CURSO:

ADMINISTRACION FINANCIERA II

TEMA:
BALOTARIO: COSTO DE CAPITAL, ADMINISTRACION DE CAJA
Y VALORES NEGOCIABLES
PRESENTADO POR:

 Castillo Peñarieta Mario

 Espejo Alvarez Michael
 Laura Ticona Sandra
 Llicahua Salcedo Carlos
 Murillo Esquivel Maricielo
 Rodriguez Zuarez Maytte Valeria
 Romero Maguiña Oscar

AREQUIPA – PERÚ

2017
 BALOTARIO: COSTO DE CAPITAL, ADMINISTRACION DE
CAJA Y VALORES NEGOCIABLES

1. Defina y explique:
a) Costo de capital:

El costo de capital es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos

de financiamiento. Este costo puede ser explícito o implícito y ser expresado como
el costo de oportunidad para una alternativa equivalente de inversión.

b) Administración de caja:

La mayor parte de las empresas que tienen efectivo en exceso en su poder necesitar
una administración eficiente de estos recursos en efectivo.

El propósito de la administración del flujo de caja es maximizar los flujos

disponibles para inversión y consumo. La administración eficiente de caja también
permite que un saldo de caja dado sostenga un volumen más alto de transacciones.
Las empresas comerciales están buscando fondos que se puedan invertir, mientras
que los clientes usualmente están tratando de obtener un volumen de compras tan
alto como les sea posible.

c) Administración de valores negociables:

Cuando hablamos de la administración de valores negociables nos referimos a las

inversiones temporales que realiza la empresa cuando tiene excedentes de
tesorería formando parte de su portafolio de inversión; las empresas los adquieren
con el fin de obtener un ingreso adicional y así mejorar su utilidad financiera, la
cual se refleja en el estado de pérdidas y ganancias.

Una de las mayores decisiones que debe tomar la empresa es la composición

exacta de valores negociables que debe mantenerse, ya que es difícil de tomar
porque encierra una alternativa de oportunidad de ganar intereses sobre fondos
inactivos y la compra y venta de estos.

d) Capital Social:

En lo que se refiere al Derecho mercantil y la contabilidad, el capital social es el

importe monetario, o el valor de los bienes que los socios de una sociedad
(entendida esta como una empresa, conjunto de bienes, sea sociedad limitada,
anónima o comanditaria en sus diferentes versiones) le ceden a ésta sin derecho
de devolución y que queda contabilizado en una partida contable del mismo
nombre. En otras palabras, el capital social se constituye con los aportes iniciales
de los socios, dinerarios o no dinerarios, para que la sociedad desarrolle los
negocios que constituyen su objeto social.
 El capital social es un recurso, pasivo que representa una deuda de la sociedad
frente a los socios originados por los aportes que éstos realizaron para el desarrollo
de las actividades económicas contempladas en el objeto social. Esta cifra
permanece invariable, salvo que se cumplan los procedimientos jurídicos
establecidos para aumentar esta cifra o disminuirla.

e) Hipoteca

Un préstamo hipotecario es un contrato a largo plazo por el que una persona, ya

sea física o jurídica, presta una determinada cantidad de dinero a otra persona, el
deudor, para la adquisición de una vivienda.

Características

La hipoteca implica uno o más bienes inmuebles que se adquieren y sujetan a

modo de garantía como prueba de que se va a hacer frente al pago del dinero
prestado con anterioridad.

Podemos decir que la propiedad del inmueble está en manos del deudor pero si
éste no satisface la deuda en el periodo de tiempo exigido, el acreedor puede
comenzar las acciones legales necesarias para la obtención de su dinero - como
pedir la venta pública del inmueble.

Elementos de una hipoteca

El capital. Es la cantidad de dinero prestado que se irá devolviendo

periódicamente hasta el pago completo de la deuda

El plazo. El periodo de tiempo, estipulado con anterioridad en el que se debe

completar el pago de la deuda, así como todas las mensualidades de pago a las que
el deudor ha de hacer frente

El tipo de interés. Es el coste de más que el deudor paga al acreedor por haber
pedido prestado ese dinero. Puede ser fijo o variable, se puede revisar
periódicamente y cambiar la cantidad a pagar

f) Acciones comunes y acciones preferentes

Las acciones preferentes (preferred shares en inglés) son un tipo de acciones que,
como su propio nombre indica, se caracteriza por otorgar al accionista algún valor
adicional al de las acciones ordinarias. Las acciones preferentes o acciones
privilegiadas no son demasiado populares en el mercado español. Los privilegios
que pueden otorgar estos títulos varían, pero en la mayoría de casos se trata de un
mayor porcentaje de participación en los dividendos de la compañía.

Las acciones comunes son aquellas acciones en una compañía que no ofrecen un
monto garantizado de dividendos a los inversores; el monto de las distribuciones
de dividendos, si las hay, queda a discreción de la administración de la compañía.
 Aunque los inversores de acciones comunes pueden o no ganar dinero por los
dividendos, esperan que el precio de la acción suba conforme la compañía
expande sus operaciones e incrementa sus ganancias. Las acciones comunes
tienden a ofrecer una mayor ganancia que otras inversiones, como bonos o
acciones preferentes. Sin embargo, si la compañía tiene problemas, puede
perderse parte o toda la inversión original.

2. Que diferencia encuentra entre las siguientes tasas:

a) De interés nominal

Es la tasa de interés, sin capitalización, es decir retirando el interés ganado en vez

de reinvertirlo (interés simple). El mejor uso es para calcular la tasa de cualquier
periodo de tiempo.

La tasa de interés nominal se expresa mediante un %, y representa la remuneración

a un capital por un tiempo determinado. Es muy importante saber que se expresa
anualmente aunque puede generar intereses más de una vez al año. No se
considera la capitalización de los intereses. Para conocer estos intereses
generados, en el caso de que sea más de una vez al año, debemos calcular la tasa
efectiva.

Por tanto, la tasa nominal no debe ser nuestra guía, ya que no tiende a expresar los
intereses reales que tenemos que pagar por un préstamo. Cuando no existe
capitalización de intereses, la tasa nominal es igual que la efectiva.

b) De interés efectivo

Es la tasa real de interés que recibe en un momento dado después de la

capitalización o reinversión de los intereses (interés compuesto). Esta se puede
convertir en una tasa efectiva periódica y esta, a su vez, en una tasa nominal.

La tasa de interés efectiva es la tasa verdadera que pagamos por un pasivo o

recibimos por un activo financiero, puede calcularse para cualquier periodo; mes,
trimestre, semestre, etc. La tasa de interés efectiva es compuesta y vencida.

Se diferencia de la tasa de interés nominal que hace caso omiso de la capitalización

y otra serie de factores. Si se considera la capitalización de los intereses. Con el
tipo de interés efectivo, podemos representar el efecto de la reinversión de los
intereses.

c) De interés equivalente

Dos o más tasa de interés son equivalentes cuando capitalizándose en periodos

distintos, generalmente menores de un año, el monto final obtenido en igual
tiempo es el mismo.
 𝐽 𝑚
1 + 𝑖𝑒𝑓 = (1 + 𝑚)

Dónde:

ief = Tasa de interés efectiva anual.

J = Tasa de interés nominal anual dividida entre 100.

M = Número de veces al año que se acumula interés al capital.

d) De interés al rebatir

Es una tasa de interés que se cobra sobre los saldos de la deuda pendiente.

e) De interés real

Es la tasa de interés efectiva, considerando el efecto de la tasa de inflación,

𝑖𝑒 − 𝛿
𝑖𝑟 = × 100
1+𝛿
Dónde:

ir = Tasa de interés real anual.

ie = Tasa de interés efectiva anual dividida entre 100.

δ = Tasa de inflación anual dividida entre 100.

3. ¿Qué métodos conoce para hallar el costo de capital?

El cálculo del costo de capital no es una ciencia exacta; lejos de esto, las discrepancias,
tanto filosóficas como prácticas, son grandes, y por ende existen varios métodos de
estimar este costo.

A. No obstante, por los conceptos que agrupa y la flexibilidad que brinda, la

metodología más aceptada es el COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
(WEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITAL, O WACC), utilizando el Modelo de
Precios Activos de Capital (MPAC) para estimar el costo de capital de re¬cursos
propios. Para poder usarse con fines de decisión, los costos de los componentes
individuales de capital deben combinarse. Esta combinación se hace por medio de lo
que se conoce como costo promedio ponderado de capital o WACC (por su siglas en
inglés weighted average cost of capital) que también se denotará como ka a lo largo
del texto. Además de los costos netos después de impuestos de los componentes
individuales el WACC considera la mezcla de estos componentes dentro de la
distribución de financiamiento de la empresa o su estructura de capital. La estructura
de capital es la mezcla de financiamiento a largo plazo que usa la empresa. Por
ejemplo, una empresa podría usar muy poca deuda a largo plazo, algo de capital
 preferente y una cantidad considerable de capital común; otra alternativa sería utilizar
una fuerte proporción de deuda y complementarla con capital común sin recurrir al
capital preferente. Las combinaciones son, literalmente, infinitas. No obstante, de
acuerdo a la teoría financiera actual, no todas estas combinaciones son igualmente
benéficas para la empresa. Solamente una combinación de financiamiento le permite
a la empresa maximizar su valor de mercado y esa combinación se conoce como
estructura óptima de capital.

B. COSTO DE CAPITAL MARGINAL PONDERADO( CCMP) Que es el costo de

capital promedio ponderado de la empresa relacionado con su siguiente “dólar” de
nuevo financiamiento total. El costo margina es importante porque es necesario para
las decisiones del momento.

4. ¿Qué diferencia encuentra entre costo de oportunidad y costo de

oportunidad de capital?}

Uno de los problemas más significativos en la administración financiera es la

determinación de la tasa de descuento. La caracterización de esta tasa depende del
origen de los fondos: cuando la inversión proviene de recursos propios la
denominamos costo de oportunidad (que el inversionista deja de ganar por no haberlos
invertido en otro proyecto alternativo de similar nivel de riesgo) o de terceros, llamado
costo de capital, representado por el interés de los préstamos corregido por su efecto
tributario, deducido los impuestos.

Costo de Oportunidad
El costo de oportunidad, coste alternativo o coste de oportunidad es un concepto
económico que permite nombrar al valor de la mejor opción que no se concreta o al
costo de una inversión que se realiza con recursos propios y que hace que no se
materialicen otras inversiones posibles.

Podría decirse que el costo de oportunidad está vinculado a aquello a lo que un agente
económico renuncia al elegir algo. El costo de oportunidad también es el costo de una
inversión que no se realiza (calculado, por ejemplo, a partir de la utilidad que se espera
según los recursos invertidos).
El valor de la mejor opción no realizada es como también conocen otros profesionales
al citado costo de oportunidad que sobre su origen de aparición como concepto
tenemos que subrayar que el mismo se encuentra a principios del siglo XX. Y es que
fue en ese momento, más concretamente en el año 1914, cuando el economista
Friedrich von Wieser inventa y da a conocer el mismo.
En concreto, realizó la “presentación oficial” del término a través de una de sus
publicaciones más importantes titulada “Teoría de la economía social”. Un trabajo
con el que vino a consolidar su peso en la historia, y en concreto en la financiera y
económica, pues a través del mismo no sólo estableció el concepto que estamos
abordando sino que también hizo que se le prestarán atenciones especiales a
cuestiones tales como la asignación de escasos recursos o la utilidad marginal.
Para que una inversión tenga lógica financiera, su rendimiento debe ser, al menos,
igual que el costo de oportunidad. De lo contrario, sería más lo que se pierde por
descarte que lo que se gana por la inversión concretada.
El costo de oportunidad también puede estimarse a partir de la rentabilidad que
brindaría una inversión y teniendo en cuenta el riesgo que se acepta. Este tipo de
cálculos permite contrastar el riesgo existente en las diversas inversiones que se
pueden hacer.
La macroeconomía destaca que el costo de oportunidad sólo puede establecerse a
partir de los factores que son exteriores a la inversión.
Ejemplo de costo de oportunidad: un hombre se dispone a invertir sus ahorros. Un
banco le ofrece una tasa de interés del 15% para realizar un plazo fijo, mientras que
otra entidad le propone que invierta en bonos que brindan un interés del 12%. La
persona decide invertir su dinero en un plazo fijo; el costo de oportunidad, por lo
tanto, será el 12% de ganancias que le habrían dado los bonos.
Estamos abordando este concepto básicamente desde un punto de vista económico,
pero es importante que reconozcamos que también nuestras vidas están marcadas por
el costo de oportunidad a nivel personal. Así, cualquier decisión que tomemos en
nuestro ámbito más privado supondrá que esté influida y determinada por aquel.
Un ejemplo sería que llega el fin de semana y nos proponen dos planes diferentes para
el mismo día y la misma hora como podrían ser una noche de fiesta con los amigos o
una cena romántica con la pareja. En este caso, ante dicha tesitura lo que haremos será
elegir la propuesta que minimice nuestro coste de oportunidad.

Costo de Oportunidad de Capital

El costo de capital es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de
financiamiento. Este costo puede ser explícito o implícito y ser expresado como el
costo de oportunidad para una alternativa equivalente de inversión.

De la misma forma, podemos establecer, por tanto, que el costo de capital es el

rendimiento que una empresa debe obtener sobre las inversiones que ha realizado con
el claro objetivo de que esta manera pueda mantener, de forma inalterable, su valor
en el mercado financiero.
Como Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento (TMAR) también se conoce al
concepto que ahora nos ocupa. En concreto para poder calcular la misma es
importante que se tengan en cuenta dos factores fundamentales como son el valor de
lo que es la propia inflación y el premio al riesgo por la correspondiente inversión.
Y todo ello sin olvidar tampoco que es importante llevar a cabo un exhaustivo estudio
del mercado. Eso supone además que se haga necesario, para poder determinar dicho
costo de capital tanto total como el apropiado, el poder establecer el costo promedio
de capital. Para conseguir el mismo lo que se debe acometer es la clara exposición y
consecución tanto de lo que son las ponderaciones marginales como las
ponderaciones históricas.
La determinación del costo de capital implica la necesidad de estimar el riesgo del
emprendimiento, analizando los componentes que conformarán el capital (como
la emisión de acciones o la deuda). Existen distintas formas de calcular el costo de
capital, que dependen de las variables utilizadas por el analista.
En otras palabras, el costo de capital supone la retribución que recibirán los inversores
por aportar fondos a la empresa, es decir, el pago que obtendrán los accionistas y los
acreedores. En el caso de los accionistas, recibirán dividendos por acción, mientras
que los acreedores se beneficiarán con intereses por el monto desembolsado (por
ejemplo, aportan 10.000 dólares y reciben 12.000, lo que supone un interés de 2.000
dólares por su aporte).
La evaluación del costo de capital informa respecto al precio que la empresa paga por
utilizar el capital. Dicho costo se mide como una tasa: existe una tasa para el costo de
deuda y otra para el costo del capital propio; ambos recursos forman el costo de
capital.
Cabe resaltar que el capital de una empresa está formado por el capital contable
externo que se obtiene a través de la emisión de acciones comunes en oposición a las
utilidades retenidas, el capital contable interno proveniente de las utilidades retenidas,
las acciones preferentes y el costo de la deuda (antes y después de impuestos).
Es decir, a la hora de determinar el citado costo y también de analizar el capital en
profundidad debemos llevar a cabo el establecimiento y estudio de cuestiones tan
sumamente importantes en la materia como sería el caso la deducibilidad fiscal de los
intereses, la tasa de rendimiento que los accionistas requieren sobre las acciones
preferentes, el nivel de apalancamiento o el rendimiento mínimo de las acciones en
países que no tienen mercado de valores.

Diferencia

Uno de los problemas más significativos en la administración financiera es la

determinación de la tasa de descuento. La caracterización de esta tasa depende del
origen de los fondos: cuando la inversión proviene de recursos propios la
denominamos costo de oportunidad (que el inversionista deja de ganar por no haberlos
invertido en otro proyecto alternativo de similar nivel de riesgo) o de terceros, llamado
costo de capital, representado por el interés de los préstamos corregido por su efecto
tributario, deducido los impuestos.

Cualquiera sea el caso, si disponemos del dinero o no para invertir, tendremos

entonces que referirnos al Mercado de Capitales, lugar donde acuden agentes
excedentarios (oferentes) y deficitarios (demandantes) de dinero para invertir o
prestar este recurso.

Uno de los inconvenientes al determinar la tasa de descuento, es que depende no

solamente de la fuente de donde provengan los recursos, sino además de la
información manejada por el decisor. Justificamos esto con el siguiente ejemplo.
¿Cuántas opciones de inversión (o financiación) tendría el campesino, que vive donde
existe únicamente un Banco o Caja Rural o Municipal de Ahorro y Crédito? La
persona puede tener máximo tres opciones:
 1. Guardar su dinero en la casa

2. Depositar su dinero en cuenta de ahorros, que le produzca apenas para cubrir la

devaluación monetaria.

3. Invertir su dinero en un Bono del Estado, que le generará algunos rendimientos

adicionales a la inflación.

Si en cambio consideramos una persona que trabaja en la ciudad de Lima (capital del
Perú), veremos fácilmente que no solamente tiene las tres opciones mencionadas
anteriormente, sino además considerará todos los productos ofertados por las demás
entidades de la ciudad y si tiene conocimientos suficientes, evaluará las opciones de
inversión en el mercado de valores peruano y porque no, mundial.

Otro ejemplo: Tengo UM 2,000. Puedo decidir guardarlos en mi bolsillo por un mes.
A fin de mes voy a tener UM 2,000 iguales.

Inversamente, puedo decidir, invertir en un negocio de compraventa cuyo rédito es

25% mensual, es decir tengo la oportunidad de ganar UM 500 a fin de mes.

Luego, si prefiero guardar el dinero en mi bolsillo a pesar de todo, dejo de ganar UM

500. Así, diré que mi costo de oportunidad o costo alternativo por desaprovechar la
oportunidad de obtener ganancia ofrecida por el negocio de compraventa es de UM
500.

Entonces, después de todo el costo de oportunidad no es un costo real o efectivo, ni

pérdida verdadera, sino más bien un costo o pérdida referencial indica si estoy, o no,
siendo eficiente en el manejo de mi dinero

5. Explique las dos fuentes de financiación para obtener capital:

1. Financiamiento por Endeudamiento (pasivo): Podemos referir que es la acción
de acceder a un dinero en calidad de préstamo (con o sin garantía), el mismo que
se constituye en una promesa de devolución futura (vía intereses o regalías).
Tipos de Financiación por Deuda: La banca comercial, la banca pública, las
entidades de financiación, las sociedades de garantía recíproca, el leasing, el
factoring, el confirming, el fortaiting y la emisión de deudas mediante títulos.
Ejemplo de Financiamiento por Deuda: Bonos, préstamos (Tasa establecida),
hipotecas a largo y corto plazo.

2. Financiamiento Propio (Capital): Capital de la empresa para lograr beneficio.

- Fondos del propietario: Venta de Acciones comunes o preferentes. Las
acciones son títulos que establece la participación proporcional que su
poseedor tiene en el capital de una empresa. Dependiendo del tipo de acción,
le confiere ciertos derechos, Las emisiones de acciones de una empresa pueden
ser colocadas (vendidas) en forma pública o en forma privada.
 - Utilidades Retenidas: Capital social del propietario. Las utilidades retenidas
hacen referencia a la parte de los dividendos no distribuidos entre socios o
accionistas. Cuando se determina la utilidad de un año determinado, se
procede a distribuirlas entre los socios de la empresa, y en algunos casos, la
asamblea de socios o de accionistas decide no distribuir todas las utilidades,
dejando parte de ellas o incluso todas, retenidas. Una de las razones por las
que se retienen las utilidades, es para proteger la liquidez de la empresa. Al no
entregar todas las utilidades a los socios, la empresa puede incrementar su
capital de trabajo para realizar inversiones o para pagar obligaciones
financieras disminuyendo así los costos financieros.

6. Que diferencia encuentra entre:

a) Ciclo de caja:

El ciclo de caja o también llamado de conversión o flujo de efectivo es la

diferencia que existe entre el ciclo operativo y el ciclo de pagos, donde el
primero es el promedio de tiempo transcurrido en días en que el inventario es
vendido a crédito más el promedio en días en que las cuentas por cobrar se
convierte en efectivo, mientras que el segundo es el promedio de tiempo
transcurrido en días en que se presentan salidas de efectivo para el pago de las
cuentas por pagar a proveedores.

b) Rotación de caja:

Expresa el número de veces que rota realmente la caja de la empresa, tiene

como objetivo central maximizar la ganancia a través del efectivo y se
determina:

Existe una relación inversa entre el ciclo de caja y la rotación de caja, cuando
disminuye el ciclo la rotación aumenta, lo contrario también es válido, por
tanto las empresas deben dirigir sus estrategias para lograr disminuir el ciclo
de caja, pues de esta forma garantizan que las entradas de efectivo se
produzcan más rápido; esto no indica que las entidades deban quedarse sin
saldo en caja para operaciones.

c) Requerimiento mínimo de caja

El nivel mínimo de caja para operaciones que una empresa necesita puede
calcularse al dividir los desembolsos totales anuales de la empresa en su tasa
de rotación de efectivo.

Crear una reserva de efectivo que le permita afrontar situaciones de

emergencia, como aumento repentino de precios de las materias primas,
demoras en el pago de las deudas, etc. Los saldos mantenidos para satisfacer
los motivos de seguridad son invertidos en valores negociables líquidos que
 pueden ser transferidos de inmediato a efectivo. Dichos valores protegen a la
empresa contra la incapacidad de poder satisfacer las demandas inesperadas
de efectivo.

7. Defina y explique las estrategias de administración de caja

a) Demora en cuentas por pagar
Es una estrategia que consiste en dilatar las cuentas por pagar, es decir, pagar
las cuentas tan tarde como fuera posible sin deteriorar su reputación crediticia.
La dilatación de cuentas por pagar es una estrategia que indudablemente debe
tener en cuenta la empresa que quiera reducir sus requerimientos de caja y en
consecuencia sus gastos de operación.
b) Administración Eficiente de Inventario-Producción
Otra manera de reducir al mínimo la caja necesaria, es aumentar la frecuencia
de rotación del inventario. Esto puede efectuarse de las siguientes maneras:
- Aumento de Rotación de Materias Primas
Esta estrategia de administración de caja, se logra utilizando técnicas
más eficientes de control de inventarios, la empresa puede estar en
condiciones de aumentar la rotación de sus materias primas.
- Disminución del ciclo de Producción
Poniendo en ejecución una mejor planeación de producción y una
mejor producción, programación y control, la empresa puede reducir
la duración del ciclo de producción.
- Aumento de Rotación de Productos Terminados
La empresa puede aumentar la rotación de sus productos terminados,
pronosticando mejor la demanda y planeando mejor la producción, de
tal manera que coincida con estos pronósticos. Un control más
eficiente del inventario de productos terminados contribuye a una
frecuencia mayor en la rotación del inventario de productos
terminados.
c) Aceleración de la Cobranza de Cuentas por Cobrar
Otra manera de reducir el requerimiento de caja para operaciones de la
empresa, es acelerar la cobranza de cuotas por cobrar. Las cuentas por
cobrar, al igual que el inventario, inmovilizan moneda corriente, que de estar
a disposición inmediata podrían invertirse en activos adicionales que
generarían ganancias.
8. Defina y explique las características de los valores negociables

Las características básicas de los valores negociables tienen que ver con el grado de
su posible comercialización. Para que un valor sea comercializable debe tener las
siguientes características básicas:

a) Mercado Fácil

El mercado para un valor debe tener tanto amplitud como capacidad para reducir al
mínimo la cantidad de tiempo necesaria para convertirla en efectivo. Las definiciones
comunes de valores negociables sugieren que son valores que pueden convertirse en
efectivo en un periodo de tiempo corto, normalmente pocos días.

b) Improbabilidad de una Pérdida en el Valor

La segunda determinante básica de la negociabilidad es si el precio de mercado que

se recibe al liquidar un valor se desvía significativamente del monto invertido. Con
el tiempo debe haber poca p ninguna pérdida en el precio de un valor negociable.

9. Enumere y defina los principales valores negociables

Son aquellas inversiones financieras que su propiedad puede ser transmitida e,

incluso, pueden ser objeto de cotización en un mercado secundario (mercado bursátil)
Existen dos tipos:

A. Valores negociables de renta variable, como son las acciones y otro tipo de
participaciones en capital.
Las acciones y otras participaciones en capital se denominan valores de renta
variable porque su tenencia permite al adquirente obtener rendimientos en forma
de dividendos, cuya cuantía depende del beneficio alcanzado por la empresa
emisora de las mismas. Esta rentabilidad no está prefijada a fecha de compra de
las acciones.
B. Valores negociables de renta fija, tales como obligaciones y bonos.
Las obligaciones y bonos y letras del tesoro son valores de renta fija ya que a fecha
de adquisición se garantiza al propietario un rendimiento fijo o interés.