EJERCICIOS CAPITULO 18

Ejercicio 1

Texas Pacific, una empresa de capital contable privado con sede en Estados Unidos, está
tratando de determinar lo que debería pagar por una empresa de fabricación de herramientas en
Honduras llamado Trefica. Texas Pacific estima que Trefica generará un flujo libre de efectivo de
13 millones de lempiras hondureñas (LP) el próximo año (2015), y que este Flujo de efectivo libre
de costo seguirá creciendo a una tasa constante de 8.0% por año de manera indefinida

Sin embargo, una firma de capital contable privado como Texas Pacific, no está interesado
en ser dueño de una empresa por mucho tiempo, y planea vender Trefica al final de tres años en
aproximadamente 10 veces el flujo de efectivo libre de costo de Trefica en ese año. El tipo de
cambio spot actual es Lp14.80 / $, pero se espera que la tasa de inflación de Honduras
apermanezca a una tasa relativamente alta de 16.0% anual, en comparación con la tasa de
inflación en dólares de EE.UU. de sólo el 2,0% anual. Texas Pacific espera ganar al menos una tasa
anual del 20% del rendimiento sobre sus inversiones internacionales como Trefica.

a. ¿Cuál es el valor de Trifica si la lempita hondureña permaneciera fija a lo largo del periodo
de inversión de tres años?

b. ¿Cuál es el valor de Trefica si la lempira hondureña fuera a cambiar de valor a lo largo del
tiempo de acuerdo con la paridad del poder de compra?

Ejercicio 2

Philadelphia Company Composite ( EE.UU. ) está considerando invertir Rs 50,000 mil rupias en la
India para crear una planta de fabricación de azulejos de propiedad total para exportar al mercado
europeo . Después de cinco años, la subsidiaria se vendería a inversionistas de la India en Rs100 ,
000 000 . Un estado de resultados proforma para la operación de la India, ha pronosticado la
generación de Rs7 , 000.000 de flujos de caja anuales, como se describe a continuación.
(Diciembre 31st) 2015
ingresos por ventas 30,000,000
Menos gastos de operación en efectivo (17,000,000)
Ingresos brutos 13,000,000
Menos gastos de depreciación (1,000,000)
ganancias antes de intereses e impuestos 12,000,000
Menos de impuestos de la India en un 50% (6,000,000)
ingresos netos 6,000,000

Añadir de nuevo la depreciación 1,000,000

Flujo de caja anual 7,000,000

La inversión inicial se realizará el 31 de diciembre de 2014, y los flujos de efectivo se producirán

el 31 de diciembre de cada año subsiguiente. Dividendos en efectivo anuales a Filadelfia
Compuesto de la India serán igual a 75 % de la utilidad contable .

La tasa impositiva corporativa EE.UU. es del 40% y la tasa del impuesto de sociedades de la
India es del 50%. Debido a que la tasa de impuestos de la India es mayor que la tasa de impuestos
de los EE.UU., los dividendos anuales pagados a Filadelfia Composite no estarán sujetos a
impuestos adicionales en los Estados Unidos. No hay impuestos sobre las ganancias de capital por
la venta final. Philadelphia Composite utiliza un costo promedio ponderado de capital de 14 % de
sobre las inversiones nacionales, pero añadira 6 puntos porcentuales para la inversión de la India
debido a la percepción de mayor riesgo. Philadelphia Composite pronostica que el tipo de cambio
de la rupia / dólar al 31 de diciembre en los próximos seis años se enumeran a continuación.

Año Tipo de Cambio Año Tipo de Cambio

2014 Rs 50.00/US$ 2017 Rs 62.00/US$
2015 Rs 54.00/US$ 2018 Rs 66.00/US$
2016 Rs 58.00/US$ 2019 Rs 70.00/US$

¿Cuál es el valor actual neto y tasa interna de retorno de esta inversión?