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ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO
Corresponden al Taller 1 de Estrategias de Financiamiento
D1 = $3.18
g= 6%
Po = $36.00
Precio de venta neto de la acción $32.40
3. WACC (9-14)
Klouse Outfitters ha determinado su estructura de capital óptima: 60% patrimonio y 40% deuda.
Klouse requiere capital para financiar su programa de expansión futura. Tiene $2 millones en utilidades
retenidas a un costo de 12%. Sus banqueros de inversión le han informado que puede emitir $6 millones
adicionales de nuevas acciones comunes a un costo de 15%.
Además, la empresa puede obtener hasta $3 millones de deuda al 10% y otros $4 millones más al 12%.
La empresa ha estimado que la expansión propuesta requerirá una inversión de $5,9 millones.
¿Cuál es el costo promedio ponderado (WACC) de los fondos que Klose obtendrá?
Suponga que la empresa tiene una tasa de impuestos del 40%.
Lo anterior significa que empleará las utilidades retenidas por $2 millones, emitirá acciones comunes por $1,54
millones y obtendrá la deuda más barata de las dos, por $2,36 millones, al 10%, con lo cual mantendrá la
estructura óptima de capital (no necesita tomar deuda adicional al 12% antes de impuestos).
Observar que no se ha considerado el costo de las utilidades retenidas al 12% sino al 15%, puestos que se
estima que el costo del patrimonio es marginal y lo determina el costo de la fuente de mayor costo, que en
este caso es el costo de la nueva emisión de acciones. Además, no puede haber costos de capital accionario
diferentes para los accionistas.
40% deuda.
lones en utilidades
e emitir $6 millones
es x Precio de la acción)
RETROALIMENTACIÓN PROBLEMA P9-17
Otra forma de calcular el costo de la deuda es calculando el rendimiento al vencimiento o TIR del bono,
como se plantea a continuación:
Flujos de
Periodos caja del
(años)
bono
0 $ 950 kd = 10.84% (Función TIR)
1 -$ 100 Este costo de la deuda antes de impuestos es el Rendimiento
2 -$ 100 Al Vencimiento (RAV) o Tasa Interna de Retorno (TIR) del bono
3 -$ 100
4 -$ 100 Costo de la deuda después de impuestos:
5 -$ 100 kdT = kdT(1-T) = 10,84%(1-0,4) = 6.51%
6 -$ 100
7 -$ 100
8 -$ 100
9 -$ 100
10 -$ 1,100
b. Costo de las acciones preferentes, kP
Año Dividendo
2012 3.75 VF = VP(1+g)n
2011 3.50 3,75 = 2,85(1+g)4
2010 3.30 g= 7.10% Función TASA
2009 3.15
2008 2.85
endimiento
TIR) del bono
MO D1 EL DE 2013