Surse de finantare a proiectelor de investitii si costurile acestora

Partea 1

1.Un investitor doreste achizitionarea de actiuni emise de societatea X.Din analiza rapoartelor realizate
de societate se cunoaste marimea dividendelor acordate de societate in ultimii 5 ani:1000 eur,3000
eur,4000 eur,3500 eur si 2000 eur.

Cursul actiunilor intreprinderii,inregistrate la sfarsitul fiecarui an al perioadei a evoluat astfel:8500

eur,10500 eur,12000 eur,11000 eur si 9500 eur.Marimea initiala a cursului actiunii la inceputul celor 5 ani
a fost de 10000 eur.

Determinati:

a) Cash-flow-ul annual obtenabil rezultat din detinerea actiunilor societatii X;

b) Rentabilitatea absoluta (XT) si rentabilitate relativa (RT) aferente perioadei anterioare;
c) Rentabilitatea anuala (aritmetica si geometrica) a investitiei in aceste titluri de-a lungul celor 5
ani;
d) Rata de rentabilitate anuala reala,stiind ca rata medie anuala a inflatiei este 5%.

a)CFt=∑Divt+Diferenta de pret

Diferenta de pret=Pvzt-Pcumpt-1

Cursul actiunii la Dividend annual Cursul actiunii la CF annual obtenabil

inceputul anului sf.anului
10000 1000 8500 -500
8500 3000 10500 5000
10500 4000 12000 5500
12000 3500 11000 2500
11000 2000 9500 500

b)

Rentabilitatea absoluta=XT=∑Divt +Pvzn-Pcump0 = 13500+9500-10000=13000 eur

Rentabilitate relativa=RT=(XT-Pcump0)/Pcump0 = (13000-10000)/10000=30%

c)Rentabilitatea anuala – aritmetica =(a)Ra

Rentabilitatea anuala – geometrica=(g)Ra

(a)Ra =RT/n=30%/5=6%

(g)Ra = n√(1+RT) -1=5,4%

Rentabilitatile aflate mai sus sunt rentabilitati nominale.

d)Pentru determinarea rentabilitatii reale folosim ecuatia lui Fisher.

1+Rreala = (1+Rnominala)/(1+Rinflatiei)

(a)Rreala=1,06/1,05-1=0,9%

(g)Rreala=1,054/1,05-1=0,56%

2.O intreprindere doreste sa realizeze in anul urmator o investitie de 20 mil ron.

Investitia va fi realizata in proportie de 50% din profitul obtinut.Rata rentabilitatii activului fara risc
este RFR=*%.Rentabilitatea portofoliului pietei este Rm=14%.Coeficientul de senzitivitate
βi=1,6.Intreprinderea poate contracta credite la rata dobanzii de 12%.Cota impozitului pe profit sete
25%.Care este costul mediu ponderat al capitalului?

Conform ecuatiei modelului CAPM rata rentabilitatii financiare pentru societatea noastra este:

Ri=RFR+βi*(Rm-RFR)

Ri=17,6%

CMPC-costul mediu ponderat al capitalului

CMPC=Ri*CPR/AE + Rdob*DAT/AE*(1-ζ)

CMPC=13,3%

3.Managerul financiar al unei firme considera ca poate plati 632 eur/luna in vederea cumpararii unui
utilaj peste 4 ani.

Contactand banca,aceasta ii ofera un imprumut cu o rata de dobanda de 1%/luna timp de 48 de luni.

In aceste conditii care este suma maxima pe care o poate lua cu imprumut managerul de la banca

Creditul = Anuitatea constanta *((1-1/(1+0,01)48)/0.01)

Creditul = 24000 eur.

4.Contabilul sef al unei firme ia in considerare un proiect de investitii care va genera urmatoarele
fluxuri de numerar:200.000 eur,400.000 eur,600.000 eur si 800.000 eur.Care va fi costul maxim
admisibil pentru realizarea acestui proiect daca rata estimata de rentabilitate este de 12%.

VAN= -I0 + ∑CFt/(1+k)t

Punem conditia VAN=0

I0=1.492.342 eur – acesta este costul maxim admisibil.