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MERCADO DE CAPITALES
INSTRUMENTOS FINANCIEROS
Acciones Acciones
Comunes de
Inversión
Derechos:
•Participar en el capital y Derechos:
utilidades •Recibir dividendos
•Votar en las juntas
•Participar en la junta
generales
general pero sin
•Fiscalizar la gestión de los
negocios
derecho a voto
•Otros
Docente: Mg. Benjamin Obando
Gomez
TIPOS DE VALORES
Renta Variable Renta Fija
1. Bonos:
Un Bono es un valor que representa una deuda
del emisor con el inversionista que compra dicho
documento.
Tipos de Bonos:
✓ Bonos Corporativos.- Bonos emitidos por las
corporaciones privadas.
✓ Bonos Hipotecarios.- Bonos respaldados por
créditos con garantía hipotecaria presentes o
futuros.
✓ Bonos de Titulización.- Bonos garantizados
por un fondo Docente:
de titulización.
Mg. Benjamin Obando
Gomez 4
INSTRUMENTOS DEL MERCADO DE CAPITALES
EMISION DE BONOS
CONCEPTO 0 1 2 3 4 5 6 7 8
2. Gastos de
Marketing (10,000.00)
3. Amortización (100,000.00)
4. Pago de Intereses (12,500.00) (12,500.00) (12,500.00) (12,500.00) (12,500.00) (12,500.00) (12,500.00) (12,500.00)
FLUJO DE CAJA 140,000.00 (12,500.00) (12,500.00) (12,500.00) (12,500.00) (12,500.00) (12,500.00) (12,500.00) (112,500.00)
2. Acciones:
Las acciones de una empresa representan
derechos de propiedad sobre la misma. Un
Accionista adquiere intereses sobre la empresa
en función al volumen de acciones que posee.
Tipos de Acciones:
✓ Acciones Comunes.- Representa un derecho
de propiedad sobre la empresa. El tenedor de
este tipo de acciones tiene el derecho a votar y
a recibir dividendos.
✓ Acciones Preferenciales.- Son similares a los
bonos, porqueDocente:
pagan un dividendo
Mg. Benjamin Obando fijo.
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INSTRUMENTOS DEL MERCADO DE
CAPITALES
Emisión de Acciones:
Ventajas:
• Financiamiento, que incrementa el patrimonio de la empresa.
• Acompaña el desenvolvimiento del proyecto.
• Permite al tenedor de la acción comercializarlas en un mercado
secundario.
Desventajas:
• No permiten un financiamiento total del proyecto.
• Reduce la participación de los inversionistas iniciales.
• Se generan gastos administrativos.
• Los dividendos no son deducibles de impuestos.
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INSTRUMENTOS DEL MERCADO DE CAPITALES
EMISION DE ACCIONES
CONCEPTO 0 1 2 3 4 5 6 7 8
1. Venta de
Acciones 120,000
2. Gastos de -
Emisión 7,000.00
-
3. Amortización 120,000.00
- - - - - - - -
4. Pago de Intereses 17,000.00 17,000.00 17,000.00 17,000.00 17,000.00 17,000.00 17,000.00 17,000.00
FLUJO DE CAJA 113,000.00 (17,000.00) (17,000.00) (17,000.00) (17,000.00) (17,000.00) (17,000.00) (17,000.00) (137,000.00)
Donde:
Vo : Valor del activo en el momento 0
FE t : Flujo de efectivo al fin del periodo t
k : Rendimiento requerido (tasa de
descuento)
n : Numero de periodos relevantes
1200
1150
1100
1050
1000
950
900
850
800
0 2 4 6 8 10
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Un bono de $10000 paga una tasa
cupón de 11%, con vencimiento en 4
años. La tasa de rendimiento
requerido por los inversionistas es
11%.
¿Cuál es el valor presente del bono?
11.00% TIR
FCN FACTOR VAN
(10,000.00) (10,000.00)
1,100.00 0.9009009 990.99
1,100.00 0.81162243 892.78
1,100.00 0.73119138 804.31
11,100.00 0.65873097 7,311.91
- -
(0.00)
14.00% TIR
FCN FACTOR VAN
(10,000.00) (10,000.00)
1,100.00 0.87719298 964.91
1,100.00 0.76946753 846.41
1,100.00 0.67497152 742.47
11,100.00 0.59208028 6,572.09
(874.11)
Donde:
Po = Valor de la acción común
Dt = Dividendo por acción esperado al
final del año t
k = Rendimiento requerido sobre la acción
común Docente: Mg. Benjamin Obando
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Modelo de crecimiento cero
Es un procedimiento para la valuación de
dividendos que supone una corriente de
dividendos constantes y sin crecimiento.
Es decir D1 = D2 = … = D
D1
P0
ks
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Gomez 49
Ejemplo:
Se espera que el dividendo de una
empresa permanezca constante a $3 por
acción indefinidamente. El rendimiento
requerido sobre la acción es 15%.
Entonces el precio de la acción es:
$3
P0 $20
0,15
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Gomez 50
Las acciones de una empresa pagan un
dividendo de S/ 240 cada una. Se cree
que esos dividendos se mantendrán
estables en el futuro, tanto por la madurez
de la empresa, como por sus ventas y
ganancias estables.
Si el rendimiento requerido es del 12%,
¿Cuál es el valor de estas acciones?
Si el riesgo de la empresa percibido por
los participantes del mercado se
incrementara, ¿Qué ocurriría con el precio
de la acción? Docente: Mg. Benjamin Obando
Gomez 51
Modelo de crecimiento constante:
D1 $1,50
P0 $18,75
k g 0,15 0,07
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Gomez 53
Modelo de retorno requerido:
Su formula sera:
Po = Do (1+g)
r-g
$5.250.000 $4.500.000
$7,50
100.000
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Gomez 58
Razón precio/utilidad (P/U)
: US$ 100
Valor Nominal 000,00 Años Tasa Tasa
Plazo : 5 Años LIBOR DEVALUACION
Interés Cupón : LIBOR + 6pp 1 0.45% 8.00%
Pagos : Anual 2 0.55% 6.00%
Precio : A la Par 3 0.60% 5.00%
T. C. : S/. 3.25 4 0.65% 5.00%
5 0.70% 5.00%
100,000
0 1 2 3 4 5
-100000
1. Inversión (100,000.00)
3. Amortización 100,000.00
YTM = 12.85%
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12.85%
Po = 8.00 80.00
0.10
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Gomez 68
VALORACION DE ACCIONES COMUNES:
CRECIMIENTO CONSTA NTE
Po = 8.00
0.10 - 0.5
8.00 160
0.05
Po = Do (1+g)
r-g
0 1 2 3 4 5 6
ETAPA DE
ETAPA DE CRECIMIENTO NO CRECIMIENTO
CONSTANTE CONSTANTE
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Hallar el Precio en el Año 4, usando la
fórmula de crecimiento constante
P4 = D4 (1 + g)
r-g
3.12 78
0.04
0 1 2 3 4 5 6
Po = 65.49 65.49
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