INGENIERIA ECONOMICA

FASE 4: FUNDAMENTOS DE INGENIERÍA, EVALUACIÓN DE

PROYECTOS, INVERSIONES, PRÉSTAMOS Y RENTABILIDAD.

ACTIVIDAD COLABORATIVA

Entregado por:
JOSE DANIEL ALVAREZ
ELIOENAY CONSUEGRA

Grupo: 212067_85

Presentado a:
BELKYS TERESA TEHERAN

UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA - UNAD

ESCUELA DE CIENCIAS BÁSICAS TECNOLOGÍA E INGENIERÍA
INGENIERIA INDUSTRIAL
ABRIL 2018

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 TABLA DE CONTENIDO

INTRODUCCIÓN ...................................................................................................................................... 3
ENSAYO: Construcción de los flujos de caja del proyecto .................................................. 4
PREGUNTAS A RESOLVER ............................................................................................................... 6
1. ¿Cuáles son los componentes de un flujo de caja para evaluar un proyecto
de inversión? .................................................................................................................................... 7
2. ¿Qué precios se deben utilizar para hacer las proyecciones financieras y
poder construir el flujo de caja de un proyecto? .............................................................. 11
3. ¿Qué son los costos muertos? ¿Deben incluirse los costos muertos en el
flujo de caja del proyecto? ........................................................................................................ 11
4. ¿Qué son gastos deducibles? Mencione algunos .................................................. 12
5. ¿El capital de trabajo debe formar parte de la inversión inicial del proyecto
de inversión? .................................................................................................................................. 15
CONCLUSIONES .................................................................................................................................... 16
BIBLIOGRAFÍA ....................................................................................................................................... 17

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 INTRODUCCIÓN

El presente trabajo se hace porque nos permite entender temas que

son muy útiles y aplicables en nuestro ejercicio como futuros profesionales y
en nuestra cotidianidad, para equiparar y seleccionar las mejores
alternativas de solución a situaciones problémicas que se nos presenten.

Al realizar el trabajo colaborativo tiene el fin de comprender, comparar,

seleccionar, y aplicar técnicas adecuadas para determinar la mejor
alternativa en la inversión de un proyecto, de manera que se pueda
determinar la viabilidad de un proyecto de inversión, a manera de
aprovechar una oportunidad de negocios.

Se realizó basado en las consultas en libros, y páginas web. En el

siguiente documento abordamos temas sobre los fundamentos en ingeniería
económica, evaluación de proyectos, inversiones, préstamos y la
rentabilidad, y más específicamente, los componentes de un flujo de caja
para evaluar un proyecto de inversión, los precios que se deben utilizar para
hacer las proyecciones financieras y poder construir el flujo de caja de un
proyecto, los costos muertos, los gastos deducibles, el capital de trabajo
como parte de la inversión inicial del proyecto de inversión.

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 ENSAYO: Construcción de los flujos de caja del proyecto

Lo ideal de un proyecto de inversión es que ofrezca rentas superiores

al desembolso que requiere su ejecución, por lo cual, es necesario preparar y
evaluar financieramente el proyecto, de esta manera, se pretende tomar la
mejor decisión con respecto a la alternativa de solución más eficiente y
viable. La evaluación del proyecto se realiza sobre los resultados que arroje
el flujo de caja de los costos y beneficios, es decir, con el flujo de caja se
determina la liquidez que tiene un proyecto de inversión. Lo anterior,
demuestra la importancia de conocer que, para la elaboración de un flujo de
caja, se requiere indagar sobre sus componentes, los precios que se utilizan
para hacer las proyecciones financieras, los costos muertos, los gastos
deducibles, y el capital de trabajo que forma parte de la inversión inicial del
proyecto de inversión.

Uno de los temas más importantes en el campo empresarial, es decidir,

desde el punto de vista económico, las acciones a realizar cuando se desea
enfrentar situaciones que permita mantener o mejorar la posición
competitiva de la empresa en su sector. Es allí donde la evaluación de
proyectos de inversión brinda herramientas que facilitan este proceso de
decisión. Por las condiciones y características del manejo empresarial, los
profesionales de las distintas disciplinas en algún momento de su vida
profesional necesitarán estas herramientas, por ello es importante conocer
su manejo apropiado. Con el fin de realizar aportes en esta materia

El punto de partida de la evaluación financiera de una empresa es la

construcción de los flujos de caja proyectados que en un horizonte temporal

4
determinado serían hipotéticamente generados, en sí, el flujo de caja es el
registro de todos los ingresos y egresos a la caja a lo largo del tiempo. Dicho
flujo se puede proyectar para efectos de la evaluación de la viabilidad de un
proyecto, donde la evolución esperada del proyecto se puede resumir en
estados financieros pro-forma (proyectados) como son: balances, estados de
pérdidas y ganancias o flujos de caja. Para la mayoría de analistas
financieros el estado relevante es el flujo de caja o cash flow.

El flujo de caja es una herramienta muy importante para la evaluación

de proyectos, su correcta construcción es básica para encontrar la lógica y
sustento de la inversión, a diferencia del flujo de fondos que presenta
limitaciones que se deben de tomar en cuenta para evitar los errores más
comunes en este campo.

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 PREGUNTAS A RESOLVER

1. ¿Cuáles son los componentes de un flujo de caja para evaluar un

proyecto de inversión?

2. ¿Qué precios se deben utilizar para hacer las proyecciones financieras y

poder construir el flujo de caja de un proyecto?

3. ¿Qué son los costos muertos? ¿Deben incluirse los costos muertos en el
flujo de caja del proyecto?

4. ¿Qué son gastos deducibles? Mencione algunos.

5. ¿El capital de trabajo debe formar parte de la inversión inicial del

proyecto de inversión?

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 RESPUESTAS

1. ¿Cuáles son los componentes de un flujo de caja para evaluar un

proyecto de inversión?

Antes de especificar los componentes de un flujo de caja para evaluar

un proyecto de inversión, se hace necesario saber que cuando evaluamos un
proyecto, la proyección del flujo de caja, es de vital importancia para la toma
de decisiones, pues ya sabemos que al final del día, lo único que interesa es
cuánto dinero nos queda en el bolsillo. Por lo tanto, el saber cómo
construirlo puede representar la diferencia entre el éxito y el fracaso en una
aventura empresarial.

El flujo de caja se estructura en varias columnas, y que estas

representan los momentos en el que se generan los costos y beneficios de un
proyecto. Cada momento refleja los movimientos de caja que ocurren
durante un periodo (por lo general un año), y también reflejan los
desembolsos que deben estar realizados para que los eventos del periodo
que sigue puedan ocurrir.

Los componentes del flujo de caja para evaluar un proyecto de

inversión son los siguientes:

1. La inversión inicial del proyecto.

2. Los ingresos y egresos reales de efectivo.
3. Depreciación y amortización.
4. Momentos en que ocurren los ingresos y egresos.
5. Impuestos causados y pagados.
6. Inversiones adicionales.

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 7. Valor de rescate del proyecto.

Breve descripción de los componentes del flujo de caja del proyecto:

1. Inversión inicial, son los costos de inversión o inversión antes de la

puesta en marcha del proyecto, está representada por los activos fijos,
los activos diferidos y el capital de trabajo. El monto de esta inversión
se obtiene al cuantificar los resultados obtenidos en los estudios de
mercado, técnico y administrativos, y se expresan en el año cero del
flujo de caja. Antes de que el proyecto entre en marcha deben estar
disponibles los recursos monetarios necesarios para mantener durante
toda la vida útil del proyecto los niveles mínimos de efectivo,
inventarios y cartera, que conforman el capital de trabajo.

2. Los ingresos y egresos reales de efectivo. Estos constituyen todos

los Flujos de entradas y salidas reales de caja. Es usual encontrar
cálculos de ingresos y egresos basados en los Flujos contables en
estudio de Proyectos, los cuales por su carácter de causados o
devengados, no necesariamente ocurren en forma simultánea con los
Flujos reales.

3. La depreciación y amortización, no hacen parte del movimiento de

efectivo, pero se registran en el flujo de caja del proyecto como gastos
deducibles para propósitos de determinar los impuestos a pagar. Estas
partidas cubren el valor de la depreciación de activos fijos como las
edificaciones, maquinaria y equipos, muebles y enseres, a excepción
de los terrenos que no se deprecian. Se amortizan los activos diferidos,
como, por ejemplo, los costos de capacitación, patentes y permisos,
franquicias, estudios, etc.

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4. Momentos en que ocurren los ingresos y egresos. El Flujo de Caja
se expresa en momentos. Para facilitar la evaluación financiera del
proyecto se ha convenido registrar en el flujo de caja los ingresos y
egresos para períodos anuales y al final de cada período, aunque se
sabe que en realidad éstos fluyen durante todo el período anual. Este
supuesto implica que todos los movimientos de efectivo de un período
se tratan como si ocurriesen en un mismo momento.

5. Impuestos causados y pagados. Los impuestos sobre la renta; hay

que saberlos ubicar en el flujo de caja. La diferencia entre los ingresos
y los gastos deducibles da como resultado la utilidad antes de
impuestos (UAI). El impuesto causado se calcula aplicando un
porcentaje (33% en Colombia, que corresponde a la tasa de
tributación) a esta utilidad. En el flujo de caja se deben registrar los
ingresos y egresos reales de efectivo y no los causados, lo que indica
que los impuestos que afectan los flujos netos de efectivo son los
realmente pagados y no los causados.

6. Inversiones adicionales, son aquellas que se realizan durante la vida

útil del proyecto. Las más comunes son: reemplazo de activos e
incrementos del capital de trabajo, este último cuando se presenta un
aumento en el volumen de ventas no por efectos inflacionarios sino por
un aumento en la demanda y, por consiguiente, en la producción. Este
tipo de inversiones no afectan las utilidades del proyecto, por tal razón
se consideran egresos no deducibles, ya que el fisco no permite deducir
los desembolsos por inversiones para efectos del cálculo de la UAI.

7. Valor de rescate del proyecto. Es el valor que podría tener el

proyecto durante su operación o al final de la vida útil. Este concepto
pasa a ser relevante en la evaluación financiera del proyecto, ya sea
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 para su cálculo como para su inclusión como ingreso no gravable
dentro del flujo de caja del proyecto.

Teniendo en cuenta lo anterior, cabe resaltar que el flujo de caja

permite medir la rentabilidad de toda la inversión en un proyecto. En caso de
que se quiera medir la rentabilidad de los recursos propios, se tendrá que
añadir el efecto de financiamiento para incorporar el impacto del
apalancamiento de la deuda. Por otro lado, se puede destacar, que para
poder elaborar un flujo de caja en una evaluación financiera de un proyecto,
se requiere tener muy en cuenta las inversiones, el financiamiento y el
presupuesto de costos e ingresos, de manera que podremos evaluar el
patrimonio, la liquidez, la rentabilidad, y finalmente poder realizar un análisis
de viabilidad del proyecto.

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2. ¿Qué precios se deben utilizar para hacer las proyecciones
financieras y poder construir el flujo de caja de un proyecto?

3. ¿Qué son los costos muertos? ¿Deben incluirse los costos muertos
en el flujo de caja del proyecto?

COSTOS MUERTOS: Son costos en que se incurrió en el pasado y que ya no

pueden ser evitados, independientemente de la decisión de inversión que se
tome. Su principal característica es que son irrecuperables.

Los costos muertos NO se deben incluir en el flujo de caja

Es importante no cometer el error de incluir costos muertos en un flujo

de fondos. Estos se definen como costos ya causados, que resultan
ineludibles, independientemente de la decisión de inversión que se tome. En
otras palabras, son costos ineludibles, independientemente de la decisión de
inversión que se tome aunque se decida no realizar el proyecto que se está
evaluando.

Por ejemplo, se propone un proyecto que aumenta la productividad de

la tierra agrícola en una zona determinada. Se contrata un equipo de
profesionales con el fin de estudiar los suelos y los cultivos para diseñar el
proyecto. Ellos proponen dos posibles proyectos y cobran $1.500.000 por su
asesoría. Los costos de los proyectos propuestos incluyen mano de obra,
adquisición de equipo, obras civiles y costos de operación. Estos son costos
evitables, ya que no se pagan si no se realiza el proyecto. En cambio el $
1.500.000 pagado por la asesoría profesional representan un costo
inevitable, o sea un costo muerto, porque de ninguna forma se puede
cambiar el hecho de que se haya previamente contratado y realizado el

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estudio. Sea que se haga o no alguno de los dos proyectos, el costo de la
asesoría tiene que ser pagado. Como consecuencia, no es atribuible a la
ejecución del proyecto y no debe ser registrado como costo del proyecto.

En los casos en los que no parezca claro el procedimiento para

clasificar un costo muerto, es recomendable elaborar un flujo de fondos para
un escenario en que se realiza el proyecto (escenario con proyecto) y, otro,
para el caso en que no se realiza el proyecto (escenario sin proyecto). En la
medida en que el costo aparezca en ambos flujos, resulta ser inevitable su
pago. Al deducir el flujo del proyecto, restando el flujo sin proyecto del con
proyecto, el costo que aparece en los dos se cancelará. Es decir, no será
relevante al flujo del proyecto.

Es claro por lo tanto, que los costos muertos no deben incluirse en el

flujo de fondos de un proyecto. Sin embargo, estos pueden tener influencia
sobre ese flujo, en la medida en que la depreciación de activos fijos, el
agotamiento de recursos naturales y la amortización de activos intangibles
afecte el pago de impuestos de un proyecto.

4. ¿Qué son gastos deducibles? Mencione algunos.

GASTOS DEDUCIBLES

Se consideran gastos deducibles aquellos que restan del ingreso bruto

para calcular el beneficio a efectos de impuestos. Las autoridades fiscales
especifican los gastos que se pueden deducir de los ingresos brutos a los
efectos de la reducción de la base imponible (beneficio a efectos de
impuestos) y las normas específicas que regulan la deducción de cada uno de
estos elementos.

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 Para que puedan ser válidos como gasto deducible, estos deben ser
previamente contabilizados y justificados. Además de estar relacionados con
una actividad, deben contar con un documento legal obligatorio que los
avale. Deben haberse justificado a través de una factura.

Tipos de gastos deducibles

La Ley del Impuesto de Sociedades dice que los gastos deducibles

serán “todos aquellos que sean necesarios para desarrollar la actividad
empresarial“. Es decir, cualquier gasto que tenga algo que ver con aquello a
lo que se dedica tu empresa y que tiene que ver con tu actividad diaria.

¿Y qué entiende esta ley por gastos relacionados con la actividad

empresarial? Los siguientes:

 Gastos de desplazamiento: siempre y cuando el motivo de dicho

viaje esté claramente relacionado con tu actividad empresarial.
Además, tienes que tener una hoja de gastos que especifique ese
motivo y desglosar todos los gastos en las diferentes facturas. Como se
te olvide algo de eso, olvídate de deducirlo.
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  Comidas: Es un tema delicado, aunque suelen “pasar por el aro”.
Tienen que ser comidas relacionadas y necesarias para la actividad
profesional, en una localidad distinta a aquella en la que desarrollas tu
negocio y de un importe adecuado.
 Vehículos: Se incluyen los vehículos y todos los gastos que están
relacionados con ellos (mantenimiento, seguro, impuestos, …). Para
que sean deducibles tienen que tener relación con la actividad de
manera total, no pudiéndose usar estos vehículos para fines
particulares.
 Cánones y arrendamientos: Alquiler, canon, asistencia técnica,
arrendamiento financiero o leasing que no sean de terrenos, solares o
activos no amortizables. Vamos, que en definitiva si alquilas un local
para desarrollar tu actividad es deducible.
 Servicios de profesionales independientes: Pago a profesionales
como abogados, auditores, notarios, etc.
 Cuota de asociación empresarial
 Adquisición de libros y asistencia a eventos: Siempre y cuando
estén relacionados totalmente con la actividad.
 Local u oficina
 Vestuario: Siempre y cuando el vestuario tenga el logotipo o
anagrama del negocio.

Y hasta aquí todos los gastos deducibles cuyos impuestos puedes

ahorrarte. Hay que tener cuidado porque con este tema la administración
suele ser muy quisquillosa y a la mínima te la pueden armar. Siempre debes
tener todas las facturas de cualquiera de estos gastos y dejar muy, muy
claro que el motivo de los mismos está completamente relacionado con la
actividad.

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5. ¿El capital de trabajo debe formar parte de la inversión inicial del
proyecto de inversión?

Este tema es controversial, puesto que algunos autores opinan que el

capital de trabajo no forma parte de la inversión inicial del proyecto de
inversión y, en consecuencia, su monto no se debe tener en cuenta para
evaluar su rentabilidad, otros autores consultados, no comparte este
criterio, ya que opinan que se le da al capital de trabajo una connotación
contable de corto plazo. Porque el capital de trabajo pasa a ser lo que
contablemente aparece en el balance general como activos circulantes y
esto es así desde el punto de vista de su administración más no de su
inversión. Pero esta concepción contable del capital de trabajo no debe
confundirse con la inversión en capital de trabajo que es un concepto de
largo plazo y es la que se utiliza en evaluación financiera de proyectos.

Las empresas, por lo general, jamás podrán recoger toda su cartera o

realizar todos sus inventarios hasta llevarlos a cero mientras el proyecto
esté en operación, vale decir, mientras el negocio esté funcionando siempre
habrá inversiones en cartera e inventarios. No es, por lo tanto, cierto que el
monto de capital de trabajo se recupera en el corto plazo y mucho menos
que su financiación se deba hacer con fuentes de corto plazo. La parte
permanente del capital de trabajo se debe financiar con recursos del
inversionista o con un crédito de largo plazo y se considera una inversión
permanente.

Esta inversión en capital de trabajo se considera como un flujo de

salida de efectivo al momento en que ocurre.

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 CONCLUSIONES

Con la realización del presente trabajo, se logró la comprensión de

temas como: Inversiones, préstamos y rentabilidad, más relacionado con el
tema de flujo de caja, conceptos que fueron claramente comprendidos con
apoyo de los ejemplos encontrados en las bibliografías sugeridas por el
curso, y en material consultado de forma complementaria. Estos conceptos
son aplicables en nuestra vida personal y laboral, es importante tener claras
sus aplicaciones, debido a que serán utilizadas con mucha frecuencia por la
gran exposición financiera que todos los días recibimos. Nos enfrentamos a
decisiones financieras que deben ser bien analizadas, cuando solicitamos un
préstamo, en la compra de bienes y servicios, al realizar una inversión, entre
otras. (José Álvarez)

A manera de conclusión, se puede inferir que con el fin de evaluar un

proyecto de inversión, se requieren los flujos de caja porque constituyen un
estado de cuenta que resume las entradas y salidas de efectivo a lo largo de
la vida útil del proyecto, y permite determinar la rentabilidad de la inversión,
al igual que se necesitan los precios para hacer las proyecciones financieras
para construir el flujo de caja de un proyecto, y así mismo, los costos
muertos, los gastos deducibles, y el capital de trabajo (Elionay
Consuegra).

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 BIBLIOGRAFÍA

Apraiz, A. (2003). Fundamentos de matemática financiera (2a. ed.).

Portugal: Bilbao. Editorial Desclee de Brouver. Recuperado
dehttp://bibliotecavirtual.unad.edu.co:2077/lib/unadsp/detail.action?docID=
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Meza, O. J. D. J. (2013). Evaluación financiera de proyectos (SIL) (3a.

ed.). Bogotá, CO: Ecoe Ediciones. Recuperado
dehttp://bibliotecavirtual.unad.edu.co:2077/lib/unadsp/reader.action?docID
=10732879&ppg=237

Jack Book. (2009). Elementos que forman parte de un flujo de fondos o

flujo de caja – Los costos (Cuarta parte) – Costos muertos. Recuperado de:
http://evaluaciondeproyectosapuntes.blogspot.com.co/2009/06/elementos-
que-forman-parte-de-un-flujo_14.html

Revista ARQHYS. 2011, 05. Componentes del flujo de caja. Equipo de

colaboradores y profesionales de la revista ARQHYS.com. Obtenido 04, 2018,
de http://www.arqhys.com/general/componentes-del-flujo-de-caja.html.

Thomson, J. (2009). Elementos de un flujo de fondos. Recuperado de:

http://todosobreproyectos.blogspot.com.co/2009/06/elementos-de-un-flujo-
de-fondos.html

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