo de la antigua (no trasladada)
;¡%ut\ra de oferta. La elevación de precios continúa hasta que se su-
.__~~~~~__,,~-L-~~--~-N f ri,~e el excesó de demanda y se llega al equilibtio en y 2 , N 2 , P2 ,
(b)
N0 N1
r1• .r:a en las gráficas 7-13 y 7-14.
.EL PllODUCTO Y EL NIVEL DE PRECIOS . 183
182 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL

El nuevo ¡equilibrio es él mismo que el que. habría resultado dé \~'$µ·prigen en la caída de la tasa de interés produci~ por el aumento
un movimiento ascend~nte de i(r) eje!Xlplificado en las gráfica 7-7 YJ ~áeda oferta monetaria. .
7-8) exceptuando la composición' d~l producto final de equilibri<ii ~$ •;.Las gráficas 7-15. y 7-16 ilustran el caso de qn ~n:remento de la
y 2 • En el caso primero el desplazamiento de i(r) preveía el aumentQr l*hferta
~ -
monetaria. El lector habrá de notar que las graficas 7-l 5(b) Y
. .
. exógeno del ga5to. Con g constante, t aumentó endógenamente1~
mientras que la subida de la tasa de interés contrajo i endógena'l':'.'
mente, pero dejó i aumentada en el saldo. Aquí el aumento exó-:/ , GaAfICA 7-15 Aumc;:nto de política monewia en M.
geno de· g eleva e endógenamente y el al~ de la tasa de interés+ r Mo
disminuye i(r) endógenamente, pero no tanto como el aumento;
original .de g. Por eso el resultado de un incremento de g en este ;
modelo con i función de r solamente es un aumento· del ingreso y, ;
un crecimiento de e como función de y ·y g más elevados y de i .
menor, pero en menor cantidad que .el aumento de g. .·.
El efecto de una reducción permanerite de impúestos sería a~a-/
líticamente el mismo exactamente que el del aumento de g en tér- _·: i'o

minos de las gráficas 7-13 y 7-14, siempre y cuando los~ consumí.;''.}'. t1

dores reaccionaran incrementando el consumo (en - c'ydt), asr?l s


· como el ahorro. De nueva cuenta, la diferencia estribaría en la :\
composición 4el producto final. Con la rebaja impositiva el au-j y
m~nto inducido del gasto provendría de c. El resultado sería: y, _ Yo
(n). 1
incrementado; e, aumentado endógenamente junto con y y exóge· ¡ l
1
na.mente por la reducción impositiva; ninguna modificación en g, e ;
j disminuida por el. aumento de r, pero en menor cantidad que el·~ w
'1
increment?. original de e inducido por la rebaja de impuestos. ,, l h(N}

Así, la diferencia., entre los resultados que se valen de las ·dos 1


herramientas de política fiscal consiste, como de costumbre, en la •
mezcla del ga5to g, que proporciona bienes públicos, y ~del desembol".'.
'
so en bienes de consumo. Sin émbargo, en este modelo de salario W1
monetario el incentivo de política fiscal aumenta el producto real y Wo
el empleo, así como el cambio de la combinación de bi~nes públi~
cos-privados, en contraposición al modelo clásico de salario real, en
el que la política fiscal afecta exclusivamente la (ombinación.

(b)
Modificaciones de política monetaria en M
\:

Los efectos de un incremento de la oferta monetaria M sobre el . 7-16 son exactamente las mismas que las gráficas 7-13(b) Y 7-1~;.la
producto de equilibrio, el empleo, y el nivel de precios en el mm •divergencia entre los cambios de política monetaria y los de poüttca
delo de salario monetario, son similares cualitativamente a los- re· .·fiscal, aparte de la seguridad en los result~dos,. se encuentra e"?- el
sultados de un movimiento expansionario de política fiscal. Pero en punto donde se origina el impulso expans1onar10 y en la combma-
el éaso de la política monetaria el est!mulo inducido del gasto tiene .dóÓ. resultante de producto. .
184 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO Y EL NIVEL DE PRECIOS 185

dógenamente, g no .se ha alterado e i se ha incrementado debido a


GR.APICA 7-16 Ofena y demanda agregada con aumento de M. -la caída en ,. inducida por fa política monetatia. La política moneta-
ria alternativa aumenta la inversión en relación con los. incrementos
p · exógenos de·c y g producidos por una reducción impositiva o por
Do s un aumento de las compras del Gobierno.
La trampa de Ja liquidez
La.trampa de la liquidez sugerida por Keynes constituye un caso
. especial ·en .el que la política monetaria se torna ·completamente
ineficaz. J{eynes émple6 la trampa de la liquidez para anotar a su
··favo~ un punto controvertible sobre el modelo clásico; la utilizare-
s
GllAFICA 7-17 la trampa de Ja liquidez: el modelo dúico.
----~~--~--~_.___.__.,__~---Y

Yo Ys Y1
M
r

El crecimiento de la oferta monetaria traslada la curva LM hacia


L 1M 1 en la gráfica 7-15(a), abatiendo las tasas de interés e .incre-
mentando la· demanda de inversión. 'Esto eleva el producto de equi-
librio en la parte de la demanda al nivel inicial de precios P0 , de y 0
a y 1 a través del multiplicador de R. del capítulo V. Nuevamente se
crea exceso de demanda en la economía por la cantidad y 1 - y 0.
Esta demanda excedente sube los precios, restringiendo el mercado L
monetario y regresanJo la curva LM hada L 2M 2 en la gráfica
7-l 5(a). El producto de equilibrio del lado de la demanda dismi- 81 y
nuye de Yt haciay2 a lo largo de la nueva curva de demanda D1D1 (a) Y1
de la gráfica 7-16. 1
1
El alza de precios también sube el producto de eqúilibrio y el w 1
1
empleo en el lado de la oferta de la economía a lo largo de la curva 1
1
inalterada de ofertá desde y 0 hacia y 2• Así, con la LM retrocediendo
y la demanda de trabajo subiendo, todo debido al incremento de
precios, la economía llega_a un nuevo equilibrio en y 2 , N 2 , P 2 , W'2 ,
r 2•. Otra vez el alza de precios ha aumentado aquí, contrariamente Wo
al modelo clásico, el empleo y el producto en el lado de la oferta
-SS tiene pendiente positiva- de tal manera que la LM no tiene·
que regresar totalmente hasta L0M0 para suprimir la demanda so-
brante.
Con el impulso primero, que dimana de una expansión de M, el
equilibrio definitivo cuenta con una r2 más baja y .una y 2 mayor que (b)
r0 , y 0 iniciales. El ingreso real más elevado, y, ha aumentado e en-
EL PRODUCTO Y EL NIVEL DE PRECIOS 187
186 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL

mos aquí para ejemplificar una d~screpanda conceptual entre el ¡;¡éric:iose hacia P 1D 1 en correspondencia al desplazamiento de la IS
modelo clásico de salar~o real y el de salario monetario. \b~~- I 1S 1 • Sin intersección de las curvas de oferta y demanda el
Vimos en el capí111/o V que la curva de demanda especulativa tm<>c:Jelo clásico no presenta solución de equilibrio y parece insinuar
de dinero /(r) puede llegar a estar muy plana a tasas de interés qyer los salarios y los precios caerían en forma continua si la ecci-
'.B~mía se viese~metida en esta trampa de liquidez en la que· la gent~
bajas. Si /(r) se torna horizontal a cierta r.;,, baja; la curva LM tam~
~ ~ncuencra indiferente entre poseer bonos que ganen r .;,, y di-
bién será horizontal a ese valor de r. La relevancia teórica de esta.
cuestión en el modelo clásico se muestra en las gráficas 7-1 7 y~ .!Í~to que QO · produce nada.
7-18. Si, partiendo _del equilibrio inicial Yo en la gráfica 7-l7(a), ~' ~~f.·. . piversos autores después·de Keynes han suprimido esta incon-
demanda de inversión se desploma de· tal modo que la curva IS s~1 :~c;¡J:encia del modelo clásico. Pigou propuso que los precios decre-
traslade a I 1S1, el nivel de precios empieza a caer. En el mercado de·.
trabajo clásico de la gráfica 7-17(b) la caída de los predos no alte-:
GRAFICA 7·19 U. uampa de la liqliidez: el modelo de salarios monetarios.
rará No de equilibrio; el cambió de precios afecta simétricamente la
oferta y demanda de trabajo, dado que ambas dependen del salario.
M
real solamente.
r

GllAFIC_A 7-18 Oferta y demanda en la uampa de la liquidez: el mc;>delo clásico.

Do
p s

·n,1
1
L
1
1
Po ----------i------- S1 y
1
1
Y1 Yo
(a) 1
1. 1
1 Do 1
1 1
••1 w 1
1
1 :P1 s 1
y
Y1 Yo 1
1

En la gráfica 7-17(a), en la parte de la demanda, la baja de los


precios ~esplaza hacia. fuera la curva LM. Pero en vista de que la IS Wo
1
1
ha descendido hasta intersectar el· segmento horizontal de la curv-a
LM, la alteración de los precios no aumenta el· producto de equili-'.
W1 1, ·,
1 ,,.
1
1
1
1
brio del lado de la demanda a partir de y 1, así que la oferta exce_. . 1
P1 ·f(N) 1
dente y 0 · - Y1 perdura. Por ende, como lo hizo notar Keynes, ~l N
modelo clásico que desarrollamos ~n el capítulo VI puede .ser in- Na No
consecuente a bajas tasas de interés.· Esta inconsecuencia se hace re-· (h)

saltar en la gráfica 7-18, que muestra a la curva de demanda mó,..


188 DETERMINACION. DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO Y EL NIVEL DE PRECIOS 189
·cientes aumentarían la riqueza real del consumidor, acrecentando restringe la demanda de trabajo, reduciendo el producto de equili-
el gasto del consumidor y reduciendo el ahorro, ~~e .bajaría brio del lado de la oferta de y 0 a y 1 a lo largo de la curva SS de
sb' - t(y)]. Esto movería hacia arriba la IS hasta un eqwltbr10 con- pendiente .positiva en la gráficá 7-20.
tingente del lado de la demanda. ~ste efecto riqueza ha. sido corro- .Por consiguiente, en este ejemplo de depresión el modelo de
,horado por investigaciones subsiguientes, como se analiza en el ca- salario monetario fija un nuevo equilibrio enyi, N,, Pi, W 11 con una
pitulo X en la función de consumo. Estudios empíricos sobre la reducción del empleo, según se experiqientó en los años treinta, y
demanda de dinero tampoco han enconttado·evidendas de que és- un nuevo nivel de precios y salarios más bajo, pero de equilibrio.
ta, en efecto, llegue a ser absolutamente pfana a muy bajas tasas de l!l modelo de salario monet~io parece ser un mejor marco de refe-
interés, según lo estudiamos en el capítulo XII sobre la demanda .rencia para la comprensión de los acontecim:ientos de los años
de dinero. . treinta que el modelo clásico con la trampa de fa liquidez.
Estas soluciones a la «inconsecuencia» del modelo clásico con- Esto da por terminado nuestro exaJJ)en del modelo puro de
lleva[) generalmente el que tras un largo período de salarios ~ ~re­ salarios monetarios. Hemos.desarrollado en los dos últimos capítu-
cios decrecient~s el equilibrio será restaurado en el punto or1g10al ios los modelos del lado de la oferta en los que precios y salarios
NoYo· Sin embargo, en los añ9s trein~a la economía de los Es~os so_n flexibles. En seguida analizamos las complicaciones de la supo-
Unidos dio la impresión de llegar a un resultado diferente: un mvel ~jdón usual de que los precios y los salarios están «fijos», al menos
- bajo, relativamente estable, del e.mpleo con salarios Y precios que :a la baja. Después, en el capítulo IX, completamos la segunda
caían a un nivel más o menos firme. . ::, parte con un anáHsis de un modelo más general de oferta de tra-
Tal resultado es coherente con el modelo de salario monetario, • bajo con W = W(P, N).
que no adolece de la incongruencia de la trampa ~e la liquidez. El
problema, en el modelo clásico, residía en que m el pr~ucto d~
equilibrio ofrecido ni el demandado se ajustaban al abatinuento de.
·J.;ECTUR.t\S R.ECOMEND.ADAS
los precios en el caso de la trampa de la liquidez...En el modelo .de
salario monetario de lS:S gráficas 7-19 y 7-20, la catda de l<?s precios
M. FRIEDMAN: «A Monetary Theory of Nominal lncome», journal o/
Political Economy, marzo-abril, 1971.
M. FRIEDMAN: «A Theoretical Framework for Monetary Analysis»,]out'-
GllAFICA 7~20 Ofen~ 'I demanda en la trampa de la liquidez: el modelo de salarios nal o/ Política/ Economy, marzo-abril, 1970. .
monetarios. MO.DIGUANI: · «The Monetary Mechanims and its Interaction with
Do Real Phenomeno.p.>~, Review o/ Economics and Statis1ics, suplemento,
febrero, 1963. .
PATINKJ.N; Money, lnterest and Prices, 2.ª ed. (Nueva York, Harper &
Row, 1'965). capítulos 9-10. ·
PATINKiN: «Price FlexibHity and Full Employment», en M. G. Mueller,
ed., Retlliings in Mact'oeronomics (Nueva York, Holt, Rinehart and
Winston, i966).
L.· SMITH: «A Graphical Exposition of the Complete Keynesian
System», en W. L. Smith y R. L. Teigen, eds., Readings in Money,
National Income, aná Stahilization Policy (Hotnewood, Ill., R. D .
.Iiwin, 1970).
,'-'•;

CAPITULO VIII

EL DESEMPLEO Y LA RIGIDEZ DE WS SALARIOS


:rJ~, . .
)~fEL último capítillo estableció un ·modelo en el que se ofrece trabajo
¡~l:.en función de los salarios monetarios w. En tal modelo, en contra-
iR.~1posición al modelo clásico de salarios reales del capítulo VI, las
.ndidones de la.· demanda agregada afectan el nivel del. empleo
" e· equilibrio en la economía, lo cual nos lleva de la mano, en
fi~fqrma · natural, a las preguntas: ¿cómo está relacionada la. tasa de
i:#esempleo con este nivel de equilibrio del empleo? y, ¿cómo. cam-
~tbi;i cuando se modifican las condiciones de la demanda? Como ve-
t{féinos en este capítulo, existen varias formas de dar respuesta a
~(,~tos interrogantes.
·
~t Primer~ent~ elaboramos una interpretaci~n estadística del
~~desempleo, identificando como.la fuerza de traba10 La aquella can-
~~ijdad de trabajadores con empleo con la cual se hace casi vertical la
~~p:irva de oferta de trabajo de salarios monetarios: w = h(N). Esto
~pos brinda una explicación de cómo el desempleo cuantificado po-
~~dda variar al .alterarse las condiciones de demanda. Introducimos
~:§:luego en la descripción las. inflexibilidades de los salarios, tanto en
¡~:~rsentido de un salario mínimo prpmedfo para toda la economía
íJ;~o.pio en elde rigideces locales del mercado de trabajo. En tanto
~que la importancia de un salario mínimo para toda la economía es
~J~~estionable, la hipótesis de inflexibilidad local de salarios es pro-
~v~chosa. Finalmente compendiamos una visión general del desem-
iPleo qu~ concentre ~odos es!os eleme~tos junto con la función de
!~)roducc1ón de coeficientes fi1os del cap1111lo VI.

ftJÉSEMPLEO l?E EQUILIBRIO EN LOS MODELOS CON


f~ª~RIOS REALES Y MONETARIOS ·
¡\~:: :~ . :. ~

~N los capítulos VI y VII desarróllamos funciones de oferta de


ttr~ajo que propusi~ron el empleo N como una función de los sala-
~;,fos reales w en un c~o y de los salarios monetarios en el otro. En
~'™es. capítulos N fue medido en horas-hoinbre de empleo: el pro.:.
t."

191
EL DESEMPLEO Y LA RIGIDEZ DE LOS SALARIOS 193
192 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
GR.AFICA 8-1 La decisión trabajo-ocio con el mínimo de horas,,•.
dueto del número de gente empleada E y la cantidad promedio de
horas trabajadas ñ. Esto es, ·

(1) N =E ·.ñ,

y los cambios en N se reflejan, por lo general, en cambios tanto en


E como en ñ. Así, la pendiente de la curva de oferta de trabajo en
ambos casos, el de salarios monetarios y el de· sueldos reales, con-
juga dos efectos. Cuando el salario aumenta las personas ya em-
w•-u
pleadas ofrecerán más horas de trabajo., Más importante es aquí el
que un aumento d'e salarios incrementará el número de personas
empleadas E. y disminuirá el de trabajadores desempleados,
Wo·H
u = L - E, para un tamaño dado de la füerza de trabajo L.

La oferta de trabajadom y de horas

La variación de ñ y E a.lo largo de la función de oferta de trabajo


cuando N sube puede explicarse por la existencia de un tradicional
número de horas de trabajo mínimo n • que es el aceptable para los
patronos. Por ejemplo, las empresas. pueden requerir de sus em-
pleados treinta y cinco horas a la semana por lo menos y no estar
dispuestas a contratar alguien que ofrezca menos. El resultado de GllAPICA 8-2 Curva de oferta individual de trabajo.

esta inflexibilidad institucional en la oferta de trabajo se muestra.


en las gráficas 8-1 y 8-2. w h1(n¡)

=
La decisión trabajo-ocio del individuo que maximiza su utilidad
u U(Y, S) sujeta a la limitación del presupuesto Y = w · (H - S),
y el requisito adicional de que si trabaja lo hace al menos n • ~
H - s • horas se presentan en la gráfica 8-1. H es otra vez el total ·
_____ /1
1
de horas disponibles a ser repartidas entre trabajo n y ocio s. Con 1
1
la restricción de una n mínima sólo los puntos a la izquierda de la 1
línea vertical s • son permisibles; el trabajador tiene que sacrificar
por lo menos s • horas libres para conseguir un trabajo. A niveles
bajos de sueldo, como W 0 en la gráfica 8-1, le gustaría al trabajador
laborar menos den• horas, pero no puede, así que no se contrata. En w • la función de oferta laboral da un salto en forma discontinua
Al aumentar el salario Y.llegar a W •el trabaj~dor acepta un empleo hasta w •, n • y luego sube con una pendiente creciente al rebasar
de n " horas. Cuando el sueldo sube por arriba de w • el operario w a w•.
eleva su ofertá de trabajo a una tasá decreciente a lo largo de la Cuando las curvas individuales de oferta de trabajo de la gráfica
fundon individual de oferta de trabajo h;(n;). Esta curva individual &-2 se agregan a la fuerza de trabajo la pendiente de la curva de
de oferta de trabajo se muestra en el cuadrante W, n; de la gráfica oferta agregada resultante tiene entonces los dos componentes se-
8-2. Abajo de w • el trabajador no ofrece hora alguna de trabajo.
194 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL DESEMPLEO Y LA RIGIDEZ. DE LOS SALARIOS 195

ñalados al principio de esta sección: cuando w sube primeramente . gan a ser verticales en algún nivel máximo de empleo factible, al
más trabajadores franquean la entrada W • y E aumehta; en segundo cual identificaremos como la fuerza de trabajo. Así, en la gráfica
lugar, la cantidad de horas trabajadas por los que tienen empleo •s-3 podemos definir la fuerza de trabajo L como aquel nivel del
aumenta, elevando ñ el promedio de horas laboradas. El primero empleo en el que la curva de oferta de trabajo se hace venical. la
de estos efectos nos proporciona las curvas de oferta de los traba- diferencia entre la fuerza total de trabajo L y el nivel de equilibrio
jadores, g(E) y h(E), presentadas en la gráfica 8-3(a) para el modelo del empleo E0 en la gráfica 8-4 es, por lo tanto, el nivel de desem-
clásico de- salarios reales y 8-3(b) para el modelo de salarios mone-
tarios.
GRAFICA 8-4 Equilibrio.en el mercado de trabajadores.
w 1 W Po·f(E)
1
GRAFICA 8-3 Curvas aaregadas de oferta del trabajador.
w w

'--~~~~~..___..___E

w= g(E) W = h(E) E0 L
(a) (b)
-------....1..L--E

(a) (b)
.pleo: el número de gente sin empleo que estaría dispuesta a traba-
jar si· hubiese disponible un. trabajo apropiado:
la forma de las curvas de ofena del trabajador puede explicarse
como sigue: cuando el salario sube desde niveles muy bajos, canti- (2) Uo = L - Eo.
dades crecientes de trabajadores llegan a ser contratados al ser su-
perada su W • (o w ") de entrad3:, de suerte que a niveles bajos de De nueva cuenta debe notarse la discrepancia en la gráfica 8-4
salario la curva es cóncava. Pero después de que la mayoría de los entre ·el modelo dá!Sico de salarios reales del capítulo VI y el de
principales trabajadores -jefes de familia que trabajaff y hombres salarios monetarios del capítulo Vll. El model~ de salarios reales
solteros- tiene empleo, ulteriores incrementos de w o w originan se muestra en la gráfica 8-4(a) con la función de demanda del traba-
aumentos decrecientes de la oferta de trabajadores, de modo que jador w =/(E). Dado qu~ tanto la oferta como la demanda se hallan
la curva se torna convexa y se vuelve casi vertical a un nivel ele- en términos de salario real, la co.ndidón de equilibrio del mercado
vado de salarios al que todos los trabajadores potenciales se en~ laboral en t~rminos de trabajadores es:
cuentran virtualmente empleados.
(3) g(E) = j(B),
La fuerza de trahajo y el desempleo
una ecuación con una variable que ·determina el nivel del empleo
Las curvas de oferta agregada del trabajador de la gráfica 8-3, con en el mercado· de trabajo . solamente. ~on un ·nivel dado de la
las pendientes crecientes y positivas en el segmento relevante para fuerza de trabajo esto quiere decir que el nivel de equilibrio del
nuestro análisis, proporciona una definición natural del pleno em- desempleo U0 se establece también en el mercado laboral a solas,
pleo. Cuando los salarios suben las curvas de ofena de trabajo lle- sin mención a las condiciones de la demanda, en el modelo clásic~
196 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
EL DESEMPLEO Y LA RIGIDEZ DE LOS S~ARIOS 197
que analizamos en el capítulo VI: el nivel de equilibrio del desem-
pleo es fijado tan sólo por 'as condiciones del mercado de trabajo y decayó en Boston y desaparecieron los empleos de la urbe central
no será influido por los c.;ambil 's de política monetaria o fiscal. creció el desempleo en los «ghettos». El resurgimiento de la indus-
La situación es diferente en .~a gráfica 8-4(b), que presenta la .tria a lo largo de la ruta 128 que rodea la ciudad no ayudó mucho a
condición de equilibrio del mercado laboral en el modelo de sala- los trabajadores de la ciudad central debido a la falta de transporte
rios monetarios: . público desde Roxbury a la ruta 128. Esta clase de desempleo es-
tructural local en gran escala es atribuible a rigideces del mercado
(4) h(E) = P • f(E). local de trabajo, a la ausencia de información sobr~ trabajos y al
. coste de cambiar de domicilio, y puede ser mitigado mediante la
Aquí el nivel de equilibrio del empleo E0 y del desempleo u0 de- intervención del ·Gobierno que haga a un lado tales obstáculos.
pende de las condiciones· de demanda que determinan en parte la Esto es aún compatible con nuestra interpretación del desempleo
posición de la curva de demanda de trabajo. De este modo, como de la gráfica 8-4(a) en una economía que está funcionando, agrega-
vimos en el capítulo VII, el modelo de salarios monetarios en- damente, cerca del pleno empleo.
tton~a el desempleo con el lado de la demanda de la economía. Sin embargo, este punto ·de viSta sobre el desempleo no será
Una modificación expansionaría de política monetaria o fiscal ele- del todo válido en uncaso en el que exista claramente desempleo
vará P, subiendo la curva de demanda en la gráfica 8-4(b), ~umen­ involuntario general, como en los años treinta, cuando la· gente
t~do E y disminuyendo u, dada L. Así, el modelo de salarios· mo- aceptaba trabajo con casi cualquier salario, mas no lo había. Las
netarios nos brinda una interpretación de cómo las alteraciones de. :descripciones del mercado laboral en equilibrio de la gráfica 8-4
la demanda pueden influir· ·en el nivel de desempleo. abarcan el desempleo de gente que no puede encontrar trabajo
apropiado, no el de personas que no logran hallar ninguna clase de·
trabajo. Así pues, el modelo de la gráfica 8-4(b) no es capaz de
Desempleo 110/untario e in11oluntario -~·explicar, por sí mismo ·et desempleo masivo involuntario de los

Contamos ahora con una razonable interpretación de las fluctua- treinta, aun cuando sí representa 'bastante bien el funcionamiento
ciones del desempleo en una economía que funciona en g~neral ·de la economía de la posguerra.
cerca del pleno empleo, como lo es la economía de los Estados Para dar razón del desempleo involuntario agregado o exten-
U nidos a partir de la Segunda Guerra Mundial, con tasas de des- sivo a toda la economía pode,mos introducir la noción de rigidez
empleo entre 3 % y 7 %, en comparación con las de 15 % a 25 % s~larial (cuando baja la demanda en ei mercado laboral los salarios
de los años treinta. Aun así, ·hay -un aspecto engorroso ac~rca de no caen; de suerte que el equilibrio resultante del mercado de tra-
esta explicación: ella implica que los desempleados se encuentran .bajo se encuentra al margen de· la curva de oferta laboral). En la
sin empleo más o menos por elección. Volviendo a la gráfica 8-1, la siguiente sección estudiaremos los mercados de trabajo agregados
causa de su desempleo consiste en que el sueldo (para su clase de --salarios reales y ~onetarios- con sueldos rígidos, y luego en la
habilidad y área geográfica) se encuentra abajo de su w • de entra- parte siguiente utilizaremos la idea de rigideces salariales en los
da. En cierta forma, es su propia definición de lo que es un trabajo mercados locales para explicar los cambios en el desempleo con
apropiado -uno que les retribuya por lo menos w •-Ja que los ·.·.respecto a los de la demanda.
mal)tiene sin empleo.
En una economía que por .regla general trabaja próxima al
. RIGIDEZ SALARIAL EN EL MERCADO AGREGADO DE TRABAJO
pleno empleo éste puede ser ciertamente el caso, aun cuando haya
hoyos de desempleo local que llegan tan alto como 15 %. Ejem-
plos de ellos son Los Apalaches, muchas áreas de nuestras principa-
LA posibilidad de que los salarios ·monetarios fueran «duros~ o «rí-
les ciudades centrales y, en general, regiones donde ha tenido lugar gidos» a la baja fue introducida en los años treinta como explica-
una fuerte caída de la prodm:dón industrial. Cuando la industria ción del desempleo dentro del marco de referencia del modelo
dásico de salarios reales, y provee una explicación racioµal de la
EL DESEMPLEO Y LA RIGIDEZ DE LOS SALARIOS 199
198 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL

existencia del desempleo a.gregado en gran escala. Supongamos GRAFICA 8-5 Rigidez salarial en el modelo de sueldos r~es.
que~ .una vez que los sueldos 1,11onetarios suben hasta un nivel de
w
equ1~br~o ":"º' no pueden bajar de tal nivel a causa de imperfeccio-
nes mstltuc1onales en el mercado laboral. Quizá no les agrade a los
patrones la idea de reducciones salariales o tal vez los contratos de
trabajo imposibiliten el bajar los sueldos. Esta infleX.Íbilidad salarial W¡
a la baja nos brindará una explicación del desempleo involuntario a Wo
escala de toda la economía.

Rigidez salarial en el modelo de salarios reales


La inflexibilidad salarial a la baja del modelo clásico. de salarios g(N)
reales se muestra ·en la gráfica 8-5. Allí la función de oferta dé
trabajo es la oferta laboral de salarios reales g(N), trazada con ob- (n)
jeto de que se haga vertical en N 11 horas-hombre ocupadas de pleno · ·
empleo que corresponde al empleo de toda la fuerza de trabajo L a
ñ horas promedio. La inclusión de N 11 en la gráfica 8-5 ayudará a
comparar el punto de vista sobre el desempleo expuesto en la úl-
tima sección con el de los salarios reales.
w
J:a gráfica 8: 5 presenta un equilibrio Ínidal con salario real 0 ,
saiai:10 monetar10 ":'º'nivel de precios Po y empleo .de equilibrio N 0 •. Wo
S~gun la perspectiva de desempleo de la última parte, N 11 - No
mide el desempleo en el equilibrio inicial; pero, hablando en sen-
tido estricto, no se da el desempleo in110/unlario agregado, dado
que, en el agregado, la gente sin trabajo que se encuentra en la
fuerza .de trabajo se halla en tal situación por elección.
Ahora bien, supongamos.que el salario monetario está fijado en .__~~~~~~~-:-..¡.__-'--A-__..~N
ND NoNs NF
W o Y que la demanda agregada baja a causa de, digamos, un des-
(b)
plome de la demanda de inversión y de un gran movimiento de la
curva IS a la izquierda. Esto produce oferta excedente en la econo-
mía y el nivel de precios cae hasta P 1• En la gráfica 8-5(a) el salario
La «verdadera» curva de oferta SS está vertical, como de cos-
real, con W clavado en W 0 , aumenta a w 1, originando un exceso de
tumbre, en el modelo de salarios reates, en la gráfica 8-6, fijada en
oferta de trabajo igual a Ns - Nº. En forma análoga en la gráfica
Yo = y(N0 ; K) en el mercado laboral. La intersección de la curva de
8:-5(b) ambas curvas, Ja de oferta y la de demanda·de trabajo, se
demanda original D 0 D0 y la curva de oferta determinó el nivel de
recorren hacia abajo, produciendo la inisma oferta excedente. Si no
precios inicial de equilibrio Po -de la gráfica 8- ~ y, dado wo, esto
existe ningún mecanismo que fuerce a los patron~s a contratar más
estableció el salario monetario inicial y ahora rígido W O•
trabaj? del que ellos quieren el empleo. bajará hasta Nº en la gráfica
e

Ahora bien, si w 0 es inflexible a la baja, cuando el nivel de


8-5. 81 P 1 es el nuevo nivel de precios de equilibrio, asumiendo qu~
. precios cae en la gráfica 8-5 elevando el salario real, el empleo y el
W 0 se encuentra fijo, el empleo ha caído hasta Nº y el producto
·producto caerán a lo largo de la curva de demanda de trabajo, lo
hasta Y 1 = y(N!'; i). Esto se muestra en el diagrama de oferta y
cual se ilustra muy bien en la gráfica s:;(a): cuando p. disminuye a
demanda de la gráfica 8-6.
200 DETERMINAOON DEL INGRESO NACIONAL EL DESEMPLEO Y LA RIGIDEZ DE LOS SALARIOS 201

en realidad inflexible. Una vez que la_ economía llega a P0 ,y0 de la


GRAFICA 8-6 Oferta y demanda con salarios inflexibles: el modelo dbico. · gráfica 8-6, si w0 no puede efectivamente disminuir, la verdadera
p
· curva de oferta, entonces, bajo P 0 llega a ser ss en esta definición
de equilibrio. Por lo tanto, que Pi,y 1 .sea una posición de equilibrio
Do
s depende de su definidón de equilibrio. El p-unto de vista asumido
aquí es que la mejor definición es aquella que centra su atención
en. si la situación tiende a modificarse si se la deja sola; por tanto,
P 0 y 1 es un resultado de equilibrio.
Si ahora inquirimos cuántas horas-hombre más de las que están
empleadas serían ofrecidas al salario corriente, la respuesta es
Nj -N', la medida del desempleo agregado .involuntario. En estos
términos la introducción de Íos salarios inflexibles da una explica-
ción de desempleo verdaderamente involuntario en el modelo clá-
sico de salarios reales.
Hay que llamar la atención aquí sobre varios puntos. Primero,
el desempleo, en el sentido de una fuerza de trabajo, medida ex-
ternamente, menos el empleo actual, ha crecido de N F - N 0 a
Nr: - N0 en la gráfica 8-5, mientras que el desempleo realmente
involuntario ha aumentado desde cero hasta Ns No al salario real
w 1• Esto se enfatiza, en segundo lugar, porque Ns - Nº no cuanti-
partir de P 0 con w fija en W0 el empleo baja a lo largo de la curva fica el «efecto» de la rigidez salarial. Si la rigidez se eliminase el
de demanda/(N). Esto nos produf:e el segmento de guiones ss de la. · ·empleo retornaría á N0 , en este modelo, un aumento de N0 - N°,
curva de oferta de lá gráfica 8-6, que reemplaza al segmento de la no de N 5 - Nº, que exagera el efecto de la inflexibilidad en
verdadera curva de oferta abajo del equilibrio inicial. El desplaza- NS N 0 • Este último constituye el efecto del cambio de los precios,
miento hacia abajo de la curva de demanda desde DoDo hasta D 1D 1 . el cual no aparecerá en el modelo de salarios monetarios.
causa ahora exceso de oferta y contrae el nivel de precios hasta Pí Por último, debe quedar patente, gracias al diagrama de oferta
con un producto que se observa en y 1 = y(ND; K). Que sea ésta una y demanda de la gráfica 8-6, que la hipótesis de salarios inflexibles
situación de equilibrio es una cuestión debatida en la literatura proporciona otra solución al problema de la trampa de la liquidez,
económica desde los años treinta. si es que la trampa exist~ en primer lugar. Si la curva de demanda
Es palmario, de acuerdo con la gráfica 8-5(a), que en. el nuevo se .traslada a la izquierda y se hace vertical a causa de que las bajas
· punto de cuasi-equilibrio W0 , P., ND, y 1 la fuerza de trabajo se en~ los precios no aumentarán el producto demandado de equili-
cuentra aparte de su curva de oferta. Este es precisamente otro ~· brio, se revela una· incongruencia en el modelo de salarios reales
modo de expresar que los puntos en ss de la gráfica ·8-6 no se k del capítulo VI:. no se da intersección entre las curvas de demanda
hallan en ss. Si la definición de equilibrio requiere que todos los y de oferta y los precios y salarios pueden disminuir continuamente
agentes económicos se encuentren en sus - curvas . relevantes de : sin restableéer el ·equilibrio. Con salarios rígidos, sin embargo, la
oferta y demanda, entonces P1,1 1 de cuasi-equilibrio de la gráfica cur\ra de oferta original vertical es sustituida, abajo del punto ini-
8-6 es un resultado, pero no de equilibrio. Sin embargo, parece éial de equilibrio, por la curva de oferta ss de pendiente positiva.
más razonable definir una situación de equilibrio como aquella que :Ahora bien, si la economía de sueldos reales cae en la trampa de lá
no varía por sí misma si se la deja sin perturbaciones. ¿Hay alsuna · 'liquidez~ llegará al equilibrio en un punto nuevo P¡, 11, según lo
tendencia en el modelo para que el punto P e y se muevan de P1, · '.muestra la gráfica 8-7, en la intersección de ss y la curva de de-
y 1 ? I.a réplica tiene que ser «no», si es que el salario m~netado está ; ·1.nanda vertical D 1D t •
202 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL DESEMPLEO Y LA. ·RIGIDEZ DE LOS SALARIOS 203

GRAFICA 8-7 La ttampa. de la liquidez con salarios rígidos. GllAFICA 8-8 Rigidei salarial en el modelo de sueldos monetarios.

p
w
D0 S

"'º

largo de la línea horizontal W 0 en lugar de hacerlo a lo largo de la


La 'rigidez salarial en ~/ modelo de salarios monetarios.
curva de oferta de la gráfica 8-8, de suerte que una caída dada del
nivel de precios origina una depresión mayor en N (a N h por
La inflexibilidad salarial a la baja en el modelo de salarios maneta- : ejemplo) con la inflexibilidad salarial que sin ella (a N2, por ejem-
ríos se presenta en la gráfica 8-8 . .Allí la oferta de trabajo es una plo).
función de los sueldos monetarios, w = h(N), según se trató en el Esto se muestra en el diagrama de oferta y demanda de la grá-
capítulo V JI, y la función de demanda es la misma que la de la fica 8-9. El segmento de la curva de oferta SS, abajo del punto
gráfica 8-5. En la siruacjón inicial de equilibrio el empleo se en- iniciál de equilibrio P0 , y 0 , es sustituido por is, que correspon.de a la
cuentra en N 0 , con un desempleo de equilibrio de NF - No. Los línea horizontal en W0 en la gráfica 8-8. Cuando la demanda se
salarios monetarios son W 0 y, por hipótesis, no pueden bajar de w0 • éontrae de DoDo a D 1D 1 el nivel de precios. cae de Po a P1 y el
Si partiendo del equilibrio inicial w0 , N 0 la demanda decae, ori- producto baja de y 0 = y(No; K) aY1· El producto de equilibrio ofre-
ginando oferta excedente en el mercado de productos, los precios cido en P 1, sin la rigidez de salarios, habría sido J2, correspondiente
bajarán. Esto, a su vez, hará descender la curva de demanda de a N 2 en la gráfica 8-8. Este habría dejado todavía un exceso de
trabajo de la gráfica 8-8 hacia P 1 • /(N). Si P 1 es el nuevo nivel de oferta medido por y 2 - y 1 en el mercado de productos, precisando
precios de equilibrio en el sentido de que los mercados de produc- de una baja ult~rior hasta P 3 para fijar un nuevo equilibrio en y 3 •
- tos y de dinero encuentran el equilibrio en P.-, el empleo dismi- Por lo tanto, con la rigidez de salar~os en el modelo de salarios
nuirá hasta N 1 al salario Wo. Si los salarios pudiesen bajar la caída monetarios el desplazamiento hacia. abajo de la demanda produce
del nivel de precios habría reducido el empleo de equilibrio sólo a un nuevo equilibrio en P 1 , Y 1 , W 0 , N 1 en las gráfi~as 8-8 y 8-9, cony
N 2 a lo largo de la curva de ofena, aunque, como veremos en se- descendiendo a lo largo de ss. Sin la inflexibilidad de saiarios el
guida, una baja ulterior de los precios se habría necesitado real- nuevo equilibrio sería P 3 , y 1 en la gráfica 8-9. N estaría en J:!.71 en la
mente para restablecer el equilibrio. gráfica 8-1 O, entre N 1 y N 2 en la gráfica 8-8 y el nivel de precios
La rigidez salarial reemplazaría el segmento de la curva de estaría situado en P3 en las gráficas 8-9 y 8-10, más abajo de P1 • la
oferta de trabajo h(N) bajo W 0 , N 0 con la línea horizontal en Wo. inclusión de la rigidez de los salarios ha ampliado la magnitud del
Cuando el nivel de ·precios decae el empleo de equilibrio baja_ a lo decrecimiento de y y ha contraído la del decremento de P necesaria
EL DESEMPLEO Y LA RIGIDEZ DE LOS SALARIOS 205·
204 · DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
para re~tablecer el equilibrio, con un descenso dado de 11' deman-
da.- En otras paíabras, la pendiente de la curva de oferta, Jy/JP, ha.
sido aplanada por la sustitución de ss en lugar del segmento más
. bajo de SS en la gráfica 8-9.
GRAFICA 8-9 Demanda y oferta con salarios rigidos: el modelo de sueldos monetarios.
Esto puede comprenderse en términos matemáticos utilizando
la expresión de la pendiente de la curva de oferra dada por la ecua-
p ción (9) del capítulo VII:
s
(S)
dy _ ay /(N)
Jp - aN . h' - Pj' '

a lo largo de la curva de oferta en el modelo de salarios moneta-


rios. En. esta ecuación la introducción de· la inflexibilidad salarial ha
reduddo h' a cero abajo de w0 ·en las gráficas 8-8 y 8-10. La pen-
Do diente de la ss está dada ·por ( 5 ); la de ss por:

áy /(N}
Jp -Pj'.

La rigidez salarial produce un desempleo agregado involuntario


... de N0 - N 1 en las gráficas 8-S y 8-1 O, con un desempleo total cuan-
tificado de Np - N 1 • Nuevamente "el desempleo involuntario de
'N 0 -- N 1 no es una medida del efecto de la mflexibilidad de sala-
rios. Con salarios flexibles el empleo habría bajado hasta N 3 ; la
GRAFICA 8-10 :Equilibrio en el mercado de trabajo con salarios rígidos.
rigidez de. salarios ha provocado una caída adicional en las horas-
hombre empleadas de N 3 - N 1 •
Dos puntos conrrastantes deben recalcarse acerca de los efectos
w
de la rigidez salarial en los modelos de salarios reales y monetarios.
·El primero·: la inflexibilidad de los salarios modificó la í~dole fun- ·
damental del modelo de salarios reales. Sin ella, la condición de
equilibrio del mercado laboral en el modelo de salarios reales es:

.(6) /(N) = g(N),

. y el empleo se establece tan sólo en el mercado de trabajo; (6) es


•una ecuación con una incógnita. La rigidez de salarios sustitÚye esta
. ~ondidón de equilibrio por:

W0 =P • /(N),
206 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL DESEMPLEO Y LA RIGIDEZ DE LOS SALARIOS 207
una ecuación con dos incógnitas, P y N. Esto suprime la dicotomía· sente del desempleo en fos Estados U nidos. Esto se debe, por lo
del modelo de salarios reales. Esto convierte la curva de oferta de . menos en el corto plazo, a que la movilidad laboral entre los mer-
la gráfica 8-6 en la ss de pendiente positiva en lugar de una ss . cados de trabajo locales, disgregada por la geografía o clase de ha-
vertical y el modelo se torna simultáneo con la interacción de la bilidades, es muy baja. Así, la idea de salarios inflexibles a la baja
parte de oferta y la de demanda. para toda la economía tiene que basarse en el supuesto de que
Re.emplazando (7) en el modelo de salarios monetarios por la todos los sueldos locales -:-para los trabajadores del acero en Pitts-
condición de equilibrio de salarios flexibles ' burgh, los del hule en Akron, los electricistas en Los Ange-
les, etc.- son rígidos a la baja. Pero si tal es el caso, el que un
(8) h(N) = P = /(N), índice de salarios de toda la economía literalmente no baje cuando
la demanda y el empleo se reducen, implica tanto el que todo mer-
no se altera el carácter fundamental de modelo. Tanto (7) como (8). cado lÓcal donde la demanda decae tenga rigidez salarial,· como el
comprenden las variables P y N; tanto SS como ss de la gráfica 8-9 que tal demanda decrezca en la misma proporción en cada uno, de
tienen pendientes positivas. La inflexibilidad de salarios sólo modi- suerte que el índice salarial no disminuya por un cambio en la com-
fica la pendiente de la curva de oferta en un modelo ya simultáneo binación del empleo de las regiones de sueldos elevados a las de
en el caso de los salarios monetarios. sueldos bajos. Dado que una razón importante de la inflexibilidad
El segundo punto de contraste reside en la cantidad de desem- de salarios a la· baja, por lo menos en el corto plazo,· sería la exis-
pleo involuntario de ambos casos. En el modelo de salarios mone- tencia de un contrato sindical, el hecho de que sólo el 20 % de la
tarios la baja de los precios traslada hacia abajo la demanda de fuerza de trabajo de los Estados Unidos esté sindicalizada sugiere
trabajo, pero no mueve la curva de oferta. Esto genera. un desem- que las rigideces locales no son tan frecuentes como para que, con
pleo 'involuntario de N 0 - N 1 en la gráfica 8-1 O; en W 0 nó se da mucha probabilidad, la primera de estas condiciones . se cumpla.
aumento de la oferta de trabajo cuando P cae. En el modelo de Uno podría esperar que la curva de oferta de trabajo de toda'Ia
· salarios reales, sin embargo, la baja de los precios mueve hacia economía tuviera un salario-base horizontal, rígido, a nivel de sala-
afuera la curva de oferta en·w0 , ya que el salario real aumenta. Esto rio mínimo, o al nivel del desempleo promedio, o al nivel de bene-
se presentó en la gráfica 8-5. Ahí el desempleo involuntario es de ficio de la asistencia pública. Pero el salario mínimo --el más alto
5
N - ND, en dpnde Nv corresponde a N 1 en el caso de los salarios de estos tres niveles- es 1.60 dólares (en 1971), en comparación
monetarios. El desplazamiento de la curva de oferta suma Ns - N 0 con los salarios brutos promedio por hora de la industria manufac-
al desempleo .involuntario del modelo de salarios reales, en ·compa- turera de 3.35 dólares. De este modo, este mfnimo está tan abajo
ración con el de sueldos monetarios. del rango de funcionamiento normal de la economía que no puede
dar cuenta del desempleo existente en toda fa economía, aun
LAS RIGIDECES LOCALES DE SALARIOS Y 1!L cuando pudiera explicar cierto desempleo entre trabajadores mar-
DESEMPLEO AGREGADO ginales como los jóvenes.
· Un papel que es más plausiblé desempeñe la rigidez salarial en
LA sección anterior analizó los efectos de la rigidez de los salarios la explicación del desempleo .se halla en el presupuesto de que
en nuestros dos mod~Ios básicos, en parte para aprovechar la opor- algunos mercados de trabajo locales adolezcan de sueldos inflexi-
tunidad de examinar tales modelos desde un nuevo ángulo. La me- bles, especialmente los más sindicalizados de los sectores manufac-
jor forma de comprender cómo «tiene cohesión» la· economía es turero y minero, y que otros tengan salarios flexibles, en especial,
verla bajo varios aspectos diferentes y el preguntarse cómo influye Jos de servicios. Si tal es el caso, cuando la demanda agregada au-
en su funcionamiento la rigidez de los .salarios es un fructífero ca- menta, el salario monetario y el empleo subirán generalmente por
mino para· poner en práctica esto. Sin embargo, estos modelos del. el impacto en los mercados locales, particulares, de trabajo, depen-
mercado de trabajo con salarios inflexibles para toda la economía diendo de la ·fuente del aumento de la demanda. Pero cuando la
.probablemente tengan escasa importancia para la explicación pre- demanda baja,· W y N disminuyen a lo largo de la curva de oferta en
208 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
EL DESEMPLEO Y LA RIGIDEZ DE LOS SALARIOS 209
mercados con salarios fl~xibles, y en los mercados con salarios rígi-
Resulta interesant~ otra característica de esta clase de modelo
dos N cae a lo largo de l~ línea inicial w0 • Esto nos proporcionaría
con rigidez local, pardaJ, de salarios. Supongamos que la demanda
una curva de oferta de trabajo para toda la economía con pendiente
se desplaza de un producto· que es fabricado en un mercado de
positiva, pero estaría más indinada cuando w y N suben hasta cierto salarios. rígidos j hacia cualquier otro producto (ya que se ha asu-
punto W 0, N 0 que cuando caen desde ese punto. mido que todos los mercados tienen salariQs flexibles al alza) ela-
Esta clase de curva de inflexibilidad salarial local se muestra en borado, digamos, en el mercadoj, sin que haya baja en la demanda
la gráfica 8-11. Ahí h(N) es la curva de <;Jferta ordinaria de sueldos real ·agregada. Así las c;osas, N; disminuirá en el mercado de sueldos
monetarios. Cuando la demanda aumenta, W y N suben hasta un rígidos, pero no W¡ • Pero en el otro mercado i ambos N¡ y W¡ .au-
punto de equilibrio como W 0 , N 0 • Si la demanda baja desde ese mentarán, y en vista de que W¡ crece, N¡ subirá probablemente me-
nivel, W y N caerán a lo largo de sor 0 , no a lo largo de h(N), debido nos de lo que N; dismi.nuyó .. Por lo tanto, el cambio de la demanda
a los salarios rígidos de algunos mercados locales. Si la demanda . elevaría w ·promedio y reduciría el empleo total manteniendo si•
multáneamente el mismo nivel de demanda agregada. Mie~tras. tQ-
GllAFICA S..11 Oferta laboral con inflexibilidades salariales locales. do~ Jos mercados tengan salarios flexiblés al alza, pero algunos los
tengan rígidos a la baja, puede darse una inclinación hacia incre-
w mentbs tanto de salarios· como del desempleo cuando la demanda
se desplaza continuamente.

SINTESIS: UN PUNTO DE VISTA ECLECTICO


· DEL DESEMPLEO
W1

----- -------- .. EN una economía· que fundona a niveles muy elevados de utJliza-
ción de sus recursos el desempleo puede explicarse sin recurrir a la

--
--------~..-::-------
5 ---
1 --
--. rigidez' de los salarios, como lo demostró la primera parte de este
So_..._.. éapítulo. Con el mercado de trabajo en equilibrio, en el sentido de
que la demanda iguale la oferta, habJ;"á gente que se encuentre en la
h(N)
curva de oferta arriba del punto de equilibrio. Esa gente aceptaría
. • un empleo adecuado si se .le ofreciese' pero se considera como
desempleada. El modelo de salarios monetarios parece ser superior
.al.de salarios reales en esta parte, porque también brinda una ex-
plicación de la forma en que las alteraciones en las condiciones de
:demanda afectan este nivel de desempleo.
crece Ínás allá de W 0, N 0 , W y N aumentan a lo largo de h(N) al En tanto que .esta i_nterpretación del desempleo agregado. po-
nuevo equilibrio, digamos, wi , N 1 , estableciendo un salario rígido dría bastar cuando la economía está funcionando a elevados niveles
nuevo más ·elevado. Si la demanda baja entonces desde Wi, Ni lo de empleo, necesita -auxiliarse en los casos de un desempleo invo-
hace a lo largo des 1 , s 1 , no a lo largo de h(N). Consiguientemente, .luntario generalizado. En este punto, la hipótesis de que los sala-
cuando la demanda se expande se establece una curva ss en cada .tios ·son inflexibles a la baja en algunQs mercados de trabajo locales
punto de equilibrio, sustituyendo a la curva de oferta h(N) debajo parece más provechosa que la hipótesis de que existen saiarios rí-
de cada punto. Cuando la demanda decae aparece (o aumenta) en- ,gidos para toda la economía. La hipótesis de rigideces locales de
tonces el desempleo literalmente involuntario en los mercados con-. .salarios puede dar razón del surgimiento del dese~pleo involunta-
sueldos inflexibles. · ..rió generalizado cuando la demanda se derrumba~· Además, puede
210 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL

explicar, aunada al cambiante amalgamamiento industrial y a la in-


movilidad entre mercados de trabajo -achacable~, en gran parte, a
la discriminación racial en los casos de las urbes centrales---, la exis-·
tencia de regiones con elevado desempleo local dentro de una· eco-
nomía de pleno empleo en general.
CAPITULO IX
Más ~ún, como Jo. indicamos en el capí111lo VI, la existencia de
empresas con funciones de producción. de coeficientes fijos condu-.
eirá a despidos cuando la demanda baje y la utilización del capital. EL EQUILIBRIO EN EL MODELO ESTATIC9 BASICO·
decaiga. Por lo tanto, una alteración de la demanda modificará en
'el corto plazo el desempleo agregado con respecto a. la fuerza cuan- EN el capítulo VI explicamos el modelo clásico de salarios ·reales
tificada de trabajo, porque en cierta medida el trabajo es ofrecido de la parte de la oferta de la econopiía, el cual se basaba en el
en función de los salarios monetarios en vez de los reale·s, hasta supuesto de que el trabajo se ofrece como una función de los sala-
cierto punto a causa de las inflexibilidades salariales locales y en :ríos reales: w :=f(N), en donde w = w/P es el salario real deman-
.cierto grado debido a los coeficientes fijos de producción. Con el dado para el nivel de empleo ofrecido N. Esta formu!a(:ión ~e la
capítulo IX ponemos punto final a la parte segunda sobre el mo- parte de la oferta involucra que el nivel del empleo se establece
delo fundamental estático, sinterizando los modelos de salarios rea- solamente en el mercado de trabajo sin recurrir a las condiciones
les y monetarios y estableciendo, de nueva cuenta, los multiplica- .· de demanda. La situación extrema qpuesta, en la que se ofrece tra-
dores relevantes para las variables de política gubernamental! bajQ como f~nción de los salarios monetarios, de modo que
w =f(N), fue desarrollada en el capítulo VII. El modelo sensibil.iza
el nivel del empleo a los cambios en la demanda, pero entraña
LE~URAS RECOMENDADAS · también que el salario monetario demandado por los trabajadores
no tiene, en modo alguno, relación con el nivel de precios. En este
R. E. HALL:. «Why is the Unemploymeor Race So High at Full Employ- capítulo elaboramos el modelo estático básico bajo el supuesto de
ment?», Brookings Papers on Et·onomir Aafrity. vol. 3, 1970. · que la oferta de trabajo es sensible a los cambios del nivel de pre-
E. KUH: « Unemployment, Producrion Funcrions, and Effective Demand>»,
]01trnal o/ Politka/ Et-onomy. junio 1966: cios, pero menos que a las variaciones de· los salarios. ·
D. PATINKIN: Money. lnterest, and Prit-es <Nueva York, Harper & Row. Especificando la función de oferta de trabajo como W = h(P, N)
1965 >, capítulos 12-14 y apéndices. con ab/aP, y ah/aN posicivas, presupondremos que el movimiento
D. PATINKIN~ «Price Flexibilicy and Full Employment», en M. G. Muellet, al alza de la curva de oferta ahJap ocasionado por un aumento de
ed., Readings in· Marroeconomics <Nueva York, Holc, Rinehart and los precios es menor .que en el modelo clásico, pero mayor que
Winscon, 1966>. · · cero, como en el modelo de salarios monetarios. En este caso, una
A. REES: «Wage Determination and lnvoluntary Unemployment»Journal alteración en las condiciones de demanda modificará el .nivel del
o/ Political Economy, abril 195 l. .producto y del empleo, pero no tanto ·como en el modelo de sala-,
rios monetarios. El modelo general, con la función de oferta de
trabajo w =.h(P, N), abarca como casos extremos tanto el modelo
de salarios reales, en el que h(P,,N) = P • g(N), como el modelo de
sueldos monetarios en el que h(P, N) = h(N) y ah/ap = 0.
En los apartados siguientes an~izamos .en primer lugar minu-
. ciosamente el mercado laboral Y·SU relación.con la curva de oferta
agregada, utilizando la función de oferta de trabajó W = h(P, N). En
seguida observamos el funcionamiento del modelo cuando· experi-
.mentan cambios las variables de política: monetaria y fiscal, y desa-
211
212 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN EL MODELO ESTATICO BASICO 213
· rrollamos fórmulas para los multiplicadores de política monetaria y . tal magnitud como en el modelo clásico, en donde los trabajadores
fiscal de este sistema completo. , · son igualmente sensibles a variaciones de salarios y precios. ·
En este punto podemos llamar la atención sobre una intere- • .En el modelo clásico de salarios reales un aumento del nivel de
sante interpretación de la función de oferta de trabajo w = h(P, N) precios sube la curva de demanda y oferta de trabajo del diagrama
de largo plazo, en contraposición a· la de corto plazo. Cuando la w, Nen la misma cantidad. De suerte que la suposición de que el
demanda sube en el corto plazo el empleo se expande a lo largo de · desplazamiento ascendente de la función de oferta de trabajo de la
la curva de oferta laboral de salarios monetarios, de suerte que en gráfica 9-1 es menor de lo que sería en el modelo clásico entraña
el corto plazo 8hl8P =·o. Pero al pasar el tiempo el aumento de que es también menor que el movimiento ascendente de la función
precios que siguió al incremento de la demanda se traduce; por lo de demanda laboral, w = P • /(N) en la gráfica 9-1. Esto, a su vez,
menos en parte, en demandas salariales que suben la función de significa que un incremento de precios trasladará hacia. la derecha
oferta de tra~ajo y la curva de oferta de la economía; en un plazo Ja intersección de las curvas de oferta y demanda del mercado de
más largo, 8h/8P >O. Esto conducirá a un ciclo inflacionario en el trabajo, por ejemplo, de WoNo a W¡, N1 en la gráfica 9-1. Si la oferta
que un alza de precios causada por un aumento de la demanda
· (jalón de la demanda). lleva a un desplazamiento hacia arriba de la
curva de oferta, trayendo consigo un incremento ulterior de pre- GllAFICA 9-1 Movimientos de la oferta y la demanda en.el mere.do laboral.
cios (empuje de costes). Esta interpretación proporciona un víncu-
lo con el examen de la inflación del capítulo XVI, que da principio w
a Ja. parte cuarta, sobre .crecimiento.
b(P1,N)
h(Po,N)

EL EQUILIBRIO DEL MERCADO LABORAL Y LA


FUNCION DE OFERTA AGREGADA
Wo
SI a los trabajadores les importa el poder de compra de sus suel~ .
dos, los incrementos de precios deben dar pábulo entonces, un
poco, a demandas de salarios aun en el corto- plazo. Esto implica un
desplazamiento hacia arriba de la curva de oferta laboral en el dia-
grama W, N de la gráfica 9-1 c~ando el nivel de precios sube de P 0 a .
P 1• En el corto plazo, sin· embargo, no esperaríamos que la oferta
de trabajo fuera tan sensible a las variaciones del nivel de precios
como lo es a los cambios de salarios. El obten~r y digerir la infor- d~ trabajo fuese igualmente sensitiva a los cambios de los niveles
mación sobre los ·precios es un penoso expediente que lleva tiem- de salarios y precios la curva de oferta se ,habría entonces ·trasla-
po; la gente no .es capaz de percatarse tan bien ·de las variaciones dado hacia arriba lo suficiente como para conservar N de equilibrio
del índice de precios para sus canastas particulares ·de bienes de en N 0 ; si la oferta de trabajo fuese una función del salario moneta-
consumo como lo es para darse cuenta de los cambios en sus sala- .rio sólo el empleo habría subido hasta N 2 en la gráfica 9-1.
rios. Y aun cuando pudieran manejar la. información sobre los pre- El desplazamiento del empleo de equilibrio de N 0 a N 1, cuando
cios tan bien como la de los salarios tendrían que esperar a que el . los precios aumentan de Po a P., implica que la curva de oferta
contrato feneciera, si es que están trabajando bajo contrato, para . . agregada tiene pendiente pQsitiva en el plano P, y, como se muesq.-a
hacer sentir sus demandas de mayores salarios. Por consiguiente, si ' en la gráfica 9-2 a lo largo de SrtS0 • En el caso de los salarios mone.;.
bien un alza del nivel de precios debería elevar la curva de oferta tarios en que N aumentase a N 2 , junto con un alza de precios de Po
de trabajo en el corto plazo, este desplazamiento no debería ser de . a P 1 en la gráfica 9-1, la curva de oferta sería la líneá de guiones .
214 DETERMIN.ACION DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN EL MODELO EST.ATICO B.ASICO 215.
S1S1.enla gráfica 9-2; en el caso de.los salarios reales sería vertical la presunción de que un aumento de precios traslada la curva
en Yo· Desarrollaremos ahora estas relaciones con un procedi- de ·demanda laboral hacia arriba más que la de oferta equivale a
miento más matemático; hs expresiones de la pendiente de la presuponer que awJ /ap = /(Nf es mayor que aw 1 /ap = ah/ap, o
curva de. oferta agregada caerán rnmo aniUo al dedo cuando ·ínter- ·
pretemos más adelante, en el capí::ulo, las expresiones del multipli-
cador. · (4) /(N) > a.P
ah
.
GR.AFICA 9-2 Curvas de oferra agregada. Esto se presentó en forma gráfica en la figura 9-1, en donde un
p aumento dado de precios desplazó hacia arriba la demanda en ma-
yor magnitud que la óferta. Veremos después en esta sección que
So en el caso extremo ·del· modelo de salarios reales, ·aw"laP = aw1 /aP,

l :--.-..-.s1 de modo que el equivalente de la desigualdad (4) se transforma en
·po
.,f"' 1 igualdad y las variaciones de los preci~s movilizan ambas curvas, la
--- 1 11
1 de oferta y la de demanda, en . la misma cantidad.
1 1
1 1
So 1 1 Podemos determinar en qué medida un cambio dado de precios
1 1
1 1 .afectará el nivel de empleo de equilibrio en la parte de .la ofena,
y
Yo Y1 Y2 derivando totalmente la condición de equilibrio del mercado labo-
ral (3) para obtener:

ah ah -
. Eq11i/ihrio del mercado de trabajo -ap·
dP + aN dN = P • fdN + /(N)dP,
La función ·de oferta de trabajo puede expresarse como una ecua- y agrupando términos en dP y dN:
ción que proporciona el salario monetario a lo fargo de la función
de oferta: .

(1) W' 5 = h(P, N),


De ~s~e modo, por los puntos de equilibrio del lado de la ofert~ de
con ah/ap y. CJh!aN > O. Un alza de precios sube la función de
la .economía,
oferta en el .plano W, N. La demanda de trabajo puede escribirse,
como de costumbre, como una ecuación de los salarios monetarios ah
a Jo largo ·de la función de demanda: dN _ /(N) 1jp
(5) dP - -a,,.....,.h--P-tj'-.
(2) =P f' < 0.
WD • /(N);
aN
Cuando el mercado laboral se encuentra en equilibrio, ws = W'~ ,roporciona el cambio en N que sigue a un cambio en P. En la
lo cual nos da la condición ·de equilibrio: · g.-áfiéa 9-1, para una pequeña variación en P, dN es N.1 - N 0 y dP es
· P 1 - .P0 • La suposición de que el desplazamiento de la demanda es
(3) h(P, N) = P • /(N), mayor que el de la oferta, esérita matemáticamente como la desigual-
dad (4), convierte en positivo el numerador de l~ ecuación (5 ).
para .~1 mercado de trabajo.
Dado que ahlaN es positiva -los trabajador~s pre~isan de un au-
216 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN EL MODELO ESTATICO BASICO 217
·mento de salarios monetarios para ofrecer un aumento de N, man- oferta de N 0 a N h en la gráfica 9-3(a). En el diagrama de la función
teniendo P constante- y/' es negativa --el MPL es una curva con de producción, la.gráfica 9-3(b), el incremento de N sube el pro-
pendiénte negativa-, el denominador de (5) es también positivo, ducto de equilibrio de y 0 a y 1• Para pequeñas variaciones de precios
haciendo ~N taP positiva en este modelo general de oferta laboral. la razón dyldP = (1 1 - y 0 )/(P 1 - P 0 ) es la pendiente de la fuodón de
oferta agregada de la economía.
La curva de oferta agregada Matemáticamente tenemos que dy = ('oy/aN)dN por la ecuación
p~cedente, de suerte que por medio de los -puntos de equilibrio
Conjugando el resultado de que un alza de P elevará el empleo de
del lado de la oferta de -la economía,
equilibrio al aumentar la demanda de trabajo.más de lo que reduce
la ofena, con una función de producción que haga al producto una
función creciente del empleo, ah
Jy _ ay
JN _ .2L . /(N) aP
(7)
( 6) y = y(N; K); ~ > O, -;¡;-- ~ Jp - aN ah -PI' ·
aN
podemos darnos cuenta de que la curva de oferta debe tener. pen-
Yá que JN /Jp, segundo quebrado del miembro derecho ele (7), es
, diente positiva. Esto se ilustra en la gráfica 9-3, donde el a.utQento
.positiva, y dado que ay/aN; pendiente de la función de producción
· de precios de P0 a P 1 eleva el empleo de equilibrio en el lado de la
··de la gn\fica 9-3(b), es positivat Jy/Jp es positiva. Esta es la pen:- ·
·diente de la función de oferta agregada presentada, por ejemplo,
GllAPICA 9-3 Cambios de precios y prod1,1Cto en el lado de la oferta. como SoS0 en la gráfica 9-2.
El invertir la expresión de la pendiente de la curia de oferta de
(7) nos proporciona el cambio de predos que sería necesario .para
producir un aumento dado del producto de equil~brio en el lado de
la oferta. Esta interpretación de la pendiente de la curva de oferta
· de la economís~,

P/'- ~
(8) Jp - 1 aN
(a)
N Jy - 2L. .21!_ - /(N) '
dN aP

y
•·será de importancia para nuestra exposición de los· multiplicadores .
y(N¡ K) de los cambios de la política monetaria y fiscal. Será un elemento
Yt ··de los multiplicadores la variaciQn de los precios necesaria para
Yo
restablecer el. equilibrio después de un movimiento de la d-emanda.
.Puesto que esto conlleva un movimiento a lo largo de la curva de
. oferta de la economía, el cambio de precios .necesario está dado
por (8). Este movimiento en los precios se integrará en el multipli-
(b) cador a través de su repercusión en el mercado monetarfo alte-
·ra.ndo la ofena monetaria real.
,¡t·

DETERMINACION DEL INGRESO. NACIONAL EL EQUILIBRIO EN EL MODELO ESTATICO BASICO 219

Ahora bien, el desplazamiento hacia arriba de la función de


Un ·ejemplo extr~mo: el modelo de salario1 reales
oferra de rrabajo, junto con un~ elevación de precios en el plano
En el modelo clásico· de salarios reales la función de oferta de rra.: w, N de la géáfica 9-4(b), está dado por:
bajo puede escribirse como·: ·
(9) wn = h(P, N) = p . g(N); g' >O, (11)
aw 1

- - = .-=g(N)
ah
aP aP '
en donde P • g(N) es una variante peculiar de h(P, N) que illduye Ja
por la ecuación (9). El movimienro ascendente de la demanda de
v~riable de precios como factor, según se puntualizó en el cápit11-
trabajo con un ¡¡umenro de precios está determinado, otra vez, por
lo VI. Junto con la función de demanda dada en la ecuación (2)
wJ = P • /(N),'esto nos proporciona 1a familiar.condición clásica deÍ
aw"taP = /(N). Pero cuando el mercado de trabajo se encuentra en
equilibrio en el mercado laboral: . equilibrio, por la ecuación ( lOa),/(N) =. g(N), de tal manera que un
alza de precio~ en el ~odelo clásico eleva las curvas de oferta y
(10a) g(N) = /(N) demanda de trabajo en el plano W, Nen la misma canridad, dejando
o
inalterado N de equilibrio en No.
Esro también puede apredarse med.ante el reemplazo de g(N)
( IOb> P • g(N) = p· · /(N), por ah/ap en la ecuación (5), la cual nos da el cambio en N apare-
jado a una variación de P porlos puntos de equilibrio del lado de la
mostrada en la gráfica 9-4. · . oferta. Esta sustitución ·nos da:

dN _ /(N) - g(N)
GRAFICA 9~4 Equiljbrio del mercado laboral en el modelo de salarios reales. (12) o,
dP - JÉ_ - Pf'
w aN . .
g(N)
puesto que /(N) = g(N) en equilibrio. Ya que dN!dP = O en este
caso extremo, dy/dp también es cero y dPldy oo. En otras pa-'
labras, la c~rva de oferta agregada es vertical:
De esta forma el modelo de salarios reales puede ser conside-
rado como u11. ejemplo extremado de la forma general de la
,__~--~-,---r-~~~N
función de oferta laboral, en .donde W = h(P, N) = P • g(N). En
fo)· este ejemplo, dN/dP en el lado de la oferta es cero y la curva de
oferta agregáda es la línea de guiones vertical en y 0 de la gráfic~
w Po·g(N) 9-5, en lugar de SoSo con pendiente positiva.

Un· caso op11esto: el modelo de salarios monetarios


En el modelo de salarios monetarios el nivel de precios no forma
parte de la función de oferta de trabajo; la función de oferta de
Po·f(N) trabajo con salarios monetarios puede escribirse como:
..._._ _ _ _-.1.-_ _ _ N
No
(b) (13) U',.;= h(I:, .N) h(N);· h' >O.
220 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN EL MODELO ESTATICO BASICO 221
Aquí 8hl8P es cero, de modo que la expresión que da el cambio .·y fas curvas ·de oferta de los modelos de salarios monetarios y
en N que resulta de un cambio en P por los puntos de equilibrio en reales de los capítulos VI y VII pueden obtenerse modifican-
el mercado de trabajo es: ·do (7). En el caso de los salarios reales ah/ap es igual a g(N),
y en equilibrio· g(N) = /(N), de· suerte que la pendiente dy/Jp
'(14)
JN _ /(N) ·es cero. En el caso de los·. salarios monetarios ah/ap = O, lo
Jp - ah - Pf ' cual da un valor máximo plausible para la pendiente de la curva
aN · de oferta. Analizaremos ahora el ·funcionamiento de este modelo
estático fundamental más general.
sin que se dé un desplazamiento ascendente de la curva de oferta
de trabajo consiguiente a un aumento del nivel de precios.
En este caso extremo la pendiente de la curva de oferta agrega'."'
LAS POLITICAS MONETARIA Y FISCAL
E~ EL MODEW ESTATICO

GR.AFICA 9-5 Curvas de oferta agregad~ dos casos extremos.


·LAS condiciones de equilibrio del mercado de productos en l~
p parte de la demanda de la economía,

(15) IS: y = c[y - t(y)] + i(r) + g,


y del mercado monetario,

M
(16) LM: ---¡;- = /(r) + k()'),
.__~~~~_._~~~-y

Yo se muestran en el plano r, y de la gráfica 9-6(a) como loSo y LoMo·


.·. Las funciones de inversión y ahorro y el nivel. de las compras del
da, presentada como S1S1 en la gráfica 9-5, resulta de multiplicar .,Gobierno fijan la posición de la curva IS. La función de demanda·
ambos miembros de ( 14) por 8y/aN para obtener, con 8h/8,P = 0~ · de dinero y el nivel de saldos reales m= M/P 'fijan la posición de la
la analogía de los salarios monetarios con la ecuación (7). Más. aún, · curva LM. Al variar el nivel de precios la curva LM se desplaza en la
si los sueldos fueran rígidos a la baja, fJh/8N sería cero, lo que haría gráfica 9-6(a), trazándose la curva de demanda DoIJo en la gráfica
todavía más plana la pendiente de S 1$ 1 por debajo del punto inicial: 9-7.
de equilibrio P, y, según se estudió en el capítulo VIII. Por el lado de 'la oferta tenemos la condición de equilibrio del
En esta forma los modelos de salarios monetarios y reales pue-. mercado de trabajo desarrollada en la sección anterior:
den considerarse como casos particulares de un modelo más gene•
ral ·con la. función de oferta de trabajo w = h(P, N). En el caso. h(P, N) =P • Í(f;l),
general, la pendiente de la curva de oferta agregada está dada por
la ecuación (7): mostrada en la gráfica 9-6(b). Esto proporciona el empleo de equi-
/(N) _ ah ·libtio N como: una función del nivel de precios. Mediant~ la fun-
·'f¡P = aa,N· • . aP ción de producción el empleo se convierte en el producto y:
. ah _ Pj'
aN . y= y(N; K).
222 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRÍO EN .EL MODELO ESTATICO BASICO
. / . 223
Las variaciones de P mueven las curvas tanto de oferta como de
demanda de la gráfica 9-6(b), alterando el empleo de equilibrio N. _ GllAFICA 9-7 Oferta y demanda con un aumenro de g.
Esto, a_ su vez, cambia el producto de equilibrio en la parte ·de la
demanda a través de la función de producción, trazando la curva de

GRAFICA 9-6 F.quilibrio en el modelo estático: un aumento de g. .

Yo Y3 Y2 •

L1
Lo : oferta SoSo de la gráfica 9-7. Por lo tanto, las ecuaciones dt; la IS y de.
. la LM nos ofrecen una r.elación de demanda entre P e y, y la ecúa-
,__-~~~~~~~-LJ-L..1.._~~~-y
ción del mercado laboral y la función de producción nos brindan
(a) YoYJY2Y1 una relación de oferta entre las mismas dos variables. En d nivel
1 1
11 ,más agregado contamos con dos ecuacfones_-con dos incógnitas, Pe
1 1 y, presentadas en la gráfica 9-7. La solución a estas dos ecuaciones
w 11
11 -la intersección de. las curvas de demanda y oferta de la .gráfica
11 9-7-es P0 ,y0 de equilibrio, que podemos reconstruir como W0 , N 0
1 1
l 1 · en la gráfica 9-6(b) y como r0 , y 0 en la gráfica 9-6(a).
11
11
11
11
LoJ efectos de un incremento de politica fiscal

Wo
-En la situación inicial de equilibrio el empleo se encuentra en No
en la gráfica 9-6(b). Asumamos que se emite la opinión política de
que el desempl_eo Nf - N 0 es excesivo, de suerte ,que las compras
del Gobierno g se incrementan en dg para elevar el empleo. Esto
· sube la curva IS hasta I 1 S 1 en la gráfica 9-6(a). Las compras aumen-
Po·f(N)
tadas del Gobierno acrecientan directamente el. PNB y, a través del
proceso del multiplicador, lo elevan fodirectamente al aumentar el
consumo. Al nivel inicial de precios P 0 y a la tasa de interés r 0 el
(b)
producto de equilibrio subiría a y 1 en el lado de la demanda en la
gráfica 9-6(a). La razón de Y1 - Yo a dg está dada por el multiplica-
224 DETERMINACION 'DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN EL MODELO ESTATICO BASICO 225
dor simple de g del capítulo 111: 1/[1 - c'(l - t')], el cual presu- cialmente con un aumento de los ingresos impositivos, ya que am-
pone que Ia·inversión y, consiguientemente, implícitamente la tasa bos P e y suben, pero el Gobierno tiene que ampliar un poco sus
de interés, se encuentran fijas. préstamos solicitados en el mercado de bonos para financiar el au-
Pero el aumento del producto, aun con el nivel de precios inal- mento de su déficit. Esta oferta acrecentada de bonos abate los
terado, incrementará la demanda .de .dinero, elevando la tasa de precios de los bonos y eleva los rendimientos, proporcionando el
interés a ló largo de LoMo y bajando la demanda de inversión. Esto mercado de bonos una contraparte al alza de ,. del mercado mone-
contrarresta en parte el aumento de g, de suerte que, al _nivel inicial tario. El incremento de r disminuye la demanda de inversión con
d~ precios, el producto de equilibrio sube a Y2 en la parte de la i = i(r ), pero menos que el aumento inicial de g, de suerte ·que, en
demanda en las gráficas 9-6(a) y 9-7, con la ta.Sa de interés cre- el saldo, el incremento de g induce directamente un aumento del
ciendo hasta ,.2 • Por tanto, el aumento de g ha trasladado la curva gasto, subiendo y de Yo a y 1·
de demanda a D 1D 1 en la gráfica 9-7, originando el exceso de de- U na reducción .impositiva permanente tendría _casi el mismo
manda y 2 - Jo en la economía. Al nivel de precios inicial Po los efecto que el aumento de g, suponiendo que los consumidores
consumidores, las empresas y el· Gobierno demandarían un pro- reaccionaran gastando una porción elevada del aumento en el in-
ducto de y 2 , pero los productor~s estarían ofreciendo sólo Yo, de greso disponible. La rebaja impositiva desplazaría hacia fuera la
modo que los precios subirían. curva IS y la de demanda, elevando el nivel de precios y la tasa de
En la parte de la demanda de la economía el alza de precios · interés. El empleo y el producto aumentarían y la reducción de
restringe el mercado monetario al aumentar la demanda de dinero impuestos produciría el mi~mo aumento de y que el incremento
M o, lo ··que es lo mismo, ·al contraer la oferta de saldos reales m. alternativo dg si las tasas ünpositivas fuesen disminuidas en una
Esto sube la curva LM hacia L 1M1 en la gráfica 9-6(a), disminuyendo cantidad que hiciera el aumento inducido del gasto del consumidor
el producto demandado de equilibrio. desde y 2 a lo largo de la -c'ydt- igual a dg. ·
nueva curva de demanda iJ 1D 1 de' la gráfica 9-7. De nueva· cuenta La diferencia entre la reducción impositiva y el aumento de g
debería el lector percatarse· de que el .alza de precios reduce indi:.. reside, como de costumbre, en la composición del producto final.
reetamente el producto demandado de equilibrio: constriñe el La rebaja de impuestos favorece un mayor gasto del consumidor,
mercado monetario, subiendo ,.· y ·bajando la inversión. mientras que·el incremento de g ampara una producción mayor de
·En la parte de fa oferta el aumento de precios incrementa la bienes públicos.
demanda de trabajo, subiendo la curva de demanda de la gráfica
9-6(b) hacia P3 • /(N). También desplaza la curva de oferta de tra-
bajo hacia h(P3, N), pero si ah/ap </(N), el movimiento de la Los efectos de un aumento de Ja oferta monetaria
oferta es menor que el de la demandá, de modo que el empleo de ·El empleo puede ser elevado del nivél inicial N 0 mediante el im-
equilibrio sube de No hacia N 3 • Esto se representa en la gráfica 9-7 pulso de política monetaria de un incremento en M, en lugar del
por un movimiento a lo largo de la curva de ofena S.Vo de Yo focentivo de política fiscal a través de un aumento de las compras
hacia y 3 • ·. gubernamentales o de una reducción de los impuestos. Prescin-
El alza de precios continúa hasta que la demanda excedente . diendo del probl~ma de la certeza de los resultados, analizado en el
haya sido suprimida en P3 ,y 3 de la gráfica 9-7. El empleo crece capitulo V, un incremento deseado en el producto y empleo de
hasta N 3 y el salario monetario sube a w3 • El salario real disminuye equilibrio puede alcánzarse por medio de una variación de M equi-
un poco, pero si la elasticidad de demanda del trabajo era mayor valente al cambio necesario de g, si se fuera a utilizar la política
que uno en el punto de equilibrio inicial el ingeso real del trabajo fiscal. La divergencia de resultados estribará en la composición del
aumenta. Supuestamente fue éste el puntó ~onde aumentó g ·pri- producto final. U na ampliación de M abate las tasas de interés im-
meramente. pulsando la inversión, al paso que los estímulos de política fiscal
La tasa de interés aumenta de ro a r 3 como. resultado del incre- : · aumentan, ya sea g, ya sea el gasto del consumidor directamente, y
mento de g. El crecimiento del gasto público se contrarresta par-. · ·súben las tasas de interés. .
226 DETER:MINACION DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN EL MODELO ESTATICO BASICO . 227

las re~rcusiones de un· incremento de la oferta mon~taria se Las 8ráficas. 9-8(b) y· 9-9 son también exactamente las rnismas que
muestran en las gráficas 9-8 y 9;.9_ El análisis es el mis~o que el de. las gráficas 9-6(b) y .9-7; la única discrepancia entre los análisis de
.las gráficas 7-1 S y 7-16, a excepción de que aquí la variación del · un aumento de g o de uno de M radica en el origen del desplaza-
nivel ·de precios mueve la curva de oferta de trabajo de la gráfica .· mie~to de Ía demanda en. la gráfica 9-B(a).
9-B(b), haciendo más im.;linada la curva de oferta de la gráfica 9-9.
GR::AFICA 9.9 Oferta .y demanda con un au.menro de M.
GRAFICA 9-8 Equilibrio en el modelo esrárico: ~n aumeru:o de il.

Yo f 3 Y.a

(a) La expansión de la of~rta monetaria traslada la curva LM de


LoMo a LiM 1 en la.gráfica 9-S(a}. Al nivel inicial del ingreso Yo la ·
tasa de interés sería abatida hasta '1
por ersurgimiento de oferta
w ~xcedente en el mercado monetario. Esta caída de la tasa de interés
impul~aría la demanda de inversión, subiendo y de equilibrio del
lado de la demanda. Esto, a su vez, acrecentaría la demanda de
dinero subiendo nuevamente· la tasa de interés. Al nivel inicial de ·
precios Po el producto de equilibrio del lado de la demanda, tras la.
expansión de M, sería y 2 con la tasa de interés en r 2 • Esto se pre-
senta en la gráfica 9-9, en la que el aumento de la ofena monetaria
ha trasladado hacia fuera la <;urva ·de demanda y ha propiciado un
exceso de demanda en la economía de y 1 - y 0. En equilibrio con
P = P0 , los consumidores, los negocios y el Go~ierno comprarfan
un nivel y 2 de producto, pero los productores estarían aún ofre-
Po•f(N} ciendo sólo y 0 y empleando N 0 horas-hombre.
El exceso de demanda eleva el nivel de precios de la gráfica 9-9
hacia P3 • En la parte de la demanda de la economía el alza dei nivel
(b) de precios restringe el mercado monetario retrotrayendo LM hacia
L2 M 2 • Esto acarrea un aumento de r y una caída del producto de
EL EQUILIBRIO EN EL MODELO ESTATICO BASICO 229
228 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL

equilibrio del lado de la demanda hacia y 3 • En la gráfica 9-9 el


producto de equilibrio del lado de la demanda cae a lo largo de la GRAFICA 9-10 Los multiplicadores en el modelo estático.
nueva curva de demanda D,D 1 hacia y 3 •
En la parte de la oferta la situación es exactamente la misma
que con el incremento de g. El alza de precios sube la curva de
demanda de trabajo hacia P 3 • /(N) y la oferta hada h(P 3 , N). Este
último desplazamiento de la oferta es menor que el de la demanda P1
por hipótesis, de 'modo que el empleo sube hacia N 3 • En la gráfica Po
9-9 el aumento del empleo se representa por un movimiento del
. producto de equilibrio del lado de la oferta a lo largo de la curva
de oferta SoSo de Yo hacia Yl·
Yo Y2 Y1
El nivel de precios deja de subir cuando se ha suprimido la
brecha de demanda excedente en P3 , y ;1 de la gráfica 9-9. El empleo
ha ascendido hasta N 3 en la gráfica 9-8(b). La tasa de interés cayó de los precios a los cambios en las condiciones de demanda reduce
primero de r 0 a r 1 en la gráfica 9~8(a) bajo el impulso monetario el tamaño del multiplicador.
inicial, y en seguida subió otra vez a rJ todavía por abajo de r 0 . ·Dos observaciones generales deben hacerse acerca de las modi.:.
inicial. Con g constante y una i más alta debido a la reduq:ión en r ficadones que necesitan los multiplicadores del capítulo V para ex-
de ro a r3 , el producto y el ingreso han aumentado y el gasto del tenderlos al modelo completo. Primera, los multiplicadores tienen
consumidor, con tasas impositivas 'inalteradas, ha crecido endóge- aplicación en situaciones en las que los cambios en las varia?Ies de
namente. Nuevamente la divergencia· entre dosis equivalentes de política desplazan la curva de demanda y en las que los precios Y el
incentivos de política monetaria o fiscal consiste en la composición ingreso se ajustan a lo largo de la curva de oferta, por ejemplo, .de
del producto final. ·Po,Yo aPi,Y2 en la gráfica 9-10, lo cual quiere decir qu~ Ias·modtfi-
caciones en los multiplicadores del capítulo V necesarias Pat:ª ha-
cer factible que los precios cambien a lo larg!> de la curva de oferta
LOS MULTIPLICADORES EN EL MODELO ESTATICO involucrará la pendiente de la curva de oferta, especialmente en la
forma de Jp/Jy, el cambio en P necesario para restablecer el equili-..
· DESARROllAMOS en el capítulo V, bajo el supuesto de que el nivel brío en la parte de la oferta. U,na expresión Pafª
de precios se encontraba fijo, multiplicadores que especifican los
efectos de los cambios en los instrumentos de política monetaria y
fiscal -M, g y las ta.Sas impositivas t_:_ sobre el producto de equili- Jp 1
dy s
brio. La suposición equivalía a asumir que la curva de oferta de la
gráfica 9-1 O es horizontal como· la línea de guiones en P0 • Luego, .-la pendiente de la curva de ofena- fue elaborada anteriormente
con un desplazamiento de la curva de demanda de DoDo a· D 1Dtt en esté capítulo como
inducido por una variación en un instrumento de política, el in-
cremento y 1 - y 0 de y está especificado por el cambio en la varia- ah
Pf- ~
ble de política multiplicado por el multiplicador pertinente del ca- Jp 1
1
pítulo V. dy s= oh -f(N) '
Pero si la curva de oferta tiene pendiente positiva, como SoSo en 8P
la gráfica 9-10, la misma variación de política elevaría el productó
de equilibrio solamente a y 2 , un incremento de y 2 - y 0 • Por consi- y haremos uso de Jp
dy
1s para· representar aquí esta pendiente.
guiente, la introducción de la parte de la oferta y de una reacción
EL EQUILIBRIO EN EL MODELO' ESTATJco· BASICO 231
230 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
ción para dy/dg . .Si bien esto podría .ser simplemente un ejercicio ,
La .variación en los precios a lo la.J;'go de la cur-Va de oferta se mecánico, sq. valor reside aquí venturosamente en aquello que la
integrará entonces en la expresión del multiplicador a través de su forma de desarrollar el multiplicador añadirá·a nuestra comprensión
efecto, en el mercado monetario, sobre las tasas de interés y des-
de cómo se .entrelazan las partes del modelo estático.
pués sobJ;'e la inversión. Esto se muestra gráficamente por el se- ·Para empezar, repetimos las tres ·condiciones de ~quilibrio del
gundo movimiento de las curvas LM en las gráficas 9-6(a) y 9-8(a). mercado y las funciones de producción, ecuaciones (15), (16), (6) y
De este modo el cambio de los precios se incluye en el multiplica-·.
(3) para fácil referencia:
dor mediante la siguiente secuencia; ·
Is:· y = c[J ~ t(y)J + i(r) + g;
dP
dy 1s ·~ ·Ar ~ Ai (cambio endógeno· .de la inversión).
LM:
M =
-p- m = /(1) + k(y);
La segunda observación consiste en que, como lo insinuamos
en la. sección 3:nterior, la diferencia entre los efectos de los tres Función de producción: y = y(N; K);
instrumentos de política reside en el lugar donde surja el incentívo·
Mercado de trabajo: h(P, N) = P • /(N).
~nicial, inducido por política, al gasto. Una vez que tiene lugar la
de~anda excedente, por ejemplo,y 2 - y 0 en las gráficas 9-7 y 9-9,
La diferenciación de la condición de equilibrio del mercado de
el .ªJuste del modelo a través del mécanismo dé los precios es el
mismo en todos los casos. Esto significa. que, como en el capítu~ productos (IS) nos da:
lo V'· los multiplicadores de esta parte deben todos incluir los
(17) dy =e'. · (1 - t') dy + i'dr + dg.
mismos términos de ajuste de precios presentados en la secuencia·
anterior, los cuales aparecen en el denomina~or de los multiplica-
dores. Las diferencias se encontrarán otra. vez en los términos del El siguiente paso es encontrá.r una expresión que dé el cambio en
gasto inducido por poiítica de los numeradores de los multiplica- .. r, ·dr, mediante los equilibrios. Por la ecuación del mercado moneta-
dores. · · rio (LM), que permite que P v~íe (a lo largo de la curva de oferta),
En las siguientes secciones desarrollaremos primero el multipli- pero que mantiene M constante, obtenemos:
cador de los cambios en las compras gubernamentales. Es el más
sencillo debido á que el caip.bio inducido en el gasto es simple-
mente dg. Los multiplicadores de los impuestos y de M son más
d ( M) = -
-p-
M
--¡;rdP ·
= /'dr + k'dy,

complicados, porque para proporcionar el cambio directo del gasto.


dependen del sector privado. Estos multiplicadores tienen el y el encontrar la solución para dr da;
mismo ~eno~inador q~~ el multiplicador de g, de suerte quepo,-
M
demos simplificar el análisis en todos los aspectos, centrando nues-
tra atención primeramente en el multiplicador de g. .
(18) dr = --,k'-d'IJ
' /' J
---dP
p2 · I'

El multiplicador de los cambios en las como la expresión para los cambi9s en r que mantienen el mer-
compras gubernamentales cado monetarÍc;> en equilibrio cuando ambos y y P cambian. El
primer término de (18) proporciona el efecto de un cambio de
Para d~~uc!r, como de costumbre, la ex:presión ·del multiplicador y sobre r a Jo largo de una curva LM; k'll' es la pendiente de la
de equ1hbno para los cambios de g sobre y djferendaremos total- curva LM, manteniendo ·constante MIP. El segundo término de
mente el conjunto de ecuaciones que proporcionan los valores de (18) suministra el efecto de la variación 'de P, desplazando LM,
equilibrio de y, N, P y r, fijando dltf. = O, y encontrarttmos la solu-
232 DETER.MINACION DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN EL MODELO ESTATICO BASICO 233
sobre r. Un aumento del ni .•el de precios dP sube la curva LM y, del capitulo V sólo por el último término del denominadcr el cual1

para cualquier y dada.--d.t modo que dy =O-, el incremento de reduce el tamaño del multiplicador: Yo se mueve a y 2 en lugar de
r está dado por dr = [- M./(P 2 • /') áP, que es positiva, ya que hacerlo a y•' en la gráfica 9-10. El término dPldy proporciona el
l' <o. aumento de precios (desplazando LM) entre los equilibrios, como
El siguiente paso es sustituir dP en ( 18) por nuestra expresión resultado de un incremento dg; multiplicando eso por M./P 2 • I' te-
de la pendiente de la curva de oferta: agregada, la cual suministra el _nemos el efecto de este desplazamiento de LM sobre r, r 3 - r 2 , por
cambio de los precios necesario para restablecer el equilibrio por .ejemplo, en la gráfica 9-6(a); el mutiplicar otra vez .por i' nos da el
una alteración dada de y en la parte de la oferta. Con y y P cre- · efecto endógeno sobre la inversión de incluir el lado de la oferta y
ciendo a lo .largo de la curva de oferta de la gráfica 9-1 O el alza de P . la,s variaciones de precios en el modelo.
está dada por: Volviendo de nuevo a la ecuación (8), que proporciona la ex-
presión para Jp/Jy a lo largo de la curva de oferta, podemos recor-
Jp dar que en el modelo clásico ahtaP =/(N), de modo que en este
(19) Jp = dy 1s · áy.
caso dPldy = co, es decir, la curva de oferta es vertical. En tal caso,
Den (21) = co y dyldg =O. La política fiscal nuevamente no .afecta
El sustituir (19) en (18) ·por dP nos da: el nivel del producto en el caso de los salarios· reales. En el caso de
los salarios monetarios ahlaP = O en la ecuación (8) para dPláy,
(20) ,,. =- [ ~: + p•~ ,. • : IJ ''· ·dando la pendiente de la curva de oferta su valor mínimo y maxi-:
.mizando el mutiplicador de equilibrio dyldg. Por último, si la eco-
nomía está funcionando cerca del pleno ~mpleo, donde ah/
para el cambio de r a un cambio en g. Nuevamente si primer tér..; aN ..:..+co, la pendiente de la curva de oferta se hará otra véz casi
mino dentro del paréntesis proporciona directamente, a lo largo de · vertical y un ·incremento en g no modificará apreciabiemente y
la curva LM, la variación de r debida al cambio en y; el segundo de equilibrio, sino que simplemente elevará los precios. y las tas~ de
término da el cambio en r causado por la variación de P necesaria interés, co·ntrayendo la inversión tanto como g aumentó. Se deja
para restaurar el equilibrio en el lado de la oferta. al lector investigar por sí mismo los efectos de fijar en sus valores
En la ecuación (20) hemos reemplazado dP por un término en extremos otras pendientes de la expresión del multiplicador de la
. dy. Podemos sustituir (20) por dr en la ecuación (17) para obtener: . ecuación ·(21) o de introducir los efectos de las inflexibilidades de
los salarios;. nosotros seguiremos adelante con el multiplicador

dy =e' · (1 - t')dy - i' [ 7: + p'1 ~ /' ~p


y
1]
~
áy + dg,
.
impositivo.

El multiJ!litat(or de. los cambios en las tasas imposi~ivas


y para la expresión del multiplicador de g:
.Supondremos, aquí, como en el capítulo V, que la función de im-
(21) ,, =
1 - e' • (1 - t') + i' [
i +,
-F- hl
p• . '/' •
Jp
Jy
IJ Jg.
puestos es proporcional: t(y) = ty, en donde t es la parte del ingreso
nacional, digamos el 20 % , que se entrega como ingreso impositivo.
Esto simplificará el cálculo del multiplicador de los impuestos sin
'. perjudicar las conclusiones cualitativas.
Puesto que los multiplicadores subsiguientes tendrán el mismo Con el programa impositivo proporcional podemos volver a
denominador que (21 ), designaremos simplemente como D el deno- .escribir la ecuación IS como:
minador completo, de modo que dy = (1/D)dg.
· El multiplicador de la ecuación (21) difiere del multiplicador·. .(22) y = c(y - ty) + i(r) + g.
234 DETERMINACION DEL 'INGRESO NACIONAL
EL EQUIUBRIO EN EL.MODELO ESTATICO BASICO 235
Para calc~lar el multiplicador impositivo puede uno diferenciar
(22) para obtener: obtener

dy =e' · (dy - tdy- ydt) + i'dr M .dP +. dM.


_ p2 p
= l'dr + k'dy

dy =e' · (1 - t) dy - c'ydt + i'dr.


k' M d"M
dr = - ."'/' dy - pl . J' dP + p . /" •

El término - e'ydt proporciona el efecto .inducido de un cain~io


de las tasas impositivas sobre el gasto del consumidor. Al nivel inicial ;'.. Los primeros dos término$ de (24) son los efectos normales de .
del ingreso y, - ydt da el cambio en el ingreso disponible ·que re- '.ingreso y precios cambiantes sobre la casa de interés de~arro~lados
, sulta directamente de la modificación impositiva. Si t es incremen- antes~ El tercer término proporciona el efecto-tasa de mteres 4el
tada, el ingreso disponible se reduce. Así, e' ~ultiplicada por· · aumento en Ma los niveles or~ginales de precios e ingreso: la caída de ro
(- ydt) provee la magnitud en que esto cambia el gasto del consu- .ª r de la gráfica 9-8(a). Al nivel original de precios dMJP da el
midor. )inc~emento de la oferta monetaria real y multiplicado por· 11/' pro-
Aparte de la sustitución de -c'ydt por dg como el cambio exó- :. porciona la disminución de. la tasa de interés necesaria. ~ara conser-
geno del gasto, los multiplicadores de g y I son exactamente los · , var· el equilibrio de corto plazo del mercado monetario con P e y
mismos. Podemos reemplazar la expresión para dr dada por (20) en ; dados.
la ecuación dy aquí, recopilar los términos en y y obtener el multi- · La expresión (24) para dr, con un cambio de la oferta moneta:-
plicador impositivo: .':ria, puede. sustituirse en el diferencial de IS para obtener:

· . [ k' M dP 1 ] i'
(23) -c'y
dy=---dt, , dy =e' · (1 -- t')dy - i' y+ pl . /' · dy s dy + -¡;-:-rd'Kl.
D

en donde nuevamente D es el denominador del multiplicador de g . Los primeros dos términos en el miembro desecho de esta expre-
en (21). sión de dy son los mismos que los del multiplicador de dg. El úl-
timo término proporciona el efecto-inversión, inducido por políti-
c~ del cambio dM. Si dM(P ·/')suministra el efecto-tasa de interés,
al'nivel inicial del ingreso y d.e los precios, entonces i' multiplicada
El multiplicador de los ·cambios ,n la oferta monetaria por esto proporciona el efecto sobre la inversión al nivel inicial d~
U na alteración de la oferta monetaria M afecta, en nuestro modelo •·ingreso y precios. Reuniendo los términos en dy tenemos el multi-
estático simple, el nivel del producto, modificando la demanda de plicador de los cambios . en Al:
inversión a través de los efectos del mercado monetario sobre la· .,
· tasa de interés. Para llegar al efecto-inversión, inducido por· políti- t

ca, que corresponde al desplazamiento de la curva LM, podemos p./'


(25} dy = D
d'!J,
diferenciar la ecuación de la LM:

M
-p- = /(r)- + h{.y),
en donde i '/(P ·n traduce el cambio de la oferta, monetaria en ú~
efecto-inversión exógeno. De ahí en adelante, como vimos en las
gráficas 9-8 y 9-9, el multiplicador, 1/D, es el mismo que para cam-
236 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL ·EL EQ~JLIBRIO EN EL MODELO ESTATICO BASICO 237
bios en g y t. La diferencia estriba en fa fuente del efecto expansio- En estos términos, los modelos de la parte segunda dan una
nario. . idea de cómo se interr~Iacionan las partes de la economía y en qué
Los multiplicadores desarrollados en esta sección demuestran dirección se roo.verán las variables centrales (y, N, P y r) cuando las
cómo la inclusión de la parte de la oferta de la economía afecta la . .variables exógenas -particularmente los instrumentos de las polí-
variación en y que se sigue de cualquier cambio cJ.ado en una varia.;. .ricas monetaria y fiscal- sufren alteraciones. Las ecuaciones de
'ble de política. El lector debería estar en posibilidades de verificar .equilibrio no -nos dicen, ·sin embargo, cuánto tiempo tarda un
otra vez nuestras conclusiones .anteriores acerca de la eficacia rela- · ·ajuste a una variación de política o qué secuencia sigue. Para cono-
tiva de las políticas . monetaria y fiscal en situaciones especiales .cer esto tenemos que calcular empíricamente las ecuaciones del
transcribiendo los multiplicadores con D, de la ecuación (21), es- modelo junto con los retrasos apropiados inherentes. Es esta una
crito completamente desglosado. Con unas cuantas operaciones se
debería demostrar entonces, por ejemplo, que en el caso de la
la
de las principales tareas en marcha de investigación económica, y
una porción considerable de la parte tercera constituye una indaga-
trampa de la liquidez en la que/'---+ oo, dyldM O y que dyldg es'.· '.'.ción sobre cómo marcha tal empresa.
precisamente 11(1 - c'(l - t')] otra ve~, dado que las variaciones.··
de los precios no afectan la tasa de interés y, consiguientemente,
no se origina un efecto endógeno sobre la inversión. La idea esen- ::LECTURAS RECOMENDADAS
cial, sin embargo, es, en esta part~·, la de que las expresiones de los:
multiplicadores muestran cómo se interrelacionan las partes de !,a;: ~M. FR.IEDMAN: «A Monetary Theory of Nominal lncome», ]011rnal o/
economía. Ellos nos indican tanto las semejanzas como las diver- C; Political Economy, marzo-abril 1971.
gencias entre los modos de operar de las principales variables ma- , 1
t,M. FÍlIEDMAN: «A Theoretical Framework for Monetary Analysis»,
croeconómicas de política y explicitan la forma en que suposiciones'.~ :~:' .. journal of Política/ Economy, marzo-abril 1970.
1
peculiares -el modelo clásico con una curva de oferta vertical o la/: \~. MODIGUANI: «The· Monetary Mechanism and its Interaction with
trampa de la liquidez- repercuten en el presunto comportamiento~~ ' 1
1
Real Phenomenon», Review o/ Economics and Statistics, su,plemento,
de la economía.
:iL, febrero 1963.
'.}D. PATINKIN: Money, Interest ami Prices, 2.ª .ed. (Nueva York, Har-
·~i: .. per & Row, 1965), capítulos 9-10.
¡.ji···;

iP~ PATINKIN: «Price Flexibility and Full Employment», en M. G. Mueller,


iL ·ed.,Readings in Macroeconomics (Nueva York, Hott, Rinehar and Wins-
~· ton, .1966). . ~
CONCLUSION DE LA PARTE SEGUNDA p. L. SMITH: «A Graphical Exposition of the Complete Keynesian
;¡i,, Sysrem», en W. L. Smith y R. L. Teigen, eds., Readings in Money,
HEMOS elaborado en la parte Jegunda un modelo esquemático de~ National -lncome, and Stahilization Policy (Homewood, Ill.: R. D.
la economía bajo diversas suposiciones relativas a las formas en qu~ Irwin, 1970).
interactúan las partes de la economía. Hemos centrado nuestra~
atención sobre la estructura más fundamental de la economí_~
echando mano de las diferentes expresiones de los multiplicadore~\
para analizar cómo está entrelazada la economía más que para pr()~
porcionar estimaciones cuantitativas de los coeficientes de respue~'Í
ta. En especial hemos enfatizado que la dimensión de 106 multipll]f
cadores depende de los cálculos aproximados de uno sobre los vaj¡
lotes de las pendientes de todas las funciones en cuestóin, y esta§f:
mismas estimaciones cambian de acuerdo con las condiciones ecq~
, .
nom1cas. · . ;~'
408 FUNCIONES DE LA DEMANDA, SECTORIAL

del Fed encaminada bien a dejar que lanasas de interés cambien a


lo largo de la curva LM manteniendo constantes las reservas bien a ;
conse~ar las tasas de interés. más o menos constantes a tr~vés de
operac10nes de mercado abierto que trasladen la curva LM y refuer-
cen el efecto de la decisión fiscal.
CAPITULO XV

LECTURAS llECOMENDADAS
EL SECTOR EXTERNO Y LA BALANZA DE PAGOS
A. ~NDO Y F. ~ODIGLIANI:
«Econometrk Analysis of Stabilization Poli-
c1es», American Economic Review, mayo 1969. tfIEMOS prescindido hasta este momento del sector externo de la
COUNCIL OF ECONOMIC ADVISERS: «Financing a Federal O fi · ~~conomía, exponiendo esencialmente la teoría de la determinación
«Pis.cal Policy in Perspeccive» .en W L Sm1·ch y R L T . e ictt»d, y 1~el ingreso en el marco de una economía cerrada. En este capítulo
R ¡¡.· · . ' · · · . e1gen, e s.,
ea tngs tn Money, Nattonal Income and Stabilization Policy (Home~· ~sbozamos sucintamente la ,relación entre el sector externo y la
wood, Ill.: R. D. Irwin, 1965).
~}conomía nacional, principiando por una exposición de la forma en
R. ~~~-R: «What Went Wrong», ]011rn11/ of Política/ Economy, ·mayo"".junio fígue el desarrollo nacional repercute sobre la .balanza de pagos y
~ambiando después nuestra atención a la retroacción del sector ex-
M. :~EDMAN: «A Monetary and Fiscal Framework for Economic Sta·
iluy», en M .. G. Mueller, ed., Readings in Macroeconomics <Nueva fterno en la determinación de los niveles de equilibrio del ingreso,
York, Holt, Rmehart and Winsron, 1966). Jde los preci~s y de la tasa de interés. En tanto que la economía
M. FRIEDMAN: «The Role of Monecary Policy», American Economic Rn·iew ~iestadounidense no es especialmente sensible al progreso econó-
marzo 1968. ' Wmko extranjero en razón de la reducida dimensión de su sector
W. W. HELI.ER: «CED's Stabilization Budget Policy After Ten Years», Ji:externo -las exportaciones brutas de bienes y servicios ascendie-
en R. A. Gordon y L R Klein d R -'. . B usmess
.
· · , e s., eautngs tn Cycles ·(Ha. $;,ron a 63 000 millones de dólares en-un PNB de 974 000 millones
mewood, Ill.: R. D. Irwin, 1965).
T~de dólares en 197 0-, muchas economías industriales más peque-
F. ~~DIGLIANI: «The_ Monetary Mechanism and Its lnteraction wich Real ~~ñas y más abiertas, como las del Reino Unido y los Países Bajos,
19~~~mena», Revtew of Economics anti Statistics, suplemento, febrero ;Hson muy receptivas al desarrollo extranjero. Hay, por lo tanto, una
R. RASCHE Y H. SHAPIRO: «The FRB-MIT Econometrk Model A' , ·
~::obvia ventaja en ampliar nuestra exposición de la determinación
Economic Rtt·iew, mayo 1968. », m.-e,.1can lf:.del ingreso abarcando el sector externo en cuanto que se com-
dfprende el desenvolvimiento macroeconómico de la mayor parte del
,~:~mundo industrializado diferente de los Estados Unidos. El coste de
:fral dilatación es reducido, puesto que el sector externo puede
'.iJt.daptarse muy adecuadamente al dispositivo JS-LM y en forma, así
no esperamos, interesante.
: La balanza internacional de pagos se divide en dos cuentas prin-
;; cipales: la cuenta corriente registra el ingreso proveniente de la
~1 venta de bienes y servicios producidos corrientemente, como em-
~·barques, seguros, transportación de turistas extranjeros en aerolí-
\ neas estadounidenses y como el uso de capital y tecnología estado-
. unidense en el extranjero. El ingreso por la prestación de estos
· servicios de capital se recibe en forma de regalías y beneficios. Las
· entradas totales por tales ventas de bienes y servicios corriente-
. mente producidos se muestran como exportaciones, X, en las
409
410 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL SECTOR EXTERNO·Y BALANZA DE PAGOS 411

Cuentas Nacionales ·del Ingreso y del Producto. La cuenta e<>-';' El superávit de la balanza de pagos, B, es entonces igual a las _
. rriente también registra los pagos por la importación de bienes y) exportaciones netas menos las salidas netas de capital privado, F,
servicios similares del extranjero, los cuales aparecen como impor~:~ .menos las transferencias netas al exterior, R:
raciones, M, en las Cuentas del Ingreso Nacional. De este modo, el·~\
término X - M para las exportaciones netas de la identidad del PNB:;~ (3) B = (X - M) - F - R,

( 1) PNB E Y C +1+ G + (X - M), .en dond$. R son las transferencias totales del Gobierno más las pri-
: vadas, R,¡, de (2) . .4 ecuación (3) define a grandes rasgos lo que se
del capítulo lI, constituye el saldo en cuenta corriente de la balanza:j denomina oficialmente «Saldo en las reservas oficiales con base en
de pagos y mide las entradas netas del extranjero por la venta de) · las transacciones» en las estadísticas· de la balanza de pagos de los
bienes y servicios estadounidenses producidos corrientemente,: Estados U nidos, que corresponde al cambio neto en la posición de
menos los pagos por las compras estadounidenses de bienes y ; reservas oficiales de un país como resultado de las transacciones en
servicios producidos externamente. el miembro derecho de (3).
La segunda cuenta principal de la balanza de pagos es la cuenta.?' · La interacción de los sectores externo e interno de la economía,
de capital. Esta cuenta mide el flujo de fondos que sale de los Esta-J según se describe en este capítulo, es más o menos la siguiente: las
dos U nidos para adquirir activos en el extranjero :-las compras dej exportaciones se incluyen en la condición de equilibrio del mer-
plantas y equipos en Europa por parte de empresas de Estados~ cado de productos, la ecuación IS, aproximadamente en la misma
Unidos, las adquisiciones que inversionistas estadounidenses hacen.i _forma que las compras gubernamentales G: como gastos exógenos
de títulos y obligaciones extranjeros y así sucesivamente- y elj . al producto de los Estados Unidos. Una diferencia es que las ex-
flujo de fondos que entra a los Estados Unidos cuando los extran~'.j portaciones deben depender del nivel de precios de los Estados
jeros compran activos en Estados Unidos. El saldo en la cuenta de;~ Unidos. Cuando los precios de Estados Unidos suben -mante-
capital mide las salidas netas de fondos para la adquisición de acti:-:~ niendo constantes los precios externos- las exportaciones estado-
vos en el exterior. Esta cuenta no implica una relación directa con)~ unidenses deben bajar. Las importaciones se integran en la ecua-
el PNB, puesto que encierra transferencias de activos, no producJ:'.~ ción IS más· o menos del mismo modo que el ahorro o las entradas
c1on corriente. '~ por impuestos: como retiros del flujo nacional de ingreso. Las im-
Existe una tercera cuenta secund31ia en la balanza de pagos: los( ~
1

portaciones deben incrementarse junto con el in·greso y con un


pagos netos de transferencia a extranjeros. Estos incluyen transfe;.;.~~ aumento en los precios de Estados Unidos en relación a los precios
rencias del sector privado, R¡ en el capítulo Il, y del Gobierno/~) extranje.ros. En la primera sección de este capítulo incorporaremos
tales como donativos de ayuda y pagos de pensión del Gobierno a,f,~ estas relaciones a la ecuación de la IS.
ciudadanos extranjeros. Estas transferencias gubernamentales se.~i Las salidas netas de la cuenta de capital deben depender del
hállan en el componente T de la identidad del PNB: nivel de las tasas de interés de los Estados Unidos, manteniendo
constantes las tasas externas. Combinando la relación de la cuenta
(2) e+ 1 + G + (X M) = PNB =e+ s + T + R¡·. corriente, X - M, con el nivel del ingreso -O(x - M)/ay< O- y
El lector recordará que en el capítulo II, al calcular T, restamos Mi! fa salida neta de capital con la tasa de interés --OF tar< 0-, locali-
los ingresos brutos impositivos los pagos de transferencia, interesesi1 zaremos, en la segunda sección de este capítulo, una línea en el
y subsidios a ciudadanos de los Estados Unidos. Por tanto, las trans~~¡ plano r, y, a lo largo de la cual el superávit de lá balanza de pagos
ferencias del Gobierno a Jos extranjeros están comprendidas en t:j B =O en la ecuación (3), esto es, una linea de equilibrio para la
como impuestos cobrados, pero que 'ni se gastan en compras de~ balanza de pagos. La colocación de un punto de equilibrio interno
bienes y servicios producidos corrientemente, G, ni regresan a~ .r0 ,y0 , con respecto a la linea B = O, nos dirá si la economía, en ese
la co~rience de ingresos de los Estados U nidos como pagos deij Punto r 0 ,y0 , está atravesando por ún superávit o por un déficit de
transferencia, intereses o subsidios. · .:~~ la. balanza de pagos.
SECTOR. EXTERNO Y BALANZA DE PAGOS 413
412 FUNqONES DE LA DE~ANDA SECTORIAL
rt~aies x· estarán en función del nivel de pJ;ecios P de los Estados
En la tercera sección expondremos la retroalimentación del S!l~~ WJ~idos y del tipo de cambio p, medido en unidades de moneda
perávit o déficit en la economía doméstica a través de la .ofer~l ii~ranjera por dólar. El precio externo de los productos estadouni-
monetaria. Un superávit en la balanza de pagos, por ejemplqij, fd.~nses está dado por pi= P ·p. Si el precio de un dólar de Estados
añade reservas al sistema bancario, elevando la oferta monetaria y.1l1 ~Únidos es de 5 francos franceses, de modo que P = 5, un producto
desplazando a la derecha la curva LM. El sistema no se hallará realJ1! ¡~ue se venda eQ 10 dólares tendrá un precio de 50 francos. En
mente en equilibrio hasta que la curva LM deje de desplazarse ~{( ~~()nsecuencia, nuestra función de exportación para un nivel dado
B = 0. · :•n
~dé precios y demanda externos puede expresarse como:
¡ "~'' '
Después veremos las técnicas· efectivas utilizadas en años re~;'.~
dentes para conservar el equilibrio de la bafanza de pagos. LotlS X= x(P, p).
países han empleado a veces la política monetaria y fiscal para COI~~¡
servar el equilibrio de la balanza de pagos. Esto significa, en térmi~i¡ Un aumento, ya sea de los precios de Estados Unidos, P, o de~ tipo
nos nuestros, trasladar la intersección IS-LM hada la línea con\I ·~e cambio, p-, elevará el precio externo de los bienes estadoumden-
B =O. Si, por otra parte, esto implica contraer el producto real ~ji '.ses y disminuirá las exportaciones; de este modo, ax/ap y axrap
elevar las t~as de interé~ mas ~llá de límites polític~ente acepe~~ :'son ambas negativas.
bles, los paises han movido la lmea de B = O con diferentes medfr!¡ ',; · Las importaciones m dependerán del nivel del ingreso y de los
das -impuestos a la importación, a la salida de capitales; cuotas d4:l! :::Estados Unidos, del tipo de cambio p que traduce los precio~ ex-
importación, etc.- y también en ocasiones han modificado los tf~, ~ternos en precios de Estados Unidos y del precio P de los bienes
pos de cambio para alterar la relación de precios entre los bien~(ii! ~·(!ompetitivos de los Estados Unidos~ Un aumento d~l tipo de c3?1:..
extranjeros y los nacionales. .· ' ,'bio p reducirá el precio en Estados U nidos de los bienes extranJe-
En la quinta sección de este capítulo examinaremos aún ros a un nivel de precio extranjero dado, tendiendo a incrementar
este procedimiento evidente de mantener el equilibrio de la ::¡as importaciones. Una elevación del nivel de preéios P de los Esta-
lanza de pagos modificando frecuentemente --e inclusive con ,,,, :,dos U nidos subirá el precio de los productos estadounidenses que
nuamente- el tipo de cambio para trasladar la línea de B = O haci~{l :compiten con las importaciones, tendiendo también a elevar m. De
la intersección IS-LM. ·En esta parte la ecuación (3) de la balanza d~{I ·~sta manera, la función de importaciones es:
pa~os puede rei~terpretar~e como una cuarta condición_ ~e equil¡~f¡
br10 -la oferta iguala a la demanda en el mercado de d1v1sas-· etf1\ m = m(:y, P, p).
nuestro modelo estático de equilibrio con múltiples mercados. Pº:jfü
último, terminaremos con algunos comentarios sobre cómo se dest\tl: Aquí, am /'ay, am /8P y om /Sp son todas positivas.
envolverá probablemente en los años setenta el mecanismo dt~l
ajuste de la balanza de pagos. Podemds empezar por introducir ef~
sector externo en la condición de equilibrio del mercad.o· de pro~ ?f!.quilibrio del mercado productivo·
duetos, la ecuación ·de la IS. ,'
:Podemos expandir ahora la condición de equilibrio del mercado de.
J>roductos con objeto de incluir el sector externo:
. LA CUENTA CORRIENTE Y EL EQUIUBRIO DEL
MERCADO PRODUCTIVO e+ i + g + x - m =e +s + t + r¡,
·, ,

LAS ·exportaciones entrarán en la ecuación de equilibrio del meri:l


cado productivo en forma análoga a las compras gubernamentale$~~j,
las importaéiones en forma parecida al ahorro. Para un nivel dadtj~;; f(6b) Í + g'+ X = I + I + m + fj·
de la demanda agregada y de los precios externos las exportacione~(~
. '~
414 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL SECTOR EXTERNO Y BALANZA DE PAGOS 415 .

Y a que sería de esperar que fos pagos privados de transferencia a Un aumento exógeno de las exportaciones atribuible, digamos,
extranjeros r1 aumentaran con el ingreso, podemos fusionar el té.r- .,~
una expansión general de la demanda externa, aumentará x(P 0 ) y
mino r1 de (6) con el término de importaciones para escribir la desplazará la curva IS hacia la derecha en la gráfica 15-1. Un movi-
ecuación de equilibrio de la .IS· como:' miento exógeno ascendehte de la función de importaciones de-
bido, digamos, a un cambio en los gustos de los consumidores de
automóviles de Estados Unidos por coches europeos, hará girar
(7) i(r) + g + x(P, p) = s [1 - t(y), ~ ] +t(y) + m(y, P, p). hacia aba jo la función s + t + m y trasladará hacia la izquierda la
curva IS en la gráfica 15-1.
ia pendiente de la curva IS puede deducirse diferenciando la
Aquí las compras externas de bienes estadounidenses x inyectan tondición (7) de equilibrio, manteniendo constantes: p, P y g. Dife-
ingreso a la corriente de ingreso, y las importaciones de Estados renciando totalmente (7) tenemos:
Unidos, m, extraen ingreso. Para mantener el análisis lo menos
complicado posible y comprender claramente los puntos cualitatii- ., J
1 ar =
a1
alj _ t(y)] ·
<I t')dy + t'dy + ; dy
vos fundamentales dejaremos la función de inversión fuera de y. Su
inclusión aplanaría solamente un poco la curva IS. y
La condición de equilibrio (7) del mercado de productos se
muestra como la curva IoS0 , para un tipo de cambio y nivel inicial
de precios P0 dados, en el diagrama de cuatro cuadrantes de la (8) dr 1 ·
as
a[y - 1(1 >J ~0 1') °"'
+ 1' + .ay
gráfica 15-1. En el cuadrante sudeste, m(P0 ) ha sido añadida a la Jy IS i'
función s + t; en el cuadrante noroeste, x(P0 ) ha sido agregada a la
funCión i + g. La pendiente de la función de importaciones ha sido agregada al
;numerador de (7), tornando más empinada la curva IS que la de una
GRAFICA 15-1 La curva IS que incluye el sector externo. ~eeonomía cerrada. Una baja de la tasa de interés r impulsará la
!inversión y aumentará y a través del pro.ceso del multiplicador,
l l Jo pero el aumento de y será menor en una economía abierta que en
\ ,µna cerrada debido a la fuga de importaciones. Esto puede verse
•+-t---+--+-----tt-- :mediante la expresión del multiplicador simple, en el capítulo 111,
x ( Pl) \ r
\t ,de un cambio en g que podemos obtener.diferenciando (7), mante-
x(P0 ) }, 'iliendo i(r) constante:
-------t--,--
. 1 '
1 ,, 1
1 1 \1 1
"s 1 dy = ---a----------dg.
i +g + "
i (r)
1 ! 1
1
1

--------11--t--+-'--'-4-5-\--Jlk------+---+---llf---- y
11 1
~
a[y - 1(1)]
·<t-1'>+1'+ ªa:
:J

1
l
1
1
1
La inclusión de mn tay reduce el valor del multiplicador simple.
s (~) + t + m ( P
0)

/E.t
~k
efecto de un cambio de precios sobre la curva IS
s ( ~) + t + m ( P1) ~lJ.n aumento en el nivel de precios domésticos P, de P0 a P 1 eleva
ios·cosas: el ahorro -a través del efecto de los saldos reales- y
s+t+m ~~ imp0rtaciones, haciendo girar hacia abajo la línea J + t + m de
~:
416 FUNCIONES DE lA DEMANDA SECTORIAL
SECTOR EXTERNO Y BALANZA DE PAGOS 417
la gráfica 15-L El alza de precios también desplaza hacia la de~'·· encias de activos en activos extranjeros e internos, dependiendo
la función i + g + x de la gráfica 15-1 cuando las exportad: ,nivel de las tasas de interés nacionales y del extranjero. Para un
bajan. Todos estos efectos operan para trasladar la curva IS junto dado de tasas de interés llegará a una distribución de
izquierda, hacia I 1S1 en la gráfica 15-1. El aumento de predós'i ·iibrio de su cartera d"e activos entre títulos nacionales y extran-
minuye el gasto doméstico relacionad.o con el ingreso incre ·. s. Una variación de las tasas de interés producirá, a cualquier
tanda el ahorro para reponer los actiV.os reales y reencauzand el dado de activos, una redistribución de éstos~ propiciando flu-
gasto hacia las importaciones, que se hicieron relativamente , de ·capital.
baratas., También baja las exportaciones --el gasto de extranj Al crecer el total de activos la asignación de las adiciones a las
en el producto interno--, convirtiendo en relativamente más :· tteras entre activos extranjeros y domésticos estará en función de
tos los productos extranjeros. Esto. contrae el ingreso dt; equili niveles de la rasa de interés. Por lo tanto, cuando se acrecienta
que acompaña a cualquier i(r) + g dados, trasladando la IS ~ l ri-queza de los. Estados Unidos, sus ciudadanos depositarán una
quierda. ·
yor parte de los incrementos de sus carteras en activos extranje-
Un aumento en el tipo de cambio tendrá el mismo efecto s cuanto más alto sea el nivel de las tasas de interés externas en
las exportaciones e importaciones que un alza de P, pero no te , .fación a las de los Estados Unidos. Y cuando la riqueza extran-
una influencia directa sobre el ahorro. Así, un incremento ... ~ c~ece los inversionistas extranjeros colocarán una menor por-
1O % en el tipo de cambio moverá la curva IS a la izquierd .· ~ n de los ·ineremenros de sus carteras en títulos de los Estados
poco me.nos que un aumento del 10 % e~ los precios internos: idos cuanto más altas sean las tasas extranjeras con respecto a
respecto a los externos. ·
de Estados U nidos. En CQnsencuencia, a· niveles da:dos de las
La curva IS modificada de la gráfica 15-1 puede unirse as de interés externas las salidas netas de capital F .:......Compras
nuestra curva LM normal, que representa la condición de equili:. '•1~tas estadounidenses de títulos extranjeros menos adquisiciones
del mercado monetario:
~.·:.,~~.·•.:.·tranj.eras netas de activos _de E~tados Unidos- serán .una.función
r4eerec1ente de la casa de mteres de los Estados Umdos.
(9) M(r) ;;;: m(r, y), ~t~\~'.
p '
~~J'o)
t ..\11 /
F = F(r); F' < 0.
~·j:l~ ~

para determinar los puntos r0 e y 0 de equilibrio interno en la ~Ít ~~~; .. Cuando sube la tasa de interés de Estados Unidos disminuyen las
de la demanda de la economía. Para ver si esa combinación 'º.:t·~.~i l1i~das netas de equÍlibrio originadas por los incrementos de las
producirá un déficit o un superávit en la balanza de pagos poden):~
i{l.rteras.
obtener la línea de B = O de la balanza de pagos en el plano r~Sj'
insertando en el análisis la cuenta de capital. ·· «'tL l~L
ffa ecuación de Ja balanza de pagos
f~odemos completar ahora la ~cuación de ~a balan~a de pagos res-
LA CUENTA DE CAPITAL Y EL EQUILIBRIO DE ·~do las salidas netas de capital P d~ las exJ?o~tacmnes n~t~s, me-
LA BALANZA DE PAGOS
~los los pagos de transferencia, .medidos en. ~olares corr1e~tes de
Los flujos internacionales de capital se originan de la compra-vent' Estados Unidos. Las exportacionr;s se cuanttf1can con el ruvel ~e
de activos. Analizamos en el capítulo XII el punto de vista de T9~ ~recios de los Est~dos U nidos; el valqr en d~l~e~ de las impo~ta­
hin sobre la 'demanda monetaria como distribución de una cart~~jj itiones está dado por los precios exter,nos PI d1v1d1dos entre el apo
en la que las personas que tienen una cantidad dada de acriv.cil ~e cambio p. De este. modo el saldo en cu~nta co~riente, en térmi-
, líquidos dividen sus tenencias entre dinero y bonos co~o una fü4~ tpos monetarios, está dado por: )
ción del nivel de la tasa de interés. Mediante un razonamiento t&i ~· PI· , ' 1
~,:.•'(11)
. X .,... M = P · x(P, p) - - - · m(y,, P, P),1
talmente....similar podemos observar que esa persona distribuirá su$! :i' p ·) ,
. 418 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL SECTOR EXTERNO Y BALANZA DE PAGOS 419.
y el. superávit de la balanza de pagos B es: GRAFICA 15-2 .El equilibrio de la balanza de pagos.
pi .
(12) B =P • x(P, p) - p · 1fl<:J, P, p) - F(r).

De nueva cuenta hemos mezclado las transferencias a extranjeros


Superávit B > O
en la función de importaciones. Para que el superávit de la balanza
de pago$ sea cero las exportaciones netas deben igúalar a las salidas
-----ro------------
1 • 1
netas de _capital. 1 1
Un aumento en y reduce las exportaciones netas,. precisando de ~ tA
un incremento en r para disminuir F si se tiene que mantener un 1 Déficit B< O
superávit de cero. Esto puede apreciarse diferenciando totalmente F~-F_(_r_)-1-----~---4~~---~---....,.-,,.__~~-r-~~~~~~:~~-y
( 12) y manteniendo B = O y todos los precios y el tipo de cambio
1
constantes: 1
1
1
áB =0 = - _!!__ · ~Jy ~ F'dr 1
p ay 1
1
1
1
y
,,.~' ----------
pi 'am \.\~
/-<t
·""
(13) ár 1 =.---¡-·:ay
-¡y B =o , F' • -<t....
X-M

Puesto que cm, /ay es positiva y F 1 es negativa, la pendiente de la tasa de interés r0 que equipara las salidas netas de capital con las
línea BP en el plano. r, y, a lo largo de la cual B = O, es positiva. exportaciones netas. Esto nos suministra un punto r 0 ,y 0 en el que
·B =O. La línea que entrelaza todos aquellos puntos r 0 ,y 0 que con-
servan B = O se pr~senta como la línea BoPo en la gráfica 15-2. Esta
E! equ11ihrio intern? y el superávit de la balanza. de pagos •es la línea de equilibrio de la balanza de pagos en el plano r, y.
Podemos derivar la línea BP de la ecuación (11) estableciendo que Cualquier punto r, y ,inferior a la línea originará un déficit de la
las exportaciones q:ecas sean iguales a las salidas netas de capital, balanza de pagos. En el punto A, por ejemplo, la tasa de interés
seañn s~ muestra en la gráfica 15-2. las exportaciones netas se; inferior a r0 genera una salida de capital superior· al nivel de las
muestran como una función decreciente de y en el cuadrante sures- exportaciones netas correspondientes a Yo· Por el contrario, cual-
te de la gráfica 15-2, dados el nivel de precios extranjero y el tipó'. quier punto r, y arriba de la línea B0 P0 producirá un superávit en la
de cambio y el niveVinicial de precios de Estados U nidos, P0 • LaS: balanza de pagos.
salidas. netas de capital se presentan como una función decreciente~ Para determinar si un punto dado· cualquiera de equilibrio in-
de r en el cuadrante noroeste. La línea de construcción de 4 5° del,'1 terno r, y establecido por .la intersección de las curvas IS y LM im-
cuadrante sur9este representa la limitación de que B = O: las ex~!~ plicará déficit o superávit de la balanza de pagos pqdemos simple-
portaciones netas igualan a las.. salidas netas de capital. mente sobreponer la línea BP en el diagrama IS-LM, como se mues-
Partiendo de un nivel inicial del ingreso Yo podemos remonta(~ tra en la gráfica 15-3. Ahí el punto de equilibrio r0 ,y0 cae debajo
de un lado a otro el diagrama de cuatro cuadrantes para dar con la de la línea BaPo, de modo que al nivel existente de precios P0 , que
420 Ftrn'CIONES DE LA DEM.A~DA SECTORIAL SECTOR EXTE.RNO Y BALANZA DE PAGOS 421
GR.AFICA· 15:..3 El déficit de Ja balanza de pagos. De modo semejante, un aumento de P reducirá las exportado-
r , nes reales,ax /aP< O. Pero el que el valor monetario de las expor-
, taciones X suba o baje depende de si la disminución de las exporta-
.dones reales prepondera sobre el incremento de los precios, esto
es, de la elasticidad de la demanda extranjera de exportaciones.
Empezando por x = P · x(P, p ), podemos derivar con respectq a P
para obtener:

dx dx ( P dx )
dP =x+P-¡¡¡;-=x 1 +7 dP' ·~

El último término dentro del paréntesis es la elasticidad-precio


de la demanda de exportaciones, E"= (dx/x)/(dP/P), la cual es ne-
gativa, ya que un alza de precios disminuye el volumen d~ ventas
a lo largo de una curva de demanda con pendiente ne~attva. Por
lo. tanto, la expresión para. dxldP puede escribirse como: .

'(15)
dx
mantiene el equilibrio entre la demanda y la qferta en la economía -d
p
= x(l +Ex).
.
do{llésrica, la balanza de pagos se halla en déficit. A .un nivel def
ingreso Yo la tasa de interés tendría que ser aumentada hasta r 1 para Si ·la demanda de exportaciones tiene una elasticidad mayor que la
contraer la salida neta de capitales lo suficiente como para suprimir unidad en valor absoluto, es.to es, si E)f < - 1, dx!dP será· negativa y
el déficit. Volveremos a los problemas del ajuste de la balanza de un aumento de precios hará descender el valor monetario de. las
pagos d~pués de analizar el efecto de una variación de ios precios · exportaciones. En este caso, en el que Ex< - l, una elevación de
internos sobre la posición de la línea BP. precios reduce X y aumenta M, contrayendo. claramente las expor-
taciones netas, CA en· la ecuación ( 14), a cualquier nivel dado de y.
En consecuencia, un. aumento de los precios, con Ex < - 1, trasla-
VariarioT1ts Je precios y el equilibrio de la balaT1za de pagos dará' hacia arriba la línea de las exportaciones netas, en el cuadrante
Ll cuenta corriente de la balanza de pagos está dada en términos ~udeste de la gráfica 15,..4, d~$plazando ascendentemente la línea· BP
monetarios por: hada B1 P1 • Si un incremento de precios disminuye las exportacio-
. pi nes netas al nivel inicial del "ingreso Yo, se necesita una elevación de
(14) CA= X - M =p. x(P, p) - -.- . m(y, P, p). la tasa de interés de r0 a r 1 para reducir las salidas netas de capital
p . lo suficiente como para eliminar él déficit de la balanza de pagos.
Aunque· el valor absoluto de Ex sea menor que la uni.dad, de
Esta expresión se ~uestra en el cuadrante· suroeste. de la gráfica manera que un incremento de precios aumente el ingreso por ex-
15-2, dados el tipo de cambio, el nivel externo de precios y el nivel ·
portaciones. X, el crecimiento de X tendría que ser lo bastante
· interno inicial de precios P0 • Vn aumento del nivel de precios in.;.
grande como para contrarrestar el aumento de M, si es que el alza
temo incrementará las importaciones reales --8m Jap > 0-- al ser
.de precios va a trasladar la curva BP hacia abajo en lugar de hacia
reempl~dos los productos internos por l<;>s externos. Con un ni- .
arriba en la gráfica 15-4. ~or lo tanto, É~ < - l es una condición
vel externo de precios y un tipo de cambi9 dados esto también
suficiente, pero no necesaria, para que un aumento interno de pre-
elevará el valor, en dólares 4e Estados Unidos, de las iinportacio-
ne~ M. · cios reduzca las exportaciones netas Y. suba la línea BP en la gráfica
15-4.
SECTOR EXTERNO Y BALANZA DE PAGOS 423
422 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL
podemos observar que un aumento en el tipo de cambio -es de-
GR.AFICA U-4 El efecto de los precios sobre el equilibrio de la balanza de J>88<>1!!· cir, una revaluacióh del dólar- reducirá las .exportaciones reales,
wddp < o, y aumenta las importaciones reales, am tap > o. La
caída de las exportaciones reales dismiñuirá X, a un nivel dado de
precios de Estados Unidos. Pero para un nivel extranjero de pre-
c~os pi dado, el incremento de p reduce el precio en dólares
de las importaciones, Pl/p. En conclusión, una elevación de p baja el
precio en dólares de las importaciones y aumenta las importaciones
reales m. Nuevamente, el que M suba o baje en correspondencia a un
aumento d~ P depende de la elasticidad-preció de· la demanda por
importaciones de Estados Unidos en forma exactamente análoga al
.caso anterior concerniente al efecto de una variación en P sobre X.
Si la elasticidad de importación E,,. tiene un valor absoluto ma-
1 yor que la unidad, el incremento de p reducirá las expo.rtaciones
·¡ Yo
P 1 •x(Pi)-P 1/p•m(Pd I ··netas x - M y subirá la curva BP en la gráfica 15-4. Y aun cuando
-----+------- 1 E~ > - 1, d~ modo que dM/dp < O, el aumento de p puede dismi-
..nuir X - M debido a la baja en las ganancias de exportación. Dado.
que los trabajos empíricos indican generalmente que E,,, es conside-
_rablemente mayor que uno en valor absoluto, parece evidente que,
de hecho, una «te-valuación» -un aumento en p- bajará.las ex-
portaciones netas y subirá BP. Por el contrario, una devaluación
-Un decremento- en p- trasladará hacia· abajo a BP en la gráfica
X-M 15-4. Esto sugiere, por supuesto, el procedimiento obvio para ma- ·
. nejar IS: situación de déficit de la gráfica 15-3, si la combinación
. Empíricamente paree-e bastante claro que las elasticidades...,pre- ro, Yo es la adecuada desde el punto de vista de las necesidades
do de la demanda de rtportaciones y de la demanda de importa- nacionales internas-. Ello nos lleva al importante tema del proceso
ciones son al menos uno en valor absoluto. Por ejemplo: H~uthakker de ajuste de la balanza de pagos.
y Magee descubrieron que la elásticidad-precio total de la demanda
de exportaciones de Estados. U nidos era. aproximadamente de EL AJUSTE DE LA BALANZA DE -PAGOS Y LA CURVA LM
- O. 5, y que la demanda estadounidense de importaciones tenía .
una elasticidad..predo ·de cerca de - l. 5. En conclusión, si bien ·SE presenta en la gráfica 15-5 una situación de superávit en ~a ba-
teóricamente es posible que un aumento de precios incremente las lanza de pagos. El punto de equilibrio interno de la tasa de interés
exportaciones netas x - M, los trabajos empíricos indican que, de y del ingreso real, que equivale a la intersección r0 ,y0 de la IS-LM,
~stá localizado arriba de! la línea BP. Esto significa que la tasa de
hecho, no es este et caso.
:~nterés r 0 es tan alta en Yo que las exportaciones netas superan a la
.ülida neta de capital. El reducir el superávit a cero implicaría una
El efecto de una modificación en la ta1a de cambio ,\>aja de la tasa de interés de r 0 a r 1 •. . .

Volviendo a la:expresión de las exportaciones netas: :rr · El superávit de la balanza de pagos, B > O, ·denota que tanto los
l~cos comerciales como el central --el Sistema de Reserva Fede-
pi ~~8.I- están incrementando las· reservas. Con un superávit, las ~n-.
(16) X - M =p. x(P, p) - p. m(y, P, p), ~#adas del sector comercial recibidas del extranjero -sobrepasan lQs
424
FUNCIONES DE LA DEMANDl\ SECTOR~AL
SECTOR EXTERNO Y BALANZA DE PAGOS 425
GR.AFICA 15-5 El superávit de '1 oalanza de pagos. . ffpresenta un aumento de las reservas no-prestadas y, estando to-
r @'as las demás cosas iguáles, expande la oferta monetaria por:
f.~;'.
~(17) AM = ·B
~-~·~ h + z(l - h) '

~n donde h es la fracdón de oferta monetaria que el público man-


~tlene como circulante y z es la razóri de reservas, de acuerdo con lo
expuesto en ,.el capítulo XIII.
Por lo tanto, la situación presentada en la gráfica 15-5 no puede
y .ser de equilibrio pleno, ya que el superávit. está aumentando la
Yo
oferta monetaria, desplazando la curva LM hacia la derecha. Mien-
pa&0s. Esto ·quiere decir en esen · · . tras la intersección Ii'-LM no se localice en la línea BP el superávit o
come~dales de los Estados Urud::a,e:'~:' ::ci~i:~~o, ~os banco~¡! el déficit tiende a trasladar la cunra LM hada la intersección de las
moneda extranjera para d 6 . . . e eques en:~ líneas IS y BP.
unidenses estén al final d ep sito, ya s~8: que cmdadanos estado~:r,
q ues en mone . d, e cuentas, rec1b1endo y depositando che·.':'•¡
a extran 1·e · . ::~
e ·. d . . ra, o ya sea que los enran1eros estén·~ ;El ajuste a través de desplazami.entos. Je Ja curva LM
. ampran o ?ólares a los .bancps, pagándolos con ch . .'~
neda extraniera r ·d d . eques en m~ '.J En ausencia de operaciones de mercado abierto por parte del
. y tqw an o luego sus cuentas en dól . ..··~
En ambos casos los banco "al . ares. .· ~: _banco central que· conuarresten ·el incremento externo de las re-
trad d d .. . s comerc1 es se encuentran con en~ ;1
ué:S netas. e epos1tos en n:ioneda extranjera, que entregan des-·{; ser\ras, Ja curva LM se mueve a la derech~ con un supetávit de la
~n al Fed, el cual les acr~dita la cantidad respectiva en dólares. ::' balanza de pagos y a la izquierda por un déficit, al cambiar la oferta
los ~se momento e.l Fed ve mcrementadas sus reservas en diviSa.s Y·;; monetaria. La gráfica 15-6 muestra amplificada el área circundante
·el Fe~cos comerc~~s sus reservas no-prestadas, sus depósitos en·~ a r0 ,y0 de la gráfica 15-5 i:;>ara que podamos seguir el proceso de
ajuste.
;El Fed puede hacer básicáménte d 0 · . • Cuando la oferta monetaria aumenta, la curva LM se traslada a la
activos en divisas. E(l primer lu ~ cosas con su aumento de derecha a 'partir de LoM 0 • Como ~iempre, ei desplazamie~to de la
jero comprando d · gar' pue e prestarlas al país exttan- LM incrementa la demanda de la economía, originando. demanda
' , •gamos un paogré d · ....-. ,. d . ·.
extran1· ero I al , ~ · e .1. esorer1a el Gobierno •.
, e cu se conserva después · :· excedente. y elevando los precios. El alza del nivel. de preciQs re-
reservas oficiales de los Estados Unidos ~º:-1º un ~mento en las . prime el movimiento de la LM ,'pues con P creciente la oferta mo-
prar oro en el banco central e . , ten pue ~ el Fed com- netaria real, m = M/P, aumenta -menos rápidamente que la oferta
ces en incremento a· l xtran1ero. El oro se ~onvierte enton- nominal de dinero, M. El incr~mento.de' nivel de precios también
as reservas.
traslada la curva IS a la izquierda, a partir de I 0 Sd, debido tanto a1
efecto de los activos en la función de consumo como a la reducción .
Los snjJerá'llils Y la oferta monetaria de las exportaciónes reales n_etas.
Si el ·aumento de precios está elevando el producto de equili-
Desde el punto de vista del ajuste de la balanza de pa. J 1 brio y el empleo én la parte de la oferta de la economía, entonces
tado más int d l , . gos e resu - el punto de equilibrio interno A de la gráfica 15-6 se inueve hacia
l . han e.r~_te e superav1t es el efecto sobre las reservas de
os cos comerciales. Cuarid ,. d . . . - ahajo y a la derecha, como lo indica la 1flecha que parte de A. La
en· el F d . . . . o f;Stos epoSJtan moneda extran1era
e· sus reservas suben por el monto del superávit B. Esto cuestión importante en esta parre es que. el punto de equilibrio
debe trasladarse hacia la derecha en la gráfica 15-6, dado que el
426 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL SECTOR ~XTERNO Y BALANZA DE PAGOS 427
GRAFICA 15·6 El ajuste de la. balanza de pagos mediante un desplazamiento de la LM. punto y 1 del equilibrio final supera al del equilibrio interno inicial
r y~. El superávit de la balanza de pagos se elimina a. sí mismo al
. aumentar la oferta. monetaria .y el nivel de precios de la economía,
lo Jo cual incrementa y y .reduce·r, dos cosas que actúan para ·dismi-
·nuir el superávit B.
En consecuencia, en un sistema de tipos de cambio fijos, los
.superávits o déficits de la balanza d~, pagos tienden a ser autosalda-
bles a ttavés del mecanismo monetario. Un superávit aumenta la
oferta monetaria, expandiendo la demanda, el producto y las im-
portaciones, y bajando r, lo cual incrementa la salida neta de capi-
jal. Un déficit contrae la oferta monetaria con resultados exacta-
mente contrarios.

Esterilización del superávit


El banco central puede impedir este tipo de ajuste, al menos provi-
.Sionalmente, de dos. formas. En el caso de un superávit puede sen-
dllamente negarse a acreditár como reservas lós depósitos en mo-
So
ileda extr3:n jera. La banca privada puede obtener. moneda o depósi-
~bs nacionales a cambio de divisas, pero éstas no podrían contabili-
~rse como reservas. Esto se denomina algunas veces esterilización
(/el superávit, que aísla la economía doméstica de los efectos· de
--~~~~~~-'-~~~---~~~~~~~~~~~~y ;éste.
Yo Y1
ili .· ·La otra forma de impedir el efecto de B sobre las reservas-_ es a
alza de precios proveniente del exceso de demanda está acrecen- ih'avés de las operaciones de mercado abierto, vendiendo bonos a
tando el producto del lado de la oferta; los desplazamientos de la IS fos bancos para absorber las reservas. Este procedimiento funciona
y de la LM resultantes del aumento de precios no pueden prepon-. ::fambién en la situación contraria de un déficit .. El banco central
derar sobre el movimiento de la LM ocasionado por el aumento :P~ede ·entonces vender reservas, comprando bonos a la banca co-
inicial de ·M, y recorren el punto de equilibrio interno A hacia la lµercial para reponer las pérdidas que ésta tiene cuando cambia sus
izquierda. ;~epósitos ~n el banco central por divisas que envía al extranjero.
Al mismo tiempo que el superávit está incrementando el prQ..i · i~.' Estas dos técnicas son esencialmente medidas de relleno pues-
dueto y el nivel de precios interno al aumentar M, el alza del nivel :~s en- práctica para aislar a la economía de los efectos del déficit o
de .precios está también recorriendo BP hacia arriba, desde BoPo, ~el superávit, en tanto que otras medidas operan para llevar la eco-
como lo vimos en la sección anterior. Con la curva·· IS desplazán- ~9mía al equilibrio pleno externo e interno. Por ejemplo:· si en u_na
dose hacia la izquierda la i~tersección IS~BP del punto B. se mueve, ~i~ción deficitaria, como la de la gráfica 15-3, se considerase el
hacia arrib~ y a la izquierda, según lo muestra la gráfica 15-6.. ~unio ro, y 0 como óptimo desde el punto de vista interno -pleno
Con el punto de equilibrio interno A deslizándose hacia abajo· ,inpleo y tasas de interés suficientemente bajas como para alcapzar
en dirección al desplazamiento de la Cl,lrva IS, y B hacia ª"iba e.n la: ~h tibje.tivo de inversión-, el Gobierno no estaría dispuesto a qe-
misma dirección, se obtendrá eventualmente el equilibrio tanto in~; ~)r que el proceso de ajuste funcionara aumentando r y reduciendo
. terno como externo en ,. J '. y 1 en la grá!lca 15-6, en donde se cruza~, J~ O en el caso del superávit de las gráficas 15-5 y 15-6 el Go-
las tres líneas. Puesto que el punto A se mueve hacia la derecha, eJ;, íierno. puede sentirse políticamente amenazado por la perspectiva
428 FUNCiONES DE LA DEMANDA SECTORIAL SECTOR EXTERNO Y BALANZA DE PAGOS 429
de un aJza del nivel de precios (una inflación). En estos cas~s :J]"' 1M1 e loó'o a l1S1. En consecuencia, podemos dividir este. P-CO-
autor~da~es monetarias contrarrestarían los efectos del superá~i.~;.·:; , a de política en dos partes: primera, debe emprenderse ·una
del defictt a la vez que adoptasen las medidas para trasladar la lúl ·1
jón directa y específica sobre. la balanza de pagos para mover BP
BP a la posición deseada. · ··
1 P¡ • Después pueden emplearse las herramientas normales de
tica monetaria y fiscal para mover l~ curvas IS y LM hacia la
P~N DE ACCION PARA AJUSTAR LA BALANZA DE PAGOS 't~rsecció~ en B de la gráfica 15-7. La última parte de este proceso
·:·:Ia alteración de la combinación de políticas monetatia y fiscaJ
ASUMAMOS que el que· adopta los planes de acción encuentra a;l~ l.. trasladar el equilibrio interno del punto A al punto· E- es ya
economía en· el punto intern~ d~ equilibrio r0 ,y0 o A, de la gráfic~ . ·. iar; lo que tiene interés aquí es el curso de acción que mueva
15-7, Y arrav:esando por un defic1t de pagos, puest~ que el pun~o ~~ 1
Ünea BP.
~e h~la .. aba10 de la cu~a B0 P0 • El proceso. de a1uste monet¡¡rj9'
tmp~1car1~. . nor~almente cierta redu. cción en y y un aumento en r e~
la d.trec~1on senalada por las flechas que parten de los puntos A y ~ •..: ' 11j11ste mediante el tipo de camhio
itf.t>. .
en la grafica 15-7._Pero supongamos aún más: que el diseñador dél ~rprocedimiento más obvio para trasladar la línea BP y suprimir un
plan de acción quiere establecer en el punto B el equilibrio pÍenti·i ~éficit o un superávit. sin alterar. mucho el equilibrio interno es
con. sólo una ligera baja en y, pero con un incremento de las tas~ lrtodificar el tipo de cambiop. Un aumento enp -una revaluación
d~ mterés mayor del que se alcanzaría con el proceso normal d,é ~e la moneda nacional- elevará el precio externo de las exporta-
a1uste. . .
~iónes y disminuirá el precio doméstico de las importaciones, re-
. El problema consiste, pues, en desplazar B0 P0 hasta B1 P1 y dá~ J:ludendo las exportaciones netas y el superávit de la balanza de ·
pués hacer uso de las políticas monetaria y fiscal para trasladar LoMo: pagos para cualquier ta.sa de interés· y combinación del ingreso da-
GRAFICA 15-7 · Plan de acción de la balanza de PfBOS. l.tas. Gráficamente un incremento en p elevará la línea BP de tal
r bia.nera que un país que se encuentre en la situación superavitaria
ilustrada en las gráficas 15-5 y 15-6 puede eliminar su superávit y
~~stablecer el equilibrio revaluando su moneda. Tal medida fu.e
~doptada dos veces por Alemania en los años sesenta, ya que la
,balanza de pagos alemana tendía a encontrarse persi~tentemente en
i$uperivit. ·
r u na reducción en p -una devaluación. de la moneda interna-
~umentará el saldo en cuenta corriente y disminuirá cualquier défi-
.kit de la balanza de pagos. Un país con una posición deficitaria
!~jemplificado en las gráficas 1S-3 y l 5-7 .podría, en consecuencia,
restaurar el equilibrio pleno devaluando, lo que haría descender la
Jínea BP. Este procedimiento fue seguido por el Reino Unido, por
·:ejemplo, en 1967, cuando la libra esterlina fue devaluada de 2.80
:dólares a 2.40 dólares por libra.

¡Medidas directas que 11/ectan la c11ent11 corriente


En vez de modificar el tipo de cambio el Gobierno puede cambiar
~l superávit en cuenta corriente manejando las tarifas, las cuotas~
~importación, los impue~tos o los subsidios. Un aumento, por
430 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL SECTOR EXTERNO Y BALANZA DE PAGOS 431
ejemplo, en una tarifa de importación reducirá el valor en dólaresJ fostituidos por los Estados Únidos para detener la salida de capita-
de las importaciones· si la elasticidad precio de la demanda es m~A~ les a mediados de la década de los sesenta.
yor que uno en valor absoluto. Esto desplazaría hacia abajo la línea~ El IET es un. impuesto a las compras estadounidens~s de a!=cio-
BP y disminuiría el d.éficit. En forma análoga, una cuota de importa~~ nes y obligaciones extranjeras, cargado inicialmente en 1964. El
ción contraerá las importaciones al nivel de la cuota, ha jando m:~.e~11 impuesto reduce el rendiíniento de la inversión en carteras extran-
vamente BP. Estas dos técnicas de ajuste van en contra del Acuerdtj~ jeras y, por lo tanto, disminuye la fracción de, las adiciones a los
Gen~ral sobre Comercio y Aranceles (GATI'), al cual pertenecen!~ .. ~activos de Estados Unidos que va a parar al extranjero. El pro-
mayoría de las naciones. El. GArr excluye fundamentalmente cam~l;é . grama del FCR dio principio en 1965 y limitó la salida de capitales
bios unilaterales en las tarifas y permite la imposición de cuotiij' primeramente a través de que los bancos e instituciones no finan-
únicamente en casos extremos. Esto se debe a que todos los paíse$.7 : cieras, como las compañías aseguradoras, otorgaran créditos. Al
se dan cuenta de que tanto los aranceles como las cuotas reduce4: llegar a 1970 el financiamiento corporativo de la inversión directa
los beneficios en eficiencia y b.ienestar que se consiguen con · :en el extranjero fue incluido en este programa. Todas estas técni-
libre intercambio.· Además, la mayoría de los países comprend cas sirvieron para hacer descender la línea BP de los Estados Uní-
que si un país viola las reglas del jii.ego estableci.das por el GAIT . dos durante un período de déficit crónico de la balanza de pagos.
impone barreras a la importación, otras naciones tomarán repr
lías, limitando las exportaciones del primer país y quedan~o tod,
peor. ~roblemas con el ajuste del tipo de cambio
U na medida directa, políticamente más aceptable, para afee Estas ·medidas directas, que influyen sobre las cuentas corriente y
la cuenta corriente es el uso de impuestos y bonificaciones ·q de capital, se adoptan normalmente para obviar un ajuste por tipo
influyen sobre los flujos cómerciales. Varios países europeos, de cambio cuando hay un desequilibrio de la balanza de pagos.
ejemplo, bonifican a productores y vendedores los impuestos q Existen varias razones de esta renuencia para modificar los tipos de
pa~n sobre la producción de artículos remesados al extranjero ·cambio.
gravan las importaciones con impuestos que equivalen a los i · En primer lugar, en la Conferencia Monetaria Internacional
puestos pagados por la fabricación interna del artículo. Las Vat ·sostenida en Bretton Woods, New Hampshire, en 1944, en la cual
dones en el grado en que se apliquen tales subsidios e impues :~se fundó el Fondo Monetario Internacional (IMF), los países indus-
moverán la curva BP. El mane jo frecuente de estos impuest -lrializados acordaron que las modificaciones en el tipo de cambio
subsidios es considerado generalmente como un modo interna :deberían hacerse solamente en caso de un de1equilibrio fundamental.
· nal de actuar. cen~urable, ya que tal procedimiento és en re¡tli ·Esta firmeza de las tasas de cambio se consideró necesaria para
darle exactamente la vuelta a la prohibición del GArr de manip ~minimizar la incertidumbre con objeto de impulsar el comercio in-
lós aranceles. De esta forma, los países. ti~nden a justificar la i Jernacional. El concepto de desequilibrio fu.ndamental ha sido in-
tución de tales esquemas como transformaciones tributarias es . terpretado como excluyente de alteraciones frecuentes de la. tasa
rurales de largo plazo y, una vez establecidos, tienden a dej · ·..de cambio, conduciendo a los países a recurrir a medidas directas.
permanentemente. ( La segunda razón estrechamente ligada a la anterior es que el
~~istema monetario internacional está sesgado hacia la devaluación.
Medidas directas que afectan la cuenta de capital pn país que ·atraviese por un superávit -adecuadamente esterili-
~~do-- y que acumule reservas no cuenta con ,un incentivo para
Medidas directas que afecten la salida neta de capital y la cu· · ~uprimir el superávit más que la reprobación internacional de su
corriente ·pueden alterar el superávit de la balanza de pagos y ,· ~cmducta. Pero en la.otra cara de la moneda, el país qµe esté pa-
plazar la línea BP. La utilización más importante de. medidas e ~~~o. por un déficit .correspondiente tiene que tomar alguna ac-
éstas en los años sesenta fue el programa de impuestos .nivelad,. ~;ón antes de que agote las reservas. El paso natural es la devalua-
de los intereses (IET) y el de restricción al crédito extranjero (Fe
t ..... fJ
~~~_ón, polític~ente antipopular por dos clases de razones: primera,
432 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL SECTOR EXTERNO Y BALANZA DE PAGOS 433

en un país que depende de las importaciones de artículos de. pfi' do de divisas para conseguir dólares. Cu,anto mayor sea el valor
mera necesidad, como el Reino Unido, una devaluación s~{
antipopular porque sube el precio de los víveres. Y cuantó
grande y clara sea la devaluación más impopular será. Segunda, ¡;~
rece que, al darse una devaluación, la «imagen» nacional se. def
riora. Puesto que la mayoría de los votantes no.comprenden n(
bien lo que está implicado, re,sulta fácil para un político de op
·ni
I tal de las exportaciones más grande será la demanda de dólai:es.
. mismo tiempo, los extranjeros están redbie~do dólares de~1do
las importaciones estadounidenses y a la sab-d_a .neta de capital.
·-« os dólares son suministrados al mercado de d1v1sas por ellos. A
yor valor de las impodaciones y de fa salida de capital más
tande es la oferta de dólares. _
ción anotarse puntos decantando «el abaratamiento de nuestro. if De este modo tenemos que la oferta de dólares para el mer
nero». fjdo de divisas es:
• En consecuencia, las modificaciones del tipo de cambio tien ..~
a darse con poca frecuencia en nuestro sistema monetario present~}!
s =--
pi · m(:y, P, p) + F(r ),
y como tardíamente se aplican son generalmente considerables.J~ p
cual expone a graves problemas políticos al Gobierno que devalú-~
'Por consiguiente, las modificaciones del tipo de cambio tienden~,~~ ¡n·...donde as /ap es positiva. Un aumento del tipo de. cambio ~leva
ser utilizadas como último recurso después de que se han próba4~ -~ ganancias de las importaciones si la dema~da de importaciones
las qemás formas de manejar la línea BP para restablecer el eqqJjl 'ene una elasticidad-precio mayor que la unidad. La demanda de
~rin ' IJplares está dada por:

f}:"
oD 0.
~?O) D = P · x(P, p).; -a¡-<
FLEXIBILIDAD DE LA TASA -DE CAMBIO ~~

EL caso absolutamente opuesto al sistema monetario actual es el ifé i~ El pcecio de equilihrio del dólar -el tipo de aunbio-;- se estable-
un sistema con tasas de cambio totalmente libres, en el que ~9~\ fi~ en donde la demanda iguala a la oferta, en Po de la gráfica 15-8. El
tipos de. cambio se determinen por la aferra y la demanda del m~r~
cado de divisas. Esto provocaría continuas variaciones en el tipo d~ GRAFICA 15-8 El mercado de-div.isas.
cambio, pero mantendría siempre a la línea BP pasando por la int~~~
sección de las curvas IS y LM y· suprimiría el problema de la bal~~j
D S
de pagos. ;,::~;

--~X:
·:"h;~
,·,i~~i

El mercado de divisas ->;-~


Po
::.;/:~

·Podemos comprender el mercado de divisas considerando la ecy~~l S D


ción BP: .: :'~ L..--...;......----- Dólares
~.:.gual demanda con la oferta nos proporciona la condición de
·l
(18) B = P • x(P, p) ppi · m(:y, P, p) - •
F(r), ,.J . ar a
~quilibrio del mercado de divisas:
r,
como la condición de ~quilibrio del mismo, con B = O.
~(21) p • x(P, p) = ~ · m(y, P, ·P) + F(r),
La demanda en el mercado de divisas es originada por las d'.': !
portaciones estadounidenses, P • x(P,p). Estas producen entrad;!$:
en moneda extranjera que luego los exportadores llevan al mer~ ~que es igual que la ecuación (18) fijando B en cero.
434 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL SECTOR EXTEllNO Y BALANZA DE PAGOS 435

· Bquilihrio interno y externo CONCLUSION: HACIA TASAS DE CAMBIO MAS FLEXIBLES

Con un nivel extranjero dt: precios pi dado, la condición de equili- PARECE evidente que un sistema que permita modificaciones· más
hrio del mercado de divisas (20) puede combinarse con nuestras- frecuentes y pequeñas en ~os tipos de cambio pmduciría un mejor
acostumbradas ecuaciones de equilibrio. de los mercados de pro- . ajuste de -fa balanza de pagos a un coste menor para Ja economía
duetos, dinero, trabajo y con la función de producción para produ- · . doméstica y para los dirigentes políticos que el sistema actual de
cir cinco ecuaciones simultáneas con· cinco variables clave: y, N, P, r .tasas de cambio fijas, hasta nuevo aviso. Sin embargo, cambiar a un
y p, el .tipo de cambio. sistema de tasas de cambio completamente flexibles no es obvia-
la ecuación (21) del mercado de divisas está representada por mente posible, dadas las actuales disposiciones institucionales to-
la línea BP en el plano r, y para cualquier p dada. U na modificación madas en el Acuerdo de Bretton Woods, y no es probablemente
en p, como hemos visto, mueve la línea BP. Si p varía continua- ·deseable, dada la inc·ertidumbre ·que provocaría en cuanto a los ti-
.. mente para equilibrar el mercado de divisas, de modo que la oferta :pos futuros de cambio y dada nuestra falta de experiencia en tal
y la demanda de dólares de la gráfica 15-8 sean iguales, dadas r e y sistema.
de equilibrio interno, entonces los cambios en p recorrerán repetí-· A pesar de esto, Alemania, los Países Bajos y Canadá hán ensa-
<lamente la linea BP para que pase por la intersección IS-Ud. .yado exitosam~nte tipos de cambio flotantes en años recientes, y se
. La diferencia fundamental ,entre los .dos casos extremos ele tasas 'Vislumbra que se está desarrollando internacionalmente un movi-
de cámbio fijas y flexibles puede· conceptuarse como una divergen- 'miento general orientado hacia una mayor variación en los tipos de
cia en la forma en que el banco central hace uso de los títulos en cambio. Un esque~a promisorio es el del crawling peg, mediante. el
divisas que los. bancos comerciales acumulan. En el sistema de tasas cual un país cambiaría gradualmente y en pocqs pasos su tipo de
fijas el bánco central cpmpra y vende moneda extranjera a la banca cambio hacia la tasa de equilibrio en la que B = O. Haría uso de sus
comercial a la tasa de cambio en curso. Cuando cambian las reser.:. :,reservas como medida provisional sólo cuando el tipo de cambio se
·vas internacionales absorbe entonces la acumulación o desacumuia:< modificase. Esta clase de sistema permitiría que la línea BP siguiese
dón neta de divisas. Si hay una acumulación neta de moneda ex:-< [muy estrechamente los movimientos del punto r,y de equilibrio
tranjera las reservas aumentan. Si, en el saldo, debe venderse mo- ::interno, sin ocasionar grandes saltos discontinuos en las tasas de
neda extranjera a los bancos (comprada con dólares), las reserva5; ;:cambio, como se ha venido experimentando desde 1944. El avance
del banco central estarán mermando. De este modo, en el caso dé.:. ::,hacia un sistema como éste es no solamente probable, sino de,sea-
tasas de cambio fijas las re~ervas ·son· utilizadas para mantener e~ ~~le; removería una fuente de tensión internacional y permitiría. que
tipo de cambio en su nivel prescrito. ~,~ f!os Gobiernos encauzaran más intensamente sus instrumentos de
En una situación de tasas de cambio flexibles el banco central~ fpolítica monetaria y fiscal hacia sus necesidades internas.
puede echar mano de su acumulación- neta de divisas para comprar~
o vender en el mercado de ~ivisas, desplazando las curvas de ofertaij
y demanda de la gráfica 15-8 y modificando p. O. puede el banco,~
permanecer totalmente al margen del mercado, dejando que· Ja. JtECTURAS RECOMENDADAS
banca comeréial y negociantes .compren y vendan moneda extran~
jera según se necesite. Cualquiera que sea la forma de operar d~l !1'\V~ H. ~RANSON: «Monetary Policy and the New View of lnternational
banco el efecto es permitir que p cambie libremente según lás ~cod~ !:· . Capital Movements», Brookings Papers on Economic Actillity, vol. 2,
díciones del mercado, trasladando la línea BP _y aislando a·'ta-eco~ 1 19}0. "
nomía doméstica del sector externo. H. S. HotrrHAKKER y S. P. MAGEE: «lncome and Price Elastídties in
~'. . World Trade», Rez:iew o/ Economics and Statistics, mayo 1969.
~LA. MUNDEU.: «The Appropriate Use of Monecaí:y and Fiscal Policy for
Externa! and Internal Balance», 1MF Sta/I Papers, marzo 1962.

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