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Valoración Financiera

Universidad Nacional Mayor de San Marcos


Universidad del Perú. Decana de América
Facultad de Ingeniería de Sistemas
Escuela Profesional
de Ingeniería de Software

Finanzas para la Gestión

M Sc. Antonio Lama More


Valoración Financiera .
+ Flujo de efectivo 5,000
5,000
El dinero es un bien económico
Periodo
circulable y su uso o posesión 1 2 3
n
ocasiona un costo o beneficio, cuya
magnitud depende de la valorización -
5,000 soles hoy, valen más que los mismos 5,000 soles
como del tiempo de usufructo de dicho dentro de uno ó dos años
bien. Por ello se puede afirmar que:
Remuneración del dinero, con una
“el dinero tiene valor en el tiempo”. rentabilidad, que el inversionista exigirá,
Este concepto en un futuro, por hacer uso de él hoy.
es el origen y Inflación
El interés es el precio del dinero en el tiempo.
soporte del:
“Interés” Devaluación
Riesgos
Interés = f (capital, tiempo, riesgo, inflación…)
La manifestación permanente del
valor dinero en el tiempo
%
De todos las técnicas que se utilizan en finanzas , ninguna es
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mas importante que el concepto de del VDT.
El valor del dinero en el tiempo

Si un amigo te pide un préstamo de $10.000


No se necesita formación académica para entender que cuando
se recibe dinero en calidad de préstamo, es "justo" pagar una
suma adicional al devolverlo.

Se puede definir el interés, en forma muy simple como:


Provecho, ganancia, utilidad.

Lucro producido por el capital.


Tengamos presente que el interés, es el dinero pagado por el uso del dinero
prestado o interés es la renta obtenida por la inversión productiva del dinero

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El valor del dinero en el tiempo.
El VDT es el cambio en la cantidad de dinero durante un período de
tiempo, se manifiesta en el Mercado a través de la “Tasa de Interés”, que,
en términos prácticos, es la razón entre la ganancia producida por unas inversiones y
la inversión misma en un periodo de tiempo dado.

Ejemplos: Decisión de
Inversión
Decisión de
Financiamiento
Dos aspectos relevantes influyen Carrera Profesional Crédito Universitario
Plantación y tala de Aumento de Capital
en las Decisiones de Inversión y un bosque de pinos Propio
de Financiamiento: “El Riesgo y el
Tiempo”. Obras de Aporte de los socios
Beneficiencia
El VDT es valioso ya que da a Lanzar un nuevo Capitalización de
conocer el efecto del tiempo y el producto utilidades
riesgo en tales decisiones Mejoramiento de Impuestos
una carretera

Algunos Principios Económicos – Financieros


“ Un dólar hoy vale más que un dólar mañana bajo la premisa de que hoy
puedo invertir ese dólar para generar intereses”
“ Un dólar seguro vale más que uno con riesgo”, no todas las inversiones
tienen
4
el mismo riesgo. Debemos comparar con alternativas de similar
riesgo. Ej. Bonos del Banco Central vs Proyecto Inmobiliario
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El valor del dinero en el tiempo.
Veamos el ejemplo de un Director Financiero de una
empresa:
Dinero

Oportunidad de Oportunidad de
inversión Empresa Accionistas inversión en MK
(Activos Reales) (Activos
Financieros)
Invertir Alternativa:
pagar al contado a Los accionistas
Se exige Invierten por sí
accionistas Se exige
Rendimiento mismo
Rentabilidad
Por lo tanto, el mínimo rendimiento que se exige a los activos
reales es la rentabilidad que obtendrían los accionistas en el
mercado de capitales al realizar inversiones en activos financieros
(Bonos y Acciones) de similar riesgo al de los activos reales. Esto
5 se denomina “Costo de Oportunidad del Capital”
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El valoración Financiera

Asociado Plazo
Tasa de interés
(Periodo de tiempo)

Interés simple 1 mes : mensual


2 meses : bimensual o bimestral
Interés compuesto 3 meses : trimestral
6 meses : semestral
1 año : anual
Tasa de interés nominal 2 años
3 años
5 años
Tasa de interés efectiva

Etc.

Tasa de interés corriente

Tasa de interés real

Tasa de interés soles

Tasa de interés dólares

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Interés simple
El interés: en términos prácticos, es el dinero pagado por el uso del dinero prestado
ó es la renta obtenida por la inversión productiva del dinero

Cuando los intereses de una operación se acumulan, dan lugar a


dos modalidades de acumulación:

Interés Simple – los intereses se acumulan en una cuenta


aparte. Ii =Pi × i × n ó I=Fi - Pi
donde:
Ii : Monto de interés ($)
Interés Compuesto – los intereses Pi : Monto de capital
se acumulan en la misma cuenta principal ($)
del capital, es decir, son objeto de i: Tasa de interés por
generar más intereses una vez período (%)
capitalizados. t: Número de períodos (días,
El interés compuesto capitaliza los meses, años, etc.)
intereses mientras que el simple no lo
hace.
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Interés simple
Capital principal = $100,000,000
Tiempo =
Tasa de interés (i) =
6 meses
2% mensual
Ii =Ci × i × n ó I=Fi - Ci

Mes Capital Intereses Capital final Intereses


Inicial ($) generados ($) ($) acumulados ($)
1 100,000,000 2,000,000 100,000,000 2,000,000
2 100,000,000 2,000,000 100,000,000 4,000,000
3 100,000,000 2,000,000 100,000,000 6,000,000
4 100,000,000 2,000,000 100,000,000 8,000,000
5 100,000,000 2,000,000 100,000,000 10,000,000
6 100,000,000 2,000,000 100,000,000 12,000,000
Final en cuentas 100,000,000 12,000,000
Total por cancelar 112,000,000

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Interés Compuesto

Capital principal = $100,000,000


Tiempo = 6 meses
Tasa de interés = 2% mensual

Mes Capital Intereses Capital final Intereses


Inicial ($) generados ($) ($) acumulados ($)
1 100,000,000 2,000,000 102,000,000
2 102,000,000 2,040,000 104,040,000
3 104,040,000 2,080,800 106,120,800
4 106,120,800 2,122,416 108,243,216
5 108,243,216 2,164,864 110,408,080
6 110,408,080 2,208,162 112,616,242
Total por cancelar 112,616,242

M Sc Antonio Lama M.
Valoración Financiera
Ejercicio 01:
Si el amigo te pide un préstamo de $10.000, con el
objeto de que le pagues $11,000 al cabo de un año

VP $11,000 Vf Cantidad que varia una inversión o


préstamo después de uno o más periodo
$10.000 un año

$10.000
Es el dinero inicial que se
presta, es decir, el CAPITAL
VP
I
Es la ganancia, producto
$1,000 del empleo o uso de un
cierto capital durante un
periodo de tiempo

i
Es el porcentaje que
10% representa el interés sobre
el capital en un periodo
M Sc Antonio Lama M. determinado
Interés simple
Ejercicio 02:
Calcular el monto de interés que paga un préstamo de $500,000 al
1.5% mensual por 18 meses:
Solución : Ii =Pi × i × n ó I=VFi - Pi

Capital: $500,000
Tasa de interés: 1.5% = 0.015
Tiempo: 18 meses
I = $500,000 * 0.015 * 18 = $135,000

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Interés simple
Relación entre valor presente y valor futuro
VF = VP + I
VF = VP + VP*i*t = VP (1 + i * t)

Ejercicio 03:
Calcular el valor a pagar en 18 meses cuando se cumpla un
préstamo por $500,000 al 1.5% mensual simple.
Solución :
I =VP (1+× i × n ) ó I=VF - VP

I = $500,000 * 0.015 * 18 = $135,000 o


VF = $500,000 + $135,000 = $635,000

VF = $500,000 * (1 + 0.015 * 18) = $635,000

M Sc Antonio Lama M.
Interés simple
EJERCICIO 04 : Imagina que va al banco y ..............

1
Depositas en tu
cuenta S/.50,000 por
el periodo de un
mes

2
La Ejecutiva captadora te
indica que aplicando 2%
obtendrás una ganancia
de S/.1,000

3
Entonces se tiene que:
El CAPITAL es S/. 50,000
No confundir interés con tasa de interés.
El INTERES es S/. 1,000
Como ven son muy diferentes.
La Tasa de
i I 2% mensual El interés es un valor absoluto y
interés seria: C la tasa se expresa en %
M Sc Antonio Lama M.
Interés simple
Cálculo de Tasa de Interés Cálculo de Tiempo
i = (VF/VP -1)/t t = (VF/P -1)/i
Ejercicio 05:
Calcule la tasa de interés mensual que se aplica a un préstamo
de $1,948,052 que cancela $3,000,000 a los 18 meses:

Solución :
i = ($3,000,000/ $1,948,052 – 1)/18 = 0.03 = 3% mensual
Ejercicio 06: Solución :
Calcule el tiempo necesario t = ($3,000,000/ $1,948,052 – 1)/0.03
para que una deuda de
$1,948,052 de convierta en t = 18 meses
$3,000,000 al 3% mensual:
M Sc Antonio Lama M.
No se olvide de que: La tasa de interés “i” y el
Interés simple
plazo “n” deben estar referidos a una misma
unidad de tiempo
Ejercicios de interés simple.
7. Cual seria la inversión inicial, si se ha obtenido utilidades de $ 300,
después de 8 meses, a interés simple, y con el 28% de tasa de interés
anual? Inversión inicial : $ 1,607.14
8. ¿Cuál es el valor presente, al 5% de interés simple
anual de $1,800 con vencimiento en 9 meses ?VP : $ 1,734.94
9. ¿El día de hoy se obtiene un prestamo por $5,000 y después de un
año, se paga 5,900. Determinar el interés y la tasa de interés.
Interés $ 900 y la i = 18% anual
10. Determinar en cuantos meses con un capital inicial de $
850, se acumularían $1264 a un interés del 14% anual.
41,75 meses
11. Un pequeño empresario tiene un pagaré por $2000, ¿Cuál sería la
cantidad a desembolsarse, después de 14 meses, si se reconoce una
tasa del 8% anual?
El desembolso : 2,185.67
M Sc Antonio Lama M.
Interés Compuesto
Es el interés (I) ganado en cada periodo (n) el cual es
agregado al capital inicial (C) para constituirse en un nuevo
capital (MC ó VFi) sobre el cual se calcula un nuevo interés
produciéndose lo que se conoce como capitalización
El período mínimo pactado para
que se pueda cobrar un interés
se llama período de
capitalización. Puede ser
semanal, mensual, anual, etc.
El interés es el pago que se hace El interés aumenta periódicamente
al propietario del capital por el durante el tiempo que dura la
uso del dinero, y está asociado a transacción.
VFn = VP(1+i)n
un periodo de tiempo
M Sc Antonio Lama M.
Interés Compuesto

Relación entre valor presente y valor futuro


Período Capital al inicio Interés del Capital al final del período
del período período
1 P P*i P + P*i = P(1+i)
2 P(1+i) P(1+i)i P(1+i)+P(1+i)i=P(1+i)(1+i)=P(1+i)2
3 P(1+i)2 P(1+i)2i P(1+i)2+P(1+i)2i=P(1+i)2(1+i)=P(1+i)3
*
*
n P(1+i)n-1 P(1+i)n-1i P(1+i)n-1+P(1+i)n-1i = P(1+i)n-1(1+i) =
P(1+i)n

VFn = VP(1+i)n

M Sc Antonio Lama M.
Interés Compuesto
Ejercicio 12:
Un depósito de $5,000,000 se mantiene por cuatro años en una
fiducia que capitaliza intereses y ofrece una tasa de interés del
1.5% mensual. ¿Cuánto se retira al final de los cuatro años?
Solución :
VF = $5,000,000*(1+0.015)4*12 VF = $10,217,391
Ejercicio 13 :
¿ Cuál es el MONTO COMPUESTO de un CAPITAL de $250.000 depositado
a una TASA del 2% mensual durante 8 meses, capitalizable mensualmente ?
Solución : VF = 250.000 * (1+0.02)8

MC=VF = $ 292.915

M Sc Antonio Lama M.
Interés Compuesto

Ejercicio 14 :
¿Cuánto debo invertir en la misma fiducia anterior si quiero retirar
$1,000,000 en 12 meses (i=1.5% mes)?
Solución : VP=$1,000,000/(1.015)12 = $ 836,387.42
Ejercicio 15 :
¿ Cuánto CAPITAL depositó una persona, a una TASA DE INTERÉS del 12%
anual, si al cabo de 2 AÑOS tiene un MONTO COMPUESTO de $ 250.000,
capitalizable anualmente ?.

Solución :
VP = 250.000 / (1 + 0,12)2

VP = 250.000 / 1,2544 = $ 199,298

M Sc Antonio Lama M.
Interés Compuesto

Ejercicio 16 :
¿Qué tasa de interés mensual triplica una inversión en un año?
Solución : i = (3P / P)1/12 – 1 = 31/12 – 1 = 0.0959 = 9.59 %
Ejercicio 17 :
¿En cuanto tiempo se triplica una inversión al 3% mensual?
Solución : n = log(3P/P) / log(1+0.03) = log(3)/log(1.03)
= 37.17meses

M Sc Antonio Lama M.
Interés Compuesto
FF
0
Hasta ahora hemos
trabajado solamente con
un flujo de fondos. En la 0 1 2 3 4 n
vida real generalmente FF1

son flujos múltiples: FF2 FFn

FF3 FF4
Flujos de Fondos Múltiples
0 1 2 3 4 n
VP
FF1

FF2 VF

0 1 2 3 4 n FF3 FF4

FF1

FF2 FFn

FF3 FF4

M Sc Antonio Lama M.
Interés Compuesto
Ejercicio 18 :
Un padre requiere pagar las cuotas universitarias de sus hijos en
Enero, Marzo y Abril (último día del mes) por valor de $5, $7 y $12
millones respectivamente. El 31 de Diciembre recibe la prima y
quiere saber cuanto debe ahorrar de ella para poder cubrir las
cuotas si su inversión renta 2.5% mensual?
Solución : 5 7 12
VP   
(1.025 )1 (1.025 ) 3 (1.025 ) 4
VP

VF = $ 22.25 MM
0 1 2 3 4 12
5
7
12
Ejercicio 19 :
¿ Cuál es el MONTO COMPUESTO de un CAPITAL de $350.000 depositado a
una TASA del 4% mensual durante 8 meses, capitalizable mensualmente ?
Solución : MC=VF = $ 478,999.17
M Sc Antonio Lama M.
Interés Compuesto
Ejercicio 20 :
Un pobre empleado puede ahorrar $30, $40, $50 y $50 millones en
uno, dos, tres, cuatro meses respectivamente para un viaje al
exterior que tiene planeado dentro de un año. Si la inversión le da el
3% mensual, cuánto tendrá para su viaje?
Solución :
VF

VF  30 * (1  3%)121  40 * (1  3%)12 2  50 * (1  3%)123  50 * (1  3%)12 4


0 1 2 3 4 12
VF = $ 223.86 MM 30 40
50 50

Ejercicio 21 :
¿ Cuánto CAPITAL depositó una persona, a una TASA DE INTERÉS del 12%
anual, si al cabo de 2 AÑOS tiene un MONTO COMPUESTO de $ 250.000,
capitalizable anualmente ?.
Solución : VP = $ 199.298
M Sc Antonio Lama M.
Interés Compuesto
Ejercicio 22 :
Un CAPITAL de $200.000, colocados a una TASA DE INTERÉS COMPUESTO del 3,5%,
capitalizable mensualmente, se convirtió en un MONTO COMPUESTO o VF de $ 237.537
¿Cuánto TIEMPO duró la operación?

Solución : N = Log VP – Log C / Log (1+i)


N = Log 237.537 – Log 200.000 / Log 1,035
N = 5,375731267 – 5,301029996 / 0,01494035
N = 4,999969739 = 5
Ejercicio 23 :
Un CAPITAL de $200.000, colocados durante 5 MESES en un banco, se convirtió
en un MONTO COMPUESTO de $ 237.537, capitalizable mensualmente. ¿Cuál
es la TASA DE INTERÉS de la operación?
Solución : i = ((237.537 / 200.000) ^ (1/5)) - 1
i = (MC / C ) ^ 1/n - 1 i = 1,187685 ^ 1/5 - 1
i = 1,034999772 – 1 = 0,0349998
M Sc Antonio Lama M. Tasa de interés 3.5%
Recordemos:
El valor del dinero en el tiempo.

Recordemos :
Debemos igualar las unidades de tiempo en
que están expresadas la tasa y el período.

Interés simple: Interés ganado solo por la cantidad del capital inicial.

El interés simple es necesario conocer, pero en la


práctica se emplea muy poco. La gran mayoría de los
cálculos financieros se basan en lo que se denomina
INTERÉS COMPUESTO.
Interés compuesto: Interés ganado por el capital, así como por el interés
reinvertido proveniente de los periodos previos

Debemos de reconocer que, al final de cada período el capital varía, y por


consiguiente, el interés que se generará será mayor. 25
Tasa Nominal y Tasa Efectiva

1+1=3

26
Relación entre el Interés y la
Tasa de Interés

La Tasa de interés es el
porcentaje al que está invertido
un capital en una unidad de
El interés es el costo tiempo, determinando lo que se
por las transacciones refiere como "el precio del
dinero en el mercado
de dinero. financiero".

Interés Interés Interés Interés


Simple compuesto Nominal Efectiva
Una tasa de interés alta incentiva al
ahorro y una tasa de interés baja
incentiva al consumo.
M Sc Antonio Lama M.
Tasa de Interés
Se dijo, que:

• Se denominaba así, a la
medida porcentual del Vi Vf

dinero en el tiempo y se
expresa como un
porcentaje de la cantidad Periodo
original por unidad de Inicial Final
tiempo.
Vi Monto de dinero al inicio del periodo
Vf Monto de dinero al final del periodo
i Tasa de interés.
“ Un dólar hoy vale más que un dólar mañana”, bajo la premisa del
sacrificio del consumo actual por el consumo futuro, ésta compensación
por aplazar el consumo recibe el nombre de tasa de interés.
Tasa Nominal, Capitalización y
Tasa Efectiva

Las instituciones financieras normalmente


especifican sus tasas de manera nominal.
Es decir, los intereses que devengan o
cobran tienen que ser pagados en
períodos distintos al año (más de una vez
al año)
• En la vida cotidiana existen
períodos cortos (menores a 1 año)
en los cuales es posible ganar
intereses.
29
Tasa Nominal, Capitalización y
Tasa Efectiva

Supongamos el caso de
un banco que paga a sus
depositarios 12% de
interés anual
CAPITALIZABLE CADA
AÑO

¿ Qué significa esto?


30
Sólo después de
transcurrido un año
es posible cobrar ese
interés.

En este caso al 12% se


le llama 0 i = 12% 1

TASA NOMINAL ANUAL


1´000 1´012
Y también, porque existe una sola
capitalización.

TASA EFECTIVA ANUAL Falta un año


31
Tasa Nominal, Capitalización y
Tasa Efectiva

Supongamos ahora el caso de otro


banco que paga a sus depositarios el
mismo 12% de interés anual, pero esta
vez ...

CAPITALIZABLE CADA TRES MESES


¿ Qué significa esto?

32
Tasa Nominal, Capitalización
y Tasa Efectiva

dado que se capitaliza en períodos menores


a un año, existe una
TASA EFECTIVA POR PERIODO
(TRIMESTRAL)
y otra
TASA EFECTIVA ANUAL
Faltan cuatro trimestres
0 1 2 3 4
33
Tasa Nominal y Tasa Efectiva

La tasa efectiva por período se


obtiene dividiendo la tasa nominal
anual entre el número de períodos
que tenga el año

TASA TASA NOMINAL ANUAL


EFECTIVA = ---------------------------------------
POR PERIODO # PERIODOS POR AÑO

34
Tasa Nominal, Capitalización y
Tasa Efectiva

Si la
TASA NOMINAL ANUAL
es del 12%, la
TASA EFECTIVA TRIMESTRAL
será de

0.12 / 4 = 0.03 = 3%
35
Tasa Nominal y Tasa Efectiva

En nuestro caso, si: i = 3% i  0.12


n=4 4

TEA = (1+0.03)4 -1
= 0.1255
= 12.55%

donde:
TEA = Tasa Efectiva Anual
Tasa Nominal y Tasa Efectiva
Observe que:
Capitalizar en periodos menores de
un año hace que la
TASA EFECTIVA ANUAL (TEA)
sea mayor que la
TASA NOMINAL ANUAL (TNA)

TEA > = TNA


Tasa Nominal y Tasa Efectiva

Si la “Tasa Nominal Anual”


(TNA) = 12 %

¿Cómo será la Tasa Efectiva Anual (TEA) para


distintos períodos de composición?

Digamos:

Semestral, Cuatrimestral,
Trimestral, Mensual, Diario
M. Sc. Antonio Lama M
Tasa Nominal y Tasa Efectiva

Período Períodos TEA


Tasa Efectiva Periódica
de Anuales
(1+i)^n
Capitalización n i
Semestral 2 0.12 / 2 = 0.06000000 12.3600%
Cuatrimestral 3 0.12 / 3 = 0.04000000 12.4864%
Trimestral 4 0.12 / 4 = 0.03000000 12.5509%
Mensual 12 0.12 / 12 = 0.01000000 12.6825%
Diario 360 0.12 / 360 = 0.00033333 12.7473%

M Sc Antonio Lama M.
Tasas de interés nominal ( r )
Podemos decir que:
Es una tasa de interés enunciativa que no refleja el verdadero interés que se obtiene por el capital.
Se presenta con fines nominativos. Esta tasa debe estar acompañada de los periodos de
capitalización compuesta.

Ejemplos

Tasa nominal de 12% anual con capitalización semestral.

Tasa nominal de 18% anual con capitalización bimestral.

Tasa nominal de 21% anual con capitalización trimestral.

16% nominal anual con capitalización quincenal.

10% nominal anual con capitalización diaria.

32% con capitalización semestral.

m : Número de periodos de
i m = r/m capitalización en un año
im : Tasa de interés del periodo “m”
40
Tasas de interés nominal ( r )
El periodo acordado para convertir el interés en capital se llama Periodo de
Capitalización o Periodo de Conversión. Puede ser, anual, semestral, mensual,
semanal, diaria entre otros
El número de veces que el interés se capitaliza en un año se
conoce como Frecuencia de Capitalización o Frecuencia de
Conversión

Ejemplos:
La frecuencia de capitalización para una inversión que se
realiza a una tasa de interés con capitalización mensual será
de 12 y para una inversión con una tasa de interés con
capitalización trimestral será de 4

41
Tasas de interés nominal ( r )
El Banco Atlántico ofrece una tasa de 10% nominal anual con capitalización semestral . ¿Cuál es
la tasa semestral correspondiente?

10% nominal 5% semestral 5% semestral

0 1 2 0 1 2

r = 10%
m = 2 (semestral)
im = r/m
im = 10%/2
isemestral = 5%

 El Banco Fortaleza ofrece una tasa de 10% nominal anual con capitalización
bimestral . ¿Cuál es la tasa bimestral correspondiente?

42
Tasas de interés nominal ( r )

El Banco Fortaleza ofrece una tasa de 12% nominal anual con capitalización diaria. ¿Cuál es la
tasa diaria correspondiente?

El Banco Nuevo Continente ofrece una tasa de 14% nominal anual con capitalización trimestral. ¿
Cuál es la tasa trimestral correspondiente?

El Banco América ofrece una tasa de 24% nominal anual con capitalización quincenal. ¿Cuál es la
tasa quincenal correspondiente?

El Banco de Credito nos ofrece una tasa de 7% nominal mensual con capitalización semestral ¿
Cual es la tasa semestral correspondiente?

43
Tasa de interés efectiva ( i )

Es una tasa de interés que refleja el interés que verdaderamente se obtendrá por el capital. La tasa
de interés efectiva emplea el concepto del interés compuesto.

La tasa de interés efectiva se suele expresar en términos anual recibiendo el nombre de Tasa
Efectiva Anual o TEA.

La tasa de interés efectiva es la empleada entre otros en:

Préstamos concedidos por los bancos a empresas.


Compras de bienes de consumo a plazos.
Créditos hipotecarios.
Créditos vehiculares.
Prestamos de consumo.
Valuación de activos.
Evaluación de inversiones.

44
Tasa de interés nominal ( r ) y Tasa de interés
efectiva ( i )

Relación entre la Tasa de interés nominal (r) y la Tasa de


interés efectiva ( i )
i m = r/m m : Número de periodos de capitalización en un año
im : Tasa de interés efectiva del periodo “m”

i : Tasa de interés efectiva correspondiente al


i = (1 + r/m)m - 1 periodo de la Tasa de interés nominal “r”
Tasa de interés nominal (tasa_efect, núm_per_año)
Tasa de interés efectiva anual(TEA) = (tasa_nominal, núm_per_año)

19) Calcular el monto a pagar dentro de 18 meses por una deuda de $30,000, si se devenga
el 22% nominal con capitalización trimestral.
VP = 30,000; n= 18 m capitalizable trimestral = 18/3= VF VP 1  i 
n

VF  30,0001  0.0556
6 trimestres
Para calcular el VF a partir de un VP = 30,000 luego de
6 trimestres se debe determinar la ie trimestral.
Entonces i = 0,22/4 = 0,055
VF = $ 41,365,28
45
Tasas de interés nominal (r) y
Tasa de interés efectiva (i)
Ejemplo
El Atlántico ofrece una tasa de 10% nominal anualº con capitalización semestral . ¿Cuál es la tasa
efectiva anual correspondiente?
10% nominal 5% semestral 5% semestral

0 1 2 0 1 2

r = 10% i = (1+ r/m)m - 1


m = 2 (dos capitalizaciones al año) i = (1+ 5%)2 -1
im = r/m i = 10.25%
im = 10%/2
10.25% efectivo
isemestral = 5%

0 1 2

46
Tasa Nominal y Tasa Efectiva
Cual es la tasa efectiva del dinero invertido a la tasa nominal de 25%
capitalizable en forma semestral?

El Banco continental cobra por sus prestamos vehiculares el 18% capitalizable


mensualmente. Cual es la tasa efectiva anual?

En cual banco invertiría usted su dinero, si banco X le ofrece un 28.5% con


capitalización diaria o el banco Y, que le ofrece 30% capitalizable
semestralmente

Cual es el interés nominal que produce un rendimiento de 16.1292% anual


efectivo si el interés se capitaliza cada quincena

Se invierte 85,000 a una tasa de 24% capitalizable cada mes durante nueve
meses. Hallar la tasa efectiva en el periodo de 9 meses

M Sc Antonio Lama M.
Ejercicios de interés simple ó nominal.

20) Se dispone de un capital inicial de $ 2000 y se coloca un interés de 2%


mensual (simple) ¿Cuál será el valor final al cabo del año?

21) Determine los intereses generados en el Banco por un deposito de


$24,000 durante el 05 al 30 de junio del presente año, si la tasa de
interés simple fue de 20% anual los 15 primeros días y 25% el resto de
los días.
22) Determine el tiempo en meses para un capital colocado al 20% anual se
triplique.
23) Alejandra tiene depositado un capital a una tasa de interés anual simple
de 12%, por motivos de falta de liquidez del sistema, la entidad le
reajusta la tasa al 10% anual, con lo cual ve reducido sus ingresos por
intereses diarios por intereses en S/8.00. Determine el monto del
capital.

M Sc Antonio Lama M.
Ejercicios de interés efectivo.

24) La tienda “Sara” anuncia “Compre cualquier articulo de esta tienda con
un cargo de 15% anual. Para su comodidad salde su deuda con cómodos
pagos semanales iguales. Determine la tasa de interés efectiva anual
que cobra la tienda.
25) Determine “Z” si 1,25% mensual es equivalente a : i) Z % anual
capitalizable; ii) Z % semestral capitalizable trimestralmente y iii) X%
bimestral capitalizable anualmente.
26) EL Scotiabank para deposito a plazo fijo paga un interés del 8% anual
capitalizable semestralmente. El BBV paga 7.9% y el BF paga una tasa de
7.8% anual capitalizable diariamente. Si Ud. Dispone de $500 para
invertir. ¿Qué Banco eligiria si el periodo de deposito es de, al menos,
un año. Determine el tiempo en meses para un capital colocado al 20%
anual se triplique.
27) Determine la Tasa efectiva anual de un préstamo de $20,000 a una tasa
del 6% trimestral capitalizable mensualmente..

M Sc Antonio Lama M.
Ejercicios de interés efectivo.

Ejercicio 28 :
Con que tasa de interés efectivo anual, un capital inicial de US$ 150,000
produce intereses durante 6 meses de US $ 30,000

Ejercicio 29 :
En cuanto años se duplica un capital colocado a un interés del 30%
capitalizable trimestralmente

M Sc Antonio Lama M.
Tasas equivalentes

Dos o más tasas efectivas


correspondientes a diferentes
unidades de tiempo son
equivalentes cuando producen la
misma tasa efectiva para un
mismo horizonte temporal

M. Sc. Antonio Lama M


• El valor del dinero en el
Recordemos:
tiempo

Es el cambio en la cantidad de dinero


en un período de tiempo, es decir, su
evidencia se acredita con el interés que
resulta de la diferencia entre la cantidad
final debida o acumulada y la suma
originalmente prestada o invertida.
Ejemplo:
Requiero prestado 200.000 y tengo que devolver 210.000. El
interés pagado es 10.000
Cuando el interés se expresa como porcentaje del monto original
por unidad de tiempo se obtiene la tasa de interés.
52
Recordemos: • Interés Simple

El Interés Simple se calcula utilizando sólo el principal, ignorando cualquier


interés causado en los periodos de interés o de capitalización anteriores.

Para calcular el valor futuro de una cantidad aplicando interés simple, se


debe utilizar la siguiente fórmula:

VF VA  1  i  n 
El interés es el pago que se debe hacer por
transformar VA en VF, por trasladar dinero de tiempo
presente a tiempo futuro I VF VA
53
Recordemos: • Interés compuesto

El interés compuesto, el interés de un periodo es


calculado sobre el monto inicial más la cantidad
acumulada de intereses en periodos anteriores.

VF VA1  i  n

En otras palabras se aplica interés sobre interés, de


forma de ajustar el valor del dinero en el tiempo no
sólo sobre el principal, sino también sobre el interés.

54
Recordemos: • Periodo de capitalización

Es el tiempo que hay entre dos fechas sucesivas


en la que los intereses son agregados al capital.

El número de veces por año en las que los


intereses se capitalizan, se llama frecuencia de
capitalización y se denota con m.

Si el período de capitalización de intereses es,


digamos mensual, entonces las expresiones
siguientes son equivalentes: “el interés es
capitalizable mensualmente”, “es convertible
mensualmente”, es “compuesto
mensualmente”, “es interés nominal
mensual” ó “compuesto por mes”. En este
caso m = 12.

M Sc Antonio Lama M.
• Valores mas
Recordemos: comunes para “m”

Período Frecuencia (m)


Anual 1
Semestral 2
Cuatrimestral 3
Trimestral 4
Bimestral 6
Mensual 12
Quincenal 24
semanal 52
diario 360
M Sc Antonio Lama M.
El valor futuro M ó VF de un capital C ó
VP al final de nxm períodos, esta dado Entonces:
por: El interés compuesto, es el importe
que produce un capital generado
VF VA  1  i / m 
nxm por un tipo (o tasas) de interés
nominal capitalizable m veces, o por
un tipo de interés efectivo o
Donde n es el plazo en año, i la tasa de equivalente periódico durante un
determinado numero de periodos
interés anual capitalizable en m períodos de capitalización

por año.

VF  500  1  0.40 / 6 5* 6


VF  500( 6.93 )
VF  3,466.03

M Sc Antonio Lama M.
30. Encontrar la tasa de interés compuesto trimestral, si un
capital se duplica en dos años.
Si C es el capital original (VA), entonces el monto acumulado
en dos años debe ser el doble es decir VF = 2 (C) , el plazo
n = 2 años, la frecuencia de capitalización m = 4, porque es
capitalizable trimestralmente: nm = 8.

31, ¿En cuanto tiempo se triplica un capital que se invierte al


48% compuesto mensualmente?

Solución: n es la incógnita, i = 0.48, m = 12, el capital se


triplica por tanto VF = 3 (C) .

M Sc Antonio Lama M.
Interés adelantado e interés vencido

Los intereses se pueden pagar al comienzo o al final del


periodo, aunque internacionalmente no es muy común que se
paguen de la primera forma.
El interés anticipado se ocasiona cuando los intereses se
pagan al comienzo del periodo.
I VA

VA
•El interés vencido se ocasiona con el pago de intereses al
final del periodo. I
VA

VA
M Sc Antonio Lama M.
Tasas de Interés adelantada

La tasa anticipada se da cuando los


iv
intereses se reconocen al iniciar el ia 
periodo y no al finalizar como 1  iv
ocurre en la tasa efectiva;
entonces, para que sean ó
equivalentes, al CAPITAL inicial
habría que descontar los intereses i a  i / 1  i 
que se pagan antes de utilizar el
dinero, de tal forma que la
formula, a partir de i = I / VP, sería:
Tasa interés vencido (iv)
Es el porcentaje a ser aplicado a un capital
inicial, el cual se hace efectivo al vencimiento
del plazo de la operación pactada (cálculo
racional, verdadero)
ie = (1+ i)n -1  ia   I 
iv    iv   
 1  ia  P I 

32. Calcular la tasa nominal anual, si se dispone de una tasa efectiva


del 32% anual capitalizable por mes adelantado. TNA : 28.75%
33. Si el Scotiabank cobra una tasa nominal del 36% anual con
liquidación mensual vencida. Determine la tasa anticipada
correspondiente. ia : 2.913%
61
34. Determine el costo efectivo del siguiente crédito:
Principal : S/.12000
Plazo : un mes
Tasa de interés : 1,5% mensual
Modalidad : Pago de intereses por adelantado
Comisión : 2% Flat
Retención : 5% (ganara una tasa de 0.5% mensual)

Ejercicio 35 :
Para viajar en un crucero a las Islas Griegas, Venencia y Turín dentro de
18 meses el tours cuesta US $ 10 000. Se requiere conocer el monto a
depositar hoy para acumular esa cantidad, si el dinero es depositado en
una cuenta que reconoce intereses del 12% efectivo anual.

62
Tasa vencida (iv)
36. Calcular el monto a pagar dentro de dieciocho meses por una
deuda $ 30,000, si se devenga el 22% nominal con capitalización
trimestral.
Monto a pagar: $41,365.28
37. Con que tasa de interés efectiva anual, un capital inicial $ 150000
produce intereses durante 6 meses de $ 30,000
TIE anual: 44 %
Recuerde:
Importante: El tipo de interés (i) y el periodo de
tiempo en el que se liquidan los

Todas las fórmulas intereses (n) han de ser homogéneos, es


decir, deben expresarse en las mismas
unidades temporales. Si el tiempo esta
matemático-financieras se expresado en meses, el tipo de interés
debe ser expresado en meses

basan en tasas vencidas.


63
Tasa de inflación (tf)

Es una tasa efectiva, que indica el


crecimiento sostenido de los
precios de los bienes y servicios de
la economía, en un período de
tiempo determinado sobre la base
de una canasta básica de consumo
familiar.

M. Sc. Antonio Lama M


Tasa de Inflación
• La tasa de inflación representa el porcentaje de variación
de los precios de los bienes y servicios de una economía
de un periodo a otro. Cuando el porcentaje de variación
es negativo se conoce como deflación. IPCt 1
inf  1
• Los precios de los bienes y servicios de una economía se IPCt
resumen en el Índice de Precios al Consumidor (IPC) que
es calculado por el Instituto Nacional de Estadística e inf = Inflación esperada
Informática (INEI) (ver documento del INEI sobre la IPC = Índice de Precios
Metodología del IPC). al Consumidor

• Para una adecuada estimación de la tasa de interés real


se utiliza la tasa de inflación esperada (que considera las
expectativas de variación de los precios de los bienes y
servicios). El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF)
estima la tasa de inflación esperada de los próximos dos
años en su documento Marco Macroeconómico
Multianual (MMM) (ver página web www.mef.gob.pe).

65
Tasa de Inflación
• El efecto de la inflación o mejor, las expectativas de inflación, que es
propio de la economía donde se presenta el problema de inversión. La
inflación mide el aumento del nivel general de precios, a través de la canasta
familiar; su efecto se nota en la pérdida del poder adquisitivo de la moneda.
• A mayor inflación, mayor tasa de interés.

La Tasa REAL: Pretende medir en


qué grado la inflación distorsiona los
costos o rentabilidades “corrientes”,
quitando a la tasa efectiva el efecto
de la inflación.
Tasa real (r)

Es una tasa de interés a la cual se le ha


deducido el efecto de la inflación.

Si conocemos “i” y “f”, podemos


calcular la tasa real, corrigiendo la tasa de
interés deflactándola de la inflación así:

M. Sc. Antonio Lama M


Tasa real (r)
38. Si tengo $ 500 y un banco me ofrece una tasa de interés nominal
anual del 37,5% y me encuentro en una economía donde la inflación
es del 25% anual.
¿ Cuál es la tasa real correspondiente ?
¿ Cuánto es mi capital nominal al final del año ?
Si: ( 1 + i ) = ( 1 + ) * ( 1 + r )

Donde = 0,25 e i =0,375 Entonces: (1+0,375) = (1+0,25)*(1+r)


(1+r) = 1,1
r = 10%
Si el capital inicial es C0 = $ 500 Entonces: C1 = C0*(1+i)
= 500*(1,375)
C1= $ 687,5

68
El efecto del riesgo

• El efecto del riesgo, que es intrínseco al


negocio o inversión en que se coloca el dinero
o capital.
• A mayor riesgo, mayor tasa de
interés
Relación multiplicativa

• La relación de estos componentes para


determinar la tasa de interés corriente, no es
aditiva, sino multiplicativa, o sea que la tasa de
interés corriente, se puede expresar así:
i c  1i 1i f 1i  1








r 





















     

donde:
ic = tasa de interés corriente
ir = tasa de interés real
if = tasa de inflación
i = componente de riesgo
Interés anticipado e interés vencido

Un ejemplo...
39. Agricol es una empresa le acaban de pagar una
factura por $400.000 con un cheque post fechado a un
mes, como la empresa necesita urgentemente el dinero,
decide recurrir a los servicios de un prestamista que
entre sus actividades tiene el cambio de cheques post
fechados.

El prestamista, gustosamente cambia el cheque y le


entrega a Agricol $380.000, pues cobró los intereses (5%)
por adelantado.

M Sc Antonio Lama M.
Tasas de Interés en Soles y
Dólares

• La Paridad de Tasas de Interés (PTI) es la identidad básica


que relaciona las tasas de interés en distintas monedas y los
tipos de cambio entre las mismas.
iS / .  (1  iUS $ ) * (1  dev)  1

• La determinación de la tasa de interés doméstica respecto a


una extranjera dependerá de la devaluación esperada del
tipo de cambio entre ambas monedas.
iS/. = Tasa de interés en soles
iUS$ = Tasa de interés en dólares
dev = devaluación esperada
72
72

Tasa de Devaluación dev  TCt 1  1
La tasa de devaluación se calcula como el porcentaje de variación del tipo de
cambio entre dos monedas (por ejemplo S/. por US$) de un periodo a otro. A la
tasa de devaluación también se le conoce como tasa de depreciación. TCt
• La tasa de devaluación (o depreciación) representa un debilitamiento de la dev = Devaluación esperada
moneda local respecto a una moneda extranjera. Cuando el porcentaje de TC = Tipo de cambio (S/./US$)
variación es negativo se conoce como apreciación -de la moneda doméstica.
Tipo de Cambio
• Se denomina devaluación a un incremento del tipo de cambio bajo un sistema de Nominal promedio
tipo de cambio fijo. En este sistema, la autoridad monetaria es la que determina Año TC S/. x $
el valor del tipo de cambio. Por otro lado, bajo un sistema de tipo de cambio 2000 3,49
flexible (o de libre flotación), el incremento del tipo de cambio se denomina
2001 3,51
depreciación.
2002 3,52
2003 3,48
• Para una adecuada estimación de la tasa de interés de una moneda a otra se
utiliza la tasa de devaluación esperada (que considera las expectativas de 2004 3,41
variación del tipo de cambio). El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) 2005 3,30
estima la tasa de devaluación esperada de los próximos dos años en su 2006 3,27
documento Marco Macroeconómico Multianual (MMM) (ver página web 2007 3,13
www.mef.gob.pe). 2008 2,93
2009 3,01
2010 2,83
2011 2,75
2012 2,64
2013 2,70
Fuente: BCR

73
El valor del dinero en el
tiempo.

Cada uno se estira


hasta donde le alcance la frazada

No están todos los que son,


Ni son todos los que están
Dichos y refranes populares,
oídos en el Perú
"No hay inversión más rentable que la del
conocimiento."

Benjamín Franklin.
El valor del dinero en el tiempo.

El sol dentro de un año tendría menor poder adquisitivo


Un monto hoy puede al menos ser invertido en el banco
ganando una rentabilidad.

S/.110 S/.110 S/.110 S/.110

Momentos 0 1 2 3 4 5 Beneficio S/.40


neto
Períodos 1 3 4 5
2
Inversión S/.400
S/.110 S/.110 S/.110 S/.110

Momentos 0 1 2 3 4 5

Períodos 1 3 4 5
2
Para poder sumar los flujos recibidos
en diferentes años, primero debemos convertirlos en
flujos equivalentes en momento común.
M Sc Antonio Lama M.
El valor del dinero en el tiempo.

Si una empresa tiene ahora la oportunidad de gastar $ 15,000 en


alguna inversión que le producirá $ 17,000 distribuidos en 5
años:
Capitalización
Año Ingresos
Valor
1 3,000 Futuro
2 5,000
-15000 3000 5000 4000 3000 2000
3 4,000
0 1 2 3 4 5
4 3,000 Fin de año
5 2,000
Valor
Presente
Descuento
Actualización
La tasa de interés (r) es la variable requerida para determinar la
equivalencia de un monto de dinero en dos periodos distintos de tiempo
M Sc Antonio Lama M.
Valor Futuro

ES EL VALOR ALCANZADO POR UN CAPITAL AL FINAL


DEL PERÍODO ANALIZADO (VF).
• Supongamos que cuenta hoy con un capital inicial = C0
y r es la rentabilidad al cabo de un período. ¿Cuál sería
el valor en t=1 de C?

C r C C1=C0+C0*r=C0 (1+r)
0 1 Luego,
t=0 t=1
VF1(C1)= C0 (1+r)

77
Valor Actual
ES EL VALOR EQUIVALENTE HOY DE UN CAPITAL A
RECIBIR AL FINAL DEL PERÍODO ANALIZADO (VA).
• Supongamos que recibirá una cantidad C1 al cabo de
un año y r es la rentabilidad del mercado. ¿Qué
cantidad HOY sería equivalente a C1?
Sabemos que C1= X(1+r)

C r C Sea X=Valor Actual =VA,


entonces:
0 1

t=0 t=1 VA= C1 * 1/ (1+r)


Donde:1/(1+r) corresponde al
factor de descuento o
actualización

78
El valor del dinero en
el tiempo.

VALOR FUTURO
capitalizar
t=0 t=1

VALOR ACTUAL
actualizar o
t=0 t=1
descontar
La capitalización es la inversa de la actualización
Tasas de interés compuesta y simple

Tasa de interés simple


Concepto poco utilizado en el cálculo financiero, es de fácil obtención,
pero con deficiencias por no capitalizar la inversión periodo a periodo.
El capital invertido es llevado directamente al final sin que se capitalice


periodo a periodo con los intereses ganados

VF = Monto acumulado (valor final)


VA = Inversión inicial (valor actual)
VF  VA* (1  r * n) r = tasa de interés del periodo
n = número de períodos

(1+r*n) : Factor acumulación simple

VA 
VF
1 r * n   1
(1+r*n) : Factor descuento simple

M Sc Antonio Lama M.
Tasas de interés compuesta y simple

40. Ejemplo tasa interés compuesta versus tasa interés simple


Si se tiene $1.000 hoy y la tasa de interés anual es de 12%.
¿Cuál será su valor al final del tercer año?

Con tasa interés compuesta:


C = 1.000 * (1+0,12)3 = 1.000 * 1,4049 = 1.405
1000 1120 1254 1405 Intereses ganados:
Año 1: $ 120
1+r 1+r 1+r Año 2: $ 134
Año 3: $ 151
Con tasa interés simple:
C = 1.000 * (1+0,12*3) = 1.000 * 1,36 = 1.360
Intereses ganados:
1000 1360 Año 1: $ 120
1+r*3 Año 2: $ 120
Año 3: $ 120

M Sc Antonio Lama M.
Valor futuro (VF) y valor actual (VA)

VALOR FUTURO Año: 0 1

Sólo 1 periodo VA VF

VF  VA * 1  r  Donde:
r = tasa de interés

Año: 0 1 2 3
VA VF
Si son 3 periodos
VF  VA* 1  r 1  r 1  r   VA1  r 
3

VF  VA* 1  r 
n
Caso General:

M Sc Antonio Lama M.
Valor futuro (VF) y valor actual (VA)

VALOR ACTUAL Año: 0 1

Caso 1 periodo VA VF
VF
VA 
1  r  Donde:
r = tasa de interés

Año: 0 1 2 3
VA VF
Caso 3 periodos
VF VF
VA  
1  r * 1  r * 1  r  1  r 3

VF
VA 
Caso General:
1  r n

M Sc Antonio Lama M.
VA con n>1

Luego, sumando los valores actuales queda:


C1 Ct
VA   ..... .....
(1  r ) (1  r ) t

n
Ci
VA  
Valor Actualizado
Neto (VAN)
Valor Presente
Neto (VPN) i 1 ( 1  r )i

Factor de capitalización (1+i)n


Capital Inicial Capital Final
o actual o Futuro
VA Factor de actualización 1/(1+i)n VF

La capitalización compuesta es la inversa de la actualización o descuento compuesto


84
Capitalización y Actualización

El Capital final o Valor Futuro VF = (Cn) = C0 (1+r)n


El Capital inicial o Valor Actual VA= C0 = Cn * 1/ (1+r)n

1/n
Cn
El interés r= - 1
C0

Log Cn / Log C0
El tiempo
Log (1+r)

Los intereses producidos I = VF-VA

85
Ejercicios de aplicación

41. Calcular el VF al final de 5 años de una


inversión de UM 20,000 con un costo de
oportunidad del capital de 20% anual.
Solución:
VA = 20,000; n = 5; i = 0.20; VF = ?
VF = 20,000(1+0,20)5 = 49,766,40
Si se aplica la función financiera VF de Excel,
Sintaxis : VF (tasa;nper;pago;tipo)
Tasa N per Pago VA Tipo VF
0,2 5 -20,000 49,766,40
Respuesta: El VF al final de los 5 años es UM 49,766.40

86
Ejercicios de aplicación

42. Yo tengo un excedente de utilidades de $ 1,000 y


los guardo en un banco a plazo fijo, que anualmente
me paga 8%; ¿cuánto tendré dentro de 3 años?
Solución:
VA = 1,000; n = 3; i = 0.08; VF = ?
VF = 1,000(1+0,08)3 = 1,259,71
Si se aplica la función financiera VF de Excel,
Sintaxis : VF (tasa;nper;pago;tipo)
Tasa N per Pago VA Tipo VF
0,08 3 -1,000 1,259,71

Respuesta: El VF al final de los 3 años es $ 1,259,71


Ejercicios de aplicación
43. Inversamente, alguien nos ofrece $ 5,000
dentro de 3 años, siempre y cuando le
entreguemos el día de hoy una cantidad al 10%
anual. ¿Cuánto es el monto a entregar hoy?
 Solución:
VF = 5,000; n = 3; i = 0.10; VA = ?

Aplicamos la fórmula y/o la


función financiera VA:

Respuesta:
El monto a entregar el día de hoy es $ 3,757.57
Ejercicios de aplicación

44. Determinar la tasa de interés aplicada a un capital


de $ 25,000 que ha generado en tres años intereses
totales por $ 6,500.
Solución:
(VF = 25,000 + 6,500); i = ?; VA = 25,000; n = 3; I = 6,500;
VF = 31,500
Aplicando la fórmula o la función TASA, se tendría:
i   3 31500 / 25000   1 i = 0,0801

Sintaxis: Tasa(nper;pago;VA;VF;Tasa)
N per Pago VA VF Tasa
3 25,000 -31500 0,0801
Respuesta:
La Tasa de interés aplicada es: 8.01% anual
Ejercicios de aplicación
45. Calcular el tiempo que ha estado invertido un
capital de $ 35,000, si el monto producido fue
$56,455 con un interés de 9 %.
Solución
VA = 35,000; VF = 56,455; i = 0.09; n = ?
Aplicando la fórmula o la función NPER, tenemos:
-
Log (56,455/35,000) 0.5478*12 =6,5736 m
n= 5.5478 años
Log (1+0,09) 0.5736*30= 17 días

Sintaxis: nper(tasa;pago;VA;VF;Tipo)
Tasa Pago VA VF Tipo n
0,09 35000 -56,455 5,5478
Respuesta: El tiempo en que ha estado invertido el capital fue
de 5 años, 6 meses y 17 días
Ejercicios de aplicación

46. Determinar el valor actual de UM 100 a ser


recibido dentro de 3 años a partir de hoy si la tasa
de interés es 9%.
Solución:
VF = 100; n = 3; i = 0.09; VA = ?
Aplicando la fórmula o la función financiera de FA, se
tendría: 100
VA = = 77.2183
1,093
Sintaxis: VA(tasa;n per; pago;VF;Tipo)
Tasa NPer Pago VA Tipo VA
0,09 3 -100 77.2183

Respuesta: El VA al final de los 3 años es $ 77.22


Ejercicios de aplicación

49. Calcule el valor actual del siguiente flujo de caja


considerando una tasa de descuento de 15% donde el
primer año se paga 500, el segundo y el tercero se
paga 700 y el ultimo año se paga 900
Solución:

50. El Banco descontó el 5 de abril del 2014 un pagaré por


$ 10,000 que tenía esta misma fecha. Devengaba el 6%
de interés y vencía el 5 de mayo del presente año. Si el
tipo de descuento del Banco es también del 6% mensual,
¿cuál es el descuento retenido por el Banco?
Ejercicios de aplicación

 Solución

VA = 10,000; n = 1; i = 0.06; VF =?
VF = 10,000[1+(0.06*1)] = $ 10,600

2º Calculamos el descuento, VF = VN:


VN = 10,600; n = 1; d = 0.06; D =?
D = 10,600*1*0.06 = UM 636.00
Ejercicios de aplicación

50. Determinar los intereses y el capital final


producido por $ 50,000 al 15% de interés durante 1
año.
Solución
VA = 50,000; i = 0.15; n = 1; I =?; VF=?
Calculamos el interés y el VF:
I = 50,000[(1+0,15)1 -1] = $ 7,500

VF = 50,000*(1+0.15) = $ 57,500 Para el cálculo de I se puede


igualmente aplicar la fórmula

I = 57,500 - 50,000 = $ 7,500


Anualidades
• Las anualidades son pagos iguales efectuados a
intervalos iguales de tiempo (generalmente de
un año) que se llaman intervalos de pago.
• En la práctica existen numerosos casos en
que nos enfrentamos a la alternativas de
pagar o ahorrar con cuotas iguales, versus
pagar el valor actual de dichas alternativas.

• Por ejemplo, la posibilidad de realizar


compras en un cierto número de cuotas
versus precio contado (valor actual) que
ofrecen las casas comerciales, compañías
de seguros, valores de arriendos, etc.;
ahorrar periódicamente sumas fijas de
dinero y su valor capitalizado; comprar
instrumentos de mercado que ofrecen
pagos periódicos; contratar deudas, como
préstamos, créditos hipotecarios, etc.
Anualidades

• Activo que produce cada año una suma fija y constante


durante un determinado número de años

C C C C
VA    ...........  n 1

(1  r ) (1  r ) 2
(1  r ) (1  r ) n

96
Anualidades

• Multiplicando la ecuación anterior por (1+r):

C C C
(1  r )VA  C   ...........  n2

(1  r ) (1  r ) (1  r ) n1

• Restando la primera ecuación de la segunda:


C
(1  r ) VA  VA  C 
(1  r ) n
Anualidades
• Despejando el valor de VA:

1 1 
VA  C   n 
 r r(1 r) 

 O bien:

n
( 1  r)  1 1  (1  r ) n
VAN  C   Ó VAN  C *
( 1  r)  r 
n
r
98
Ejercicio

51. Suponga usted pagó cuotas mensuales de $250.000 por la compra


de un auto durante 2 años (24 meses) a una tasa de 1% mensual.
Cuál fue el valor del préstamo?

1  (1  0,01) 24
VA  250.000 *  3.186.508
0,01
Suponga usted trabajará durante 30 años, su cotización en la AFP será
de $20.000 mensuales, si la AFP le ofrece una rentabilidad mensual de
0,5%
¿ Cuál será el monto que tendrá su fondo al momento de jubilar?

(1  0,005)  1 360
VF  20.000 *  20.090.301
0,005
99
Ejercicio
52. Suponga usted comprará una casa que vale hoy $20.000.000
y solicita al banco un crédito por el total del valor a 15 años
plazo (180 meses). La tasa de interés es de 0,5% mensual.
¿ Cuál deberá ser el valor del dividendo mensual ?

1  (1  r )  n r
VA  F1 * Entonces:
F1  VA *
r 1  (1  r )  n

Así:

0,005
Asi:
F1  20 .000 .000 * 180
 168 .771
1  (1,005 )

100
Perpetuidades
• Corresponde a un flujo constante que se paga
hasta el infinito. Veamos el caso de la deuda
perpetua con un pago anual de C

0
C C C C C C
1 1  C
VA  lim C    
 r r(1 r)  r
n  n

• Considerando una tasa r, tomamos el límite


de una anualidad cuando n tiende a infinito:
101
Ejercicio

53. Suponga usted es de esos afortunados que decide jubilar a


los 50 años y recibirá una renta vitalicia de $50.000 mensuales
hasta que muera. La tasa de interés relevante es de 1% mensual
y la empresa que le dará la renta supone una “larga vida” para
usted (suponen podría llegar a los 90, o tal vez 95 o porqué no
100 años).
¿ Cuál es el valor actual del fondo que la empresa debe tener
para poder cubrir dicha obligación?

En rigor, usando la fórmula de valor


actual de una anualidad (no perpetua)
se tendría:
50 .000
VA   5.000 .000 Si vive 90 años: VA=$ 4.957.858
Si vive 95 años: VA=$ 4.976.803
0,01 Si vive 100 años: VA=$ 4.987.231

Todos muy cercanos a $5 millones

102
Equivalencia Financiera
Factor de
Factor de Factor de
Simple de
capitalización de deposito al fondo
capitalización
la serie FCS de Actualización
FSC
FDFA

    (1  i)  1  
  (1  i ) n  1  
F  P (1  i ) n F   R


 (1  i )  1 






R  F



F

((
11i i
) )
n 
 1
1






(F / P, i, n) (F/R, i, n) (R/F, i, n)
Factor de Simple Factor de Actualización Factor de Recuperación
de Actualización de la serie FAS del capital FRC
FSA

 1(1
(1i n
) 1
i n
    i (1 i i ) n  
    P
 RR
)   R  P  

 
 1 n 
P  F    (1i )n i
1  
      1  
n
 i  (1
  (1 i )n     (1 i ) i   ) 

   
= VA (i,n,R) (P/R, i, n) = PAGO (i,n,P) (R/P, i, n)
(P/F, i, n) F=? F
F R RR R R RR R=?
0 % n
P 0 1 2 3 n 0 1 2 3 n
M Sc Antonio Lama M. P=? P
Equivalencia de Flujos de Caja

Fórmula del Valor Futuro


54. Ejemplo
Dada una cantidad presente P se puede
hallar su valor futuro F al final de n períodos Se realiza un depósito en una
a un interés compuesto i. Devuelve el valor institución financiera por la cantidad
futuro de una inversion inicial y a una tasa de de $. 3 000 a plazo fijo de 90 días a
interés. una tasa de 1% mensual. Cuánto
retirará vencido el plazo.
P F
i Capitalizar F = 3 000*(F/P,1%,3) ó
3 000*(1.01)3
0 n
F = 3 000 *(1.030 )
F = P(1 + i)n = P(F/P,i%,n)
F = 3 090
F = P + compensación aplazar
consumo

M Sc Antonio Lama M.
Periodos de capitalización diferentes:
La tasa de interés debe ser efectiva (e). Para 55. Ejemplo:
ello, es importante considerar el número de
veces en que la capitalización se repetirá
Se realiza una inversión de S/.1,000 a
durante el año. Porque mientras mayor sea dos años al 4% de interés anual
la frecuencia con que se gana interés y éste, capitalizado trimestralmente. Cual
a su vez gana nuevo interés, mayor será la es el valor del Capital al finalizar el
tasa efectiva anual. segundo año.
Fn = P ( 1 + i / m )m x n F 2 = 1,000 ( 1 + (.04 / )) 4*2
F 2 = 1,000 ( 1.0828567 )
F = valor al final del periodo n
P= Valor al inicio del periodo F 2 = 1,082.86
i = Tasa de interes nominal
n = número de periodos
m= número de capitalizaciones en el periodo n

M Sc Antonio Lama M.
Fórmula del Valor Presente 56. Ejemplo
Dada una cantidad futura F se puede Cuanto deberá aportarse en una
determinar su valor presente P al inicio del institucion financiera si se desea
período a un interés compuesto i. Valor obtener en un futuro la cantidad de
actual es el valor que tiene hoy la suma de S/. 3 090 a plazo fijo de 90 días a
una serie de pagos que se efectuarán en el
una tasa de 1% mensual.
futuro.
P F
Actualizar i P = 3 090 *(P/F,1%,3)
   
P  3090  
1
0 n   (1 0.01)3  
   
P = F / (1 + i)n = F
(P/F,i%,n) P = 3 090 [ 1 / (1.01 )] 3
   
P  F   
1 P = 3 000
  (1 i )n  
   
M Sc Antonio Lama M.
Fórmulas de Serie Uniforme 57. Ejemplo
Se utiliza para hallar la serie futura de Se recibe un préstamo por S/.20
pagos A al final de cada período, que 000 a pagar en 18 cuotas
permita recuperar una cantidad actual P mensuales a una tasa de 3%.
sobre n períodos a interés compuesto i. Hallar el monto de la cuota a
pagar
A = 20 000*(A/P,3%,18)
P
A
  0.03(1  0.03)18  
A  20000
 (1  0.03)18  1 
 
i% 
   

0 1 n FRC
  i (1  i ) n  
A = 20 000*( 0.0727 )
A   P
 (1  i ) n  1 
 

   
 A = 1 454
A = P(A/P,i%,n)
FAS
 
P = A(P/A,i%,n) P   A (1  i ) 1 
n

 
  (1  i ) n
i  
 
M Sc Antonio Lama M.
Valor presente de una serie
uniforme de flujos de efectivo

58. Ejercicio:
Un inversionista tiene un contrato de compra (1+0.01)12*5 –1
con pagos diferidos sobre una maquinaria. P = 140
El contrato exige el pago de $140 a fin de 0.01 (1+0.01)12*5
cada mes, durante un periodo de 5 años. El
primer pago es dentro de un mes. El
inversionista ofrece el contrato en venta por 0.8166967
$6,800 en efectivo hoy. Si se puede obtener P = 140
el 1% mensual sobre el dinero en otra
inversión, ¿debe aceptarse o recharzarse la
0.018167
oferta del inversionista?
P = A (P/A,i%,n)
FAS P = 140 44.955038
  (1  i ) n  1  
P   A
 (1  i ) n i  

   

P = 6,293.7054

M Sc Antonio Lama M.
Fórmulas de Serie Uniforme 59. Ejemplo
También podemos hallar el valor Una persona piensa depositar
acumulado F en n pagos a interés semestralmente S/. 1000 en un
compuesto i dado una serie fondo que paga 6% por período
uniforme de pagos de final del durante 4 años. Cuánto recibirá al
período A. final si decide hacerlo.
F
F = 1000*(F/A,6%,8)
A
  (1  0.06)8  1  
F  1000  
0 1 n FCS   0.06  
  (1  i ) n  1  
F = A(F/A,i%,n) F   A
 
 

 
i  
 F = 1000 * (9.897 )
FDFA
A = F(A/F,i%,n)  
A  F 
i   F = 9 897
 (1  i )  1 
 

   

M Sc Antonio Lama M.
60. Ejercicio:
Una persona desea comprar una
parcela de 10 hectáreas por $1,000 en (0.06/12)
efectivo. Decidió ahorrar una cantidad A = 1000
igual al final de cada mes, con objeto de (1+0.06/12)12 -
tener $1,000 requeridos al final de un
año. El fideicomiso donde invertirá paga 1
el 6% anual de interés capitalizado (0.005)
mensualmente. ¿Cuánto debe depositar A = 1000
cada mes ? .06167781

A = F (A/F,i%,n)
  i   A = 1000 0.0810664
A   F   
  (1  i )  1  
FDFA
A = 81.07

M Sc Antonio Lama M.
Perpetuidades con crecimiento
• Supongamos que los flujos crecen a una tasa g.

0 C1 C2 Ct

• Donde: Entonces: (sup r>g)


– C2=C1(1+g)
– C3=C2(1+g)=C1(1+g)2 C1
– Ct=C1(1+g)t-1 VA 
(r  g)
111
Ejercicio
• 60. Usted quiere comprar un departamento que cuesta
$3.600. El banco le ofrece un crédito hipotecario por el 75%
del valor, a 10 años plazo, con una tasa anual de 8%.
¿Cuánto va a cancelar como dividendo mensual?
• Primero, calculamos la tasa de interés mensual:
rm = (1+ra)(1/12) -1 = (1+0,08)(1/12) -1 = 0,0064 = 0,64%
mensual
• El monto del crédito será 0,75 x UF3.600 = UF2.700
• El dividendo mensual es:
(1  r )n  r (1  0,0064 )120  0,0064
C VA   2.700 
[(1  r )  1]
n
[(1  0,0064 )120  1]
 2.700  0,0120  $32,36
Ejercicio

• 61. Una gran tienda ofrece un nuevo modelo de televisor. El precio contado es
de $165.990. La tienda ofrece un crédito en 12 cuotas de $17.687 cada una.
¿Cuál es la tasa de interés anual implícita que cobra esta tienda?
• Sabemos que la relación entre las cuotas y el precio contado está dado por:

(1  r ) n  r
• Luego: C  VA 
[(1  r ) n  1]
(1  rm )12  rm
17.687  165.990 
[(1  rm )12  1]
• Iterando hasta lograr la igualdad, llegamos a que la tasa mensual implícita es de
4%, o en términos anuales, (1+0,04)12-1 = 0,601 = 60,1%
Ejercicio

• 62.Una persona obtuvo un crédito de consumo de $1.300.000


a 18 meses, pagadero en cuotas iguales, con una tasa de
1,65% mensual. Calcule la cuota.

(1  r ) n  r
C  VA 
[(1  r ) n  1]

(1  0,0165)18  0,0165
C  1.300.000   84.067
[(1  0,0165)  1]
18

• En un crédito que se paga en cuotas iguales, cada cuota paga


intereses y amortizaciones, en montos variables.
PRESTAMO 1.300.000
TASA 1,65% mensual
PLAZO 18 meses
CUOTA 84.067 mensual
DEUDA AL AMORTIZACIÓN DEUDA AL
MES INICIO DEL CUOTA INTERÉS DE CAPITAL FINAL DEL
MES MES

1 1.300.000 84.067 21.450 62.617 1.237.383


2 1.237.383 84.067 20.417 63.650 1.173.732
3 1.173.732 84.067 19.367 64.701 1.109.032
4 1.109.032 84.067 18.299 65.768 1.043.264
5 1.043.264 84.067 17.214 66.853 976.410
6 976.410 84.067 16.111 67.956 908.454
7 908.454 84.067 14.989 69.078 839.376
8 839.376 84.067 13.850 70.218 769.158
9 769.158 84.067 12.691 71.376 697.782
10 697.782 84.067 11.513 72.554 625.228
11 625.228 84.067 10.316 73.751 551.478
12 551.478 84.067 9.099 74.968 476.510
13 476.510 84.067 7.862 76.205 400.305
14 400.305 84.067 6.605 77.462 322.843
15 322.843 84.067 5.327 78.740 244.102
16 244.102 84.067 4.028 80.040 164.063
17 164.063 84.067 2.707 81.360 82.703
18 82.703 84.067 1.365 82.703 0

TOTAL 1.513.210 213.210 1.300.000


Ejercicio

63. Usted quiere comprar un departamento que cuesta UF3.600. El


banco le ofrece un crédito hipotecario por el 75% del valor, a 10 años
plazo, con una tasa anual de 8%. ¿Cuánto va a cancelar como dividendo
mensual?

64. Considere una deuda al 12% anual por un monto de 1.000 UF, a ser
pagada en tres años. ¿Cuál es el valor que habría que pagar?

65. Un matrimonio joven, con un hijo que acaba de cumplir hoy 9 años,
pretende ahorrar para financiar la educación universitaria del niño.
Suponiendo que el niño ingresará a la universidad al cumplir los 18
años, el matrimonio estima que se requerirán 150 UF anualmente para
cubrir todos los gastos de la educación durante 5 años. Si la tasa de
interés real para los depósitos es de 6% anual, determine el ahorro
anual que debe realizar esta familia hasta el momento de matricular al
hijo en la universidad. (Nota: suponga que esta familia hará el primer
depósito apenas Ud. le entregue el resultado y que realizará todos los
depósitos una vez al año, al comenzar el año. De igual forma, esta
familia cancelará todos los gastos de la universidad al comenzar el año)
Ejercicio

66. Una empresaria necesita para las actividades de su negocio


un furgón. Para obtenerlo tiene dos alternativas:
 Comprarlo: a un precio de $6.500.000. Al cabo de 5 años,
podría venderlo a un precio de $2.000.000
 Arrendarlo, en cuotas mensuales de $100.000.
 El furgón tiene una vida útil de 5 años. La tasa de descuento es
1% mensual. (No considere depreciación)
¿cuál alternativa le conviene más?

70. Un ingeniero recibe por un trabajo US$10.000, el que decide


invertirlo en certificados del gobierno a 15 años, los cuales tienen
una tasa de 8% anual. Si la inflación permanece con una tasa de
6%, ¿cuál es el valor final de su inversión?
MUCHAS GRACIAS ¡¡

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