J O S E P H A.

S C H r E R

Traducción de
JESÚS PRADOS ARRARTE

TEORIA D E L
DESENVOLVIMIENTO
ECONOMICO
Una investigación sobre ganancias, capital,
crédito, interés y ciclo económico

FONDO DE CULTURA
» ECONÓMICA
M E X I C O — B UENOS A l RES
 Primera edición en alemán, 1912
cor, el titulo Theorü d,r WiuschaltlUhtn E ,oi kÍun
n( e t

© Vcrlag Dunker & Humblot, Munich .

Primera edición en español, 1944 PRÓLOGO UCTOR

Segunda edición en español, 1957
Tercera edición en español, 1963
[La ausencia de una abundante literatura económica en cisielleno
Cuarta edición en español, 1967 1
plantea siempre dificultades a la traducción de las obras extranjeras.
Quisiera mencionar el sentido de los términos empleados que no
hayan adquirido aún su carta de ciudadanía en el lenguaje econó-
mico, con objeto de precisar su significado.
HBlH El libro actual del Profesor Schumpcter fue publicado prime-
ramente en alemán con el titulo T h c o r i c der wirtschaftUch.cn E n t -
w i c k l u n g , y traducido posteriormente al inglés con el de T h e
T h c o r y of E c o n o m i c Dcvclopmcnt. El lector podrá aprecia) en el
texto el motivo por el cual se ha preferido la palabra "desenvolví-
miento" al término "evolución",* preferencia apoyada por palabras
del propio autor frente al último d'' estos conceptos.
El concepto "circular f/oiu" ( k . c i s l a u f en el original alemán),
se traducirá ai lo que sigue por "corriente circular". No creo que
sea muy satisfactoria la versión, que por otra parte ha presentado
las mismas difictdtadcs al traductor inglés, pero espero que evite
esta advertencia cualquier dificultad posterior.
El resto de la terminología adoptada es la empleada usualmente,
aceptando incluso la versión de la palabra "Income" (alemán E i n -
kommen) por la de "ingreso".
Para la traducción ha sido empleado el texto inglés, sin eliminar
por ello las referencias a las ediciones alemanas anteriores. No se ha
realizado una versión directa del último ¡dimita por las alteraciones
sufridas en la inglesa, de fecha más reciente, y, sobre todo, por ha-
berlo pedido así el autor.

J. PRADOS ARRARTE

Traducción al español de:

Jesús Prarlos Arrarte

D. R. C f W o Ctt/íura Económica
Av. de la Universidad 975 Mé
tico 12, D . F. ' Aunque hemos generalizado y» en nuestras publicaciones el termino
/m/ir< "< <-;i México "desarrollo e c o n ó m i c o " , hemos preferido, en este caso, respetar la opinión del
traductor v mantener aquí "desenvolvimiento". II . C 1
7
 PRÓLOGO 9

tales con la cantidad de trabajo que cvcntualntcnte llega a crear. 'Lfl

P R Ó L O G O A L A EDICIÓN ESÍ>A] mayoría de estos conceptos pueden ser reunidos en un instrumento
analítico llamado Teoría del equilibrio económico o Economía Es-
Tengo verdadero placer en presentar a mis colegas de los peses tática.d No tienen relación, en si mismos, con el gran proceso his-
habla española esta edición de mi Teoría del Desenvolvimiento Eco tórico de la evolución económica, sino que por el contrario se
nómico, y en dar las gracias al traductor y a la Junta de Qobiernt abstraen de los fenómenos de la evolución y describen partes del me-
del Fondo de Cultura Económica. Como este libro vio la prhnert canismo que permanecen más o menos constantes a través del tiem-
luz en 1911 he hecho todo lo que ha estado a mi alcance para des- po, pero estas partes del mecanismo nos resultan, sin embargo, útiles
arrollar, comprobar e ilustrar históricamente y con estadísticas ¡aipara describir las relaciones existentes en una realidad que evolu-
ideas que en él se exponen. Pero la estructura fundamental de mi cionadí
análisis y nñ visión general del proceso económico no han cambiadi Por otra parte, los teóricos están ampliando, con éxito cada día
desde entonces y encuentran todavía en este libro su más clara ex-mayor, el campo de la Economía Dinámica. Mediante un ejemplo
presión. Aprovechando la invitación de la Junta de Gobierno de- podemos ilustrar con mayor claridad este desarrollo relativamente
searía utilizar esta oportwúdad para examinar lo que fue mi propó- reciente de la economía. Si nos contentamos con declarar que un
sito hacer, e indicar cómo encaja en las tendencias modernas de, cierto pi ¿CÍO de trigo está relacionado con una cierta cantidad su-
pensamiento económico. ministrada, baños establecido una proposición estática. Si, por el
' El tema de la economía es un proceso histórico {utico y en el contraríe, declaramos que un precio establecido en un momento
cual no se puede retroceder, que cambia sin cesar su propia cons- dado tendrá como consecuencia que la oferta de dicho producto,
titución, creamio y destruyendo vnaidos culturales uno tras otro. sea, un año más tarde, tal o cual; es decir, si establecams una re-
El análisis teórico, tal como se entiende en general, contribuye en lación entre dos o más cantidades económicas pcrter.eciaites a dife-
dos cosas a la interpretación científica de este proceso. rentes lugares del tianpo, habranos establecido una proposición
Por una parte, ofrece un aparato conceptivo que nos permite dinámica. Técnicamaitc es vmcho más difícil manejar proposicio-
nes dinámicas que estáticas, pero las primeras san a la vez mucho
formular relaciones entre cantidades económicas,. Podernos ilus-
más reales. Pues mientras que una proposición estática nos muestra
trar esto mediante dos ejemplos modernos. Primero: uno de los
ias relaciones ideales aitrc cantidades económicas que sólo existen
problemas que han atraído durante doscientos años la atención de
en lógica pura, una proposición dinámica se propone mostrar en
los economistas es averiguar cómo influye la maquinaria sobre los
qué forma ciatas condiciones iniciales del sistema económico produ-
intereses de la clase obrera. Es fácil darse cuenta de que la contes-
cirán a través del tianpo otra serie de condiciones. Yao aun esta
tación depende en gran parte de la dificultad o facilidad con que
misma especie de teoría está muy lejos de explicar los procesos his-
se abran camino los productos hechos a máquina en el presupuesto
tóricos, pies no nos dice nada de las fuerzas que obran solrre ellos
de los consumidores, y de la facilidad o dificultad con que los obre-
; . .7/ igual que la teoría estática no nos ofrece más que partes del
ros desplazados por las máquinas encuentren otra colocación. Y el
mecanismo.
modo inás conveniente de fonmdar esta contestación es mediante
un concepto o coeficiente que se ha venido utilizando de modo ¿No nos será posible lograr más? Es decir, ¿no podremos cons-
muy amplio Jurante los últimos quince años, la elasticidad de sus- Truir un modelo o esquema teórico de ¡a mera evolución económica,
titución. Segundo: el paro obrero que ha existido durante los últi- descubriendo qué impulsos concretos la mueven y derivando de sus
mos veinte años ha conducido a amplias investigaciones solrre efectos series de acontecimiaitos que sirven de explicación racional
de la (rropia realidad histórica? He aquí lo que he tratado de hacer.
efectos de los gastos gubernamentales con el fin de crear ingresos,
Clasificando todos los factores que pueden ser causantes de cambios
que tunebos economistas han llegado a considerar como elemento
en el vnmdo económico, he llegado a la conclusión de que, aparte
permanente del capitalismo en decadencia. A nadie se le ocurriría
te los factores externos, existe uno puramente económico de
tratar, hoy día, este problema sin hacer uso del concepto del mul-
importancia capital, y al que yo he dado el nombre de Innovación.
tiplicador, que relaciona una cantidad dada de gastos gubernamen-
He tratado de da/iostrar que el modo en que aparecen las hmova-
8
 10
DESENVOLVIMIENTO ECONÓMICO PRÓLOGO

nones y en .que son absorbidas por el stema económico es sufíl,__ aue se encuentran más allá del alcance de ¡a teoría tradiel -
St r

cíente para explicar las continuas revoluciones eco» meas queión\al\ aue pueden¿niñamente ser tratados
únicamente desde un
ser tratados punto
desde un de vts¿a d
punto
la característica prhicipal de la historia econónuca \ En" ttU^lrLTZSni
aue publiqué
... , hace
. « . dos
« años trata .vi/ií(n/nH(,ijj
----- A„„ *~l ™H™„¿.77 . un Itlrrn
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evolución,,
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que publiqué hace dos años traté de demostrar con detalle de Esto se"vé con claridad singular en el campo del dinero v del
modo explican esto los ciclos de la economía capitalista v los f Crédito U mayor parte de los economistas modernos están de
nómaios que se ponen de manifiesto por los períodos alternativo) ILcuerdo en atribuir a los procesos monetarios una mtportanctamu-
de depresión y de prosperidad, Pero los principios fmidamaitalesa • rhn
K mayor
mayor de de lala que
que acostaban
acusiwnuiuuun •» f «•"•>-
J ^ ^ S•• ^ ^«
se encuentran udos expuestos en este libro, cuyo tema puede serl
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descrito, ' " V v^»os.en
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cuyo temayueae ten
puedeserx hoy día teorías monetarias
seMtcn hoy día teorías monetarias ae ios « de los salariof, teorías monetarias
perito, por lo tamo, contó una teoría del capitalismo. Se me h&dc
tn
' . la producción
. J
totala~i y del empleo, etr etc Pero en general
; - »-- - no se
r

dicho con frecuencia que aue mi

nú esquema
tsmum* ^analítico se refiere
, ^
Únicamen-M Zce que el funcionamiento del dinero y del crédito ai una
cc0

re a una época histórica que está rápidamente llegando a su fm Y§sociedad sociedad capitalista
capitalista ena está wdominado
m » ^ -por
r « 1el- 7financiamientode
; nuevas
en esto estoy de acuerdo. En nú opinión la teoría económica no poM a , v aue y
Z ^ empresas, la que
mayor¡a mayor de los pro
parte parte Manas
de los de dmero y de
probh
económica no poA El
Jdito sean
ís que la teoría de mía cierta éZ,Jk crédito seanderivaciones
derivaciones«de este hecho y de sus consecuencias
drá ser nunca, en este sentido, más que la teoría de una cierta época
proceso capitalista se hincha y deshincha automaticainente enre-
histórica. %ta délos gastos adicionales dedicados a llevar acabo nmova-
Existe, sin embargo, otro aspecto ¡pie llama ahora nuestra aten- gastos «un *(//-.mi. j ti*».*.-.
ción. Desde 1901, época en que yo empecé a trabajar sobre este ciones, y en respuesta a incrementos ai la producción y a las ga-
tema, ha ido aumentando mi convicción de que no basta connancias la que resultan de dichas innovaciones. He aquí el lugar desde
teoría tradicional, no sólo porque no hace esfuerzo algwio por tra- donde deben>s delcompraiderse,
capitalismojSon si es que esto esinútiles
igualmente posible, los fenómeno.:
aquellas tej-
tar el problema de la evolución en su- totalidad, sino porque en monetarios vez ías ai el fmandamiento de negocios
d" ***>¡*ali*ina. i Son igualmente inútiles aquellas
1
existentes, y ¡as queteo-
de esto trata de resolver por medio de esquemas estáticos y rías esta- a
basadas poner de relieve la cantidad total de depósitos. _
cionarios, fenómenos que no pueden existir bajo condiciones estáti- se limitannos a jllevar
.- orín más lejos. [El punto de vista evolucionista
cas y que solo aparecen en el proceso de evolución. | l\ira poderPódanos llegar aiin más lejos.
demostrar claramente mi tesis quiero referirme a dos teorías quecambia se no sólo mtestras teorías económicas sino también miestr.:
exponen en este libro, una de las cuales no ha encontrado menea paspecth
gran oposición, mientras que la otra no ha sido jamás aceptada por mos,
un vt'tinero respetable de economistas; me refiero a las teoríaslista. de
las utilidades y del interés. F.s quizá oÍK'io que, aparte de los be- económico ,
neficios ntonopolisticos, las utilidades de la industria se deben a in- fuera posible defi
novaciones afortunadas y. por lo tanto, no pueden ser objeto lógica de o una función de producción.
•le un cierto monopolista determinado, Es. sin embargo,
mediante una guíente
p.ntta quetecno-
trato por una teoría, ya sea estática o dinámica, que supone funcio- 'esfoestá bastante lejos déla realidad. Las normas de un nroitop
- embargo, e-vidente que
nes constantes de producción. Debía de ser 110 menos olrvio que, industrial moderno están dominadas por el hecho qrn .nsu caso
puesto que las útil. Ja Jes son la fuente principal del pago de los — i ncomo n o vuna c i ó n vyque
a innovación <pi tinte que Vtvn y ai
réditos, el fenómeno del interés, en el aspecto en que lo conoce- Tcnlter ~su lugar en un medio constantemente revuelto por innova,
mos, debiera estar ausente en una tal economía. Ha habido, en ge- ciones ulteriores. Lo que hiciera en un mundo sin rnnoycuovs
neral, una mala inteligencia, en lo que se refiere a esta proposición.es virtualmente algo que no nos interesa Lo que en realidad hac,
No es mi intención -mantener que el interés 110 puede existir sbl revelado, por lo tanto, mas que por w: análisis qui
innovaciones. Los empréstitos y los préstamos para consunto po- no puede sa kmpO, por lo menos dtrrani un periodo
drían siempre producir un tanto por cient le interés positivo. Pero se extienda a través del
1

este interés dejaría de ser un elemento esencial del proceso de pro- de diez a veinte años.
Para que los lectores no vayan a pensar pretai.: o dauasiado,
que pretendo di
ducción, y no estaría ya contenido en su esquema teórico. Siendo <jor un sis-
iierin aLc hacer la aclaración de que estoy abogan.: , pe
esto cierto llegamos a la conclusión de que existen femhnenos pu-
Sde análisis y no p«r la forma particular en que yo Io ha xa
ramente económicos —y el interés será indudablemente uno de
 DESENVOLVIMIENTO ECONOMICO

expresado, o por ¡os resultados particulares que yo haya obtcnh

de él. \j}tjs teorías pueden ser equivocadas; mis esquemas, con re
gurídad, no son más que una de tantas posibilidades; pero hay dc\
o P R E F A C I O A L A EDICIÓN I N G L E S A
cosas de las que estoy seguro: primero, que se debe tratar al ca
talismo como tm proceso de evolución, y que todos sus problen..
fwidamcmales arrancan del hecho de que es ten proceso de evolt, Igunas de las ideas•presentadasen este libro proceden detono 1901;j
ción; y, segundo, que esta evolución no consiste en los efectos ingtma
á de ellas es posterior a 1909, época en que el marco general
los factores extcrnds (incluso factores políticos) sobre el proce. e ate análisis dé los aspectos puratnente económicos de la socie-
capitalista, ni en los efectos de tai lento crecimiento del capital,'ad capitalista,
t tomó la forma que ha conservado desde entonces
asi sin alteraciones^ La obra se publicó por primera vez en alemán
la población, etc..., shio en esa especie de mutación económica, nn el otoño de 1911. Cuando concedí mianos aespues ac
aseittimiento, sinñauarse
gran
atrevo a usar ten término biológico, a la que he dado el nombrerntusiasmo,
« / « « o - " - " "a" »tata segunda
" '**"* edición, capítulo,
'^"'¿""¿pthno diez años después
redacté de hallarse
de nuevo el se-
innovaciónjOtros podrían construir para estos hechos vtodclos anmagotada la obra, omi c - s alteraciones, reduciendo o a
ierta

líticos diferentes, y sacar de ellos conclusiones diferentes; aun deMgitirdo y sexto, y a determinadas cuestiones. Esto
tro de mi propio esquema hay hifinidad de problemas no rcsucltcffl'^ó la atención con
y existe, naturalmente, amplio margen para mejorar la técnica,
lugar en 1926. La tercera edición alemana es una rehnpresión de la
intención fue que este libro sirviera de csúnntlo al mayor numen
posible de economistas. He aquí mi intención al escribir e segund', que también ha servido de base a la traducción inglesa.
logo a ¡a edición española. 'ste pro\ Dictaría un veredicto muy perji/dicial sobre nús actos e ideas
\a partir de la prhuera edición de la obra, si afirmara que la falta
JOSEPH A . SCHUMPETER
lie alteraciones del mamiscrito, aparte de las de mera redacción, se
C a m b r i d g e , Massachusetts.
12 de a b r i l 1941.
ha debido al convencimiento de <.juc sea satisfactorio en todos sus
detalles. Si bien es cierto que considero sus grandes rasgos —lo
que pudiera denominarse la visióti"—
ll
y sus remitidos, como co-
rrectos en general, mantengo actualmente tora opinión diferente so-
bre varios de ¡os paitos abordados. Mencionaré uno como ejem-
plo: cuando elaboré la teoría del ciclo económico, que el lector
encontrará ai el capítulo sexto, daba por saltada la existaicia de
un solo movimiento ondulatorio, a saber, el descubierto por Juglar.
Estoy convencido ahora de que existai como mínimo tres clases
de tales movimientos, quizá más. y de que el problam principal
al que debai hacer fraite los teóricos del ciclo consiste precisamen-
te en aislarlos, y describir los fenómenos que resulten de sus in-
fluencias mutuas. Pao este clanento no se ha introducido en las
ediciones posteriores. Pues los libros —como los nv'ios— se hacai
seres independientes una vez abandonada la casa patenta. V'tvai sus
propias vidas, mientras que los autores viven las suyas. Y no hay
que inmiscuirse ai la vida de aquellos que han llegado a ser extra-
ños a la casa. Este libro se ha abierto camino y ha ganado —con
-usticia o sin ella— un lugar ai ¡a lita-atura alemana de su tiattpo
, materia. Por eso me pareció preferible alterarlo en ván'mta me-
dida. No hubiera soñado con una traducción inglesa, a no haber
•do por la sugerencia y án'tmos de mi eminente amigo el profesor
í'aussig.
13
 14. DESENVOL\aMIENTO E 0 0 N 6 ^ ^ ^ P [ H

Por motivos similares no he seguido el ejemplo de mi gran maci nichos de carácter secundario— no eran sino manifestaciones de
tro, Bdhm-Btt'wcrk, que tomó nota con cridado infinito de tod\ un procesó y que ciertos principios snnples que los explicaran, ex-
objeción o crítica, respondiendo con sus propios comentariosplicarían cJ también el proceso mismo. Se sugería la conclusión de
posteriores ediciones. No es falta de respeto hacia aquellosque que sería
?m útil comparar esta estructura teórica con la teoría del
hayan hecho el honor de criticar con seriedad mi argumentacio% equilibrio, que en forma implícita o explícita sido y sigue sien-
lo que me conduce a limitar la controversia al mínimo. Sin ern do el centro de la teoría tradiciorutl. Entpleé primeramente tos
bargo, debo confesar que no he tropezado aún con objeciones conceptos,sobn "estática" y "dinámica" para distmgutrlas, pero be aben.-
puntos esenciales que hayan "resultado de carácter convincente donado
pan esa terminología en honor al profesor Frisch. Quizá ha-
mi espíritu. yan sido reemplazados por otros un tanto torpes. Pero mantendré
Este libro es francamente "teórico", por su método e intcncila J distinción por haber comprendido su utilidad en mi trabajo dia-
nes. No es este lugar adecuado para una professio fídci sobre meto% rio. Esto ha resultado ser así, aún más allá de las fronteras de la
dología. Quizá mi opinión sobre la relación entre investigacionm economía, en lo que pudiera denominarse teoría de la evolución
"teóricas" y "prácticas" baya variado mucho desde 1911. Pero cultural, M que presenta analogías curiosas en nnichos puntos con ¡a
mantiene mi convicción de que nuestra ciencia no puede —en Mteoría expuesta en el presente libro. La distinción vúsma ha sido
misma medida que otras— desdeñar ese sentido común refinado quñ objeto de muchas críticas adversas. Pero, ¿es verdaderamente arti-
denominamos "teoría" y que nos provee de instrumentos para ahonm ficial, o falso respecto a la vida, separar los fanímenos relativos a
dar los hechos y los problemas prácticos. Por importante qum la dirección de una anpresa y los relativos a la creación de una
sea la influencia de nuevas masas de hechos no analizados, estadisM nueva? Y ¿es forzoso que tenga algo que ver con urna "analogía
ticos en su mayor parte, sobre nuestro aparato teórico —es evidentM mecánica"? Los que gustai de profundizar en la historia de los
que la riqueza creciente de mtevo material analítico debe sugeriM conceptos debiaan más biai hablar de analogía zoológica, si se vie-
siempre módulos teóricos mievos, mejorando constante y silaicioM ran inclmados a ello; pues fue Jolm Stuart Mili quien introdujo
sámente cualquier estructttra teórica existente— es preciso disponen ai economía los términos "estático" y "dinámico" y Mili los tomó
en un momento dado de algún conocimiento teórico para abordaM con toda probabilidad de Comte, quien a su vez confiesa habalos
hechos nuevos, esto es, hechos no comprendidos ya en teoremaM recogido del zoólogo De Blainvillc.
existentes. Si ese conocimiento sigue siendo rudimentario y subM Debo agradechnaito en la forma más cordial a nú amigo el Dr.
consciente, puede ser mala teoría, pero no por eso dejará de sem Redvers Opte a quiñi su amabilidad inigualable condujo a an-
teoría. Por ejemplo, no he podido convencerme de que cuestionesm pender la ardua tarea de traducir esta olrra, que resultó un tanto
tales como el origen del bíteres, carezcan de hnportancia o de w - 1 refractaria a la opaación. Decidhnos omitir los dos apéndices a
lor. Si eso ocitrrc, se debe a defectos del autor que se ocupe de los capítulos i y iii del original, y algunos pasajes o párrafos no
ellos. Sin embargo, espero poder presentar en breve los datos con- muy hnportantcs. La exposición se ha modificado en algunos pun-
cretos que aquí faltan, en estudios más "realistas" sobre dinero y tos, y se han reescrito algunas páginas. Como la argumemación fun-
crédito, interés y ciclos.*
damental no se ha alterado, me parece superfino dar tena lista de los
La argumentación de la olrra constituye un todo. Y ello no se\ cambios secundarios realizados.
debe a un plan preconcebido. Cuando comencé a ocuparme de las'
JOSEPH A- SCHUMPETER
teorías del interés y del ciclo, hace casi un cuarto de siglo, no
sospechaba la forma en que se enlazaban estas materias, ni las re-) Cambridge, Massachusetts-
lociones estrechas que mantenían con las ganancias del empresario, Marzo, 1934.
1

el dinero, el crédito, etc., precisamente en la forma a la cual me

veía conducido por el curso de mi argumentación. Pero pronto
pide apreciar claramente que todos estos fenómenos —y otros
• C o n posterioridad a la publicación de estas lincas el profesor Schumpeter
ha dado a la luz dos grandes volúmenes sobre el ciclo e c o n ó m i c o . (Ed.)
 L A C O R R I E N T E C I R C U L A R D E L A V I D A ECONÓMICA
E N T A N T O Q U E CONDICIONADA
POR CIRCUNSTANCIAS D A D A S 1

E L PROCESO social es en realidad un todo indivisible. Con su mano

clasificadora, el investigador saca de una manera artificial de su
gran corriente los hechos económicos. La designación de un he-
cho como económico supone ya una abstracción, la primera de
las muchas que nos imponen las condiciones técnicas de la copia
mental de la realidad. U n hecho no es nunca pura o exclusivamente
económico, pues existen siempre otros aspectos, que a menudo son
más importantes. Sin embargo, hablamos de hechos económicos en
la ciencia igual que en nuestra vida diaria, y con el mismo dere-
cho; también c o n el mismo escribimos una historia de la literatura,
aunque la de un pueblo esté inseparablemente ligada con otros ele-
mentos de su existencia.
Los hechos sociales son, al menos de inmediato, resultado de la
conducta humana; los económicos, de la conducta económica. Y
esta última puede definirse como dirigida a la adquisición de bie-
nes. Hablamos también en este sentido del motivo económico de la
acción, de las fuerzas económicas en la vida social y económica,
etc. Sin embargo, como sólo nos ocuparemos de aquella conducta
económica que tiene p o r objeto la adquisición de bienes mediante
cambio o producción, restringiremos su concepto a esos tipos de ad-
quisición, abandonando el sentido más amplio a los conceptos de
"motivo económico" y "fuerza económica", pues los precisamos
fuera del campo estrecho dentro del cual hablamos de la conducta
económica.
E l campo de los hechos económicos se delimita, por tanto, en
primer lugar por el concepto de la conducta económica. T o d o el
mundo debe actuar —en parre al menos— económicamente; todo
el mundo debe ser, o depender, de u n sujeto económico (Wirt-
schuftssi/bjckt). Mas tan pronto como los miembros del grupo so-
cial se especializan por ocupaciones, podemos distinguir aquellas
clases de gentes cuya actividad más importante sea la conducta eco-
nómica o los negocios, de aquellas otras en las que el aspecto
' Este título se ha e s c o t ó l o pensando en una expresión utilizada p:>r
Philipnovich. Véase su GrttnJriss, t. II, I n t r o d u c c i ó n .
" 17

I
 18 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
económico de ¡i conducta se. halla opacado por aspectos más i
portantes. L a vida económica se halla en tal caso representada po
u n grupo especial de hombres, a pesar de que todos los demás mica
bros de la sociedad deban actuar económicamente. Podríamos den
minar vida económica a la actividad de aquel grupo, wxt tloxyv,
esto no implica y a una abstracción, a pesar de todas las relación
de la vida económica en este sentido respecto a otras manifestad
nes vitales de los hombres.
L o mismo que hablamos de los hechos económicos en gene
lo hacemos del desenvolvimiento económico y explicarlo es el o
jeto de este libro. Pero antes de abordar el estudio de sus probl
mas, vamos a hacer acopio en este capítulo de ciertos principios
_ familiarizarnos c o n algunos instrumentos conceptuales que habr
mos de necesitar más tarde/ Además, debe proveerse a lo que sigu
jde dientes que lo engranen con las ruedas de la teoría ortodoxa
Renuncio completamente a la armadura de los comentarios meto
dológicos, observando solamente en relación con ellos que lo qu
ofrece este capítu'o es paite del cuerpo principal de la teoría eco
nómica, y no requiere algo esencial, del lector, que precise h o y c
día tic justificación especial. Además, como para nuestro propósi
to sólo precisamos de los resultados de la teoría, he aprovechad
con gusto la oportunidad que se me presentaba para explayar lo
que tenga que decir en la forma más sencilla y profana que me sea
posible. Esto supone el sacrificio de la exactitud absoluta, a la cla-
ridad de exposición; pero me he decidido a seguir tal camino ahí
donde las ventajas de una formulación más correcta sólo beneficien
a puntos que no sean para nosotros de mayor importancia. A este
respecto me remito a otro de mis libros.-
Cuando investigamos las formas generales de los fenómenos eco-
nómicos, .sus uniformidades, o la explicación que los haga compren-
sibles, indicamos ipso facto que deseamos considerarlos en esc m o -
mento como algo que debiera ser investigado, buscado, como lo
"desconocido"; y deseamos seguirlos hacia lo relativamente " c o -
nocido", lo mismo que hace cada ciencia con el objeto de su i n -
vestigación. Cuando logramos hallar una relación causal definida
entre tíos fenómenos, nuestro problema, se resuelve si el que jue-
ga el papel de causa no es económico. E n tal caso hemos realizado
ya como economistas el papel que nos corresponde, y debemos
ceder el paso a otras disciplinas. Si, por otro lado, el factor causal
es económico por naturaleza, debemos continuar nuestro esfuerzo
- Das Wcscn rrnd Hmptmbalt der theoretiseben Natumalokorumñe, cita-
da en lo sucesiva como Wcscn.
L A CORRIENTE CIRCULAR 19
explicativo hasta que demos con un terreno no económico. Y esto
es tan cierto para la teoría general como para los casos concretos, -
Si, por ejemplo, pudiera decir que el fenómeno de la renta de la
tierra se funda en diferencias de calidad de los campos, habría com-
pletado ya la explicación económica. Si encuentro el ongen de
ciertos movimientos de precios en regulaciones políticas del co-
mercio, he terminado ya mi labor como economista teórico, pues
esas regulaciones políticas no se dirigen inmediatamente a la adqui-
sición de bienes por cambio o producción, y no caen, por tanto,
dentro de nuestro concepto de hechos puramente económicos. Nos
ocupamos siempre de describir las formas generales del encadena-
miento causal que liga los datos económicos con los no económi-
cos. L a experiencia nos enseña la posibilidad de tal cosa- Los acon-
tecimientos económicos tienen su lógica que conoce todo hombre
práctico, y que solamente debemos formular conscientemente c o n
precisión. A l hacerlo, consideramos - c o n objeto de conseguir m a -
yor simplicidad— una comunidad ¡lisiada; pues podrá observarse
en ella la esencia de las cosas, que es el objeto de este libro, tan
bien como en otro caso más complicado.
Por lo tanto, estableceremos esquemáticamente las característi-
cas más importantes de una representación mental del mecanismo
económico. Y para esc fin pensaremos primero en un estado o r -
ganizado comcrcialmente en el cual prevalezcan la propiedad p r i -
vada, la división del trabajo, y la libre competencia.
Si alguien que nunca hubiera visto ni oído nada respecto a tal
estado, observara que el labrador produce trigo que ha de consu-
mirse en forma de pan en una ciudad lejana, se vería impulsado a
preguntar cómo conoce el labrador la necesidad de pan de la c i u -
dad, y su cuantía exacta, se extrañaría, indudablemente, mucho
al respondérsele que el labrador no sabe quién ha de consumir su
trigo ni dónde. Y mucho más al observar que todos los interme-
diarios por cuyas manos pasa el trigo en su camino hacia el c o n -
sumidor final, desconocen también el destino último del cereal, c o n
excepción quizá de los vendedores del pan; pero que aun éstos
deben producir o comprar en general antes de conocer si tal c o m -
prador particular ha de adquirirlo. E l labrador respondería sin
dificultad a la pregunta que se le hiciera: una larga experiencia, 3
en parte heredada, le ha mostrado cuánto ha de producir para c o n -
seguir mayor ventaja; la experiencia le ha enseñado la amplitud c
intensidad de la demanda con que se puede contar. A esta cantidad
Véase Wicscr, Der rmürlieht Wert, donde se estableció y se a c l a r ó por
3
primera vez este punto.
 20
DÉSE^VOLVIMIENTO ECONÓMICO
se atiene en la medida de sus posibilidades, no tütcrán'dola sino bí
la presión de las circunstancias. ; M | Í | ^ ^ ^ ^ ^ P ^ ^ H
Lo mismo puede decirse de todos los demás factores que dé
calcular el labrador, sea que llegue a sus conclusiones con la exj
r —titud de un gran industrial, o lo haga en .forma semi-inconscid
y por fuerza de la coátumbre.l Conoce, por lo general el prcj
¡ de las cosas que debe adquirir, si bien con ciertos límites; sabe
trabajo que debe realizar (bien sea que lo valore según principj
i puramente económicos, o considere el trabajo en sus tierras o
| ojos muy diferentes que si fuera en tierras ajenas); conoce los rj
i todos de cultivo — y todo ello por una larga experiencia—. 1
gente a quien compra, conoce también la demanda del labrad
¡ por una larga experiencia. Dado que la corriente circular d e l
períodos económicos —el ritmo económico más interesante d e l
dos— marcha con rapidez relativa, y como lo mismo sucede esl
cialmcntc en cada período económico, el mecanismo de la econ
mía de cambio opera con gran precisión. Los períodos economía
pasados gobiernan la actividad del individuo —en un caso como|
nuestro—, no sólo por haberle mostrado en forma inflexible lo qj
debe hacer, sino también por otra razón. E l labrador debe viy
durante cada período, ya sea directamente del producto físico d
precedente, ya de lo que pueda obtener de su venta. Además, li
períodos anteriores le han metido en una red de conexiones cci
nómicas y sociales de las cuales no puede sacudirse fácilmente. I
han legado medios y métodos definidos de producción. Y tod
éstos le mantienen sujeto con cadenas de hierro a sus huellas. Ap
1 rece aquí una fuerza que es de gran importancia para nosotros
que pronto ocupará nuestra atención con mayor intensidad. Pe
en este momento nos limitaremos a señalar que en el análisis q
' sigue supondremos que cada uno vive en un período cconómu
de los bienes producidos en el anterior, cosa que es posible si 1
' producción se extiende en el pasado, o si el producto de un factd
de la producción está sujeto a una corriente continua. Esta es uí¡
mera simplificación de la exposición.
Ahora podemos generalizar el caso del labrador refinándolo v
tanto. Supongamos que cada uno vende todos sus productos
que, en la medida en que cada cual consume, sea su propio compn
dor, pues es evidente que tal consumo privado se determina por I
precio de mercado, o sea, en forma indirecta, por la cantidad d
bienes que pueden obtenerse disminuyendo el consumo parricub
de los productos propios; y viceversa,' que el volumen de consum
privado actúa sobre el precio de mercado exactamente en la misn
L A CORRIENTE Q R C U L ^ S S
forma que si apareciera de hecho en el mismo. Todos los hombres
de negocios se hallan, por tanto", en la misma posición del labrador,
Todos son compradores y vendedores, a los efectos de su produc-
ción y consumo. Los trabajadores pueden ser concebidos en este
análisis .en la misma forma, incluyéndose sus servicios en la misma
ategoría de las demás cosas negociables, tAhora, como coda ung^.
de estos hombres de negocios, tomado por sí solo, obtiene .u pro-
ducto y encuentra sus compradores basándose en su experiencia
—igual que nuestro agricultor— debe ser cierto, para todos con-
juntamente, lo .que afirmábamos de aquél. Dejando aparte las per-
turbaciones —que como es natural pueden ocurrir por multitud de
motivos— es preciso que se dé salida a todos los recursos; pues sólo
se producirán con referencia a posibilidades de mercado conocidas
-en forma empírica. ' (
Llevemos este razonamiento a su conclusión última. La canti- !
dad de carne de que se desprenda el carnicero depende de ' que
adquiera su cliente — e l sastre— y del precio a que lo haga. Pero j
eso depende, a su vez, de lo que a este ultimo le dejen sus negocios, I
y esto también de las necesidades y poder de compra de su cliente,
•
el zapatero, cuyo poder de compra depende, a su vez, de las necesi-
dades y poder de compra de las personas para las cuales produce; y j
así sucesivamente hasta que lleguemos a uno que derive sus ingre-
sos de las ventas de sus productos al carnicero. Esta concatenación '
y dependencia mutua de las cantidades en que consiste el cosmos
económico, son visibles siempre, cualquiera que sea la dirección en
que nos movamos. En cualquier punto que comencemos y en cual-
quier sentido que vayamos es forzoso volver al punto de partida,
quizá después de un gran número de pasos que, sin embargo, es
siempre finito. E l análisis no llega a un punto final ni se encuentra
con una causa, es decir, un elemento que sea más determinante que
determinado. /
Nuestro cuadro será más completo si representamos el acto de
consumir en forma distinta de la usual. Por ejemplo, todo el mun-
do se considera consumidor de pan, pero no de tierra, servicios,
hierro, etc. ¿Mas si consideramos a los nombres como consumidores
de estas otras cosas, podremos observar mejor aún el camino que
recorren los bienes individuales en la corriente circular.* Ahora
bien, es obvio que cada unidad de roda mercancía no siga el mismo
camino hacia el mismo consumidor que su prcdcccsora en el pro-
* V é a s e Marshall (Principia, lib. vi, lo mismo que su conferencia: "The
Oíd Generación of Economists and thc N e w " ) , para quien esta concepción
juega el mismo papel.
 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
ceso de producción en el período economice .medente. P
'apodemos suponer que eso ocurre, en efecto, sin alterar nada esc
cial. Podemos imaginarnos que todo empleo persistente que pu
realizarse de las fuentes permanentes de poder productivo tra
de llegar todos los años (uno con otro) al mismo consumidor,
todo caso, el resultado del proceso es el mismo que si esto ocur
ra en verdac. De aquí se sigue que existe en algún punto del
tema económico una demanda en espera, por así decir, de to
oferta, y que en parte alguna existen mercancías sin complcmenra|
denominando así a otras mercancías en posesión de personas d
^puestas a cambiarlas por las primeras bajo condiciones determiti
Tdas empíricamente. //Del hecho de que cada bien encuentre
mercado, se sigue también que queda cerrada la corriente circ
de la vida económica, o en otras palabras, que los vendedores
mercancías aparecen de nuevo como compradores en medida s»
cíente para adquirir los bienes capaces de mantener su consumo
equipo productivo en el próximo período económico en el ni
usual y viceversa.
La familia o empresa individual actúa entonces según datos
tenidos de manera empírica, y en forma también empírica. Ind
dablemente no quiere decirse con esto que no puedan sobreve
cambios en su actividad económica. Los datos pueden cambiar,-
cada uno actuará según corresponda tan pronto como aprecie d
chos cambios. Pero todos se ajustarán tan estrechamente como puel
dan a los métodos económicos habituales, no abandonándolos sinffl
por la presión de las circunstancias y en tanto que sea necesaria
Por tanto, el sistema económico no cambiará en forma caprichos!
y por propia iniciativa, sino que en todo momento estara en c o a
nexión con el estado anterior de cosas. Puede llamarse a esto p r i r »
cipio de la continuidad de Wicser.
Si el sistema económico no cambia de verdad "por sí m i s m o !
esto no quiere decir que estemos haciendo caso omiso de algo esc n i
cial a nuestros propósitos presentes si simplemente suponemos q ü 9
permanece tal como está, expresando sólo con ello un hecho coft
precisión ideal. Y si presentamos un sistema pura y simplemente
invariable, hacemos una abstracción, pero sólo con el propósit
de exhibir la esencia de lo que realmente ocurre. N o se trata
algo contrario a la teoría ortodoxa, sino a lo más solamente a
exposición acostumbrada, que no expresa nuestro punto de vis
con claridad. 8 autor.
*> Expuesto mis recientemente en el trabajo sobre el valor del dinero
¡schrtftcn des Verebis für SoziaJpolitik, sesiones dd año 1909.
jaTSJc al murrio resultado por otra iuta Dcn<
uoto sociaJTal total de mercancías producidas y vendi-
/eomunidad en un período económico dado, l'a'ra núes:
tr/s fines no es preciso adentrarse más en el significado de nuestro
(concepto. E l producto social noi existe como tal, N o es el rc-
0
Isultado aspirado conscientemente de la actividad sistemática, como
tampoco es el sistema económico una "economía" que funcione
conforme a un plan uniforme. Pero se trata de una abstracción
7
útil. Podemos imaginarnos que los productos de todos los indivi-
!
duos constituyen una montaña al final del período económico,
montaña que se distribuye en ese momento según ciertos princi-
pios. Dado que no representa un cambio esencial en los hechos, este
supuesto es perfectamente permisible. Podremos decir, entonces,
que cada individuo aporta su contribución a este gran depósito so-
cial y recibe más tarde algo de él. A cada contribución correspon-
de, en alguna parte del sistema, un derecho de otro individuo; la
parte que corresponde a cada cual se halla preparada para su en-
trega en algún punto. Y como todos saben por cxpcrici.jia con
cuánto deben contribuir, para obtener lo que desean, temendo en
cuenta la condición de que cada participación supone una contri-
bución, se cierra la corriente circular del sistema, debiendo com-
pensarse todas las aportaciones y participaciones, cualquiera que
sea el sistema por el cual se haya realizado la distribución. Hasta
ahora hemos hecho el supuesto de que todas las cantidades en jue-
go se conocen empíricamente.
Este cuadro podría refinarse, de manera que diera una visión
mejor del sistema económico, por un recurso conocido. Suponemos
que no existe esta experiencia reconstruyéndola ab ovo, como si H
los mismos hombres, disponiendo de los mismos gustos, cultura, y
conocimientos técnicos, y el mismo stock inicial de bienes de pro-
ducción y consumo," debieran encontrar su camino sin la cola-
0
Véase Wesen, lib. u.
• Véase sobre este punto especialmente A d a m Smith y Marshall. C o m o
se sabe, el concepto es tan viejo como la economía política, pero tiene un pa-
sado agitado que obliga a manejarlo con precaución. Véanse conceptos cone-
xos en Fishcr, Capital and Inccrme, A . W a g n c r , Grundlcgung; y finalmente
Pigou, Preferential and Protective Taritfs, en donde se emplea el t é r m i n o
"dividendo nacional". Véase también Econmrács of Wetfare del mismo
Este m é t o d o se debe a L e ó n Walras.
s
Como sabe todo lector de J . B. Clark, en sentido estricto es preciso
3
considerar esas existencias no en su forma efectiva —cantos arados, tamos
pares de botas, etc.— sino como fuerzas productivas acumuladas que pueden
 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
boración de la experiencia hacia el objetivo del mayor, bienesta
económico posible, por su esfuerzo racional y consciente. N o prc
tendemos con esto que los hombres fueran capaces, en la práctica
de realizar tal esfuerzo, sino sólo queremos presentar la raciona
10
lidad de la conducta económica, fuera de consideraciones de )
psicología efectiva de las familias y empresas en observación.'
Tampoco pretendemos obtener un esquema de la historia cconé
: mica. Queremos analizar, no la forma en que el proceso economice"
evolucionó históricamente al estado en que lo encontramos en "
realidad, sino el funcionamiento de su mecanismo u organismo c|
cualquier estadio de desenvolvimiento.
Este análisis sugiere, elabora y emplea esos instrumentos coi
ccptualcs con que nos hemos ya familiarizado. La actividad ecc
* nómica puede tener cualquier motivo, aun espiritual, pero su si$
nificado es siempre la satisfacción de necesidades. De aquí la
" importancia fundamental de esos conceptos y proposiciones qúé^
| derivamos del hecho que plantean las necesidades, al frente de lo'ii
cuales se halla el de utilidad, y su derivado, la utilidad marginal
bien "el coeficiente de selección", como se le denomina modernai
mente. Continuaremos planteando ciertos teoremas sobre la dis-3
tribución de los recursos entre todos sus usos posibles, la complc-
mentariedad y rivalidad entre los bienes, deduciendo racionalmente!
las razones del cambio, los precios, y la vieja ley empírica de "las
oferta y la demanda". Llegaremos finalmente a una idea preliminar]
de un sistema de valores, y a las condiciones de su e q u i l i b r i o . 12
La producción está condicionada, de u n lado, p o r las propieda-
des físicas de los objetos materiales y procesos naturales. A e s t e *
respecto, se trata de que la actividad económica (como afirma|
• J o h n Rae) 1 3
observe el resultado de los procesos económicos másl
transformarse en cualquier momento y sin pérdida o fricción, en las mcrcan-3
cías específicas deseadas.
1 0
Por consiguiente, la objeción presentada tantas veces a la teoría pura.l
que asume que los motivos hedonistas del obrar, y la conducta perfectamente]
racional son las únicas fuerzas operantes en la vida e c o n ó m i c a , supone unal
mala interpretación.
11 L a psicología interviene más tarde para explicar la conducta verdadera]
y sus desviaciones de la representación racional. Nuestra argumentación en]
capítulos posteriores se dirige en gran parte a una clase de tales desviaciones, i
la fuerza del habito y los motivos no hedonistas. Pero esto es otro p r o - ¡
blema. ' producción, me parece uno de los intentos satisfactorios de introducción ex-
» Puedo remitir aquí a toda la literatura sobre la teoría de la utilidad m a r -
ginal y sus derivaciones.
" Véase la edición de su libro por Mixtcr, bajo el tirulo: The Sociolo-
L A C O R R I E N T E CIRCULAR
modernos, obtenga de ellos un máximo de resultados. N o j
señalarse de una vez para siempre, cuanto del reino del hecho',í.sico
'puede ser importante para la economía. Resultados tales como la
ley de los rendimientos físicos decrecientes, pueden significar mu-
cho o poco en cuanto a resultados económicos específicos, según
sea el tipo de teoría que nos interese. Pues no existe relación a l -
guna entre la importanci de un hecho para el bienestar de la
humanidad, y su importancia dentro de los intentos explicativos de
la teoría económica. Pero podemos, naturalmente, vernos impelidos
en cualquier momento —como muestra el ejemplo de Bühm-Ba-
w e r k — a introducir nuevos hechos técnicos en nuestro aparato.
1 4
Los hechos de organización social no se sitúan bajo la misma cla-
se. Y , sin embargo, tienen la misma categoría que los hechos
téemeos, por hallarse fuera del dominio de la teoría económica, '
siendo para ella meros "datos". 18
E l otro aspecto de la o ostión, por el cual podemos penetrar
mucho más profundamente en el corazón de la producción que
por el lado físico y social, es el propósito concreto de cada acto
de producción. E l objetivo de cada hombre económico cuando
produce, que explica el porqué de la producción, estampa con cla-
ridad su sello en el método y volumen de la misma. Indudablemen-
te no se requiere ningún argumento para probar que debe ser de-
terminante del " c ó m o " y del "porqué" de la producción dentro
del marco de los medios y necesidades objetivas dadas. Este obje-
tivo no puede ser otro que la creación de cosas útiles, artículos de
consumo. E n una economía que no sea de cambio sólo puede tra-
tarse de utilidades para consumo dentro del sistema. E n este caso
todo individuo produce directamente para el consumo, esto es, para
satisfacer sus necesidades. Y son claramente decisivas la naturaleza
c intensidad de la necesidad de esc producto, dentro de las posi-
bilidades prácticas. Las condiciones externas dadas, y las necesida-
des del individuo aparecen como los factores decisivos del proceso
económico, cooperando ambos en la determinación del resultado..
La producción sigue a la necesidad; va, por así decir, a rastras de
ella. Pero este argumento también es aplicable, nnttatis mutandis,
a una economía de cambio.
peci Tbeory of Capital. L a profunda penetración y la originalidad de dicha
obra hace que su lectura tenga aún alicientes para el estudioso moderno.
M
Su ley de los rendimientos crecientes según la longitud del período de
plícita del tiempo en las ecuaciones de la p r o d u c c i ó n .
> L a distinción aguda realizada por J. S. M i l i entre producción y distri-
3
bución '.nc parece menos satisfactoria, por esas y otras razones.
26 V'I.MIKNTO ECONÓMICO'
que presencinin(>Prreciientcmente'cn la vida económica, ^ A. opc
sición entre el gerente técnico v el comercial de una empresa. UD
servamos a mon'üjo que unos recomiendan cambios en el P
r o c c
productivo, y oiws los desechan; p o r ejemplo, el ingeniero pued^
recomendar un i f k o d o nuevo, que el gerente comercial no acepta
alegando que nó^osteará. E l ingeniero y el hombre de negocie
pueden e x p r e s a r ^ punto de vista en la siguiente forma: que s
finalidad es h a é W funcionar convenientemente el negocio y que
su apreciación se deriva del conocimk£ito de esa conveniencia^
Aparte de malentendidos, carencia desconocimiento de los hechos;,
etc., la d i f e r e n c % de apreciación sólo puede proceder del hcchrj
que cada u n o dispone de un criterio distinto para ello. Lo quí
quiere decir eb Sombre de negocios, cuando califica de apropiado
un proceso, es suficientemente claro. Significa ventaja comerciáis
y su punto de vista puede resumirse en la'siguientc forma: podrían
empicarse en o r r ^ parte y c o n mayor ventaja los recursos que e x i g -
ía provisión d e i f máquina que pretendía imponer el ingeniero. 1
director c o m e r c f t l quiere decir que en una economía cerrada la
satisfacción de Tas necesidades no aumentaría, sino que, por el c o n -
trario, se reduciría p o r tal alteración del proceso productivo. S i l
eso es cierto, ¿qué significado puede tener el punto tic vista téc-
nico? ¿Qué es lo que le hace calificar a otro método de más apro-
piado? ¿Qué entiende por apropiado? Si la satisfacción de nece-
sidades es la única finalidad de la producción, carece de sentido
recurrir a una medida que la empeore. E l hombre de negocios
tiene razón en no seguir las directivas del ingeniero, siempre que
sea correcta su apreciación. N o tenemos en cuenta el placer me-
dio artístico de perfeccionar técnicamente el aparato productivo.
E n realidad, en la vida práctica, admitimos que el elemento técnico
debe someterse, cuando entra en conflicto con el económico. Pero
eso no es u n argumento que contradiga la existencia independiente,
ni el p r o f u n d o ^ e n t i d o que existe en el punto de vista del ingenie-
ro. Pues si bicH son los propósitos económicos quienes ijobícrnan
los métodos técnicos empleados en la práctica, es imprescindible
aclarar la lógica interna de los métodos sin ocuparse de las barreras
prácticas. Y esto quedará claro c o n u n ejemplo. Supongamos que
una máquina de vapor y todas sus partes componentes Responden
a la exigencia de ser apropiadas desde el punto de vista económico.
Se utilizan af máximo desde ese punto de vista. N o tendría sentido
en esc caso tratar de obtener un rcs> ltado aún mayor, elevando la
temperatura de la caldera, b empleando mayor número de obreros
calificados, o mejorándola, si esto no costea; es decir, si se previe-
ra que el carbón, los nuevos obreros, las mejoras, y el aumento
de materias primas costaran más que su rendimiento/ Pero, sin
embargo, tiene gran sentido el estudio de las condiciones en que
^
aumentaría el rendimiento de la máquina, la medida en que se
conseguiría esc resultado, las posibles mejoras dentro de los cono-
cimientos actuales, etc. Pues todas esas medidas se hallarán prepa-
radas para el momento en que un cambio de los datos económicos
las haga ser ventajosas. Y también es útil situar constantemente
lo ideal al lado de lo real, de forma que las posibilidades se dese-
chan no por ignorancia sino por motivos económicos sólidos. En
resumen: cada método de producción empleado en un momento
dado, se inclina ante las exigencias del punto de vista económico.
Estos métodos consisten en ideas, de contenido no solamente eco-
nómico, sino también físico. Las últimas tienen sus problemas y
una lógica propios, y el propósito de la tecnología es solucionarlos
sin considerar el factor económico que es finalmente decisivo.
Producir, en sentido tecnológico, es llevar aquellas conclusiones
a la práctica, en tanto que el elemento económico no ordene cosa
en contrario.
L o mismo que encontramos en último extremo que la conve-
niencia es quien gobierna la producción técnica lo mismo que la
económica, y que la distinción entre ambas se halla en la naturaleza
de esa conveniencia, así un razonamiento algo distinto nos muestra
una analogía en primer lugar, y posteriormente la misma distinción.
L a producción, en sentido tecnológico o económico, no " c r e a "
nada en sentido físico. E n ambos casos debe limitarse a controlar
o actuar sobre cosas y procesos, o "fuerzas". Precisamos ahora
para lo que sigue, un concepto que pueda abrazar esa "utilización"
v esa "influenciación". Éstas incluyen muchos métodos diferentes
de empleo o de actuación sobre los bienes; todas las clases de c a m -
bios de localización, así como cambios en los procesos mecáni-
cos, químicos, y otros. Pero siempre se trata de cambiar el estado
existente de satisfacción de nuestras necesidades, de cambiar las re-
laciones recíprocas de fuerzas v cosas, uniendo algunas y desconec-
tando otras./ Producir significa, lo mismo desde el punto de vista
tecnológico que económico, combinar las cosas y fuerzas a nuestro
alcance. T o t l o método de producción significa una combinación
definida. L o s métodos distintos de producción sólo pueden diferen-
ciarse p o r la forma de la combinación; o sea por los objetos c o m -
 binados o la relación entre su» cantidades respectivas, j Todo acto
concreto de producción es para nosotros, representa para nosotros
una combinación de tal clase. Este concepto puede extenderse in
elusive a los transportes, haciéndolo extensivo a todo aquello que
sea producción en su sentido más amplio. Consideraremos también
a una empresa c o m o tal, y a las condiciones productivas del siste,
ma económico total, como "combinaciones". Este concepto juega
un papel importante en nuestro análisis.
Pero las combinaciones económicas y tecnológicas no coinci-
den, p o r ocuparse las primeras de los medios y necesidades exis-
tentes, las últimas de la idea básica de los métodos. E l objeto de la
producción tecnológica está determinado por el sistema económi-
c o ; la tecnología solamente crea métodos productivos para los
bienes y a demandados. L a realidad económica no lleva los métodos
a su conclusión lógica, haciéndolos perfectos desde el punto de
vista tecnológico, sino que subordina la ejecución a los punros
de vista económicos. Se modifica el ideal tecnológico que no tiene
en cuenta las condiciones económicas. L a lógica económica pre-
valece sobre la tecnológica y , en consecuencia, vemos a nuestro
alrededor en la vida real, cuerdas defectuosas c inseguras en lugar
de cables de acero; animales defectuosos en lugar de cjcmplarcs\lc
exposición; el trabajo a mano más p r i m i t i v o en lugar de máquinas
perfeccionadas, una economía monetaria anticuada en lugar de una
circulación ordenada a base del cheque, etc. L o mejor desde el
punro de vista económico y tecnológico no diverge por necesidad,
haciéndolo c o n frecuencia, sin embargo, no solamente por ignoran-
cia c indolencia, sino porque métodos tecnológicamente inferiores
pueden adaptarse mejor a las condiciones económicas existentes.
Los "coeficientes de producción", representan la relación cuan-
titativa de bienes de producción que contiene una unidad de pro-
ducto, y son por tanto una caracrcrística esencial de la combina-
ción. Contrasta agudamente en este punto el elemento económico
con el técnico. N o sólo decidirá aquí el primero entre los méto-
dos diferentes de producción, sino que operará, en cada método
dado, sobre los coeficientes, pues los medios individuales de pro-
ducción pueden sustituirse hasta cierto punto entre sí, complemen-
tándose las deficiencias en la disposición del uno por aumentos en
el empleo de los otros sin cambios en los métodos de producción
(disminuyendo, por ejemplo, el número de caballos de vapor, por
un aumento de la mano de obra y viceversa). " 1
1 6
Estas "variaciones" se exponen en forma clara y neta por Carvcr,
Distnbution of Wedtb.
Hemos caracterizado el proceso de ' ^ -oducción por el con-
cepto de "combinación dé fuerzas prod ictivas". Los resultados de
tales combinaciones son los productos. Pero debemos definir con
precisión qué es lo que haya de combinarse; en general todas las"
clases posibles de objetos y "'fuerzas". En pane consisten a su vez
de productos, y solamente en parte de objetos ofrecidos por la na- „
turs'eza. También asumirán para nosotros el carácter de produc-
tos muchas "fuerzas naturales en sentido físico, como la corriente
eléctrica. Comprenden cosas en parte materiales y en parte inma-
teriales. A más de esto, es frecuentemente cuestión de interpreta-
ción concebir un bien como producto o como medio. E l trabajo,
por ejemplo, es susceptible de ser considerado como producto de
los bienes consumidos por el trabajador, o como medio original
de producción. Nos hemos decidido por la última alternativa: para
nosotros el trabajo no es un producto. La clasificación de bienes
en un u otra categoría depende con frecuencia del punto de vista
del individuo, de forma que un mismo bien puede ser de consumo
para uno y de producción para otro. También puede depender el
carácter de un bien del uso al cual se destine. La literatura teóri-
ca, especialmente la antigua, se halla llena de discusiones sobre es-
to-, problemas y nosotros nos contentaremos con esta referencia.
Lo que sigue, sin embargo, es cuestión mucho más importante.
Es usual clasificar a los bienes por "órdenes", según su distancia
respecto del acto final de consumo. Los bienes de consumo son
17
de primer orden; aquellos de cuya combinación surgen los de pri-
mer orden, serán de segundo, y así sucesivamente, hacia órdenes
cada vez más elevados y remotos. Debe recordarse que sólo caen
bajo el primer orden los bienes dispuestos para el consumo en mo-
rí de los consumidores, v que el pan en la tienda del panadero
- . adquiere ral carácter, en términos estrictos, combinado con el
trabajo del repartidor. Los bienes de orden inferior, fuera del caso
de vloncs naturales, originan siempre una combinación de bienes de
orden superior. Será conveniente incluir un bien en el orden su-
perior en que se presente, si bien podríamos construir el esquema
de otra manera. C o n esc criterio, el trabajo es el bien de orden
indudablemente supremo, pues entra en el comienzo mismo de la
producción. Cada bien madura hacia el consumo en procesos y
combinaciones sucesivas, por adición de otros bienes de orden su-
perior o inferior; se encamina hacia el consumidor c o n ayuda de
t.:'cs adiciones, lo m i s m o que un torrente, ayudado por las aporta-
The
•' Véase los Grundsitze de Menger. y la Vns .th-c Tbeorie Jes Kapitals, de
:
!' .:> Bawcrk.
 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
cioncs de los arroyos, se abre camino a través de la : oca, penetrara
do tanto más profundamente en la tierra.
'-V Debemos añora.tener en cuenta que cuando seguimos a los bicü
nes hacia su grado superior, éstos se hacen cada vez más amorfos;
pierden más y más esa forma característica, esas cualidades preci?
sas que les predestinan para un uso, excluyéndolos de los dcmás.
Cuanto más arriba subamos en la escala de los bienes, tanta menos'
especialización encontraremos en ellos, y va desapareciendo su efi-*
cacia para un propósito especial; y cuanto más amplios sean sus<
usos potenciales, tanto más general será su significado. Encontrad
mos de continuo menor clase de bienes diferenciales, y las catcgO¿j
rías individuales abarcan correspondientemente más; lo mismo que
cuando ascendemos en el sistema de conceptos llegamos a un nú3
mero menor de ellos; menores de contenido pero mayores por sul
amplitud. Esto significa sencillamente que cuanto más lejos nos'
detengamos de los bienes de consumo, más numerosos serán los;
bienes de primer orden que derivan de bienes similares de orden/
superior. Cuando cualcsquier bienes son combinado..es parciales:
o totales de medios similares de producción, décimo:, que se rela-
cionan en ésta. Podemos afirmar, por tanto, que el parentesco pro-
d u c t i v o de los bienes aumenta con su orden.
Si ascendemos, por tanto, en la jerarquía de los bienes, llegamos
finalmente a lo que para nuestros propósitos son elementos últimos
de la producción. Q u e estos elementos son los dones naturales, o
"tierra", y el trabajo, o sea los servicios de la tierra y el trabajo,
no debe requerir ninguna explicación especial. T o d o s los demás
ls
bienes "consisten" de uno, y en general de ambos..' Podemos resol-
ver todos los bienes en "tierra y trabajo" en el sentido que pode-
mos considerarlos como paquetes de servicios de la tierra y el tra-
bajo. D e otro lado, los bienes de consumo son una clase especial
caracterizada por su capacidad para ser consumidos. Pero los de-
más productos, o lo que es lo mismo, los "medios de producción
producidos", son, de un lado, sólo la corporización de dichos dos
medios originales de producción, pero del otro, bienes de consumo
en "potencia", o mejor, partes de bienes de consumo potenciales.
N o hemos encontrado hasta ahora ninguna razón, y veremos más
>8 Esto fue recalcado especialmente por O . Effcrra. Cuando se piensa en
la forma untlatcral en que los economistas clásicos hacían hincapié sobre el
trabajo lo estrechamente que se conectaba esto con sus resultados, y asimismo
que solo Johm-Bawerk consiguió una doctrina coherente del todo sobre este
punto, debe reconocerse que la importancia que concede Effcrtz al asunto
realiza un verdadero servicio.
L A CORRIENTE CIRCULAR
tarde que no existe, para considerarlos como un factor- indepen-
diente de la producción. Los "resolvemos en tierra y trabajo". ,
También/podemos resolver los bienes de consumo, y concebir, a
1 la inversa, n los factores originarios de producción como bienes de
consumo potenciales. Pero ambos puntos de vista se aplican sola-
; - mente a los medios de producción producidos; pues éstos no tie-
nen existencia independiente.
Se plantea ahora la cuestión de las relaciones que existen entre
los dos factores originarios. ¿Podemos afirmar que uno de ellos
tome precedencia respecto al otro, o son esencialmente diferentes
sus papeles? N o podemos encontrar respuesta a esto desde el pun-
to de vista filosófico, físico, o desde cualquier otro que no sea el
económico. Para nosotros se trata solamente de cómo se represen-
ta su relación para los propósitos del sistema económico. La res-
puesta que, sin embargo, debiera ser válida en el reino de la doc-
trina económica, no puede serlo de una manera general, sinr
solamente respecto a una construcción particular del sistema teó-
rico. Así, los fisiócratas respondieron a la primera pregunta afir-
mativamente, en sentido favorable a la tierra, cosa perfectamente
correcta en sí. N o puede objetarse contra ella, en tanto que se
limitaran a afirmar que el trabajo no puede crear materia física
nueva. L a discusión debe centrarse sobre la utilidad de este con-
cepto en el campo económico. E l acuerdo con los fisiócratas sobre
este punto, por ejemplo, no nos impide hallarnos en desacuerdo
con ellos sobre el resto de sus argumentos. Adam Smith respondió
también la misma pregunta afirmativamente, pero a favor del tra-
bajo. T a m p o c o debemos considerar falsa en sí a esta concepción;
quizá fuera incluso apropiado tomarla de punto de partida, pues da
expresión al hecho de que el uso de la tierra no exige de nosotros
sacrificio de desutilidad, y podríamos también apropiamos esa con-
cepción si c o n ello ganáramos algo. Es cierto que A d a m Smith
pensó en las fuerzas productivas ofrecidas por la naturaleza como
si fueran bienes no económicos, atribuyendo el hecho de que no
fueran así considerados en el sistema económico, a su ocupación
por terratenientes. Se aprecia claramente de su argumentación que,
según él, una comunidad que no reconociera la propiedad privada
de la tierra no tendría en cuenta más factores que el trabajo al ha-
cer sus cálculos económicos. Esto es indudablemente falso, pero
su punto de partida no es por ello menos aceptable. L a mayor
parte de los economistas clásicos sitúan el elemento trabajo al fren-
te —sobre todo R i c a r d o — . L o podían hacer porque la teoría de
la renta les permitía eliminar la tierra y la determinación de su
n 1
1 S E /
r
D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
yalor. Podríamos contentarnos con esta concepción si d i c r •
de la'renta fuera válida. U n espíritu tan independiente <co n
la aceptó, p o r aceptar precisamente la teoría de la renta. Final--
mentef u n tercer grupo de escritores responde a nuestra pré'gi
en forma negativa, y nosotros nos situamos cntie sus filas. E l per
to decisivo es para nosotros que ambos factores son igualmcr
indispensables en la producción, y por el mismo motivo y en i f
forma.
L a segunda cuestión puede también responderse en formas d
versas, e independientemente de la primera. Así, E f f c r t z asigna i
papel activo al trabajo, y uno pasivo a la tierra. Y es perfectamer
te claro el m o t i v o que le induce a ello: supone que el trabajo^
el elemento motivador de la producción, mientras que la tierra r
presenta el objeto sobre el cual se manifiesta el trabajo. Induc
blcmentc en esto tiene razón, pero su teoría no nos proporción
ningún conocimiento nur -o. D e l lado técnico, no puede adoptare
sin gran dificultad la concepción de E f f c r t z , pero ese aspecto
es decisivo para nosotros. Solo nos ocupamos del papel que repre
sentan los dos factores originarios de la producción en las delibe
raciones y tratos económicos de los individuos, y a este respecto
muestran ambos como equivalentes. Se "economiza" lo mismo
ri
trabajo que la tierra. Se valora lo mismo el trabajo que la tierra^
ambos se usan de acuerdo c o n principios económicos, y reciben
consideración económica. Y en ningún caso se implica otra co~
más. C o m o esto es lo único que nos interesa para nuestros p r o p ,
sitos respecto a los factores originales de la producción, los cole
caremos en términos de igualdad. Y en esta interpretación v a n r
de acuerdo con los teóricos de la utilidad marginal.
Si bien no tenemos nada más que decir sobre el factor de la pr
ducción " t i e r r a " , será conveniente que examinemos el otro
•I trabajo— c o n mayor detalle. Dejando a u n lado las diferenci
entre trabajo productivo c improductivo y entre el empleado d i
recta c indirectamente en la producción, y —también por su falta
de imporrancia para nuestros propósitos— las establecidas entre cí
trabajo mental y manual, calificado y no calificado, etc., nos ocu¿i
I paremos de otras dos diferenciaciones que son m u y significativas
para nosotros por poder hacerlas punto de partida de una organi-
zación que ha de llegar a resultados muy importantes para nos-
otros. Se trata de las distinciones entre el trabajo director y d i -
rigido, y entre el trabajo independiente y a jornal. L o que distingue;
al trabajo director del dirigido parece ser a primera vista algo muy
$PP|S¡p; ' " couiur.NiT.;jcfRC(Ji>u-'
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fundamental y tiene dos características .principales. E n primer
lugar el trabajo director se halla más alto en la jerarquía ! h l o r -
ganismo productivo./Esa dirección e Inspección del.trabajo "eje-
cutor Vparece levantar al trabajo director por encima de los de-
más. Mientras que el trabajo ejecutor se halla simplemente a la par
con la tierra, teniendo la misma función que ésta, desde el punto
de vista económico, el trabajo director se halla en una posición
preeminente respecto al ejecutor y a la utilización de la tierra.
Constituye en cierto modo un tercer factor productivo. Y las otras
características que lo separan del trabajo dirigido parecen consti-
tuir su propia naturaleza: el trabajo director tiene algo de creador,
en el sentido de que establece sus propios finesa La distinción entre
el trabajo independiente y a jornal puede determinarse como la que
hemos señalado respecto al trabajo director y dirigido. E l primero
es peculiar, precisamente en la medida en que posea la función ¿c
dirigir el trabajo, no difiriendo en otros extremos del trabajo a
jornal. Por tanto, si u n individuo independiente produce por ~u
cuenta, realizando también el trabajo de ejecución, ha hecho tanto
como dividirse en dos movimientos, que son un director y un obre-
ro, en el sentido ordinario.
Es fácil observar que la característica de ser de mayor rango,
la propia función de superintendencia, no constituye una distinción
económica esencial. L a pura circunstancia que sitúa a un trabajador
sobre otro en la organización industrial, hasta llegar a una posición
directora o de inspección, no transforma su trabajo en algo distin-
to. A u n si el jefe no mueve u n dedo, n i contribuye con algo d i -
recto a la producción, realiza trabajo indirecto en el sentido usual,
lo mismo que un vigilante. Parece tener mucha mayor importancia
el otro elemento que reside en la decisión sobre la dirección, mé-
todo y cantidad que ha de producirse. A u n si concedemos que la
mayor jerarquía mencionada no significa gran cosa desde el punto
de vista económico, aunque quizá m u c h o desde el sociológico,
tendremos que apreciar un factor esencial de distinción en esta f u n -
ción de decidir.
Pero vemos en seguida que la necesidad de tomar decisiones
se presenta en cualquier trabajo. Ningún aprendiz de zapatero re-
mendón puede reparar un zapato sin tomar algunas decisiones res-
pecto a ciertas cuestiones, por pequeñas que sean. Se le han ense-
ñado el " q u é " y el " c ó m o " , pero eso no le dispensa la necesidad
de cierta independencia. Cuando u n obrero de una empresa eléc-
trica trata de reparar la instalación en una casa particular, debe
decidir también algo del qué y el c ó m o . U n agente puede haber
34 DESENVC ' L V I M I E N T O ECONÓMICO
tomado parte en una decisión relativa a precios, pudiendo aban
liársele dentro de ciertos límites la determinación del precio de un
artículo, pero, sin embargo, no es "jefe", ni necesariamente "inde,;
pendiente". Ahora, el propietario o el director de un negocio tiene
más que decidir, adoptando la mayor parte de las resoluciones.
Pero también se Je ha enseñado el "qué" y el "porqué";' ConoccJ
primeramente el cómo: ha apreciado la producción técnica y los
datos económicos concernientes. L o que aún queda por decidir se.,
diferencia solamente de las decisiones del aprendiz de remendón,
en el grado. Y el " q u é " se lo prescribe la demanda. N o se plan-
tea un objetivo determinado, sino que las circunstancias dadas l o j
obligan a actuar en una forma definida. Ciertamente que pueden!
cambiar los datos; entonces dependerá de su habilidad la rapidez y
éxito de su reacción. Pero igual ocurre en la realización de cual
quicr trabajo. N o actúa sobre la base de las condiciones prevalen-.
tes de las cosas, sino sobre ciertos síntomas que ha aprendido. 9
considerar, en especial las tendencias que muestra directamente la
demanda de sus clientes. Y se amolda paso.a paso a estas tenden-
cias, en forma que solamente pueden serle desconocidos de ordina-'
rio elementos de importancia secundaría. De aquí se sigue, sin
embargo, que en la medida en que los individuos en su conducta-
económica se limitan a derivar conclusiones de circunstancias co-
nocidas — y eso es precisamente de lo que nos ocupamos aquí, y
de lo que siempre se ha ocupado la economía— carecen de impor-
tancia si dirigen o son dirigidos. L a conducta de los primeros se
sujeta a las mismas reglas que la de los últimos, y establecer esta
regularidad, mostrar que lo aparentemenf fortuito está en realidad
estrictamente determinado, es tarca esencial de la teoría económica.
Bajo nuestros supuestos, los medios de producción y el proceso
productivo no poseen un jefe real o, mejor dicho, su verdaderoj
jefe es el consumidor. Los hombres que dirigen empresas de nc-|
gocios no hacen sino lo que se les prescribe por las necesidades oí
la demanda, y por los medios y métodos dados de producción. Los'
individuos tienen solamente influencia en tanto que son consumi-
dores, en tanto que expresen una demanda. T o d o individuo toma i
parte — e n este sentido— en la dirección de la producción, no so-jj
lamente aquel a quien corresponda el papel de director de un nc-fl
g o d o , sino todos, y especialmente el trabajador en su sentido más
estrecho. N o existe una dirección personal de la producción en';
o t r o sentido. Los datos que gobernaron el sistema económico en c l |
pasado s o n conocidos, y si permanecen invariables, continuará-i
también el sistema sin variaciones. L o s cambios que pueden s u f r i q
L A CORRIENTE CIRCULAR jy
los datos no son tan conocidos; pero en principio el individuo los
sigue tan bien como puede. N o altera nada en forma espontánea,
sino solamente aquello que ya estén alterando las condiciones por
su propia influencia; elimina esas discrepancias entre los daros y su
conducta, que surgen si cambian las condiciones dadas y los hom-
bres quieren seguir operando en h misma forma. U n individuo
puede, sin.duda, actuar en forma distinta a la que señalamos, pero
en tanto que los cambios resulten meramente en la presión de la
necesidad objetiva, se halla ausente todo papel creador en el sis-
tema económico. Como veremos, si el individuo actúa en forma
distinta, aparecerán fenómenos esencialmente diferentes. Pero aquí
nos ocupamos simplemente de sentar la lógica inherente a los he-
chos económicos.
Se sigue de nuestros supuestos que la cantidad de trabajo está
determinada por las circunstancias dadas. Aquí agregamos la con-
sideración de una cuestión que qucd< anteriormente planteada, que
es la magnitud de la oferta de trabajo existente en cualquier mo-
mento que se elija. Pero no está determinado de antemano lo que
trabaja un número dado de hombres. Si asumimos por ahora que se
conocen las mejores posibilidades de emplear el trabajo de todos
los individuos, que existe, por tanto, una escala bien determinada
de tales utilizaciones, se compara entonces en cualquier punto de
esa escala de utilidad anticipada de cualquier empleo concreto del
trabajo, c o n desutilidad que acompaña al mismo. ¿Miles de voces
nos recuerdan de ordinario que el trabajo necesario para ganar el
pan nuestro de cada día es una pesada carga que solamente se lleva
por obligación, y que se abandona en cuanto se puede. De aquí se
deducirá sin equívocos la cantidad de trabajo que ha de realizar cada
obrero. A l comienzo de cada día de trabajo, tal comparación re-
sulta favorable para el trabajo a realizarse. Pero cuanto más se pro-
grese en la satisfacción de las necesidades, tanto más declina el im-
pulso al trabajo, creciendo al mismo tiempo la cantidad con la cual
se compara, o sea, la desutilidad del trabajo; de forma que la c o m -
paración se hace tanto más desfavorable a la continuación del tra-
bajo, hasta que a cada obrero le llega el momento en que se equi-
libran la utilidad creciente y la desutilidad también creciente del
trabajo. Naturalmente, el poder de ambas fuerzas varía según los
individuos y países. E n estas variaciones reside un factor explica-
t i v o fundamental de la conformación de la historia personal y na-
cional. Pero la esencia del principio teórico no se perturba por
ellas. 10
: s
Para detalles, véase Waen, libros i y II, Iil principio es indudablcmcn-
 36 DES NVOLVIMIENTO
r
ECONÓMICO
Los servicios de la tierra v icl trabajo son, por lo tanto, sim
mente fuerzas productivas. La medición de la cantidad de tra
de cualquier calidad presenta indudablemente dificultades, pero
dría realizarse, lo mismo que podría establecerse sin ninguna
cuitad de principios alguna medida física de los servicios de la
rra, p o r complicado que resultara de hecho en la práctica. En
caso, y si hubiera un solo factor de la producción, si, por cjcmplo,-
cl trabajo de una sola calidad produjera todos los bienes (cosa cora
ccbiblc suponiendo que todos los dones de la naturaleza fueran b i d |
nes no económicos, de forma que no surgiera respecto a ellosj
cuestión alguna referente a la conducta económica que hubieran de]
provocar) o si ambos factores de la producción trabajaran separas
damente, en forma que cada uno produjera por sí solo bienes difejg
rentes, tal medida sería todo l o que requiriera el hombre para su?
planes económicos. P o r ejemplo; si la producción de un bien de
consumo de valor definido requiriera tres unidades de trabajo, y¿
otro del mismo valor requiriera dos, entonces su conducta estaría.:
determinada. Pero en la práctica no sucede así. L o s factores pro|
ducrivos operan siempre conjuntamente. Ahora, si —digamos—I
fueran necesarias tres unidades de tierra y dos de trabajo para pro-;
ducir un bien de valor definido, y dos de trabajo y tres de tierra'
para producir otro, ¿qué alternativa escogería el productor? I n -
dudablemente es preciso disponer de una medida que haga posible"
la comparación de ambas combinaciones; se requiere un denomina!
dor común. 1 oiiemos oe nominar a esta cuestión el problema de
Peity.- 0
La teoría de la imputación nos lo soluciona. L o que el indivi-
duo desea medir es la importancia relativa de diversas cantidades
de sus medios de producción, Precisa de una medida que le ayuda
a regular su conducta económica; precisa de índices a los cuales
pueda conformarse. E n una palabra, requiere una medida del valofl
Pero dispone de ella directamente sólo para sus bienes de consumo,
pues solamente éstos satisfacen directamente sus necesidades, cuya
intensidad es la base de la significación que puedan tener para él"
los bienes. N o existe tal medida en primera instancia para sus reser-
vas de servicios de la tierra y el trabajo, así como tampoco —aña-
damos— para sus medios de producción producidos.
te valide» só!<> para un resultado determinado del esfuerzo, o sea un resultado
inequívoco, como salarios reales por hora.
^" l'etty señaló incidcntalmcntc este problema en su Political AritlmetiA
que también contiene, como es bien sabido, otros gérmenes del análisis tcó-¿
neo posterior.
• •:r
L A C O R R I E N T E CIRCULAR
lis evidente que estos medios 'eben su importancia sólo al he-
cho de que sirven igualmente'para satisfacer necesidades. Contri-
buyen a la satisfacción de las necesidades, porque ayudan a obtener
bienes de consumo. Derivan, por tanto, su valor del de los últimos,
radiándose éste, podríamos decir, sobre ellos. Se les "imputa" y
sobre la base de tal valor imputado obtienen su lugar en el orden
económico. N o es, por tanto, posible llegar siempre a una expre-
sión finita del valor total del conglomerado de los medios de pro-
ducción, o de uno de los factores productivos originarios, pues tal
valor total será con frecuencia infinitamente grande. Sin embargo,
ni el teórico ni el hombre práctico precisan conocer este valor to-
tal. N o se trata nunca de eliminar las diversas posibilidades de la
producción que puedan existir, sino de destinar ciertas cantidades
de medios productivos a uno u otro de los fines. P o r ejemplo, un
individuo aislado que no podría producir (ni vivir) sin cualquiera
de los dos factores productivos originarios, no podría encontrar
una expresión conmensurable de valor para cualquiera de ellos. Mili
dice a este respecto c o n roda ju.ticia,- que los servicios de la
1
tierra y del trabajo son indefinidos e inconmensurables. Pero ye-
rra cuando continúa diciendo que no podemos saber, en u n caso
particular, cuáles hayan de ser las porciones de un producto que
correspondan a la "naturaleza" y al trabajo. Estas no admiten, desde
luego, una separación física, pero ello no es necesario para los pro-
pósitos del sistema económico, " l o d o individuo conoce bien l o que
es necesario para este último, a saber, qué aumento de satisfacción se
debe a un pequeño incremento en cada uno de los medios de pro-
ducción. Sin embargo, no habremos de profundizar por ahora en
el problema de la teoría de la imputación. 51
Este valor de los bienes de producción es, en contraste c o n el
de los bienes de consumo, un "valor de rendimientos" (Krtrags-
ivcrt), o bien "valor de productividad" (Produkthñtatstoert). A
la utilidad marginal de los bienes de consumo corresponde el uso
marginal productivo de los de producción (Produkttvitatsgrenzr
1
ittltzcn), o su productividad margina!, para emplear el termino co-
mún; la importancia de una unidad individual de los servicios de
- Principios, edición Ashley, p. 26. [Principios de economía política.
1
Fondo de Cultura E c o n ó m i c a , IW.I
Véase Mcnger. VVicscr y Bohm-Bawcrk, «pie trató primero el proble-
ma. Véase también Weten, üb. H, y mi articulo "Bcmerkungcn zum Zurech-
nunesproblcm", en la revista Zeitscbrift tur Volktmrttevtft, Sozialpollrik
und l'erwaltung (I90V). N o nos ocupamos aquí del problema más difícil
une Mirtrc de la teoría de la productividad marginal y no preciamos referir-
tío,, -«ir tanto, 1 su forma presente mucho mis correcta.
 38 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
layticrra o trabajo, está dado por la productividad marginal de di
chos elementos de la producción, que debe definirse, por tanto,
como el valor de la unidad menos importante del producto ya,
obtenido con la ayuda de una unidad de un stock dado de los ser-"
vicios de la tierra o el trabajo. Este valor indica la parte que co-
rresponde a cada servicio total y, así, puede denominarse en ún
sentido definido el "producto" de un servicio de rabajo o tierra.;;
Para una persona que no esté completamente familiarizada con la
¡ teoría del valor, carecerán de importancia estas afirmaciones tan
escuetas. Refiero a dichos lectores a la obra de J. B. Clark, T.lm
Distribiition of Wealth, en donde se expone la teoría con todos sus
detalles, elucidándose su significación,* limitándose aquí a seña-í
1
lar que éste es el único significado preciso de la expresión "producto
del trabajo", para los efectos de un razonamiento puramente eco-'
nómico v lo emplearemos en esta obra solamente en dicho scntjdo.y
H u i r e m o s también en este sentido que los precios de 1 ; servicios dé|
» la tierra y del trabajo en una economía de cambio, o sea rentas y\
\ salarios, se determinan por la productividad marginal de la tierral
,y trabajo, y que a causa de ello puede decirse que en libre compe-
tencia el terrateniente y el obrero perciben el producto de sus me-
dios de producción.{Este teorema —que apenas plantea controver-J
/ ~~sia en la teoría moderna— queda aquí simplemente expuesto. Sé¡¡
hará más claro en ampliaciones posteriores.
E l siguiente punto es también de importancia para nosotros. E l
individuo emplea en realidad este valor de los medios productivos
con tal seguridad por serle familiares empíricamente los bienes de-
consumo en los cuales llegan a madurar. Dado que el valor de losí
primeros depende del de los últimos, debe modificarse aquél cuan-
do se producen otros bienes de consumo que los que se hubieran
producido hasta el presente. Y porque queremos no tener en cuen-r
ta la existencia de esta experiencia, permitiéndole presentarse ante
nuestros ojos con el objeto de poder investigar su naturaleza, debe-';
mos partir del punto en el cual el individuo no ha precisado su
elección entre las distintas posibilidades de empleo. E n ese caso,
empleará sus bienes de producción en primer lugar en la de aque-
llos bienes que satisfacen sus necesidades más inaplazables, pasando;
luego a emplearlos para la satisfacción de necesidades menos urgen-'
res. Además, considerará en cada caso que otras sensaciones de
23 L o s errores surgen so!,re todo de una comprensión falsa del concepto
marginal. Véase Edgcworth, en su artículo, " T h e T h c o r v of Distnbution","
en la revista Quarterly Journal oí Econonnct (1904). y particularmente su
respuesta a los argumentos de I lobson contra Ciarle
' L A C O R R I E N T E CIRCULAR 39
necesidad ' 1 .n quedar insatisfechas como consecuencia del em-
pleo de b.cncs de producción en las necesidades preferidas en el
momento. .Solamente puede darse cada paso, obrando tn sentido
económico, siempre que se asegure la satisfacción de las necesida-
des más urgentes. En tanto que no se haga la elección, carecerán
los bienes de producción dé un valor definido. A cada posibilidad
de empleo prevista, corresponderá un valor'particular de cada i n -
cremento. Y no puede descubrirse cuál de estos valores haya de
atribuirse definitivamente a cada incremento hasta tanto que se
haya hecho la elección y resistido la prueba de la experiencia. La
condición fundamental ele que no se satisfará una necesidad dada
hasta haber asegurado la de otras más intensas, conduce finalmente
¡
al resultado que deben dividirse todos los bienes entre sus distintos y
posibles usos, en forma que la utilidad marginal de cada bien sea
igual en todos sus usos. E n este arreglo, el individuo ha encontrado
así la mejor solución posible, bajo condiciones dadas y desde su.pun-
to de vista. Si actúa según tales normas, puede decir que ha con-
seguido el mejor resultado, según sus luces. Tratará de conseguir esa
distribución de sus bienes, modificando todo plan económico conce-
bido o ejecutado, hasta llegar a tales resultados. Si no existe una ex-
periencia previa, deberá encontrar paso a paso su camino hasta llegar
a esa distribución. Si cuenta ya con tal experiencia de otros perío-
dos económicos anteriores, tratará de seguir el mismo camino. Y
si cambiaran las condiciones de las cuales es expresión esta experien-
cia, se someterá a la presión de las nuevas, adaptando a ellas su con-
ducta v valoraciones.
Existe en todos los casos un método definido de emplear todos
los bienes, y de ahí una satisfacción definida de las necesidades y
un índice de utilidad para los incrementos individuales de los bie-
nes, que les da expresión. Este índice de utilidad caracteriza el
lugar de cada incremento en la economía del individuo. Si surge
una nueva posibilidad de empleo, debe considerarse a la luz de este
valor, Sin embargo, si volvemos a los "actos individuales de selec-
ción" que se han verificado resultando en dicho índice de utilidad,
encontraremos que siempre es otra, y no esa utilidad definida, la
decisiva. Si he dividido un bien entre tres posibilidades de empleo,
lo estimaré cuando surja una cuarta, según el estado de satisfacción
obtenido con las tres primeras. Sin embargo, aquella utilidad no
determina la división entre las tres primeras, pues llega solamente
después de haberse decidido y a la división. Pero para cada bien
suroc finalmente una escala definida de utilidad que refleja las u t i -
lidades de todos sus usos, adscribiéndole una utilidad marginal de-
 40 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
finida. L a misma se obtiene para un bien de producción —cornf
hemos dicho anteriormente-- a través "de su producto ó, mejotj
aún—para emplear la expresión de Wiescr— a través de su "apoj|
tación productiva".
El valor total del producto no representa nunca un beneficjjj
neto/representándolo su excedente sobre el valor del producto (jfjra
hubiera sido producido en otro caso, dado que toda producción'
representa una elección entre posibilidades en competencia, y supqi
ne renunciación a la producción de otros bienes. E l valor del p r ^
ducto que se ha dejado de producir representa un argumento corí|
trario al producto elegido, midiendo al mismo tiempo la fuerza de
éste. Encontramos aquí los elementos del costo. Éste es un fenóme-
no de valor. ^Lo que un bien cuesta al productor es, llevando el.
análisis a sus últimos extremos, el valor de esos bienes de consumo
3 tic se hubieran adquirido de otro modo con los mismos medios
e producción, no siendo producidos como consecuencia de la
elección realizada. / Por tanto, podemos afirmar que el empleo de
"medios de producción representa un sacrificio, lo mismo en el caso
del trabajo que en el de otros medios de producción. Es más, en
el caso del trabajo debe cumplirse también otra condición, a saber,
que todo empleo de trabajo resulte en una utilidad que compense, al
menos, la desutilidad adscrita a dicha clase de trabajo. Esto no alte-
ra, sin embargo, en forma alguna el hecho de que el individuo se,
conduce —dentro de los límites de esa condición— respecto al em-
pleo de trabajo, en la misma forma que respecto a otros recursos
productivos.
Las necesidades insatisfechas no carecen por tanto de significa-
ción; su huella se aprecia por doquier, y cada decisión productiva
debe entablar batalla c o n ellas. Y cuanto más empuje el productor
la producción en un sentido determinado, tanto más dura se hace
dicha batalla; o sea, que cuanto más se satisfaga un deseo particu-
lar, tanto menor será la intensidad del deseo de más satisfacción de
la misma clase, y correspondientemente, tanto menor la satifacción
conseguida por ulterior producción. A más de ello, a medida que
aumenra dicha producción crece simultáneamente el sacrificio
que ésta supone, pues los medios de producción de esc producto
deben dejar de satisfacer categorías cada vez superiores de necesi-
dades. E l aumento de valor de la producción en una sola dirección
es, por tanto, continuamente menor hasta desaparecer finalmente.
Cuando eso ocurre, dicha producción llega a su f i n . Podremos ha-
blar, por tanto, de una ley de rendimientos decrecientes en la pro-
ducción que tiene, sin embargo, u n significado totalmente distinto
L A CORRIENTE
de la ley de rendimientos físicos.decrecientes, de la cual es inde-
pendiente la validez de nuestra proposición. Es indudable que la
14
leyr económica de los costos crecientes terminaría por actuar aun
si no fuera válida la proposición física, siendo incluso cierta la con-
traria. Pues el valor de iá inversión a realizarse montaría en tal for-
ma que desaparecería el incremento de utilidad resultante d i la
producción, aun si bajara progresivamente la cantidad física di di-
cha inversión. Si fuera cierto esc último caso, sería más elevada la
satisfacción de necesidades de cada uno —como es perfectamente
l ó g i c o — pero no p o r ello serían diferentes los fenómenos esen-
J ciales.
La consideración que en realidad conceden los productores al
elemento costo de producción no es, por tanto, otra cosa que una
forma de tener en cuenta otras posibilidades de empico de los bie-
nes de producción. Esta consideración constituye el freno de cual-
quier empleo productivo, y una guía que no puede desdeñar ning i
productor. Pero en la práctica dicha consideración se transforma
por la influencia de la costumbre, cristalizándose en una expresión
corta y de cómodo empleo que utiliza cada individuo sin necesidad
de conformarla cada vez de nuevo. E l productor opera con ella
en la práctica, adaptándola a las circunstancias cambiantes a medida
que surge la necesidad; en ella se expresan todas las relaciones entre
medios presentes y necesidades, si bien inconscientemente en gran
medida; en ella se reflejan todas las condiciones de su vida y de
su horizonte económico.
Los costos como expresión del valor de otros empleos potencia-
les de los medios de producción constituyen las partidas del Debe
en el balance social. Esta es la significación más profunda del fe-
nómeno de los costos. Pero debe distinguirse el valor de los bienes
de producción de aquella expresión. Pues éste representa — p o r
hipótesis— el valor total del producto realmente creado, que es
mayor que aquél. Sin embargo, ambas cantidades son equivalentes
en 'el margen de la producción, según lo expuesto anteriormente,
porque esos costos se elevan hasta la altura de la utilidad marginal
del producto y , también, por tanto, hasta la de la combinación par-
ticipadora de medios de producción. E n este punto surge la posi-
ción relativamente más favorable que se denomina usualmente el
3
< A l abandonar de esta manera la ley ilc los rendimientos físicos decre-
cientes damos un pa.so decisivo de alejamiento respecto de los economistas
clásicos. Véase mi ensayo "Das Rcntenprinzip in der Veneüungslchre" en la
revista Scfarwllcr's ¡ahrbuck (1906 y 1907). Véase además, F. X. VVciíS, "Ab-
rí ehmender Ertrag", en el Handwórterbueb der Staattuisscnichaftcn.
42 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO r|
equilibrio económico, 211
y que tiende a repetirse en c<*" período-^
en tanto que se mantengan los datos dados. I i
Esto tiene una consecuencia m u y notable. De ello se sigue, p r ¡ J ;
meramente, que el último incremento de cada p r o d u c t o se o b t c n c j r M
sin una ganancia en utilidad sobre los costos. Entendida correcta-
mente dicha afirmación es evidente por sí misma. Pero se deduce,
además, que en la oroducción no puede conseguirse un excedente
de valor sobre el de los bienes de producción. La producción al-
canza solamente los valores previstos en el plan económico que
existen previamente en forma potencial en el valor de los medios-
de producción. T a m p o c o " c r e a " la producción valores en este s c f U
tido (y no sólo en el físico mencionado anteriormente), es decir,
que durante el proceso productivo no se da un aumento de v a l o H B
L a satisfacción futura de necesidades, antes de que la p r o d u c c i ó n ^
haya cumplido su tarea, depende tanto de la posesión de los m e d i o s ^
necesarios de p r o d u c - i ó n , como posteriormente de la posesión del
producto. E l i n d i v i d u o tratará de evitar la pérdida de los primeros
con la misma energía que de los últimos, no renunciando a aqué-
líos sino por las mismas compensaciones que por los últimos.
A h o r a b i e n , el p r o c e s o de imputación debe retroceder hasta los?P
elementos últimos de la producción, o sea los servicios del trabajo
y la tierra. NO puede detenerse en ningún medio de producción
p r o d u c i d o , pues puede repetirse el mismo argumento para cada uno |
de ellos. D e aquí que ningún producto pueda mostrar un v a l o r * "
s u p e r i o r al de los s e r v i c i o s de la tierra v trabajo contenidos en él.
L o m i s m o que antes resolvíamos los medios de producción produci-.jK
dos, en t i e r r a v trabajo, p o d e m o s ahora apreciar que no son ¡ n o j H
s
partidas transitorias en el proceso de valoración.
D e aquí que en una e c o n o m í a de cambio —anticipamos algo p o r »
el m o m e n t o — y bajo libre competencia, los precios de los p r o d u c - 1
ros deban ser iguales a los de los servicios de la tierra y trabajo in-M
corporados en ellos. Pues el mismo precio que se obtiene por c í a
p r o d u c t o después de la producción, debe haber sido obtenido de 4
a n t e m a n o para la serie completa de medios de producción ncecsa-i!
rios, pues depende de ellos tanto como del producto. Cada pro-
d u c t o r debe entregar sus ingresos torales a quienes le s u m i n i s t r a r o s
los m e d i o s de producción' y éstos deben a su vez entregar sus pro-'
p i o s ingresos — e n la medida en que fueran productores de otros
p r o d u c t o s — hasta que fuera a caer todo el precio original sobre los |
p r o v e e d o r e s de los servicios de la tierra v del trabajo. Pero v o l v c - J |
r e m o s s o b r e este problema más adelante.'
Véase Wesen, lil). ||.
L A CORRIENTE CIRCULAR
Llegamos aquí a un segundo concepto de costo que es t de la 1
economía de cambio, /EL nombre de negocios considera como cos-" >
tos las sumas de dinero que debe abonar a otros individuos para
conseguir sus mercancías o los medios de producirlas, o lo que es
lo mismo, denomina costos a los gastos de producción. Completa-
mos sus cálculos añadiendo a los costos el valor en dinero cíe sus
servicios personales. / Los costos son entonces en esencia totalcs_
58
de precios de los servicios de la naturaleza y el trabajo. Y esos _
totales de precios deben ser siempre iguales a los ingresos obteni-
dos por los productos. E n esta medida, por tanto, la producción
debe fluir sin ganancias. Es una paradoja que el sistema económico
deba operar, en condiciones perfectas, sin ganancias. Pero esa p a - ^
radoja desaparece, en parte al menos, si recordamos el significado
de nuestra afirmación. Ésta no significa, como es natural, que el
sistema económico produzca sin resultados, en caso de hallarse en
perfecto equilibrio, sino sólo que los resultados van a dar en su
totalidad a los factores productivos originarios. Así como el valor
es un síntoma de nuestra pobreza, las ganancias son un sínto na de
imperfección. Pero la paradoja subsiste en parte. Pues parce: obvio
que los productores reciben, por lo general, más que los salarios
correspondientes a su trabajo y la renta por la tierra que posean.
¿No existirá un nivel general de ganancias netas, en el sentido de
un excedente sobre los costos'- La competencia puede eliminar el
excedente de ganancia de una industria, pero no puede destruir las
ganancias comunes a todas las ramas de la producción. Pero supon-
gamos que los producrores obtienen esa ganancia. Entonces debe-
rán valorar correspondientemente los factores de la producción a
los cuales la deben. Ahora bien, éstos son bienes originarios de
producción (esfuerzo personal o agentes naturales) y en ese caso
nos hallamos donde estábamos anteriormente, o son medios de pro-
ducción producidos, y entonces deben ser más valorados, o lo que
es lo mismo, deben ser mejor valorados los servicios de la tierra y
trabajo contenidos en ellos que otros servicios de la misma clase.
Pero eso no es posible, pues los obreros y terratenientes pueden
competir en forma muy efectiva con las cantidades de trabajo y de
tierra invertidas anteriormente. En consecuencia, no puede existir
ganancia neta, porque el valor v el precio de los servicios produc-
tivos originarios absorberá siempre el valor v precio del producto,
2 8
Los sen-icios del trabajo pcrsot1.1I son "gastos virtuales . como dice
acertadamente Seagcr. Véase su tntroduct'um to Economía, p. 55. Iodo
hombre de negocios que calcula correctamente incluye ahora !a renta de su
tierra entre gastos.
 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
S^üíLsi se parcela el proceso productivo entre muchas empichas
independientes. No deseo cansar demasiado al lector, y por eso
incluyo en otro lugar de la obra un análisis que en realidad debe-
ría estar a q u í . "
Esto no es tan contrario a la doctrina clásica como pudierajjM
recer a algunos lectores, pues la teoría del valor denominada de^S
costos, y la de Ricardo, del trabajo, sugieren con fuerza la niisrjffi|
conclusión, explicándose por ello algunas tendencias doctrinales'-;
como la que pretende reducir a trabajo toda clase de ingresos, inclu-
sive a veces el interés. Si no fue expresamente expuesta por los
clásicos, se debe a su falta de rigor en el reconocimiento de las con-
28
secuencias de sus propios principios, y por la contradicción dema-
siado profunda que parece existir entre nuestra teoría y los hechos. -
B o h m - B a w c r k ' fue, sin duda, el primero en afirmar que el valor
total del producto debiera dividirse en principio entre la tierra yj¡
el trabajo, si el proceso de la producción ha de desarrollarse con
toda perfección. Eso requiere, como es natural, que todo el sistemad
económico se adapte a la producción emprendida, v que todos loslff
valores se ajusten como es debido a los datos, que todos los planes #
económicos operen armónicamente, y que nada moleste su cjccu|¡|
ción. Sin embargo, dice B o h m - B a w c r k , existen dos circunstancias
que perturban el equilibrio entre el valor del producto y el de los '
medios de producción una y otra vez. I.a primera se denomim
fricción. E l organismo económico no responde en forma rápida e
inmediata por m i l razones diferentes. E l error, la desgracia, la indo- '*?
lcncia, etc., resultan en origen continuado de pérdidas, pero tam-
bién de ganancias. 29
Antes de pasar a la segunda circunstancia aludida por Kühn>'$|
Bawcrk, debemos insertar algunas palabras sobre ciertos elementos t
que son de significación considerable. E l primero es el riesgo. De-|¡¡
ben distinguirse dos clases de riesgo: el de fracaso técnico de la
producción en el cual podemos incluir el peligro de pérdidas re-
sultantcs de fenómenos naturales, y el riesgo comercial. En la me-
dida que se prevén estos peligros, actúan inmediatamente s o b r e S
los planes económicos. Los hombres de negocios incluirán p r i m a s . '
de seguro en su contabilidad de costos, o harán gastos con objc- ;>!
2 7
Véase cap. iv, y especialmente el v.
- Lötz, por ejemplo, liizo esto, a pesar de separarse en forma muy débil i
s
de la percepción. Véase su Handbuch der Stmnoisscnschaftslebre.. E n Smith
se encuentran varias sugerencias muy claras.
2 8
Véase la exposición de Böhm-Bawcrk, Positive Theorie Jes Kapitalzinsen
4* edición, pp. 219-3 [6.
to de hacer frente a ciertos peligros, o .<Van en cuenta fin
las diferencias de riesgo entre las ram..s de la producción, evitar
las más'peligrosas, hasta que el aumento consecuente del preció
éstas ofrezca una compensación. Ninguno de estos métodos
90
de anular los riesgos económicos es capaz —en principio— de pro-'
d'-cir una ganancia. E l productor que toma sus precauciones con-,
t u el riesgo p o r medidas de cualquier índole —construcción de
presas, seguro de máquinas, e t c . — tiene indudablemente una ventaja
por proteger el fruto de su producción, pero tiene también de or-
dinario los costos correspondientes. L a prima de riesgo no es ori-
llen de ganancia para el productor —sino a lo sumo para la com-
pañía de seguros, que puede obtener una ganancia de intermediario,
sobre todo combinando muchos riesgos—, pues será absorbida a!
cabo del tiempo por los siniestros que se plantean. Y la compensa-
ción para mayor riesgo es sólo aparentemente un rendimiento ma-
yoi debe multiplicarse por un coeficiente de probabilidad, con lo
que se reduce de nuevo su valor real, exactamente por la cuantía
del excedente. Cualquiera que consuma simplemente este exceden-'
te expiará su conducta en el curso de los acontecimientos. N o existe
el papel independiente que se asigna a menudo al riesgo, ni el ren-
dimicnto independiente que a veces se conexiona con él. E l asunto
es naturalmente distinto si no se han previsto los riesgos, o si p o r lo
n cnos no se les ha tenido en cuenta al elaborar el plan económico.
Se hacen entonces origen de pérdidas temporales, de un lado, y de
I eneficios temporales, de otro.
E l origen principal tic estas pérdidas y ganancias, y éste es el
- - a i n d o elemento que quiero considerar aquí, son los cambios CS-
mtáncos de los datos con los cuales el individuo está acostumbra-
os i a contar. Crean nuevas situaciones y adaptaciones que requieren
tiempo. Y antes de (pie ocurra dicha adaptación es posible que se
produzcan en el sistema económico muchas discrepancias entre cos-
;
• s e ingresos. I.a adaptación supone siempre dificultades. E l sim-
r V conocimiento de la situación económica cambiada no se obtiene
én la mayoría de los casos con la prontitud necesaria. Derivar con-
clusiones de los conocimientos es un gran paso que tropieza c o n
muchos obstáculos, como falta de preparación y de medios, etc.
Pero la adaptación perfecta es a menudo imposible para productos
• i existentes, cosa que ocurre especialmente con los bienes de p r o -
iucción duraderos. Durante el tiempo que debe transcurrir hasta
Véase Euicrv, citado en mi ensayo " D i c ncuerc WirtSchaftSthcorie in
Vcrcinigccn Staatcn", en la revista Schmolters ¡abrbucb (1910), y I-'ishcr,
C.rpital anJ Incuine.

ue se desgasten por el uso, aparecen inevitablemente tales cotí-*
iciones, y ello provoca una de las peculiaridades de la deter-
minación de su valor que Ricardo estudió en la Sección IV de su
primer capítulo. Los rendimientos de estos bienes pierden toda,
conexión con sus costos, y deben aceptarse simplemente; sus valo-
res apropiados se alteran sin que exista la posibilidad de que se al-í
tere correspondientemente la oferta. Se transforman así en cierto
sentido, en una clase especial de rendimientos que pueden ser más
elevados o más bajos que el precio total de los servicios de la tierra
y trabajo contenidos en ellos. Aparecen para el hombre de negó-,
cios desde este punto de vista con un aspecto similar al que tienen*
para él los agentes naturales. Los denominaremos, con Marshall,
cuasi-rentas.
Sin embargo, señala Bóhm-Bawerk una segunda circunstancia
que puede alterar el resultado de la imputación c impedir que
una parte del valor del producto se refleje en los servicios de la'
tierra y del trabajo. Esta circunstancia es el tiempo empleado en*
toda producción, excepto la producción instantánea de esfuerzos!
primitivos para mantener la vida. A causa de esa circunstancia,*'
31
los bienes de producción no se limitan a ser bienes potenciales de
consumo, pues se distinguen de estos últimos por una nueva caracte-
rística esencial, que es la distancia en tiempo que los separa de los
bienes capaces de ser consumidos. Los medios de producción son
bienes de consumo. Su valor no agota el del producto.
Tocamos aquí un problema extraordinariamente delicado. Pero
como su importancia para el problema que se debate en este libro';
es limitada, no nos plantearemos sino una pregunta. En el curso
normal de un sistema económico en el cual, un año con otro, la •
producción sigue el mismo camino, permaneciendo invariables to-;
dos los datos, ¿se produciría una dcsvalorización sistemática de los 1
medios de producción comprados con los productos? Esta cues-'
tión se subdivide a su vez en dos distintas: abstrayendo en tal;
sistema económico de los coeficientes objetivos y personales de
riesgo, ¿pueden valorarse en forma general y sistemática las futuras
satisfacciones, como inferiores a las presentes? Y en tal sistema eco-'
nómico, y apañe de las influencias del propio correr del tiempo
31 Sobre el elemento tiempo en la vida e c o n ó m i c a , véase B ó h m - B a w e r k ,
que es sin duda la autoridad más importante. Luego pueden mencionarse
Stanley Jcvons y John Rae. T a m b i é n es importante la obra de Fishcr,
Rateoí Interctt, para el desarrollo detallado del elemento especial, "preferen-
cia de tiempo . Véase la exposición de Marshall sobre el mismo problema.'
C O R R I E N T E OFttt?
soorc las valoraciones, ¿pueden establecer los acontecimientos px\
el curso del tiempo esas diferencias de valor?
Una respuesta afirmativa a la primera cuestión parece plausieMl|
Parece indudable que la entrega inmediata de un regalo es más agra-
dable que su promesa para el futuro." Pero ésta no es la cuestión
que nos interesa, sino más bien la valoración de una corriente cons-
tante de ingresos. Imaginémonos, si es posible, el caso siguiente. U n
individuo goza de una renta vitalicia. La índole de sus deseos per-
manece constante en el tiempo lo mismo que su intensidad durante
el resto de su vida. La anualidad que recibe es suficientemente
importante y lo bastante segura para evitarle la necesidad de apor-
tar fondos para emergencias especiales o para posibles pérdidas. Se
sabe libre efe responsabilidades que puedan surgir frente a terceros,
y a prueba de deseos repentinos. N o existe posibilidad de invertir
ahorros a interés (si asumiéramos lo contrario aceptaríamos de an-
temano la existencia del interés cayendo peligrosamente cerca del
razonamiento c i r c u l a r ) . A h o r a bien, ¿estimará un hombre en tal
• — — /• 1 V.
¿Rcnun-
posición sus anualidades futuras, menos que las presentes? ¿R
nesgo de la v i d a — mas fácilmente
ciaría —haciendo abstracción del riesgo de la vida— más fácil
a las anualidades futuras que a las presentes? Parece indudable que ,
no, pues si ofreciera una anualidad futura a cambio de una com-
pensación menor que una en un momento más cercano descubriría
a M debido tiempo que había obtenido una satisfacción total menor
de la que podía haber conseguido. Su conducta le habría ocasio-
nado una pérdida, y no sería económica. Puede, sin embargo, obrar
en ese sentido, lo mismo que otros muchos lo hacen en sentido
opuesto a las normas de la razón económica. Pero no es un elemen-
to de esas normas que tal cosa ocurra.* Indudablemente las excep-
8
ciones que encontramos en la vida práctica no son, por lo general,
"delitos" contra dicha norma, pero se explican p o r la inadaptación
de nuestros supuestos a los hechos. Sin embargo, allí donde encon-
tramos una sobre-estimación grande de los bienes presentes, como
entre los niños v salvajes, nos hallamos simplemente frente a una
; mera discrepancia entre el problema económico que debe resolver-
se, v la visión económica del sujeto: los niños y salvajes no conocen
Puede mencionarse, sin embargo, q u e t a m p o c o es tan c l a r o y s e n c i l l o
este liecho; por el contrario requiere razones q u e se da r á n más t a r d e .
.Mi objeción está bien expresada por el e x p o s i t o r v i v o más e m i n e n t e de
la subestimación de las satisfacciones futuras, e l P r o f . K i s h c r , c u a n d o i n t r o -
Th« f
duce el c o n c e p t o "impaciencia'' para d e n o m i n a r l o . Existen i n d u d a b l e m e n t e la
impaciencia irracional, así como el e r r o r , e t c . P e r o n o es u n e l e m e n t o d e l
curso normal de las cosas.

sino la producción instatmlnea. Las necesidades futuras no les
recen inferiores, pues ni siquiera k ¡ aprecian. Por tanto, no podr
hacer frente a la prueba de decisiones que requieren un honzo
más amplio. Esto es obvio, pero por lo general, no necesita to
rales decisiones. Aquél que capta el doble ritmo de las necesida
! y los medios de satisfacción, puede quizá desdeñar en un caso p
ticular la conclusión de que el desplazamic no unilateral de c
quiera de ellos, supone pérdida de satisfacción, pero no puede
chazarlo en principio.
Pero, ¿qué ocurre con nuestra segunda cuestión? ¿No puede!
realizarse el proceso de producción en formas que no concuerdéfe
c o n los supuestos de nuestro caso típico? ¿No puede moverse|||
corriente de bienes a veces con menor y a veces c o n mayor interi-í
sidad? Pero, especialmente, el hecho de que un proceso más fértil
de producción requiera más tiempo, ¿no afectará al valor actual dc*>
' los bienes presentes, cuya sola posesión hac< posible la elección,.*
constituyendo así al tiempo en factor de la corriente circular? La
respuesta negativa que hacemos a esta pregunta puede ser fácil-
mente malentendida, pues no adquirirá sino más tarde toda su sig-
nificación. N o niego la importancia del elemento " t i e m p o " en la i
vida económica, pero lo observo bajo un aspecto diferente. Las
cuestión de la introducción de métodos más productivos pero que
consumen más tiempo, y la cuestión de cómo le afecta el elementó,
tiempo, son dos problemas diferentes. N o hablamos ahora de la
introducción de nuevos procesos, sino de la corriente circular que
consiste en proceábs dados y en funcionamiento. Y aquí da resulta-
do tan pronto como cualquier otro el método más fructífero de la
producción, cualquiera que sea la longitud de su período. Ls e v i -
dente que un método de producción solamente será denominado
más fructífero, cuando resulte en más productos que la suma de
los métodos menos fructíferos que pueden ejecutarse en el mismo
tiempo con ayuda de la misma cantidad de factores productivos.^
L a producción por este método se repetirá al infinito —dadas las
cantidades necesarias de trabajo y agentes naturales— sin que scai
precisa la elección, y la corriente de productos será continua. Pcro^
aun si no fuera esc el caso, no habría subestimación de los p r o d u c t
tos futuros. Pues si el proceso productivo entregara sus resultados;
en intervalos periódicos, seguiría sin haber espera, porque el c o n - i
sumo podría adaptarse corriendo de una manera continua con \uM
rapidez equivalente por unidad de tiempo, de forma que no habría,
motivo para subestimar los productos "futuros. ' Puedo c o n c e d e »
3 1
: l
' El trigo os más barato inmediatamente después de la cosecha. Pero cstcl
L A CORRI
ma) . precio a bienes presentes si su poi
donarme mayor cantidad de bienes en el futuro
hacerlo, y habrát) de igualarse mis valoraciones presentes y futuras,
cuando me asegure de cuál es la corriente más rica de bienes, adap-
tando a ellami conducta. L a "mayor" cantidad de bienes futuros
no depende en ese caso de la posesión de bienes presentes. Podemos?
extender a este caso el ejemplo de nuestro rentista. Supongamos
que haya recibido hasta el presente 1,000 dólares por mes. Se le
ofrece en lugar de ellos, 20,000 dólares al final de un año determi-
nado. Ahora, hasta tanto que venza la primera anualidad, se hará
presente en forma muy desagradable el elemento tiempo. Pero des-
de esc momento, verá mejorada su posición, estimando la mejora
en la adición total de 8,000 dólares por año, y no en parte de dicha
suma.
Puede aplicarse un argumento similar al elemento de la absti-
nencia, ' necesidad de espera, etc. Y aquí refiero al lector especial-
3 1
mente a la exposición de Bdhm-Bawcrk. Para nosotros basta for-
mular de una manera precisa nuestra posición. Tampoco puede
negarse esc fenómeno, pero es mucho más complicado de lo que
tiene apariencia de ser, y debe notarse que su naturaleza y manifes-
taciones no han encontrado hasta el momento un análisis profundo.
Debe distinguirse también aquí el proceso de crear un aparato pro-
ductivo, del de explotarlo una vez creado. Cualquiera que sea el
papel de la abstinencia en el primero —hablaremos repetidamente
de ello en el estudio sobre el ahorro, del siguiente c a p í t u l o — no
puede afirmarse que se produzca el proceso de espera en el segundo
cada vez que se repite el proceso de producción. N o se necesita
"esperar" los rendimientos usuales, dado que se reciben justo en el
momento que se precisan. E n la corriente circular normal no hace
falta soportar la tentación periódica a la producción instantánea,
pues el sujeto se colocaría inmediatamente en una posición econó-
mica peor en caso de sucumbir. N o puede tratarse, por tanto, de
hecho se explica por lm costos de almacenamiento, por la existencia real del
interés, y por muchas :'tras circunstancias, ninguna de las cuales altera nues-
tro principio.
3 3
Los autores primcipalcs son Sénior y —tleJ otro lado— Bohm-Bawcrk
en su Qeschicbte und Kritik Jcr Kapitalzinstbcoricri, y mis tarde el escritor
americano M c V a n c . V é a s e también el artículo "Abstinencc" en VaJgrave's
Dictionary, y la literatura allí especificada. (Orno ejemplo de la falta de
cuidado con (pie a ve^:cs se trata este problema, Casscl, Ib* nttlirt and Nc-
eeitity of Intcrest, es t í p i c o . Nuestra posición está más próxima de la de
W'ícscr, en Natiirliclrer Wcrt, y de J. B. Clark, Dhtribution uf Wealtb. Véa-
se también Wcscn, hh. m.
50 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
abstinencia en el sentido'de limitación del consumo de las fuentes
"de rendimientos, pues bajo nuestros supuestos no existen otros.que|
la tierra y el trabajo. ¿Pero no podría - f i n a l m e n t e - la abstmenj
cia jugar un papel en la corriente circular normal, ya que ha sido |
necesaria para la creación inicial del aparato productivo, es preciso .
remunerarla después con la producción normal? E n primer lugar,
en el curso de la investigación veremos que la abstinencia juega
solamente un papel muy secundario en la provisión de los factores|
necesarios; que, hablando con propiedad, no requiere la introduc-^
ción de nuevos métodos de producción, ni en general, una acumu- I
lación previa de bienes. Y en segundo lugar, la consideración de '
la abstinencia como un elemento independiente del costo, supone
en este caso el cómputo de la misma partida dos veces, como ha"
mostrado Bóhm B a w e r k . Cualquiera que c a la naturaleza de l a j
30 c
espera, no es ciertamente uno de los elementos del proceso econó-
m i c o que consideramos, pues una vez establecida la corriente circu-1
lar, ésta no deja vacíos entre la inversión o el esfuerzo productivo,^
y la satisfacción de las necesidades. Ambos se sincronizan auto-í
mancamente empleando la expresión coneluvente del p r o f e s o r .
Ciarle " 1
L a teoría de la imputación explica el valor de todos los bienes
individuales. Sólo queda por añadir que los valores i n d i v i d u a l e s
no son independientes, sino que se condicionan mutuamente. La
única excepción a esa regla es la presentada por una mercancía que
no puede ser sustituida por ninguna otra, y que se obtiene con m e *
dios de producción que tampoco son susceptibles de sustitución y J j
además, no pueden emplearse para otros fines. Tales ejemplos son
imaginables; pueden presentarse, por ejemplo, en el caso de bienes^
de consumo ofrecidos inmediatamente por la naturaleza, pero re-,-
presentan una excepción que puede no ser tenida en cuenta. I odas/
las demás cantidades de bienes y sus valores, se hallan en relación;
mutua estricta. Se expresa ésta por su relación como complementa
tarios, por las posibilidades de otros empleos, y por la relación des
sustitución. A u n en el caso de que dos bienes no tengan sino un
solo agente común de producción, sus valores se hallan relaciona-^
M I.a forma en que Fishcr trata este problema está viciada por considerar
el descuento d e l tiempo como hecho primario cuya existencia es casi eviden-j
te. Véase Rale <>\ Interest, pp, 43-51.
: t 7
E n realidad. Clark atribuye al capital el mérito de introducir esta "sin-
c r o n i z a c i ó n " . Como se verá, no le seguimos en dicha opinión. Recalco dft;
nuevo: la inversión y el rendimiento se sincronizan automáticamente
mutua, bajo la influencia aceleradora y retardataria de las ganancias y \ü\
pérdidas.
L A C O R R I E N T E CIRCULAR
dos, pues las cantidades y, por tanto, los valores de esos bienes que
dependen de la cooperación de dicho-«gente, seguirán la norma dé-
la utilidad cquimarginal para el agente de producción común a
ambos. Casi no haría falta mencionar que la relación productiva
qué resulta del factor trabajo, en especial, abarca prácticamente
todos los bienes. La determinación de la cantidad d un bien, y
:
por tanto de su valor, se halla bajo la influencia de los valores de
todos los demás bienes y es solamente explicable en su totalidad
teniéndolos en cuenta. Podemos decir, por tanto, que los valores
de los bienes individuales forman para cada uno un sistema de va-
lor, cuyas partes separadas son dependientes mutuamente.
En este sistema de valores se expresa la economía total de una
persona, sus relaciones de vida, sus horizontes, sus métodos de pro-
ducción, sus necesidades, en suma, todas sus combinaciones econó-
micas. El individuo no tiene igual conciencia de toda; las partes
de este sistema de valor; por el contrario, en cualquier momento
la mayor parte de él se halla más allá del umbral de la conciencia.
Cuando adopta decisiones respecto a su conducta económica, no
concede atención a todos los hechos que dan expresión a este sis-
rema de valor, sino solamente a ciertos Índices que están siempre
r
a la vista. Actúa en la vida ordinaria según la costumbre general
y la experiencia, partiendo del valor de" un bien —obtenido por
la experiencia— para cualquier uso a que pueda ser aplicado. Pero la
: estructura y naturaleza de esa experiencia están dados en el sistema
de valor. Los valores, ajustados mutuamente, se realizan a la larga
por el individuo, permaneciendo invariables los datos. Ahora bien,
este sistema de valor presenta, como se ha dicho, una estabilidad
muy notable. E n todo período económico se plantea de nuevo la
tendencia a volver sobre las huellas bien conocidas, realizando otra
vez los mismos valores. Y aun cuando se interrumpa esta constan-
cia, se mantiene siempre alguna continuidad; pues aun si cambiaran
las condiciones externas, no se trataría nunca de hacer algo com-
pletamente nuevo, sino de adaptar lo que se hiciera anteriormente
a las nuevas condiciones. L'na vez establecido el sistema de valor, y
una vez dadas las combinaciones representan siempre el punto de
partida para cada nuevo período económico, y tienen, por así decir,
una presunción en su favor.
Esta estabilidad es indispensable para la conducta económica de
los individuos. E n la práctica no podrían —en la mayoría de los
casos— realizar la labor mental necesaria para crear de nuevo esta
en forma)
experiencia. Vemos también, de hecho, que la cantidad v valor de
los bienes en períodos pasados determinan en parte lis cantidades
 I A CO E CIRCULAR
52 DESENVOLVIMIENTO ECONÓMICO
tores no estimarán los productos según el "valor de uso" que pue-
y valores en los siguientes, pero esto de por sí uo explica la estabi-
dan tener para ellos, sino de acuerdo con Ja Utilidad de aquellos
lidad. E l hecho saliente es, sin duda, que estas reglas de la conducta^
bienes que adquieren finalmente los productores a cambio de ellos. 89

han soportado la prueba de la experiencia y que los individuos c n ¿

Las escalas de valoraciones de todo el mundo y, por lo tanto, las
general son de opinión que no pueden hacer cosa mejor que con-
escalas de valoraciones de los medios de producción que cada cual
ñnuar actu. ndo de acuerdo con ellas. Y nuestro análisis del sistcmaj
pueda tener, se compondrán do las escalas de valoraciones de los
de valor la ecología, como si dijéramos, de esta montana de expe-
bienes recibidos en cambio, o comprados con los ingresos derivados
riencia, nos ha mostrado también que en realidad estas cantidades
de la venta de los servicios de esos medios de producción. La for-
y valores de bienes se explican - d a d a s las necesidades y los h o r l ^
ma más ventajosa de practicar estas operaciones resultará de la ex-
zontcs de los hombres— como consecuencias racionales de las con-
periencia, valorándose correspondientemente toda mercancía o ser-
diciones dadas del mundo que nos rodea.
vicio productivo.
Esta forma empírica de actuar del individuo no es, por tanto|¡
un accidente, sino que tiene su base racional. Existe una clase dej Todos los innumerables cambios que observamos en cada pe-
conducta económica que, en circunstancias dadas, establece el equi- ríodo económico en una economía de cambio, constituyen en su
librio entre medios, de u n lado, y necesidades a satisfacer, en Ja| totalidad la forma externa de la corriente circular de la vida eco-
mejor forma posible, de otro. E l sistema de valor que hemos des- * nómica. Las leyes del cambio nos muestran cómo se explica esta
crito corresponde a una posición de equilibrio económico cuyas^ corriente a base de las condiciones dadas, mostrándonos asimismo
partes constitutivas no pueden ser alteradas (si permanecen cons-í¡ por qué no se modifica en tanto permanezcan ii,alterables estas
tantcs los datos) sin que el individuo llegue a darse cuenta de que I mismas condiciones, y cómo y por qué se modifica al adaptarse a
se halla en peor situación que antes. Así, mientras sea un problema las transformaciones de esas condiciones. Se consumirían bienes de
de adaptación a las condiciones, y de obrar de acuerdo con las ne-; ;
producción y de consumo de la misma clase y en la misma cantidad,
cesidades objetivas del sistema económico sin desear m o d i f i c a r l a s ! bajo el supuesto de mantenerse las condiciones constantes en cada
no se impone al individuo sino una y una sola forma de actuar, " y 3 período sucesivo, por el hecho de que los h o m b r t ; actúan en la
los resultados de esta acción serán los mismos mientras no varíen las'] práctica conforme a experiencias bien probadas, y porque en teoría
condiciones dadas. consideramos que actúan de acuerdo c o n el conocimiento de la
mejor combinación de medios presentes bajo las condiciones dadas.
Suponiendo al lector familiarizado con la teoría general del cam-'|
Pero existe también otra conexión entre los períodos sucesivos* por-
bio y de los precios, en economía de competencia y de m o n o p o l i o !
que cada uno opera con bienes (¡tic preparó para él el precedente, y
de paso podemos señalar que la posibilidad ubicua de cambio altc-^
en cada uno se producen bienes económicos para su uso en el pe-
rara, como es natural, los sistemas de valores de cada cual. Scguiráj
ríodo subsiguiente. Expresaremos ahora este hecho, para simpli-
en pie el teorema fundamental, según el cual las unidades de recur-J
ficar la afirmación, suponiendo que solamente se consumen en cada
sos se distribuyen entre todos los usos posibles, en forma de con-q
período los bienes producidos en el anterior, produciéndose sola-
seguir satisfacciones marginales iguales. Podemos expresarlo cn<¡
mente los que hayan de consumirse en el subsiguiente. Pero esto
economía de cambio advirtiendo que para cada familia los precios?
no cambia nada esencial, como veremos más adelante. N o olvide-
deben ser proporcionales a las utilidades marginales de los bienesi
mos, sin embargo, que según nuestra hipótesis cada bien de consu-
de consumo, y que para cada empresa, los precios de los bienes dfe
mo requiere dos períodos económicos para su preparación.
producción deben serlo también a sus productividades marginales^
Pero se presenta un nuevo fenómeno en el hecho que los p r o d u c t
*• Esto es lo (pie denominaban los austríacos, "valor subjetivo de cambio".
Los lectores que estén familiarizados con las discusiones teóricas de los ú l -
M Esto se reconoce umversalmente sólo pira los casos de libre competen-}
timos 50 años, recordarán c ó m o fue atacado este argumento, achacándole su
cia y monopolio unilateral, en el sentido técnico de ambos conceptos. Y;1
implicación del razonamiento circular qec lleva consigo que trata de explicar
sin embarco, es suficiente para nuestros propósitos. Y se ha mostrado últimas
los precios de los bienes de producción por la "utilidad", como mantenían
mente que Countot no andaba tan descaminado cuando sostenía «pie csisten.
machos enemigos de la escuela austríaca. H o y no vale siquiera la pena to-
casos importantes de determinación, aun en el campo de la "competencia!
marse el trabajo de demostrar que esta objeción es falsa.
monopolistica".
54 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
Clasificaremos ahora los cambios necesarios para llevar a c a b ó j
este proceso económico simplificado en cada período. Dcscartcmos|
primeramente los que se hayan realizado meramente para pasar de-
mano cualquier cosa recibida. La teoría nos prueba que deben exis-
tir en gran número tales cambios en toda economía de tráfico, pero :
estas operaciones puramente técnicas no nos interesan aquí. T|9
40
nemos también el cambio de los servicios del trabajo y de la ticrra|
por bienes de consumo, cosa que ocurre en toda economía de t r á - |
tico. Estas transacciones representan, sin duda, la mayor parte de
la corriente de bienes del sistema económico, y conexiona su fuente
con su desembocadura. Pero los trabajadores y terratenientes ven-
den sus servicios productivos, que no rinden su producto sino alj
final de cada periodo, contra bienes de consumo ya preparados. *
Además, venden sus servicios productivos contra bienes de consu-|
mo, a pesar de que parte de ellos sirven para la creación de bienes,
de producción. E n cada período los servicios de la tierra y trabajo
que no están aún incorporados a los medios de producción que
deben emplearse en el período bajo consideración, se cambian por
bienes de consumo completados en el período precedente. L o que |
haya de contrario a los hechos en esta afirmación, sirve meramente
para simplificar la exposición y no afecta al principio. N o hay difi- :
cuitad en determinar quiénes poseen los servicios de la tierra y
trabajo antes del cambio. Pero ¿quién constituye la otra parte de
la transacción? ¿Quién dispone de los bienes de consumo empleados .
para pagar los servicios? L a respuesta es bien simple: los hombres
que precisen de los servicios de la tierra y del trabajo en este pe-,
ríodo, esto es, aquellos que deseen transformar los medios de p r o - ;
ducción en el período anterior, en bienes de consumo, por la a d i -
ción de nuevos servicios de tierra y trabajo, o bien aquellos que
deseen producir nuevos medios de producción. Supongamos, con
objeto de simplificar nuestro razonamiento, que ambas categorías"
realizan lo mismo en todos los períodos considerados, esto es, que
continúan produciendo bienes de consumo o producción —lo
que se conforma al principio de una economía de tráfico, con di-
visión de trabajo—. Entonces podremos decir que aquellos indivi-.
dúos que produjeron bienes de consumo en el período precedente^
entregan una parte de ellos en el presente a los terratenientes y*
obreros cuyos servicios requieren para la producción de nuevos
medios de consumo para el período subsiguiente. Los individuos:
que produjeron bienes de producción en el período precedente fl
desean hacer lo mismo en el presente, entregarán dichos bienes a los'
4 0
Véase W'csev, lili. n.
LA CORRIENTE CIRCULAR 55
productores de bienes de consumo, a cambio de aquellos bienes de
consumo que les hagari falta para adquirir nuevos servicios pro-
ductivos.
Por tanto, los terratenientes y obreros solamente entregarán sus
servicios a cambio de bienes de consumo, ya se empleen dichos ser-'
vicios en la ere. ción de bienes de consumo o de producción. N o
tienen necesidad de cambiar sus servicios de tierra y trabajo por
bienes futuros, o promesas de bienes futuros de consumo, así como
tampoco de solicitar "anticipos" de bienes de consumo presentes.'
Nos hallamos simplemente ante un cambio, y no ante operaciones
de crédito. El elemento "tiempo" no juega papel alguno. Todos
los productos son solamente productos, y no otra cosa. A la e m -
presa individual no le importa si se dedica a la producción de bie-
nes de producción o de consumo, pues el producto se paga en am-
bos casos de inmr bato, y a su valor completo. E l individuo no
precisa mirar más allá del período en curso, a pesar de que siempre
trabaja para el próximo. Se limita a seguir los dictados de Id de-
manda, y el mecanismo del proceso económico se encarga de obli-
garle a proveer para el futuro al mismo tiempo. N o se preocupa
por lo que ocurra más tarde a su productos, y probablemente no
comenzaría en ningún caso el proceso de la producción, si hubiera
de seguirlo hasta el final. L o s bienes de consumo, en parricular,
son también productos y solamente productos, a los cuales no ocu-
rre más que su venta a los consumidores. Constituyen un "fondo",
no situado en manos de nadie, para el mantenimiento de los traba-
jadores, etc.; no sirven directa ni indirectamente fines productivos
ulteriores. En consecuencia, desaparece todo problema de acumu-
v
l a c i ó n de existencias. rCómo llega a formarse tal mecanismo, que
una vez constituido se mantiene permanentemente, es otra cucstiónT
Cómo evoluciona el mecanismo es problema distinto de cómo fun-
ciona.
Se sigue ahora que los medios de producción producidos no
son sino p a n i l l a s transitorias e n todas partes, aun en una economía
de tráfico, l'.n ninguna parte encontramos un stock de ellos cum-
pliendo alguna función, por propio derecho. No plantean exigen-
cias sobre ei dividendo nacional fuera de los salarios y rentas de los
servicios del trabajo v la tierra contenidos en ellos. N o puede ads-
cribírseles ningún elemento de ingreso neto. Ninguna demanda in-
d e p e n d i e n t e p r o c e d e de ellos. Por el contrario, en cada período,
todos los bienes de c o n s u m o se repartirán entre los servicios de la
tierra y el trabajo empleados en el m i s m o , y de aquí que todos los
ingresos se absorban bajo el t í t u l o de salarios o renta de los agentes
 56 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
naturale; Llegamos así a ía conclusión de que el proceso de cam-
1
bio entre la tierra y el trabajo de un Jado,y los bienes de consumo
de otro, no sólo ofrece la dirección principal de la corriente de I3
vida económica, sino que sería la única, bajo nuestros supuestos.
La tierra y el trabajo se distribuyen el dividendo nacional total, y
existen tantos bienes de consumo como sean necesarios para satis-
facer su demanda efectiva, sin que se sobrepase ese total. Y esto
está de acuerdo con el último par de datos de la economía: las
necesidades y los medios para satisfacerlas. También es una repre-;
sentación real de esa parte de la realidad económica de la cual nos
hemos ocupado hasta ahora. Se mutiló por la teoría, dando origen!
a un gran número de ficciones y pscudo-problcmas creados arti-
ficialmente, incluyendo el representado por la determinación de lo
que sea el " f o n d o " con que se remuneran los servicios de la tierra
y trabajo.
La organización de una economía de cambio se presenta, pues,
para nosotros de la siguiente forma. Las empresas individuales apa-
recen ahora como lugares de producción para los requerimientos
de otros hombres, y la producción total de una nación se "distri-
buirá" primeramente entre dichas unidades. Sin embargo, no exis-
ten dentro de estas últimas otras funciones que las de combinar los
dos factores originarios de la producción, y esta función queda"
cumplida en forma mecánica en cada período, por propio acuerdo,
sin requerir un elemento personal distinguible de la inspección o
cosas similares. Así, si suponemos que los servicios de la tierra se
hallan en manos privadas, no existen otras personas —haciendo abs-
tracción de Jos m o n o p o l i o s — que puedan reclamar el producto
sino aquellas que realizan alguna clase de trabajo, o coloquen los
servicios de la tierra a la disposición de la producción. Bajo estas,
condiciones no existe otra clase de personas, fuera de los monopo-
listas ya mencionados, que posean medios de producción produ-i
cidos o bienes de consumo. Hemos visto que es falsa la idea de
que existen stocks acumulados de estos bienes. T a l idea parece,
evocarse por el hecho de que muchos medios de producción pro-
ducidos duran a través de una serie de períodos económicos. Pero
esto no es un elemento esencial, y no alteramos nada fundamental;
si limitamos el uso de tales medios de producción a un período";
económico. L a idea de un almacenamiento de bienes de consumo
no tiene siquiera este punto de apoyo; por el contrario, estos bienes
se hallan generalmente en manos dé vendedores al por menor y de
4 1
E l primer t e o r e m a f u n d a m e n t a l de la teoría de la distribución descansa,
en esta a f i r m a c i ó n .
lAí'CORRlENTE C I R C U L A R 57
consumidoras, en la cantidad necesaria para hacer frente a las necc-
sidades-del momento. Encontramos una corriente continua de bie-
nes, pero no existencias constantes en sus partes componentes, o
reemplazadas continuamente. A una empresa individual le es in-
diferente dedicarse a producir bienes de producción o de consu-
mo. E n ambos casos se deshace de sus productos en la misma
forma, recibiendo una remuneración —bajo la hipótesis de libre
competencia— que equivale al valor de los servicios de su tierra o
trabajo, y nada más. Si decidimos denominar "empresario" al ge-
rente o al dueño de una empresa, sería un entrepreneur faisant ni
bénéficc ni pertc sin función especial ni ingresos especiales. Si
42
denomináramos "capitalista" al poseedor de medios producidos
de producción, entonces éste se limitaría a ser productor, no
pudicndo vendar sus productos a precio mayor al costo total, ex-
presado p o r la totalidad de las remuneraciones de la tierra y del
1 trabajo.
Desde el punto de vista de esta interpretación, observamos,
por tanto, una corriente de bienes renovada continuamente* N o 8
existe u n stock de bienes individuales sino en un solo momento;
a más de que podemos hablar de stocks solamente en sentido
abstracto, en el de que aparecen siempre a través del mecanismo
de producción y cambio, en lugares definidos del sistema eco-
nómico, ciertas clases y cantidades de bienes. E n este sentido los
stocks son comparables al lecho de un río más que a su corriente.
L a corriente se alimenta de las fuentes eternas de fuerza de trabajo
y de la tierra, y corre en cada período económico a los depósitos
que denominamos "ingresos", para ser transformada allí en satis-
facción de necesidades. N o ampliaremos estos puntos, limitándonos
a observar que presupone la aceptación de un concepto definido
de ingresos (el de Fcttcr) que excluye de su campo todos aque-
llos bienes que no se consuman regularmente. E n cieno sentido, la
corriente circular finaliza en este punto. Pero desde otro punto de
vista no, pues el consumo da nacimiento al deseo de repetirlo, y
este deseo origina a su vez actividad económica. Presentamos ex-
cusas p o r no haber hablado de cuasi-rentas en conexión c o n estos
Es una construcción de Walras. Es cierto, sin embargo, que en su
4 2
sistema de equilibrio el interés existe como un ingreso.
4 3
F.l mérito principal del libro demasiado poco apreciado de S. N c w c o m b ,
reside precisamente en la separación neta entre "fondos" y "corrientes". V é a -
se su Principies of Politicd F.cononty. E n la literatura c o n t e m p o r á n e a se
ocupa especialmente de dicho punto Fishcr. L a corriente circular del dinero
no esta" mejor descrita en pane alguna que en N c w c o m b , pp. JI6 SÍ.
 J8 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
extremos, como deberíamos haberlo hecho. Pero parece aún más
grave a primera vista la ausencia de toda alusión a los ahorros. Sin'
embargo, explicaremos también este extremo, pero en todo c á s ^
el ahorro no podría jugar un gran papel cn> los sistemas económif¡
eos en que no existiera el cambio.
E l valor de cambio de cualquier mercancía para un in üvidvjo^
depende del valor de los bienes que puede procurarse y de hecho!
pretende procurarse con ella. En tanto que no esté decidido el ú l 4
timo extremo ese valor de cambio fluctuará indudablemente según;
las posibilidades previstas en el momento, y fluctuará asimismo se-
gún los cambios de dirección de la demanda de dicho individuo.'-
Pero cuando se ha encontrado la mejor oportunidad de cambio para',
cada bien, su valor de cambio permanece constante, siempre que se
mantengan invariables las demás condiciones. E l valor de cambio
de una unidad de la misma mercancía— tomado en este sem l o —
será diferente para los distintos individuos, como consecuencia de
sus gustos, en primer lugar; de sus situaciones económicas tomadas
en conjunto, en segundo; pero también c independientemente de
tales hechos, como consecuencia de diferencias en los bienes que
cambia el propio i n d i v i d u o . " Pero la relación de l i s cantidades en
que se cambian dos mercancías en el mercado, o de sus recíprocas
—los p r e c i o s — son iguales para todos los individuos, sean ricos o I
pobres, como afirmamos anteriormente. Q u e el precio de cualquier
bien cítá relacionado con los precios de todos los demás, no apare-
cerá c o n claridad si no los reducimos todos a un común denomi-
nador. ''
41
Introduzcamos ahora este denominador común de los precios y
del medio de cambio, escogiendo al oro como "dinero mercancía".
Mientras que para nuestros propósitos precisamos muy poco de la
teoría habitual del cambio y , por consiguiente, podríamos tratarla
aquí brevemente, debemos profundizar bastante más en la del dine-
ro. Pero aquí también nos limitaremos a los puntos que tengan
significación posterior para nosotros, considerándolos solamente en
tanto que sean necesarios para lo que siga. Abandonaremos, en con-
secuencia, los problemas que no habrán de surgir de nuevo en esta
obra, como el del bimetalismo o el del valor internacional del d i -
nero. Y reemplazaremos sin escrúpulo las teorías cuyos méritos
4 4
Q u i e r o decir: cada individuo valora de manera diferente aun los bie-
nes propios cpic cambian también otros individuos, a consecuencia de las d i -
ferencias de pistos y de la situación e c o n ó m i c a total. Pero los individuo!
cambian también bienes diferentes.
« Véase Wcsen, lib. n.
residen en ésa direc< J O , que no habremos de poder seguir,
otras más simples o mejor conocidas, siempre que sean suficientes,
sin importarnos que sean mucho más incompletas en otros r e p !
pectos. 46
La experiencia nos muestra que cualquier individuo valora sus
existencias de dinero. Y todas estas valoraciones individuales con-
ducen, en principio, en el mercado, al establecimiento de una rela-
ción definida de cambio entre la unidad de dinero y cantidades de
todos los demás bienes, lo mismo que afirmamos anteriormente
de estos últimos. En determinadas condiciones de la competencia
entre individuos, y de las posibilidades de empleo del propio dine-
ro, surgen tantos "precios definidos en dinero como bienes exis-
tan. Estos precios en dinero —expresión definida completamente
en la afirmación anterior, y que emplearemos frecuentemente en
lo sucesivo— se fundan lo mismo que cualquier otro precio en las
estimaciones individuales de valor. ¿Pero en qué se fundan éstas?
L a cuestión se complica porque en el caso del dinero no disponemos
de la sencilla explicación que se aplica a cualquier otra mercancía:
que se basan en la satisfacción de las necesidades obtenidas por el
individuo en el consumo. Responderemos a la cuestión siguiendo a
W'iescr: el valor de uso del bien material proporciona, desde lue-
4 1
go, el fundamento histórico de que el dinero adquiere una relación
definida de cambio respecto a otros bienes, pero su valor para cada
individuo y su precio en el mercado puede desviarse, v de hecho
se desvía, de dicha base. Es indudable que ni la utilidad marginal
individual, n i el precio del oro como dinero, pueden desviarse de
su utilidad marginal individual, y de su precio de mercado como
mercancía; pues si así sucediera, se establecería una tendencia a
suprimir la diferencia, acuñando el dinero empleado en otros usos,
o fundiendo las monedas. Esto es correcto, pero no prueba nada.
Pues el hecho de que una mercancía presenta el mismo precio en
4 0
F.l lector encontrará mis ideas fundamentales sobre dinero y su valor,
ea "Das Sozialprodukt und dic Rcclicnpfcningc" e n la revista Arch're ftir
Sazialivisscnschaft, t. 4 4 (1918). E l concepto de dinero empleado ahí es
totalmente diferente.
4 1
Schriften des Vereint für Sozialpolitik, resúmenes de la sesión de 1909.
Sobre esto véase Mises, Teoría del dinero y el crédito, y anteriormente
W c i s s , " D i c M o d c n i c T e n d c n z in d e r l.elirc v o m Geldwert" en la revista
/.citschrift ftir Volksuimchaft, SoJalpolitik tntd Vcrxvaltutt^ (1910). Pode-
n '>s referirnos también a la o b r a mencionada d e l profesor Mises, para el
caso (juc el lector suponga que nuestro r a z o n a m i e n t o es circular. Aunque
n o l o es, el autor desea manifestar que n o considera satisfactorio actualmente
esta forma de introducir el elemento d i n e r o , aun e n los límites d e l presente
capítulo.
 oí) DESENVOLVIMIENTO ECONÓMICO
-dos usos diferentes, no puede deducirse que sea uno de clLs'fcraffl
determine dicho precio, limitándose el otro a plegarse a • us i n j f l j H
ciones. Es claro, por el contrario, que ambos empleos c o n s t i t u y a
conjuntamente la escala de valoración del bien, y que su preció;
sería m u y diferente si una de esas utilizaciones dejara de existir. E l
dinero mercancía se halla en esta posición: sirve dos empleos d i f e |
rentes, y su valor no es nunca explicable por la sola utilización para;
las artes, a pesar de que sus utilidades marginales y precios seatf
equivalentes para los dos usos, si puede moverse libremente de uno
al otro. Esto se hace especialmente claro si suponemos que toda Ja]
existencia de oro fuera amonedada, cosa indudablemente posible,!
E l dinero tendría en tal caso un valor y un precio, pero la explica-
ción precedente quedaría destruida. L a suspensión de la acuñación;
de un lado, y la prohibición de fundir las monedas del otro, ofre-*
cen ejemplos característicos de la experiencia sobre el carácter in-
dependiente del valor del dinero.
E l valor del dinero como dinero, puede separarse por entero,
desde el punto de vista teórico, de su valor como materia. Este.:
último es indudablemente el origen histórico del primero. Pero,
en principio, podemos desdeñar el valor del material al explicar ca-
sos concretos del valor del dinero, lo mismo que podemos desdeñar,
la aportación de las fuentes de un río, a su caudal, en su parte
inferior. Podemos suponer que los individuos reciben una porción
de unidades de algún medio de cambio sin valor de uso, distribuido
en proporción a su posesión de bienes, o mejor, a esta última ex-,
presada en precios; unidades de medio de cambio por las cuales
deben cambiarse todos los bienes en cada período económico. liste •
medio se valorará simplemente por su carácter tic medio de cam-
bio. Su valor no puede ser otro, por hipótesis, que de c a m b i o . I
Todo individuo valorará, por tanto, su dinero en forma diferente, I
como señalábamos antes respecto a los bienes producidos para el?
mercado, y de acuerdo con el valor de los bienes que pueda recibir
a cambio de 61. T o d o individuo —repetimos— valorará su dinero
en forma diferente, y aun si cada uno expresara en tunero sus es-¡
titilaciones de valor de otros bienes, tendrían estas estimaciones
significación diferente, de individuo a individuo, a pesar de su cqui-
valencia numérica. V e r d a d es que en el mercado cada bien sólo
tendrá un precio en dinero, y en el mercado no podrá haber s i n o ;
l s
E l dinero será estimado por sos funciones de cambio. V esto es indu- I
dablemente análogo a la función de medio de p r o d u c c i ó n . Si se concibe el I
dinero simplemente como benc istrumentaU, como hacen muchos italianos,
podrá apreciarse con más claridad la cuestión.
L A CORRIENTE CIRCULAR
un precio en dinero en cada momento. Todos los individuos calcu-
lan con estos precios, y tienen aquí un punto de contacto. Pero
solamente en forma superficial, pues los precios tienen una sig-
nificación discinta para cada cual, a pesar de ser iguales para
todos; significan para cada uno límites distintos a la adquisición
de bienes.
¿Cómo se forma entonces esc valor personal de cambio del di-
nero? Enlazaremos ahora la teoría del dinero c o n lo que dijimos
anteriormente sobre la corriente del proceso económico. Vemos
inmediatamente que según nuestra concepción, el valor de cambio
personal debe volver a los bienes de producción. Dijimos que los
bienes de producción son partidas transitorias y que no representan
una formación independiente de valor en una economía de cambio.
Dijimos también que no marcha en ningún momento hacia los que
los poseen una corriente de "ingresos". N o hay, por tanto, opor-
tunidad para la construcción de un valor de cambio personal c in-
dependiente del tunero. En los cálculos en dinero del hombre de
negocios, lo mismo que en el proceso económico, los medios tic pro-
ducción producidos son, bajo nuestros supuestos, partidas transito-
rias. Estos individuos no estimarán el dinero de acuerdo con su
valor de cambio personal, dado que no se obtienen por él bienes
para el consumo propio, sino que lo hacen circular. De ello dedu-
cimos que no será posible buscar aquí la determinación del valor
de cambio personal del dinero; por el contrario, puede afirmarse
que el valor de cambio que se refleja en estas operaciones debe
originarse en algún punto. Sólo permanece, por tanto, la corriente
primaria de bienes, solamente el cambio entre los servicios de la
tierra v trabajo, de un Lulo, y los bienes de consumo, de otro. La
48
existencia total de dinero se valora solamente de acuerdo con los
valores de los bienes de consumo que pueden obtenerse c a í dinero.
E l punto fundamental es, por tanto, el cambio tic bis ingresos no-
minales por los ingresos reales, que es precisamente el punto del
proceso económico en el cual se forma el valor personal de cam-
bio \-, como consecuencia, el precio del dinero. E l resultado pue-
de exponerse ahora en forma sencilla: el valor de cambio del di-
nero para cada cual, depende del valor de uso tic los bienes de
!
consumo que se pueden obtener con los ingresos. L a demanda to-
tal efectiva medida en términos de bienes en un periodo, sirve
como escala de valores para las unidades de ingreso disponibles en
este proceso económico, (anuo consecuencia, existe parí cada in-
dividuo —bajo condiciones dadas-r- una escala de valoraciones de-
terminada inequívocamente, v una utilidad marginad definida de
 62 D E S E N A O L W M I É N T Ó 2CX)NÓM!CO
su existencia de diñen).' La míijnitud absoluta de esta existencia "
0 I p u ^ c a d a individuo valora sus ingresos cn dinero según los bie-
de dinero en un sistema económico, carece de importancia. E n É
principio puede afirmarse que u n tota] más reducido consigue los
mismos resultados que uno mayor. Si suponemos constante la c a n - i
tidad existente de dinero, existirá la misma demanda por él, un año
con otro, y se establecerá el mismo valor del dinero para cada i n -
dividuo. E l dincfo se distribuye en tal forma en el sistema econó-
mico, que aparece un precio uniforme para él. Este es el caso en
el cual se venden todos los bienes de consumo, y se pagan todos
los servicios de la tierra y del trabajo. El cambio entre los servi-
cios de la tierra v del trabajo, de un lado, y los bienes de consumo,
de otro, se divide en dos partes: el cambio de los servicios de la
tierra y el trabajo por dinero, y el de los bienes de consumo tam-
bién p o r dinero. Dado que el valor y los precios del dinero debe
ser igual, de u n lado, a los valores y precios de los bienes de con-
..umo, y de otro a los valores y precios de los servicios de la tierra
y trabajo, es claro que las líneas esenciales de nuestra represen- jf
80
tación no se alteran por la inserción de los eslabones intermedios, y ' f
que el dinero sólo actúa como instrumento técnico, sin añadir nada v
nuevo a los fenómenos. Podremos decir, para emplear una expre-
sión conocida, que el dinero representa el manto de las cosas eco-,
nomicas, y que no se elimina nada esencial haciendo abstracción *.
de él. o Hemos considerado basta ahora al dinero únicamente como me-
A primera vista el dinero aparece como un pedido general de-ff
diferentes cantidades de bienes"' o, como se denomina con frecuen-
1 del valor de esas cantidades tic dinero que se emplean efectivamen-
cia, como "poder de compra general". T o d o individuo considera ¿
en primer lugar al dinero como medio de obtener bienes en gene-
ral; si vende sus servicios tic tierra o trabajo, no los vende contradi
bienes definidos, sino contra bienes en general. Pero si considera-1
mos la cosa con mayor atención, adopta ésta un aspecto difcrenté|8
** C < m
técnica dada del c a m b i o en el m e r c a d o v hábitos determinados
i m ; 1
de pago. Véase p o r ello, Al.irshall, Moncy, Crcdit and COWIIKTCC, o
I., o b r a de
k c y n c s , / ract un Monctary Rcfomi, y también S c h l c s i n g e r , Ibcoric der
(¡cid- tmd Krcditoiirtschaft.
.! M
C o n s i d e r a m o s aquí — r e p i t o - para n i a v o r c l a r i d a d , u n sistema econó-
n u c o aislado, d a d o q u e la inclusión de relaciones internacionales c o m p l i c a r í a ? !
la cuestión, sin c o n t r i b u i r nada esencial. S í m i l a r m e n t e consideramos u n sis- :> J
tema e c o n ó m i c o en el cual c a l c u l a n los i n d i v i d u o s en d i n e r o , v en f o r m a p c r - " 1
tecta, estantío c o n e x i o n a d o s m u t u a m e n t e .
Esta c o n c e p c i ó n puede encontrarse va en l i e i k e l e v . N o se p e r a : . , n u n -
ca, habiéndola puesto de , U I C V „ c n c ¡ r c u | a c i o n | s vi i 11. I n la literatura
c o n t e m p o r á n e a alemana, puede encontrarse especialmente en H c n d i u n . N o
se liana en contradice..',!!, c o n la teoría de la c a n t i d a d , ni c o n la .leí u . M o de
p r o d u c c i ó n , m con la del " b a l a n c e " .
nes que pueda realmente a d q u i r i r ' c o n él, y no de acuerdo a los-
bienes cn general, Cuando habla del valor del dinero/flotan con más
o menos claridad ante sus ojos los bienes que compra de ordinario.
Si clases completas de compradores cambiaran súbitamente el em-
pleo de sus ingresos, cambiaría también el precio del dinero y su
valor personal de cambio. Pero eso no sucede normalmente, sino
que se suele pensar cn un plan general de gastos como el mejor, y
no se cambia con demasiada facilidad. Y esc es el motivo por el
cual cada uno puede contar de antemano con un valor y precio
constante del dinero, precisando solamente ajusfarlos gradualmente
a las condiciones modificadas. E n consecuencia, podremos decir'
también del dinero lo que antes dijimos respecto a rodos los demás
bienes, es decir, que existe cn alguna parte del sistema económico
una demanda del poder de compra existente, una oferta de bienes
por él, y que la gran masa de dinero, lo mismo que la de medios
de producción y de consumo, corre a L larga por los mismos ca-
nales. También podemos afirmar que no alteramos nada esencial
imaginando que cada moneda se mueve exactamente por la misma
ruta cn cada período económico. Ivsta relación entre los ingresos
reales v los nominales, o medidos cn dinero, determina también los
cambios cn el valor del dinero.* 3
dio circulante. Hemos tenido ante nosotros sólo la determinación
te en forma periódica para llevar a cabo el movimiento de la masa
de mercancías. Existen, c o m o es natural, y por razones obvias en
todo el sistema económico, cantidades de dinero inactivas, y aún
no hemos explicado la determinación de su valor, pues hasta este
momento no se ha explicado ningún empleo del dinero que precise
una acumulación por encima de la medida que permita al individuo
paoar sus compras usuales. Volveremos más tarde sobre este punto.
No penetraremos más allá en su análisis por el momento, conten-
M,
tándonos sólo con haber explicado la circulación y la determina-
ción del valor de aquellas cantidades de dinero que corresponden
a las transacciones fundamentales de cambio que hemos descrito.
En cualquier caso, n o es preciso mantener existencias importantes
de dinero para otros propósitos, en la corriente circular normal en
que aquí pensamos.
Hemos despreciado también o t r o elemento. I I poder de c o m -
U, pra se emplea, no sólo para realizar el cambio de los bienes de
M
Véase Wiescr, loe. ci¡.

.consumo contra los servicios de la tierra y'trabajo, sino tai
para transferir la propiedad de los agentes naturales, y tambié
transfiere el propio poder adquisitivo. Podríamos tomar en cuenta
todos estos elementos sin grandes dificultades, pero tienen una sig-
nificación esencialmente distinta de los que analizamos dentro del
.marco de la discusión presente. Sólo podemos señalar que cn>Jjt
proceso económico continuamente renovado que hemos dcscritpj
habría poco lugar para estas cosas, pues las transferencias de podra
adquisitivo como tales no son elementos necesarios en ese proceso,
| que corre como si fuera p o r propia iniciativa, haciendo innecesarias
las operaciones crediticias. Apuntamos y a anteriormente que no
-se hacían anticipos a los terratenientes y obreros, comprándoseles
solamente los medios de producción. Esto no se altera por la in-
tervención del dinero, y es tan innecesario un pago adelantado crí
dinero como un adelanto de bienes de consumo o de medios de
producción. Indudablemente no precisamos excluir el caso en el cual
los individuos obtienen prestado, poder de compra, transfiriéndoles
a cambio una parte de sus poderes productivos originarios, como
tierra. T a l es el caso de prestamos para consumo, totalmente des-
provisto de inferes a los efectos de nuestra exposición. Ocurre lo
mismo — c o m o veremos más tarde— con las transferencias de tie-
rra y trabajo en general, y podremos decir, por tanto, que el dinero
no tiene otro papel en la corriente circular que facilitar la circula-
ción de las mercancías.
Por una razón parecida hemos desdeñado los instrumentos de,
crédito. Es indudable que no sólo una parte, sino la totalidad del
proceso del cambio puede ser resuello p o r tales medios crediticios]
Y no deja de tener interés suponer que en vez de haber circulación
metálica, sólo circulan letras de cambio. Por ejemplo, nos mostrftj
ría que la afirmación sobre la necesidad originaria de que el dinero
tuviera un valor intrínseco no significa que deba circular esa mer-
cancía particular. Pues para conectar el dinero con los demás bienes,
es suficiente que esté relacionado con algo de valor definido. Por
tanto, podríamos llevar adelante el proceso económico sin la inter-
vención de dinero metálico. Quien quiera que abastezca servicios
de la tierra y del trabajo recibiría una letra por una cantidad de-
terminada de unidades monetarias, comprando posteriormente con
ella bienes de consumo, para volver a recibir en el período siguiente
— s i aceptamos nuestro concepto de la identidad de rutas recorri-
das periódicamente por el d i n e r o — la misma cantidad de unidades e |
forma de otra letra de cambio. Suponiendo un funcionamiento re-
gular y aceptación general, este medio de cambio llenaría a la per-
LA. C O R R I E N T E ORCÚmR
feccióh el papel de dinero, valorándose por los individuos, por esc ;
motivo, exactamente lo mismo que el dinero metálico, y cambiaría
de mano a los mismos "precios" expresados en mercancías. Esto es
absolutamente cierto aun si no hubiera redención a metálico, sino
simplemente una serie de derechos a medio legal de pago, anulados
reciproc imcnte. Habrá, por tanto, una demanda de aquél medio de
cambio, que será contrapesada por una oferta equivalente, bajo
nuestros supuestos. Pero como nemos visto, que el precio de la
unidad de dinero metálico no hace sino, reflejar el precio de los
bienes de consumo y , por lo tanto, de los de producción, se sigue
que el freno de nuestras letras de cambio hipotéticas reflejarán lo
mismo. E n consecuencia, se negociarán por la totalidad de su va-
lor nominal, o, con otras palabras, estarán siempre a la par, pues
no existe ningún motivo que autorice u n descuento. Este argumen-
to nos mi stra en una forma más práctica que uno anterior, que
en un sistema económico basado en nuestros supuestos, no exis-
tiría el interés y que, por lo tanto, el fenómeno del interés ño se
explica por la lógica de las cosas económicas, tal como ha sido des-
i crita aquí.
Pero aparte de eso no existe motivo para que nos ocupemos con.
mayor detalle en este lugar de los instrumentos crediticios de pago.
Si se limitan a reemplazar algún dinero metálico y a existente, su
uso no producirá por sí mismo ningún fenómeno nuevo. Si una
operación concreta de cambio se liquida a la larga por tales instru-
mentos de crédito, éstos juegan el mismo papel que jugaría una
cantidad equivalente de dinero metálico, y no habría por el mo-
mento un incentivo para introducir el crédito en la corriente c i r c u -
lar que debiéramos examinar. Por esta misma razón, pero también
porque el elemento crédito se hará importantísimo para nosotros, y
porque deseamos contrastarlo agudamente c o n las funciones del
-
dinero descritas aquí, supondremos que nuestra circulación se c o m -
pone por el momento sólo de dinero metálico, es más, de oro, 63
5 3
La cantidad ele " d i n e r o m e t á l i c o " en tal sistema e c o n ó m i c o corresponde
no solamente a u n nivel de precios definido, sino también a una velocidad
de c i r c u l a c i ó n d a d a . S i se abonaran todos los ingresos anualmente, se reque-
riría i n d u d a b l e m e n t e una cantidad m a y o r de dinero, o serían inferiores los
precios que si se abonaran s c m a n a l m c n t c . S u p o n e m o s q u e la velocidad de
circulación es constante, d a d o q u e estamos d e a c u e r d o c o n Wiescr cuando
dice (loe. cit. p p . 522 tí.) q u e los cambios e n la velocidad de circulación, lo
mismo que en la c a n t i d a d de medios c r e d i t i c i o s de pago, no son causas inde-
pendientes de los c a m b i o s en el n i v e l de p r e c i o s , dado que se inducen de los
m o v i m i e n t o s de mercaderías. Desde n u e s t r o punto de vista sería preferible
decir " e n la m e d i d a en q u e " se i n d u c e n en lugar de "dado que . Véase
 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
para simplificar la argumentación. Con objeto de mantener ambos
elementos separados, sólo entenderemos por dinero el metálico. E m *
cluinios dicho concepto, conjuntamente con tales instrumentos de
crédito que no reemplazan simplemente cantidades previamente exis-;
tcntcs de dinero, en el concepto de medio de pago. E l problema
sobre si los "medios crediticios de pago" son dinero, se tratará má?
adelante. *8
•fWf^P^ CORRIENTE CIRCULAR ¿j
del sistema social de vator es el sistema de precios. Es una unidad
en el mismo sentido. Pues los precios no expresan, seguramente, m ¡ |
especie de estimación del valor social de un bien. N o son, en ver-
dad, la expresión inmediata de un valor definido, sino solamente
el resultado de procesos que operan bajo la presión de muchas va-
loraciones individuales.

Existe, en consecuencia, una corriente de dinero correspond iert-;

te a la de bienes, que es opuesta a ella, y cuyos movimientos -A)ajó
el supuesto de que no aumente la cantidad de oro, ni se realicen
movimientos unilaterales— reflejan sólo el movimiento de los bie-
nes. Con esto hemos cerrado la descripción de la corriente cir-
cular. Para una economía de cambio en conjunto existe la misma
continuidad y, bajo los mismos supuestos, la misma invariabilidad
que para una economía natural en la cual no se realizan transacción
nes de cambio; continuidad y constancia no solamente de los pro¿
cesos, sino también de valores. Sería en realidad una mala inter-
pretación de los hechos hablar de valoraciones sociales. Pues las
valoraciones psíquicas deben vivir en una conciencia y ser, por tan-
to, individuales, sí es que la palabra ha de mantener algún signifi-
cado. Los valores de que nos debemos ocupar aquí no tienen sig-
nificado con referencia al punto de vista del sistema económico en
conjunto, sino solamente al del individuo. E l hecho social, aquí
como en todas las valoraciones, se halla en la circunstancia de que
los valores individuales están íntimamente relacionados, no siendo
recíprocamente independientes. La totalidad de las relaciones econó-
micas constituye el sistema económico, lo mismo que la totalidad
de las relaciones sociales constituye la sociedad. Si no puede ha-
blarse de valores sociales, existe, sin embargo, un sistema social de
valores, un sistema de valores individuales. Estos valores se hallan
relacionados mutuamente lo mismo que los valores en la economía
del individuo. Operan recíprocamente a través de la relación de
cambio, de forma que influencian y están influenciados por todos
los valores de todos los demás individuos. En este sistema social
68

de valor se reflejan todas las condiciones de vida en un país, expre-

sándose en él en particular todas las "combinaciones". E l sedimento

también Aupctit, Tbéoric de la tnonnaie; Del V c c c h i o , " T e o r í a dclla mo-

ncta", en la revista Giornale dc%li Econmnisú (1909).
«« Véaso sobre el concepto de "poder adquisitivo", entre otros, Daven-
port, Value and Distribution,
M
Existe una interdependencia general entre ellos. Véase Wescn, lib. n,
para una d o c u m e n t a c i ó n mis detallada sobre esta cuestión.

CAPÍTULO II
EL FENÓMENO FUNDAMENTAL
DEL DESENVOLVIMIENTO ECONÓMICO
I
E L PROCESO social que racionaliza nuestra vida y pensamiento, nos
1
ha alejado del tratamiento metafísico del desenvolvimiento social,
mostrándonos la posibilidad de un tratamiento empírico; pero ha
hecho su trabajo en forma tan imperfecta que deberemos ser cuida-
dosos al ocuparnos del propio fenómeno, más aún del concepto que
lo comprende y mucho mas al vérnoslas con la palabra que designa
el concepto, cuyas asociaciones pueden inducirnos a c or en toda,
clase de direcciones. Toda búsqueda de un "sentido" de la historia
va ligada estrechamente con la concepción metafísica previa — y
más precisamente con las ideas que nacen de las raíces metafísicas
y se transforman en sus conceptos, si (dejando de lado lagunas in-
salvables) queremos obligarlas a realizar el trabajo de la ciencia
e m p í r i c a — a pesar de no ser en sí un preconcepto metafísico. Lo
mismo puede decirse del postulado de que una nación, una civiliza-
ción, o la totalidad de la humanidad debe mostrar un desarrollo
lineal, como supuso un espíritu tan poco abstracto como el de
Roscher y también los innumerables filósofos y teóricos de la his-
toria, en la línea brillante que corre desde V i c o a Lamprccht. Po-
demos incluir también aquí todos los pensamientos evolucionistas
que tienen su punto de partida en las teorías de Darvvin — a l menos
si esto no significa otra cosa que razonamiento por analogía— y el
prejuicio psicológico que consiste en ver en los motivos y actos de
voluntad algo más que un reflejo del proceso social. Pero la idea
evolucionista se encuentra h o y desacreditada en nuestro campo, es-
pecialmente en lo que respecta a los historiadores y etnólogos, y
esto por otra razón. Se añade la acusación de diletantismo al cargo
1
Esto se usa aquí en el sentido de Max Webcr. Como veri el lector, los
términos "racional' y " e m p í r i c o ' significan aquí cosas relacionadas, si no es
1
que idénticas. Son igualmente distintos de y opuestos a lo ''metafísico , que
implica ir más allá del alcance de la " r a z ó n " y de los "hechos", esto es, mas
alia del reino de la ciencia. Muchos tratadistas han adoptado el hábito de
denominar "racional" a lo que nosotros consideraríamos como "metafísico .
Por eso hacemos esta advertencia.
68
Í J J i N Ó M E N O FUNDAMENTAL 69
de misticism . científico y anticientífico que hoy rodea las ideas
evolucionistas . Muchos hemos perdido la paciencia con todas las
generalizaciones superficiales en que juega un papel la palabra "evo-
Debemos abandonar tales cosas, siguiendo en pie en ese. casó dos
hechos: primero el del cambio histórico, por el cual las condiciones
sociales se transforman en "individuos" históricos, en el tiempo
histórico. Estos cambios no constituyen un proceso circular, ni
movimientos de péndulo alrededor de un centro. E l concepto de
desenvolvimiento social se define por estas dos circunstancias, con- v
juntamente con otro hecho: que cuando no logramos explicar ade-
cuadamente un estado histórico de cosas, partiendo del precedente,
reconocemos la existencia de un problema no solucionado, pero no
insolublc. Y esto es válido en primer lugar para el caso inaividual.
Por ejemplo, comprendemos la historia política interna de Alema-
nia en 1919, como uno de los efectos de la guerra precedente. Pero
también es válido el principio para problemas más generales. '
L a evolución económica era hasta ahora solamente objeto de
estudio de la historia económica, que a su vez no es sino una parte
de la historia universal, separada sólo de la restante c o n fines de
exposición. Pero no puede explicarse la transformación económica
solamente por las condiciones económicas anteriores, a causa de
la dependencia fundamental en que se encuentran los aspectos eco-
nómicos de las cosas respecto de todos los demás. Pues la situación
económica de un pueblo no es solamente un resultado de las c o n -
diciones económicas precedentes, sino de la situación anterior to-
mada en su totalidad. Se menosprecian demasiado las dificultades
expósito ras y analíticas — p o r lo menos en la práctica, si no en el
p r i n c i p i o — p o r los hechos que constituyen la base de la interpreta-
ción económica de la historia; sin necesidad de adoptar una posición
favorable o contraria a dicho punto de vista, podemos afirmai que
el mundo económico es relativamente independiente por abarcar
una parte tan considerable de la vida de una nación, conformando
o condicionando en gran medida la restante; p o r eso escribir histo-
ria económica aisladamente, es distinto de escribir — d i g a m o s — la
historia militar. Debemos añadir a esto aún otro hecho que facilita
la descripción separada de cualquiera de las divisiones del proceso
social. T o d o sector de la vida social está habitado por un grupo
de gente determinada y característica. Los elementos heterónomos
no afectan al proceso social en cualquiera de tales sectores en f o r -
ma directa, como lo hace una bomba que al explotar "afecta" a
todas las cosas que existen en el lugar en que lo hace, sino solamcn-
70
D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
te a través de los datos y la conducta de los,hibitant.es de tales
sectores; y aun en el caso de que ocurra un acontecimiento comó'g
el sugerido por la metáfora de la bomba que hace explosión, sólo
ocurren los efectos según el manto particular con que los vistánj
aquellos primariamente interesados. Por lo tanto, así como podemos
afirmar que la descripción de los efectos de la Contrarreforma so£|
bre la pintura italiana y española siempre será historia del arte, po^t
demos afirmar también que la descripción del proceso económico^
sigue siendo historia económica, a pesar de que la verdadera causa-J
ción sea extraeconómica en su mayor parte.
E l sector económico está abierto también a una variedad infi«|
nita de puntos de vista y modos de ser abordados, que pueden ser j
clasificados según la amplitud de su campo, o según el grado dt¿
generalización que impliquen. De una exposición de la naturaleza
de la vida económica del monasterio del bajo Altai en el siglo xm,
a la exposición de Sombart sobre el desenvolvimiento de la vida
económica en la Europa occidental, corre un hilo continuo y lógi-;?
camente uniforme. Una exposición del estilo de la de Sombart es-'
teoría, más aún, es teoría del desenvolvimiento económico en el
sentido que le queremos dar por el momento. Pero no es teoría
económica en el sentido en que lo es el contenido del primer capí-
tulo de este libro, que es precisamente lo que se ha entendido por
"teoría económica" desde los tiempos de Ricardo. Ls cierto que la
teoría económica en el último sentido juega un papel importante'
en una teoría del estilo de la de Sombart, pero un papel totalmente
subordinado, a saber: ofrecer el aparato analítico a la línea del pen-
samiento para los casos en que la conexión de los hechos históricos
sea suficientemente complicada para precisar métodos de interpre-;
tación que vayan más allá del poder analítico del hombre medio.'
La teoría económica en su sentido tradicional, no añade casi nada,
sin embargo, cuando se trate de hacer inteligible el desenvolvimiento
o sus resultados históricos, o de conseguir los elementos que carac-
tericen una situación o determinen un problema. 2
2
Sin embargo, si los economistas se han ocupado siempre de este tema,
es por no haberse limitado a la teoría económica, estudiando —por lo gene-'
ral superficialmente— sociología histórica, o haciendo supuestos sobre el fu-
turo e c o n ó m i c o . L a división del trabajo, el origen de la propiedad privada
de la tierra, el creciente control sobre la naturaleza, la libertad e c o n ó m i c a y
la seguridad legal, he ahí los elementos constitutivos más importantes de la
"sociología e c o n ó m i c a " de A d a m Smith. Se relacionan claramente con el
marco social del curso e c o n ó m i c o de los hechos, y no a una espontaneidad
inmanente de dicho curso. Puede también considerarse así a la teoría del
desenvolvimiento de Ricardo (por ejemplo, en el sentido de Biichcr) que
N o nos ocupamos aquí de la teoría del desenvolvimiento en
éste sentido. N o se indicarán factores históricos evolutivos —bien
sean hechos individuales, como la afluencia de la producción ame-
ricana de oro a Europa en el siglo xvi, ni circunstancias "más ge-j
ncrales", como cambios en la mentalidad del hombre económico, en
el área del mundo civilizado, en la organización social, en las -ons-,
exhibe la siguiente linca del pensamiento que le valió la calificación de "pe-
simista"! el "pronóstico hipotético" que como consecuencia del crecimiento
progresivo de la población, conjuntamente con el agotamiento progresivo de
la fertilidad del suelo (que según dicho autor no puede ser interrumpido
sino temporalmente por las mejoras en la producción) se llegaría t una po-
sición de estancamiento que debe distinguirse tajantemente de la posición
momentánea de descanso del equilibrio de la teoría moderna, en que la si-
tuación económica se caracterizaría por una hipertrofia de la renta; todo esto
es totalmente diferente de lo que se entiende mis arriba por la teoría del
desenvolvimiento, y mucho mis aún de lo que entenderemos por tal en este
libro. Mili desarrolló el mismo punto en forma más cuidadosa, distribu JO-
do asimismo en forma diferente el color y el tono. Sin embargo, su libro rv,
Influencia del progreso de la sociedad sobre la producción y distribución,
es en esencia lo mismo. El propio título expresa hasta q u é punto se consi-
dera el "progreso" como algo de naturaleza no e c o n ó m i c a , algo enraizado en
los datos, que solamente "ejerce una influencia" en la producción y distri-
bución. Su tratamiento de las mejoras en "el arte de la producción", es esen-
cialmente " e s t á t i c o " . Dichas mejoras, según esta opinión tradicional, son c o -
sas que ocurren simplemente, y cuyos efectos hemos de investigar, sin
ocuparnos del hecho en sí. Con esto lo que se silencia es el tema de estudio
de esta obra, o mejor dicho, su piedra angular. J. B. Clark (F.ssentials of
Econmnic Thcory) cuvo mérito fue la distinción entre estática y dinámica
hecha en forma consciente, vio los elementos dinámicos como factores per-
turbadores del equilibrio estático, f'.sta es también nuestra opinión, y también
es fundamental desde nuestro punto de vista la investigación de los efectos
de esta perturbación V el nuevo equilibrio obtenido. Pero mientras Clark se
confina a lo dicho, viendo en ello —lo mismo que M i l i — el significado de
la dinámica, nosotros expondremos primero una teoría de dichas causas
de perturbación, en la medida en que signifiquen para nuestra posición algo
más que meras ix-rturbacioncs en que nos parezca que de su aparición de-
penden ciertos fenómenos económicos esenciales. Dos de las causas de per-
turbación mencionadas |*>r aquél economista americano (aumento de capital
y de p o b l a c i ó n ) , son lo mismo para él que para nosotros simples causas de
perturbación, iwir importantes que sean como "factores de cambio" para otra
clase de problemas que acabamos de indicar en el texto. L o mismo puede
decirse de u n tercer problema (cambios en los gustos de los consumidores)
que también se tratara mis tarde. Pero los otros dos (alteraciones en la t é c -
nica y en la organización productiva) requieren análisis especial y evocan
algo distinto de lis perturbaciones en sentido teórico. E l no reconocimiento
de este hecho es la ra/ón singular más importante por la cual nos parece
poco satisfactoria la teoría económica. D e esta fuente aparentemente tan
insignificante procede —como veremos más adelante— una nueva concep-
ción del proceso e c o n ó m i c o que resuelve una serie de dificultades íundamen-
 72 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONOMICO
tclacioncs políticas, en la técnica productiva, etc.— ni se describí-
rán sus efectos para casos individuales ni grupos de casos.* Por el
contrario, se mejorara la teoría económica para sus propios propó-
sitos, construyendo sobre ella; construyendo sobre la teoría cuya
naturaleza fue suficientemente expuesta en el primer capítulo. Aun
si tal cosa permitiera también a esta teoría colaborar mejor que
hasta ahora con la otra clase de teoría del desenvolvimiento, queda- ¡
ría aún el hecho de que ambos métodos se hallan en planos dife-1
rentes.
Nuestro problema es como sigue. La teoría del primer capítulo^
describe la vida económica desde el punto de vista de una "c'6§
rricnte circular", pasando por canales que son en esencia los mismos
uno y otro año — s i m i l a r a la circulación tic la sangre en un orga-
nismo animal—. A h o r a bien, la corriente circular y sus canales se
alteran en el tiempo, y abandonamos, por tanto, la analogía con
la circulación de la sangre. Pues aunque la última cambia también
en el curso del crecimiento y decadencia del organismo, lo hace-
continuamente, esto es, por pasos que sólo pueden suponerse más
pequeños que cualquier cantidad mcdiblc, y siempre dentro del
mismo marco. L a vida económica experimenta también tales cam-
bios, pero experimenta asimismo otros que no aparecen continua-
mente y que alteran el marco, el propio curso tradicional. N o pue-
den ser comprendidos por el análisis de la corriente circular a pesar
de ser puramente económicos, y a pesar de encontrarse su cxpli-
\ cación entre las tarcas de la teoría pura. A h o r a bien, el objeto de
tales y justifica el nuevo tratamiento del problema. Esta forma de plantearlo
es parecida a la de Carlos Marx. Pues según sus ideas, existe un desenvolvi-
miento e c o n ó m i c o interno y no simplemente la adaptación de la vida e c o n ó -
mica a datos cambiantes. Pero mi estructura cubre solamente una pequeña
parte de su campo.
3
Por tanto, una de las incomprensiones más desagradables que surgió de
la primera edición de este libro fue que esta teoría del desenvolvimiento
desdeña todos los factores históricos excepto uno, que es la individualidad
de los empresarios. Si mi representación quisiera decir lo que afirma dicha
opinión, sería indudablemente descabellada. Pero no se ocupa de los factores I
concretos del cambio sino de los m é t o d o s por los cuales actúan éstos, es •
decir, del mecanismo de cambio. E l "empresario" es simplemente el porta-
dor de dicho mecanismo. Y no he tenido en cuenta solamente un factor
de los cambios históricos, sino ninguno. Y tenemos aún menos que ver con
los factores que explican las alteraciones de la organización económica, sus
costumbres, etc. Este es otro problema, y si bien existen puntos en los cuales
coinciden ambos métodos de tratamiento, significa el no mantenerlos apar-
tados la destrucción de los frutos de todos, si no se les permite crecer y des- -
arrollarse por sí mismos.
EL FENÓMENO FUNDAMENTAL 7i
nuestra investigación es precisamente esos cambios o transforma-
ciones' y los fenómenos que aparezcan" como consecuencia de ellos.
Pero no preguntamos, ¿qué cambios de esta naturaleza han hecho
del sistema económico moderno lo que es en la actualidad? ni tam-
poco, ¿cuáles son las condiciones de tales cambios? Solamente pre-
í guntamos, y en el mismo sentido en que lo hace siempre la teoría:
¿cómo tienen lugar tales modificaciones y qué fenómenos econó-
micos originan? ¿
La misma cosa puede plantearse en forma diferente. La teoría
del primer capítulo describe la vida económica desde el punto
de vista de la tendencia del sistema económico hacia una posición de
}
equilibrio, tendencia que nos ofrece medios para determinar los
precios y cantidades de bienes, y que puede ser descrita como una
adaptación a los datos existentes en el momento. En contraste con
las condiciones de la corriente circular, esto no significa en -í que
ocurra " l o m i s m o " u n año tras otro; pues solamente supone que con-
cebimos los varios procesos del sistema económico como fe lóme-
nos parciales de la tendencia hacia una posición de equilibrio, perd
no hacia la misma necesariamente. La posición de un estado ideal
de equilibrio en el sistema económico, nunca alcanzado, a pesar de
la lucha constante p o r obtenerla (naturalmente en forma incons-
ciente), se altera a causa de la alteración de los datos. Y la teoría
carece de armas frente a esta última. Está construida en forma que
pueda hacer frente a las consecuencias de tales cambios; dispone de
instrumentos especiales para esc objeto (por ejemplo, del instru-
mento denominado cuasi-rcnta). S i las modificaciones ocurren en
los datos no sociales (condiciones naturales) o en datos sociales no
económicos (aquí entran los efectos de la guerra, y los cambios
en la política comercial, social o económica) o en los gustos de los
consumidores, no parece requerirse una transformación total de
los instrumentos de investigación económica. "Estos instrumentos
fallan solamente —y podemos agregar este argumento al preceden-
te— cuando la propia vida económica altera por sí misma sus p r o -
pios datos por convulsiones. Los cambios continuos que pueden
transformar con el tiempo, por pasos infinitamente pequeños, una
tienda sin importancia en u n gran almacén, caen bajo el análisis
"estático". Pero éste no puede predecir las consecuencias de alte-
raciones discontinuas en la manera tradicional de realizar las cosas;
tampoco puede explicar el porqué de tales revoluciones producti-
vas, ni de los fenómenos que las acompañan. Sólo puede investigar
la nueva posición de equilibrio posteriormente a la realización de
las alteraciones. Y nuestro problema es precisamente la ocurrencia
 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
de los caminos "revolucionarios", el problema del desenvolvimiento
económico en un sentido muy estrecho. La razón por la cual
exponemos así el problema y abandonamos la teoría tradicional, nó
reside tanto en la consideración de que las alteraciones económicas
hayan ocurrido así, especialmente, si bien no únicamente, en el sis-
r
tema económico capitalista, sino en lo fructífero de tales altcra-
iones.4
Por tanto, entendemos por "desenvolvimiento" solamente los
! cambios de la vida económica que no hayan sido impuestos a ella
desde el exterior, sino que tengan un origen interno. Si resulta que
no existen tales alteraciones procedentes de la esfera económica, y*|
que el fenómeno que denominamos desenvolvimiento económico
está fundado en la práctica simplemente en el hecho de que los
datos se alteran, adaptándose continuamente a ellos la economía,
afirm q
a r e r n o s
existe desenvolvimiento económico. Entende-
u c1 1 0
remos por ello que este no es un fenómeno que pueda explicarse
económicamente, sino que la economía —que carece de dcscnvol- "
vimiento p r o p i o — está empujada por los cambios del mundo que
la rodea, y que las causas y, por tanto, la explicación del desenvol-
vimiento, deben buscarse fuera del grupo de hechos que describe
la teoría económica. I
—- T a m p o c o sr llamará aquí proceso de desenvolvimiento al mero
crecimiento de la economía, reflejado por el de la población y la
riqueza. Pues no representa fenómenos cualitativamente diferentes,
sino solamente procesos de adaptación, de la misma clase que los
cambios de los datos naturales. Dado que deseamos dirigir nuestra
atención a otros fenómenos, consideraremos tal crecimiento como
cambio de los datos. 5
T o d o proceso concreto de desenvolvimiento reposa finalmente
sobre el desenvolvimiento precedente. Pero para ver claramente
la esencia de la cosa, debemos hacer abstracción de este hecho, con-
siderando que el desenvolvimiento se origina desde una posición
* Los problemas del capital, del crédito, ganancia del empresario, interés
del capital y crisis (o ciclos e c o n ó m i c o s ) son aquellos en los cuales se de-
mostrará lo f r u c t í f e r o de tales alteraciones. Señalo, por ejemplo, para el'á
teórico experto las dificultades que rodean al problema de los rendimientos
crecientes, la cuestión de los múltiples puntos de intersección entre las cur-
vas de la oferta y la demanda, y el elemento tiempo, que ni el propio ana- í
llsis de Marshall ha podido resolver.
" Hacemos esto |x>rquc estos cambios son pequeños anualmente y no
significan, por tanto, dificultades pira la aplicación del m é t o d o estático. Sin
embargo, su existencia es a menudo una condición de desenvolvimiento, en
nuestro sentido. Pero a pesar de hacerlo posible, no lo crean por sí nusmas. J
EL FENÓMENO FUNDAMENTAL
sin desenvolvimiento. Todo proceso de desenvolvimiento ciea las
condiciones necesarias para el siguiente. Por tanto, se altera la for-
ma del último, y las cosas resultarán distintas que si cada fase concre-
ta de desenvolvimiento se hubiera visto obligada a crear sus propias
condiciones. Si queremos, sin embargo, llegar a la raíz del asunto,
no podemos incluir en 1 >s datos de nuestra explicación elementos
de lo que haya de explicarse. Pero si hacemos tal cosa, crearemos
una discrepancia aparente entre el hecho y la teoría, que puede re-
presentar una dificultad importante para el lector.
Si he conseguido un éxito mayor que en la primera edición
para concentrar la exposición sobre los aspectos esenciales, evitando
las comprensiones erróneas, no serán necesarias más explicaciones
especiales de las palabras "estática" y "dinámica", con sus innume-
rables significados. El desenvolvimiento, en nuestro sentido, es un
fenómeno característico, t almcnte extraño a lo que puede ser
observado en la corriente circular, o en la tendencia al equilibrio.
r Es un cambio espontáneo y discontinuo en los cauces de la comen-
te, alteraciones del equilibrio, que desplazan siempre el estado de
equilibrio existente con anterioridad. Nuestra teoría del desenvol-
vimiento no es sino el estudio de este fenómeno y los procesos que
le acompañan."
II
Estas alteraciones espontáneas y discontinuas en los cauces de la
corriente circular, y estas perturbaciones del centro de equilibrio,
aparecen en la esfera de la vida industrial y comercial y no en la
esfera de las necesidades de los consumidores de productos acaba-
dos. Allí donde aparecen cambios espontáneos y discontinuos en
* E n la primera edición de este libro lo llamé "dinámica". Pero es pre-
ferible evitar aquí esta expresión que puede confundimos con facilidad por
lis asociaciones que se adscriben a sus varios significados; vale más decir
s:mplemcntc lo que deseamos: la vida económica cambia; cambia en parte
por los caminos en los datos a los cuales tiende a adaptarse. Pero ésta no es
ia única clase de cambio e c o n ó m i c o ; existe otro que no puede explicarse
por la influencia de los datos extrínsecos, sino que surge dentro del sistema,
y esta clase de cambio es la causa de fenómenos e c o n ó m i c o * tan importan-
tes que vale la jx-na construir una teoría e c o n ó m i c a especia! para ella, ais-
lando este objeto de los demás factores de las modificaciones. E l autor pide
q c c se le permita añadir otra definición más exacta que emplea frccucntc-
rr.cntc: lo que vamos a considerar es aquella clase de transformaciones que
surgen del propio sistema, que desplazan en tal forrna su pimto de eqwlilmo
que no puede alcanzarse el nuevo desde el antigtiu por alteraciones i'njini-
tcrhnalcs. Agreguemos sucesivamente todas las diligencias que queramos, y
no formarán nunca un ferrocarril.

1
76 DÉSENV OLVlMDiNTp ECONÓMICO
los gustos' de los c onsumidores, el hombre de negocios debe hictó
frente a un cambio repentino de los datos, y posiblemente se ttjm
por tanto, de una cuestión de motivo u oportunidad de adaptacio-
nes de su conducta que no sean de carácter gradual, pero no de
un cambio en la propia conducta. Este caso no presenta, en COJK
secuencia, otros problemas que el de un cambio en los datos na?*
turales, n i requiere un método distinto de tratamiento, por lo cual
desdeñaremos cualquier espontaneidad de las necesidades de los;
consumidores que pueda manifestarse, asumiendo los gustos corrió
"dados". Esto se facilita p o r c í hecho de que es generalmente pe-
queña la espontaneidad de las necesidades de los consumidores. J¿£^
bemos partir, naturalmente, de la satisfacción de las necesidades,'
dado que son la finalidad de toda producción, y la situación
económica dada en cualquier momento debe ser entendida desde
este aspecto. Sin embargo, por lo general, las innovaciones enel
sistema económico no tienen lugar de tal manera que las nuevas
necesidades surjan primero espontáneamente en los consumidores,
adaptándose mas tarde el aparato productivo a su presión. No ne¿
gamos la presencia de esc nexo. Pero, tpor lo general, es el pro-
d u c t o r quien inicia el cambio económico, "educando incluso a Tos'
consumidores si fuera necesario; les enseña a necesitar nuevas cósase
o cosas que difieran en algún respecto de las y a existentes. / E n
consecuencia, si bien es permisible y aun necesario que conside-
remos las necesidades de los consumidores como independientes,
más aún, c o m o la fuerza fundamental en la teoría de la corriente
circular, debemos adoptar una actitud totalmente distinta en cuan-
to analicemos el cambio.
Producir significa combinar materiales y fuerzas que se hallan
a nu<?s7rc71ílaiTicc"(victTsupra, capítulo i ) . P r o d u c i r otras c o s a s 7 «
T¡T?Tnismas"por "métodos distintos, significa combinar en forma di-
ferente dichos materiales y fuerzas. E n tanto que pueda surgir la
"nueva combinación" de la anterior por el ajuste constante a pasos
pequeños, existe indudablemente cambio, y posiblemente crecimien-
to, pero no podremos hablar de un fenómeno nuevo, ni de des-
envolvimiento en nuestro sentido. E n la medida en que no sea éste
el caso, y que las nuevas combinaciones aparezcan en forma dis-
continua, podremos afirmar encontrarnos ante los fenómenos que
caracterizan al desenvolvimiento. E n consecuencia, solamente nos
referiremos a este último caso cuando hablemos de nuevas com-
binaciones de medios productivos, por razones de conveniencia
expositona./ E l desenvolvimiento, en nuestro caso, se define por,
la puesta en práctica de nuevas combinaciones.
FENÓMENO FUNDAMENT/ 77
Este concepto cubre los cinco casos siguientes: / ; La intro- I
duccióh de un nuevo bien —esto es, uno con el que no se hayan i
familiarizado los consumidores— o de una nueva calidad de un '
bien. 2) La introducción de un nuevo método de producción, esto '
es, de uno no probado por la experiencia en la rama de la manufac- j
tura de que se trate, que no precisa fundarse en un descubrimiento ;
nuevo desde el punto de vista científico, y puede consistir simple- !
mente en una forma nueva de manejar comercialmente una mer-
cancía. 3) La apertura de un nuevo mercado, esto es, un mercado
1
en el cual no haya entrado la rama especial de la manufactura del
país de que se trate, a pesar de que existiera anteriormente dicho
mercado. 4) La conquista de una nueva fuente de aprovisionamiento
de materias primas o de bienes semimanufacturados, haya o no
existido anteriormente, como en los demás casos. 5) La creación
de una nueva organización de cualquier industria, como la de una
posición de monopolio ( p o r ejemplo, por la formación de un
trust) o bien la anulación de una posición de monopolio existente
con anterioridad. —
Ahora bien, hay dos cosas esenciales para los fenómenos que
acompañan a la creación de tales combinaciones, y para la c o m -
prensión de los problemas que supone. E n primer lugar, no es
esencial que la nueva combinación se realice por las mismas perso-
nas que controlan el proceso productivo o comercial que debe
desplazarse por el nuevo —aunque pueda suceder—. P o r el c o n -
trario, las nuevas combinaciones suelen tomar cuerpo en nuevas
empresas que generalmente no surgen de las antiguas, sino que
comienzan a producir a su lado; para conservar el ejemplo y a esco-
gido, puede afirmarse que no son los dueños de las diligencias quie-
nes construyen los ferrocarriles. Este hecho no solamente sitúa la
discontinuidad que caracteriza el proceso que queremos describir
bajo un ángulo especial, creando otra clase de discontinuidad ade-
más de la mencionada más arriba, sino que también explica aspectos
importantes del curso de los acontecimientos. Explica especialmente
en la economía de competencia, en la cual las nuevas combinacio-
nes suponen la eliminación de las antiguas, de u n lado el proceso
de la grandeza « decadencia económica y social de individuos y
familias que es peculiar a esa forma de organización, así como una
serie tic fenómenos del ciclo económico, del mecanismo de la for-
mación de fortunas privadas, etc. Las nuevas combinaciones co-
existirán también a menudo al lado de las antiguas en una economía
no de cambio, como, por ejemplo, una economía socialista. Pero
las consecuencias económicas de este hecho estarán ausentes hasta
 DESENVOLVIMIENTO ECONÓMICO
cierto grado, y totalmente ausentes las consecuencias sociales. Y
si la" economía de competencia se rompe por la constitución de^
grandes combinaciones, c o m o ocurre hoy día cada vez en mayor
grado en todos los países, entonces esto debe hacerse cada vez más
cierto de la v i d a real, y la realización de combinaciones debe con%
vertirse cada vez en m a y o r medida en el asunto interno de un solo'
cuerpo económico. L a diferencia hecha de esta manera es suficien-j
tementc grande para servir de línea de demarcación entre dos épo-jj
cas de la historia social del capitalismo.
E n segundo lugar debemos advertir, si bien solamente en c o l
nexión parcial c o n este elemento, que siempre que nos ocupemos
de principios fundamentales, no debemos asumir que la realiza-
ción de nuevas combinaciones tiene lugar p o r el empleo de medios
de producción que no estuvieran utilizados. Este es c o n frecuencia
el caso en la vida práctica. Siempre existen obreros desocupados,
materias primas no vendidas, capacidad productiva no utilizada,
etc. Esto es indudablemente una circunstancia que contribuye a la
formación de nuevas combinaciones, siendo también condición fa-
vorable c incluso estímulo de ellas; pero la desocupación en masa
es solamente consecuencia de hechos no económicos — c o m o , por
ejemplo, una guerra m u n d i a l — o precisamente, del desenvolvimien-
to que estamos investigando. E n ninguno de los dos casos puede
jugar su existencia un papel fundamental en la explicación, y no
puede o c u r r i r en una corriente circular bien equilibrada, como la
que utilizamos de punto de partida. E l incremento anual normal
no podría tampoco explicar el caso, p o r ser en primer lugar dema-
siado pequeño y porque sería absorbido p o r la expansión corres-
pondiente de la producción dentro de la corriente circular que, si
admitimos esos incrementos, debería ajustarse al ritmo de creci-i
miento. P o r lo general, las nuevas combinaciones deben derivar
7 opera en forma automática. Además, el problema no existe siquie-
de las antiguas los medios necesarios de producción; y , por las
razones y a mencionadas, asumiremos que lo hacen siempre, con
objeto de dar más relieve a lo que consideramos como la línea fun-
damental del contorno. L a p u c s t a en práctica de nuevas combina-
ciones supone, p o r tanto, simplemente el empleo distinto de las
existencias de medios productivos del sistema económico, lo que
podría ser una segunda definición de desenvolvimiento en el sen-
tido que entendíamos dicho concepto. E l rudimento de una teoría
7
E n general es más correcto decir que la población crece lentamente
basta las posibilidades del medio ambiente e c o n ó m i c o , que afirmar que lleva
en sí la tendencia de excederse, c o n v i n i é n d o s e asi en causa mdependienn
de cambio.
EL FENÓMENO FUNDAMENTAL 79
pura del desenvolvimiento que „c halla implicada en la doctrina tra-
dicional de la formación de capital, se refiere siempre solamente al
ahorro y a la inversión del pequeño aumento anual que éste pro-
voca. N o hay nada falso en esta afirmación, pero pasa por alto
cosas mucho más importantes. E l aumento lento, pero continuo en
el tiempo, de la oferta nacional de medios productivos y de ahorro,
es indudablemente un factor importante en la explicación del cur-
so de la historia económica a través de los siglos, pero se oculta
completamente por el hecho de que el desenvolvimiento consiste pri-
mariamente en el empleo en forma distinta de los recursos existen-
tes, en hacer cosas nuevas con ellos, sin que impone si aumentan
o no dichos recursos. Y esto es cierto en forma más tangible en
el tratamiento de periodos más reducidos. Los distintos métodos
de empleo, y no de ahorro, o de aumentos de la cantidad de tra-
bajo, han cambiado la faz del mundo económico en los últimos
cincuenta años. E l aumento de la población en especial, pero tam?
bien de los recursos de los cuales se puede ahorrar, se hizo posibjc
en gran medida p o r el empleo distinto de los medios existentes.
E l siguiente paso en nuestro razonamiento es también evidente
por sí mismo: es preciso disponer de medios de producción para
efectuar las nuevas combinaciones. Conseguir los medios de p r o -
ducción es uno de los problemas concretos que han de solucionar
las empresas que operan en la corriente circular. Pues los han c o n -
seguido y a , o pueden conseguirlos corrientemente con la p r o d u c -
ción previa, tal como se explicó en el primer capítulo. N o existe
aquí una discontinuidad fundamental entre ingresos y pagos que
corresponden, p o r el contrario, necesariamente uno a otro, lo mis-
mo que ambos corresponden a los medios de producción ofrecidos
y a los productos demandados. U n a vez en marcha este mecanismo
ra en una economía natural, aun en el caso de que se realicen en ella
nuevas combinaciones, pues el órgano director, como por ejemplo,
un Ministerio de la Economía socialista, se halla en posición de
poder dirigir los recursos productivos de la sociedad a nuevos usos,
exactamente lo mismo que a sus empleos anteriores. E n determi-
nadas circunstancias, el nuevo empleo puede imponer sacrificios
temporales, privaciones o esfuerzos más amplios a los miembros de
la comunidad; puede presuponer la solución de problemas difíci-
les, por ejemplo la determinación de la combinación antigua de la
cual han de retirarse los medios de producción; pero no se puede
hablar de procurarse medios de producción que no estén aún a la]
disposición del Ministerio. Finalmente, tampoco se plantea el p r o -
Mi
80 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
blcma en una economía de competencia si los que desean realizar
las nuevas combinaciones disponen de los medios productivos ne- J
cesarios, o pueden obtenerlos a cambio de otros de los c u a l e £ $ i | M
ponen, o a cambio de cualquier propiedad que puedan poseer. Este :
no es privilegio de la posesión de propiedad per se, sino solamente
privilegio de la posesión de propiedad disponible, que sea de tal
clase que permita su empleo inmediato para la puesta en práctica
de la nueva combinación, o pueda cambiarse por los bienes y ser-
vicios necesarios. En caso contrario — y éste es el f u n d a m e n t a l ^
8
mente interesante, así como la regla— el poseedor de riqueza debe
recurrir al crédito, así sea el combinado más poderoso, si desea lle-;|?
var a la práctica una nueva combinación que no puede ser finan-y
ciada por sus rendimientos anteriores, como ocurre con los negó- i.
cios establecidos. Proveer este crédito es claramente la función de
la categoría de individuos que denominamos "capitalistas". Es obvio
que éste es el método característico del tipo de sociedad capitalista
—suficientemente importante para servir de differeritia specifica—
para obligar al sistema económico a correr por nuevos caminos,
para poner sus medios -al servicio de nuevos fines, en contraste con
el método de una economía natural de la clase que se limita a cjer- .
citar el poder de mando del órgano directivo.
N o me parece posible poner en duda las afirmaciones anterio-
res. E n todo libro de texto encontraremos recalcada la importancia
del crédito. N i aun la ortodoxia más conservadora de los teóricos
puede negar que no se hubiera erigido la estructura de la industria
moderna sin él, que hace independiente al individuo hasta cierto
punto de las posesiones heredadas, y que el talento en la vida eco-
nómica "cabalga hacia el éxito sobre el corcel de sus deudas". Ni
debe ofenderse nadie por la conexión establecida entre el crédito
y la realización de innovaciones, conexión que se tratará más ade-
lante. Pues resulta claro a priori, así como establecido históricamen-'
te, que el crédito es necesario para las nuevas combinaciones y
que arrancado de éstas se abre camino a la corriente circular; de
un laclo, porque fue necesario para la fundación de las que ahora
son empresas antiguas, y de otro, porque su mecanismo una vez en
funcionamiento debe utilizar también viejas combinaciones por rá-á
zones obvias. Primeramente, a priori: hemos visto en el primer
0
U n p r i v i l e g i o q u e el i n d i v i d u o puede también c o n s e g u i r p o r el ahorro.
H
E n u n a e c o n o m í a de artesanos se h u b i e r a d a d o más .valor a este elemento.
Ixis " f o n d o s de r e s e r v a " de los industriales asumen u n d e s e n v o l v i m i e n t o exis-
tente a n t e r i o r m e n t e .
o I.a más i m p o r t a n t e de las cuales es la aparición d e l interés p r o d u c t i v o ,
E L FENÓMENO F U N D A M E N T A L 81
capítulo que el crédito no es un elemento necesario en la corriente
normal circular por canales acostumbrados; no es un elemento sin
el cual no podamos comprender los fenómenos esenciales de esa
última. De otro lado, el 'Tinanciamicnto" es tan fundamental en la
teoría como en la práctica, para llevar a cabo combinaciones nue-
vas. E n segundo lugar, los prestamistas y prestatarios para efectos
industriales no aparecen pronto, históricamente. El prestamista pre-
capitalista proporcionaba dinero para fines que no eran de nego-
cios. Y todos recordamos aún al industrial que suponía perder
categoría por aceptar préstamos, despreciando a los bancos y a las
letras de cambio. El sistema capitalista de crédito ha crecido y vi-
vido por el financiamicnto de nuevas combinaciones en rodos los
países, si bien en forma diferente en cada uno (el origen de las gran-
des compañías bancadas en Alemania es especialmente típico). F i -
nalmente no puede ser origen de errores la expresión empleada p o r
nosotros, de recibir crédito en "dinero o sucedáneos del dinero".
N o queremos decir con csro, desde luego, que pueda producirse,
con monedas, billetes o saldos bancarios, y no pretendemos negar
que las cosas requeridas sean los servicios del trabajo, las materias
primas, y las herramientas. Sólo hablamos de los métodos precisos
para procurarse estos elementos.
Sin embargo, exisre aquí u n punto en el cual diverge nuestra
teoría de la tradicional, como y a hemos indicado. 1.a teoría acep-
tada ve un problema en la existencia de los medios productivos
necesarios para el nuevo proceso productivo, o para cualquier pro-
ceso de tal índole, y considera, en consecuencia, la acumulación tic
éstos como un servicio o función particular. NO admitimos este
problema, que se debe, según nuestra opinión, a un análisis defec-
tuoso. N o existe en la corriente circular, porque el correr de ésta
presupone cantidades chulas de medios de producción. Pero tam-
poco existe al llevarse a cabo nuevas combinaciones, porque los 10
medios productivos requeridos en éstas, se retiran de la corriente
circular, bien existan ya allí en la forma requerida o deban pro-
ducirse por el empleo de otros medios de producción allí existen-
c o m o v e r e m o s en e l c a p í t u l o v. T a n p r o n t o c o m o el interés surge en el
sistema, se extiende p o r t o d o él.
1 0
L ó l m e d i o s p r o d u c t i v o s n o caen — c o m o es n a t u r a l — d e l c i c l o . ' E n
tanto (jue n o hayan s i d o dados p o r la naturaleza, o en f o r m a n o e c o n ó -
mica, t u c r o n y s o n creados ¡>or las olas individuales de desenvolvimiento,
entendido en n u e s t r o s e n t i d o , y p o r 1<> tanto incorporados a la corriente
c i r c u l a r . P e r o t o d a ola individual de desenvolvimiento, y toda n u e v a c o m -
binación individual, procede a su ve/, de la oferta de medios p r o d u c t i v o s d e
la c o r r i e n t e c i r c u l a r ; es d e c i r , el caso del h u e v o y la g a l l i n a .
82 DESENVOLVIMIENTO ECONÓMICO
tes. E n lugar de este problema, se nos i otro distinto: el <= ..
problema de retirar medios productivos y » empleados en otro •
v
lugar) de la corriente circular, para asignarlos a la obtención d c . ¿
nuevas combinaciones. Esto se consigue por el crédito, mediante g¡
el cual el que desee llevar a cabo la nueva combinación puede ofre-
cer más que los productores anteriores, quedándose con los me-«|
dios de producción necesarios. Y este proceso no puede describirse
enteramente en términos de bienes, a pesar de que su significadó ||||
v para esos propósitos y que exige nuestra atención, pues presupone,
objeto resida en un movimiento de bienes de sus antiguos empleos §
a los nuevos que se les haya asignado, pues sería tanto como des-
conocer algo esencial que ocurre en la esfera del dinero y del cré-
dito, de lo cual depende la explicación de fenómenos importantes
en la forma capitalista de organización económica, en contraste
con otros tipos.
Por último u n paso más en esa dirección: ¿de dónde proceden
las sumas iccesarias para la compra de los medios necesarios de pro-
ducción para la ejecución de las nuevas combinaciones, si no los
tiene el individuo interesado? L a respuesta convencional es bien
sencilla: del crecimiento anual de los ahorros sociales y de aque-.
lia parte de los recursos que queden libres anualmente. Ahora bien?jv
la primera partida era suficientemente importante anteriormente ala
guerra del 14 —quizá pueda estimarse como un quinto de todc*$
los ingresos particulares de Europa y Norteamérica— en forma
que conjuntamente con la última suma (difícil de obtener con es-
tadísticas) no concede inmediatamente respuesta cuantitativa. Pero
tampoco disponemos de una cifra que represente el alcance de to-;a
das las operaciones de negocios que supongan la introducción de
combinaciones nuevas. T a m p o c o podremos partir de los "ahorros"
totales, pues su magnitud sólo es explicable por el resultado del
desenvolvimiento previo. L a mayor parte de ellos no proceden de
la abstinencia (tirrift) en su sentido estricto, esto es, de la absten-
ción del consumo de parte de los ingresos regulares de cada sujeto
económico, sino que consiste en fondos que son a su vez el resulta-
do de innovaciones h< chas con éxiro, y en las cuales reconoceremos
más tarde la ganancia del empresario. E n la corriente circular no
existe esa rica fuente de ahorro, ni el menor incentivo al mismo||
Los únicos grandes ingresos conocidos serían los ingresos del mo-
nopolio, v las rentas de grandes terratenientes, mientras que los;
únicos incentivos serían las reservas para hacer frente a desgracias^
o la vejez y quizá otros de tipo irracional. E l incentivo más im-
portante, la posibilidad de participar en las ganancias del dcsenvqlja
vimicnto, estaría ausente. De aquí que no hubiera, en tal s i s t e m a »
" 'xWWmm ¥ , L m i ó M E Í i
O FUNDAMENTAL
económico, grandes depósitos de poder adquisiti. o libre, a lo? cua-^
les podría dirigirse quien quisiera formar m'.cvas combinaciones,\
bastando sus propios ahorros solamente en casos excepcionales. Todo
el dinero circularía, fijándose en canales definitivamente estable- :
cidos.
A pesar de que la respuesta convencional a nuestro problema
no es absurda, existe, sin embargo, otro método de obtener dinero
como el anterior, la existencia de resultados acumulados de un des-
envolvimiento anterior y, por lo tanto, puede ser considerado
como el único posible en estricta lógica. Éste método de obtener
dinero es la creación de poder "de compra por los bancos. Carece
de importancia la forma que pueda adoptar. La emisión de billetes
no cubiertos por una garantía metálica al cien por ciento, es un
ejemplo obvio. Pero los métodos empleados por los bancos de
depósito dan los mismos servicios, cuando aumenten Ta suma total
de los gastos posibles. O cabe pensar en las aceptaciones bancarias,
en tanto que sirvan como dinero para hacer pagos en el comercio
al por mayor. Se trata siempre no de transformar el poder de
compra que exista y a en posesión de alguno, sino de la creación,
de la nada, de nuevo poder de compra —de la nada, aun si el con-
trato de crédito p o r el cual se crea el nuevo poder adquisitivo, está
sostenido p o r valores que no son a su vez medios circulantes—
que se añade a la circulación existente. Y ésta es la fuente que sirve
para financiar a menudo Jas nuevas combinaciones, y de donde ten-
drían que financiarse siempre, si no existiera en cualquier momento
el resultado del desenvolvimiento previo.
Estos medios crediticios de pago, O sea, medios de pago creados
con el propósito y p o r el acto de conceder crédito, sirven el trá-
fico exactamente igual que el dinero efectivo, directamente en par-
te, y en parte por poder convertirse inmediatamente en dinero
efectivo para pagos pequeños o hechos a clases no bancarias, como
jornaleros, etc. L o s que realizan nuevas combinaciones pueden ga-
nar acceso con su ayuda a las existencias disponibles de medios de
producción, o permitir a aquellos de los cuales compran los servi-
cios productivos, acceso inmediato al mercado de bienes de consu-
mo. N o existe nunca, en estos supuestos, una concesión de crédito
en el sentido de que alguien deba esperar por el equivalente en
bienes ele sus servicios, contentándose con un derecho, y cumplien-
do así una función especial; ni aun en el sentido de que alguien
tenga que acumular medios de manutención de los trabajadores o.
terratenientes, o medios de producción producidos, que no se pa-
 84 DESENVOLA
EL FENÓMENO FUNDAMENTAL 8J
, gucn riño con los resultados finales de la producción. Existe indu *
que realicen de hecho la función por la cual definimo- el concepto,
T

dablemente una diferencia económica fundamental entre esos me-

aun s i s ó n dependientes", o empleados de una compañía, como
dios de pago (si se crean para nuevos fines) v el dinero u otros
directores, miembros del consejo de administración, etc. (cosa que
medios de pago de la corriente circular. Los últimos pueden con-
se está convirtiendo en la regla general), o si su poder real de ac-
cebirse, de un lado, como una especie de certificado por la pro-
tuar como empresario tiene otro fundamento/como el de disponer
ducción acabada, y el aumento del producto social efectuado por
de una mayoría < c acciones. Como lo que caracteriza al empresa-
ella y, de otro lado, como una especie de orden o derecho aparte
rio es precisamente el llevar a cabo nuevas combinaciones no es
del producto social. Los primeros no tienen la primera de estas)!
necesario que tenga conexiones permanentes con una empresa indi-
características. Son también órdenes por las cuales puede adquirir-.:;
vidual: muchos "financieros", "promotores", etc., no las tienen y ,
se inmediatamente bienes de consumo, pero no son certificados de|
sin embargo, pueden ser empresarios en el sentido que damos a la
producción previa. E l acceso al dividendo nacional sólo se obtiene|
palabra. P o r otro lado, nuestro concepto es más limitado que el
bajo la condición del rendimiento previo de algún servicio produc-
tradicional, p o r no incluir a todos los gerentes, consejeros o i n -
tivo, o de la venta anterior de un producto. Y esta condición no
dustriales que se limiten a poder explotar negocios establecidos, sino
se ha cumplido aún en este caso. Solamente lo será después de la
sólo aquellos que en realidad realizan esa función. Con todo, con-
feliz realización de las nuevas combinaciones. D e aquí que, mien-
sidero que la definí ón señalada más arriba no hace sino formular
;

tras tanto, ese crédito afecte al nivel de precios.

con mayor precisión lo que realmente quiere indicar la doctrina
\Z E l banquero es, por tanto, menos intermediario que productor
tradicional. E n primer lugar nuestra definición coincide con la
de la mercancía poder de compra. Dado, sin embargo, que a él
usual, por distinguir al "empresario" de los "capitalistas", sin tener
afluyen hoy día todos los fondos de reserva y ahorros, concentrán-
en cuenta si se considera a los últimos como propietarios de dinero,
'i dose en él la demanda total, el poder adquisitivo existente o creado,
de derechos sobre dinero, o de bienes materiales. Esta distinción
ha reemplazado a los capitalistas privados o bien se ha hecho su
se acepta h o y generalmente, y ha sido ya aceptada desde hace bas-
agente; se ha convertido en el capitalista p o r excelencia. Se halla
tante tiempo. Resuelve también la cuestión sobre si el accionista
entre aquellos que desean formar nuevas combinaciones, y los po-
c o m o ral es empresario, y elimina el concepto del empresario como
seedores de medios productivos. Es esencialmente un fenómeno del
persona q u e soporte riesgos. 11
Además, la caracterización ordina-
desenvolvimiento, si bien solamente cuando no exista una autoridad
ria d e l empresario tino por expresiones como "iniciativa", "auto-
central que dirija el proceso social. Hace posible la realización de
ridad", o "previsión', apunta enteramente en nuestra dirección.
nuevas combinaciones, y parece como si autorizara a los hombres
Pues existe u n campo muy limitado para tales cualidades en la ru-
en nombre de la sociedad a realizarlas. Es el eplxrr de la economía
tina de la c o r r i e n t e circular, y si esta rutina se hubiera diferenciado
de cambio.

E l riesgo recae siempre indudablemente sobre el propietario de los

III
1 1

nicilios de producción o del capital dinero que se pagó por ellos, y en c o n -

Llegamos ahora al tercero de los elementos con los cuales traba-
ja nuestro análisis, a saber; la "nueva combinación de medios de
producción", y e l crédito. S i bien los tres elementos forman un
secuencia, n u n c a sobre el empresario como tal (véase c a p í m l o tv). U n ac-
cionista puede ser empresario. Puede incluso disponer del poder de actuar
c o m o e m p r e s a r i o , d e b i d o a la cuantía de acciones en su poder. Pero los

r
todo, puede describirse el tercero como el fundamental del desen-
volvimiento económico. | Llamemos "empresa" a la realización de
nuevas combinaciones, y "empresarios" a los individuos encargados
^_de dirigir dicha realización.': Estos conceptos son al mismo tiempo
más amplios y más restringidos que los usuales. Más amplios por-
que denominamos, en primer lugar, empresarios, no solamente a
aquellos hombres de negocios "independientes" de una economía
de cambio a quienes se designa así usualmcntc, sino a rodos los
accionistas no s o n nunca empresarios per se, sino meramente capitalistas, que
participan e n las ganancias por exponerse a pérdidas determinadas. Los fie-
d l o s muestran que esto sólo autoriza a considerarlos como capitalistas, pues
el accionista m e d i o no dispone de poder para hacer sentir su influencia en la
dirección d e la c o m p a ñ í a , y la participación en las ganancias es frecuente en
los casos en q u e t o d o el m u n d o reconoce la presencia de un simple contrato
<le préstamo. C o m p a r e m o s |x>r e j e m p l o la fonrus nattricum greco-romana.
; Sin d u d a esta interpretación se ajusta mis a la realidad que la otra que, s i -
g u i e n d o la línea de una construcción legal defectuosa —<pac sólo puede ser
explicada h i s t ó r i c a m e n t e — atribuye funciones al accionista medio, que casi
nunca ha soñado éste en desempeñar.
85 nr S E N VOLVIMIENTO ECONÓMICO
en forma neta de sus alteraciones, se habría empujado hacia ellas el
énfasis en la definición de las funciones del empresario. Finalmen-
te, existen definiciones que podríamos simplemente aceptar. Sobre 1
todo la muy conocida que procede d c J j L S a y ; la función d e l |
1
emoresario es la de comlbinarJtosJht^CLdB l i producción, csta*|
blcciendo su cooperación, gadoque sólo se trata de una actuación^
de tipo especial cuando los factores se combinan por primera vez 1
—siendo meramente trabajo de rutina si se hace en el curso de u n |
negocio— dicha definición coincide con la nuestra. Cuando M a - .
taja (en su obra Der Umemehvu^gevomn) define al empresario
como aquel que recibe ganancias, debemos limitarnos a añadir la
conclusión del primer capítulo, de que en la corriente circular no •
existe ganancia, reduciendo así también dicha definición a la nues-
tra. Y este punto de vista no es extraño a la teoría tradicional,
12
como se muestra por la concepción del empresario que no obtiene!
ganancias ni pérdidas, tan bien trabajada por Walras, que ha sido
aceptada por muchos autores. La tendencia del empresario es la
de no obtener ganancias ni pérdidas en la corriente circular (pues
no realiza una función especial en ella, sencillamente no existe; exis-
tiendo en su lugar jefes de empresas o gerentes de negocios que
será mejor no designar por el mismo término).
Es un prejuicio suponer que el conocimiento del origen histó-
rico de una institución o tipo, nos muestra inmediatamente su na-
turaleza sociológica o económica. Tal conocimiento nos conduce
a veces a su comprensión, pero no nos proporciona directamente
una teoría sobre ella. Es aun más falsa la concepción de que las
formas más primitivas de un tipo son también, ipso facto, las más
"simples" o más "originales", en el sentido de que muestran su na-
turaleza en forma más pura y con menores complicaciones que las
posteriores. Pues con frecuencia ocurre precisamente lo contrario,
y, entre otras razones, porque la cspccialización creciente puede
autorizar a destacar las funciones o cualidades que sean más difí-
ciles de reconocer bajo condiciones más primitivas, por hallarse
mezcladas con otras. Asi ocurre en nuestro caso. En la posición
general del jefe de una horda primitiva, es difícil separar el elemen-
to de empresario, de los otros elementos. Y por eso los cconomis- ]
tas antiguos, hasta el más joven de los Mili, no lograron separar al
L a definición de empresario hecha en términos de ganancia, en lugar
1 2
de la función que crea dicha ganancia, no es indudablemente brillante. Pero
tenemos respecto a ella otra objeción más: veremos que la ganancia no re-
cae "necesariamente" sobre el empresario, en el mismo sentido que corres-•
ponde al obrero el producto marginal de su trabajo.
EL FENÓMENO FUNDAMENTAL ' J § |
capitalista del empresario, pues'el industrial de hace cien años, era
indudablemente ambas cosas. E l curso de los hechos a partir de
entonces ha facilitado que se aprecie la distinción, lo mismo quo el
sistema de tenencia de tierras de Inglaterra facilitó la separación
entre labrador y terrateniente, que aparece desdeñada en el conti-
nente europeo, especialmente en el caso del labrador que ara sus
tierras." Pero en nuestro caso existen aún más dificultades de di-
cha clase. E l empresario de tiempos antiguos no sólo era por lo
; general capitalista, sino que también era su propio experto técnico
—lo mismo que lo es aún hoy día en el caso de las empresas poco
importantes—, en la medida en que no se necesitara un especialista
profesional para casos especiales. Era también (y es) en muchas
ocasiones su propio agente de compras y ventas, su gerente, y a
veces incluso su propio abogado. Y su trabajo se componía regu-
larmente de varias de tales funciones. Llevar a cabo combinacio-
nes nucvasjio es más una vocación, quTTTaTTclilTzación y ejecución
de decisiones est'tv'épicas, a pesar de ser precisamente esta función,
y nó el trabajo rutinario, lo que caracteriza al jefe militar. Por lo
tanto, la función especial del empresario debe aparecer mezclada
con otras clases de actividad, que por regla general serán más cons-
picuas que la esencial. De aquí que llame sobre todo la atención
la definición de Marshall del empresario, que trata sus funciones
como "gerencia" en el sentido mas amplio. N o la aceptamos por-
que no considera el punto saliente y único que distingue las activi-
dades del empresario de otras diferentes.
Sin embargo, existen tip*os —a quienes ha hecho evolucionar
gradualmente el curso de los acontecimientos— que exhiben la fun-
ción del empresario con una pureza especial. Sin iluda el " p r o m o -
tor" sólo pertenece a ellos con ciertas reservas. Pues dejando a un
lado las observaciones relativas al status moral y social de este tipo,
se limita con frecuencia a actuar como agenre a comisión, que des-
arrolla la técnica financiera necesaria para lanzar la nueva empresa.
E n tal caso no es el creador ni el poder impulsivo del proceso. Sin
embargo, puede serlo también v , en tal caso, es algo así como un
"empresario profesional". Pero el tipo moderno de "capitán de
1 3
Esta negligencia es lo único que puede explicar la actitud de muchos
socialistas teóricos ItspCCtO a la propiedad campesina. Pues la pequenez de
la posesión representa una diferencia para el pequeño burgués, pero no
para el socialista. E l criterio de empleo del trabajo que no sea el del propie-
tario y su familia, no tiene importancia e c o n ó m i c a como no sea desde el
punto de vista de una teoría de la explotación del trabajo, que es, hoy día,
insostenible.
88 DESENVOLVIMIENTO ECONÓMICO
industria", corresponde más estrechamente a lo que queremos de-; 14
finir, especialmente si reconocemos su identidad, de un lado, por,
ejemplo, con e l empresario comercial de la Vcnecia del siglo xii
— o c o n John L a w , entre los tipos posteriores— y , de otro, con los
pot«n m ti os rumies que combinan con sus explotaciones agrícolas,-;
una destilería, almacén, o albergue de viajeros. Pcroicjujdxjwcra^n^
sea el t i p o , solamente se es empresario cuando se "Hevan ¿recava-
mente a la práctica nuevas combinaciones", y se pierde el carácter
en cuanto se •ha puesto en marcha el negocio; cuando se empieza
a explorar igual que los demás explotan el suyo, Ésta es natural-;
mente la regla, y es en consecuencia tan raro que una persona
conserve durante toda su vida el carácter de empresario, como
lo es para un hombre de negocios no ser empresario, n i aun si-
quiera u n momento y en forma modesta, durante todo el curso
de su vida.
Pues ser empresario no es una profesión ni, por lo general, i ia
condición perdurable, y los empresarios no constituyen una clase
social en sentido técnico, como p o r ejemplo, lo hacen los terrate-
nientes, capitalistas, y obreros. Indudablemente que la función lle-
vará al empresario v a su familia a una situación de clase favoreci-
da. T a m b i é n puede estampar su sello en una época tic la historia
social, formar un estilo de vida, o sistema de valores morales y
estéticos; pero no significa por sí una posición de clase, lo mismo
que no la presupone. Y la posición de clase que pudiera alcanzarse
no sería de empresario como tal, sino que se caracterizaría como la
de terrateniente o capitalista, según la forma en que se emplearan
los rendimientos de la empresa. L a herencia del resultado pecunia-
rio o de las cualidades personales pueden mantener la posición de
empresario por mas de una generación, haciendo más fácil para los
descendientes las empresas subsiguientes, pero la función misma del
empresario no se hereda, como aparece claramente de la historia
d<- las familias de los grandes dirigenres industriales. '''
Pero ahora se plantea la cuestión decisiva ¿por qué es un pro-
ceso especial la realización de nuevas combinaciones, y el objeto
tle una clase especial de función? T o d o individuo lleva sus asuntos
económicos tan bien como puede. Indudablemente sus propias in-
" Véase, por ejemplo, la buena descripción de Wicdcnfcid, Das Per-
sbnPtcke un modernen Unternebmertum. S i bien f u e p u b l i c a d a e n la re-
vista\SchmolU^t l.wrbnrh. en 1910, n o m e en c o n o c i d a d i c h a o b r a cuando
publique la primera edición d e este l i b r o .
'•• Sobre 1.« naturaleza de la f u n c i ó n d e l e m p r e s a r i o , c o m p á r e s e m i p o n -
c o n con la d e ! articulo " L n t c r n c h m c r " , e n e l HmJwórtcrbttcb
•wissenscbaftcn.
E L FENÓMENO F U N D A M E N T A L
tenciones no se realiz i.anca con perfección ideal, pero su con-
ducta se moldea por la influencia que ejercen sobre ¿1 los resultados
de su conducta, de manera que pueda adaptarse a las circunstancias,
que no cambian por regla general en forma súbita. Si un negocio
no puede ser perfecto en ningún sentido, se aproxima con el tiempo
a la perfección relativa en relación con el mundo circundante, las
condiciones sociales, los conocimientos del momento y el horizon-
te de cada individuo o grupo. E l mundo exterior ofrece continua-
mente nuevas posibilidades, añadiéndose en particular nuevos co-
nocimientos en forma continua a los existentes. Y ¿por qué no ha
de hacer un individuo tanto uso de las posibilidades nuevas como de
las antiguas, y sustituir correspondientemente la cría de cerdos por
la de vacas, o escoger una nueva rotación de cosechas, si ello le
parece más ventajoso según la posición del mercado tal como
él la entiende? ¿Y qué nueva clase de fenómenos o de problemas
pueden surgir tle esto, que no se hallen contenidos en la corriente
circular establecida?
Si bien todo individuo puede actuar rápida y racionalmente en
la corriente circular acostumbrada, por estar seguro del terreno que
pisa v está defendido por la conducta, ajustada a dicha corriente, de
todos los demás individuos, que a su vez esperan de él la actividad
acostumbrada, no puede ocurrir lo mismo al hallarse enfrentado
a. una nueva tarea. Mientras su habilidad v experiencia son sufi-
cientes en los ranales acostumbrados para el individuo medio, prc-
cisa de una guía cuantío se halla ante la innovación. Mientras siga
en la corriente circular que le es familiar, nada c o n la corriente; si
de '. cambiar el canal nadará en contra de la corriente. Lo que fue
antes una ayuda se convierte en un obstáculo. L o que fueron da-
tos familiares se transforman en incógniras. A muchos les es difícil
avanzar allí donde se detienen los limites de la rutina, y los que
pueden hacerlo lo hacen solamcnrc en forma m u y variable. E l su-
1
puesto tic que la conducta es rápida y racional es una ficción en
rodos los casos. Pero demuestra hallarse bastante próxima a la rca-
I, si las cosas disponen de tiempo para imponer su lógica a
los hombres, a martillazos. Allí donde haya sucedido esto, y en los
líi ¡res en que haya sucedido, puede uno contentarse con la ficción,
construyendo teorías sobre ella. N o es cierto entonces que cl'há-
bit o la costumbre o modos no económicos del pensar establezcan
diferencias irreconciliables enrre individuos de diferentes clases,
tic::.pos o culturas, y que " l a economía de la Bolsa de Valores" sea
der Staatt-
inaplicjbje al campesino del presente o a los maestros de los gre-
mios medievales. P o r el contrario, encaja la misma representación
 90 III* DESENVOLVIMIENTO ECONÓMICO
t e ó r i c a en sus líneas generales, en *as vidas de individuos de dife-
10
rente cultura, cualquiera que sea su grado de inteligencia o de r a í ;
cionalidad económica, y podremos asegurar que el campesino ven-
de su vaca con la misma argucia y egoísmo que emplea el agcnte.dé
cambio y bolsa para vender su" cartera de valores. Pero esto es
válido solamente donde innumerables precedentes hayan formado
la conducta a través de décadas y en lo fundamental, a través de
cientos y miles de años, eliminando la conducta inadaptada. Nues-
tra ficción pierde sus aproximaciones con la realidad fuera de estos
límites." Abrazarse allí también a ella, como l o hace la teoría clá-
sica, es tanto como esconder una cosa esencial c ignorar que, en
contraste con otras desviaciones respecto de la realidad de nuestros
supuestos, tal divergencia es importante teóricamente por ser el
origen de la explicación de fenómenos que no existirían sin ella.
En consecuencia, al describir la errricnte circular, debemos tra-
tar las combinaciones de medios de producción (las funciones de
la producción), como datos, exactamente en la misma forma que
las posibilidades naturales, y admitir sólo pequeñas variaciones
marginales que pueda realizar cada individuo para adaptarse a los
1 0
L a misma representación teórica, pero no sociológica, cultura!, etc.
1 7
Hasta que punto es éste el caso, se aprecia en la vida económica de
esas naciones, y dentro de nuestra c i v i l i z a r á n dentro de la economía de esosí
individuos que no han sido aún arrastrados por el desenvolvimiento de la
última centuria; por ejemplo en la economía del campesino de la Europa
central. Este campesino "calcula". N o presenta deficiencias en "su forma
e c o n ó m i c a de pensar" (Wtrtschafugeñnnung). Y , sin embargo, no puede
salirse en lo mas mínimo del camino trillado; su economía no ha cambiado
en absoluto a través de centurias, salvo quizá por influencias o fuerzas ex-
ternas. ¿ P o r qué? Porque la elección de nuevos métodos no es simplemente
un elemento en el concepto de la acción económica racional ni algo obvio,,
sino un proceso distinto que precisa de una explicación especial.
Pequeñas perturbaciones que con el tiempo pueden llegar a ser grandes
1 8
totales, como dijimos antes. E l punto fundamental es que el hombre de ne-
gocios no altera su rutina a pesar de que realice esas adaptaciones. E l caso'
usual es el de pequeñas perturbaciones, y la excepción las importantes grandes
uno actu. Hemos recalcado la "pequenez" solamente en este sentido. L a
objeción de que no puede haber grandes diferencias de principio entre per-
turbaciones pequeñas y grandes, no es aquí válida. Pues es falsa en sí mis-
ma en tanto que se base sobre la desconsideración del m é t o d o infinitesimal,
cuya esencia reside precisamente en el hecho de que lo que puede asgurarse
de cantidades pequeñas en determinadas circunstancias no puede ser afirmado,
de las grandes. Pero el lector que no guste de este contraste entre lo grande,
y lo pequeño, puede sustituirlo por el criterio de la adaptación espontánea."
Personalmente no deseo hacerlo, pues este último m é t o d o de expresión pue-
de inducir a errores con más facilidad que el primero, y requiere explicacio-
nes mas amplias.' 1 1
•'" * * 3 l H ! f l j ( f ^ F E N Ó M E N O F U N D A M E N T A L •'
cambios del. ambiente económico sin desviarse sustancialmcnte jdc.
las líneas familiares. / E n consecuencia, la realización de nuevas c o n "
Ilinaciones es también una función especial, y el privilegio u|^B
rípn de hombres que, snn mucho menos numcrosos^c^qucllos'
qnpdispnnen de la posibilidad "objetiva de hacerlo. Los empre^
0
sat^os^cjrrnrrrn, pnr ranrn, a un.tir^o^^JXCjai XSLSSB&iSBJL )
1,,
u> En primer lugar es una cuestión de tipo de conducta y de tipo de
persona, en tanto que esta conducta sea accesible en medida muy desigual y
a un número relativamente pequeño de personas, constituyendo la caracte-
rística mis destacada de éstas. Lo que ha de exponerse a continuación se
debe a los reproches hechos a la primera edición de haber exagerado y equi-
vocado la peculiaridad de la conducta, no haber prestado atención al hecho
de hallarse abierta en mayor o menor grado a cualquier hombre de nego-
cios, y porque la exposición que hice en un estudio posterior ("Wellcnbe-
wcgung des Wirtschaftslcbcns , en la revista Archiv für Sottaltuitiemcbaft)
fue acusada de introducir un tipo intermedio (de hombre de negocios "me-
dio-estático"). L a conducta en cuestión es característic en dos sentidos.
Primero, porque se dirige hacia algo diferente, y significa hacer algo disdn-
to de las demás conductas. Pudiera hasta incíuirsc con la última en una
18
unidad mis amplia, pero eso no altera el hecho de que existe una diferencia
teórica importante entre ambas, y que solamente una de ellas se describe en
forma adecuada por la teoría tradicional. E n segundo lugar, difiere no so-
lamente la conducta en cuestión de la otra por su objeto, siendo peculiar a
ella la " i n n o v a c i ó n ' , sino porque supone también diferencias de clase y no
sólo de grado respecto a la conducta económica meramente racional.
Ahora bien, estas aptitudes se distribuyen probablemente como las demás,
en una población étnicamente homogénea, es decir, la curva de su distribu-
ción tiene una ordenada máxima, siendo cada vez más raras las desviaciones
respecto a ella, cuanto mayores sean. Podemos suponer del mismo modo nuc
cualquier hombre sano puede cantar si lo desea. Quizá tengan la capacidad
necesaria para ello la mitad de ¡os individuos de un grupo étnicamente ho-
mogéneo, un cuarto de medida progresivamente menor, y otro cuarto, d i -
gamos, en medida superior a la normal; y dentro de este último cuarto, llega-
mos finalmente a los Carusos por una serie de habilidad creciente en el
canto, correspondiente a un número cada vez más reducido de hombres que
la poseen. Sólo nos llama la atención la habilidad de este último cuarto, y
solamente en los casos extremos puede convenirse en la característica de ía
persona. A pesar de que prácticamente todos los hombres puedan cantar, esa
habilidad de una minoría no deja de ser una característica diferenciadora y,
sin embargo, no de un tipo, pues dicha habilidad —diferencia de la del
empresario que nos interesa— afecta muy poco a la personalidad total.
Apliquemos ahora a lo e c o n ó m i c o lo dicho respecto a la habilidad cantora
de los hombres: diremos provisionalmente que un cuarto de la población (de
nuevo) puede ser tan pobre en esas cualidades de iniciativa e c o n ó m i c a , que
la deficiencia se haga sentir por la pobreza de su personalidad moral repre-
sentando un papel insignificante en los asuntos más pequeños de la vida
privada y profesional en las cuales se necesite este elemento. Reconocemos
a este titx) y sabemos que pertenecen a él muchos de los mejores empleados, a
los cuales puede distinguirse por su devoción al deber, conocimientos pro-
 DESENVÓLV «MIENTO ECONÓMICO IBrjfEÑÓMENO FUNDA MENTA L

el motivo de un número muy significa tvo de fenómenos./De aquí
* Q^n^uedí" c á f l c t ^ z a r s c nuestra posición por tres partes corres-
pondientes de oposiciones. Primero la oposición entre dos procesos'
reales: la corriente circular, o la tendencia al equilibrio, de un lado',
. y una alteración de los canales de la rutina económica, o de los
, datos económicos que resultan del propio sistema, de otro. En
segundo lugar la oposición entre dos aparatos teóricos: la estática
y la dinámica. En tercer lugar la oposición entre dos tipos de
20
lesiónales, y exactitud. A continuación viene el upo medio o normal. í s t o s ,
demuestran ser mejores en las cosas que no pueden ser "despachadas"
(erledtgt) por los canales normales, sino que deben también ser decididas
(entichicdcn) y resueltas (durcbgesctzt). A este grupo pertenecen casi todos
los hombres de negocios, pu^s de otro modo no hubieran alcanzado jamás
sus posiciones; la mayor parte representa una selección, probada individual o
hcrcd '-ariamentc. U n fabricante de tejidos no recorre un camino "nuevo"
;
cuani i participa en una subasta de lana. Y , sin embargo, no son nunca igua-
les las situaciones en dichas c o m p r a s , dependiendo tanto el éxito del negocio
de la habilidad c iniciativa en la adquisición de lana, que el hecho de que
la industria textil no presente una mistificación comparable a la de la indus-
tria pesada se debe en parte a la repugnancia de las industrias más inteligentes,
a renunciar a su h a b i l i d a d en c o m p r a r la lana. Subiendo aún mis en la escala';^
llegarnos, |>or último, al p u n t o más elevado, a los hombres caracterizados por'
cualidades de intelecto y v o l u n t a d superiores a las normales. N o sólo existen-í
muchas variedades d e n t r o de este t i p o (comerciantes, industriales, financieros^
etc.) sino t a m b i é n u n a c o n t i n u a variedad de g r a d o s de intensidad de la
conducta, que podemos representar, siguiendo a la realidad, p o r dos
tipos de üidivlduos: los simples gerentes y los empresarios. Y por
tanto debe considerarse que el mejor método" de producir, en
sentido teórico, es el "más ventajoso entre los probados empírica-
mente y que se haya hecho familiar". Pero no es el "mejor" de los
métodos posibles" en el momento. Si no se hace esa distinción, el
concepto pierde todo significado, y quedan sin resolver los problc- %
mas a que intentamos dar una interpretación.
Formulemos ahora en forma precisa los factores característicos
de la conducta y el tipo que estudiamos. La acción diaria mínima
supone un gran esfuerzo mental. Todo hombre de estudio habría
de ser un gigante mental, si debiera crear por su actividad personal
todo lo que conoce y usa. Y todo hombre sería un gigante de
heroísmo y voluntad, si debiera crear de nuevo todas las reglas por
las cuales guía su conducta diaria. Y esto i o sólo es cierto de
aquellas decisiones y acciones de la vida individual y social cuyos
principios son el resultado de decenas de mil"s de años, sino tam-
bién de aquellos resultados de períodos más cortos y de naturaleza
más especial, que constituyen el instrumento particular para reali-
zar tareas vocacionalcs. Pero las cosas que según esto demandaran
;
un esfuerzo mayor, no precisan en general de uno individual es-
pecial; aquellas que debieran ser difíciles, son en realidad sencillas;
15

forma que ha conducido a una cierta confusié>n. E l autor no empleará ahora

"iniciativa". E n n u e s t r o a r g u m e n t o caben tipos de cualquier intensidad.'
las palabras "estática" y "dinámica" en el sentido que llevan mis arriba, don-
Muchos p u e d e n a d o p t a r un r u m b o seguro d o n d e no hayan entrado aún otros;'
de son simplemente expresiones para "la teoría de la corriente circular" y
otros irán c o n l a m u c h e d u m b r e siendo, sin e m b a r g o , sus conductores. T a m -
" l a teoría del desenvolvimiento". Una cosa más: la teoría empica dos m é -
bién el g r a n jefe p o l i t i c o de cualquier clase y tiempo es un tipo especial, y ! i

todos de intcqjrcración que quizá provoquen dificultades. Si debe mostrarse

sin e m b a r g o , n o u n a cosa única, s i n o solamente e l v é r t i c e de una pirámide
c ó m o todos los elementos del sistema e c o n ó m i c o se determinan mutuamente
de la c u a l d e s c i e n d e u n a graduación c o n t i n u a , de valores hasta los inferiores
en equilibrio, el sistema de equilibrio, se considera como no existente, cons-
a lo normal. Y , s i n e m b a r g o , n o sólo es la " d i r e c c i ó n " , y el liderazgo, una
truyéndose ante nuestros ojos ab ovo. Pero esto no supone que se explique
función especial, sino que también el propio líder es algo especial y distin-
así genéticamente su nacimiento, sino que se explica lógicamente su existen-
guible. P o r t a n t o , carece <lc sentido en nuestro caso plantearse la pregunta':'
cia y funcionamiento por disección mental. Y se asumen existentes las expe-
de " ¿ D ó n d e comienza el t i p o ? " , y r e s p o n d e r : " ¡ E l tipo no existe!".
riencias y hábitos de los individuos. N o se explica por ello c ó m o se ha
2 0
S e ha o b j e t a d o a la p r i m e r a edición que define m u c h a s veces a la
llegado a esas nuevas combinaciones productivas. Además, si se colimaran
" e s t á t i c a " como u n a construcción teórica, y a veces como la representación:':
dos posiciones contiguas de equilibrio, se hace a veces (no siempre) como
de la vida e c o n ó m i c a real. C r e o que la presente exposición no da motivo*
P i g o u en su Econovúcs of Welfarc, comparando la "mejor" combinación
para dicha opinión. L a teoría "estática" no presupone una economía csta-1
productiva del primer momento, con la ' mejor" del segundo. Y esto no
cionaria; pues también se ocupa de los efectos de cambios en los datos. Ñ o *
significa por fuerza (aunque pueda significar) que las dos combinaciones
existe una c o n e x i ó n necesaria en sí, entre teoría estática y realidad cstacio-
mencionadas difieran solamente por pequeñas variaciones en la cantidad, sino
n a r i a . S o l a m e n t e en la m e d i d a en q u e pueda exhibirse la forma fundamentad
en su total estructura técnica y comercial. Aquí tampoco se investiga la
del curso e c o n ó m i c o d e los hechos se recomienda este supuesto para la teo-|
formación de la segunda combinación ni los problemas conexionados con
ría. L a e c o n o m í a estacionaria es u n h e c h o incontrovertible durante milla-}
cüa, sino solamente el funcionamiento y el resultado de las combinaciones
res de anos y en épocas históricas d u r a siglos en muchos lugares, aparte detó
ya existentes. Por justificado q u e esté este m é t o d o , deja a un lado nuestro
hecho recalcado p o r Sotnbart d e la t e n d e n c i a al estado estacionario en todoJ
p r o b l e m a . Si se implicara la afirmación de q u e también lo resuelve, sería
periodo de depresión. D e aquí p o d r e m o s comprender sin dificultad el mo-5
falsa.
tivo de que el h e c h o t e ó r i c o y l a construcción t e ó r i c a se hayan unido t ú

le que debiera exigir capacidad sobrehumana, es accesible al mcnpsj
dotado, siempre que se halle psíquicamente sano. Dentro de la ru-
tina ordinaria no existe siquiera necesidad de dirección. Indudable-,
mente sigue siendo necesario distribuir las tareas entre los indivi-
duos, mantener la disciplina, etc., pero esto es sencillo y cualquier?
persona normal puede aprender a hacerlo. La función de dirigir a^
Tos demás es mero "trabajo", como cualquier otra, a pesar de ser
necesaria, y puede compararse al servicio de atender una máquina.
T o d o el mundo llega a conocer y a poder realizar sus tareas diarias
en la forma acostumbrada, y las cumple diariamente por sí mis-
m o ; el " d i r e c t o r " tiene su rutina como los otros las suyas, y su
función directiva consiste solamente en la corrección de aberracio-
nes individuales.
Y ello es así porque todo hábito y conocimiento, una vez adquirí
ricio, se enraiza tan profundamente en nosotros, como un terraplén
ferroviario en la tierra. N o requiere ser renovado continuamente,
ni reproducido en forma consciente, sino que se hunde en el estrato
de lo subconsciente. Se transmite normalmente por herencia, apren-
dizaje, educación, presión del medio, casi sin fricción. T o d o lo
que pensamos, sentimos o hacemos se vuelve en muchas ocasiones
automático, descargándose de ello nuestra vida consciente. Sin em-
bargo, no es suficientemente grande la enorme economía de fuerza
así obtenida por la raza y el individuo, para transformar la vida
ordinaria en un peso ligero, c impedir, por sus exigencias, el agota-
miento de las energías del hombre medio. Pero es suficientemente
grande para hacer frente a las exigencias ordinarias. Y esto es asi-
mismo válido para la vida económica diaria. Y de aquí se sigue
también para la vida económica que todo paso fuera de los límites
de la rutina tiene dificultades y contiene un elemento que consti-
tuye el fenómeno del liderazgo.
L a naturaleza de esas dificultades puede ser enfocada en los^
siguientes tres puntos. E n primer lugar, el individuo carece, fuera,
de esos canales acostumbrados, de los datos necesarios para adoptar
sus decisiones y de las normas de conducta que conoce con gran
exactitud dentro de ellos. Debe naturalmente prever y estimar ba-
sándose en su experiencia. Pero muchas cosas deben permanecer
en la incei tidumbre, y otras son previsibles dentro de ciertos lí-
mites, mientras que otras sólo pueden quizá ser "adivinadas". Y
esto es cierto en particular de aquellos datos que el individuo pre-
tende variar, y de aquellos que pretende crear. A h o r a bien, debe
hacer en cierta medida lo que !c pide la tradición en la vida diaria,
o sea, planear su conducta en forma racional en todos sus detalles.
E L FENÓMENO F U N D A M E N T A L
Habrá muqha más racionalidad consciente en est- ; o de acción,
, -
que en la acostumbrada, que como tal no precisa i riexionarse; pero
este plan estará expuesto no sólo a errores mayores en grado, sino
también a otra clase de errores distintos de aquellos que pueden
resultar de la acción diaria. Lo que se ha hecho anteriormente tiene
la realidad aguda de todas las cosas vistas y experimentadas; lo
nuevo es solar icnte el resultado de nuestra imaginación. Llevar a
cabo un nuevo plan, y actuar conforme a la costumbre son cosas
tan diferentes como hacer un camino y recorrerlo.
La diferencia entre ambas cosas se aclara si tenemos en cuenta
la imposibilidad de vigilar todos los efectos y contra-efectos de la
empresa proyectada. Aun muchos que pudieran ser comprobados en
teoría, si dispusiéramos de tiempo y recursos ilimitados, deben per-
manecer prácticamente en la oscuridad. Así como debe tomarse
una decisión militar en cualquier situación estratégica, a pesar 0*6
no conocerse to 'os los datos potcncialmcntc posibles de conseguir,
así debe ocurrir en la vida económica, en la cual se llega a la acción
sin estudiar todos los detalles del plan a realizar. E l éxito de todo
depende de la intuición, de la capacidad de ver las cosas en forma
que se compruebe posteriormente ser cierta, a pesar de que no pue-
da comprobarse en el momento, v de hacerse cargo de los hechos
esenciales, d e j a n d o a un lado lo accesorio, a pesar de que no se
puedan explicar los principios con arreglo a los cuales se procede.
El trabajo preparatorio detallado, el conocimiento especial, el al-
cance de la comprensión intelectual y el talento para el análisis __y~
lógico, p u e d e n ser origen de fracasos bajo ciertas circunstancias/'Sin § /
embargo, cuanto más exactamente lleguemos a conocer el mundo
natural y social, tanto más perfecto será nuestro control de los '
hechos; y cuanto mayor sea la perfección con que puedan calcular-
se ¡as cosas, c o n tiempo y racionalización progresiva, y en forma
rápida y segura, ranro más decrece la importancia de dicha función.
Del era disminuir, por tanto, la importancia del empresario, lo mis-
mo q u e ha disminuido va la del jefe m i l i t a r . / Y , sin embargo, csta|__£
uni la a dicha función una parte de la verdadera esencia de cada
uno de esos tipos.
Así como el primer punto reside en la tarca, depende el segundo
de la psiquts del hombre de negocios. N o es sólo objetivamente
n ís difícil realizar alijo n u e v o que lo habitual y lo que ha sido pro- .
ba lo p o r la experiencia, sino que el individuo siente repugnancia
por ello, y la sentiría a u n st no existieran las dificultades objetivas.
Igual o c u r r e en todos los campos. L a historia de la ciencia es una
eran confirmación de las dificultades que impone la adopción de

un u vu punto de vista científico, o de un nuevo ,,mctodo. E L
pensamiento vuelve una y otra vez a sus caminos trillados, a pesar
de que se hayan revelado como, ineptos, y aun cuando la innovación .
más adecuada no presente dificultades particulares. La propia na-
turaleza de los hábitos fijos del pensar, y su función ahorradora do
energía, se funda en el hecho de que han llegado a ser s u b c o $ ¡ |
cientes, dan sus resultados automáticamente y a prueba de crítica,.
y aun de contradicción, por parte de los hechos individuales. Pero
es precisamente a causa de esto por lo que se transforman en pesa-1
das cadenas una vez que ha pasado su utilidad. Y así ocurre tam-
bién en el m u n d o económico. Las fuerzas del hábito se rebelan y j |
se enfrentan al proyecto en embrión de quien pretenda acometer
algo nuevo. Es necesario, p o r tanto, un nuevo esfuerzo de la vo-
luntad, de clase distinta, para conseguir a pesar del trabajo y las
preocupaciones de la vida diaria, tiempo y alcance para la concep-
ción y aplicación de nuevas combinaciones, llegando a verlas como i
posibilidades y no como u n soñar despierto. Esta libertad mcntalJ
presupone u n gran excedente de fuerza sobre las demandas diarias>-|
y es raro y peculiar p o r naturaleza.
E l tercer punto consiste en la relación del medio social contra i
aquel que desee hacer algo nuevo. Esta reacción puede manifes-
tarse primeramente en la existencia tic impedimentos legales o p o -
líticos. Pero despreciando éstos, se condena toda conducta desviada °
de u n miembro de un grupo social, si bien en grados m u y diversos.!
según se halle acostumbrado o no a tal conducta el propio grupo
social. U n a desviación tan pequeña como la representada por va-g
naciones en el traje o los modales, se enfrenta siempre a una opo- 1
sición, tanto mayor cuanto más grave sea el caso. L a oposición es
más importante en estadios primitivos de cultura, pero existe siem-
pre. E l simple asombro ante la desviación, su observación, es
suficiente para ejercer una presión sobre el individuo. Las mani-
festaciones de desaprobación pueden traer al punto consecuencias.
Pueden provocar ostracismo social, y , por último, obstáculos físicos
o inclusive ataque directo. N i el hecho de que la diferencia pro-
gresiva debilita esa oposición —dado especialmente que el motivo
más importante del debilitamiento es el propio desarrollo que pre-
tendemos explicar—, ni el hecho de que la oposición social opera
c o m o estímulo bajo ciertas circunstancias y para ciertos individuos, |
cambia en principio su significación. Vencer esa oposición es siem-
pre una clase especial de tarea que no existe en la vida diaria, tarca.'
que requiere también una clase especial de conducra. Esta resisten- ¡
cia se manifiesta primeramente en los asuntos económicos, en los
NóMGNf. AI,
grupos ame..azados por. la innovación» en las dificultades para en-
contrar 1" cooperación necesaria, y finalmente en las dificultades
para ganarse a los exs^mldore*. A pesar de que dichos elementos
siguen siendo efectivos hoy día, * pesar de que un período turbu-:
lento de desenvolvimiento nos ha acostumbrado a la aparición y
puesta en práctica de innovaciones, pueden ser mejor estudiadas en
los comienzos del capitalismo. Pero son tan obvias, que perdería-*
nios el tiempo ocupándonos de ellas.
El liderazgo existe solamente p o r estas razones; liderazgo, esto
es, una clase especial de función, y en contraste con una mera di-
ferencia de rango, que existiría en cualquier cuerpo social, grande
o pequeño, y aparece generalmente en combinación con dicha di-
ferencia. Los hechos aludidos crean una frontera, más allá de la
cual la mayoría de los hombres requiere ayuda de una minoría, por
no hallarse en situación de dcsenrrolversc por sí mismos. Si la vida
social tuviera en todos los respectes la inmutabilidad relativa de,
digamos, la vida astronómica, o s siendo mudable fuera incapaz de
influenciarse p o r la acción humiena, o si siendo capaz de ser influen-
ciada estuviera abierta a todos dicha capacidad, no existiría una
función especial de liderazgo discinta del mero trabajo rutinario.
Se plantea el problema e s p e c i f i c o d e l liderazgo, y surge el tipo
del líder, solamente allí donde se presentan nuevas posibilidades.
Esa es la cau.,a por la cual se f u l l a tan marcadamente entre los nor-
mandos durante sus conquistas, v tan débilmente entre los eslavos
durante los siglos de vida inalterable relativamente protegida p o r
los pantanos del Priper. Nuejesras tres puntos caracterizan la na-
turaleza de la función así como- l a conducta que realiza el tipo del
líder. N o es parte de su func: ym la " c r e a c i ó n ' o la "invención" de
nuevas posibilidades, pues sierrr-cr se hallan presentes, acumuladas
por toda clase de pueblos. A rmenudo se conocen bien, y las es-
tudian los escrirores sobre tensos literarios o científicos. E n otros
casos no hace falta descubrir c'-.-wa alguna p o r ser totalmente obvia.
Si queremos ejemplificar esta afirmación en la vida política, pode-
mos decir que r.o era difícil '.i'.rtcnninar la forma en que podían
mejorarse las condiciones sodaúes y políticas de la Francia de
Luis X V I , con objeto de c v k a r la caída del anclen réghne. De
hecho la conocían bastantes pcrxonas, pero nadie se hallaba en s i -
tuación de aplicarla. Es prec «amiente este "hacer", este "poner en
práctica", sin el cual están rnaertas las posibilidades, en lo que c o n -
siste la función del líder. Y estro es válido para toda clase de lidc-
razgos, lo mismo de los e f í m r - que de los perdurables. L o s p r i -
meros pueden suministrar un : :c:n ejemplo. Las medidas que deben
9S D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
adoptarse en caso de emergencia suelen ser sencillas; es posible que|
casi todo el mundo o todo el mundo las vea; sin embargo, todo el
mundo desea que alguien las exponga, las lleve a la práctica, dirija
su implantación. El liderazgo artístico o científico que influye so-
lamente por el ejemplo, no consiste tampoco sólo en descubrir q|
crear una cosa nueva, sino en impresionar al cucq o social, deci-
diéndolo a seguir la innovación. Los jefes cumplen, por tanto, su
función más por la voluntad que por el intelecto, más por su "autó-|
ridad", "influencia personal", etc., que por sus ideas originales.
Debernos, por tanto, distinguir el liderazgo económico de m
"invención". Las invenciones carecen de importancia económica,:
en tanto que no sean puestas en práctica. Y la aplicación de cual-
quier mejora es una tarca completamente diferente de su invención,
y que requiere aptitudes distintas. Si bien los empresarios pueden
ser inventores, como pueden ser capitalistas, lo son p< • coinciden-
cia y no por naturaleza, y viceversa. Además, las innovaciones que
llevarán a la práctica los empresarios, no precisan ser invenciones
en forma alguna. Por lo tanto, no es aconsejable conceder demasia-
da importancia a las invenciones, tal como lo hacen muchos trata"
distas.
E l liderazgo del empresario a diferencia de otros liderazgos eco-
nómicos, como el que esperamos encontrar en la tribu o aldea pri-
mitivas, o en una sociedad comunista, se colorea por las condiciones
peculiares a ella. Carece del relumbrón que caracteriza a otros l i -
derazgos. Consiste en el cumplimiento de una tarca especial que
sólo interesa al público en casos m u y excepcionales. Pues su éxity,
perspicacia y vigor, no son más esenciales que cierra estrechez de
miras, que se limita a agarrar la ocasión por los brazos, y a nada
más. L a "influencia personal", sin duda, no carece de importancia.
Y , sin embargo, la personalidad del empresario capitalista no pre-
cisa responder (y no responde por lo general) a la idea de cómo
suponemos que debe ser un "líder", y esto en una medida que se
hace difícil comprender que cae bajo la categoría sociológica de
líder. " C o n d u c e ' los medios de producción a nuevos caminos. Pero
no lo hace convenciendo a los hombres de la dcscabilidad de llevar
a la práctica sus planes, ni por la creación de confianza en su li-
derazgo a la manera del jefe político —pues debe convencer o
impresionar solamente al banquero que debe financiarle— sino com-
prándolos a ellos o sus servicios, para utilizarlos en la forma que
juzgue. También "conduce" (leads) en el sentido de que lleva a
otros productores tras de sí. Pero como sus competidores, que
reducen primeramente y por último anulan sus ganancias, es en
E L FENÓMENO F U N D A M E N T A L
realidad un liucrazgo contrario a la voluntad del que lo ejerce. F i -
nalmente rinde un servicio cuyo conocimiento exacto requiere los
conocimientos de un especialista. N o se comprende con tanta fa-
cibdad por el público, como un buen discurso de un político, o la
victoria de un general en el campo de batalla, y eso por no insistir
en el hecho de que parece actuar por su solo interés individual, y
a veces en forma dura. Comprenderemos, por tanto, que no se
advierten en este caso los valores afectivos que son la gloria de
todas las demás clases de liderazgo social. Añadamos a esto la po-
sición económica precaria del empresario individual y de los empre-
sarios como grupo, y el hecho que cuando su éxito económico lo
eleva socialmcnte no tiene tradición o actitud cultural que lo sos-
tengan, moviéndose por la sociedad como un improvisado, cuyos
modales son objeto de burla, y comprenderemos por qué este tipo
no ha sido nunca popular, y por qué la propia crítica científica lo
ha desdeñado a m e n u d o . 21
Redondearemos por último nuestra representación del empresa-
rio en la misma manera en que tratamos de comprender siempre
(lo mismo en la ciencia que en la vida práctica) el comportamiento
humano, o sea por el análisis de los motivos característicos de su
conducta. T o d o intento de hacerlo chocará probablemente contra
todas las objeciones hechas a la intromisión del economista en el
campo de la psicología, objeciones a que nos ha acostumbrado una
larga lisra de escritores. N o podemos entrar aquí en el estudio de
la relación entre la psicología y la economía, siendo suficiente ha-
cer constar que los que se opongan a consideraciones psicológicas
en una discusión económica, pueden saltar estos párrafos sin perder
contacto con el argumento en los capítulos siguientes. Pues ningu-
no de los resultados a que conduce nuestro análisis, cae o se levan-
ta con nuestra "psicología del empresario", ni está viciado por
cualquier error contenido en esa última. N o precisamos — c o m o
podrá ver el lector por sí m i s m o — i r más allá de las fronteras de
¡a conducra observada. Aquellos que no se oponen a toda psicolo-
gía, sino a la que conocemos por el libro de texto tradicional, v c -
: l
P o r lo t a m o , puede n o ser s u p e r f i n o señalar i p i c nuestro análisis d e l
panel d e l e m p r e s a r i o no supone u n a " g l o r i f i c a c i ó n " del t i p o , c o m o supusie-
ron algunos lectores de la p r i m e r a e d i c i ó n . S i n d u d a , mantenemos q u e los em-
presarios tienen una f u n c i ó n e c o n ó m i c a , distinta, p o r e j e m p l o , de la de los
ladrones. P e r o no d e f i n i m o s a cada e m p r e s a r i o c o m o u n g e n i o n i un b i e n -
hechor de la h u n i . m i d . n l , n i queremos expresar n i n g u n a opinión sobre los
méritos c o m p a r a t i v o s de la organización social en la cual representa su pa-
pe!, n i sobre la cuestión de si esta f u n c i ó n p u d i e r a realizarse en f o r m a mis
barata o eficiente.
100 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
rán que no adoptamos el cuadro tradicional de la motivación
"hombre económico".
E n la teoría de la corriente circular, se reduce la importune
de examinar los motivos, por el hecho de que las ecuaciones del
sistema de equilibrio pueden interpretarse en forma que no impli-
quen magnitudes psíquicas de ninguna clase, como aparecen en el
análisis de Parcto y Baronc. Y ésta es la razón por la cual la psico-;
logia (aún defectuosa) interviene menos en los resultados, de lo ; ;
que podía esperarse. Quizá exista la conducta racional aun en au-
sencia de la ?not'wación racional. Pero en cuanto queramos penetrar;;
en la motivación el problema se complica. La m a y o r parte de las
cosas que hacen los individuos en su vida diaria, c o n circunstancias!
y hábitos sociales dados, se les presentará primariamente desde ti'
punto de vista de un deber, que lleva consigo una sanción social o
supra-humana. Existe en ello m u y poca racionalidad consciente y
m u c h o menos hedonismo y egoísmo individual, y puede decirse
que lo que haya de tal cosa es de aparición relativamente reciente.
Sin embargo, y en tanto que nos confinemos a las grandes líneas
de la acción económica constantemente repetida, podemos enlazar-
lo c o n las necesidades y los deseos de satisfacerlas, a condición de
que reconozcamos que el motivo económico definido en ral forma
varía mucho en intensidad en el tiempo; que es la sociedad quien
da forma a las necesidades que observamos; que las necesidades de-
ben ser tomadas c o n referencia al grupo en que piensa el individuo
al decidir su acción (la familia o un grupo mayor o menor que la
familia); que la acción no sigue prontamente al deseo, correspon-
diendo solamente a ella en forma más o menos imperfecta; que el
campo de la elección individual está siempre limitado, si bien en
forma y grados diferentes, por los hábitos y las convenciones so-
ciales, así como por elementos parecidos; sin embargo, sigue siendo
cierto que dentro de la corriente circular cada uno se adapta al
medio c o n objeto de satisfacer ciertas necesidades dadas (suyas o,
de otros) en la mejor forma posible. E l significado de la acción
económica es en todos los casos la satisfacción de las necesidades,
en el sentido de que no habría acción económica si no hubiera ne-;
cesidades. E n el caso de la corriente circular, podemos pensar
también en la satisfacción de necesidades como el motivo normal.
Pero esro último no es cierto para nuestro tipo. Sin duda, eni
cierro sentido puede decirse que es el más racional y el más egoís-
ta de todos, pues, como hemos visto, la racionalidad consciente
entra mucho más en la puesta en prácrica de planes nuevos, que a
su vez deben ser preparados antes de ponerse en práctica, que en
la mera rutina de un negocio establecido. Y un empresario típico
está más centrado en sí mismo que otros porque confía menos que
ellos en la tradición y en la conexión, y porque su tarea caracterís-
tica —lo mismo desde el punto de vista teórico que desde el históri-
co— consiste precisamente en la ruptura con la tradición y en
crear una nueva. Si bien esto se aplica primariamente a su actúa
ción económica, puede hacerse extensivo a sus consecuencias mora-
les, culturales y sociales. N o es ninguna coincidencia que el pe-
ríodo de auge del tipo del empresario diera origen también al
utilitarismo.
Pero su conducta y sus motivos no son "racionales" en ningún
otro sentido. Y su motivación característica no es de clase hedo-
nista en rttngtm sentido. Si definimos el motivo hedonístico de la
acción como el deseo de satisfacer las necesidades propias, podemos
incluir en las "necesidades" cualquier impulso, lo mismo que pode-
mos definir el egoísmo en tal forma que incluya también todos los
valores altruistas, c o n el argumento de que también significan algo
para la propia satisfacción. Pero esto reduciría nuestra definición
a una tautología. Si queremos darle significado, debemos restrin-
girla a aquellas necesidades capaces de ser resueltas por el consumo
de bienes, y a la clase de satisfacción que se espera de dicho c o n -
sumo. Entonces no es ya cierto que nuestro tipo de empresario
actúe bajo un deseo de satisfacer sus necesidades.
Pues a no ser (pie asumamos que los individuos que nos inte-
resan se hallen impulsados por un deseo insaciable de satisfacción
hedonista, el funcionamiento de la lev de Gossen haría cesar todo
esfuerzo posterior por parte de los jefes de los negocios. Pero la
experiencia nos muestra que los empresarios típicos sólo se retiran
de la arena cuando se ha agotado su fortaleza y no se sienten a la
altura de su función. Esto no parece comprobar la representación
del hombre económico, que compara resultados probables con la
desutilidad del esfuerzo y alcanza a su debido tiempo un punto de
equilibrio más allá del cual no desea pasar. E l esfuerzo en nuestro
caso no parece pesar, interpretando esta expresión como el senti-
miento de una razón para dejar de trabajar. V la actividad del tipo
empresarial es indudablemente un obstáculo al goce hedonista de
aquellas clases de mercancías que son adquiridas usualmcntc por
ingresos superiores a cierta cifra, porque su "consumo'' presupone
la holganza. L a conducta que observamos en los individuos que
nos interesan sería por tanto irracional desde el punto de vista he-
donista.
Esto no probaría, como es natural, la ausencia de motivaciones
«i
102 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO EL FENÓMENO FUNDAMENTAL 10)
en el primer grupo de motivos. E n ninguna forma en los otros W
hcdonísticas. Pero apunta, sin embargo, a otra psicolog.a de
La gMancia pecuniaria es indudablemente una expresión muy exac-
rácter no-hedonista, especialmente si tenemos en cuenta la i n d . .
ta del éxito, y en" especial del éxito rclatho, y tiene la ventaja
rencia al gozo hedonístieo que se hace conspicuo en individuos ca-
—desde el punto de vista del hombre que lucha por ella— de ser
racterizados de nuestro tipo, y que no es difícil de comprender.
un hecho objetivo e independiente en gran medida de la opinión
Tenemos en primer lugar el ideal y la voluntad de fundar un
de los demás. Éstas y otras peculiaridades inherentes al mecanis-
reino privado, aunqui no necesariamente una dinastía. E l mundo;
mo de la sociedad adquisitiva", hacen muy difícil reemplazarla
moderno desconoce tales posiciones, pero lo que puede lograrse
como motor del desenvolvimiento industrial, aun si descartáramos
por el éxito industrial o comercial es la mayor aproximación aí:
la importancia que tiene para la creación de un fondo destinado
señorío medieval abierta al hombre moderno. Su fascinación es
a la inversión. Sin embargo, es cierto que el segundo y tercer gru-
esencialmente poderosa para las personas que no disponen de otro*
po de motivos del empresario podrían ser sustituidos por alguna
medio para conseguir la distinción social. La sensación de poder:
organización de la sociedad, que no presupusiera la ganancia pri-
y de independencia no desmerece por el hecho de ser ambas iltra
vada como resultado de la innovación económica. La clase de es-
sorias. U n análisis más profundo mostraría una variedad infinita
tímulos con que pudieran sustituirse esos motivos de la actividad
dentro de este grupo de motivos, desde la ambición espiritual al
del empresario, y la forma en que se conseguiría que operaran sa-
esnobismo. Pero eso n r precisa detenernos. Basta señalar que no
tisfactoriamente, así como lo hacen los capitalistas, queda fuera de
coinciden dichos motivos con la satisfacción del consumidor, a
nuestro tema. Los reformadores sociales no prestan bastante atei.-
pesar de hallarse más próximos a ella que otros cualesquiera.
ción a estos puntos y los ignoran totalmente los partidarios del
Podemos mencionar también la voluntad de conquista: el im-
radicalismo fiscal. Pero no son ¡nsolublcs, y pueden ser determina-
pulso de lucha, de manifestarse como superior a los demás, de tener
dos por la observación detallada de la psicología de la actividad del
éxito p o r el éxito mismo, y no por sus frutos. L a acción económi-
empresario, al menos para lugares y momentos dados.
ca se parece al deporte, en este aspecto; existen campeonatos fi-
nancieros, mejor dicho, combates de boxeo. El resultado financiero
es una consideración secundaria, que se valora en toda caso como el
índice del éxito y como síntomas de la victoria, cuva exhibición
es a veces más importante como motivo de grandes gastos que el
p r o p i o deseo de los bienes de consumo. Encontraremos también
incontables matices, algunos de los cuales —como la ambición so-
c i a l — se difuminan en el primer grupo de motivos. Y como ve-
mos, nos hallamos de nuevo ante una motivación característicamen-
te distinta de la "satisfacción de necesidades" en el sentido definido
más arriba, o de la "adaptación hedonística", para emplear otras
palabras.
Finalmente existe el gozo creador, de hacer las cosas, o simple-
mente de ejercitar la energía y el ingenio. Y esto es un motivo
ubicuo, pero en ninguna parte se encuentra como factor indepen-;
diente de la conducta con la claridad con que se nos presenta en
este caso. Nuestro tipo de hombre busca dificultades con objeto de
verse obligado a realizar alteraciones; encuentra su gozo en la aven-
tura. Este grupo de motivos es indudablemente el más anti-hedo-
nlsta de los tres.
L a propiedad privada, como rcsulrado de la actividad del em-
presario, es solamente un factor esencia] del funcionamiento de ésta

CRÉDITO Y CAPITAL
NATURALEZA Y FUNCIÓN DEL CREDITO 1 pra de los individuos. Hemos visto que no es posible en principio
L A NOCIÓN fundamental de que la esencia del desenvolvimiento eco-
nómico consiste en empleos diferentes de los servicios existentes de
la tierra y trabajo, no conduce a la afirmación de que la realiza-
ción de nuevas combinaciones tiene lugar por la retirada de dichos
servicios de sus empleos anteriores. Pues toda forma de economía
en la cual el líder no tenga poder directo de disposición sobre di-
chos servicios nos conduce de nuevo a dos herejías: primero, la
herejía según la cual el dinero y , segundo, la herejía de que los otros
medios de pago rc.lizan ambos una función esencial y , por tanto,
los procesos en términos de medios de pago no son meramente
reflejos de los procesos en términos de bienes. U n a larga línea de
teóricos nos ha asegurado lo contrario en toda ocasión posible, y
aun c o n impaciencia c indignación moral c intelectual.
L a economía pelítica se ha resistido — c o n razón— a lor. errores
populares continuos que se aferran al fenómeno del dinero, desde
el momento en que adquirió el rango de disciplina científica. Este
ha sido uno de sus servicios fundamentales. Y cualquiera que pien-
se en serio lo dicho anteriormente, verá que no se ha mantenido
en nuestras ideas ninguno de dichos errores. Indudablemente sería
1
L a linca de pensamiento que se lia expuesto sin modificaciones esencia-
les en lo que sigue, ha recibido una mejora apreciadle con las investigaciones
de A . H a h n , en su Volksivirtschaftlicbc Tbcoric des Kankkredits ( 1 * ed.
1920, 2 * cd. 1 9 2 6 ) . M e permito aconsejar especialmente al lector la lectura
de esta obra original y meritoria que ha hecho avanzar considerablemente
nuestro conocimiento del problema. Es en muchos respectos paralelo, W . G .
Langworthy T a y l o r , en su obra: The Credit Systcrn. Quiza los fenómenos
acaecidos en la posguerra, y las discusiones sobre el papel jugado por el
c r é d i t o bancario en el auge y la depresión eliminen el c a r á c t e r en apariencia
p a r a d ó j i c o de lo que voy a relatar a continuación. Todas las teorías actuales
del ciclo afirman la existencia de " c r é d i t o s adicionales" en la prosperidad, y
se ocupan del problema de si es posible hacer más suaves los efectos del
ciclo influenciándolo por el lado del dinero. Esto no significa todavía la
aceptación de mi punto de vista, pero debe conducir hacia él. Véase tam-
bién mi artículo "Krcditkontrollc" en la revista Archiv für Sozialvsissen-
sebaft und Sozialpolitik ( 1 9 2 5 ) . Recientemente ha llegado a los mismos re-
sultados el Prof. Robcrtson en su obra: Banking Volicy and the l'rice Level
(véase sobre ello Pigou, en Econornic Journal, junio de 1 9 2 6 ) .
104
CRÉDITO Y CAPITAL | i »
falso afirmar que el dinero es solamente un medio para la circuí i -
ción de bienes, sin que resulten de él fenómenos importantes. Si
creáramos de aquí una objeción contra nuestro argumento, sería
al punto refutada por la prueba de que en nuestro caso no puede
conseguirse un empleo diferente de los poderes productivos del
sistema más que por una perturbación en el poder relativo de com-
un préstamo de los servicios de la tierra y trabajo por parte de los
terratenientes y obreros. N i tampoco puede tomar ef empresario
en préstamo medios de producción producidos. Pues en la co-
rriente circular no habría existencias inactivas de los mismos para
subvenir a las necesidades del empresario. Si existen en uno u otro
punto tales medios de producción, entonces es evidente que el
empresario puede comprarlos; pero para eso precisa poder de com-
pra. N o puede tomarlos en ' éstamo, pues se precisan para el
r
propósito para el cual fueron producidos, y el poseedor no puede
ni quiere esperar su devolución — q u e podría hacer el empresario,
pero solamente más tarde—, y tampoco quiere ni puede soportar
el riesgo. Si alguien hace esro, a pesar de todo, se llevan a cabo en
realidad dos transacciones: una compra y una concesión de crédi-
to. Ambas son, no solamente partes distintas, en sentido legal, de
un mismo proceso económico, sino dos procesos económicos muy
diferentes, a los cuales corresponden fenómenos económicos distin-
tos, como veremos más adelante. Finalmente, el empresario no pue-
de "anticipar" bienes de consumo al obrero y al terrateniente, por
no disponer de ellos.- Si los compra, precisa poder adquisitivo para
esos efectos. N o podremos eludir este hecho, pues se trata siem-
pre de retirar bienes de la corriente circular. Y respecto al prés-
tamo de bienes tic consumo puede decirse lo mismo que de los bie-
nes de producción. N o afirmamos, por ranto, nada que sea misterioso
o extraño.
Es evidente que no tiene sentido la objeción de que nada esen-
cial "puede" depender del dinero. Pues en realidad el poder adqui-
sitivo es el vehículo de un proceso esencial; de esto no cabe duda.
Además, no puede hacerse en realidad la objeción porque todo el
mundo admire el fenómeno análogo de que los cambios en la can-
tidad o la distribución del dinero pueden tener efectos de grandes
alcances. Pero n o se ha dado a esta observación la importancia que
merece. Y , sin embargo, es muy instructiva la comparación. Aquí
2
L a c o n s t r u c c i ó n teórica q u e ha impuesto esta c o n c e p c i ó n desde Q u c s -
r.ay se refuta |*>r sí m i s m a . \ es tan importante que puede hablarse d t
" e c o n o m í a de entregas adelantadas" (Vortclntssókoncmtte).
106 D E S E N V O L V N T O ECONÓMICO
tampoco existe necesariamente un cambio en la esfera de los bie-
nes, es decir, una causa precedente del lado de las mercancías, a l a »
cual pueda acudirse como explicación. Los bienes se comportar*
en este caso en forma totalmente pasiva. Sin embargo, su cantidad
y su clase se influencian —como todo el mundo sabe— en gran
medida por tales cambios.
Nuestra segunda herejía no es tampoco tan peligrosa como pa-
rece. Descansa también en último análisis sobre un hecho que no
es solamente demostrable y aun obvio, sino también generalmente
aceptado. E n el sistema económico se crean medios de pago que
si bien se representan externamente como un derecho sobre una
cantidad determinada de dinero, se diferencian extraordinariamente
de cualquier otro derecho sobre bienes, porque realizan el mismo
servicio — a l rnenos temporalmente— que el propio dinero, de for-
ma que pueden sustituirlo bajo ciertas circunstancias* Y esto no
sólo se reconoce en la literatura sobre dinero y crédito, sino tam-
bién en la teoría, en su sentido más restringido, cosa que puede
observarse en cualquier libro de texto. N o tenemos nada que aña-
dir a la observación, sino solamente al análisis. L o s problemas cuya
discusión tenía mayor relación con el reconocimiento del hecho,
fueron las cuestiones sobre el concepto y valor del dinero. Cuando
la teoría cuantitativa estableció sus fórmulas sobre el valor del di-
nero, sus críticos la atacaron primero por su desconsideración de
otros medios de pago. E s también conocido que muchos traradis-
tas han afirmado que estos medios de pago, y especialmente el cré-
dito bancario, pueden considerarse como dinero. Pero basta con
que el problema se planteara. E n todo caso, el hecho que nos ocu-
pa, que y o sepa, se ha admitido por todos, aun por aquellos escri-
tores que respondieron a la cuestión negativamente. Se explicó
también siempre, con más o menos detalle, la forma en que es téc-
nicamente posible.
Eso implica el reconocimiento de que los medios circulantes así
creados no representan meramente una cantidad equivalente de d i -
nero, sino que existen en tales cantidades que no podrían redimirse
todos a u n tiempo; y también que no sólo reemplazan — p o r razo-
nes de conveniencia— sumas de dinero que circularon previamente,
s Aunque n o es posible en general sumar los derechos sobre los bienes
con los bienes mismos, como tampoco podríamos sumar las espigas y los
granos de trigo es, sin embargo, un tanto diferente la cuestión que nos
ocupa a h o r a . Pues si b i e n es cieno que no se puede cabalgar sobre el de-
recho a un caballo, también es cieno que con un derecho a dinero se puede
hacer lo mismo que con éste, a saber: comprar.
éino que aparecen, una vez creadas, al lado de las sumas existentes.
Coincide también con la concepción" dominante la afirmación —que
no es esencial para nosotros, pero que mantenemos para facilitar
la exposición— de que esa creación de medios de pago se centra en
los bancos y constituye su función fundamental. La creación de
dinero por ios bancos realizada por la creación de obligaciones con-
tra sí mismos, descrita por Adam Smith y otros autores más primi-
tivos en forma libre de errores populares, se ha convertido hoy en
un lugar común; por lo cual me apresuro a añadir que para nuestros
propósitos es indiferente si se considera o no a la expresión "crea-
ción de dinero" como correcta desde el punto de vista teórico.
Nuestras deducciones son del todo independientes de los detalles
de cualquier teoría monetaria.
Finalmente no puede dudarse que estos medios circulantes lle-
gan a existir en el proceso de la concesión de créditos, y se crean
especialmente —desdeñando los casos en que sólo se trata de evitar
el transporte de metálico— con el propósito de conceder créditos.
U n banco es, según Fcttcr (Principies of Economics, p. 462), "un
negocio cuyas entradas se componen principalmente del préstamo
de sus promesas de pago". Hasta ahora no hemos afirmado nada
controvertible, ni veo siquiera la posibilidad de mantener una opi-
nión diferente. Nadie puede reprocharmc que esté haciendo una
ofensa a la afirmación de Ricardo, según el cual las "operaciones
bancarias" no pueden aumentar la riqueza de un país, o de ser c u l -
pables de una especulación en el sentido de L a w . Además, ¿quién4
va a negar el hecho de que, en algunos países, tres cuartos de los
depósitos bancarios son simplemente créditos" y que, p o r lo general,
el hombre de negocios comienza siendo deudor del banco con ob-
* Véase J. S. M i l i . Además, cualquier economista admitirá que la afirma-
ción de Ricardo no es totalmente correcta, a pesar de ser tan conservador
sobre este punto. Véase, por ejemplo, Laughlin, quien dice en su obra Prin-
cipies of Money: "FJ crédito no aumenta el capital (o sea los medios de pro-
d u c c i ó n ) sino que lo moviliza y lo hace más eficiente, resultando, en conse-
cuencia, en un aumento de la p r o d u c c i ó n . " Más tarde afirmaremos a l ¡ p similar.
0
Solamente unos cuantos bancos muestran en sus balances p e n ó d i c o s la
pane verdadera de sus depósitos. E l cálculo anterior está basado en datos
ingleses, que lo muestran aunque sea de forma indirecta, equivaliendo pro-
bablemente esa apreciación a una coimmmis opimo. Esto no es válido para
Alemania, porque no existe la práctica de acreditar al cliente la totalidad del
préstamo. Pero no por eso es diferente la esencia de la teoría. T o d o s los
depósitos bancarios se basan —hablando en términos estrictos— en simples
créditos, cosa que ha recalcado Hahn, pero los créditos que surgen de las
sumas ingresadas en el banco se cubren en forma especial y no aumentan el
poder de compra de los depositantes.
 * DESENVOLVIMIENTO ECONÓMICO
jeto de ser su acreedor posteriormente; que primeramente "toma
en préstamo" lo que "deposita" uno actu, y eso sin hablar del hecho
de que solamente una parte mínima de las transacciones se efectúan I
y pueden efectuarse en dinero en sentido estricto? N o concederé,
por tanto, mayor atención a estas cosas, pues no tiene objeto dafl
explicaciones que pueden encontrarse en cualquier libro elemental.'
También se admite generalmente que todas las formas de crédito,"
desde los billetes a los créditos en cuenta corriente, son en esencia
la misma cosa, y que el crédito aumenta la cantidad de medios de
pago en cualquiera de estas formas. 0 qué se supone generalmente que la "creación de dinero" es pura-
Hasta ahora no hemos encontrado sino un punto sobre el cual
haya controversia posible. Es evidente que la mayor parte de tales
medios circulantes no pueden ser creados sin una base que consista
en mercancías p dinero legal. Creo que no me equivoco al afirmar
que la letra de cambio del productor aparece como ejemplo típico
de tales medios, lo mismo para el hombre de negocios que para el
teórico. E l p r o d u c t o r libra contra sus clientes, tan pronto como
termina la producción y vende el producto, con objeto de tradu-
cir en seguida su documento en " d i n e r o " . Estos productos sirven
en tal caso de "base" —¡n concreto, por ejemplo, conocimientos
de embarque— y aunque los conocimientos no estén respaldados
por dinero existente, se basan en su lugar en bienes existentes y , en
consecuencia, en cierto sentido, en "poder de c o m p r a " existente.
Los depósitos mencionados más arriba surgen en gran parte del
descuento de papel comercial de esta clase. Y esto se podría con-
siderar como el caso normal de concesión de créditos o de coloca-
ción de instrumentos de crédito en los canales del comercio, p u -
diendo denominarse anormal cualquier otro caso. Pero aun en los 7 en el banco." Esta circunstancia le permite obtener su crédito
fl
Naturalmente, existen siempre teóricos que adoptan el punto de vista
d e l lego e n la materia, que consideran con estupor las "sumas gigantescas
existentes en los b a n c o s " . Sorprende que adopten a veces opinión parecida
los periodistas financieros. C o m o ejemplo véase el l i b r o — m u y útil p o r lo
d e m á s — de Clare, titulado: A Moncy Marhet Primer, q u e n o acepta direc-
tamente esc punto de vista, pero define las sumas disponibles para la conce-
sión de créditos como "el dinero de otras personas", cosa que es naturalmente
cierto en parte, y sólo en sentido figurado.
7
C o n eso desdeño desde el primer momento el caso en el c u a l se des-
pachan los negocios corrientes de un sistema e c o n ó m i c o c o n m e d i o s cre-
d i t i c i o s de pago, recibiendo el productor una letra u o t r o i n s t r u m e n t o de
c r é d i t o d e sus clientes, con la cual compra inmediatamente bienes de pro-
d u c c i ó n . A q u í no existe en realidad una concesión de crédito, y el caso no
presenta diferencias fundamentales respecto de las operaciones en e f e c t i v o
c o n m o n e d a metálica. Este caso, del cual n o hablaremos m i s en este lugar,
ha sido mencionado en el primer capítulo.
CtÉDITO Y C A P I T A L 109
casos en que no se trata de liq miar una operación normal de
mercaderías, se exige, por lo general, una garantía colateral, y lo
que llamamos "creación de dinero" no sería, por tanto, sino la
movilización de créditos existentes. En este punto deberíamos vol-
ver, pues, a la concepción tradicional. De necho parece triunfar
esta ultima, pues no sólo no habría medio circulante sin una base,
sino que podría hacerse abstracción del dinero, llevando la investi-
gación al cambio de mercancías p o r mercancías, o sea procesos en
la esfera de los bienes. Esta interpretación explica también por
mente una cuestión técnica, sin mayor significación para la teoría
general de la vida económica que la que pudiera relegarse, sin
preocupaciones, a u n capítulo sobre los .métodos bancarios.
N o estamos totalmente de acuerdo c o n esto. P o r el momento
' asta recalcar que lo que se designa como " a n o r m a l " p o r la prác-
tica, es solamente la creación del medio circulante que pretende ser
el resultado de las transacciones corrientes de mercancías, sin que
sea esc el caso. Fuera de esto, podemos afirmar que las letras fi-
nancieras no son sólo algo "anormal". l i s cierto que no son crea-
ciones de crédito para financiar nuevas combinaciones, pero a me-
nudo acaban por ser algo muy parecido. E n cuanto a la garantía
colateral, (pie no puede estar compuesta en tal caso de productos
existentes, sino de otras cosas, lo significativo no es, en principio,
que se " m o v i l i c e " esa garantía por la concesión del crédito. Esta
no es una buena caracterización de la naturaleza de la cosa. Por
el contrario, debemos distinmiir dos casos. Primero cabe que el
empresario disponga de algún valor que pueda dejar en prenda
con mucha mayor facilidad. Pero no pertenece a la naturaleza
de la cosa en su forma más pura. I,a función del empresario no
está relacionada, en principio, con la posesión de riqueza, como
nos muestra el análisis y la experiencia, a pesar de que el hecho
accidental de la posesión de riqueza constituya una ventaja prác-
* Además, si se trata de cosas como tierras o acciones que no circulan
—o no están en el mercado de bienes— entonces la creación de dinero pro-
voca el mismo efecto, en la esfera de las mercancías y sobre los precios, que
una emisión sin cobertura. Pero esto pasa inadvertido por lo general. Véase
el error análogo en el caso del dinero estatal creado con " g a r a n t í a " de
tierras. La Cobertura frecuente de esta categoría de medios de pago con
alguna clase de garantía, sólo elimina la inseguridad que existiría de otra for-
ma, pero no altera el hecho de que no existe una oferta de productos co-
rrespondiente a la nueva demanda de productos que procede de ella. Véase
el capítulo II.

110
tica. Debido a los casos en los cuales falta tal circunstancia, no
puede atacarse dicha interpretación, y se sigue que la afirmación
de que el crédito "acuña propiedad", por asi decir, no es una for-
mulación suficiente del asunto. E n segundo lugar, el empresario";
puede hipotecar los bienes que adquiere con el poder de compra '
obtenido en préstamo. La concesión del crédito viene primero, y
la garantía no existirá sino un momento más tarde. La concepción
de situar en la circulación un activo recibe aún menos apoyo de
este caso que del anterior. P o r el contrario, es perfectamente claro
que en el primer caso se crea poder de compra al cual no corres-
ponden nuevos bienes.
De ahí se sigue que en la vida real debe ser mayor el crédito
total de lo que podría ser si fuera sólo crédito cubierto en su in-
tegridad p o r garantías. L a estructura del .crédito se proyecta no
solamente más allá de la base existente de oro, sino también de la
de mercaderías. N o puede negarse este hecho como tal, sino que ;
sólo podría ponerse en duda su importancia teórica. Pero, sin em- |
bargo, es muy importante para nosotros la distinción entre el eré- 1
dito normal y anormal.' El primero crea un derecho a una parte
del dividendo social, que representa y puede ser considerada como
servicios prestados, con entrega previa de bienes existentes. L a cla-
se de crédito que la opinión tradicional llama anormal, crea tam-
bién derechos al producto social que, en ausencia de servicios pro-
ductivos pasados, solamente pueden describirse como certificados
de servicios futuros, o de bienes por producirse. Existe, por tanto,
una diferencia fundamental entre las dos categorías, lo mismo en
su naturaleza que en sus efectos. Ambas sirven los mismos propósitos
como medios de pago, y no pueden ser objeto de distinción ex-
terna. Pero una abraza medios de pagos para los cuales existe una
contribución correspondiente al producto social, y otra a medios
de pago a los que no corresponde absolutamente nada por el mo-
mento — a l menos ninguna contribución al producto social, a pesar
de que esta deficiencia se compense a menudo por otras cosas.
Después de estas consideraciones introductorias, y espero que
su brevedad no origine errores, procedo a abordar el tema del ca-
pítulo. Debemos probar primeramente la afirmación, tan extraña;'
a primera vista, de que solamente el empresario precisa en principio
del crédito, o el corolario, menos extraño como afirmación, de que
el crédito sirve al desenvolvimiento industrial. jSc ha establecido I
ya que el empresario — p o r principio y como n o r m a — necesita i
crédito, en el sentido de una transferencia temporal en su beneficio
de poder adquisitivo, si es que ha de producir, para poder llevar
CRÉDITO Y CAPITAL 111
a cabo sus nuevas combinaciones; en una palabra, si es que ha de
cotwcrtirse en empresario. Y este poder de compra no le llega cñ
forma automática, como al productor en la comente circular, por
la venta de lo producido en períodos precedentes. Si no posee ese
poder de compra —y si lo poseyera sería simplemente como con-
secuencia del desenvolvimiento anterior— debe obtenerlo en prés-
tamo, f'Si no lo obtiene es indudable que no puede transformarse
en empresario. E n esto no existe nada ficticio; se trata simplemente
de la formulación de hechos conocidos por todo el mundo. Sólo
puede transformarse en empresario adquiriendo primeramente el
carácter de deudor. Y se convierte en deudor como consecuencia
de la lógica del proceso de desenvolvimiento; o, para decirlo en
otra forma: su transformación en deudor surge necesariamente del
caso, y no es anormal, ni un accidente que deba ser explicado por
circunstancias particulares. L o que precisa primeramente es cré-
dito. Requiere poder adquisitivo antes de necesitar cualquier clase
de bienes. Es el deudor típico en la sociedad capitalista*
Ahora debemos completar el argumento por la prueba nega-
tiva de que no puede afirmarse lo mismo de ningún otro tipo, y
que no existe otro deudor que lo sea por la propia naturaleza de
su función económica. Existen, como es natural, muchos otros m o -
tivos para prestar o tomar dinero en préstamo. Pero lo importante
es que en tal caso no se presenta la concesión del crédito como un
elemento esencial en el proceso económico. Y esto es válido p r i -
meramente para el crédiro de consumo. Desdeñando el hecho de
que su significación sólo puede ser secundaria, no es un elemento
en las formas y necesidades fundamentales de la vida industrial. N o
forma parte de la naturaleza de ningún individuo, contraer deudas
para el consumo, como tampoco lo es de ningún proceso de pro-
ducción que los participantes incurran en deudas para los propósi-
tos de consumo. E n consecuencia, no nos interesa el fenómeno del
crédito para consumo, y lo excluiremos de nuestra consideración
a pesar de su importancia práctica. Y eso no representa una abs-
tracción; lo reconocemos como un hecho, pero no tenemos nada
especial que decir sobre él. L o mismo puede afirmarse de los ca-
sos en que surja una necesidad de crédito para el sostenimiento de
v
EJ e m p r e s a r i o es también un d e u d o r en un s e n t i d o más p r o f u n d o , c o m o
puede subrayarse aquí; q u e r e c i b e bienes de la c o r r i e n t e social — e n p r i n c i -
p i o — antes d e haber c o n t r i b u i d o a ella en ningún c o n c e p t o . I a i tal sentido
es un d e u d o r de la s o c i e d a d . Se le t r a n s f i e r e n bienes a los cuales n o tiene
ese d e r e c h o cpic se exi^rc en los demás casos para tener acceso a! d i v i d e n d o
nacional. V é a s e el c a p i t u l o ti.
 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
un negocio que haya sido perturbado, quizá por mala ucrte. Estos.
casos que encierro en la denominación de "créditos consuntivo-;
productivos", no son parte de la naturaleza de un proceso econó-
mico, en el sentido de que su estudio sea fundamental para com-
prender la vida del organismo económico. N o nos interesan tampoco
Como toda clase de extensión del crédito con el propósito de
flt|U
"innovar" es por definición la concesión de crédito a un empresa-
rio, y constituye u n elemento del desenvolvimiento económico,
no nos quedan sino los créditos concedidos para la explotación
de u n negocio en la corriente circular, y si resultara " n o esencial"
para nuestro caso, dispondríamos de la prueba completa. Veamos
ahora dicho problema.
V i m o s en el primer capítulo que el hecho de que se dé y se
tome crédito (Betr bskrcdit) no es parte esencial de la corriente
c i r c u l a r : cuando el productor haya terminado sus productos, los
10
vende inmediatamente, de acuerdo a nuestra concepción, y comien-|
za de nuevo la producción con el importe de esa venta. Las cosas
no suceden siempre así, indudablemente. Puede suceder que de-
see empezar a producir antes de haber entregado los productos
a su cliente. Pero el hecho esencial es que podemos representar el
proceso, dentro de la corriente circular, como si se financiara de
ordinario la producción con los ingresos corrientes y con ello no
pasamos por alto nada esencial. E l crédito debe solamente su im-
portancia práctica en la rutina ordinaria de los negocios estable-:
cidos a la existencia del desenvolvimiento, y a que éste lleve en sí
mismo la posibilidad de emplear sumas de dinero que de momento
estén inactivas. D e aquí que todo hombre de negocios invertirá
sus entradas tan pronto como le sea posible, obteniendo en présta-
mo el poder de compra que pueda requerir. Si no hubiera des-
envolvimiento deberían permanecer en cada empresa o familia las
sumas necesarias para llevar adelante las transacciones, permane-
ciendo inactivas hasta el momento en (pie fueran precisas. Pero el
desenvolvimiento altera esta situación. Elimina rápidamente al tipo
de hombres c u y o orgullo es no haber hecho jamás uso del crédito.
Y en cuanto todas las empresas —viejas o n u e v a s — terminan por
entrar en el círculo de los fenómenos del crédito, los banqueros
preferirán este crédito por suponer menores riesgos. Muchos ban-
1 nuo su c u r s o sin p r e c i s a r de aquél, y sin alcanzar su i m p o r t a n c i a presente
i " Se espera que el l e c t o r no c o n f u n d i r á este " c r é d i t o c o r r i e n t e " (en la
c o r r i e n t e c i r c u l a r ) c o n la suma que debe ser p r o p o r c i o n a d a al empresario-
para h a c e r m a r c h a r el n e g o c i o (en contraste c o n la fundación d e l mismo), O;
sea, especialmente para a b o n o de los salarios n o r m a l e s en c u r s o .
eos, y casi todas las empresas establecidas de antiguo, se dedican a
esta clase de crédito "corriente", en particular las instituciones'de
"depósito". Pero eso es solamente una consecuencia del desenvol-
vimiento, ya en plena actividad.
Esta interpretación no nos sitúa en oposición a la dominante,
en la medida en que pudiera pensarse." Por el contrario, asegura-
mos por ella —de acuerdo en absoluto con el punto de vista ha-
bitual— que podemos desdeñar el fenómeno del crédito si queremos
captar el proceso económico de la corriente circular. Solamente
por el hecho de que la teoría dominante adopte el mismo punto de
vista, y aprecie como nosotros que en el financiamiento por el c r é -
dito de las transacciones corrientes de mercaderías no hay nada
esencial, es por lo que puede eliminarlo de su tratamiento de los
factores más importantes del proceso económico. Sólo por esto pue-
de restringir su punto de vista a la esfera de los bienes. Desde lue-
go, puede encontrarse algo parecido a las transacciones del crédito
en el mundo de los bienes, paro ya hemos llegado a un acuerdo so-
bre ello. E n todo caso la teoría prevaleciente no reconoce la nece-
sidad de crear aquí nuevo poder de compra como tampoco lo hace-
mos nosotros, y el hecho de que no la reconozca en cualquier otro
punto prueba de nuevo que es una teoría estática.
Este crédito corriente puede ser, por tanto, eliminado de nues-
tro tratamiento con la misma justificación que el crédito consun-
tivo. D e l conocimiento de que solamente representa un expediente
técnico d e l cambio —naturalmente en la corriente circular, pues
en el desenvolvimiento sería algo diferente por las razones men-
cionadas—, que no tiene efectos posteriores sobre el proceso eco-
nómico, llegamos a la conclusión siguiente. C o n objeto de diferen-
ciar de manera rajante el crédito corriente con el que juega un
pape! fundamental y sin el cual no es posible una comprensión
completa del proceso económico, supondremos en el caso de la
corriente circular que todos los cambios se realizan mediante mo-
neda metálica, (pie existe en cantidades constantes, y con una rapi-
dez dada de circulación. Sin duda, toda la circulación de una eco-
nomía sin desenvolvimiento puede consistir también en medios de
1 1
A d e m á s se c o m p r u e b a d i r e c t a m e n t e p o r los hechos. D u r a n t e siglos n o
na existido o t r o c r é d i t o q u e al c o n s u m o . Y más tarde se l i m i t a b a en v e r d a d
el crédito a la fundación de u n n e g o c i o . P e r o la c o r r i e n t e c i r c u l a r c o n t i -
hasta los t i e m p o s m o d e r n o s . Y d a d o q u e una fábrica modema n o d i f i e r e
económicamente de u n taller m e d i e v a l en ningún o t r o aspecto f u n d a m e n t a l ,
se llega a la c o n c l u s i ó n de q u e la p r i m e r a n o precisa en p r i n c i p i o d e l c r é -
dito. "
 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
paffo crcditiros. Pero como estos medios de pago funcionarían lo
mismo que el dinero metálico, por ser "certificados" de bienes | ^
servicios existentes y pasados, y dado que no existe, por tanto, una
diferencia esencial entre ellos y el dinero metálico, indicamos sólo
con este método de exposición que lo que consideramos como ele-
mento esencial en el fenómeno del crédito, no se encuentra en el
crédito ordinario de la corriente circular.
Con lo anterior hemos probado nuestra tesis y formulado con
precisión el sentido en que la entendemos. En principio, el empre-
sario es, pues, el único que necesita crédito; sólo juega éste un pa-
pel fundamental en el desenvolvimiento industrial, es decir, un papel j
cuyo examen es fundamental para la comprensión de todo el pro-
ceso. Se aprecia, además, inmediatamente junto a los argumentos
del capítulo precedente, que también es válida la tesis correlativa,
a saber: que no es posible en principio el desenvolvimiento sin
el crédito allí donde no dispongan directamente los líderes de los
medios de producción.
L a función esencial del crédito en nuestro sentido consiste en
permitir al empresario la retirada de los bienes de producción que
precise de sus empleos anteriores, dirigiendo una demanda sobre
ellos y forzando al sistema económico por nuevos canales. Nuestra
segunda tesis pu< de especificarse ahora de la siguiente forma: siem-
pre que no pueda obtenerse crédito con los resultados de empre-
sas anteriores o, en general, de los depósitos de poder de compra
creados por el desenvolvimiento anterior, podrá consistir sólo en
medios de pago creados ad hoc, que no podrán estar respaldados,
por dinero en sentido estricto, ni por productos ya existentes. Sin
duda, puede estar respaldado por otros activos que no sean produc-
tos, sea p o r cualquier clase de propiedades que pueda poseer el
empresario. Pero en primer lugar esto no es necesario, y en segun-
do lugar no altera la naturaleza del proceso, que consiste en crear
una nueva demanda de bienes, sin crear al mismo tiempo una nueva
oferta de los mismos. Esta tesis no precisa aquí de nuevas pruebas,
pues resulta de los argumentos del capítulo segundo. N o s propor-
ciona la conexión entre el préstamo y los medios crediticios de
pago, conduciéndonos a lo que considero como la naturaleza del
fenómeno del crédito.
Dado (pie éste, en el único caso en que es esencial al proceso
económico, sólo puede ser concedido por tales medios de pago de
nueva creación (siempre que no existan resultados del desenvolvi-
miento previo), y dado que, viceversa, solamente en tal caso re-
presenta un papel superior al puramente técnico, su concesión su-
CRÉD1TO Y C A P I T A L
pone en nuestro caso la creación de poder de compra, y solamcnt-
es útil el nuevo poder adquisitivo así creado en l a concesión de
crédito al empresario, siendo también solamente necesario para tal
fin. Y éste es el único caso en el cual no podemos sustituir el di-
nero metálico por los medios de pago crediticios, sin destruir la
veracidad de nuestra represe nación teórica. Pues podemos suponer
que existe en cualquier tiempo una cantidad de dinero metálico,
pues no depende nada de su magnitud absoluta, pero no podemos
asumir que aparezca un aumento de ella en el momento y lugar
adecuados. Si excluimos, por tanto, del préstamo, así como de la
creación de instrumentos de crédito aquellos casos en los cuales no
juegan papel esencial las transacciones y los instrumentos de cré-
dito, deben coincidir ambos, si desdeñamos los resultados del des-
envolvimiento anterior.
Definimos, p o r tanto, en c sentido, el corazón del fenómeno
del crédito en la siguiente fonna:ycl crédito es esencialmente la
creación de poder de compra con el propósito de transferirlo al em-
presario, pero no simplemente la transferencia del poder de compra
existente. L a creación del poder de compra caracteriza, en p r i n -
cipio, el método por el cual se realiza el desenvolvimiento en un
sistema de propiedad privada y división del rrabajo. Por el cré-
dito los empresarios obtienen acceso a la corriente social de bienes,
antes de adquirir sus derechos normales a dicha corriente. Sustitu-
yc temporalmente, por así decir, una ficción de este derecho por
el derecho mismo. La concesión del crédito en este sentido opera
como una orden al sistema económico de acomodarse a las exigen-
cias del empresario, y como pedido sobre los bienes que precisa;
significa dejar a su cuidado fuerzas productivas. Solamente así
puede surgir el desenvolvimiento económico de la simple corrien-
te circular, en situación de equilibrio perfecto. Y esta función
constituye la llave de la estructura moderna del crédito.
D e aquí que si bien la concesión del crédito no es esencial en
la corriente circular normal, por no existir forzosamente en ella
ninguna hendidura que separe los productos de los medios de p r o -
ducción, y porque puede asumirse que todas las compras de bienes
de producción son transacciones en metálico, o (pie, en general,
quienquiera que sea comprador, vendió anteriormente bienes del
mismo valor monetario, deba afirmarse, no obstante, que sí existe
tal hendidura en la realización de nuevas combinaciones. Salvarla
es l unción del prestamista, cosa que hace simando poder de compra
creado jd hoc a disposición del empresario. N o hace falta enton-
ces tpic "esperen" aquellos que proporcionan bienes de producción
 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
V, sin embarco, el empresario no precisa adelantarles ni bienes ni
dinero existente. Se cierra así la hendidura que haría extraordina-
riamente difícil, si no imposible, el ¿«envolvimiento en unai eco-
nomía de cambio en la que predomina la propiedad privada. Nad e I
niega que ahí resida la función del prestamista. Solamente existen
diferencias de opinión sobre la naturaleza del "puente". Y creo que
nuestra concepción, lejos de ser más audaz y más alejada que otras
1
A de la realidad, se halla más próxima a ésta, haciendo superfina una
estructura general de ficciones.
En la corriente circular, de la cual partimos siempre, se produ-
4 cen siempre los mismos productos y en la misma forma. A toda
oferta espera en algún lugar una demanda, y a toda demanda uhá*|
oferta correspondiente. Todos los bienes se trafican en el mercado
a precios determinados, en los cuales no pueden producirse sino ^
; 1 pequeñas oscilaciones, de manera que cabe considerar que cada
unidad de dinero recorre el mismo camino en cada período. En
todo momento existe una cantidad determinada de poder de com-
pra para adquirir la cantidad original existente de servicios pro-
ductivos originarios, poder adquisitivo que pasará a poder de los
propietarios "de éstos, que a su vez lo invierten en bienes de con-
sumo. N o existe un mercado para los portadores de los propios;
servicios productivos originarios, especialmente para la tierra, así
como tampoco un precio para ellos, dentro de la corriente circular
normal. 12
Si desdeñamos, por no esencial, el valor de la materia de quea
están hechas las unidades monetarias, entonces el poder tic compra
no representa más que bienes existentes. Su total no nos dice nada,
pero sí lo dice la parte del mismo que tienen las empresas y las
economías domésticas. Si se crean ahora medios crediticios de
pago, nuevo poder de compra en nuestro sentido, colocándose aj|
disposición del empresario, toma éste su lugar entre los producto-
res anteriores, y su poder de compra, su lugar entre el total pre-
viamente existente. Claro que así no se aumenta la cantidad de
servicios productivos presentes en el sistema económico. Y, sin
embargo, se hace posible una "demanda nueva", y en un sentido
totalmente obvio. Provoca un alza de los precios de los servicios
productivos. Y de aquí se sigue una "retirada de bienes" de sus
12 Véase la c o n s t n i c c i ó n del capítulo I con la cual se explica claramente;^
por qué no menciono los medios de producción p r o d u c i d o s al Lulo de los
servicios de la tierra y trabajo, a pesar de que también se les aplique poder.*
de compra y no solamente a los servicios de éstos.
L
CRÉDITO Y ' C A P I T A L m
usos anteriores, a la n a l nos hemos referido anteriormente. » El 1
proceso significa tanto como una compresión del poder de com- 11
pra existente. En cierto sentido, al nuevo poder de compra creado
t no corresponden bienes, c indudablemente no corresponden bienes
nuevos. Pero se consigue lugar para él a costa del poder de compra
existente con anterioridad.
Esto explica la forma en que opera la creación de nuevo poder
de compra. E l lector podrá observar que no hay nada ilógico o
místico ch ello. Carece de importancia la forma externa de los
18
instrumentos de crédito. Naturalmente que puede observarse el
hecho con mayor claridad con el billete de banco no respaldado
por metálico. Pero una letra que no reemplace dinero existente ni
se base sobre bienes ya producidos, tiene el mismo carácter si real-
mente circula. Sin duda esto no es cierto si se limira a registrar la
obligación del empresario hacia su acreedor, o si sólo se descuenta,
y únicamente lo es cuando se utiliza en pago de bienes. Y pueden
considerarse en la misma forma todos los demás instrumentos "de
crédito, incluyendo a los créditos que hayan sido simplemente i n -
cluidos en la contabilidad de un banco. L o mismo que cuando se
hace penetrar gas en un recipiente, se disminuye p o r compresión
el espacio ocupado por cada molécula del gas previamente existen-
Estoy en desacuerdo con Spicthoff sobre este punto. Sus tres artícu-
1 3
los: " D i c aussere Ordnung des Kapital und Gcldmarktcs", "Das Vcrhaltnis
von Kapital, G c l d und G ü t c r w c l t " , y " D c r Kapitalmangcl in scinem Ver-
haltnisse tur G ü t c r w c l t " , tienen sobre todo el mérito de haber afrontado el
problema. Anticipan en multitud de puntos lo que se dice en este capítulo.
La posibilidad de "crear nuevos sucedáneos del dinero" se recalcó también
esjK-eialmcntc (|x>r ejemplo en el segundo artículo, p. 85). Pero para esto
"existen limites económicos insalvables determinados por la oferta existente
de bienes. Solamente pueden operar aquellas medidas artificiales en tanto
que pongan en circulación bienes inactivos". Si nos excedemos de tal límite
suben los precios. Indudablemente que esto es correcto. Pero el punto fun-
damental está precisamente aquí para nosotros. Indudablemente que la esca-
sez de dinero no puede ser eliminada por la creación de poder de compra,
o solo puede serlo cuando se trata de un pánico monetario.
!
* E n primer lugar se estrechará en el mercado el poder de compra de
productores que operaban con anterioridad, y lo mismo hat.i más tarde el
poder de compra en el mercado de bienes de consumo de aquellas personas
que no reciben una participación adecuada en los ingresos crecientes que
resulten de la demanda del empresario. Esto explica la elevación de bis pre-
cios en los períodos de auge. S i no me equivoco fue von Mises quien acuñó
la c-presión indudablemente feliz ahorro forzoso", para este proceso (cr-
ZKh ^, nes .S'/'.irc;; '.
• Véase también de I l.ilm el artículo " K r e d i t " en el HtndlDÔtïerbucb
der SlíUtSXi'isíttUchaften.
118 DESENVOLVIMÍENTÓ ECONÓMICO
te, así comprime el nuevo poder de compra, en el sistema econó-
mico, al existente anteriormente a su creación. Cuando tcrm¡nan||
las modificaciones de precios que se hicieron necesarias, las mcr-
cancías se cambian —cualesquiera que sean— por las viejas y las
nuevas unidades de poder adquisitivo, en las mismas c o n d i c i o n e s ^
solamente que las unidades de poder de compra que existen ahora
son más p e q u e ñ a s que las anteriores, y se ha desplazado su distribu-
ción entre los individuos.
Esto puede denominarse inflación de c r é d i t o . Pero se diferen-
cia de la inflación del c r é d i t o hecha con propósito de consumo en
un elemento m u y importante. E n este último caso, también se agre-
ga nuevo poder de compra al antiguo, suben los precios, los bene-
ficiarios del c r é d i t o , o aquellos a quienes pagan éstos con las sumas
obtenidas en p r é s t a m o adquieren los bienes. Pero ahí se rompe el
proceso: los bienes retirados se consumen, permanecen en la circu-
lación los medios de pago creados, hay que renovar constantemente
el c r é d i t o , y los precios han subido permanentemente. Puede ser
que se pague en esc momento el p r é s t a m o con la corriente de in-
gresos normales, por ejemplo, por un aumento de los impuestos.
Pero esta es una operación nueva, especial ( d e f l a c i ó n ) , que por
medios bien conocidos restaura la salud del sistema monetario, que
sin ella no volvería a su situación anterior.
Mas en nuestro caso el proceso sigue adelante. E l empresario
debe no solamente devolver legalmente su dinero al banquero, sino
que debe t a m b i é n devolver e c o n ó m i c a m e n t e los bienes a los em-
balses o depósitos de éstos — e l equivalente de los medios de pro-
t e c c i ó n tomados en p r é s t a m o — ; o bien, como hemos dicho, debe
llenar por último la c o n d i c i ó n con la cual pueden normalmente re-
tirarse bienes tic la corriente circular social. E l resultado del prés-
tamo le permite c u m p l i r esa c o n d i c i ó n . Después de completar su
negocio —o sea, según nuestra c o n c e p c i ó n , después de un período
al final del cual llegan sus productos al mercado y se han gastado
va los bienes productivos— ha enriquecido la corriente social (si
han salido bien sus previsiones) c o n bienes c u y o precio total es
superior al c r é d i t o recibido, y al precio total de los bienes emplea-
dos directa o indirectamente por él. De aquí que se restaure más
tpie suficientemente la equivalencia entre las corrientes tic dinero y
de mercancías, eliminándose más que con creces la inflación del
1
c r é d i t o , y quedando los efectos sobre los precios " tic forma que
1,1
Esto explicaría por si solo los precios descendentes tic la depresión, y
explica ile liedlo la l>.ij:i secular del nivel de precios en momentos en los
CRÉDITO Y CAPÍTAL 119
puede decirse que no existe en c w..so inflación de crédito — m á f ?
bien deflación— sino una aparición no sincronizada de poder de
; compra y de las mercancías que le corresponden, que produce tcm- 7.
poralmentc una apariencia de inflación.
A d e m á s , el empresario puede pagar ahora su deuda (el importe
prestado más los intereses) y por lo general retiene a ú n un saldo
favorable en el banco (igual a la ganancia del empresario) que se
retira del fondo de poder de compra de la corriente circular. S o -
lamente permanecen en circulación esta ganancia y el interés; el
crédito bancario ordinario ha desaparecido de modo que el efecto
tieflacionario sería mucho más severo que lo indicado, sobre todo
si no fueran financiadas continuamente nuevas empresas cada vez
mayores. Es cierto que en la práctica hay dos razones que previe-
nen la rápida desaparición del poder de compra de nueva creación:
primeramente el hecho de que la mayor parte de las empresas (en
el sentido de la acción y no de la persona jurídica) no se realizan
en una unidad de tiempo, en un p e r í o d o , sino solamente después de
una serie de años, en la mayor parte de los casos. L a esencia del
asunto no se altera por esc hecho, pero el nuevo poder de compra
permanece más tiempo en circulación, y la " r e d e n c i ó n " en la fecha
legal toma a menudo el aspecto de una " p r ó r r o g a " . E n t.tl caso no
puede decirse que se redima la obligación, sino que se trata sólo de
m é t o d o s para comprobar periódicamente la bondad del negocio.
Desde el punto de vista e c o n ó m i c o debiera llamarse a esto "presen-
tación para fines contables" v no "presentación para el pago", sea
la obligación a redimirse una letra de cambio o un p r é s t a m o per-
sonal. Además, si es cierto que las empresas a largo plazo son f i -
nanciadas por créditos a corto plazo, todo banco y todo empresario
tratarán, por razones obvias, de transformar tan pronto como pue-
dan esta base en otra de carácter más permanente, considerando
un gran éxito la o b t e n c i ó n y concesión directa del crédito a largo
plazo. Y en la práctica esto coincide con la sustitución del poder
ile compra creado ad boc por el va existente. Y esto su< le o c u r r i r
en el caso del desenvolvimiento en plena marcha que 1, mutilado
ya reservas de poder de compra —o sea, por razones que explica
nuestra propia teoría y que en forma alguna atestiguan c itra ella—,
en dos momentos. E n primer lugar se emiten acciones ü obligacio-
nes, cuyo importe se acredita a la empresa, lo que signii ca que ésta
sigue financiándose con recursos bancarios. Estos va! res se van
vendiendo gradualmente —no de una vez, sino que a n nudo sólo
cuales no hay otr.is causas <pic lo impidjn (como los dcsctlbrini rr.tos de oro)
contu veremos en el Capitulo VI.
 120 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
se debitan las cuentas de los suscriptores— a los suscriptores, de
sus ahorros, o bicrí de existencias de poder de compra, o rcscr\. .
Se absorben, pues, aquellos valores por los ahorros de la c o m u n M
dad. Se realiza así la redención de los instrumentos de crédito, r c B
emplazándolos por dinero existente. Pero esto no significa todavía
la redención final de la deuda del empresario, que es la redención
en bienes, que no se hace sino posteriormente, aun en este caso,
Otro hecho impide la pronta desaparición del nuevo poder deli
compra. Los instrumentos de crédito pueden desaparecer en cajo •
de éxito final, tienen, por así decir, tendencia a hacerlo automáti-
camente. Pero aun si no desaparecen, no ocurren p o r eso pertur-
baciones en la e c o n o m í a individual o social; pues ahora están allí
las m e r c a n c í a s que constituyen un contrapeso y la sola clase sig-
nificativa de "cobertura" del nuevo poder de compra, que es pre-
cisamente lo que siempre se halla ausente en los casos de crédito,
al consumo. Y así puede repetirse siempre de nrcvrt el proceso de lajgp
p r o d u c c i ó n c o n la ayuda de la renovación de' c r é d i t o , aunque esto||
no representa y a un "negocio nuevo" según nuestro s i g n i f i c a d o . ^
De esta manera pierden los instrumentos de c r é d i t o toda influencia'!*
sobre los precios, y pierden incluso la que ejercieron originaria-$í
mente. Esta es indudablemente la forma más importante en que elg|
c r é d i t o bancario se abre camino hacia la corriente circular, hasta;|>
que se haya enraizado allí de tal manera que es preciso un verdadero^
esfuerzo analítico para reconocer que no es ese su origen. Si esto.
no fuera así, no sólo sería falsa la teoría aceptada generalmente
— c o m o indudablemente es— sino también inexcusable c incom-
prensible.
E n consecuencia, si la posibilidad de conceder c r é d i t o no está l i -
mitada por la cantidad de recursos líquidos existentes con inde-
pendencia de la creación para el propio p r o p ó s i t o de concesión de
c r é d i t o , n i por la cantidad existente de bienes —inactivos o tota-
j les—, ¿por q u é está limitada?
Primeramente, en cuanto a la práctica: supongamos que tene-
mos un p a t r ó n oro libre, esto es, conversión de los billetes en oro
a su p r e s e n t a c i ó n , obligación de comprar el oro a un precio legal,
y e x p o r t a c i ó n libre del metal amarillo. Asumamos también que dis-
ponemos de un sistema bancario agrupado alrededor de un banco
central de emisión, pero que no existen otras barreras ni reglas le-
gales para la gestación de negocios bancarios, por ejemplo, reglas
sobre reservas contra billetes, etc., en el banco central, ni de man-
tenimiento de reservas contra depósitos, etc., en los otros bancos.
CRÉDITO Y C A P I T A L 121
Este es el caso más interesante, pues su tratamiento puede ser.apli-
cado sencillamente a los demás. T o d a nueva creación de poder de
compra que precede a la aparición de la cantidad correspondiente"
de bienes y eleva p o r tanto los precios, t e n d r á entonces tendencia
a elevar el valor del oro contenido en la moneda de oro sobre el
valor de la unidad monetaria. Esto c o n d u c i r á a una disminución
m de la cantidad del oro en circulación, pero sobre todo a la presen-
tación de medios bancarios de pago para su redención; primera-
mente los billetes, más tarde los demás, en forma directa o indirec-
ta, pero por razón y c o n propósitos distintos de los que acabamos
de describir. Y para no poner en peligro la solvencia del sistema
bancario en este sentido, los bancos sólo pueden conceder c r é d i t o
en tal forma que sea temporal. Pero sólo puede ser temporal si el
complemento en mercancías del nuevo poder de compra llega al
mercado en el momento debido, o si el banquero intervi ic c o n
poder de compra obtenido de la corriente circular, por ejemplo,
con dinero ahorrado por otras personas, en casos de quiebra, en los
cuales no aparece siquiera aquel complemento en el mercado, o de
p r o d u c c i ó n de larga duración, en los cuales no ajiarccc hasta haber
transcurrido un n ú m e r o importante de años. De aquí la necesidad
de mantener una reserva que actúe como un freno sobre el banco
central, v sobre los otros bancos. Compitiendo con este nexo se
halla la circunstancia que todos los créditos se resuelven finalmente
1
en pequeñas sumas en el tráfico diario, y deben ser cambiadas en
monedas o billetes de importe reducido con objeto de servir dicho
tráfico, pero los bancos no pueden crear dichas monedas ni los
billetes aludidos. Finalmente, la inflación del crédito debe provo-
car una salida de oro hacia el extranjero, y de aquí un nuevo pe-
ligro de insolvencia. Puede, sin embargo, suceder, y esto es una
cosa que se comprende a veces sólo en forma aproximada, que los
bancos de todos los países amplíen sus créditos casi en forma s i -
multánea. Así, a pesar de que no podamos, por la naturaleza mis-
ma de las cosas, establecer, en los supuestos dados, un límite a la
creación de poder adquisitivo con la misma seguridad que pode-
mos hacerlo, j>or ejemplo, para la p r o d u c c i ó n de una mercancía, y
a pesar de que dicho límite deba variar de acuerdo con la mentali-
dad de un pueblo, la legislación, etc., podemos, sin embargo, esta-
blecer que existe tai límite en cualquier tiempo, y las circunstancias
(¡tic garantizan normalmente su mantenimiento. Su existencia no
excluye la posibilidad de creación de poder adquisitivo, ni altera
su significación. Pero hace que su volumen en cualquier momento
sea una magnitud elástica, aunque definida.
122 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
La cuestión fundamental que aquí nos interesa lio ha sido res-
pondida más arriba sino en forma muy superficial; lo mismo que
se responde superficialmente a la cuestión del tipo del cambio cuan-
do se dice que debe hallarse entre los "puntos del oro" en el caso de
un patrón oro miversal y libre. Pero lo mismo que consideramos
lo fundamental en este ultimo caso si omitimos el mecanismo del
oro y consideramos los "puntos de mercancías" que se hallan bajo
61, llegaremos en nuestro caso por el mismo principio a una expli-
cación más fundamental del hecho de que la creación de poder de
compra tiene límites definidos, aunque clásticos, si consideramos
un país con patrón papel o, digamos, con sólo medios bancarios de
pago. Dejamos para el lector el análisis de los países relacionados
por el comercio, que no ofrece nada fundamentalmente nuevos E i
imite está, en -consecuencia, dado por la condición de que la infla-
ción de c r é d i t o c favor de nuevas empresas no debe ser sino tem-
poral, o que no haya ninguna inflación, en el sentido de una eleva-
ción permanente del nivel de p r e c i o s . / Y el freno que garantiza el
mantenimiento de ra! límite es el hecho que cualquier otra conduc-
ta frente a los empresarios que solicitan nuevos créditos supondría
una pérdida para el banco afectado. Esta pérdida se produce siem-
pre si el empresario no consigue producir mercancías de valor al
menos igual a l c r é d i t o más el interés. Y solamente habrá hecho
t
el banco un buen negocio cuando lo consiga; y solamente entonces
no habrá inflación, pues hemos mostrado que eso no supone una
infracción al límite. Pueden derivarse de aquí las reglas que deter-
minan en casos individuales la magnitud de la posible creación
de poder adquisitivo.
El mundo bancario sólo p o d r í a comenzar la inflación y determi-
nar arbitrariamente el nivel de precios no sólo sin pérdidas sino con
ganancias, si se le redimiera de la obligación de enrregar oro a
cambio de sus medios de pago presentados en sus ventanillas, sus-
pendiéndose al mismo tiempo toda consideración por el cambio in-
ternacional, en un caso: a saber, si inyectaran medios crediticios de
pago en la corriente circular, bien por convertir en buenas las malas
inversiones, por creación de nuevos medios circulantes, o por la
concesión de crédiros que sirvieran realmente a fines consuntivos.
E n t é r m i n o s generales un banco no podría efectuar esto aislada-
mente. Pues si bien la emisión de sus medios de pago no afectaría
aprcciablcmentc el nivel de precios, las obligaciones malas segui-
rían siéndolo, así como el c r é d i t o al consumo si no permaneciera
dentro de los límites de las posibilidades de pago concedidas al
deudor por sus ingresos. Pero p o d r í a n hacerlo todos los bancos
CRÉDITO Y C A P I T A L
conjuntamente. Podrían —bajo nuestros supuestos— conceder con-
tinuamente créditos adicionales, haciendo buenos los compromisos
anteriores por la influencia' de dichos créditos sobre los precios. Y
ésta es la razón de la existencia de restricciones legales y de válvu-
las de seguridad, que son, de hecho, necesarias en la practica, pues
lo afirmado anteriormente es cierto, aun fuera de nuestros supuestos!
La última afirmación es evidente por sí misma. L o mismo que
en determinadas circunstancias el Estado puede imprimir billetes
sin límite preciso, así podrían hacerlo los bancos, si el Estado —pues
esto es lo que viene a ser— les transfiriera el derecho de hacerlo
a su cuenta y riesgo, y no les impidiera efectuarlo el sentido co-
mún. Pero esto no tiene nada que ver con nuestro caso, que es la
concesión de crédito y la creación de nuevo poder adquisitivo para
efectuar nuevas combinaciones renmnerativas al nivel cx'"!tciite de
1
precios, '' cosa que es fundamentalmente distinta del significado,
naturaleza y origen de la creación del poder de compra del empre-
sario en general. Recalco esto de un modo expreso, porque la tesis
concerniente a la posibilidad ilimitada de los bancos de crear me-
dios circulantes, después de haber sido citada repetidamente, no
sólo sin las salvedades necesarias, sino también fuera del contexto
18
en que se encuentra, se ha convertido en punto de ataque y en
motivo para rechazar la nueva teoría del c r é d i t o .
CAPITAL
Es tiempo ya de dar expresión a un pensamiento que ha espera-
do largo tiempo su formulación, y (pie es familiar a todo hombre
de negocios. L a e c o n o m í a capitalista es aquella forma de organiza-
ción e c o n ó m i c a en la cual se retiran los bienes necesarios para la
p r o d u c c i ó n de su lugar indicado en la corriente circular, por la in-
tervención de poder de compra creado ad hoc, mientras que la pro-
ducción no-capitalista está representada por las formas económicas
en que aquello sucede por la intervención de cualquier poder de
mando o por acuerdo de todos los interesados/ El capital no es sino
1 7
Se lia interpretado nuestra teoría en el sentido de que la ere? ion del
crédito facilita la realización de nuevos provectos por el alza de precio*, y
haciendo así remuncrador lo que no lo hubiera sido en caso contrario. Pero
este no es su sentido.
H
> Véase el artículo, por lo demás excelente, de Hahn en el Hmdvoórter-
buch der Staatsivirsenscbafttn, sobre "Kredit", Ale parece correcto decir en
contra de su formulación lo siguiente: la cantidad de poder de compra que
puede crearse, está limitada y basada sobre los bienes futuros, y no por | O Í
presentes y, repitiendo, por bienes futuros i precios actuales.
 124 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
¡a palanca por la cual el empresario sujeta a su control los bienes
concretos que necesita, no es niás que un medio de retirar los jacto,
res de producción dedicándolos a nuevos usos, o de dictar una nueva
dirección a la producción.J Esta es la única función del capital, y
" p o r ella se caracteriza totalmente el lugar del mismo en el organis-
mo e c o n ó m i c o .
A h o r a bien, ¿qué es esta palanca, o este medio de control? No
consiste en forma alguna en una categoría definida de bienes, ni
en una parte definible de la oferta existente de bienes. Se reconoce
generalmente que nos encontramos con el capital en la p r o d u c c i ó n
y que es útil en una forma u otra en el proceso productivo. De
aquí que debamos verlo funcionando en alguna parte en el caso
que nos interesa: llevar a cabo nuevas combinaciones. A h o r a bien,
todos los bienes que requiere el empresario se hallan en el mismo
nivel desde su punto de vista. Precisa los servicios de los agentes
naturales, del trabajo, de la maquinaria, de las materias primas; de
totlos ellos p< r igual y en el mismo sentido, no diferenciándose en
nada una de las necesidades de las otras. Naturalmente que esto no
quiere decir que no exista una diferencia relevante entre estas cate-
gorías de bienes. Por el contrario, existen sin duda diferencias, si
bien su significación, ha sido y es exagerada por muchos teóricos.
Pero es claro que la conducta del empresario hacia todas esas catego-
rías es la misma: las compra rodas con tunero, por el cual debe pagar
o calcular un Ínteres, sin distinguir si se trata de herramientas, tierra
o trabajo. Todos juegan el misino papel y le son igualmente nece-
sarios. E n especial, es indiferente que empiece su p r o d u c c i ó n , como
si dijéramos, nh ovo, es decir, si sólo compra tierra y trabajo, o si
adquiere t a m b i é n productos intermedios en lugar de producirlos
t a m b i é n por su cuenta. Por último, tampoco existiría diferencia
fundamental, si comprara bienes de consumo. Sin embargo, pare-
cería que estos últimos bienes serían los primeros en tener dere-
cho a que se recalcara su importancia, especialmente si aceptára-
mos la teoría de que el empresario "adelanta" bienes de consumo
a los poseedores de medios productivos, en el sentido más estrecho
de la palabra. E n tal caso serían dichos bienes característicamente
diferentes de los demás; jugarían un papel especial que sería preci-
samente el que asignamos al capital. De aquí se seguiría que el
empresario cambiaría servicios productivos por bienes de consumo,
V d e b e r í a m o s afirmar tpie el capital consiste de estos últimos bie-
nes. Pero esta posibilidad ha sitio va resuelta.
Dejando a un lado la última i n t e r p r e t a c i ó n , no existe razón para
hacer cualquier clase de distinción entre los bienes que compra el
CRÉDITO Y C A P I T A L W
empresario, y consecuentemente para incluir un grupo de l i -
nios bajo la rúbrica de "capital". N o hace falta extenderse en ex-
plicar que la definición de capital como formado por bienes es
aplicable a cualquier organización económica, y por consiguiente
no es una definición conveniente para caracterizar al capitalista.
Atlcmás, no es cierto que si preguntáramos al capitalista en q u é
consiste su capital, respondería señalando a una de dichas catego-
rías de bienes. Si indica su fábrica incluye el terreno en el cual se
halla emplazada, y si desea tener rodo en cuenta no podrá olvidar
su capital circulante en el cual se incluyen directa o indirectamente
las compras de los servicios del trabajo.
El capital de una empresa no es el agregado de todos los bienes
que sirven sus propósitos. Pues el capital se enfrenta al mundo de
los bienes. Estos se compran con capital —"se invierte el capital
en bienes"— pero este mismo hecho implica el reconocimiento de
(¡iie su f u n c i ó n es distinta i la tic los bienes adquiridos, l.a función
tic los bienes consiste en servir un p r o p ó s i t o productivo correspon-
diente a su naturaleza t é c n i c a . / I . a función del capital consiste en
procurar al empresario los medios con q u é producir. V i e n e a ser
un tercer agente necesario para la p r o d u c c i ó n —en una e c o n o m í a
de cambio— cutre el empresario y el mundo de las m e r c a n c í a s .
Constituye el puente entre ellos. ' N o toma parte directamente en
la producción, ni es "sometido a un trabajo'; realiza por el contra-
rio una tarea que debe hacerse tutes de comenzar la p r o d u c c i ó n
técnica.
1.1 empresario debe disponer de capital antes de pensar en p r o -
veerle de bienes concretos. Existe un momento en el cual dispone
ya del capital necesario, pero no de los bienes de producción; y
en e^e momento puede observarse con mayor claridad que en otro
cualquiera que el capital no es i d é n t i c o a ios bienes concretos, sino
un agente independiente. V su solo proposito, la única razón por
la cual precisa el empresario de capital —me refiero a hechos o b -
vios— es simplemente la de servir como un fondo de! cual puedan
pairarse los bienes de producción. A d e m á s , cti tanto que no esté
completada la compra, el capital no mantiene relación alguna c o n
ningún bien concreto. Existe, como es natural (¿quién p o d r í a lic-
uarlo'-), pero su cualidad característica es precisamente que no en-
tra en Consideración como una categoría concreta de bienes, (¡tic
no se etupleá t é c n i c a m e n t e como un bien, sino como un medio
de obtener esos bienes que han de ser empleados en la producción
en sentido t é c n i c o . Pero cuando se completa esta compra, ¿con-
siste entonces el capital del empresario en bienes concretos, c o m o
 12(5. D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
1 la tierra o las herramientas adquiridas? Si afirmamos con Qucsnay:
; parcourez les fennes et ¡es ateliers et... vous trouverez des bâti-
mentit des bestiaux, des semences, des matières premières, des meu."
bles et des htstrimtents de toute espèce, debiéramos añadir desde 4
nuestro punto de vista: los servicios de la tierra y del trabajo, así
como bienes de consumo; y ¿no está justificado esto después de la
compra? E l capital ha realizado ahora las funciones que le hemos
adscrito. Si el empresario compra los medios productivos necesa-
rios, y —como asumiremos— también los servicios necesarios del
trabajo, carece ya del capital que tenía a su disposición. Lo ha en-
tregado a cambio de medios productivos. Se na disuclto en "m«f|
gresos". H o y la concepción tradicional es que su capital consiste
en los bienes adquiridos. Incluso es un supuesto previo de esta
interpretación que la función del capital al adquirir bienes se ig-
nore completamente, reemplazándose por la hipótesis irreal de que |
se prestan al empresario los bienes mismos que precisa. Si no se'
• hace esto, y si se distingue, de acuerdo con la realidad, el fondo
del cual se pagan los biches de producción, de los medios producti-
vos en sí, no puede haber duda en mi opinión de que este fondo es
• a lo que se refiere todo lo que se acostumbra llamar capital, y todo
lo que se designe como fenómeno capitalista. Si eso es cierto, será
t a m b i é n claro que el empresario no posee más dicho fondo, preci-
samente por haberlo ya pagado, y que las partes de él que se en-
cuentran en manos de los vendedores de los medios de p r o d u c c i ó n
no tienen c a r á c t e r diferente a las sumas recibidas por el panadero
p o r la venta del pan. L a forma usual de expresión frecuentemente
encontrada, que llama "capital" a los medios productivos cuando
se compra, no prueba nada, y mucho menos cuando la acompaña
la otra expresión según la cual el capital está "incorporado a dichos
bienes". Esta última forma de expresión solamente puede ser co-
rrecta en el sentido en que puede afirmarse también (pie el carbón
está "incorporado" en el carril de acero, en el sentido de que la
utilización del c a r b ó n lia conducido a la creación del carril. Pero
¿no es cierto que el empresario dispone todavía y con todo de su
capital? Y ¿es que no puede "retirar" su capital de la "inversión",
mientras que es imposible obtener de nuevo el carbón? Creo que
puede responderse en forma satisfactoria a estas preguntas en sen-
tido negativo, pues el empresario ha gastado ya su capital. A cam-
bio de él ha adquirido bienes que no empleará como capital —esto
es, como un fondo para el pago de otros bienes— sino en la pro-
d u c c i ó n técnica. Sin embargo, si cambia de opinión, y desea des-
prenderse de dichos bienes habrá por lo general otras personas
dispuestas a comprarlos, pudiendo entonces el empresario adquirir
de nuevo una parte mayor o menor de su capital. Tiene razón desde
este punto de vista en denominar elípticamente capital a dichos
bienes, dado que pueden servir no sólo como medios de producción,
sino también indirectamente como capital, en tanto que puedan ser
empleados en la adquisición primaria de poder de compra, para
ser invertido más tárete en otros medios de producción. En realidad,
son la única fuente de poder de compra de que puede disponer, en
caso de que la precisara antes de finalizar su producción. Veremos
aún otra razón para hacer esta interpretación. Ahora contestamos
también a la segunda pregunta: el empresario puede obtener capital
por la venta de sus bienes de producción. N o puede, como es na-
tural, adquirir el mismo capital, y en la mayoría de los casos, ni
siquiera la misma cantidad, pero dado que esto no tiene importan-
cia, la expresión tan gráfica: "retirar su capital", tiene un significa-
do que, aunque figurado, es correcto. N o entra en conflicto con
nuestra i n t e r p r e t a c i ó n . "~
Si no consiste de bienes en general, ni de una clase definida de
ellos ¿qué es entonces el capital?' La respuesta está clara a estas
alturas: es un fondo de poder adquisitivo. Solamente como tal pue-
de realizar su función esencial, la única para la cual es necesario en
la práctica, y por la cual su concepto conserva una utilidad en la
teoría que no puede ser reemplazado por la simple enumeración de
categorías de bienes. .
Se plantea ahora la cuestión de qué es lo tpic constituye exacta-
mente este fondo de poder adquisitivo. Y esta cuestión parece ser
muy sencilla. ¿En q u é consiste mi fondo de poder adquisitivo?
Naturalmente de dinero v del resto de mi activo medido en dinero.
Y esta respuesta nos acerca mucho al concepto de capital de M e n -
gcr. Indudablemente que llamo mi capital innumerables veces a
aquellas cosas. A d e m á s no existe dificultad en distinguirlo como
un "fondo", de la corriente de rendimientos (rctttrns), lo tjue nos
hace dar un paso en la dirección de Irving Fishcr. Y también pue-
do decir que me embarco en una empresa con esta suma, o la pres-
to a un empresario.
Sin embargo, este punto de vista aparentemente tan satisfacto-
rio a primera vista no es adecuado del todo. N o es cieno que puc-
d.i entrar en las filas de los empresarios solamente con esa suma. Si
puedo librar una letra que sea tomada en pago, también puedo com-
prar bienes de p r o d u c c i ó n por esa cuantía. P o d r í , decirse en-
tonces que sólo contraigo una deuda, lo que está muy lejos de
¿ acrecentar mi capital. Pudiera decirse t a m b i é n que los bienes "com-
128 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
prados" con la letra me son prestados. Pero considérenlos la cues-
tión más atentamente. Si tengo éxito podro redimir mi letra de
cambio con dinero o derechos adquiridos que no resultan de rriij
capital sino de la venta de mi producto. He aumentado así mi 'qm
pital o, si existe alguna repugnancia a admitir esto, he conseguido
algo que me rinde el mismo servicio que un aumento de mi capital,
sin incurrir en deudas que lo disminuyan más tarde. Podría obje-
tarse que m i capital hubiera crecido si no hubiera tenido que de-
volver mis deudas. Pero estas deudas se pagaron con una ganancia,
3 ue no es seguro hubiera sido añadida a mi capital aun en el caso
c que me hubiera llegado intacta. Pues hubiera podido usarla para
adquirir bienes de consumo, en cuyo caso sería contrario a todos
los usos describirla como una parte del capital. Si es correcto que
la función del capital consiste únicamente en asegurar al empresa-
rio el control de los bienes de p r o d u c c i ó n , no podemos evadir la
c o n c l u s i ó n de que mi capital hubiera aumcr'ado por la creación
de la letra. Si el lector recuerda lo dicho anteriormente y lo reía- j
ciona con lo que sigue, nuestra conclusión perdería en gran parte
su aspecto paradójico. Es cierto que no me he hecho más rico al
crear la letra. Sin embargo, el t é r m i n o "riqueza" (Vcrmdgen)
hace posible que tengamos en cuenta este otro aspecto de la
cuestión.
Mas tampoco es cierto que baste la expresión en términos de
dinero para dar c a r á c t e r tic capital, en nuestro sentido, a la pro-
piedad que no se tenga en forma de dinero. Si poseemos una clase
de bienes no será posible, en términos generales, obtener los bie-
nes de p r o d u c c i ó n que se precisan por cambio directo. Por el con-
trario, deberemos siempre vender los bienes que rengamos, y em-
plear entonces el importe de la venta como capital, o sea en la
o b t e n c i ó n de los bienes de p r o d u c c i ó n tpic necesitemos. E n reali-
dad, la c o n c e p c i ó n que estamos examinando reconoce también esto
cuando subraya el valor en dinero de los bienes que posea cual-
quier persona. Es fácil apreciar que esta forma de expresión es.
solamente un m é t o d o elíptico o figurado, cuando se describen estos
propios bienes como capital. L o mismo es cierro de los medios de
p r o d u c c i ó n comprados, como ya se ha mencionado, que también
considera esta c o n c e p c i ó n teórica como capital.
Nuestra definición es hasta ahora más amplia en unos aspectos,
más reducida en otros, que la de Mcnger y otras que se relacionan
con ella. Solamente son capital los medios de pago; no solamente
el ''dinero" sino t a m b i é n los medios circulantes en general, de c u a l -
quier clase que sean; mas no todos los medios de pago sino aquellos!
CRÉDITO Y í C M ^ J
que • i plan de hecho la función característica de la cual nos
ocupamos.
Esta limitación reside en la naturaleza de las cosas. Si los medios
de pago no sirven para proveer a un empresario de bienes de pro-
ducción y para retirar estos últimos de su empleo previo con
objeto de que puedan cumplir el propósito expuesto, no pueden
considerarse como capital. En un sistema económico sin desenvolvi-
miento no existe, por tanto, el "capital"; o, expresado en otra forma,
no cumple el capital sus funciones características, no es un agente
independiente. O, dicho en otros términos, aún no constituyen
capital, allí, las varias formas de poder adquisitivo general; son sim-
plemente medios de cambio, medios técnicos para llevar a cabo los
cambios acostumbrados. Con esto se completa su papel en la co-
rriente circular (en la cual no tienen sino este' papel técnico, de
manera que pueden ser desdeñados sin dejar de tener en cuenta
nada esencial). Pero en la realización de nuevas combinaciones el
dinero y sus sucedáneos se convierten en factores esenciales, y
lo expresamos d e n o m i n á n d o l o s capital. Así, pues, de acuerdo, por
tanto, c o n nuestro punto de vista, el capital es un concepto del
desenvolvimiento, al cual no corresponde nada equivalente en la
corriente circular. Este concepto abarca un aspecto del proceso
econónñco que solamente nos sugieren los hechos del desenvolvi-
nticnto. Quisiera atraer la atención del lector hacia esta afirmación.
Contribuye mucho a la c o m p r e n s i ó n del punto de vista desenvuel-
to aquí. Si se habla de capital con referencia al significado que
tiene la palabra en la vida práctica, no se piensa tanto en cosas
como en procesos o en un cierto aspecto de las cosas, a saber, en
la posibilidad de realizar la actividad del empresario, en la posibi-
lidad de c o n t r o l sobre medios de p r o d u c c i ó n en general. Este as-
pecto es c o m ú n a muchos conceptos de capital, y los esfuerzos p o r
manifestarlo explican, en mi opinión, las cualidades "proteiformes"
de la definición concreta. Según ella no puede denominarse c a -
pital a ninguna cosa en sí, en forma absoluta y por virtud de sus
cualidades inmanentes, sino que lo designado c o m o capital lo es
sólo en el grado que satisfaga ciertas condiciones, o sólo desde cier-
to punto de vista.
Defmíranos, por tanto, al capital corno la suma de medios de
pago disponibles en cualquier momento para transferencia a los
empresarios.) E n el momento en que surja el desenvolvimiento, a~ -
partir de una corriente circular en equilibrio, consistiría de dinero
solamente una parte muv pequeña de la suma de capital, s e g ú n
nuestra i n t e r p r e t a c i ó n ; coasistiría por el contrario de otros medios
 130 DESENVOLVIMIENTO ECONÓMICO
de pago de nueva creación para dicho Di opósito. Si el desenvolvi-
miento está en marcha, o si el desenvolvimiento capitalista se une
a una forma no-capitalista o de transición, comenzara con una ofer-
ta de recursos líquidos acumulados. Pero en teoría estricta no
podría realizar esto. E incluso es siempre imposible en la realidad
cuando haya de hacerse por primera vez algo verdaderamente sig-
nificativo.
E l capital es, por tanto, un agente en la e c o n o m í a de cambio.
E n el aspecto de capital, se concede expresión a un proceso de la
e c o n o m í a de cambio, a saber, la transferencia de medios producti-
vos al empresario. N o existe, en consecuencia, en nuestro sentido,
sino capital privado y no capital "social". Los medios de pago no
pueden realizar su papel de capital sino en manos de los particula-
res. D e aquí que sería un tanto absurdo hablar de capital social
con este significado. Sin embargo, la suma del capital privado nos
dice algo: nos indica la cuantía del fondo que puede ser puesto
a disposición de los empresarios, la magnitud del poder de retirar
medios de p r o d u c c i ó n de sus canales anteriores. Por tanto, no
1
carece de sentido el concepto de capital social, " aunque en una
e c o n o m í a comunista no existirá tal capital. Y , sin embargo, cuan-
do hablamos tic capital social, pensamos en gran parte en la exis-
tencia de bienes de una nación, y han sido precisamente los con-
ceptos reales tic capital los que han conducido al de capital social.
l'.I. MERCADO DE DINERO
A ú n queda por dar un nuevo paso. E l capital no es la autoridad
ni una parte de los medios de p r o d u c c i ó n , bien sean originarios o
producidos. N i tampoco es el capital un stock de bienes de con-
sumo. Es un agente especial. Como tal ha de tener un mercado, en
el sentido t e ó r i c o en el cual exisre un mercado de bienes de pro-
d u c c i ó n v otro de medios de consumo. Y a ese mercado teórico
debe corresponder en la realidad algo parecido a lo que hay en
el caso de las tíos clases tic bienes mencionadas. I lentos visto en el
primer c a p í t u l o que existen mercados para los servicios del trabajo
y de la tierra y para los bienes de consumo, en los cuales se liquida
todo lo esencial a la corriente circular, mientras que los medios
de p r o d u c c i ó n producidos —partidas transitorias— no disponen de
Esto es especialmente cierto si se mide toda una uniil.nl de capital por
la cuantía de bienes de producción que puedan obtenerse por ella en cualquier
tic'in|«>. Si se hace esto, puede hablarse de capital "real" pero sólo en sentido
figurado,
CRÉDITO Y C A P I T A L
tal mercado independiente. E n el desenvolvimiento, que introduce el
nuevo agente llamado capital en el proceso económico, debe haber
aún otro tercer mercado en el cual sucede algo interesante: el mer-
cado de capital.
Éste existe en verdad; la realidad nos lo muestra directamente,
mucho más directamente que el mercado de los servicios de los
bienes de consumo. Está mucho más concentrado, mucoo mejor or-
ganizado, y es más fácil de observar que los otros dos. Es lo que el
; hombre de negocios denomina el mercado monetario, y lo que
cualquier periódico incluye bajo este encabezado. Pero el nombre
no es totalmente satisfactorio desde nuestro punto de vista; no es
simplemente dinero lo que se trafica en él, y p o d r í a m o s adherirnos
en parte a la protesta de los economistas contra esc concepto del
mismo. Pero aceptamos el nombre. E n todo caso el mercado de
capital es lo mismo que el fenómeno descrito por la práctica como
el mercado monetario. N o existe otro mercado de capir Sería
una tarca atractiva y provechosa señalar las grandes lincas de una
teoría del mercado monetario. Hasta hoy carecemos de ella.- Se- 1
ría especialmente beneficioso e interesante coleccionar v someter
a prueba el significado teórico de las reglas prácticas de la expe-
riencia que determinan las decisiones del hombre p r á c t i c o , y su
juicio de las situaciones particulares. Por lo general se hallan for-
muladas estrictamente, y guían a todos los escritores de artículos
sobre el mercado monetario. Estas reglas prácticas del pronóstico
e c o n ó m i c o están en el presente totalmente divorciadas de la teoría,
a pesar de que su estudio conduzca a la comprensión pn tunda de
la vida económica moderna. Solamente diremos lo que es necesario
para nuestro p r o p ó s i t o . Y esto puede hacerse con tin.-s cuantas
palabras.
En una e c o n o m í a sin desenvolvimiento no habría tal mercado
de dinero. Si estuviera muv organizado liquidándose sus operacio-
nes con medios crediticios de pago, dispondría de una oficina cen-
tral tic liquidación, una especie de cámara tic compensación, 0 de
centro contabilizado!- para el sistema económico. Se reflejaría en
las transacciones de esta institución todo lo que ocurre ir. el siste-
-~ . —
Como máximo puede distinguirse, lo mismo que hace Spiethoff (loe.
cit.), el mercado de capital, como aquél en el cual se trafica en poder de
compra a largo plazo, v el mercado de dinero, en el cual se c <:r¿ sobre
:
préstamos a cono plazo. Pero la mercancía "poder de compra" o la misma
para ambos.
1
- Véase, sin embargo, A. Hahn, 'Zur Thcoric des C¡clduur.ts", en la
revista Archiv ftir Soziatviittcmchaft un.l Sozidpot'ttik ( l ° 2 l ) .
 32 D E S E N V Ó Ú ¡ M I E N T O ECONÓMICO
ma económico, por ejemplo, los pagos periódicos de salarios e im-
puestos, las necesidades para la recolección de las cosechas y ; > ) p M |
Fas vacaciones. Pero éstos serían solamente problemas de contables
lización. Lstas funciones deben ser también realizadas si hay des- • f
envolvimiento. Además, si éste existe, tendremos siempre cmpléiH
para el poder de compra que de momento esté ocioso y finalmente,
como ya se ha dicho, el crédito bancario penetra en las transaccio-
nes de la corriente circular. Así es como estas cosas se transforman,
en la práctica, en elementos de la función del mercado monetario.
Se transforman en parte del organismo del mercado monetario. Y
así se añaden las exigencias de la corriente circular a las demandas
del empresario en el mercado monetario, de un lado, y de otro el,
dinero de la corriente circular aumenta la oferta de dinero en
el mercado. De aquí que sintamos en cada mercado monetario el
pulso de la corriente circular, observando que aumenta la demanda
de poder de compra durante la cosecha y en los plazos de venci-
miento de los impuestos, mientras que la oferta crece después de >,
estos momentos. Pero eso no debe impedirnos distinguir de las
demás operaciones del mercado financiero las que pertenecen a
la corriente circular. Solamente son fundamentales las últimas; las
primeras les son agregadas, y el hecho de que aparezcan en el mer-
cado financiero es solamente una consecuencia del desenvolvimien-...
to. Totlos los efectos r e c í p r o c o s que unen indudablemente a las
dos no alteran el hecho — n i aun en la p r á c t i c a — de (pie pueden
ser distinguidos en cualquier caso, y de que siempre es posible
decir en el mercado de dinero q u é es lo que pertenece a la corrien-
te circular, v que es lo que pertenece al desenvolvimiento.
L a médula del asunto está en las exigencias de c r é d i t o de las
nuevas empresas. Debemos recordar, desde luego, que la influencia
de las relaciones internacionales que se encuentran en cualquier
sistema e c o n ó m i c o , v de la i n t e r v e n c i ó n n o - e c o n ó m i c a a la cual
está expuesto todo sistema e c o n ó m i c o , se desdeñan aquí para acor-
tar y simplificar la exposición. De ahí que los fenómenos de la ba-
lanza nacional de pagos, del tráfico de oro, etc., queden eliminados.
Con esta previsión ocurre solamente una cosa fundamental en el
mercado monetario respecto a la cual es accesorio todo lo demás: los
empresarios aparecen del lado de la demanda, y los productores y
traficantes de poder adquisitivo, esto es, los banqueros, agentes, in-
termediarios, del lado de la oferta. L o que se realiza es solamente
un cambio de poder adquisitivo presente por poder adquisitivo futu-
ro. I.a suerte de las nuevas combinaciones se decide en la lucha,
diaria de precios entre las dos partes. E l sistema de los valores'
CRÉDITO Y CAPITAL
futuros aparece primeramente en esta lucha de precios en forma
práctica y tangible y en relación con las condiciones dadas del
sistema económico. Sería totalmente falso suponer que el precio
de los créditos a corto plazo es cuestión indiferente para los nuevos
negocios, dado que lo que requieren es crédito a largo plazo. Por
el contrario no se expresa en ninguna parte tan bien la situación
económica general como en el precio de los préstamos a corto pla-
zo. E l empresario no precisa tomar en préstamo por todo el pe-
ríodo en el cual necesita crédito, sino a medida que surja la nece-
sidad y de día en día. Además, la especulación se encarga de
conservar acciones, especialmente de nuevas empresas, empleando
tal clase de crédito, que puede ser concedido hoy y negado maña-
na. Podemos observar de día en día cómo se manifiestan las nece-
sidades de crédito de la industria, y c ó m o soporta y anima la de-
manda el mundo bancario, q u i otras veces doblega. Mientras que
en otros mercados exhibe la demanda así como la oferta una cierta
constancia, aun en el desenvolvimiento, aparecen aquí enormes fluc-
tuaciones de día en día. Las explicaremos por la función especial del
mercado monetario. I>o afectan todos los planes y perspectivas del
futuro en el sistema e c o n ó m i c o ; todas las condiciones de la vida
nacional; todos los acontecimientos políticos, e c o n ó m i c o s y natu-
rales. N o existe casi ninguna noticia que no influencie las de-
cisiones de llevar a cabo nuevas combinaciones o la posición del
mercado de dinero, o las opiniones o intenciones de los empresa-
rios. EJ sistema de valores futuros debe ser adaptado a cada situa-
ción nueva. Y ésta no está solamente afectada por las variaciones
en el precio del poder adquisitivo, pues las influencias personales
actúan frecuentemente además o en lugar de aquéllas. Pero no
hace falta que profundicemos en estos detalles tan conocidos.
E l mercado de dinero es siempre el estado mayor del sistema
capitalista, del cual parten órdenes para las divisiones independien-
tes, y lo que se debate v decide allí son siempre en esencia los pla-
nes del desenvolvimiento futuro. Toda clase de solicitudes de c r é -
dito recaen en esc mercado; toda clase de proyectos e c o n ó m i c o s
se colocan en relación mutua, luchando en él por su realización;
toda clase de poder adquisitivo, así como los saldos en dinero de
cualquier tipo, afluyen a él para su venta. Y eso da motivo a un
n ú m e r o de operaciones de arbitraje y de maniobras intermedias
que pueden velar fácilmente lo esencial. Sin embargo, creo que
en el fondo nuestra concepción no tiene que temer contradicción.
I.a función principal del mercado de dinero o de capital es, pur
tanto, el tráfico en c r é d i t o con el propósito de financiar el desen-
 134 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
volvimiento. Éste eren y mantiene dicho mercado. E n el cursó
del desenvolvimiento se le asigna otra función, la tercera: se con-
vierte en el mercado de las propias fuentes de ingresos. Conside-
raremos más tarde la relación entre el precio del crédito y el de"
las fuentes de rendimientos temporales o permanentes. Pero aquí
queda claro al menos lo siguiente: que la venta de tales fuentes de
rendimientos representa un modo de adquisición de capital, y su
>
compra un método de empleo de capital y que, consccucntcmcnte '
no puede estar lejos del mercado monetario el tráfico de dichas
fuentes de rendimientos. También entra aquí el tráfico en tierra,
' y solamente circunstancias técnicas le impiden aparecer en la prác-
tica como parte de las transacciones del mercado de dinero; pero
no existe una falta de conexión causal entre los dos.
CAPÍTULO rv
1
LA GANANCIA D E L EMPRESARIO
Los PRIMEROS tres capítulos han sentado las bases de todo l o que ha
de seguir. C o m o primer fruto llegamos a la explicación de la ga-
nancia del empresario, y en forma tan sencilla y natural que pre-
fiero postergar para el capítulo siguiente una serie de cuestiones
más complicadas que se estudiarán como u n todo y que en realidad
tendrían aquí su lugar, dejando así el presente c a p í t u l o c o r t o y fá-
c i l de comprender.
L a ganancia del empresario es un excedente sobre el costo. Des-
de el punto de vista del empresario es la diferencia existente entre
gastos c ingresos brutos en un negocio; posición confirmada por
muchos economistas. / P o r superficial que sea esta definición, valc A
sin embargo, de punto de partida. P o r gastos entendemos todos
los desembolsos que debe realizar el empresario directa o indirecta-
mente en la p r o d u c c i ó n . A ello debe añadirse un salario apropiado
por el trabajo realizado por el empresario, una renta adecuada por
cualquier tierra que pueda pertcncccrlc, v finalmente un premio
por el riesgo. De otro lado no insisto aquí en que debe excluirse
de estos costos el interés del capital. E n la práctica se incluye en
ellos, bien en forma visible o, si el capital pertenece al propio em-
presario, por el mismo procedimiento contable que los salarios por
su trabajo personal o la renta por su tierra. Esto puede bastar por el
momento, v tanto más cuanto tpic todos los teóricos colocan al i n -
terés en la misma categoría que los salarios y la renta. A b a n d o n o
a la discreción del lector en este capítulo, desdeñar la existencia
del interés sobre el capital —en el sentido de nuestra interpreta-
ción— o reconocerlo como una tercera rama "estática" de ingre-
sos en el sentido de cualquier teoría del interés, i n c l u y é n d o l o en
los costos del negocio. En todo caso no nos interesa aquí su natu-
raleza o su origen.
1
Las teorías más im|K>rtjntcs sobre IJ ganancia pueden caracterizarse de
la siguiente forma: teoría de la fricción; teoría del salario; teoría del riesgo
v teoría de la renta diferencial. Me refiero al estudio en li'fícw, libro ni, y
me abstengo, por tanto, de realizar aquí su critica. Véanse las obras de
l'icrstorff y Mataja, dedicadas a la historia de dichas doctrinas. Puede citarse
aqui cambien a J. I!. Clark, cuya teoría es la que está próxima a la mía. Véase
su obra, l'.sscnti.ils of EcOtlOtmC Thrury,
135

Con la definición dada de los gastos puede parecer dudoso que
exista un excedente sobre ellos. Nuestra primera tarea consiste en/
demostrar que sí existe. Nuestra posición puede expresarse bre-
vemente: en la corriente circular, los ingresos brutos en un negocio
—haciendo abstracción del monopolio— cubren exactamente los <
gastos. E n dicha corriente no existen más que productores que no '
obtienen ganancias :.! sufren pérdidas, y cuyos ingresos se carac-
terizan por la frase "salarios de gestión". Y dado que las nuevas
combinaciones llevadas a cabo si existe el "desenvolvimiento", son
necesariamente más ventajosas que las antiguas, deben ser mayores,
en este caso los ingresos brutos totales que los gastos totales.
2
En honor de Laudcrdalc, que fue el primero en ocuparse de
nuestro problema, comenzaré con la mejora del proceso produc-
tivo, y c o n el viejo ejemplo siempre venerado del telar mecáni-
co que t a m b i é n puede recomendarse a causa del análisis profundo
a que lo sometió Bohm-Bawerk.* Muchos, si no la mayor parte, de
los éxitos de los líderes de la vida económica son de esta clase; en
especial la nueva era de los siglos xvn y xrx presenta ejemplos de
esfuerzos en esta dirección. Es cierto que en esa época encontra-
mos a ú n menos separadas que hoy día las diversas funciones que
deben distinguirse en los procesos de introducir mejoras en la pro-
d u c c i ó n . Los hombres del estilo de Arkwright inventaron y tam-
bién llevaron a la práctica sus inventos. N o tenían nuestro mo-
derno sistema de c r é d i t o a su disposición. Sin embargo, espero
haber llevado suficientemente lejos a nuestro lector como para ha-
cer uso de nuestros instrumentos analíticos en su forma más pura,
sin necesidad de nuevas explicaciones y repeticiones.
E l asunto aparece entonces como sigue. Si alguien observa la
posibilidad de emplear energía en un sistema e c o n ó m i c o en el cual
la industria textil no utiliza sino trabajo manual, y se siente bastante
fuerte para resolver todas las innumerables dificultades, y decidido
llevar a la práctica la instalación de un telar m e c á n i c o , precisa
í ' t c s que nada de poder adquisitivo. L o obtiene prestado del banco
J pone en marcha su negocio. Es absolutamente indiferente si
'<"<nstruyc por sí mismo los telares mecánicos o los hace construir
v<r otra empresa según sus indicaciones, con objeto de limitar, a
utilización. Si un obrero con esc telar se halla ahora en dispo-
'•ión de producir por día seis veces más que un obrero manual, es
•dudable que el negocio debe resultar en un excedente de ingre-
2
Inquiry ¡mo Nature md Oriuin of Vublic Weolth. F.s cierto que per-
nifa un objetivo totalmente distinto: la explicación del interés.
1
En su obra Kj['it.zl rend Kafriulzins, vil, 3.
L A G A N A N C I A D E L EMPRESARIO 137
sos sobre gastos, en un plus sobre los costos, si se cumplen tres con-
diciones. E n primer lugar no debe bajar el precio del producto
4
cuando aparezca en el mercado la nueva oferta, o no lo debe
bajar hasta tal punto que la mayor producción obtenida por obrero,
no reporte mayores entradas que las que aportaba anteriormente la
;
producción menor debida al trabajo manual. En segundo lugar,
los gastos diarios del telar mecánico deben permanecer por debajo
de los costos de los cinco obreros eliminados, o por lo menos por
debajo de la suma que queda después de tener en cuenta el posible
descenso del precio del producto más el importe del salario del
obrero que aun necesitamos. La tercera condición suplcmcnta a
las otras dos. Aquellas cubren los salarios de los obreros que atien-
den el telar y los salarios y renta que van al pago del mismo. Hasta
ahora he tomado el caso en el cual esos salarios y rentas son sim-
plemente aquellos que regían antes de que el empresario preparara
sus planes. Si su demanda es relativamente pequeña, podemos con-
tentarnos con lo anterior." Pero en caso contrario suben los precios
de la tierra y del trabajo debido a la nueva demanda. Pues los de-
más negocios textiles c o n t i n ú a n trabajando al principio, y los me-
dios necesarios de p r o d u c c i ó n no precisan ser retirados de ellos,
sino de la industria en general. Y esto ocurre por un alza en los
precios. Y , por tanto, el hombre de negocios que debe estimar y
prever el alza de precios en el mercado de bienes de p r o d u c c i ó n
que sigue a su aparición en él, no podrá limitarse a incluir en sus
cálculos los salarios y rentas anteriores, sino que deberá añadir una
cantidad apropiada, deduciéndose, por tanto, una tercera partida.
Solamente si los ingresos exceden de los gastos, teniendo en cuenta
estas tres clases de cambios, es cuando podremos afirmar que existe
un excedente sobre los costos.
En la práctica se han cumplido innumerables veces estas tres
condiciones, lo que prueba la posibilidad de ese excedente sobre los
costos* Pero no se cumplen siempre, y cuando no lo hacen, y se
prevé el hecho, el nuevo negocio no se instala; si no se prevé no
se alcanza un excedente sino una pérdida. Pero si se dan las con-
* Nos separamos aquí del ejemplo de Laudcrdalc, con objeto de perma-
necer fieles a la concepción total del proceso y al mismo tiempo a la realidad.
• F-sre sería el caso de la competencia completamente libre, cuya concep-
ción exige que ninguna empresa sea suficientemente fuerte jura influenciar
los precios por su propia influencia sobre la oferta y la demanda.
n
Debe notarse que no hay en esta afirmación una referencia a la realidad
de un fenómeno que deba explicarse aún. como sucede con muchos repre-
sentantes de la teoría de la productividad, respecto al ínteres. Además encon-
traremos más lejos un nuevo estudio del problema.
138 D E S E N V O L V I M I E N T O LCONÓMIOO
dicioncs, el excedente realizado es un beneficio iicto ipso fació:'.
Pues los telares consiguen un producto físico mayor del que podían-
obtener los servicios de la tierra y el trabajo contenidos en ellos
por el procedimiento anterior, a pesar de que en el caso de precios
constantes de bienes de producción y productos, también permi-
tiría ese mét <do llevar adelante la producción sin pérdidas. Ade-
más, el empresario puede conseguir los telares a su costo (pasamos
por alto la posibilidad de patentes, que creemos inteligible sin nue-
va explicación). Surge, por tanto, una diferencia entre ingresos,
determinados por los precios que estaban en equilibrio (o sea, cos-
tos), precios cuando no se usaba sino el trabajo manual, y los
gastos, que son ahora esencialmente más pequeños por unidad de
producto que para cualquier otro negocio. Y esta diferencia no.
necesita desaparecer por cambios de precios que surjan con la
aparición del i dividuo en cuestión del lado de la oferta y la de-
manda. Y esto es tan claro que no requerimos una formulación
más concreta sobre dicho punto.
Pero ahora llega el segundo acto del drama. Se ha roto el en-
canto, y surgen continuamente nuevos negocios bajo el aliciente
de la ganancia tentadora. Se lleva a cabo una reorganización com-
pleta de la industria, con sus aumentos en la producción, su compe-
tencia, la desaparición de los negocios anticuados, despido de obre-
ros, etc. Consideraremos posteriormente con mayor atención dicho
proceso. Aquí nos interesa solamente una cosa: que la posición
final debe ser un nuevo equilibrio, en el cual manda de nuevo la
ley del costo con datos distintos, de manera que ahora los precios
de los productos se igualen de nuevo a los salarios v rentas de los
servicios del trabajo y de la tierra que están incorporados a los te-
lares, más las rentas y salarios de los servicios de la tierra y del
trabajo que deben aún cooperar con los mismos a fin de que llegue
a crearse el producto. E l incentivo para producir más y más pro-
ductos no cesará hasta que lleguemos a dicha condición, ni antes
de que caigan los precios como resultado de la nueva oferta.
Desaparece consecuentemente el excedente del empresario en
7
cuestión y el de sus continuadores inmediatos. N o de un golpe,
sino después de un período más o menos largo de disminución
progresiva." Sin embargo, se produce el excedente, y constituye
bajo condiciones dadas una cantidad definida de rcncíimicntos ne-
tos, si bien sólo temporales. Ahora bien; ¿a quién corresponden?
7
Véase Bohm-Bawcrk, loe. cit., p. 174.
8
En beneficio de la sencillez, limitamos el proceso en general a un pe-
riodo económico.
; v
~ .' LA GANANaA^b^
Indudablemente'a los individuos que introducen el uso uc los te-
lares en la corriente circular/io a los nuevos inventore y tampoco^
sólo a los simples productores o usuarios de los mismos. Aquellos
que los produzcan por encargo recibirán solamente su costo, y
aquellos que los empleen con arreglo a instrucciones los compra-
rán al principio a un precio tan alto que apenas recibirán ganancia
alguna. Ésta corresponde a los individuos a quienes pertenece el
mérito de introducir los telares, ya los produzcan y los usen, o
bien si se limitan a producirlos o solo los usen. En nuestro ejemplo
se concede importancia principal al empleo, pero no es esencial
que sea así. Se consigue la introducción de estos nuevos métodos
por la fundación de nuevos negocios, bien para la producción, para
la utilización, o para ambos. ¿Con qué han contribuido a esto los
individuos en cuestión? Solamente con la voluntad y la acción;
no con bienes concretos, pues los compraron o de otros o de sí
mismos; no con poder adquisitivo, que les sirvió para comprar,
pues al fin y al cabo lo han obtenido en préstamo de otros o, si
tuviéramos en cuenta la adquisición en períodos posteriores podría
decirse también que los han obtenido de sí mismos. ¿Qué han he-
cho entonces? N o han acumulado bienes de ninguna clase, no han
creado medios de producción originarios, sino que/han empleado
medios de producción existentes en forma distinta, más apropiada
y más ventajosa. Han "llevado a cabo nuevas combinaciones".
Son empresarios. Y su ganancia, o sea el excedente, al cual no co-
rresponde ninguna obligación, es la ganancia del empresario. _
Lo mismo que el empleo de telares es un caso especial de la
aplicación de maquinaria en general, así es ésta un caso especial
de rodos los cambios en el proceso productivo, en el sentido más
amplio, cuya finalidad es obtener una unidad de producto con
menor costo, creando así una discrepancia entre el precio existente
y sus nuevos costos. Se incluyen en esto muchas innovaciones en
la organización de los negocios y rodas las innovaciones en las com-
binaciones comerciales. Y puede aplicarse a ellas lo dicho palabra
por palabra. La creación de grandes negocios industriales en un
sistema económico en el cual no existían anteriormente es un ejem-
plo de lo primero. En ellos es posible obtener una organización
de mayor rendimiento, y mejor utilización de los factores de la pro-
ducción que en los negocios pequeños, y también es posible la
elección de un emplazamiento más ventajoso. Pero la implantación
de tales grandes negocios presenta sus dificultades, pues en los
supuestos establecidos faltan todas las condiciones requeridas (obre-
ros, personal calificado, y las condiciones necesarias del mercado).
 1
L A GANANCIA DEL E M P R E S T O
L*/\
140 DESENVOLVIMIENTO ECONÓMICO
cedáncos; Estos CASOS deben tratarse en la misma forma que los
Operan en su contra innumerables resistencias de carácter social, •tenores, pues la diferencia, que es el hecho de que los nuevos
y político. Y para crear la propia organización —aún dcsconoci-f• oductós no obtendrán los mismos precios que lograba la Industria
da— se requiere una especial aptitud. Sin embargo, si alguieii| } i cuestión, es solamente de grado, como puede verse. En cuanto
dispone de las cualidades necesarias para conseguir el éxito en tales lo demás, siguen siendo válidas las consideraciones anteriores. Tarri-
circunstancias, y puede obtener el crédito necesario, puede lanzar] JCO tiene importancia para nosotros si los individuos que nos ocu-
ni mercado una unidad del producto en mejores condiciones de an producen por sí mismos lo.> bienes de producción o consumo,
precio, obteniendo una ganancia que queda a su disposición si se los retiran para sus propósitos de sus utilizaciones anteriores. Pues
cumplen las tres condiciones establecidas anteriormente. Pero ha ampoco contribuyen en este caso ni con bienes n i con poder de
triunfado también para los demás, estableciendo un ejemplo y crean- -ompra. Pero logran, sin embargo, una ganancia que se relaciona
do un modelo que pueden copiar otros. Pueden seguirlo y lo se- con Ja puesta en práctica de nuevas combinaciones. Los reconoce-
guirán; primero personas aisladas, y posteriormente toda una mul- mos correspondientemente como empresarios. Y aquí tampoco sub-
titud. Tiene lugar entonces esc proceso de reorganización epe debe sistirá durante largo tiempo la ganancia.
resultar en la destrucción del excedente sobre los costos, inmedia- La creación de un nuevo bien que satisfaga más adecuadamente
tamente que el.nuevo negocio se haya convertido en parte integran- las necesidades existentes y previamente satisfechas, es un caso un
te de la corriente circular. Pero anteriormente se obtuvieron ga- tanto diferente. Como ejemplo podemos mencionar la produdción
nancias. Repitiendo: estos individuos no han hecho más que emplear mejorada de instrumentos musicales. La posibilidad de una ganan-
bienes existentes con mayores efectos; han realizado nuevas com- cia resulta en este caso del hecho de que los precios más elevados
binaciones y son empresarios en nuestro sentido. .Su beneficio es recibidos por la mejor mercadería son superiores a los costos, cos-
la ganancia del empresario. tos que son también más elevados en la m a y o r í a de los casos. Es
Puede citarse como ejemplo de nuevas combinaciones comer- fácil convencerse de su existencia. Además, puede abandonarse al
ciales, la elección de una fuente de oferta nueva y más barata de lector la adaptación de nuestras tres condiciones a este caso, pues
medios de p r o d u c c i ó n , quizá de una materia prima. N o existía an- no presenta mayores dificultades. Si se presenta un excedente, y se
teriormente para el sistema e c o n ó m i c o esta fuente tic aprovisiona- realiza, jxir tanto, la i n t r o d u c c i ó n de un instrumento mejor, se ma-
miento. N o existía una conexión directa y regular entre ella y su nifestara también una tendencia de reorganización en la industria,
ais de origen —por ejemplo, si se encontraba en el extranjero, no que restaurará, finalmente, la lev de cosros. I lay aquí también,
labia una línea de navegación ni corresponsales extranjeros. Esta i por lo tanto, una nueva combinación de factores existentes, o sea
i n n o v a c i ó n es azarosa, c imposible para la mayor parte de los pro- un acto tic empresario, v una ganancia de empresario que, sin em-
ductores. Pero si alguien establece un negocio teniendo en cuenta bargo, no será permanente. L na combinación del caso de mejor
esta fuente de aprovisionamiento, y todo marcha bien, puede pro- satisfacción de una necesidad con el caso de menor costo por uni-
ducir en mejores condiciones una unidad del producto, mientras dad de producto, tras la aparición de un gran aumento de la de-
que se m a n t e n d r á n en los primeros momentos los precios anterio- manda, está representada por el ejemplo de la c o n s t r u c c i ó n de fc-
res. Realiza, pues, una ganancia. N o ha contribuido más que con
I rrocarriles v canales.
la voluntad y la acción, ni ha hecho sino recombinar factores exis-
I.a búsqueda tic nuevos mercados en los cuales no se haya hecho
tentes. Es, de nuevo, un empresario, y su ganancia la de empresario.
aún familiar un nuevo producto, ni haya sido a ú n producido, es
Pero también perece esto ultimo y su función en la vorágine de
una fuente extraordinariamente rica —y muy duradera en tiempos
la competencia que corre tras ellos. T a m b i é n puede incluirse en
pretéritos— de ganancias de empresario. Entran en este lugar las
este caso la elección de nuevas rutas comerciales.
ganancias primitivas del tráfico, podiendo servir de ejemplo la ven-
E l caso de la sustitución de un bien de p r o d u c c i ó n o de con-
ta de cuentas de vidrio a los negros. I.a explicación del fenómeno
sumo, por otro que sirva los mismos propósitos y sea más barato,
es que los compradores valoran ¡os nuevos artículos como si fueran
es análogo al caso de simple mejora del proceso de p r o d u c c i ó n .
dones naturales o Cuadros de los viejos maestros, o sea sin conside-
Ofrece ejemplos de ello la sustitución parcial de la lana por el al- j
rar para nada su costo de p r o d u c c i ó n . Y de ahí resulta la posibilidad
g o d ó n en el último cuarto del siglo x v m , y toda la p r o d u c c i ó n de |
 142 DESENVOLVIMIENTO ECONÓMICO
de que pueda v idcrsc a un precio superior a los costos, incluidos)
todos los gastos que trac consigo vencer las innumerables dificultades^
de la aventura. A l principio solo unos pocos ven las posibilidades de
la nueva empresa, y pueden llevarla a cabo. Y es, por tanto, un he-.'
cho de empresario: la puesta en práctica de nuevas combinaciones;!
y rinde una ganancia que ingresa en los bolsillos del empresario,*!
Como es natural, la fuente se agota más o menos pronto. H o y días
surgiría inmediatamente una nueva organización, desapareciendo!
en el acto la ganancia del tráfico con cuentas de vidrio.
T a m b i é n cubre lo dicho anteriormente el caso de la produc-^
c i ó n de un nuevo bien. Tal clase de bien debe ser al principio!
forzado sobre los consumidores, quizá en forma gratuita. Surgen»
innumerables dificultades. Pero cuando se resuelven éstas v los con--5
suinidores comienzan a interesarse por el artículo, sigue un período
de d e t e r m i n a c i ó n del precio sobre la base exclusiva de la evaluación
directa, y sin gran consideración por los costos, (pie consisten tam-
bién aquí fundamentalmente en los precios que rijan en los servi-
cios de la tierra y el trabajo. De ahí que pueda manifestarse un .1
excedente (pie permanece en las manos de los productores que ha- >
van logrado éxito. T a m b i é n éstos son empresarios, que han con- í
tribuido con la voluntad y la acción, y han llevado a cabo la nueva
c o m b i n a c i ó n de los factores productivos existentes. T a m b i é n apa-
rece una ganancia de empresario. V ésta desaparece cuando la nue-
va mercancía se integra en la corriente circular, colocándose su
precio en relación normal c o n los costos.
F.stos ejemplos nos muestran la naturaleza de la ganancia como
el resultado de la puesta en práctica de nuevas combinaciones. Tam-
bién muestran c ó m o debe concluirse el proceso —esencialmente
como el nuevo empleo de los bienes de p r o d u c c i ó n existentes. E l
empresario no ahorra con objeto de obtener los medios que requie- j
re, ni acumula ningún bien antes de empezar a producir. Ade-
más, cuando un negocio no se establece de una vez en su integridad
y en su forma definitiva, sino que se halla en p e r í o d o de lento
desenvolvimiento, el caso no es tan distinto como pudiera creerse.
Si no se ha agotado la fuerza del empresario en un proyecto, y no
obstante c o n t i n ú a llevando a cabo el mismo negocio, realiza nuevos
cambios que son siempre nuevas empresas según nuestra termino-
logia, a menudo con medios sacados de ganancias anteriores. E l
proceso parece entonces diferente, pero su naturaleza es la misma.
I.o mismo es cierto si da el productor comienzo a un nuevo ne-
gocio en la misma industria, conexionado con su p r o d u c c i ó n pre-
via. Pero esto no es en forma alguna la regla; las nuevas empresas
LA GANANCIA DEL EMPRESARIO
están fundadas, por lo ge icral, por hombres nuevos, y los viejos
negocios se hunden en la insignificancia. Pero aun si un indivi-
duo que llevaba a cabo u negocio repitiendo anualmente su actua-
a
ción en la corriente circular, se transforma en empresario, esto
exige, en este caso, un cambio en nuestra argumentación. E l hecho
de que el empresario dispusiera anteriormente de los bienes de pro»
d u c c i ó n —en todo o en parte— o que pudiera pagarlos con los re-
cursos existentes en su negocio, no modifica su función como em-
presario. Es cierto que en este caso nuestra concepción no encaja
entonces en los hechos c o n todo detalle. Coexiste aún la nueva
empresa al lado de las demás, que c o n t i n ú a n operando al principio
en la forma acostumbrada, pero no aumenta la demanda de nuevos
medios de p r o d u c c i ó n , ni produce necesariamente nuevos produc-
tos. Y , sin embargo, con esto nos limitamos a ordenar nuestro cua-
dro portjue lo exige el caso p r á c t i c a m e n t e más importante, y por-
que nos muestra el principio del problema y especialmente el he-
cho de que el nuevo negocio no necesita ser una derivación directa
del viejo. Interpretada como es debido corresponde también al
caso en lo esencial. Se trata aquí de llevar a cabo nuevas combina-
ciones, v de nada más. _
1
E l empresario no es nunca quien soporta los riesgos. ' Y eso
está perfectamente claro en nuestro ejemplo. Quien concede el
crédito sufre las pérdidas si fracasa la empresa. Pues si bien respon-
de cualquier propiedad de que disponga el empresario de las resul-
tantes de la operación, no es esencial tal posesión tic riqueza, aun-
que sea ventajosa. A u n en el caso de (pie el empresario se financie
con ganancias anteriores, o de (pie aporte los medios de producción
pertenecientes a su negocio "estático", el riesgo recae sobre él como
capitalista o como propietario de tales bienes, pero no como em-
presario. E l riesgo no es en ningún caso un elemento tic la función
del empresario. Y si bien es cierto (pie corre el riesgo de perder
su reputación, la responsabilidad económica directa del fracaso no
recae sobre él. —-i
Puede observarse ahora brevemente que la ganancia —ral c o m o
aquí se define— es el elemento principal de lo (pie se describe
como ganancia del promotor de empresas. A d e m á s de las otras c o -
sas que puede ser esta ganancia, su base es siempre el excedente
temporal de los ingresos brutos sobre el costo de p r o d u c c i ó n , en
una empresa nueva. C o m o hemos visto, el promotor puede ser el
tipo .-.abado del empresario, que en este caso se limita estricta-
mente a su función característica: la puesta en práctica de nuevas
•' Vcasc capítulo li, pj>. 118 ¡i.

combinaciones. Si todo procediera correctamente, con perfecci
ideal y con previsión absoluta, durante la fundación de una empre
sa, lo que quedara en manos del fundador sería la ganancia. Pero
en la práctica no ocurre así. Y , sin embargo, se aprecia en csto|g
verdadero principio del asunto. Es cierto que lo anterior sólo p ú a
de aplicarse al verdadero promotor y r o al agente que se limita*
realizar a veces el trabajo t é c n i c o de formar una compañía, y quffl
recibe frecuentemente tal denominación de agente. Este recibe SQ^j
lamente una r e m u n e r a c i ó n que tiene todas las características del sa-;
lario. Y , finalmente, en la m a y o r í a de los casos no se perfecciona'
1
todo lo nuevo que existe en una compañía con la p r o m o c i ó n de la')
misma. P o r el contrario, es frecuente que sus dirigentes se embar-i
quen continuamente en nuevos negocios, continuando así el papel,;
del p r o m o t o r originario, y convirtiéndose en empresarios, cualquie-/
ra que sea su cargo oficial en la compañía. Si suponemos, sin cm-¿
bargo, que la compañía se dirige normaln ntc una vez fundada, es
entonces el promotor el único que realiza una actividad de empre-;
sario en relación con dicho negocio. Supongamos que los precios
10
de los medios de p r o d u c c i ó n están representados por obligaciones,;
y que el rendimiento mayor capitalizado de las fuentes permanentes
de ganancia lo está por acciones, y que existen también acciones de
fundador que se transfirieron gratuitamente al promotor. Estas ac-
ciones de fundador no p r o p o r c i o n a r á n entonces un ingreso perma-
nente, sino que sólo darán al promotor el excedente temporal que.
existe antes de (pie la empresa se incorpore al sistema económico,
perdiendo desde esc momento su valor. La ganancia aparecerá en
tal caso en su forma más pura.
Debemos ahora determinar con mayor atención esta represen-
t a c i ó n de las ganancias, cosa que se hace p r e g u n t á n d o n o s lo que
corresponde a este fenómeno en las formas sociales no capitalistas.
L a simple economía de cambio, esto es, aquélla en la cual se conoce
el cambio de productos, pero no la producción al "estilo capita-
lista", no nos proporciona ningún nuevo problema. l\n las unidades
e c o n ó m i c a s de tal sociedad debe haber un poder diferente de dis-
posición sobre medios de p r o d u c c i ó n y en este respecto la econo-
m í a de cambio puede estudiarse de la misma manera que el caso
que pasamos a examinar ahora. E n los otros aspectos vale lo di-
cho respecto al sistema capitalista. C o n objeto de evitar repeticio-
1 0
Hablando estrictamente, los precios de los medios de producción que
constituyen la inversión material, que corresponden a sus valores en sus em-
íteos anteriores, sin tener para nada en cuenta al nuevo, a pesar de que en
• práctica habría que pagar más en la mayoría de los casos.
LA GANANCIA DEL EMPRESARIO u$
i ..s volveremos ahora a la economía no de cambio, o sea, a la eco-
nomía natural. ,/
Entran en ella dos tipos de organización. El primero es el de
un estado agrícola aislado, en el cual pertenecen al señor los me-
dios de producción, y a él están sujetos los siervos. El segundo es
el de la sociedad comunista aislada, en la cual el órgano central
dispone de todos los bienes materiales y servicios del trabajo, re-
solviendo todas las apreciaciones sobre la valoración de las cosas.
Podemos tratar ambas formas en común en los primeros pasos del
razonamiento. En ambas, algunos individuos disponen de control
absoluto sobre los medios de producción. Ni esperan cooperación
en la producción, ni que otras unidades económicas Ies ofrezcan
la posibilidad de ganancias. E l mundo de los precios no existe, y .
sólo queda el de los valores. Así, cuando pasamos de nuestros
ejemplos anteriores a la consideración de una economía que no es
de cambio, comenzamos la investigación de los problemas de valor
que son básicos para la ganancia.
Sabemos que también hay aquí una corriente circular, en la cual
rige estrictamente la ley de costos, en el sentido de igualdad entre
el valor de los productos y el de los medios de p r o d u c c i ó n , y de
(pie tampoco se realiza el desenvolvimiento e c o n ó m i c o en nuestro
sentido, más que en forma de puesta en p r á c t i c a de nuevas com-
binaciones de los bienes existentes. Podría suponerse que la acu-
mulación de una existencia inicial de bienes fuera necesaria, y rea-
lizara una función especial. Lo primero es correcto en parte; pues
la acumulación es a veces —no siempre— un paso necesario para la
puerta en práctica de la nueva combinación. Pero no constituye
nunca una función especial que lleve consigo fenómenos especia-
les de valor. Se prescribe simplemente un empleo diferente de los
bienes por el líder o el órgano director del sistema. Que se alcance
el resultado deseado en forma directa, o solamente indirecta a tra-
vés de un estudio preparatorio de constitución de existencias de
bienes, ya es cosa distinta. T a m b i é n es indiferente si están de acuer-
do todos los participantes individuales con las nuevas finalidades, y
están dispuestos a llevar a cabo la constitución de las existencias.
Mientras dominen la situación, los líderes no soportan n i n g ú n sa-
crificio ni se interesan por los que puedan soportar temporalmente
los individuos bajo su mando. Si disminuye el consumo presente
de los dirigidos por la ejecución de un plan de grandes vuelos
—cosa que no es necesaria, pero posible— estos se o p o n d r á n a ellos
si pueden." Su oposición puede hacer impracticables los planes.
11
Purs tendrán en cuenta solamente la perdida inmediata, mientras que
 DESENVOLVIMIENTO IOONÓMK
Pero aparte de eso, carecen de influencia directa y económica sobr
lo que pueda ocurrir; en particular no puede considerarse corr
servicie» voluntario su disminución del consumo y la acumulacic*
de stocks. Por tanto, no supone una función especial que debier
i n c l u ó s e en nuestra representación del proceso de desenvolvimieri
tb. Sí el líder promete un premio, esto equivale a una remunera
tión prometida por un general a sus soldados; es un don que pre
tende bacer más dócil al pueblo, pero no forma parte de la esencia;
del aconto, y no constituye una categoría puramente económica!
De a q u í que la diferencia entre el "señor" y el líder de un estado^
comunista lo sea únicamente de grado. Y no constituye diferencian
el hecho de que en el estado comunista vayan las ventajas a toda lajl
sociedad, mientras que sólo preocupa al señor su propio interés.
De aquí se sigue que el elemento tiempo no pueda tener una8
influencia en dichas sociedades. Es cierto que los líderes dcberill
comparar los resultados de la combinación proyectada no solamcn- ^
te cor» el resultado que pudieran producir los mismos factores p r o - í |
ductívos en el mismo plazo, con su método previo de empleo, sino|¡
también con el resultado de otras nuevas combinaciones que pudie- 1
ran haberse llevado a cabo con los mismos medios. Y si estas ú l - ' S |
timas requirieran menor tiempo, debieran incluirse en el cálculo^
los rebultados de las combinaciones que pudieran realizarse en el-S
tiempo ahorrado, al comparar la importancia relativa de los meto- ¡
dos de empleo en competencia. Por tanto, en una economía no.||
de cambio aparece el "elemento tiempo", mientras que en la eco-
nomía capitalista su influencia se expresa por el interés, como ve-
remos mas tarde. Mas esto es evidente por sí mismo. Tampoco ••
juega el tiempo otro papel en las sociedades que ahora nos ocupan;
ninguno que exija hacer de la necesidad de esperar o abstenerse, o
del deseo menor de placeres futuros factores especiales. Solamen-j|
te se espera con disgusto porque puede hacerse algo en el ínterin
y precisamente a causa de ello. Los placeres futuros sólo aparecen^
menores porque cuanto más lejana aparezca la realización tantoás
mayor será la deducción por motivo de placeres obtenibles en otra®
parte.
Así, pues, el líder de tal comunidad —cualquiera que sea SÚ,I|
la ganancia futura puede tener tan poca realidad como si no existiera. Esto SC *
aplica a todos los estudios de la civilización de los cuales tenemos conocimien-
to; a través de la historia, nunca ha estado ausente el elemento "fuer/a", cuan-
do se ha tratado de un desenvolvimiento que ha precisado de la cooperación
de anuida masas. Pero en muchos casos, es cierto, no se exigió ningúnjg
sacrificio del pueblo.
L A GANANCIA DEL EMPRESARIO 147
posición—•retira una cierta cantidad de medios de producción de
sus usos anteriores, y realiza con ellos una nueva combinación, por
ejemplo, la producción de un nuevo bien, o la producción de un
bien ya conocido con arreglo a un método más perfeccionado. En
este último caso es indiferente si retira los medios de producción
necesarios de una rama de la producción que haya manufacturado
hasta el presente la misma mercancía, o si autoriza a las empresas
existentes anteriormente a continuar fabricando en la forma habi-
tual, produciendo a su lado con el nuevo método mediante la ayuda
de medios de producción retirados de otras ramas de la industria.
Los nuevos productos serán, por hipótesis, de mayor valor que los
obtenidos anteriormente por las mismas cantidades de medios de
producción —en cualquier forma que se realice la evolución en tal
sociedad. ¿Cómo se realiza el proceso de imputación respecto a
los nuevos productos? Se determina su valor en el momento en que
se complete la combinación y aparezcan los product' .. ¿Cómo se
determina el valor de los factores que hayan participado? Es mejor
escoger el momento en el cual se haya decidido la combinación, y
suponer que todo ocurre con arreglo a tal decisión.
E n primer lugar, los productores deben hacer una valoración:
debe compararse el valor de los nuevos productos con el de los
que se estaban produciendo normalmente en la corriente circular.
Sin duda esta valoración es necesaria con objeto de poder realizar
cálculos de las ventajas de la nueva combinación, y sin ella no es
posible tina acción de ningún g é n e r o . La cuestión central es ahora
ésta: -cuál de los valores que pueden obtenerse con los medios de
producción ha de imputarse a ellos? Por lo menos está claro lo
siguiente: antes de tomarse la decisión de llevar a cabo la nueva
combinación, solamente puede imputárseles el valor que correspon-
da al empleo anterior. Pues no tendría sentido imputar por anti-
cipado a los medios de p r o d u c c i ó n la plusvalía de la nueva com-
binación, dado que, si se hiciera, su puesta en práctica no aparecería
como una ventaja, y perderíamos la base para la comparación ne-
cesaria de los valores en ambos usos. Pero, ¿cómo está el asunto
una vez realizada la decisión? ¿No debe imputarse todo el aumen-
to de satisfacción, en el sentido de Mcngcr," a los medios de pro-
ducción, lo mismo que en la corriente circular, dado que realizan
ahora valores más altos, de forma que si todo funcionara a la per-
fección habría de reflejarse el valor total tle los nuevos productos
5
en los medios de p r o d u c c i ó n utilizados
Respondo que no; y afirmo que también deben estimarse, aun
'-' Véase W'icscr, NttürUcbrt W'crt, pp. 70 tt.

148 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
aquí, los servicios de la tierra y trabajo core míe a su antiguo va-
lor, y por las dos siguientes razones. En primer lugar los valores
antiguos son los consuetudinarios. Se han determinado por unaí
larga experiencia y están firmemente asentados en las conciencias
de los individuos." Sólo se alteran en el curso del tiempo y por la
presión le una experiencia ulterior. Sus valores son muy estables,
debido a que no han cambiado los de los propios servicios de la '
tierra y trabajo. Los valores de los nuevos productos, por el con-
trario, se hallan tan fuera del sistema de valores existentes, como;
el precio de los nuevos productos en el sistema capitalista. No
están unidos en forma continua con los viejos valores, sino sepa-1
rados discretamente. De aquí la justificación del método de inter-
M
pretación según el cual solo se asigna a cada bien de producción
el valor que podría obtener en un empleo distinto del que tiene en
realidad, ''ues solamente este valor, es decir, en nuestro caso su
valor prcvalentc hasta ahora, es quien depende de los medios con-
cretos de p r o d u c c i ó n . Si dejaran de existir serían reemplazados por
otras unidades procedentes de dichos otros»empleos. Ninguna uni-
dad de una mercancía puede ser valorada por encima de otra
unidad idéntica, en caso de que existan simultáneamente. Ahora
bien, los servicios de la tierra y trabajo empleados en la nueva
c o m b i n a c i ó n son h o m o g é n e o s con los empleados simultáneamente
—pues si no lo fueran habría en verdad una diferencia de valores,
pero de g é n e r o perfectamente explicable sin afectar al principio—
V no pueden, por tanto, tener un valor distinto del último. Aun
en el caso extremo de que se pusieran todos los poderes producti-
vos del sistema e c o n ó m i c o al servicio de la nueva combinación, sé
invertirían i o n arreglo a los valores prcvalcntcs anteriormente, que
podrían realizarse de nuevo en caso de fracaso, y sobre los cuales po-
drían calcularse las pérdidas en caso de destrucción absoluta. La
realización con éxito de una nueva combinación en la economía
natural resulta, por tanto, en un excedente de valor, y no sólo en
la e c o n o m í a capitalista; v tle hecho en un excedente de valor en el
sentido de tina cantidad de valor a la cual no corresponde una impu-
tación a los medios de p r o d u c c i ó n , y no meramente un aumento
de satislacción comparada con la posición anterior. Podremos decir
que la p l u s v a l í a " en el desenvolvimiento no es sólo un fenómeno
" ' " cual no estoy totalmente de acuerdo. Véase Weten, libro n, y
el articulo "Rcnicrkungcn über das Zurcchnungsproblcm", cu la revista Zeit-
íiVi" VolktV)ir,
' *ft,ch
SoxuípoUrik und Venctltm* (1909).
Solamente este excedente que aparece desde el punto de vista cconó-
L A GANANCIA DEL EMPRESARIO 149
privado sino también social y, por lo tanto, es de hecho la misma
cosa que la ganancia del empresario que encontramos anteriormente.'
En segundo lugar puede alcanzarse el mismo resultado abordan-
do el problema por otro lado. La actividad de empresario del
líder, que es una condición necesaria para la realización de la com-
binación, puede concebirse como un medio de producción. No
lt> concibo así de ordinario, porque se concede mas interés al con-
traste entre empresario y medio de producción. Pero este método
de consideración realiza aquí buenos servicios. Por el momento
consideremos, pues, la función del liderazgo como un tercer factor
originario de la producción. Parece, pues, claro que deba impu-
társele alguna parte de los valores de los nuevos productos. ¿Pero
cuánto? Tan necesarios son los líderes como los medios de pro-
ducción, v la plusvalía total de los nuevos productos depende de la
cooperación de ambos. Esto no requiere más comentarios y no
contradice lo dicho en el párrafo anterior. I.as magnitudes apro-
piadas de todas las categorías de valores se determinan solamente
por la fuerza de la competencia de los bienes o de los hombres.
Dado que esta segunda clase de competencia no existe en la eco-
nomía natural (no de cambio), y dado que es mucho menos sig-
nificativo en ella la diferencia entre lo que es y lo que no es ga-
nancia (como veremos inmediatamente), no aparecería siempre su
valor con la misma nitidez que allí donde es esetu ial. Pero pode-
mos, sin embargo, especificar en la mayoría de los casos la cuantía
tpie debe imputarse a la función del empresario. En la mayor parte
de los casos, como hemos dicho, los medios de p r o d u c c i ó n son
reemplazables, pero no el líder.'"' De aquí que deberá imputarse
a los primeros aquel valor que se perdería en el caso de (pie fuera
necesario el reemplazo, asignándose lo restante a la función de l i -
derazgo. Se impura a ésta el valor de los nuevos productos menos
el valor de los que hubieran podido realizarse sin ella. De aquí que
corresponda dicho excedente a un derecho especial a la imputación,
no pudieiulo aumentar en ningún caso el derecho que se origina de
los medios de producción.
Pero no debemos olvidar que no sería del rodo justo hablar
siempre de la imputación del valor dominante hasta ese momento
mico-privado como ganancia c interés del capital, puede ser descrito como
plusvalía en el sentido de Marx. No existe otro excedente.
Aun en el caso de que la actividad del líder compita con un medio
irreemplazable de producción, subsiste un excedente de valor en favor del
primero. Pues en el momento de introducción de la innovación, solamente
debe asignarse al último su valor prevaleutc basta ese momento.
 150 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
a los medios dé producción. El valor marginal en los usos prc
,se eleva, sin duda, como consecuencia de retirar de esos usos
dios de producción. Hemos observado el mismo fenómeno en e
sistema capitalista. El alza de precios de los medios de producción;
como consecuencia de la nueva demanda por los empresarios en el
sistema capitalista, corresponde exactamente a este proceso de va-!
foración. Debe corregirse correspondientemente nuestro método de^
expresión. Pero, sin embargo, no se cambia nada fundamental. Des-3
de luego, no debe confundirse este aumento de valor con la impu-
tación a los medios de producción del valor derivado de nuevo
desenvolvimiento.
"'Nadie puede afirmar que no es real el proceso de valoración
descrito más arriba, y que no tiene sentido la consideración de la
ganancia como una magnitud especial de valor, en una economía
natural. Pues también esta economía debe saber lo que hace, las
ventajas que resultan de las nuevas combinaciones, y a qué deben
atribuirse dichas ventajas. Podemos afirmar, sin embargo, que la
ganancia no tiene significación como categoría distributiva en una
economía natural (no de cambio), cosa que es en el fondo exacta.
En una economía feudal el señor puede disponer libremente de la •
cantidad de producto que corresponde a su "servicio", pero tam-
bién puede disponer de todos los demás rendimientos; puede dar
a sus obreros más pero también menos de lo que corresponde a su
productividad marginal. En la economía comunista la ganancia re-
cae sobre el pueblo como un todo —al menos en la teoría. Mas
esto no nos interesa por sí mismo. Pero, ¿no podemos inferir de
esas economías, especialmente por lo que respecta a la de tipo co-
munista, que la ganancia se absorbe en salarios, y que la realidad
anula a la teoría del valor cubriendo los salarios todo el producto?
No. Debe diferenciarse la naturaleza económica de un rendimiento
de lo que pueda ocurrirle. La naturaleza económica de un rendí-"
miento descansa sobre un servicio productivo. Llamamos salarios
en este sentido a los rendimientos que deben imputarse al servicio/
del trabajo. Bajo libre competencia, en la economía de cambio,
este rendimiento pasa al obrero, pero solamente porque en régimen/
de libre competencia se remuneran las prestaciones marginales. Es|
necesariamente así sólo en el sentido de que en el sistema capitalista I
este salario provoca el esfuerzo. Si se asegura el esfuerzo por otros
métodos —por el sentimiento de deber social o quizá por la com-
pulsión— el obrero podría recibir menos, pero sus salarios estaríanI
determinados, sin embargo, por la productividad marginal del tra-
bajo, y la cantidad de menos que percibiera sería clasificada como
una deducción de su salario económico. Esta deducción sería tam-
bién uh salarlo, y en el mismr plano que el abonado a los obreros.
El líder no recibe una ganancia en una sociedad comunista; no pue-
de afincarse que esto haga imposible el desenvolvimiento. Por el
contrario, es posible que en tal organización los hombres llegaran
a pcnsfcr de un modo tan diferente que no reclamaran participación
en la ganancia, lo mismo que no pasa por la imaginación del hom-
bre de estado o de un general tener exigencias particulares sobre la
totalidad o una parte del botín de la victoria. Pero la ganancia se-
guiría siendo ganancia. Que no sería válido clasificarlo como sala-
rio del trabajo puede apreciarse adaptando el argumento que for-
18
muló Bóhm-Bawcrk respecto al interés. También se'.aplica a la
renta de la tierra, en la cual debe distinguirse en la misma forma
la namraleza y el valor de la contribución productiva de la tierra,
17
de la remuneración percibida por determinados individuos.
¿Como salarios de qué obreros se consideraría la ganancia? Pue-,
; den concebirse dos respuestas a esta pregunta. En primer lugar
puede decirse: como parte de los salarios de los obreros que traba-
jaron en el nuevo producto. Pero esto no puede ser así. Pues en-
tonces, por hipótesis, dichos obreros tendrían salarios superiores a
los de sus compañeros. Y éstos no realizan un trabajo de inferior
calidad, de manera que si aceptamos esta posibilidad entramos en
conflicto con un principio económico fundamental, que excluye
valores distintos para bienes homogéneos. Aparte de la injusticia
que podría representar tal medida, se crearían con ella trabajadores
privilegiados. La solución es posible, pero el excedente recibido por
los obreros no sería salario.
La otra respuesta concebible es ésta: los valores que denomina-
mos ganancia y la cuantía de los productos que corresponden a ellos,
constituyen simplemente una parte del dividendo nacional, y deben
distribuirse por partes iguales entre todos los servicios del trabajo
contribuidos durante el período económico de que se trate (asu-
miendo homogeneidad de los servicios o, según sea el caso, tenien-
do en cuenta las disparidades en cualquier forma reconocida). En
tal caso, los obreros que no hubieran trabajado en el nuevo pro-
ducto perciben una remuneración superior al valor total del produc-
to que hayan producido. Es fácil, por tanto, llegar a la conclusión
de que los obreros perciben en tal caso una participación en el
dividendo nacional, no como salario económico, sino en parte por
un concepto no-económico. Indudablemente es posible esta solu-
1 0
Vositiw Tbcorie, capítulo final.
1 7
Véase Wcsai, libro ni.
 DESENVOLVIMIENTO ECONÓMICO
Ación, lo mismo que otra cualquiera que podamos imaginar,
comunidad debe disponer de alguna forma de su "ganancia" come
de todos los demás rendimientos. Debe disponer de ella en favor de
los obreros, dado que no existen otros con derecho a la participa
ción. Y puede proceder en esto con arreglo a los principios má
variados. Puede, por ejemplo, distribuirlo según la intensidad de 1:
necesidad, 6 promover fines generales sin distribuir la ganancia';'
Pero eso no altera las categorías económicas. Pues en la córrient
circular normal no es posible que los obreros o terratenientes rec
ban, en forma directa o indirecta, más que su producto económt
co, pues no existe ningún excedente. Y si esto es posible en nucstr
caso es precisamente a causa de que otro agente deje de percibip
su remuneración. Si definimos la expresión ambigua "explotación!!
de modo que ésta se produzca cuando un factor de la producción
necesario, o su dueño, según sea el caso, recibe menos que su pro-
ducto, en el sentido económico, entonces podríamos afirmar qué
este pago extraordinario a los obreros se hace a costa de la expío-,
tación de los líderes. Si reducimos la expresión al caso en el cual
se desposee del producto a un servicio personal —con objeto déi
excluir la aplicación del concepto a la tierra, en donde no tendría
razón de existir, dada la eliminación resultante del terrateniente en
el estado comunista— podríamos afirmar que tiene lugar una ex-
plotación de los líderes; naturalmente sin querer emitir con ello un
juicio moral.
Por eso no puede decirse —hablando en términos económicos—
que la ganancia se transforme en salario, a pesar de que sea distri-
buida totalmente entre los obreros. Es de gran importancia práctica
el reconocimiento de este hecho para un estado comunista, distin-
guiendo siempre los salarios de la ganancia, pues la comprensión
general de su vida, así como las decisiones sobre cuestiones con-
cretas, dependen manifiestamente de tal reconocimiento. Esta consi-
deración nos enseña la independencia del fenómeno respecto de
cualquier forma concreta de organización económica. En conse-
cuencia, podemos sentar una verdad general: la ganancia como fe-
nómeno especial c independiente del valor está relacionada funda-
mentalmente con el papel del liderazgo en el sistema económico. Si
el desenvolvimiento no requiriera dirección ni fuerza, la ganancia
seguiría existiendo, sin duda, pero sería una parte de los salarios y
rentas, y no un fenómeno sui generts. En tanto que este no sea
• 1 el caso, es decir, en tanto que el conjunto de la población presente
un parecido, por pequeño que sea, con las masas de todas las na-
ciones conocidas, no podrá imputarse todo el rendimiento a los
LA GANANCIA DEL EMPRESARIO
servicios de la tierra y def trabajo, aun en el caso ideal perfecto,
1
de un proceso económico sin fricción y sin tiempo. *
Pero la ganancia tampoco vive eternamente en una economía
que no es de cambio. Aparecen aquí también modificaciones ne-
cesarias que lo eliminan. Se realiza la nueva combinación; se apre-
cian sus resultados; se eliminan las dudas; se hacen entonces eviden-
tes las ventajas y la forma de obtenerlas. Sigue habiendo necesidad
de un gerente o de un capataz, pero lio del poder creador de un
líder. Sólo es necesario repetir lo hecho antes para obtener venta-
jas equivalentes. Y eso puede hacerse sin necesidad de un líder.
Aun en el/caso de que debieran resolverse resistencias procedentes
de fricciones, el problema se ha hecho diferente y más sencillo. Las ~
ventajas se han convertido en realidades para todos los miembros
de la comunidad, y los nuevos productos distribuidos uniformemen-
te en el tiempo, se hallan continuamente ante sus ojos; los liberan
—en el sentido indicado en el primer capítulo— de todos los sa-
crificios o necesidad de esperar a la ultimación de nuevos produc-
tos. Ya no se espera que el sistema económico continúe avanzando,
sino que solamente asegure la continuidad de la corriente existente
de bienes. Podemos esperar eso de él.
Se repetirá de esta manera el nuevo proceso de la produción, 10
" Una palabra sobre el argumento, tan frecuente hoy día, de tpic el em-
presario no produce nada y la organización todo; que ninguno de nuestros
productos lo es nuestro, sino de la totalidad de la sociedad. En el fondo de
tales afirmaciones se pretende decir que todo el mundo es el producto de su
medio, personal y heredado, y que nadie puede producir algo para lo cual
no existan condiciones. Pero no podemos hacer esto en el dominio de la teo-
ría, que no «C ocupa de modelar a los hombres, sino de hombres ya modela-
dos. Pues los propios representantes de tal tendencia responderían afirma-
tivamente al problema de si la iniciativa individual tune una función. También
es precisa y correcta respecto a los fenómenos secundarios del desenvolvi-
miento. Por lo demás se basa solamente sobre la concepción popular, que
solo el trabajo físico es realmente productivo, y sobre la impresión de que to-
llos los elementos del desenvolvimiento operan en forma armónica, basándose
c.nla fase de dicho desenvolvimiento en las precedentes. Pero esto será un
resultado del desenvolvimiento va producido v no explica nada. El principio
de su mecanismo sigue siendo la cuestión principal.
, J
Podría objetarse que si la innovación está demasiado alejada de los mé-
todos acostumbrados, será todavía necesaria la compulsión. Odiemos estable-
cer la siguiente diferencia. En primer lugar no se ha comprendido aún en
tal caso, ni se ha convenido en algo familiar. Además no se ha realizado aún
la nueva combinación. Asumimos que eso ha ocurrido v que puede durar
aún durante mucho tiempo. Después es indudablemente necesaria una com-
pulsión de cicita clase en cuanto a la organización, especialmente en la cla-
sificación de los obreros en clases más o menos elevadas. Pero esto es sin
duda diferente de la compulsión para realizar cosas nuevas. Finalmente, en

y para esto ya hace falta la actividad del empresario.- Si lo cona
bimos de nuevo como un tercer factor de la producción, poderni
asegurar que desaparece uno de los factores con la mera rcpericici.
de Tas combinaciones ya familiares para todos, y en verdad el factor'
que fue necesario para ponerlas en práctica. Se anula al mismo;
tiempo su derecho a la imputación, aumentándose el valor de los
1
demás productos, esto es, del trabajo ; la tierra, hasta que agoten
el valor del producto. Solamente son éstos ahora necesarios, crean-
do por sí solos el producto. La imputación se hace a ellos solamen-
te; en primer lugar a los servicios de la tierra y trabajo que se usan
de hecho en la creación del producto, pero subsiguientemente a
los servicios de todos los factores, conforme a los principios ya
conocidos. Se aumentan los valores de los servicios de la tierra y
trabajo primeramente en las industrias de que se trate, difundién-
dose más tarde ese aumento a todas las demás industrias.
De aquí que se eleven correspondiet emente los valores de to-
dos los servicios de la tierra y trabajo. Este alza debe, sin embargo,
distinguirse de aquella que apareció para llevar a cabo las nuevas
combinaciones, y no solamente en clase, sino también en grado. No
significa un alza en la escala de valores de aquellos, sino sólo en su
utilidad marginal, a consecuencia de que no puede llevarse la pro-
ducción tan lejos como anteriormente debido a la retirada de me-
dios de producción de sus usos anteriores y, por tanto, no podrán
satisfacerse sino necesidades de mayor intensidad. En el caso con-
trario ocurre algo totalmente diferente, que es la entrada del valor
de nuevos productos en la escala de valores de los medios de pro-
ducción. Esto puede también elevar la utilidad marginal de los
últimos, pero eleva también su valor total, diferencia que es asimis-
mo de importancia práctica cuando se trata de disponer de grandes
cantidades de factores. De aquí que ahora ios valores de los medios
de producción expresen el hecho de que depende de ellos y sola-
mente de ellos el nuevo aumento de la satisfacción, habiéndose he-
cho mayor el producto de la tierra y del trabajo. Ya no se les asig-
narán los valores que tenían en la corriente circular anterior, sino
los que tienen en la corriente circular actual. En el momento de
la transformación no tenía sentido imputarles valores más elevados
que el de recmplazamiento. Pero en el momento actual su valor de
rccmplazamiento incluye también el valor del nuevo empleo. Lá
la organización feudal puede establecerse una relación entre el daño que su-
fren las masas y la puesta en práctica de la innovación. También es necesaria
entonces la compulsión si se ha de llevar a la práctica. Pero esto es de nuevo
cosa diferente. Sólo hace falta un gobernante para mantener algo ya existente.
gW^NANCIA D E L EMPRESARIO
icvación del valor del producto social arrastra tras de sí el valor
de los medios de producción, y la nueva situación de los negocios
reemplazará rápidamente el valor anterior por uno nuevo que se
convertirá al final en el acostumbrado, basado en la nueva produc-
tividad marginal. Así se restablecerá el contacto entre el valor del
producto y el valor de los medios de producción. N o habrá mayor
discrepancia entre las dos categorías de valor en el nuevo sistema m
que en el antiguo. Y si todo funciona con perfección ideal, la
sociedad comunista tiene perfecta razón, si considera todo el pro-
ducto resultante como un rendimiento permanente de su trabajo y
80
tierra, distribuyéndolo entre sus miembros para el consumo. Los
hechos no le quitarían la razón.
Hasta aquí la eliminación de la ganancia en una economía que
no es de cambio procede en la misma forma que su eliminación en
el sistema capitalista. Pero la otra parte de este proceso en la so-
ciedad capitalista, a saber, el descenso obligado del precio del nue-
vo producto como consecuencia de la aparición de empresas com-
petidoras, se ha de hallar ausente en la economía que no es de'
cambio. Es cierto que también aquí deben incorporarse los nuevos
productos de la corriente circular, y también que deben ser pues-
tos en relación sus valores con los de los demás productos. Pode-
mos seguir distinguiendo teóricamente la implantación de la innova-
ción y el proceso de su incorporación a la corriente circular, como
dos cosas diferentes. Pero es fácil comprender que en la práctica
es muy importante saber si ambas cosas tienen lugar uno actu o no.
En una economía no de cambio, la demostración de que existe un
excedente atribuiblc a la actividad del empresario, es suficiente para
solucionar nuestro problema. En un sistema capitalista estos exce-
dentes sólo encuentran su camino hacia el empresario con ayuda
del mecanismo del mercado, y no pueden serle retirados sin ayuda
de ese mismo mecanismo. Existe, por tanto, aparte del simple pro-
blema del valor, el problema de cómo consigue llegar al empresario
la ganancia. Y este mecanismo crea muchos fenómenos que deben
estar ausentes en una economía que no sea de cambio.
A pesar de ello, no es sólo igual la naturaleza íntima de la ga-
nancia en todas las formas de organización, sino también la natu-
raleza íntima del proceso que la elimina. E l asunto gira en todos los
casos en derredor de la eliminación de los obstáculos que impiden
imputar todo el producto a los servicios de la tierra o del trabajo
o, según sea el caso, que sus precios alcancen el mismo nivel que
2 0
Como lo hace el sistema capitalista a $u manera.
 los del pronucto. Los principios directores son, que si el proces
c c o n ó m u o no tropieza con obstáculos, no tolera, en primer lu
excedentes de valor en el caso de productos individuales, y ele
en segundo lugar, el valor de los medios de producción hasta a
canzar los de los productos. Estos principios son directamente
válidos en una economía no de cambio, y se realizan por la 1¡«
bre competencia en un sistema capitalista. En este último, si hay
libre competencia, los precios de los medios de producción deben
ser de tal naturaleza que agoten todo el precio del producto. En
la medida en que esto no sea posible debe debe bajar correspondiente-
mente el precio del producto. Si a pesar de todo existe ganancia, se ( se hace empresario y obtiene una ganancia. Por el momento, la
debe a que no puede realizarse el transito de una situación en la cual
no hay excedentes a otra en la cual tampoco los hay, sin la ayuda
del empresario, v a menos de que sé realice también la otra condi-
ción necesara en el sistema capitalista, a saber, que la competencia
no puede privarlo inmediatamente de la ganancia.
L a ganancia no se aferra a los medios de p r o d u c c i ó n en otro
sentido que el poeta a su manuscrito interminado. N o se imputa
a aquellos ninguna parte de la ganancia, así como tampoco puede
ser contenido de la función del empresario el suministro ni la po-
sesión de dichos medios. Y sobre todo, como vimos, no debe bus-
carse la ganancia en el aumento permanente de valor que experi-
mentan los medios originarios de p r o d u c c i ó n como consecuencia
del nuevo empleo. Consideremos el caso de la economía basada en
la esclavitud, en la cual pertenecen al empresario la tierra v los tra-
bajadores, comprados por aquél con el propósito de realizar nuevas
combinaciones. Se diría en este caso, más que en n i n g ú n otro, que
abonará por la tierra y los esclavos un precio que corresponda a
sus empleos dominantes hasta el momento, v (pie la ganancia será
aquélla mayor p r o d u c c i ó n que pueda obtenerse ahora. Pero esto
sería falso por dos motivos. Primero, las entradas procedentes de
los nuevos productos llegarán a una altura de la cual descenderán
por obra de la competencia, de manera que tal c o n c e p c i ó n no ten-
dría en cuenta el elemento ganancia. E n segundo lugar, la cuantía
del excedente duradero es simplemente un aumento de los sala-
rios del trabajo —en la medida en que no sea una cuasi-renta—
que se embolsa el propietario del trabajo, que aquí no es el obre-
ro, así como un aumento de la renta de la tierra. La tierra y los
esclavos tienen indudablemente ahora un mayor valor para su pro-
pietario, pero éste se ha hecho más rico en forma permanente como
propietario, y no como empresario (si desdeñamos las ganancias
temporales y esporádicas). E l asunto no es diferente si entra por,
primera vez en existencia en la nueva combinación un ager"- ^ t u -
ral de la producción, como un arroyo productor de ene £Ía hi-
dráulica. Lo que da la ganancia no es la energía hidráulica. L o que
ésta rinde permanentemente es, en nuestro sentido, renta.
De aquí que se transforme en renta una pane de lo que fue
primeramente ganancia, cambiándose, por tanto, la naturaleza eco-
nómica de la cantidad en cuestión. Asumamos que un agricultor
que ha cultivado anteriormente caña de azúcar, cambie más tarde
su cultivo por el algodón, que era más lucrativo recientemente de
lo que es ahora. 21
Esta es una nueva combinación; el labrador
renta aparece en la lista de costos solamente por la cantidad apro-
piada al cultivo de la caña de azúcar. Pero la competencia liará
bajar más o menos tarde las entradas, cosa que de hecho ha ocu-
rrido. Mas persiste aún un excedente: ¿qué es en realidad y cómo
se explica, desde el p u n o de vista económico? D e s d e ñ a n d o los
casos de fricción, solamente puede resultar porque la tierra sea ade-
cuada difcrcncialmcntc al cultivo del algodón, o porque la renta
de la tierra haya subido como consecuencia de los nuevos empleos;
en principio es siempre una consecuencia de ambos elementos. Y
esto caracteriza de inmediato la parte del aumento en los rendimien-
tos totales (pie es permanente, como renta de la tierra. L a función
como empresario de este hombre desaparece si continúa cultivando
el algodón, v los rendimientos totales se imputarán a los factores
originarios de la p r o d u c c i ó n .
Una palabra sobre la relación entre la ganancia y el ingreso de
monopolio. Dado que el empresario carece de competidores cuan-
do aparecen por primera vez los nuevos productos, se determina
su precio totalmente —o dentro de cierros límites— según los prin-
cipios del precio de monopolio. EJI la economía capitalista existe,
por tanto, un elemento de monopolio en la ganancia. Supongamos
ahora (pie la nueva combinación consiste en establecer un monopo-
lio permanente, tpiizá en constituir un trust que no precise temer
a los competidores. La ganancia debe considerarse en esc caso
como un simple ingreso de monopolio, y éste como ganancia. Y ,
sin embargo, existen dos fenómenos económicos totalmente distin-
tos. L a puesta en práctica de la organización monopolística es un
acto de empresario, y su "producto" se expresa en la ganancia. Una
vez que esté funcionando sin fricción, la empresa continuúa obte-
niendo un nuevo excedente (pie. sin embargo, debe imputarse aho-
ra a las fuerzas naturales o sociales sobre las cuales descansa el mo-
1
- Escrito en 1911.
 158 DESENVOLVIMIENTO ECONÓMICO
' nopolio; se ha transformado en un ingreso de monopolio i
práctica se distinguen las ganancias que resultan de fundar un
gocio y el rendimiento permancríte. Lo primero es el valoren
monopolio, mientras que lo segundo es sólo el rendimiento dé I
condición de monopolio.
- La discusión no puede ser llevada más adelante dentro de los
límites de este trabajo. Quizá sea ya demasiado extensa. Pero si
- bien debo reprocharme por haber preocupado demasiado al lector
con estas cosas, no puedo librarme del cargo de no haber agotado
la materia en algunas ocasiones, y de no haber excluido todas las
posibilidades de malentendidos. Era preciso elucidar los aspectos
fundamentales del asunto. Unas cuantas observaciones más antes
de dejar, el tema.
La ganancia del empresario no es una renta, como los rendi-
!
mientos por las ventajas diferenciales en los elementos permanentes
de un negocio; ni es un rendimiento del capital, de cualquier 'or-
ma que pueda definirse al capital. De manera que no hay razón
para hablar de una tendencia hacia la igualación de las ganancias
que no existe en forma alguna en la realidad, pues solamente ex-
plica la posición favorable de muchos autores respecto a esa posi-
bilidad teórica la agrupación conjunta del interés y la ganancia, a 22
pesar de que observamos ganancias tan diferentes en uno y el mis-
mo lugar, en una v la misma industria. Queremos también recalcar
ue la ganancia no es salario, a pesar de que la analogía sea te fita-
3ora. N o es ciertamente un simple residuo; es la expresión del
valor de lo que contribuye el empresario a la producción, en
P el mismo sentido que los salarios son la expresión en valor de lo
que "produce" el obrero. N o es ganancia de explotación, como
i tampoco lo son los salarios. Sin embargo, mientras los salarios se
] determinan de acuerdo a la productividad marginal del trabajo, la
| ganancia es una excepción notable a esa ley, que reside precisa-
mente en el hecho de que parezcan excluirla las leyes de los costos
y. de la productividad marginal. Y lo que recibe el "empresario
marginal es indiferente para el éxito de los demás. T o d a alza de
"salarios se difunde por todos los salarios; el que tiene éxito como
empresario lo tiene aisladamente en los primeros momentos. Los
salarios son un elemento en el precio, mientras que la ganancia no
. lo es en el mismo sentido. E l pago de los salarios es uno de los
I frenos de la producción, mientras que no puede decirse lo mismd
2 2
Otros, como Lcxis, ponen en tela de juicio la uniformidad del tipo de
nterés. El problema que causó tantas dificultades a Marx, desaparece si se
iceptan nuestras conclusiones.
A GANANCIA D E L EMPRESARIO ||9Jfj$S
,
„ . „ i a . Podría decirse con mayor razón de esta última lo
an lc
afirmaron los economistas clásicos de la renta de la tierra, a
^ ber que no entra en el precio de los productos. Los salarios son
s a
f e te permanente; de irígreso, mientras que la ganancia no
U n
a
" d e considerarse en la misma forma si consideramos su repetición
regular como característica del ingreso. Se escapa de las manos
del empresario tan pronto como éste realice la función. Hace re-
lación a la''creación de nuevas cosas, a la realización del sistema
futuro del valor. Es al mismo tiempo la criatura y la víctima del
88
desenvolvimiento.
Sin desenvolvimiento no hay ganancia, y sin ésta no hay des-
envolvimiento. Debemos añadir, además, para el sistema capitalista,
que sin ganancia no habría acumulación de riqueza. A I menos no
existiría el gran fenómeno social que tenemos a la vista; éste es i n -
dudablemente una consecuencia del desenvolvimiento y sobre todo
de la ganancia. Si desdeñamos la capitalización de las rentas y del
ahorro en el sentido más estrecho de la palabra (a la cual no ads-
cribimos un gran papel), y finalmente los dones que recaen sobre
varios individuos como consecuencia de las repercusiones y oportu-
nidades del desenvolvimiento, que si bien son temporales pueden
conducir a la acumulación de riqueza si no se consumen, queda,
sin embargo, el origen más importante de la riqueza del cual surgen
la mayor parte de las fortunas. La falta de consumo de las ganancias
no es ahorro en el sentido exacto de la palabra, pues no es una reduc-
ción estándar usual de vida. Y podremos decir, por tanto, que
es la acción del empresario la que crea la mayor parte de las fortu-
nas. Me parece que la realidad apoya en forma convincente esta for-
ma de derivar de la ganancia la acumulación de riqueza.
Si bien he dajado al lector en este capítulo en libertad de colocar
el interés del capital en el mismo plano que los salarios y rentas como
un gasto productivo, he conducido, sin embargo, la investigación
como si pasara al empresario todo el excedente sobre salarios y ren-
tas. E n realidad debe pagar ¡nterés sobre el capital. Pero con objeto de
que no se me reproche haber designado una suma primeramente
como ganancia y posteriormente como interés, queda dicho aquí
que ese punto se estudiará como es debido más adelante.
La dimensión de la ganancia no está determinada en forma tan
2 3
~D> estrechamente que corresponde esto a la realidad y lo claramente
que representa un punto de vista carente de prejuicios, puede apreciarse en
la observación de Adam Smith, que podría haber realizado cualquier hombre
en la vida diaria, de que las nuevas ramas de producción son mis beneficiosas
que las viejas.
 íw) D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMI
1
definida, cortí% la de los ingresos en la corriente circular. Sobren
todo, no pue<8|decirse de ella lo que p o d r í a afirmarse de los ele- 1
nientos del co£t> en corriente circular: que es suficiente para hacer"
surgir la " c a r i ^ l a d requerida de servicios del empresario'. L a c a r t H
tidad de que^jp trata, que es dctcrminablc, no existe. Y el m p n t ^
%l: total de ganáfltia obtenida en realidad en un momento determlrriM
do, lo m i s m o - í j u c la ganancia conseguida por el empresario indi-
vidual, puede^fer mucho mayor de la necesaria para provocar los
servicios d e - . S é empresarios que en realidad operen. También es
cierto que st-fobrestima frecuentemente esta cuantía total.-' Pero
tampoco dcbc3)lvidarse que el propio éxito individual desproporcio-
nado tiene su función, porque la'~posibilidad de conseguirlo actúa
" c o m o un incentivo mayor de lo que estaría justificado racionalmen-
te por su majgiitiid multiplicada por el coeficiente de probabilidad.
Tales posibilidades forman parre también, como si dijéramos, de la
" r e m u n e r a c i ó n ' ' tic aquellos empresarios que no lo consiguen. Sin
embargo, es cierto que se llegaría en muchos casos al mismo resul-
tado con cantidades más pequeñas, v en especial con cantidades
totales más « q u e n a s , lo mismo que debe resultar claro que la co-,
nexión c n t r c ' r a l i d a d del servicio v resultados individuales es mu-
cho más p e q u e ñ a aquí que en el mercado del trabajo profesional,
por ejemplo. Y esto no sólo es importante para la teoría de los
impuesros —a pesar ele que esté limitada la importancia de tal ele-
mento, en la práctica, por la necesidad de tener en cuenta la "acu-
m u l a c i ó n del capital", en el sentido de aumentar la oferta de me-
dios de p r o d u c c i ó n producidos— sino que explica también por qué
puede ser desposeído tan fácilmente el empresario de su ganancia,
y por que puede remunerarse al empresario asalariado, por ejem-
plo, al gerente industrial que juega muchas veces el papel de em-
presario, con cantidades muv inferiores a la cuantía total de la
ganancia. Cuanto más se racionalicen, nivelen v democraticen las
vidas, v cuanto más transitorias sean las relaciones de un individuo
a cosas concretas (a una fábrica, o a la mansión familiar) o a p e r -
sonas concretas (especialmente en el c í r c u l o familiar), perderán
tanto más cu importancia los motivos enumerados en el segundo
c a p í t u l o , v tÜnro más se debilitará el poder del empresario sobre l a l |
ganancia.'-'"' 1.a " a u t o m a t i z a c i ó n " progresiva del desenvolvimiento^
corre paralela a aquel proceso, tendiendo también a minimizar la
importancia de la función del empresario.
Véase sobre esto Stamp, Wetith .«/./ Taxtblc (*.»/M<-»VV. pp. 105 ss. .-'¿s
1
Véase Mibrc ello mi artículo. "So/ülistisi lu- M o p l i c h U i o n \<m heute' .
en la revista Arcbtv für Sosialwhtemebaftcn (IV21).
La función del empresario es hoy día, lo nv"v> que en la época
en que no se conocía aún el principio de ta proceso social, no
solamente el vehículo de reorganización continua del sistema eco-
nómico, sino también el vehículo de sustitución continua de los
elementos que comprenden los cstiatos superiores de la sociedad.
E l empresario que alcanza el éxito se eleva socialmente, y con él
su familia, que adquiere con los frutos de su éxito una posición
que no depende de manera directa de la conducta personal. Y
esto representa el factor más importante de ascenso en la escala,
social del mundo capitalista. Precisamente porque actúa destrozan-
do con la competencia los antiguos negocios, y las vidas que de
ellos dependen, lleva aparejado t a m b i é n un proceso de decadencia,
de pérdida de posición, de eliminación. Y este destino amenaza
también al empresario cuyos poderes se hallan en decadencia, o a
sus herederos cpic hayan adquirido su riqueza pero no su talento.
Y esto no c solo porque se sequen todas las ganancias individua-
les, no tolerando el mecanismo competitivo las plusvalías perma-
nentes y aniquilándolas por este estímulo de la lucha por la ganancia
que es su fuerza impclcntc, sino t a m b i é n porque en el caso normal
las cosas suceden de forma que se incorpora a la propiedad de un
negocio el éxito del empresario; y por lo general esc negocio se
lleva adelante por los herederos siguiendo lincamientos que pronto
llegan a ser tradicionales hasta que los suplanten nuevos empresa-
rios. U n adagio americano lo expresa: tkree gctieratiovs fro?n over-
.üls to overañs. Y así parece ser.'" I.as excepciones son raras, y se
compensan con creces con los casos en los cuales es aún más rápido
el descenso. Y la opinión pública y la fraseología de la lucha social
pierden dicho punto de vista j*>r ver siempre a su alrededor em-
presarios, y parientes y herederos de empresarios. Constituyen la
clase de los "ricos", una clase tic herederos al margen de la lucha
por la vida. De hecho las capas superiores de la sociedad son como
¡os hoteles, llenos siempre de gente, pero de gente que, sin embar-
go, cambia continuamente. Se componen en mucho mayor grado
de lo que estamos dispuestos a admitir de gentes reclinadas en las
clases inferiores. G>n lo cual se abre una serie más de problemas,
cuya solución habrá de mostrarnos la verdadera naturaleza del sis-
tema de competencia capitalista, y de la estructura de su sociedad.
Sido disponemos de algunas investigaciones de este fenómeno tan im-
portante. Véase por ejemplo Chanman y Marquis, "The Recruiting of thc
Employing Gasscs from thc. Ranks of thc IVagc I'.arncrs", en la revista ]our-
*¿ of tbc Royal Stmittied Sociciy (1912).
 INTERÉS DEI. C A P I T A L 16)

tiene su origen en las ganancias, que es por naturaleza una de-

CAPÍTULO V
rivación de estas últimas, y que se esparce —lo mismo que lo
que denomino el "aspeco de interés" de los rendimientos—, arran-
INTERÉS D E L CAPITAL
cando de las ganancias resultantes de la aplicación de las nuevas com-
binaciones sobro toda la economía, abriéndose incluso camino por
la esfera de los viejos negocios, en cuya vida no sería un elemento
OBSERVACIONES PRELIMINARES necesario si no hubiera desenvolvimiento. listo es todo lo que quie-
ro decir por la afirmación: "en la economía 'estática' no hay inte-
DESPUÉS de madura consideración presento al lector, por segunda
rés productivo"; cosa que es ciertamente fundamental, a nuestra
vez, la teoría del interés que p u b l i q u é originalmente en la primera"
consideración de la estructura y modo de rrabajo del capitalismo.
edición de este libro, no alterada con otra cosa que no sean cam-
Y en realidad, ¿no es esto casi evidente por sí mismo en último aná-
bios de r e d a c c i ó n carentes de importancia. A todas las objeciones
lisis? Nadie puede negar que lo mismo que la situación de los ne-
que recuerdo en estos momentos, respondo aconsejando se compa-
gocios decide el tipo de interés — y la situación de los negocios
re el texto original con éste. N o han hecho sino convencerme de
significa normalmente (es decir, desdeñando los efectos de las fuer-
la improcedencia de acortar más este capítulo, cosa que hubiera
zas no económicas) el ritmo existente del desenvolvimiento— así
hecho por m i gusto. Pero dado que las cosas que me parecían más
el dinero requerido para las innovaciones constituye el factor prin-
prolijas y elaboradas, y que perjudican la sencillez del argumento,
cipal en la demanda industrial sobre el mercado de dinero. ¿ H a y
anticipaban correctamente las objeciones más importantes, han ad-
mucha diferencia entre esto v la admisión de que el factor principal
quirido un derecho a la existencia del cual carecían probablemen-
en la realidad es también el factor teórico m á s importante, y es el
te en su forma originaria.
único por el cual se hace entrar en juego la otra fuente de deman-
L a exposición anterior dejó en claro que no niego que el inte-
da, mientras que la última —o sea la demanda de los negocios an-
rés sea un elemento normal en la economía moderna —cosa que
tiguos que siguen la rutina— no hubiera llegado normalmente al
sería absurda— sino que trato, por el contrario, de explicarlo; no
mercado monetario, porque dichos viejos negocios se financian co-
puedo comprender, por tanto, la objeción que me acusa de ha-
rrientemente con los rendimientos normales de la producción? De
berlo negado. E l interés es una prima del poder de compra pre-
aquí surge lo demás v especialmente el teorema de que el interés
sente sobre el futuro. Esta prima tiene varias causas. Muchas de
va ligado al dinero y no a los bienes.
ellas no constituyen un problema. U n o de esos casos es el interés
Lo tpie me interesa es la verdad, y no la originalidad de mi
sobre el p r é s t a m o al consumo. Que cualquier persona sujeta a una
teoría. En particular utilizare la de Bohm-Bawcrk como base en tan-
necesidad imperiosa e inmediata (por ejemplo, si el fuego destruye
to (pie me sea posible, a pesar de (pie éste haya decidido no te-
su negocio) o con esperanza de un aumento futuro de sus ingresos
ner nada en c o m ú n con mis ideas. Desde su punto de vista se trata
(por ejemplo, si un estudiante es el heredero presunto de una tía
también de una cuestión de poder de compra, a pesar de quq
rica, bien dispuesta, y de mala salud), valore más un centenar de
pase inmediatamente a ocuparse de las primas sobre los bicrics
marcos presentes que futuros no requiere explicación, siendo cvi-"
presentes. E n realidad, rechazo solamente una de las tres famosas
dente que puede existir el interés en dichos casos. Pueden incluirse
razones sobre las cuales se basa la prima del poder de compra
aquí todas las categorías de necesidades de empréstitos de los go-
presente: el "descuento" de goces futuros, en la medida en que
biernos. Siempre han existido tales casos de interés, y también po-
Bohm-Bawcrk nos pide aceptarla como una causa que no precisa de
drían existir en la corriente circular en la cual no existe desenvol-
explicación. De otro lado, podría basarme en el argumento que de-
vimiento. Pero no constituyen el gran fenómeno social que exige
nomina relación variable entre las necesidades y los medios de sa-
una explicación. Éste consiste en el interés sobre préstamos pro-
tisfacción, como una fórmula en la cual podría encajar mi teoría. ¿Y
ductivos (Produktivzins). Puede encontrarse por doquiera en el sis-
qué podríamos decir de la tercera razón, de sus "procedimientos
tema capitalista, y no sólo allí donde se origina, o sea, en las nuevas
indirectos de p r o d u c c i ó n " ? Si Bohm-Bawcrk se hubiera mantenido
empresas. Q u i e r o mostrar simplemente que el interés productivo
fiel a su expresión: "adopción de procedimientos indirectos de
162

164 DESENVOLVIMIENTO ECONÓMICO
producción", y si hubiera seguido la indicación que contiene, se-
ría aquello un acto de empresario, uno de los muchos casos suborv
dinados de la puesta en práctica de nuevas combinaciones. Pero no
hizo eso, y creo que puede demostrarse con ayuda de su propio
análisis que de la mera repetición de procedimientos indirectos de
producción que se hubieran ya realizado c incorporado a la co-
rriente circular no resultaría un ingreso neto. Llegamos Tupidamen-
te a un punto en el cual nuestra explicación entra por un cauce
diferente. Sin embargo, nuestro análisis cumple con los requisitos
de la teoría del valor de Bohm-Bawcrk, sin estar expuesta a nin-
guno de los argumentos u objeciones que él mismo haya presentado
1
hasta ahora.
§ I. E l interés del capital, como nos muestra la experiencia, es un
ingreso neto permanente (pie llega a una categoría concreta de
individuos. ¿De dónde? Y, ¿por qué? En primer lugar n ,s halla-
mos frente a la cuestión del origen de esta corriente de bienes. Debe-
2
existir primeramente un valor del cual pueda originarse. En se-
gundo lugar, nos bailamos ante el problema de la causa de que esa
corriente vaya a engrosar los caudales de un grupo determinado de
individuos: el problema de la causa de esta corriente en el mundo
de los bienes. E n ú l t i m o lugar existe la cuestión más difícil de to-
das, que puede describirse como el problema central del interés del
capital: ¿por qué fluve permanentemente esta corriente de bienes,
V c ó m o es el interés un ingreso neto que puede consumirse sin que
por ello se desmejore nuestra situación económica?
I.a existencia del i n t e r é s constituye un problema porque sabe-
mos que el valor total del producto debe imputarse en la corriente
circular normal, a los factores productivos originarios, es decir, a
los servicios de la tierra y trabajo; de aquí que deban dividirse en-
tre los obreros y los terratenientes todos los ingresos procedentes
1
Esto debe recalcarse mucho porque no ha sido absorbida del todo ni
la parte de la crítica de lióhm-Bawcrk fuera del círculo estrecho de es-
pecialistas. Presupongo su conocimiento. l¿> siguiente se relaciona con esa
aportación en todo momento, y cualquiera que mantenga la evidencia propia
del interés encontrara los siguientes párrafos demasiado tortuosos, en parte
incomprensibles, y a veces falsos. Sin embargo, puede el lector encontrar en
la obra de IJohm-llawerk todo lo necesario, v referencias a casi toda la
literatura. Se precisa un conocimiento general de ésta. Finalmente no deseo
repetir lo dicho con anterioridad; véase Wtten, libro l l l .
2
Véase por ejemplo lo que dice lióhm-liawcrk vibre Sav. I. 1942- Sin
embargo, la expresión de llohm-Rawerlt está influenciada |xir el hecho de
disponer ya de una teoría del interés en su pensamiento.
CAPITAL 165
de la producción, v * •) pueden existir más fuentes permanentes de
ingresos que los sal trios y rentas. La competencia, de un lado, y
la imputación, de otro, deben anular todo excedente de ingresos
brutos sobre gastos, y Cualquier exceso del valor del producto
sobre el de los servicios de la tierra y trabajo contenidos en él. E l
valor de los medios originarios de producción debe ir ligado, con
la fidelidad de una sombra, al valor del producto, no tolerando la
menor separación entre ambos.* Pero el interés es, sin embargo, un
hecho. ¿Cómo podremos explicarlo?
E l dilema es difícil de resolver, mucho más difícil que el aná-
logo al cual hicimos frente con relativa facilidad en el caso de las
ganancias, pues allí se trataba sólo de una corriente temporal y no
permanente de bienes, no llegando a entrar en conflicto tan agudo
con los hechos indudables y fundamentales de la competencia y de
la imputación; por el contrario, pudimos llegar sin dificultad a la
conclusión de que los servicios de la tierra y del trabajo son las úni-
cas fuentes de ingreso cuyo rendimiento neto no se reduce a cero
por virtud de esos hechos. Frente a este dilema podemos proceder
en dos formas diferentes.
EJI primer lugar, puede aceptarse. Llegamos entonces a la
conclusión de que el interés debe explicarse como una especie de
salario o de renta y, dado que esta última no es posible como
salarios: como la explotación de los asalariados (teoría de la cxplo-
tación), o como los salarios del trabajo de los capitalistas (teoría
del trabajo en sentido literal), o como los salarios del trabajo in-
corporado en los instrumentos de producción y en la primeras ma-
terias (la concepción, por ejemplo, de James Mili y de McCulloch).
Se han realizado todos esos esfuerzos de explicación. A la crítica
de Bohm-Bawcrk debo añadir solamente que nuestro análisis del
empresario, y especialmente su aislamiento con referencia a los me-
dios de producción, quita también autoridad a las dos primeras va-
riantes.
En segundo lugar, puede negarse la conclusión teórica que con-
duce al dilema. Podemos aquí de nuevo extender la lista de costos,
o sea, afirmar que después de abonar los servicios de la tierra y
del trabajo no se han pagado aún todos los medios de producción
necesarios; o investigar la existencia de un freno escondido en el
mecanismo de la imputación y de la competencia, que impida a los
servicios de la tierra y del trabajo alcanzar en forma permanente
la altura del valor total del producto, en forma que quede un cx-
Véise Bdhm-Bawcrk, i, 230.
 • D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
4
ccdcnte-permanente de valor. Paso a estudiar estas dos posibili-
dades.
Extender la lista de los costos no significa sólo afitmar que el
interés represente un gasto regular en las cuentas de un negocio.
Esto sería evidente por sí mismo y no tendría ninguna fuerza cx-
plicatoria. Significa mucho más: concebir el interés como un ele-
mento de costo, en el sentido más estrecho y especial con que se
formuló en el primer capítulo. Y eso es equivalente a la constitu-
ción de un tercer factor productivo originario, que percibe interés
en la misma forma que el obrero percibe su salario. Si pudiéramos
lograr esto en forma adecuada, quedarían resueltas de un golpe
nuestras tres preguntas; la cuestión del origen, base y no desapari-
ción del interés, eludiéndose, por tanto, el dilema. La abstinencia
podría ser un tercer factor de esa clase. Si fuera un servicio pro-
ductivo independiente quedarían resueltas todas nuestras exigen-
cias en forma libre de objeción, explicándose sin que dejara lugar
a duda la existencia y el origen de un ingreso permanente, lo mis-
mo que su asignación a individuos determinados. Pero deberíamos
probar aún que el interés descansa de veras sobre esc elemento. Por
desgracia no es satisfactoria esa explicación, porque no existe ese
elemento independiente, como ha mostrado ya Bohm-Bawerk, y
no necesitamos seguir discutiendo en este lugar.
Los medios de producción producidos podrían constituir tam-
bién un tercer factor productivo independiente de la abstinencia.
Pero con ellos ocurre lo contrario. N o puede dudarse de su efecto
f>roductivo. Está tan claro (pie las miradas de los investigadores
o descubrieron en seguida y hoy mismo despierta estupefacción la
proposición fundamental de la igualdad entre el valor del producto
y el de los servicios de la tierra y trabajo. Parece tan claro que
aún hoy la experiencia demuestra que resulta difícil apartar incluso
a especialistas de este camino equivocado. Y , sin embargo, dicha
teoría resulta incapaz, de explicar un ingreso neto permanente. Los
medios de producción producidos tienen indudablemente capacidad
E ara servir en la producción de bienes. Pueden producirse más
ienes con ellos que sin ellos. Y estos bienes tienen también más va-
lor cjue aquellos que podrían ser creados sin los medios de pro-
ducción producidos." Pero esfe valor superior debe conducir tam-
bién a un valor superior de los instrumentos de producción, y esto
a su vez a un valor mayor de los servicios del trabajo y la tierra
* Véanse las consideraciones finales de Bohm-Bawerk, i, 606 s.
•"• Véase Bohm-Bawerk, i. 132, sobre el concepto de la productividad fí-
sica y de valor de los medios de producción producidos.
INTERÉS D E L C A P I T A L 167
empleados. N o puede haber un elemento de plusvalía que esté ad-
herido permanentemente a estos medios intermedios de producción,
pues no puede existir una discrepancia permanente entre el valor
de los productos que han de imputárseles, y su propio valor. Por
muchos que sean los productos que se obtengan con la ayuda de
una máquina, la competencia hará bajar siempre su precio hasta que
;
se establezca la igualdad. Pero de otro lado, por mucho más que tra-
bajo manual que pueda hacer la máquina no puede afirmarse qHC
ahorre trabajo siempre de nuevo, una vez introducida, de manera
que no puede dar una ganancia permanente. Los ingresos extra-
ordinarios tan conspicuos que le son debidos, la suma total que
estará dispuesto a pagar por ella el "usuario", debe pasar íntegra-
mente a manos de los obreros y propietarios. En general, no pro-
duce el valor que añade al producto, como se asume a veces en
forma ingenua," no estando ese valor sino asociado temporalmente
a ella, como se dijo en el capítulo precedente. U n abrigo en cuyos
bolsillos hay un billete de banco, tiene mientras esté en él un valor
superior para su dueño, pero sólo logró esc valor superior desde
fuera, sin haberlo producido. Del mismo modo, una máquina tie-
ne un valor correspondiente a su producto, pero lo ha recibido de
7
los servicios de la tierra v trabajo que existían antes de ser creada,
a los cuales se ha imputado ya dicho valor en su totalidad. Es
cierro que corre una corriente de bienes hacia la máquina, pero tam-
bién corre a través de ella. N o está condenada a formar un depó-
sito ile bienes para consumo. E l propietario de la máquina no
obtiene en (orina permanente más de lo que paga, bien sea con-
tabilizando según los precios o según los valores. La propia má-
quina es un producto, v su valor, como el de los bienes de consu-
mo, pasa a un depósito, del cual no pueden salir más intereses.
Sobre la base tic los argumentos de los capítulos primero y
cuarto, y de la referencia a Bohm-Bawerk, podemos añadir que lo
anterior no nos saca del dilema y que no exisre aquí ninguna fuen-
te de valor para el pago tic interés. A lo más se presenta una
dificultad en el caso de los bienes que crecen " a u t o m á t i c a m e n t e " ,
" \ canse las observaciones de Bohm-Bawerk, por ejemplo, sobre Say y
Rocsler.
1
A la maquina se imputa el valor de sus productos; y a los servicios de
la tierra y del trabajo necesarios para la producción de la maquina, se imputa
el valor de esta última. Consecuentemente los servicios tienen ya el valor
del producto final, y si se convierten en una máquina toma ésta simplemente
su lugar. Decimos en este sentido que la máquina "recibe" el valor de los
servicios productivos. Espero que no se considere (pie derivo su valor de
sus costos.
168 D E S E N V O L V I M I E N . - uCONÓMICO
como la semilla o í o s sementales del ganado. ¿No aseguran ésto$>í
a sus d u e ñ o s más trigo y más ganado en el futuro, y no será esta
m a y o r cantidad de semilla y de ganado más valiosa que la origina- -
ria? T o d o el que este familiarizado con tales ideas conoce lo flnS»
memente que están convencidas la mayoría de las personas de quéí^
son una prueba de la existencia de un aumento de valor. Pero la
semilla del trigo y los sementales no aumentan en forma "automá-
tica"; por el contrario, deben deducirse de sus "rendimientos" mu-
y
chas partidas conocidas de gastos. Sin embargo, es decisivo que \
el propio residuo que queda después de esa d e d u c c i ó n no repre-
senta una ganancia en valor, pues la cosecha y el rebaño dependen
ciertamente de la semilla y de los sementales, y los últimos deben
ser valorados, en consecuencia, conforme a los valores de los pri-
i eros. Si se vendieran las semillas v los sementales (en el supuesto
de que no sea posible ninguna s u s t i t u c i ó n ) , quedaría totalmente
expresado en el precio el valor de la cosecha y del rebaño, después
de deducir los costos, y de tener en cuenta el riesgo. Su precio
sería igual al precio del producto (pie se les impura. Y el trigo y
los animales se emplearían en la r e p r o d u c c i ó n hasta (pie su empleo
no resultara en una ganancia, cubriendo su precio exactamente los
gastos necesarios de salarios y renta. 1.a utilidad marginal de "su"
producto, o sea la parte del producto (pie se Ies imputa, tendería
constantemente a cero.
§ 2. Desearía observar aquí (pie no es correcto o, más bien, que
no es útil —pues supone comprometerse definitivamente a un pun-
to de vista— caracterizar la situación representada en esta eta-
pa de nuestro argumento de la siguiente manera: "no podemos
explicar de esta forma la diferencia entre el valor del producto y
el de los medios de p r o d u c c i ó n . Pero existe y, por lo tanto, debe-
mos tratar de explicarla de otra forma". Por el contrario, niego
la existencia fundamental de tal diferencia permanente. Estamos
solamente frente a un hecho no analizado, y más bien debemos sos-
pechar —como creo que nos muestra una ojeada a la realidad—
que es una consecuencia del interés del capital, que debe explicarse
en forma totalmente diferente, y no un hecho primario capaz de
explicar independientemente el interés. I .os individuos pueden va-
lorar menos los medios de p r o d u c c i ó n que los productos, porque
deben pagar interés en el camino de la transformación de los pri-
meros en los segundos; pero no pagan por fuerza interés por va-
lorar menos los primeros que los segundos por otra clase de mo-
tivos. Y esto es muy importante. Sólo quiero aquí llamar la atención
sobre el hecho de que la dificultad i ontra la cual debe luchar la
totalidad de mi exposición es especialmente grande en el caso del
interés, siendo dicha dificultad que, aparte de ciertos principios
fundamentales, nos hemos acostumbrado a aceptar una serie de he*
chos no analizados, y en lugar de penetrar en forma más profunda
en el interior de las cosas, consideramos como elementos lo que en
realidad son combinaciones complejas. Una vez adquirido este há-
bito, sólo continuamos nuestro análisis con repugnancia; pues nos
inclinamos siempre a señalar a esos hechos como objeciones vivas.
La abstinencia es uno de tales hechos. Otro es la afirmación de
que el valor del capital es simplemente el valor capitalizado del
rendimiento. Y dado que nos apoyamos siempre al realizar tales
afirmaciones en la experiencia, nos ofrece ésta una contradicción
suficientemente enfática. Por el momerto retendremos, sin em-
bargo, la concepción de que existe una diferencia.
Ahora son necesarias algunas indicaciones para formular en for-
ma precisa el proceso de Ta c o m p u t a c i ó n ( Einrecfmungsvorgarrg).
Hasta ahora hemos hablado siempre del proceso de la imputación,
siguiéndolo desde su lugar de amarre en el valor del producto has-
ta los servicios de la tierra y del trabajo. Podría suponerse ahora
que la i m p u t a c i ó n consiguiera dar otro paso que condujera aún más
lejos de la corriente del valor, a saber: a la fuerza de trabajo y a la
propia tierra. G i m o no existe razón para que en una e c o n o m í a
de cambio lleguemos a admitir un valor a la fuerza de trabajo c o m o
tal, y como si la hubiera valdría lo mismo lo que dijéramos de ella
que lo que pudiéramos afirmar de la tierra, nos limitaremos a esta
última, c o n s t r i ñ é n d o n o s a recalcar respecto a la fuerza de trabajo,
que solamente representaría un problema especial si la c o n s i d e r á -
ramos (cosa que no hacemos) como el producto de los medios de
subsistencia del trabajador y su familia. Ahora bien, p o d r í a m o s
considerar, primero, los servicios de la tierra como el producto de
la tierra, y este último como el verdadero medio originario de p r o -
ducción, al cual debe remitir la imputación el valor de su p r o d u c -
to. Pero esto sería lógicamente falso," pues la tierra no es una
mercancía independiente, separada de sus servicios, sino sólo un
conjunto de esos servicios. Y , por tanto, es preferible no hablar
s
Véase Bdhm-Bawerk, Rccktc una Verbálniisse vtrm Stxndptmkte der
'••'Iknvirtfcbjftlichcn QüieHehre. También sus observaciones sobre las teo-
sas del interés denominadas del "uso", que aun pueden aplicarse a nuestro
caso. Al mismo tiempo puedo observar que excluyo la idea fundamental de
la teoría del interés denominada "del uso" de mi consideración, porque no
tengo nada que añadir a los argumentos de Ilohm-Ilawcrk.

170 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
de i m p u t a c i ó n en este caso. Pues la i m p u t a c i ó n supone la trans-
ferencia de valor a bienes de orden siempre m á s elevado. Y opera
de tal forma que no queda en parte alguna un residuo de valor.
Pero la d e t e r m i n a c i ó n del valor de la tierra lleva consigo algo más,
a saber, la d e r i v a c i ó n de su valor de los elementos en los cuales
"consiste" e c o n ó m i c a m e n t e , que se determina por la imputación.
Será mejor hablar en este caso de c o m p u t a c i ó n (Ertrrcchmtng).
En cualquier bien, sea el bien de p r o d u c c i ó n o consumo, cabe
distinguir estos dos procesos. Sólo sus servicios tienen valores de-
finidos, determinados directamente por la escala de necesidades, o 8
indirectamente por la i m p u t a c i ó n , de la cual ha de deducirse su
valor. Pero si bien el último proceso es muy sencillo en el caso de
bienes producidos, pues se reduce a reglas fijas y conocidas, a cau-
sa de la necesidad de su r e p r o d u c c i ó n que se presenta más o menos
pronto, el caso se complica en la tierra por el hecho de que ésta
tiene un n ú m e r o p r á c t i c a m e n t e ilimitado de usos, que se reprodu-
10
c : n a u t o m á t i c a m e n t e y en principio sin costo. De aquí que surja
la cuestión por la cual nos hemos embarcado en esta discusión: ¿no
ha de ser infinitamente grande el valor tic la tierra, desapareciendo
la renta como ingreso neto por la imputación? Respondo a la
cuestión en forma diferente a B ó h m - B a w c r k . "
En primer lugar, aunque el valor de la tierra fuera infiniramen-
tc grande, la renta sería a ú n un ingreso neto. Pues la fuente del
rendimiento no se agotaría por el consumo de la misma, explicán-
dose la existencia de una corriente continua de bienes hacia el te-
rrateniente. I.a simple suma tic rendimientos netos no puede abri-
gar su c a r á c t e r de rendimientos netos. Sólo anula un rendimiento
neto la i m p u t a c i ó n , pero nunca la c o m p u t a c i ó n . Segundo, en la
practica el precio de un pedazo de tierra nunca es infinitamente
grande. Sin embargo, no debe reprocharse a mi c o n c e p c i ó n que
11
Hablando estrictamente, esa forma de expresión sólo es apropiada en el
caso de una economía no de cambio. El valor de los medios de producción
en una economía de cambio no se siente nunca como valor indirecto de uso.
\ , sin embargo, su concepción como productos potenciales da aquí también
el principio de la formación de su valor. Y una forma más correcta de ex-
presión solo conduce a los mismos resultados.
"' Debe distinguirse el caso de auto-reproducción de los servicios de la
tierra, del de aumento de un rebaño, por el hecho de que se puede permitir
al último crecer en til forma que baje finalmente el valor del animal hasta
no ser mas cpie MI costo en tierra y trabajo. Los servicios de la tierra se
reproducen automáticamente sol.» en el mismo volumen en cada período eco-
nómico Lo cierto es que- son capaces de aumento, |KTO éste representa nue-
vos costos.
1 1
Véase K.t;<ir.it mtd Kapitaizitu, tomo u.
- '• ; • i 'v> ., ......
. CAPITAL 171
nos conduzca a este valor infinito, esto es, a un rebultado absurdo.
N o es mi concepción la que es falsa, sino la id-a fundamental de
la teoría prcvalcntc de la capitalización, a saber: que el valor de la
propiedad que da un ingreso neto se forma por la suma de los ren-
dimientos, descontados de manera apropiada. Por el contrario, la
determinación de este valor es un problema especial y muy compli-
cado que se á estudiado en este capítulo. En éste, como en cual-
quier otro caso de valoración, debe tenerse en cuenta el propósito
concreto que nos guía. N o existe aquí una regla rígida de adición,
dado que las cantidades de valor no son en su mayor parte aditi-
vas. Dentro del curso normal de la corriente circular como tal, no
hay razón alguna para darse p o r enterado del valor de la tierra en
sí. Algo distinto pasa con la máquina: todo producto debe tener
un valor total definido, que es necesario para decidir la cuestión
de su r e p r o d u c c i ó n . Y la regla de la suma puede aplicarse aquí
también. I.a c impctchcia la impone. Si pudiera obtenerse una má-
quina por menos de lo (pie produjera, podría obtenerse una ganan-
cia tpie elevaría la demanda y el precio de dichas máquinas; si
costara más del rendimiento de su empleo, resultaría una pérdida
que rebajaría la demanda v correspondientemente el precio. Ade-
más, en la corriente circular normal, lo que se vende no es la tierra,
sino su uso. Por tanto, son elementos de la planificación e c o n ó m i -
ca lo- valores tic esos usos, v no el valor de la tierra como tal. Y
los procesos de la corriente circular normal no pueden enseñarnos
nada respecto a la determinación del valor de la tierra. Solamente
el desenvolvimiento puede crear el valor de la tierra; "capitaliza" la
renta, "moviliza" la tierra. E n un sistema e c o n ó m i c o sin desenvol-
vimiento no existiría el valor de la tierra como f e n ó m e n o e c o n ó -
mico cencral. Y una ojeada a la realidad confirma esta observación.
Pues el único momento en el que vale la pena darse por enterado
del valor de la tierra es cuando se vende. Y esto apenas ocurre
en los estadios e c o n ó m i c o s en los cuales la realidad económica se
aproxima lo más posible a la corriente circular. E l mercado de la
tierra es un fenómeno tic desenvolvimiento v sólo puede ser com-
prendido a base de los hechos del desenvolvimiento, únicos en que
podemos encontrar una clave para este problema. P o r el momento
no conocemos aún nada sobre él. A s i pues, por ahora, podemos
afirmar que nuestra c o n c e p c i ó n no nos conduce a un valor infini-
to, sino, por el contrario, a la carencia de valor, a que no deben
relacionarse los valores de los servicios de la tierra con otros de
cualquier g é n e r o , siendo, en consecuencia, rendimientos netos. Si
se objeta que a pesar tic todo deben presentarse incentivos a la

venta, puede decirse que éstos habrán de ser necesariamente espo-
rádicos y que las condiciones personales, como la mah situación
económica, disipación, motivaciones no-económicas, etc., han de
ser decisivas. No puede decirse nada más a esta altura.
Allí donde la regla de la adición dé un valor infinito, hablamos
de un rendimiento neto, como en el caso de los salarios. Pues lo
único que nos preocupa es que afluya al individuo una corriente
permanente de bienes, y que no esté obligado a entregarlos a nadie.
Y el cómputo que resulta en un rendimiento infinito, lejos de
excluir la posibilidad de una corriente de bienes de tal naturaleza,
es síntoma de su existencia. Este es de hecho un elemento esencial
para comprender la teoría del interés que ha de exponerse.
5 3. Existe aún otro método de escapar al "dilema del interés".
L a cuestión de cómo es posible un excedente permanente s^bre los
servicios de la tierra y el trabajo, puede contestarse apuntando a
un freno en los últimos. Si existiera tal freno, p o d r í a probarse la
posibilidad de un excedente permanente de valor, y se adscribiría
a la circunstancia que la provoca — a l menos desde el punto de
vista e c o n ó m i c o - p r i v a d o — la productividad de valor en el sentido
más amplio. Esa circunstancia —o la mercancía en la cual se cor-
porice— arrojarían un rendimiento neto. O c u r r i r í a un excedente
de valor, especial c independiente, en todo proceso e c o n ó m i c o . Y
el interés no sería en tal caso un elemento del costo en sentido
real; debería su existencia a una discrepancia entre los costos y el
valor o precio del producto; sería un excedente real sobre los
costos.
T a l caso ocurre en una economía de cambio cuando se mono-
poliza el producto (no nos interesan aquí los monopolios de los
factores productivos originarios, pues es absolutamente claro que
el interés no puede basarse sobre ellos). L a posición de monopolio
opera como un freno, y aporta al monopolista un ingreso neto per-
manente. Consideramos el ingreso de monopolio como un ingreso
neto, por la misma razón que consideramos a la renta como tal. La
regla de la adición daría un resultado infinito también en este caso.
Y eso campoco privaría al rendimiento del c a r á c t e r de un ingreso
neto. P o r q u é no es finito el valor del monopolio —por ejemplo,
de una patente perpetua—, no nos interesa por ahora; la respuesta
aparecerá más tarde. Finalmente, también la d e t e r m i n a c i ó n del
valor de monopolio es aquí un problema especial, y al resolverlo
no debemos olvidar que en la corriente circular normal no existe
n i n g ú n motivo para constituir tal valor, y de aquí (pie no se rela-
INTERfeS DEL CAPITAL 173
cione la ganancia con cualquier otra magnitud. Como quiera que
sea, el monopolista no podrá jamás decir: "no obtengo una ganan-
cia porque atribuyo un valor demasiado elevado a mi monopolio".
Esto es evidente.
A l estudiar la teoría del interés de Lauderdalc, comenta Bóhm-
Bawerk el caso en el cual se monopolice la máquina ahorradora de
trabajo, y , por tanto, rendidora de ganancias. Recalca con razón
que tal maquinaria sería tan cara que no se atribuiría a su empleo
ninguna ganancia, o solamente el m í n i m o que indujera a la gente
a comprarla o a alquilarla. Esto por lo menos es cierto. Y , sin
embargo, de su p r o d u c c i ó n resulta indudablemente una ganancia
tan permanente como la patente. Puede decirse que la posición de
monopolio es para el monopolista algo semejante a un factor pro-
ductivo. L a i m p u t a c i ó n tiene lugar c o n referencia a los "servicios"
de este cuasi-factor de la p r o d u c c i ó n , lo mismo que con referencia
a los demás factores. L a máquina como tal no es una fuente de
plusvalía, así como tampoco lo son sus medios de p r o d u c c i ó n , pero
el monopolio hace posible la o b t e n c i ó n de dicha plusvalía con la
máquina o sus medios de p r o d u c c i ó n . Indudablemente no cambia
nada si autorizamos al productor v al usuario a que coincidan en
una misma persona.
De aquí que tengamos un ingreso neto sttt gaicris. Si lo que
denominamos interés fuera igual que este ingreso, todo iría bien.
Nuestras tres preguntas quedarían contestadas en forma satisfacto-
ria. H a b r í a una fuente de plusvalía cuya existencia se explicaría
por la teoría del monopolio; habría también una razón para atribuir
un rendimiento a los monopolistas, y , finalmente, se explicaría el
hecho de que ni la imputación ni la c o m p u t a c i ó n anulen el ren-
dimiento. Sin embargo, no se presentan con frecuencia tales posi-
ciones de monopolio, ni en n ú m e r o suficiente para que pudiera
aceptarse tal explicación, y, además, existe el interés sin necesidad
de ellas. ,a
O t r o caso en el cual podría hablarse de un rezago regular y
permanente del valor de los servicios de la tierra y trabajo detrás
del valor del producto, se presentaría si se valorara en principio y
sisremáticamente a los bienes futuros menos que a los presentes. E l
lector sabe ya que aquí no aceptamos dicha interpretación, pero
es necesario mencionar de nuevo la cuestión. Mientras que en ro-
Y, sin embargo, se ha hecho un intento muy elaborado en esta di-
rección. Véase Otto Conrad, l.ohrt una Reme. Todas las demás sugestiones
de esta clase de explicación del interés no tienen el rango de una teoría cía-
horada.
r » D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
«As» Sos casos tratados hasta el presente, sólo se conseguía una fuem
«imfKBtjanente de ingresos con un servicio productivo también permai:
tg&aíc — a l menos desde el punto de vista e c o n ó m i c o "privado"—
esc* caso llevaría consigo algo diferente, a saber, un movimiento
ta h»> propios valores. Mientras que antes la explicación residía en
d e t e r m i n a c i ó n del valor dt algún servicio productivo sui gcncris¡
& b a i l a r í a a q u í en la determinación del valor de los servicios de la
ra y del trabajo, de un lado, y de los bienes de consumo, de'
<x;'-> A q u í habría un excedente de valor del producto sobre el
áe i o s medios de p r o d u c c i ó n , en sentido más estrecho y verdadero
«•;••>'; t n el caso del monopolio. Y el "excedente sobre los costos",
ijgftíficaría a u t o m á t i c a m e n t e un rendimiento neto y un excedente
re el "valor de capital" de los medios de p r o d u c c i ó n produci-
Se p r o b a r í a así ipso facto que el rendimiento no desaparecería
a b s o r b e r í a en el proceso e c o m p u t a c i ó n . Pues el valor total
,:<. un producto futuro no puede ser imputado y computado, si no
m a r c e e c o n su magnitud verdadera, sino con otra inferior, en el
m e n t ó en que debe realizarse la imputación y la determinación
valor de los medios de p r o d u c c i ó n . Se demostraría así la po-
jad de una corriente permanente de bienes, fuera o no el i n -
, lo (pie viéramos en la vida real. Estaría contestada nuestra
; ii .era pregunta: existe una fuente de valor de la cual puede sur-
g i r el interés. I.a segunda cuestión, a saber, por (pié afluye la co-
rriente de bienes a esos individuos, no sería indudablemente difícil
<;< responder. Y la tercera, el p o r q u é de la no desaparición del
rendimiento, la más espinosa de rodas, sería superfina. Dado que
|;i plusvalía se habría explicado por razón de la no imputación, no
r e n d r í a sentido preguntar por qué no fue imputada.
De a q u í que si el simple pasar del tiempo tuviera un efecto
primario sobre la valoración, y si lo que muestra la realidad ser su
influencia no lucra un hecho sin analizar basado a su vez. funda-
mentalmente sobre la existencia del interés, que a su vez se expli-
c ó l a por otros motivos, sería totalmente satisfactoria esta argu-
m e n t a c i ó n , a pesar de que en mi opinión nos lleva a un conflicto
c o n el curso actual del proceso e c o n ó m i c o . Se hallaría libre de
objeciones desde el punto de vista puramente lógico. Pero el trans-
ían rir del tiempo no tiene esos efectos primarios independientes.
Y tampoco prueba nada el crecimiento del valor de muchos bie-
nes a medula que transcurre el tiempo. Podemos dedicar a este
problema algunas palabras, dado que es de especial importancia, y
lia pigado un cierto papel en la literatura sobre la materia.
I lay dos clases de ral aumento del valor. Primero: los servicios
INTERÉS D E L C A P I T A L 17$
—reales o pptcncialcs— de un bien, pueden alterarse automática-
mente en el curso del tiempo, aumentando el valor del mismo. Un
bosque joven, y una bodega, son ejemplos que se mencionan con
frecuencia. ¿Qué ocurre en tales casos? Lo mismo el bosque que
el vino se transforman en bienes de mayor valor por procesos na-
turales que precisan del tiempo. Pero sólo crecen físicamente hasta
alcanzar esc mayor valor; desde el punto de vista económico existe
va el mayor valor en los árboles pequeños del bosque joven, y en
el vino recién elaborado, porque depende de ellos. Estos árboles
y este vino deben tener —desde el punto de vista de los hechos
con los cuales nos hemos ya familiarizado— el mismo valor que la
madera que ya puede ser cortada, y que el vino madurado. En
la medida en que la madera y el vino pueden ser también vendidos
a los consumidores antes de haber madurado completamente, se
p r e g u n t a r á n sus propietarios cuál de las dos alternativas dará mayor
rendimiento por p e r í o d o económico: dejar al tiempo que haya su
valor, o vender ahora y producir de nuevo. Escogerán la alternati-
va que resulte en un mayor rendimiento, valorando en consonan-
cia el vino y los árboles, y los servicios necesarios de la tierra y
del trabajo desde el comienzo mismo. En realidad no ocurre así.
Pues el bosque y el vino aumentan continuamente de valor a me-
dida que se aproximan a la madurez. Esto se debe, sin embargo, al
riesgo personal y material, especialmente al de vida, v al hecho de que
existe ya el interés, haciendo al tiempo bajo ciertas condiciones un
elemento del costo, como veremos más adelante. Si no fuera por
rales factores no habría tal aumento de valor. Si se decide dejar al
bosque y al vino que maduren por mas tiempo que lo que se había
proyectado al principio, se deberá sin duda a que se haya descu-
bierto que es más ventajoso proceder de esa forma. Se establece
entonces un nuevo m é t o d o de empleo del bosque y del vino que
resultará indudablemente, en el momento de la decisión, en un alza
de valor. Pero no existe, en general, un crecimiento real y con-
tinuo del valor con el transcurso del tiempo, como fenómeno pri-
mario c independiente.
En segundo lugar, sucede a veces que los servicios de un bien
permanecen invariables, desde el punto de vista físico, v ¡pie, sin
embargo, crecen de valor con el tiempo. Esto sólo puede deberse
a la aparición de una nueva demanda v es tina consecuencia del
desenvolvimiento, Va fácil apreciar c ó m o ha de considerarse este
caso. Si no se prevé el aumento it_e la demanda, existe una ganancia,
pero no de clase que constituya un aumento permanente de valor.
Si se prevé, debe imputarse desde el principio al bien en cuestión,
 DESENVOLVIMIENTO ECONÓMICO
176
de forma que no existe tampoco un aumento de valor. Si en la
realidad aparece a pesar cíe todo, lo explicaremos de la misma for-
ma que la mejora de las calidades físicas.
§ 4. Hemos agotado las líneas más importantes del pensamiento
que podían habernos sacado del dilema del interés, y hemos ob-
tenido u n resultado negativo. De aquí que nos veamos llevados de
nuevo a aquellas plusvalías de las cuales hemos hablado repetida-
mente y que podemos considerar como excedentes netos con la
conciencia limpia, a saber: excedentes de valor de los productos
sobre el valor de las cantidades de bienes de p r o d u c c i ó n contenidas ,
en ellos. Deben su existencia a alguna circunstancia especial que ele-
va el valor de los productos por encima del de equilibrio que ten-
drían las mercancías en cuestión en la corriente circular. El ca-
r á c t e r de rales excedentes como un rendimiento neto y origen de
una corriente de bienes, se establece ¡pso {acto, lo mismo que se
establecería en el caso de subvaloraciones sistemáticas de bienes fu-
turos.
Las circunstancias que elevan el valor de un producto sobre el
de los medios de p r o d u c c i ó n , de forma que pueda obtenerse una
ganancia con ayuda de los últimos, ocurren t a m b i é n en una eco-
nomía sin desenvolvimiento. Errores e imprevistos, desviaciones de
los resultados respecto de las esperanzas, no intencionadas o no es-
peradas, condiciones desgraciadas o superabundancia incidental; to-
das estas condiciones, y otras más, pueden producir excedentes, pero
esas desviaciones de los valores reales respecto de los normales, y
al mismo tiempo respecto de los valores de los medios de produc-
ción empleados, carecen de importancia. Volvemos a aquellos exce-
dentes tle valor que tienen su origen en el desenvolvimiento y que
son mucho más interesantes. Los hemos dividido va en dos grupos
principales. E l uno abraza aquellas plusvalías que lleva consigo ne-
cesariamente el desenvolvimiento, v en cuya creación consiste éste
por necesidad, en cierto sentido, v que se explican por la elección
de usos más ventajosos de bienes tic p r o d u c c i ó n cuyos valores fue-
ron primeramente determinados según otros usos menos ventajo-
sos. E l segundo grupo abraza las plusvalías que se Jh^tóaii sobre re-
percusiones del desenvolvimiento, o sea, sobre aumentos reales o
previstos de la demanda de ciertos bienes, como resultado del pro-
pio desenvolvimiento.
Repetimos: todas esas plusvalías son —como admitiría también
Bohm-Itawcrk— excedentes reales y verdaderos, en cualquier sen-
tido que se quiera, v no tienen nada que temer ele la E.scila de la
INTERÉS DEL CA.1TAL 177
computación ni de la Caribdis de la lista de costos. A ellos se de-
berán directa o indirectamente todas las corrientes de bienes que
corran hacia los individuos bajo título distinto de salarios, rentas o
ingresos. Recordemos, sin embargo, la proposición ya derivada, que
la competencia y las leyes generales de la valoración tienden a eli-
1
minar todos los excedentes sobre los costos. * Por ejemplo, si un
negocio requiere en forma urgente e ¡m sitada cierta clase de má-
quinas, subirá el valor de las mismas, asegurándose su poseedor una *
plusvalía en todo o en parte. Pero si fue prevista la nueva demanda,
debe suponerse que se produjeron ya mayores cantidades de dichas
máquinas, que son ofrecidas ahora por productores en competencia.
N o se o b t e n d r á en tal caso una ganancia especial, o bien —si no
puede ampliarse la p r o d u c c i ó n en forma apropiada— será imputado
el excedente a los factores productivos naturales y originarios, y
entregado a sus propietarios de acuerdo con reglas ya conocidas.
Aun en el caso de que no se prevea la nueva demanda, se ajustará
finalmente a ella el sistema económico, no ..sociándosc a las máqui-
nas ninguna plusvalía permanente.
§ 5. Podemos formular ahora cinco proposiciones de la teoría del
interés que se siguen en forma casi automática de la primera con-
clusión elemental de que el interés es un fenómeno de valor y un
elemento del precio —tenemos esto en c o m ú n con cualquier teoría
científica del interés—, proposiciones que se c o m p l e m e n t a r á n más
adelante con una sexta proposición.
En primer lugar el interés surge en esencia de las plusvalías que
acabamos de considerar. N o puede surgir de otra cosa, dado
que no existen otros excedentes en el curso normal de la vida eco-
mímica. Sin titula, esto es cierto solamente para lo que hemos lla-
mado interés productivo en el sentido mas estrecho, que no incluye
14
el "interés product i vo-consuntivo". Pues en tanto que el interés
sea solamente un parásito en el cuerpo de los salarios y rentas, no j
tiene nada que ver con esas plusvalías. Pero esa corriente impor-
tante v regular de bienes de la cual vive la clase capitalista y que
fluye a ésta en rodo período económico de los resultados de la
p r o d u c c i ó n , no puede proceder más que de nuestras plusvalías. Es-
tos puntos serán examinados más tarde con mavor atención. Adte; j
1:1
V cise la argumentación de! capítulo r».
" véase Wetett, libro Ul, ea;> ni," también capitulo lll, parte i* de la
presentí obra. Ejemplo: si una ¡alinea se destruve por accidente y se re-
construye por medio ,1c un préstamo, el interés sobre este préstamo es lo
que denominamos crédito "productivo-consuntivo''.
 178 DESENVOLVIMIENTO ECONÓMICO
| más c. -c una plusva.ía que no es de tal naturales, a saber, cí
j, ingreso de monopolio. Nuestra tesis asume, por tanto, que la fuen-
te típica del interés no es el ingreso de monopolio. Pero esto de-
bería haber quedado ya suficientemente explicado. No habría, por
tanto, interés sin desenvolvimiento, con las salvedades indicadas;
aquél es una de tantas olas importantes que causa el desenvolvi-
miento en el mar de los valores económicos. Nuestra tesis descansa
primeramente sobre la prueba negativa de que en la determinación
del valor en la corriente circular se excluye al interés; esta prueba
descansa a su vez, en primer lugar, sobre el conocimiento directo
del proceso que determina los valores y, en segundo, sobre el fra-
caso de varios intentos de establecer diferencias decisivas entre el
valor de los productos y el de los medios de producción en una
economía sin desenvolvimiento. Más tarde hemos añadido la prue-
ba positiva de que en la economía con desenvolvimiento ocurre tal,
diferencia de valor. L a tesis perderá gran parte de su carácter'ex-
trafio en el curso del estudio que sigue. Sin embargo, puede seña-
larse desde ahora que no está tan lejos de la realidad como puede
suponerse, pues el desenvolvimiento industrial es sin duda, cuando
menos, la fuente principal del interés derivado del ingreso. 18
E n segundo lugar, como ya vimos, en el desenvolvimiento las
plusvalías se dividen en dos grupos: la ganancia del empresario, y
aquellos valores que representan las "repercusiones del desenvolvi-
miento". Es claro que el interés no puede ir ligado a las últimas.
Podemos afirmarlo con tanta facilidad porque el proceso de crea-
j cíón de esta clase de excedentes está perfectamente claro, de forma
ue podemos ver inmediatamente lo que está y lo que no está en
2 1. Consideremos el ejemplo de un negociante que recibe un in-
greso mayor que el de equilibrio durante algún tiempo, con motivo
del establecimiento de fábricas en el pueblo en que opera. Obtiene
una ganancia indudable. Pero ésta no puede ser el interés, pues no
es permanente, y desaparece pronto por la competencia. Y tampo-
co puede surgir de el el interés —asumiendo que el negociante
se haya limitado a esperar en su tienda y a cargar mayores precios
I a sus clientes—, pues no le ocurre nada especial: el tendero se lo
embolsa y usa como le parece. E l proceso en su totalidad no deja
lugar para el fenómeno del interés. Por tanto, debe proceder éste
de la ganancia del empresario. Y ésta es una conclusión indirecta
a la cual doy, desde luego, una importancia relativa y secundaria,
comparada con otros hechos que sirven de base a la tesis. E l des-
1 5
Solamente la regularidad del interés apoya la preconcepción de que.
debe ser explicado "estáticamente"; pero tenemos en cuenta dicha regularidad..
INTERÉS DEL CAPITAL
envolvimiento elimina, pues, alguna parte de la ganancia del capi-
talista. El interés actúa como un impuesto sobre la ganancia.
T í ^ e r c c r lugar es obvio que ni toda la ganancia, ni una parte
de ella, puede ser directa c inmediatamente interés, pues es solamen-
te temporal. Y vemos análogamente que. el interés no se adhiere
a ninguna clase de bienes concretos. Todas las plusvalías que se re-
lacionan con bienes concretos deben ser por naturaleza tempora-
les, y si bien surgen constantemente tales excedentes en un sistema
económico en pleno desenvolvimiento —tanto que es preciso un
análisis profundo para poder observar su carácter efímero— no
pueden formar, sin embargo, un ingreso permanente. Dado que el
interés es permanente, no puede ser comprendido simplemente como
una plusvalía derivada de bienes concretos. A pesar de que se ori-
gina en una clase especial de plusvalías, no hay plusvalía que sea
interés per se. ——
Las siguientes tres proposiciones son la base de nuestra teoría
del interés: que como gran fenómeno social es un producto del
1 1
desenvolvimiento, * que procede de la ganancia, que no va ligado
a bienes concretos. Su admisión pone fin a todos los intentos con-
tinuamente repetidos de encontrar un elemento de valor en los bie-
17
nes concretos que corresponda al interés, concentrando, por tan-
to, el trabajo sobre el problema del interés en un campo muy
limitado.
§ 6. H a llegado el momento de afirmar más aún la cuestión fun-
damental. E l problema principal, cuya solución resuelve el punto
más importante del problema del interés, es ahora el siguiente:
¿cómo se extrac esta corriente permanente del interés, que afluye
siempre al mismo capital, de las ganancias transitorias y siempre cam-
biantes? Este planteamiento de la cuestión incorpora los resulta-^
dos obtenidos hasta ahora, y es independiente de la dirección en
1 6
Véase Wescn, libro III, cap. ni.
1 7
Se siguen de ello directamente dos resultados prácticos. En primer lu-
gar no es interés el denominado interés primitivo de tráfico. Debe ser ganancia
: de empresario, en tanto que no sea renta de monopolio o salarios —también será
sólo temporal. En segundo lugar, no es interés la renta de inmueble, que
no es sino una compra parcial y no puede incluir un elemento de interés en
la corriente circular. E l ingreso neto derivado de una casa no podría ser sino
renta de la tierra y salarios de dirección o gerencia. Gimo puede entrar.el
interés —en el desenvolvimiento— a formar parte de la renta, puede deducir-
se automáticamente de nuestra argumentación. Es especialmente importante
que el interés ya existente sobre el capital hace del tiempo un elemento de*
los costos.
 que continuemos nuestro análisis. Si se responde satisfactoriamente, i.
se resuelve el problema del interés en una forma que satisface todas
las demandas que el análisis de Btfhm-Bawerk ha demostrado ser
indispensables, y no se expone a las objeciones que han resultado;
ser fatales a otras teorías, a pesar de que pueda tener otros defectos."'
Procedamos con nuestra cuarta tesis, que difiere totalmente de
las teorías usuales, con excepción de la de la explotad .n, y quélp
,
"tiene en su contra el peso de la autoridad más competente: en'umlm
sociedad comunista o, en general, con economía no de cambio, no
habrá interés como fenómeno independiente de valor. Es evidente
que no se pagará interés. Existirán aún indudablemente los fenó-
menos del valor de los cuales surge el interés en una economía de
'cambio. Pero como fenómeno especial del valor, como cantidad
económica, e incluso como concepto, no podría existir allí el inte- .
j^rés; éste depende de la organización de una economía de cambio.
Formulemos esto c o n mayor precisión. N o se pagarían s arios ni
rentas en una organización puramente comunista. Pero existirían.
allí los servicios de la tierra y del trabajo, serían valorados, y sus
valores serían un elemento fundamental cn'cl plan e c o n ó m i c o . Nada
de esto es válido para el interés. E l agente por el cual se paga inte-
rés simplemente no existiría en una economía comunista. Y por lo
tanto, no p o d r í a ser objeto de una valoración. Y consecuentemente
no p o d r í a haber un rendimiento neto correspondiente al ingreso
neto derivado del interés. Este es una categoría económica —no
creada directamente por fuerzas no económicas, pero que sólo pue-
de tener existencia en la economía de cambio.
¿ P o r q u é no existe el interés en la economía comunista a pesar
de existir en una e c o n o m í a de cambio? Esta cuestión nos conduce
a nuestra quinta tesis. N o s concede una primera visión del aparato
succionador, que deriva de las ganancias una corriente pcrmanen- ¿
te de bienes. E l capitalista tiene ciertamente algo que ver con la
p r o d u c c i ó n . Y desde el punto de vista técnico la p r o d u c c i ó n es el
mismo proceso bajo cualquier organización que pueda presentarse.
Desde el punto de vista técnico requiere bienes y solamente bienes.|í
N o puede, por tanto, presentarse aquí una diferencia. Pero esta
última se plantea en otra parte. L a relación entre el empresario y y
sus bienes de p r o d u c c i ó n es esencialmente diferente en una c c o n o ^
mía de cambio, que la del ó r g a n o central en una comunidad donde
no haya intercambio. Esta última tiene sobre ellos una disposición**;
directa, mientras que la primera debe procurárselos por alquiler o
compra.
Si los empresarios estuvieran en posición de comando sobre los
bienes de product ti que requieren con objeto de llevar a la prácri- j
ca sus planes, existiría aún'la ganancia del empresario, pero no debe- !
ría abonarse nhuyind pátié&e.-ella en cortcepto de interés. Ni exis- J
tiría n'ntgún motivo para que consideraran parte de ella como bíteres
u
sobre el. capltaF que gastan.- Por el contrario, para ellos sería ga-
nancia y solamente ganancia todo lo que pudieran embolsarse por i
encima de Jos costos. El hecho de que otras personas disponen tic j
los bienes de producción necesarios es lo que obliga al empresario a
llamar en su ayuda al capitalista, para que éste elimine los obstácu-
los producidos por la propiedad privada de los medios de produc-
ción, o por el derecho a disponer libremente de los servicos per- j
sonalcs propios. /No es precisa tal ayuda en la producción dcnti&j
de la corriente circular, pues pueden financiarse las empresas en
funcionamiento con sus ingresos anteriores —como efectivamente
ocurre— que corren hacia ellos sin la intervención de ningún orga-
nismo capitalista. De aquí que no se esté ocultando nada esencial
de la corriente circular si se supone que la producción se lleva ade-
lante por medio de los productos de períodos precedentes; pero en
el caso de nuevas combinaciones, no disponen los empresarios de
productos c o n que procurarse sus medios de p r o d u c c i ó n . Aquí in-
terviene la función del capital, se luce evidente que no puede existir
nada correspondiente a él en una sociedad comunista, así como tam-
poco en la no comunista pero estacionaria.
§ 7. Desearía dirigir la atención del lector al hecho de que nues-
tra c o n c e p c i ó n del problema del interés c n v u c l v e ^ l g o totalmente
diferente de la c o n c e p c i ó n usual. A pesar de que esto Sea absoluta-
mente obvio, no será superfluo, sin embargo, extenderse de nuevo
sobre dicha cuestión.
v
Partiré, a estos propósitos, de la distinción usual entre interés
sobre p r é s t a m o s c interés "originario" del capital. Esta distinción
aparece ya en las primeras investigaciones sobre la naturaleza del
interés, y se ha transformado en una de las piedras angulares de la
teoría. De hecho, la especulación sobre el problema del interés co-
menzó c o n el examen del exigido en los prestamos de consumo. En
primer lugar es natural que comenzara c o n el interés sobre tales
préstamos, pues éstos se presentan como fuentes independientes de
ingresos, que se distinguen por muchas características. Siempre es
mas sencillo comprender conceptualmcnte una rama de ingresos
que se distingue también externamente, que otra que exige ser l i m -
piada de otros elementos; por eso se r e c o n o c i ó en primer lugar la
renta en Inglaterra, pues no sólo existía, sino que en general se abo-

a también por separado. Pero también- fue pun:o de partida
réstamo al consumo por ser la forma más importante y mejor c
ocida en los tiempos antiguos y en la Edad Media. No quiero de-
cir con lo anterior que no existiera el interesen los préstamos aja
producción, sino que en la antigüedad clásica operaba en un muñí
do que no filosofaba, mientras que el mundo que lo bacía sólo ob-3
«ervaba ocasionalmente las cosas económicas, no prestando atcnciórrj
al interés sino cuando pudiera observarse en su esfera. Y más tarde ,
eran familiares los elementos de la economía capitalista que yalral
manifestaban solamente para unos pocos, que constituían un mundo $
aparte en el cual no se discurría sobre las cosas, ni se escribía sobre
ellas. Los Padres de la Iglesia, los canonistas, o los filósofos conti- ^
Hiladores de sus doctrinas y las de Aristóteles, sólo dedicaron su
atención a los préstamos al consumo, que se hacían nour dentro de I
«u horizonte y en forma por cierto desagradable. De su desprecio
por la expoliación del necesitado y la explotación del hombre poco
previsor o del pródigo, y de su reacción contra la opresión debida
al usurero, surgió su hostilidad respecto al interés, y esa es la causa
de la prohibición del mismo.
La observación de la vida de los negocios originó otra concep-
ción, a medida que ganó fuerza la economía capitalista. Sería unaT.,1
exageración afirmar que el interés sobre los préstamos productivos
fuera un descubrimiento de autores posteriores. Pero de hecho el
énfasis tuvo el mismo valor que un descubrimiento. Puso de ma-
nifiesto que la vieja concepción no tenía en cuenta sino una parte
del fenómeno (la más importante), ignorando la otra, y al mismo f
tiempo, que no se hace siempre más pobre el deudor por la acep-
tación del préstamo. Esto eliminó la razón fundamental de la hos-
tilidad respecto al interés, conduciendo científicamente un paso más
lejos. Toda la literatura inglesa hasta Adam Smith se halla llena de
la idea de que el préstamo conduce a veces al prestatario a una ga-$í
nancia. E n la mente del teórico surge la concepción de un deudor^
fuerte, en lugar del débil predominante hasta esc momento; en lugar
de las masas dignas de lástima de los pobres en situación catasttofííii
ca, y de los terratenientes sin corazón, surge una figura totalmente^'
diferente, el empresario, no definido aún con rasgos precisos, pero,
sin embargo, con suficiente claridad. Y este es el punto que adopta
la teoría aquí explicada.
Mas el interés productivo es todavía el interés sobre p r é s t a m o s ^
para esc grupo de teóricos. La ganancia del empresario se reconoce',
como su origen. Pero de aquí no puede seguirse que la ganancia |
del empresario sea simplemente interés, como tampoco puede sé^S
J n ^ T E R É S D E L CAPItraB
guirsc que sean salarios los rendimientos totales de la producción,
por serlos mismos el origen de los salarios.? Si puede decirse algo
definitivo, en vista de la estrechez de los argumentos de estos tra-
tadistas sobre el interés, es precisamente que no confundieron en
forma alguna el interés con la ganancia, ru los consideraron idén-
ticos por su.carácter. Por el contrario, percibieron las diferencia
1
entre ambos como puede verse en Hume, * estaban lejos de no ver
en la ganancia otra cosa que el interés del capital propio. Explica-
ron la ganancia en una forma que no es posible aplicar al interés
sobre los préstamos como tales, sino solamente a otra clase de ga-
w
nancia que es el origen de los intereses sobre los préstamos. Todos
estos autores siguieron las huellas del interés hasta llegar a sus fuen-
tes, la ganancia, pero no dijeron que ésta fuera, a su vez, un caso, y
en verdad el principal, del interés. Su "ganancia" no puede ser tra-
ducida por el interés, aun en el caso de que se presente en la frase
"ganancia del capital". N o resolvieron el problema del interés. Pere
tampoco sería correcto afirmar que solamente siguieron la pista de
una de las formas del interés —el obtenido en los préstamos— hasta,
llegar al interés originario, sin molestarse en explicar este último.
Simplemente no demostraron por qué se halla el acreedor con su
capital en posición de exigir esta parte de la ganancia, y por qué
decide siempre favorablemente para él el mercado de capital. Po-
demos añadir que el probclma central de cuya solución depende la
comprensión del fenòmeno del interés, es sin duda la ganancia en
los negocios; no porque dicha ganancia sea un interés verdadero,
sino por ser su existencia un requisito previo del pago del interés
productivo. Finalmente, el empresario es sin duda la persona más
importante de todo el asunto, pero no por ser el receptor original
y verdadero del interés, sino por ser el pagador típico del mismo.
En el caso de Adam Smith, podemos encontrar aún rastros del
punto de vista según el cual el interés no coincide con la ganancia.
Ambos comienzan a ser sinónimos con Ricardo y sus epígonos. Has-
ta entonces para la teoría no fue la ganancia el único problema, de
hecho el problema del interés; ni tampoco se convirtió hasta enton-
ces en el problema del interés la cuestión del porqué de la obten-
ción de ganancia por el empresario; ni tampoco hasta entonces se
vierte con precisión el significado que dan a las palabras de los
economistas ingleses si se traduce su profit por "ganancia del ca-
1 8
Puede citarse también a Perry, Locke y Stewart.
1 9
Esto explica la desarmonía que presenta a primera vista la teoría de
Locke, como recalca Bohm-Bawerk (Véase Kapital xend Kapitalam, 2* cd.,
i, 52.)
 pital" (Ktyhalgewmn), o bien por "ínteres originario" , urspri <
N, convertirse siinilarmentc cu interés, por poderse pagar con ehos un
Itcher Zins). Y esto no constituye en forma alguna la sustitución
inofensiva del interés contractual por el capital obtenido en prestad
mo por el interés sobre el capital propio, sino una nueva afirmación
según la cual la ganancia del empresario es esencialmente interés
sobre el capital, Lo< hechos que relataremos a continuación tienen
que haber contribuido a desviar a los investigadores del buen ca-^
mino, según nuestro criterio.
E n primer lugar es extraordinariamente obvia esta exposición de
la cuestión. La renta agrícola contractual es ciertamente sólo una
consecuencia del fenómeno "originarioV, a saber, de la parte del
producto que es "imputable" a la tierra. N o es sino el rendimiento ¡
»neto de la agricultura desde el punto de vista del terrateniente. Los
salarios contractuales son solamente la consecuencia de la produc-1
tividad económica dr' trabajo; son simplemente los rendimientos
netos de la producción desde el punto de vista del trabajador. ¿Por
qué habría de ser de otra forma en el caso del interés? N o podre-,
mos llegar a esa conclusión sin razones especiales. L a conclusión
de que existe un interés originario correspondiente al contractual;
y de que el primero es tan ingreso típico del empresario como la
renta de la tierra lo es del terrateniente, parece totalmente natural,
;
casi evidente por sí misma. En la práctica el empresario calcula un
interés sobre el capital propio; y eso aparece como una sanción in-
contestable, si es que precisamos verdaderamente de alguna.
E l excedente del valor de los productos sobre su costo es, pues,
en realidad el fenómeno fundamental del cual depende también el
interés. Y surge en las manos del empresario. ¿Debemos extrañar-
nos verdaderamente de que sólo se viera este problema, y que se
esperara que todo quedara resuelto con su solución? Los econo-
mistas se acababan de libertar de las supersticiones de los mercanti-
listas, acostumbrándose a considerar los bienes concretos situados
tras el velo del dinero. Se subrayaba que el capital consiste en bie-
nes concretos, estableciéndose la tendencia a considerarlo como un
factor productivo especial. Este punto de vista —una vez adopta-,
do— conduce directamente a considerar al interés como un ele-,
mentó del precio de las existencias de bienes, identificándose simple-,
mente con lo que el empresario obtiene con su utilización. Como
el interés procedía indudablemente de la ganancia, y representaba
una pane de ella, se perdió el sentido del segundo, que quedó con-
vertido en interés en su mayor parte, y en forma automática, tan
pronto como se conexionó el interés con los bienes concretos que
utiliza el empresario en la producción. Que los salarios no pueden-
interés, es una reflexión que se halla más remota de lo qut podría-
; 1
mos suponer. ' ^ p P w P ^ ^ ^ * > ' " ¿"
El análisis poco satisfactorio de las funciones del empresario
contribuyó poderosamente a generalizar este punto de vista. No
será quizás correcto afirmar que el empresario y el capitalista fue-
ron simplemente agregados uno a otro, pero en todo caso se partía
de la observación de que el empresario sólo puede obtener su ga-
nancia con la ayuda del capital, en el sentido de una existencia de
bienes, dando a esta observación un énfasis que no merece. Se vio
—cosa muy natural—*cn el empleo del capital la función caracte-
rística del empresario, distinguiéndolo por ese motivo del obrero. Se.
le consideró en principio como el empleador del capital, el usua-
rio de bienes de producción, lo mismo que se consideraba al ca-
pitalista como el proveedor de alguna clase de bienes. La e> posi-
ción anterior de la cuestión se sugiere entonces con facilidad; debe
aparecer simplemente como una explicación más precisa y m á pro-c
funda del problema del interés sobre préstamos.
Esto debe tener sin duda graves consecuencias para el proble-
ma del interés. Había interés sobre préstamos, por haber interés
originario, y este último surgió en los empresarios. Se enfocaba,
por tanto, en éstos todo el aparato de la solución del problema.
Ahora bien, esto condujo a un gran número de pistas falsas. Se
hicieron posibles por primera vez muchos intentos de explicación
del interés, como la teoría de la explotación y otras teorías basadas
en el trabajo. Pues solamente es posible llegar a la idea de explicar
el interés por los servicios del trabajo, o el trabajo contenido en los
bienes de producción, o la lucha de precios entre empresarios y
trabajadores, cuando se enlaza el interés con la actividad del em-
presario. Esta forma de presentar el problema del interés hizo esen-
cialmente más obvias —si bien no pueda decirse que hiciera posi-
ble— otra clase de teorías, como las de la productividad. Hizo im-
posible una teoría sólida de los empresarios y de los capitalistas;
hizo difícil el reconocimiento de una ganancia especial del empre-
sario, y arruinó la explicación desde el primer momento. Pero la
consecuencia más funesta de esa interpretación fue la creación de
un problema que se transformó en una especie de perpettaem mo-
b'úc económico.
El interés es, como nos muestra la experiencia, un ingreso per-
manente. Se origina en manos del empresario. Y así puede decirse
que se origina en manos del empresario un ingreso neto perpetuo
sui gateris. Y la cuestión que confronta a la teoría tradicional del
interés, es: ¿de dónde procede? Los teóricos han tratado du.
más de un siglo de resolver este problema imposible, que en rcali
carece de sentido.
Nuestra posición es totalmente diferente. Cuando la teoría tra-
dicional enlaza el interés contractual con las ganancias del empresa-^
rio, sólo lleva el problema hasta el punto que ella supone ser su
caso fundamental, y, después de esto, tiene que realizar aún la parte
más importante de la tarea. Si logramos enlazar el interés con la
inancia del empresario, habremos resuelto todo el problema, pues
fas ganancias del empresario no son un caso especial del interés^
sino algo diferente de él, que ha sido ya explicado. La afirmación
de que "existe un interés sobre los préstamos, por existir una ga-
nancia en los negocios", sólo conserva su valor para la teoría prc-
valente, como una presentación más precisa de la cuestión, mien-
tras que para nosotros tiene ya valor explicativo. La pregunta ¿de
dónde procede la ganancia de los negocios? que exige a la teoría
prevalente su trabajo más importante, está resuelta para nosotros,
quedándonos únicamente la cuestión de cómo surge el interés de
la ganancia del empresario.
Era preciso llamar la atención del lector sobre esta expresión
diferente y más estrecha de la cuestión en nuestro problema del
interés, pues la objeción de que aquí no se hace más que reducir
el interés a ganancia en los negocios —cosa que la teoría ya hizo
hace tiempo— sería particularmente molesta. Por eso se justifica
el énfasis repetido sobre cosas que el propio lector podría haber
visto por sí mismo. Pasaremos ahora a la sexta y última proposi-
ción de nuestra teoría del interés.
§ 8. Como el excedente que constituye la base del interés es un
excedente de valor, debe surgir en una expresión de valor. En
una economía de cambio no podrá, por tanto, expresarse sino por
la comparación de dos sumas de dinero. Esto es evidente, y está a
salvo de objeciones. En particular, la simple comparación de can-
tidades de bienes, no dice por sí sola nada sobre la existencia de un
excedente de valor. Allí donde se habla de cantidades de bienes
en tal conexión, aparecen solamente como símbolos de valor. En
la práctica se usa la expresión del valor, y el interés se representa
solamente en forma de dinero. Como quiera que sea, debemos acep-
tar este hecho, pero podemos interpretarlo de muy diversas mane-
ras. Podríamos llegar a la conclusión de que esta aparición del i n -
terés en forma de dinero depende sólo de la necesidad que existe
de un patrón de valor, y que aquél no tiene nada que ver con la
naturaleza misma del interés. Esta es la opinión dominante} según
ella el dinero sirve como forma de expresión y nada más. Por ¿í
contrario, el interés surge en bienes de cierta clase como un exce-
dente de los bienes mismos. También adoptamos « t a opinión en el
caso de las ganancias del empresario. Hace falta, asimismo, una
medida de valor para expresarle, y en consecuencia se emplea la
representación del dinero por mera conveniencia y para facilitar
las cosas. Pero a pesar de eflo la naturaleza de las ganancias del em-
presario no tiene nada que ver con el dinero.
Sin duda, también es muy tentador procurar en el caso del in-
terés apartarse lo antes posible del elemento dinero y llevar su ex-
plicación al campo en que surgen los valores y los rendimientos, a
saber, al campo de la producción de mercancías. Pero no podemos í
apartarnos de nuestro camino. Es cierto que en todos los casos
existe, correspondiendo con el interés del dinero, es decir, con la
prima que lleva el poder adquísi;./o, una prima «obre bienes de
determinada clase. Es verdad que para producir, en un sentido
técnico, se precisan mercancías y no "dinero". Pero si de aquf
sacamos la consecuencia de que el dinero no es sino un eslabón in-
termedio de importancia solamente técnica, y no* lanzamos a sus-
tituirlo por las mercancías que se obtienen con él v por las que, en
consecuencia, se pagan intereses en último análÍM», empezamos a
pisar terreno poco firme. O, dicho de modo más correcto, no cabe
duda de que podemos apartarnos un poco, o aun bastante de la base
monetaria y entrar en el mundo de las mercancía*- Pero el camino
que entonces seguimos se interrumpe de repente porque estas pri-
mas sobre las mercancías no son permanentes — v entonces vemos
que el camino era equivocado, pues la permanencia es una carac-
terística esencial del interés. Por lo tanto, es írr-p'/tiblc descorrer
el velo del dinero con objeto de llegar a la prima *>bre los bienes
0
concretos. Si se atraviesa ese velo se cae en un r a c í o . *
Así, pues, no podemos apartarnos de la base rryynetaria del in-
terés. Esto constituye una prueba indirecta de truc debe preferirse
una segunda interpretación de la significación efe ta forma mone-
taria bajo la cual encontramos al interés, a saber. <juc esta forma
monetaria no es caparazón sino núcleo. Indudablemente, tal prueba
no justificaba por sí sola inferencias de largo alcw>ce- Pero encaja
en nuestro argumento anterior sobre el crédito y <rl capital, por
virtud del cual podemos comprender el papel psrgyJo aquí por el
poder adquisitivo. Podemos, pues, establecer conoo resultado nues-
2 0
No utilizaré mis d expediente "existencia de bicn»es *5e consumo", ni
existencia de servicios acumulados de tierra y trabajo".

tra sexta proposición: J interés es ten elemento en el precio de} po-
der adquisitivo, considerado como un medio de control sobre los
bienes de producción.
Esta proposición no adscribe, desde luego, al poder de compra
un papel productivo. Y sin embargo, es rechazada por la mayoría
de los tratadistas a limbie, a pesar del hecho de que el interés fluc- ;
túa en el mercado monetario con la oferta y demanda de dinero, lo
21
que apunta indudablemente a nuestra interpretación. Podemos
añadir otro punto. Para un hombre de negocios es tan axiomático
que se mojará si llueve, como que el interés bajará cuando se con-
ceden mayores facilidades de crédito (en igualdad de condiciones).
E n realidad, si un gobierno imprimiese papel moneda y lo prestara \
a los empresarios, ¿no bajaría el interés? Y, ¿no podría recibir del
Estado interés por él? ¿No habla con suficiente claridad la cone-
xión del interés con los tipos de cambio v los movimientos de oro?
La observación de hechos tan importantes de la vida diaria parecen
darnos su apoyo.
Y , sin embargo, sólo han introducido estos conceptos funda-
mentales en la discusión del interés pocos teóricos de importancia.
Sidgwick presenta una interpretación en la cual percibo en esencia
—lo mismo que Bóhm-Bawerk— una teoría de la abstinencia. Pero
anteriormente a la sedes materiae, el capítulo sobre el interés, se
ocupa de él en el capítulo sobre el valor del dinero poniéndolo allí
en relación con éste, y reconociendo la influencia de la creación de
poder de compra sobre el interés con la siguiente afirmación: " . . .he-
mos de considerar que el banquero produce en gran parte el di-
nero que presta... y que puede permitirse fácilmente la venta de
esa mercancía a un precio bastante inferior que el interés del ca-
2
utal, en general".- Esta afirmación contiene varios puntos sobre
Íos cuales no podemos alegrarnos. Además, no provee una funda--
mentación completa del proceso. Finalmente no proporciona con-
clusiones posteriores para la teoría del interés. Y , sin embargo, es
un paso en nuestra dirección, dado seguramente por influencia deV
Maclcod. Davenport se aplica mucho más al problema; pero su
2 1
Véanse las afirmaciones de Marshall ante la "Comisión para el estudio
de la depresión del comercio". Dice en el examen de la relación que hay
entre la cantidad de dinero y los precios de las mercancías (hablando de xu¿W
aumento de la cantidad de dinero): "digo que debe actuar inmediatamente'-^
sobre la Bolsa, haciendo a la gente aumentar sus préstamos; aumentará los*-fj
depósitos y créditos bancarios permitiendo al público aumentar la cspecuk-?|
c i ó n . . . " Quien afirme esto (¿quién podría negarlo?) no puede desdeñar nuesV||
tra interpretación fácilmente.
22 Vrtnciplcs of rolttical Econorny, 3* ed., p. 251.
análisis también se queda en nada. Cabalga en forma y con vóIiHp?
tad hacia el obstáculo, pc-o se niega a saltarlo. Las teorías donjfó
nantes desdeñan totalmente el elemento dinero; lo dejan a los finan-
cieros como una materia técnica sin interés teórico. Y esta actitud
es tan general, que debe reposar sobre un elemento de verdad, y
precisa, en todo caso, de una explicación.
No hace falta extenderse mucho para refutar la negación "de
conexión entre el tipo de interés y la cantidad de dinero. R. Gcor-
ges Lévy* ha comparado el tipo de. interés con la producción de
oro y, como podía esperarse, dedujo la inexistencia de una corre-
lación significativa. Desdeñando el hecho de que el método estadís-
tico empleado fue defectuoso, no se justifica la conclusión alcanzada,
según la cual nada tienen que ver la cantidad de dinero y el tipo
de interés. En primer lugar, no puede esperarse una correlación
exacta en el tiempo. Además, la oferta de oro a los propios bancos,
no es simplemente proporcional al volumen de los créditos con-
cedidos, y solamente es significativo para el tipo de interés la con-
cesión de créditos. Y , finalmente, no pisa al empresario toda la
producción de oro.
Tampoco afecta a nuestra argumentación la refutación induc-
tiva intentada por Irving Fishcr (Rote of Intercst, pp. 319 ss.). Los
promedios anuales no prueban absolutamente nada contra las ob-
servaciones que pueden hacerse en los detalles de las negociaciones
corrientes en dinero. Gunparú asimismo la circulación de dinero
per cipita, con el tipo de interés, haciendo por ello la comparación
completamente irrclcvantc.
Pero, desde luego, los economistas del siglo xvm tenían toda
suene de motivos para recalcar que el interés se paga en último ex-
tremo por los bienes. Debían hacer frente no sólo a los errores
mcreantilistas, sino a otros muchos, de filósofos y hombres de ne-
gocios, y al hacerlo establecieron verdades importantes y pusieron
al desnudo una larga lista de errores populares. Law, Lockc, Mon-
tesquieu, y otros, erraron sin duda al hacer depender el tipo de
interés simplemente de la cantidad de dinero, y Adam Smith tenía
24
razón al señalar que caeteris paribus, un aumento en la cantidad
de dinero elevaría los precios, y que a un nivel superior tendería a
restablecerse la misma relación entre rendimiento y capital que la
que dominaba anteriormente. Aun el efecto inmediato de un au-
mento de la cantidad de dinero en circulación, sería más bien una
• fmirnal des P.conovlisies (1899).
•* Véase su argumento breve pero lleno de sugerencias, en el libro n,
cap. iv de I.J liiquczs de las Sacioncs.
 DESENVOLVIMIENTO ECONÓMICO
190
elevación del interés que su reducción, pues la previsión de tí!
85
aumento habría de producir esc efecto, y en todo caso se estimu-
larla la demanda de crédito por el alza de los precios. Pero todo
esto que explica y justifica en parte la aversión que despliegan mu-
chas de nuestras mayores autoridades en la materia hacia cualquier
teoría "monetaria" del interés, no tiene, sin embargo, que ver con
nuestra proposición.
Podemos descubrir otros elementos de verdad en el punto de
28
vista hostil a las explicaciones monetarias. Los hombres de ne-
gocios y los escritores sobre temas financieros, recalcan a veces en
forma equivocada la importancia de la política del descuento y del
sistema monetario. E l hecho de que los bancos centrales puedan
influir sobre el tipo de interés no prueba que el interés sea el pre-
cio del poder de compra, como tampoco prueba que se deban los
precios a la acción gubernamental, por el hecho de que el estado
sea capaz de influenciarlos o de fijarlos., E l precio del interés puede
influenciarse, sin duda, por la atención concedida a la situación défl
la valuta, pero la importancia teórica de tal hecho no va "muy
lejos. Se trata de influenciar un precio por motivos ajenos al mer-
cado. E l punto de vista según el cual puede mantenerse el tipo de
interés de un país más bajo que el de los demás, por la utilización
de la política de descuento y del sistema monetario, y de que tal
política estimula el desenvolvimiento económico, no es sino un
prejuicio prccicntífico. Es indudable que puede mejorarse la or-
ganización del mercado monetario, lo mismo que puede mejorarse
el mercado del trabajo, pero eso no cambia ninguno de los proce-
sos fundamentales.
S 9. Nuestro problema se reduce ahora a esta sencilla pregunta:x
¿qué condiciones se precisan para que surja un premio al poder
adquisitivo presente sobre el futuro? ¿Por qué puedo estipular la
devolución de un número mayor de unidades de poder de compra
en un momento futuro, contra la entrega actual de un número de
m unidades?
Se trata indudablemente de un fenómeno de mercado moneta-
2 5
Véase Fislicr, Rote of ¡nterest, p. 78.
2 ( 5
Por ejemplo, su desprecio justificable de la conexión causal entre el
tipo de interés y la cantidad de dinero, en la siguiente forma: si existe más
dinero, baja su valor, y por ese dinero menos valioso se paga menos interés.
En esto no hay nada especial. No he discutido esta interpretación en el
texto, pero supongo que ha contribuido en gran parte a asustar a los econo-
mistas, impidiéndoles abordar la conexión entre dinero c interés.
ItÉS DEI C A I 191
rio. Y es un proceso de det .minación de precios lo que hemos
de investigar. Toda operación individual de préstamos es un cam-
bio real. *En el primer momento parece, quizá, un tanto raro que
se cambie una mercancía contra sí misma, por así decir, pero des-
pués de los argumentos de Bohm-Bawcrk sobre esc punto, no hará
87
falta entrar en detalles; el cambio de lo presente contra lo futuro
no es más. cambio de semejante contra semejante —y, por lo tanto,
carente de sentido— que el cambio de una cosa en un lugar por la
misma cosa en otro lugar. Lo mismo que puede cambiarse poder de
compra en un lugar contra poder de compra en otro lugar, pue-
de cambiarse poder de compra presente contra futuro. La analogía
entre las transacciones de préstamo y el arbitraje de cambios es tan
obvia, que debe recomendarse a la atención del lector.
Si conseguimos demostrar que el poder adquisitivo presente en
el mercado monetario debe tener una prima sobre el futuro —bajo
ciertas circunstancias, que para nosotros será el caso del desenvol-
vimiento—, se prueba entonces teóricamente la posibilidad -de una
afluencia continua de bienes a los poseedores de poder adquisitivo,
lü capitalista puede obtener entonces un ingreso neto permanente
que se comporta como si surgiera de la corriente circular, a pesar
de que sus fuentes no son permanentes, desde el punto de vista in-
dividual, y a pesar de ser resultados del desenvolvimiento. Y nin-
guna imputación o computación puede alterar el carácter de esta
corriente de bienes como un rendimiento neto.
Podemos establecer ahora directamente la cuantía del valor to-
tal de una anualidad interminable. Debe ser la suma que prestada
a interés de un rendimiento igual a la anualidad, pues si fuera menor
competirían los prestamistas en la compra de la misma, y si fuera
mayor, estarían más dispuestos los compradores potenciales a pres-
:
tar su dinero a interés, que a comprarla. Esta es la regla verdadera
de la "capitalización", que presupone ya la existencia de un tipo de
interés. De aquí se sigue de nuevo que la valoración de rendimien-
tos permanentes no puede retirarles a éstos el carácter de ingresos
netos.
Contestaremos, por tanto, las tres preguntas en las cuales con-
siste el problema del interés, si resolvemos la cuestión del premio
sobre el poder de compra presente. La prueba de una corriente
permanente de bienes que afluye hacia los capitalistas, de la cual
no debe realizarse ninguna deducción, y que no debe pasarse a otros
individuos, resuelve del todo la cuestión y explica ipso jacto que
esta corriente también representa una ganancia, que es un rendi-
2 7
Véase Kapital, vol. n.
miento neto.' Procederemos ahora a presentar esa prueba, desenvol-
viendo paso a paso nuestra explicación del problema tan plurilateral"
que es el interés.
§ 10. Se ha dicho y a que se presentarán casos en la propia co-
rriente circular, en los cuales haya gente dispuesta a solicitar pres-
tamos, aun bajo la condición de abonar más tarde una suma superior
a la que reciben. Cualquiera que. sea el motivo —mala situación
temporal, esperanza de ingresos futuros, debilidad de voluntad, o
previsión— esas personas podrán expresar sus valoraciones del po-
der adquisitivo presente en términos de poder adquisitivo futuro,
que determina su curva de demanda del primero en la forma acos-
tumbrada. De otro lado, puede haber, y por lo general hay, gente
dispuesta a hacer frente a dicha demanda, siempre que reciba un
premio que compense con creces las perturbaciones que puede pro-
vocarles el préstamo de sumas guardadas para un propósito defi-
nido. Podemos, pues, construir también curvas de oferta, y no es
preciso mostrar con detalle cómo ha de resultar un precio —un
premio determinado— en este mercado.
Pero las transacciones de esta clase no pueden ser normalmente
de gran importancia, y sobre todo no serán elentcntos necesarios en
la conducción de los negocios. Prestar y tomar en préstamo puede
llegar a ser parte de la rutina normal de la industria y comercio, y
el interés puede sólo adquirir económica y socialmcnte la impor-
tancia que tiene de hecho si el control del poder adquisitivo pre-
sente significa para el prestamista más poder de compra futuro.
Como las previsiones de ganancia de negocios es el eje en derredor,
del cual fija en realidad la valoración de poder adquisitivo presente,
dejaremos ahora a un lado todos los demás factores que pueden dar
origen al interés, aun en el caso de que no exista el desenvolvimiento.
Ahora bien, en la corriente circular y en un mercado que se
halla en equilibrio, es totalmente imposible obtener una suma de
dinero por otra menor. En cualquier forma que emplee recursos
por valor de cien unidades (incluyendo la gerencia) según las po-
sibilidades normajes y conocidas, no puedo obtener sino cien uni-
dades monetarias. Cualquier posibilidad existente de la producción}
a la que se apliquen cien unidades monetarias, no rendirá nunca
más de cien unidades; en todo caso puede rendir menos. Pues eso
es precisamente la característica de la posición de equilibrio, que
representa la "mejor" combinación de las fuerzas productivas, den-'
tro de las condiciones dadas en su sentido más amplio. E l valor de
la unidad monetaria, en este sentido, debe hallarse necesariamente
a la par, pues por hipótesis se han realizado ya todas las ganancias
del arbitraje, y, por tanto, quedan excluidas. Si compro los servi-
cios de la tierra y trabajo con cien unidades monetarias, y llevo
adelante con éstas la producción más lucrativa, encontraré que pue-
do vender el producto exactamente por cien unidades. Se estable-
cieron los valores y los precios de los medios de producción preci-
samente con arreglo a estas posibilidades más lucrativas de empleo, y
este empleo más lucrativo determina también el valor del poder de
compra, tomado en nuestro sentido.
La cuestión sólo es diferente, en el curso del desenvolvimiento.
Solamente entonces puedo obtener un rendimiento mayor por mi
producto, es decir, realizando una nueva combinación de las fuer-
zas productivas que compré por cien unidades monetarias, y con-
siguiendo colocar un producto de mayor valor en el mercado. Pues
los precios de los medios de producción no estaban determinados
con arreglo a esta utilización, sino de acuerdo a las anteriores. En
este caso la posesión de una suma de dinero significa, pues, el me?
dio de obtener otra mayor. Por este motivo y hasta ese límite, será
valorada por mayor cantidad una suma presente que una futura.
Por tanto, tendrán un premio de valor las sumas presentes —que
podemos considerar sumas mayores desde un punto de vista poten-
cial—, lo que conducirá, a su vez, a un premio en los precios. Y
ahí reside la explicación del interés. La concesión y aceptación de
créditos se transforma, en el desenvolvimiento, en parte esencial del
proceso económico.! Aparecen allí los fenómenos que se han dcs-__j
crito con las expresiones "escasez relativa de capital", "retraso 3c ¡
la oferta de capital respecto de la demanda", etc. Sólo si se hace
más rica y amplia la corriente social de bienes (y nada más que por
esc motivo) se presenta tan destacado el interés, y nos lleva tan le-
jos bajo su influencia que se requiere un esfuerzo analítico pro-
fundo para percibir que no siempre aparece, cuando acn'ian los
hombres en forma económica.
§ 11. Observemos ahora con mayor atención el proceso de for-
mación del interés. Después de lo dicho se comprenderá que eso
sea equivalente a examinar en forma mis próxima el método de
determinar el precio del poder adquisitivo. Con este fin limité-
monos primero estrictamente al caso que reconocimos como fun-
damental, y al cual se dirigió la argumentación de los capítulos
anteriores, que es el caso de cambio entre los capitalistas y los em-
presarios. Perseguiremos más tarde las ramificaciones más intere-
santes del fenómeno del interés.
194 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
Los empresarios son los únicos que ricnen una estimación ma
por los bienes presentes que por los futuros, bajo nuestrosf™
tos. Ellos solamente son los portadores de esc movimiento del
cado en favor del dinero presente, de esa demanda que ele
precio del dinero sobre la par, tal como la definimos.
Los capitalistas del lado de la oferi se enfrentan a los empresa^
ríos del lado de la demanda. Partamos de la suposición que los'
medios de pago necesarios para la realización tic la nueva combi-
nación deben ser retirados de la corriente circular, y que no hay
creación de medios crediticios de pago. A d e m á s , no puede haber,
grandes depósitos de poder de compra inactivo, pues consideramos
una economía sin resultados del desenvolvimiento anterior, ya que
aquellos depósitos sólo pueden ser creados por dicho dcscnvofvÍ«|
miento, como se m o s t r ó más arriba. U n capitalista será, en estas
condiciones, la persona que esté dispucsn a trahsfcrir una suma de
dinero al empresario retirándola de sus .isos acostumbrados, o sea;-
por la r e s t r i c c i ó n de sus gastos, bien sea en la p r o d u c c i ó n o en el
consumo. Suponemos, además, que no aumenta de ninguna otra"
forma la cantidad de dinero en el sistema, por ejemplo, por des-
cubrimientos de minas de oro.
E l cambio se desarrollará entre los empresarios y l ° poseedo- s
res de dinero, procediendo como en cualquier otro caso. Tenemos
curvas definidas de oferta y demanda para todos los individuos que/
cambian. L a demanda del empresario está determinada por la ga-
nancia que puede lograr con cierta suma de dinero, explotando las
posibilidades que están latentes ante él. Seguiremos la práctica de
considerar continuas dichas curvas, tal como hacemos en el casó
de otros bienes, a pesar de que un p r é s t a m o m u y reducido, diga-,
mos, de pocas unidades monetarias, no será de gran utilidad para
el empresario, y que dichas curvas de demanda individual serán.,
discontinuas en ciertos puntos, a saber, allí donde sean posibles in-
novaciones importantes. La demanda del empresario bajará rápida^-
mente, quizá a cero, más allá de un cierto punto, que es el determi-
nado por la suma necesaria para llevar a cabo todos los planes que;
ha proyectado. Pero esa circunstancia pierde gran parte de su im-
portancia considerando todo el proceso e c o n ó m i c o , o sea un gran
n ú m e r o de empresarios. Imaginaremos, por tanto, que el empresa-
r i o ' c s capaz, de adscribir una cantidad determinada de ganancia a
las unidades monetarias individuales, desde cero hasta el límite que
pueda existir para propósitos prácticos, de la misma forma que el
individuo adscribe cierto valor a las unidades sucesivas de un bien.
Cualquier, valoración normal de un individuo de su dinero da-,
jinolc por período económico, resulta del valor subjetivo de cam-
bio de cualquier unidad, como se explicó en el primer capítulo. Las
mismas reglas son también válidas para un aumento del dinero más /
allá de esa existencia acostumbrada. De ahí resulta una curva de-
finida de utilidad para cada individuo, y de ahí, de nuevo, y según
principios bien conocidos, una curva concreta de ofertas potencia-
les en el mercado de dinero." Y debemos describir ahora la "lucha ,
de precios" entre los empresarios y los vendedores potenciales de
dinero.
Supondremos, como punto de partida, que alguien ofrece po-
der de compra como experimento en nuestro mercado del dinero,
que puede considerarse similar a una bolsa de valores. Bajo nuestros
supuestos, debe ser muy alto esc precio, dado que el prestamista
deberá perturbar todos sus arreglos privados y de negocios con
objeto de poder ofrecerlo. Supongamos entonces que el precio del
poder de compra presente expresado en poder de compra futuro
es de 140 p o r cien y por año. L a demanda efectiva estará ahora
limitada a los empresarios que esperan obtener una ganancia del 40
por ciento al menos, o más correctamente, superior al 40 por cien-
to. T o d o s los demás quedarían excluidos. Supongamos que existe
un cierto n ú m e r o de los primeros. Estos empresarios estarán dis-
puestos a pagar esc interés por cierta cantidad tic poder de compra
según el principio, " m i s vale cambiar con pequeña ventaja, que
29
no cambiar en absoluto". D e l otro lado del mercado habrá igual- !
mente prestamistas que no estarán dispuestos a cambiar, aun a este í
: tipo. Asumiendo que hubiera un cierto n ú m e r o de gentes que
consideraran adecuada esta compensación, deberían determinar aún '
la cuantía de los préstamos que estuvieran dispuestos a efectuar.
E l 40 por ciento es suficiente c o m p e n s a c i ó n sólo para una determi-
nada suma; existe para todos un límite más allá del cual la magnitud
de sacrificio en el p e r í o d o e c o n ó m i c o presente es superior al in-
cremento de la utilidad que p o d r á obtener en el próximo. Pero el J
préstamo debe ser de hecho tan grande que su aumento resulte en
un excedente de desventaja, pues mientras sea menor, el p r é s t a m o
de futuras unidades monetarias a esc tipo, p r o p o r c i o n a r í a un exee-
dente de ventaja, del que no puede privarse ningún individuo según i
nuestros principios.
La oferta y la demanda se hallan, por tanto, determinadas en ]
lorina inequívoca en todos esos casos de un precio "de tanteo". Si
*• Véase Wcten, lib. n, para detalles respecto a este extremo. No nos
ocupamos aquí de una exposición elaborada de la teoría de los precios.
Véase Iiohm-Bawcrk, Kjpital, vol. n.
 196 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
por casualidad fueran igualmente grandes, entonces el precio se
mantendría, es decir, en nuestro caso, regiría un tipo de interés
del 40 por ciento. Pero si los empresarios se hallan dispuestos.a
usar una cantidad mayor de dinero a ese precio, competirán entre
sí hasta que alguno abandone la lucha, elevando el interés hasta que
aparezcan nuevos prestamistas. Si los empresarios no pueden uti-
lizar todo el dinero que se ofrece a este tipo, entonces los presta-
mistas c o m p e t i r á n entre sí, con lo que algunos abandonarán la lu-
cha y aparecerán nuevos empresarios hasta que se alcance el
equilibrio. Se establecerá en el mercado monetario un precio de-
finido del poder de compra, al igual que en cualquier otro merca-
do, y como consecuencia de la lucha anterior entre compradores
y vendedores. Y como ambas partes valoran más por lo general
el dinero presente que el futuro (el empresario porque el dinero
presente significa mayor dinero f u t u i ) para él, y el prestamista por-
que, según nuestros supuestos, el dinero presente hace posible el
curso ordenado de. su actividad económica, mientras que el futuro
se añade simplemente a su ingreso) de hecho el precio estará siem-
pre sobre la par.
E l resultado de nuestro examen hasta este punto puede expre-
sarse en t é r m i n o s de la teoría marginal, lo mismo que en el caso
de cualquier proceso de determinación de precios. E l interés será, de
un latió, igual a !a ganancia del " ú l t i m o empresario", que es sim-
plemente quien prevé con la ejecución tic un proyecto una ganancia
de tal naturaleza que le permite exactamente la liquidación de los
intereses. Si alineamos a los empresarios según la altura de las ga-
nancias tpie esperan realizar (teniendo en cuenta el elemento de la
diversidad de los riesgos), de forma que la capacidad de admisión
de préstamos de los mismos cae a medida que avanzamos por sus
filas, y si suponemos que tal alineación es continua, habrá siempre
un empresario al menos cuyas ganancias equivalgan exactamente
al interés, y que se halle situado en la divisoria entre los que reali-
zan una ganancia mayor, y aquellos excluidos del cambio en el
mercado monetario por ser menor su ganancia que el interés que
deben abonar. En la práctica el último empresario, el "marginal",
debe retener un p e q u e ñ o excedente, pero habrá con frecuencia em-
presarios c u y o excedente sea tan p e q u e ñ o que sólo puedan realizar
una demanda de poder adquisitivo al tipo de interés en vigor, y no
a uno mas elevado, por pequeña que sea la cuantía tiel aumento. Y
éstos se hallan en la posición que corresponde al empresario mar-
ginal teórico. Podemos decir entonces que el interés debe ser en
todos los casos igual a la menor ganancia de empresario tpic se ob-
INTERÉS DEL CAPITAL 197
tenga en la realidad. Y con esta afirmación nos aproximamos de
nuevo a la interpretación usual.
De otro lado, el interés debe también ser igual a la estimación
de valor de su dinero por un último capitalista, o "marginal". E l
concepto de tal capitalista marginal se obtiene nttttatu mutandis en
la misma forma que el del empresario marginal. Puede apreciarse
con facilidad, que el interés debe ser, desde es c punto de vista,
igual a la valoración del ú l t i m o prestamista, así como también equi-
valente a la valoración del último empresario. Es también evidente
c ó m o podrían desarrollarse aún más esos resultados, pues se ha he-
cho ya c o n frecuencia en la literatura económica. Queda solamente
un punto por mencionar. L a valoración del último prestamista des-
cansa sobre la importancia que conceda al curso habitual de su vida
económica; y esto puede expresarse diciendo que el préstamo en-
vuelve un sacrificio, v un "sacrificio marginal" para el capitalista
que se halle en el-margen, que corresponde a la v 'oración del au-
mento de los ingresos por el monto del interés. E l interés es tam-
bién igual al sacrificio mayor o marginal que debe realizarse con
objeto de satisfacer la demanda existente de dinero a un tipo dado
de interés. Y con esta afirmación nos acercamos al método de
aproximación de la teoría tic la abstinencia.
§ 12. E l interés habría tic determinarse de hecho de esa forma si
el desenvolvimiento fuera financiado con los recursos de la co-
rriente circular. Pero observemos también que se abona un interés
por poder de compra creado ad boc, a saber, por los medios credi-
ticios de pagt). Estt) nos conduce de nuevo a los resultados expues-
tos en los capítulos segundo y tercero de este libro, y \ es tiempo
de que se apliquen a esta cuestión. Vimos allí que el desenvolvi-
miento industrial podría efectuarse en principio solamente con me-
dios de pago crediticios. Adoptamos ahora esa concepción. Re-
cordemos de nuevo que los grandes depósitos de dinero <pic existen
en la actualidad, son consecuencia del dcscnvolvimicim . y debían,
por tanto, no ser tenidos en cuenta en los primeros pas s de nues-
tra a r g u m e n t a c i ó n .
Con la introducción de ese elemento se altera nuestra represen-
tación anterior de la realidad, pero no pierde totalmente su valor.
Permanece provisionalmente inalterable lo que se dijo respecto a
la demanda del mercado de dinero. Esta procede, abo:: lo mismo
que antes, de los empresarios, y en la misma forma que en el caso
recien considerado. La alteración sólo es grande del ladi de la ofer-
ta, que se coloca ahora sobre bases totalmente distintas, pues apare-
 198 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
ce una nueva fuente de poder de compra, de distinta naturaleza,
no existe en la corriente circular. La oferta procede ahora también.
de gente diferente, de "capitalistas" definidos en otra forma, a los
cuales denominamos "banqueros" de acuerdo con lo que antes diji-
mos. E l cambio, al cual debe el interés su origen en este caso;ft|
que según nuestra interpretación es también típico de todos los de-
más cambios en los cuales interviene el dinero, en la sociedad rnjjB
derna, se realiza entre el empresario y el banquero.
De aquí que habremos captado el caso fundamental del fenó-
meno del interés si podemos señalar las condiciones que gobiernan
la oferta de medios crediticios de pago. Sabemos ya qué fuerzas
regulan dicha oferta; en primer lugar respecto a quiebras posibles^
or parte de los empresarios, y en segundo lugar respecto a posi-
lcs depreciaciones de los medios crediticios de pago. Podemos de-
jar de lado el primer elemento. Debemos solamente tener en cuen-
ta para nuestros propósitos una nueva partida por concepto de
riesgo, partida que se conoce empíricamente, incluyéndose de una::
vez por todas en el "precio a la par del préstamo". Esto quiere
decir que si se sabe por experiencia que el uno por ciento de los^
préstamos son irrecuperables, el banquero recibe aproximadamente,
lo mismo que prestó si percibe el 1.01 por ciento adicional de todas'
las deudas que no son malas. Existe también un elemento de sala-É
ríos por la actividad profesional del banquero, que podemos tam-
bién desdeñar. E l volumen de la oferta estará determinado enton-
ces solamente por el segundo elemento, esto es, por la necesidad;
de evitar una diferencia de valor entre el poder adquisitivo nueva-
mente creado y el existente. Debemos mostrar que el proceso de
determinación de los valores y precios crea también un premio so-
bre el poder de compra nuevamente creado.
En el caso tratado previamente no quedaba excluida la posiblef
aparición de un interés negativo. Podría ocurrir si la demanda de
dinero hecha por las empresas nuevas fuera menor que las ofertas
de las personas a las cuales "se hace un favor", descargándoles tem-
poralmente de su dinero. Pero en el caso que discutimos a c t ú a ®
mente queda excluida esa posibilidad. E l banquero que recibiera
menos de lo prestado sufriría una pérdida; debería cubrir esa d J S
f¡ciencia, pues de lo contrario no estaría en disposición de hacer '
frente a sus propios compromisos pendientes. E l interés no puede'^
caer por bajo de cero en este caso.
Pero estará, por lo general, por encima de cero por distinguirse!
en un aspecto importante la demanda de los empresarios de poder •
adquisitivo, de la demanda ordinaria de bienes. L a demanda en l á j
T
' r*mB& INTERÉS DEL ^ A i M T A L ^ I ^ p ^ P ' " 199
corriente circular debe ser soportada por una oferta real de bienes,
o deja de ser "efectiva". La demanda del empresario de poder
adquisitivo no está sujeta a esa c o n d i c i o n e n contraste con su de-
manda de los bienes concretos que requiera.
Por el contrario, está restringida por la condición mucho me-
nos importante de que el empresario podrá, más tarde pagar, abo-
nando además intereses. Dado que el empresario no demandaría
crédito, aun no habiendo intereses, si no creyera poder lograr una
ganancia con ayuda del préstamo —pues de lo contrario no tendría
incentivo económico alguno para producir—, podremos decir tam-
bién que la demanda del empresario se halla sujeta a la condición,
o es efectiva bajo la condición, de que pueda realizar una ganancia
con el préstamo. Y esto conduce a la relación entre la oferta y la
demanda. Pero el número de innovaciones posibles es práctica-
mente ilimitado en cualquier clase de situación económica, como se
explicó en el segundo capítulo. A u n el sistema económico más
rico no es absolutamcnu perfecto ni puede serlo. Siempre pueden
efectuarse mejoras, y !a lucha por su implantación se halla siempre
limitada por las condiciones dadas y no por la perfección de lo
que exista. T o d o paso hacia adelante abre nuevas posibilidades.
Toda mejora aleja aún más de la apariencia de perfección absoluta.
En consecuencia, la posibilidad de ganancia y con ella la "demanda
potencial" no tiene límites. Gmsecucntcmcntc será siempre más
grande la demanda, con interés a cero, que la oferta, que es siempre
limitada.
Sin embargo, estas posibilidades de ganancia carecen de poder
y de realidad si no están apoyadas por la personalidad del empre-
sario. Hasta aluna sabemos solamente que las innovaciones pro-
ductoras de ganancias son "posibles" en la vida económica; no sa-
bemos si serán siempre aceptadas por individuos concretos en tal
medida que sea siempre mayor la demanda de poder de compra
con interés a cero, que la oferta. Podemos ir a ú n más lejos. E l
hecho de que pueda existir un sistema e c o n ó m i c o sin desenvol-
vimiento, nos muestra que pueden no existir siquiera individuos
capaces de llevar a cabo dichas innovaciones o inclinados a hacer-
las. ¿No cabe concluir de ello que puedan existir tales individuos
en número tan pequeño (pie no se agote la oferta de poder de com-
pra, en lugar de ser insuficiente para la satisfacción de todos? N o
habría creación de poder de compra, y desaparecería sencillamente
la oferta total de medios crediticios de pago,™ si no existiera n i n -
9 0
Para evitar malentendidos puede señalarse que sería posible que los
medios crediticios de pago afectaran a los cambios en la comente circular.
I
200 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
gima demanda de poder de compra, o solo hubiera una insignifi-
¡ cante. Pero si existe una demanda cualquiera de crédito por parte,
de un empresario no puede ser inferior a la oferta con intcrétjT
cero. Pues la aparición de un empresario facilita la aparición
otros. E n el capítulo sexto veremos que se reducen los obstácul
a los cuales se enfrentan las innovaciones, cuanto más se acostumb
una comunidad a la aparición de tales innovaciones, y que se ha
menores en particular las dificultades técnicas que se enfrentan-
la fundación de nuevas empresas, porque favorecen a los epígon
de los iniciadores las facilidades resultantes de las conexiones co
mercados extranjeros, formas del crédito, etc. De ahí que sea ta
to más fácil actuar como empresario cuanto mayor sea el núme
de personas que hayan fundado con éxito nuevos negocios,
experiencia nos dice que, lo mismo ahí que en otras esferas, el éxito
i lleva en su séquito un número cada ve/, más importante de gentes,!
y de aquí que sea cada vez mayor el n ú m e r o de personas dedicadas
a la realización de nuevas combinaciones. L a demanda de capital
engendra continuamente una nueva demanda. Y , en consecuencia,
disponemos de un mercado monetario en el cual existe una oferta
efectiva limitada, por grande que sea, frente a una demanda efec-
tiva que no tiene un limite definido.
Y eso debe elevar el interés por encima de cero. A medida que
se presenta el interés desaparecerán muchos empresarios, a los que se
agregarán otros muchos a medida que vaya subiendo. Pues si bien
son p r á c t i c a m e n t e ilimitadas las posibilidades de obtener ganancias,
las mismas difieren de t a m a ñ o , y muchas son solamente pequeñas.
L a aparición del interés aumenta de nuevo la oferta que no esté
absolutamente determinada, pero el interés continuará y debe con-
tinuar existiendo. Se origina una lucha de precios en el mercado
monetario, que no describiremos de nuevo, y se establecerá un pre-
cio definido del poder adquisitivo que deberá contener el interés,
y esto bajo la influencia de todos los elementos del sistema eco-
nómico.
§ 13. Debemos conexionar ahora los hechos empíricos, que he-
mos excluido hasta este momento, con el principio fundamental
relativo al interés. Debemos enumerar primeramente rodas las fuen-
tes existentes de poder adquisitivo —en contraste con las nueva-
mente creadas— que alimentan de hecho las grandes reservas del
mercado monetario; y debemos mostrar, en segundo lugar, c ó m o
Estos circularían sin interés y a la par. Pero es preciso el interés, si ha ele ha-
ber un incentivo a la creación de medios crediticios de pago.
se extiende el interés, de su ...c estrecha, por la total economía de
cambio,' filtrándose a todo c¿ sistema económico, y llegando a ocu-
par un lugar mucho más importante de lo que parece deducirse de
nuestra teoría. Solamente consideraremos resuelto nuestro proble-
ma si puede explorarse exhaustivamente toda el área del problema
del interés en esas dos direcciones.
La primera tarea no presenta dificultades. E n primer lugar,
toda primera fase concreta del desenvolvimiento comienza —como
se ha dicho anteriormente— con una herencia de fases anteriores.
Pueden haber formado ya un depósito de poder adquisitivo los
elementos creados por la economía precapitalista de cambio, y de
aquí que habrá siempre mayores o menores cantidades de poder
de compra en el sistema económico que se hallan a disposición de
las nuevas empresas, bien permanentemente, bien por un cierto tiem-
po. Además, cuando el desenvolvimiento capitalista está en movi-
miento, afluye al mercado de dinero una corriente cada vez mayor
de poder adquisitivo disponible. Distinguiremos tres ramas de ella.
Primero, la mayor parte de la ganancia del empresario se emplea
en esta forma; la ganancia será "invertida". En principio, aquí ca-
rece de importancia si el empresario invierte su ganancia en su
propio negocio o si envía al mercado esas sumas. Segundo, en caso
de retiro de los empresarios, o de sus herederos, de la vida activa de
negocios, si ello resulta en una liquidación de la empresa, entonces
quedan en libertad sumas mayores o menores, sin que necesaria-
mente se aten al mismo tiempo otras sumas. T e r c e r o y último,
aquellas ganancias que el desenvolvimiento ofrece a gente distinta
de los empresarios, y que se basan en "repercusiones del desenvol-
vimiento", irán a dar en mayor o menor medida, y directa o i n -
directamente, al mercado de dinero. Señalemos aquí que esc pro-
ceso es accesorio t a m b i é n en otro sentido que en el de que dichas
sumas deben su existencia a que hay desenvolvimiento: es el hecho
de la existencia del interés, la posibilidad de recibir interés por esas
sumas tic tunero, lo que lleva el poder adquisitivo disponible hacia
el mercado monetario. L a adquisición de interés es el único moti-
vo que induce a su propietario a ofrecerlo; si no existiera el interés
se atesoraría el poder de compra, o se invertiría en bienes.
Lo mismo ocurre c o n otro elemento. Hemos visto que la sig-
nificación tlel ahorro en un sistema e c o n ó m i c o sin desenvolvimien-
1
to- sería relativamente muy pequeña, y que lo que se comprende
por volumen de los ahorros en una nación moderna no es sino la
1 1
Véase cap. n.
 DESENVOLVIMIENTO ECONÓMICO
suma de esas ganancias procedentes del desenvolvimiento, que nun-
ca llegan a ser elementos del ingreso. Ahora bien, la importancia de \
los ahorros en el sentido real puede no ser suficientemente gran-
de —aun en un sistema con desenvolvimiento— para presentar u n
papel decisivo en las necesidades industriales, si no fuera por el he-.-'
cho de que aparece una nueva clase de ahorro — y de ahorro
"real"— que se halla ausente en un sistema sin desenvolvimiento. E l
hecho de que podamos asegurar un ingreso permanente por el prés-
tamo de una suma de dinero, actúa como un nuevo motivo de
ahorro. Resulta concebible, por el hecho de que una suma ahorrada
aumente automáticamente, que disminuya por tanto su utilidad
marginal, y se ahorre a veces menos que si no se percibiera interés.
Pero, por lo general, la existencia del interés —que ofrece un nuevo
método de empleo del dinero ahorrado— conduce a un aumento
considerable de la actividad del ahorro (lo que naturalmente no quie-
re decir que todo <nr///crito del interés resultará en un aumento,
proporcional o no, del ahorro). De ahí se sigue que el ahorro que
es directamente observable, es en parte una consecuencia del inte-
rés existente; v aquí también tenemos una "corriente accesoria de
poder adquisitivo" afluyendo al mercado de dinero.
Una tercera fuente de abastecimiento del mercado de dinero, es
aquel dinero (pie se halla inactivo por más o menos tiempo, y que
también se presta, si puede obtenerse por él un interés. Consistc
cn capital de negocios disponible momentáneamente, etc. Los ban-
cos recogen esas sumas, y una técnica altamente desenvuelta per-
mite a cada unidad monetaria —aun en el caso de que se tenga
dispuesta para hacer frente a un gasto pendiente— contribuir a
aumentar la cantidad existente de poder adquisitivo. U n nuevo
hecho tiene lugar aquí. Hemos visto que la naturaleza de los me-
dios crediticios tic pago y la explicación de su existencia no debe
buscarse en el esfuerzo de economizar dinero metálico. Indudable-
mente que dichos medios consiguen se emplee menos dinero que
el que se utilizaría si se realizaran todas las transacciones con metá-
lico. Pero esas transacciones surgieron solamente con ayuda de los
medios crediticios de pago, v no puede afirmarse que se plantee un
ahorro de dinero fíente a las exigencias de metal que hubieran apa-
recido en la misma forma y al mismo tiempo si no hubiera habido
medios de pago crediticios. Y , sin embargo, debemos reconocer
que se resuelven ahora por medio del crédito otras transacciones que
quizá se llevarán a cabo anteriormente por medio del dinero me-
tálico, debido a la presión de los bancos que desean aumentar la
cantidad de poder de compra portador de interés; eso sin conside-
rar ios medios crediticios de pago que surgen a causa del desen-
volvimiento,. Esto es: la técnica nanearía crea también medios cre-
diticios de pago, y consecuentemente de esta fuente surge un nuevo
; aumento de la cantidad disponible de dinero.
Todos esos elementos aumentan la oferta en el mercado mone-
tario y hacen descender al interés por bajo del nivel al cual se
situaría si no estuvieran presentes. L o reducirían muy pronto a
cero si el desenvolvimiento no creara continuamente nuevas posi-
bilidades de empleo. Cuando se estanca el desenvolvimiento, el ban-
quero no sabe qué hacer con los fondos disponibles, y se hace a
veces dudoso si el precio del dinero contiene algo más que la suma
principal, el premio por el riesgo y la compensación del trabajo.
Retrocede entonces a menudo a segundo término —particularmen-
te en los mercados monetarios de naciones muy ricas— el elemento
de creación de poder adquisitivo, y queda la impresión —tan cara
a la teoría económica como a la práctica bancaria— de que el ban-
quero no es sino un intermediario entre prestamistas y prestatarios.
De esta concepción no hay sino un paso a sustituir los bienes con-
cretos que precisa el empresario, por el dinero del prestamista, c
incluso los bienes concretos que precisan quienes transfieran al em-
presario los medios de p r o d u c c i ó n necesarios.
Puede señalarse ahora que existen casos —como ha recalcado ya
Bóhm-Bawerk— en los cuales se exige y paga interés solamente
porque es posible demandarlo y pagarlo. U n caso típico está re-
presentado por el interés sobre las cuentas bancarias. Nadie trans-
fiere su poder de compra al banco con la intención de invertir su
capital de esa forma. Por el contrario, sólo se deposita el dinero, en
tanto qiif sea deseable tener una cantidad de poder de compra a
disposición propia, por razones privadas o de negocios. Y esto se
haría aun en el caso de que se exigiera alguna cantidad a cambio
del servicio. Pero, en la mayoría de los países, el depositante recibe
tic hecho una especie de participación en el interés que deja la suma
en cuestión al banquero. V -una vez. que esc proceso se ha hecho
usual, la gente no estará inclinada a dejar en un banco un saldo
que no pague intereses. Estos van al depositante sin que el mismo
tenga que poner nada de su parre. Ahora bien, este fenómeno al-
canza a toda la vida económica en forma muy profunda. E l hecho
de que cada partícula de poder adquisitivo pueda dar interés, c o n -
cede a esc poder un premio, cualquiera que sea el uso a que se
destine. A s i penetra el interés en los negocios de la gente que no
tiene nada que ver con las nuevas combinaciones. T o d a unidad
de poder adquisitivo debe luchar contra la corriente que intenta
 llevarla ni mercado monetario. Resulta tambi oovio, que en to-
dos los casos en los cuales se precise crédito por cualquier motivo,
estará unida la operación de crédito (empréstitos públicos, etc.)
con el f e n ó m e n o fundamental.
S 14. E l fenómeno del interés se extiende en esa forma a todo el
sistema económico, y presenta un frente más amplio al observador
de lo que se deduciría de su naturaleza más íntima. D e ahí que s e
convierte al propio tiempo en un elemento del costo, como se ha
indicado ya. Este fenómeno posterior que la doctrina dominante
acepta como hecho fundamental, explica —y al mismo tiempo jus-
tifica— las discrepancias entre su interpretación y la nuestra. Pero
debemos dar aún otro paso, que es explicar el modo en que se
transforma el interés en forma de expresión de todos los rendi-
mientos, excepto los salarios.
E n la p íctica hablamos de la tierra como si diera un interés, y
lo mismo lo hacemos de una patente o de cualquier otro bien que
produzca un ingreso de monopolio. Calificamos incluso de porta-
dor de interés a un rendimiento no permanente; decimos, por ejem-
plo, que ha dado interés una suma de dinero empleada en la es-
peculación, o bien una mercancía empleada con el mismo fin. ¿Nó
va esto en contra de nuestra interpretación? ¿ N o nos muestra que
el interés es un ingreso procedente de la posesión de bienes, que es
una categoría totalmente diferente de lo que sería según nuestra
interpretación?
Este m é t o d o de expresar rendimientos ha dado su fruto teórico
con los economistas americanos. E l impulso vino del profesor Ciarlo'
Denominó renta a los rendimientos de los bienes concretos de pro-
d u c c i ó n ; e interés al mismo rendimiento concebido como resultado
de un fondo económico perdurable de poder productivo (al cual
denomina "capital"). El interés aparece aquí, pues, meramente como
un aspecto especial de los rendimientos, v en ninguna forma
como una parte independiente de la corriente nacional de ingre-
3
sos. E l profesor Fetter - ha desarrollado aún más la idea en forma
diferente. Pero aquí nos interesa sobre todo la teoría del profesor
Fishcr, expuesta en su obra The Rate of hnerest. Explica el interés
simplemente por la subestimación de la satisfacción de necesidades
33
futuras; mas recientemente, ha expresado su teoría con la siguiente
afirmación: " E l interés es la impaciencia cristalizada en una tasa de
8 2
Véase- mi artículo, "Dio ncucrc Wirtscliaftsthcoric i.t den VcrcinÍ£ten
Maten , en la revista Schmotta't Jabrbuch
9 3
Scientia, Rivista di Scietaa (1911)
mercado". Conexiona, por tanto, el interés con tot >s los bienes
que no estén dispuestos para el consumo final. Y dado que pue-
den capitalizarse todos los rendimientos de estos últimos, y expre-
sarse por tanto bajo la forma de interés, éste no es parte, sino la
totalidad de la corriente de ingresos: los salarios son intereses so-
bre el capital humano; la renta es el interés sobre el capital en forma
de tierra, y cualquier otro rendimiento es asimismo ún interés sobre
capital producido. Todo ingreso es valor de producto descontado
según la tasa de subestimación de las satisfacciones futuras. Está
claro que no podemos aceptar esta teoría porque no admitimos
siquiera la existencia del elemento fundamental en ella. Y también
es igualmente claro que esc elemento se hace para Fishcr un factor
central de la vida económica, que debe ser utilizado para la expli-
cación de casi todos los fenómenos económicos.
El principio fundamental que entra aquí en consideración y que
debiera conducirnos a comprender la práctica universal de expresar
los rendimientos en forma de interés, es el siguiente: los bienes
concretos no son nunca capital, según nuestra interpretación. Sin
embargo, cualquiera que posea bienes concretos puede obtener di-
cho capital por venta de los mismos, en un sistema que se supone
en pleno desenvolvimiento. En este sentido, los bienes concretos
pueden ser denominados "capital potencial"; o al menos lo son desde
el punto de vista de su poseedor que puede cambiarlt s por capital.
Pero a este respecto no podemos incluir sino la tierra o la posición
94
de monopolio, y ello por dos razones. En primer lugar, no es
posible vender la'fuerza de trabajo, fuera del caso de la esclavitud.
Pero no existen stocks de bienes de consumo, y de bienes de pro-
ducción producidos, en el sentido que pretende la doctrina domi-
nante, de forma que volvemos inmediatamente a la tierra y a los
monopolios. Y en segundo lugar, sólo la tierra y la posición de
monopolio dan ingresos en forma directa. Pero dado que también
el capital reporta ingresos en forma directa, su dueño no lo cambia-
rá por bienes que no rindan un ingreso neto, o solamente en el caso
en que se le conceda tal reducción de precios que pueda obtener
una ganancia con ellos en el período económico presente, c inver-
tir de nuevo su capital intacto. Pero en este caso, el vendedor su-
friría una pérdida a la que no se resignaría en principio, salvo en
condiciones anormales, o de situación desgraciada, como veremos
inmediatamente.
3
» Aunque emplee esa forma de expresión, no quiero plantear dudas sobre
el hecho fundamental de que las posiciones de monopolio no son "bienes ,
como puede verse con facilidad.
 20Ó D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
Así —en caso de desenvolvimiento—, los poseedores de Va
tes naturales" y los monopolistas, están perfectamente justificad
en comparar sus ingresos con el rendimiento del capital que po-
drían obtener por la venta de sus agentes o de su monopolio, p u e s
tal venta podría ser ventajosa. Y los capitalistas tienen también
razón en comparar sus ingresos procedentes del interés, con las
rentas o rendimiento permanente de monopolio que podrían obte|
ner con su capital. Ahora ¿qué cuantía tendrán los precios de ta-
les fuentes de ingresos? Ningún capitalista p o d r á valorar un trozr|
de tierra más que una suma de dinero que rinda el mismo interés;
que la renta obtenida de aquélla, si suponemos que actúa domina»
do por el espíritu de adquisición. Pero el capitalista tampoco po-
drá valorar menos la tierra, y esto por las mismas razones. Si Jal
tierra costara más, no sería vendible, pues ningún capitalista querría!
comprarla ( d e s d e ñ a n d o , como es natural, factores secundarios). Si
costara menos, surgiría la competencia entre los capitalistas que ele-
varía su precio a esc nivel. N i n g ú n terrateniente en situación eco-
n ó m i c a normal estará dispuesto a desprenderse de su tierra por una
suma menor de la necesaria para reportarle un interés equivalente
a su renta. Pero tampoco p o d r á obtener una suma mayor por ella,
pues se ofrecería inmediatamente una extensión inmensa de tierra
al capitalista dispuesto a concederla. E n tal modo se determina en
forma inequívoca el valor c o m o "capital" de las fuentes permanen-
tes de ingresos. Las circunstancias que hacen que se pague más o
menos en la mayor parte de los casos, no afectan al principio.
E n la solución del problema de la capitalización, el factor cen-
tral y fundamental es el interés sobre el poder adquisitivo. E l ren-
dimiento de cualquier otra fuente permanente de ingresos se com-
para con él, y p o r el mecanismo de la competencia su precio se fija
de acuerdo con el mismo — c o m o consecuencia de la existencia del
i n t e r é s — de forma que no se realiza n i n g ú n error al considerar al
rendimiento del capital potencial como interés real. E n realidad,
por tanto, todo rendimiento permanente se conexiona con el inte-
r é s ; pero sólo externamente, sólo en la medida en que la magnitud
a la cual se relaciona esté determinada por el nivel del interés. Pero
no es i n t e r é s ; y el m é t o d o contrario de expresión en la práctica,
es puro juego de palabras. Y no depende directamente del interés
como sería el caso si se caracterizara correctamente la naturaleza
de este por la expresión "descuento del tiempo".
Nuestros resultados pueden ampliarse t a m b i é n a los rendimien-
tos netos no-permanentes, por ejemplo, a las cuasi-rentas. N o es
difícil apreciar que, en r é g i m e n de libre competencia, un rendi-
INTERÉS D E L
miento temporal se comprará y venderá por aquella sunr r'j di-
nero que invertida a interés en el momento del cierre del negocio,
resultaría en la misma suma en el momento en que dejara de existir
el rendimiento neto temporal, como ocurriría con todos los rendi-
mientos netos si se prestaran a medida que fueran produciéndose.
E n la práctica se dirá aquí también que el capital del comprador
produce un interés —j por las mismas razones que en el caso de
un rendimiento permanente— a pesar de que el comprador carece
ya de su capital y ha cambiado su carácter de capitalista por el de
beneficiario de una renta. ¿Qué suma o b t e n d r á digamos el propie-
tario de un alto horno si éste no es portador de un rendimiento
neto permanente —quizá m o n o p ó l i c o — o temporal, sino un nego-
cio contenido en la corriente circular o, lo que es lo mismo, un
negocio sin ganancias? (haciendo abstracción de la renta, que des-
deñamos a q u í ) . N i n g ú n capitalista " i n v e r t i r á " su capital en tal ne-
tmeio. Para que la oper .ion se realice, ha de rendirle no sólo el
recmplazamicnto de su capital, después de pasar el p e r í o d o normal
tic vida de las maquinarias c instalaciones, sino t a m b i é n un rendi-
miento neto en vida de ella, correspondiente al interés que podría
haber obtenido en otra forma. Consecuentemente, si el comprador
no tiene otro motivo para poner el horno que recoge sus rendimien-
tos en la corriente circular, esto es, si no ha de jugar un papel en
una nueva c o m b i n a c i ó n , debe venderse a un precio inferior a los
costos. E l vendedor debe prepararse a soportar una pérdida, pues
solamente así se consigue que el comprador obtenga una ganancia
igual al interés que podría obtener de otro modo con el dinero
empleado cñ la compra.
E n todos esos casos no son correctas las interpretaciones y ex-
presiones de los hombres de negocios. Pero la falta de c o r r e c c i ó n
no tiene consecuencias prácticas, y es claro de otro lado por q u é
se hace uso de esa interpretación inadecuada. E l tipo de interés
es un factor tan importante en el sistema e c o n ó m i c o moderno, es
en tal grado el b a r ó m e t r o de la situación e c o n ó m i c a en su conjun-
to, que debe tenerse en cuenta en cualquier acción económica, y
entra en toda deliberación de esc carácter. Conduce al f e n ó m e n o ,
observado por la teoría desde tiempo inmemorial, de que todos los
rendimientos del sistema e c o n ó m i c o , vistos desde un aspecto espe-
cial, tienden a la igualdad.
t.- t § 15. La expresión elíptica del hombre p r á c t i c o , que se halla siem-
pre implicada al hablar del interés sobre los bienes concretos, ha
conducido sin duda a error a la teoría. Pero deseo mostrar aho-
208 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
ra que tambk pueden resultar errores teóricos de la práctica de
ampliar la idea del interés más allá de su base real.
El "aspecto de interés" de los rendimientos es un punto de vista
inofensivo sólo en el caso de rendimientos permanentes, esto es,
rentas y entradas permanentes de monopolio, pero no en los de-
más casos. Consideremos, primero, el ejemplo del alto horno con
objeto de mostrarlo. E l comprador del mismo recibe bajo nues-
tros supuestos una cantidad suficiente para adquirir (durante la
vida de dicha instalación) su amortización y el interés de su ca-
pital, que suponemos consume como ingreso. Ahora bien, si no se
altera ninguna condición económica, cuando se agote el primero
puede construir otro horno de la misma clase y con el mismo costo
1
que el antiguo.' "' Pero si esos costos son más elevados que origi-
nariamente, el individuo en cuestión debe añadir alguna cantidad
a su fondo de amortización con objeto de poder hacerles frente.
Y el horno no le rendirá en esc caso un rendimiento neto. Ahora
bien, si el comprador del horno apreciara esc hecho con claridad,
no construiría la nueva instalación, empleando por el contrario la
suma recuperada en otra parte. Si no lo apreciara, si se engañara
por el interés, saldría perdiendo en la operación, a pesar de que el
vendedor, por su parte, también haya sufrido pérdidas y de que
el comprador haya pensado que realizaba una buena inversión de
sus fondos. E l caso nos llena de perplejidad en el primer momen-
to. Pero no añadiré una palabra de explicación, pues el problema
debe ser claro para el lector que le conceda la atención debida.
Pales casos no son raros en la práctica, y son la consecuencia de
la costumbre de atribuir rendimientos netos permanentes a bienes
que no los dan. (dato que hay otros errores que pueden conducir
también a los mismos desengaños. O bien pueden dejar de materia-
lizarse tales desengaños como consecuencia de circunstancias par-
ticularmente favorables. Pero creo que todo el mundo puede en-
contrar en su experiencia pruebas más que suficientes para abonar
lo que se ha dicho.
El caso es similar si existen de veras los rendimientos netos, pero
no son permanentes; si, por ejemplo, un negocio rinde algunas cuo-
tas de ganancia de empresario, o ingresos temporales de monopolio,
o cuasi-rentas. Si a pesar de ello nos referimos a tales cosas como
portadoras de interés, no existe peligro en ello mientras recordemos
el c a r á c t e r temporal de tales rendimientos. Pero en el momento en
M lector verá que la argumentación na se altera si asumimos que el
comprador —que desea mantener en uso el horno— no lo deja perecer cons-
truyéndolo ile nuevo, sino que lo mantiene constantemente |*>r reparaciones.
INTERÉS DEL CAPITAL 209
que los expliquemos :omo intereses, es indudable la tentación de
considerarlos como permanentes-, la expresión es en verdad a veces
un síntoma de este error. Y como es natural surgen las sorpresas
niás desagradables. Este interés tiene costumbre de disminuir en
forma obstinada, y aun de desaparecer de pronto. E l hombre de
negocios se queja en este caso de los tiempos malos, y solicita aran-
celes protectores, ayuda estatal, etc., o se considera la víctima de
una mala suerte especial, o —con mayor razón— de nueva compe-
tencia. Tales casos son muy frecuentes, y ratifican con fuerza
nuestra interpretación. Y , sin embargo, deben referirse al error
fundamental que conduce en la práctica a desengaños terribles y a
pasos en falso, y en la teoría a las explicaciones del interés que
criticamos.
Se escucha con frecuencia la afirmación de que el negocio de
alguna persona "rinde" —digamos— el 30 por ciento. Pero eso no
es simplemente interés. En la mayor parte de los casos se llega a
tal resultado sin considerar como gasto la actividad del empresario
V, por lo tanto, sin incluir su remuneración en los costos. Y si
esta no es la explicación no puede ser permanente el rendimiento.
La experiencia de los negocios prueba del todo esta conclusión de
nuestra interpretación. Pues ¿qué negocio "rinde i n t e r é s " en forma
permanente? Es cierto que el hombre de negocios no advierte a
veces el carácter temporal del rendimiento, y hace las hipótesis más
diversas sobre la desaparición del mismo. Y el comprador se ve a
veces atraído por la esperanza de que se mantendrá el rendimiento;
todo lo más cree que la experiencia del propietario anterior debe
tener algo que ver con su dimensión. Aplica entonces en forma
automática la fórmula del interés, en lugar del m é t o d o correcto
del cálculo. Si emplea el primer procedimiento estrictamente, o
sea si "capitaliza" el rendimiento al tipo corriente de interés, ven-
drá la quiebra. Los rendimientos de todo negocio cesan al cabo
de algún tiempo; todo negocio cae en la insignificancia si perma-
nece incambiado.
El negocio industrial individual no es origen permanente de
otra clase de ingresos que la renta y los salarios. E l individuo que
está más inclinado a olvidarlo en la práctica diaria, y a sufrir la
experiencia desagradable indicada más arriba, es el accionista típi-
co. Podía haberse pensado en la posibilidad de plantear una obje-
ción a nuestra teoría por el "hecho" de que un accionista puede
derivar un ingreso neto permanente sin cambiar periódicamente sus
inversiones. Según nuestro punto de vista, es preciso que el capi-
ialista preste primero su dinero a un empresario, v a otro al cabo
210 D E S E N V O L V I M I E N I O ECONÓ.NUOO
de algún tiempo, dado que el primero no puede abonar intereses
permanentemente.. Dado que hemos caracterizado a los accionistas
como meros aporeadores de dinero, y dado que sacan un ingreso
permanente de la misma empresa, la objeción parece muy fuerte.
Pero precisamente el caso del accionista —y de todo acreedor qu e
se adscribe permanentemente a una empresa— muestra la concor-
dancia entre la realidad y nuestra tco ía. Pues aquél "hecho" es más
que dudoso. ¿Viven eternamente las compañías, y abonan eterna-
mente dividendos? Indudablemente que las hay, pero en líneas ge-
nerales solamente de dos grupos. En primer lugar hay ciertas ra-
mas de la industria —por ejemplo, algunos ferrocarriles, que
disponen de un monopolio que si bien no es perpetuo, se halla
asegurado por un largo plazo. Aquí el accionista sólo recibe un
ingreso de monopolio. De otro lado hay empresas que por su na-
turaleza y programa realizan continuamente cosas nuevas, que de-
ben considerarse en realidad como fo ñas de empresas continua-
mente renovadas. Cambian aquí constantemente los fines, así como
las personalidades dirigentes, de forma que,se halla en la naturaleza
de las cosas que aparezcan siempre gentes de habilidad especial en
las posiciones de responsabilidad. Surgen de continuo nuevas ga-
nancias, y si el accionista pierde su rendimiento no se trata de un
hecho necesario, sino de una desgracia explicable p o r el caso in-
dividual. Pero si desdeñamos estas dos categorías o, lo que es lo
mismo, si una compañía sólo explota un negocio definido sin una
posición de monopolio, existe, como máximo, renta de agentes na-
turales como ingreso permanente, y nada más. A h o r a bien, la ex-.,
pericncia confirma todo esto con gran fuerza, a pesar de que en
la práctica la competencia no actúe rápidamente y que, en conse-
cuencia, las empresas permanezcan en posesión de excedentes por
tiempo considerable. N i n g u n a compañía industrial de la clase men-
cionada gratifica a sus accionistas con una lluvia constante de oro;
por el contrario queda reducida pronto a una situación que tiene
toda clase de parecidos con el agotamiento de un manantial. De
ahí que se esconda con frecuencia en los dividendos el reembolso
del capital, a pesar de que se tenga esc exquisito cuidado en la
amortización de las máquinas, etc., en la contabilidad de la empre-
sa. Generalmente se amortiza de hecho — y con r a z ó n — mucho
más de la verdadera depreciación, y muchas empresas tratan de
amortizar con la mayor velocidad posible la totalidad de su capital.
Pues a todas les llega el momento en el cual el negocio como tal
carece de valor, estableciéndose sus rendimientos en el nivel de los
costos. De manera que no existe un ingreso permanente que venga
, .nterés de uno y el mismo negocio, y cualquiera que crea lo
4
contrario puede perder la fe en sus ideas por la intervención a su
costo de los hechos. De aquí que no atestigüen contra nuestra in-
terpretación los dividendos de las acciones, sino todo lo contrario.
§ 16. Queda aún por ver hasta qué punto es esta teoría un ias-
trumento eficiente de análisis del material estadístico, y de la in-
vestigación de las cuestiones que surgen en' relación con el inte-
rés. Parece acercar a la teoría pura los hechos del dinero, crédito
y banca, más que cualquier otra interpretación. E l autor espera
someter los resultados de su trabajo según estas directrices en un
libro que ha de publicarse en un futuro próximo, y en el cual se
estudian problemas tales como la índole de la relación entre reser-
vas en oro c interés, influencia del sistema monetario sobre el in-.
teres, diferencias del tipo de interés en distintos países, y correla-
ción entre tipos de cambio y de interés.
Nuestra a r g u m e n t a c i ó n debiera explicar también el movimien-
to en el tiempo del tipo de interés. De hechos de esa naturaleza "
es de los que puede esperarse la c o m p r o b a c i ó n de la idea funda-
mental. Si el interés de la vida de negocios — l o que se denomina
generalmente "interés productivo"— tiene sus raíces en la uanan-
cia del empresario, ambos fenómenos deben moverse paralelamen-
te. Esto es de hecho cierto en las fluctuaciones de p e r í o d o corto.
En períodos más largos encontramos también alguna relación entre
la persistencia de nuevas combinaciones y el interés, pero existen
tanros elementos que han de tenerse en cuenta, y permanecen tan
imperfectamente iguales "las demás cosas" en cuanto vamos más
alia de —por ejemplo— una década, que se hace extremadamente
difícil la c o m p r o b a c i ó n . Debe tenerse en cuenta en tal caso no
solamente la intensidad de aparición del gobierno en el mercado de
préstamos, las migraciones de capitales, y los movimientos del ni-
vel general de los precios, sino que existen también cuestiones más
delicadas que no pueden abordarse aquí.
N o existe nada en nuestra teoría que apoye el viejo punto de
vista —que ha adquirido para muchas personas el valor de un dog-
ma a partir de los economistas c l á s i c o s — de que el interés ha de
mostrar por fuerza una tendencia secular a la baja. Puede mostrar-
se, sin embargo, que la impresión afirmativa, tan fuerte, que pare-
cen presentar los hechos, se debe en gran parte al elemento de
riesgo, que explica los datos medievales; y que el tipo real de i n -
terés no muestra ninguna tendencia secular, verificando, más que
desaprobando, su historia la interpretación que hemos dado aquí.
 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
Estas observaciones deben basair. Creo que el lector cncontn
ra en mi argumentación, por i.nprecisa que se halle y por much¡
modificaciones que requiera, algunos elementos para la comprcí
sión de aquella parte de los fenómenos económicos que ha prcsci
tado mayores dificultades hasta el presente. Sólo tengo una COÍ
I 1 que añadir: he tratado de explicar el f e n ó m e n o del interés, pere
en forma alguna de justificarlo. Pues no es, lo mismo cjuc la g l
nancia, un fruto directo del desenvolvimiento, en el sentido de ui
premio por sus logros. Por el contrario, es más bien un fren
—necesario en una economía de cambio— al desenvolvimiento
una especie de "impuesto sobre la ganancia del empresario". Qei
tamente que no es eso suficiente para condenarlo, aun en el casi
de que se incluyan, entre las tarcas de nuestra ciencia, la conde
nación o a p r o b a c i ó n de las cosas. C i n t r a el veredicto condenato
rio podemos afirmar la importanc'a de este "faro del sistema ecc
n ó m i c o " , concluyendo que el interés retira solamente del empresaric
lo que de otro modo habría ido a parar a sus manos, pero sin qui
tar esos montantes a otras clases, lucra del caso del c r é d i t o al co
sumo, o del c r é d i t o "productivo-consuntivo". Pero este hecho, u
do a la consideración de que el interés no es un elemento necesari
de todas las organizaciones económicas, traerá siempre por resultad
que el c r í t i c o de las condiciones sociales encuentre más cosas qu
objetar en el interés que en otra cosa cualquiera. Por eso es im
portante afirmar que el interés es solamente la consecuencia de u
m é t o d o especial de llevar nuevas combinaciones a la práctica,
que esc m é t o d o puede ser modificado con mavor facilidad qu
cualquier otra institución fundamental del sistema de la competencia.
CAPÍTULO VI
E L C I C L O ECONÓMICO
OBSRRVACIONES PRELIMINAR! i
L A SIGUIENTE TEORÍA de las crisis, y más correctamente, de Jas fluc-
tuaciones económicas recurrentes, tiene menos derecho a ser conside-
rada una representación satisfactoria de su objeto de conocimiento
que las y a expuestas sobre la función del empresario, c r é d i t o , ca-
pital, mercado del dinero, ganancia c interés. U n a teoría satisfac-
toria requeriría hoy más que nunca un tratamiento comprensivo
del material inmensamente aumentado; la elaboración de las nume-
rosas teorías individuales basadas sobre índices diferentes de las
condiciones económicas, y su relación recfpro i. E l trabajo en
esa dirección es un ensayo; aún permanece incumplida m i p r o -
1
mesa de tratamiento exhaustivo, y deberá seguir así por algún
tiempo, debido al lugar que ocupa en mi programa efe trabajo.
Sin embargo, someto de nuevo este capítulo sin más alteraciones
que en la exposición, no solamente porque ocupa ahora su lugar
en la investigación sobre las crisis, sino porque lo creo aún verdade-
ro; no sólo por considerar que contiene la aportación de este libro
a la materia, sino también porque esta aportación da la esencia del
tema. De ahí (pie esté dispuesto a aceptar críticas sobre la base
de este c a p í t u l o .
E l estudio de las objeciones que han llegado a mi conocimiento
me ha confirmado en mi convicción. Mencionaré solamente dos.
1
He publicado desde entonces sobre la materia (aparte del artículo en la
Zcittebrift für VolksvArt., Suzijlfwl una Vtru.), el artículo "Dic Wcllen-
bcwcgung des Wirrschaftslcbcns" en el Arcl'h fúr Sodaliíis.'cnschaft und
Sozjjlpclitik (1914). Hasta hoy. cuando se habla de mi teoría de las crisis se
cita fundamentalmente esc articulo. También fue expuesta en 1914 en una
Conferencia en la Universidad de Harvard, en la cual se llegó un paso más
adelante de la exposición de este capitulo, en lo respectivo a la formulación
y a la fundamentación, sin establecer, sin embargo, ningún cambio esencial.
I'.xisrc también un articulo "Kredítltonirolle"''(¡bidet», 1925) que se octmaba
principalmente de otras cosas, v "Onde en nicuwe BankpoMtÍK en los Eco-
ntrnÚteb-Statísticben Bencbten (1925), que no hace tampoco otra cosa que
ro/ar la cuestión ftindament.il. He desarrollado al detalle todo esto en una
conferencia en la Escuela Superior de Comercio de Rotterdam, en 1925. Fl«
nalmente, puedo aconsejar el artículo publicado en Economic* (192 H ), para
una explicación abreviada de este problema.
2H
 214 DESENVOLVIMIENTO ECONÓMICO
Existe en primer lugar la crítica según , cual mi teoría no es más
que una "psicología de las crisis". Esta objeción se ha hecho en fo .
ma tan cortés por una autoridad competentísima, muy estimada
por mí, que me veo obligado a formular en forma más aguda su
verdadero contenido, con objeto de que el lector comprenda lo
uc efectivamente significa. "Psicología de las crisis", significa, sin
ud i , algo completamente definido, y es distinto de "psicología del
valor", pongamos por ejemplo; significa insistir sobre esas aberra-
ciones t r á g i c o - c ó m i c a s del espantado mundo de los negocios qú<p
encontramos, especialmente en el pasado, en todas las crisis. Gnno
teoría de las crisis, supondría, en consecuencia, la fundamentación
de una explicación científica sobre fenómenos obviamente acomV
pañantcs y consecuentes ( p á n i c o , pesimismo, etc.), o bien —-cosa'
que sería un grado m e j o r - sobre las tendencias de expansión exis-
tentes anteriormente, como fiebre de fundaciones de negocios, etc.
T a l t; ría es estéril; ral explicación no explica nada. Pero esa no es
mi posición. N o solamente trato siempre de manifestaciones exter-
nas de la conducta, de forma que no p o d r á encontrarse psicología
sino en el sentido en que podría encontrarse en cualquier argumen-
tación, aun la más objetiva, sobre hechos e c o n ó m i c o s , sino que ex-
plico el f e n ó m e n o tic las fluctuaciones económicas —sucedan o no
sucedan ahora— solamente por una cadena objetiva de causación que
corre a u t o m á t i c a m e n t e su camino; es decir, por el efecto de la apari-
ción de nuevas empresas sobre las condiciones de las existentes ante-
riormente, cadena de causación que se sigue de los hechos explica-
dos en el c a p í t u l o segundo.
T a m b i é n está la objeción formulada por Locwe: mi teoría no ex-
plica la periodicidad de las crisis.'-' N o comprendo eso. Pueden en-
tenderse dos cosas por periodicidad. Primero, el mero hecho de que
cada auge va seguido por una depresión, v una d e p r e s i ó n por un
auge. Y mi teoría sí explica esto. O , en segundo lugar, puede en-
tenderse por periodicidad la longitud real del ciclo. Pero eso no
puede explicarse n u m é r i c a m e n t e por ninguna teoría, pues depende
indudablemente de los datos concretos de cada caso individual. Sin
embargo, mi teoría general da una respuesta: el auge finaliza.y
la depresión comienza ..después del periodo de tiempo que debe
mediar antes de la aparición en el mercado de los productos de las
nuevas empresas. Y un nuevo auge sucede a la depresión cuando se
haya terminado el proceso de reabsorción de las innovaciones.
Pero L o c w e quiere decir otra cosa, que ha sitio formulada como
- En la b'estscbriU en honor de Brcntano, n, i 51.
El. a C L O : E C p N Ó M l Ó ^ ^ ^ K t % ' . ' 215
sigue por Emil Lcdcrer.* Se dice que mi trat miento "no es sa-
r
tisfactorio porque no trata de explicar el parqué de la aparición
periódica del empresario, en bandadas como si dijéramos; cuáles.. v
son las condiciones bajo las cuales aparecen; si aparecerán siempre
y por qué, cuando las condiciones sean favorables". Ahora bien,
puede afirmarse que he explicado en forma inconclusa la aparición
en bandadas de los empresarios, que con sus fenómenos subsiguien-
tes, constituye la única causa de los períodos de auge. Pero afirmar
que no he tratado siquiera de explicarlo (siendo así que toda mi
argumentación se dirigía a dicha finalidad), me parece totalmente
insostenible. / E n el segundo capítulo se mostraron las condiciones*
bajo las cuales aparecen los empresarios —desdeñando las condi-
ciones generales económicas y sociales de la economía de libre com-
petencia—, y pueden ser rcformuladas brevemente como la existen-
cia de nuevas posibilidades más ventajosas desde el punto de vista
económico-privado, condición que debe cumplirse siempre; la acce-
sibilidad limitada de dichas posibilidades a causa de las calificaciones
personales y circunstancias externas necesarias,' y una situación
económica que admita un cálculo aproximado. E l motivo de la
aparición del empresario bajo estas condiciones no es más proble-
mático (si nos adherimos a los supuestos implicados en nuestro
concepto de empresario) que el hecho de que cualquiera se apro-
pie de una ganancia cuando la tenga ante sus ojos.
Quisiera enfrentar ahora mi teoría con una tic las aportaciones"^
más completas en este campo —la de S p i c t h o f f — sin á n i m o de
crítica, sino simplemente con objeto tic destacar mis ideas en forma
más clara, pues no admite comparación en punto a comprensividad
y perfección. A m b o s sostenemos el punto de vista —tomado de
Juglar—, que la cosa importante que hay que explicar es la fluc-
tuación en forma de ola de los negocios, más que la propia crisis.
Estamos de acuerdo con la c o n c e p c i ó n —establecida por mí en
este capítulo y también en el segundo— de que las situaciones al-
ternativas de expansión y contracción (Wechsetlagen) son las for-
3
Véase su interesante trabajo "Konjunktur muí Kriscn", en el Gnrndriss
der Sotulókonomik, vol. ív, pane 1*. p. 36K.
* La nueva formulación en el capitulo ti tiene también en cuenta la ob-
jeción de Locwe, Que éste manifiesta con la denominación de hombre de
negocios "semiestitico".
n
Véase su exposición más reciente, v sobre todo el articulo "Knsc , en
el Htndvorterbtub der Suuttvitmtcbtfttn, pero también la exposición en el
Hmnburgtr Whtscbtfttdtenst (1926), cuaderno 1"; también su conferencia
"Modcmc Konjunkturforschunp", ante los Amigos y Patronos de la Uni-
versidad de Bonn.

nías que adopta el desenvolvimiento económico en la era del ¿a-
. pitajismo. De aquí que coincidamos también en la opinión de q n
el capitalismo completamente desenvuelto debe datarse a partir de la
presentación indiscutible de tales situaciones alternativas (según
Spiethoff a partir de 1821 en Inglaterra, y en Alemania desde la
cuarta década del mismo siglo). También estamos de acuerde en
que el dato más representativo de la situación general de los riel
gocios, es el consterno de hierro; es decir, que reconozco la co-
rrección del índice que Spiethoff descubrió y elaboró —por mi
parte no puedo alegar esfuerzos en esa dirección—, desde el punto
de vista teórico. También estamos de acuerdo en que el nexo cau-
sal comienza con los medios de producción que se compran con
capital, y que el auge se materializa primeramente con la produc-
ción de instalaciones industriales (fabricas, minas, barcos, ferro-
carriles, etc.). Por último, también estamos de acuerdo en que la
expansión surge debido a la "mayor inversión de capital" en nuev.. s
negocios (como dice Spiethoff), extendiéndose después el impulso
a los mercados de materias primas, de trabajo, equipo, etc. Tam-
bién entendemos lo mismo por capital, en el sentido que aquí inte-
resa, con la excepción de que la creación de poder adquisitivo juega
un papel fundamental en mi argumentación (cosa que no ocurre en
la doctrina de aquel economista). Hasta ahora podría limitarme a
añadir una sola cosa: que las inversiones de capital aparecen en
masse en intervalos dados, no distribuyéndose en forma regular en el
tiempo. Este es, sin duda, un hecho fundamental, y ofrezco una
explicación de el que no da Spiethoff, cuya c o n c e p c i ó n del ciclo
estándar acepto (Musterkreislaiif).
Las diferencias entre ambos se reducen a la circunstancia que
corta el auge, y provoca la depresión. Esta circunstancia es para
Spiethoff la sobreproducción de bienes de capital en relación con
el capital existente, de un lado, y respecto a la demanda efectiva,
por otro. También podría aceptar este hecho como una descrip-
ción del hecho real. Pero mientras que la teoría de Spiethoff se
detiene en esc elemento y trata de hacernos comprender las cir-;
cunstancias que inducen a los productores de equipo industrial, de
materiales de construcción, etc., a producir periódicamente más
de lo que puedan absorber sus mercados en dicho momento, mi
teoría trata de explicar la situación de los negocios en la forma
que aparece en este c a p í t u l o , que puede restituirse en la siguiente
forma: el efecto de la aparición de nuevas empresas en masse, sobre
las antiguas y sobre la situación e c o n ó m i c a establecida —teniendo
en cuenta lo establecido en el segundo capítulo, que las nuevas,
L CICLO EÓONíVMK
empresas no surgen de 1 ....iguas, sino aparecen a su lado y. las
e
eliminan en la competencia—, es de tal naturaleza que cambia to-
das las condiciones, y hace necesario un p r o c e s ó de adaptación.
Esta diferencia de opiniones se reduciría aun más con una discu-
sión más detallada.
Era de todo punto imposible mantener la brevedad de mi anti-
gua exposición, y mantener al mismo tiempo su invulnerabilidad.
Y, sin embargo, la he acortado más aún, con objeto de destacar
en forma más clara sus ideas fundamentales. Por la misma razón
numeraré las etapas de mi argumentación.
§ 1. Nuestro problema es éste: ¿procede el desenvolvimiento, que
hemos descrito, en forma continua c ininterrumpida? ¿es similar
al crecimiento orgánico gradual de un árbol? La experiencia res-
ponde a estas preguntas en forma negativa. I Es un necho que cl_
sistema e c o n ó m i c o no se mueve sin tropiezos y en forma continua.
Ocurren retrocesos, movimientos contrarios c incidentes de todas
clases que obstruyen el camino del. desenvolvimiento; existen rup-
turas en el sistema económico de valor, que lo interrumpen. ¿Por
q u é motivo? Encontramos aquí un nuevo problema.
Si rales desviaciones del sistema económico respecto de una lí-
nea normal de desenvolvimiento fueran raras, apenas constituirían
un problema que exigiera la atención del teórico. En una economía
sin desenvolvimiento el individuo puede enfrentarse con desgracias
que pueden ser extraordinariamente serias para él sin que la teoría
tenga ninguna necesidad de estudiarlas. Tampoco requerirían una
investigación general los fenómenos que pudieran destruir el des-
envolvimiento económico de u n país, en caso de que fueran raros
v concebibles como sucesos individuales. Pero los movimientos de
retroceso y otros de que hemos hablado aquí son frecuentes; tan
frecuentes que parecen manifestar algo así como una periodici-
dad fatal. Y por ello es imposible hacer abstracciones, desde un
uno de vista práctico —ya que no lógico—, de esta clase de fc-
nomenos.
A d e m á s , si después de haberse resuelto una interrupción, se re-
anudara el primitivo desenvolvimiento en el punto alcanzado antes
de interrumpirse, tampoco sería muv grave, en principio, la signi-
ficación de la interrupción. Podríamos afirmar haber tenido en
cuenta todos los hechos fundamentales del desenvolvimiento aun
si rio p u d i é r a m o s explicar estos incidentes perturbadores, o si hu-
biéramos hecho abstracción de ellos. Y , sin embargo, no es este el
caso. Los movimientos en sentido contrario no obstaculizan solo
 ) E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
el desenvolvimiento, sino que le ponen término. Se aniquilan gran
cantidad de valores; se cambian las condiciones fundaméntale:! y los
supuestos previos de los planes de los dirigentes del sistema econó-
mico. El sistema económico precisa reagruparsc antes de marchar
de nuevo; el sistema de valor necesita de una reorganización. Y el
desenvolvimiento que comienza ahora es nuevo, y no simple con-
tinuación del anterior. Sin duda, la experiencia nos muestra que
también ha de moverse más o menos en la misma dirección que el
anterior, pero se ha interrumpido la continuidad del "plan". El
nuevo desenvolvimiento arranca de condiciones diferentes y es en
parte obra de hombres nuevos; muchas esperanzas y valores anti-
guos se entierran para siempre, surgiendo otros nuevos. Empírica-
mente puede ocurrir que las líneas fundamentales de estos desen-
volvimientos parciales, que se dan entre dos retrocesos, coincidan
con los rasgos generales de todo el desenvolvimiento, pero de de.
el punto de vista teórico no podemos considerar meramente los
contornos del total. Los empresarios no pueden saltar la fase de
retroceso, llevando intactos sus planes a la fase siguiente del des-
envolvimiento, y tampoco puede hacerlo la explicación científica
_sin perder contacto absoluto con los hechos.
Debemos investigar ahora esta clase de fenómenos, que contras-
ta agudamente y se sitúa en cierta oposición aparente frente a otros
fenómenos del desenvolvimiento. E n los comienzos existen las si-
guientes posibilidades. E n primer lugar las crisis pueden ser o no
I
ser un fenómeno uniforme. Las rupturas peculiares del desenvol-
vimiento que conocemos por la experiencia y llamamos crisis, apa-
0
7! recen siempre a la mente ingenua como formas de uno y de un
solo fenómeno. Sin embargo, es evidente que esa uniformidad de
las crisis no va muy lejos. Por el contrario, existe fundamental-
I !
mente sólo en una similitud de los efectos sobre el sistema econó-
mico y sobre los individuos, y en el hecho de que ciertos aconteci-
mientos tienen el hábito de presentarse en la mayor parte de las
crisis. Pero tales efectos y tales acontecimientos aparecerán con
las perturbaciones más variadas, lo mismo externas que internas, de
la vida económica, y no son suficientes para demostrar que las crisis
son siempre el mismo fenómeno. De hecho, pueden diferenciarse
varias causas y clases de crisis. Y nada nos justifica en asumir dé":
antemano que las crisis tienen en común algo más que el elemento
del cual arrancamos., a saber, que son todas acontecimientos que
obligan a interrumpir el desenvolvimiento económico anterior.
0
Siempre naturalmente menos, a medida que progrese la mistificación.
En segundo lugar, las crisis pueden o no ser susceptibles de una
explicación puramente económica, bien sean fenómenos homogé-
neos o heterogéneos. Indudablemente es innegable que las crisis
pertenecen esencialmente a la esfera económica. Pero no es cierto
en forma alguna que correspondan a la naturaleza del sistema eco-
nómico, o a una clase de sistema, en el sentido de que habrían de
resultar necesariamente del funcionamiento de los factores econó-
micos abandonados a su libre juegoj Por el contrario, sería perfcq-_
6 tamente posible que existieran las verdaderas causas de las crisis
fuera de la esfera puramente económica; esto es: que fueran con-
secuencias de perturbaciones que actuaran sobre la misma desde el
exterior. La frecuencia y la pretendida regularidad de las crisis no'
serían por sí solas un argumento concluycntc, pues podría conce-
birse sin dificultad que ocurrieran tales perturbaciones con fre-
cuencia en la vida práctica. Una crisis sería en tal caso simplemente
el proceso por el cual la vida económica se adapta a las nuevas
condiciones.
En relación con el primer punto podemos afirmar de antemano
lo siguiente. Si hablamos de crisis cuando se tropieza con grandes
perturbaciones, entonces no existe otro atributo c o m ú n que el pro-
pio hecho de la perturbación. Por el momento es conveniente
concebir las crisis en este sentido amplio. Los procesos económicos
pueden dividirse entonces en tres clases diferentes: los del proceso
de la corriente circular, los del desenvolvimiento, y los que impiden
el curso regular de este último. Y este arreglo no está tan alejado
de la realidad. Podemos mantener separadamente los tres en la vida
real. Y solamente un análisis más detallado podría decirnos si uno
de ellos cae sobre el dominio de uno de los dos restantes.
La ausencia de un atributo general en las perturbaciones está
probado por la historia de las crisis. Aquellas se han producido en
cualquier lugar concebible del cuerpo e c o n ó m i c o , y mas aún en mo-
dos diferentes, y en lugares distintos. Aparecen a veces del lado
de la oferta, y otras del de la demanda: en el primer caso a veces
en la producción técnica, y a veces en el mercado o en las rela-
ciones de crédito; en el segundo caso, a veces por cambios en la
dirección de la demanda (por ejemplo, cambios en la moda) y a
veces por alteraciones en el poder de compra a disposición de los
consumidores. En la mayoría de los casos los diversos grupos in-
dustriales no sufren en la misma forma, sino que primero uno pa-
dece más, y después otro. Otras veces se caracteriza la crisis por
una ruptura del sistema crediticio que afecta especialmente a los
capitalistas, mientras que otras veces son los obreros o los terrate-
 220 DESENVOLVIMíEhrrO ECONÓMICO
nicntcs quienes sufren la mayor parte de las consecuencias. Los
empresarios pueden sentirse también envueltos en las formas más
diversas.
A primera vista lo más prometedor parece un intento de buscar
el elemento c o m ú n de las crisis en la forma de su aparición. Y es
ese elemento, en realidad, el que ha conducido a la convicción po-
pular y científica de que todas representan uno y el mismo fenó-
meno. Pero es fácil apreciar que estas características externas que
pueden ser tomadas superficialmente no son comunes a la perturba-
ción del desenvolvimiento. Por ejemplo, es muy obvio el elemen-
to del pánico. Fue un factor importantísimo de las crisis anteriores..
Pero también hay pánicos sin crisis, así como también hay crisis'
sin que el p á n i c o haya hecho anteriormente su aparición. En todo
caso no existe una relación entre la intensidad del pánico y la de la*
crisis. Y , finalmente, será más justo afirmar que los pánicos son
más bien las consecuencias del c aludo de la crisis que su causa
directa. Y rodos estos argumentos pueden aplicarse a frases hechas
7
del g é n e r o de "fiebre especulativa", " s o b r e p r o d u c c i ó n " , etc. Una
vez comenzada la crisis y cambiada ya la situación económica en
su conjunto, puede aparecer sin sentido gran parte de la especula-
ción y demasiado grande cualquier cantidad producida de bienes,
a pesar de haber sido ambas apropiadas al estado de los negocios an-
teriores al estallido de la crisis. D e l misino modo, la destrucción de
empresas individuales, la carencia de relación precisa entre las d i -
versas ramas de la p r o d u c c i ó n , la incongruencia entre la produc-V
ción y el consumo, y otros elementos de la misma índole pueden
llamarse más bien elementos que efectos de la crisis. Que no existe
un criterio satisfactorio de las crisis en esc sentido se prueba por el
hecho de que si bien en la literatura descriptiva de la materia siem-
pre se encuentran tina serie de crisis, sin embargo, éstas no coinci-
den más que en la simple enumeración.
Llegamos ahora a la otra cuestión, de que si las crisis son fenó-;
menos puramente económicos, es decir, si pueden comprenderse
ellas mismas, así como todas sus causas y efectos, por factores ex-
plicativos que resulten del estudio del sistema e c o n ó m i c o . Es claro
que esto no es siempre necesario. Pues p o d r í a admitirse sin discújj
sión que el comienzo de una guerra puede causar pcirurbacionejl
de tal índole que hagan preciso hablar de una crisis. Sccuramcntc nó^"
puede decirse que eso sea la regla, pues las grandes guerras del s i j |
glti \ i \ no condujeron en M I mayor parte a crisis inmediatas. PeróW
• No queremos referimos con ello a las teorías mis detalladas de la S«H
brcproduccion, sino a la referencia popular a este elemento.
el caso es concebible. Supongamos que una nación insular que
dispone de un tráfico activo con otros países, y cuyo sistema ' é o p !
nómlco se halla en pleno desenvolvimiento, en nuestro sentido,
queda aislada del mundo exterior por una flota de guerra. Se obstru-
yen por igual las importaciones y las exportaciones, destrozándose
el sistema de valores y precios, no pueden cumplirse las obliga-
ciones, rompiéndose la, cadena del ancla del crédito; todo eso es
concebible, ha ocurrido v representa sin duda una crisis. Y esa
crisis no es capaz de ser explicada en forma puramente económica,
pues su causa —la guerra— es un elemento extraño al sistema eco-
nómico. La crisis surgió, y se explica al mismo tiempo, por la
actuación de este cuerpo extraño a la esfera económica. Y tales
8
factores extraños explican con gran frecuencia las crisis. Un ejem-
plo importante es una mala cosecha, que puede producir crisis y,
como sabemos, ha llegado incluso a constituir la base de una teoría
general de ellas.
Pero aun las circunstancias que no actúan desde el exterior sobre
el sistema económico en forma tan manifiesta como las guerras, o
las condiciones meteorológicas, pueden ser apreciadas desde el pun-
to tic vista de la teoría pura, como efectos de causas exteriores de
p e r t u r b a c i ó n y, por tanto, en principio, como accidentales. Pode-
mos afirmar, como ejemplo, que la abolición repentina de aranceles
protectores puede provocar una crisis. Y ral medida comercial es
indudablemente un suceso económico. Pero no podemos afirmar
nada seguro sobre su aparición sino simplemente contentarnos con
la investigación de sus efectos. Desde el punto de vista de las leyes
de la vida económica, se trata de una influencia extrínseca. Es de-
cir, que hay crisis que no son simplemente fenómenos económicos,
en nuestro sentido. Y como no lo son, no podremos afirmar nada
general desde el punto de vista e c o n ó m i c o sobre sus causas. Según
nuestro punto de vista, deben ser consideradas como accidentes des-
graciados.
Se plantea ahora la cuestión: ¿existen crisis puramente e c o n ó -
micas en nuestro sentido, crisis que podrían manifestarse sin los
impulsos exteriores de que acabamos de dar ejemplos? I)c hecho
es concebible y se ha defendido el punto de vista de que las crisis
son siempre efectos de circunstancias externas. O p i n i ó n que es ¡n-
8
No sólo pertenecen I este gni|K) de hechos los fenómenos similares a
las crisis al comienza de la primen (¡tierra Mundial, sino también las crisis
de la posguerra en todos los • ¡íses, cuya naturaleza no se define en forma
exhaustiva con la denominación de "crisis- de estabilización", ni "crisis de
deflación", según sea el caso.
 222 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
dudablemente muy aceptable. Si fuera correcta no podría existir
una teoría económica verdadera de,las crisis, y deberíamos limi,
tamos a establecer esos hechos o, a lo más, a intentar clasificar esas
causas externas de los ciclos.
Antes de responder a la cuestión planteada, debemos eliminar
una clase especial de crisis. Si la industria de un país se financia
por otro, e inunda a este último una ola de prosperidad que ofrece
al capital empleos más beneficiosos que los encontrados hasta ahora
en el primero, se manifestará una tendencia a retirar el capital de
sus inversiones anteriores. Si ocurre eso rápida c inconsiderada-
mente, puede resultar una crisis en el primero de los países. Este
ejemplo puede mostrar que causas puramente económicas produ-"
cidas en un área, pueden ser origen ele crisis en otra. E l fenómeno
es frecuente y generalmente reconocido. Y eso puede ocurrir no
solamente entre dos países diferentes, sino también entre dos zonas
distintas del mismo país, c incluso entre ramas industriales distintas
en una región económica. Cuando se presenta una crisis en un
lugar, se extiende por lo general a otros. E l problema es ahora:
¿son tales fenómenos de carácter puramente económico, de la clase
de los que pretendemos encontrar? La respuesta debe ser negativa.
Las condiciones económicas de otros países son datos para cualquier
sistema ce onómico y solamente pueden jugar el papel de elementos
no-económicos al explicar los fenómenos que ocurren dentro de
el. Son accidentes para el sistema económico bajo consideración,
y tratar de determinar una ley general para dichas crisis sería per-
der nuestro tiempo en vano.
Finalmente, después de descartar todas las causas exógenas de
las crisis, encontramos otras aún que son puramente de carácter
económico, en el sentido de que surgen dentro del sistema econó-
mico, sin presentar, sin embargo, un problema teórico nuevo. Toda
nueva combinación —para continuar usando nuestra antigua expre-
sión— está expuesta al peligro evidente de fracaso. Los casos en
que ramas enteras de la industria cometen errores fatales serán ra-,
ros, pero pueden, sin embargo, suceder, y si la industria en cuestión
es suficientemente importante, se producirán como consecuencia la
mayor parte de los síntomas de las crisis. Pero de otro lado, estos,,
: aislar la única cuestión interesante desde el punto de vista de la
acontecimientos son perturbaciones que deben explicarse individual-
mente en cada caso, y no inherentes al proceso económico en el
sentido de ser el resultado de un elemento o factor esencial a él.
Si consideramos la lista de las posibles causas de perturbaciones,
puede llegar a ser dudoso si quedará aún algo por revistar, si ha-
cemos abstracción de todas las causas nombradas, y si se puede;
L QCLO ECONÓMICO,
decir otra cosa sobre las crisis que la afirmación de ser provocabas
por accidentes internos y externos, en caso de que mai .nal;
algo que sea suficientemente importante. La historia no nos daría
ejemplos contrarios a esa teoría. Pues en todos los casos históricos
hay tantos "accidentes" que pueden ser hechos responsables de las
crisis sin que ello suponga ninguna conclusión disparatada, que la
necesidad de cncontra • causas mis generales y fundamentales, es
menos obvia de lo que parecen suponer muchos. Puede señalarse
de pasada que (cualquiera que sea el sentido en que decidamos la
cuestión) es más importante el marco individual de la mayoría de
las grandes crisis de la historia para la explicación de los hechos
reales observados en cada caso, que cualquier cosa comprendida
en una teoría general —suponiendo que ésta sea posible de elabo-
rar— que no puede resultar más que en una contribución al diag-
nóstico o al fundamento de la política que remedie la situación. Si
los hombres de negocios tratan de explicar casi siempre cualquier
crisis por referencia a 1 . circunstancias especiales del caso de que
se trate, no puede decirse que anden del todo descaminados. Como
tampoco carece de fundamento el antagonismo del "empírico" fren-*
te a cualquier intento de construir una teoría general; si bien no
es antagonismo lo que se precisa en este caso especial, sino distin-
ción clara entre dos tarcas totalmente diferentes.
El descubrimiento decisivo que resolvió la cuestión y desplazó
al mismo tiempo nuestro problema a una base un tanto diferente,
consistió en establecer el hecho de que existe, al menos, una clase
de crisis que forma elementos o al menos incidentes normales, si
no es que necesarios de un movimiento ondulatorio de prosperi-
dades y depresiones que han prevalecido en la vida económica desde
que se' inició la era capitalista.' Este fenómeno surge, pues, de la
masa de hechos multiformes y heterogéneos que pueden ser cul-
pados de retrocesos y catástrofes de todas clases. Esas grandes
peripecias de la vida económica es lo que debemos explicar sobre
todo. T a n pronto como captemos esc problema, estamos —para
los propósitos del análisis teórico— no sólo justificados sino obli-
gados a imponer la ausencia de las demás perturbaciones (internas
v externas) a que está expuesta la vida industrial, con objeto de
teoría. Pero al hacerlo no debemos, sin embargo, olvidar que lo que
descartamos no es por eso de menor importancia, y que nues-
tra teoría —si se mantiene dentro de los límites estrechos de nuestra
» Este descubrimiento y la percepción total de sus consecuencias se debe
a Clcmcnt Juglar.
 { « p f e N V O L V I R H E N T O ECONÓMICO
cucstión-T i . pudra medirse con todos los intentos analíticos de
mayores alcances, rjuc traten de proporcionar un aparato para l a de la dcsproporcionalidad; el fenómeno no se hace nunca inteligi-
total comprensión del curso real dó las cosas.
La cuestión puede formularse ahora como sigue: ¿por que no?*
procede el desenvolvimiento económico, en nuestro sentido, con
la misma regularidad con que crecen los árboles, sino a saltos?
¿Por qué presenta esas alzas y bajas características?
§ • 2. La respuesta no puede ser suficientemente corta y precisa:'*,
:
exclusivamente por no distribuirse igualmente en el tiempo las nue-'
vas combinaciones, como podría suponerse por los principios ge-
nerales de la probabilidad —en forma tal que pudieran escogerse
intervalos de tiempo dentro de los cuales se llevará a la práctica
una nueva combinación— sino que, en caso de aparecer, lo hacen en'-
fontra discontinua, en grupos o bandadas.
Esta respuesta debe a) interpretarse, explicándose más tarde
b) la presentación en grupos, después de lo cual se analizarán c) las
consecuencias de esc hecho y el curso del nexo causal implicado
(en el § 3 de este capítulo). E l tercer punto contiene un nuevo
problema sin cuya solución sería incompleta la teoría. A pesar de
que aceptemos la afirmación de Juglar, de que "la única causa
de la depresión es la prosperidad" —lo que significa que la de*£f«
presión no es otra cosa que la reacción del sistema económico fren;*?
te al auge, o adaptación del sistema a la situación a que le lleve el
auge, de forma que su explicación está enraizada también en la pro-
pia explicación del auge, sin embargo, la forma en que el auge con-
duce a la depresión es ya una cosa en sí, .como podrá ver en
seguida el lector en las diferencias que sobre este punto establezco
con Spiethoff. Se verá también de inmediato que esa cuestión se
responde —sin dificultad y sin avuda de nuevos hechos o instru-
mentos teóricos— por nuestra argumentación.
a) Si las nuevas empresas aparecieran en forma independiente
una de otra, no habría auge ni depresión como fenómenos especia-
les, distinguibles, extraños y de recurrencia regular. Pues su apá-;|
rición sería, en general, continua; se hallarían distribuidas en forma
pareja en el tiempo, y los cambios que fueran afectados por ellas %
en la corriente circular serían cada uno relativamente pequeños,"
siendo, por tanto, los disturbios de carácter puramente local y fá-
cilmente solucionabas para el sistema económico en su conjunto.
N o se producirían perturbaciones en la corriente circular y, p0jrj|
lo tanto, ninguna perturbación de crecimiento. Debe notarse que
eso es cierto para cualquier teoría de las crisis, para esc elemento
E L CICLO ECONÓMICO 22J
que considera como la causa, especialmente para todas las teorías
ble si no se explica por qué motivo no" puede actuar la causa
—cualquiera que sea— en tal forma que permita la absorción con-
tinua y normal de las consecuencias. 10
Pero habría buenos y malos tiempos, aun en esc caso. E l oro,
o cualquier otra forma de la inflación, apresurarla el crecimiento
económico, y la deflación lo obstruiría; ejercerían aún su influen-
cia los hechos políticos y sociales, así como la legislación econó-
mica. U n acontecimiento como la guerra mundial, con el reajuste
obligado del sistema económico a las necesidades de la contienda,
la necesaria liquidación al terminar la misma, y la consiguiente per-
turbación de todas las relaciones económicas, sus devastaciones y
conmociones sociales, su destrucción de mercados, su alteración cíe
los datos, etc., debiera haber mostrado a los hombres lo que son las
crisis y depresiones, en caso que aún no lo hubieran sabido. Pero
no existiría la clase de prosperidad y depresión que se halla some-
tida aquí a nuestra consideración. Tales hechos no serían regulares
o necesarios, en c! sentido de que procedieran del funcionamiento
del propio sistema económico, sino que deberían ser explicados
por causas externas especiales, como se ha recalcado va suficien-
temente. Una circunstancia favorable que debe recordarse y que
siempre facilita y explica en parte el auge, es la situación de los
negocios que resulta del período de depresión. G>mo es sabido,
existen, por lo general, masas de obreros sin ocupación, grandes
existencias acumuladas de materias primas, máquinas, edificios,
etc., ofrecidos a precios inferiores al costo de producción, y por
lo general domina el mercado un iipo reducido de interés. Sin
duda, esos hechos juegan un papel en todas las investigaciones pri-
mitivas sobre la materia, como las de Spiethoff y Mitchcll. Pero
debe ser claro que no podremos explicar el fenómeno por sus con-
secuencias, si queremos evitar la explicación de la depresión por
el auge, y éste a su vez por aquélla. Por lo tanto, desdeñaremos
aquí completamente esas consecuencias, por tratarse solamente del
principio del fenómeno —v no de una exposición exhaustiva de las
11
circunstancias (como las malas cosechas, rumores de guerra, etc.)
que operan concretamente en el auge o la crisis.
1 0
Con lo cual tjuiero decir que esta parte de nuestra argumentación debe
aceptarse como válida por todas las teorías de las crisis. Pues ninguna explica
precisamente esta circunstancia, a pesar de que no pueda hacérseles obje-
ciones por otros motivos.
1 1
Las buenas cosechas facilitan y alargan la expansión, o alivian y acortan
226 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
Tres circunstancias aumentan el efecto de la aparición por ra-
chas de nuevas empresas, sin que sean, sin embargo, causas reales
coordinadas con ella. En primer lugar, nuestro argumento del se-
gundo capítulo nos permite esperar — y lo confirma la experien-
cia— que la m a y o r í a de las nuevas combinaciones no proceden de
empresas antiguas ni toman inmediatamente su lugar, sino que apa-
recen al lado de ellas haciéndoles la competencia. Desde el punto
de vista de nuestra teoría, no es éste un elemento nuevo o inde-
pendiente; ni es esencial a la existencia de auges y depresiones, a
pesar de ser m u y importante para explicar la amplitud de los mo-
vimientos ondulatorios.
En segundo lugar, el hecho de que la demanda del empresario
aparezca en masse representa un aumento considerable de poder de
compra en toda la esfera e c o n ó m i c a . Esto produce un auge se-
cundario que se difunde por todo el sistema e c o n ó m i c o , y es el
v e h í c u l o del fenómeno de la prosperidad general, que sólo n i de
ser comprendido de esta forma, y no puede explicarse satisfacto-
riamente de otra. Los bienes de consumo se venden siempre a pre-
cios cada vez más elevados por el hecho de que el nuevo poder de
compra pase en masa de manos de los empresarios a los propie-
tarios ile los medios materiales de p r o d u c c i ó n , a todos los pro-
ductores de bienes para "consumo reproductivo" (Spiethoff), y
a los obreros, desparramándose más tarde por rodos los canales
e c o n ó m i c o s . Por ese motivo los comerciantes al por menor hacen
pedidos más importantes, extendiendo los fabricantes sus operacio-
nes, y entran en uso para tal fin medios de p r o d u c c i ó n cada vez
más desfavorables y va abandonados. L a p r o d u c c i ó n y el comercio
rinden una ganancia temporal por doquier, solamente bajo esa con-
dición, lo mismo que en un p e r í o d o de inflación, por ejemplo,
cuando se financia una guerra con emisión de papel inconvertible.
Flotan muchas cosas en esta "ola secundaria", sin que se precise
un nuevo impulso de la fuerza impulsora real, adquiriendo al final
la anticipación especulativa una significación causal. Los mismos
síntomas de prosperidad acaban por convertirse, en la forma de
todos conocida, en factores de la propia prosperidad. Desde lue-
go, esto es importantísimo para la teoría de los índices de negocios,
y la c o m p r e n s i ó n de la situación e c o n ó m i c a general. Pero para
nuestros propósitos sólo es esencial la división entre movimientos
ondulatorios primarios y secundarios, y es suficiente señalar que
la depresión. Son ;1 veces importantes para la explicación de una situación
particular, cotilo lia demostrad» H . I,. Moorc. Pero no están nunca coordi-
nadas con nuestro nexo causal, operando solamente a través de él.
EL Q C L O ECONÓMICO
puede seguirse la pista estos,últimos hasta los primeros, y que
todo lo observado en ei ciclo encontraría su lugar definido en una
teoría elaborada sobre la base de nuestro principio. Pero en una ex-
posición como la presente, no puede hacerse justicia a tales cosas,
y de ahí que surja una impresión de lejanía respecto de la realidad,
13
que no está de hecho justificada.
En tercer lugar, de nuestra argumentación se sigue que deben
jugar un gran papel los errores en el comienzo del auge, y du-
rante el curso de la depresión. La mayor parte de las teorías sobre
las crisis emplean, de hecho, este elemento en una u otra forma.
Sin embargo, los errores no ocurren con la gran extensión reque-
rida; la producción se aborda por hombres sensatos, y solamente
a base de una investigación más o menos cuidadosa de los hechos.
Y si pueden suceder errores de cálculo que quizá pongan en peligro
una empresa individual, v en casos excepcionales hasta una indus-
tria en su conjunto, por lo general, no es eso suficiente para poner
en peligro a la totalidad del sistema económico. ¿Cómo pueden
realizarse tales equivocaciones generales que afecten a la totalidad
del sistema, y corno causa independiarte, y no sólo corno conse-
cuencia de la depresión que debe explicarse} Es indudable que la
depresión trastorna infinidad de planes una vez. comenzada, planes
que anteriormente podían ser tan razonables como se quiera, co-
metiendo errores peligrosos que hubieran sido rectificados fácil-
mente de otro modo. Los errores iniciales requieren una explicación
especia!, sin la cual no se explica nada. Nuestro análisis nos pro-
porciona esa explicación. Si el aspecto característico de un periodo
de expansión no es solamente actividad económica aumentada como
tal, sino la puesta en práctica de nuevas combinaciones no proba-
das hasta ese momento, debe ser inmediatamente claro —como se ha
mencionado ya en el capítulo n— que el error debe jutjar aquí un
papel importante, cualitativamente distinto de su papel en ia co-
rriente circular. Y , sin embargo, no podrá encontrarse aquí nin-
guna "teoría del error". Por el contrario, trataremos de segregar
dicho elemento con objeto de evitar tal impresión. Es indudablc-
En particular todas las circunstancias que actúan como causas en otras
teorías de las crisis, encuentran su lugar en el marco de la nuestra, como verá
fácilmente el lector si se decide a pensar sobre ello. En este libro, la expli-
cación del ciclo está expuesta —como es natural— a una objeción similar a
la hecha contra nuestra teoría del desenvolvimiento, a saber, que da una ex-
plicación unilateral y exagerada de uno de los muchos elementos «pie la for-
man. Esta objeción confunde c! problema de explicar la naruraic/a y el me-
canismo del ciclo, con el problema de la teoría de los factores concretos de
los ciclos individuales.
 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO E L CICLO ECONÓMICO 2 2 o
228
cionar como ejemplo la existencia de algunos blancos en una pobla-
mente una circunstancia que apoya y da mayor peso; pero no una
ción de negros— se harán más y más personas empresarios a medida
causa primaria, necesaria a la comprensión del principio. Habría
que se haga más sencilla la tarca, de forma que a la aparición con
aún movimientos cíclicos —si bien en forma más suave— aun en
éxito de un empresario se sigue la aparición no simplemente de
el caso de que nadie hiciera algo que pudiera ser descrito como
otros, sino de n ú m e r o s cada vez mayores, aunque progresivamente
"falso" desde su punto de vista; aun en el caso de que no hubiera
menos calificados. Así es como ocurre en la practica, cuyo tes-
"errores" comerciales o técnicos, o "fiebre especulativa", o pesi-
timonio nos limitamos a interpretar. En industria en lis' cuales
mismo u optimismo sin fundamento; aun en el caso de que todos
existe aún la competencia y un número muy importante de em-
dispusieran de amplia visión del futuro. L a situación objetiva que presas independientes, vemos en primer lugar la aparición de una
crea por fuer/a el auge explica suficientemente la naturaleza de la innovación, —por lo general en negocios creados ad hoc—, t o m á n -
cosa, como se verá más adelante. dola los d e m á s negocios con rapidez, variable; primero algunos y
/;) ¿Por que no aparecen continuamente los empresarios, o sea más tarde todos. Hemos topado va con esc f e n ó m e n o en conexión
individualmente, en cada intervalo escogido apropiadamente, sino con el proceso de eliminación de la ganancia del empresario. A q u í
en grupos? Exclusivamente por el hecho de que la aparición de uno surge de nuevo a nuestra consideración, si bien desde otro punto
o más empresarios facilita la de otros, y éstos a su vez la de nuevos u
de v i s t a .
grupos, cada vez en mayor m'imero.
Efl tercer lugar, esto nos explica la aparición de los empresarios
Eso significa en primer lugar que es difícil llevar a cabo las
en grupos, hasta el punto de eliminar la ganancia, co . que sucede
nuevas combinaciones por las razones apuntadas en el capítulo se-
primeramente en la rama de la industria en la cual se realice la inno-
gundo, siendo solamente accesibles a personas de cualidades deter-
vación. L a realidad nos muestra también que todo auge normal
minadas, como puede apreciarse más fácilmente con un ejemplo de
comienza en una o dos ramas de l.t industria (coastruccioncs fe-
tiempos m á s remotos, o por la situación económica del estadio que
rroviarias, industrias eléctricas y químicas, etc. i derivando su ca-
se parece ¡i la economía sin desenvolvimiento, o sea el estadio de
rácter de la industria en la cual comience, l o s pioneros eliminan
estancamiento avanzado. Son pocos lo, hombres que poseen esas
los obstáculos no solamente en la rama de la producción en la cual
Cualidades de d i r e c c i ó n , v solamente unos pocos de éstos pueden
aparecen por primera vez, sino también en otras ramas, debido a la
conseguirse el éxito en una situación que no es aún una expansión.
naturaleza de los propios obstáculos. I n otras ramas pueden copiar
Pero si uno «> pocos han avanzado con éxito, desaparecen muchas
muchas cosas; el ejemplo como tal, actúa t a m b i é n vi»hre e l ! - , y mu-
ilc las dificultades. Otros seguirán a estos pioneros, cosa que harán
chos éxitos sirven directamente t a m b i é n a otras ramas, c . T Í O , por
bajo el e s t í m u l o del éxito que puede obtenerse. Su éxito hace de
ejemplo, la apertura de un mercado extranjero, aparte de circuns-
nuevo m á s sencillo —por la anulación creciente de los obstáculos
tancias de orden secundario que pronto aparecen, como elevación
analizados en el c a p í t u l o u — seguir sus pasos, hasta que se haga fa-
de precios, ere. De ahí que los primeros líderes intiman fuera de
miliar la i n n o v a c i ó n , v su aceptación sea cuestión de libre elección.
su esfera inmediata de acción, aumentando el grupo de e;: presarlos
En segundo lunar, hemos visto que las cualidades del empre- cada vez. más, y llevando el sistema económico .i un pr ceso dé
sario, dnuil tudas las demás cualidades, se distribuyen en un grupo reorganización técnica y comercial, qvic constituye la significación
é t n i c a m e n t e homoyéneti según la ley del error, siendo progresiva- de los periodos de expansión, en forma más rápida v completa de
mer.te mayor el número de individuos que satisfacen exigencias lo que hubiera sido de otra forma.
inferiores a las de la escala de empresarios en potencia. De aquí
En cuarto lugar, cuanto más familiar se baga el proco de des-
que, eliminando casos especiales —entre los cuales podemos men-
envolvimiento y en la medida en que lie truc a ser cuestión Je cálcu-
1:1
lo para todos los interesados, v c n a n t o mis débiles se hagan los
L o que no significa que se niegue la importancia práctica del elemento
obstáculos en el curso del tiempo, tanto menores s e r á n ¡s cuali-
"error", ni de los que se designan generalmente como "fiebre cs|>cculativa ,
"fraude', etc., categoría rn la cual entra también la sobreproducción. Afir-
mamos solamente que todas estas cosas son en pane consecuencias, y que aun " Pues la eliminación —prevista en su mavor pane de la e. ancia del
si no fuera e-,e el caso, no podría comprenderse a base de ellas la naturaleza empresario, no es la causa en nuestra teoría de las crisis. Véase ! \ segunda
del fenómeno, párrafo.
230 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
dadcs de lidcrav que se requieran para llevar a cabo innovaciones.
De ahí que sea menos pronunciada la aparición en grupos de los
empresarios, y tanto mas suave el movimiento cíclico. Y esa con-
secuencia de nuestra i n t c q i r c t a c i ó n se confirma exactamente en la
realidad. L a " m i s t i f i c a c i ó n " progresiva de la vida económica actúa
t a m b i é n en la misma dirección, a pesar de que aún hoy día un gran
combinado se halle tan dependiente de la situación del mercado
—(pie se determina en gran parte por la competencia— que la
p o s t e r g a c i ó n umversalmente ventajosa de sus innovaciones, y es-
pecialmente de la construcción, a los p e r í o d o s de depresión —como
se aprecia en la política de los ferrocarriles americanos— es sola-
mente posible en turma esporádica. Pero en tanto tpic opere, tam-
bién este elemento confirma nuestra interpretación.
E n tpiinto lugar, la aparición en grupos de las nuevas combina-
ciones, explica fácil v necesariamente los factores fundamentales
de la expansión. Explica por q u é la inversión creciente de capi-
tales es el primer síntoma de la misma, por q u é son las industrias
que producen medios de p r o d u c i ó n las primeras en mostrar un es-
t í m u l o anormal, sobre todo por qué aumenta el consumo de hierro.
Explica la aparición en masa del nuevo poder de c o m p r a , y la 15
subsiguiente alza de precios característica del auge, (pie no puede
explicar ninguna referencia a las mayores necesidades o costos. Ade-
mas explica la disminución del paro obrero, el alza de salarios y 10
del tipo de interés, el aumento de los fletes, la presión incesante so-
bre los saldos liaui arios y las reservas de los institutos de crédito,
etc., v, c u i n o hemos dicho, la p r o v o c a c i ó n de olas secundarias; la
expansión de l.i prosperidad por todo el sistema e c o n ó m i c o .
ü 3. c) 1.a aparición en grupo de los empresarios, que es la úni-
ca causa del auge, i iene un efecto cualitativamente diferente
sobre el sistema e c o n ó m i c o del que tiene una aparición continua
distribuida por igual en el tiempo, pues no supone como esta últi-
ma perturbaciones continuas, imperceptibles, de la posición de
De alií que n o luga falta recalcar que nuestra teoría no pertenece al
grupo de las que buscan la causa del ciclo en el sistema monetario v de cré-
dito, por importuno epie sea cu nuestra interpretación el elemento represen-
tado por la c r e a c i o : de poder adquisitivo. Sin embargo, no negamos que
pueden influenciarse los movimientos cíclicos —y aún prevenirse— por una
política ere.Inicia, <; podría eliminar también esta clase de desenvolvimien-
t o ec< >n<'inu o .
;
" En principio deben subir también las rentas. Pero allí donde la tierra
se ha a m u l a d o |x>r un largo plazo no pueden hacerlo, V existen además
otras causa, que impi len la pronta elevación de esta rama de los ingresos.
EL CIOLO ECONÓMICO 231
equilibrio, sino movimientos bruscos, perturbaciones de un orden
diferente de magnitud. Mientras que las perturbaciones provocadas
por la aparición continua de empresarios podrían ser absorbidas con-
tinuamente, la aparición en grupos exige un proceso especial y
característico de absorción, de incorporación de nuevas cosas, y de
adaptación a ellas del sistema e c o n ó m i c o , un proceso de liquida-
ción o, como yo acostumbraba a decir antes, un proceso de apro-
ximación.a una nueva situación estática (Staiisierung). Esc proceso
es la esencia de las depresiones periódicas que pueden, por tanto,
ser definidas desde nuestro punto de vista como la lucha del siste-
ma económico por alcanzar una nueva posición de equilibrio, o su
adaptación a los datos alterados por la p e r t u r b a c i ó n producida por
la expansión.
La esencia del asunto no se halla en el hecho de que el em-
presario individual —interesado solamente en la planificación de
su propia empresa— no tenga en cuenta el a c o m p a ñ a m i e n t o de los
demás empresarios, y acabe por fracasar. Es cierto que la conducta,
correcta desde el punid de vista individual, puede ser multada en
sus frutos por los efectos de la conducta similar de muchos. Reco-
nocemos el ejemplo más importante de este caso cuando explica-
mos c ó m o ponen en movimiento los productores - en su lucha por
la mayor ganancia— el mecanismo que tiende a eliminar el exce-
dente de Valor en el si tema. Símil.irmenie, el efecto general puede
hacer que resulte falso lo que era correcto para el individuo, y este
elemento juega un papel en la mayoría de las crisis, pues si bien
conoce el empresario de antemano que el grupo de imitadores ha
de seguirle, puede prever e r r ó n e a m e n t e su magnitud v ritmo. Sin
embargo, la esencia de la perturbación causada por la expansión
no reside en el hecho de que perturba a menudo los cálculos de los
17
empresarios, sino en las tres circunstancias siguientes:
En primer lugar, la nueva demanda del empresario basada en
el nuevo poder de compra (la llamada p o r Lcdcrcr "carrera por los
medios de p r o d u c c i ó n ' en un p e r i o d o de prosperidad), eleva el
p r e c i o de los medios de p r o d u c c i ó n . Ist.i [cndeiicia está debilitada
en realidad por el hecho de que algunas de i empresas no se
crean en adición a las va existentes, sino que surgen dv ellas, y que
los viejos negocios no o p e r a n sin ganancias, pues p o d r á n obtener
aun algunas cuasi-rentas. Podremos, sin embargo, arl.irar mejor la
naturaleza de la o p e r a c i ó n si suponemos que ludas las innovaciones
se corporizah en negocios e s t a b l e c í , l o s rece,'ntctt.it lite que se linan-
: :
N i en el hecho de que l i extensión general c u - v . ut :•• de la produc-
ción demuestre ser un error
 232 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
cían sólo mediante nuevo poder adquisitivo, y que ocupan si
al lado de negocios que pertenecen estrictamente a la corriente
circular y operan sin ganancia y que, como consecuencia del au-
mento en los costos, comienzan a producir con pérdida. La realidad
contradice esta construcción menos de lo que imaginamos. De!
hecho sólo a causa de la atmósfera que cubre el período de expan-
sión puede esconderse el hecho de que a poco de empezar y en tanto
que se exprese siempre en la demanda aumentada, el auge significa
calamidades para muchos productores, aunque disminuyen cuando,
se produce el alza de los precios de sus productos. Esta perturba-,
ción es una forma del proceso por el cual se retiran los medios de
producción de los viejos negocios, quedando libres para nuevos pro-
pósitos, como se explicó en el c a p í t u l o n.
En segundo lugar los productos nuevos llegan al mercado al
cabo de algunos años, o bien más pronto, y compiten con los anti-
guos; el complemento en mercancías del poder adquisitivo previa-
mente creado —que en teoría compensa a este último con creces—
entra en la corriente circular. Las consecuencias de este proceso
se hallan t a m b i é n moderadas en la práctica por las causas mencio-
nadas en la sección precedente y, además, por el hecho de que como
algunas inversiones están lejos de los productos acabados este com-
plemento aparece en forma gradual, l'cro eso no afecta la natu-
raleza del proceso. A I comienzo de la expansión suben los costos
en los negocios viejos; más tarde se reducen las entradas en aquellas
empresas con las cuales compite la innovación, y más adelante en
todos los viejos negocios, en la medida en que cambie la demanda
de los consumidores en favor de la innovación. Aparte de la posi-
bilidad de obtener ganancias —secundariamente— procedentes de
la influencia de la innovación, su trabajo con p é r d i d a sólo se ocul-
tará por la engañosa cuasi-renta (pie sólo es efectiva temporalmente.
Y esto es así únicamente porque los negocios antiguos están en su
mayor parte bien establecidos v aparecen como dignos receptores
de c r é d i t o , por lo que su trabajo a pérdida no conduce al derrum-
be inmediato. E l fracaso parcial de las empresas antiguas afecta al
éxito de las nuevas. Y este fracaso se modera por el hecho —que
encaja tan bien en el marco de nuesrra i n t e r p r e t a c i ó n — de que la
expansión no es minea general al principio, sino que converge sobre
una o algunas ramas de la industria, dejando inalteradas a las de-
más, y no afectándolas sino subsiguientemente y en forma secun-
daria. Si los empresarios aparecen en imsse, ocurre igual con sus
productos, por fabricar los primeros cosas m u y semejantes, y de
ahí que aparezcan sus productos en el mercado en forma casi si-
EL Q C L O ECONÓMICO 23)
18
multánca.j El tiempo medio que debe transcurrir hasta la apari-
ción de los nuevos productos —que como es natural depende en
realidad de muchos otros elementos— explica fundamentalmente
la longitud del auge. L a aparición de los nuevos productos causa
10
una baja en los precios, que por su parte finaliza el auge, puede
conducir a una crisis, debe conducir a una depresión, y origina to-
dos los demás fenómenos. —-J
En tercer lugar, la aparición de los resultados de las nuevas em-
presas conduce a una deflación de c r é d i t o , por hallarse ahora los
empresarios posibilitados para pagar sus deudas, y disponer de toda
clase de incentivos para ello; y como no les substituyen otros pres-
tatarios, esto conduce a la desaparición del poder de compra re-
cientemente creado, exactamente en el momento preciso en que
emerge su complemento en bienes, que desde ahora p o d r á ser pro-
ducido repetidamente a la manera de la corriente circular. Esta
tesis requiere cuidadosa salvaguardia, '"n primer lugar debe distin-
guirse esa deflación de otras dos especies del mismo fenómeno. L a
aparición de los nuevos productos debe resultar en una deflación,
no sólo en relación con el nivel de precios del p e r í o d o de expan-
sión, sino tétnicamente también en relación con el del p e r í o d o pre-
cedente de depresión, aun en el caso de que no desaparecieran
medios de pago por liquidación tic deudas por parte de los empre-
sarios, pues es evidente que la suma de los precios de los nuevos
productos debe ser normalmente mayor que la cuantía de esas deu-
das. Esto tendría el mismo efecto que la liquidación tic las lleudas,
si bien sólo en menor cuantía; pero nos ocupamos ahora de los
efectos de la reducción de deudas. I.a deflación ocurre también en
una depresión que ha comenzado ya o es esperada por el mundo
bancario, pues los institutos de crédito intentan en esc caso res-
tringir los créditos. Este factor es de gran importancia práctica, y
origina con frecuencia una crisis; pero es accesorio v no inherente
al proceso. N o pensamos aquí tampoco en ese factor, cuva exis-
tencia o importancia no pretendemos negar, sino sido su papel cau-
1
sal primario. '" Sigamos, ¡mes, con nuestra formulación, que contic-
1 5
Este lapso se determina primeramente por motivos técnicos, y posterior-
mente |w>r el ritmo con que la multitud sijjaic a los líderes.
l ?
Esta baja de precios se postenfa en la práctica por muchas circunstan-
cias. Véase lo dicho posteriormente sobre este punto. I.a situación general
de ..s negocios sólo se acentúa, v no se elimina, |xir el aplazamiento de la
baja de precios. I.o único que se elimina por ello es la utilidad de los índices
oe precios como síntomas del ciclo
-'• Papel causal primario, pues la restricción de crédito iniciada por los
 234 D E S E N V O L V I M I E N T O ECJNÓMICO
nc dos abstracciones que liarán destacar lo esencial en forma
ra, pero que excluyen influencias moderadas de gran importancia
p r á c t i c a . En primer lugar, nuestra argumentación desdeña el he
cho de que los nuevos productos contengan sólo generalmente
p e q u e ñ a s cuotas para la depreciación de la inversión realizada en
su p r o d u c c i ó n , y de aquí que no aparezca en el mercado durante
los p e r í o d o s de expansión sino una parte pequeña del gasto total
realizado en forma susceptible de ser vendida cuando estén las
nuevas empresas preparadas para la p r o d u c c i ó n ; por tanto, sólo
sale gradualmente de la circulación el nuevo poder adquisitivo, y
en parte sólo cuando períodos posteriores de auge hayan llevado
mayor cantidad de solicitantes de crédito al mercado del dinero
L a reabsorción del nuevo poder adquisitivo por los ahorros no
altera en nada este proceso dcflacionista; pero el hecho de que
muchos estados, municipalidades v bancos hipotecarios agrícolas
substituyan la demanda decadente de los empresarios, supone sin
duda una diferencia. Aparte de esta dcsapaución sólo gradual de
las lleudas de los empresarios, no debe olvidarse que el crédito
puede ser retenido permanentemente en la circulación en un siste-
ma e c o n ó m i c o moderno en el cual ha penetrado va el interés aun
en la propia corriente circular, y esto en la medida en que haya
bienes producidos un año tras de otro que correspondan al mis-
mo; cosa que es el segundo factor moderador del proceso. Pero
la tendencia dcflacionista continúa su acción a pesar de todo, y
tiene lugar la liquidación de las deudas de las empresas que hayan
alcanzado éxito; de manera que la deflación —por muy moderada
que sea— debe siempre aparecer automáticamente de la lógica de la
situación objetiva, cuando la expansión haya progresado suficien-
temente. I na c o m p r o b a c i ó n interesante de esta teoría, que conduce
a la conclusión de que en el curso del desenvolvimiento el nivel
de precios "secular" debe bajar, se aprecia de hecho en la historia de
los precios durante el siglo xix. Los dos períodos no perturbados
por transformaciones mondarias de tipo revolucionario, desde las
guerras napoleónicas a los descubrimientos de oro en California, v
el periodo IS73 l,s'9>, exhiben de hecho los rasgos que podríamos
deducir de nuestra teoría, a saber: que cada recaída periódica es
más profunda que la precedente, y que una curva de precios que
elimine las fluctuaciones cíclicas, se mueve hacia abajo.
D e b e m o s explicar finalmente por que no ocupan siempre em-
presarios en busca de créditos el lugar de los que liquidan sus deu-
bancos es ind.ulablcn ,.„• i , Vausa" ,| . f Deteriores, que no debie-
ran producirse de otra forma.
c c n o m c n o s
EL CICLO ECONÓMICO 23S
;
das. F-' T I dos razones (a las cuales se añaden otras en la prác-
tica) que pueden describirse como consecuencias de los elementos
que denominamos fundamentales, o como accidentales, o como in-
fluencias que actúan desde el exterior, y en esc sentido como secun-
darias, no esenciales y accesorias. E n primer lugar, si con el es-
tímulo consiguiente al éxito en la industria donde ocurre el auge,
surgen ratitas nuevas empresas que produzcan (al estar funcionando
i plena capacidad) una cantidad tal de productos que, a consecuen-
cia de la baja de precios y alza de costos (cosa que ocurre, desde
luego, aun cuando la industria de que se trate esté sometida a la
llamada ley de los rendimientos crecientes), elimine la ganancia del
empresario, entonces se agota el impulso para nuevos avances en esa
dirección. E n la práctica, aun en una sociedad de libre compe-
tencia, sólo es aproximada la eliminación de la ganancia, y el pro-
ceso no excluye la supervivencia de alguna ganancia ni la realización
inmediata de pérdidas. Se determina análogamente el límite al cual
puede llegar la aparición de empresarios en otras industrias y los
fenómenos creados por las olas secundarias del desenvolvimiento.
Cuantío se alcance, se halla va agotado el impulso de este auge. L a
segunda razón explica la causa de que no continué indefinidamente
éste, a saber, que la acción del grupo de empresarios ha alterado en
el ínterin los daros del sistema, trastornado su equilibrio, V co-
menzado esc movimiento, aparentemente irregular, del sistema eco-
n ó m i c o que consideramos como una lucha hacia otra posición de
equilibrio. Y eso imposibilita el cálculo preciso, pero especialmente
el necesario ¡tara la planificación de nuevas empresas. \ n la p r á c -
tica solo puede observarse en forma inmediata el último elemento,
que es la incertidumbre característica que resulta de '.as nuevas
creaciones del auge; el primero de los límites nombrados se mues-
tra solamente en puntos individuales. Pero ambos quedan oscure-
cidos por fenómenos subsiguientes, que muchos individuos con
una visión clara del futuro prevén. Algunos comienzan a sentir
antes que otros la tirantez (cosa que ocurre a los bancos) o el
alza de costos v otros elementos, c o m o en el caso de muchos vie-
jos negocios, reaccionando en consecuencia — i m i v tarde en muchos
casos, pero siempre llenos de pánico, especialmente la< empresas
m á s débiles. E n segundo lugar quedan oscurecidos p o r sucesos
fortuitos que ocurren siempre pero que adquieren una importan-
cia superior a la que tenían anteriormente p o r virtud ce la incer-
tidumbre creada por el auge. Eso explica por que supone el hom-
bre p r á c t i c o en casi todas las crisis que puede aducir c o m o cau-
sas sucesos fortuitos, por ejemplo, rumores políticos des:ivorablcs,
 EL CICLO ECONÓMICO 237
y p o r qué de hecho el impulso procede c o n frecuencia dc$¿s!j da de medios de producción. E l proceso ha penétrate» en todo el
mismas. E n tercer lugar, se oscurecen p o r actos intervencionistas sistema económico cuando cae la demanda de todas las otras mer-
del exterior, de los cuales es, p o r lo general, el más importante el
cancías, por la baja de los ingresos medidos en dinero, que se debe
freno impuesto p o r el banco central."
a la deflación, a pesar de que se aumente por quiebras, etc. E l cua-
dro de la depresión queda completo.
§ 4. S i el lector piensa en lo dicho hasta ahora y lo somete a k
Sin embargo, hay dos razones que impiden la aparición de estas
prueba de los hechos, o de los argumentos de cualquier teoría de
características en el momento y orden que corresponde a su posi-
las crisis o del ciclo, comprendera c ó m o el auge (que ha sido ya
ción en el nexo causal. E n primer lugar está el hecho de que no
explicado) crea de sí mismo una situación objetiva (pie, desdeñando
solamente son anticipadas por la conducta de los individuos, sino
todos los elementos fortuitos y accesorios, pone fin al auge, condu-
también anticipadas en grado m u y diverso. Y eso ocurre especial-
ce con facilidad a una crisis, y necesariamente a una depresión, y de
mente en mercados en los cuales juega un papel importante la
ahí a una posición temporal de firmeza relativa, y de ausencia,
especulación profesional. Así, la bolsa de valores exhibe con fre-
de desenvolvimiento. Podemos denominar a la depresión como tal,
cuencia crisis especulativas preliminares mucho antes de que se
el proceso " n o r m a l " de liquidación y reabsorción, y "proceso anor-
presente u n cambio real (un punto de inflexión de la curva del
mal de liquidación" al curso de los hechos caracterizado por la
ciclo), que se rest lvcn y dejan lugar más tarde a nuevos movi-
i r r u p c i ó n de una crisis ( p á n i c o , destrucción del sistema crediticio,
mientos alcistas que pertenecen aún al mismo auge (ocurre así
epidemia de quiebras, y sus consecuencias ulteriores). A l haber
en 1873 y 1907). Pero hay algo m i s importante todavía. L o mis-
repetido y completado algunos puntos, nos hemos encontrado con
mo que en la práctica se anticipa el aumento del precio del pro-
algunas cosas'-que decir sobre este proceso, pero solamente del nor-
ducto al aumento de costo que, »in embargo, es su causa, aparece
mal, dado que el anormal no presenta problemas fundamentales.
aquí un f e n ó m e n o similar. L a disminución de la inversión de capi-
L o que se ha dicho conduce directamente a la comprensión de
tales, en el sentido va mencionado, la baja paralela de la actividad
todos los factores esenciales y secundarios del p e r í o d o de depre-
del empresario, y el estancamiento cti las industrias productoras de
sión, que aparece ahora como parte de un simple nexo causal. E l
bienes de p r o d u c c i ó n , por ejemplo, pueden ocurrir antes de que
propio auge tiene como consecuencia necesaria que más de un ne-
llegue la expansión a su punto culminante —en lo que se refiere
gocio incurra en una pérdida, causando una baja de precios ade-
a la lógica del proceso. Pero no es necesario tpic asi ocurra. P o r
más de la debida a la deflación, y p r o v o c á n d o l a también p o r la
el ci ntrario, si se presentan esos síntomas regularmente antes del
c o n t r a c c i ó n del c r é d i t o ; fenómenos que aumentan secundariamen-
fina] de la expansión, es porque se hallan bajo la influencia de fac-
te con el curso de los acontecimientos. Además, la disminución de
1
tores que anticipan relativamente pronto lo que ha de venir. En
las inversiones de capital- y de la actividad de empresario, y con-
segundo lugar, sin embargo, varias circunstancias hacen que en el
siguiente estancamiento en las industrias que producen medios de
curso real de los acontecimientos los elementos secundarios resal-
p r o d u c c i ó n , y la baja del índice de Spicthoff (de consumo de hie-
ten más prominentemente que los esenciales. L a ansiedad de los
rro) y de b a r ó m e t r o s similares, como los pedidos incumplidos de
prestamistas —por ejemplo— se manifiesta en un alza del tipo de
la United States Steel Corporation, quedan totalmente explicados.
interés c u y o efecto n o aparece sino al final de la depresión, a pe-
Bajan, también, el tipo de interés (si se hace caso omiso del riesgo)
sar de que debiera haberse manifestado con claridad en el curso
y el v o l u m e n de empleo de mano de obra, con la baja de la deman-
normal de los hechos. La reducción de la demanda de trabajo
debiera ser un síntoma temprano de la perturbación, pero lo mismo
-' El fenómeno que ahora estudiamos debe distinguirse de la inversión que en la prosperidad los salarios no suben inmediatamente, porque
disminuida que representa la contracción del crédito debida a la liquidación
suele haber obreros sin trabajo, tampoco caen los salarios n i a u -
de las deudas. Aquí nos referimos a la inversión pata propósitos nuevos adi-
cionales. Todas las estadísticas de la emisión de acciones v obligaciones que menta la desocupación con la misma velocidad que p u d i é r a m o s
son en la práctica índices tan buenos de negocios (Spicthoff), reflejan prin- esperar, p o r tropezar con obstáculos bien conocidos. 1 I mundo de
cipalmente —si bien no solamente— un tercer elemento: la consolidación del los negocios trata de defenderse contra una baja de precios, y allí
crédito bancario por medio de ahorros.
don le la competencia no es totalmente "libre" —cosa que ocurre

práctic ncntc en todos lados— y cuando los bancos prestan su a
yo, resiste con éxito temporal, deforma que el nivel de precio*
m á x i m o es a menudo posterior al punto culminante. Es tarea fun-
damental de la investigación de las crisis el llegar a establecer todas
estas cosas. Pero baste aquí señalar —sin mayor sustentación— qu :
todo eso no altera la esencia del asunto en mayor grado que los
f e n ó m e n o s análogos en otros campos (a los que antes hice referen-
cia) apoyan las objeciones contra la teoría de los precios.
E l curso de los hechos en los p e r í o d o s de depresión presenta"
un cuadro de inseguridades c irregularidades que interpretamos
como una lucha por un nuevo punto de equilibrio, o de adaptación
a una .situación general que se ha modificado en forma relativa-
mente rápida y considerable. L a incertidumbre y la irregularidad
son muy comprensibles. Los datos acostumbrados se alteran para,
todos los negocios. Pero la extensión y la naturaleza de la altera-
c i ó n no pueden aprenderse sino por la experiencia. Existen nue-
vos competidores; dejan de aparecer viejos clientes y corredores;
debe encontrarse la actitud correcta frente a los nuevos hechos eco-
n ó m i c o s ; pueden ocurrir en cualquier momento sucesos incalcula-
bles, como negativas insospechadas de concesión de c r é d i t o . El
"mero hombre de negocios" debe hacer frente a problemas que se ha-
llan fuera de su rutina, problemas a los cuales no se halla acostum-
brado, y frente a los cuales comete errores que se convierten en
fuentes secundarias de malestares posteriores. La especulación es una
nueva causa, por la situación difícil en que coloca a los especula-
dores, lo mismo que por el hecho de que estos últimos prevén una
nueva baja de precios, de forma que tóelos esos elementos bien co-
nocidos se agregan unos a otros para aumentarse mutuamente en
sus efectos. E n ninguna parte pueden apreciarse los resultados f i -
nales; puntos débiles que no tienen por sí mismo nada que ver con
las crisis (pie pueden presentarse en cualquier lugar. La contrac-
ción o la expansión de negocios puede resultar finalmente el tipo
c o r r é e l o de reacción, sin que puedan darse por el momento ra-
zones fidedignas para ninguna de dichas soluciones. Esta compli-
cación y falta de claridad de la situación —que utiliza en mi opi-
niói la teoría en forma no fundada para explicar las causas de la
depresión—• resulta al final un factor importante en la explicación
del curso real de los acontecimientos.
La inseguridad de los datos v los valores que trae el nuevo re-
ajuste, las perdidas que ocurren aparentemente en forma irregular
c incalculable, crean la atmósfera característica de los períodos de
d e p r e s i ó n . Aquellos elementos especulativos que confirman la opi-
EL CICLO ECONÓMICO 2J9
nión de la bolsa, y que son tm patentes comercial y socialmente
en períodos de prosperidad, sufren en forma especial. Las condi-
ciones parecen peores que la realidad para mucha gente, y especial-
mente para los especuladores y los productores de artículos de lujo,
e
que dependen parcialmente de su demanda; para ellos es como si
hubiera llegado el fin de todas las cosas. Desde el punto de vista
subjetivo el punto culminante aparece para los productores —es-
pecialmente si resisten la caída inevitable de precios— como la apa-
rición de una s u p e r p r o d u c c i ó n latente hasta entonces, y la depre-
sión como su consecuencia. L a invendibilidad de las mercancías
va producidas, y mucho más aún de las produciblcs, a precios que
cubran el costo, resulta en los fenómenos bien conocidos de la
tirantez del mercado monetario y la posible insolvencia, que son
tan típicos que toda la teoría del ciclo e c o n ó m i c o debe hallarse en
situación de poderlos explicar. L a nuestra puede hacerlo, como po-
drá apreciar el lector, pero no considera ese hecho típico como
1
causa primaria c independiente.* ' L a s u p e r p r o d u c c i ó n se acentúa
por esa timidez de la expansión que ya hemos señalado y explicado.
Esta circunstancia, de un lado, y la discrepancia entre demanda y
oferta efectivas que debe ocurrir en muchas industrias durante la
depresión, de otro, hacen posible describir la forma externa de
la depresión en el lenguaje de varias teorías de la d e s p r o p o r c i ó n .
Lo fundamental de cualquiera de dichas teorías reside en la forma
en que tratan de explicar la aparición de la desproporcionalidad,
v en las cantidades particulares entre las que se supone existe dicha
desproporcionalidad. Para nosotros, es f e n ó m e n o intermedio la dcs-
I oda teoría de las crisis en la cual la sobreproducción juega el pa|>cl
de una causa, o aun la primaria, me parece expuesta a la objeción de círculo
vicioso (aparte de la objeción va formulada por Say) a pesar de que no dc-
íienda la tesis de la "sobreproducción general". De este juicio debo excluir
l.l teoría de Spictboff. l a argumentación muv corta con la cual trara de pro-
bar la sobreproducción periódica de bienes para consumo reproductivo, no
lutonza un juicio definitivo, Debe observarse, además, que la intención de
Spictboff es un análisis penetrante de todos los detalles de la cuestión. Los
elementos que gobiernan la representación externa —pertenece aquí, sin duda,
el estancamiento de las industrias que producen medios de producción— son
indudablemente mucho más importantes en relación con la: causas primarias,
i|uc en una exposición del estilo de la mía. I'inaliliente, en el énfasis sobre las
industrias que producen medios tic producción hay una referencia a los fac-
tores que constituye » mi juicio la naturaleza del problema, di manera «pie
no es correcta la descripción de la teoría de Spictboff como una teoría de
l i sobreproducción; una exposición mis detallada de su teoría ::•-> mostraría
un acuerdo con la mía de mavores alcances de lo que yo mis::.o supongo
ahora.
240 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
proporcionalidad entre cantidades y precios de bienes que result
en muchos puntos por la pérdida del equilibrio del sistema econó-
mico, lo mismo que tampoco es causa primaria la superproducción.
Conexionada con ella puede haber desproporcionahdad entre los"
ingresos de diferentes industrias, pero no entre los ingresos de dife-
rentes clases económicas, pues las ganancias del empresario no man-
tienen una proporción normal con los ingresos ele otras personas
que podrían perturbarse, y los demás ingresos — c o n excepción de
los fijos en términos de dinero— tienen tendencia a moverse parí
passu ganando o perdiendo terreno a costa o para ventaja de los
ingresos fijos, dejando inalterada la demanda total de los consu-
midores.
La timidez de la expansión tiene como consecuencia, entre otras,*
que la tirantez y el peligro de la situación no son igualmente gran-
des para todas las ramas de la industria. L a experiencia nos enseña
23
también, como ha mostrado A l i l i o n , que muchas ramas no su-
fren perturbaciones de ningún género, y otras en medida muy re-
ducida. Y dentro de cada industria se hallan mucho más implicadas
las nuevas empresas que los negocios establecidos de antiguo, lo
que parece contradecir nuestra interpretación. Eso debe explicarse
en la siguiente forma: los negocios antiguos disponen de cuasi-ren-
tas amortiguadoras y generalmente de reservas acumuladas (cosa
que es más importante). Están embebidos en relaciones protecto-
ras, y apoyados a menudo de modo efectivo por conexiones banca-
rias tic gran antigüedad. Pueden perder terreno durante muchos
años sin que sus acreedores se preocupen. Por tanto, disponen de
mayor capacidad de resistencia que una empresa nueva, que se in-
vestiga estrictamente y con sospecha, que no dispone de reservas
sino como máximo de facilidades de girar en descubierto, y que
será considerada como un mal deudor en cuanto manifieste cual-
quier embarazo en el pago. I)c ahí que se haga visible con anterio-
ridad y en mayor medida la reacción de la alteración en las nuevas
empresas, que en las antiguas. Y es, por tanto, más fácil que con-
duzca a las primeras a la quiebra (la consecuencia final), v no a
las segundas, en las que inicia más bien una decadencia lenta. Eso
perturba el cuadro de la realidad y es también la razón por la cual
2 3
L « crises periodiques de mrproduction, libro i. Se destaca en forma
mucho mis clara otro hecho, diferente a aquel en que pensamos aquí, a
saber, que el movimiento cíclico -s siempre particularmente marcado en las
( ran errores en su fundación, revisarse en muchos respectos, Se les
nuevas industrias productoras dé nuevas instalaciones. Cosa que es también
comprensible desde nuestro punto de vista. Desde luego, esto no supone una
contradicción con lo aquí e.\|nictto, sino mis bien lo contrario.
E L CICLO ECONÓMICO 241
puede hablarse de un proceso selectivo en las crisis solamente con
una salvedad importante- pues es la empresa que esté mejor apoya-
da, y no la más perfecta, quien tiene más probabilidad de sobrevivir
a la crisis. Pero eso no afecta a la naturaleza del fenómeno.
§ 5. A pesar de ser natural que resulte peligroso para los ele-
mentos más vigorosos del sistema económico el reajuste y reabsor-
ción que constituyen el período de la depresión, para aquellas que
precisamente más hacen por crear el tono del mundo de los nego-
cios, y a pesar de que aniquile muchos valores y existencias, aun
cuando todo ocurra con perfección ideal, dejará, sin embargo, de
comprenderse su naturaleza y efectos si se observan solamente por
el aspecto de cesación del impulso hacia la prosperidad o se descri-
ben meramente por sus caracteres negativos. Hay lados más alegres
en todo el fenómeno que lo caracterizan aún más que las cosas ya
indicadas.
En primer lugar la depresión conduce, como ya se ha indica-
do, a una nueva posición de equilibrio. Para convencernos de que
todo lo que ocurre en ella debe ser comprendido desde este punto
de vista, y carece sólo aparentemente de significado y de ordena-
ción, consideremos de nuevo la conducta de los hombres durante
una depresión. Deben adaptársela las perturbaciones causadas por
la exmiisión, esto es, por la aparición en grupos de nuevas com-
bmacíones" así como sus productos, por su aparición al lado de los
negocios viejos, y por la unilatcralidad de dicha aparición. Los vie-
jos negocios —esto es, teóricamente todos los existentes, con excep-
ción de los aparecidos durante la expansión, v la excepción ulterior
práctica de aquellos alejados del peligro por su posición de mono-
polio, posesión de ventajas particulares, o técnica superior durade-
ra— se encuentran ante tres posibilidades: decaer, si son inadopta-
bles por razones objetivas o personales; recoger velas y tratar de
sobrevivir en una posición modesta; en fin, dedicarse a otra rama
de la p r o d u c c i ó n por sus propios recursos o con ayuda exterior, o
bien adoptar otros m é t o d o s comerciales o técnicos que signifiquen
la extensión de la p r o d u c c i ó n a un costo menor por unidad. Los
nuevos negocios deben hacer frente a su primera prueba, que es
mucho más difícil de la que tendrían que soportar si aparecieran
continuamente y no en bandadas. Una vez establecidos, deben i n -
corporarse a la corriente circular, v a pesar de que no se cometie-
enfrentan problemas y posibilidades similares a los que han de ha-
cer frente los viejos negocios, si bien surgen éstas de causas dife-

242 DESENVOLVIMIENTO ECONÓMICO
rentes y secundarías; y, como se mencionó más arriba, están menos
preparados para hacerles frente que las viejas empresas. La conduc-
ta característica del hombre de negocios en la depresión consiste
en medidas, corrección de medidas, y nuevas medidas para resolver
esc problema; todos los fenómenos, aparte de los pánicos infunda-
dos y de las consecuencias de los errores —que caracterizan el
curso anormal de los hechos aun en una crisis pueden ser incluidos
en esta concepción de la situación creada por el auge y la conducta
de los hombres de negocios impuesta por ella, de la perturbación del
equilibrio y la reacción frente a la misma de los cambios en los da-
tos y la adaptación abortiva o con éxito frente a ellos.
Lo mismo que el verdadero significado de un período de de-
presión, tal como lo conocemos de la experiencia, es la lucha por
otra nueva posición de equilibrio que incorpore las innovaciones y
dé expresión a sus efectos sobre las empresas antiguas, así puede
mostrarse que esa ludia debe conducir a una aproximación estrecha
a una nueva posición de equilibrio; de un lado, teóricamente no
podrá cesar el impulso director del proceso de la depresión hasta
que haya realizado su tarca, o sea hasta que haya conseguido esta-
blecer una nueva posición de equilibrio; y de otro lado, no puede
surgir una nueva expansión en el sistema e c o n ó m i c o hasta que se
haya cumplido esa condición. L a conducta de los hombres de ne-
gocios en los períodos tic depresión está dirigida claramente por el
elemento de pérdida real o potencial. Pero las pérdidas tienen
lugar o son inminentes —no necesariamente en la totalidad del sis-
tema e c o n ó m i c o , sino en las partes más expuestas— en tanto que
no se hallen todos los hombres de negocios y, por lo tanto, el sis-
tema en su conjunto, en un equilibrio estable, que es en la práctica
lo mismo que decir: hasta que produzcan de nuevo a precios que
cubran aproximadamente los costos. E n consecuencia, la depresión
durará, desde un punto de vista t e ó r i c o , hasta que tal equilibrio se
consiga aproximadamente. Y tampoco se interrumpirá el proceso
por una nueva expansión hasta (pie haya realizado su tarea en el
sentido antedicho. Pues hasta esc momento existe por fuerza una
gran incertidumbre respecto a los nuevos datos, lo que hace impo-
sible el cálculo de las nuevas combinaciones, y difícil la o b t e n c i ó n
de los factores de la p r o d u c c i ó n requeridos. Ambas conclusiones
se hallan de acuerdo con los hechos si se tienen en vista las siguien-
tes realidades. U n conocimiento del movimiento cíclico v de su
mecanismo, que es peculiar al mundo moderno de los negocios,
permite a los negociantes calcular, tan pronto como se haya ter-
minado el peor p e r í o d o , las posibilidades de (pie se presente una
(
EL CICLO ECONÓMIU) 243
nueva expansión, y especialmente sus fenómenos secundarios; la
adaptación de muchos individuos y, por tanto, de muchos valo-
res, al nuevo equilibrio, se retrasa o se impide a menudo por la
esperanza de que si pueden mantenerse aún —cosa que con fre-
cuencia interesa a los acreedores— podrán liquidar en condiciones
favorables en la próxima expansión, o simplemente podrán evitar
la liquidación —cosa especialmente import ntc en épocas predo-
minantemente prósperas, y que salva a muchas empresas que en
realidad no son dignas de subsistir así como a otras que lo son,
pero que en cualquier caso retrasa o impide la consecuencia de una
posición de equilibrio estable.
La mistificación creciente de la vida económica facilita la con-
tinuación permanente de los desajustes en los grandes combinados
y, por lo tanto, fuera de ellos, pues no podrá haber en la práctica
un equilibrio absoluto si no existe libre competencia en todas las
ramas de la p r o d u c c i ó n . Además, a consccuc cía del poder finan-
ciero de algunas empresas, especialmente de las antiguas, el reajuste
no es siempre muy urgente, no es cuestión de vida o muerte. Existe
también la práctica que presta apoyo exterior a las empresas o a
industrias enteras que se hallen en dificultades, por ejemplo, sub-
sidios oficiales, dados bajo el supuesto (de buena o mala fe) de que
la dificultad es solamente temporal y creada por circunstancias for-
tuitas. vSc da también en esos tiempos un clamor en pro de protec-
ción arancelaria. Y todo esto actúa en la misma forma que la fuerza
financiera de las viejas industrias. Existe también el elemento suerte
—por ejemplo, una buena cosecha (pie se presenta en el momento
preciso. Finalmente, las anormalidades tienen el efecto de pro-
ducir super-compcnsacioncs; si, por ejemplo, un pánico injustifica-
do ha depreciado indebidamente las acciones de un negocio, y
comienza en consecuencia un movimiento correctivo al alza, este
movimiento [Hiede también exceder la marca, manteniendo una co-
tización excesivamente alta de las acciones, v conduciendo a una
pequeña pseudoexpansión que puede durar bajo ciertas circunstan-
cias hasta que comience la verdadera.
Indudablemente que la posición alcanzada al final no corres-
ponde nunca al cuadro teórico de un sistema sin desenvolvimiento,
en el cual no habría ya ingresos bajo la forma de interés. Sola-
mente se evita esa circunstancia por la duración relativamente corta
de las depresiones. Sin embargo, se produce siempre aproximación
a una posición sin desenvolvimiento, que siendo relativamente es-
table, pueda ser el punto de partida para la iniciación de nuevas
combinaciones. Llegamos, por tanto, a la conclusión de (pie, según
I
244 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
•i
nuestra teoría, debe existir siempre ur proceso de absorción, ent.
dos expansiones, que finalice en una posición próxima al equili.
brio, cuya realización es función de la depresión. Y eso es impor-
tante para nosotros, no sólo porque exista realmente esa posición
intermedia, y corresponda su explicación a la teoría del ciclo, sino
también porque la prueba de la necesidad de tal posición periódica
de cuasi-equilibrio completa nuestra argumentación. Pues parti-
mos de la posición en la cual se origina por primera vez la ola de i
I
desenvolvimiento, sin tener para nada en cuenta si esc fuera o no-
el caso, desde el punto "de vista histórico. Podríamos incluso asu-
mir un estado " e s t á t i c o " inicial, con objeto de hacer resaltar aún
más la naturaleza de la onda. Pero para que nuestra teoría explique
la esencia del f e n ó m e n o , no es suficiente que a la cresta de la onda
siga de hecho una hondonada: ha de ser así necesariamente; cosa
que no podemos asumir simplemente ni sustituir la prueba de que
así debe ocurrir por la c o m p r o b a c i ó n del hecho. Por esta razón ha
sido precisa una a r g u m e n t a c i ó n un tanto pedante en esta sección.
E n segundo lugar, además de la digestión de las innovaciones
que acaba de ocupar nuestra atención, el período de depresión hace
otra cosa que, sin embargo, no es tan patente como esos fenóme-
nos a los cuales debe su nombre: cumple lo que prometió la expan-
sión. Y ese efecto es duradero, mientras que los fenómenos des-
agradables son solamente tic carácter temporal. La corriente de
bienes se enriquece, se reorganiza parcialmente la producción, dis-
1
minuyen los costos,- v lo que al principio parecía ganancia del em-
4
presario termina por aumentar los ingresos permanentes de las de-
más clases.
Esta conclusión que se deduce de nuestra teoría (véase también
M
Hemos hablado dos veces de los efectos de la expansión en el aumento
de los costos; en primer lugar la demanda de los empresarios eleva los pre-
cios de los bienes de producción, cosa que se provoca de nuevo por la
demanda subsiguiente de todos los que cabalgan sobre las ondas secundarias
del desenvolvimiento. Estas elevaciones de costos no tienen nada que ver con
el alza secular de (pie tratan los economistas clásicos, que suponían dificul-
tades en la producción de medios de subsistencia a causa del aumento de la
población. Ahora bien, IOÍ_ costos decrecientes de que se habla arriba, no son
complemento de estos mayores costos en dinero. Son coriseo,encía del pro-
greso productivo realizado por la expansión v significan una baja de los
costos reales por unidad de producto, primeramente en las nuevas empresas
compradas con las antiguas, y más tarde también en las últimas, dado que
deben adaptarse —por ejemplo, reduciendo su producción y confinándose a
las mejores posibilidades— o desaparecer. El sistema económico como tal,
produce cada uiidad de producto, después de cada expansión, con menores
gastos de tierra y trabajo.
E L CICLO ECONÓMICO 245
el capítulo iv) se justifica a pesar de los varíes obstáculos que en-
cuentran al principio estos efectos, por el hecho de que la represen-
38
tación económica de un período normal de depresión no es tan
terrible como induce a pensar el humor de la gente. Aparte de que,
por regla general, permanece intacta la mayor parte de la vida
económica, el volumen físico de las transacciones baja sólo en for-
ma insignificante. La exageración de las concepciones populares
de los daños causados por la depresión se aprecia en las investiga-
9
ciones oficiales de las crisis.- Y esto es cierto no sólo en términos
de bienes, sino también en términos de dinero, a pesar de que el
movimiento cíclico con su inflación en la prosperidad y deflación
en la depresión, debe estar especialmente marcado en la expresión
monetaria. Los ingresos totales no suben en la expansión ni caen
en la depresión más del 8 al 12 por ciento (comparados con los
años normales), aun en América, donde la intensidad del desenvol-
vimiento hace las fluctuaciones más marcadas que en Europa (Mit-
chcll). Aftalion ha mostrado ya que la baja de precios durante la
depresión no constituye sino un pequeño porcentaje sobre la me-
dia, y que las fluctuaciones realmente grandes tienen sus causas en
las condiciones especiales de los artículos individuales, y tiene poco
(pie ver con los movimientos cíclicos. Lo mismo puede decirse de
todos los grandes movimientos generales, como, por ejemplo, el
período de posguerra. Cuando desaparezcan los fenómenos del
curso anormal de los hechos (pánicos, epidemias de quiebras, etc.)
que se hacen más suaves de continuo, y con ellos la ansiedad del
peligro incalculable, la opinión pública juzgará también las depre-
siones en forma diferente.
2 5
Indudablemente no puede considerarse como normal la depresión de
la posguerra. En mi opinión es un error tratar de leer resultados generales
«le la teoría del ciclo de los negocios en el material de la posguerra. I'ero
es un error que se comete frecuentemente. De allí que se expliquen muchos
de los juicios de los "galenos de las crisis", que propugnan ei empleo de
una política de crédito adecuada, por el hecho de que lo que afirman del mo-
vimiento cíclico normal es solamente cierto respecto a las crisis de la pos-
guerra. _
Véase, por ejemplo, los de la Verein fur Sozialpolitik, a los informes
hechos en Inglaterra durante lis depresiones importantes anteriores a 1895,
como el Third Repon on the Dtpretiion <>f TraJe. Las investigaciones serías
<r:
son de fecha más reciente, como, ¡vir ejemplo, el Special MetnorjttJmn z; ír
del London and Cambridge Economic Service (de |. \ V . E. Rou-c), o bien
—para Norteamérica— los datos V cálculos del Re port o\ i t'mimúttee of the
Presidan'i Confcrcnce on Unempioyment. l.'n método interesante que con-
duce a los mismos resultados para el año 1921, si bien este ano o fue solo
ile depresión (véase la nota anterior), se debe a (,'. Snyder (en .1 iniimttratjotl,
mayo de 1921).
 246 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
Vemos el verdadero carácter del período de depresión si con-
sideramos lo que da y quita a distintas categorías de individuos-
abstrayendo siempre de los fenómenos del curso anormal de los he-
chos, que no nos interesa aquí. Elimina la posibilidad de ganancia^
del empresario y de todos sus seguidores, especialmente de aquellos
uc gozan en forma fortuita o especulativa de los frutos del alza
3 e precios durante la expansión; que no se reemplaza sino ei. for-
ma imperfecta por las posibilidades de juego a la baja que aparecen
durante la depresión. E l empresario ha logrado y a su ganancia
normalmente y la incorpora al negocio ahora ajustado y estable-
cido; pero no obtiene nuevas ganancias, sino que, p o r el contrario,
está amenazado de pérdidas. E n el caso general se sacará su ga-
nancia de empresario; pero aun en el caso ideal, se reducirá al
m í n i m o su otro ingreso como empresario. Muchas influencias ad-
versas sobreviven en el curso real de los hechos, si bien mitigadas
por algunos de los factores ya mencionados. Sufren, como es .na-
tural, los seres humanos relacionados con viejos negocios, que aho-
ra van a desaparecer por virtud de la competencia. Son, en cambio,
beneficiarios típicos de la depresión todos aquellos que posean
ingresos monetarios fijos, que no se alteran sino al cabo de gran-
des p e r í o d o s de tiempo, como jubilados, rentistas, funcionarios y
terratenientes que hayan arrendado su tierra por un largo espacio
de tiempo. E l contenido en mercancías de sus ingresos en dinero
•—que se c o m p r i m i ó durante la prosperidad— se eleva ahora, y
debe hacerlo en principio mas de lo que se c o m p r i m i ó anterior-
1
mente, como se ha mostrado ya (véase, más arriba § J. " E n tercer
lugar"). Los capitalistas que han verificado inversiones a corto
pla/.o ganan por el aumento de poder de compra tic la unidad de
ingreso y de capital, perdiendo de otro lado por la reducción del
tipo de interés; t e ó r i c a m e n t e , deben perder más de lo que ganan,
pero numerosas circunstancias secundarias •—peligro de pérdida,
de un lado, premios al riesgo de otro, y demanda de pánico— qui-
tan su importancia práctica a este teorema. Los terratenientes cuyas
rentas no están determinadas en tunero por contratos de larga du-
ración — y , por tanto, el agricultor propietario de la tierra— se
hallan fundamentalmente en la misma posición que los obreros, de
forma que puede afirmarse ahora de ellos lo dicho anteriormente
de los trabajadores. Las diferencias importantes en la práctica,
pero no en la teoría, son tan familiares que no entraremos en su
discusión. 27
7
-' Tampoco es necesario entrar aquí en los erados diferentes en que afec-
ta la depresión a l.e, distintas industrias —por ejemplo, industrias de artículos
En la expansión dcb"« -nbir los salarios. Pues la nueva deman-
da —-primero de los empresarios y luego de todos aquellos que ex-
tienden sus operaciones a medida que.sube la segunda onda-— es
fundamentalmente una demanda de salarios, y eso en forma directa
c indirecta. Por tanto, debe aumentar primero la ocupación y con
ella la suma total de los salarios del trabajo, después la paga indi-
vidual y, por tanto, los ingresos del trabajador. La demanda au-
mentada de bienes de consumo procede de esta alza de salarios,
resultando en una elevación del nivel general de los precios. Y de-
bido al hecho de que pane de los ingresos de los terratenientes, que
están coordinados t e ó r i c a m e n t e con los de los obreros, no se elevan
con los salarios por las razones mencionadas, y que no aumenten
en absoluto los ingresos fijos, es meramente nominal el alza total
de salarios, pero es equivalente a un ingreso real mayor para el
trabajo, y a su vez a una parte mayor en el producto social que no
ha aumentado aún. Este es un caso especial de la siguiente verdad
general: ninguna inflación puede ser inmediatamente perjudicial a
los intereses de los trabajadores, en tanto que el poder de compra
nuevamente creado opere, primero sobre los salarios y más tarde
sobre los precios de los bienes de consumo. Solamente en tanto que
no sea éste el caso, o cuantío al alza de salarios se enfrenten obs-
táculos externos (como, por ejemplo, durante la guerra), pueden
28
permanecer retrasados los salarios en la forma descrita tantas veces.
Si la inflación es el vehículo de un exceso del consumo, como en
de lujo más que a aquellas que producen productos alimenticios. L o que
tiene interés teórico en este problema lia sido ya tratado en distintos lugares
en este capítulo.
La comprobación estadística de esta teoría encuentra varias dificulta-
des. En primer lugar, no se extienden suficientemente hacia el pasado los
datos a nuestra disposición sobre los precios al por menor de los artículos
consumidos jxir los trabajadores, v el simple movimiento de los salarios no-
minales no significa nada, pero si nos contentásemos con cst(/s últimos datos,
podríamos comprobar nuestras hipótesis. La medula del volumen de empleo
de mano de obra es aún menos satisfactoria, y, sin embargo, no podemos ca-
recer de ella para la comprobación de nuestra teoría. Antes Je la guerra no
era posible medir el trabajo en jornadas reducidas y tampoco el paro obrero
total, salvo con cifras de los sindicatos obreros y censos ocasionales. H o y
seria mucho más factible, pero por razones ya indicadas sólo entran en nues-
tra consideración las cifras de la prc-gucrra. Disponemos ahora de una obra
que trata de determinar lo que precisamos, que es "Real \ \ ic'es and the
Standard of Confort since 1850", publicada por G . II. VVood en el Journal of
the Roy al Statistie.il Soria;, (marzo, 1909). Se extiende hasta 1902 y confir-
ma nuestros supuestos. Sin embargo, aparece al final del sitilo in movimiento
no cíclico y secular que perturba el cuadro, y que supone también una abe-

el caso de que se financie una guerra por la inflación, ícaccionará
también sobre la posición de los trabajadores el empobrecimiento
del sistema económico, aunque no en forma tan severa como sobre
otros grupos de individuos. Pero en nuestro caso ocurre precisa-
mente lo contrario.
En la depresión se eleva el poder de compra de la unidad de
salarios. De otro lado baja la expresión monetaria de la demanda
de trabajo, como consecuencia de la deflación automática con la
cual comienza la expansión. En tanto que no ocurre otra cosa, pue-
de permanecer imperturbada la demanda efectiva real de trabajo.
Serian en ese caso aún más elevados los ingresos reales de los tra-
bajadores, y no sólo más que en la posición previa aproximada de
equilibrio, sino también que en la expansión. Pues lo que fue ante-
riormente ganancia del empresario, corre ahora —totalmente según
nuestra concepción teórica, pero en forma gradual c incompleta
desde el punto de vista p r á c t i c o — a los servicios de la tierra y tra-
bajo en tanto que no sea absorbida por la baja en el p'ccio del
producto (capítulo ív). Pero las siguientes circunstancias se opo-
nen a ello, si bien en forma temporal, v provocan la baja temporal
de los ingresos reales que muestran las estadísticas, mientras que el
rracíón de las líneas del movimiento cíclico. Según la continuación hecha
por el Prof. Bowley de la obra de IVood, ej trabajo de la Sra. VVood ("The
Coursc of Real Wagcs in London 1900-1912", en jounul of tbc Royal Statis-
tical Socicty, diciembre de 1911), y el de A. II. 1 lansen, "Faetón affecting
the Trcnd of Real Wagcs", publicado en Amer. Econ. Rcv. (marzo, 1925),
«pie, sin embargo, no se refieren a la extensión del empleo obrero, la teoría
no encaja con los hechos reak-s. Pero es fácil apreciar que nuestras conclu-
siones se comprobarían si se eliminara el al/a secular de precios. Sobre las
conexiones curre la producción de oro y el nivel de salarios, véase Pigou, en
Kcononnc Joirrnal (junio, 192?).
I.a argumentación tpie sigue ahora en el texto está apoyada adecuadamente
por las estadísticas. Los salarios reales bajan regularmente en la depresión,
pero solamente en una parte de lo que aumentaron durante la expansión. Y
eso es exactamente lo que esperamos.
Aparecería también el empobrecimiento v sus consecuencias, y de ahí,
por tanto, una inflación relativa —en el caso de mantenerse casi constantes
las cantidades de medios de pago— aun sin el empleo de métodos financieros
inflacionista,. El texto se refiere a esa intensificación de los efectos que lleva
consigo el papel moneda o la inflación de crédito.
:i
" Este nuevo concepto significa aquí simplemente una demanda expre-
sada en unidades de un parrón ideal que no sufriera alterne,.mes cíclicas de-
bidas a las modificaciones en la cantidad de medio circulante; de ahí (pie sólo
indique cambios reales en la demanda total de trabajo, v no los que son sim-
plemente nominales.
EL CICLO ECONÓMICO 249
lo * 'I r^-lji
alza que podría esperarse de acuerdo con nuestra teoría queda
20
oculta en realidad por la aparición de la siguiente expansión.
a) En primer lugar, se destrozan muchas empresas, y quedan
otras muchas reducidas a la inacción, a causa de los hechos que he-
mos denominado la inseguridad y aparente irregularidad de los datos
y sucesos del período de depresión, y aún más por los pánicos y
errores provocados por el curso anormal de los hechos. V eso re-
sulta, entre otras cosas, en paro obrero, cuyo carácter esencialmente
temporal no altera el hecho de que es una gran desgracia, aniqui-
80
ladora bajo ciertas condiciones, para todos aquellos a quienes con-
cierne, y que el miedo a ella —precisamente por la imposibilidad
de poder calcular su aparición— contribuye esencialmente a la at-
mósfera de depresión. Esta desocupación es típica de los períodos
de depresión, y origen de ofertas de trabajo impulsadas por el pá-
nico, resultando, por tanto, en la perdida de mucho terreno ganado
previamente por los sindicatos, y a veces también en una presión
severa sobre los salarios cuyo efecto puede ser mayor de lo que
podría esperarse a base del número de los sin trabajo.
b) Debemos distinguir de lo anterior el hecho de que las nue-
vas empresas eliminan completamente a los viejos negocios o bien
los obliguen a restringir sus operaciones. Indudablemente que se en-
frenta a la desocupación, causada en tal forma, la nueva demanda
de trabajo de los nuevos negocios. Y hasta q u é punto sobrepasa
esta demanda la desocupación provocada, se ve por el ejemplo ac la
diligencia y el ferrocarril. Pero eso no ha de ser así por fuerza, y
aunque lo sea pueden presentarse fricciones y dificultades (pie pe-
sen en forma desporporcionada en la balanza, en caso de funcio-
namiento defectuoso del mercado del trabajo.
c) L a nueva demanda de trabajo mencionada más arriba surge
cuando la prosperidad se halla en camino, y pierde su importancia
por el hecho de que cesa la demanda de los empresarios por el tra-
bajo que han creado las nuevas inversiones.
d) L a expansión supone, por lo general, un paso en el sentido
de la mecanización de! proceso productivo, y de ahí necesaria-
mente una disminución de la cantidad de trabajo requerida por
unidad de producto; envuelve también con frecuencia —si bien no
es obligado— una disminución de la cantidad de trabajo solicitada
en la industria en cuestión, a pesar de la expansión de la produc-
ción que resulta. L a desocupación tecnológica aparece, pues, como
un componente de la desocupación cíclica, v debe ser contrastada
con ella, c o m o si no tuviera nada que ver con el cielo.
Este elemento que se nresenta en casi todas las depresiones, pro-
 250 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO
voca grandes y penosas dificultades que por suerte suelen ser e*M»>J|
31
transitorias. Porque la demanda total real de trabajo no ¡ uede
;
bajar permanentemente por regla general, pues aun desdeñando
cualquier compensación y todos los elementos secundarios, el gasto
de aquella parte de la ganancia del empresario que no haya sido
destruida por la baja de precios impide con facilidad una contrac-
ción perpetua. A u n en el caso de que fuera empleada solamente en
el consumo, debe resolverle en salarios (y rentas, pues todo esto es
aplicable a ellas t a m b i é n ) . Tiene lugar un aumento en la demanda
real de trabajo cuando se hacen inversiones, demanda cuya inten-
sidad depende, como es natural, de la extensión con que se haya
invertido.
c) L a expansión puede rebajar, directamente o por sus efec-
tos, la demanda real de trabajo (y, en forma permanente) sólo en
un sentido: si desvía lo bastante en la nueva combinación la impor-
tancia marginal relativa de la tierra y el trabajo que se daba en la
antigua c o m b i n a c i ó n produ iva, en desventaja del trabajo. Pues
puede bajar en ese caso no solamente la participación del trabajo
en el producto social, sino también la cuantía absoluta de sus in-
gresos reales. F„s de mayor importancia práctica que este caso —que
de nuevo no precisa ser de c a r á c t e r permanente— una desvia-
ción de la demanda en favor de los medios de p r o d u c i ó n produci-
dos existentes.
G>n esta salvedad, volvemos a nuestra conclusión: que la na-
turaleza e c o n ó m i c a tic la depresión resille en la difusión de los re-
sudados tle la expansión a través tic la totalidad tlel sistema eco-
n ó m i c o , por el mecanismo de la lucha por el equilibrio; y que
solamente reacciones temporales, que son precisas sólo en parte al
sistema, ocultan esta característica fundamental y producen la at-
mósfera expresada en la palabra "depresión", lo mismo que la re-
percusión pie exhiben aun los índices (pie no pertenecen (por lo
(
menos en forma exclusiva) a la esfera del dinero, crédito y precios
y no reflejan simplemente la deflación automática característica
de la depresión.
% ó. E l comienzo de una crisis inicia un curso anormal de a c ó n - /
tecumentos, o lo que es anormal en el curso de los acontecimientos.
C o m o hemos señalado, no plantea una nueva cuestión teórica. Nues-
tro análisis nos muestra .pie los pánicos, quiebras, rupturas del
sistema (rediticio, etc.. no necesitan aparecer, pero pueden aparecer
"i S r ; m V
"'' '' ' " " "" ' " ' " " D a s
<''n»'<l|>rin/i.> der Vcrniluritrslchrc"
en el Arckr, f,„ . S , . - , „ . „ „ ^ ¿ f c , * '
l ^
( v [ ) | » muestra que no está explicada satisfactoriamente.
EL CICLO ECONÓMICO 251
fácilmente en el punto en el cual se transforma la prosperidad en
depresión. El peligro persiste por algún tiempo, pero es tanto más
pequeño cuanto mejor haya realizado su labor el proceso de la
depresión." Si se presenta el pánico, se transforman en causas inde-
pendientes —cosa que no hubieran sido en el curso normal de los
hechos— los errores que se cometen primeramente en tal situación,
o quedan destacados por ella los estados de opinión pública, etc.;
se transforman en causas de una depresión que exhibe característi-
cas diferentes y conducen a resultados distintos de los normales. E l
equilibrio establecido por último, no es igual al que se hubiera es-
tablecido en otra forma. Los errores graves y la destrucción no
pueden ser reparados de nuevo, y crean situaciones que a su vez
provocan nuevos efectos que deben resolverse por sí mismos; sig-
nifican nuevas perturbaciones c imponen procesos de adaptación
QUC hubieran sido superfinos de otro modo. L a distinción entre
curso normal y anormal de los hechos es muy importante, no sola-
mente para la c o m p r e n s i ó n de la naturaleza de las cosas, sino tam-
bién para las cuestiones teóricas y prácticas y relacionadas con ella.
l i e m o s visto — e n contraste con una doctrina que ve en el ciclo
e c o n ó m i c o un fenómeno monetario, o (pie tiene sus raíces en el
c r é d i t o bancario, teoría (pie está especialmente asociada hoy día
con los nombres de Kcyncs, Fishcr y l l a w r r c v , y con la política
de la Federal Reserve Board— (pie no carecen de significado y fun-
ción las ganancias obtenidas en la expansión ni las pérdidas de la
depresión. Por el contrario, allí donde representa aún su papel
3 2
A medida que continúa la depresión, se hace mis pequeño el peligro
de un colapso del sistema económico v de su sistema de crédito. Esta alir-
mación es compatible con el hecho de que no ocurran la mayor parte de las
quiebras en lo próximo al omito culminante, sino más tarde, y a veces cuando
ha pasado va el peligro. Pues la herida mortal de una empresa no provoca
su presentación inmediata ante los tribunales de quiebras. Por el contrario, lo
resiste cada uno tanto como le sea posible. Y muchas empresas pueden ha-
cerlo por tiempo más o menos largo, esperando —lo mismo que sus acreedo-
res— que sean más favorables los tiempos. Deliberan, recurren a prórrogas,
buscan nuevos apoyos, a veces con éxito, o por lo menos con el éxito de
conseguir la liquidación voluntaria, pero otras vetes sin éxito Pero, sin em-
bargo, consiguen en esc caso ¡«istcrgar la muerte que sobrevtene a veces en
el próximo movimiento alcista teniendo lugar el naufragio a la vista de tierra.
Esc no es el resultado de nuevos desastres, cuyo peligro se redice progresiva-
mente, sino que es la consecuencia de los que ocurrieron hice ya tiempo.
Aquí, como en todas panes, nos interesamos por causas primarias, y por el
factor característico de la explicación, y no por la cuestión de la aparición
de los efectos. Eso crea una discrepancia aparente entre nuestra teoría y la
observación, pero tal discrepancia sólo puede transformarse en objeción si se

252 DESENVOLVIMIENTO ECONOMI*
el empresario privado, en competencia con sus iguales, son elemen-
tos esenciales del desenvolvimiento que no pueden eliminarse sin
destruir este último. Este sistema económico no puede pasarse sin la
ultbna ratio representada por la destrucción completa de aquellos
seres que p u d i é r a m o s denominar inadaptados sin esperanzas de sal-
vación. Pero las perdidas y la destrucción que acompañan al curso
anormal de los hechos, carecen realmente de significado y de fun-
ciones. L a justificación de las varias propuestas de una profilaxis
y t e r a p é u t i c a de las crisis descansa principalmente sobre ellas. E l
otro punto de vista sano de la política de remedio, es el hecho de
que aun la propia depresión normal — y mucho más la anormal—
afecta a individuos que no tienen nada que ver con el significado
V la causa del ciclo, y sobre todo a los obreros.
E l remedio más importante á la lemgue, y el único no expuesto
a objeciones, es la mejora de los p r o n ó s t i c o s del ciclo económico.
L a mayor familiaridad de los hombres de negocios con el ciclo, es
(junto con la mistificación progresiva) la causa verdadera de la de-
bilitación cada vez mayor de los f e n ó m e n o s verdaderos de la crisis
(hay que tener en cuenta que no encajan aquí los hechos provo-
cados por la guerra, ni los tiempos como el p e r í o d o de la pos-
1
guerra)."- L a p o s t e r g a c i ó n de nuevas construcciones por parte de
las empresas del estado o grandes combinaciones a periodos de cri-
sis, aparece desde nuestro punto de vista como una m o d e r a c i ó n de
las consecuencias de la aparición en grupos de las nuevas combi-
naciones, y una atenuación de la inflación de la expansión y de la
deflación de la depresión, siendo, por tanto, un medio efectivo
de aliviar los movimientos cíclicos y los peligros de crisis. U n
aumento indiscriminado y general de las facilidades de crédito sig-
llifica simplemente inflación, lo mismo que ocurre con un sistema
a:l
previsión creciente debilita también el movimiento cíclico normal.
Pero no puede impedirlo, como no puede menos de reconocerse si se escruta
nuestra argumentación desde este punto de vista. Opino ¡xir eso que T . S.
Adanis va demasiado lc|os cuando afirma (pie "Anticipar el ciclo es neutra-
lizarlo". Eso es diferente del elemento anteriormente citado (véase 5 2, b;
"en cuarto lugar"), según el cual el desenvolvimiento económico se trans-
forma con el tiempo de más en más en asunto de cálculo. Pero esc elemento
es un tanto diferente de la familiaridad y previsión de la cual hablamos ahora.
Mitiga también el movimiento cíclico, pero |x>r otra razón: tiende a eliminar
la causa fundamental de la expansión y actúa, por tanto, en forma mucho más
lenta, pero también actúa en forma mucho mas completa, en cuanto a la ten-
dencia, que la mera anticipación del movimiento cíclico (que no puede evi-
tarse en tanto exista la causa). También es distinto de lo que ocurre, con la
mistificación, que mitiga el curso normal v anormal de los hechos por los
mismos motivos.
• -vi • :; t
EL CICLO ECONÓMICO 253
de papel moneda inconvertible. Puede obstruir completamente el
proceso normal lo mismo que el anormal. Y se afrenta no sola-
mente al argumento anti-inflacionista en general, sino también al
argumento de que destruye esa medida de selección que debe ads-
cribirse a la depresión, cargando al sistema económico con los
inadaptados, y con aquellas empresas que no merecen subsistir. E n
contraste con ello, aparece la restricción de c r é d i t o s que se realiza
usualmentc por los bancos en forma no sistemática y sin gran pre-
visión, como una política cuyas consecuencias están al menos abier-
tas a la discusión, que es la política de curar el mal permitiendo libre
curso a sus consecuencias. Este procedimiento p o d r í a ser suple-
mentado por otras medidas que haría difícil la resistencia de los
productores individuales a la baja necesaria de precios. Pero tam-
bién es concebible una política de crédito —por parte de los bancos
individuales como tales, pero más aun por parte de los centrales,
con su influencia sobre el mundo bancario p r i v a d o — que diferen-
ciara entre los fenómenos del curso normal de la depresión, que
tienen una función económica, y los fenómenos del proceso anor-
mal, que destruyen sin cumplir ninguna finalidad. Es cierto que
tal política conduciría a una variedad especial de aquella planifi-
cación e c o n ó m i c a que aumentaría infinitamente la influencia de los
factores políticos sobre el destino de individuos y grupos. Pero eso
supone un juicio político que no nos interesa aquí. I>os requisitos
previos técnicos de tal política —una visión comprensiva de los he-
chos y posibilidades de la vida económica v cultural—, si bien son
de posible o b t e n c i ó n teórica con el tiempo, no están, sin duda, a
nuestro alcance por el momento. Pero es interesante establecer des-
de un punto de vista teórico que no es imposible tal política, y que
no debe clasificarse con las quimeras o las medidas que no estén
adaptadas por naturaleza para la consecución de sus fines, o con
medidas que provoquen reacciones que compensen sobradamente
sus efectos directos. Los fenómenos del curso normal y anormal
de los hechos no son distinguibles sólo conccptualmentc. Son en
realidad cosas diferentes; v puede reconocerse a ú n hoy, sí un caso
concreto pertenece a una o a otra clase. Tal política debería dis-
tinguir, en la masa de negocios amenazada por la catástrofe, aque-
llos que hubieran quedado anticuados, desde el punto de vista t é c -
nico o comercial, por la expansión de los puestos en peligro por
circunstancias secundarias, reacciones y accidentes; abandonaría a
los primeros a su suerte, v apoyaría a los últimos, c o n c e d i é n d o l e s
crédito. Y podría tener éxito en el mismo sentido que p o d r í a te-
nerlo una política consciente de higiene racial, éxitos que no son
254 D E S E N V O L V I M I E N T O ECONÓMICO

obtenibles en tanto que se permita a los hechos que continúen Ope-

rando automáticamente. En todo caso, podemos afirmar que las
crisis desaparecerán más'pronto que el sistema capitalista, que es
quien las na creado.
Pero ninguna terapéutica podrá obstruir permanentemente el
PRÓLOGO D E L TRADUCTOR 7
gran proceso social y económico, por el cual se hunden en la es-
cala social para desaparecer finalmente las empresas, posiciones in- PRÓLOGO A L A EDICIÓN ESPAÑOLA 8
dividuales, formas de vida, valores culturales e ideales. En una
sociedad con propiedad privada y libre competencia, este proceso PREFACIO A L A EDICIÓN INGLESA' 13
es el complemento necesario del emerger continuo de nuevas for-
mas sociales y económicas, y de ingresos reales en continuo cre-
I. La corriente circular de la vida económica en tanto que
cimiento para todas las capas sociales. El proceso sería más suave
condicionada por circunstancias dadas 17
si no hubiera fluctuaciones cíclicas, pero no se deben totalmente a
las últimas, ni es totalmente independiente de éstas. Esos cambios
II. El fenómeno fundamental del desenvolvimiento econó-
son más importantes desde el punto de vista teórico y prácü-
mico 08
cconómico y cultural, que la estabilidad económica sobre la cual
se ha concentrado por tanto tiempo la atención analítica. Y es m^<
..I. Crédito y capital 104
característico del sistema capitalista, lo mismo que de su cultura y
resultados, la elevación y caída de familias y empresas, que cual- Naturaleza y función del crédito 104
quiera de las cosas que puedan ser observadas en una sociedad esta- Capital 123
cionaria, tomada en el sentido de que se produzcan sus procesos con El mercado de dinero 130
ritmo constante.
IV. La ganancia del empresario 135

V. Interes del capital 162

VI. El ciclo económico 213

255