Explorați Cărți electronice
Categorii
Explorați Cărți audio
Categorii
Explorați Reviste
Categorii
Explorați Documente
Categorii
Coordonator, Masterdand,
Conf. dr. Ioan Viorica Dima Alina Mihaela
MFB I
Galați
2015
Cuprins
2
I. Prezentarea generală a firmei S.C. CAPRIS S.R.L.
Societatea comercială CAPRIS S.R.L., cu un capital social de 210 lei, a fost ȋnfiinţată
la data de 30.10.1991 şi este ȋnmatriculată la Oficiul Registrului Comerţului Galaţi sub nr.
J17/1220/1991, cod fiscal RO 6291960. Sediul firmei se află ȋn Galaţi, strada Pinului, bl. J2,
Micro 38, terenul fiind concesionat de la Primăria Munincipiului Galaţi.
Firma a fost ȋnfiinţată de un asociat unic.
De la ȋnfiinţare şi până ȋn prezent, societatea comercială CAPRIS S.R.L. şi-a păstrat
activitatea, aceasta fiind comerţ cu amănuntul ȋn magazine nespecializate, cu vânzare
predominantă de produse alimentare, băuturi şi tutun, având codul CAEN – 4711.
La ȋnceput, firma şi-a pornit activitatea cu 1 şef şi 2 muncitori. În prezent, societatea
are un număr de 7 angajaţi şi 2 puncte de lucru:
Str. Pinului, bl. J2, parter, cu suprafaţa de 15 m2 - Magazinul 1.
Micro 38, bl. J1, parter, cu suprafaţa de 31,52 m2 - Magazinul 2.
În anul 2011, firma CAPRIS a obţinut locul 3 ȋn Top Profit România. Top realizat
pentru România Microȋntreprinderi, judeţul Galaţi, domeniul 4711: Comerţ cu amănuntul ȋn
magazine nespecializate, cu vânzare predominantă de produse alimentare, băuturi şi tutun,
conform datelor de bilanţ aferente anului 2010.
Pentru buna desfăşurare a activităţii sale de aprovizionare, firma necesită finanţare pe
termen scurt.
Piaţa, clienţii şi furnizorii
Comerţul cu amănuntul este definit ca o formă a circulaţiei mărfurilor a cărei funcţie
constă în a cumpăra mărfuri pentru a le revinde consumatorilor sau utilizatorilor finali, ȋn
general ȋn cantităţi mici şi ȋn stare de a fi ȋntrebuinţate. De asemenea mai poate fi definit ca
activitatea care implică vânzarea de bunuri sau servicii către consumatori pentru folosinţa
personală a familiei sau pentru utilizare casnică.
În cadrul circuitului comercial al produselor, un rol important revine comertului
cu amănuntul, ca verigă intermediară ȋn fluxul relaţiilor producător - consumator.
Cunoaşterea multiplelor aspecte pe care le ridică ansamblul proceselor ce dau profilul acestei
activităţi, oferă atât orientarea, cât şi instrumentul de acţiune de care au nevoie ȋntreprinderile
din domeniul circulaţiei mărfurilor.
Majoritatea activităţilor ce aparţin comerţului cu amănuntul au loc ȋn magazine, dar
există şi schimburi care au loc ȋn afara acestora prin automate, comenzi telefonice, cataloage
pentru comenzi, prin corespondenţă sau Internet. Magazinele de vânzare cu amănuntul
reprezintă verigi de o importanţă deosebită deoarece ele sunt situate ȋntre producători sau
3
angrosişti şi consumatorii finali ai produselor. Comerţul cu amănuntul reprezintă veriga din
canalul de distribuţie care face disponibile produsele acolo unde şi când consumatorii vor să le
achiziţioneze.
II. Modele de risc de faliment
Profit înainte
de impozit Vânzări Capitalizare bursieră Beneficii reinvestite Activ circulant
z 3,3 1 0,6 1,4 1,2
Activ total Activ total Valoarea contabilă Activ total Activ total
a împrumutului
Interpretarea calitativă a rezultatului funcţiei z propusă de Altman a fost:
Dacă z 1,8, societatea este aproape de faliment;
Dacă z (1,8; 3), societatea este într-o situaţie dificilă şi trebuie urmărită atent
activitatea ei;
Dacă z > 3, societatea este profitabilă şi în consecinţă, bancherul poate avea
încredere în societate.
1
Altman E.I., Financial Ratios, “Discriminant Analysis and Prediction of Corporate Bankrupcy, Journal of
Finance”, sept. 1968 sau Stancu Ion, "Gestiunea financiară a agenţilor economici", Ed. Economică, Bucureşti,
1993, pag. 96.
4
Societatea S.C. CAPRIS S.R.L. este solvabilă, credibilă pentru bancher, riscul de
faliment fiind aproape inexistent, și prin urmare poate beneficia de credite.
Modelul Centralei bilanţurilor din cadrul Băncii Centrale a Franţei, prezice riscul de
faliment al societăţilor franceze după un scor cu 8 variabile, reprezentând rate de rentabilităţi
economice şi financiare2. Cele 8 rate au fost alese dintr-un număr de 26 de rate pe care serviciul
specializat al Băncii Franceze le urmăreşte la societăţile franceze. Pentru selecţia lor şi pentru
calculul parametrilor s-a constituit un eşantion de societăţi industriale, cu mai puţin de 500 de
salariaţi şi clasate în una din categoriile normale şi dificile. Rezultatele acestui sondaj sunt
prezentate în tabelul de mai jos, în care se dau şi ratele analizate.
Centrala bilanţurilor din cadrul Băncii Franţei a determinat următoarea funcţie scor:
100 × z = -1,255 R1 + 2,003 R2 - 0,824 R3 + 5,221 R4 - - 0,689 R5 - 1,164 R6 + 0,706 R7 +
1,408 R8 - 85,544
2
Mereuţă C., coordonator, “Analiza diagnostică ale societăţilor comerciale în economia de tranziţie” , Ed.
Tehnică, Bucureşti, 1994, pag. 99 sau Stancu I., operă citată, pag. 106.
5
Pe ansamblul societăţilor, funcţia “z” are valoarea zero:
100 × z = -1,255 . 62,8 + 2,003 . 80,2 - 0,824 . 24,8 + 5,221 . 6,8 - 0,689 . 98,2 -1,164 . 11,7 +
0,706 . 79 + 1,408 . 10,1 - 85,544 = 0
În jurul valorii zero pentru funcţia “z” există o zonă de incertitudine, şi este dificil de
prezis dacă o societate este sănătoasă sau dificilă, deoarece profitabilitatea riscului de faliment
pentru z = 0 este de 0,5 (fig. 3.1.) zona favorabilă, având o probabilitate medie a riscului de
faliment de numai 0,21. Societăţile cu un scor mai mic de -1,875 sunt în zona nefavorabilă,
probabilitatea riscului de faliment fiind în medie de 0,872.
0 INCERTITUDINE 0,469
-1,25
PERICOL 1,00
VA = MC + PE – Ci
MC = Vvmf – Chmf
PE = Pv + Vafcprd + Prdprop
PE2011 = 0
PE2012 = 0
PE2013 = 0
6
Ci2013 = 7.976 + 10.888 + 18.204 + 26.058 = 63.126
R4 = EBE/CA
7
R62011 = [(210.916 – 241.325)/218.157]*100 = -12,6008
R72011 = 0
R72012 = 0
R72013 =0
Z2011 = -1,5562 < -1,25 situația societății este incertă, riscul de faliment este cuprins între
46,9% – 87,2% .
Z2012 = -1,99 < -1,85 situația societății este nefavorabilă, riscul de faliment este cuprins între
87,2% - 100%.
Z2013 = -1,7406 < -1,25 situația societății este incertă, riscul de faliment este cuprins între
46,9% – 87,2% .
Se consideră că rezultatele funcţiei scor z nu trebuie interpretate ultimativ. Ele pot însă
reprezenta un punct de plecare într-o analiză a “slăbiciunii” unei societăţi. Pentru societăţile
româneşti, Mereuţă C. ajunge în cartea “Analiza diagnostic a societăţilor comerciale în
economia de tranziţie”, la următoarea concluzie: aplicarea a două modele de analiză a riscului
de faliment, la câteva cazuri din România, a dus la rezultate paradoxale. Astfel “modelul
3
S.C. CAPRIS S.R.L. este o firma ce se ocupa cu comertul cu amanuntul si de aceea nu poat avea un stoc al
clientiilor, intrucat acestia sunt reprezentati de consumatorii din zona.
8
Conan-Holder plasează în zona riscului maxim mai toate societăţile, iar modelul "Centralei
Bilanţurilor a Băncii Franţei" - în zona riscului minim. Aplicarea lor asupra unor întreprinderi
din Franţa a condus la rezultate convergente”4.
Active circulante
lichiditatea generală = Datorii curente ;
Capital propriu
100
solvabilitatea patrimonială = Total pasiv ;
Pr ofit brut
100
rata profitului brut = Cifra de afaceri , numai pe bază de date din bilanţul anual,
indiferent de data la care se calculează bonitatea;
Pr ofit net
100
rata rentabilităţii financiare = Capital propriu , numai pe bază de date din
bilanţul anual, indiferent de data la care se calculează bonitatea;
Datorii curente
gradul de îndatorare = Total activ .
4
Mereuta C –coordonator; “Analiza diagnostic a societăţilor comerciale în economia de tranziţie”, Ed.
Tehnică,Bucureşti, 1994, pag.84
5
Manualul de creditare al Băncii Agricole, ediţia 2000
9
Puncte acordate în funcţie de nivelul indicatorilor
Tabelul nr. 1
Nr.
Indicatori 20 puncte 15 puncte 10 puncte 5 puncte
rt.
Lichiditatea generală
> 2:1 1,6-2:1 1,3-1,5:1 0,1-1,2:1
1
Solvabilitatea generală
> 30% 20%-30% 10%-19,9%0,1%-9,9%
2
Rata profitului brut
> 5% 3%-5% 1,5%-2,9% 0,1%-1,4%
3
Rata rentabilităţii financiare
> 10% 6%-10% 3%-5,9% 0,1%-2,9%
4
Gradul de îndatorare
0-0,25 0,2-0,50 0,51-0,75 0,76-1
5
Tabelul nr. 2.
10
1) infuzie de capital, în următoarele 3 luni (maxim) prin emisiune de acţiuni sau
asocieri - bonificaţie 15 puncte;
2) preluarea unor riscuri de către stat sau de către alte organe abilitate - bonificaţie 15
puncte;
sensibilitate la schimbare;
11
realizate în anul precedent sau preliminată pe anul în curs, pentru care se acordă
următorul punctaj:
5 puncte - dacă creditele s-au utilizat potrivit destinaţiei, dobânzile s-au achitat la termen,
în schimb, unele rate s-au achitat cu întârzieri din cauze obiective (neîncasarea la termen a
unor creanţe, refuzul unor clienţi de a prelua produsele contractate) - dar termenul final de
rambursare a fost respectat.
- bonitate STANDARD - performanţele financiare ale agentului economic sunt foarte bune
şi permit achitarea la scadenţă a dobânzii şi a ratei, prefigurând menţinerea lor respectivă;
- bonitate ÎN OBSERVAŢIE - performanţele financiare sunt bune sau foarte bune, dar nu se
pot menţine la acest nivel în perspectivă mai îndelungată;
12
mare de peste 30% - (deci un capital propriu solid - cu pondere mare în pasivul patrimonial -
respectiv credite pe termen lung în cuantum cât mai redus); o rată a profitului brut peste 5%
(pondere mare a profitului brut în cifra de afaceri - deci în veniturile din vânzări); o rată a
rentabilităţii financiare de peste 10% (o pondere ridicată a profitului net în capitalul propriu) şi
un grad de îndatorare cât mai redus (datorii curente mici, sau chiar nule în raport cu activele
societăţii).
Active circulante
1.Lichiditatea generală = Datorii curente ;
Capital propriu
100
2. Solvabilitatea patrimonială = Total pasiv ;
Pr ofit brut
100
3. Rata profitului brut = Cifra de afaceri ,
Pr ofit net
100
4. Rata rentabilităţii financiare = Capital propriu ,
2 10 20 15 20 15 80 A
2011 A
2 5 20 20 20 15 80 A
2012 A
2 10 20 20 20 15 85 A
2013 A
Sursă: Prelucrare proprie
Societate S.C. Capris S.R.L. se încadează în clasa de risc “A”, definită ca fiind
STANDARD; această bonitate înseamnă că performanţele financiare ale agentului economic
sunt foarte bune şi permit achitarea la scadenţă a dobânzii şi a ratei, prefigurând menţinerea lor
respectivă;
datorii totale
100
grad de îndatorare generală = total activ , arătând raportul dintre totalitatea
surselor atrase şi împrumutate pe termen scurt, mediu şi lung (financiare şi
nefinanciare) şi activul total.
14
- risc comercial;
- risc de garanţie;
- risc managerial;
- risc de senzitivitate.
în care:
Excedent brut de exp loatare Venituri din exp loatare Cheltuieli din exp loatare
x1
Datorii totale Datorii totale
Cheltuieli financiare
x4
Cifra de afaceri
R c cont clienţi
100
gradul de încasare al clienţilor (GIC) = R D cont clienţi , iar
evaluarea se face:
15
Clienţi t
perioada medie de încasare a clienţilor (Pmic) = Cifra de afaceri , unde t =
luna anterioară solicitării creditului, iar evaluarea se va face:
Pmic 30 zile - risc redus
creşterea salariilor;
16
Se analizează numai în cazul proiectelor de investiţii. În acest caz, se utilizează rata
rentabilităţii financiare în perioada de bază (Rrfb) şi acelaşi indicator - cu o creştere de 1% a
costurilor de producţie faţă de venituri - pentru perioada curentă Rrfc (sub influenţa factorilor
menţionaţi).
Rrfb Rrfc
100
Coeficientul de risc se va calcula: Rrfb , nu trebuie să depăşească 75%.
De asemenea, Rrfc trebuie să fie mai mare decât rata dobânzii aferentă creditului solicitat.
Riscul total - se obţine însumând cele 5 riscuri prezentate, iar clasele de risc sunt:
clasa I - 100 - 80 puncte; societatea producătoare are performanţe financiare foarte bune,
cu posibilităţi de achitare la scadenţă a obligaţiilor - risc de creditare minim;
clasa III < 55 puncte; societatea lucrează cu pierdere, datoriile nu pot fi plătite, iar
garanţiile nu asigură posibilităţi de transformare rapidă în lichidităţi - risc de creditare
foarte mare.
Conform normelor care au fost în vigoare, se puteau aviza favorabil numai creditele
solicitate de producătorii ce se încadrează în clasele I şi II de risc.
Tabelul nr. 3.
17
1. Risc financiar z > 0,16 50
0,10 < z 0,16 40
0,04 < z 0,10 30
z < 0,04 0
2. Risc comercial GIC > 90%; Pmic 30 zile 20
70% < GIC 90%; 30 < Pmic 60 zile 10
datorii totale
100
A. Grad de risc/îndatorare generală = total activ
1. Riscul financiar
X1 = X1=
X 1 = 0,7970
X2 = X2 =
X 2 = 0,6066
X3= X3=
X 3 = 0,5010
18
X4 = X4 =
X 4 = 0,0018
X5= X5=
X 5 = 0,5740
Z2011 = 2,24 *0,7970 + 0,22 * 0,6066 + 0,16 *0,5010 – 0,87 * 0,0018 – 0,10 * 0,5740
Z2011 = 1,9398 > 0,16, situaţia financiară a firmei este foarte bună, riscul de faliment este mai
mic de 10%.
X1 = X1=
X 1 = 0,7823
X2 = X2 =
X 2 = 0,5479
X3= X3=
X 3 = 0,3383
X4 = X4 =
X 4 = 0,0017
X5= X5=
X 5 = 0,4870
19
Z2012 = 0,24 * 0,7823 + 0,22 * 0,5479 + 0,16 * 0,3383 – 0,87 * 0,0017 – 0,10 * 0,4870
Z2012 = 0,3122 > 0,16 situaţia financiară a firmei este foarte bună, riscul de faliment este mai
mic de 10%.
X1 = X1=
X 1 = 1,0237
X2 = X2 =
X 2 = 0,6607
X3= X3=
X 3 = 0,3958
X4 = X4 =
X 4 = 0,0019
X5= X5=
X 5 = 0,3985
Z2013 = 0,24 * 1,0237 + 0,22 * 0,6607 + 0,16 * 0,3958 - 0,87 * 0,0019 - 0,10 * 0,3985
Z2013 = 0,4128 > 0,16 situaţia financiară a firmei este foarte bună, riscul de faliment este mai
mic de 10%.
Valorile funcţiei-scor sunt superioare limitei minime de 0,16 şi plasează societatea ȋntr-o
situaţie financiară foarte bună.
Riscul de faliment se situează sub 10%, ceea ce ȋnseamnă că societatea este solvabilă şi
poate beneficia de credite.
20
2. Riscul comercial reflectă incertitudinea în încasarea creanţelor, exprimată prin:
R c cont clienţi
100
a) gradul de încasare al clienţilor (GIC) = R D cont clienţi ,
GIC2011 = 06
GIC2012 = 0
GIC2013 = 0, GIC 70% - risc mare
Clienţi t
b) perioada medie de încasare a clienţilor (Pmic) = Cifra de afaceri ,
Pmic2011 = 07
Pmic2012 = 0
Pmic2013 = 0, Pmic 30 zile - risc redus
3. Riscul de garanţie
Rrfb Rrfc
100
Coeficientul de risc se va calcula: Rrfb ,
6
SC CAPRIS SRL este o firmă ce desfășoară comerțul cu amănuntul, și din această cauza nu are contul clientii,
deoarece aceștia sunt reprezentați de populația consumatoare de produsele comercializate de firmă.
7
Idem 6
21
3.Risc de garanţie Garanţii sigure 20
4. Risc managerial - echipă calificată, experienţă mare 5
5.Risc de senzitivitate r < 75% 10
Total punctaj 90
Sursă: Prelucrare proprie
A c Pi Sfpv A
Lp 100 pts 100
Ob C I Ppts
2. Solvabilitatea (S)
8
Bran Paul, “Relaţii financiar-bancare ale societăţilor comerciale”, Ed. “Tribuna Economică”, Colecţia Ghid
Personal, Bucureşti, 1994, pag. 261.
9
Rândurile şi numărul formularului din acest model corespund “Situaţiei patrimoniale” realizată în anul 1994;
în prezent aceste rânduri nu mai corespund indicatorului urmărit
22
Cp
S 100
Tp
P
R CP 100
Cp
CA
R ac 100
AC
CA - cifra de afaceri;
Deosebim situaţiile:
Ai > Dt >
50% 50%
6. Garanţii.
23
gajuri, ipoteci;
cesionarea creanţelor.
121%<L S>80%, 6p
p<140%,+2p
141%<L
p<160%,+3p
Lp>161
%,+4p
Rotaţia Dependenţa de
activelor pieţe
Rac<5, 1p At>50%
şi De>50%, 4p
5Rac10
, 2p Ai>50%
şi De>50%, 3p
Rac10, 4p
At>50%
şi Dt>50%, 2p
Ai>50%
şi Dt>50%, 1p
24
Garanţii:
A: peste 20p;
B: 16-20p;
C: 11-15p;
D: 6-10p;
E: 0-5p.
Lp = Apts/Pts * 100
2. Solvabilitatea (S)
S = Cp/ Tp *100
25
S2011 = 110.189/218.157 * 100 = 50,51%
At = 100%
Ai = 0%
Dt = 100%
De = 0%
At = 50%, Dt = 50%
6. Garanţii.
26
1 Lichiditate Solvabilitate Rentabilitatea Rotaţia Dependenţa de pieţe Garanții
An activelor
2011 19 B
2012 15 C
2013 19 B
Societatea S.C. CAPRIS S.R.L. are o situație economică bună, o bonitate favorabilă
care îi conferă suficientă credibilitate pentru a beneficia de credit prezentând un risc de
nonplată redus, cu supravegherea din punct de vedere al solvabilității la primele semne de
neîncredere.
27