GUIA DE EJERCICIOS - EVALUACION DE PROYECTOS 2017

Ejercicio N°1

La empresa T&COF Ltda., perteneciente a la industria de los estanques de gas,

está evaluando a posibilidad de reemplazar sus máquinas de soldar por un
modelo de reciente aparición en el mercado. Los ingenieros estiman que la
máquina nueva permitirán reducir los costos de la mano de obra, los materiales y
los demás costo directos de la operación, en unos $ 16 millones el primer año,
ahorro que aumentara debido a la curva de aprendizaje a una tasa constante de
5% anual para los primero 5 años. Estas máquinas tienen un costo total de $45
millones (desprecie el efecto del IVA de la inversión), una vida útil económica de 9
años (o de 3 años sujetos a depreciación acelerada) y un valor económico de 9
millones en cinco años mas. La compra de estas máquinas implicara aumentar el
capital de trabajo de la empresa en $3 millones, monto que aumentaría a la
misma tasa que el ahorro de costos.

Para obtener el capital necesario la empresa tiene la opción de pedir un crédito a

5 años, con un interés anual de 10%, y pagando con sistema de amortización fija
en 4 cuotas (es decir, con un año de gracia).El costo de oportunidad del capital es
de 7%. Suponga que la tasa de impuesto relevante para la empresa es del 17% .

Se le pide a usted asesoría para crear el Flujo de Caja correspondiente,

mostrando al directorio los indicadores relevantes para esta inversión.

Ejercicio N°2

Una línea aérea esta evaluando la adquisición de aviones para un tramo entre
dos ciudades distantes a 8.000 km entre si. Sus opciones de compra se remite a
dos opciones, un Boeing y un Airbus. Los datos son los siguientes

Boeing Airbus
Capacidad 140 pasajeros 120 pasajeros
Inversión Inicial US$ 30.000.000 US$ 40.000.000
Costo Combustible US$ 4,5 por Km US$ 4 por Km
Costo Anual mantenimiento US$ 500.000 US$ 400.000
Vida Útil 7 años 10 años
Valor residual 50% de la Inversión 30% de la Inversión

La demanda por el tramo es de 100 personas diarias en cada dirección y el precio

del pasaje en una dirección es de US$ 600. La tasa de descuento que utiliza la
compañía para sus proyectos es del 14%. Suponga que no existen impuestos.

¿Qué avión le recomienda Ud. A la compañía? ¿Por qué?

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Ejercicio 3

Don Pedro, dueño de una frutería y verdulería, ha recibido una oferta para
comprar el campo de Doña Juanita, en MM$8, (su proveedora de lechugas), de
los cuales, $1.200.000 corresponden a la compra de la maquinaria especializada
con la cual cuenta el campo. Actualmente Don Juan vende los siguientes
productos:

Producto Cantidad Temporada Precio venta Precio compra

Mensual [$/Kg] [$/Kg]
Lechuga 8.500 Ene-Mar 400 100
Tomate 5.000 Feb-Nov 300 180
Naranja 6.000 Oct-Feb 150 75

Actualmente, Don Pedro debe pagar mensualmente $50.000 en agua, luz y gas, y
además, para sus gastos personales, retira un sueldo de $700.000 mensuales de
la frutería. Esta tienda solo cuanta con un mesón y una silla, ambas con actual
valor de mercado igual a cero, además de una caja electrónica que fue recién
adquirida en $50.000, con una vida útil de 5 años.

El campo de Doña Juanita puede producir 8.500 [Kg/mes] de lechugas desde

enero a marzo a un costo de $30 por unidad, el resto del año no produce, pero
requiere gastar $5.000 mensuales en fumigaciones y fertilizantes. Además la
maquinaria especializada actualmente tiene un valor libro de $1.000.000, una
depreciación anual de $50.000, faltándoles aún 20 años de depreciación. El valor
de reventa de estas máquinas en 5 años más es de $900.000

El capital de trabajo necesario para el funcionamiento de la frutería es de

$500.000.

Considerando que Don Juan tiene un costo de oportunidad de 7% anual y que el

impuesto de primera categoría es de 17%. ¿Le conviene aceptar la oferta?

Ejercicio 4

A un inversionista, que acostumbra realizar inversiones siempre que obtenga una

rentabilidad mínima del 20 % anual, le ofrecen en venta un negocio que se
encuentra en funcionamiento dedicado a la fabricación de sillas para ejecutivos.
Un estudio de valoración del negocio contratado por el actual propietario, definió
su valor en $ 70.000.000. El inversionista decide realizar una evaluación
financiera con base en la información histórica aportada por el propietario,
para tomar la decisión de comprar o no el negocio.
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DATOS HISTORICOS SOBRE VENTAS

AÑO CANTIDAD
2009 180
2010 192
2011 197
2012 200
2013 205
2014 215
2015 210
2016 216

Los costos actuales de producción por unidad, utilizando el sistema de costeo

variable, están discriminados así:

PRODUCCION MATERIAL MANO OBRA GASTOS

ESTIMADA DIRECTO DIRECTA FABRICACION
UND $ $ $
200 18.000.000 8.000.000 4.000.000

Por cada unidad vendida se obtiene una utilidad del 80 % sobre el costo unitario
total (cuando se utiliza el sistema de costeo variable, el costo unitario total es
igual al costo unitario variable). Los equipos de producción tienen un valor de
$50.000.000 con una vida útil de 10 años, se deprecian en línea recta y ya han
sido depreciados en $15.000.000. Los equipos de oficina ya están depreciados y,
por lo tanto, su valor en libros es cero y no se espera venderlos por ningún
valor.

Los gastos operacionales son de $1.800.000 anuales. Y se espera un incremento

del 3.0 % en todos los gastos y costos, que corresponde a la inflación anual
promedio estimada para los próximos 5 años. El valor de rescate es igual al valor
en libros de los activos fijos al final del horizonte de evaluación que se define
en 5 años, sin tener en cuenta la recuperación del capital de trabajo. ¿Sí la
tasa de impuestos es del 35 %, qué decisión debe tomar el inversionista?

Ejercicio 5

Un inversionista está estudiando la conveniencia de construir una planta para la

fabricación de pantalones de montaña con una inversión inicial de $80.000.000,
de los cuales $20.000.000 corresponden al valor del terreno, $40.000.000 al
valor de la planta, $8.000.000 al capital de trabajo y $12.000.000 a gastos
preoperativos (licencias, permisos, gastos de constitución, comisiones y en
general todos los gastos en que se incurre antes de que el proyecto entre en
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operación). La planta tiene una vida útil de 10 años y se deprecia en

línea recta.

Según el estudio de mercado, por el cual el inversionista pagó $15.000.000, se

estima que el volumen de ventas será de 100.000 unidades durante el primer año
con un incremento del 4% anual. El incremento en ventas no requiere de una
ampliación de la planta. El precio de venta unitario es de $ 890 y el costo unitario
total es de $ 650, valores que sufren cada año un incremento igual a la inflación
que se estima en el 4% anual para los próximos 5 años.

Se prevé que la planta puede venderse al final del año 5 en $22.000.000, que el
capital de trabajo inicial se recupera en un 100% al final del proyecto y que las
inversiones adicionales en capital de trabajo no se recuperan. Los gastos
operacionales se estiman en $3.000.000 con un incremento del 3 % anual y la
tasa de tributación es del 25 %. Con un horizonte de evaluación de 5 años,

Con estos datos se pide calcular:

a) Rentabilidad del proyecto en sí con una tasa de oportunidad del

inversionista del 15 % efectiva anual.

b) Rentabilidad del proyecto si los terrenos son de propiedad del

inversionista, los cuales podrían arrendarse durante 5 años con un pago
único en el primer año por $10.000.000

c) Rentabilidad del inversionista si el capital de trabajo se financia con un

crédito a 3 años a una tasa del 18 % efectivo anual con el pago de cuotas
anuales iguales

Ejercicio 6

Un grupo de inversionistas tiene en mente la instalación y explotación de una

fábrica de alimentos para salmones. De acuerdo con las proyecciones realizadas
la empresa, esta operará durante cinco años.

Durante el primer año de operación (año 1), la producción alcanzará tan solo el
50% de la capacidad instalada, es decir, 8.000 kilos anuales de alimento para
salmón. A partir del segundo año de operaciones, la empresa utilizará el 100% de
la capacidad (años 2 al 5), es decir, 16.000 Kilos anuales de alimento para
salmón.

De acuerdo con el estudio de mercado, la demanda del producto superará

durante la vida del proyecto, la producción estimada del mismo, por tal razón la
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producción son iguales a las ventas. El precio de venta del Kilo de

Alimento es de $150.

Las inversiones requeridas en miles de pesos son:

Año 0 Año 1

• Estudios de Suelo 300

• Adquisición de terrenos 700
• Construcción de edificios 1.700
• Adquisición de equipos 3.000 1.000

Los costos de operación, administración y ventas están en miles de pesos y son

los siguientes:

Año 1 Año 2 al 5
➢ Mano de obra 75 150
➢ Materia prima y combustible 90 180
➢ Mantenimiento y repuestos 30 60
➢ Gastos de administración 75 150
➢ Gastos de venta y publicidad 30 60

El monto requerido para capital de trabajo es de $300 mil para el primer año y de
$600 mil del segundo año en adelante. El precio de venta del equipo será de $60
mil, las instalaciones se venderán por $2.500.000.

La tasa de impuesto a la renta y a las ganancias ocasionales es del 20%. La

depreciación permitida es de tipo lineal, los edificios se deprecian en un período
de 20 años y los equipos en 10 años. La amortización de diferidos se hace en
forma lineal durante cinco años.

1. Elabore el flujo de caja del proyecto Puro.

Si ahora el proyecto se financia con un préstamo de $3 millones en el año cero

con una tasa de interés del 15% anual, para cancelarlo en cuotas iguales durante
cinco años:

2. Elabore el flujo de caja de la deuda

3. Elabore el Flujo de Caja del Proyecto Financiado