Matemática Financiera – V Anualidades En este caso primero tenemos que convertir la tasa mensual a bimestral,

Las anualidades son una series de pagos que se realizan para pagar o como recordaran, para convertir una tasa efectiva a otra se requiere la
cancelar una inversión o deuda inicial, los pagos deben ser equivalentes potenciación.
en el tiempo y a una tasa de interés al valor inicial.

TEM= (1+0.05)2-1 =0.1025, o 10.25%, TEB=10.25%

Ahora de manera práctica, tómese este ejemplo: 1 año y 6meses= 9 bimestres

P= $ 1000
TEM=0.03
n=1 mes

A=876.845
Tipos de anualidades
Anualidad Ordinaria o vencida: Las anualidades empiezan a pagarse
desde el periodo 1
Si usted se acuerda de capítulos anteriores, recordara que la manera para
calcular F es:
F=1000(1+0.03)1 =1030
Ahora incorporaremos anualidades en el ejemplo, supóngase que P es un
préstamo de $ 1000 que deberá ser pagado en dos cuotas mensuales
iguales, utilice la misma tasa. Anualidad Anticipada: Las anualidades empiezan a pagarse desde el
periodo 0

Anualidad Diferida: Las anualidades empiezan a pagarse desde del

periodo 2 o posterior, hay un periodo de gracia

Antes de adentrarnos en formulas y reglas específicas abordaremos un

poco de teoría básica que nos permitirá comprender la mecánica de las
anualidades y hará su cálculo mucho más simple.
Primero hay que entender que todos los flujos positivos y los todos los
flujos negativos son equivalentes en un periodo de tiempo a una tasa dada
de interés. Esto significa que si pasamos los dos valores de x al periodo 0 Matemática Financiera- X Valor Actual Neto
utilizando la tasa de interés serian iguales a 1000. Ahora ¿Cómo El valor presente neto (VPN) o valor actual neto (VAN) es uno de los
avanzamos o retrocedemos utilizando la tasa de interés? principales criterios usados para la toma de decisiones. El van se obtiene
Capitalizar: Añadir intereses (1+i)n descontando o actualizando los flujos de caja proyectados utilizando una
Actualización: Descuento, quitar interés 1/(1+i)n tasa de retorno determinada.
Muy bien, volviendo al ejemplo, para calcular X, actualicemos sus valores
hacia el periodo 0 y formemos una ecuación.
Si se tiene una inversión y un flujo de caja estimado de la siguiente forma:

Haciendo algunos cálculos, el valor de x es 522.61

¿Actualizar los valores hacia el periodo 0 es la única forma de calcular una
anualidad?, la repuesta es no.
Llevando los valores hacia el punto 1:
El VPN o VAN se calcula se la siguiente manera:

El proyecto
genera riqueza,
X=522.61
las ganancias
Llevando los valores hacia el punto 2:
están por
encima de la
Si rentabilidad
VAN>0 exigida Invertir

X=522.61 Las ganancias

Si el lector se pregunta, como deberá ser el cálculo en el caso que se están por
disponga de una gran cantidad de anualidades. Para esos momentos se debajo de la
utilizara las siguientes fórmulas: SI rentabilidad
VAN<0 exigida No invertir

La decisión se debe
tomar bajo otros
criterios como ganar
Ejemplo: Calcular el valor presente de una anualidad mensual de $ 500 SI La riqueza se posicionamiento en
durante 1 año, la tasa de interés efectiva mensual es de 5%. VPN=0 mantiene el mercado

P= 4431.626
Ejemplo: Calcular el valor de una anualidad bimestral, el valor presente
es 5000, la tasa efectiva mensual es de 5%, el periodo es 1 año y 6 meses.
Interpretación del VAN:
Ejemplo: Una empresa se ha planteado los siguientes proyectos pero solo
puede elegir uno.
Año Proyecto A
0 -8000
1 4100
2 3700
Ejemplos de Perpetuidades (*):
Ejemplo 1. Calcula el valor de la empresa si a partir del año 6 los flujos de
Proyecto B caja libre crecen 5% a perpetuidad (Valor Terminal). El costo de capital
es 13.5%.
-5500
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Flujo de Caja Libre $ 47.0 28.1 24.8 21.8 21.3
2600
El valor presente en el año 5 de la perpetuidad del año 6 en adelante:
1100

3 1800 3200

El valor de la empresa:
El valor del año 0 es la inversión inicial, los valores de los años 1, 2 y 3 son
los flujos de caja esperados por cada proyecto. Si la tasa de descuento es
de 10% para los dos proyectos calcular el VAN para cada proyecto y
elegir cuál es el más conveniente basándose en el resultado.
Otra manera es considerar que la perpetuidad empieza en el año 5 con
21.3 y su valor presente se ubica en el año 4. Los resultados serán los
Proyecto A mismos.

Ejemplo 2. Calcula el precio hoy (año 0) de un bono que promete los

siguientes flujos anuales sabiendo que la TIR del bono es 10%.

Año 1 2 3 4 5........
Flujo $ 50 150 100 100 100........ Indefinidamente
VAN=$ 124.99
Proyecto B El valor presente de la perpetuidad de 100 se encuentra en el año 2.

VAN=$ 160.85
El VAN de B es mayor que el VAN de A, los dos valores son positivos, por Ejemplo 3. Calcula el precio hoy (año 0) de este bono sabiendo que su TIR
lo tanto los dos proyectos son rentables pero el proyecto B es más es 8%.
rentable que el proyecto A por lo tanto si solo puede elegir un proyecto
elegiría el proyecto B Año 1 2 3 4 5........
Flujo $ 100 100 100 100 102........crece indefinidamente al 2%

Refrescando Conceptos: Perpetuidades Valor presente en el año 3 de la perpetuidad de 100 del año 4 y en
En finanzas se utilizan con mucha frecuencia las fórmulas de adelante:
perpetuidades para valorar acciones, bonos, empresas. A veces olvidamos
su manejo llevándonos a cometer errores los que inclusive suelen
encontrarse en los exámenes de finanzas de renombradas escuelas de
negocios.
Los famosos papers de Modigliani y Miller que dieron origen a la teoría
financiera moderna se basaron en perpetuidades, el modelo de Gordon
Shapiro para determinar el costo de capital también lo utiliza. Valor presente de todos los flujos:
Al valorar una empresa ó proyecto, es necesario estimar al final del último
periodo de proyección un Valor de Salvamento si la vida es finita ó un
Valor Terminal si se considera que la empresa continuará
indefinidamente. En este último caso se simplifica el análisis asumiendo
que luego de este periodo ocurrirá una perpetuidad constante o creciente.

Ejemplo 4. Calcula la TIR de este bono si su precio hoy (año 0) es 1,000.

Que es una perpetuidad?
Año 1 2 3 4 5........
Flujo $ 0 110 110 110 110........ flujo perpetuo.
Una perpetuidad es una serie infinita de flujos de caja, esta serie puede
ser constante o crecer a una tasa constante. Las fórmulas para calcular su
El valor presente de la perpetuidad de 110 en el periodo 1 es 110/TIR,
Valor Presente son muy sencillas, como se puede observar:
llevándola al periodo cero:

Ejemplo 5. Calcula el valor de una acción cuyo dividendo anual esperado

para el próximo año es de 10 euros y que se espera que crezca al 3% a lo
largo de los años. La rentabilidad exigida a las acciones es 13%.

Aplicación directa de una perpetuidad creciente:

C : Flujos de Caja k: Tasa de Descuento g: Tasa de Crecimiento

La ubicación temporal del Valor Presente es donde se debe poner el

cuidado, este valor se encuentra ubicado un período anterior al inicio de
la serie.