CAPITULO 8

ESTUDIO TECNICO: INGENIERIA DEL PROYECTO (BALANCE DE

MATERIA)

EVALUACIÓN ECONÓMICA DEL PROYECTO

8.1 Componentes de la inversión

La evaluación económica de este proyecto se elaboró en Dólares

Americanos (US$), con un tipo de cambio de 3,15 Nuevos Soles.

Cuadro 4.1: Componentes de la inversión

APORTES
USOS CAPITAL BANCO TOTAL
1. INVERSION FIJA
1.1. TERRENOS AGRICOLAS 99.000 0 99.000
- 57. HAS.
1.3. INSTALACION DE CULTIVOS (50 Has) 154.594 154.594 309.189
Habilitacion de tierras (Cuadro 4.2) 14.206
Equipos de riego (Cuadro 4.3) 114.251
Preparacion de tierras(Cuadro 4.4) 117.136
Siembra (Cuadro 4.5) 63.595
SUB TOTAL 309.189 253.594 154.594 408.189
2. CAPITAL DE TRABAJO
- SOSTENIMIENTO DE CULTIVOS (Anexo 5) 138.353 0 138.353
SUB TOTAL 138.353 0 138.353
INVERSIÓN EN US$ 391.947 154.594 546.541
TOTAL EN % 71,71% 28,29% 100,0%
INTERÉS ANUAL (TEA) 11,60%
REEMBOLSO FINANCIAMIENTO BANCO: Años 6
PERIODO DE GRACIA: EN Años 1,5
AMORTIZACIONES : Semestral

El financiamiento es equivalente al 50 % del costo de la instalacion de cultivos

Fuente: Elaboración propia

58
 El más grande monto de inversión está en la inversión fija, en lo que

se refiere a la instalación del cultivo, con un monto que supera los

300 Mil Dólares Americanos que representa aproximadamente el

56% de la inversión total.

Para la mano de obra se consideró pagar jornales de S. / 18.50, que al

tipo de cambio y con aproximaciones dan un equivalente a US$

6.00 dólares americanos, para asegurar la mano de obra de

manera continua durante los trabajos de instalación, y que estos se

realicen de manera ininterrumpida.

Cuadro 4.2: Distribución de los costos de instalación según rubros

Rubro Monto %
Plantines 45.000,00 17,03%
MOD 25.770,24 9,75%
Insumos 98.091,72 37,13%
Alq maquinaria 15.286,67 5,79%
Agua 3.003,00 1,14%
Equipos 104.810,50 39,67%
Otros 17.226,43 6,52%
TOTAL 264.188,56 100,00%
Fuente: Elaboración Propia

El cuadro 4,2 nos muestra la distribución de costos según rubros,

siendo el rubro de instalación de equipos (riego) el más importante,

seguido en casi igual significancia el rubro de insumos, los que a su

vez son importantes para poder tener una producción en calidad y

cantidad
8.2 Costos de Instalación

8.2.1 Habilitación de tierras

Cuadro 4.3: Costos de habilitación de tierras

No DETALLE Cantidad Precio US $/Ha Total lote

Unit. $ US$
1 HABILITACION TIERRAS
1,1 DESPEDRADO
Mano de obra 4,00 6,00 24,00 1.200,00
Maquinaria 1,00 17,14 17,14 857,14
Cargador Frontal (Hacer caminos) 0,50 34,29 17,14 857,14
SUB-TOTAL 58,29 2.914,29
1,2 NIVELADO Y TOPOGRAFO
Superv. Nivelado (topógrafo) 1,00 40,00 40,00 2.000,00
Maquinaria Pesada 1,00 51,43 51,43 2.571,43
Mano Obra 0,50 6,00 3,00 150,00
SUB-TOTAL 94,43 4.721,43
1,3 SUBSOLADO
Superv. Subsolado (Profundidad) 0,20 40,00 8,00 400,00
Maquinaria 1,00 34,29 34,29 1.714,29
Mano Obra 0,25 6,00 1,50 75,00
SUB-TOTAL 43,79 2.189,29
1,4 MAT. ORGANICA
Mano de obra (acopio) 3,00 6,00 18,00 900,00
Maquinaria (descomp. Mat. Org) 2,00 17,14 34,29 1.714,29
Agua 1.000 0,02 18,20 910,00
SUB-TOTAL 70,49 3.524,29
1,5 EMPAREJADO RUFA
Maquinaria 1,00 17,14 17,14 857,14
SUB-TOTAL 17,14 857,14
TOTAL HABILITACION TIERRAS 284,13 14.206,43
Fuente: Elaboración propia

60
8.2.2 Instalación del equipo de riego

Cuadro 4.4: Costos de instalación de equipos de riego

No DETALLE Cantidad Precio US $/Ha Total lote

Unit. $ US$
2 INSTAL. EQUIPO RIEGO
2,1 PRE ARMADO ACCESORIOS
Mano de obra 0,25 6,00 1,50 75,00
SUB-TOTAL 1,50 75,00
2,2 REMOJO ZANJAS
Mano de obra 0,50 6,00 3,00 150,00
SUB-TOTAL 3,00 150,00
2,3 EXCAVACION DE ZANJAS
Mano de obra 2,00 6,00 12,00 600,00
Maquinaria (marcado) 0,50 17,14 8,57 428,57
SUB-TOTAL 20,57 1.028,57
2,4 INSTALACION CABEZAL
Mano de Obra 1,00 6,00 6,00 300,00
Maquinaria ( Poza retrolavado ) 0,10 58,33 5,62 281,23
Gastos Instalación Hidrante 1,00 14,21 14,21 710,50
SUB-TOTAL 25,83 1.291,73
2,5 INSTALACION DE MATRICES y MANGUERAS
Instalación Tubería y mangueras 2,00 6,00 12,00 600,00
Transporte tubos mangueras (Maq.) 1,00 17,14 17,14 857,17
Transporte tubos ( M. Obra) 1,00 6,00 6,00 300,00
Anclaje de Tub. Matriz 2,00 6,00 12,00 600,00
SUB-TOTAL 47,14 2.357,17
2,6 INSTALACION ACCESORIOS
Mano obra 3,00 6,00 18,00 900,00
SUB-TOTAL 18,00 900,00
2,7 TAPADO ZANJA
Mano Obra 1,00 6,00 6,00 300,00
Maquinaria 0,50 17,14 8,57 428,57
SUB-TOTAL 14,57 728,57
2,8 SISTEMA DE RIEGO
Equipos y accesorios 1,00 1.650,00 1.650,00 82.500,00
Tuberías PVC 1,00 420,00 420,00 21.000,00
Instalación de accesorios y mangueras 2,00 6,00 12,00 600,00
SUB-TOTAL 2.082,00 104.100,00
2,9 RIEGO
Agua ( remojo zanjas y surcado) 2.000 0,02 36,40 1.820,00
Mano obra 6,00 6,00 36,00 1.800,24
SUB-TOTAL 72,40 3.620,24

TOTAL INSTALACION EQUIPOS DE RIEGO 2.285,03 114.251,29

Fuente: Elaboración propia

61
 8.2.3 Preparación de tierras

Cuadro 4.5: Costos de preparación de tierras

No DETALLE Cantidad Precio US $/Ha Total lote

Unit. $ US$
3 PREPARACION TIERRAS /MATERIA ORGANICA
3,1 ENVASADO MAT. ORGANICA
Mano obra (envasado) 10,00 6,00 60,00 3.000,00
SUB-TOTAL 60,00 3.000,00
3,2 TRANSP. DISTRIB. MAT. ORG. -
Mano obra 10,00 6,00 60,00 3.000,00
Maquinaria 3,00 17,14 51,43 2.571,43
SUB-TOTAL 111,43 5.571,43
3,3 SURCADO APLICAC. MAT. ORG.
Marcado surcos (Mano Obra) 0,30 6,00 1,80 90,00
Marcado surcos (Maquinaria) 1,00 17,14 17,14 857,14
Surcado (maquinaria) 2,00 8,00 16,00 800,00
Materia orgánica (compost) 120 14,20 1.704,00 85.200,00
Aplicación Materia orgánica 8 6,00 48,00 2.400,00
Transporte fertilizante ( Maq.) 0,50 6,49 3,24 162,14
Aplic. Abono. fondo (Mano Obra).) 2,00 6,00 12,00 600,00
Yeso agrícola 2.000 0,04 86,00 4.300,00
Compomaster Espárrago 900 0,26 236,70 11.835,00
SUB-TOTAL 2.124,89 106.244,29
3,4 TAPADO MATERIA ORGANICA
Mano obra. 3,00 6,00 18,00 900,00
SUB-TOTAL 18,00 900,00
3,5 CABALLOS ARREG. SURCOS
Caballos ( 02 cab.) 2,00 14,20 28,40 1.420,00
SUB-TOTAL 28,40 1.420,00
TOTAL PREPARACION TIERRAS / MATERIA
ORGANICA 2.342,71 117.135,71
Fuente: Elaboración propia

62
8.2.4 Siembra

Cuadro 4.6: Costos de siembra de espárrago

No DETALLE Cantidad Precio US $/Ha Total lote

Unit. $ US$
4 SIEMBRA
4,1 REMOJO POR GOTEO
Mano obra. 0,10 6,00 0,60 30,00
Agua 300,00 0,02 5,46 273,00
SUB-TOTAL 6,06 303,00
4,2 DESARENADO DE SURCOS
Mano de Obra 1,00 6,00 6,00 300,00
SUB-TOTAL 6,00 300,00
4,3 MARCADO
Mano obra 4,00 6,00 24,00 1.200,00
SUB-TOTAL 24,00 1.200,00
4,5 SIEMBRA DE CORONAS
Siembra (Mano Obra) 10,00 6,00 60,00 3.000,00
Tapado corona ( Mano obra) 6,00 6,00 36,00 1.800,00
Transporte coronas ( maq.) 1,00 17,14 17,14 857,14
Coronas 30.000 0,03 900,00 45.000,00
Desinfectante – Homai 2,02 23,00 46,46 2.323,23
Protector – Confidor 1,21 103,43 125,37 6.268,48
Resiembro (M. Ob) 2,00 6,00 12,00 600,00
SUB-TOTAL 1.196,98 59.848,86
4,6 SIEMBRA DE CORTINA
Siembra de Plantones (Mano Obra ) 3,00 6,00 18,00 900,00
Plantones Huaranguillo 50 0,29 14,29 714,29
Transporte de plantones ( Maquinaria ) 1,00 6,58 6,58 328,99
SUB-TOTAL 38,87 1.943
TOTAL SIEMBRA 1.271,90 63.595,13
TOTAL INSTALACION ESPARRAGO VERDE 6.183,77 309.188,56
Fuente: Elaboración propia

63
8.2.5 Costos de Sostenimiento

Cuadro 4.7: Costos de sostenimiento del cultivo de espárragos

COSTO DE SOSTENIMIENTO DE ESPARRAGO VERDE

Por Hectárea
Descripcion Unidad Cantidad Costo U. Sub-Total Total
1.- Riego y Fertiriego
Agua M3/Ha 5.500 0,025 137,5 6.875
Urea Kg/Ha 385 0,26 100,1 5.005
Nitrato de Calcio Kg/Ha 120 0,5 60 3.000
Nitrato de Amonio Kg/Ha 200 0,38 76 3.800
Acido fosforico Kg/Ha 280 0,86 240,8 12.040
Cloruro de potacio Kg/Ha 650 0,5 325 16.250
Acido Húmico Kg/Ha 70 4,1 287 14.350
Micronutrientes Kg/Ha 30 3 90 4.500
Total Fertilizante 1.316,40 65.820
2.- Sanidad -
Manco Zeb Kg/Ha 4 7 28 1.400
Stroby Kg/Ha 2 5 10 500
Fetrilon combi Kg/Ha 1 39 39 1.950
Pyrinex Kg/Ha 2 13 26 1.300
Breax Tru Kg/Ha 1 40 40 2.000
Match Kg/Ha 2 70 140 7.000
Melaza Kg/Ha 20 1 20 1.000
Total Sanidad: 303,00 15.150
3.- Control de Malezas -
Desmalezado Jornal 5 6,00 30 1.500
Hiervicida uni 2 48 96 4.800
Total Desmalezado 126,00 6.300
4.- Pre-cosecha -
Chapodo Jornal 8 6,00 48 2.400
Cargado de Broza Jornal 7 6,00 42 2.100
Transporte de Broza Hs/Maq. 3 18 54 2.700
Limpieza Jor 2 6,00 12 600
Total Pre-Cosecha: 156,00 7.800
5.- Cosecha -
Cosechadores Jornal 75 6,00 450 22.500
Supervisor Cosecha Jornal 2 10 20 1.000
Acopio y selección Jornal 10 10 100 5.000
Total Cosecha: 570,00 28.500
6.- Post-Cosecha -
Alineamiento de Mangueras Jornal 5 6,00 30 1.500
Total Post-Cosecha: 30,00 1.500
7.- Gastos administrativos uni 1 265,65 265,65 13.283
Total Gasto Administrativo 265,65 13.283
TOTAL COSTO DE CULTIVO
POR HA 2.767,05 138.353
Fuente: Elaboración propia

64
8.3 El costo promedio ponderado de Capital

8.3.1 Costo de Financiamiento

El préstamo es sobre el total del costo de la instalación del cultivo,

solo se financia el 50% del total de dicho costo, por políticas

bancarias.

AMORTIZACION DE PRESTAMOS

MONTO SOLICITADO : 154.594 DOLARES AMERICANOS

TASA INTERES/SEMESTRAL 5,640901% ANUAL 11,60% BBVA
REEMBOLSO/SEMESTRES 12 6,0 AÑOS
Periodos de gracia 3

CUOTA SEMESTRAL 22.374,90 US$

Cuadro 4.8 Cuadro de amortización del financiamiento
Nº DE FECHA
CUOT
A AMORTIZACION INTERES PORTES CUOTA SALDO PAG.

0 (154.594,28) 154.594

1 - 8.720,51 100,00 8.820,51 154.594 02/06/2008

2 - 8.720,51 100,00 8.820,51 154.594 29/11/2008

3 - 8.720,51 100,00 8.820,51 154.594 28/05/2009

4 13.654,38 8.720,51 100,00 22.474,90 140.940 24/11/2009

5 14.424,62 7.950,28 100,00 22.474,90 126.515 23/05/2010

6 15.238,29 7.136,60 100,00 22.474,90 111.277 19/11/2010

7 16.097,87 6.277,02 100,00 22.474,90 95.179 18/05/2011

8 17.005,94 5.368,96 100,00 22.474,90 78.173 14/11/2011

9 17.965,22 4.409,67 100,00 22.474,90 60.208 12/05/2012

10 18.978,62 3.396,27 100,00 22.474,90 41.229 08/11/2012

11 20.049,19 2.325,71 100,00 22.474,90 21.180 07/05/2013

12 21.180,14 1.194,75 100,00 22.474,90 - 03/11/2013

TOTAL 154.594,28 72.941,31 1.200,00 228.735,59

TIR SEMESTRAL 5,73%
TEA ANUAL 11,78%
Fuente: Elaboración propia

65
8.3.2 Tasa de retorno para los inversionistas

Para calcular la tasa de retorno para los inversionistas, se ha utilizado

los modelos de CAPM y Benchmark de las industrias del sector

8.3.2.1 Tasa de retorno según CAPM

Para calcular la tasa según este modelo, se han considerado los

rendimientos promedios de los bonos soberanos del gobierno

norteamericano para la tasa libre de riesgo

Cuadro 4.9: Tasas de rendimiento para el CAPM

Km S&P 500 8.40%

Riesgo pais 6.94%
Total Km 15.34%
Beta 0.72
Klr T Bond 4.95%
Fuente: Base de datos Online
Elaboración: propia

Para la tasa de rendimiento de mercado se ha tomado en cuenta los

rendimientos del S&P 500 de la bolsa de valores de Nueva York. Se

ha utilizado este indicador, a fin de ofrecer a los accionistas una

comparación con mercados con mejores rendimientos y de bajo

riesgo. A esta tasa se le ha adicionado la tasa de riesgo país.

Aplicando la fórmula del modelo correspondiente, se obtuvo el Costo

de capital siguiente:

66
 Formula:

Ks (CAPM) = Klr + (Km – Klr)ß

Ks = 12.43 %

Elaboración: propia

8.3.2.2 Tasa de Retorno obtenida por Benchmark

Para obtener esta tasa se ha utilizado la tasa de costo de capital del

mercado norteamericano, a la que se le ha adicionado el valor de

riesgo país de Perú.

Cuadro 4.10: Costo de capital en el mercado norteamericano

COK (Food processing) 7.62%

Riesgo país Perú 6.94%
Km 14.56%
Fuente: Base de datos Online
Elaboración: propia

Para fines de este proyecto, fueron desestimados los valores que

pudieran pagar las empresas agrarias que cotizan en la Bolsa de

Valores de Lima por las siguientes razones

67
 a. La cartera agraria está compuesta en su gran mayoría por

empresas azucareras, lo que no permite saber un rendimiento

exacto del sector agrario, solo se limita a un tipo de producto.

b. La cartera agraria tuvo repuntes exorbitantes, que si bien

pueden ser vistos como favorables, se desestimaron, por que

aun con un crecimiento positivo, los valores de las acciones

siguen muy por debajo de sus valores nominales.

c. Las empresas Agrarias está principalmente en manos de

empresas cooperativas, que se han visto envueltas en conflictos

internos y luchas de control de las mismas por parte de sus

mismos accionistas, lo que trajo abajo sus valores, y su

crecimiento actual puede ser visto solo como una recuperación,

mas no como un crecimiento franco y seguro

8.3.3 Calculo del WACC

Para los fines de esta investigación, obtenemos los valores de WACC

según la estructura de deuda y patrimonio de la empresa.

68
Asimismo, se tiene que para efectos del escudo tributario, se utilizó la

tasa que se cobra actualmente a las empresas agrarias, que es del

15% sobre la renta.

Cuadro 4.11: Estructura patrimonial del proyecto

Costo (Kd x
Estructura Deuda - Patrimonio Kd W W)
Deuda 10,01% 28,29% 2,83%
Patrimonio 14,56% 71,71% 10,44%
Total Deuda y Patrimonio 100,00% 13,27%
Elaboración: propia

Aplicando la fórmula del WACC de tiene:

WACC: Wd (Kd(1-0.15)) + Ws*Ks

WACC @ BENCHMARK 13,27%

WACC @ CAPM 11,75%
Elaboración: propia

69
8.4 Costos de Producción

Cuadro 4.12: Costos operativos

N° DE CORTE 1y2 3 y4 5y6 7y8 8y9 10 y 11 12 y 13 14 y 15 15 y 17

RUBROS Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
1. COSTOS OPERATIVOS
A. DIRECTOS
a.1. Riego y Fertiriego - 131.640 131.640 131.640 131.640 131.640 131.640 131.640 131.640 131.640
a.2. Sanidad - 30.300 30.300 30.300 30.300 30.300 30.300 30.300 30.300 30.300
a.3. Control de malezas - 12.600 12.600 12.600 12.600 12.600 12.600 12.600 12.600 12.600
a.4. Pre-cosecha - 15.600 15.600 15.600 15.600 15.600 15.600 15.600 15.600 15.600
a.5. Cosecha - 57.000 57.000 57.000 57.000 57.000 57.000 57.000 57.000 57.000
a.6. Post-cosecha - 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000
SUB -
TOTAL - 250.140 250.140 250.140 250.140 250.140 250.140 250.140 250.140 250.140
B. INDIRECTOS
Mantenim
b.1. Herramientas y Eq - 500 500 500 500 500 500 500 500 500
SUB - TOTAL - 500 500 500 500 500 500 500 500 500
TOTAL COSTOS
OPERATIVOS - 250.640 250.640 250.640 250.640 250.640 250.640 250.640 250.640 250.640
Fuente: Elaboración propia

70
 Cuadro 4.13: Gastos generales y costos financieros

N° DE CORTE 1y2 3 y4 5y6 7y8 8y9 10 y 11 12 y 13 14 y 15 15 y 17

RUBROS Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
2. GASTOS GENERALES
C. GASTOS ADMINISTRATIVOS
c.1. Personal
1 Gerente (US$.1,000 / mes) 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000
1 Ing° Agrónomo (S/.2,000/mes) 7.619 7.619 7.619 7.619 7.619 7.619 7.619 7.619 7.619 7.619
2 Asist Adm en campo (S/.1,M/mes) 7.619 7.619 7.619 7.619 7.619 7.619 7.619 7.619 7.619 7.619
1 Contador (S/.1,500 / mes) 3.810 3.810 3.810 3.810 3.810 3.810 3.810 3.810 3.810 3.810
1 Secretaria (S/.800 / mes) 3.048 3.048 3.048 3.048 3.048 3.048 3.048 3.048 3.048 3.048
1 Capataz (S/.1,200/mes) 3.810 3.810 3.810 3.810 3.810 3.810 3.810 3.810 3.810 3.810
1 Auxiliar compras (S/.600/mes) 2.286 2.286 2.286 2.286 2.286 2.286 2.286 2.286 2.286 2.286
c.2. Movilidad (S/.1,380/mes) 3.810 3.810 3.810 3.810 3.810 3.810 3.810 3.810 3.810 3.810
c.3. Servicios (Luz,agua,tlf,internet) 466 466 466 466 466 466 466 466 466 466
c.4. Otros (Utiles de oficina) 292 292 292 292 292 292 292 292 292 292
SUB - TOTAL 44.757 44.757 44.757 44.757 44.757 44.757 44.757 44.757 44.757 44.757
D. COSTOS FINANCIEROS - - - - - - - - - -
Intereses Financ Bancos 17.441 17.441 15.087 11.646 7.806 3.520 - - - -
Portes 200 200 200 200 200 200 - - - -
SUB - TOTAL 17.641 17.641 15.287 11.846 8.006 3.720 - - - -
TOTAL GASTOS GENERALES 62.398 62.398 60.044 56.603 52.763 48.478 44.757 44.757 44.757 44.757
TOTAL COSTOS PRODUCCION 62.398 313.038 310.684 307.243 303.403 299.118 295.397 295.397 295.397 295.397
Fuente: Elaboración propia

71
8.5 Presupuesto de ventas

Para determinar el valor de las ventas, se ha tomado el precio

promedio pagado en chacra durante el año 2006 que fue de S/ 2.60

Nuevos S./Kg. los cuales en su equivalente en Dólares al tipo de

cambio de 3.15 es US$ 0.82 /Kg. Asimismo se asume que los

ingresos estarán fijados por los rendimientos promedios por hectárea

de la zona (13,47 TM/Ha).

Cuadro 4.14: Presupuesto de ventas

PERIODO PRODUCCION INGRESOS

INICIO DIAS FIN RENDIM FECHA PRECIO BRUTOS
(TM) VENTA (US$./KG) (US$.)
1° SEMESTRE 15-jun-08 182 14-dic-08
2° SEMESTRE 14-dic-08 182 14-jun-09
3° SEMESTRE 14-jun-09 182 13-dic-09 125.00 28-dic-09 0.82 102,500
4° SEMESTRE 13-dic-09 182 13-jun-10 150.00 13-jul-10 0.82 123,000
5° SEMESTRE 13-jun-10 182 12-dic-10 275.00 16-ene-11 0.82 225,500
6° SEMESTRE 12-dic-10 182 12-jun-11 225.00 12-jul-11 0.82 184,500
7° SEMESTRE 12-jun-11 182 11-dic-11 375.00 20-ene-12 0.82 307,500
8° SEMESTRE 11-dic-11 182 10-jun-12 275.00 10-jul-12 0.82 225,500
9° SEMESTRE 10-jun-12 182 09-dic-12 375.00 18-ene-13 0.82 307,500
10° SEMESTRE 09-dic-12 182 09-jun-13 275.00 09-jul-13 0.82 225,500
11° SEMESTRE 09-jun-13 182 08-dic-13 375.00 17-ene-14 0.82 307,500
12° SEMESTRE 08-dic-13 182 08-jun-14 275.00 08-jul-14 0.82 225,500
13° SEMESTRE 08-jun-14 182 07-dic-14 375.00 16-ene-15 0.82 307,500
14° SEMESTRE 07-dic-14 182 07-jun-15 275.00 07-jul-15 0.82 225,500
15° SEMESTRE 07-jun-15 182 06-dic-15 375.00 15-ene-16 0.82 307,500
16° SEMESTRE 06-dic-15 182 05-jun-16 275.00 05-jul-16 0.82 225,500
17° SEMESTRE 05-jun-16 182 04-dic-16 375.00 13-ene-17 0.82 307,500
18° SEMESTRE 04-dic-16 182 04-jun-17 275.00 04-jul-17 0.82 225,500
19° SEMESTRE 04-jun-17 182 03-dic-17 350.00 12-ene-18 0.82 287,000
20° SEMESTRE 03-dic-17 182 03-jun-18 225.00 03-jul-18 0.82 184,500
TOTAL 5,250.00 4,305,000

Fuente: Elaboración propia

72
8.6 Modulo de inversión

Para la inversión inicial, se considera como activo sujeto de depreciación a los costos de instalación de cultivos,

pues al ser considerados cultivos permanentes, estos se consideran como Activos Fijos, y por lo tanto, son sujetos

a depreciación (SUNAT).

Cuadro 4.15: Modulo de inversión

Valor de Depreciación Valor

Nº Inversión Inversión IGV Depreciación Año 1 - 10
Venta acumulada residual
1 Terreno 99.000 - 99.000 - - - 99.000
2 Instalacion de cultivos 309.189 - 309.189 10 30.919 309.189 -
3 Capital de trabajo 138.353 - 138.353 - - 138.353
Inversion inicial 546.541 - 546.541 309.189 237.353
Inversiones Adicionales - - - - -
TOTAL 546.541 30.919 237.353
Fuente: Elaboración propia

73
8.7 Estado de Ganancias y Pérdidas

Los estados de ganacias y pérdidas muestran un primer año con perdidas, por ser este un año que se dedica

totalmente al periodo vegetativo del espárrago. Asimismo, se aplica una tasa del impuesto a la renta del 15%*,

tasa fijada para el sector agropecuario (SUNAT).

Cuadro 4.16: Estado de Ganancias y Pérdidas

EEGGyPP AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 AÑO 10
VENTAS US$ - 225.500 348.500 492.000 533.000 533.000 533.000 533.000 533.000 512.500
COSTO DE VENTAS - 125.320 250.640 250.640 250.640 250.640 250.640 250.640 250.640 250.640
Costo directo - 125.070 250.140 250.140 250.140 250.140 250.140 250.140 250.140 250.140
Costo indirecto - 250 500 500 500 500 500 500 500 500
UTILIDAD BRUTA - 100.180 97.860 241.360 282.360 282.360 282.360 282.360 282.360 261.860
Gastos de Adm y Ventas 22.379 44.757 44.757 44.757 44.757 44.757 44.757 44.757 44.757 44.757
Depreciación 30919 30919 30919 30919 30919 30919 30919 30919 30919 30919
UTILIDAD ANTES DE
INTERES E IMPUESTOS
UAII – EBIT (53.298) 24.504 22.184 165.684 206.684 206.684 206.684 206.684 206.684 186.184
Gastos financieros 8.821 17.641 16.871 13.614 9.979 5.922 1.295 0 0 0
Utilidad imponible (62.118) 6.863 5.313 152.070 196.705 200.762 205.389 206.684 206.684 186.184
Impuesto a la Renta 15%* - 1.029 797 22.811 29.506 30.114 30.808 31.003 31.003 27.928
UTILIDAD NETA (62.118) 5.833 4.516 129.260 167.199 170.648 174.581 175.681 175.681 158.256
EBITTDA (EBIT +
DEPRECIACION) (22.379) 55.423 53.103 196.603 237.603 237.603 237.603 237.603 237.603 217.103
* Ley de promoción del agro D.Leg.
885 Fuente: Elaboración propia

74
8.8 Evaluación Financiera del Proyecto

8.8.1 Flujos de caja libre

El Flujo de caja libre nos muestra un Valor Actual Neto Final de US$ 172 505 dólares después de liquidar el

proyecto, el cual representa el 31,56% del total de la inversión realizada

Cuadro 4.17: Flujo de caja libre

FLUJO DE CAJA LIBRE Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
UAII (EBIT) (53.298) 24.504 22.184 165.684 206.684 206.684 206.684 206.684 206.684 186.184
IMPUESTOS 1.323 3.676 3.328 24.853 31.003 31.003 31.003 31.003 31.003 27.928
NOPAT (EBIT - impuestos) (54.621) 20.828 18.856 140.831 175.681 175.681 175.681 175.681 175.681 158.256
Depreciación 30.919 30.919 30.919 30.919 30.919 30.919 30.919 30.919 30.919 30.919
Cambios en el capital de trabajo
Valor residual 237.353
Inversión (546.541)
Flujo de caja libre (546.541) (23.702) 51.747 49.775 171.750 206.600 206.600 206.600 206.600 206.600 426.528

VAN FCL @ WACC 172.505

Fuente: Elaboración propia

75
8.8.2 Flujo de caja patrimonial

El Flujo de caja patrimonial, nos muestra al final de la vida del proyecto un Valor Actual Neto Patrimonial de US$

226 804 Dólares Americanos, que representa el 41,4% del total invertido en el proyecto, y a su vez representa el

57,86% del capital propio de los inversionistas.

Cuadro 4.18: Flujo de caja patrimonial

FLUJO DE CAJA PARA

EL PATRIMONIO AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 AÑO 10

Utilidad neta (62.118) 5.833 4.516 129.260 167.199 170.648 174.581 175.681 175.681 158.256
(+) Depreciación 30919 30919 30919 30919 30919 30919 30919 30919 30919 30919
(-) Cambio en capital de
trabajo
(-) Amortización del
principal (Prestamo) - 13.654 29.663 33.104 36.944 41.229 - - - -
(-) Amortización del
principal (Leasing) 0 0 0
(-) Devolución Bonos 0
(+) Valor residual 237.353
Inversión inicial (546.541)
Financiamiento 154.594
FLUJO DE CAJA PARA
EL PATRIMONIO (391.947) (31.199) 23.098 5.772 127.075 161.174 160.337 205.500 206.600 206.600 426.528

VAN FC PATRIMONIO
@ KS 226.804
Fuente: Elaboración propia

76
8.9 Análisis de sensibilidad

Para el análisis de sensibilidad se realizó una evaluación con precios en chacra inferiores al ultimo precio promedio

anual, lo que mostró que el precio donde se puede obtener utilidades y un VAN final positivo, es de S./ 2.33 /Kg,

que llevados a un tipo de cambio de S./ 3.15, nos da un precio en dólares americanos de US$ 0.74 /Kg.

8.9.1 Estado de ganancias y pérdidas

Cuadro 4.19: Estado de Ganancias y Pérdidas con precios bajos

EEGGyPP AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 AÑO 10
VENTAS US$ - 203.500 314.500 444.000 481.000 481.000 481.000 481.000 481.000 462.500
COSTO DE VENTAS - 125.320 250.640 250.640 250.640 250.640 250.640 250.640 250.640 250.640
Costo directo - 125.070 250.140 250.140 250.140 250.140 250.140 250.140 250.140 250.140
Costo indirecto - 250 500 500 500 500 500 500 500 500
UTILIDAD BRUTA - 78.180 63.860 193.360 230.360 230.360 230.360 230.360 230.360 211.860
Gastos de Adm y Ventas 22.379 44.757 44.757 44.757 44.757 44.757 44.757 44.757 44.757 44.757
Depreciación 30919 30919 30919 30919 30919 30919 30919 30919 30919 30919
UTILIDAD ANTES DE INTERES
E IMPUESTOS
UAII - EBIT (53.298) 2.504 (11.816) 117.684 154.684 154.684 154.684 154.684 154.684 136.184
Gastos financieros 8.821 17.641 16.871 13.614 9.979 5.922 1.295 0 0 0

Utilidad imponible (62.118) (15.137) (28.687) 104.070 144.705 148.762 153.389 154.684 154.684 136.184
Impuesto a la Renta - - 2.271 - 4.303 15.611 21.706 22.314 23.008 23.203 23.203 20.428
UTILIDAD NETA (62.118) (12.867) (24.384) 88.460 122.999 126.448 130.381 131.481 131.481 115.756
EBITTDA (EBIT +
DEPRECIACION) (22.379) 33.423 19.103 148.603 185.603 185.603 185.603 185.603 185.603 167.103
Fuente: Elaboración propia

77
8.9.2 Flujo de caja Libre

De la misma manera, con estos precios bajos, el Valor Actual Neto residual al final del proyecto seria de US$ 7 247

Dólares Americanos, que equivalen a un 1.32% del monto total invertido en este proyecto

Cuadro 4.20: Flujo de caja libre con precios bajos

FLUJO DE CAJA LIBRE Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
UAII (EBIT) (53.298) 2.504 (11.816) 117.684 154.684 154.684 154.684 154.684 154.684 136.184
IMPUESTOS 1.323 376 (1.772) 17.653 23.203 23.203 23.203 23.203 23.203 20.428
NOPAT (EBIT -
impuestos) (54.621) 2.128 (10.044) 100.031 131.481 131.481 131.481 131.481 131.481 115.756
Depreciacion 30.919 30.919 30.919 30.919 30.919 30.919 30.919 30.919 30.919 30.919
Cambios en el capital
de trabajo
Valor residual 237.353
Inversion (546.541)
Flujo de caja libre (546.541) (23.702) 33.047 20.875 130.950 162.400 162.400 162.400 162.400 162.400 384.028

VAN FCL @ WACC 7.247

Fuente: Elaboración propia

78
8.9.3 Flujo de caja patrimonial

También se tiene que con precios bajos, en el flujo de caja patrimonial nos deja un Valor Actual Neto Residual

Neto de US$ 54 314 Dólares Americanos, que representan un 9,93% del total invertido, a su vez representa un

13,85% del patrimonio de los inversionistas, se podría tener aun un VAN positivo en el Flujo patrimonial con

precios mas bajos, pero estos influirán a partir de este punto de una manera negativa en el Flujo de Caja Libre

Cuadro 4.21: Flujo de caja patrimonial con precios bajos

FLUJO DE CAJA PARA
EL PATRIMONIO Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10

Utilidad neta (62.118) (12.867) (24.384) 88.460 122.999 126.448 130.381 131.481 131.481 115.756
(+) Depreciación 30919 30919 30919 30919 30919 30919 30919 30919 30919 30919
(-) Cambio en capital de
trabajo
(-) Amortización del
principal (Prestamo) - 13.654 29.663 33.104 36.944 41.229 - - - -
(-) Amortización del
principal (Leasing) 0 0 0
(-) Devolución Bonos 0
(+) Valor residual 237.353
Inversión inicial (546.541)
Financiamiento 154.594
FLUJO DE CAJA PARA
EL PATRIMONIO (391.947) (31.199) 4.398 (23.128) 86.275 116.974 116.137 161.300 162.400 162.400 384.028

VAN FC PATRIMONIO
@ KS 54.314
Fuente: Elaboración propia

79