Con alfileres | Panorama económico | Página12

M
ECONOMÍA

23 de junio de 2018

Panorama económico

Con alfileres
Por David Cufré

Las compras netas de divisas para formación de activos externos, lo que antes
se llamaba dólar ahorro o dólar para atesoramiento, totalizaron entre enero y
mayo 13.602 millones. El promedio mensual ascendió a 2720 millones. Si se
sosiene ese nivel de fuga en lo que resa del año, el Banco Central deberá
entregar otros 19.040 millones de dólares para abasecer esa demanda. La
cifra supera ampliamente los desembolsos comprometidos por el FMI hasa
diciembre, que suman 13.500 millones para intervenir en el mercado de
cambios: 7500 millones ahora y otros dos giros de 3000 millones cada uno en
septiembre y diciembre. Es decir que la asisencia del organismo de crédito
resultaría insufciente para cubrir solo uno de los fancos que han ocasionado la
grave crisis cambiaria que sacudió al país desde fnes de abril. El bache
mantiene expuesa a la economía al riesgo de sufrir una nueva esampida
devaluatoria. Las opciones que tiene el Gobierno frente a esa encrucijada son
básicamente tres: convence a los argentinos de no comprar tantos dólares,
T F m w t
tentándolos con altas tasas de interés en pesos, consigue reactivar el ingreso

https://www.pagina12.com.ar/123589-con-alfileres[23/06/2018 10:21:11]
Con alfileres | Panorama económico | Página12

de divisas para la bicicleta fnanciera, también con tasas por las nubes, o
abandona la política de desregulación absoluta para la adquisición de moneda
extranjera que habilitó, junto a otras medidas,  el esquema insosenible que
ahora hizo eclosión. Las dos primeras han demosrado su inconsisencia a lo
largo de los dos años y medio de gesión de Mauricio Macri. Insisir por esa vía,
como ha resuelto el Gobierno en el acuerdo con el FMI y por la exigencia que le
impone MSCI, la califcadora que le asignó a la Argentina la categoría de
mercado emergente, llevará a una crisis todavía más grave que la actual. Es
importante dejarlo en claro frente a aquellos que dicen con ignorancia o con
malicia que nadie anticipó el desasre al que conduciría la esrategia ofcial.

   Una cuarta alternativa a la que podría apelar el Gobierno para cubrir la

insufciencia de dólares en el esquema actual de política económica es volver a
colocar deuda en moneda dura en los mercados internacionales. Esa fue la
fuente de fnanciamiento de la que hizo uso y abuso el equipo económico entre
diciembre de 2015 y enero pasado, con la emisión de títulos públicos por más
de 100 mil millones de dólares. Sin embargo, esa opción por el momento esá
vedada ante la comprobación de los fnancisas del exterior de que el país se
encaminaba a paso frme hacia la insolvencia. No se puede vivir con dólares
presados todo el tiempo, concluyeron, con los números en la mano. Era
evidente que ese esquema de fnanciamiento resultaba inviable y así ocurrió.
Tanta deuda contraída ha generado a su vez una acumulación de intereses a
pagar que viene a complicar más la situación. El nuevo informe del
Observatorio de la Deuda Externa de la Universidad Metropolitana para la
Educación y el Trabajo (ODE-UMET) revela que entre junio y diciembre el
Esado nacional deberá afrontar pagos de intereses por 6190 millones de
dólares. Además, en el mismo período operan vencimientos de capital por 4667
millones y vencimientos de Letes también en dólares por 12.938 millones.  El
Miniserio de Hacienda y Finanzas intentará la renovación de esas últimas,
pero aun así quedan otros 10.800 millones de dólares a cubrir. Las reservas del
Banco Central lucen por lo tanto bajo una intensa presión. En resumen, la
precaria esabilidad cambiaria que parece haber alcanzado el Gobierno esa
semana con el desembolso del FMI, el aumento de la tasa de interés al 47 por
ciento -como se anticipó en esa columna el último sábado- y la suba de la
califcación de Argentina a mercado emergente puede trasabillar en cualquier
momento ante cualquier evento en el frente interno o del exterior, como podría
ser, otra vez, una aceleración en la suba de la tasa de interés de Esados

https://www.pagina12.com.ar/123589-con-alfileres[23/06/2018 10:21:11]
Con alfileres | Panorama económico | Página12

Unidos.

  “Si antes el rumbo económico ya esaba complicado, ahora con el présamo

sand by adquirido con el FMI no le quedan dudas a la población argentina de
que la situación económica bajo gesión de Cambiemos se ha tornado
increíblemente frágil”, señala Arnaldo Bocco, director del ODE-UMET, en el
informe sobre la deuda. Además del ritmo incesante de compra de divisas para
atesoramiento y del aumento de los compromisos de deuda externa, otro dato
alarmante conocido esa semana fue el salto del défcit de la balanza comercial
a niveles record. En mayo escaló a 1285 millones de dólares, más del doble
que un año atrás, y en el acumulado de cinco meses llegó a 4691 millones,
también holgadamente más del doble que en el mismo lapso de 2017. La
tendencia debería desacelerarse en los próximos meses por la dura recesión
que se consolidará en el segundo semesre, aminorando el frenesí importador,
pero de todos modos seguirá siendo otro factor de presión en el frente externo.

  Con ese panorama, es preciso regresar al punto de partida: la decisión del

Gobierno de permitir la compra de dólares para atesoramiento sin ningún límite.
Como se indicó al comienzo, esa cuenta sube a un ritmo que rebasa por amplio
margen la asisencia crediticia del FMI para operar en el mercado de cambios.
¿Qué lógica puede tener no corregir ese desvío en las actuales circunsancias,
cuando la amenaza de una nueva corrida cambiaria se mantiene con riesgos
de desesabilización cada vez mayores? Si se produjera otra vez una
disparada, las posibilidades de defensa para evitar otra fuerte devaluación
serían más acotadas porque las herramientas a mano ya han sido utilizadas en
su gran mayoría en el episodio que arrancó en abril: la tasa de interés ya esá
en 47 por ciento, ya se acudió al FMI, ya aumentaron los encajes bancarios –
ahora remunerados para la compra de Lebac– y ya se bajó a 5 por ciento la
posición general de cambios de los bancos. La exposición a un nuevo shock
devaluatorio ofrece en consecuencia menos chances de ponerle freno si se
desata una vez más. Los argentinos han podido comprobar los últimos dos
meses la gravedad que entraña esa situación.  

   De acuerdo al balance cambiario del Banco Central, las compras brutas de
billetes por parte de aquellos que adquirieron más de 50 mil dólares por mes
ascendieron en mayo a 2451 millones de dólares. En términos netos, fueron
1466 millones. En el acumulado enero-mayo, la cifra avanza hasa los 7040
millones de dólares brutos y 2917 millones netos. Son divisas, como se viene

https://www.pagina12.com.ar/123589-con-alfileres[23/06/2018 10:21:11]
Con alfileres | Panorama económico | Página12

explicando, que la Argentina no genera y tiene que pedir presadas –ahora al

FMI– para abasecer al mercado. En tiempos de tanta escasez, el Banco
Central debería regular esas ventas, que realiza sin ninguna resricción para
abaratar la dolarización de carteras de los sectores más pudientes del país.
Pero eso sería un sacrilegio para el mercado, como lo expresó la evaluadora
MSCI, y el Gobierno la única voz que escucha es la de los fnancisas. Luis
Caputo, ahora presidente del Banco Central, lo dijo con todas las letras al
asegurar que la crisis autoinfigida por el Gobierno le dio una oportunidad de ir
al FMI y avanzar con un ajuse sobre los sectores populares que consolidará un
patrón de disribución del ingreso cada vez más regresivo. “Es lo mejor que nos
podía pasar”, afrmó el funcionario con total desprecio por quienes ponen el
cuerpo en la crisis.

  La “solución” a la que echó mano el Gobierno tendrá cosos más que

elevados, como la pérdida de los ahorros para el pago de jubilaciones futuras
en poder de la Anses, la caída de la actividad económica, el aumento del
desempleo y la desigualdad social, y la propia pérdida de soberanía económica
que implican los compromisos asumidos con el Fondo Monetario, entre los más
notables. Semejante daño, sin corregir los problemas de fondo del sector
externo, es para peor un parche prendido con alfleres que solo se sosendrá
hasa el próximo temblor.

https://www.pagina12.com.ar/123589-con-alfileres[23/06/2018 10:21:11]
Con alfileres | Panorama económico | Página12

ÚLTIMAS NOTICIAS

NOCHE Y DÍA

“Quise mostrar eso que se mantenía puertas para adentro” | Gabriel

Rolón habla de su espectáculo El lado B del amor
Por Oscar Ranzani

Gritos, mentiras y operaciones | El Mundial y el periodismo

deportivo televisivo

https://www.pagina12.com.ar/123589-con-alfileres[23/06/2018 10:21:11]
Con alfileres | Panorama económico | Página12

Por Emanuel Respighi

Cataluña rompió relaciones con el rey | El independentista Quim

Torra, presidente de la región, hizo el anuncio en Tarragona

50 años de la Puerta 12 | La peor tragedia del fútbol argentino

Por Gustavo Veiga

ESCRIBEN HOY:

Adrián De Benedictis | Alejandra Hayon …

Comercial
Contacto

RSS

República Argentina | Todos los derechos reservados | Política de privacidad | Términos y

Condiciones
© 2000-2018 www.pagina12.com.ar

https://www.pagina12.com.ar/123589-con-alfileres[23/06/2018 10:21:11]