LA DEMANDA DE DINERO

INTRODUCCION

Al alumno puede parecerle realmente sorprendente que se hable de teoría de la demanda de

dinero”. Normalmente, los economistas no enfocan así lo problemas de este tipo. Los libros de
texto de microeconomía no tienen capítulos con títulos como, por ejemplo, “La teoría de la
demanda de frigoríficos”, sino que suelen presentar un esquema analítico general con el que se
pueda tratar la demanda de cualquier bien. Respecto a la demanda de dinero, aunque
actualmente sí existe una gran cantidad de literatura que la considera simplemente como un
caso especial de la teoría general de la demanda, no fue considerada de esta forma hasta los
años 50. Anteriormente, y aún ahora en buena medida, se consideraba que la demanda de
dinero era un caso aparte, que exigía un tratamiento específico.

Existen distintas razones para justificar este proceder. En primer lugar, porque el estudio del
dinero1 goza de un interés especial para los economistas. Ello es así porque a lo largo de la
historia una serie abundante de pruebas indica que está relacionado con niveles agregados de
gasto, con los precios, la renta y el empleo. Aunque diverjan las opiniones de los economistas
sobre la naturaleza exacta de las relaciones entre el dinero y la actividad económica agregada,
hay un total acuerdo en que una cantidad insuficiente de aquél dificultaría el comercio e
induciría una deceleración de gastos e ingresos y un descenso del empleo. Por el contrario,
una cantidad excesiva produciría una reducción de su valor de cambio y, como consecuencia,
su sustitución por bienes y servicios. Este fenómeno haría subir los precios y aumentar, hasta
cierto punto, el empleo y la producción. Los motivos anteriores llevaron a que, hace
aproximadamente un siglo, Walter Bagehot, un atento observador del panorama económico
británico, concluyera que "el dinero no se administra por sí solo". Las economías modernas
tienen la posibilidad de escoger entre administrar el dinero en interés público o ser controlados
por él. La historia presenta numerosas pruebas de que la ausencia de una política monetaria
oficial ha dado como resultado crisis económicas periódicas, por excesiva abundancia o
escasez de dinero. En consecuencia, todos los gobiernos contemporáneos consideran la
política monetaria como una parte importante de sus responsabilidades económicas. Sin
embargo, tal y como tuvimos ocasión de estudiar en el curso anterior, al abordar el tema
dedicado al mercado de dinero, la eficacia de la política monetaria a la hora de influir sobre los
agregados macroeconómicos depende en gran medida del grado de sensibilidad de la
demanda de dinero a los tipos de interés y de la estabilidad de esta relación a lo largo del
tiempo. Por esta razón, el conocimiento que se tenga de la forma de esta función es muy
importante para alcanzar los objetivos perseguidos con la ejecución de la política monetaria y
de ahí el permanente interés habido por su estudio.
Una segunda razón de dicho trato especial, radica en que existen dificultades teóricas para
encajar la demanda de dinero en la teoría general del comportamiento del consumidor.

Así, la explicación normal de la teoría de la demanda postula que el consumidor individual

recibe una satisfacción con el consumo de determinados bienes y, de esta satisfacción,
normalmente llamada utilidad, procede su demanda de bienes y servicios en el mercado. En el
caso de los bienes duraderos hay una etapa intermedia por la que la demanda de un stock de
bienes duraderos procede de la utilidad que el consumidor obtiene del flujo de servicios que le
proporcionan dichos bienes. Normalmente, se considera que el estudio de la naturaleza de la
función de utilidad corresponde al campo de la psicología y, por ello, los economistas no la
analizan, aparte de hacer algunos supuestos muy generales acerca de su naturaleza, entre los
que se encuentra el principio de que la relación marginal de sustitución entre bienes de
consumo es decreciente.

Ahora bien, a primera vista no parece que el dinero se ajuste muy bien a este esquema. Ello es
así, porque no es algo que se consuma físicamente, ni tampoco parece que produzca un flujo
de servicios que satisfaga psicológicamente al individuo, como ocurre con otros bienes de
consumo duradero. De este modo, no conserva los alimentos como un frigorífico, ni
proporciona esparcimiento como un televisor. Las acciones y los bonos están en la misma
categoría, pero al menos éstos proporcionan a sus poseedores ingresos monetarios que se
pueden gastar en bienes de consumo, lo cual no ocurre con el dinero. En algunas economías,
hay activos que pueden ser utilizados como dinero y que proporcionan un pequeño interés,
pero este factor no es considerado suficiente para explicar el deseo de mantener efectivo. Hay
muchos ejemplos de dinero que no produce ningún interés y que, no obstante, se posee. Así
pues, puede parecer que la teoría de la utilidad no sirve como explicación directa de la tenencia
de dinero y, por ello, su demanda debe ser tratada como un caso especial.

Las teorías que tratan el dinero aparte de los demás bienes, normalmente, destacan dos de
sus características peculiares, que están interrelacionadas. La primera es que el dinero es
aceptado como medio de cambio de bienes y servicios y, la segunda, que puede predecirse, en
gran medida, su valor de mercado. Estas dos características, que se suelen

denominar conjuntamente “liquidez”, no son propiedad exclusiva del dinero, sino que también la
poseen otros activos en diversos grados. Así, en algunos casos, es posible que se encuentre
que el vendedor de un bien acepte otro a cambio del mismo; por otra parte, los precios de
algunos activos son completamente predecibles y fluctúan poco. De ahí que los vendedores de
coches nuevos estén dispuestos a aceptar vehículos usados como entrada, y la existencia de
un mercado de coches usados desarrollado hace que el precio de un determinado vehículo de
segunda mano sea relativamente fácil de predecir. A pesar de todo y a diferencia de otros
activos, como los coches usados, el dinero es universalmente aceptado como medio de cambio
y, normalmente, su valor es más predecible que el de los demás activos.

El dinero puede considerarse pues como el activo más líquido y se afirma que hay dos razones
por las cuales es demandado:

1) Cuando se realiza una transacción, está claro que es necesario tener dinero en mano para
poder realizar el pago, pero este único factor no explica suficientemente el porqué de la
posesión de dinero. En un mundo en que no hubiera fricciones, un individuo podría comprar un
activo que devenga renta en el momento de percibir un pago y lo podría vender en el preciso
momento en que necesita dinero para, a su vez, realizar el pago. Sin embargo, este mundo sin
fricciones no existe; las compras y ventas de activos toman tiempo y molestias y, por ello, no
son gratuitas. Además, no está claro que se pueda vender un activo que produce renta en
cualquier momento, por el mismo precio por el que fue comprado. Aquí está implicado un
elemento de incertidumbre y, aunque se pueden obtener ganancias con la posesión de tales
activos, también se pueden sufrir pérdidas. Tanto los costes como las pérdidas se pueden
evitar cubriendo el intervalo existente entre la recepción del pago y la realización del gasto con
la tenencia de dinero en vez de otros activos.

El argumento anterior está muy relacionado con el hecho de que ningún individuo puede gozar
de completa certeza respecto al momento en que llevará a cabo las compras y ventas de
bienes y servicios. De ahí que nunca pueda estar seguro de que sus ingresos corrientes
compensarán sus gastos corrientes planeados. Esto no tendría importancia en un mundo sin
fricciones, pero dado que intercambiar activos rentables por dinero comporta un coste, el sujeto
mantendrá dinero con el fin de adquirir una flexibilidad adicional para realizar sus transacciones
en el mercado.

2) El uso del dinero en las transacciones no es el único factor del que puede proceder su
demanda, pues el hecho de que su valor de mercado sea predecible puede hacer de él un
activo que se desee poseer. Con la posesión de dinero no se gana una renta, por lo cual,
normalmente, los otros activos son un medio preferible para mantener riqueza, aunque no
siempre ocurre lo mismo. A veces las expectativas acerca de las fluctuaciones futuras del
precio de los activos que devengan renta pueden inducir a los propietarios de riqueza a creer
que su posesión les puede acarrear pérdidas de capital. En tales circunstancias, la ganancia
nula de la posesión de dinero es, obviamente, preferible a la pérdida que puede provenir de la
posesión de otros activos.

De lo visto en los párrafos anteriores se deduce que son, pues, diversas las razones que hacen
que los sujetos mantengan dinero: los costes que se producen al comprar y vender activos, el
hecho de que tanto el precio de dichos activos como el momento en el que tendrán lugar las
transacciones serán inciertos y, finalmente, por ser el dinero universalmente aceptado en
cualquier transacción. A éstas habrá que añadir su atractivo como refugio de valor en
momentos de incertidumbre sobre el que corresponderá a otros activos rentables.

Todas estas razones constituyen los fundamentos de una gran cantidad de aportaciones
teóricas sobre la demanda de dinero que se analizan en el presente capítulo. Para comprender
tales teorías es necesario realizar una aproximación lógica, que coincide, a grosso modo, con
el enfoque histórico de la misma, motivo por el cual se ha elegido esta vía de acercamiento al
problema.

Para comprender las teorías actuales sobre la demanda de dinero, es necesario realizar una
aproximación lógica, que coincide grosso modo con el enfoque histórico de la misma, motivo
por el cual se ha elegido esta vía de acercamiento al problema. De acuerdo con ello, los
contenidos del tema quedan estructurados como sigue: en un primer apartado, se analizan el
origen de las primeras teorías monetarias, esto es, las teorías clásicas y neoclásicas del dinero;
posteriormente, se profundiza en el enfoque keynesiano de la demanda de dinero, dejando
patente la ruptura que representa respecto a los enfoques anteriores y las importantes
implicaciones de teoría económica que trae consigo; el apartado tercero se refiere a las
extensiones del modelo keynesiano propuestas por Baumol y Tobin en un intento de mejorar
aquél y que se han dado en llamar la teoría moderna del dinero; sigue un cuarto, en el que se
aborda la contra-revolución monetaria de Milton Friedman a través de la propuesta de una
nueva versión de la teoría cuantitativa. Por último, se concluye con un modelo general que
recoge los puntos en común de las aportaciones anteriores y se resumen algunas de las
principales cuestiones surgidas de las investigaciones empíricas llevadas a cabo a fin de
comprobar el grado de acercamiento de ese modelo a la realidad.
1. Historia del dinero

ETIMOLOGÍA:

La palabra Dinero es derivada del latín denarium, el cual era una moneda que utilizaron los
romanos para realizar sus actividades comerciales. La aparición del dinero constituye uno de
los grandes avances de la civilización humana en toda su historia.

ORIGEN

Se dice que el dinero es el común denominador de la vida moderna, es una fuerza invisible que
permite intercambiar los bienes y servicios de la comunidad en una forma ágil y precisa, es
un poder natural que adquieren los que lo poseen para conseguir más volumen de bienes y
servicios que quienes carecen de él.

El origen del dinero se remonta a épocas muy antiguas. Se cree que el dinero surgió por la
PRIMERA DIVISIÓN SOCIAL DEL TRABAJO que condujo a la especialización de la
humanidad y consecuentemente se elevó la productividad del trabajo, que llevó a las tribus
antiguas a la obtención de excedentes en la producción de diferentes bienes, por lo cual se
vieron en la obligación de adoptar una forma de comercializar sus productos sobrantes, con lo
que se dio origen al TRUEQUE o intercambio de cualquier tipo de bienes.

Pero el trueque no fue una solución muy efectiva pues el comercio siguió en crecimiento y no
dio abasto, por lo que se tomó la determinación de adoptar ciertos productos que fueran
aceptados de un modo general como unidad de cambio y medida de valor, surgiendo así
el concepto de DINERO MERCANCÍA.

Con lo anterior se puede deducir que las personas que produjeran más cantidad de bienes
serían las que más dinero tendrían.

De tal manera que el dinero en su forma más precisa es un poder de compra dado por
la producción de los bienes y servicios, lo cual constituye el concepto de DINERO REAL

2. Evolución del dinero

El dinero surgió como una necesidad de la comunidad y a estructuras socio-políticas lo cual

nos lleva a hablar de la evolución del dinero en diferentes etapas por las que ha pasado la
moneda o sea hablar de las especies que han expresado el dinero.

La primer etapa que tuvo el dinero fue EL DINERO MERCANCIA, la cual consistía en un bien
que representaba el dinero y el cual tenía un valor intrínseco y también se podían utilizar
para consumo final o sea que tenía un valor de uso. Con esta etapa se terminó con el trueque.
Algunas especies utilizadas como dinero fueron: la sal, tabaco y el cacao usados por nuestros
aborígenes y el ganado que fue utilizado por los romanos.

Para que un bien sea aceptado como dinero debe cumplir ciertas características como el de ser
aceptado generalmente como medio de pago y medida de valor.

Una segunda etapa por la que pasa el dinero es la del DINERO METÁLICO en la cual el dinero
se expresó en monedas y especies metálicas. Los principales metales aceptados fueron el
bronce, plata, y oro, con los cuales se acuñaron las primeras monedas.

La comunidad le ha dado al oro y a la plata un sentido de riqueza tal que tienen valor en sí
mismos así no estén expresados en moneda y son considerados DINERO BASE de
la economía moderna.

Dinero Signo

Otra etapa del dinero es el dinero fiduciario la cual se dio cuando el dinero metálico fue
insuficiente para el creciente mercado, lo cual llevó a la comunidad a acuñar monedas
de aleaciones con cantidades escasas de metal precioso, perdiendo la moneda su valor
intrínseco (LEY DE GRESHAM) "La moneda mala sustituye la buena"

Esta situación llevó a la aparición de la moneda de papel o papel moneda, que consiste en la
expedición o emisión de documentos respaldados por cierta cantidad de metales preciosos,
pero que son aceptados por todos, tienen poco peso para portarlos, tienen excelente
divisibilidad y un respaldo total del estado.

Dinero Bancario: "El Cheque"

La necesidad cada vez más creciente de especies monetarias le fue mermando respaldo
metálico al papel moneda, hasta hacerlo desaparecer y quedar solo los billetes como símbolo
de papel moneda, los cuales son aceptados por ser establecidos por el estado, y por ser
aceptados en general.

Como los gobiernos intervinieron en la acuñación de monedas y en la emisión de billetes exigió

la creación de organismos estatales o bancos de emisión los cuales monopolizaron la creación
del dinero. La Expedición de moneda se debía respaldar en reservas de metales preciosos que
el banco debía de tener en sus bóvedas. Las especies monetarias emitidas se convertirían en
un pasivo para el banco, y las reservas DE METALES NOBLES en un activo. Igualmente las
especies monetarias llegaron a los bancos en forma de depósitos efectuados por
los clientes convirtiendo a estos en un activo para los bancos (especies recibidas), y un pasivo
los depósitos.
Como constancia de los depósitos los bancos entregaban a sus clientes un talonario de títulos
con los cuales podían retirar las especies monetarias cuando quisieran, además de poder con
estos intercambiar bienes y servicios. Así mismo los bancos podían expedir nuevos billetes sin
respaldo en reservas, estos eran los préstamos que se hacían a clientes. Los clientes que
obtenían los préstamos recibían un talonario de cheques con los cuales podían realizar
transacciones en el mercado. Las cuentas corrientes tanto las que tienen respaldo en efectivo
como las generadas por el otorgamiento de crédito reciben el nombre de dinero bancario.

Dinero Electrónico

El dinero electrónico tiene su justificación en el auge que ha tenido la electrónica en la vida

actual; consiste en que las personas podrán hacer sus pagos sin necesidad de tener especies
monetarias. La tarjeta funciona de manera de que cuando el cliente realice su pago es
insertada en un Terminal de computador en donde se rechazara o aceptara la transacción de
acuerdo al valor que se tenga en el banco, si no se encuentran fondos en el banco la
transacción no se podrá realizar.

3. Definición

El Dinero es todo activo o bien generalmente aceptado como medio de pago por los agentes
económicos para sus intercambios y que además cumple las funciones de ser unidad de
cuenta y depósito de valor.

El dinero, tal como lo conocemos hoy (billetes y monedas sin valor propio), debe
estar avalado o certificado por la entidad emisora. Actualmente son los gobiernos, a través de
las leyes, quienes determinan cual es el tipo de dinero de curso legal, pero son otras entidades,
como los bancos centrales y las casas de la monedas, los que se encargan, primero, de regular
y controlar la política monetaria de una economía, y segundo, de crear las monedas y billetes
según la demanda y la necesidad de tener dinero físico.

4. Funciones

Medio de cambio

Un medio de cambio es un objeto generalmente aceptado a cambio de bienes y servicios. Sin

un medio de cambio, sería necesario intercambiar bienes y servicios directamente por otros
bienes y servicios; a este intercambio se le denomina trueque.

Unidad de cuenta

Cuando el valor de un bien es utilizado con frecuencia para medir y comparar el valor de otros
bienes o cuando su valor es utilizado para denominar deudas, se dice que el bien posee
esta propiedad. La unidad de cuenta significa que es la unidad de medida que se utiliza en
una economía para fijar los precios.

Depósito de valor

El dinero es un depósito de valor porque se puede conservar para ser intercambiado más tarde
por bienes y servicios. Si el dinero no fuera un depósito de valor, no podría servir como un
medio de pago. El dinero no es lo único que funciona como un depósito de valor. Una casa, un
automóvil, incluso una obra de arte son otros ejemplos.

Medio de acumulación o de atesoramiento

La función de atesoramiento, sólo puede realizarla el dinero de pleno valor: monedas y lingotes
de oro, objetos de oro. Cuando circulaban monedas de oro, la función de atesoramiento era de
suma importancia para el proceso en que se regulaba espontáneamente la circulación
monetaria en los países capitalistas.

El proceso de acumulación de dinero es:

ACUMULACIÓN = DINERO + DINERO + DINERO

El dinero atesorado o acumulado dificulta la circulación de mercancías en el momento dado,

pero cuando vuelve a intercambiarse por mercancías, la impulsa en forma extraordinaria.

5. Tipos de dinero

Dinero fiduciario

Es el dinero que no tiene ningún valor intrínseco, ya que se establece como dinero por decreto.
Aunque el dinero fiduciario es lo normal en la mayoría de las economías actuales,
históricamente la mayor parte de las sociedades utilizaban como dinero una mercancía que
tenía algún valor intrínseco.

Este es el tipo de dinero que utilizamos actualmente. En él la emisión de papel moneda o

metales no tienen en realidad un valor, sino que representan un valor establecido por
alguna autoridad financiera. De esta manera, todo en la este tipo de dinero se basa sobre
confianza y fe de una comunidad, la cual acepta que ese dinero representa un valor que será
respetado. Es así que en realidad dicho dinero no tiene ningún valor, salvo el material del que
está hecho, que es muy barato o insignificante.

Dinero de curso legal

Este tipo de dinero es en realidad una definición jurídica por parte de algún estado o autoridad
representativa. De esta manera, se le conoce como dinero legal a todo aquel que se utiliza en
algún sitio y tiene el reconocimiento jurídico pertinente, por lo que se puede usar sin ningún
problema. Esto quiere decir que el dinero legal sí tiene un respaldo y que es reconocido por
una comunidad, sociedad o país. En caso contrario, el dinero que no es legal no tiene un valor
oficial y no sirve por lo tanto para realizar cualquier transacción monetaria.

Dinero bancario

Es el dinero creado por los bancos a partir de los depósitos que hacen los ahorradores, que se
convierten en nuevos depósitos, es decir, nuevo dinero. Se distingue entre los depósitos a la
vista (cuenta corriente o de ahorro), de disposición inmediata y sin remuneración, y los
depósitos a plazo, cuya disponibilidad no es inmediata, sino una vez finalizado el plazo de
tiempo comprometido, y que obtienen una remuneración, un interés, durante ese tiempo. Es
decir, este tipo de dinero se basa en una lógica interna del banco, el cual crea un tipo de dinero
que ayuda a representar los créditos existentes en un momento dado.

Dinero mercancía

Este tipo de dinero es aquel que tiene un valor por sí mismo y que, por lo tanto, puede ser
usado como un medio de intercambio o medio de representación de un valor establecido. Este
tipo de dinero entonces no es una representación arbitraria, sino que es una equivalencia que
existe entre un valor y el dinero. Ejemplo de lo anterior pueden ser el oro o la plata.

Dinero pagaré

Es aquel tipo de dinero que, como su nombre lo indica, representa un valor que tiene que ser
pagado al portador por alguna entidad financiera o bancaria. Por lo tanto, en este caso se
puede hablar de documentos que autorizan el pago de cierta cantidad a una persona. El mejor
ejemplo de este tipo de dinero son los cheques. En realidad un cheque no tiene un valor en sí
mismo, sino que representa la cantidad que se le debe de pagar a una persona.

Dinero electrónico o de plástico

Las tarjetas de débito y de crédito, que sirven como medio de pago pero no constituyen dinero
en sí mismas. De ahí que también se las califique como cuasidinero en efectivo o liquidez al
de curso legal más los depósitos bancarios a la vista, las cuentas corrientes y de ahorro, cuya
disponibilidad es inmediata.

Desde esta perspectiva, el dinero total que hay en una economía no se limita al de curso legal,
sino que es mucho mayor, al incluir todos los depósitos bancarios que no están respaldados
por dinero efectivo.

Este es un tipo de dinero muy reciente, que no todas las personas utilizan. De hecho es poco
utilizado. Como su nombre lo indica, su uso se limita a transacciones electrónicas. Es por ello
que dicho dinero nunca existe físicamente, sino como una representación intangible
o electrónica de un valor. Con el auge de internet, este tipo de dinero sirve principalmente para
realizar transacciones en línea.

6. Teoría cuantitativa del dinero

La teoría cuantitativa del dinero es la proposición de que, a largo plazo, un aumento en la

cantidad de dinero conduce a un aumento porcentual equivalente en el nivel de precios.

La velocidad de circulación es el número promedio de veces que una unidad monetaria se usa
anualmente para comprar los bienes y servicios que conforman PIB. Sin embargo, el PIB es
igual al nivel de precios (P) multiplicado por el PIB real (Y). Es decir,

PIB = PY.

Designemos como M a la cantidad de dinero. La velocidad de circulación, V, está determinada

por la ecuación

V 5 PY/M.

Por ejemplo, si el PIB es de 1 billón de dólares (PY 5 1 billón de dólares) y la cantidad de

dinero es de 250 000 millones de dólares, la velocidad de circulación es 4.

A partir de la definición de la velocidad de circulación, la ecuación de intercambio nos dice

cómo se relacionan M, V, P e Y. Esta ecuación es MV 5 PY.

Dada la definición de la velocidad de circulación, esta ecuación de intercambio es siempre

cierta, es decir, es cierta por definición. Se convierte en la teoría cuantitativa del dinero si la
cantidad de dinero no influye en la velocidad de circulación o en el PIB real. En este caso, la
ecuación de intercambio nos dice que, a largo plazo, el nivel de precios está determinado por la
cantidad de dinero. Es decir,

P 5 M (V/Y),

Donde (V/Y) es independiente de M. Por lo tanto, un cambio en M provoca un cambio

proporcional en P.
La ecuación de intercambio también puede ser expresada en términos de tasas de crecimiento;
1 en esta forma, establece que al resolver esta ecuación para conocer la tasa de inflación,
tenemos a largo plazo, la tasa de cambio de la velocidad no se ve influida por la tasa de
crecimiento del dinero. Más bien, a largo plazo, la tasa de cambio de la velocidad es
aproximadamente de cero. Con este supuesto, la tasa de inflación a largo plazo se determina
de la siguiente manera

A largo plazo, las fluctuaciones de la tasa de crecimiento del dinero menos la tasa de
crecimiento del PIB real ocasionan fluctuaciones equivalentes de la tasa de inflación.

Además, a largo plazo, cuando la economía está en pleno empleo, el PIB real es igual al PIB
potencial, así que la tasa de crecimiento del PIB real es igual a la tasa decrecimiento del PIB
potencial. Esta tasa de crecimiento podría estar influida por la inflación, pero es muy probable
que esta influencia sea pequeña, por lo que la teoría cuantitativa asume que es de cero. Por lo
tanto, la tasa de crecimiento del PIB real está determinada y no cambia cuando la tasa de
crecimiento del dinero cambia (la inflación se correlaciona con el crecimiento del dinero).

7. Respaldo del dinero

Se considera que el valor del dinero debería estar respaldado en metales preciosos (oro, plata,
etc.) o en divisas extranjeras; sin embargo, ninguno de estos métodos es seguro, considerando
que su valor está sujeto a la oferta y la demanda, y no se puede garantizar que de repente no
se descubran grandes reservas minerales del metal o se genere una aplicación que aumente
su demanda. Lo mismo sucede con las divisas. Puesto que el dinero no está actualmente
respaldado por ningún activo tangible es denominado Dinero. La doctrina ha cuestionado
ambas relaciones, tanto del respaldo oro como la ley de la oferta y demanda, en el valor del
dinero.

De hecho, el dinero es resultado de un pacto social, 22 donde todos aceptan entregar sus
bienes o servicios a otros, a cambio de los símbolos monetarios (billetes, monedas, etc.); por lo
tanto, el respaldo del dinero es la suma de los bienes y servicios de la Población; o sea,
el producto interno bruto o PIB.

El Gobierno debe impedir que el avance del agregado monetario esté descorrelacionado con el
del PIB, para sostener su valor. Sin embargo, el gobierno puede optar por imprimir más billetes
que derivaría en inflación y la devaluación de su moneda, como una manera de financiarse, de
manera recíproca.
El dinero u oferta de dinero incluye el efectivo que comprende los billetes y las monedas en
circulación al estar en manos de las familias y las empresas y por otra también incluye los
depósitos bancarios, pagarés, cheques, certificados de depósito.

El primer activo que se incluye en la oferta de dinero es el efectivo, porque es el medio de

cambio más aceptado en una economía. Pero el efectivo no es el único activo que puede ser
utilizado para adquirir bienes, muchos establecimientos comerciales aceptan cheques y pago
por tarjeta de débito. Por esta razón se incluyen los depósitos bancarios dentro de la oferta de
dinero.

Según lo enunciado la oferta monetaria viene determinada por el banco central, los bancos y el
público que comprende las familias y las empresas. Esta influencia se produce a través del
cociente entre efectivo y depósitos, el cociente entre reservas y depósitos (coeficiente de caja)
y dinero de alta potencia o base monetaria.

Leer más: http://www.monografias.com/trabajos105/dinero-teoria-economica/dinero-teoria-

economica.shtml#ixzz5IF252YcM

TEORÍA CUANTITATIVA DE FISHER

La teoría cuantitativa del dinero es una teoría económica de determinación del nivel de precios
que establece la existencia de una relación directa entre la cantidad de dinero y el nivel general
de los precios.

Es una teoría económica que pretende explicar las causas de la inflación, es decir, las
variaciones de los precios y del valor del dinero en un país.

Para explicar la inflación, la teoría cuantitativa del dinero relaciona la oferta monetaria con el
nivel general de precios. La oferta monetaria es la cantidad de dinero que existe en la
economía. Se puede estimar ya que son los bancos centrales lo que controlan la liquidez de la
economía.

Origen de la teoría cuantitativa del dinero

Esta teoría se originó en el siglo XVI a raíz de lo que hoy se conoce como “la revolución de los
precios”. Como consecuencia de la llegada masiva de materiales preciosos (sobre todo oro y
plata) desde América, los europeos pensaban que se harían ricos. Sin embargo, lo que ocurrió
fue que los precios de los bienes aumentaron. Los precios se multiplicaron por 6 desde 1500 a
1650. Este nivel de inflación no es demasiado elevado comparado con el siglo XX, pero
entonces era muy extraño ver subidas en los precios.
En 1556, Martín de Azpilicueta, de la escuela de Salamanca, fue el primer economista en
asociar el aumento de los precios al incremento de metales preciosos en la economía (la oferta
monetaria de entonces). Azpilicueta dedujo que cuando los metales provenientes de América
comenzaron a intercambiarse por bienes en Europa, el valor de esos metales cayó. Dando
lugar a una subida de los precios de los bienes. Su explicación fue que la cantidad de oro y
plata crecía más rápido que la cantidad de bienes, por lo que los precios se debían ajustar.
Poco después incluyó a su teoría cuantitativa la velocidad de circulación del dinero, dado que
el incremento de transacciones comerciales también influía en el aumento de los precios.

La teoría económica del pensador español pronto se extendió por Europa. En el año 1568 el
francés Jean Bodin argumentó también que “al aumentar la cantidad de dinero en circulación
sin que haya un aumento comparable del suministro de mercancías, los precios tienden a
reaccionar al alza”.

Varios siglos después, Irving Fisher plasmó estas teorías en una fórmula en su libro “el poder
adquisitivo del dinero”, siendo la forma más moderna y elaborada de este teoría. La teoría
cuantitativa del dinero a veces se conoce por ello teoría de Fisher.

Enunciación de la teoría por Fisher

Fue Irving Fisher (1911) quien dotó de contenido económico a esta identidad. Fisher, adoptó
una perspectiva macroeconómica, consideró que la cantidad de dinero en una economía se
puede aproximar por la oferta de dinero que realiza el banco central y que se puede considerar
como dada (constante). La velocidad de circulación sería constante, dependiente tan sólo de
factores institucionales. De igual modo, el número de transacciones cuando la economía está
en pleno empleo, estaría dado. De este modo, el nivel de precios quedaría determinado en
función de las otras tres variables.

Cálculo de la teoría cuantitativa del dinero por Fisher

Para calcular el valor del dinero Fisher parte de la premisa de que el valor de las cosas
vendidas es igual al valor de las cosas compradas. Que estableció la siguiente fórmula:

M*V = P *T

Donde M es la masa monetaria, V, la velocidad de circulación del dinero, P, el nivel de precios

y T son las transacciones realizadas, que se podría sustituir por la renta de un país (Y):

M*V = P *Y

De esta ecuación conviene saber:

V, velocidad de circulación del dinero, a corto plazo es bastante constante ya que depende de
los hábitos de los individuos que son incluidos por las instituciones, a largo plazo puede
cambiar.

Y, al formularse en un concepto neoclásico, la renta es de pleno empleo, es decir, es la

renta del país utilizando todos los factores de producción, por lo que se considera constante.

Por lo que podemos concluir que cualquier variación en M provoca variaciones en la misma
proporción y dirección que P.

Críticas a la teoría cuantitativa del dinero

Existen críticas a la teoría cuantitativa del dinero desde muchos ámbitos. La principal crítica
viene por ser un modelo demasiado simple como para explicar la variación de los precios por sí
sola.

Tanto el intervencionista J.k. Keynes como el liberal Ludwig Von Mises compartían que existe
algo de verdad en la teoría pero que son simplemente unas variables más que afectan al
cambio de precios. Son una causa más de la variación de los precios y no explican
estrictamente por sí solas esta variación.

Paul Krugman demostró empíricamente una situación donde no funciona la teoría cuantitativa
del dinero. Esta situación se conoce como trampa de la liquidez.

TEORÍA CUANTITATIVA DE CAMBRIDGE

Como vimos anteriormente en el capitulo uno la teoria cuantitativa tiene muchos enfoques o
mejor dicho muchos han sido los intentos de plasmar esta teoria en formulas y con postulados
mas concretos, siendo el teoria de Cambridge uno de los mas importantes debido a su enfoque
y el aporte que genero para una teoría cuantitativa neoclasica desarrollada posteriormente por
otros teoricos.

La Teoria Cuantitativa de Cambridge fue desarrollada a principios del siglo XX por dos
economistas Alfred Marshall y A. C. Pigou los cuales se formaron en la Universidad de
Cambridge, Inglaterra y ahi realizaron los estudios de esta teoria, debido a esto se le conoce a
esta teoria como el enfoque de Cambridge.

El enfoque de Cambridge o tambien conocido como el enfoque de los saldos efectivos, surge
como una mejora al enfoque de Fisher que si bien ambos demostraron una relacion
proporcional entre la cantidad exogena del dinero y el nivel general de precios, el fundamento
de la teoria de Cambridge de esta relacion es mas concreto e intenta explicar de forma mas
directa el por que de esta relacion, y para a ello se hicieron la siguiente pregunta: .Cual es la
cantidad optima de dinero que una persona puede tener en su poder?, ya que un concepto
importante que ellos deducen es que el dinero se comporta de forma neutral puesto que no
genera ningun rendimiento financiero solo sirve para generar una gran comodidad en las
transacciones ya que es un activo aceptado de forma mundial en el intercambio de bienes y
servicios.

Con todo esto se podria pensar que los individuos van a tender siempre a poseer un gran
volumen de dinero es sus manos para asi poder realizar el maximo de transacciones y tambien
debido a la comodidad que el entrega, pero se establece que la cantidad de dinero que un
individuo posee no puede exceder su nivel de riqueza real. Por lo tanto supusieron que la
demanda del dinero es proporcional al ingreso y la riqueza que se posee, estableciendo asi la
primera ecuacion de Cambridge:

Md=kPy

Donde Md es la cantidad de dinero que puede tener un individuo en un determinado tiempo, es

decir la demanda del dinero, K es una constante de proporcion del ingreso nominal, el cual a su
vez es producto del nivel de precios (P) y del ingreso real (y).

En esta ecuacion se ve claramente la dependencia de la demanda del dinero con respecto a el

ingreso real de las personas, y es por eso que se le llamada tambien a esta teoria como el
enfoque de los saldos efectivos.

La ecuación de Cambridge se basa en la asunción que la cantidad de circulante depende en

a demanda de dinero en lugar de la oferta de dinero. Adicionalmente asume que el dinero
actúa como un medio de atesoramiento o conservación de valor y su movimiento depende de
la conveniencia de mantener dinero en efectivo. Todo eso enfatiza la cantidad de dinero que
los individuos (incluyendo las empresas) demandan a fin de mantener sus actividades
económicas. En la versión "clásica" de Irving Fisher el dinero se mueve a una tasa fija y sólo
sirve como un medio de cambio.

Los economistas asociados con la Universidad de Cambridge, incluyendo Marshall, Arthur

Pigou y John Maynard Keynes (antes que este desarrollara su propia escuela) contribuyeron a
una teoría cuantitativa del dinero que prestó más atención a la demanda que la versión clásica,
orientada a la oferta. Los economistas de Cambridge sostuvieron que una cierta parte o
fracción del circulante no será utilizado para transacciones, sino que se mantendrá o acumulara
para la comodidad y la seguridad de tener “efectivo en caja”. Esta porción del efectivo se
representa normalmente como k, y se entiende como esa fracción de los ingresos nominales
que iguala el circulante al dinero demandado:
Esta teoría surgió a partir del descubrimiento de américa, en donde los colonos explotaron las
minas de oro y plata llevándose las riquezas al viejo continente, provocando que el ingreso de
estos metales no estuviese acorde a la capacidad productiva de la economía europea, es por
esto, que se produce el fenómeno de inflación por demanda. La inflación por demanda se
produce cuando aumenta la demanda general y el sector productivo no está en condiciones de
adaptar su oferta; por lo tanto, los precios suben.

Para explicar este fenómeno negativo que afectaba a la sociedad, se implementa la teoría
cuantitativa del dinero, que se conoce como: “la cantidad de dinero que determinaba el nivel de
la demanda agregada, que a su vez, determinaba el nivel de precios”. Esto podríamos
Interpretarlo de la siguiente forma: La cantidad de dinero con que se contaba era un tipo de
indicador que determinaba el volumen total de las mercancías demandadas, siendo esto útil
para establecer el nivel de precios.

Formulación de la Teoría Cuantitativa.

La formulación de esta teoría, parte de una identidad: la ecuación de cambio, es la que

relaciona el volumen de transacciones a precios corrientes con las existencias de dineros
multiplicadas por la tasa de movimiento de cada dólar. Esta velocidad de circulación del dinero,
que mide el número promedio de veces que cada dólar se usa en transacciones durante el
periodo, se llama velocidad de dinero. En la forma que lo utiliza el teórico cuantitativo más
importante en Estados Unidos, Irving Fisher, esta identidad se expresa como:

Donde:

Es la cantidad de dinero

La velocidad de transacciones de dinero

Índice de precios de los artículos intercambiados

El volumen de transacciones

Esta relación es una identidad en virtud de la definición de la velocidad basada en

comportamientos pasados. Si por ejemplo, en un periodo determinado, el valor de las
transacciones en dólares corrientes ( ) fue de 4.000.0000 millones de dólares y las existencias
de dinero (M) fueron de 250.000 millones de dólares, podríamos definir la velocidad de las
transacciones (o velocidad de movimiento) del dinero como el número de veces que el dólar
promedio se uso en las transacciones:
La variable de transacciones (T) incluye no solo las ventas y compras de bienes recién
producidos, si no también intercambios de bienes producidos con anterioridad y activos
financieros.

La sugenrencia de Hicks

Desde los orígenes de la Economía Política en el siglo xvm se ha intentado definir entender y
justificar la existencia del dinero, y el problema aún no está resuelto. En 1935 Jobo Hicks
propuso un imétodo para construir una temía monetaria fundamentada en los principios de la
teoría del valor walrasiana, sta propuesta igue tanto el pensamiento de Galiani en el sentido de
explicar el valor del dinero por medio de la teoría del valor de las cosa ,como el de Smith en el
sentido de introducir el dinero a la teoría del valor n un capítulo posterior a su desarrollo.

La idea de Hicks es justificar la existencia del dinero, contestando la pregunta de por qué el
individuo lo elige y prefiere usarlo. Su idea inicial es que el individuo toma esta d cisión porque
existen 'fricciones' en el mercado que se pueden eliminar, o al menos reducir, si se utiliza el
dinero. Así, Hicks sugiere la existencia de utilidad marginal por poseer dinero, y hace la
pregunta de por qué los agentes deciden "mantener activos en la forma de dinero puro y
simple, en lugar de mantenerlos en forma de valores que rinden interés o beneficio
produciendo seguridad" [Benetti 1999].

Su argumento fundamental es el uso de la teoría microeconórnica de comportamiento

optimizador como base de la teoría monetaria. Se introducen las nociones de racionalidad del
agente y de principio d elección en el tratamiento del dinero, con el fin de extender el método
de la teoría del valor a la teoría monetaria: "Sin ce 'marginal utility' analysis is nothing other
than a general theory of 'choice" and people do choose the amounts of money they hold,
monetary theo.ry can be embedded into value theory" [Ostroy 1994].

La propuesta metodológica de Hicks de 1935 le marcó el camino a la teoría neoclásica para

explicar el dinero. A partir de ésta, se inicia un programa de desarrollo de teoría monetaria
basado en la teoría de la elección neoclásica con el fin de construir una teoría de la demanda
de dinero. Así, se da lo que Hicks llama una "revolución marginalista"1 en la forma de entender
el dinero.