Escuela de Postgrado de la Universidad del Pacífico

Finanzas
Profesor: Jorge Carrillo Acosta

CASO 1:
FLUJO DE CAJA

El Sr. Estáfano, reconocido empresario del medio local, le ofrece participar como socio en
un proyecto de importación de televisores 4K de la marca JCA, la cual aún no ha llegado
al Perú, pero que ya es un éxito en Estados Unidos, Japón y la Comunidad Europea.

Para ello, le ha presentado las siguientes proyecciones anuales:

Proyección de ventas:
- Año 1: $ 50,000
- Año 2: $ 70,000
- Año 3: $ 90,000
- Año 4: $100,000

Inversión inicial en activos:

- Terreno: $70,000
- Edificaciones: $20,000
- Muebles: $ 6,000
- Equipos: $ 4,000
Nota: Las edificaciones se deprecian en 40 años y los demás activos fijos en 4 años.

Valores de liquidación (al final del 4to año):

- Terreno: $80,000
- Edificaciones: $15,000
- Muebles: $ 2,000
- Equipos: $ 1,000

Proyección de costos:
- Costos de Importación: 40% de las ventas.
- Gastos Administrativos: 6% de las ventas.
- Gastos de Venta: 4% de las ventas.

Estructura de capital:
- 50% deuda.
- 50% capital propio.

Condiciones de la deuda:
- TEA: 20%
- Plazo: 4 años.
- Cuotas: Cuotas fijas anuales

Información adicional:
- Se asume que todas las ventas y compras son al contado.
- No se considera IGV.
- Se asume inventario “cero”.
- La tasa de Impuesto a la Renta es de 30%.
- Todos los activos se liquidarán al final del 4to año.

Pese a que usted confía en las proyecciones de su amigo Estáfano, no está muy seguro
de si el proyecto le generará valor, pues no tiene claro cuál será su tasa requerida (COK)
para un nivel de riesgo similar.

No obstante, se cuenta con la siguiente información complementaria:

- Tasa Libre de Riesgo: 5%.
- Tasa del mercado: 15%
- Coeficiente Beta: 2

Finalmente, se sabe que los flujos de caja se descontarán siempre a la COK, con el fin de
ser más “conservador” en el análisis financiero.

Se pide:
1. Hallar la COK.
2. Hallar el WACC.
3. Elaborar el Flujo de Caja Económico y el Flujo de Caja Financiero del proyecto.
4. Elaborar el Estado de Ganancias y Pérdidas del proyecto.
5. Calcular la TIRE, el VANE, el B/C E y el Periodo de Recuperación E.
6. Calcular la TIRF, el VANF, el B/C F y el Periodo de Recuperación F.
7. Si usted fuera el banco que financiará el proyecto ¿Le prestaría el dinero?
8. Usted como accionista ¿Invertiría en el proyecto?
9. ¿Cómo cambiaría sus respuestas si el valor de liquidación del terreno fuese $70,000?