Explorați Cărți electronice
Categorii
Explorați Cărți audio
Categorii
Explorați Reviste
Categorii
Explorați Documente
Categorii
întreprinderii
SC ROPHARMA S.A.
Coordonator stiintific
Student
Cuprins
Introducere ................................................................................................................................................... 2
1.Prezentarea generală a întreprinderii ....................................................................................................... 3
2. Structura surselor de finantare ................................................................................................................ 5
2.1 Descrierea surselor de finantare pentru perioada 2012-2015........................................................... 6
2.2 Evolutia surselor de finantare ............................................................................................................ 8
3. Analiza mutatiilor in structura capitalului propriu si a factorilor de influenta....................................... 12
3.1 Structura capitalurilor proprii........................................................................................................... 12
3.2 Analiza evolutiei structurii capitalurilor proprii ............................................................................... 16
4. Analiza mutatiilor in structura resurselor imprumutate ........................................................................ 19
4.1 Structura resurselor imprumutate ................................................................................................... 19
4.2 Analiza evolutiei structurii resurselor imprumutate ........................................................................ 24
5. Concluzii.................................................................................................................................................. 26
6.Bibliografie .............................................................................................................................................. 26
1
Introducere
2
1.Prezentarea generală a întreprinderii
1
http://www.ropharma.ro/RO/3/productie-distributie-retail-medicamente-suplimente-alimentare-
parafarmaceutice-lapte-praf-servicii-medicale, cod CAEN
2
Raport Anual
3
Autoritatea pentru Valorificarea Activelor Statului
3
STRUCTURA ACTIONARIATULUI
ARROW PHARMACEUTICALS INC.
Persoane Juridice 5%
9%
ADD PHARMACEUTICALS LTD
4% 31%
0%
Persoane fizice
AVAS[1] Bucuresti
3%
GOA capital SA
16%
Fond de Pensii Privat Allianz 18%
Piata si concurenta
Principala piata de desfacere este cea de retail, concurand pentru pastrarea clientilor si
castigarea altora prin productia de produse farmaceutice la un raport calitate-pret echilibrat prin
intermediul celor 136 de locatii proprii.
Structura vanzarilor societatii este impartita in 68% prin farmaciile proprii si 32% prin
serviciul de distributie.
Principalii concurenti de pe piata romaneasca sunt: Terapia SA, Europharm SA, Zentiva
SA, Antibiotice SA, Sandoz SRL, Bio EEL SRL, Laboramed-Pharma SA, Biopharm SA, si
Gedeon Richter Romania SA.
In ceea ce priveste distributia produselor farmaceutice , Ropharma se situeaza pe locul
opt, impartind clasamentul cu MEDIPLUS, FARMEXPERT, FILDAS TRADING,
EUROPHARM, PLISANO, FARMEXIM, ADM FARM si PHARMAFARM. Iar privind lanturile
de farmacii acesta ocupa locul 5 in Romania.
In ceea ce priveste piata externa, Ropharma a semnat contractual de promovare si
distributie a produselor proprii si inregistrarea acestoare pe piata din Iordania si pe cea din SUA.
Premii obtinute
In cadrul Galei Forbes”Brands for kids” Ropharma a obtinut premiul “Most trusted
Romanian brand for kids” si odata cu Prima Campanie Globala a Organizatiei Mondiale a Santatii
pentru Siguranta Pacientului “Clean care is Safe care” Spitalul SF.Constantin a primit premiul
European Hand Hygiene Excellence Award in anul 2013.
4
2. Structura surselor de finantare
creditele bancare
Profitul ramas dupa
Finantare externa
plata dividendelor
Finantare interna
leasingul financiar
Autofinantarea
aporturi banesti si
naturale
fonduri asimilate
celor proprii emisiunea de
actiuni
amortizarea
activelor imobilizate imprumuturile
4
obligatare 5
Societatea ROPHARMA are in vedere ambele forme de finantare cum sunt cele din
finantarea interna : amortizarea activelor imobilizate si in structura finantarii externe regasim
toate componentele enuntate mai sus.
Structura financiara a unei intreprinderi reprezinta diversitatea surselor de finantare ale
unei entitati care folosesc la acoperirea necesarului de capital repartizate in urma unor decizii
manageriale.
1.Autofinantarea Finanatare interna
Surse de
finanatare
Finantare
externa
1.Imprumuturi prin
emisiunea de
obligatiuni
2.Creditele bancare
Prin 3.Leasing-ul financiar
angajamente 4.Imprumuturii de la
la termen investitii financiare
specializate
4
Bistriceanu Gh. „Finantele agentilor economici” capitolul VI
5
idem
5
Capitalurile oricarei entitati economice sunt formate din capital propriu si capital strain
sau imprumutat.Adaugand capitalul propriu la datoriile pe termen lung se formeaza capitalurile
permanente ale entitatii.
In componenta capitalului propriu, reprezintand contributiile interne sau externe6, intra:
capitalul social- suma depusa de catre asociati la infiintarea entitatii,
Primele de capital- sunt determinate de operatiunile de crestere a capitalului prin noi
aporturi sau prin fuziuni.
Rezervele- sunt constituite anual in proportie de 5% din profiul brut
Rezervele din reevaluare- cuprinde plusul sau minusul de valoare inregistrat la
reevaluarea activelor imobilizate
Actiunile proprii: titlurile proprii de valoare detinute de catre societate, rascumparate
pentru reglarea cotatiei la bursa.
Pierderi legate de instrumente de capital: reprezinta diferenta dintre valoarea de
emisiune mai mare decat valoarea nominala a actiunilor.
Repartizarea profitului : profitul se repartizeaza la Hotararea Adunarii Generale ale
Actionarilor pentru actitivati cum ar fi acordarea de dividende.
Rezultat reportat: reprezinta rezultatul finanaciar al exercitiilor precedente, inregistrat
in contabilitatea entitatii la inceputul exercitiului financiar.
2.1 Descrierea surselor de finantare pentru perioada 2012-2015
Singurele surse de finantare ale societatii Ropharma sunt de natura capitalurilor proprii
cu toate componentele mentionate si explicate mai sus, si de natura capitalurilor imprumutate cu
urmatoarele componente:
Provizioane
6
Grosu M „Contabilitate financiara intermediara”
6
Tabelul urmator prezinta valorile absolute si procentele din total ale capitatului propriu:
Capitalul Soldul capitalurilor si rezervelor la 31 decembrie
propriu 2013 Procent din 2014 Procent din 2015 Procent din
total total total
Capital 50.959.936 44,63% 51.008.506 41.65% 51.020.506 40.16%
social
Prime de 1.962.780 1,71% 2.021.064 1.65% 2.021.064 1.59%
capital
Rezerve 46.570.320 40.79% 46.570.320 38.02% 46.570.320 36.65%
din
reevaluare
Rezerve 9.721.541 8,51% 16.121.159 13.16% 23.490.581 18.49%
Actiuni (872.500) 0.76% (104.940) 0.08% (102.900) 0.081%
proprii
Pierderi (65.983) 0.05% (941.176) 0.76% (921.073) 0.72%
legate de
instrument
ele de
capital
Rezultat (7.767.878) 6.80% (6.794.843) 5.54% (9.318.844) 7.33%
reportat
Profit 7.202.901 6.30% 8.196.404 6.69% 7.902.138 6.22%
Repartizar (444.531) 0.38% (508.797) 0.41% (515.413) 0.40%
ea
profitului
Total 114.164.554 100% 122.465.665 100% 127.033.439 100%
Tabel 1 Structura capitalului propriu
∆𝑥−∆𝑇
Pentru determinarea marimii relative s-a folosit formula: ( ∆𝑇 ∗ 100) − 100
50959936−114164554
Capitalul social : ( 114164554
∗ 100) − 100 = 44.63%
9721541−114164554
Rezerve : ( 114164554
∗ 100) − 100 = 8.51%
65983−114164554
Pierderi de capital: ( 114164554
∗ 100) − 100 = 0.05%
7767878−114164554
Rezultat reportat: ( 114164554
∗ 100) − 100 =6.80%
7202901−114164554
Profit:( 114164554
∗ 100) − 100 = 6.30%
444531−114164554
Repartizarea profitului: ( 114164554
∗ 100) − 100 = 0.38%
7
In perioada 2012-2015 structura capitalului social reprezinta in fiecare an ponderea ce
mai mare din total acest lucru s-a datorat majorarii capitalului social prin incorporarea rezervelor7
iar in anul 2014 se stabileste emisiunea unor noi actiuni.
Rezervele din reevaluare ocupa locul urmator dupa capitalul social, reprezentand in medie
38.48% din totatul capitalurilor proprii.
Cu diferente majore in ceea ce priveste poderea din total, rezervele reprezenta in medie
13.18% din totalul capitalului propriu.
200,000,000
150,000,000
Axis Title
100,000,000
50,000,000
0
2013 2014 2015
capial propriu 114164554 122465665 127033439
capital strain 228409631 163333999 155526675
7
Situatii financiare anuale
8
Capital social 2013
Prime de capital 5%
5%
Rezerve din reevaluare 0%
Rezerve legale
16% 37%
Alte rezerve
Actiuni proprii
Pierderi legate de 2%
instrumentele de capital
Rezultat reportat
In diagrama apar elemente precum: „Rezultat reportat provenit din IAS 29” reprezentand
un amendament privind adoptarea pentru prima oara a Standardelor Internationale de Raportare
financiara, conform caruia o entitate care a fost expusa unei hiperinflatii severe poate folosi
valoarea justa drept cost presupus al activelor si datoriilor.8 In analiza parcursa pana acum nu am
luat in considerare acest rezultat, doarece influenta acestuia era nesemnificativa. Deasemeni am
facut o delimitatre mai detaliata a rezervelor, astfel vor aparea in diagrame si elemete precum Alte
rezerve si rezeve legale .
Dupa cum se observa din diagrama, capitalul social si rezervele din reevaluare ocupa cele
mai mari proportii din capitalul propriu 36% respectiv 33% iar in marimi absolute capitalul social
are o valoare de 50.959.936 lei si rezervele din reevaluare 46.570.320 lei. Marimea totala a
capitalui propriu a fost de 114164554 lei.
0%
Capital social 2014 6%
Prime de capital 1%
5%
Alte rezerve 3%
Actiuni proprii
Pierderi legate de
instrumentele de capital
Rezultat reportat
35%
Profit/pierdere 2%
Repartizarea profitului
9
In anul 2014 dupa cum se observa capitalul social creste cu 3% fata de anul precedent
deasemeni si rezervele din reevaluare cu 2%, cele mai mici valori sunt inregistrate de repartizarea
profitului si Pierderile legate de instrumentele de capital. Valoarea totala a capitalui a fost de
122.465.665 lei.
Capital social
2015
Prime de capital 6% 0%
1%
7%
Rezerve din reevaluare
Rezerve legale
36%
Alte rezerve 13%
Actiuni proprii
In anul 2015 valoarea capitalului social si rezervelor din reevaluare nu se schimba insa
apar cresteri in structuta rezervelor legale si altor reserve. Totalul capitalului propriu a fost de
127.033.439 lei inregistrand o crestere fata de anul precedent de 4.567.774 lei.
In structura Resurselor Imprumutate se clasifica Datoriile pe termen lung si Datoriile pe
termen scurt.
Resurselor Soldul la 31 decembrie
Imprumutate 2013 2014 2015
Datorii pe termen 3.062.917 443.997 1.756.037
lung
Datorii pe termen 225.346.714 162.890.002 153.770.638
scurt
Total 228.409.631 163.333.999 155.526.675
Tabel 3 Structura resurselor imprumutate
10
Obligatii din leasing financiar
Venituri inregistrate in avans
Prezentate in valori procentuale datoriile pe termen lung au cel mai mic procent de 1%
din total iar restul de 99% fiind reprezentat de datoriile pe termen scurt.
Ceea ce a determinat societatea sa acumuleze datorii pe termen scurt este necesarul
imediat de resurse pentru acoperirea cheltuielilor de productie, ramburasarea pentru creditele pe
termen lung, constituirea fondurilor pentru acoperirea unor datorii posibile. Deasemeni societatea
a achizitionat doua fonduri de comert pentru deschiderea unor farmacii.
2014
Datorii pe
termen lung
0%
Datorii pe
termen scurt
100%
11
2015
Datorii pe termen
lung
1%
Datorii pe termen
scurt
99%
In anul 2015 scad Datoriile pe termen scurt cu aproximativ cu 1% fata de anul anterior.
Se produc modificari in structura datoriilor pe termen lung, astfel societatea contracteaza noi
imprumuturi necesare.
12
∆2013−∆2012
Pentru determinarea marimii relative s-a folosit formula: ∗ 100
∆2012
50959936−29119964
Capitalul social : ∗ 100 = 74.99%
29119964
9721541−24879277
Rezerve : ∗ 100 = -60.92%
24879277
65983−421648
Pierderi de capital: ∗ 100 = −84.35%
421648
869910−969910
Rezultat reportat: ∗ 100 =719.14%
969910
7202901−6988615
Profit: ∗ 100 = 3.06%
6988615
444531−463805
Repartizarea profitului: ∗ 100 = −4.15%
463805
100%
50%
0%
2015
2014
-50%
2013
-100%
13
Conform graficului se observa cu usurinta ca principalele elemente in structura carora s-
au inregistrat modificari de-a lungul perioadei 2012-2015 au fost in structura rezevelor, actiunilor
proprii, pierderilor legate de instrumentele de capital, actiunile proprii si profitul perioadei.
In tabelul urmator am realizat analiza mutatiilor surevenite in structura capitalurilor
proprii, dupa cum observam mai jos:
Capitalul Analiza mutatiilor
propriu 2014-2013 2015-2014
Capital social 48570 -12000
Prime de 58284 0
capital
Rezerve din 0 0
reevaluare
Rezerve 6399618 -7369422
Actiuni proprii -767.560 -2040
Pierderi legate 875.193 20.103
de
instrumentele
de capital
Rezultat -973035 -2524001
reportat
Profit 993503 294266
Repartizarea 64266 -6616
profitului
Total 8301111 4567774
Tabel 5 Analiza mutatiilor in perioada 2012-1015
Capitalul social in anul 2014 cunoaste o crestere de 48.570 lei fata de anul precedent
2013, iar anii urmatori se modifica cu scadere de 12.000 lei
Primele de capital cresc in anul 2014 cu 58.284 lei fata de anul 2013 iar in anul 2015 nu
isi madifica valoarea fata de anul 2014
Rezervele din reevaluare nu isi modifica valoarea in cursul anilor
Rezervele cunosc o crestere in perioada 2013-2014 de 6399618 urmand o scadere
seminificativa de 7369422lei.
Valoarea actiunilor proprii in anul 2014 creste cu 1769 lei fata de anul 2013 iar in anul
2015 scade cu 9465 lei fata de anl 2014.
Pierderile legate de instrumentele de capital cresc in anul 2014 fata de 2013 cu 877193
lei iar anul 2015 acestea scad cu 20.103 lei fata de 2014.
Rezultatul reportat din anul 2014 scade cu 993503 lei fata de 2013 iar in 2015 scade cu
294266 lei fata de 2014.
Profitul exercitiului financiar din 2014 creste cu 993503 fata de anul precedent iar in
2014 acesta creste cu 294266 lei fata de exercitiul din anul 2014.
Valoarea care se repartizeaza din profit este mai mare in 2014 cu 64266 lei fata de 2013
iar in anul 2015 aceasta valoare scade cu 6616 lei fata de 2014.
14
1% 0% 0%
Capital social 2014-2013 1%
12%
Prime de capital
Pierderi legate de
instrumentele de capital
Rezultat reportat
75%
Profit
Repartizarea profitului
Din diagrama reprezentat se obseva ca principala componenta care isi modifica valoarea
in sens negativ este Rezultatul Reportat inregistrand o scadere de 11% datorita faptului ca au fost
acoperite pierderile din anul precedent si in celalalt sens se observa ca principala categorie care
inregistreaza cresteri semnificative sunt Rezervele datorita repartizarii acestora din profitul
perioadei.
3% 0%
Capital social
2015-2014 0%
Prime de capital
-25%
Rezerve din reevaluare
Rezerve
Actiuni proprii 0%
Pierderi legate de
72%
instrumentele de capital
Rezultat reportat
Profit
Repartizarea profitului
Figura 10 Evolutii in structura capitalului propriu in anul 2015 fata de anul 2014
Analizand urmatorii doi ani se observa ca singura valoare care scade este rezultatul
reportat.
15
3.2 Analiza evolutiei structurii capitalurilor proprii
Principalele componente ale captalurilor proprii sunt reprezentate de:
Capitalul social
Rezervele
Profitul
Actiunile proprii
Pierderile legate de instrumentele de capital
Capital social
75.12%
75.10%
75.08%
75.06%
75.04%
75.02%
75.00%
74.98%
74.96%
74.94%
74.92%
2013 2014 2015
Reprezentat in diagrama mai de sus, capitaul social are o tendinta crescatoare, inregistrata 3
ani consecutivi , pornind de la crestre uriasa in anul 2013 datorita incorpoararii rezervelor si
continuata in 2014 datorita fuziunii cu societatile SC CRISTINA FARM SRL, SC NIPAN
FARM SRL si SC NIPAN FARM SRL .
Rezerve
60.00%
40.00%
20.00%
0.00%
2013 2014 2015
-20.00%
-40.00%
-60.00%
-80.00%
16
Asa cum ne-am asteptat in urma incorporarii acestora, valoarea rezerelor din anul 2013 scade
cu 60%, urmand o crestre datorita repartizarii profitului catre acestea, apoi o crestere continuata
in 2015.
Actiuni proprii
150%
100%
50%
0%
2013 2014 2015
-50%
-100%
Actiunile proprii cunosc o scadere drastica in 2014 datorita faptului ca au fost distribuite
angajatilor si organelor de conducere acestea continuand scadera in 2015 cu 2%.
1200%
1000%
800%
600%
400%
200%
0%
2013 2014 2015
-200%
17
Profit
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
2013 2014 2015
Profitul unitatii urmeaza o crestere in perioada 2013-2014 insa din cauza majorarii
cheltuielilor datorita infiintarii unei noi societati de distribuie a medicamentelor „SC
ROPHARMA LOGISTIC”.
18
4. Analiza mutatiilor in structura resurselor imprumutate
4.1 Structura resurselor imprumutate
Pe de cealalta parte in structura resurselor imprumutate se contureaza urmatoarele date:
2013 2014 2015
Datorii pe termen lung
Imprumuturi pe 2.609.207 197.221 1.724.748
termen lung
Obligatii din leasing 453.709 246.776 31.289
financiar
Total 3.062.916 443.997 1756.037
Datorii pe termen scurt
Partea curenta din 4.411.872 2.410.473 736.589
imprumuturile pe
termen lung
Imprumuturi pe 28.639.631 9.740.993 13.969.681
termen scurt
Datorii comerciale si 191.642.710 148.407.614 136.217.784
alte datorii
Alte impozite si 1.717.583 1.572.058 3.008.579
obligatii privind
asigurarile sociale
Provizioanele 55.096 55.096 55.096
Datorii privind 434.805 397.098 (161.912)
impozitul pe profit
Obigatii din leasing 443.839 206.671 217.822
financiar
Venituri inregistrate in 1.178 0 0
avans
Total 251.336.218 162.890.002 153.770.638
Tabel 6 Structura surselor imprumutate in perioada 2012-2015
Cea mai mare valoare absoluta regasita in tabel este in structura „Datoriilor comerciale si
altor datorii”, acestea reprezinta totalul obligatiilor de plata catre furnizori, efectele de platit si
avansurile pe termen scurt primite. Ceea ce este ingrijorator si apare ca o pata neagra pe imaginea
de ansamblu a societatii este valoarea maxima atinsa in anul 2013 si reprezentata in cadrul Figurii
1, avand ca si consecinte posibila neacordare a unor credite de catre banci si pierdera credibilitatii
in fata partilor in cauza sa primeasca aceste sume cuvenite. Pe de alta parte se observa o usoara
scadere a acestora insemnand faptul ca societatea isi achita progresiv aceste datorii.
Corelat cu datoriile si capitalurile proprii apare necesitatea calcularii gradului de
indatorare al societatii, astfel pe baza datelor din tabele 1 si 2 si cu ajutortul formulei
𝑇𝑑𝑎𝑡𝑜𝑟𝑖𝑖
am obtinut in fiecare an urmatoarele rezultate:
𝑇𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑖𝑢
22840631
Pentru anul 2013: =2.000 < 3 (impusa de lege) din punct de vedere contabil
114164554
cheltuielile sunt deductibile in anul provenientei acestora
163333999
Pentru anul 2014:122465665 = 1.334 < 3 se realizeaza acelasi lucru ca in anul precendent
155526675
Pentru anul 2015:127033439 = 1.224 <3 se realizeaza aidoma anilor precedenti.
19
Reprezentarea componentei resurselor imprumutate s-a realizat cu ajutorul diagramelor
Pie dupa cum urmeaza:
1% 0%
1%
Obligatii din leasing financiar
0% 13%
Partea curenta din imprumuturile pe 0%
termen lung
Imprumuturi pe termen scurt
In anul 2013 Datoriile comerciale si alte datorii ocupa ponderea cea mai mare din totatul
resurselor, urmata de la diferenta de 70% de catre imprumuturile pe termen scurt.
20
Imprumuturi pe termen lung 0%
2015 0%
Obligatii din leasing financiar 2%1% 1%
9%
0%
Partea curenta din 0%
imprumuturile pe termen lung
Imprumuturi pe termen scurt
La fel ca in ceilalti ani, Datoriile comerciale ocupa ponderea cea mai mare, crescand fata
de anul precendent Imprumuturile pe termen scurt ocupa 9% din resursele straine.
∆2013−∆2012
Pentru a obtine modificarea relativa am aplicat aceeasi formula: ∆2012 ∗ 100 am
obtinut urmatoarele date:
Resurse 2013 Modificare 2014 Modificare 2015 Modificare
imprumutate relativa relativa relativa
Datorii pe termen lung
Imprumuturi 2.609.207 -71.96% 197.221 -92.44 1.724.748 774.52%
pe termen
lung
Obligatii din 453.709 -45.97% 246.776 54.39% 31.289 -87.32
leasing
financiar
total 3.062.916 443.997 1756.037
Datorii pe termen scurt
Partea 4.411.872 2.43% 2.410.473 -45.36% 736.589 -69.44%
curenta din
imprumuturile
pe termen
lung
Imprumuturi 28.639.631 3.41% 9.740.993 65.98% 13.969.681 43.41%
pe termen
scurt
Datorii 191.642.710 -7.45% 148.407.614 22.56% 136.217.784 -8.21%
comerciale si
alte datorii
Alte impozite 1.717.583 2.51% 1.572.058 -8.47% 3.008.579 91.37%
si obligatii
privind
asigurarile
sociale
Provizioanele 55.096 0 55.096 0 55.096 0
21
Datorii privind 434.805 -42.26% 397.098 -8.67% (161.912) -59.22%
impozitul pe
profit
Obigatii din 443.839 -37.82% 206.671 -53.43% 217.822 5.39%
leasing
financiar
Venituri 1.178 -95.31% 0 -100% 0 0
inregistrate in
avans
Tabel 7 Modificarea relativa a componentelor resurselor imprumutate
22
Analizand mutatiile survenite, calculate in tabelul de mai jos, observam ca in anul 2014
fata de 2013 de achita o valoare destul de ridicata a datoriilor pe termen lung si pe termen scurt,
conchidem ca in anul 2014 societatea a dispus de resurse banesti suficiente acoperirii partiale ale
acstora.
2014-2013 2015-2014
Imprumuturi pe termen -2411986 1527527
lung
Obligatii din leasing -206933 -215487
financiar
Partea curenta din -2001399 -1673884
imprumuturile pe termen
lung
Imprumuturi pe termen -18898638 4228688
scurt
Datorii comerciale si alte -43235096 -12189830
datorii
Alte impozite si obligatii -145525 1436521
privind asigurarile sociale
Provizioanele 0 0
Datorii privind impozitul pe -37707 -559010
profit
Obigatii din leasing -237168 11151
financiar
Venituri inregistrate in -1178 0
avans
Total -86320727 3725125
23
4.2 Analiza evolutiei structurii resurselor imprumutate
Folosind datele din tabele, am concis ca principalele componente in structura carora s-au
inregistrat modificari semificative sunt:
Imprumuturile pe termen lung
Obligatiile din leasing financiar
Imprumurile pe termen scurt
Datoriile comerciale si alte datorii
0%
2013 2014 2015
-2000%
-4000%
-6000%
-8000%
-10000%
100.00%
80.00%
60.00%
40.00%
20.00%
0.00%
2013 2014 2015
24
Imprumuturile pe termen scurt cunosc o crestere anuala semnificativa in decursul perioadei
2013-2015 societatea avant nevoie de capital perioade scurte de timp.
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
2013 2014 2015
-5.00%
-10.00%
25
5. Concluzii
6.Bibliografie
26