CAREFOUR es un grupo minorista francés que fue fundada en 1959 e inicio sus

operaciones en el verano de 1960 con un único supermercado situado en Annecy

(Francia).

En 1963 abre su primer hipermercado en Francia, situado en las afueras de Paris

y tuvo una acogida entusiasta por parte de los consumidores franceses, y la
empresa comenzó a crecer con rapidez.

A partir de 1970, comenzaron a inaugurar nuevos establecimientos, llamados

“Centros Comerciales” y hacia finales de 1971, había construido y tenía en
funcionamiento 16 hipermercados de su entera propiedad y tenía participaciones
en el capital de otros cinco hipermercados, fue así como Carrefour fue creciendo
bajo varias modalidades.

Carrefour compite contra sus rivales sobre la base de precio, conveniencia, y la

experiencia del cliente.

Actualmente Carrefour es el segundo minorista más grande en el mundo y

número uno en Europa y su objetivo es "convertirse en el comerciante favorito" en
todos sus formatos:
 Hipermercados
 Tiendas de Comestibles
 Empeños Duros
 Tiendas de Conveniencia

Actualmente Carrefour opera 15.661 tiendas en 34 países y generó unas ventas

de € 85,360,000,000 en 2009.

Problemática de Carrefour, S.A.

 Sistemas de distribución se habían quedados retrasados con relación a

otros sectores en la incorporación de técnicas modernas.

 Pequeños detallistas tenían fuerza política en Francia.

  La Administración y los organismos regionales de casi todos los países
europeos dificultaron la concesión de permisos de construcción para
hipermercados debido a los problemas de cierre de negocios de los
pequeños detallistas.

 La Asamblea Nacional Francesa aprobó mediante una ley que establecía

impuestos obligando a que las grandes minoristas cargaran con el mayor
pago de impuestos.

 Obtener nuevos permisos de construcción en zonas atractivas se fue

haciendo cada vez más duro.

 Competencia de grandes detallistas fuera de Francia.

Marco Contextual
2.- Marco Contextual

2.1 Escenario

El desarrollo del caso de análisis de la empresa Carrefour, S.A., se lleva a cabo

por asignación en la clase de Seminario de Finanzas. Dicha asignatura forma
parte del plan de estudio de la Carrera de Contaduría Pública y Finanzas en la
UNAH-VS.

2.2 Diseño Metodológico

El diseño de investigación no es experimental debido a que somos estudiantes

universitarios que estamos realizando un análisis e investigación sin manipular ni
tener control sobre las variables de interés, únicamente solo las vamos a medir. El
estudio se considera transversal y descriptivo ya que el propósito es describir o
dar cuenta de lo que le sucedió a Carrefour, S.A.

Jugadores

 Alta Dirección
 Socios
 Consumidores

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  Proveedores
 Instituciones financieras
 Directores
 Pequeños detallistas
 Grandes detallistas
 La Asamblea Nacional Francesa
 La Administración y los organismos regionales de casi todos los países
europeos

Elementos de Ventajas Sostenibles

 Dirección de calidad y desarrollo sostenible

 Genera fuentes de trabajo a gran escala
 Cultura corporativa
 Tiene filiales en lugares estratégicos
 Desarrollo comunitario
 Contribuye con impuestos al país
 Diversificación de productos y servicios
 Ha expandido la formula “todo bajo el mismo techo y precios descontados”

PESTEL

POLÍTICO
 Pequeños detallistas tenían fuerza política en Francia.
 La Administración y los organismos regionales de casi todos los países
europeos dificultaron la concesión de permisos de construcción para
hipermercados.

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ECONÓMICO
 Carrefour financiaba sus inversiones por el esquema de pago a los
proveedores en periodos prolongados. El esquema de negocio permite
cobrar por las ventas de forma inmediata y apalancarse con los
proveedores hasta con 54 días en promedio.
 Carrefour tenía una carga mayor de impuestos.
 Carrefour financiaba sus inversiones mediante la emisión de acciones.
 Carrefour podía competir en precios reduciendo su utilidad bruta en relación
a sus competidores.

SOCIAL
 Desarrollo social comunitario.
 Carrefour genera muchas fuentes de empleo.
 Carrefour ofrecía acciones de la empresa también a sus empleados.

TECNOLÓGICO
 Sistemas de distribución obsoletos.

ECOLÓGICO
 Carrefour cuenta con un Plan de Gestión Integral de sus residuos para
reducir los daños al medio ambiente.

LEGAL
 La Asamblea Nacional Francesa aprobó a mediados de 1972 una ley que
estableciera impuestos al comercio al por menor, pero la carga mayor
recaería sobe aquellos grandes establecimientos construidos con
posterioridad a 1962.

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Análisis de los Estados Financieros de Carrefour, S.A.

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La alta dirección de Carrefour, S.A. tenía que tomar unas importantes
decisiones a mediados de 1972.

Estas decisiones se centraban en:

1. La dirección y magnitud del crecimiento futuro de la empresa

2. ¿Cómo debe financiarse este crecimiento?

La dirección y magnitud del crecimiento futuro de la empresa

Carrefour, S.A., pretendía extender sus operaciones a otros países debido al

auge que tomó su modelo de negocios en Francia, para ello contaba con
estrategias administrativas y financieras de la alta dirección, entre ellas que los
Directores tomaran decisiones independientes en la gestión administrativa del
Hipermercado que dirigían; por ejemplo uno de los muchos problemas que tenían
era que para comprar un lápiz necesitaban una autorización que duraba 15 días,
lo que atrasaba la gestión de procesos, por lo que la alta dirección decidió darles
independencia hasta de contratar personal.

Carrefour, S.A., estaba financiando su crecimiento a partir del manejo de efectivo

que le proporciona su modelo de negocio, crecimiento en el manejo de caja
apalancada por los prolongados periodos de pago a proveedores, crecimiento por
expansión horizontal y adicionalmente a partir de estrategias de reducción de
costos en el momento de la inversión.

Carrefour, S.A., sabia competir con sus contrincantes de aquella época al bajar su
margen de utilidad bruta a 15%, mientras que sus competidores manejaban una
utilidad bruta entre un 20% y un 25%

¿Cómo debe financiarse este crecimiento?, ¿Cuáles son los riesgos de su

estrategia financiera?

A) Crecimiento con el efectivo de la operación

B) Crecimiento con el ahorro de costos de inversión

C) Crecimiento por expansión horizontal

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A) Crecimiento con el efectivo de la operación

Según el análisis de razones financieras hecho a los estados financieros,

Carrefour, S.A., utilizaba una estrategia de apalancamiento con los
proveedores, este esquema de negocios permite cobrar por las ventas
obteniendo el efectivo operativo de inmediato y pagando a los proveedores en un
promedio de 54 días en el año 1971.

A medida que la empresa Carrefour iba creciendo, la cuenta proveedores

acompañó al crecimiento del negocio, su rotación de inventarios era de 24 días y
su rotación de cuentas por cobrar de 1 día, con ello se obtiene un ciclo económico
negativo y en consecuencia su capital de trabajo también es negativo por lo que
Carrefour no requiere inversión en capital de trabajo.

Finalmente según el análisis vertical y horizontal nos damos cuenta que el renglón
de Edificios y equipo que representa el 32% del total de activo incrementó un 49%
en el año de 1971 en relación al año 1970, esto nos indica que la empresa trabaja
con el efectivo operativo obtenido del apalancamiento con los proveedores.

Para concluir sabemos plenamente que las mayores ventas al contado y la mejora
en el apalancamiento con proveedores permiten a la empresa solventar en forma
propia todas sus inversiones y necesidades de capital.

A.1) Riesgo de utilizar la estrategia de apalancamiento con los proveedores

Al analizar su razón de liquidez de 0.87 nos damos cuenta que Carrefour no puede
recuperar ni siquiera 1 de su inversión, esto debido a que la mayor parte de los
recursos con los que cuenta son originados de los proveedores.

El riesgo de esta estrategia estará vinculado con una caída de la demanda como
consecuencia de una crisis generalizada cuyo impacto resultante afectará la
posibilidad del repago de las obligaciones corrientes teniendo en cuenta que los
flujos generados han sido utilizados para financiar parte de las inversiones de la
compañía.

Su apalancamiento total es de un 454% en el año de 1971, por lo que tomar una

mala decisión pondría en riesgo la vida económica de la empresa si no se
implementan estrategias de reducción de costos y aumento en las ventas, esto
debido a la expansión horizontal que ha tenido la empresa a lo largo de los años
de 1965 al año 1971.

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B) Crecimiento con el ahorro de costos de inversión

Carrefour basaba su estrategia de ahorro en costos de inversión al construir sus

hipermercados en las afueras de las ciudades, en lugares donde:

1) Las autopistas garantizaban un fácil acceso y

2) Los terrenos pudiesen ser adquiridos a muy buen precio.

La empresa optaba por una construcción barata que, junto con un bajo coste del
terreno, esto daba a Carrefour una inversión total por metro cuadrado de superficie
de ventas, para un establecimiento totalmente equipado, de aproximadamente
igual a la tercera parte del correspondiente a los supermercados y grandes
almacenes convencionales.

C) Crecimiento por expansión horizontal

El aumento de las ventas estuvo impulsado por un incremento en un mayor

número de establecimientos, que era posible gracias a los permisos obtenidos
para construir.

La empresa Carrefour financia sus inversiones para la ampliación de sus locales a

través de la colocación de acciones en el mercado, cabe destacar que la
colocación de acciones se hace, también entre los empleados de la compañía con
el probale propósito de involucrar a los mismos en el objetivo de incrementar
permanentemente el valor de las acciones.

C.1) Riesgo de utilizar la estrategia por expansión horizontal

Pequeños detallistas tenían fuerza política en Francia y sus consecuentes cierres

debido a la construcción de Hipermercados, por lo que Carrefour corría riesgo de
frenar su crecimiento debido a las políticas tomadas por entes gubernamentales
de Francia y otros países europeos.

Un elemento esencial dentro de la estructura financiera es el hecho de otorgar

concesiones y/o participaciones en nuevos proyectos con lo cual se logra mitigar
el riesgo.

Si bien disminuye los riesgos financieros al financiarse mediante la emisión de

acciones para la adquisición y/o participación de nuevos locales al tiempo que
traslada el riesgo financiero a los proveedores, no es menos cierto que la
operación conjunta con terceros acarrea riesgo adicionales que puede acabar
afectando el intangible principal que es la marca.

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 Conclusión

Concluimos con el caso de estudio de Carrefour, S.A., valorando que contaban

con buenas estrategias financieras para obtener un crecimiento acelerado del
negocio, según al análisis hecho a los estados financieros la empresa utilizaba la
estrategia o esquema de negocios del apalancamiento con proveedores, este
modelo de negocios le permitía pagar a largos periodos y cobrar de forma
inmediata debido al incremento de las ventas ya que hubo una fuerte ampliación
en locales estratégicos disminuyendo sus costos de inversión; además se fue
financiando mediante la emisión de acciones y también mediante concesiones y/o
participaciones con otras empresas.

Sin olvidar los riesgos de tomar esas estrategias financieras que a lo largo pueden
desequilibrar a cualquier empresa si no se toman buenas decisiones y se
administra con eficacia y eficiencia así como lo hizo Carrefour, S.A.

También analizamos el caso utilizando la técnica de PESTEL ya que nos

proporcionó las variables que se presentaron en el ámbito Político, Económico,
Social, Ecológico y Legal y así conocer y determinar los problemas que podían
afectar su crecimiento futuro a largo plazo.

Algo importante de esta empresa es denotar su Cultura Corporativa ya que hasta

los empleados formaban y forman parte de Carrefour, S.A., tal vez para incentivar
a cuidar más el patrimonio de su misma empresa para así disminuir riesgos.

Actualmente Carrefour, S.A., es el minorista número 1 en Europa y número 2 en

el mundo, sus ventas superan los cien mil millones de euros anuales a nivel
mundial.

Sin duda Carrefour, S.A., es un caso de estudio permanente ya que actualmente

cuenta con filiales en 34 países y su principal competidor es Walmart otro gigante
de ventas minoristas en el mundo.

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 BALANCE GENERAL CARREFOUR S.A.

ANALISIS
HORIZONTAL
EN MILLONES DE FRANCOS 1971-1970

ANÁLI
SIS VALOR VALOR
196 19 19
1965 1966 1967 1969 VERTI ADSOL RELAT
8 70 71
CAL UTO IVA
1971

Activo Intangible
1 - - - - 4 1 1 0% 0 0%

2 Terrenos 5 8 8 14 20 25 28 5% 3 12%

13 20
Edificios Y Equipo
3 11 22 26 50 82 6 2 33% 66 49%

Otros Activos Inmovili

4 zado 6 9 14 21 38 52 49 8% -3 -6%

Total Activo Inmoviliz 21 27

5 ad 22 39 48 85 140 3 9 45% 66 31%

6 Menos: Amortización 5 8 12 10 22 35 63 10% 28 80%

17 21
7 Inmovilizado Net 17 31 36 75 118 8 6 35% 38 21%

Inversiones Y Adelanto
8 s Afíliales 2 3 4 5 10 12 19 3% 7 58%

10
9 Inventarios 6 14 17 30 65 72 7 17% 35 49%

1
0 Deudores - - 1 2 2 3 4 1% 1 33%

1 12
1 Otro Activo Circulante 1 9 19 58 54 76 5 20% 49 64%

1 11 15
2 Caja 9 5 8 18 51 6 1 24% 35 30%

1 26 38
3 Total Activo Circulante 16 28 45 108 168 6 6 62% 120 45%

1 Total Activo 35 62 85 188 296 45 62 100% 165 36%

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4 6 1

1 11
5 Recursos Propios 11 14 17 39 89 98 2 18% 14 14%

1
6 Previsiones Especiales - - - - - 1 1 0% 0 0%

1
7 Deuda A Largo 3 9 14 26 25 64 64 10% 0 0%

1
8 Acreedores - - - - 48 61 77 12% 16 26%

1 14 24
9 Proveedores 16 33 39 100 79 7 4 39% 97 66%

2 12
0 Otros Pasivos A Corto 5 6 15 23 59 86 4 20% 38 44%

2 29 44
1 Total Pasivo A Corto 21 39 54 123 186 4 5 72% 151 51%

2 45 62
2 Total Pasivos 35 62 85 188 300 7 2 100% 165 36%

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