Unidad 1 - Importancia de Las Finanzas Internacionales - Manejo Numérico

Curso de Finanzas Internacionales
MATERIAL DE ESTUDIO
Curso de Finanzas
ÍNDICE
Internacionales
INTRODUCCIÓN...............................................................................................................................................3
RESUMEN......................................................................................................................................................5
BIBLIOGRAFÍA..............................................................................................................................................6
BIBLIOGRAFÍA WEB....................................................................................................................................7
UNIDAD FORMATIVA: Las Finanzas

Internacionales y el Manejo Numérico
SUBCOMPETENCIA: Reconocer la importancia

de las finanzas internacionales calculando los efectos de
la depreciación y la apreciación de la moneda en la
rentabilidad de las inversiones internacionales.
AUTOR: Rubén Darío Martínez Pure
Unidad 1.
-2-
INTRODUCCIÓN
En esta unidad se muestra la importancia de las Finanzas

Internacionales en el contexto de la economía mundial y su relación con
la Economía Internacional y las Finanzas Corporativas. Además se
presenta el cálculo de la rentabilidad internacional de las inversiones
considerando las tasas de interés, la apreciación, la depreciación de la
moneda y la inflación.
Unidad 1.
-3-
UNIDAD 1
DESARROLLO TEMÁTICO DE LA UNIDAD.
1. LA IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES
1.1 Las Finanzas Internacionales
Existen múltiples definiciones de Finanzas Internacionales; sin embargo, en todas

se pueden encontrar elementos comunes que relacionan dos áreas importantes
que son la Economía Internacional y las Finanzas Corporativas.
Podemos definir las Finanzas Internacionales como aquella parte de las finanzas
que valúa el rendimiento de las decisiones de inversiones que traspasan las
fronteras nacionales y se exponen a diferentes variables como la variación del tipo
de cambio, la tasa de interés externa y a otras variables macroeconómicas como
la inflación, el crecimiento económico de los países, entre otras.
Para Kozikowski (2007), las finanzas internacionales son un área de conocimiento

que combina los elementos de finanzas corporativas y economía internacional.
Incluye también la extensión de los conceptos de finanzas a las operaciones en un
mundo crecientemente globalizado.
Tabla 1.1 Las Fuentes de las Finanzas Internacionales

ECONOMIA INTERNACIONAL FINANZAS CORPORATIVAS
INTERNACIONALES
 Procesos de ajuste a los desequilibrios  Funcionamiento de los mercados
en la balanza de pagos. financieros internacionales.
 Regímenes cambiarios.  Mercados de productos derivados
 Factores que determinan el tipo de (futuros, opciones, swaps).
cambio.  Financiamiento de las diferentes
 Condiciones de paridad. actividades tanto a corto como a
 Sistema monetario internacional largo plazo.
 Evaluación y administración del
riesgo cambiario.
 Especulación con divisas.
 Inversión en portafolios
internacionales.
Fuente: Adaptado de Kozikowski (2007). pag.5
Unidad 1.
-4-
1.2 La tasa decreciente de la rentabilidad internacional
Se ha evidenciado que las rentabilidades de las empresas hoy son muy inferiores
a las que registraban en los albores del sistema capitalista. A este fenómeno se le
conoce como la tasa decreciente de la rentabilidad internacional. Se explica
fundamentalmente porque las empresas deben “luchar” en un mundo más
competido, cumplir con normas legales, buscar nichos de mercados lo que se
traduce en menos beneficios y mayores montos de inversión.
¿Pero qué es la rentabilidad? No es más que el beneficio obtenido por cada

unidad de costo o de inversión aplicado en un negocio.
B
r X 100 (Fórmula 1.1)
Ct ; I
Donde:
R: Rentabilidad
B: Beneficio
Ct. Costo total
I: Inversión
Las finanzas internacionales surgen entonces como una forma coherente y

sistemática de aplicar los recursos escasos de una sociedad con el objeto de
ponerlos a rendir en diferentes formas y lugares de tal manera que se recupere la
inversión y se obtenga una ganancia que motive al inversor. Cuando se dice en
diferentes formas es porque el inversionista internacional puede invertir en divisas,
en mercados de futuros, en opciones, etc; y cuando se señala lugares es porque
rebasa las fronteras nacionales o la inversión está expuesta a indicadores del
mercado internacional.
Unidad 1.
-5-
1.3 La convergencia tecnológica
Para que los flujos de dinero traspasen las fronteras nacionales tal como se hace
hoy, no hubiera sido posible sin lo que se conoce con el nombre de convergencia
tecnológica. La fusión de la electrónica, de los sistemas y de las
telecomunicaciones ha hecho posible la transmisión de imagen, de voz y de
datos utilizando un solo aparato. Todo lo que en el pasado reciente, tres o cuatro
décadas, se hacía en forma separada (divergencia) hoy se puede hacer más
rápido y más eficiente utilizando un solo medio. Fíjese las utilidades que hoy día
tiene su celular: es teléfono, cámara de video, cámara fotográfica, despertador,
calendario, radio, en fin, solo por nombrar algunas.
Los flujos de dinero internacionales por sus volúmenes y naturaleza de inversión

requieren de sistemas y redes que facilita su aplicación de forma más rápida y
eficaz, trayendo consigo, grandes ahorros en tiempo y utilización de recursos.
Una de las formas de revertir la tendencia decreciente de la tasa de rentabilidad
internacional es precisamente a través de la utilización de los sistemas
convergentes que posibilitan la búsqueda de mercados, en qué país es más
lucrativo invertir, cuáles son las tendencias del tipo de cambio y las opiniones de
expertos. Las finanzas internacionales sin la utilización de la gran red mundial –
el internet - no es posible, por lo tanto, lo que impera es la rapidez, precisión y
oportunidad en la transmisión de información.
1.4 La globalización y las finanzas internacionales
La globalización no es un fenómeno nuevo, pero su objetivo es la de facilitar la

creación de un mercado único que se caracteriza por producir y comercializar
productos homogéneos por plantas o fábricas en todo el mundo
Unidad 1.
-6-
Para autores como de Kozikowski (2007), la globalización se caracteriza por:
 La reducción de las barreras comerciales y el auge de comercio mundial.

 La estandarización de los bienes y servicio y cierta homogeneización de los
gustos a nivel mundial.
 El encogimiento del espacio geográfico. Las mejoras en las
telecomunicaciones y transportes redijeron de manera sustancial las tarifas de
larga distancia, los costos y los tiempos de los viajes internacionales y los
costos de los fletes aéreos y marítimos. El mundo parece pequeño.
El colapso del sistema comunista y el fin de la guerra fría.
 Relacionado con el punto anterior se observa el movimiento mundial hacia el
liberalismo: la democracia en lo político y el libre mercado en lo económico.
Esta tendencia implica la reducción del papel del estado en la económica y la
creciente privatización de la misma.
 La tercera revolución industrial que implica cambios drásticos en la
tecnología, la organización y las relaciones sociales y políticas.
Según el precitado autor, la empresa puede tomar tres formas: internacional,

multinacional y trasnacional.
Una empresa es internacional cuando para producir, comercializar o vender bienes

o servicios está sujeta al comercio exterior, quiere decir que puede importar
materias primas o exportar toda o parte de su producción.
Una empresa es multinacional si traslada a otro país parte de sus operaciones

(diseño, investigación, publicidad o producción). Existe una clara distinción entre la
matriz donde se toman las decisiones importantes y las filiales o sucursales
ubicadas en otros países, donde se ejecutan las decisiones del centro.
Una empresa es transnacional si sus actividades multinacionales forman una red

tan compleja que resulta difícil determinar el país de origen y diferenciar entre la
matriz y las sucursales. Algunos ejemplos de empresas transnacionales son
Uniliver, Philips, Ford, Sony, Royal Dutch y la Shell.
Unidad 1.
-7-
1.5 Aspectos Cambiarios – El manejo numérico

 La inflación y las tasas de interés
Las decisiones de inversión se ven favorecidas o perjudicadas por fenómenos

como la inflación, la devaluación, la revaluación y las tasas de intereses que se
presenten tanto en los países de origen como en los países anfitriones o
receptores de los flujos de capitales.
 La inflación
La inflación se define como el aumento general y sostenido del nivel general de

precios de un país; es decir, la inflación es el aumento en términos porcentuales
de los precios de todos los productos en una economía de forma continua durante
algún periodo; el aumento que sufre el precio de las galletas, de la gasolina, de la
boleta del cine, de las casas, de la carne, de las verduras, del vestido, de los
zapatos, de las materias primas, etc., de forma generalizada y sostenida.
Existen varios índices, entre los cuales encontramos, el índice de precios al

consumidor (IPC), el índice de precios al productor, el índice de costos de la
educación superior, el índice de costos del trasporte urbano, etc. El más conocido
es el IPC, pues muestra la variación de los precios al consumidor, resultante de la
variación de los precios contenidos en una canasta de productos y servicios que
en Colombia la calcula el DANE mensualmente.
Recordemos que un número índice es una cifra que nos indica la variación,
tendencia o evolución de una variable en particular, esta variable puede ser los
precios, el peso en kilogramos, el salario, la tasa de cambio, las importaciones, las
exportaciones, etc. Para la construcción de una cadena de números índices se
toma como base el número 100 y a partir de las variaciones que se den en la
variable escogida este número irá tomando valores. Para medir la inflación en
Colombia se tomó como base el valor de la canasta familiar que se dio en el mes
de diciembre de 2008. La actual canasta de bienes y servicios tiene unos 405
Unidad 1.
-8-
artículos que caracterizan los hábitos de consumo y estructura de gastos de la

población colombiana.
Tabla 1.2 Colombia – Índice de Precios al Consumidor

Año 2008 2009 2010 2011
IPC 100,00 102,00 105,24 109,16
Variación 2,00% 3,18% 3,72%
Fuente: Dane Serie de empalme
Como puede apreciarse en la tabla 1.2, en Colombia se tomó como base para la
construcción del IPC el mes de diciembre de 2008, por eso aparece base
diciembre de 1998= 100, y a partir de ese mes se toma la variación del valor de la
canasta de bienes y servicios para ir modificando dicho índice. Para diciembre de
2009, el valor de la canasta aumentó en un 2%, lo que supone que el IPC
aumenta en la misma proporción, ascendiendo a 102,00. A su vez, en el año 2010,
el valor de la canasta aumentó 3,18%, siendo el IPC 105,24. Generalizando se
puede concluir que el IPC de un periodo es igual al IPC anterior por (1+ la
variación del valor de la canasta de bienes y servicios (VCb/s)
I i  I i 1  (1  VC b / s ) (Fórmula 1.2)
Donde:
I i = Índice de precios del periodo.

I i 1 = Índice de precios del periodo anterior.
VC b / s  Incremento o variación de la canasta de bienes y servicios.
Reemplazando y aplicando la fórmula 1.2, tenemos el IPC de 2011, así:
I 2011  I 2010  (1  0.03725)  105.24  (1.03725)  109.16
 Cálculo de la inflación
Matemáticamente hablando, el cálculo de la inflación no es más que hallar la

variación del IPC; es decir, dividir el IPC del periodo estudiado entre el IPC del
periodo anterior, restándole a esa división 1 y, multiplicado todo por 100, para que
dé en términos porcentuales.
Unidad 1.
-9-
Para calcular la inflación se utiliza la siguiente fórmula:
 I  
   i   1  100 (Fórmula 1.3)
 I i 1  
 = Inflación
Ii
= Índice de precios del periodo.
I i 1 Índice de precios del periodo anterior.
=
Para hallar la inflación del año 2011, tenemos:
 I    109,16  
 2011   2011   1  100   2010     1  100  3.72%
  I 2010    105, 24  
El 3.72%, equivale a decir que desde finales del mes de diciembre de 2010 a la
misma fecha de 2011, un año corrido, el incremento del valor de la canasta de
bienes y servicios, o lo que es lo mismo la inflación, en Colombia, ascendió en ese
guarismo.
 La ganancia o pérdida del poder adquisitivo del dinero
El análisis económico o financiero se puede abordar desde dos consideraciones

monetarias, una que incluye la inflación y otra que la excluye.
QUE INCLUYEN LA INFLACIÓN QUE NO INCLUYEN LA INFLACIÓN

PRECIOS DE MERCADO PRECIOS REALES
PRECIOS CORRIENTES PRECIOS CONSTANTES
PRECIOS NOMINALES PRECIOS DE UN AÑO BASE O DEFLACTADOS
El análisis que se hace de las cifras económicas o financieras normalmente se

realiza a precios de mercado, es decir, son los precios resultantes de la
interactuación de los oferentes y demandantes en los diferentes mercados que
encontramos en un país, de una región, de una ciudad, de un barrio o de una
localidad.
Unidad 1.
- 10 -
El precio de mercado de un litro de leche entera en una tienda de barrio en

promedio puede estar en $ 2.000 o de $ 1.900 en un supermercado, quiere decir si
el tendero vende 30 litros diarios tendrá un ingreso diario por ese concepto de $
60.000; a su vez, si un supermercado vende 100 litros diarios, tendrá un ingreso
diario por venta de $ 190.000. La contabilidad de las ventas de ese día, para
ambos casos, en los respectivos estados de pérdidas y ganancias de los dos
negocios, estará a precios de mercado. Por otro lado, y para ilustrar aún más el
concepto, muchos empleados en Colombia tienen de ingreso mensual un salario
mínimo, que en 2012 se sitúa en $ 566.700, cifra que representa el gasto por
nómina del empleador; para uno y otro caso, el salario mínimo mensual está a
precios de mercado. Si queremos hallar el poder de compra que posee el salario
mínimo tenemos que deflactar esa cifra, el salario así se denomina salario real.
Tabla 1.3 Salario Real en Colombia
Para el cálculo del salario real o deflactado, precedemos de la siguiente manera:
I 
SRi  S pmi   o  (Fórmula 1.4)
 Ii 
Donde:
SR = Salario real, salario deflactado o salario a precios constantes.

S pm = Salario a precios de mercado, salario nominal o salario a precios corrientes.
i  periodo .
I o  Índice de precios del periodo base
I i  Índice de precios del periodo i
Unidad 1.
- 11 -
Si se requiere calcular el salario real del año 2010, tomando como base los
precios del año 2008, se aplica la fórmula 1.4, así:
I   100 
SR2011  S pm 2011   2008   $535.600     $490.656
 I 2011   109.16 
La cifra de $ 490.656, nos indica que en el año 2011 con respecto al año 2008, el
salario mínimo ganó poder de compra ($ 490.656 - $ 461.500 = $29.156)
Siendo acucioso, se puede concluir que cuando la tasa de crecimiento o variación

nominal porcentual de una cantidad monetaria es mayor al crecimiento de los
precios, es decir a la inflación, se gana poder de compra, de lo contrario, se
pierde.
 La tasa de interés real
Para motivar a la gente a prestar o invertir dinero, es necesario que se le ofrezca

un premio o interés, que le permita incrementar su consumo en el futuro; ya que al
estar prestando o invirtiendo, estaría sacrificando su consumo presente con el
objeto de poder consumir más en el futuro. Lo importante no es la cantidad de
dinero que se tenga, sino el consumo que se pueda realizar con el mismo.
(Nacional Financiera, 2004)
El concepto de "tasa de interés" puede tener muchas definiciones, las cuales

dependen del entorno donde se utilice. En la realidad existen varias tasas de
interés como la tasa activa, la tasa pasiva, tasa nominal, tasa efectiva, tasa de
usura etc. Por lo visto no existe una sola tasa, existen múltiples tasa de interés
que se aplican de acuerdo a la naturaleza de la transacción y de las condiciones
de la misma.
Unidad 1.
- 12 -
En general, la tasa de interés se expresa en porcentaje y representa el precio por

el uso del dinero. Si recibo un monto de dinero en calidad de préstamo debo
retribuirle al prestamista por el uso que lo voy a dar.
El que da en préstamo o poseedor del dinero tratará de encontrar inversiones

donde pueda obtener rentabilidades mayores. En Finanzas Internacionales lo que
buscan los inversionistas a través de varios instrumentos que se encuentran en el
mercado es hallar cuál de ellos les ofrece una mayor tasa minimizando el mayor
riesgo posible.
La inflación como fenómeno económico influye en la rentabilidad de las

inversiones, por lo tanto, pasaremos a estudiar tal influencia y a distinguir entre
tasa de interés nominal y tasa de interés real.
Tasa de interés nominal. Se refiere al retorno de los ahorros en términos de la

cantidad de dinero que se obtiene en el futuro para un monto dado de ahorro
actual.
Tasa de interés real. Mide el retorno de los ahorros en términos del volumen de
bienes que se pueden adquirir en el futuro con un monto dado de ahorro actual.
 ¿Cómo afecta la inflación a la tasa de interés?
Para motivar a la gente a prestar dinero, es necesario que se le ofrezca un premio

o interés, que le permita incrementar su consumo en el futuro; ya que al estar
prestando, estaría sacrificando su consumo presente con el objeto de poder
consumir más en el futuro. Lo importante no es la cantidad de dinero que se tenga,
sino el consumo que puedas realizar con el mismo. (Nacional Financiera, 2004)
Si definimos como "i" la tasa de interés nominal y como "r" la tasa de interés real,
entonces esta última se obtendría de deflactar la primera.
i = tasa de interés nominal para el periodo
Unidad 1.
- 13 -
r = tasa de interés real para el periodo

 = tasa de inflación para el periodo
Entonces deflactando la tasa de interés nominal obtenemos la tasa de interés real:
 1  i  
r   1 (Fórmula 1.5)
 1    
Partiendo de la ecuación 1.5, podemos obtener la fórmula de la tasa de interés

nominal.
Pasando el componente (1 +  ) que está dividiendo de un lado de la ecuación,

multiplicando en el otro lado de la ecuación:
(1  i )  (1  r )(1   ) (Fórmula 1.6)
Realizando las multiplicaciones del lado derecho de la ecuación:
(1  i )  1  r    r
Pasando el 1 que tiene signo positivo del lado derecho de la ecuación con signo
negativo al lado izquierdo:
1  1  i  r    r
Nos queda la fórmula de la tasa de interés nominal cuando la inflación es

conocida:
i  r    r (Fórmula 1.7)
Ejercicio 1.1
Suponga que usted ahorra $ 5.000.000 en una corporación que le paga el 10%
anual, si la inflación para ese año se pronostica en un 7.5%, calcule la tasa de
interés real, los intereses nominales, los intereses reales y compruebe la fórmula
1.7
Unidad 1.
- 14 -
Respuesta/
Para calcular la tasa de interés real, aplicamos la fórmula 1.5
a)
 1  i  
r  1
 1    
 1  0.10  
r     1  100 2.33%
 1  0.075  
b) Para calcular los intereses nominales, se aplica la fórmula de valor futuro.
F  P 1  i   5.000.000  (1  0.10)  $5.500.000
Donde:
I = Interés
F= Valor Futuro
P = Valor presente
I  F  P  5.500.000  5.000.000  $500.000
O también
I  Pxixn
I  5.000.000  0.10  1  $500.000
c) Para calcular los intereses reales se procede de la siguiente manera:
 Deflacto el valor futuro nominal o a precios de mercado y aplico la fórmula de

I = VF – VP, para hallar el interés real.
Recordemos que el índice base es 100 y el I i es igual a I i  I i 1  (1   )
Unidad 1.
- 15 -
I i  100  (1  0.075)  107.5

I 
VFr  VFpmx  o 
 Ii 
 100 
VFr  $5.500.000     $5.116 .279
 107.5 
Ir  VFr  V Pr  $5.116 .279  $5.000.000  $116 .279
Donde:
VFr = Valor Futuro real.
VFpm = Valor Futuro a precio nominal o precios de mercado.
Ir = Interés real.
VPr = Valor presente real
De esta manera también comprobamos la tasa de interés real, así:
Sabemos que por matemática financiera:
 I 
i x100
VP 
Entonces la tasa de interés real, sería
 Ir 
r x100
V Pr 
 116 .279  
r      100 2.33%
 5.000.000  
 Para comprobar fórmula 1.7
i  0.0233  0.075  (0.0233  0.075)  10%
En el ejercicio anterior aprendiste que para que una inversión tenga un

rendimiento real, la tasa nominal de rendimiento debe ser mayor que la tasa de
inflación, si esto no sucede la inversión perderá poder de compra.
Ejercicio 1.2
Unidad 1.
- 16 -
Suponga que a usted le ofrecen las siguientes alternativas de inversión:

a) Una inversión que rinde el 1.5% mensualmente.
b) Un negocio que renta el 21% anual.
¿Cuál de las alternativas escogería si la inflación en ese país es del 8% anual?
Solución
 Hallo la tasa efectiva anual de rendimiento de la alternativa a):

  
ie  (1  0.015)12  1 x100  19.56%
 Luego hallo la tasa real de esa alternativa utilizando la fórmula 1.5

 (1  0.1956) 
r   1x100  10,70%
 (1  0.08) 
Seguidamente hallo la tasa real de la segunda alternativa, puesto que la tasa de

rendimiento ya está anual.
 (1  0.21) 
r   1x100  12.03%
 (1  0.08) 
Al inversionista le conviene la segunda alternativa, pues nominal y realmente,
resulta más atractiva.
1.6 La apreciación, la depreciación de la moneda, la inflación y sus efectos

en el rendimiento de una inversión.
En toda inversión se sacrifica recursos para aplicarlos en alternativas que resultan

atractivas para el inversionista; sin embargo, la decisión de invertir o no puede
estar afectada por diferentes niveles de riesgos que coadyuvan o desfavorecen tal
decisión. Varios son los elementos que observa un inversionista internacional para
tomar la decisión de invertir o no, entre estos elementos tenemos, la evolución de
la inflación, la apreciación o depreciación de la moneda y por ende la tasa de
Unidad 1.
- 17 -
interés que estén pagando las diferentes alternativas de inversión que se dé en un

país.
El régimen cambiario de un país son las reglas, instituciones, normas que
coadyuvan a la determinación del tipo de cambio que regirá para las diferentes
transacciones cambiarias y financieras.
Existen diversos regímenes cambiarios, pero para ilustrar el funcionamiento de

éstos expliquemos dos: El régimen de libre flotación (flexible) y el régimen de tipo
de cambio fijo.
En el primero, la autoridad cambiaria (Banco de la República en el caso

colombiano), no interviene en la determinación del tipo de cambio, la oferta y la
demanda de divisas son las que lo establecen. En el caso colombiano el Banco de
la República interviene en el marcado comprando o vendiendo dólares con el
propósito de incidir en la tendencia del tipo de cambio.
El régimen de tipo de cambio fijo es la autoridad cambiaria quien fija el tipo de

cambio estableciendo reglas y normas que intervienen el mercado cambiario.
Se le denomina tipo de cambio a la cantidad de moneda local a cambio de una

unidad de una moneda extranjera, por ejemplo $ 1.990/USD (1.990 pesos
colombianos por un dólar norteamericano). Algunos lo definen como el precio de la
moneda de un país en términos de la moneda de otro país.
El incremento (alza) o disminución (baja) que experimenta el tipo de cambio toma

nombres de acuerdo al régimen cambiario. Cuando el tipo de cambio se
incrementa o aumenta, por ejemplo de $ 1.990/USD pasa a $ 2.000/USD, se le
denomina devaluación en el régimen fijo, y depreciación en el flexible. A su vez, si
el tipo de cambio disminuye o baja, por ejemplo de $ 1.990/USD pasa a
$ 1.980/USD, se le denomina revaluación en el régimen fijo, y apreciación en el
flexible.
Unidad 1.
- 18 -
La devaluación de la moneda nacional es un incremento del precio del dólar (u

otra moneda extranjera) en términos de la moneda local, en un régimen del tipo
de cambio fijo. La devaluación es determinada por las autoridades monetarias. Es
una decisión política. Lo contrario de la devaluación es la revaluación. La
devaluación significa un debilitamiento de la moneda nacional frente a la ex -
tranjera. (KOZIKOWSKI, 2007)
En un régimen de libre flotación, si la moneda pierde valor, se dice que se

deprecia. Si gana valor, se aprecia.
La devaluación y la depreciación tienen el mismo significado económico (el

debilitamiento de la moneda), pero mientras la primera es consecuencia de una
decisión política, la segunda es el resultado de las fuerzas de mercado.
(KOZIKOWSKI, 2007)
Figura 1.1 Regímenes cambiarios
Ejercicio 1.3
En un país se presenta la siguiente evolución del tipo de cambio :
Unidad 1.
- 19 -
En forma gráfica sería así:
Se pregunta:
a) ¿La moneda local se apreció o se depreció en el periodo enero – febrero?
b) ¿La moneda local se apreció o se depreció en el periodo febrero – junio?
Solución
a) Cuando el tipo de cambio aumenta, la moneda local se deprecia, debo dar

más unidades de moneda local por una extranjera; en el ejemplo en el mes
de febrero debo dar $ 1.910/USD, cuando en enero daba $ 1.900/USD.
b) En el periodo febrero – junio, la moneda local se aprecia, debo dar menos

pesos por dólar, pasa de $ 1.910/USD a $ 1.840/USD.
 Cálculo de la apreciación y la depreciación de una moneda
La apreciación o la depreciación de la moneda tienen sus efectos en las

decisiones de inversión, por lo tanto debemos calcular las respectivas tasas de
apreciación o depreciación correspondientes.
Unidad 1.
- 20 -
La apreciación de una moneda nacional implica la depreciación de la moneda

extranjera. Cuando el peso se aprecia, el dólar se deprecia en Colombia.
La depreciación del peso frente al dólar es lo mismo que la apreciación del dólar
frente al peso, pero los porcentajes de depreciación y apreciación son diferentes
debido al cambio de la base. (KOZIKOWSKI, 2007)
Ejercicio 1.4
Si en diciembre del año pasado el tipo de cambio se situaba en

$ 1.800/USD y en el presente año alcanzó la cifra de $ 2.000/ USD. Calcular la
tasa de depreciación del peso y la tasa de apreciación del dólar en el periodo.
Para calcular la tasa de depreciación del peso utilizamos la siguiente fórmula:
 Tc  
td   1   1  100 (Fórmula 1.8)
 Tc 2  
td = Tasa de depreciación
TC1= Tipo de cambio en el periodo 1
TC2 = Tipo de cambio en el periodo 2
 1.800  
td     1  100  10%
 2.000  
Aunque matemáticamente el resultado es negativo, la respuesta es: el peso se
depreció un 10% con respecto al dólar.
Para calcular la tasa de apreciación del dólar utilizamos la siguiente fórmula:
 Tc  
ta   2   1  100 (Fórmula 1.9)
 Tc 1  
Unidad 1.
- 21 -
 2.000  
ta     1  100  11 .11 %
 1.800  
En este caso el dólar se apreció en un 11.11% respecto al peso.
El rendimiento de una inversión en moneda extranjera, se ve afectada por la tasa

de interés que se pague en el país receptor de la inversión y por la tasa de
depreciación del país emisor de la inversión.
i  iusd  td  (iusd  td ) (Fórmula 1.10)
Donde:
i usd = Tasa de interés en el extranjero.
td = Tasa de devaluación.
i = Tasa nominal de rendimiento de la inversión.
Ejercicio 1.5
La empresa Lovely S.A, residenciada en Colombia, tiene disponible para invertir

durante un año $ 100 millones de pesos; el gerente financiero recomienda a la
junta directiva invertirlos en papeles en un banco en Miami que paga el 5% anual y
a la vez informa que el Banco de la República pronostica una tasa de
depreciación del 10% y una tasa de inflación del 3%. El tipo de cambio hoy es de
$ 2.500/USD.
-Halle las tasas de interés nominal y real.

- Los rendimientos nominales y reales.
Aplicando la fórmula 1.10, tenemos:

Tasa de interés nominal i  5%  10%  (5%  10%)  15.5%
Aplicando la fórmula 1.5, tenemos:
 1  0.155 
Tasa de interés real r     1  12.14%
 1  0.03 
Para calcular los rendimientos nominales utilizaremos el siguiente procedimiento:
Unidad 1.
- 22 -
a) Convierto los pesos a dólares:
$100.000.000 / $2.500 / usd  USD 40.000

b) Los 40.000 dólares los pongo a rendir al 5%, hallando el valor futuro.
VF  40.000  (1  0.05)  42.000usd
c) Convierto los dólares a pesos, hallando inicialmente la nueva tasa de

cambio.
Tc 2  Tc 1  (1  td )  2500  (1  0.1)  $2750 / usd
usd 42.000  $2.750 / usd  $115.500.000
d) Los rendimientos nominales serian:
I  VF  VP  115.500.000  100.000.000  $15.500.000

Para calcular los rendimientos reales utilizaremos el siguiente procedimiento:
a) Deflactamos el valor futuro o lo que es lo mismo hallamos el valor futuro real.
Inicialmente hallamos el IPC del periodo uno
I i  100  (1 0.03)  103

 Io 
VFr  VFpmx  
 Ii 
 100 
VFr  $115.500.000    $112.135.922
 103 
Ir  VFr  V Pr  $112.135.922  $100.000.000  $12.135.922
 
12.135. 922
r  x100  12.14%
100.000.000 
 
¿Pero qué pasaría con los rendimientos sobre la inversión si en vez de
depreciarse el peso se apreciara en un 2%?
Unidad 1.
- 23 -
Solución:
Aplicamos la fórmula 1.10, pero ahora la tasa de apreciación dentro la formula va
con signo negativo.
i  5%  2%  (5%  2%)  2.9%
La tasa real sería

 1  0.029 
r   1  0.09%
 1  0.03 
Lo anterior nos demuestra que cuando un inversionista tiene unos recursos

invertidos en el exterior le conviene que la moneda local se deprecie.
En el ejercicio anterior cuando la moneda local, el peso se deprecia, el rendimiento

nominal del inversionista es del 15.5% y el rendimiento real del 12.14%. A su vez,
cuando el peso se aprecia el rendimiento nominal es positivo, 2.9%, pero al
deflactarlo, hallarlo real, se convierte en negativo, -0.09%
Como conclusión podemos afirmar que no basta con tener, rendimientos positivos,
éstos deben superar la tasa de inflación, si esto no sucede la inversión pierde
poder de compra.
Veamos, el valor futuro de la inversión en dólares alcanza USD 42.000, pero
debemos hallar el Tc2, para hallar el valor futuro en pesos.
Tc 2  Tc 1  (1  ta )  2.500  (1  0.02)  $2.450 / usd
El nuevo valor futuro en pesos, sería:
USD 42.000 X $2.450 / USD  $102.900.000

102.900.000 
i  1x100  2.9%
100.000.000 
1.7 La esterilización y la reposición de divisas
Unidad 1.
- 24 -
Como pudimos observar en los ejercicios anteriores es de gran importancia para

un país el manejo del tipo de cambio. En una economía donde llegan muchos
dólares, producto de una mayor inversión extranjera, o de un incremento de las
exportaciones (balanza comercial positiva) o por mayor deuda externa contraída,
la oferta de dólares aumenta y por ende su moneda se aprecia, quiere decir que
su tipo de cambio disminuye.
El Banco Central debe intervenir el mercado cambiario cuando hay exceso o

escasez de divisas. Cuando hay exceso interviene comprando divisas (vendiendo
bonos) para recoger tal exceso, a ese mecanismo se le denomina esterilización.
Por el contrario, cuando hay escasez, interviene inyectándole dórales a la encomia

(comprando activos), a este mecanismo se le denomina reposición.
Esterilización y Reposición
Las “reglas del juego" son exactamente lo contrario de la

esterilización, que consiste en medidas de política monetaria que
contrarrestan los cambios en la base monetaria provocados por los
desequilibrios externos. Si un país tiene superávit en la balanza de
pagos. La entrada de divisas aumenta la base monetaria y la cantidad
de dinero en la economía. Para neutralizar el efecto de un superávit
en la cuenta de capital sobre la base monetaria, el banco central
vende bonos en el mercado abierto, recogiendo así el exceso de
liquidez.
En el caso de un déficit de la balanza de pagos y la subsecuente

reducción de la base monetaria, la esterilización consistiría en la
relajación del crédito interno y la compra de activos internos por
parte del banco central con el objeto de aumentar la base monetaria
en el mismo porcentaje en que se contrajo a consecuencia de la
salida del oro (o divisas). Este tipo de esterilización algunos autores
la denominan reposición.
Con la esterilización total, la oferta monetaria permanece constante,

independientemente de la posición de la balanza de pagos.
(KOZIKOWSKI, Zbigniew. 2007, p.22)
Unidad 1.
- 25 -
En una economía abierta el manejo del tipo de cambio es decisivo para la toma de
decisiones de los inversionistas. Como el tipo de cambio está influenciado por la
oferta y la demanda, es imperioso saber entonces que elementos modifican la
oferta y la demanda de divisas.
Los factores más influyentes en la oferta de divisas son:
 Las exportaciones de bienes y servicios (X)

 Las remesas de los ciudadanos que trabajan en el extranjero. Para el caso
colombiano esta es una fuente importante de divisas.
 Las entradas de capital externo como la inversión directa y la inversión en
cartera.
Por lo general, cuando lo demás permanece constante, un aumento de la oferta de

divisas ocasiona una apreciación de la moneda local.
Cuando la oferta de divisas

aumenta, entonces el tipo
de cambio disminuye. La
moneda se aprecia.
La demanda de divisas proviene de:
 Las importaciones de bienes y servicios (M)

 Cuando la Banca Central compra divisas.
 Las salidas de capital que contempla la inversión de los nacionales en el
extranjero y la reducción de la inversión extranjera en el país.
Cuando la demanda de
divisas aumenta, entonces
el tipo de cambio aumenta.
La moneda se deprecia.
1.8 La enfermedad holandesa: Apreciación e Inflación
Unidad 1.
- 26 -
Cuando los países tienen exceso de divisas las cuales deben monetizarlas (en el
caso colombiano convertirlas a pesos), aumenta la base monetaria del país y si no
se controla, puede causar inflación.
El término Enfermedad Holandesa, hace referencia a una situación de coyuntura

económica, que consiste en un aumento significativo de los ingresos del país,
atribuidos al descubrimiento de un recurso no renovable. La primera manifestación
de este tipo de fenómeno, se dio en la década de los 60, en los países bajos,
cuando encontraron grandes yacimientos de gas. (Consultorio de Comercio
Exterior, 2010)
La problemática no está en que lleguen más divisas a la economía, sino los efectos
perversos que esto ocasiona, pues los nuevos ingresos, si no se controlan, produce
apreciación de la moneda local, perjudicando a otros sectores de la economía en su
competitividad.
Cuando se presenta una apreciación del tipo de cambio, se aumenta el valor del
peso nacional frente a la moneda extranjera, haciendo que los bienes destinados
para exportaciones sean más costosos y que a su vez, las importaciones mucho
más económicas. Es decir, con la misma cantidad de pesos nacionales, se puede
compran una mayor cantidad de bienes extranjeros. Dicha situación, implica que la
competitividad nacional se reduzca, lo que afecta negativamente la producción de
bienes destinados a las exportaciones. (Consultorio de Comercio Exterior, 2010)
Unidad 1.
- 27 -
RESUMEN
Las finanzas internacionales es una disciplina que combina las finanzas
corporativas y la economía internacional. Las inversiones extranjeras están
influenciadas por la tasa de interés local, la tasa de interés extranjera, por la
evolución del tipo de cambio y por el nivel general de precios.
La tasa de interés real mide la rentabilidad de una inversión en términos de poder

de compra. Para que una inversión gane poder de compra su tasa de rentabilidad
nominal debe ser mayor que la inflación del país.
Las autoridades cambiarias de un país deben estar atentas a la evolución del tipo
de cambio, al monto de divisas que entran en sus fronteras a fin de disminuir los
efectos perverso como es el caso de la enfermedad holandesa.
ACTIVIDADES EVALUATIVAS
Actividades a desarrollar por el alumno
Foro: A partir de la lectura de la unidad y de la investigación complementaria

debemos responder la siguiente pregunta. ¿Qué repercusiones trae para la
economía colombiana la apreciación del peso?
Tarea: Consultando las bases de datos del DANE o del Banco de la República,
construye una tabla en Excel de la evolución del tipo de cambio del peso por dólar
en los cinco últimos años (toma como base el tipo de cambio al final de cada año),
grafica la tendencia y luego calcula la tasa interanual de apreciación o de
depreciación, según el caso.
MATERIAL DE APOYO
Unidad 1.
- 28 -
Las finanzas internacionales en: http://centroeducativolatin.tripod.com/id3.html
BIBLIOGRAFÍA
KOZIKOWSKI, Zbigniew. (2007) Finanzas Internacionales 2ª Edición. Mc Graw
Hill. México.400 p.
MARTIN, José y TELLEZ, Cecilia (2006) Finanzas Internacionales. 1ª. Edición.

THOMSON. Madrid. 556 p.
WEBGRAFIA
Nacional Financiera (2004) Fundamentos de negocio La inflación y la tasa de
interés. Recuperado el día 31 de Enero de 2012 de www.nafin.com/portalnf/get?
file=/pdf/herramientas-negocio
Consultorio de Comercio Exterior (2010) Recuperado el día 31 de enero de 2012

de http://www.icesi.edu.co/blogs/icecomex/2010/09/20/enfermedad-holandesa/
Unidad 1.
- 29 -

Unidad 1 - Importancia de Las Finanzas Internacionales - Manejo Numérico

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Unidad 1 - Importancia de Las Finanzas Internacionales - Manejo Numérico

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Curso de Finanzas Internacionales

UNIDAD FORMATIVA: Las Finanzas

SUBCOMPETENCIA: Reconocer la importancia

AUTOR: Rubén Darío Martínez Pure

En esta unidad se muestra la importancia de las Finanzas

1.1 Las Finanzas Internacionales

Existen múltiples definiciones de Finanzas Internacionales; sin embargo, en todas

Para Kozikowski (2007), las finanzas internacionales son un área de conocimiento

Tabla 1.1 Las Fuentes de las Finanzas Internacionales

1.2 La tasa decreciente de la rentabilidad internacional

¿Pero qué es la rentabilidad? No es más que el beneficio obtenido por cada

Las finanzas internacionales surgen entonces como una forma coherente y

1.3 La convergencia tecnológica

Los flujos de dinero internacionales por sus volúmenes y naturaleza de inversión

1.4 La globalización y las finanzas internacionales

La globalización no es un fenómeno nuevo, pero su objetivo es la de facilitar la

Para autores como de Kozikowski (2007), la globalización se caracteriza por:

 La reducción de las barreras comerciales y el auge de comercio mundial.

Según el precitado autor, la empresa puede tomar tres formas: internacional,

Una empresa es internacional cuando para producir, comercializar o vender bienes

Una empresa es multinacional si traslada a otro país parte de sus operaciones

Una empresa es transnacional si sus actividades multinacionales forman una red

1.5 Aspectos Cambiarios – El manejo numérico

Las decisiones de inversión se ven favorecidas o perjudicadas por fenómenos

La inflación se define como el aumento general y sostenido del nivel general de

Existen varios índices, entre los cuales encontramos, el índice de precios al

artículos que caracterizan los hábitos de consumo y estructura de gastos de la

Tabla 1.2 Colombia – Índice de Precios al Consumidor

I i  I i 1  (1  VC b / s ) (Fórmula 1.2)

I i = Índice de precios del periodo.

Reemplazando y aplicando la fórmula 1.2, tenemos el IPC de 2011, así:

I 2011  I 2010  (1  0.03725)  105.24  (1.03725)  109.16

Matemáticamente hablando, el cálculo de la inflación no es más que hallar la

Para calcular la inflación se utiliza la siguiente fórmula:

Para hallar la inflación del año 2011, tenemos:

El análisis económico o financiero se puede abordar desde dos consideraciones

QUE INCLUYEN LA INFLACIÓN QUE NO INCLUYEN LA INFLACIÓN

El análisis que se hace de las cifras económicas o financieras normalmente se

El precio de mercado de un litro de leche entera en una tienda de barrio en

Para el cálculo del salario real o deflactado, precedemos de la siguiente manera:

SR = Salario real, salario deflactado o salario a precios constantes.

Siendo acucioso, se puede concluir que cuando la tasa de crecimiento o variación

 La tasa de interés real

Para motivar a la gente a prestar o invertir dinero, es necesario que se le ofrezca

El concepto de "tasa de interés" puede tener muchas definiciones, las cuales

En general, la tasa de interés se expresa en porcentaje y representa el precio por

El que da en préstamo o poseedor del dinero tratará de encontrar inversiones

La inflación como fenómeno económico influye en la rentabilidad de las

Tasa de interés nominal. Se refiere al retorno de los ahorros en términos de la

 ¿Cómo afecta la inflación a la tasa de interés?

Para motivar a la gente a prestar dinero, es necesario que se le ofrezca un premio

i = tasa de interés nominal para el periodo

r = tasa de interés real para el periodo

Entonces deflactando la tasa de interés nominal obtenemos la tasa de interés real:

Partiendo de la ecuación 1.5, podemos obtener la fórmula de la tasa de interés

Pasando el componente (1 +  ) que está dividiendo de un lado de la ecuación,

(1  i )  (1  r )(1   ) (Fórmula 1.6)

Realizando las multiplicaciones del lado derecho de la ecuación:

Nos queda la fórmula de la tasa de interés nominal cuando la inflación es

Para calcular la tasa de interés real, aplicamos la fórmula 1.5

b) Para calcular los intereses nominales, se aplica la fórmula de valor futuro.

F  P 1  i   5.000.000  (1  0.10)  $5.500.000

I  F  P  5.500.000  5.000.000  $500.000