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'f.EORIA Y POLITICA
MACROECONOMICA
economía que indique cómo cambian esta~ variables d: equilibrio EL EQUILIBRIO EN LA PARTE DE LA DEMANDA 81
de la parte de la demanda al variar el mvel de precms. ingreso real por impuesto~ como una función del PNB real, i es la
Después de presentar la política monetaria ! fisca~ y su efecto demanda real de inversión y g son las compras reales del Gobierno
sobre las condiciones de demanda de la econom1a continuamos con de bienes y servicios.
el desarrollo de la parte de la oferta de la economía en los ca~~~
tu/os VI y VII. Este indica cómo se definen los valores ~e eq~tb La demanda de in.versión y la ta1a de interés
brio del output producido y del empleo, dado una ·1ez mas el mvel
dE precios. Variando el nivel de precios obtenemos. entonces .una En la ecuación ( 1) cada término se halla en un nivel deseado· o ex
curva de oferta de toda la .economía. Combi~ando l~ curva de ~e ante. .Así, i es el nivel de inversión fija e inversión en inventarios
manda con la de oferta obtenemos en seguida el mvel de prec10s deseadas. En el capítulo Ill consideramos i como dada exógena-
de equilibrio que iguala la cantidad de producto demandada, por el mente; volvemos ahora al problema de qué determina i. Para prin- ·
lado de la demanda, con la producida, por el lado de la ?fe~ta. cipiár podemos especular que el nivel de inversión fija deseada por:
Todo esto puede expresarse muy sencillamente en ter~mos una compañía pudiera depender de la tasa de interés de mercado,
matemáticos. En la parte de la demanda tenemos dos ecuac10nes "· Intuitivamente esto se antoja razonable, porque una empresa
que expresan las condiciones de equilibrio. de los ~ercados de pro- puede, para invertir, ya sea pedir prestado o usar sus propios re-
d11ctos y de l:iinero, con tres variables: el hrvel del mgreso (~ pro- cursos. En cualquier caso, el coste del préstamo puede medirse por
ducto nacional real), y; la tasa de interés, r, y el nivel de precios~;· la tasa.de interés que la q:>mpañía tiene que pagar o dejar de perci-
bir en caso de que utilice sus propios fondos.
En la parte de. la oferta contamos con dos ecuaciones, una func1on
de producción y una· condición de equilibrio del mercado d~ tra- ..Al decidir invertir en un proyecto dado una empresa .podría
bajo, con tres variables: y,_ P y el nivel del. e~pleo _N. Reumen'i:_ utilizar un concepto ·conocido como el valor presente descontado (PDV)
esto tenemos cuatro ecuac10nes con cuatro variables. y, N,. P Y r. del ingreso futuro derivado de la inversión. Para calcular el PDV de
labor de la segunda parte consiste en exponer, tan sencdlame~te cualquier proyecto de la inversión una compañía sopesa la co~.
· como sea posible, las relaciones entre estas variables (las ecuac1~ rriente de rendimientos futuros netos, los ingresos ne.tos, R del.
proyecto, descontados por la tasa de interés [R, + 1/( 1 + r), y así
11
EN el capítulo 111 repasamos el modelo más simple de la determi- En este cálculo del valor presente de Ja corriente de ingresos
nación del ingreso, ep el cual ,tanto el nivel de precios co~o el de ' futuros la tasa de interés r se emplea para tasar, en el presente, el
la inversión se tomaron como dados. Este modelo es esencialmente .«valor» de cada uno de los rendimientos futuros. Por ejemplo: si A
ofreciera aB 104 dólares, pagaderos a.un año, a cambio de dinero en
una condición de equilibrio --el gasto total como una función del
efectivo .hoy, B tendría que decidir cuánto le representan hoy esos
ingreso es igual al ingreso--, con una variable: el ingreso. Esta
ecuación, desarrollada en el capítulo tercero, es: . l 04 dólares un año de6pués. Si supiera que podría prestar dinero en
el mercado y recibir un 4 % de rédito por él concluiría ·que l 04
(1) y e[y - t(y) J + i + g, o . dólares a un año valen 100 dólares hoy. Por lo tanto, entregaría a
A 100 dólares ahora a cambio de 104 en un año. Esta es su forma de
.y - e = s[y - t(y)] + t(y) = i + g,
valorar los pagos futuros en. el presente. Esto puede expresarsé
matemáticamente, como en la ecuación (2).
en donde y es el PNB real, e es el gasto real del consumidor como
una función del ingreso real disponible y s es el ahorro real; t es el PDV de $ 104 hoy: PDV, = $ 104 R,+ 1
1.04 1+r ·
82 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL llQUILIBRIO EN LA PARTE DE LA DEMANDA 83
·Si el dinero fuese pagadero a dos años el .valor presente descon- Ahora bien, las empresas pueden jerarquizar los diferentes
tado de esta devolución sería: proyectos según el_ orden de sus PDV, ~orno se presenta en la grá-
,fica 4-1. Con una oferta elástica de fondos de inversión las empre-
R,+ í sas invertirán en todos los proyectos que tengan un PDV > O (es
PDV, = ---'-.--......,.....,
(1 + r.>2 I decir, que .tengan rendimientos netos positivos), lo cual ·impulsaría
el nivel de inversión indicado en la gráfica 4.:.1 hasta i 0 • Si la em-
y_ así sucesivamente. Puede vislumbrarse que cuanto más distant..e presa poseyera solamente recursos limitados de inversión los em-
en· el ·futuro espera B su reembolso menos valor representa para el . plearía en los proyectos más productivos (los· de más elevado PDV)
ese pago en el momento presente. . hasta que sus recursos se agotaran en un punto localizado en algún
Esta descripción simplifica un poco _la realid'1d. En primer lugar, lado a la izquierda de i.
los rendimientos (R) son rendimientos futuros esperados. En tanto De este modo,. en la gráfica 4-1 la empresa alcanza un nivel de
que nosotros los tomamos como dados, e~ la re~lidad los rend~ inversión io aplicando la fórmula del PDV de la ecuación· (2) a sus
mientos futuros variarán de acuerdo con los cambios en las condi- proyectos potenciales de inversión empleando r 0 • Si la tasa: de inte-
ciones prevalecientes de los negocios. Esta complicación adicion~ .rés fuera más alta todas las partidas pe la fórmula del PDV para cada
se añade en el capí111lo XI, en donde examinamos la demanda de uno de los proyectos tendrían un denominador mayor, así que el
inversión más detalladamente. Más aún; una empresa ~e enfrenta, - PDV' de cada proyecto sería menor. De esta: forma cuando las casas
en la. realidad, con. varias tasas de interés en diferentes !ipos .de de interés se elevan todos los PDV caen y la curva del PDV de la
~ercados de bonos y valores. Sin embargo, estas diversas tasas de gráfica 4-1 se ~esplaza hacia abajo, disminuyendo elnivel de inver-
interés probablemente cambiarán conjuntamente al existir.modifi-. .sión planeada. .
caciones ·'en las condiciones monetarias, de tal manera .que para
·· , simplificar las consideramos como una sola tasa. de interés generali-
GllAFICA 4-2 La función de demánda de inversión.
zada, r.
i
GllAFICA 4-1 Clasifacad6n de los proyectos de invení6n.
PDV
(3)' i = i(r),
· Sabemos por la gráfica 4-2 que un aumento en r de ro a r1 dará dy[l - c'(l - I')] = i!dr y _!f!:__ = 1 - c'(l - t')
lugar a un decremento de i; esta disminución se representa en la dy i'
gráfica 4-3 como un desplazamiento hacia abajo de la línea i(r) + g a lo largo de la curva de equilibrio del mercado de productos, IS.
por la cantidad Ai = i 1 - i 0 • Al nivel inicial de i(r) + g, con.r =ro Ya que sabemos que 1 - c'(I - t') >O, y que i' <O, es evidente
el ingreso de equilibrio era y 0 • Con el incremento en r a ri el equi- que (dr/dy) <O. Esto indica que la pendiente de la curva IS de Ja
librio se recorre hasta y 1 , un nivel más bajo de ingreso ocasionado gráfica 4-4, que representa la condición de equilibrio del mercado
por la caída en la inversión deseada. Esta relación entre r e y de de productos de la ecuación (4), es negativa. De modo que tene-
equilibrio puede representarse directamente como se muestra en la mos ahora en el mercado de productos una serie completa de nive-
gráfica 4-4. Cuando la tasa de interés r aumenta el nivel de inver- les de equilibrio del ingreso, cada uno de los cuales corresponde a
sión en la gráfica 4-3 cae, disminuyendo el ingreso de equilibrio a una tasa de. interés dada. No podemos hallar el valor de equilibrio
través del multiplicador. Por lo tanto, la ·fínea· que describe los pa- de r o y sin disponer un valor para el otro.
86 DETERMINACION DEL INGRESO· NACIONAL EL,_ EQUILIBRIO. EN LA. PARTE DE LA .DEMANDA
' Todas las relaciones analiza.das hasta ahora, las cu-1.es concurren var :luego de estas ot~s tres relaciones. Si seleccionamos un nivel
. a la localización de las mancuernas de equilibrio y, r en· el mercado· de ingreso en el eje de las y podemos r~montarnos a través de los
· de productos, se sintetizan en ~l diagrama de cuatro cuadrantes de tres cuadrantes siguiendo la· línea de guiones hasta. localizar la tasa
la gráfica 4-5. El cuadrante al sudeste· de la gráfica 4-5 es una ver- de interés de equilibrio para ese nivel de ingreso. Por ejemplo, en
sión «invertida» de una gráfica análoga a la presentada en la gráfica un ingreso y 1 de. equilibrio tendríamos en ·s + t a (J + t>r,planea-
4-3, que representa el ahorro más las entradas por impuestos como dos. La tasa de interés tendría que situarse ·en r 0 para originar una
una función del ingreso. Hemos trazado en el cuadrante noroeste cantid~d igual de. (i + g)0 , lo cual puede obtenerse pata cualquier
nivel de y que proporcione un nivel correspondiente de r. O, por
GRAFICA 4-5 La curva IS: un despW:amiento del ahorro. el contrario, podríamos tomar el nivel de r como dado y localizar el
11. lo nivel de -·equilibrio. del ingreso aparejado a esa tasa de interés.
En otras palabras, la curva IS representa lo~ par~s de r e y que
conservarán el mercado' de productos en equilibrio, en el sentido de que la
inversión planeada· mds las compras del Gohierno igualan al ahorro pla-
neado más los ingresos impositivos a ese nivel de ingre10.
So M011imienlos di la cur11a IS
Si
i+g~~~~~t-:...:-~........L~lc-~~~--"--+~-r--.~~Y El diagrama de cµatro cuadrantes sirve para estudiar los efectos
y6
.1 de los cambios de las variables exógenas, como g, o de los movi- .
1 mientos en. la .inversión, el ahorro o las funciones .de impuestos,
1
1
.1 sobre los niveles de equil~brio de r e J en el mercado de productos. -
Por ejemplo: un aumento del deseo de ahorro, es decir, una
(s + t) 0
disminución de la demanda de consumo· a cualquier nivel de in-
(s +t)i greso dado, se puede representar como una rotación hac;ia abajo de
la función s + t hasta la función (s + l}i de la.gráfica 4-5. Esto pro-
s+ t porciona un nivel más elevado de s + t para cualquier y dado. Al
nivel original de la tasa de interés r0 y de (i + g) 0 planeados esta
reducción de la demanda de consumo disminuirá el ingreso de
el gasto del Gobierno -fijado por el presupuesto y, por ende, una . equilibrio mediante el proceso multiplicador. En forma gráfica, a la
línea·vertical- más. la inversión, que es una 'función decreciente de. antigua r0 de equilibrio y, por tanto, al anterior nivel de i + g, con ·
r. La línea i(r) es parecida a l~ presentada en la gráfica .4-2, pero la nueva función s + 1, encontraremos un nuevo y menor y 1 de
girada 900. Los valores de g e i(r) se suman horizontalmente en · equilibrio en la gráfica 4-S. En· conclusión, el incremento de fos
este cuadrante para dar las líneas i(r) + g que representan el gasto deseos de ahorro, contrayendo la demanda cotal a cualquier nivel
total en i más g como una función de r. En el cuadrante sudoeste dado de la tasa de interés, ha desplazado la curva IS hacia la iz-
he~os dibujado una línea de 45°-que parte del origen. Esta línea se quierda, produciendO" un y menor de equilibrio para cualquier r
utiliza para igualar s + t de~ cuadrante sudeste con i + g en el cua- dada o una r menor de equilibrio para cualquier y dado.
drante noroeste; simboliza, consiguientemente, en forma directa la .Como otro ejemplo del empleo del diagrama IS ~e cuatro cµa-
condición de equilibrio d~l mercado de produc~os, dada poi: la drantes considérense los efectos d_e incrementar los gastos del Go-
ecuación (1). bierno, g, sobre los pares,,,., y de equilibrio, presentados en la grá-
Es la línea que se encuentra en el cuadrante noreste, la curva IS, fica 4-6. · El au~ento en g puede indicarse como un movimiento
representativa de los pares de equilibrio r., y, la que podemos deri- hacia afuera de la-función i +gen el cuadrante noroeste. Este in'"!
UETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN LA PARTE DE LA DEMANDA 89
88
ecuación del mercado de productos. Para obtener ~sta segunda
cremento de g, como vimos en ·el capítulo tercero, acrecentará Y a
ecuación introduciremos ahora el mercado del dinero.
través del multiplicador, suponiendo que no cambia la inversión.
Empezamos por definir el dinero, M, como la moneda en circu-
Así, en la gráfica 4-6 el aumento en g de go a.g1 ( = t/,g) incrementa-
lación más la demanda de depósitos; esto es, los depósitos en cuen-
rfa y de y 0 ay 1 (= dy) a la tasa inicial de interés ro. Ya que i .= i(r),
tas de cheques de los bancos. comerciales. Un análisis más com-
manteniendo r constante en esta parte, i sigu:e siendo constante.
pleto y pormenorizado de la oferta de dinero ha de verse .en el
capltu/Q XIII. Ambas clasificaciones de dinero comparten las ca-
GRAFJCA 4-6 La curva IS: un aumento en g. racterísticas de, ser una unidad aceptada de cambio y de nó tener
r rendimientos, es decir, de no ganar intereses. Por otra parte, la
mayoría. de las demás clases de activos líquidos, que agruparemos
en una categoría general denominada honos, producen, en efecto,
un rendimiento al tenedor y no pueden utilizarse directamente
COfD:O un medio de cambio. Definidos, por lo tanto, los activos
líquidos o riqueza como compuestos de dos categorías, dinero y
bonos, una persona que posea activos líquidos puede escoger entre
tenerlos en dinero o en bonos.
los nuevos, más bajos niveles del ingreso h y de la tasa de inte- GRAPICA 4-10 La curva LM; r e y de equilibrio en el mercado monetario.
rés "2· . r
Igualando la función de demanda de dine'ro con la oferta esta- M
blecida exógenamente obtenemos la ·condición de equilibrio del
mercado monetario:
Derivación de la curva LM
k(y)
En el cuadrante al sude.ste de la gráfica 4-10 la línea k(y) propor- Po
. dona la dema9da para transacciones como una función creciente Demánda para
del ingr~so, siendo medidá hacia abajo. En el cuadrante noroeste se transacciones
/~/
de. eqmhbr10, dado y 1, según se indica en la gráfica 4-11. En ,.
1
extste un, exceso de. demanda de dinero. Esto quiere decir que Ja
~ ...
·"'/ ,
gente esta tratando de «comprar» dinero o de vender bonos y que
98 DETERMINACION ·DEL INGRESO· NACIONAL EL EQµILIBRIO EN LA PARTE DE LA. DEMANDA 99
se ven en dificultades para lograrlo. Para conseguir ·dinero tienen en la gráfica 4-11. Eventualmente se alcanza un nuevo equilibrio en
\
que ofrecer un rendimiento o tasa de interés mayor por los bonos.
Por lo tanto, r empieza a crecer, lanzando el mercado de productos
fuera del equilibrio, es decir~ lejos de la curva IS. En el mercado de
GRAFICA 4-12· g creciente: la curva IS.
productos lá r creciente reduce la demanda de inversión y las ven-
r
tas final~s. En esta forma el mercado de productos es impelido al
desequilibrio, se acumulan los inventarios, los productores retar-
dan la producción y el ingreso decae. Cuando r es creciente e y se
encuentra decreciendo la econom'ía se dirige hacia el equilibrio r 0 ,
Yo en la gráfica 4-11.
Esta secuencia. puede presentarse de la siguiente manera:
Demanda
Exceso de demanda r ere- i decre- y decre- disminuida
en el mercado --+ ciente --+ ciente --+ ciente --+en el mercado
monetario monetario
t
En otras palabras, tenemos al presente un proceso dinámico
que tiene lu~r en la base subyacente a las condiciones de equili-
brio. El exceso de demanda en .el mercado monetario aumenta di-
rectamente la· tasa de interés y, a través de la función de inversión,
reduce indirectamente el ingreso. Este, a su vez, contrae la de-
El incremento en la r de equilibrio conduce a una reducción en
manda de dinero para transacciones, que opera hacia la eliminación
y de equilibrio a causa de que ·la inversión es una función de r e
del exceso de demanda inicial.
i' <O. En otras palabras, el crecimiento del gasto del Gobierno
motiva una remoción parcial de la inversión privada. Este despla-
Efecto de un incremento en g zamiento es menor que la magnitud del aumento original. en g,
En el ejemplo anterior presupusimos que el proceso se inició par-· debido.a que tanto r como y aumentan a partir de su posición ini-
tiendo de un punto de desequilibrio y que avanzó hacia ro, Yo de cial ·de equilibrio.
equilibrio. Asumimos ahora que empezamos en un punto incial de Otra forma de considerar la repercusión de un incremento de g
equilibrio y que el Gobierno toma la decisión de aumentar el gasto consiste en que la decisión del Gobierno de expender más implica
con la finalidad de elevar los ingresos. Utilizdndo un diagrama que tendrá que incrementar lo que pide prestado, lo cual lleva a
como el de la gráfica 4-6 podemos observar que esto desplaza la ·efecto ·me~iante la venta de bonos gubernamentales. .A causa de
éllrva IS hacia afuera, resultando un y de equilibrio del mercado de que la oferta monetaria está predeterminada, y debido a que el
productos más elevado para cualquier r dada. Esta traslación es re- Gobierno áumenta el nivel de su demanda de dinero, la demanda
presentada por el movimiento haciaI 1S 1 de la gráfica·4-12. Al nivel sobrepasa la oferta en el mercado monetario. Las tasas de interés se
inicial de la tasa de interés r0 el ingreso comienza a crecer a través elevan a una con los ingre$OS. y se inicia el movimiento indicado en
.del proceso del multiplicador. El incremento del ingr~so acarrea un la gráfica 4-12. Vemos en la gráfica 4-12 que el ingreso de equili-
aumento en la demanda de saldos para transacciones. Esto origina brio aumenta gracias al incremento en g. Esto da a entender que el
un exceso de demanda en el mercado monetario, elevando r. Pri- Gobierno acumulará más entradas por impuestos que en el nivel
meramente un mercado y Juego el otro son ÍD)pulsados fuera del anterior de equilibrio. Este acrecentamiento de las entradas imposi-
equilibrio, dando lugar a un. efecto espiral, como puede apreciarse tivas cubrirá parte del gasto aumentado del Gobierno, de modo ·
100 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN LA PARTE DE LA DEMANDA 101
que la cantidad que pide prestada el Gobierno será menor que el Las dos condiciones de equilibrio que hemos desarrolJado hasta
incremento en el gasto. ahora para los mercados de productos y monetario son: ··
(8) s[y - t(yJJ + t(y) = i(r) +g
Efecto de un increménto en M
y
Como una alternativa para aumentar g, con el oh jeto de incremen-
tar el ingreso, el Gobierno podría acrecentar la oferta monetaria. M
(9) /(r) + k(y).'
Podemos notar, mediante la inspección de la gráfica 4-1 O, que esto p
tendrá como resultado un movimiento hacia fuera de la curva LM,
que llevará a la economía hacia un-ingreso más alto a tasas de inte-
Son éstas dos ecuaciones con tres variables; y, r y P. En el análisis
rés menores. El aumento de la oferta monetaria propicia un exceso IS-LM supimos que P estaba dado exógenamence, lo cual eliminaba
de oferta en el mercado monetario, abatiendo r. Esto, a su vez,
una variable, Y. luego dábamos una soJución para los valores de
incrementa la demanda de inversión elevando y. El crecimiento del equilibrio de y 'y r en la intersección de la curva IS -ecuación (8)-
ingreso aumentará, por supuesto, la demanda de dinero. Sin· em- y la curva LM --ecuación ( 9)-.
bargo, el incremento de la demanda no compensará el de la oferta,
Podemos emplear la gráfica 4-13 para analizar los efectos de las
de tal manera que las tasas de interés continuarán descendiendo. variaciones del nivel de precios sobre y de equilibrio en Ia parte de.
Por lo tanto, la diferenda principal entre las repercusiones de au-
la demanda de la economía. Esta gráfic::a reproduce el diagrama de
mentar g o M para elevar el nivel dei ingreso en la economía reside cuatro cuadrantes del mercado monetario que sustenta la curva LM
en el lugar en que quede finalmente r. Un crecimiento de los gas-
tos del Gobierno sube las tasas de interés, en tanto Q!le un au-
mento de la oferta monetaria las baja. Por este motivo, las dos GRAFICA 4-13 El equilibrio en la parre de la demanda y un cambio e11 P.
«herramientas» -la política fiscal, modificaciones de g o de las
tasas impositivas; la política monetaria, cambios en M- se emplean
ordinariamente en forma con junta para alcanzar una mezcla de-
seada de expansión del ingreso y de control de las tasas de interés.
El capítulo V considera los efectos de la política monetaria Y de la
política fiscal sobre la parte dé demanda de la economía más por-
menorizadamente. Primeramente derivaremos la curva de demanda
de la economía a partir de el dispositivo IS-LM.
M)<
l(r)
Demanda
especulativa
Po
M
EL INGRESO Y EL NIVEL DE PRECIOS
Pi
EN LA PARTE DE LA DEMANDA
·R. D. G. Ali.EN: Macroeconomic Theory (Nueva York, Sr. Martin's Press, SE piensa generalmente en las políticas monetaria y fiscal como
196.7), capítulos 6-7. políticas de adminiJtradón de la demanda. Ya que versan sobre el
A. HANSEN: Monetary Theory and Fiscal Policy (Nueva York, McGraw- mane jo de la demanda podemos ex~minar sus efectos con relativa
Hill, 1949), capítulo 12 (Teoría monetaria y política fiscal, trad. Alena profundidad ahora, ~ntes de proseguir con la parte de- la oferta en
Justicova de Flores y Horado Flores de la Peña, Fondo de Cultura los capítulos V l y VII. La finalidad de la política monetaria y de la
Económica, México, 1954 [1.ª ed. y reimp. sucesivas]). . fiscal, consideradas conjuntamente, consiste en conservar la de-
J. R. HICKS: «Mr. Keynes and rhe Classics», Econometrica (abril 1937). manda igual aproximadamente a la oferta en la economía y en sos-
tener el nivel de precios existente. La aparición de un .exceso de
demanda produdrá probablemente inflación, en tanto que una de-
fidencia de la demánda acarreará, al menos temporalmente, de~
empleo y deflación.
En el capítulo IV obtuvimos la curva de demanda de la econo-
mía, encontrando en el diagrama IS-LM el nivel de equilibrio del
producto demandado para cada nivel de precios. Tal curva de de-
,- manda se mue'stra como· DoDo- en la gráfica 5- l(a). Así, si el nivel
inicial de precios es P 0 el producto demandado de equilibrio será
y 0 • Presupongamos luego que la economía tiene un nivel de pro-
Po
'--~--~--_..._~.__~~y
YF Yo
105
106 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL INTRODUCCION A LA POLITICA MONETARIA Y FISCAL 107 ·
dueto de pleno empleo, y 11, que está determinado por la fuerza de Observamos cómo se transforman los multiplicadores sencillos del
trabajo y el stock de capital existentes. (La determinación del nivel capitulo lll por ·la introducción del mercado monetario y cómo el
de y F se analiza con cierta amplitud posteriormente en la seg1'nda y tamaño de estos multiplicadores depende de si la economía se en-
cuarta parte.) Si, como ~e indica en la gráfica 5-l(a), el producto cuentra inicialmente próxima ~l pleno empleo o en una recesión.
demandado de equilibrio, y 0 , es superior al de pleno empleo, yp, También examinamos los efectos de los cambios ele la política mo-
habrá un exceso de demanda en la economía, medido por Yo - yp, y net~ia y fiscal sobre la composición del producto, en pleno em-
el nivel de precios ascenderá, generando inflación. En .este caso el pleo -la división del producto en e, i y g-, y echamos una pri-
objetivo de la política (monetaria o fiscal) de administración de la méra ojeada a algunos temas actuales de discusión sobre política
demanda sería trasladar la curva de demanda hacia abajo h~ta D1D1 macroeconómica de estabilización.
para suprimir el exceso de demanda sin que haya inflación.
El caso de una demanda deficiente· se presenta en la gráfica
5-1 (b ). Asumamos que la curva de demanda D 0D 0 se encuentra ini- ~PERCUSIONES DE LA POLITICA. FISCAL
cialmente más abajo que como· se mostró en la gráfica 5-l(a), de.. SOBRE LA DEMANDA
bido, quizá, a una demanda menor de inversión. Entonces, al nivel
PARA analizar las consecuencias de cambios, de política fiscal, de g
inicial ~e. precios P0 , el producto' demandado de equilibrio ·I?odría
ser menor que el de pleno empleo, yF, originando un exceso de
o ?e las tasas impositivas sobre el producto demandado de equili-
brio, nos valemos del diagrama de cuatro cuadrantes de ·la curva IS
oferta o una demanda deficiente en la ~onomía. Esto propendería presentado en la gráfica 5.:.2. '
a abatir los precios y al menos' temporalmente, a provocar un oes-
t
empleo congruente con la insuficiencia de la demanda medida por Ya que los cambios de política fiscal no afectan ninguna de las
curvas subyacentes a la curva lM podemos agregar solamente una
YP - y 0 'en la gráfica 5-l(b). En este ~aso el propósito de lapolítica
curva LM fija. al cuadrante de r, y de la gráfica 5-:2, resultando un
de manejo de la demanda consistiría en trasladar la curva de de-
punto inicial de equilibrio r0 , Yo correspondiente a un nivel inicial
manda hacia arriba hasta D 1D 1, eliminando la brecha deflacionaria y
conservando el pleno empleó.
El Gobierno puede. cambiar 'la curva de demanda de la econo- GR.AFICA 5-2 Cambio de política fsscal en g: cw:va IS. ,,.,.
mía manipulando sus instrumentos de política monetaria. y fiscal. En r lo 11
el caso de demanda insuficiente en la gráfica 5-i (b) la curva de
demanda puede trasladarse hacia arriba por: a) un aumento, de po-
lítica fiscal, en las compras del Gobierno_, g;.b) una rebaja, de polí-
tica, fiscal, en la tasa impositiva; e) un aumento, de política moneta-
ria, en la oferta de d'inero, R; o alguna combinación de movimien-
tos en las compras, ipJ.puestos y oferta monetaria. Por lo tanto, en
S1
este análisis el instrumento de política monetaria es la oferta de
So
dinero y los instrumentos de política fiscal son el nivel de. gastos i+g~~~-:----t-~t--~~~~~~~~--t-L~i--~~y
del Gobierno y la tasa de impuestos. 1
1
En el capí111/o IV describimos sucintamente cómo las aiteracio- 1
1
nes en la oferta monetaria trasladan la curva LM, mientras que las l
1
modificaciones en los instrumentos de política ·fiscal desplazan la 1
1
curva IS. Cada uno de estos cambios también desplaza la -curva de x"'
demanda. En esta parte hacemos una des<:tipción más detallada de ?"
las repercusiones de los cambios de política monetaria y fiscal so- )("'
.'\.
s+t
bre el nivel de la demanda, tanto en· forma gráfica como algebraica.
108 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
INTRODUCCION A LA POLJTICA MONETARIA Y FISCAL 109
de precios. Las modificaciones de política fiscal desplazarán enton-
ces la curva IS a lo largo de la LM dada, alterando el producto de- sube las tasas de interés en el mercado de bonos, la otra cara de la
mandádo de equilibrio, y, y también la tasa de ipterés. Dado que el moneda del aumento en r del mercado monetario presentado en la
gráfica 5-2.
nivel inicial de precios se mántiene constante en. tod? est~, estos
cambios en el producto demandado de equilib~io, a un nivel de El aumento de las tasas de interés; a lo largo de LM, disminuye
precios dado, representan movimientos horizon.t~le~ de la curva de el' nivel de demanda de inversión, que tiende a compensar el in-
demanda iguales al cambio del producto de eqmhbr10. Por tanto, ~l cremento del gasto público. De nueva cuenta, en el mercado de
examinar los cambios de política fiscal haremos también refer~nc1a bonos el aumento de los préstamos que pide el Gobierno reduce
a la gráfica 5-3, que muestra la curva de demanda DoDo ~o~r.espon los de las empresas compradoras de plantas y equipo y, en especial,
diente a la curva IS inicial de la gráfica 5-2, IoSo, con Po 1mc1al e Yo los de las constructoras de viviendas, bajando. el nivel de inversión.
correspondiente al y 0 de la gráfica 5-2. El nivel reducido de la inversión traslada hacia abajo el nuevo nivel
· Asumamos ahora que con el nivel inicial de compras gube~na de ~quilíbrio del producto demandado de y 1 a y 2 , elevando la tasa
mentales g y con la tarifa impositiva t 0 de la gráfica 5-2, el nivel de interés de ro a ri. Este aumento de y de equilibrio en el lado de
de product~ resultante y 0 se encuentra por abajo del pleno empleo. la demanda se refleja en el desplazamiento de la curva de demanda
La política fiscal puede· en estas circunstancias elevar el producto de DoDo a D2D2 en la gráfica 5-3, con y creciendo de y 0 ay 2 al nivel
inicial de precios P0 •
de equilibrio, trasladando la curva de dem.anda ~~cia la derecha, ya
sea aumentando g o bajando las tarifas tmposmvas.
GRAFICA 5-3 Cambio de política fiscal en g: curva de demanda.
~l(r)
en este caso, de política impositiva, resultando el mismo nivel de y 1
(a)
e i finales en el equilibrio definitivo.
·~i(r)
Po
ReempJ~ando esta expresión por dr en el diferencial de la IS obte- de mercado monetario, es decir, manteniendo la tasa de interés
nemos: ... constant~. La distancia de Yo a y 2 está dada por el multiplicador
completo de la ecuación ( 5), que toma en cuenta el efecto del mer-
dy =. c'(l - t')dy ·- ¡;~, dy + dg,
. cado monetario sob.(e i en .el ·.denominador.
de manera que la expresión final del multiplicador es:
i· La efectividad Je kz polítita -fiJraJ---
(5)
dy ~ 'k 1 dg.
1 - c'(l - t') + i
1..a fórmula del multiplicador de la ecuación ( 5) tam bié~ ·puntualiza
que la dimensión del multiplicador mismo de la política fiscal, o la
Ya que e' ( 1 - t') es menor que la unjdad, y ya que (i'k' )//' es posi- efectividad d~ la política fiscal, depende de si los cambios de polí-
tivo (tanto i' como/' son negativos), el multiplicador es positivo. tica fiscal se ponen en marcha a un nivel de producción bajo 9
El multiplicador de g obteni~o en el capítulo lll era simple- elevado con re.~pecto a la producción de pleno empleo. Esta cues-
mente l/[1 - c'(l - t')]. El multiplicador de (5) es menor que éste tión se ejemplifica en la gráfica 5- 7, que presenta el efecto dife-
debido al término positivo adicioaal del denominador. ¿Qué signi- rente sobre y de un desplazamiento dado de la IS, eri funtión del
ficado tiene este término? . ,
lugar; sobre la curva LM, donde dé principio la acción.
En primer lugar, como k'/I' es la pendiente de la LM propor-
ciona el aumento ·en r que se requiere para el equilibrio del
mercado monetario, dado un incremento en y. Ya que i' indica el ~RAFICA. 5-7 Eficacia de la política fiscal.
cambio en i que proviene de una modificación en r,. la expresión
(i'k')/I' señala entonces el decremento de la inversión que se ori-
gina por el aumento de la tasa de interés cuando y y r crecen a lo
largo de la curva LM.
·Si la curva LM fuese plana, con pendiente cero, tal que (k '/
/') = O, el multiplicador de (5) sería el mismo que el multiplicador
original del capí1ulo lll. En la gráfica 5-6 el multiplicador
lo
En el equilibrio -inicial Yo Ja curva LM es relativamente plana, de
modo que su pendiente - (k.'11') es casi cero. Esto produce un mul:-
tiplicador cuantioso de la política· fiscal, cercanamente igual a
l/[l - c'(l - t')], el valor simple sin ningún· efecto del mercado
'--~--~-L-~-1-...:L~-y
monetario. En el .punto iñicial de equilibrio y 2 ,. sin embargo, la
Yo Y1 Y1 curva LM es casi vertical, con una pendiente - (k' 11') que es muy
grande. En este .caso el multiplicador de la política fiscal es extre-
116 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL INTRODUCCION A LA POLITICA MONETARIA Y FISCAL 11 7
madamente pequeño, acerd.ndose ·ª cero a medida que la curva LM El multiplicador de los cambio1 en la tasa impoJitiva
se hace vertical.
Por consiguiente, la dimensión del multiplicador de la política •Una vez desarrollado el multiplicador de Ag podemos analizar re-
fiscal depende de la pendiente de la curva LM en el punto inicial de lativamente rápido el multiplicador de las tasas impositivas. Para
.equilibrio. ·Un aumento. dado de g y un desplazamiento de IS pro- ~mpe~a~ formulemos el supue~to simplificador de que el sistema·
ducirá un considerable incremento en y si la economía parte de un impositivo es proporcional y de que estamos considerando un ·
punto de elevado desempleo y baj~s tasas de interés. Pero si el cam~io proporcional en todas las tasas -impositivas. Esto simplifica .
incremento en g tiene lugar en una economía con escasez, próxima cons1derablemente el ·álgebra y no tiene efecto alguno sobre los
al pleno empleo, habrá un débil efecto sobre y con un amplio in- resultados cualitativos. Esta suposición impositiva ~e ejemplifica en
.cremento de r expulsando una ca~tidad de demanda de inversión la g~fica 5-8. Asumimos que la función de impuestos t(y) es ty, es
casi igual al aumento en g. decir, una ta~a impositiva t veces el ingreso y. Con esta función
La explicación económica de esta diferencia consiste en lo si- impositiva podemos fácilmente estudiar los efectos de modificar
guiente: con una oferta dada de saldos monetarios reales MIPo (que (en este caso reducir) la tasa de impuestos de t 0 a t 1 de la gráfica
fija la posición de la curva .LMJ, a un nivel bajo de r e y, hay, ha- 5-8.
blando en términos generales, mucho dinero en saldos especulati-
vos del que puede echarse mano para financiar un nivel mayor de GRAFICA 5-8 Función proporcional de impuesros.
tr~nsacciones; es decir, un y más elevado, mediante un pequeño
aumento en las tasas de interés. Pero a un nivel más alto de r e y,
en y 2 en la gráfica 5-7, la cantidad de fondos en saldos especulati-
vos es muy chica y el incremento en la demanda .de dinero prove-
niente de y creciente da lugar principalmente a que r suba, contra-
yendo la inversión más que sustrayendo recursos de los saldos es-
peculativos en cantidades importantes.
El· punto crucial de esta parte estriba en que la dimensión del
multiplicador mismo Ag depende de la posición cíclica inicial de la
economía. No es de sorprender, por ende, que algunos investiga-
dores hayan encontrado '<<inestable» el multiplicador examinando
estadísticas, digamos, a partir de la Segunda Guerra Mundial. Por Nuevamente empezamos con las ecuaciones de equilibrio de la
supuesto, es inestable; los datos abarcan las condiciones primeras IS y la LM:
de la recesión de 1958 con desempleo de 7 % y tasas de interés de
corto plazo de 1.8 %, junto con las condiciones prósperas de 1968, (6) y = c(y - ty) + i(r) + g
con desempleo de 3. 5 % . y tasas de interés , de corto plazo de
y
5.3 %. la conclusión, empero, no debería ser que la política fiscal
no es efectiva porque el multiplicador parece inestable, sino más
bieri que su efectividad sufre variaciones a lo largo del cicló, y un . (7) M·
-P- = /(r) + ky.
analista cauto debe tomar en cuenta, al predecir los efectos de o
cualquier Ag dado en cualquier tiempo dado, la situación inicial de
la economía más que apoyarse simplemente en un multip1icador : El diferenciar la ecuación (6) de la IS nos da:
como el del capít1tÍo· III: 11( 1 - c'(l t ')].
dy = e! · (dy - tdy - ydt) + i'dr +O
= c'(I - t)dy - c1ydt + i'dr.
118 DETERMINA.CJON DEL INGRESO NACIONAL INI'RODUCCION A LA POLITICA. MONETARIA. Y FISCAL 119
Los dos íiltimos términos del diferencial del ingreso disponible La similitud entre los multiplicadores de g y I nos dice que los
(y - ly) provienen de la aprOJµmación de que ti(ty) = tdy + ydl. o
efectos de cambios dé poUtica fiscal en g I sobre el nivel del
Por la ecuación (7) de la LM tenemos nuevamente: . ·producto total y serán aproximadamente los mismos. Sin embargo,
existen dos diferencias capitales entre los cambios de política fiscal en
k' g y en las tasas impositivas. Primeramente, habrá una desemejan-
dr = ---
/' d:y,
. za en la composición del nuevo producto de equilibrio. La ex-
pansión del prodticro incrementando g también aumentará la parti-
de man~ra que la susti~dón en la ecuación dy da: cipación del Gobierno en el producto. Una rebaja impositiva, sin
embargo, trasladará el incentivo inicial hacia. un incremento en el
dy = c'(l - t)dy - c 1yd1 -T •tj¿I
,dy gasto del consumidor inducido por política; .elevando la participa-
ción en el producto correspondiente a los consumidores. La elec-
y ción, por tanto, entre reducir los impuestos o aumentar los gastos
del Gobierno para ampliar la producción y disminuir el desempleo
-c'y dependerá en parte de una apreciación de los beneficios sociales
(8) dy = - - - - - - - - - - dt
l - c'(l - t) + ¡~~, . relativos de un mayor gasto del consumidor en contraposición a
mayores recursos para la producción de bienes públicos. Fue este
uno de los puntos debatidos dentro de la administración Kennedy
El numerador del multiplicador de la tasa impositiva de (8) sen• antes de la iniciativa de reducción de impuestos de 1964. Con un
cillamente' transforma el cambio impositivo en un cambio inducido desempleo cercano al 6·%, y con la economía expandiéndose muy
por política en el gasto del consumidor. lentamente, la controversia versaba sobre si aumentar las compras
El término ydt ·corresponde al cambio en el ingreso disponible ·del Gobierno g, incrementando el aprovisionamiento de bienes
que tiene directamente su origen en el cambio de la tasa imposi'.'" públicos, o redudr los impuestos, haciendo i.;nayor hincapié en el
tiva, dt. El término c'ydt entonces constituye. la alteración en el gasto del consumidor.
gasto de consumo que proviene de esta modificación en el ingreso La otrs diferencia de más trascendencia entre los cambios de g y
disponible, y el signo menos nos indica que cuando las tasas impo- ·,J se deriva del hecho de que una reducción de los impuestos tendrá
sitivas suben el cambio en el consumo inducido por política es ne- repercusiones sobre la economía solamente si los ·consUI}lidores
gativo. eievan, como resultado, su gasto, de forma que el estímulo directo,
'En vista que el denominador del multiplicador de la tasa de inducido por política, al consumo se produzca efeerivamente, de
impuestos: 1 - c'(l ·...;. t') + (i'k. 1)/1 1, es el mismo que el ·del multi- hecho.' Existe siempre la posibilidad de que los consumidores aho-
plicador de las compras del Gobierno, el interpretar el multiplica- rren el ingreso <;lisponible adicional, dejando igual el total de
dor de los impuestos - c'ydt como la alteración directa en el con- J + t(yJ sin ningún efecto sobre y. En cierta medida, sólo que en
sumo consiguiente .a una modificación impositiva torna en esen- sentido contrario, esto pasó con la sobrecarga del impuesto al in-
cialmente iguales a los multiplicadores de los cambios impositivos y greso de 1968: cuando se llevó a cabo la sobrecarga elevando los
de las alteraciones en g. Para obtener el efecto de un carpbio en g, impuestos los consUIDJdores cubrieron con sus ahorros cerca de la
dg, o de l!n cambio en el consumo inducido por dt, - c'ydt, sobre mitad del impuesto adicional y la otra mitad con consumo, dismi-
el ingreso y el producto de equilibrio por el lado de la. demanda, nuyendo así el efecto sobre y.
.. multiplicamos por: Este problema, empero, no se presenta con cambios en g,
'puesto que el Gobierno puede asegurar que. g camoie en la c~nti
1 dad deseada. Por lo tanto, existe una mayor certidumbre de alcan-
1 - c'(l - 1 1) + i'1: . zar el efecto deseado sobre y si las modificaciones de política fiscal
se llevan· a cabo en las compras gubernamentales más que en alte-
120 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL .INTRODUCCION A LA POLITICA MONETARIA Y FISCAL 121
raciones de pagos de transferencia o Impuestos. Parece también Si las compras gubernamentales y los incrementos impositivos
pr.óbable que cambios permanentes de las tasas impositivas tendrán son de la misma magnitud, de tal m~nera que dg = di, la última expre-
un impacto mayor que las modificaciones temporales que pueden sión nos indica el multiplicador expandido del presupuesto equili-
compensarse' razonablemente con cambios provisionales del aho- brado:
rro.
(11) 1 - e'
dy = ''k' dg.
El multiplicador del presupue1to equilibrado 1-c'+T
El multiplicador del presupuesto equilibrado para iguales alteracio-
nes de g y de los ingresos impositivos disminuye también su valor
~mitario del capítulo 111 debido a la introducción de los efectos del La inclusión de los efectos del mercado monetario en la inversión
mercado monetario. Para comprender esto introduciremos un su- por medio del último término del denominador de ( 11) ha disminui-
puesto simplificador di(erente acerca_ del plan impositivo, concreta- do el valor del multiplicador del presupuesto de equilibrio. Si la curva
mente, que los ingresos por impuestos se determinan exógenamente: LM fuese plana en el valor inicial dey, es decir, sir e i(r) estuviesen fi-
t(y) = 1; fo cual convierte el análisis de las repercusiones de un cambio -jas, la pendiente de la LM, k '11', sería cero y el multiplicador del
igual de g y t en algo relativamente sencillo. Partimos nuevamente de presupuesto equilibrado de (11) sería (1 - c')/(l - e') = l. Con la
las ecuaciones de la IS y - de la LM: inclusión, empero, del mercado monetario vemos que cuando y
aumenta por un cambio compensado en las·compras gubemanienta-
(9) y = c(y -'1) + i(r) +g les y en los ingresos, la demanda de dinero para transacciones se
eleva, aumentando l~ tasa de interés y ·reduciendo la inversión. Esto
y contrarresta en parte el aumento inicial de y, resultando una ex- "
pansión final de y qu~ es menor. que el dg = df original.
(10) M = l(r) + k(y).
Po
oferta fija m, observamos que la deriváda parcial de m con· respecto .·La e/frada de Ja política .moneta~ia
a r es /', de tal manera que ·1a expresión dm!f' en ( 15} es la caída en
· La efi~ac"8. de la política monetaria, como en el caso de la polític•
r inducida inicialmente por el incremento dm. Por esta razón., dado
fiscal, variará de acuerdo con la situación cíclica de la econo;lllía.
que i' es el aumento de la inversión por la disminución de r,
Como lo muestra la gráfica 5-12, con una ·pendiente dada de la
i' . dm/l' es el incremento de la inversión resultante de la baja en,
curva IS, un determinado desplazamiento de la curva LM ocasio-
inducida por dm: el cambio en la inversión indúcido por política.
nado por un aumento de la oferta monetaria tendrá una repercu-
Así, el multiplicador de Ar en ( 1S) es el multiplicador acostumbrado
sión mayor sobre y a niveles elevados de y y r que a niveles hajqs.
1
1 - c'(l - t') + ¡~~, GRAFICA. 5-12 La eficacia de la polítii;a monetaria.
ro
rz ----
-.~~--- .
-t-
Mo M, Yo Y1 Y1 Ya
r1 L0 -- -1
L1 1 1 l S Puede también apreciarse esto partiendo del multiplicador dm
1 : 1 de la ecuación ( 15 ). Multiplicando tanto el numerador coino el de-
--------------------Y
Yo Y1 Y1 nominador de (15) por /', que es negativa, tenemos:
Demanda
especulaciva
l(rJ
-------rr-------Y
la certeza de sus resultados. Debe, además, estar claro por ahora
que los cambios en estos instrumentos de política pueden combi-
. narse en múltiples formas diferentes para alcanzar una posición de-
seada de la curva de demanda de la economía. Concluimos este
capítulo preliminar sobre la política monetaria y fiscal como he-
rramientas del manejo de la demanda, sintetizando primeramente
lo que se ha expresado ya en cuanto a la eficacia relativa y la certi-
dumbre de los resultados. En seguida consider'amos la interacción
de las políticas monetaria y fiscál en dos casos relevantes: el pri-
k(y)
mero, donde funcionan en direcciones contrarias para modificar las··
tasas de interés y la composición del producto a un nivel dado de
Demanda
para transacciones producto, y el segundo, donde operan en el mismo sentido para
wnseguir un desplazamiento deseado de la curva de demanda y un
cambio en y, dado P0 •
Por otra parte, si /' es un número negativo muy pequeño que se
acerque a cero, el primer término. del denominador de (16} se La eficacia y certeza de la política monetaria y fiscal
aproximará a cero, así que el multiplicador se acercará al valor i' I Mediante la referencia a la gráfica 5-14 podemos resumir la eficacia
i'k' = l/k'. Es patente por la gráfica 5-13 que a tasas altas de int~ relativa de la política monetaria y fiscal que depende de la forma de
rés, donde la curva /(r) está empinada, la curva LM es casi vertical. la curva LM y de la posición inicial de la economía. Si la economía
Por lo tanto, en esta porción de la curva LM el efecto de un incre- se encuentra en una situación inicial como la de r 11 y 1 de la gráfica
mento de t\f sobre y será maximo, en virtud de que el primer tér- 5-14, una política monetaria expansionaría que traslade l~ LM a la
mino del denominador de ( 16) será casi cero. En esta región de r, derecha puede. tener escaso efecto sobre y, ya que a esa reducida
y, los saldos especulativos han sido comprimidos a un mínimo por tasa· de interés el dinero adicional sería absorbido por saldos espe-
la elevada r, resultando que .casi toda la M se utiliza para financiar culativos y no llegaría a estar disponible para financiar un aumento
Jas transacciones y el límite sobre y consiste en la disponibilidad de sustancial de y. Por otra parte, en ,.I' y 1 un desplazamiento de la
M. Ya que k' es el aumento en la demanda transaccional consi- curva IS será relativamente eficaz para elevar y, dado que un pe-
guiente a- un incremento de y, llk', el valor del multiplicador, queño· incremento de la tasa de interés liberará una importante
cuando LM es vertical, provee el aumento de y, que es factible de cantidad de recursos de los saldos especulativos para sostener un
acuerdo con un aumento dM. si se dedica todo a financiar el .Y adi- aumento de y.
cional., Por consiguiente, la política mo~etaria detenta su ~áxima
130 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL INTRODUCCION A LA POLITICA MONETARIA Y FISCAL 131 .
Este era el mismo en todos los casos.
GRAFICA 5-14 la efü;ada de la política monetaria y fiscal.
la segunda pieza, aquella que difería de un caso a otro, era la
exp.resión del cambio, directamente inducido, del gasto consi-
giiiente a una modificación de un instrumento de política. En el
ejemplo de un cambio en las compras del Gobierno era solame~ce
dg, ya que el cambio dg es en sí mismo una variación. del gasto
exógeno. En el caso de unei; modificación de la tasa impositiva t, el
movimiento, inducido por política, del gasto del consumidor estaba
dado por c'ydt. En el caso de una variación de itr o de los saldos·
. reales m, el cambio, inducido por política, en la demanda de inver-
. sión era proporcionado por ( i' //')dm. Estas tres últimas expresiones
pueden emplearse para jerarquizar los instrumentos de política en
términos de .Ja. certidumbre de sus resultado~.
El más alto grado de certeza parece encontrarse en el caso de
dg, puesto que aquí el Gobierno realmente cambia e~ forma ex<s-
En el extremo opuesco, en que la economía se halla en una
gena el gasto. En los otros dos ejemplos el efecto directo del gasto
situación tensa con r e y elevados en r2 , y 2 , un movimiento de
depende de ia reacción del gasto privado ante una alteración de
política fiscal de la IS será relativamente ineficaz para modificar _y
uno de sus determinantes. Las modificaciones impositivas serán
de equilibrio del lado de la demanda. Con tasas de interés muy
altas, los saldos especulativos serán comprimidos a un mínimo, efectivas solamente si el gasto del consumidor responde al estímu-
siendo financiadas ya las transacciones con la_ mayor parte de la, lo. Como es posible que los consumidores compensen los cambios
oferta monetaria real. Un aumento de la demanda ocasionado por impositivos, especialmente los temporales, alterando su compor-
un incremento en g elevará la tasa de interés tamo que el incre- tamiento de ahorro, los res"ultados de modificaciones impositivas
mento original de g será casi complétamente compensado por una no son tan seguros como los de cambios de g.
baja en la demanda de inversión, produciendo un pequeño au- las variaciones de la oferta monetaria serán eficaces sólo si: a)
mento en y. En este caso, sin embargo, una. expansión de la oferta el cambio afecta la tasa de interés y las condiciones crediticias que
monetaria será muy eficaz para trasladar la curva de demanda de la enfrentan los inversionistas, y b) ·si tales modificaciones afectan el
economía. Con el nivel de producto y de ingreso restringido por el gasto- de inversión. Dado que ambos pasos son inciertos, parece
dinero disponible para transacciones, un aumento de M/p 0 permitirá probable (aunque sería arduo probarlo) que las repercusiones de
un incremenro proporcional de y. Por lo tanto, cuando la economía cambios de M sean menos seguras que las de alteraciones impositi-
se halla cerca del pleno empleo en condiciones crediticias muy se- vas. Este es mu y probablemente el caso de modificaciones perma-
veras la política monetaria será la más eficaz para cambiar la curva nentes de los impuestos y con menor probabilidad el de cambios
de demanda. impositivos eventuales.
Al desarrollar las expresiones del multiplicador para cambios en Estas consideraciones sobre incertidumbre podrían conducir a
los instrumentos de política g. t y M pudimos dividir los multiplica- la siguiente clase de fórmula política estabilizadora: primeramente,
dores en d.os piezas; la primera era el multiplicador para un cam- mantener el crecimiento de M relativamente parejo, puesto que los
bio exógeno del gasto: resultados de cambios en M en el corco plazo pueden ser suma-
mente impredecibles. En. segiindo lugar, emplear. modificaciones
1 impositiv~s permanente$ p~ra situar la curva JS en un nit'el normal
I -c'(l -t'J +--,- deseado de largo plazo, que dependa del nivel deseado de largo plazo
1 de g. En tercer término, echar mano de pequeñas alteraciones de g
132 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL INTRODUCCION A LA POLITICA MONETARIA Y FISCAL 133
para una política estabilizadora .de fina 1intonización a corto plazo, Manejando las variables de política en esta forma, una en
puesto que sus ~esultados son· de lo más seguros. contra de la otra, origina una incertidumbre considerable en cuanto
al resultado, particularmente porque la (antidaá del cambio en cada
La combinación de política1 monetaria-fiscal variable estará en función de la situación inicial de la ·economía.
Del estudio de los efectos de cambios en la política monetaria y Pongamos por caso: a mediados de 1968 se intentó un cambió
fiscal en este capítulo debe quedar claro que alteraciones en las combinado a través de la imposición de una sobrecarga impositiva-
variables de política pueden aprovecharse para modificar el nivel al ·ingreso y un cambio hacia la afluencia monetaria. Con la econo-
de la tasa de interés y la composición del producto sin que despla- mía operando a muy poco desempleo y a tasas de interés -históri-
cen la curva de demanda; es decir, sin alterar y de equilibrio por la camente elevadas podríamos afirmar que fue en la región vertical
parte de la demanda al Po dado. d~ la curva LM donde tuvo principio el cambio combi!'ado. Poste-
Por ejemplo: en la gráfica 5-15 puede suceder que, al nivel de riormente, la implantación de una sobrecarga sólo temporal tras-
precios corriente P 0 , el nivel de producto y 0 genere, en términos ladó hacia abajo muy ligeramente .la curva IS, resultando un movi-
generales, pleno empteo. El nivel, sin embargo, de r 0 puede ser miento de la curva de demanda de la economía hacia la derecha,
muy alto debido a que proporciona un nivel de inversión, particu- que aumentó eÍ producto y la tasa de inflación e hizo que declinara
larmente en viviendas, que es sumamente bajo. En esta situación, todavía más el desempleo. Por consiguiente, mientras· que los ins-
trumentos de política pueden contraponerse para cambiar la com-
posición, las cantidades en que los instrumentos deben alterarse ·
GRAFICA 5-15 Un cambio combinado. dependerán de la situación de la economía y esto debe tenerse
r cautelosamente en cuenta antes de probar un movimiento combi-
nado.
· Los diversos niveles de incertidumbre asociados con los ins-
'trumentos de política tanibién sugieren que si la meta éstriba en
desplazar la curva de demanda podría ser lo mejor el utilizar todos
los instrumentos en la misma dirección, dando al cambio en y la
más alta probabilidad de éxito~ Esta estrategia eleva al máximo, por
supuesto, la incertidumbre acerca del punto en el que terminará r,
Yo
ya que si, por ejemplo, en un cambio restrictivo el movimiento de
política fiscal «pega», pero el de política monetaria no, r caerá.; en
tanto que si el cambio de política monetaria «pega» y el de política
la tasa de interés puede reducirse implantando un aumento imposi- fiscal no; r aumentará. Esta sección está encaminada a suavizar, al
, tivo permanente, trasladando IS hasta I 1S 1 y disminuyendo la de- menos un poco, el aire de absolutismo y certeza que el cálculo de
manda de consumo. Esto podría contrarrestarse mediante un in- los multiplicadores proporciona a la política estabilizadora. La teo-
cremento" de la oferta monetaria que abatiese la casa de interés Y .ría es bastante clara, como lo muestran los multiplicadores, pero la
estimulase la demanda de inversión, retrotrayendo la economía reacción real de la economía a cambios en g, t(y) y M es incierta, de
hastay 0 a una tasa de interés menor r 1. Este cambio en fa combina- tal manera que los resultados precisos de cualquier'cambio de polí-
ción de políticaJ monetaria y fiscal, que restringe el presupuesto Y tica dado serán difíciles de pronosticar. Los capítulos de la tercera
facilita la oferta monetaria, ha modificado la composición de Yo de parte estudian más pormenorizadamente los sectores de la econo-
equilibrio. Con g fijo el gasto del consumidQr ha sido acortado y la mía en un intento por abatir este nivel de incertidumbre. Pero de-
inversión aumentada. De este modo· las variables de política pue- bemos primeramente volv¿r a la parte de la ofetta de la economía y
den ser modificadas en direcciones contrarias para cambiar la com- relajar el presupuesto de que el nivel de precios Po está fijo.
posición sin desplazar la curva de demanda..
134 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
LECfURAS RECOMENDADAS
(2) LM: M
p
=}(r) + k(y),
son las dos ecuaciones que determinan los valores de equilibrio del
nivel del producto y y de la tasa de interés r para cualquier valor
dado de P. El cámbiar el nivel de P modifica y yrite eqú1hbr~10_ __
m~diante cambios de la oferta monetaria real: m = (M/P). Gráfica-
.mente este efecto se produce a través de desplazamientos de la
curva LM. El alterar el supuesto de P exógeno nos proporciona la
curva de demanda de la economía, que se presenta en la gráfica 6-1
como DD.
D
L---~-_.._ ____ y
Yo
135
136 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
E~ PRODUCTO DE EQUILIBRIO Y EL NIVEL DE PRECIOS 13 7
Este capítulo y el siguiente versan sobre la parte de la oferta d~ el producto de equilibrio subiría a y 1 y el empleo a N 1 en la gráfica
nuestra esquemática macroeconomía. Este nos brinda una curva de 6-2.
oferta para añadirla a la gráfica 6-1, de tal manera que igualando la
oferta y la.demanda en la economía obtenemos los valores de equi-
librio del nivel de precios y del producto, endógenamente deter- GRAFICA 6-2 la función de
producción de corto plazo. GRAFICA 6-3 Cambio de la demanda
minados. en el modelo de depresión.
y
y (N;K) p
y
1
AMPL=~
APL=~
M
- p = /{r) + k{y),
(b)
y ya hemos introducido la función de producción ( 3 ):
y= y(N; K).
· ¡(N; K) presenta a y aumentando con cada incremento del insumo_
Estas tres ecuaciones tienen cuatro variables endógenas: y, r, P y . de trabajo. Por lo tanto, aytaN > O. Sin embargo, y aumenta a una
N. De esta forma, el sistema así presentado queda subdeterminado: · tasa creciente con las primeras adiciones de trabajo al stock fijo de
tiene menos ecuaciones que incógnitas. Para encontrar las solucio- capital, pero después de cierro nivel del empleo, mostrado como
nes ·de equilibrio de y, r, P y N tenemos que dar con otra ecuación : N 1 en la gráfica 6-4, y empieza a incrementarse a una tasa decre-
que incluya por lo menos algunas de estas variables y que sea un ciente -mostrando rendimienros marginales decrecienres- a me-
poco más sensible que el supuesto de P exógeno de (4) anterior. dida que el stock d.e capital se despliega sobre más y más hombres.
Hallaremos esta ecuación examinando un tercer mercado, el mer- Finalmente puede llegarse a un punto en el .que no resulte au-
cado de trabajo. mento alguno para el producto por el trabajo agregado (donde
140 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO DE EQUILIBRIO Y EL NIVEL DE PRECIOS 141
y[N,· .KJ fuese plana) o aún más, donde el producto disminuyese ~or AR > Ac, una empresa maximizadora de beneficios contratará
el trabajo añadido (donde y[N; .K] -descendiese). mano de obra adicional. No lo hará si AR < ac. La empresa pro-
Existen algunas funciones interesantes a derivar de esta función seguirá contratando trabajo hasta que AR = AC y:
de producción, presentadas e_n 1a gráfica 6-4(b ). U na es la produc-
tividad media del trabajo, y/N, también conocida.como el producto {Sa) W=P·~
medio del trabajo (APL), 1a cual se representa por la pendiente de 8N '
o
una línea que parte del origen a cualquier punto de la función de
producción. Puede notarse que a medida que el empleo crece, el {5b) w =_J!__=~
producto medio del trabajo primeramente aumenta y después dis- - P aN'
minuye. Esta relación entre APL y el nivel del empleo está indicada en donde w es el salario real.
en la gráfica 6-4(b). La otra curva de la gráfica 6-4(b), derivada de Podemos desarrollar la fu~ción de demanda de trabajo a partir
la función de producción, es el producto marginal del trabajo de las ecuaciones (5) en la siguiente forma: asumamos que la em-
(MPL), que es la pendiente deJa función ,de producción, (ay/aN), y _
presa competitiva se enfrenta a un salario de mercado w0. Amplia-
que en la gráfica 6-4(a) se representaría por la pendiente de una rá entonces el empleo hasta que P ·('3,laN) = w0 • Si w cae, la
tangente a la función de producción en cada punto N.
negociación incrementará el empleo para que se mantenga la con-
Tres peculiaridades acerca de APL y MPL deben quedar mani- dición (3 ). Esto nos brinda la interpretación de las ecuaciones (5)
fiestas por la gráfica· 6-4. Con la función de producción primera- como: a) el salario real que la empresa ofrecerá: w = ay /aN, o b) el
mente convexa, mostrando rendimientos crecientes, y después salario monetario que la negociación propondrá: w = P ·((Jy/aN)
cóncava, exhibiendo rendimientos decrecientes, la curva del MPL por N de empleo. Estas relaciones son presentadas en la gráfica 6-5.
llegará a un máximo al nivel de N en el que la función de produc- Si Wo/P < (ay/aN) o W0 < P "(ay/aN), la empresa contratará
ción tenga un punto de inflexión, es decir, en donde cambie de ·niano de obra adicional. Si el sentido· de la desigualdad s~ invierte
convexa a cóncava. Este se muestra como N 1 en la gráfica 6-4. El las empresas reducirán la cantidad de trabajo contratad~.
APL máximo tiene lugar al nivel de N; en el que. un rayo que parte
del origen en la gráfica 6-4 es tangente precisamente a ~a función
El ca¡o monopolísti~o
de producción: N 2 ·en la gráfica 6-4. Ya que MPL está dado por la
pendiente de y(N; K), en APL máximo, MPL = APL. Finalmente, a la La demanda de trabajo de la empresa monopólica será cualitativa-
izquierda de APL máximo, MPL > APL; a la derecha, MPL < APL. mente análoga al de la empresa competitiva, y' podemos explicarla
Ahora bien, a medida que la empresa aumenta el empleo el brevemente en esta parte. La diferencia entre ambos casos estriba
incremento resultante de producto está dado por,.. el MPL: 8y/8N. en que donde la empresa competitiva afronta un precio dado, de-
Para una empresa competitiva que encara un nivel dado de precios terminado por el mercado, de suerte que el ingreso del ·producto
el aumento de ingreso proveniente del incremento del empleo es: marginal del trabajo = P · MPL, el monopolista puede elegir la
combinación precio-cantidad que maximice beneficios a lo largo de
liR = P · ~ · liN, su curva _de demanda. Podemos expresar la curva de demanda
8N como:
en donde P • (8y/aN) es el valor del producto marginal del trabajo. (6) P = P[y (N; K}L' p' < O,
El aumento de costes, AC, para la empresa que. contrata un volu-
men adicional de trabajo es sencillamente el salario monetario W rnn el precio como una función decreciente de la cantidad vendida.
por AN. Esto nos proporciona la condición de equilibrio .del em- En este caso el ingreso total está dado por:
pleo para la empresa y la fuiición de demanda de ~aba10 en la
siguiente forma: si un aumento a la fuerza de traba10 es tal que R = y(N; KJ . P[y(N: 'l?J ],
142 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO DE EQUILIBRIO Y EL NIVEL DE PRECIOS 143
donde e es la elasticidad (negativa) de demanda a lo largo de la
GRAFICA 6·5 Demanda de trabajo de !a empresa competitiva.
c11rva de demanda dada por la ecuación (6).
El coste marginal de contratar un nuevo trabajador en este mo-
delo simple es todavía w, el salario, y el monopolista hará máximos
sus beneficios empleando mano de obra adicional hasta que el in-
greso marginal se reduzca al nivel del coste marginal, o:
w
w
w= (I+-e1) ?N
r V
;;._¿_
'----------N
(a) (b)
p~(l +L.
dN P
dP)
dy
La demanda agregada de trabajo
En una economía con una· mezcla de elementos monopólicos y
El último término, dentro del paréntesis, es sencillamente la elas- competitivos la demanda agregada de trabajo será la suma horizon-
ticidad de demanda de modo que el ingreso del producto marginal tal de un sinfín de curvas individuales de demanda, algunas simila-
del trabajo para un monopolista es: res a las de la gráfica 6-5 y otras como las de la gráfica 6-6. Con una
tecnología dada, tal que la curva 8y/8N de cada una de las empresas
(8) dR = P(I + __!__)~
e dN '
sea estable, esta curva de demanda agregada de trabajo será gene-
ralmente estable si .los.cambios.en la. demanda del mercado de pro-
144 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
EL PRODUCTO DE EQUILIBRIO Y EL NIVEL DE PRECIOS 145
duetos no alteran sustancialmente ya sea la composición del pro-
ducto de sectores monopolísticos y competitivos o la ·elasticidad los efectos de los cambios de· precios que desplazan las curvas de
promedio de fa demanda dentro del sector monopólico. Bajo estas oferta y demanda de trabajo.
condiciones la demanda agregada de trabajo está dada por:
· La función de proáucCÍÓtJ de coeficientes fijos
(10a) w a ~ =/(N),
Antes de avanzar aÍ análisis de la curva de oferta de trabajo debe-
mos .exa~inar sumariamente una función de producción peculiar
o que implica una relación fija entre los insumos de capital y trabajo
Y el producto. Esta función de producción de coeficientes fijos desem-
(lOb) W = P • f(N), P;ña un importante papel en la parte cuarta; la presentamos aquí
solo porque ~i~ne i~ferencias obvias para el nivel de equilibrio del
en dondef'(N) <O. La curva de demanda agregada (10) se muestra empleo.
en la gráfica 6- 7, siguiendo la misma forma de las gráficas 6- 5 y ~función de producción de coeficientes fijos presupone que
6-6. no extste posibilidad de sustitución entre el capital y el trabajo una
GR.AFICA 6- 7 Demanda agregada de trabajo. vez.que el stock de capital ha sido colocado. Cada máquina precisa
un msumo dado horas-hombre para producir un flujo dado de pro-
w du~to,· Y no cabe la posibilidad de alterar el producto por hora-má-
qmna alterando el. insumo de trabajo por hora-máquina. Con un
w
·stock de capital fijo en el corto plazo esta función de producción
presentada en la gráfica 6.;.B(a), se escribe como: '
(11) . ( N i( )
y = mm ---::¡['' -v-1
. Esto significa que para producir Qna unidad de y se necesitan
por lo menos A. unidades de N y v unidades de. K; A. y v son los
(a) (b) coeficientes fijos. Por lo tanto, en la próducdón la razón de Na K es
}Jv o N ( Alv)K. Si K está fijo al nivel K el máximo empleo produc-
Hay dos cuestiones importantes que observar sobre la curva de tivo es (>Jv)K.. Cuando el empleo aumenta de cero a O./v)K el pro-
demanda agregada de trabajo. La primera es que su pendiente ne- ducto crece a la misma tasa con APL = 1/1 y MPL = dy!dN = 1/A.,
gativa es atribuible a la productividad. marginal decreciente del tra- como se muestra en la gráfica 6-8(b). Sin embargo, a (>Jv)K el stock
ba jo cuyido se añade más mano de obra a un stock de capital fijo. de capital se encuentra plenamente utilizado y la productividad
En una economía en perfecta competencia con una composición marginal del trabajo adicional baja a cero.
fija del producto la curva de demanda/(NJ sería el MPL agregado, La demanda de trabajo en este caso se muestra en Ia,gráfica 6-9.
ay /8N. Segunda, dado que a las empresas maximizadoras de bene- En vista de que Ja· productividad marginal del traba jo es constante
ficios les importa el salario real que pagan -el precio del insumo ' en lf}. c:uando N es incrementado de cero a (>Jv) K, la curva de
de trabajo en relación al del producto-, el nivel de precios se ·demanda es plana en esa región. En el punto en que el stock fijo de
integra a la interpretación salario-monetario de la función de de- capital es completamente empleado .la productividl!d marginal cae
manda, (10b), como factor. Escribimos· w = P · /(NJ en lugar de hasta cero. la relevancia de este caso debe quedar patente. El nivel
w = /(P, .NJ. Esta distinción tendrá importancia cuando analicemos máximo de empleo es (>.Jv)K,- cualquier trabajo ofrecido más allá de
éste no será utilizado. Si la curva de oferta intersecta la de de-
•t
146 D~RMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO DE EQUILIBRIO. Y EL NIVEL DE PRECIOS 147
____
...,...._y =min ~;!:)
A V
. gada de trabajo: a) con funciones de produccic;)n en lft economía
que no tienen coeficientes fijos, y b) con una proporción impor-
tante de funciones con ·coeficientes fijos .
N LA OFERTA DE TRABAJO
1 A- N
1vK IA -
(a) 1 1-K EN el desarrolló de la parte de la oferta del mercado de trabajo
1 (a) ¡V
1 1 .·\"deben resolverse al principio dos preguntas importantes:
1 1
l. 1
1
N 1 w 1 1. ¿La oferta de trab~jo depende del salario monetario o del
¡APL= MPL 1
! ·~ 1 real?
A
A 2. ¿Són los salarios rígidos o flexibles?
1
1
·I Las suposiciones que se hagan con respecto a las soluciones co-
1
1
N 1 rrectas de estas cuestiones serán de trascendencia para el fundo-·
1 namiento de nuestro macro-modelo en armazón. En lo que resta de
(b)
N'
este capítulo echaremos mano de la suposición clásica de que la
(b)
of~rta de trabajo está en función del salario real. Esta se denomina
clásica, porque emana de la teoría tradicional del comportamiento
del consumidor y porque estaba arraigada en la escuela prekeyne-
GRAFICA 6-10 Función de demanda agregada de ccabajo. siana . del pensamiento. macroeconómico, a la cual Keynes puso
como sobrenombre clásica en 193-6. Descubriremos que si bien la
w hipótesis de que la oferta de trabajo es una función de los salarios
reales w -la, hipótesis de que no existe ilusión monetaria- puede
ser correcta (pero muy difídl de verificar) en el largo plazo; la
_ oferta de trabajo como una función de los salarios monetarios W
puede ser una hipótesis con más posibilidades para explicar las, va-
.. riaciones reales, a corto plazo, del empleo. El modelo ~stá cons-
truido bajo esta hipótesis de salarios monetarios en el capítulo Vil,
pero estudiaremos primero el punto de vista clásico de los salarios
reales. ·
manda a la izquierda de (>Jv)K habrá trabajo excedente y el salario Lá decisión trabajo-ocio del individuo
estará indeterminado. Para obtener la función de oferta de trabajo nu~vamente tomamos
En la_ medida en que algunas empresa~ en la economía operen prestadas algunas ideas de· Ia miéroeconomía. Suponemos que el
con func10nes de producción con coeficientes fijos la curva de de- trabajador qu,iere alcanzar la combinación de ingreso .real y ocio
manda agregada de trabajo será más cóncava o arqueada, ·con un que le produzca mayor satisfacción. Asumiendo que puede asignar
DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
EL PRODUCTO DE EQUILIBRIO Y EL .NIVEL DE PRECIOS 149
148
horas al trabajo, devengando por tanto un ingreso real y o al ocio S, sobre U 1 representan un mayor nivel de utilidad que los que están
las limitaciones o restricciones a su capacidad para conseguir la sa- fn U o· El cu.adran te completo y, s está poblado de tales curvas, sin
tisfacción más alta, o utilidad U como nos referiremos a ella, son el que se intersecten una a otra. El trabajador-consumidor quiere al-
número de horas al día y su salario real. Por consiguiente, su 'fun- canzar la curva de indiferencia más elevada posible. La limitación a
'su habilidad para trasladarse hacia el Noreste en el cuadrante y, s
ción de utilidad es:
está señalada por la línea recta; su localización está determinada
por el número de horas disponibles de la persona y. por el salario
( 12) u = ay ' ~>O
u(y, s),· au as ' real que enfrenta. Así, si tiene a su disposición JJ horas y elige no
percibir ingreso en absoluto, dispondrá Je H horas de ocio. Al sala-
a ser maximizada sujeta a la restricción de que: rio real w 0 , si escoge no estar desocupado para nada,· tendrá un
ingreso de w 0 • H, y está en posibilidades de intercambiar ocio por
w . ·ingreso a· lo largo de la línea de preu1.pue1to que enlaza estos dos
(13) y = - - · (H - S) = w · (H - S),
p · puntos. Todos los puntos que están en ·o bajo la línea de presupuesto
son asequibles o factibles; los de arriba, no lo son. Por la limitación
en donde H es el total de horas disponibles del trabajador, de presupuesta! y = w · (11 - s > tenemos dy = - u· ' ds, "Je manera
suerte que H - s = n es su cantidad de horas de trabajo. que la pendiente de la línc?- dt: presupuesto, dylds, es · w.
Estas relaciones se presentan en la gráfica 6-11. Cada u.na de las Con un salario real dado el trabaja<lor obtendrá la máxima uti-
curvas (de indiferencia) u muestra todas las combinaciones de Y y L lidad en el punto en que la linea recta es tangente exactamente a
que producen el m~smo nivel de satisfacción o util~~ad. Los puntos una curva de indiferencia, como .'Yo· S 0 en la gráfica 6-11. Será ésta
la curva de indiferencia más elevada y, por lo tanto, el nivel más
alto de utilidad que puede alcanzar. Cuand~ cambia el salario real
GRAFICA 6-11 La decisión trabajo-ocio.
la pendiente de la línea de presupuesto se altera. Por ejemplo: si el
y salario fuese aumentado a w 1 la linea de presupuesto giraría hacia
Uo arriba hasta topar con el eje de las y en w 1H y el punto de equili-
H brio se trasladaría a y 1, s1 • ,
\
Por la forma en que hemos trazado las curvas de indiferencia
\ puede. apreciarse que aumentando el salario, es decir, incremen-
W1H
\ tando la pendiente de la línea presupuestal a partir de un nivel
\ inicial bajo, la cantidad de ocio disfrutado por el individuo se re-
\ duce en un páncipio, o, a la inversa, se eleva el número de horas
\ que trabaja, H - S. U ni en do todos los puntos de tangencia de la
\ línea de presupuesto y curvas de indiferencia para los diferentes
\ salarios reales, manteniendo H co~stante, obtenemos la curva (de·
guíones) de oferta de trabajo HH de la gráfica 6-11.
Yl
oferta in~ividual de trabajo que finalmente se dobla hacia atrás. I.Q· GllAFÍCA 6-13 Oferta agregada de trabajo.
c~al sugiere que una vez qt· e los salarios llegan a un cierto nivel
w
eleva?o los aum~ntos de salarios pueden ocasionar que algun~~' ·W
traba~adores comiencen a acrec<:ntar el ocio en vez del tiempo d~
1
. traba10~ cuando el efecto-ingreso de salarios más altos supera al
(a) (b)
w =~ = g(N); g' > 0, El igualar la demanda con la oferta nos ¡prop~rciona la condi-
.(14a)
ción de equilibrio del mercado de trabajo:
o /(N) = g(N),
(17a)·
(14b) W = P • g{N). o
(l 7b) · P • /(NJ = P • g(N)~
Estas· curvas de oferta se presentan en la gráfica 6-13, la cual
tiene el mismo formato que nuestros dibujos de la demanda· de· La solucion gráfica de equilibrio del mercado de trabajo está re~
trabajo. presentada por la intersección de las dos curvas en la gráfica 6-14. Por
152 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO DE. EQUILIBRIO Y EL NIVEL DE PRECIOS 15 3
¡
la condición de equilibrio (17a), mostrada en la gráfica 6-14(a), fica ·los salarios en la piisma cantidad. que el cambio del nivel de
debe quedar claro que el empleo de equilibrio se determina, en precios, pero mantiene el nivel del empleo constante en .N 0 •
este modelo clásico, solamente en el mercado de trabajo, sin que Aun cuando esto pueda hacer que el diagrama del mercado ~e
haya que referirse a la parte de la demánda de la economía. Ya que trabajó de la gráfica 6- l 4(b) empleando el cuadrante W, N, parezca
el nivel de precios forma parte tanto de la función de demanda superfluo y hasta un poco confuso, lo encontraremos de importan-
como de la de oferta en la misma forma multiplicativa, los cambios cia cuando introduzcamos la función de oferta de trabajo de sala-
del niveL de precios simplemente mueven verticalmente la inter- rios monetarios w = h(N) en el capítuio siguiente. Ahí, un cambio de
sección de la demanda y la oferta. en la gráfica 6-14(b). Esto modi- P desplazará la demanda de trabajo, pero no la oferta, modificando
el nivel de equilibrio del empleo en la parte· de la oferta.
En el modelo clásico, sin embargo, el nivel del empleo y los
GR.AFICA 6-14 Equilibrio en el mercado laboral clásico.
- salarios reales se dete.rminan íntegramente dentro del mercado la--
w boral. Si el salario- real cae por debajo de (W/P) 0 por un aumento de
w=-¡;- P aparece un exceso de demanda en el mercado laboral que empuja
w= g(N)
· hacia arriba -el salario monetario hasta que se restablece el salario
·real original w 0 • Por lo tanto, el p.ivel de equilibrio del empleo no
depende de lo que suceda en los mercados de productos o de di-
-nero, sino solamente del mercado de trabajo. Existe una completa
dicotomía en el modelo entre el mercado laboral en el lado de la
oferta y los mercados monetario y de productos en el de la de-
mánda.
EL MODELO CLASICO
LECTURAS RECOMENDADAS
'--~~~~~~~-,--+-~~~~N
""é:,
No :M. · FllIEDMAN: «A Monetary Theory of Nominal· Income»,]ourna/ of Po-
(a) .
1 litica/ fü:onomy, marzo-abril 1971.
1 M. FRIEDMAN: «A Theoretical Framework for Monetary Analysis.» ,]ournal
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of Po/itical Economy, marzo-abril 1970.
s' F. MODIGUANI: «The Monetary Mechanism and irs lnteraction with Real
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1963. .
D ..PATINKIN: Money, lnterest and Prices, 2.ª ed. (Nueva York, Harp.er &
Pi
Row,. 1965), capítulos 9-10_..
D. PATINKIN: «Price Flexibilicy and Full Employment», en M. G. Mueller,
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Winston: 1966). ·
W. L. SMITH: «A Graphical Exposition of the Complete Keynesian
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National Jncome, and Stahilization Po/icy (Homewood, Ill., R. D.
Irwin, 1970).
161
162 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO Y EL NIVEL DE PRECIOS 163
en la que Y es su ingreso monetario y s sus horas libres. Intentará descanso no percibe ingreso; a un salario w0 el no desocuparse y el
alcanzar el nivel más elevado posible de utilidad dentro de la limi- trabajar H horas le proporcionará un ingreso w 0 • H. La línea que
tación impuesta por su restricción presupuestal: enlaza estos dos puntos indica su intercambio factible ingreso-ocio
o su limitación presupuesta!. En la gráfica 7-1 la curva· u más alta
(2) Y= W · (H -S),
que puede alcanzarse, dada la restricción presupuesta! w0 , es u 0 ,
cángente justamente a la restricción presupuesta!. Lo cu~ da So ho-
en donde w es el salario monetario y H el total de horas disponi- ras desocupadas de equilibrio, n 0 = H s 0 horas de trabajo de
bles. La limitación presupuestal (2) conjuga los hechos de que equilibrio, y Y 6 w0 • (H - So) ingreso de equilibrio. Cuando el
afronta un salario monetario dado y de que tiene únicamente H salario autnenta a w 1 la línea presupuesta! gira hacia arriba, lo-
horas (quizá veinticuatro horas diarias) a su disposición para divi- grando la tangencia con curvas de utilidad más elevadas al moverse
dirlas entre ocio s y trabajo n = H - S.
hacia arriba. La línea de guiones HH ·une los puntos de tangencia
la solución a este problema de maximización con re1tricciones se entre las curvas de utilidad def individuo y las diversas líneas de
presenta eQ la gráfica 7-1. Las curvas de indi~erencia U0 , u 1 repre- presupuesto y puede verse como su curva de oferta de trabajo.
Tomando el punto H en el e je del ocio como el punto de cero
oferta de trabajo, cuando el salario monetario aumenta desde un
GB..AFICA 7-1 La decisión trabajo-ocio. nivel muy bajo, la oferta de trabajo primeramente crece y después
H . puede plegarse hacia atrás en cierto valor elevado de w.
'\
1 Esto nos proporciona la funé:ión de oferta de trabajo del indivi-
·duo presentada en la gráfica 7-2(a). Cuando el salario monetario
\1
'1
\ GRAFICA 7-2
w
Curvas de oferta de trabajo individual y agregada.
w
'\
''
'
(a) (b)
Yo~-------·--·--·---------t--------------~~
,o.:""~~.._
Uo
en donde N es el trabajo total ofrecido, medido en términos de Aquí/(N) se relaciona con la función agr~gada MPL de la econo-
horas-hombre. mía Y tiene uqa pendiente negativa. Cuando trazamos .esta función de
Esta función agregada de oferta-trabajo se muestra en la gráfica demanda agreg~da en eJ plano w, N de la gráfica 7-3 observamos
7-2(b). El hecho importante á tomar en cuenta acerca de esta fun- que un aumento en el nivel de precios de Po a P 1 trasláda la curva
ción de oferta-trabajo de salario-monetario consiste en que no se
desplazará cuando cambie el nivel de precios. Esto debido a nuestra GllAFICA 7-3 Demanda agregada de trabajo.
suposición extrema de que en este caso les interesa a los trabajado.;.
res únicamente su salario monetario, de modo que integre la
función de utilidad de la ecuación (1) el ingreso monetario Y y no w
el ingreso real y. la función agregada de oferta-trabajo de la grá-
fica 7~2(b) indica que los trabajadores, en este modelo de salario
monetario, demandan un incremento de su salario monetario si van
a ofrecer un aumento de su oferta de trabajo.
que establece el ~alario real w como igual al MPL. La curva de de-{ Oferta: W = h(NJ; h' > 0,
manda de trabajo del monopolista está dada por
Demanda: w=p . /(N); /' < o~
(5)
GR.AFICA 7-4 Equilibrio en el mercado de trabajo. • GR.AFICA 7-5 Derivación de la curva de oferta.
w w
1
1
1
fP1 • f(N}
1
Po· f(N)
1
L-~~~~~~-l--+~~l~~~-N
.l 1 1
(a) 1 1 1
1 1 1
1 1 1
1 1 1
1 1 1
y 1 1 1
1 1 1
sión al alza al pretender los patronos contratar más trabajo ofre- 1 1 1
ciendo un salario más alto. El salario aumentaría entonces al nivel 1 1 1 y(N; K)
1 1 1
de equilibrio w0 , en donde desap~ece el exceso de demand·a y en Y2 -------------J--+--
donde se establece el empleo de equilibrio en N 0 • Este empleo de
y1
Yo
------------+- I 1
Veamos ahora la solución gráfica del sistema completo. La grá- ~gráfi,ca 7-7(a) (mediante M/P) y la curva de demanda de trabajo de
fica 7-7(a) presenta el equilibrio del mercado monetario y de pro- tJ~:: gráfica 7-7( b ).
ductos y la gráfica 7-7{b) muestra el mercado de trabajo. El nivel
inicial de equilibrio del producto y 0 de la gráfica 7-7(a) debe co- GRAFICA 7-8 Oferta.y demanda agregada.
rresponder a N 0 de la gráfica 7-7(b) por medio de la función de
producción. El equilibrio inicial y 0 , Po se indica en el diagraiña de
oferta y demanda de la gráfica 7-8. El valor de Yo de la gráfica 7-8 .
es el mismo que el de la gráfica 7-7(a);. y Po es el nivel inicial de
equilibrio de los precios que fija la posición de la curva LM de la·.
'----------___,J"---'-'---l-.----Y
Yo Y2 Y1
~~n
INGRESO REAL DEL TRABAJO Y PRODUCTIVIDAD MEDIA
~.~
donde e es el coste unitario del capital fijo y Wx es el salario del
.
cual s~ asocia al producto marginal agregado del trabajo. ~~n donde p m es el precio unitario de las materias primas Y W11 es el
El. que el incremento del empleo prepondere sobre la disminu- ~Íalariodel personal de producción.
ción del salario real al aumentar el empleo, elevando así el ingreso ~f ·.Asumiremos en este punto que la actividad productiva de la
total del trabajo, dependerá de la elasticidad de la curva de de- i~mpresa presenta dos facetas. En primer lugar:
~b8>
manda de trabajo, es decir, de la elasticidad de/(N) con respecto a
cambios en N. Esta tenderá a ser más elástica si hay exceso de capa- q = q(N; K, X).
~;:.
cidad disponible que también será probablemente el caso si la polí-
tica expansionista fiscal o monetaria es la adecuada. ~l Esto significa que el producto q de la empresa ~:pende, en un
Además, aun cuando ui caiga cuando N aumenta, la productivi- f(;orto plazo, de ·la cantidad del personal de producc10n horas-hom-
dad media ~l producto por hora-hombre- puede ascender de- tl1re empleado, dados X y K. El trabajo productivo presenta una
~productividad marginal decreciente, como se muestra en la gráfica
bido primordialmente a la existencia de personal administrativo
·-supervisores, oficinistas y otros-, que disfruta de una ocupación !~7-9. En segundo lugar:
más est~ble que la de los obreros. Cuando N se amplíe a partir de M = M(q ); M' > 0,
un punto de baja utilización de la planta el personal administrativo
será empleado más eficientemente, incrementándose el producto .fo cual expresa que la cantidad de materias primas requeridas está
por hora-hombre aun cuando la productividad marginal del obrero '.~en función del nivel de producto, como se presenta en la gráfica
esté descendiendo. La comprobación de este efecto sobre el in- :::7-10.
greso total del trabajo y sobre la producti.vidad media pred~ará de Presuponemos, finalmente, que la empresa observa una con-
una digresión bastante detallada. ducta normal de maximización de beneficios. La empresa está su-
jeta a las siguientes condiciones:
El ingreso real del trabajo y los cambios en N
(20) Ingreso: R =P · q(N; K, X);
Consideremos, para empezar, una empresa competitiva que fabrica
un producto dado q con los siguientes insumos: (21) Coste: C = PmM + W,,N + cK + Wx-X.
176 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
EL PRODUCTO Y EL NIVEL DE PRECIOS 177
GRAFICA 7-9 Función.de producción: GRAFICA 7-10 Función de producción:
N y t/· Myq. . GRAFICA 7-11 Demanda de trabajo de 1ll empresa.
M
q
q = q (N;K,X)
---------N
'---------------N
Mo
El nuevo ¡equilibrio es él mismo que el que. habría resultado dé \~'$µ·prigen en la caída de la tasa de interés produci~ por el aumento
un movimiento ascend~nte de i(r) eje!Xlplificado en las gráfica 7-7 YJ ~áeda oferta monetaria. .
7-8) exceptuando la composición' d~l producto final de equilibri<ii ~$ •;.Las gráficas 7-15. y 7-16 ilustran el caso de qn ~n:remento de la
y 2 • En el caso primero el desplazamiento de i(r) preveía el aumentQr l*hferta
~ -
monetaria. El lector habrá de notar que las graficas 7-l 5(b) Y
. .
. exógeno del ga5to. Con g constante, t aumentó endógenamente1~
mientras que la subida de la tasa de interés contrajo i endógena'l':'.'
mente, pero dejó i aumentada en el saldo. Aquí el aumento exó-:/ , GaAfICA 7-15 Aumc;:nto de política monewia en M.
geno de· g eleva e endógenamente y el al~ de la tasa de interés+ r Mo
disminuye i(r) endógenamente, pero no tanto como el aumento;
original .de g. Por eso el resultado de un incremento de g en este ;
modelo con i función de r solamente es un aumento· del ingreso y, ;
un crecimiento de e como función de y ·y g más elevados y de i .
menor, pero en menor cantidad que .el aumento de g. .·.
El efecto de una reducción permanerite de impúestos sería a~a-/
líticamente el mismo exactamente que el del aumento de g en tér- _·: i'o
(b)
Modificaciones de política monetaria en M
\:
Los efectos de un incremento de la oferta monetaria M sobre el . 7-16 son exactamente las mismas que las gráficas 7-13(b) Y 7-1~;.la
producto de equilibrio, el empleo, y el nivel de precios en el mm •divergencia entre los cambios de política monetaria y los de poüttca
delo de salario monetario, son similares cualitativamente a los- re· .·fiscal, aparte de la seguridad en los result~dos,. se encuentra e"?- el
sultados de un movimiento expansionario de política fiscal. Pero en punto donde se origina el impulso expans1onar10 y en la combma-
el éaso de la política monetaria el est!mulo inducido del gasto tiene .dóÓ. resultante de producto. .
184 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL PRODUCTO Y EL NIVEL DE PRECIOS 185
Yo Ys Y1
M
r
mos aquí para ejemplificar una d~screpanda conceptual entre el ¡;¡éric:iose hacia P 1D 1 en correspondencia al desplazamiento de la IS
modelo clásico de salar~o real y el de salario monetario. \b~~- I 1S 1 • Sin intersección de las curvas de oferta y demanda el
Vimos en el capí111/o V que la curva de demanda especulativa tm<>c:Jelo clásico no presenta solución de equilibrio y parece insinuar
de dinero /(r) puede llegar a estar muy plana a tasas de interés qyer los salarios y los precios caerían en forma continua si la ecci-
'.B~mía se viese~metida en esta trampa de liquidez en la que· la gent~
bajas. Si /(r) se torna horizontal a cierta r.;,, baja; la curva LM tam~
~ ~ncuencra indiferente entre poseer bonos que ganen r .;,, y di-
bién será horizontal a ese valor de r. La relevancia teórica de esta.
cuestión en el modelo clásico se muestra en las gráficas 7-1 7 y~ .!Í~to que QO · produce nada.
7-18. Si, partiendo _del equilibrio inicial Yo en la gráfica 7-l7(a), ~' ~~f.·. . piversos autores después·de Keynes han suprimido esta incon-
demanda de inversión se desploma de· tal modo que la curva IS s~1 :~c;¡J:encia del modelo clásico. Pigou propuso que los precios decre-
traslade a I 1S1, el nivel de precios empieza a caer. En el mercado de·.
trabajo clásico de la gráfica 7-17(b) la caída de los predos no alte-:
GRAFICA 7·19 U. uampa de la liqliidez: el modelo de salarios monetarios.
rará No de equilibrio; el cambió de precios afecta simétricamente la
oferta y demanda de trabajo, dado que ambas dependen del salario.
M
real solamente.
r
Do
p s
·n,1
1
L
1
1
Po ----------i------- S1 y
1
1
Y1 Yo
(a) 1
1. 1
1 Do 1
1 1
••1 w 1
1
1 :P1 s 1
y
Y1 Yo 1
1
CAPITULO VIII
191
EL DESEMPLEO Y LA RIGIDEZ DE LOS SALARIOS 193
192 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
GR.AFICA 8-1 La decisión trabajo-ocio con el mínimo de horas,,•.
dueto del número de gente empleada E y la cantidad promedio de
horas trabajadas ñ. Esto es, ·
(1) N =E ·.ñ,
=
La decisión trabajo-ocio del individuo que maximiza su utilidad
u U(Y, S) sujeta a la limitación del presupuesto Y = w · (H - S),
y el requisito adicional de que si trabaja lo hace al menos n • ~
H - s • horas se presentan en la gráfica 8-1. H es otra vez el total ·
_____ /1
1
de horas disponibles a ser repartidas entre trabajo n y ocio s. Con 1
1
la restricción de una n mínima sólo los puntos a la izquierda de la 1
línea vertical s • son permisibles; el trabajador tiene que sacrificar
por lo menos s • horas libres para conseguir un trabajo. A niveles
bajos de sueldo, como W 0 en la gráfica 8-1, le gustaría al trabajador
laborar menos den• horas, pero no puede, así que no se contrata. En w • la función de oferta laboral da un salto en forma discontinua
Al aumentar el salario Y.llegar a W •el trabaj~dor acepta un empleo hasta w •, n • y luego sube con una pendiente creciente al rebasar
de n " horas. Cuando el sueldo sube por arriba de w • el operario w a w•.
eleva su ofertá de trabajo a una tasá decreciente a lo largo de la Cuando las curvas individuales de oferta de trabajo de la gráfica
fundon individual de oferta de trabajo h;(n;). Esta curva individual &-2 se agregan a la fuerza de trabajo la pendiente de la curva de
de oferta de trabajo se muestra en el cuadrante W, n; de la gráfica oferta agregada resultante tiene entonces los dos componentes se-
8-2. Abajo de w • el trabajador no ofrece hora alguna de trabajo.
194 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL DESEMPLEO Y LA RIGIDEZ. DE LOS SALARIOS 195
ñalados al principio de esta sección: cuando w sube primeramente . gan a ser verticales en algún nivel máximo de empleo factible, al
más trabajadores franquean la entrada W • y E aumehta; en segundo cual identificaremos como la fuerza de trabajo. Así, en la gráfica
lugar, la cantidad de horas trabajadas por los que tienen empleo •s-3 podemos definir la fuerza de trabajo L como aquel nivel del
aumenta, elevando ñ el promedio de horas laboradas. El primero empleo en el que la curva de oferta de trabajo se hace venical. la
de estos efectos nos proporciona las curvas de oferta de los traba- diferencia entre la fuerza total de trabajo L y el nivel de equilibrio
jadores, g(E) y h(E), presentadas en la gráfica 8-3(a) para el modelo del empleo E0 en la gráfica 8-4 es, por lo tanto, el nivel de desem-
clásico de- salarios reales y 8-3(b) para el modelo de salarios mone-
tarios.
GRAFICA 8-4 Equilibrio.en el mercado de trabajadores.
w 1 W Po·f(E)
1
GRAFICA 8-3 Curvas aaregadas de oferta del trabajador.
w w
'--~~~~~..___..___E
w= g(E) W = h(E) E0 L
(a) (b)
-------....1..L--E
(a) (b)
.pleo: el número de gente sin empleo que estaría dispuesta a traba-
jar si· hubiese disponible un. trabajo apropiado:
la forma de las curvas de ofena del trabajador puede explicarse
como sigue: cuando el salario sube desde niveles muy bajos, canti- (2) Uo = L - Eo.
dades crecientes de trabajadores llegan a ser contratados al ser su-
perada su W • (o w ") de entrad3:, de suerte que a niveles bajos de De nueva cuenta debe notarse la discrepancia en la gráfica 8-4
salario la curva es cóncava. Pero después de que la mayoría de los entre ·el modelo dá!Sico de salarios reales del capítulo VI y el de
principales trabajadores -jefes de familia que trabajaff y hombres salarios monetarios del capítulo Vll. El model~ de salarios reales
solteros- tiene empleo, ulteriores incrementos de w o w originan se muestra en la gráfica 8-4(a) con la función de demanda del traba-
aumentos decrecientes de la oferta de trabajadores, de modo que jador w =/(E). Dado qu~ tanto la oferta como la demanda se hallan
la curva se torna convexa y se vuelve casi vertical a un nivel ele- en términos de salario real, la co.ndidón de equilibrio del mercado
vado de salarios al que todos los trabajadores potenciales se en~ laboral en t~rminos de trabajadores es:
cuentran virtualmente empleados.
(3) g(E) = j(B),
La fuerza de trahajo y el desempleo
una ecuación con una variable que ·determina el nivel del empleo
Las curvas de oferta agregada del trabajador de la gráfica 8-3, con en el mercado· de trabajo . solamente. ~on un ·nivel dado de la
las pendientes crecientes y positivas en el segmento relevante para fuerza de trabajo esto quiere decir que el nivel de equilibrio del
nuestro análisis, proporciona una definición natural del pleno em- desempleo U0 se establece también en el mercado laboral a solas,
pleo. Cuando los salarios suben las curvas de ofena de trabajo lle- sin mención a las condiciones de la demanda, en el modelo clásic~
196 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
EL DESEMPLEO Y LA RIGIDEZ DE LOS S~ARIOS 197
que analizamos en el capítulo VI: el nivel de equilibrio del desem-
pleo es fijado tan sólo por 'as condiciones del mercado de trabajo y decayó en Boston y desaparecieron los empleos de la urbe central
no será influido por los c.;ambil 's de política monetaria o fiscal. creció el desempleo en los «ghettos». El resurgimiento de la indus-
La situación es diferente en .~a gráfica 8-4(b), que presenta la .tria a lo largo de la ruta 128 que rodea la ciudad no ayudó mucho a
condición de equilibrio del mercado laboral en el modelo de sala- los trabajadores de la ciudad central debido a la falta de transporte
rios monetarios: . público desde Roxbury a la ruta 128. Esta clase de desempleo es-
tructural local en gran escala es atribuible a rigideces del mercado
(4) h(E) = P • f(E). local de trabajo, a la ausencia de información sobr~ trabajos y al
. coste de cambiar de domicilio, y puede ser mitigado mediante la
Aquí el nivel de equilibrio del empleo E0 y del desempleo u0 de- intervención del ·Gobierno que haga a un lado tales obstáculos.
pende de las condiciones· de demanda que determinan en parte la Esto es aún compatible con nuestra interpretación del desempleo
posición de la curva de demanda de trabajo. De este modo, como de la gráfica 8-4(a) en una economía que está funcionando, agrega-
vimos en el capítulo VII, el modelo de salarios monetarios en- damente, cerca del pleno empleo.
tton~a el desempleo con el lado de la demanda de la economía. Sin embargo, este punto ·de viSta sobre el desempleo no será
Una modificación expansionaría de política monetaria o fiscal ele- del todo válido en uncaso en el que exista claramente desempleo
vará P, subiendo la curva de demanda en la gráfica 8-4(b), ~umen involuntario general, como en los años treinta, cuando la· gente
t~do E y disminuyendo u, dada L. Así, el modelo de salarios· mo- aceptaba trabajo con casi cualquier salario, mas no lo había. Las
netarios nos brinda una interpretación de cómo las alteraciones de. :descripciones del mercado laboral en equilibrio de la gráfica 8-4
la demanda pueden influir· ·en el nivel de desempleo. abarcan el desempleo de gente que no puede encontrar trabajo
apropiado, no el de personas que no logran hallar ninguna clase de·
trabajo. Así pues, el modelo de la gráfica 8-4(b) no es capaz de
Desempleo 110/untario e in11oluntario -~·explicar, por sí mismo ·et desempleo masivo involuntario de los
Contamos ahora con una razonable interpretación de las fluctua- treinta, aun cuando sí representa 'bastante bien el funcionamiento
ciones del desempleo en una economía que funciona en g~neral ·de la economía de la posguerra.
cerca del pleno empleo, como lo es la economía de los Estados Para dar razón del desempleo involuntario agregado o exten-
U nidos a partir de la Segunda Guerra Mundial, con tasas de des- sivo a toda la economía pode,mos introducir la noción de rigidez
empleo entre 3 % y 7 %, en comparación con las de 15 % a 25 % s~larial (cuando baja la demanda en ei mercado laboral los salarios
de los años treinta. Aun así, ·hay -un aspecto engorroso ac~rca de no caen; de suerte que el equilibrio resultante del mercado de tra-
esta explicación: ella implica que los desempleados se encuentran .bajo se encuentra al margen de· la curva de oferta laboral). En la
sin empleo más o menos por elección. Volviendo a la gráfica 8-1, la siguiente sección estudiaremos los mercados de trabajo agregados
causa de su desempleo consiste en que el sueldo (para su clase de --salarios reales y ~onetarios- con sueldos rígidos, y luego en la
habilidad y área geográfica) se encuentra abajo de su w • de entra- parte siguiente utilizaremos la idea de rigideces salariales en los
da. En cierta forma, es su propia definición de lo que es un trabajo mercados locales para explicar los cambios en el desempleo con
apropiado -uno que les retribuya por lo menos w •-Ja que los ·.·.respecto a los de la demanda.
mal)tiene sin empleo.
En una economía que por .regla general trabaja próxima al
. RIGIDEZ SALARIAL EN EL MERCADO AGREGADO DE TRABAJO
pleno empleo éste puede ser ciertamente el caso, aun cuando haya
hoyos de desempleo local que llegan tan alto como 15 %. Ejem-
plos de ellos son Los Apalaches, muchas áreas de nuestras principa-
LA posibilidad de que los salarios ·monetarios fueran «duros~ o «rí-
les ciudades centrales y, en general, regiones donde ha tenido lugar gidos» a la baja fue introducida en los años treinta como explica-
una fuerte caída de la prodm:dón industrial. Cuando la industria ción del desempleo dentro del marco de referencia del modelo
dásico de salarios reales, y provee una explicación racioµal de la
EL DESEMPLEO Y LA RIGIDEZ DE LOS SALARIOS 199
198 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
existencia del desempleo a.gregado en gran escala. Supongamos GRAFICA 8-5 Rigidez salarial en el modelo de sueldos r~es.
que~ .una vez que los sueldos 1,11onetarios suben hasta un nivel de
w
equ1~br~o ":"º' no pueden bajar de tal nivel a causa de imperfeccio-
nes mstltuc1onales en el mercado laboral. Quizá no les agrade a los
patrones la idea de reducciones salariales o tal vez los contratos de
trabajo imposibiliten el bajar los sueldos. Esta infleX.Íbilidad salarial W¡
a la baja nos brindará una explicación del desempleo involuntario a Wo
escala de toda la economía.
GRAFICA 8-7 La ttampa. de la liquidez con salarios rígidos. GllAFICA 8-8 Rigidei salarial en el modelo de sueldos monetarios.
p
w
D0 S
"'º
áy /(N}
Jp -Pj'.
W0 =P • /(N),
206 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL EL DESEMPLEO Y LA RIGIDEZ DE LOS SALARIOS 207
una ecuación con dos incógnitas, P y N. Esto suprime la dicotomía· sente del desempleo en fos Estados U nidos. Esto se debe, por lo
del modelo de salarios reales. Esto convierte la curva de oferta de . menos en el corto plazo, a que la movilidad laboral entre los mer-
la gráfica 8-6 en la ss de pendiente positiva en lugar de una ss . cados de trabajo locales, disgregada por la geografía o clase de ha-
vertical y el modelo se torna simultáneo con la interacción de la bilidades, es muy baja. Así, la idea de salarios inflexibles a la baja
parte de oferta y la de demanda. para toda la economía tiene que basarse en el supuesto de que
Re.emplazando (7) en el modelo de salarios monetarios por la todos los sueldos locales -:-para los trabajadores del acero en Pitts-
condición de equilibrio de salarios flexibles ' burgh, los del hule en Akron, los electricistas en Los Ange-
les, etc.- son rígidos a la baja. Pero si tal es el caso, el que un
(8) h(N) = P = /(N), índice de salarios de toda la economía literalmente no baje cuando
la demanda y el empleo se reducen, implica tanto el que todo mer-
no se altera el carácter fundamental de modelo. Tanto (7) como (8). cado lÓcal donde la demanda decae tenga rigidez salarial,· como el
comprenden las variables P y N; tanto SS como ss de la gráfica 8-9 que tal demanda decrezca en la misma proporción en cada uno, de
tienen pendientes positivas. La inflexibilidad de salarios sólo modi- suerte que el índice salarial no disminuya por un cambio en la com-
fica la pendiente de la curva de oferta en un modelo ya simultáneo binación del empleo de las regiones de sueldos elevados a las de
en el caso de los salarios monetarios. sueldos bajos. Dado que una razón importante de la inflexibilidad
El segundo punto de contraste reside en la cantidad de desem- de salarios a la· baja, por lo menos en el corto plazo,· sería la exis-
pleo involuntario de ambos casos. En el modelo de salarios mone- tencia de un contrato sindical, el hecho de que sólo el 20 % de la
tarios la baja de los precios traslada hacia abajo la demanda de fuerza de trabajo de los Estados Unidos esté sindicalizada sugiere
trabajo, pero no mueve la curva de oferta. Esto genera. un desem- que las rigideces locales no son tan frecuentes como para que, con
pleo 'involuntario de N 0 - N 1 en la gráfica 8-1 O; en W 0 nó se da mucha probabilidad, la primera de estas condiciones . se cumpla.
aumento de la oferta de trabajo cuando P cae. En el modelo de Uno podría esperar que la curva de oferta de trabajo de toda'Ia
· salarios reales, sin embargo, la baja de los precios mueve hacia economía tuviera un salario-base horizontal, rígido, a nivel de sala-
afuera la curva de oferta en·w0 , ya que el salario real aumenta. Esto rio mínimo, o al nivel del desempleo promedio, o al nivel de bene-
se presentó en la gráfica 8-5. Ahí el desempleo involuntario es de ficio de la asistencia pública. Pero el salario mínimo --el más alto
5
N - ND, en dpnde Nv corresponde a N 1 en el caso de los salarios de estos tres niveles- es 1.60 dólares (en 1971), en comparación
monetarios. El desplazamiento de la curva de oferta suma Ns - N 0 con los salarios brutos promedio por hora de la industria manufac-
al desempleo .involuntario del modelo de salarios reales, en ·compa- turera de 3.35 dólares. De este modo, este mfnimo está tan abajo
ración con el de sueldos monetarios. del rango de funcionamiento normal de la economía que no puede
dar cuenta del desempleo existente en toda fa economía, aun
LAS RIGIDECES LOCALES DE SALARIOS Y 1!L cuando pudiera explicar cierto desempleo entre trabajadores mar-
DESEMPLEO AGREGADO ginales como los jóvenes.
· Un papel que es más plausiblé desempeñe la rigidez salarial en
LA sección anterior analizó los efectos de la rigidez de los salarios la explicación del desempleo .se halla en el presupuesto de que
en nuestros dos mod~Ios básicos, en parte para aprovechar la opor- algunos mercados de trabajo locales adolezcan de sueldos inflexi-
tunidad de examinar tales modelos desde un nuevo ángulo. La me- bles, especialmente los más sindicalizados de los sectores manufac-
jor forma de comprender cómo «tiene cohesión» la· economía es turero y minero, y que otros tengan salarios flexibles, en especial,
verla bajo varios aspectos diferentes y el preguntarse cómo influye Jos de servicios. Si tal es el caso, cuando la demanda agregada au-
en su funcionamiento la rigidez de los .salarios es un fructífero ca- menta, el salario monetario y el empleo subirán generalmente por
mino para· poner en práctica esto. Sin embargo, estos modelos del. el impacto en los mercados locales, particulares, de trabajo, depen-
mercado de trabajo con salarios inflexibles para toda la economía diendo de la ·fuente del aumento de la demanda. Pero cuando la
.probablemente tengan escasa importancia para la explicación pre- demanda baja,· W y N disminuyen a lo largo de la curva de oferta en
208 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
EL DESEMPLEO Y LA RIGIDEZ DE LOS SALARIOS 209
mercados con salarios fl~xibles, y en los mercados con salarios rígi-
Resulta interesant~ otra característica de esta clase de modelo
dos N cae a lo largo de l~ línea inicial w0 • Esto nos proporcionaría
con rigidez local, pardaJ, de salarios. Supongamos que la demanda
una curva de oferta de trabajo para toda la economía con pendiente
se desplaza de un producto· que es fabricado en un mercado de
positiva, pero estaría más indinada cuando w y N suben hasta cierto salarios. rígidos j hacia cualquier otro producto (ya que se ha asu-
punto W 0, N 0 que cuando caen desde ese punto. mido que todos los mercados tienen salariQs flexibles al alza) ela-
Esta clase de curva de inflexibilidad salarial local se muestra en borado, digamos, en el mercadoj, sin que haya baja en la demanda
la gráfica 8-11. Ahí h(N) es la curva de <;Jferta ordinaria de sueldos real ·agregada. Así las c;osas, N; disminuirá en el mercado de sueldos
monetarios. Cuando la demanda aumenta, W y N suben hasta un rígidos, pero no W¡ • Pero en el otro mercado i ambos N¡ y W¡ .au-
punto de equilibrio como W 0 , N 0 • Si la demanda baja desde ese mentarán, y en vista de que W¡ crece, N¡ subirá probablemente me-
nivel, W y N caerán a lo largo de sor 0 , no a lo largo de h(N), debido nos de lo que N; dismi.nuyó .. Por lo tanto, el cambio de la demanda
a los salarios rígidos de algunos mercados locales. Si la demanda . elevaría w ·promedio y reduciría el empleo total manteniendo si•
multáneamente el mismo nivel de demanda agregada. Mie~tras. tQ-
GllAFICA S..11 Oferta laboral con inflexibilidades salariales locales. do~ Jos mercados tengan salarios flexiblés al alza, pero algunos los
tengan rígidos a la baja, puede darse una inclinación hacia incre-
w mentbs tanto de salarios· como del desempleo cuando la demanda
se desplaza continuamente.
----- -------- .. EN una economía· que fundona a niveles muy elevados de utJliza-
ción de sus recursos el desempleo puede explicarse sin recurrir a la
--
--------~..-::-------
5 ---
1 --
--. rigidez' de los salarios, como lo demostró la primera parte de este
So_..._.. éapítulo. Con el mercado de trabajo en equilibrio, en el sentido de
que la demanda iguale la oferta, habJ;"á gente que se encuentre en la
h(N)
curva de oferta arriba del punto de equilibrio. Esa gente aceptaría
. • un empleo adecuado si se .le ofreciese' pero se considera como
desempleada. El modelo de salarios monetarios parece ser superior
.al.de salarios reales en esta parte, porque también brinda una ex-
plicación de la forma en que las alteraciones en las condiciones de
:demanda afectan este nivel de desempleo.
crece Ínás allá de W 0, N 0 , W y N aumentan a lo largo de h(N) al En tanto que .esta i_nterpretación del desempleo agregado. po-
nuevo equilibrio, digamos, wi , N 1 , estableciendo un salario rígido dría bastar cuando la economía está funcionando a elevados niveles
nuevo más ·elevado. Si la demanda baja entonces desde Wi, Ni lo de empleo, necesita -auxiliarse en los casos de un desempleo invo-
hace a lo largo des 1 , s 1 , no a lo largo de h(N). Consiguientemente, .luntario generalizado. En este punto, la hipótesis de que los sala-
cuando la demanda se expande se establece una curva ss en cada .tios ·son inflexibles a la baja en algunQs mercados de trabajo locales
punto de equilibrio, sustituyendo a la curva de oferta h(N) debajo parece más provechosa que la hipótesis de que existen saiarios rí-
de cada punto. Cuando la demanda decae aparece (o aumenta) en- ,gidos para toda la economía. La hipótesis de rigideces locales de
tonces el desempleo literalmente involuntario en los mercados con-. .salarios puede dar razón del surgimiento del dese~pleo involunta-
sueldos inflexibles. · ..rió generalizado cuando la demanda se derrumba~· Además, puede
210 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL
ah ah -
. Eq11i/ihrio del mercado de trabajo -ap·
dP + aN dN = P • fdN + /(N)dP,
La función ·de oferta de trabajo puede expresarse como una ecua- y agrupando términos en dP y dN:
ción que proporciona el salario monetario a lo fargo de la función
de oferta: .
P/'- ~
(8) Jp - 1 aN
(a)
N Jy - 2L. .21!_ - /(N) '
dN aP
y
•·será de importancia para nuestra exposición de los· multiplicadores .
y(N¡ K) de los cambios de la política monetaria y fiscal. Será un elemento
Yt ··de los multiplicadores la variaciQn de los precios necesaria para
Yo
restablecer el. equilibrio después de un movimiento de la d-emanda.
.Puesto que esto conlleva un movimiento a lo largo de la curva de
. oferta de la economía, el cambio de precios .necesario está dado
por (8). Este movimiento en los precios se integrará en el multipli-
(b) cador a través de su repercusión en el mercado monetarfo alte-
·ra.ndo la ofena monetaria real.
,¡t·
- - = .-=g(N)
ah
aP aP '
en donde P • g(N) es una variante peculiar de h(P, N) que illduye Ja
por la ecuación (9). El movimienro ascendente de la demanda de
v~riable de precios como factor, según se puntualizó en el cápit11-
trabajo con un ¡¡umenro de precios está determinado, otra vez, por
lo VI. Junto con la función de demanda dada en la ecuación (2)
wJ = P • /(N),'esto nos proporciona 1a familiar.condición clásica deÍ
aw"taP = /(N). Pero cuando el mercado de trabajo se encuentra en
equilibrio en el mercado laboral: . equilibrio, por la ecuación ( lOa),/(N) =. g(N), de tal manera que un
alza de precio~ en el ~odelo clásico eleva las curvas de oferta y
(10a) g(N) = /(N) demanda de trabajo en el plano W, Nen la misma canridad, dejando
o
inalterado N de equilibrio en No.
Esro también puede apredarse med.ante el reemplazo de g(N)
( IOb> P • g(N) = p· · /(N), por ah/ap en la ecuación (5), la cual nos da el cambio en N apare-
jado a una variación de P porlos puntos de equilibrio del lado de la
mostrada en la gráfica 9-4. · . oferta. Esta sustitución ·nos da:
dN _ /(N) - g(N)
GRAFICA 9~4 Equiljbrio del mercado laboral en el modelo de salarios reales. (12) o,
dP - JÉ_ - Pf'
w aN . .
g(N)
puesto que /(N) = g(N) en equilibrio. Ya que dN!dP = O en este
caso extremo, dy/dp también es cero y dPldy oo. En otras pa-'
labras, la c~rva de oferta agregada es vertical:
De esta forma el modelo de salarios reales puede ser conside-
rado como u11. ejemplo extremado de la forma general de la
,__~--~-,---r-~~~N
función de oferta laboral, en .donde W = h(P, N) = P • g(N). En
fo)· este ejemplo, dN/dP en el lado de la oferta es cero y la curva de
oferta agregáda es la línea de guiones vertical en y 0 de la gráfic~
w Po·g(N) 9-5, en lugar de SoSo con pendiente positiva.
M
(16) LM: ---¡;- = /(r) + k()'),
.__~~~~_._~~~-y
Yo Y3 Y2 •
L1
Lo : oferta SoSo de la gráfica 9-7. Por lo tanto, las ecuaciones dt; la IS y de.
. la LM nos ofrecen una r.elación de demanda entre P e y, y la ecúa-
,__-~~~~~~~-LJ-L..1.._~~~-y
ción del mercado laboral y la función de producción nos brindan
(a) YoYJY2Y1 una relación de oferta entre las mismas dos variables. En d nivel
1 1
11 ,más agregado contamos con dos ecuacfones_-con dos incógnitas, Pe
1 1 y, presentadas en la gráfica 9-7. La solución a estas dos ecuaciones
w 11
11 -la intersección de. las curvas de demanda y oferta de la .gráfica
11 9-7-es P0 ,y0 de equilibrio, que podemos reconstruir como W0 , N 0
1 1
l 1 · en la gráfica 9-6(b) y como r0 , y 0 en la gráfica 9-6(a).
11
11
11
11
LoJ efectos de un incremento de politica fiscal
Wo
-En la situación inicial de equilibrio el empleo se encuentra en No
en la gráfica 9-6(b). Asumamos que se emite la opinión política de
que el desempl_eo Nf - N 0 es excesivo, de suerte ,que las compras
del Gobierno g se incrementan en dg para elevar el empleo. Esto
· sube la curva IS hasta I 1 S 1 en la gráfica 9-6(a). Las compras aumen-
Po·f(N)
tadas del Gobierno acrecientan directamente el. PNB y, a través del
proceso del multiplicador, lo elevan fodirectamente al aumentar el
consumo. Al nivel inicial de precios P 0 y a la tasa de interés r 0 el
(b)
producto de equilibrio subiría a y 1 en el lado de la demanda en la
gráfica 9-6(a). La razón de Y1 - Yo a dg está dada por el multiplica-
224 DETERMINACION 'DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN EL MODELO ESTATICO BASICO 225
dor simple de g del capítulo 111: 1/[1 - c'(l - t')], el cual presu- cialmente con un aumento de los ingresos impositivos, ya que am-
pone que Ia·inversión y, consiguientemente, implícitamente la tasa bos P e y suben, pero el Gobierno tiene que ampliar un poco sus
de interés, se encuentran fijas. préstamos solicitados en el mercado de bonos para financiar el au-
Pero el aumento del producto, aun con el nivel de precios inal- mento de su déficit. Esta oferta acrecentada de bonos abate los
terado, incrementará la demanda .de .dinero, elevando la tasa de precios de los bonos y eleva los rendimientos, proporcionando el
interés a ló largo de LoMo y bajando la demanda de inversión. Esto mercado de bonos una contraparte al alza de ,. del mercado mone-
contrarresta en parte el aumento de g, de suerte que, al _nivel inicial tario. El incremento de r disminuye la demanda de inversión con
d~ precios, el producto de equilibrio sube a Y2 en la parte de la i = i(r ), pero menos que el aumento inicial de g, de suerte ·que, en
demanda en las gráficas 9-6(a) y 9-7, con la ta.Sa de interés cre- el saldo, el incremento de g induce directamente un aumento del
ciendo hasta ,.2 • Por tanto, el aumento de g ha trasladado la curva gasto, subiendo y de Yo a y 1·
de demanda a D 1D 1 en la gráfica 9-7, originando el exceso de de- U na reducción .impositiva permanente tendría _casi el mismo
manda y 2 - Jo en la economía. Al nivel de precios inicial Po los efecto que el aumento de g, suponiendo que los consumidores
consumidores, las empresas y el· Gobierno demandarían un pro- reaccionaran gastando una porción elevada del aumento en el in-
ducto de y 2 , pero los productor~s estarían ofreciendo sólo Yo, de greso disponible. La rebaja impositiva desplazaría hacia fuera la
modo que los precios subirían. curva IS y la de demanda, elevando el nivel de precios y la tasa de
En la parte de la demanda de la economía el alza de precios · interés. El empleo y el producto aumentarían y la reducción de
restringe el mercado monetario al aumentar la demanda de dinero impuestos produciría el mi~mo aumento de y que el incremento
M o, lo ··que es lo mismo, ·al contraer la oferta de saldos reales m. alternativo dg si las tasas ünpositivas fuesen disminuidas en una
Esto sube la curva LM hacia L 1M1 en la gráfica 9-6(a), disminuyendo cantidad que hiciera el aumento inducido del gasto del consumidor
el producto demandado de equilibrio. desde y 2 a lo largo de la -c'ydt- igual a dg. ·
nueva curva de demanda iJ 1D 1 de' la gráfica 9-7. De nueva· cuenta La diferencia entre la reducción impositiva y el aumento de g
debería el lector percatarse· de que el .alza de precios reduce indi:.. reside, como de costumbre, en la composición del producto final.
reetamente el producto demandado de equilibrio: constriñe el La rebaja de impuestos favorece un mayor gasto del consumidor,
mercado monetario, subiendo ,.· y ·bajando la inversión. mientras que·el incremento de g ampara una producción mayor de
·En la parte de fa oferta el aumento de precios incrementa la bienes públicos.
demanda de trabajo, subiendo la curva de demanda de la gráfica
9-6(b) hacia P3 • /(N). También desplaza la curva de oferta de tra-
bajo hacia h(P3, N), pero si ah/ap </(N), el movimiento de la Los efectos de un aumento de Ja oferta monetaria
oferta es menor que el de la demandá, de modo que el empleo de ·El empleo puede ser elevado del nivél inicial N 0 mediante el im-
equilibrio sube de No hacia N 3 • Esto se representa en la gráfica 9-7 pulso de política monetaria de un incremento en M, en lugar del
por un movimiento a lo largo de la curva de ofena S.Vo de Yo focentivo de política fiscal a través de un aumento de las compras
hacia y 3 • ·. gubernamentales o de una reducción de los impuestos. Prescin-
El alza de precios continúa hasta que la demanda excedente . diendo del probl~ma de la certeza de los resultados, analizado en el
haya sido suprimida en P3 ,y 3 de la gráfica 9-7. El empleo crece capitulo V, un incremento deseado en el producto y empleo de
hasta N 3 y el salario monetario sube a w3 • El salario real disminuye equilibrio puede alcánzarse por medio de una variación de M equi-
un poco, pero si la elasticidad de demanda del trabajo era mayor valente al cambio necesario de g, si se fuera a utilizar la política
que uno en el punto de equilibrio inicial el ingeso real del trabajo fiscal. La divergencia de resultados estribará en la composición del
aumenta. Supuestamente fue éste el puntó ~onde aumentó g ·pri- producto final. U na ampliación de M abate las tasas de interés im-
meramente. pulsando la inversión, al paso que los estímulos de política fiscal
La tasa de interés aumenta de ro a r 3 como. resultado del incre- : · aumentan, ya sea g, ya sea el gasto del consumidor directamente, y
mento de g. El crecimiento del gasto público se contrarresta par-. · ·súben las tasas de interés. .
226 DETER:MINACION DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN EL MODELO ESTATICO BASICO . 227
las re~rcusiones de un· incremento de la oferta mon~taria se Las 8ráficas. 9-8(b) y· 9-9 son también exactamente las rnismas que
muestran en las gráficas 9-8 y 9;.9_ El análisis es el mis~o que el de. las gráficas 9-6(b) y .9-7; la única discrepancia entre los análisis de
.las gráficas 7-1 S y 7-16, a excepción de que aquí la variación del · un aumento de g o de uno de M radica en el origen del desplaza-
nivel ·de precios mueve la curva de oferta de trabajo de la gráfica .· mie~to de Ía demanda en. la gráfica 9-B(a).
9-B(b), haciendo más im.;linada la curva de oferta de la gráfica 9-9.
GR::AFICA 9.9 Oferta .y demanda con un au.menro de M.
GRAFICA 9-8 Equilibrio en el modelo esrárico: ~n aumeru:o de il.
Yo f 3 Y.a
El multiplicador de los cambios en las como la expresión para los cambi9s en r que mantienen el mer-
compras gubernamentales cado monetarÍc;> en equilibrio cuando ambos y y P cambian. El
primer término de (18) proporciona el efecto de un cambio de
Para d~~uc!r, como de costumbre, la ex:presión ·del multiplicador y sobre r a Jo largo de una curva LM; k'll' es la pendiente de la
de equ1hbno para los cambios de g sobre y djferendaremos total- curva LM, manteniendo ·constante MIP. El segundo término de
mente el conjunto de ecuaciones que proporcionan los valores de (18) suministra el efecto de la variación 'de P, desplazando LM,
equilibrio de y, N, P y r, fijando dltf. = O, y encontrarttmos la solu-
232 DETER.MINACION DEL INGRESO NACIONAL EL EQUILIBRIO EN EL MODELO ESTATICO BASICO 233
sobre r. Un aumento del ni .•el de precios dP sube la curva LM y, del capitulo V sólo por el último término del denominadcr el cual1
para cualquier y dada.--d.t modo que dy =O-, el incremento de reduce el tamaño del multiplicador: Yo se mueve a y 2 en lugar de
r está dado por dr = [- M./(P 2 • /') áP, que es positiva, ya que hacerlo a y•' en la gráfica 9-10. El término dPldy proporciona el
l' <o. aumento de precios (desplazando LM) entre los equilibrios, como
El siguiente paso es sustituir dP en ( 18) por nuestra expresión resultado de un incremento dg; multiplicando eso por M./P 2 • I' te-
de la pendiente de la curva de oferta: agregada, la cual suministra el _nemos el efecto de este desplazamiento de LM sobre r, r 3 - r 2 , por
cambio de los precios necesario para restablecer el equilibrio por .ejemplo, en la gráfica 9-6(a); el mutiplicar otra vez .por i' nos da el
una alteración dada de y en la parte de la oferta. Con y y P cre- · efecto endógeno sobre la inversión de incluir el lado de la oferta y
ciendo a lo .largo de la curva de oferta de la gráfica 9-1 O el alza de P . la,s variaciones de precios en el modelo.
está dada por: Volviendo de nuevo a la ecuación (8), que proporciona la ex-
presión para Jp/Jy a lo largo de la curva de oferta, podemos recor-
Jp dar que en el modelo clásico ahtaP =/(N), de modo que en este
(19) Jp = dy 1s · áy.
caso dPldy = co, es decir, la curva de oferta es vertical. En tal caso,
Den (21) = co y dyldg =O. La política fiscal nuevamente no .afecta
El sustituir (19) en (18) ·por dP nos da: el nivel del producto en el caso de los salarios· reales. En el caso de
los salarios monetarios ahlaP = O en la ecuación (8) para dPláy,
(20) ,,. =- [ ~: + p•~ ,. • : IJ ''· ·dando la pendiente de la curva de oferta su valor mínimo y maxi-:
.mizando el mutiplicador de equilibrio dyldg. Por último, si la eco-
nomía está funcionando cerca del pleno ~mpleo, donde ah/
para el cambio de r a un cambio en g. Nuevamente si primer tér..; aN ..:..+co, la pendiente de la curva de oferta se hará otra véz casi
mino dentro del paréntesis proporciona directamente, a lo largo de · vertical y un ·incremento en g no modificará apreciabiemente y
la curva LM, la variación de r debida al cambio en y; el segundo de equilibrio, sino que simplemente elevará los precios. y las tas~ de
término da el cambio en r causado por la variación de P necesaria interés, co·ntrayendo la inversión tanto como g aumentó. Se deja
para restaurar el equilibrio en el lado de la oferta. al lector investigar por sí mismo los efectos de fijar en sus valores
En la ecuación (20) hemos reemplazado dP por un término en extremos otras pendientes de la expresión del multiplicador de la
. dy. Podemos sustituir (20) por dr en la ecuación (17) para obtener: . ecuación ·(21) o de introducir los efectos de las inflexibilidades de
los salarios;. nosotros seguiremos adelante con el multiplicador
· . [ k' M dP 1 ] i'
(23) -c'y
dy=---dt, , dy =e' · (1 -- t')dy - i' y+ pl . /' · dy s dy + -¡;-:-rd'Kl.
D
en donde nuevamente D es el denominador del multiplicador de g . Los primeros dos términos en el miembro desecho de esta expre-
en (21). sión de dy son los mismos que los del multiplicador de dg. El úl-
timo término proporciona el efecto-inversión, inducido por políti-
c~ del cambio dM. Si dM(P ·/')suministra el efecto-tasa de interés,
al'nivel inicial del ingreso y d.e los precios, entonces i' multiplicada
El multiplicador de los ·cambios ,n la oferta monetaria por esto proporciona el efecto sobre la inversión al nivel inicial d~
U na alteración de la oferta monetaria M afecta, en nuestro modelo •·ingreso y precios. Reuniendo los términos en dy tenemos el multi-
estático simple, el nivel del producto, modificando la demanda de plicador de los cambios . en Al:
inversión a través de los efectos del mercado monetario sobre la· .,
· tasa de interés. Para llegar al efecto-inversión, inducido por· políti- t
M
-p- = /(r)- + h{.y),
en donde i '/(P ·n traduce el cambio de la oferta, monetaria en ú~
efecto-inversión exógeno. De ahí en adelante, como vimos en las
gráficas 9-8 y 9-9, el multiplicador, 1/D, es el mismo que para cam-
236 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL ·EL EQ~JLIBRIO EN EL MODELO ESTATICO BASICO 237
bios en g y t. La diferencia estriba en fa fuente del efecto expansio- En estos términos, los modelos de la parte segunda dan una
nario. . idea de cómo se interr~Iacionan las partes de la economía y en qué
Los multiplicadores desarrollados en esta sección demuestran dirección se roo.verán las variables centrales (y, N, P y r) cuando las
cómo la inclusión de la parte de la oferta de la economía afecta la . .variables exógenas -particularmente los instrumentos de las polí-
variación en y que se sigue de cualquier cambio cJ.ado en una varia.;. .ricas monetaria y fiscal- sufren alteraciones. Las ecuaciones de
'ble de política. El lector debería estar en posibilidades de verificar .equilibrio no -nos dicen, ·sin embargo, cuánto tiempo tarda un
otra vez nuestras conclusiones .anteriores acerca de la eficacia rela- · ·ajuste a una variación de política o qué secuencia sigue. Para cono-
tiva de las políticas . monetaria y fiscal en situaciones especiales .cer esto tenemos que calcular empíricamente las ecuaciones del
transcribiendo los multiplicadores con D, de la ecuación (21), es- modelo junto con los retrasos apropiados inherentes. Es esta una
crito completamente desglosado. Con unas cuantas operaciones se
debería demostrar entonces, por ejemplo, que en el caso de la
la
de las principales tareas en marcha de investigación económica, y
una porción considerable de la parte tercera constituye una indaga-
trampa de la liquidez en la que/'---+ oo, dyldM O y que dyldg es'.· '.'.ción sobre cómo marcha tal empresa.
precisamente 11(1 - c'(l - t')] otra ve~, dado que las variaciones.··
de los precios no afectan la tasa de interés y, consiguientemente,
no se origina un efecto endógeno sobre la inversión. La idea esen- ::LECTURAS RECOMENDADAS
cial, sin embargo, es, en esta part~·, la de que las expresiones de los:
multiplicadores muestran cómo se interrelacionan las partes de !,a;: ~M. FR.IEDMAN: «A Monetary Theory of Nominal lncome», ]011rnal o/
economía. Ellos nos indican tanto las semejanzas como las diver- C; Political Economy, marzo-abril 1971.
gencias entre los modos de operar de las principales variables ma- , 1
t,M. FÍlIEDMAN: «A Theoretical Framework for Monetary Analysis»,
croeconómicas de política y explicitan la forma en que suposiciones'.~ :~:' .. journal of Política/ Economy, marzo-abril 1970.
1
peculiares -el modelo clásico con una curva de oferta vertical o la/: \~. MODIGUANI: «The· Monetary Mechanism and its Interaction with
trampa de la liquidez- repercuten en el presunto comportamiento~~ ' 1
1
Real Phenomenon», Review o/ Economics and Statistics, su,plemento,
de la economía.
:iL, febrero 1963.
'.}D. PATINKIN: Money, Interest ami Prices, 2.ª .ed. (Nueva York, Har-
·~i: .. per & Row, 1965), capítulos 9-10.
¡.ji···;
LECTURAS llECOMENDADAS
EL SECTOR EXTERNO Y LA BALANZA DE PAGOS
A. ~NDO Y F. ~ODIGLIANI:
«Econometrk Analysis of Stabilization Poli-
c1es», American Economic Review, mayo 1969. tfIEMOS prescindido hasta este momento del sector externo de la
COUNCIL OF ECONOMIC ADVISERS: «Financing a Federal O fi · ~~conomía, exponiendo esencialmente la teoría de la determinación
«Pis.cal Policy in Perspeccive» .en W L Sm1·ch y R L T . e ictt»d, y 1~el ingreso en el marco de una economía cerrada. En este capítulo
R ¡¡.· · . ' · · · . e1gen, e s.,
ea tngs tn Money, Nattonal Income and Stabilization Policy (Home~· ~sbozamos sucintamente la ,relación entre el sector externo y la
wood, Ill.: R. D. Irwin, 1965).
~}conomía nacional, principiando por una exposición de la forma en
R. ~~~-R: «What Went Wrong», ]011rn11/ of Política/ Economy, ·mayo"".junio fígue el desarrollo nacional repercute sobre la .balanza de pagos y
~ambiando después nuestra atención a la retroacción del sector ex-
M. :~EDMAN: «A Monetary and Fiscal Framework for Economic Sta·
iluy», en M .. G. Mueller, ed., Readings in Macroeconomics <Nueva fterno en la determinación de los niveles de equilibrio del ingreso,
York, Holt, Rmehart and Winsron, 1966). Jde los preci~s y de la tasa de interés. En tanto que la economía
M. FRIEDMAN: «The Role of Monecary Policy», American Economic Rn·iew ~iestadounidense no es especialmente sensible al progreso econó-
marzo 1968. ' Wmko extranjero en razón de la reducida dimensión de su sector
W. W. HELI.ER: «CED's Stabilization Budget Policy After Ten Years», Ji:externo -las exportaciones brutas de bienes y servicios ascendie-
en R. A. Gordon y L R Klein d R -'. . B usmess
.
· · , e s., eautngs tn Cycles ·(Ha. $;,ron a 63 000 millones de dólares en-un PNB de 974 000 millones
mewood, Ill.: R. D. Irwin, 1965).
T~de dólares en 197 0-, muchas economías industriales más peque-
F. ~~DIGLIANI: «The_ Monetary Mechanism and Its lnteraction wich Real ~~ñas y más abiertas, como las del Reino Unido y los Países Bajos,
19~~~mena», Revtew of Economics anti Statistics, suplemento, febrero ;Hson muy receptivas al desarrollo extranjero. Hay, por lo tanto, una
R. RASCHE Y H. SHAPIRO: «The FRB-MIT Econometrk Model A' , ·
~::obvia ventaja en ampliar nuestra exposición de la determinación
Economic Rtt·iew, mayo 1968. », m.-e,.1can lf:.del ingreso abarcando el sector externo en cuanto que se com-
dfprende el desenvolvimiento macroeconómico de la mayor parte del
,~:~mundo industrializado diferente de los Estados Unidos. El coste de
:fral dilatación es reducido, puesto que el sector externo puede
'.iJt.daptarse muy adecuadamente al dispositivo JS-LM y en forma, así
no esperamos, interesante.
: La balanza internacional de pagos se divide en dos cuentas prin-
;; cipales: la cuenta corriente registra el ingreso proveniente de la
~1 venta de bienes y servicios producidos corrientemente, como em-
~·barques, seguros, transportación de turistas extranjeros en aerolí-
\ neas estadounidenses y como el uso de capital y tecnología estado-
. unidense en el extranjero. El ingreso por la prestación de estos
· servicios de capital se recibe en forma de regalías y beneficios. Las
· entradas totales por tales ventas de bienes y servicios corriente-
. mente producidos se muestran como exportaciones, X, en las
409
410 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL SECTOR EXTERNO·Y BALANZA DE PAGOS 411
Cuentas Nacionales ·del Ingreso y del Producto. La cuenta e<>-';' El superávit de la balanza de pagos, B, es entonces igual a las _
. rriente también registra los pagos por la importación de bienes y) exportaciones netas menos las salidas netas de capital privado, F,
servicios similares del extranjero, los cuales aparecen como impor~:~ .menos las transferencias netas al exterior, R:
raciones, M, en las Cuentas del Ingreso Nacional. De este modo, el·~\
término X - M para las exportaciones netas de la identidad del PNB:;~ (3) B = (X - M) - F - R,
( 1) PNB E Y C +1+ G + (X - M), .en dond$. R son las transferencias totales del Gobierno más las pri-
: vadas, R,¡, de (2) . .4 ecuación (3) define a grandes rasgos lo que se
del capítulo lI, constituye el saldo en cuenta corriente de la balanza:j denomina oficialmente «Saldo en las reservas oficiales con base en
de pagos y mide las entradas netas del extranjero por la venta de) · las transacciones» en las estadísticas· de la balanza de pagos de los
bienes y servicios estadounidenses producidos corrientemente,: Estados U nidos, que corresponde al cambio neto en la posición de
menos los pagos por las compras estadounidenses de bienes y ; reservas oficiales de un país como resultado de las transacciones en
servicios producidos externamente. el miembro derecho de (3).
La segunda cuenta principal de la balanza de pagos es la cuenta.?' · La interacción de los sectores externo e interno de la economía,
de capital. Esta cuenta mide el flujo de fondos que sale de los Esta-J según se describe en este capítulo, es más o menos la siguiente: las
dos U nidos para adquirir activos en el extranjero :-las compras dej exportaciones se incluyen en la condición de equilibrio del mer-
plantas y equipos en Europa por parte de empresas de Estados~ cado de productos, la ecuación IS, aproximadamente en la misma
Unidos, las adquisiciones que inversionistas estadounidenses hacen.i _forma que las compras gubernamentales G: como gastos exógenos
de títulos y obligaciones extranjeros y así sucesivamente- y elj . al producto de los Estados Unidos. Una diferencia es que las ex-
flujo de fondos que entra a los Estados Unidos cuando los extran~'.j portaciones deben depender del nivel de precios de los Estados
jeros compran activos en Estados Unidos. El saldo en la cuenta de;~ Unidos. Cuando los precios de Estados Unidos suben -mante-
capital mide las salidas netas de fondos para la adquisición de acti:-:~ niendo constantes los precios externos- las exportaciones estado-
vos en el exterior. Esta cuenta no implica una relación directa con)~ unidenses deben bajar. Las importaciones se integran en la ecua-
el PNB, puesto que encierra transferencias de activos, no producJ:'.~ ción IS más· o menos del mismo modo que el ahorro o las entradas
c1on corriente. '~ por impuestos: como retiros del flujo nacional de ingreso. Las im-
Existe una tercera cuenta secund31ia en la balanza de pagos: los( ~
1
Y a que sería de esperar que fos pagos privados de transferencia a Un aumento exógeno de las exportaciones atribuible, digamos,
extranjeros r1 aumentaran con el ingreso, podemos fusionar el té.r- .,~
una expansión general de la demanda externa, aumentará x(P 0 ) y
mino r1 de (6) con el término de importaciones para escribir la desplazará la curva IS hacia la derecha en la gráfica 15-1. Un movi-
ecuación de equilibrio de la .IS· como:' miento exógeno ascendehte de la función de importaciones de-
bido, digamos, a un cambio en los gustos de los consumidores de
automóviles de Estados Unidos por coches europeos, hará girar
(7) i(r) + g + x(P, p) = s [1 - t(y), ~ ] +t(y) + m(y, P, p). hacia aba jo la función s + t + m y trasladará hacia la izquierda la
curva IS en la gráfica 15-1.
ia pendiente de la curva IS puede deducirse diferenciando la
Aquí las compras externas de bienes estadounidenses x inyectan tondición (7) de equilibrio, manteniendo constantes: p, P y g. Dife-
ingreso a la corriente de ingreso, y las importaciones de Estados renciando totalmente (7) tenemos:
Unidos, m, extraen ingreso. Para mantener el análisis lo menos
complicado posible y comprender claramente los puntos cualitatii- ., J
1 ar =
a1
alj _ t(y)] ·
<I t')dy + t'dy + ; dy
vos fundamentales dejaremos la función de inversión fuera de y. Su
inclusión aplanaría solamente un poco la curva IS. y
La condición de equilibrio (7) del mercado de productos se
muestra como la curva IoS0 , para un tipo de cambio y nivel inicial
de precios P0 dados, en el diagrama de cuatro cuadrantes de la (8) dr 1 ·
as
a[y - 1(1 >J ~0 1') °"'
+ 1' + .ay
gráfica 15-1. En el cuadrante sudeste, m(P0 ) ha sido añadida a la Jy IS i'
función s + t; en el cuadrante noroeste, x(P0 ) ha sido agregada a la
funCión i + g. La pendiente de la función de importaciones ha sido agregada al
;numerador de (7), tornando más empinada la curva IS que la de una
GRAFICA 15-1 La curva IS que incluye el sector externo. ~eeonomía cerrada. Una baja de la tasa de interés r impulsará la
!inversión y aumentará y a través del pro.ceso del multiplicador,
l l Jo pero el aumento de y será menor en una economía abierta que en
\ ,µna cerrada debido a la fuga de importaciones. Esto puede verse
•+-t---+--+-----tt-- :mediante la expresión del multiplicador simple, en el capítulo 111,
x ( Pl) \ r
\t ,de un cambio en g que podemos obtener.diferenciando (7), mante-
x(P0 ) }, 'iliendo i(r) constante:
-------t--,--
. 1 '
1 ,, 1
1 1 \1 1
"s 1 dy = ---a----------dg.
i +g + "
i (r)
1 ! 1
1
1
--------11--t--+-'--'-4-5-\--Jlk------+---+---llf---- y
11 1
~
a[y - 1(1)]
·<t-1'>+1'+ ªa:
:J
1
l
1
1
1
La inclusión de mn tay reduce el valor del multiplicador simple.
s (~) + t + m ( P
0)
/E.t
~k
efecto de un cambio de precios sobre la curva IS
s ( ~) + t + m ( P1) ~lJ.n aumento en el nivel de precios domésticos P, de P0 a P 1 eleva
ios·cosas: el ahorro -a través del efecto de los saldos reales- y
s+t+m ~~ imp0rtaciones, haciendo girar hacia abajo la línea J + t + m de
~:
416 FUNCIONES DE lA DEMANDA SECTORIAL
SECTOR EXTERNO Y BALANZA DE PAGOS 417
la gráfica 15-L El alza de precios también desplaza hacia la de~'·· encias de activos en activos extranjeros e internos, dependiendo
la función i + g + x de la gráfica 15-1 cuando las exportad: ,nivel de las tasas de interés nacionales y del extranjero. Para un
bajan. Todos estos efectos operan para trasladar la curva IS junto dado de tasas de interés llegará a una distribución de
izquierda, hacia I 1S1 en la gráfica 15-1. El aumento de predós'i ·iibrio de su cartera d"e activos entre títulos nacionales y extran-
minuye el gasto doméstico relacionad.o con el ingreso incre ·. s. Una variación de las tasas de interés producirá, a cualquier
tanda el ahorro para reponer los actiV.os reales y reencauzand el dado de activos, una redistribución de éstos~ propiciando flu-
gasto hacia las importaciones, que se hicieron relativamente , de ·capital.
baratas., También baja las exportaciones --el gasto de extranj Al crecer el total de activos la asignación de las adiciones a las
en el producto interno--, convirtiendo en relativamente más :· tteras entre activos extranjeros y domésticos estará en función de
tos los productos extranjeros. Esto. contrae el ingreso dt; equili niveles de la rasa de interés. Por lo tanto, cuando se acrecienta
que acompaña a cualquier i(r) + g dados, trasladando la IS ~ l ri-queza de los. Estados Unidos, sus ciudadanos depositarán una
quierda. ·
yor parte de los incrementos de sus carteras en activos extranje-
Un aumento en el tipo de cambio tendrá el mismo efecto s cuanto más alto sea el nivel de las tasas de interés externas en
las exportaciones e importaciones que un alza de P, pero no te , .fación a las de los Estados Unidos. Y cuando la riqueza extran-
una influencia directa sobre el ahorro. Así, un incremento ... ~ c~ece los inversionistas extranjeros colocarán una menor por-
1O % en el tipo de cambio moverá la curva IS a la izquierd .· ~ n de los ·ineremenros de sus carteras en títulos de los Estados
poco me.nos que un aumento del 10 % e~ los precios internos: idos cuanto más altas sean las tasas extranjeras con respecto a
respecto a los externos. ·
de Estados U nidos. En CQnsencuencia, a· niveles da:dos de las
La curva IS modificada de la gráfica 15-1 puede unirse as de interés externas las salidas netas de capital F .:......Compras
nuestra curva LM normal, que representa la condición de equili:. '•1~tas estadounidenses de títulos extranjeros menos adquisiciones
del mercado monetario:
~.·:.,~~.·•.:.·tranj.eras netas de activos _de E~tados Unidos- serán .una.función
r4eerec1ente de la casa de mteres de los Estados Umdos.
(9) M(r) ;;;: m(r, y), ~t~\~'.
p '
~~J'o)
t ..\11 /
F = F(r); F' < 0.
~·j:l~ ~
para determinar los puntos r0 e y 0 de equilibrio interno en la ~Ít ~~~; .. Cuando sube la tasa de interés de Estados Unidos disminuyen las
de la demanda de la economía. Para ver si esa combinación 'º.:t·~.~i l1i~das netas de equÍlibrio originadas por los incrementos de las
producirá un déficit o un superávit en la balanza de pagos poden):~
i{l.rteras.
obtener la línea de B = O de la balanza de pagos en el plano r~Sj'
insertando en el análisis la cuenta de capital. ·· «'tL l~L
ffa ecuación de Ja balanza de pagos
f~odemos completar ahora la ~cuación de ~a balan~a de pagos res-
LA CUENTA DE CAPITAL Y EL EQUILIBRIO DE ·~do las salidas netas de capital P d~ las exJ?o~tacmnes n~t~s, me-
LA BALANZA DE PAGOS
~los los pagos de transferencia, .medidos en. ~olares corr1e~tes de
Los flujos internacionales de capital se originan de la compra-vent' Estados Unidos. Las exportacionr;s se cuanttf1can con el ruvel ~e
de activos. Analizamos en el capítulo XII el punto de vista de T9~ ~recios de los Est~dos U nidos; el valqr en d~l~e~ de las impo~ta
hin sobre la 'demanda monetaria como distribución de una cart~~jj itiones está dado por los precios exter,nos PI d1v1d1dos entre el apo
en la que las personas que tienen una cantidad dada de acriv.cil ~e cambio p. De este. modo el saldo en cu~nta co~riente, en térmi-
, líquidos dividen sus tenencias entre dinero y bonos co~o una fü4~ tpos monetarios, está dado por: )
ción del nivel de la tasa de interés. Mediante un razonamiento t&i ~· PI· , ' 1
~,:.•'(11)
. X .,... M = P · x(P, p) - - - · m(y,, P, P),1
talmente....similar podemos observar que esa persona distribuirá su$! :i' p ·) ,
. 418 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL SECTOR EXTERNO Y BALANZA DE PAGOS 419.
y el. superávit de la balanza de pagos B es: GRAFICA 15-2 .El equilibrio de la balanza de pagos.
pi .
(12) B =P • x(P, p) - p · 1fl<:J, P, p) - F(r).
Puesto que cm, /ay es positiva y F 1 es negativa, la pendiente de la tasa de interés r0 que equipara las salidas netas de capital con las
línea BP en el plano. r, y, a lo largo de la cual B = O, es positiva. exportaciones netas. Esto nos suministra un punto r 0 ,y 0 en el que
·B =O. La línea que entrelaza todos aquellos puntos r 0 ,y 0 que con-
servan B = O se pr~senta como la línea BoPo en la gráfica 15-2. Esta
E! equ11ihrio intern? y el superávit de la balanza. de pagos •es la línea de equilibrio de la balanza de pagos en el plano r, y.
Podemos derivar la línea BP de la ecuación (11) estableciendo que Cualquier punto r, y ,inferior a la línea originará un déficit de la
las exportaciones q:ecas sean iguales a las salidas netas de capital, balanza de pagos. En el punto A, por ejemplo, la tasa de interés
seañn s~ muestra en la gráfica 15-2. las exportaciones netas se; inferior a r0 genera una salida de capital superior· al nivel de las
muestran como una función decreciente de y en el cuadrante sures- exportaciones netas correspondientes a Yo· Por el contrario, cual-
te de la gráfica 15-2, dados el nivel de precios extranjero y el tipó'. quier punto r, y arriba de la línea B0 P0 producirá un superávit en la
de cambio y el niveVinicial de precios de Estados U nidos, P0 • LaS: balanza de pagos.
salidas. netas de capital se presentan como una función decreciente~ Para determinar si un punto dado· cualquiera de equilibrio in-
de r en el cuadrante noroeste. La línea de construcción de 4 5° del,'1 terno r, y establecido por .la intersección de las curvas IS y LM im-
cuadrante sur9este representa la limitación de que B = O: las ex~!~ plicará déficit o superávit de la balanza de pagos pqdemos simple-
portaciones netas igualan a las.. salidas netas de capital. mente sobreponer la línea BP en el diagrama IS-LM, como se mues-
Partiendo de un nivel inicial del ingreso Yo podemos remonta(~ tra en la gráfica 15-3. Ahí el punto de equilibrio r0 ,y0 cae debajo
de un lado a otro el diagrama de cuatro cuadrantes para dar con la de la línea BaPo, de modo que al nivel existente de precios P0 , que
420 Ftrn'CIONES DE LA DEM.A~DA SECTORIAL SECTOR EXTE.RNO Y BALANZA DE PAGOS 421
GR.AFICA· 15:..3 El déficit de Ja balanza de pagos. De modo semejante, un aumento de P reducirá las exportado-
r , nes reales,ax /aP< O. Pero el que el valor monetario de las expor-
, taciones X suba o baje depende de si la disminución de las exporta-
.dones reales prepondera sobre el incremento de los precios, esto
es, de la elasticidad de la demanda extranjera de exportaciones.
Empezando por x = P · x(P, p ), podemos derivar con respectq a P
para obtener:
dx dx ( P dx )
dP =x+P-¡¡¡;-=x 1 +7 dP' ·~
'(15)
dx
mantiene el equilibrio entre la demanda y la qferta en la economía -d
p
= x(l +Ex).
.
do{llésrica, la balanza de pagos se halla en déficit. A .un nivel def
ingreso Yo la tasa de interés tendría que ser aumentada hasta r 1 para Si ·la demanda de exportaciones tiene una elasticidad mayor que la
contraer la salida neta de capitales lo suficiente como para suprimir unidad en valor absoluto, es.to es, si E)f < - 1, dx!dP será· negativa y
el déficit. Volveremos a los problemas del ajuste de la balanza de un aumento de precios hará descender el valor monetario de. las
pagos d~pués de analizar el efecto de una variación de ios precios · exportaciones. En este caso, en el que Ex< - l, una elevación de
internos sobre la posición de la línea BP. precios reduce X y aumenta M, contrayendo. claramente las expor-
taciones netas, CA en· la ecuación ( 14), a cualquier nivel dado de y.
En consecuencia, un. aumento de los precios, con Ex < - 1, trasla-
VariarioT1ts Je precios y el equilibrio de la balaT1za de pagos dará' hacia arriba la línea de las exportaciones netas, en el cuadrante
Ll cuenta corriente de la balanza de pagos está dada en términos ~udeste de la gráfica 15,..4, d~$plazando ascendentemente la línea· BP
monetarios por: hada B1 P1 • Si un incremento de precios disminuye las exportacio-
. pi nes netas al nivel inicial del "ingreso Yo, se necesita una elevación de
(14) CA= X - M =p. x(P, p) - -.- . m(y, P, p). la tasa de interés de r0 a r 1 para reducir las salidas netas de capital
p . lo suficiente como para eliminar él déficit de la balanza de pagos.
Aunque· el valor absoluto de Ex sea menor que la uni.dad, de
Esta expresión se ~uestra en el cuadrante· suroeste. de la gráfica manera que un incremento de precios aumente el ingreso por ex-
15-2, dados el tipo de cambio, el nivel externo de precios y el nivel ·
portaciones. X, el crecimiento de X tendría que ser lo bastante
· interno inicial de precios P0 • Vn aumento del nivel de precios in.;.
grande como para contrarrestar el aumento de M, si es que el alza
temo incrementará las importaciones reales --8m Jap > 0-- al ser
.de precios va a trasladar la curva BP hacia abajo en lugar de hacia
reempl~dos los productos internos por l<;>s externos. Con un ni- .
arriba en la gráfica 15-4. ~or lo tanto, É~ < - l es una condición
vel externo de precios y un tipo de cambi9 dados esto también
suficiente, pero no necesaria, para que un aumento interno de pre-
elevará el valor, en dólares 4e Estados Unidos, de las iinportacio-
ne~ M. · cios reduzca las exportaciones netas Y. suba la línea BP en la gráfica
15-4.
SECTOR EXTERNO Y BALANZA DE PAGOS 423
422 FUNCIONES DE LA DEMANDA SECTORIAL
podemos observar que un aumento en el tipo de cambio -es de-
GR.AFICA U-4 El efecto de los precios sobre el equilibrio de la balanza de J>88<>1!!· cir, una revaluacióh del dólar- reducirá las .exportaciones reales,
wddp < o, y aumenta las importaciones reales, am tap > o. La
caída de las exportaciones reales dismiñuirá X, a un nivel dado de
precios de Estados Unidos. Pero para un nivel extranjero de pre-
c~os pi dado, el incremento de p reduce el precio en dólares
de las importaciones, Pl/p. En conclusión, una elevación de p baja el
precio en dólares de las importaciones y aumenta las importaciones
reales m. Nuevamente, el que M suba o baje en correspondencia a un
aumento d~ P depende de la elasticidad-preció de· la demanda por
importaciones de Estados Unidos en forma exactamente análoga al
.caso anterior concerniente al efecto de una variación en P sobre X.
Si la elasticidad de importación E,,. tiene un valor absoluto ma-
1 yor que la unidad, el incremento de p reducirá las expo.rtaciones
·¡ Yo
P 1 •x(Pi)-P 1/p•m(Pd I ··netas x - M y subirá la curva BP en la gráfica 15-4. Y aun cuando
-----+------- 1 E~ > - 1, d~ modo que dM/dp < O, el aumento de p puede dismi-
..nuir X - M debido a la baja en las ganancias de exportación. Dado.
que los trabajos empíricos indican generalmente que E,,, es conside-
_rablemente mayor que uno en valor absoluto, parece evidente que,
de hecho, una «te-valuación» -un aumento en p- bajará.las ex-
portaciones netas y subirá BP. Por el contrario, una devaluación
-Un decremento- en p- trasladará hacia· abajo a BP en la gráfica
X-M 15-4. Esto sugiere, por supuesto, el procedimiento obvio para ma- ·
. nejar IS: situación de déficit de la gráfica 15-3, si la combinación
. Empíricamente paree-e bastante claro que las elasticidades...,pre- ro, Yo es la adecuada desde el punto de vista de las necesidades
do de la demanda de rtportaciones y de la demanda de importa- nacionales internas-. Ello nos lleva al importante tema del proceso
ciones son al menos uno en valor absoluto. Por ejemplo: H~uthakker de ajuste de la balanza de pagos.
y Magee descubrieron que la elásticidad-precio total de la demanda
de exportaciones de Estados. U nidos era. aproximadamente de EL AJUSTE DE LA BALANZA DE -PAGOS Y LA CURVA LM
- O. 5, y que la demanda estadounidense de importaciones tenía .
una elasticidad..predo ·de cerca de - l. 5. En conclusión, si bien ·SE presenta en la gráfica 15-5 una situación de superávit en ~a ba-
teóricamente es posible que un aumento de precios incremente las lanza de pagos. El punto de equilibrio interno de la tasa de interés
exportaciones netas x - M, los trabajos empíricos indican que, de y del ingreso real, que equivale a la intersección r0 ,y0 de la IS-LM,
~stá localizado arriba de! la línea BP. Esto significa que la tasa de
hecho, no es este et caso.
:~nterés r 0 es tan alta en Yo que las exportaciones netas superan a la
.ülida neta de capital. El reducir el superávit a cero implicaría una
El efecto de una modificación en la ta1a de cambio ,\>aja de la tasa de interés de r 0 a r 1 •. . .
Volviendo a la:expresión de las exportaciones netas: :rr · El superávit de la balanza de pagos, B > O, ·denota que tanto los
l~cos comerciales como el central --el Sistema de Reserva Fede-
pi ~~8.I- están incrementando las· reservas. Con un superávit, las ~n-.
(16) X - M =p. x(P, p) - p. m(y, P, p), ~#adas del sector comercial recibidas del extranjero -sobrepasan lQs
424
FUNCIONES DE LA DEMANDl\ SECTOR~AL
SECTOR EXTERNO Y BALANZA DE PAGOS 425
GR.AFICA 15-5 El superávit de '1 oalanza de pagos. . ffpresenta un aumento de las reservas no-prestadas y, estando to-
r @'as las demás cosas iguáles, expande la oferta monetaria por:
f.~;'.
~(17) AM = ·B
~-~·~ h + z(l - h) '
en un país que depende de las importaciones de artículos de. pfi' do de divisas para conseguir dólares. Cu,anto mayor sea el valor
mera necesidad, como el Reino Unido, una devaluación s~{
antipopular porque sube el precio de los víveres. Y cuantó
grande y clara sea la devaluación más impopular será. Segunda, ¡;~
rece que, al darse una devaluación, la «imagen» nacional se. def
riora. Puesto que la mayoría de los votantes no.comprenden n(
bien lo que está implicado, re,sulta fácil para un político de op
·ni
I tal de las exportaciones más grande será la demanda de dólai:es.
. mismo tiempo, los extranjeros están redbie~do dólares de~1do
las importaciones estadounidenses y a la sab-d_a .neta de capital.
·-« os dólares son suministrados al mercado de d1v1sas por ellos. A
yor valor de las impodaciones y de fa salida de capital más
tande es la oferta de dólares. _
ción anotarse puntos decantando «el abaratamiento de nuestro. if De este modo tenemos que la oferta de dólares para el mer
nero». fjdo de divisas es:
• En consecuencia, las modificaciones del tipo de cambio tien ..~
a darse con poca frecuencia en nuestro sistema monetario present~}!
s =--
pi · m(:y, P, p) + F(r ),
y como tardíamente se aplican son generalmente considerables.J~ p
cual expone a graves problemas políticos al Gobierno que devalú-~
'Por consiguiente, las modificaciones del tipo de cambio tienden~,~~ ¡n·...donde as /ap es positiva. Un aumento del tipo de. cambio ~leva
ser utilizadas como último recurso después de que se han próba4~ -~ ganancias de las importaciones si la dema~da de importaciones
las qemás formas de manejar la línea BP para restablecer el eqqJjl 'ene una elasticidad-precio mayor que la unidad. La demanda de
~rin ' IJplares está dada por:
~·
f}:"
oD 0.
~?O) D = P · x(P, p).; -a¡-<
FLEXIBILIDAD DE LA TASA -DE CAMBIO ~~
EL caso absolutamente opuesto al sistema monetario actual es el ifé i~ El pcecio de equilihrio del dólar -el tipo de aunbio-;- se estable-
un sistema con tasas de cambio totalmente libres, en el que ~9~\ fi~ en donde la demanda iguala a la oferta, en Po de la gráfica 15-8. El
tipos de. cambio se determinen por la aferra y la demanda del m~r~
cado de divisas. Esto provocaría continuas variaciones en el tipo d~ GRAFICA 15-8 El mercado de-div.isas.
cambio, pero mantendría siempre a la línea BP pasando por la int~~~
sección de las curvas IS y LM y· suprimiría el problema de la bal~~j
D S
de pagos. ;,::~;
--~X:
·:"h;~
,·,i~~i
Con un nivel extranjero dt: precios pi dado, la condición de equili- PARECE evidente que un sistema que permita modificaciones· más
hrio del mercado de divisas (20) puede combinarse con nuestras- frecuentes y pequeñas en ~os tipos de cambio pmduciría un mejor
acostumbradas ecuaciones de equilibrio. de los mercados de pro- . ajuste de -fa balanza de pagos a un coste menor para Ja economía
duetos, dinero, trabajo y con la función de producción para produ- · . doméstica y para los dirigentes políticos que el sistema actual de
cir cinco ecuaciones simultáneas con· cinco variables clave: y, N, P, r .tasas de cambio fijas, hasta nuevo aviso. Sin embargo, cambiar a un
y p, el .tipo de cambio. sistema de tasas de cambio completamente flexibles no es obvia-
la ecuación (21) del mercado de divisas está representada por mente posible, dadas las actuales disposiciones institucionales to-
la línea BP en el plano r, y para cualquier p dada. U na modificación madas en el Acuerdo de Bretton Woods, y no es probablemente
en p, como hemos visto, mueve la línea BP. Si p varía continua- ·deseable, dada la inc·ertidumbre ·que provocaría en cuanto a los ti-
.. mente para equilibrar el mercado de divisas, de modo que la oferta :pos futuros de cambio y dada nuestra falta de experiencia en tal
y la demanda de dólares de la gráfica 15-8 sean iguales, dadas r e y sistema.
de equilibrio interno, entonces los cambios en p recorrerán repetí-· A pesar de esto, Alemania, los Países Bajos y Canadá hán ensa-
<lamente la linea BP para que pase por la intersección IS-Ud. .yado exitosam~nte tipos de cambio flotantes en años recientes, y se
. La diferencia fundamental ,entre los .dos casos extremos ele tasas 'Vislumbra que se está desarrollando internacionalmente un movi-
de cámbio fijas y flexibles puede· conceptuarse como una divergen- 'miento general orientado hacia una mayor variación en los tipos de
cia en la forma en que el banco central hace uso de los títulos en cambio. Un esque~a promisorio es el del crawling peg, mediante. el
divisas que los. bancos comerciales acumulan. En el sistema de tasas cual un país cambiaría gradualmente y en pocqs pasos su tipo de
fijas el bánco central cpmpra y vende moneda extranjera a la banca cambio hacia la tasa de equilibrio en la que B = O. Haría uso de sus
comercial a la tasa de cambio en curso. Cuando cambian las reser.:. :,reservas como medida provisional sólo cuando el tipo de cambio se
·vas internacionales absorbe entonces la acumulación o desacumuia:< modificase. Esta clase de sistema permitiría que la línea BP siguiese
dón neta de divisas. Si hay una acumulación neta de moneda ex:-< [muy estrechamente los movimientos del punto r,y de equilibrio
tranjera las reservas aumentan. Si, en el saldo, debe venderse mo- ::interno, sin ocasionar grandes saltos discontinuos en las tasas de
neda extranjera a los bancos (comprada con dólares), las reserva5; ;:cambio, como se ha venido experimentando desde 1944. El avance
del banco central estarán mermando. De este modo, en el caso dé.:. ::,hacia un sistema como éste es no solamente probable, sino de,sea-
tasas de cambio fijas las re~ervas ·son· utilizadas para mantener e~ ~~le; removería una fuente de tensión internacional y permitiría. que
tipo de cambio en su nivel prescrito. ~,~ f!os Gobiernos encauzaran más intensamente sus instrumentos de
En una situación de tasas de cambio flexibles el banco central~ fpolítica monetaria y fiscal hacia sus necesidades internas.
puede echar mano de su acumulación- neta de divisas para comprar~
o vender en el mercado de ~ivisas, desplazando las curvas de ofertaij
y demanda de la gráfica 15-8 y modificando p. O. puede el banco,~
permanecer totalmente al margen del mercado, dejando que· Ja. JtECTURAS RECOMENDADAS
banca comeréial y negociantes .compren y vendan moneda extran~
jera según se necesite. Cualquiera que sea la forma de operar d~l !1'\V~ H. ~RANSON: «Monetary Policy and the New View of lnternational
banco el efecto es permitir que p cambie libremente según lás ~cod~ !:· . Capital Movements», Brookings Papers on Economic Actillity, vol. 2,
díciones del mercado, trasladando la línea BP _y aislando a·'ta-eco~ 1 19}0. "
nomía doméstica del sector externo. H. S. HotrrHAKKER y S. P. MAGEE: «lncome and Price Elastídties in
~'. . World Trade», Rez:iew o/ Economics and Statistics, mayo 1969.
~LA. MUNDEU.: «The Appropriate Use of Monecaí:y and Fiscal Policy for
Externa! and Internal Balance», 1MF Sta/I Papers, marzo 1962.