Video#01:

Riesgo Financiero:

 Variación entre el resultado real vs. el resultado esperado

 Posibilidad de no tener el mismo retorno esperado durante un tiempo esperado. (horizonte de
inversión)
 A mayor la variación = mayor el riesgo
 A mayor desviación estándar alrededor de la media = mayor riesgo = mayor volatilidad

Como medir el riesgo de un activo:

 En función de la experiencia histórica, se pueden establecer proyecciones de rendimiento de

una acción a futuro
 En función de la concentración y variación vs. el promedio

Existen operaciones con un rendimiento cierto?

 Inversión a plazo fijo

 Bonos mantenidos hasta el final

Qué riesgos existen:

 Default – Quiebra
 Político
 Devaluación
 País

Video#02

Para el Portfolio Manager o Administrador de fondos, le toca trabajar en un contexto de riesgo

financiero. Existen otros tipos de riesgo (Tasa de Interés, Default, Devaluación, reinversión, político y
país).

El riesgo no se elimina pero se reduce. El ejemplo del experimento de Wagner y Löw lo demuestra.

En dicho experimento midieron la volatilidad de carteras de activos. Se dieron cuenta que a mayor
cantidad de activos en cartera, menor riesgo. Es decir, conviene la diversificación de activos para mitigar
el riesgo, sin embargo, el # óptimo de activos no deberá exceder los 15. Lo óptimo es entre 10 y 15
activos en cartera para lograr mayor eficiencia.

Cuáles son los componentes del riesgo o volatilidad?

 Riesgo único: Se puede eliminar a través de la diversificación

 Riesgo de mercado: Es el mínimo al cual podrá llegar. No se puede eliminar ni quebrar hacia
abajo. Para administrar o medirlo, se debe usar el coeficiente 
 El coeficiente , posee dos componentes: Rendimiento % de la acción y Rendimiento del
mercado. Se usa una recta de regresión para entender la evolución.
 A mayor pendiente = Mayor Mayor riesgo de mercado
Video#03 y 04

Títulos públicos = Bonos = Deuda de un país.

Sirve para financiar a largo plazo.

Es la inversión más segura. Un país nunca quiebra. El riesgo Soberano es menor que el riesgo privado.

Ingresos (Impuestos cobrados) –

Gastos (Obras, construcción)

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Déficit (lo que el estado no logra cubrir) =

Este déficit se cubre a través de deuda pública (antes llamada deuda externa)
Antes los bancos eran los que financiaban a los estados.
Ahora aparecen los organismos multilaterales (FMI, BD, BID)
Se empiezan a emitir bonos (titularización de la deuda)

Nicolas Brady: Planteó que todos los países tengan bonos con las mismas estructuras a finales de los 80’.
Los hacía posible compararlos. A partir de allí la deuda externa pasa a llamarse deuda pública porque el
acreedor era el público en general.

Los mercados otorgan un lugar donde se puede comercializar dishos bonos.

Los riesgos que afectan al inversor son:

 Riesgo del emisor: Para todos es igual el riesgo. Existe una cláusula de cross default que consiste
en que si no se paga a 1, no se le paga a nadie.
 Riesgo de tipo de cambio
 Riesgo de inflación
 Riesgo de volatilidad de intereses
 Riesgo de rescate anticipado: El estado tiene la potestad de devolverte antes tu dinero y pagarte
menos intereses.

El riesgo país es la diferencia que existe entre el rendimiento que otorgan los bonos de un determinado
país vs. los bonos de EEUU.
Ejm: Bonos argentinos 8%
Bonos americanos 1%
El diferencial son 7% (700 BP)
Los bonos americanos son riesgo 0% en tipo de cambio, ya que es el único país que emite deuda en su
misma moneda.

Video#05

 Riesgo del emisor: verificar la voluntad de pago (analizar la historia de pagos)

 Riesgo de tipo de cambio: en que moneda se ejecutará
  Riesgo de volatilidad de intereses: A que tasa de interés se dará (Fija o Variable)
 Riesgo de inflación: en el tiempo ganaré o perderé
 Riesgo de rescate anticipado: leer las letras chicas

Bono= Es una promesa de pagos, un pagaré que da al emisor del bono al comprador del bono. Es un
activo financiero que da derecho al inversor de recibir del emisor un repago de capital e intereses de
acuerdo a lo pactado en las condiciones de emisión.

Bonos Bullet=> Paga todo el capital al término o vencimiento del bono.

Paga una renta fija de intereses.
Bonos de amortización parcial=> Pagan parcialmente mes a mes o año a año el capital + amortización.
Bonos de cupón cero=> Pagan al final del plazo el capital + interés.

Rendimiento de un bono: Depende de la tasa de interés que paga el bono y el precio al cual se está
comprando. Tasa interna de retorno del bono (TIR). Es cuanto paga en realidad el bono.

Componentes: Monto en circulación -> A mayor monto emitido = Mayor liquidez

Plazo del vencimiento -> Si se piensa q la tasa subirá en el tiempo, conviene a
menor plazo.
Intereses corridos -> Current Yield: Paga sobre el precio comprado y no el
impreso. (Encima de la para, en la para, debajo de la par).

Video#06

TIR-> Tasa interna de retorno, está definida como el promedio geométrico de los rendimientos futuros
esperados de dicha inversión y que implica una oportunidad de reinvertir.

La curva de bonos permite saber cómo está dada la tasa de interés en el tiempo. Es un dato
técnicamente muy relevante.

Los bonos es una manera de invertir los ahorros en el país, financiando el déficit del estado.