UNIVERSIDAD EVANGELICA CRISTIANA NUEVO MILENIO

Trabajo:
RIESGO RENDIMIENTO Y VALOR

Catedra:
ADMINISTRACION FINANCIERA II

Catedratica:
Lic. Keyla Marchante

Presentado Por:
Angel Mejia
Eva Torres
Fabiola Barahona
Indira Sanchez
Juan Molina

San Lorenzo,Valle Año 2018

 INDICE

Introduccion........................................................................................................ 1
Objetivos ............................................................................................................ 2
Riesgo, Rendimiento Y Valor ............................................................................ 3
Valor ................................................................................................................... 5
Definición De Riesgo En Definitiva .................................................................. 8
Riesgo De Un Activo Individual ........................................................................ 9
Análisis De Sensibilidad .................................................................................... 9
Probabilidades .................................................................................................... 9
Coeficiente De Variación ................................................................................. 10
Coeficiente De Variación ................................................................................. 10
Riesgo De Cartera ............................................................................................ 10
Diferentes Tipos De Riesgos ............................................................................ 11
Rendimiento ..................................................................................................... 12
Tipos De Rendimientos .................................................................................... 12
Relación Entre Riesgo Y Rendimiento ............................................................ 13
Para Llevar A Cabo La Técnica De Análisis De Escenarios Se Siguen Tres
Pasos Iniciales .................................................................................................. 13
Los Mercados Financieros ............................................................................... 14
Existen Los Mercados Organizados De Futuros Y De Opciones .................... 15
Los Riesgos Que Se Tienen Con Las Operaciones A Plazo Pueden Ser De Dos
Tipos ................................................................................................................. 15
Los Mercados Financieros Se Pueden Dividir En: .......................................... 16
Conclusiones .................................................................................................... 17
Anexos .............................................................................................................. 18
 INTRODUCCION

El Presente Informe dara a conocer la importancia de RIESGO RENDIMIENTO Y

VALOR que se define como la posibilidad de sufrir pérdidas, La palabra riesgo se usa de
manera indistinta con la incertidumbre para referirse a la variabilidad de los rendimientos
esperados, relacionada con un activo dado, presentando un marco teórico que amplía la
base importante desde un punto de vista constructivo que emana desde el concepto propio
de mercado al área empresarial, la metologia es la exposición ejercida desde su criterio para
las diferentes acciones que abarca este dicho tema, rendimiento es el beneficio que se
obtiene de una inversión. El rendimiento esperado es el beneficio que se cree que la
inversión generará, es importancia ya que su estructura es definida y clara como el margen
de superación en una temática más extremadamente eficiente tanto como las distintas
manipulaciones en relaciones financieras.

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 OBJETIVOS

GENERALES:

Identificar de manera clara la importancia de RIESGO, RENDIMIENTO Y

VALOR.

 Conocer el mayor número posible de variables, procesos y relaciones relevantes.

ESPECIFICOS :

Especificar de que manera se puede acceder a esta parte teoria para centralizar mas
la fase de la coperacion con este campo metodológico y estratégico de un punto
estadístico y propio para la parte de finanzas y numéricas que parten en el campo
empresarial por tanto comprenderlos con mayor facilidad en cada fracción como
parte de un estudio manipulador al entrar en el tema RIESGO RENDIMIENTO Y
VALOR.

 Ratificar este tema con inteligencia para el bien de un estudio conceptualizado.

 Extender como funciona y que se adquiere dentro de la misma rama

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 RIESGO, RENDIMIENTO Y VALOR

El rendimiento es el beneficio que se obtiene de una inversión. El rendimiento

esperado es el beneficio que se cree que la inversión generará, mientras que el rendimiento
realizado es el beneficio que realmente genera la inversión.

El riesgo proviene de la diferencia entre el rendimiento esperado y el realizado. Esta

diferencia puede ser más pequeña o más grande, por lo que el riesgo de la inversión será
menor o mayor, según el caso.

Como los inversionistas son racionales, es decir, adversos al riesgo, entre mayor sea
la variabilidad de los rendimientos de una inversión, más grande será el rendimiento
esperado por los inversionistas con respecto a dicha inversión.

El rendimiento esperado de un activo individual se mide a través de un promedio

ponderado de los rendimientos que pudiera otorgar ese activo bajo diferentes circunstancias
(como el crecimiento económico) considerando la probabilidad de que dichas
circunstancias se presenten.

El riesgo se calcula determinando la dispersión de los rendimientos de un activo por

medio de la varianza y de la desviación estándar. Entre más grande sea la dispersión, mayor
será la probabilidad de que el rendimiento realizado sea diferente al esperado. También es
posible calcular el riesgo en términos relativos mediante el coeficiente de variación, el cual
indica la cantidad de riesgo que tiene un activo en relación a cada unidad de rendimiento
esperado.

Un portafolio es un conjunto de inversiones propiedad de un inversionista. La

diversificación de este portafolio es la clave para la administración del riesgo del portafolio,
ya que permite reducir dicho riesgo sin sacrificar rendimientos.

El estudio disciplinado de la diversificación de portafolios comenzó en la década de

1950 a través de lo que hoy se conoce como Teoría Moderna de Portafolios de Markowitz.
El modelo de Markowitz señala que hay dos elementos que conforman el riesgo de un

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portafolio: (1) el riesgo individual de cada activo y (2) de modo muy importante la
correlación entre los rendimientos de los activos dentro del portafolio.

La implicación de esta propuesta es que entre mayor sea el número de activos

dentro del portafolio y entre menor sea la correlación de los rendimientos de dichos activos,
menor será el riesgo del portafolio a pesar de que los títulos, individualmente, sean
riesgosos.

A partir de las ideas de la Teoría Moderna de Portafolios se desarrolló el Modelo de

Fijación de Precios de Activos de Capital (CAPM). El CAPM señala que es posible medir
el riesgo relevante de un activo para determinar su rendimiento requerido. El riesgo
relevante según el CAPM es el riesgo no diversificable o sistemático, el cual se mide con
un coeficiente denominado beta.

Entre mayor sea este coeficiente, mayor será su rendimiento requerido y al

contrario; de modo que el aporte del CAPM es que formaliza la noción de que a mayor
riesgo mayor rendimiento requerido: dependiendo del coeficiente beta del activo, el CAPM
señala el rendimiento que le corresponde al activo dado su nivel de riesgo.

El modelo general de valuación señala que el precio justo de mercado o valor

presente de un activo es el valor actual de los flujos de efectivo que generará dicho activo a
lo largo del tiempo descontados a una tasa apropiada a su nivel de riesgo. Esta es la base
sobre la cual se valúan todos los activos, financieros o reales.

El precio justo de mercado de una obligación es el valor presente de los intereses

periódicos y el valor a la par que se entregará al final de la vida de la obligación. Por lo
regular los intereses se pagan trimestralmente y el valor a la par es de $100. El rendimiento
al vencimiento (RAV), esto es, la tasa de descuento de los flujos de efectivo depende
primordialmente del nivel de las tasas de interés que prevalezcan en el mercado.

El precio justo de mercado de las acciones preferentes y comunes está en función de

los dividendos que se espera que paguen y la tasa de descuento apropiada al riesgo en cada
caso. Tanto las acciones preferentes como las acciones comunes con crecimiento cero
representan una perpetuidad, por lo que su precio justo de mercado se calcula de esa forma.

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 Los dividendos de las acciones comunes pueden crecer a una tasa constante o no
constante. En cualquier caso, se deben considerar todos los dividendos que se espera que
pague la acción para calcular su valor.

La tarea se dificulta en este caso dado que el pago de dividendos se prolonga por un
periodo de tiempo indefinido hacia el futuro. Sin embargo, se pueden utilizar modelos
propios para calcular el precio justo de mercado de estos instrumentos.

VALOR

El Costo de Oportunidad del Capital de un proyecto de inversión es la tasa esperada

de rentabilidad demandada por los inversores en acciones ordinarias u otros títulos sujetos a
los mismos riesgos que el proyecto. Cuando una persona descuenta el flujo de caja
esperado del proyecto, a su costo de oportunidad del capital, el valor resultante es la cuantía
que los inversores estarían dispuestos a pagar por el proyecto.

En cualquier momento que la persona se encuentre un proyecto con un VAN

positivo, habrá mejorado la situación actual de los accionistas de la empresa. El valor de
una empresa consiste en el valor actual de los proyectos que esta emprende. Podemos decir
que frecuentemente un proyecto se emprende con recursos provenientes de ahorristas.

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 Por ende cualquier activo financiero que implique "atar" o "comprometer" el dinero
por un período de tiempo tiene que prometer un retorno positivo. En el caso de que sea un
retorno fijo, se denomina intereses. “EL VALOR” VALOR ACTUAL Y COSTO DE
OPORTUNIDAD DE CAPITAL.

El valor actual de descuento se calcula así: VA = Factor de Descuento * C1 Donde:

r = tasa de rentabilidad C1 = cobro esperado en el período de tiempo 1 El Valor Actual,
Indica el valor de hoy de una inversión a recibir en el futuro. Ahora podemos calcular su
valor. Para ello despejamos el valor actual y obtenemos: El Costo de Oportunidad del
Capital de un proyecto de inversión es la tasa esperada de rentabilidad demandada por los
inversores en acciones ordinarias u otros títulos sujetos a los mismos riesgos que el
proyecto.

El conflicto potencial entre accionistas y acreedores puede no solo llevar a

incrementar el costo de financiamiento de la corporación sino incluso a que se decida
rechazar proyectos de inversión con valor actual neto positivo. Puede ocurrir, en caso de
alto nivel de endeudamiento y elevada volatilidad de los activos de riesgo, que un proyecto
que agrega valor produzca una transferencia de riqueza de los accionistas a los acreedores
y, por tanto, la firma decida no emprenderlo. La administración del riesgo puede evitar que
los acreedores potenciales eleven la rentabilidad exigida y por lo tanto aumente el costo de
financiamiento de los activos.

Esto se debe a que para calcular el valor actual se emplea una tasa de interés
denominada “r”. Esta tasa no es elegida al azar y presenta las siguientes características, las
cuales muestran los motivos básicos por el que es preferible usar el criterio del VAN: EL
VALOR ¿POR QUÉ EL VALOR ACTUAL NETO (VAN) CONDUCE A MEJORES
DECISIONES DE INVERSION QUE OTROS CRITERIOS? Es equivalente a la tasa de
rentabilidad exigida a inversiones de características similares, es decir, de similar magnitud
e igual grado de riesgo. Esta tasa de interés (o tasa de descuento) indica el costo de
oportunidad que tiene el capital, La tasa de descuento permite considerar el costo
económico de los recursos, lo que permite complementar el análisis para una mejor toma de
decisiones.

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 VALOR ACTUAL AJUSTADO EL VALOR Es cuando se valora el proyecto como
si fuera una empresa financiada enteramente como recurso propio. Se calcula el valor actual
neto de la inversión y se le añade el valor. Si la decisión de invertir en un proyecto de
capital tiene importantes efectos derivados sobre otras decisiones financieras tomadas por
la empresa, estos efectos derivados deberían tenerse en cuenta cuando se evalúa el
proyecto.

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 EL VALOR EL MODELO EVA Toda empresa tiene diferentes objetivos de
carácter económico-financiero. A continuación se enuncian los más importantes:

El modelo eva El Valor Aumentar el valor de la empresa y, por lo tanto, la riqueza

de los propietarios. Este objetivo incluye las siguientes metas: Obtener la máxima utilidad
con la mínima inversión de los accionistas. Lograr el mínimo costo de capital.

Trabajar con el mínimo riesgo. Para conseguirlo, se deben lograr las siguientes
metas: Proporción equilibrada entre el endeudamiento y la inversión de los propietarios.
Proporción equilibrada entre obligaciones financieras de corto plazo y las de largo plazo.

Cobertura de los diferentes riesgos: de cambio, de intereses del crédito y de los

valores bursátiles. Disponer de niveles óptimos de liquidez. Para ello se tienen las
siguientes metas: Financiamiento adecuado de los activos corrientes. Equilibrio entre el
recaudo y los pagos.

DEFINICIÓN DE RIESGO EN DEFINITIVA

Puede definirse como la posibilidad de sufrir pérdidas.

La palabra riesgo se usa de manera indistinta con la incertidumbre para referirse a la

variabilidad de los rendimientos esperados, relacionada con un activo dado. El riesgo existe
cuando la persona encargada de las decisiones puede calcular las probabilidades
relacionadas con varios resultados.
Las distribuciones de probabilidad objetiva normalmente se basan en datos
históricos.
La incertidumbre surge cuando la persona que toma decisiones no cuenta con datos
históricos, viéndose así obligada a especular a fin de llevar a cabo una distribución de
probabilidad subjetiva.

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 RIESGO DE UN ACTIVO INDIVIDUAL

ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

Es la consideración de un número de posibles resultados al evaluarse una inversión

de activos. Consiste en evaluar un activo usando ciertos cálculos de rendimiento, a fin de
tener una idea de la variabilidad entre los resultados.

Un enfoque comprende la estimación del rendimiento: a) pesimista (peor), b) el más

posible (esperado) y c) el optimista (mejor).
El riesgo del activo se verá reflejado por la amplitud de variación, que es la medida básica
del riesgo.

PROBABILIDADES

 Se emplean para evaluar de manera más exacta el riesgo que implica un activo.

 La probabilidad de que ocurra un evento puede considerarse como el porcentaje de

oportunidad de que se obtenga un cierto resultado.

 Al asignar probabilidades a los resultados, puede calcularse el valor esperado del

rendimiento sobre una inversión.

 El valor esperado de un activo es un rendimiento promedio ponderado, en el que las

ponderaciones empleadas representan las probabilidades de los diversos resultados.

 Lo más difícil de la determinación de valores esperados es el cálculo de las

probabilidades relacionadas con los diversos resultados.

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 COEFICIENTE DE VARIACIÓN

Se debe tener cuidado al emplear la d.e. para comparar el riesgo, ya que es una
medida absoluta de dispersión y no toma en cuenta la dispersión de los resultados en
relación con un valor esperado.

Como los activos A y B tienen los mismos valores esperados (15%), el activo A es
menos riesgoso que el B, al tener una menor d.e.

COEFICIENTE DE VARIACIÓN

En comparaciones de activos con diferentes valores esperados, el uso de la d.e.

puede mejorarse al convertir la desviación estándar en un coeficiente de variación.
El coeficiente de variación, CV, se calcula dividiendo la d.e., , para un activo entre
su valor esperado, La ecuación 5.3 presenta la fórmula para el caso del coeficiente de
variación.
CV =.

RIESGO DE CARTERA

El riesgo de cualquier inversión propuesta de un activo no puede considerarse sin

tomar en cuenta otros activos.

Los tenedores de activos deben ser concebidos como poseedores de una cartera
seleccionada que concuerde con el objetivo de maximización de la riqueza.

Una diversificación adecuada puede hacer que el riesgo de una cartera de activos
sea menor que el riesgo de cada uno de éstos.

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 DIFERENTES TIPOS DE RIESGOS

Los riesgos financieros los cuáles podemos dividir en:

Riesgos de activos y pasivos: Son los que producen pérdidas en bienes, servicios o
deudas debido a movimientos en los precios de mercado.

Riesgos contractuales: Son las pérdidas que sufren las entidades cuando están
imposibilitadas a cumplir con sus obligaciones crediticias.

Posibles escenarios por los que la organización no pudiera efectuar dichas

obligaciones serían la falta de liquidez, incremento de los intereses, pérdidas continúas,
entre otros.

Riesgos de fondeo: Son pérdidas que surgen por la incapacidad de efectuar ventas o
compras de activos sin resistir un cambio en los precios.

También este tipo de riesgos surge por no contar con los créditos necesarios para
conservar el nivel de inversión deseado.

Riesgos operacionales: Toda transacción debe realizarse dentro de un sistema de

control y de normas; cuando surgen pérdidas provenientes de fallas administrativas, errores
humanos, o simplemente porque se en Concepto Mercados e instrumentos amentos
financiero centren fuera de estas normas y sistemas de control, los llamaremos riesgos
operacionales.

Riesgo legal: Es cuando alguna de las partes no tiene la facultad legal Para realizar
cierta operación, también se presentan cuando existen fallas en la formulación de contratos.

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 Riesgo foráneo: Son las posibles pérdidas que pudieran surgir debido a
transacciones en países extranjeros, por ejemplo el tipo de cambio en la moneda,
discrepancias políticas, bloqueo de fondos.

RENDIMIENTO

Cuando hablamos de rendimiento nos referimos a la remuneración

Que recibe cualquier propietario de un activo financiero.

TIPOS DE RENDIMIENTOS

Rendimientos evidentes: Son aquellos que generan una utilidad debido a que
contienen el valor de una ganancia periódica. Ejemplo: Bonos y acciones.

Rendimientos tácitos: Éstos producen una utilidad debido a que la compra de una
activo financiero es menor que la venta del mismo. A diferencia de los rendimientos
evidentes, éstos no obtienen una ganancia periódica. Un ejemplo son los pagarés.

En cualquier actividad la cantidad de beneficios obtenidos es muy importante, pero

no representa por sí sola una medida universal, ya que esta cantidad no sólo se relaciona
con los beneficios, sino también debería relacionarse con la inversión necesaria para
conseguirlos.

En este supuesto, la relación que existe entre los beneficios y la inversión hecha
para alcanzarlos es una medida permitida y considerablemente reconocida, así encontramos
pues una manera de medir el rendimiento:

RENDIMIENTO= MARGEN SOBRE VENTAS x ROTACIÓN DE ACTIVO.

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 RELACIÓN ENTRE RIESGO Y RENDIMIENTO

Ya que a mayor riesgo, mayor será el rendimiento también. Cada bien o servicio
tiene sus características particulares de riesgo y rendimiento.

Es necesario la comprensión y cuantificación de dichas peculiaridades para predecir

su conducta futura considerando estas dos variables.

Tomando en cuenta la conducta histórica de los rendimientos de un activo

individual es viable predecir el rendimiento esperado de dicho activo. Para lo anterior se
usa una técnica llamada análisis de escenarios.

PARA LLEVAR A CABO LA TÉCNICA DE ANÁLISIS DE

ESCENARIOS SE SIGUEN TRES PASOS INICIALES

1. Proponer una serie de realidades posibles (se sugiere que sean tres).

2. Determinar una probabilidad de que sucedan cada una de las posibles realidades.

3. Especificar el rendimiento que cada activo pudiera producir en cada uno de los
escenarios.

El rendimiento esperado es el promedio ponderado multiplicado por las

probabilidades de que sucedan las posibles realidades de los rendimientos.

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 LOS MERCADOS FINANCIEROS

Los mercados financieros son una parte de un conjunto de mecanismos

que constituyen un sistema financiero.
Un mercado financiero es el espacio, mecanismo o sistema en el cual se
realiza la compra y venta de cualquier activo financiero.

El objetivo de un mercado financiero es abrir canales de comunicación

entre oferentes y solicitantes de capital, así como fijar precios justos de los diversos activos
financieros.
También buscan que los costos de las transacciones sean lo más bajo
posible, pero sin perder en cuenta que su objetivo principal es encontrar los precios
adecuados.

Cuando un mercado no es del todo competitivo, y debemos decir que

esto sucede en la mayoría de los casos, no origina activos al menor costo posible y mucho
menos de forma óptima; presenta desperfectos y errores que impiden una operación
eficiente.

Para regular el mercado es necesaria la intervención del gobierno por lo

que se crean organizaciones encargadas de cumplir cinco funciones:

1.Impedir que los emisores de valores escondan información importante

para desventaja de los inversionistas.
2. Promover la solidez de las instituciones financieras.
3. Impulsar la competencia y la neutralidad en la negociación de activos
financieros.
4. Vigilar el nivel de actividad económica.

5. Limitar a instituciones o personas foráneas en su intervención en los

mercados nacionales.

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 EXISTEN LOS MERCADOS ORGANIZADOS DE FUTUROS Y DE
OPCIONES.

Estos mercados aparecen como resultado de un proceso de

autorregulación, el cual busca ampliar la negociabilidad de transacciones a plazo, dando
mayor claridad, liquidez y seguridad al mercado secundario.

LOS RIESGOS QUE SE TIENEN CON LAS OPERACIONES A

PLAZO PUEDEN SER DE DOS TIPOS

• Riesgo de mercado: Aparece cuando el precio de contado del activo

financiero sufre alguna modificación hasta el día de la liquidación.

• Riesgo de contrapartida: alguna de las partes obtendrá algún

beneficio mientras que la otra no cumple con sus obligaciones a la fecha de liquidación.

Las siguientes características son las de un mercado perfecto, el cual

solamente se considera su existencia como una unidad de comparación con los diferentes
mercados financieros.

• Una numerosa intervención de oferentes y demandantes, de tal manera

que nadie determine la fijación del activo financiero.

• Que los costos de transacción, impuestos e inflación no existan.

• Que no existan obstáculos en la entrada y salida del mercado

financiero.

• Que haya una comunicación eficiente, es decir, que todos cuenten con
la misma información.
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 LOS MERCADOS FINANCIEROS SE PUEDEN DIVIDIR EN:

Directos: Son aquellos en los cuales la negociación de los activos

financieros se lleva a cabo directamente entre los últimos demandantes de crédito y los
últimos oferentes de fondos.

Indirectos: Son en los cuales durante el proceso de negociación

interviene algún intermediario.

Invertir en el mercado de valores te brinda la posibilidad de percibir

ganancias económicas que no son obtenidas de la misma manera si tuvieses el capital en
efectivo, una cuenta de ahorro o certificado financiero, o de alguna otra manera. No
obstante, probablemente no enfrentarías los riesgos que implica cualquier inversión.

En términos llanos, el riesgo es la probabilidad de perder al menos parte

del capital que decides invertir. Otra forma de definirlo es como la diferencia entre
el rendimiento que esperas y su rendimiento efectivo: es decir, el que realmente genera.

A medida que esta diferencia aumenta, mayor es el riesgo al que

incurres a la hora de invertir. Un posible panorama que podría suceder es que el
rendimiento efectivo de tu inversión sea menor al beneficio esperado de la misma. Lo ideal
es que esta diferencia sea lo menos negativa posible, de manera que obtengas el mayor
beneficio económico posible.

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 CONCLUSIONES

El riesgo proviene de la diferencia entre el rendimiento esperado y el realizado. Esta

diferencia puede ser más pequeña o más grande, por lo que el riesgo de la inversión será
menor o mayor, según el caso.

Como los inversionistas son racionales, es decir, adversos al riesgo, entre mayor sea
la variabilidad de los rendimientos de una inversión, más grande será el rendimiento
esperado por los inversionistas con respecto a dicha inversión.

La palabra riesgo se usa de manera indistinta con la incertidumbre para referirse a la

variabilidad de los rendimientos esperados, relacionada con un activo dado.

El riesgo existe cuando la persona encargada de las decisiones puede calcular las
probabilidades relacionadas con varios resultados. Las distribuciones de probabilidad
objetiva normalmente se basan en datos históricos. Cuando hablamos de rendimiento nos
referimos a la remuneración Que recibe cualquier propietario de un activo financiero.

El valor eva para una empresa se ha convertido en la medida de desempeño más

utilizada en el mundo corporativo debido a que su implementación genera importantes
cambios en la conducta organizacional. El EVA consiste en determinar la rentabilidad
obtenida por una empresa, deduciendo de la utilidad de operación neta después de
impuesto, el costo de capital de los recursos propios y externos que se emplean. El EVA es
el principal determinante del valor agregado del accionista, debido a que la utilidad
económica es la medida de rendimiento empresarial, los directivos tienen los mismos
objetivos que los accionistas, pues sus bonificaciones dependen de la aplicación de la
disciplina.

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ANEXOS

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