CAPÍTULO 2

Capítulo 2
VALORIZACIÓN DE LOS
MINERALES Y LOS
COSTOS MINEROS

1
 LOS PROCESOS
Sesión 1 MINEROS Y EL
CONCEPTO DE
VALOR AGREGADO

2
3
VALOR AGREGADO EN UN YACIMIENTO DE
COBRE

Venta de mineral de mina (1% Cu)

Venta de concentrados (30% Cu)

Venta de mineral fundido (98% Cu)

Venta de mineral refinado (99.99% Cu)

4
 PROCESAMIENTO DEL MINERAL
BALANCE METALURGICO

El procesamiento del mineral es la conversión de

materias primas minerales en productos con valor
comercial

El Balance metalúrgico permite determinar la cantidad y
calidad de los productos con valor comercial.
comercial.

También permite determinar la recuperación metalúrgica
económica en cada proceso.
proceso.

Determina la relación entre el producto entrante y el
saliente (denominado ratio)

Se puede construir balances metalúrgicos para cada
etapa del procesamiento.
procesamiento.

5
 Esquema del Balance Metalúrgico

Mineral Peso Leyes Contenido Recuperación Ratio

(TM) (%) (TM) (%)
Cabeza 100 5.0 5 100 -
Concentrado 10 40.0 4 80 10
Relave 90 1.1 1 20 1.1

6
BALANCE
BALANCEMETALURGICO
METALURGICOEMPRESA
EMPRESAQUE
QUEPRODUCE
PRODUCE
DOS
DOSCONCENTRADOS
CONCENTRADOS

Leyes Recupera
metal ción
Mineral Peso (TM) Ag Pb (%) Zn (%) Ag (%) Pb (%) Zn (%) Ratio
(oz/TM) concentra
ción

Cabeza 784,500 4.00 3.2 5.30 100.0 100.0 100.0

Conc. Pb 32,139 74.80 70.70 3.88 76.61 90.51 3.0 24.41
Conc. Zn 67,512 3.67 1.52 56.00 7.79 4.09 90.9 11.62
Relave 684,849 0.72 0.20 0.37 15.6 5.4 6.1 1.15

7
 PROCESOS METALURGICOS

TM Ley Contenido Recuperación Ratio

% metálico Metalúrgica
TM
CONCENTRACION
Cabeza 100.00 1.00 1.00 1.00 1.00
Concentrado 3.00 28.00 0.84 0.84 33.33
Relave 97.00 0.16 0.16 0.16 1.03
FUNDICION
Concentrado 3.00 28.00 0.84 1.00 1.00
Mata 0.74 99.00 0.73 0.87 4.05
Escorias 2.26 4.75 0.11 0.13 1.33
REFINACION
Mata 0.74 99.00 0.73 1.00 1.00
Refinado 0.70 99.90 0.70 0.95 1.06
Lodos 0.04 83.25 0.03 0.05 18.50
TOTAL
Cabeza 100.00 1.00 1.00 1.00 1.00
Refinado 0.70 99.90 0.70 0.70 142.86
Pérdidas 99.30 0.30 0.30 0.30 1.01

8
 VALOR AGREGADO
CONCEPTOS FUNDAMENTALES (1)

Para que por un producto minero se pague el

100% de la cotización internacional, debe ser
producto final, es decir refinado (metal puro) y
además se entregado en la planta de la
refinación.

Si no ocurre lo anterior, el comprador de

producto intermedio, deducirá al precio, los
costos de tratamiento para llegar a metal puro
(maquilas, pérdidas y penalidades), y de ser el
caso el costo de transporte y seguros.

9
 VALOR AGREGADO
CONCEPTOS FUNDAMENTALES (2)

En tal sentido, por un producto refinado se

pagará un mayor precio, que por ejemplo por un
concentrado.

Sin embargo, dado que el objetivo de una
empresa es maximizar utilidades y no
maximizar ventas, no siempre es conveniente
producir refinados.

Para tomar la decisión de que producto minero
producir, debe tomarse en cuenta
adicionalmente los costos de inversión y
operación, los riesgos del negocio y el mercado
del producto.

10
 EL VALOR AGREGADO Y LOS INGRESOS POR
VENTA DE MINERALES

V = ( (lm*p*Rm1*Rm2*…Rmn) - T ) * Qm

El valor de ventas dependerá de valor agregado que

tenga el mineral.

El valor “T” será menor cuando el mineral tenga
mayor valor agregado; por ejemplo en un mineral
refinado T=0

Por el contrario, en el caso de un concentrado, T
incluye los costos de fundición y refinación y
penalidades por impurezas

11
 VALOR DEL MINERAL

Supuesto: La empresa vende refinados

VALOR CANTIDAD VENTAS

UNITARIO
($/TM) TM US$

Ley precio recup. factor

Valor 1 TM Mineral Mina 1.00 4.5 0.70 22.046 69.38 100.00 6,937.55
Valor 1 TM Mineral Concentrado 28.00 4.5 0.83 22.046 2,312.52 3.00 6,937.55
Valor 1 TM Mineral Fundido 99.00 4.5 0.95 22.046 9,375.06 0.74 6,937.55
Valor 1 TM Mineral Refinado 99.90 4.5 1.00 22.046 9,910.78 0.70 6,937.55

12
 VALOR DEL MINERAL

Supuesto: La empresa vende concentrados

VALOR CANTIDAD VENTAS

UNITARIO
($/TM) TM US$

Ley precio recup. factor Maquila

Valor 1 TM Mineral Mina 1.00 4.5 0.70 22.046 15 54.38 100.00 5,437.55
Valor 1 TM Mineral Concentrado 28.00 4.5 0.83 22.046 500 1,812.52 3.00 5,437.55

(*) Maquilas, penalidades, pérdidas metalúrgicas

Conclusión: Si la empresa vende concentrados, el valor es menor

13
Sesión 2 VALORIZACIÓN DE
MINERALES Y DE
CONCENTRADOS

1
 INGRESOS POR VENTA DE MINERALES
FÓRMULA GENERAL

V = ( (lm*p*Rm1*Rm2*…Rmn) - T ) * Qm

V= ventas en US$
lm= ley del mineral
p= precio del mineral
Rm1*Rm2*..Rmn = recuperaciones metalúrgicas
T= costo de los procesos faltantes para tener mineral
refinado
Qm= cantidad de mineral vendido (TM)

2
 Ratio de Concentración

Relación de Concentración (Rc)

Rc = Pm / Pc;………….(1)
donde: Pm= cantidad de mineral de mina entrante al
proceso y Pc= Cantidad saliente de concentrado
ó
Rc = (Lc) / (lm * RMc)…… (2)
donde: Lc=ley del concentrado; lm=ley del mineral de
mina; y Rc=ratio de concentración

3
 VALOR UNITARIO DEL CONCENTRADO
($/TM COVALOR UNITARIO DEL CONCENTRADO
($/TM CONCENTRADO)
NCENTRADO)
Combinando las ecuaciones (1) y (2), se obtiene:

VC = ( Lc*p*Rm2*…Rmn) - Tc)

VC= valor unitario del concentrado ($/TM concentrado)

Lc= ley del mineral en el concentrado
p= precio del mineral
Rm2*..Rmn = recuperaciones metalúrgicas posteriores a la
concentración, también denominadas pérdidas metalúrgicas
Tc= costo de los procesos faltantes para tener mineral refinado
expresado en $/TM concentrado (maquilas de fundición y
refinación, penalidades)

4
 Valor unitario concentrado
($/TM concentrado)

La ecuación:
VC = ( Lc*p*Rm2*…Rmn) - Tc

Se puede reexpresar de la manera siguiente:

VC= (Lc*Rm2….*Rmn)* p – Tc

VC = (Lc – D ) * p – (T+e) - r

Donde: D= Rm2*…Rmn = pérdidas metalúrgicas en los procesos

posteriores a la concentración.
Tc= (T+e) + r; donde T=maquila de fundición, e= escalador de
maquila de fundición y r= maquila de refinación

5
 VALORIZACIÓN DE CONCENTRADOS
FORMULAS

FÓRMULA A: Aplicable a concentrados de cobre

y plomo

VC = ( Lc - D ) * p - ( T + e) - r – X + Y

FÓRMULA B: Aplicable a concentrados de zinc

VC = (Lc - D) * p – ( T + e ) – X + Y

6
 VALORIZACIÓN DE CONCENTRADOS
DEFINICIONES

VC = Valor del concentrado por unidad de concentrado

Lc = Contenido de metal en el concentrado
D = Deducciones por pérdidas metalúrgicas
p = Precio del metal
r = Maquila de refinación
T = Maquila de tratamiento
e = Escalador de maquila de tratamiento
X = Deducciones por impurezas
Y = Pagos por subproductos

7
 DEFINICIONES EN VALORIZACIÓN DE
CONCENTRADOS (1)

Pérdidas Metalúrgicas (D): Son las pérdidas estimadas que

se darán en los procesos de fundición y refinación. La
ecuación teórica sería: D= (100% - ( Rmf*Rmr)) / Lc

Maquila de fundición (T): Son los costos del proceso de
fundición más la ganancia de la empresa que funde los
concentrados. Se expresa normalmente en $/TM de
concentrado.

Maquila de refinación ( r ) : Son los costos del proceso de
refinación más la ganancia de la empresa que refina.

8
 DEFINICIONES EN VALORIZACIÓN DE
CONCENTRADOS (2)

Escalador de la maquila (e): Es la maquila adicional que

cobra el fundidor cuando los precios de los metales están por
encima de un precio base definido originalmente. El concepto
del escalador es que el fundidor pueda compartir
parcialmente las ganancias de la empresa minera por efecto
del incremento de los precios de los minerales.

Penalidades (X): Son las deducciones al valor del
concentrado debido a las impurezas que presenta el
concentrado por elementos como el As, Sb. Bi, Fe, etc. Los
normal es establecer un LMP (límite máximo permisible) y
cuando el concentrado excede dichos LMP se paga una
penalidad.

9
 DEFINICIONES EN VALORIZACIÓN DE
CONCENTRADOS (3)

Subproductos (Y): Son los metales económicos

adicionales al metal del concentrado y que
proporcionan un incremento de valor al
concentrado. Por ejemplo en el concentrado de
cobre, pueden ser subproductos el oro y la plata; en
un concentrado de plomo un subproducto típico es
la plata.

10
 ¿QUÉ INFORMACIÓN SE REQUIERE PARA
VALORIZAR UN CONCENTRADO?

Balance Metalúrgico: De donde se obtiene las leyes de los

elementos económicos de los concentrados obtenidos así
como las leyes de los elementos que no son económicos y
que pueden ser penalisables. Asimismo, el balance permite
tener información sobre la cantidad de concentrado
producido y de los ratios de concentración, que son
necesarios para la valorización.

Contrato de comercialización: Donde se tiene información
sobre el costo de las maquilas, escaladores, pérdidas
metalúrgicas, precio bases, estimados de precios de
liquidación, costo de las penalidades de los elementos que no
son económicos, entre otros.

11
 BALANCE METALÚRGICO ANUAL
EMPRESA QUE PRODUCE 2 CONCENTRADOS

PESOS LEYES RECUPERACIONES (%) RATIO

(miles TM) Pb(%) Zn (%) Ag(oz/TM) As(%) Sb(%) Pb Zn Ag As Sb
Cabeza 600 5 6 7 0.5 0.4 100 100 100 100 100
Conc. Pb 40 60 4.5 56.7 1.5 1.8 80 5 54 20 30 15
Conc. Zn 50 1.8 54 13.4 1.2 0.96 3 75 16 20 20 12
Relave 510 1.06 1.5 2.63 0.38 0.25 17 20 30 60 50 1.25

12
 SUPUESTOS PARA VALORIZACIÓN
CONCENTRADO DE PLOMO y ZINC

Concentrado Plomo Concentrado Zinc Precio (LME)

Plomo 60 c$/lb
Plata 12.0 $/onza
Zinc 100 c$/lb
Deducciones Metalúrgicas Pb: Ley x 95% (DM 3 u) Zn: Ley x 85% (DM 8 u)
Ag: Ley x 95% (DM 50 gr/TM) Ag: (Ley –4oz/TM) x 75%

Maquila Base ($/TM) 200 150

Escalador US$ 3.00 por cada centavo
que la cotización del plomo
este por encima del precio
base
Precio Base 25 c$/lb
Costo refinación Ag 0.50 $/onza pagable
Penalidades As As (0.5 %libre) exc. $2.0 x 0.1
Penalidades Sb Sb (1.0 % libre) exc.$2.0 x 0.1
US$ 2.00 por cada centavo
que la cotización del zinc este
por encima del precio base
45 c$/lb
No existe
As (0.2 %libre) exc. $2.0 x 0.1
Sb (0.5 % libre) exc. $2.0 x 0.1

13
 VALORIZACION
CONCENTRADO PLOMO

PAGOS $/TM
Pb 60%*95%(DM 3 u)= 57%*0.60$/lb*22.046lbs/TM= 753,97
Ag 56.7 oz/TM*95% (DM 50 gr/TM)= 53.865oz/TM*12$/onza= 646,38

TOTAL PAGOS 1.400,35

DEDUCCIONES $/TM
Maquila Base 200,00
Escalador Maquila (60 c/lb- 25 c/lb)= 35*3$/TM 105,00
Cargos Refinación Ag 53.865 oz/TM*0.50$/onza= 28,43
Penalidad As (1.5%-0.5%libre)/0.1= 10*2$/TM 20,00
Penalidad Sb (1.8%-1.0%libre)/0.1= 8*2$/TM 16,00

TOTAL DEDUCCIONES 369,43

VALOR NETO CONCENTRADO PB ($/TM de Concentrado Pb) 1.030,92

14
 VALORIZACION
CONCENTRADO ZINC

PAGOS $/TM
Zn 54%*85%(DM 8 u.)= 45.9%*1,0 $/lb*22.046 1.011,91
Ag (13.4 oz/TM-4oz/TM)*75%= 7.05oz/TM*12$/onza 84,60

TOTAL PAGOS 1.096,51

DEDUCCIONES $/TM
Maquila Base 150,00
Escalador Maquila (100c/lb-45c/lb)= 55*2$/TM 110,00
Penalidad Sb (0.96%-0.5%libre)/0.1= 4.6*2$/TM 9,20
Penalidad As (1.2%-0.2%libre)/0.1= 10*2$/TM 20,00

TOTAL DEDUCCIONES 289,20

VALOR NETO DE 1 TM DE CONCENTRADO DE ZN 807,31

15
 VENTAS ANUALES DE LA EMPRESA

VC($/TM) TM (miles) Ventas ($)

VENTAS CONCENTRADO PLOMO 1.030,92 40 41.236.800
VENTAS CONCENTRADO ZINC 807,31 50 40.365.500
VENTAS TOTALES (US$) 81.602.300

($/TM) RATIO $/TM

CONCENTRADO PB 1.030,92 15 68,73
CONCENTRADO ZN 807,31 12 67,28
VALOR UNITARIO MINERAL 136,00
TM PROCESADAS 600.000
VENTAS TOTALES (US$) 81.602.300

16
CONTRIBUCION ECONOMICA DE MINERALES

VALOR MINERAL PLOMO 68,73 $/TM

PLOMO 37,00
PLATA 31,72
VALOR MINERAL ZINC 67,28 $/TM
ZINC 62,09
PLATA 5,19

CONTRIBUCION ECONOMICA
MINERAL $/TM %
ZINC 62,09 45,65%
PLOMO 37,00 27,21%
PLATA 36,91 27,14%
TOTAL 136,00 100,00%

17
 CONCLUSIÓN:
EL VALOR DEL MINERAL NO ES LEY * PRECIO

Ley precio VM
($/TM
Zn 0,06 1 2.204,6 132,28

Pb 0,05 0,6 2.204,6 66,14

Ag 7 12 1 84,00

TOTAL 282,41

18
 EN EL VALOR DEL MINERAL INTERVIENEN
ADEMÁS RECUPERACIONES, PÉRDIDAS METALÚRGICAS,
MAQUILAS Y PENALIDADES

Ley precio recuperacion perdidas maquilas+ VM

concentrado metalúrgicas penalidades ($/TM)

Zn 0,06 1 0,75 0,85 0,7363 2.204,6 62,09

Pb 0,05 0,6 0,8 0,95 0,7361 2.204,6 37,00

Ag 7 12 0,54 0,95 0,7363 31,73

7 12 0,16 0,524 0,7361 5,18

TOTAL 136,00

19
 ¿CUÁL ES EL PORCENTAJE REAL DEL PRECIO
QUE SE PAGA DE CADA MINERAL, EN EL CASO DE UN
CONCENTRADO?

Ley precio factor VM

($/TM
Zn 0,06 1 2.204,6 0,47 62,09

Pb 0,05 0,6 2.204,6 0,56 37,00

Ag 7 12 1 0,44 36,91

TOTAL 136,00

20
Sesión 3 LOS COSTOS DE
INVERSIÓN Y DE
OPERACIÓN

1
 COSTOS EN MINERÍA

TIPOS DE COSTOS EN PROYECTOS MINEROS:

1) COSTOS DE INVERSIÓN O GASTOS DE CAPITAL (CAPEX)

2) COSTOS DE OPERACIÓN (OPEX)

a) Costos de producción
(mina, planta, fundición, refinación, generación
eléctrica, costos indirectos)
b) Gastos
(financieros, ventas, administrativos, impuestos, otros)

2
 COSTOS DE INVERSION VS OPERACION

EN LA FASE DE PREPRODUCCIÓN DE UN PROYECTO

(CONSTRUCCIÓN) TODOS LOS COSTOS SON COSTOS DE
CAPITAL, QUE DARÁN ORIGEN POSTERIORMENTE A UN
CARGO POR DEPRECIACIÓN EN LA CONTABILIDAD.

EN LA FASE DE PRODUCCIÓN, SUELE SER MÁS DIFÍCIL

ESTABLECER CUANDO UN EGRESO ES UN COSTO DE
CAPITAL Y CUANDO UN COSTO OPERACIONAL. LA
TENDENCIA DURANTE LA OPERACIÓN ES CARGAR TODOS
LOS EGRESOS AL COSTO OPERACIONAL PARA POSTEGAR
LOS PAGOS DEL IMPUESTO A LA RENTA

SIN EMBARGO, DEBE CONSIDERARSE COMO COSTO DE

CAPITAL EN LA FASE DE OPERACIÓN, AQUELLOS SUJETOS
A DEPRECIACIÓN RELEVANTE

3
 INVERSIONES DE UN
PROYECTO MINERO

1) SON LOS COSTOS INICIALES PARA LA EJECUCION DE

PROYECTOS, TAMBIÉN DENOMINADOS GASTOS DE CAPITAL

2) INCLUYEN: ACTIVOS FIJOS, ACTIVO INTANGIBLE, CAPITAL

DE TRABAJO

3) LOS ACTIVOS FIJOS NO SE CARGAN COMO GASTOS EN UN

PERIODO (AÑO), SINO SE DISTRIBUYE ENTRE LOS AÑOS EN
QUE SE USAN LOS ACTIVOS (DEPRECIACION ANUAL).

4) LOS ACTIVOS INTANGIBLES SE GASTAN DURANTE LA VIDA

DE LA MINA (AMORTIZACION ANUAL DE INTANGIBLES)

5) EL CAPITAL DE TRABAJO NO SE DEPRECIA NI AMORTIZA

SINO SE RECUPERA EN LA ÚLTIMA VENTA
4
 ACTIVOS FIJOS EN UN PROYECTO MINERO

1) ADQUISICIÓN DE EQUIPOS DE MINA

2) INVERSIONES PARA EL BENEFICIO DE MINERAL

- Obras Civiles
- Adquisición de equipos para la planta de beneficio

3) INVERSIONES EN SERVICIOS VARIOS

- Energía
- Agua
- Talleres, Almacenes

4) INVERSIONES EN INFRAESTUCTURA DE SERVICIO (Carreteras,

Campamentos, etc)

5
 ACTIVOS INTANGIBLES EN UN PROYECTO
MINERO
1) DESARROLLO Y PREPARACIÓN DE MINA

2) GASTOS DE ORGANIZAR EL PROYECTO

- Ingeniería, Supervisión
- Gastos Legales, licencias, capacitación

3) COMPRA DE CONCESION MINERA YA EXPLORADA

4) GASTOS DE PUESTA EN MARCHA

5) INTERESES PREOPERATIVOS

6) GASTOS DE CIERRE DE MINAS

6
 EL CAPITAL DE TRABAJO EN UN PROYECTO
MINERO

DEFINICIÓN CONTABLE:
AC - PC = ( PNC + PAT ) - ANC = CAPITAL DE TRABAJO

DEFINICIÓN FINANCIERA:
Recursos de largo plazo, que financian los activos de la
empresa que no son de largo plazo.

DEFINICIÓN PRÁCTICA:
Son los recursos necesarios para financiar los desfases
entre los procesos de producción y ventas.
7
 TRATAMIENTO DE LA DEPRECIACIÓN Y DE LA
AMORTIZACIÓN DE INTANGIBLES EN LOS
PROYECTOS MINEROS

La depreciación es el reconocimiento del costo de un

activo en el tiempo de vida útil que tiene y no implica un
desembolso de dinero o efectivo, pero se le considera como
un costo contable

La amortización de los intangibles es el desgaste ó uso de
los activos intangibles durante la vida útil del proyecto y
también se le considera como un costo contable ya que no
implica salida de dinero

La depreciación de los activos fijos y la amortización de
los activos intangibles son costos deducibles del impuesto a
la renta, por lo que el ahorro en el pago de impuestos es
relevante en la evaluación de proyectos.

8
 EL ESCUDO FISCAL DE LA DEPRECIACIÓN

CON DEPRECIACION SIN DEPRECIACION

VENTAS 100 100

(-) COSTO DE VENTAS 60 60

(-) DEPRECIACION 10 0

UTILIDAD ANTES IMPUESTO A LA RENTA 30 40

(-) IMPUESTO RENTA 9 12

UTILIDAD NETA 21 28

9
 EL ESCUDO FISCAL ES
UNA REDUCCION DE COSTOS

ESCUDO FISCAL = AHORRO IMPUESTOS = 12 - 9 = 3

= DEPRECIACIÓN * TASA IMPOSITIVA

= 10 * 0.3 = 3

= D*T

10
 Inversión Final:
Inversión Cierre
Final: de Mina
Cierre de Mina
 El Cierre de una mina es la preparación y ejecución de
actividades necesarias (desde el inicio de las operaciones) para
restaurar las áreas afectadas por la explotación.

 La mejor forma de dejar un legado positivo en la actividad

minera es comenzando por el final (diseñar para el cierre).

 Algunos pasos a implementar en un proceso de cierre con el

objeto de mitigar eventuales impactos posteriores son:

- Desmantelamiento de instalaciones.
- Recuperación de las geo-formas.
- Compactación del terreno.
- En algunos casos, reforestación.
- Monitoreo y tratamiento de efluentes de la mina.
11
 COSTOS OPERACIONALES

PARA CONSTRUIR EL COSTO OPERACIONAL ANUAL DE UNA

OPERACIÓN PRODUCTIVA EN MINA SE SUMAN EL COSTO
OPERACIONAL MINA, EL DEL TRANSPORTE MINA-PLANTA Y EL DE
LA PLANTA. A ESTO HAY QUE SUMARLE LOS GASTOS GENERALES
(ADMINISTRATIVOS Y DE VENTAS) QUE SE PRORRATEAN CUANDO
HAY VARIAS OPERACIONES

ALGUNAS VECES PARA OBTENER LOS COSTOS OPERACIONALES

ES NECESARIO DESCOMPONERLAS EN OPERACIONES UNITARIAS.
POR EJEMPLO EN EL COSTO DE OPERACIÓN MINA SE TIENE LAS
OPERACIONES UNITARIAS SIGUIENTES: PERFORACIÓN, VOLADURA,
CARGUÍO Y TRANSPORTE.

EN OTROS CASOS (PLANTA), TAMBIÉN SE PUEDE SUMAR TODOS

LOS INSUMOS NECESARIOS PARA EL PROCESO: ENERGÍA, MANO
DE OBRA, REACTIVOS, CONSUMO DE ACEROS, REPUESTOS,
SERVICIOS, ETC.
12
 FACTORES QUE INFLUYEN EN LOS
COSTOS DE LA EMPRESA MINERA

COSTOS DE PRODUCCIÓN

GASTOS ADMINISTRATIVOS

GASTOS DE VENTA

OTROS GASTOS

GASTOS FINANCIEROS

AMORTIZACION DE PRÉSTAMOS

IMPUESTOS Y PARTICIPACIONES

13
 CLASIFICACIÓN
CLASIFICACIÓN DE
DE LOS COSTOSMINEROS
LOS COSTOS MINEROS

1) CENTRO DE COSTO
Mina, Planta, Fundición, Refinación, Generación Eléctrica, etc.

2) NATURALEZA DEL GASTO (Tradicionales)

Mano de Obra, Materiales, Gastos Generales Mina.

3) FIJOS, VARIABLES, SEMIVARIABLES

4) DIRECTOS, INDIRECTOS

5) COSTOS EN EFECTIVO Y NO EN EFECTIVOS (depreciación,

amortización de intangibles, provisiones)

14
 RESUMEN – COSTOS DE OPERACIÓN
(US$/TM)
RUBRO Naturaleza Costos
del
gasto
Mano de Material Servicios Sub-total Fijos Variables Sub-total %
obra
1 Geología 0.32 0.52 0.18 1.02 0.24 0.78 1.02 4.09
2 Mina 1.8 5.25 3.38 10.43 1.56 8.57 10.43 41.82
3 Planta 0.6 1.71 0.93 3.24 1.58 1.66 3.24 12.99
4 Servicios 0.68 2.36 1.97 5.01 1.38 3.63 5.01 20.09
auxiliares
5 1.65 0.14 0.79 0.79 0.79 3.17
Administrativos
mina
TOTAL 4.05 9.84 6.60 20.49 5.85 14.64 20.49 82.16
COSTO DE
PRODUCCIÓN
6 Gastos 1.15 0.1 0.21 1.46 1.46 1.46 5.85
administrativos
7 Gastos de 2.99 2.99 2.99 2.99 11.99
venta
TOTAL 5.2 9.94 9.80 24.94 7.31 17.63 24.94 100.00
COSTO DE
OPERACIÓN
% 20.35 39.86 39.29 100.00 29.31 70.69 100.00

15
¿Porqué los impuestos son relevantes en la evaluación de
proyectos?

Los impuestos son relevantes en la evaluación de

proyectos mineros, porque al ser una salida en
efectivo de dinero forman parte del flujo de caja del
proyecto y por lo tanto inciden en la rentabilidad del
mismo.

Los principales impuestos que paga el sector minero

en el Perú son el Impuesto a Renta, las Regalías
Mineras, y las llamadas “sobreganancias” (Gravamen
Minero ó Impuesto especial a la minería según la
empresa tenga o no Contrato de Estabilidad
Tributaria).

16
 Instrumentos fiscales utilizados en el sector
minero

Impuesto a la renta

Regalías mineras

Impuestos adicionales a la renta operativa minera

Participación estatal

Impuestos sobre los dividendos

Bonos y cánones superficiales

Otros impuestos indirectos

17
 EL CONCEPTO DE ECONOMÍAS DE ESCALA

Yacimiento Recursos Tamaño Inversión Costos operación

(TM) Total Unitaria Total Unitaria
(millones) (TMD) (MM US$) ($/TM) ($/Año) ($/TM)

A 1,000 100,000 3,000 30,000 216.0 6.00

B 300 50,000 1,750 35,000 162.0 9.00

C 2 1,000 40 40,000 18.0 50.00

D 0.1 100 5 50,000 3.6 100.00

18
 CONCEPTO DE ECONOMÍAS DE ESCALA EN LOS
PROYECTOS MINEROS

El concepto de economías de escala va ligado al

concepto de los costos de los proyectos, sean costos
de inversión ó de operación

Las economías de escala asociada a proyectos
mineros, debe entenderse que a mayor tamaño del
proyecto, los costos unitarios del proyecto (sean de
operación ó de inversión) son menores.

Su utilidad práctica es en los proyectos a nivel de
perfil (sin reservas minerales), para poder estimar
preliminarmente los costos de los proyectos.

19
ECONOMÍAS DE ESCALA DE LOS COSTOS MINEROS

C (B) = C (A) * ( D (B) / D (A) ) e

Donde:

C(B) = Costo de operación y/o inversión de un

proyecto B
C(A) = Costo de operación y/o inversión de un
proyecto A
D(B) = Tamaño del proyecto B
D(A) = Tamaño del proyecto A
e = Factor menor a 1

20
 ECONOMÍAS DE ESCALA DE LOS COSTOS
MINEROS
Se conocen los costos de producción unitarios y la
capacidad de dos minas en operación de similares
características:
Mina A
Tamaño: 2500 TMD
Costos: 40 $/TM
Mina B
Tamaño: 2000 TMD
Costos: 42 $/TM

Estimar los costos de producción a nivel de perfil, de

una mina (Mina C), cuyo tamaño estimado es de 2800
TMD

21
ECONOMÍAS DE ESCALA DE LOS COSTOS
MINEROS
1. Determinar el factor de economía de
escala, utilizando los datos de las minas
que están en operación.
e= 0.78135

2. Utilizar el factor de economía de escala

calculado, para estimar los costos de
producción unitario de la mina (Mina C)
que se encuentra en estudio a nivel de
perfil.
Costos Mina C= 39.02 $/TM

22
Sesión 4 EL COSTO DEL
FINANCIAMIENTO

1
 TASA DEDESCUENTO PARA EVALUAR PROYECTOS
O COSTO DE CAPITAL

Definición:

- Es el costo de los fondos requeridos por la

empresa dueña del yacimiento.
- También, es la rentabilidad mínima exigida por
el empresa.
- La tasa de descuento es importante para
obtener el valor actual del yacimiento a través
del método del flujo de caja descontado

2
 LA TASA DE DESCUENTO COMO COSTO DE LOS
RECURSOS FINANCIEROS DEL PROYECTO

Inversión Proyecto Minero: US$ 1,000 millones

Financiamiento del Proyecto:

- US$ 500 millones préstamo bancos
- US$ 500 millones aporte accionistas
Costo del Financiamiento:
- Tasa interés banco: 8% anual
- Costo oportunidad accionista: 12%
¿Cuál es la tasa de descuento del proyecto antes de impuestos?
- Rpta. Es el costo ponderado del financiamiento, es decir,
10%

3
ESTIMACIÓN DEL COSTO DEL CAPITAL

CAPITAL

proviene

Deuda Accionistas

Cada fuente
demanda una
rentabilidad
determinada
COKDE COKACC

CCMP

4
 COSTO DE CAPITAL PONDERADO
Definición: Es el costo de las fuentes de financiamiento.

K = Kd D (1-T) + Ko A donde;
I I

K = costo de capital
Kd= costo de la deuda
Ko= costo de oportunidad después de impuestos
I = Recursos totales requeridos por la empresa
D = Porción de los recursos requeridos que son financiados
con deuda
A = Porción de los recursos requeridos que son financiados con
recursos de la empresa
T = Tasa impositiva

5
 COMPONENTES DEL COSTO DE OPORTUNIDAD
DEL ACCIONISTA (Ka)

Tasa de interés libre de riesgo (Rf)

Riesgo del proyecto (Rp)
Riesgo del país (Rc)

Ka = Rf + Rp + Rc

Donde Ka = tasa de descuento del accionista

6
 RIESGO PAÍS (*) (Al 15.07.2014)
Fuente: JP Morgan

Argentina : 640
Brasil : 212
Colombia : 151
México : 148
Perú : 145
Venezuela : 892

(*) Medidos en pbs, spreads sobre bonos tesoro USA

7
 ¿Cómo se calcula el Riesgo País?

- La más usada es comparando la tasa de interés

de un bono de un país X, que tiene cierto nivel
de riesgo, con la tasa de un bono emitido por el
Tesoro Americano, que se supone es un bono
libre de riesgo.
- EJEMPLO:
- Tasa de un interés de un bono peruano: 7.0%
- Tasa de Interés de un Bono USA: 5.0%
- Riesgo País: 2.0% ó 200 puntos básicos

8
 FACTORES QUE INFLUYEN EN EL RIESGO PAIS

Aspectos Económicos: Crecimiento economía y

la inflación en el tiempo, equilibrio cuentas
fiscales, sostenibilidad de la deuda externa,
evolución de las reservas internacionales.
Aspectos Sociales y Políticos: Posición de la
población y sus representantes frente a la
inversión extranjera y nacional.
Aspectos Institucionales: Debilidad institucional,
complejidad regulatoria, restricciones a la
movilidad de fondos, etc.

9
Riesgo y costo de capital del accionista

MUCHAS GRACIAS

10
 EL CONCEPTO DE VALOR DEL DINERO EN EL
TIEMPO

DEBIDO AL CONCEPTO DE COSTO DE

OPORTUNIDAD Y OTROS ASPECTOS (Riesgo,
inflación, etc), UNA UNIDAD MONETARIA ACTUAL
NO TIENE EL MISMO PODER ADQUISITIVO QUE
TENDRÁ DENTRO DE UN AÑO.

ES DECIR, NO SON EQUIVALENTES PUES NO SE

ESTÁN COMPARANDO BAJO LAS MISMAS
CONDICIONES.

11
UTILIDAD DE LA TASA DE DESCUENTO VALOR
PRESENTE

Fórmula:
P= F
(1 + i) n
Representación gráfica

0 1 2 3 ------------------- n

F
i %

12