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I. Questions de cours:
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Fascicule questions de cours et exercices Masters ACG, CCA
MODULE : FINANCE ET GESTION FINANCIERE A LONG TERME
Pr. Samira RIFKI
24. La valeur actuelle nette d’un projet d’investissement calculée au coût moyen
pondéré du capital :
a. mesure si elle est positive, exactement l’augmentation de richesses des actionnaires
b. mesure la variation de valeur des investissements de la firme
c. varie en fonction du financement du projet d’investissement
d. ne peut être définie par aucune des réponses précédentes
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Fascicule questions de cours et exercices Masters ACG, CCA
MODULE : FINANCE ET GESTION FINANCIERE A LONG TERME
Pr. Samira RIFKI
30. Le coefficient bêta d’une action cotée sur un marché financier mesure :
a. Le risque total de l’action, c’est-à-dire la volatilité de ses taux de rentabilité
b. exactement le risque intrinsèque de l’action, c’est-à-dire le risque diversifiable
c. exactement le risque systématique, c’est-à-dire le risque non diversifiable du titre
concerné
31. En pratique, quel est l’impact d’une baisse du coût de capital sur le niveau des
investissements ?
32. Citez trois parmi les limites des outils de la théorie financière concernant
l’évaluation et la sélection des projets d’investissements ?
a. ………………………………………………………………………………………………
b. ………………………………………………………………………………………………
c. ………………………………………………………………………………………………
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MODULE : FINANCE ET GESTION FINANCIERE A LONG TERME
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35. Que signifie l’égalité suivante : E(RP) = RF + 𝞫P [(E(Rm) – RF]
36. Quelle est la relation qui permet de tracer la droite de marché ?
Exercices pratiques :
I. Un entrepreneur entend absolument conserver le contrôle de son entreprise et
refuse tout partenaire extérieur. La rentabilité économique de son entreprise est
de 10% après impôt. Son objectif de croissance est de 25% par an.
Le coût de sa dette est de 7% avant impôt et le taux de l’impôt sur les sociétés est
de 35%
a. En l’absence de politique de distribution quelle structure financière
choisit-il implicitement ?
b. Même question s’il doit distribuer le tiers de ses bénéfices ?
c. Quel est le taux de croissance normal implicitement prévu s’il choisit un
effet de levier (D / K) = 1 ?
d. Sur quels autres paramètres peut-il jouer ?
II. Vous êtes consulté par le directeur financier de la société AMORA, sur
l’opportunité de substituer un endettement au financement par capitaux propres.
Vous envisagez de vous appuyer sur les propositions 1 et 2 de Modigliani et Miller.
Le taux de rendement obtenu pour les placements sans risque est de 4,5% la société
AMORA est supposée pouvoir emprunter à ce taux.
1. Faire l’hypothèse d’une absence d’imposition et d’un financement intégral par capitaux
propres.
1.1. Déterminer le taux de rendement exige des capitaux propres.
1.2. Calculer la valeur des capitaux propres de la société AMORA.
1.3. Conclure en donnant la valeur de l’entreprise et le coût du capital.
2. Faire l’hypothèse d’une absence d’imposition et d’une substitution partielle de l’endettement
aux capitaux propres.
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MODULE : FINANCE ET GESTION FINANCIERE A LONG TERME
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2.1 Sans effectuer aucun calcul, dire si le cout moyen pondéré du capital sera modifie par
l’endettement de l’entreprise.
2.2 Selon quelles modalités l’entreprise peut-elle réaliser la substitution de l’endettement aux
capitaux propres.
Années 1 2à5
Chiffre d’affaires HT 3 000 3 300
B-une entreprise envisage la réalisation d’un projet d’investissement pour lequel vous êtes
charges d’analyser la rentabilité. Ce projet comprend l’achat de deux équipements A et B
caractéristiques A B
Prix d’acquisition HT 800 000 2 000 000
Amortissement Dégressif sur 5 ans Linéaire sur 5 ans
Valeur résiduelle nette d’impôt 80 000 80 000
-l’étude prévisionnelle du chiffre d’affaires sur 5 ans a donne les résultats suivants:(en 1 000 Dh)
Années 1 2 3 4 5
CA 4 800 7 600 8 000 8 400 8 600
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MODULE : FINANCE ET GESTION FINANCIERE A LONG TERME
Pr. Samira RIFKI
Marge sur couts 20% 20% 20% 20% 20%
variables
-charges fixes, hors amortissements (en milliers)
Années 1 et 2 3 et 4 5
Charges fixes 800 1 000 1 120
-le BFR nécessaire est estime à 30 jours de CA(HT) prévisionnel. Il sera récupère à la fin de la
5eme année.
(Négliger les variations du BFR additionnel)
TAF : calculer la VAN a 11% et le TRI. Le taux de l’IS est de 30%