MERCADO DE DERIVADOS EN COLOMBIA

JUANITA ZÁRATE SÁNCHEZ 63111063

ERACLIO DAVID CARRILLO PÉREZ 63111092
RICARDO ANDRÉS VELANDIA APONTE 63111005

TRABAJO EXAMEN FINAL

FINANZAS EMPRESARIALES

UNIVERSIDAD DE LA SALLE
BOGOTA D.C.
2014
1. INTRODUCCIÓN
 2. OBJETIVOS

2.1 OBJETIVO GENERAL:

Identificar el comportamiento de los diferentes tipos de derivados financieros
en el mercado colombiano a través del análisis de estadísticas referentes al
último año y de la indagación de la participación de los mismos en cada una de
las bolsas existentes en el país.

2.2 OBJETIVOS ESPECÍFICOS:

- Investigación de derivados existentes en el mercado colombiano.

- Análisis de variables estadísticas.
- Indagación de variables influyentes en el comportamiento de los
derivados.
 3. MERCADO DE DERIVADOS

El mercado de derivados es el que está compuesto por una serie de instrumentos

de inversión financiera, los cuales aseguran el precio futuro de una compra o
venta realizada sobre un determinado activo, con el fin de prevenir posibles
variaciones ya sea a la alza o a la baja en el precio que se genere sobre dicho
activo1.
Los derivados financieros son aquellos productos cuyo valor es determinado por el
precio de otro activo, al cual se le conoce como activo subyacente; dentro de los
activos subyacentes se encuentran las acciones, los índices bursátiles, las
materias primas (commodities), los bonos, las divisas, los tipos de interés, entre
otros.

La principal función que cumple este tipo de mercado es brindar instrumentos

financieros de inversión y cobertura que ayuden a mejorar de cierto modo la
adecuada gestión del riesgo2.

Dentro de este mercado existen unas ciertas características que destacan a los
derivados, entre ellas se encuentran3:

a. La inversión inicial requerida es muy pequeña en comparación a la

inversión requerida en otro tipo de contratos, los cuales presentan
acciones similares referentes a las condiciones del mercado.

b. El valor de los diferentes derivados cambia de acuerdo a las variaciones

que se presenten en la cotización de los distintos activos subyacentes.

c. Los derivados financieros se pueden negociar en diferentes mercados

organizados (Bolsa de valores) y no organizados (OTC).

d. Son liquidados en una determinada fecha en el futuro al igual que otro

tipo de contratos.

CLASES DE DERIVADOS FINANCIEROS:

1
Tomado de “Derivados ¿tóxicos o medicinales?” de CNN Expansión.
2
Tomado de “Mercados de derivados” de Valores Bancolombia.
3
Tomado de “El mercado de derivados financieros” de Planeta Forex.
 4. MERCADO DE DERIVADOS EN COLOMBIA

En Colombia los derivados financieros se clasifican en dos tipos:

a. Estandarizados, los cuales son negociados por la Bolsa de Valores de

Colombia (BVC) y cumplen con un estándar en aspectos como tamaño,
fecha de vencimiento, tipo de liquidación y cumplimiento al vencimiento.
Con este tipo de características se da la posibilidad de entrar o salir de la
negociación en cualquier momento sin que se esté obligado a esperar hasta
la fecha del vencimiento. En este tipo de derivado hay inexistencia de
riesgo de contraparte gracias a la Cámara de Riesgo Central de
Contraparte (CRCC), así como hay liquidez constante gracias a las
Cámaras de Compensación4.
Dentro de sus miembros se encuentran:

Miembros del mercado de derivados estandarizados

Acciones y valores Afin Alianza valores
Asesores en valores Banco Agrario Banco AV Villas
Banco Colpatria Banco Corpbanca Banco Davivienda
Banco de Bogotá Banco de Occidente Banco GNB Sudameris
Bancolombia BBVA BBVA valores Colombia
BTG Pactual Casa de Bolsa Citibank
Corficolombiana Corpbanca Investment Corredores asociados
Credicorp Capital Fiduciaria Bancolombia Fiduciaria Bogotá
Fiduciaria La Previsora Global Securities Helm Bank
Helm Comisionista Horizonte AFP JP Morgan
Porvenir AFP Profesionales de Bolsa Protección AFP
Serfinco Ultrabursátiles Valores Bancolombia

Tabla 4.1: Miembros del mercado de derivados estandarizados. Datos tomados de la BVC.
Tabla de elaboración propia.

b. No estandarizados, son aquellos negociados fuera de la Bolsa de Valores

de Colombia (BVC), este tipo de derivados son conocidos como OTC (Over
the Counter) y a diferencia de los derivados estandarizados, en éstos hay
existencia de riesgo de contraparte, ya que son contratos que se realizan

4
Tomado de “Mercados de derivados” de Valores Bancolombia.
 de acuerdo a las necesidades del cliente y no operan por un sistema
transaccional5.

DERIVADOS EN LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA (BVC):

DERIVADOS EN LA BOLSA MERCANTIL DE COLOMBIA (BMC):

En cuanto a la Bolsa Mercantil, de acuerdo a lo descrito en la Ley 101 de 1993, se

establece que las bolsas de productos agropecuarios pueden desarrollar
mercados de futuros y opciones, por lo cual a pesar de que la BMC lleva utilizando
las opciones y futuros - forward desde el año 2000, dichos contratos no han sido
del todo favorables, por lo cual desde el 2012 luego de la reorganización de la
BMC se buscó con ayuda del Banco Mundial crear nuevos productos de contratos
futuros para el maíz, el café, el aceite de palma, el algodón, entre otros6.

La BMC maneja los contratos futuros – forward dentro de su categoría de mercado

de físicos, dentro de dicha categoría la operación futuro - forward es una
operación de compra y venta anticipada del producto, donde el comprador y el
vendedor aseguran unas condiciones específicas para lograr una buena
comercialización del producto. Dicha operación se realiza sobre productos que no
necesariamente se encuentran disponibles, pero que al momento de la
negociación están en la posibilidad de ser entregados en un plazo superior a 30
días e inferior a 360 días; una de las características de este tipo de contrato es
que el pago se pacta al momento de la negociación, así como el hecho de que las
empresas que recurran a este tipo de operación, pueden realizar adquisición de
bienes, productos o commodities de características técnicas homogéneas7.

TARIFA MÍNIMA POR

OPERACIÓN TARIFA PLAZO
PUNTA
FISICO DISPONIBLE 0,1 % COP $ 10.000 T+5
FORWARD 0,1 % COP $ 10.000 T+5

FISICO DISPONIBLE, sin

administración de garantías por 0,016% Sin tarifa mínima T+5
parte de la CC Mercantil.
Tabla 4.2: Tarifa de operaciones de mercado de físicos en la BMC. Tabla tomada de la BMC.

5
Tomado de “Mercado de derivados estandarizados” de la BVC.
6
Tomado de “Los mitos sobre la Bolsa Mercantil” de la revista dinero.
7
Tomado de “Mercado de físicos” de la BMC.
Tal y como lo muestra la tabla 4.2, las tarifas empleadas por la BMC para su
mercado de físicos no varía en el hecho de si el producto se encuentra disponible
al momento de la negociación o no, la diferencia se encuentra en si existen
garantías por parte de la Central de Contraparte, para este caso si no hay
existencia de garantía, la tarifa es inferior a la tarifa general de físico disponible,
así como no hay un rango o una tarifa mínima por punta.

Gráfica 4.1: Comportamiento de los contratos forward en la BMC periodo 2013-2014. Gráfica
tomada de la BMC.

Durante el año 2013 los contratos futuro – forward en la BMC presentaron un

comportamiento variable de acuerdo a lo visto en la gráfica 4.1. Existe la presencia
de comportamientos a la baja en la mayoría de meses, todo esto puede verse
influenciado por las diferentes situaciones económicas vividas en el país como los
diferentes paros agrarios y la ola invernal, situaciones que afectaron en gran
medida la producción agrícola y por ende influyeron para que las empresas
optaran por no realizar operaciones de este tipo; en comparación con lo
transcurrido en el presente año, las operaciones por causa de este tipo de
contratos han disminuido notablemente debido a la continuidad de los paros
agrarios en todo el país, situación que se estima continuará hasta que el Gobierno
logre un acuerdo tanto en ayuda financiera como en garantías de producción8.

8
Tomado de “El gobierno anuncia medidas para desactivar el paro agrario” de Portafolio.
OTRAS ESTADÍSTICAS (DERIVADOS NO ESTANDARIZADOS)9:

De acuerdo al informe presentado por el Banco de la República para el mes de

abril del presente año, las estadísticas para derivados no estandarizados, es decir
aquellas operaciones realizadas por Intermediarios del Mercado Cambiario (IMC),
correspondieron a contratos forward, opciones y swaps.

Para el mes de abril, la cantidad de dinero pactada para operaciones forward

disminuyó 23,9% al pasar de $33638.5 millones de dólares en el mes de marzo a
$25606.7 millones de dólares en el mes de abril. Por otra parte, el número de
operaciones disminuyó de 12653 a 8467.

Tabla 4.3: Intermediarios financieros que realizaron operaciones forward durante el mes de abril
del 2014. Tabla tomada del Banco de la República. Cifras en millones de dólares.

Las compras por contratos forward disminuyeron en 26,5% y por su parte las
ventas disminuyeron en 21,2%. Para el mes de abril los Intermediarios Financieros
de la tabla 4.3 pactaron ventas netas de divisas a futuro por un valor de $888.8
millones de dólares, frente a las compras netas realizadas en el mes de marzo por
un valor de $1226.1 millones de dólares. Con esto se observa que el sector en el
que se presentaron mayores compras y ventas para el periodo analizado fue el
sector financiero, así como el sector que presentó menos compras y ventas en
cuanto a este tipo de operación fue el sector de fiduciarias.

Tabla 4.4: Plazo pactado por operaciones forward durante el mes de abril del 2014. Tabla tomada
del Banco de la República. Cifras en millones de dólares.

El plazo promedio ponderado por monto de las negociaciones realizadas en el

mes de abril fue de 46 días, 5 días más del registrado en marzo, el cual fue de 41

9
Tomado de “Mercado a futuro peso dólar, abril 2014” del Banco de la República.
días. Las negociaciones con plazos inferiores a 36 días representan el 78,3% del
monto total pactado y de acuerdo a la tabla 4.4, el plazo que mayor cantidad de
compras y ventas registró fue el contemplado entre 15 y 35 días con un 51,6% de
participación y un registro de $13.217 millones de dólares, seguido por el plazo de
1 a 14 días, el cual registró una participación de 26,7% y un monto de $6.824,6
millones de dólares tal y como lo muestra la gráfica 4.2.

Gráfica 4.2: Participación de montos pactados de acuerdo al plazo para los contratos forward en el
mes de abril. Gráfica tomada del Banco de la República.

Otro tipo de derivado son las opciones, en Colombia para el mes de abril se
realizaron operaciones de contrato de opción en peso - dólar, el mayor monto
registrado de acuerdo a la tabla 4.5 fue por parte de los Intermediarios de Mercado
Cambiario, a pesar de que en las operaciones de tipo call (opción compra) la
diferencia no estuvo tan marcada con respecto al sector real pues esta fue de
$240.02 millones de dólares con respecto a $204.16 millones de dólares, en el
caso de las operaciones de tipo put (opción venta) los IMC casi duplican las
operaciones de compra del sector real pues se dio un contraste de $242.64
millones de dólares en relación a $150.39 millones de dólares. Por otro lado se
puede observar que los IMC tuvieron mayor monto de venta en operaciones call y
mayor monto de compra en operaciones put, mientras que el sector real presentó
mayores compras en call y mayores ventas en operaciones put.

Tabla 4.5: Monto pactado por opciones durante el mes de abril del 2014. Tabla tomada del Banco
de la República. Cifras en millones de dólares.
 Gráfica 4.3: Monto pactado por opciones durante el periodo 2013 - 2014. Gráfica tomada del
Banco de la República.

En cuanto al comportamiento de las opciones en el último año, se observa que las

mismas han presentado fluctuaciones a la alza y a la baja, caracterizándose en la
mayoría de meses por una mayor participación por parte de las operaciones de
tipo call, a diferencia del mes de diciembre, donde las operaciones put presentaron
mayor participación.
http://www.banrep.gov.co/sites/default/files/paginas/forwabr14.pdf

5. CONCLUSIONES
6. CIBERGRAFÍA
- Banco de la República, Abril 2014. “Mercado a futuro peso dólar”.
http://www.banrep.gov.co/sites/default/files/paginas/forwabr14.pdf

- BMC, 2014. “Mercado de físicos”.

http://www.bna.com.co/index.php?option=com_content&view=article&id=
101:mercado-de-fisicos&catid=31:mercado-de-fisicos&Itemid=105

- BVC, 2014. “Mercado de derivados estandarizados”.

http://bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/descripciongenera
l/derivados?action=dummy

- CNN Expansión, octubre 2008. Economía “Derivados ¿tóxicos o

medicinales?”. http://www.cnnexpansion.com/economia/derivados-
bftoxicos-o-medicinales/bfque-es-un-mercado-de-derivado

- Planeta Forex, 2014. “El mercado de derivados financieros”.

http://www.planetaforex.com/mercado-de-derivados-financieros-
opciones-forwards-swaps-digital-contratos/

- Portafolio, 2014. “El gobierno anuncia medidas para desactivar el paro

agrario”. http://www.portafolio.co/economia/paro-agrario-colombia-2014-
6

- Revista dinero, 2012. “Los mitos sobre la Bolsa Mercantil”.

http://www.bna.com.co/index.php?option=com_content&view=article&id=
143%3Abmc-en-prensa-los-mitos-sobre-la-bolsa-
mercantil&catid=32%3Acomunicado-de-prensa&Itemid=1

- Valores Bancolombia, 2014. “Mercado de derivados”.

http://www.valoresbancolombia.com/cs/Satellite?c=Page&cid=12663493
28871&pagename=ValoresBancolombia/VB_TemplateConHome