Analisis Financiero de Cementos Pacasmayo

Biblioteca Digital.
Oficina de Sistemas e Informática - UNT
DEDICATORIA
A JESUCRISTO
ftor ser guía en mi vida y por haberme dado
salud para lograr mis objetivos
A MIS QUERIDOS ftADRES

ftor su apoyo permanente, por sus consejos,
sus valores, por la motivación constante
que me ha permitido ser una persona de
bien.
A MIS QUERIDOS ftROFESORES:

ftor su apoyo, consejos y sus sabias
enseñanzas para forjarme como profesional
y en la consecución del logro de mi carrera
profesional.
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PRESENTACION
Señores miembros del Jurado:
Cumpliendo con las disposiciones del Reglamento de Grados y Títulos de

nuestra Universidad, someto a vuestra consideración mi Prueba de Capacidad
Profesional, para optar el Título de Licenciada en Administración, cuyo título es:
“Evaluación Económica y Financiera de la Empresa Cementos Pacasmayo
S.A.A.”.
El presente trabajo de investigación ha recopilado información de la empresa

mencionada en cuanto a sus estados financieros de los últimos años y he
aplicado los métodos y técnicas de análisis para evaluar su situación
económica y financiera, estableciendo sus fortalezas y debilidades de carácter
económico y financiero, proponiendo mis conclusiones y recomendaciones.
Asimismo, aprovecho la oportunidad para expresar mi sincero y profundo

agradecimiento a los señores catedráticos de la Escuela Profesional de
administración, por las enseñanzas y consejos impartidos en mi formación
profesional.
Atentamente,
JESSENIA ROXANA GARCIA REYES

DNI 42813731
Trujillo, Mayo del 2,009
UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIÓN
PRUEBA DE CAPACIDAD PROFESIONAL
AREA : ADMINISTRACION FINANCIERA
PROFESOR : MS. VICTOR MONCADA REYES
FECHA : 09 DE ENERO DEL 2,009
TIULO DEL CASO : “DIAGNOSTICO FINANCIERO DE UNA EMPRESA

INDUSTRIAL “
ENUNCIADO:
El Bachiller, identificará una empresa industrial del medio y realizará un

diagnóstico de la situación económica y financiera correspondiente a los
últimos tres años, aplicando métodos de análisis a los estados financieros.
Luego elaborará sus conclusiones y recomendaciones que el caso amerite.
MS. VICTOR MONCADA REYES
Fecha de sorteo : 09 de Enero del 2,009
Plazo mínimo de entrega : 10 de Marzo del 2,009
Plazo máximo de entrega : 09 de Mayo del 2,009
MIEMBROS DEL JURADO
MS. ARMANDO CONCEPCION PEREZ PRESIDENTE PRINCIPAL DE
MS. MIGUEL VASQUEZ POLO SECRETARIO ASOCIADO TC
MS. VICTOR MONCADA REYES VOCAL ASOCIADO TC
MS. LUIS FUENTES MANTILLA ACCESITARIO PRINCIPAL TP
INDICE
DEIDICATORIA
PRESENTACIÓN
INDICE
INTRODUCCIÓN
CAPITULO I
1.1. Función de la contabilidad en la empresa............................................ 2
1.2 ESTADOS FINANCIEROS .................................................................. 4
1.2.1 BALANCE GENERAL ............................................................... 5
1.2.2. ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS ..................................... 12
1.2.3 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO .................. 12
1.2.4 ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO ......................................... 12
1.3 INFORME ANUAL ................................................................................... 13
CAPITULO II: ANALISIS
FINANCIERO
2.1 RAZONES FINANCIERAS ...................................................................... 17
2.1.1. RAZONES DE LIQUIDEZ.............................................................. 18
2.1.2 RAZONES DE ACTIVIDAD .......................................................... 19
2.1.3 RAZONES DE ENDEUDAMIENTO ............................................... 22
2.1.4 RAZONES DE RENTABILIDAD .................................................... 23
2.1.5 RAZONES DE VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA ........... 25
CAPITULO III
EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA
3.1. DATOS DE LA EMPRESA ...................................................................... 29
3.2 SITUACIÓN ECONÓMICA DE LA EMPRESA Y SUBSIDIARIAS ........... 50
3.3. ESTADOS FINANCIEROS CEMENTOS PACASMAYO S.A.A ............... 63
3.4. ANALISIS FINANCIERO DE CEMENTOS PACASMAYO S.A.A ............. 78
3.4.1 INDICADORES DE LIQUIDEZ ........................................................ 78
3.4.2 INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO Y SOLVENCIA ................ 79
3.4.3 INDICADORES DE GESTION......................................................... 80
3.4.4 INDICADORES DE RENTABILIDAD............................................... 81
4 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ............................................. 99
4.1. CONCLUSIONES ................................................................................ 99
4.2. RECOMENDACIONES ..................................................................... 101
Bibliografía ..................................................................................................... 103
INTRODUCCION
Dentro del entorno en el cual se desenvuelven las empresas, se hace

necesario que estas se orienten a la búsqueda permanente de la calidad y el
perfeccionamiento, tanto organizacional, como en la calidad de sus productos y
servicios que opera en el mercado.
Las organizaciones deben contar con un adecuado sistema de información,

que proporcionan datos relevantes, confiables y oportunos para que la gerencia
pueda tomar mejores decisiones. El desarrollo intensivo de la actividad
económica ocasiona una serie de situaciones, hechos y dificultades en las
empresas que obligan cada vez más a los administradores a lomar decisiones,
de cuyo buen acierto depende en gran parte, la supervivencia y desarrollo de la
empresa.
La alta dirección requiere que las decisiones se basen en información fidedigna

y adecuada más que en la intuición o una corazonada.
Pero la interpretación de toda información interna que poseen las empresas es

un obstáculo que solo puede superarse por medio de una solución y síntesis
adecuada de la información. El análisis de los estados financieros es
sumamente necesario para evaluar la marcha de la empresa y obtener los
elementos de juicio suficientes para emitir una opinión, acerca de la real
situación económica y financiera de la empresa a las diversas personas que
están interesadas en un desarrollo.
La aplicación de una adecuada metodología con procedimientos bien definidos

es muy importante para realizar esta delicada labor.
En la mayoría de los casos, la limitación principal es la falta de información y en

otro, el no saber qué hacer con ella cuando se le obtiene. Es por esta razón,
que las empresas recurren entre una de sus fuentes de información a los
estados financieros, los cuales finalmente han de ofrecer por un lado, el
resultado de las operaciones y por otro, la situación financiera. Sin embargo,
los estados financieros por bien preparados y presentados que se encuentren
son insuficientes como cuadros numéricos, para explicar el significado de las

partidas y cifras contenidas en ellas.
Ante tal situación, se hace necesario analizar los estados financieros a fin de
que proporcionen referencias de hechos concernientes a un negocio.
La Empresa Cementos Pacasmayo S.A.A. es una organización cuya actividad

principal es la producción de cementos y derivados en el Departamento de La
Libertad, Provincia de Pacasmayo, al Norte de la ciudad de Trujillo.
CAPITULO I
1
1.1. Función de la contabilidad en la empresa
Se organizan de acuerdo a la actividad económica a la que se dedican.

Algunas se dedican a la actividad comercial, otras a la actividad industrial
y otras a los servicios. Según Henry Fayol, un estudioso clásico de la
administración, sostiene que las actividades o funciones típicas de una
empresa son las siguientes: Producción, marketing, finanzas, recursos
humanos, sistemas, logística y contabilidad. De todas las mencionadas,
nos ocuparemos en especial de la función que desarrolla el área de
Contabilidad dentro de una empresa.
a.- Se encarga de registrar, clasificar y de resumir todas las

transacciones u operaciones que realiza una empresa durante un
determinado periodo o ejercicio contable, expresado en valores
monetarios y de acuerdo a las normas y principios de contabilidad
generalmente aceptados (PCGA).
Para cumplir este propósito, la contabilidad utiliza un conjunto de

libros o registros principales y auxiliares, el Plan Contable General
revisado, las normas que emite la Comisión Nacional supervisora de
empresas y valores (CONASEV), Las Normas internacionales de
Contabilidad (NIC) y los principios y convenciones contables, así
como el código de ética del contador.
b.- Se encarga de la preparación y presentación de los estados

financieros de la empresa. Los estados financieros son un conjunto
de reportes que muestran en forma resumida la situación económica
y financiera de una empresa o negocio a una fecha determinada,
para su elaboración se debe tener en cuenta la resolución Nº 103-99
de la Conasev, según ésta norma los principales estados financieros
son los siguientes:
- El balance general
- El estado de ganancias y pérdidas
2
- El estado de cambios en el patrimonio neto
- El estado de flujos de efectivo.
Cada uno de estos reportes nos informan acerca de la marcha de

una empresa a una fecha específica.
c.- El área contable, se encarga también del análisis y de la

interpretación de la información que contienen los estados
financieros, mediante la aplicación de métodos y técnicas de análisis
financiero, para realizar un diagnóstico sobre los siguientes aspectos:
- Liquidez: es decir determinar la capacidad de pago de la empresa

en el corto plazo, haciendo uso de sus activos disponibles o de
rápida conversión a efectivo.
- Endeudamiento y solvencia: Medir el nivel de apalancamiento a

corto y largo plazo, la estructura financiera y la cobertura del
patrimonio.
- Rotación: Medir la eficiencia en el uso de los recursos por parte

de la Gerencia en la administración de cuentas por cobrar,
inventarios, cuentas por pagar, uso de activos en la generación de
ingresos y otros recursos.
- Rentabilidad: Para medir el retorno o rendimiento sobre las

ventas, el activo total y el capital de los propietarios de la empresa.
d.- Se encarga también de la preparación de información financiera para

que sirva de soporte en el proceso de toma de decisiones por parte
de la administración de la empresa. La contabilidad debe elaborar
informes o reportes internos para uso exclusivo de la Gerencia sobre
los siguientes aspectos:
- Reportes de costos de los productos.
- Análisis y control de costos por áreas de responsabilidad
3
- Proyecciones de costos y su identificación como costos fijos y

variables.
- Aplicación del modelo de costo volumen utilidad en la empresa.
- Proporciona información para desarrollar estrategias y políticas de

precios.
- Preparación de presupuestos operativos.
- Elaboración de planes financieros a largo plazo o estratégicos.
- Reportes para medir el desempeño y la eficiencia.
Hoy en día, los administradores utilizan la información contable para

identificar los problemas, resolverlos y evaluar el desempeño. En
esencia la información contable ayuda a los administradores a llevar
a cabo sus funciones de planeación, control y toma de decisiones. La
planeación es la formulación detallada de acciones para lograr un fin
en particular. El control es la supervisión de la implementación de un
plan. La toma de decisiones consiste en elegir entre diversas
alternativas.
1.2 ESTADOS FINANCIEROS.
Son cuadros que presentan en forma sistemática y ordenada diversos

aspectos de la situación Financiera y Económica de una empresa de
acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados. Aquellos
documentos que muestran la situación económica de una empresa, la
capacidad de pago de la misma, a una fecha determinada, pasada o
futura; o bien el resultado de operaciones obtenidas en un periodo o
ejercicio pasado o futuro en situaciones normales o especiales.
Son los documentos que muestran cuantitativamente ya sea total o

parcialmente el origen y aplicación de los recursos empleados para
realizar un negocio o cumplir un determinado objetivo, el resultado
4
obtenido en la empresa, su desarrollo y la situación que guarda el

negocio.
1.2.1 BALANCE GENERAL
Estado financiero que presenta a una fecha determinada, las

fuentes de las cuales se ha obtenido los fondos que se usan en las
operaciones de una empresa (Pasivo y Patrimonio Neto), así como
los bienes y derechos en que están invertidos dichos fondos
(Activo).
Documento que presenta la posición financiera de una empresa a

una fecha determinada.
Muestra los activos, obligaciones y patrimonio de los accionista

(riqueza neta) de la empresa en una fecha particular.
Un resumen de la posición financiera de una empresa de una fecha

dada que muestra que Activos Totales = pasivos totales + capital
en acciones comunes de los dueños. El Balance General
representa una fotografía de la posición financiera de la empresa
en un momento en el tiempo.
ESTRUCTURA DEL BALANCE GENERAL
El lado izquierdo del Balance General muestra los activos de la

empresa, mientras el lado derecho muestra los pasivos y el capital
contable, o los derechos que pesan contra tales activos.
Los activos se listan en el orden de su liquidez o tomando como

base el periodo que generalmente se necesita para convertirlos en
efectivo. Los derechos sobre los activos se listan de acuerdo con
su vencimiento.
Un balance tipo, adaptable a cualquier empresa presenta la

estructura siguiente:
5
ACTIVO CORRIENTE: Engloba las partidas del activo que están

en continua transformación. A su vez se divide en:
Activo Disponible: Es el conjunto de los fondos líquidos

inmediatos con los que cuenta la empresa y que le son necesarios
para responder a las obligaciones financieras que contrae como
consecuencia de su actividad. Incluye las siguientes cuentas
típicas: Caja, Bancos, Divisas, Cuentas financieras.
Activo Exigible: Es el conjunto de fondos que se convertirán en

líquidos a un mediano plazo dentro de estas cuentas tenemos:
Clientes, Cuentas por cobrar accionistas (socios) y personal.
Cuentas por cobrar diversas.
Activo Realizable: Es el conjunto de los fondos invertidos como

consecuencia de la actividad y que, evidentemente, están
destinados a convertirse, en un tiempo determinado, en existencias
de materias (materias primas, en proceso, productos terminados)
que la empresa mantiene para desarrollar su actividad productiva
comercial. Carecen del carácter de permanencia que tiene el activo
fijo y están sujetos a un proceso continuo de renovación,
relacionado con el ciclo productivo y comercial de la empresa.
Para que un elemento se asigne al activo corriente se exige

normalmente que se transforme en disponibilidad líquida en un
período de tiempo igual o inferior al llamado - período de
"maduración - de la empresa que es el tiempo transcurrido, por
término medio, desde que se invierten las unidades monetarias. En
el pago de las materias primas, hasta su recuperación mediante la
venta y subsiguiente cobro del productivo. Cuando este período es
inferior al año el criterio de asignación es, lógicamente, el año y no
el período. Igualmente se aplica la norma arbitraria del año cuando
el período de maduración no está claramente definido.
6
ACTIVO FIJO: Incluye el conjunto de bienes y derechos de la

empresa destinados a permanecer en ella de forma estable y que
le permiten desarrollar su actividad. Se divide en:
Fijo Tangible: aunque, si la empresa lo decidiera, puede llegar a

convertirse en unidades monetarias, no se tienen intención de
realizar. Está a su vez formado por:
Fijo material técnico: Recoge aquellas partidas que contribuyen

directamente al desarrollo de la actividad de la empresa como son:
Terrenos, Edificios, Maquinaria, Elementos de Transporte,
Repuestos, Equipos Informáticos.
Fijo material social: Recoge todo aquello que no contribuye

directamente al desarrollo de dicha actividad y que constituye una
atención social a los empleados: Comedores, Instaladones
deportivas, local social trabajadores.
Fijo Intangible: Es el fijo que no se materializa en bienes tangibles

pero que tiene, sin embargo, un valor indiscutible para la empresa.
Recoge aquellas inversiones o elementos patrimoniales intangibles
de carácter permanente y definitivo pero que son susceptibles de
valoración económica. Partidas típicas son: Patentes, Marcas,
Licencias, Know-how (conocimiento de procedimientos
tecnológicos objeto de transacción), Good-will (Sobrevalor de la
empresa respecto al que se desprende del propio balance, debido
a aspectos que no quedan reflejados en el mismo, como por
ejemplo una clientela lograda con el esfuerzo de varios años, una
situación de privilegio en el mercado respecto a los competidores,
el empleo de procedimientos novedosos "de punta”...).
Fijo financiero: Constituido por el conjunto de acciones,

obligaciones, préstamos que son participaciones financieras de la
7
empresa en otras, con la finalidad de la obtención de rentas o de

lograr el control de aquellas.
En el activo fijo no se refleja, normalmente, el valor neto sino el

valor de compra y la amortización acumulada hasta el momento.
De esta manera quedan patentes tanto el activo fijo bruto como el
neto.
Las partidas sin valor real (no corresponden a un derecho de

propiedad de la empresa). Se llaman también gastos amortizables.
Son por ejemplo:
Gastos de constitución. Gastos de primer establecimiento.

Gastos de puesta en marcha. Se incluyen también, aunque no son
gastos amortizables, las pérdidas del ejercicio y las pérdidas
acumuladas de ejercicios anteriores.
En ocasiones hay partidas a las que, el momento de confeccionar

el balance, no se les ha podido asignar un destino definitivo, son
las llamadas cuentas transitorias. Estas partidas se engloban en el
apartado de - otros activos - y se les da de baja de éste en cuanto
se consigue darles el destino definitivo.
ESTRUCTURA DEL PASIVO
La columna del Pasivo reagrupa todas las cuentas representativas

de los capitales puestos a disposición de la empresa, los cuales
tienen su origen en dos fuentes distintas:
1. Los "acreedores", como los banqueros, obligacionistas, provee-

dores y, en general, todos aquellos que no participan en los
riesgos generales de la empresa, pero que le conceden crédito
a ésta.
2. Los propietarios de la empresa, denominados capitalistas, em-

presarios, socios, accionistas, etc. Nosotros les llamaremos
8
"capital social" en razón de la situación especial que ocupan en

la empresa, pero sin atribuir ningún valor jurídico a esta
denominación.
Las cuentas que representan estas dos categorías se denominan,

respectivamente, "pasivo y patrimonio"
PASIVO CORRIENTE Y NO CORRIENTE: Llamado también -re-

cursos de terceros o ajenos- está formado por aquellos valores que
son deuda para la empresa, es decir, por los medios financieros de
procedencia ajena (acreedores, proveedores, bancos, etc.) El
exigible puede clasificarse en base a 2 criterios:
En base al origen de las deudas, en cuyo caso se distingue

entre el:
1) Exigible de explotación; que engloba las deudas contraídas

como consecuencia de la actividad de la empresa pero que no
representan una entrada propiamente dicha de dinero a la
misma (ej. Proveedores) y el;
2) Exigible financiero; que engloba las deudas que hayan re-

presentado un préstamo real de fondos monetarios (ejemplo
Crédito bancario).
En base al plazo de exigibilidad de las deudas:
En este caso se distingue entre: Largo plazo. Mediano plazo y

Corto plazo (o pasivo corriente).
Este último criterio es el más utilizado pero debe tenerse presente

que la clasificación de una deuda, como de corto, mediano o largo
plazo, carece de fundamento objetivo y el criterio de tiempo varía
de autor a autor y de empresa a empresa. Son medidas
convencionales y no normalizadas. Además no tiene la misma
9
significación el plazo de un año en una empresa de construcción

que en una de transporte.
Sin embargo las entidades bancarias y financieras han llegado a un

acuerdo convencional con el que para todo lo referente a la
concesión de préstamos se reserva el-corto plazo-para el tiempo
igual o inferior a un año, el-medio plazo-para los vencimientos entre
1 y 3 años y el-largo plazo-para los vencimientos que exceden este
período.
En cambio dentro del contexto económico financiero de la empresa

se acostumbra a equiparar el -corto plazo- a aquel pasivo cuyo
período de devolución es igual o inferior al período de maduración
de la empresa (si éste sobrepasa el año, se acostumbra a utilizar 1
año). Como el período de maduración depende, entre otros
factores, del tipo de empresa y de las características técnicas del
proceso productivo, la media de corto, mediano o largo plazo es
distinta en cada empresa. Sin embargo la utilización de este criterio
permite una comparación homogénea entre los activos fijos y las
masas financieras que los han financiado.
Bajo esta perspectiva el-corto plazo-recibe también,

indistintamente, los nombres de créditos de funcionamiento, pasivo
circulante o pasivo corriente. En consecuencia los créditos a medio
y largo plazo constituyen el pasivo fijo o pasivo no corriente o
créditos de financiación.
El conjunto de los recursos propios (no exigible) y las deudas a

largo plazo constituyen los llamados recursos permanentes.
PATRIMONIO: Llamado también-recursos propios-está formando

por los medios financieros propios de la empresa de los que nadie,
excepto ella, tienen derecho a disponer. Sus cuentas típicas son:
10
Capital: El capital de una empresa y la manera como se aporta

están íntimamente relacionados con la forma jurídica adoptada por
la empresa (individual, anónima, etc.). Sea de la manera que sea
toda empresa va necesitando, a medida que se desarrolla, de una
ampliación de su potencial productivo. Ello exige nuevas
inversiones en medios de producción (activo fijo) y también,
normalmente, en activo corriente, los cuales se podrán financiar
mediante los fondos que se aporten a la empresa. Los fondos
aportados por los propietarios o accionistas constituyen esta
partida.
Reservas: El concepto de Reserva indica el momento de la utilidad

obtenida que no se han repartido entre los propietarios o
accionistas. Una parte de los mismos se mantienen a disposición
de la empresa para financiar las inversiones. Según el motivo de la
reserva se habla, entre otras, de: Reserva para inversiones.
Reserva legal. Reserva contractuales, Reserva estatuaria. Reserva
facultativa, otras reservas (Reserva Especial, Primas de emisión.
Cuentas de regularización).
Resultados acumulados: La empresa, en cada ejercicio, obtiene

unos ingresos y realiza unos gastos. La diferencia entre ambos da
lugar a una utilidad o a una pérdida.
Los ingresos pueden haber sido motivados como consecuencia de

la actividad normal o propia de la empresa (venta de sus
fabricados) y como consecuencia de otro tipo de actividades ajenas
a la normal pero que inciden accidentalmente en la vida de la
empresa. Igualmente los gastos pueden derivarse del ejercicio de
la actividad normal o estar originados por otras circunstancias
accidentales.
La utilidad o pérdida debido a la actividad normal constituyen los

resultados operativos o resultados de explotación. La utilidad o
11
pérdida de los otros ingresos y gastos forman los resultados no

operativos. La suma de ambos resultados constituye el resultado
total de la empresa.
1.2.2. ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
Documento que resume los ingresos y los gastos de una empresa

a lo largo de un periodo contable, generalmente un trimestre o un
año. Revela la ejecución de la compañía durante un período
particular de tiempo. Muestra los ingresos por ventas y varios
costos, incluyendo gastos de intereses, impuestos, en los cuales ha
incurrido la compañía durante el periodo. Un resumen de los
ingresos y gastos de una empresa durante un período especifico,
que termina con una utilidad o pérdida para el periodo después de
impuestos. Presenta un resumen de su rentabilidad a través del
tiempo.
1.2.3 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO
Estado financiero que muestra las variaciones ocurridas en las

distintas partidas patrimoniales, durante un período determinado.
1.2.4 ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Documento que presenta el impacto que tienen las actividades

operativas, de inversión y de financiamiento de una empresa sobre
sus flujos de efectivos a lo largo de un periodo contable.
Un resumen de los ingresos y pagos de efectivo de una empresa

durante un periodo.
Estructura del Estado de Flujos de efectivo
El propósito del estado de los (lujos de efectivo es reportar los

flujos de entrada y salida del efectivo de una empresa, durante un
periodo, desglosándolas en tres categorías:
12
Actividades de operación, inversión y financiamiento.
El estado de flujos de efectivo puede presentarse mediante el uso

de un "método directo" (que es alentado por el FASB Financial
Accounting Standars Board - debido a que es más fácil de
entender) o de un "método indirecto" (que es tal vez el método
utilizado por casi todas las empresas porque es más fácil de
preparar). La única diferencia entre el método de presentación
directo y el indirecto se refiere al reporte de las actividades de
operación, las secciones de las actividades de inversión y
financiamiento serian iguales bajo cualquier método.
1.3 INFORME ANUAL
Reporte que emite anualmente una corporación, va dirigida a sus

accionistas. Contiene los estados financieros básicos, así como la opinión
de la administración acerca de las operaciones del año inmediatamente
anterior y de los proyectos futuros de la empresa.
Estructura
En este reporte se dan dos tipos de información.
Primero aparece una sección de tipo verbal, la cual se presenta a menudo

como una carta del presidente de la empresa, que describe los resultados
operativos que se observan durante el año inmediatamente anterior y a
continuación expone los nuevos desarrollos que afectarán a las
operaciones futuras.
Segundo, el informe anual presenta cuatro estados financieros básicos.
- Estado de Ganancias y Pérdidas, el Balance General, El Estado de

Cambios en el Patrimonio neto y El Estado de Flujos de Efectivo.
Tomados en forma conjunta, estos documentos proporcionan un
panorama contable con relación a las operaciones del negocio y a su
posición financiera. También se proporciona datos específicos para los
13
dos años más recientes, junto con diversos resúmenes históricos

acerca de las estadísticas operativas clave correspondiente a cinco
años anteriores.
Notas a los Estados Financieros:
Artículo 31º DEFINICIÓN

Las notas son aclaraciones o explicaciones de hechos o situaciones,
cuantificables o no, que forman parte integrante de todos y cada uno de
los estados financieros, los cuales deben leerse conjuntamente con ellas
para una correcta interpretación.
Las notas incluyen descripciones narrativas o análisis detallados de los
importes mostrados en los estados financieros, cuya revelación es
requerida o recomendada por las NIC y las normas de este Reglamento,
pero sin limitarse a ellas, con la finalidad de alcanzar una presentación
razonable. Las notas no constituyen un sustituto del adecuado tratamiento
contable en los estados financieros.
Artículo 32º ALCANCE
Las notas son revelaciones aplicables a saldos de transacciones u otros
eventos significativos, que deben observarse para preparar y presentar los
estados financieros cuando correspondan.
Artículo 33º CONTENIDO
Cada nota debe ser identificada claramente y presentada dentro de una
secuencia lógica, guardando en lo posible el orden de los rubros de los
estados financieros, como se muestra a continuación:
Notas de carácter general que incluyen:
La nota inicial de identificación de la empresa y su actividad
económica.
Declaración sobre el cumplimiento de las NIC oficializadas en el Perú.
Notas sobre las políticas contables importantes utilizadas por la
empresa para la preparación de los estados financieros.
Notas de carácter específico por las partidas presentadas en los
estados financieros.
14
Otras notas de carácter financiero o no financiero requeridas por las

normas, y aquellas que a juicio del directorio y de la gerencia de la
empresa se consideren necesarias para un adecuado entendimiento de la
situación financiera y el resultado económico.
El compendio de las notas, que se enuncian en la Sección Segunda del
Manual, son de carácter referencial y no son aplicables para saldos o
transacciones no significativas, razón por la cual es necesario que la
empresa informe cuales son los factores que inciden directamente en la
revelación de las cuentas de los estados financieros y las notas de los
mismos, debiendo quedar expresamente incluidos dichos factores en las
notas.
15
CAPITULO II
16
ANÁLISIS FINANCIERO
Con el fin de analizar los resultados operativos de una organización e

interpretar su situación económica, los usuarios de la información contable
cuentan con algunas herramientas financieras que les permite llevar a cabo
esta labor.
Se proporcionarán los elementos básicos para el análisis y la interpretación de

los estados financieros de una empresa, sin importar su actividad económica y
su forma de constitución legal. El análisis vertical, el análisis horizontal, las
razones financieras y el estado de flujos de efectivo se han constituido en las
principales herramientas para medir la gestión administrativa de una
organización durante un período, así como su situación económica al final del
mismo.
El diagnóstico de la empresa, es la consecuencia del análisis de todos los

datos de los componentes técnicos de la empresa.
El diagnóstico ha de ser elaborado con la máxima periodicidad a fin de que los

directivos conozcan en cada momento el estado en que se encuentra su
empresa.
Estudio pormenorizado de todas las "cuentas" que intervienen en el movimiento

económico financiero, en forma positiva o negativa de los resultados. Siendo el
objetivo, el equilibrio financiero de todos los flujos monetarios que permiten la
medición de rentabilidad de los capitales invertidos.
El análisis es estático cuando se refiere al período de 01 año. El análisis es

dinámico cuando se compara con dos períodos diferentes.
2.1 RAZONES FINANCIERAS.

Son índices que se obtienen al relacionar dos cuentas o grupo de cuentas
de un mismo estado financiero o de dos estados financieros diferentes.
Por ejemplo, una razón financiera resulta de dividir la utilidad neta de un
período entre los activos totales de la empresa. Una vez calculadas, se
17
las debe comparar con los mismos índices de la empresa del sector. De
esta forma se pueden establecer diagnósticos comparativos sobre los re-
sultados operativos y su situación financiera. Un índice financiero puede
quedar bien calculado, pero mientras no se tenga un término de compa-
ración no prestará ningún servido.
Como se puede observar, el número de razones financieras podrá ser ili-

mitado sí se hicieran las relaciones que a un usuario de la información
contable se le ocurriera. Sin embargo, en la práctica sólo se utilizan algu-
nos índices que proporcionan básicamente cinco grupos, a saber:
• Razones de liquidez.
• Razones de actividad o rotación.
• Razones de endeudamiento o apalancamiento.
• Razones de rentabilidad.
• Razones de valor de mercado de la empresa.
2.1.1. RAZONES DE LIQUIDEZ
Miden la capacidad que tienen la empresa para cubrir sus

obligaciones corrientes. Las razones de liquidez más comunes son
las siguientes:
Razón corriente. Se calcula dividiendo el total de activos

corrientes entre el total de pasivos corrientes.
Activo corriente
Razón corriente =
Pasivo corriente
Como este índice mide el resultado de la empresa para cubrir

oportunamente sus compromisos de corto plazo, muestra la
disponibilidad corriente de la empresa por cada sol de deuda.
Razón ácida. Conocida también como “prueba de fuego”,

constituye un índice más exigente para medir la liquidez de una
18
empresa, ya que a los activos corrientes se les resta los menos

líquidos; como los inventarios y los gastos pagados por
anticipado; luego esta diferencia se divide entre los pasivos
corrientes.
Razónácida Activo corriente Inventarios Gastos pagados por anticipado

Pasivo corriente
Razón de liquidez a “n” días. En algunos casos es importante

conocer la disponibilidad de la empresa para cubrir obligaciones
que se vencen en "n" días. Para esto se deben determinar los
activos comentes que se espera convertir en efectivo en un
período menor o igual a "n" días. Esta razón se calcula así:
Activos corrientes a "n" días

Razón de líquidez a "n" días
Pasivos corrientes a "n" días
Capital de trabajo. Se define como la diferencia entre el activo

corriente y el pasivo comente. No constituye una razón financiera
aunque se considera como una de las herramientas más
utilizadas para medir la liquidez de una organización. Muestra la
cantidad de dinero de que dispone una empresa para cubrir sus
gastos operacionales, una vez deducidas todas sus obligaciones
corrientes.
Capital de trabajo = Activos corrientes – Pasivos corrientes
2.1.2 RAZONES DE ACTIVIDAD
Conocidas también como razones de rotación, permite observar el

manejo administrativo que da la gerencia de la organización a los
activos que se le ha confiado. Estas razones muestran el grado de
actividad que se logra sobre las inversiones de la empresa. Las
principales razones de actividad son las siguientes:
19
Rotación de cuentas por cobrar. Se calcula dividiendo los

ingresos operacionales a crédito entre el promedio de la cuenta
clientes.
Ingresos operacionales a crédito

Rotación de cuentas por cobrar
Promedio de la cuenta clientes
Por carecer de información, se consideró que el total de ingresos

operacionales del año son a crédito.
Para calcular el promedio de las cuentas a clientes se suman los

saldos inicial y final y se divide entre dos. Si sólo se dispone de
información de una año se toma el saldo de la cuenta clientes. Las
dos limitaciones anteriores son muy comunes para los analistas
externos que sólo cuentan con los estados financieros como única
fuente de información. Para el analista interno, con acceso a una
información más detallada, sus resultados pueden ser más
precisos. Este último conoce las ventas efectuadas a crédito y
puede obtener los saldos de la cuenta clientes, mes por mes,
logrando calcular su promedio en forma más precisa.
La rotación de las cuentas por cobrar se expresa también en días.

Este índice se conoce como período promedio de cobro, para lo
cual se divide los 365 días del año.
Una rotación de cartera lenta o un período promedio de cobro

prolongado produce inmovilidad de fondos por parte de la empresa,
ya que las cuentas con clientes se consideran inversiones sin
rentabilidad. Una rotación de cartera alta significa políticas de
crédito rígidas, lo cual se puede traducir en desestímulo para las
ventas.
Rotación de mercaderías. Se calcula dividiendo el costo de

ventas entre el inventario promedio de mercaderías.
20
Costos de ventas
Rotación de mercaderías
Inventario promedio de mercaderías
Este índice también se puede expresar en días, dividendo 365 días

entre el número de veces que rotan las existencias en el año.
Para las empresas comerciales es aconsejable procurar una mayor

rotación de sus mercaderías, con el fin de convertirlas más
rápidamente en efectivo y estar en disponibilidad de adquirir
nuevos lotes.
Costo de materia prima usada

Rotación de materias primas
Inv. prom. de materia prima
Costo de productos ter min ados

Rotación de productos en procesos
Inv.promedio de productos en proceso
Para lograr una adecuada rotación en cada una de las cuentas de

inventario y disminuir los períodos de inmovilidad, es necesario
que la gerencia de la organización implante métodos eficientes de
administración de inventarios, diseñe formas más efectivas de
producción, establezca criterios de plazos máximos y mínimos y
determine lotes óptimos de pedido.
Rotación de activos totales. Se calcula dividiendo los ingresos

operacionales de un período por el total de activos al final del
mismo.
Ingresos operacionales
Rotación de activos
Activos totales
Rotación de cuentas por pagar. Se calcula dividiendo las

compras a crédito entre el promedio de cuentas con proveedores.
21
También se pueden calcular otros índices de rotación, como la

rotación del capital de trabajo, la rotación de las propiedades
planta y equipo y la rotación de activos corrientes cuyo cálculo es
similar a los anteriores y se consideran igualmente importantes.
2.1.3 RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
Conocidas también con el nombre de razones de apalancamiento,

miden la dependencia de la empresa de sus acreedores externos
y permiten conocer su forma de financiación, así como la
clasificación de la deuda. Las razones de endeudamiento más
utilizadas son las siguientes:
Razón de deuda. Se calcula dividiendo el total de pasivos de la

empresa a una fecha entre el total de activos.
Pasivos totales
Razón de deuda x100
Activos totales
Razón de patrimonio a activo. Se calcula dividiendo el total de

patrimonio entre los activos de la empresa.
Total de patrimonio
Razón de patrimonio a activo x100
Activos totales
Esta razón muestra el porcentaje de financiación de los activos

con recursos de la misma empresa. Como se puede observar, la
razón de patrimonio a activo de la misma empresa. Como se
puede observar, la razón de patrimonio a activo es el
complemento de la razón de deuda.
Razón de composición de la deuda. Se calcula dividiendo los

pasivos corrientes entre el total de pasivo.
Pasivos corrientes
Razón de composición de la deuda x100
Pasivos totales
22
Razón de la cobertura de intereses. Se calcula dividiendo la

utilidad operativa entre los intereses.
Utilidad operativa
Razón de cobertura de int erés
Intereses
Esta razón relaciona los gastos financieros provenientes de la

deuda de la empresa con su capacidad para cubrirlos con
resultados operativos.
Este índice es de especial interés para los acreedores de la

organización.
Mientras más baja sea esta razón, existirá más riesgo para los
acreedores puesto que la empresa no genera un adecuado
número de veces los gastos financieros.
Razón de cobertura total. Se calcula dividiendo la utilidad

operativa entre los cargos fijos periódicos.
Razón de cobertura total Utilidad operativa

Intereses abonos a capital
1 T
2.1.4 RAZONES DE RENTABILIDAD
Estas razones, consideradas como las de mayor importancia para

los usuarios de la información financiera, miden la capacidad
desarrollada por la empresa para producir ganancias. Determinan
el éxito o fracaso de la gerencia en el manejo de sus recursos
físicos, humanos y financieros. Las principales razones de
rentabilidad son las siguientes:
Utilidad neta
Re ntabilidad sobre los ingresos x100
Ventas
23
La rentabilidad sobre ingresos es considerada como la primera

fuente de rentabilidad de una organización. Si las ventas o los
ingresos por servicios no producen a la empresa rendimientos
adecuados, su desarrollo y subsistencia se ven amenazados.
Esta razón mide la efectividad de la gerencia de ventas ya que

muestra su capacidad para hacer cumplir la misión de la empresa.
Si a los ingresos operacionales se les compara con el motor de
una máquina, se dice que la rentabilidad sobre ingresos es la
medida de eficiencia de ese motor.
Rentabilidad sobre activos. Conocida también con el nombre de

rentabilidad económica, se calcula dividiendo la utilidad neta
sobre el total de activos.
Rentabilidad sobre activos Utilidad Neta x100

Total de activos
la rentabilidad sobre activos se puede calcular también de la

siguiente manera:
Utilidad neta Ventas

Re ntabilidad sobre activos x x100
Ventas Total de Activos
En aquellas empresas cuya rentabilidad sobre ingresos sea

relativamente baja. Para lograr una rentabilidad económica
aceptable se requiere rotar sus existencias más rápidamente. Lo
mismo sucede en aquellas organizaciones cuyas existencias rotan
poco, para lograr una rentabilidad económica adecuada se
necesita que sus ingresos proporcionen una alta rentabilidad.
Rentabilidad sobre patrimonio. Conocida también como

rentabilidad financiera, se calcula dividiendo la utilidad neta del
período por el total del patrimonio de la empresa.
24
Rentabilidad sobre el patrimonio Utilidad neta x100

Patrimonio total
También es posible medir algunas rentabilidades intermedias, con

el fin de obtener información más específica sobre las actuaciones
de la gerencia media, razones como rentabilidad sobre activos
fijos, utilidad bruta sobre ingresos, utilidad operativa sobre
propiedades, planta y equipo, utilidad antes de impuestos sobre
patrimonio; se deben calcular para tener una visión más detallada
de los rendimientos de la organización.
2.1.5 RAZONES DE VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA
Como su nombre lo indica, estos índices miden el valor de la

empresa, y permiten a los inversionistas compararla con
rendimiento de las acciones, dividendos por acción, son índices
que permanentemente solicitan las bolsas de valores.
Las principales razones de valor del mercado de la empresa son

las siguientes:
Utilidad por acción (upa). Se calcula dividiendo la utilidad neta

del período por el número de acciones en circulación.
Utilidad neta
Utilidad por acción
Número de acciones
Para obtener el número de acciones en circulación basta dividir el

capital social por el valor nominal de la acción. Para el
inversionista es importante conocer por año este índice, con el fin
de pronosticar los periodos siguientes y retener o vender su
inversión.
25
Dividendos por acción. Se calcula los dividendos declarados por
la empresa durante el año por el número de acciones en
circulación.
dividendos declarados
Dividendos por acción
Número de acciones
EL SISTEMA DU PONT
Algunos ratios de eficiencia y de rentabilidad pueden relacionarse

a través de útiles formas. Estas relaciones se conocen a menudo
como el sistema Du Pont, en reconocimiento a la empresa
química que las popularizó.
La primera expresión relaciona la rentabilidad de los activos

(ROA) con el ratio de rotación de la empresa y su margen de
utilidad:
ROA UAII Im puestos ventas UAII impuestos

x
Activos activos ventas
26
CAPITULO III
27
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.
28
EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A
3.1. DATOS DE LA EMPRESA:
1. Razón social:
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A
2. Domicilio legal:
Departamento : Lima
Provincia : Lima
Distrito : Santiago de Surco
Tipo y Nombre Zona : La Colonia, Urbanización El Vivero
Nro. : 150
Teléfono : 317-6000
Fax : 317- 6099
29
CONSTITUCIÓN E INSCRIPCIÓN
Escritura pública de fecha 10 de diciembre de 1998, otorgada ante el

notario público Dr. Gustavo Correa Miller, inscrita en la partida No.
11076338 del Registro Mercantil de Lima y Asiento No. 01, ficha 41171
del Registro Público de Minería de Lima
GRUPO
Cementos Pacasmayo S.A.A pertenece al Grupo Económico IPSA, este

Grupo Económico, además, está integrado por las siguientes sociedades:
Razón Social Objeto Social
Inversiones Pacasmayo S.A. (IPSA) Inversiones

Cementos Selva S.A. Fabricación y comercio de Cemento
Distribuidora Norte Pacasmayo S.R.L. Distribución y Comercialización
Dinoselva Iquitos S.A.C. Distribución y Comercialización
Empresa de Transmisión Guadalupe Transmisión de Energía
S.A.C. Pesca, explotación de granjas piscícolas
Acuícola Los Paiches S.A.C. Inversiones
Zemex LLC Inversiones
Zemex Industrial Minerals LLC Fabricación y comercialización de minería
Suzorite Mineral Products LLC industrial Fabricación y comercialización de
Zemex Attapulgite LLC minería industrial
Corianta S.A. Actividades mineras
Tinku Generación S.A.C. Generación de energía eléctrica
30
3. Actividad principal:
La empresa tiene por objeto dedicarse a la elaboración y fabricación

de cementos, cal, agregados, bloques y ladrillos de cemento, concreto
premezclado y otros materiales de construcción, sus derivados y
afines, incluida su comercialización y venta, en la República del Perú
y en el extranjero; a la explotación, procesamiento y comercialización
de minerales industriales, así como a la prestación de servicios de
transporte terrestre de mercancías a nivel nacional por cuenta propia
y de terceros
PLANTA PROCESADORA
4. Reseña Histórica:
La empresa fue fundada en 1949 por algunos de los actuales

accionistas de Inversiones Pacasmayo S.A. (IPSA), además de otros
inversionistas privados, e inició sus operaciones bajo la denominación
de Compañía Nacional de Cemento Portland del Norte S.A., después
de un tiempo cambia de nombre, y se convierte en Compañía de
Cementos Pacasmayo S.A. En 1977 Inversiones Pacasmayo S.A.
puso una demanda contra el gobierno del Perú para evitar la
adquisición de una participación mayoritaria del Estado en la
empresa. Tres años después, en 1980 el gobierno le planteó a la
empresa que él tendría el 49% de las acciones comunes de
Compañía de Cementos Pacasmayo S.A., mientras que Inversiones
31
Pacasmayo S.A. retendría el restante 51%. Se firmó el contrato, lo

cual implicó formar una nueva empresa denominada Cementos Norte
Pacasmayo S.A., que mantuvo la estructura de propiedad
mencionada hasta el 24 de noviembre de 1994.
Entre noviembre de 1994 y junio de 1995 el gobierno regional de La
Libertad vendió al sector privado las acciones de su propiedad. En
ese momento, Inversiones Pacasmayo S.A. adquirió un 10%
adicional del capital social de la empresa, mientras que Invernor SAC,
una subsidiaria de Cementos Norte Pacasmayo S.A., compró el
4.65% del capital social.
Cementos Pacasmayo S.A.A. forma parte del Grupo Pacasmayo y
éste a su vez forma parte del Grupo Hoschild.
EVOLUCIÓN DE LAS OPERACIONES

1949
Se funda la Compañía Nacional de Cementos Portland del Norte.
1957
Comienza la actividad comercial de la Compañía Cementos
Pacasmayo S.A mediante la instalación de la primera línea de
producción de clinker que concluye en el año 1958.
La capacidad de producción de clinker es de 110,000 TM año.
1966
Concluye la instalación de la segunda línea de producción.
La capacidad de producción de clinker aumenta a 303,500 TM año.
1970
El Presidente Velasco declara la industria cementera como industria
básica.
1973
Se celebra un contrato con el Estado por el cual la empresa se
obliga a aportar el total de activos y pasivos de la actividad básica
(industria de cemento) a una nueva compañía con el nombre de
Cementos Norte Pacasmayo S.A.
32
La empresa es reestructurada de tal manera que la mayoría de los

accionistas de Cementos Pacasmayo S.A. logran mantener su
participación a través de Inversiones Pacasmayo.
1977
Inversiones Pacasmayo entabla una demanda contra el gobierno de
Perú para no perder la participación mayoritaria en la compañía.
La capacidad de clinker aumenta a 720,000 TM año sin considerar la
línea uno.
1980
El Gobierno acepta mantener sólo el 49% de las acciones de la
compañía.
1994 - 1995
El Gobierno vende sus acciones al sector privado, IPSA adquiere un
10% adicional de capital e Invernor (empresa subsidiaria de CNP)
adquiere el 4.65% del capital.
Mediante mejoras tecnológicas se expande la capacidad de la línea
tres de producción hasta 690,000 TM año, la capacidad de la fábrica
aumenta a 840,000 TM año.
1998
Se adquiere al gobierno regional de Rioja la fábrica de cementos en la
Provincia de Rioja.
Se crea una nueva sociedad llamada Cementos Pacasmayo S.A.A.
producto de la fusión de Cementos Norte Pacasmayo S.A. Cementos
Rioja y Cordasa.
2000
Se instala en la fábrica de Pacasmayo un nuevo molino vertical
ampliando la capacidad de molienda.
Se constituye la empresa Cementos Selva S.A.
2001
Se amplía la capacidad de la fábrica de la selva hasta 120,000 TM
año.
33
2005
Invernor S.A.C. vende 22’438,892 acciones comunes de Cementos
Pacasmayo S.A.A. al mercado, el 94% de estas acciones es
adquirido por Inversiones Pacasmayo.
2007
Se instalan 3 hornos verticales en la planta de Pacasmayo.
2008
Se instala un cuarto horno vertical en la fábrica de Pacasmayo.
La capacidad de producción de clinker se eleva a 1’241,000 TM año.
En la selva se inicia la instalación de un nuevo horno vertical de
80,000 TM año de capacidad de producción.
IMAGEN CORPORATIVA
Siguiendo con la política empresarial de innovación permanente y

aprovechando el reconocimiento de los consumidores sobre los
productos de la compañía, Cementos Pacasmayo S.A.A. renovó su
imagen corporativa haciendo énfasis en el concepto de “especialista
en cementos”, es decir proponiendo un portafolio de productos con
características especiales, según su utilización en la obra y con
denominaciones que hacen explícito el beneficio diferencial que se
ofrece al consumidor.
LOGOTIPO ANTERIO R LOGOTIPO ACTUAL
De esta manera Cementos Pacasmayo S.A.A. no sólo consolida su

posicionamiento de especialista en cementos a nivel nacional, sino
34
también se acerca mucho más hacia el mercado, principalmente hacia

el gran segmento de la autoconstrucción.
ACTIVIDADES DE COMPROMISO CORPORATIVO
A. GESTIÓN DE LA CALIDAD Y MEJORA CONTINUA
1. Aseguramiento de la Calidad
Se desarrollaron procedimientos, reportes de análisis estadístico

de los parámetros de control y se realizaron supervisiones de
calidad en las plantas de cementos y premezclados.
En el Sistema de Aseguramiento de la Calidad (SAC) se

incorporaron los procesos vinculados a la producción de clinker en
los hornos verticales, recientemente instalados.
2. Sistema de Gestión de Calidad ISO 9001
Se realizaron 2 auditorías internas en cada planta o sede de

CPSAA, CSSA, DINO S.R.L. y Dinoselva Iquitos S.A.C., y en el
mes de diciembre se logró la Recertificación ISO 9001 a cargo de
SGS. Como resultado final de los procesos de auditoría, los
auditores recomendaron se renueve nuestra Certificación
Internacional ISO 9001 por un período de 3 años.
B. SEGURIDAD Y MEDIO AMBIENTE
1. Seguridad
Nuestra gestión en materia de seguridad está orientada a

consolidar una Cultura de Seguridad en toda nuestra organización,
buscando la integración de todos nuestros colaboradores en
todos sus niveles.
35
2. Medio Ambiente
Conscientes de la importancia que tiene nuestro medio ambiente

en la obtención de una adecuada calidad de vida, nuestra
compañía realiza sus operaciones bajo un enfoque de Desarrollo
Sostenible, obteniéndose de esta manera un equilibrio entre los
aspectos económicos, ambientales y sociales en todas nuestras
actividades.
Asimismo, en el año 2008 nuestra empresa ha culminado la

implementación del Sistema de Gestión Ambiental bajo la Norma
ISO 14001 en nuestra planta de Cementos Selva.
C. RELACIONES COMUNITARIAS
La Responsabilidad Social de Cementos Pacasmayo está basada en

realizar y promover actividades que permitan mejorar la calidad de
vida en la población de nuestras zonas de influencia, haciendo a esta
partícipe de su propio desarrollo. Para esto, se tiene un programa de
responsabilidad social en el que se prioriza el apoyo a importantes
programas educativos.
1. Educación
Principales actividades en el campo de la educación:
Programa Formación de Docentes.
Programa Matemática para Todos.
Apoyo al funcionamiento del Centro de Desarrollo Tecnológico

(CDT) en alianza con el TECSUP
Adicionalmente se ha tenido una activa participación en el

desarrollo del Fondo “Luis Hochschild Plaut”. Este consiste en un
crédito educativo que permite a jóvenes recién egresados del
colegio, seguir carreras técnicas en TECSUP – Trujillo y el
36
programa “Contigo Haremos la Diferencia”, el cual tiene por

objetivo generar valores culturales (puntualidad, responsabilidad,
solidaridad, creatividad) en la población de nuestras comunidades
vecinas.
2. Salud
Nuestra empresa ha financiado el Proyecto Integral de Agua y

Desagüe para la ciudad de Pacasmayo, con lo que se contribuye a
la salubridad local. Además, mediante convenios de apoyo con el
Ministerio de Salud, se ha logrado realizar campañas médicas
enfocadas a las instituciones educativas de las comunidades
cercanas a nuestras operaciones. En el año 2008 se ha
beneficiado a 10,461 estudiantes.
Asimismo, para mejorar la educación y salud en forma integral se

viene desarrollando el programa Escuelas Saludables, el cual
incluye actividades de capacitación en temas de mejores hábitos
de higiene, medio ambiente y salud. En cuanto a infraestructura,
hemos realizado el mejoramiento de los servicios higiénicos en
diversas instituciones educativas con el fin de generar entornos
saludables para éstas.
PRÁCTICAS DEL BUEN GOBIERNO CORPORATIVO
Cementos Pacasmayo S.A.A., tiene entre sus objetivos la mejora

constante de sus prácticas del buen gobierno corporativo y se
encuentra comprometido activamente en el desarrollo del mismo,
en beneficio de sus accionistas y del mercado en general.
DEL DIRECTORIO
El Directorio, expresa su agradecimiento a los señores accionistas

por la confianza recibida y su reconocimiento a la gerencia,
ejecutivos y trabajadores en general por su valiosa colaboración.
37
5. Tipo de empresa:
a. Por su tamaño : Gran Empresa
b. Por su organización jurídica : Sociedad Anónima Abierta
c. Por su actividad económica. : Empresa del Sector Secundario
- Cementera
d. Por su importancia : Empresa Nacional
e. Por el régimen de propiedad : Empresa Privada
6. Principales productos y servicios:
Productos:
Cemento:
- Cemento Portland Tipo I
- Cemento Portland Tipo II
- Cemento Portland Tipo V
- Cemento Portland Puzolánico Tipo IP
- Cemento Portland MS-ASTM C-1157
- Cemento Portland Compuesto Tipo 1Co
Ladrillos para techo, pared y piso
Agregados (Piedra base, piedra chancada y arena)
Cal
Yeso
EL CEMENTO PORTLAND
El cemento Portland es una mezcla compuesta de óxidos (CaO,

SiO2, Al2O3 y Fe2O3 ) que endurecen cuando experimentan una
reacción de hidratación. Su obtención es a partir de la correcta
dosificación de conocidos minerales, como caliza (CaCO 3), arena
(SiO2), arcilla (Al2O3.2SiO2.H2O) y hematita ( Fe2O3 ). Ellos son
finamente molidos, hasta obtener un material conocido como “
crudo” , el cual, luego de de ser homogeneizado, se lleva aun estado
38
de semi-fusión o “clinkerización” en un horno, que puede ser

horizontal rotatorio o también, vertical estático.
El proceso de fabricación del cemento Portland por vía seca, se

inicia a partir de la molienda de los cuatro elementos: piedra caliza,
arcilla, arena y magnetita, obteniéndose el crudo, luego se traslada a
un silo de homogenización y luego al horno tubular rotatorio a una
temperatura que oscila entre 1,300 y 1,500 grados centígrados,
posteriormente se pasa al enfriador de clinker, mezclándose con una
porción de yeso de 3 a 5% y finalmente se obtiene el producto final
del cemento portland donde es envasado en bolsas de papel clipex
para su mejor conservación al enfriamiento y comercialización.
El CaO es el componente mayoritario en el clinker,

aproximadamente 65% y proviene de la descarbonatación de la
caliza. Esto que ocurre en el horno es la parte esencial del proceso
de clinkerización y constituye la mayor fuente de emisiones de CO2 .
Típicamente una planta cementera, libera cerca de 0,56 toneladas
de CO2, por cada tonelada de cemento producido; y si se usara
carbón como combustible para el horno, adicionalmente se libera
0,35 toneladas de CO2. Tomando en cuenta solamente las plantas
cementeras de Estados Unidos, cada año se emiten 80 millones de
toneladas de dióxido de carbono a la atmósfera. Como se sabe, el
CO2, ha sido identificado como uno de los más importantes gases
que provocan el efecto invernadero y el consecuente
recalentamiento de la atmósfera, de dramático impacto en la vida
terrestre. En 1,998, la agencia de protección del medio ambiente de
Estados Unidos, catalogó como primera fuente emisora de CO2 a la
quema de combustibles fósiles, y en segundo lugar, a las plantas de
fabricación de cemento.
Desde fines del siglo XIX, se han usado las escorias de altos hornos
(de la fabricación del acero), conjuntamente con el clinker, para
fabricar cemento, pues se observó que las propiedades físicas,
39
químicas y mecánicas de las nuevas mezclas con escorias eran

mejores que las del cemento normal. Desde la antigüedad, se
conocía también el uso de puzolanas para las mezclas cementantes
y posteriormente se unieron las cenizas desechadas por las
centrales térmicas, para el mismo fin. A esta nueva variedad de
cementos se les llamó “cementos adicionados”. Que se encuentran
especificados en la norma ASTM C 595 y, para el caso de los
cementos con adiciones de escorias, específicamente en la norma
ASTM C 989. La norma técnica peruana NTP 334.090-2001,
específica que el cemento Portland de escorias es un cemento
producido mediante la molienda conjunta de clinker de cemento
Portland y escoria, en el cual la escoria estará presente entre 25 y
70% en masa del cemento Portland de escoria. Esto tiene dos
efectos beneficiosos. El primero e inmediato es que el reemplazo de
de una parte de clinker, por la escoria produce mayor resistencia a la
compresión, mayor resistencia del cemento a la expansión por
ataque de sulfatos, conocidos vulgarmente como daños por salitre, y
prevención de expansiones del concreto por reacciones álcali
agregado. Además se consigue una menor emisión de calor por la
hidratación, propiedad ésta que disminuye el efecto de crear
microfisuras en el interior del concreto endurecido.
El segundo efecto beneficioso, tiene que ver con el problema

medioambiental, mediante la fabricación de un cemento conocido
como MS, de mediana resistencia al ataque de los sulfatos.
Si disminuye la cantidad de fabricar clinker, entonces disminuyen las

emisiones de CO2 generadas por la descarbonatación de la caliza,
proceso clave para la obtención del clinker y por ende, del cemento
Portland. Así pues, mientras más cantidad de adiciones minerales se
agreguen para reemplazar parte del clinker, la fabricación de clinker
disminuirá y se obtendrán beneficios, tanto en durabilidad de
estructuras de cemento, como en la calidad de la atmósfera
40
terrestre, al disminuir las emisiones de CO2 a la atmósfera. En

condiciones ideales, un cemento verde será aquél que tenga 0% de
clinker, todo un reto para los químicos.
TIPOS DE CEMENTOS
41
Servicios:
Comercializa y distribuye materiales para la construcción.
Ofrece asesoría profesional.
Servicio de laboratorio.
Venta de agregados seleccionados.
Unidades mezcladoras de concreto (Mixers).
Camiones dispensadores.
Bombas de concreto.
MEZCLADORAS DE CONCRETO (MIXERS)
42
BOMBAS DE CONCRETO
7. Principales clientes:
Cerro Verde
Southern Perú
Pluspetrol
Sociedad Minera San ristóbal en Bolivia
Electro Perú
Edelnor
Hidrandina
Aceros Arequipa
Shougang Hierro Perú
Cía. Minera Horizonte
BHP Tintaya
Centromin Perú
Petroperú - Operación Noroeste
Refinería La Pampilla
Empresa de Generación Atocongo
Osinerg
Ministerio de Energía y Minas
8. Principales competidores:
Cementos Lima SA
Yura S.a.
Cemento Andino S.a.
43
Cemento Sur S.a.

Cementos Selva S.a.
Calpaz - Paz Y Pasquel Jose G.
Productos Calcáreos S.a.c.
Unión De Caleras S.c.r.l.
PRINCIPALES COMPETIDORES A NIVEL NACIONAL
Los costos de producción no varían sustancialmente entre las diversas

fábricas; sin embargo, debido a los altos costos de transporte, las
compañías productoras han competido principalmente en la periferia de
zonas de mercado definidas.
44
La planta principal de producción de la Compañía se encuentra ubicada

en la ciudad de Pacasmayo a 96 km. al norte de la ciudad de Trujillo.
En 1998 se puso en marcha la planta de producción ubicada en la
ciudad de Rioja, San Martín, cuyo titular es actualmente la subsidiaria
Cementos Selva S.A.
La empresa cuenta además con las subsidiarias Distribuidora Norte

Pacasmayo SRL y Dinoselva Iquitos S.A.C. y una red de afiliados que
distribuyen una parte importante de productos de la empresa.
LOS OTROS PRODUCTORES / IMPORTADORES DE CEMENTO

EN EL PERÚ SON:
Cementos Lima S.A. cuya planta está situada en las cercanías deLima,
es el mayor fabricante de cemento en el Perú.
Cemento Andino, situada al este de Lima, atiende principalmente la

zona central del país y parte de los departamentos de Loreto y Ucayali.
Yura S.A., situada cerca de Arequipa, atiende principalmente el sur del

Perú y las áreas cercanas a las fronteras con Bolivia y Chile.
Cementos Sur S.A., cuya planta se encuentra ubicada cerca de Juliaca,

atiende principalmente la zona andina del sur del Perú.
Caliza Cementos Inca ubicada en Cajamarquilla y atiende

principalmente esa zona.
Adicionalmente, existen importadores de cemento que abastecen

básicamente la ciudad de Lima e Iquitos.
Actualmente, CEMENTOS PACASMAYO es la única empresa en el

Perú que fabrica cuatro tipos de cemento, con propiedades y ventajas
especiales para cada necesidad. Esta política de diversificación permite
45
ofrecer a los constructores un producto hecho a la medida de cada uno

de sus requerimientos, destacando la economía o mayor rendimiento
en la obra y una mejora sustancial en la calidad de las construcciones.
Dado que ASOCEM (Asociación de Productores de Cemento) ya no

hace pública la información de ventas por empresa, no se conoce la
participación de mercado de cada una de las compañías productoras
de cemento en el Perú.
Estructura orgánica y organigrama
ESTRUCTURA ORGÁNICA
I. ÓRGANO DE GOBIERNO:
JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
ÓRGANO DE DIRECCIÓN:
DIRECTORIO
II. ÓRGANO DE ASESORAMIENTO:

OFICINA DE PLANIFICACIÓN, PRESUPUESTO Y
RACIONALIZACIÓN
III. ÓRGANOS DE APOYO:

SECRETARÍA GENERAL
ÁREA DE IMAGEN INSTITUCIONAL
IV. ÓRGANO DE LÍNEA:

GERENTE DE OPERACIONES
GTE. DE ADM. Y FINANZAS
GERENTE RR.HH
GTE. DE DES. CORPORATIVO
GERENTE COMERCIAL
46
ORGANIGRAMA ESTRUCTURAL
Fuente: La empresa
Elaboración: La autora
47
RECURSOS HUMANOS
El número de personal en planilla ha tenido la siguiente variación (al 31
de diciembre de cada año)
Dic. 2004 Dic. 2005 Dic. 2006 Dic. 2007 Dic. 2008
Ejecutivos 12 15 15 19 20
Empleados 209 255 250 332 315
Obreros 361 288 293 558 538
TOTAL 582 558 558 909 873
Por otro lado, el personal permanente y contratado de la empresa, a

diciembre del año 2008, fue el siguiente:
Permanente Temporal
Ejecutivos 20 -
Empleados 253 62
Obreros 262 276
TOTAL 535 338
48
Administración
Relación de Directores :
Nombre Cargo
Eduardo Hochschild Beeck Presidente

Lino A. Abram Caballerino Vicepresidente
Gianfranco Castagnola Zuñiga Director
Roberto Dañino Zapata Director
Ricardo Harten Costa Director
Juan Incháustegui Vargas Director
Raimundo Morales Dasso Director
Humberto Nadal Del Carpio Director
Dionisio Romero Paoletti Director
Porcentaje que representa el monto total de las remuneraciones de los

miembros del directorio y de la plana gerencial respecto al nivel de ingresos
brutos:
2007 2008
De los Directores 0.80% 1.00%
De la Gerencia 1.28% 1.35%
Total 2.08% 2.35%
49
3.2 SITUACIÓN ECONÓMICA DE LA EMPRESA Y SUBSIDIARIAS:
Planes o políticas de inversión.
Los principales proyectos ejecutados en la fábrica de Pacasmayo

durante el año 2008 incluyen entre otros:
o La instalación de un nuevo molino de cemento cuya culminación

está prevista para abril del año 2010 con una capacidad de
1’200,000 TM.
o La construcción de un nuevo silo para cemento con una capacidad
de 11,000 TM.
o La instalación de un cuarto horno vertical para la producción de
clinker con una capacidad de 80,000 toneladas por año.
o La alimentación de caliza a tolvas de recepción para hornos
verticales de clinker.
o La implementación de una cisterna de 500 m3 para la red de agua
cruda.
o La culminación de la implementación de una nueva planta de
trituración de materiales.
o Nuevo sistema de CO2 y modificación del silo de carbón para la
planta de Bongará.
o Modificación del sistema de CO2 para la fábrica y el ducto del
Horno
La Compañía mantiene maquinarias y equipos adquiridos mediante dos

contratos de arrendamiento financiero pendiente de pago al 31 de
diciembre de 2008 por S/.38’846,000 (S/.69’734,000 al 31 de
diciembre del 2007).
Asimismo, al 31 de diciembre de 2008, la Compañía mantiene

maquinaria y equipo que fueron adquiridos mediante contratos de
arrendamiento y retro arrendamiento financiero suscritos en años
anteriores que se encuentran íntegramente pagados, por un costo en
50
libros ascendente a aproximadamente S/.201’668,000 y S/.159’439,600

de depreciación acumulada (costo ascendente a S/.201’668,000 y
depreciación acumulada ascendente a S/.153’959,000 al 31 de
diciembre de 2007).
Al 31 de diciembre del año 2008 y como consecuencia de la firma de

un Contrato de Fideicomiso, entre la Compañía, La Fiduciaria S.A. y el
Banco de Crédito del Perú en calidad de representante de los
acreedores garantizados, existen activos fijos e intangibles
garantizando las obligaciones de la Compañía.
Con fecha 21 de diciembre de 2006, la Compañía ha firmado los

siguientes contratos que regulan la relación entre acreedores (orden de
prelación) y las garantías asumidas por la Compañía.
Contrato marco entre acreedores garantizados: Contrato firmado

entre el Banco de Crédito del Perú y el Citibank N.A. con la
intervención de Cementos Pacasmayo que tiene por objeto regular las
relaciones entre los acreedores garantizados de Cementos Pacasmayo
(los existentes y los nuevos acreedores como consecuencia de la
futura emisión de los Bonos del Primer Programa de Emisión de Bonos
Corporativos). En dicho contrato los acreedores reconocen y aceptan
que los bienes fideicometidos mencionados en el párrafo siguiente han
sido transferidos en dominio a la Fiduciaria S.A. y que garantizan las
obligaciones de la Compañía, las mismas que tendrán el mismo rango,
sin privilegio o prelación alguna.
Contrato de Fideicomiso: La Compañía, la Fiduciaria S.A. y el Banco
de Crédito del Perú en calidad de representante de los acreedores
garantizados, firmaron un Contrato de Fideicomiso en Garantía.
Mediante dicho contrato la Compañía entrega a la Fiduciaria S.A.
activos fijos y concesiones mineras a un valor de realización
ascendente a aproximadamente USD 364 millones para garantizar las
siguientes obligaciones: Primera y Segunda Emisión de Bonos
51
Cementos Pacasmayo, el contrato de préstamo con el Banco de

Crédito del Perú, el contrato de préstamo firmado con el Citibank
(préstamo cancelado en el 2007), los bonos a ser emitidos como parte
del Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos Cementos
Pacasmayo hasta por USD 75 millones, así como cualquier otra deuda
que no incumpla el ratio de cobertura. Durante todo el período de
vigencia de estas obligaciones la Compañía debe mantener un ratio de
cobertura de garantías con respecto a dichas deudas, de por lo menos
2 a 1, calculado a partir de sus estados financieros individuales
trimestrales y anuales de la Compañía.
Durante el año 2008 se produjo lo que algunos analistas consideran

como una de las crisis financieras mundiales más severas de los
últimos 100 años. La crisis hipotecaria de los Estados Unidos de
Norteamérica alcanzó niveles insostenibles y algunos de los principales
bancos de inversión se declararon en quiebra. El gobierno de los
Estados Unidos se vio en la necesidad de, no sólo hacerse
responsable de importantes entidades financieras, sino también de
financiar al sistema para evitar peores consecuencias.
Esta crisis mundial de liquidez afectó a muchas de las economías del

mundo y provocó caídas en los precios de casi todos los commodities
así como en diversas bolsas de valores del mundo. Por ejemplo, el
precio del petróleo Brent a mediados del año 2008 llegó a niveles
históricos de USD 143.9 por barril y cerró el año en niveles de USD
35.8 por barril. Los precios del cobre y el zinc se contrajeron 56.5% y
53.0% respectivamente y los índices del Dow Jones y S&P 500
cayeron 32.7% y 37.5%.
Todos estos factores incidieron en el crecimiento de la economía

mundial. El crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) del mundo,
según datos del Banco Mundial (BM), durante el 2008 fue de sólo
2.5% (4.0% durante el año 2006 y 3.7% en el año 2007) y el
52
pronóstico del BM es que la economía mundial crezca sólo 0.9%

durante el año 2009 para recién mostrar una recuperación con un
crecimiento de 3.0% durante el año 2010.
En el caso de las economías latinoamericanas el crecimiento del

producto bruto fue de 4.4% durante el año 2008 y el Banco Mundial
espera un crecimiento moderado de 2.1% para el año 2009.
Sin embargo, debido a la política económica y a la inercia con la que

venía creciendo la economía en el Perú, los índices de crecimiento
continuaron en el año 2008 con la tendencia de los años anteriores. El
PBI mostró un crecimiento de 9.8%, mayor al crecimiento obtenido en
el período anterior de 8.9% y muy por encima de los índices de
crecimiento promedio del mundo e incluso de Latinoamérica. Se espera
que la economía peruana crezca alrededor de 4.5% y 5.5% durante el
año 2009.
Los sectores que lideraron este crecimiento durante el año 2008,

fueron construcción (16.5%), comercio (12.8%) y servicios (9.0%).
La Balanza Comercial mostró un superávit de USD 3,162 millones ya

que las exportaciones alcanzaron los USD 31,594 millones y las
importaciones sumaron USD 28,432 millones.
Las reservas internacionales netas aumentaron de USD 27,689

millones a USD 31,196 millones de diciembre del 2007 a diciembre del
2008.
La inflación durante el año 2008 fue la más alta de los últimos años
con un índice de 6.7 %, debido principalmente al alza de los productos
básicos durante el primer semestre del año.
La moneda nacional mostró una ligera devaluación frente al dólar

americano al cerrar el año 2008 en S/. 3.14 soles por dólar versus los
S/. 2.98 soles por dólar con la que comenzó el período.
53
Es importante mencionar que durante el año 2008, Perú fue sede de

dos importantes cumbres internacionales. Durante el mes de mayo se
llevó a cabo la V Cumbre de Jefes de Estado y de Gobierno de
América Latina, el Caribe y la Unión Europea (ALC-UE) y durante el
mes de noviembre se desarrolló la XVI Cumbre del Foro de
Cooperación Económica Asia Pacífico (APEC).
MERCADO NACIONAL DE CEMENTO
Los despachos de cemento en el mercado nacional, incluyendo las

importaciones, sumaron 6’943,894 TM mostrando un incremento de
16.7% comparadas con las 5’950,508 TM despachadas durante el año
anterior.
En el caso de Cementos Pacasmayo S.A.A. y Cementos Selva S.A.

los despachos acumulados totalizaron 1’479,047 TM, 8.4% por encima
de lo despachado en el año 2007. La participación del mercado de
despachos de Cementos Pacasmayo y Cementos Selva alcanzó un
21.3 % del mercado nacional.
PRODUCCIÓN DE CEMENTO
La producción en la fábrica de Pacasmayo fue de 1’326,124 TM de

cemento. Para esta producción se utilizaron 924,946 TM de clinker y
401,178 TM de adiciones entre las que se incluyen yeso, escorias de
alto horno, calizas y diatomitas.
La producción de clinker fue de 982,557 TM lo que implicó la utilización

del 79.2 % de la capacidad instalada.
Durante el mes de mayor demanda la molienda de cemento requirió la

utilización del 75.4% de la capacidad instalada.
La producción de cemento en la fábrica de Rioja fue de 156,856 TM,

para lo cual se utilizaron 126,807 TM de clinker y 30,049 TM de
54
adiciones. La utilización de la capacidad anual instalada de clinker fue

de 94.7%.
RESULTADOS FINANCIEROS
VENTAS DE CEMENTOS PACASMAYO SAA
Durante el año 2008 las ventas de Cementos Pacasmayo S.A.A

ascendieron a S/ 509.2 millones, lo que representa un crecimiento de
20.8% respecto al año 2007. Los ingresos por las ventas de cemento
representaron el 85.6 % de las ventas totales.
El volumen de ventas de cemento de Cementos Pacasmayo S.A.A

durante el ejercicio 2008 alcanzó las 1’319,401 TM 8.9 % más que el
volumen vendido el año anterior.
El volumen de ventas de cal fue de 58,227 TM representando un

incremento de 28.2 % respecto al año 2007, año en el que se
vendieron 45,430 TM.
Asimismo las ventas de calcina de zinc, alcanzaron los S/.40.4

millones.
Adicionalmente, la compañía percibe ingresos provenientes del alquiler

de la mina Raúl los cuales ascendieron a S/.18.7 millones.
RESULTADOS OPERATIVOS
La Utilidad Operativa de Cementos Pacasmayo fue de S/.172.6

millones durante el año 2008 mostrando un ligero decrecimiento de 3.1
% con respecto a los S/.178.1 millones alcanzados durante el 2007.
El EBITDA1 de la Compañía llegó a S/. 217.0 millones, monto mayora
EBITDA: Por sus siglas en inglés: utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y
amortización.
55
los S/.208.6 millones del año 2007, representando el 42.6 % de las

ventas.
SUBSIDIARIAS
1. CEMENTOS SELVA S.A.
Durante el año 2008 Cementos Selva S.A. efectuó ventas por un

valor de S/.68.8 millones, monto superior en 13.5% comparado con
los S/.60.6 millones obtenidos durante el año 2007.
El volumen de ventas de cemento de Cementos Selva S.A., fue de

152,224 TM, cifra mayor en 10.3% a las 138,003 TM vendidas
durante el año 2007.
El ingreso por la venta de bloques y adoquines prefabricados en la

región selva experimentó un incremento de 25.8%, aumentando de
S/.3.1 millones en el año 2007 a S/.3.9 millones en el año 2008.
El nivel total de despachos de cemento alcanzado en el año 2008

fue de 157,290 TM, destinándose 5,066 TM a la producción de
productos prefabricados de concreto.
La utilidad operativa generada en el año 2008 fue de S/.17.7 millones,

comparado con los S/.11.3 millones obtenidos en el año 2007.
El EBITDA fue de S/.25.9 millones en el año 2008. Durante el año
2007 el EBITDA alcanzó los S/.19.2 millones.
El resultado neto de la gestión del año 2008 fue de S/. 10.6 millones.
Las inversiones efectuadas por Cementos Selva se destinaron

principalmente a incrementar la capacidad de la planta iniciándose la
construcción del Horno III y un segundo muelle de despacho.
También se destinaron recursos al reemplazo y optimización de
diversos equipos.
56
Respecto a los pasivos, la empresa mantiene pendiente de pago la

deuda adquirida por la compra de la planta de Rioja cuyo saldo al 31
de diciembre del año 2008 es de S/. 15.6 millones. Este monto será
amortizado en los próximos 10 años.
2. DISTRIBUIDORA NORTE PACASMAYO S.R.L. - DINO
Durante el año 2008 Distribuidora Norte Pacasmayo S.R.L. (Dino)

efectuó ventas por un valor de S/.568.9 millones, lo que significa un
incremento de 15.3% respecto al año 2007. El incremento en las
ventas de cemento de 14.1%, fierro de 28.2% y concreto de 14.2%
explican en gran medida el aumento en ventas.
Las ventas de los productos suministrados por Cementos

Pacasmayo S.A.A. sumaron un total de S/.381.9 millones, lo que
representa el 67.0% de las ventas efectuadas por Dino.
Las ventas de los productos elaborados por Dino sumaron S/. 62.8
millones y las ventas de productos suministrados por terceros
sumaron S/. 124.2 millones, lo que representa un 11.0% y 22.0% de
las ventas de Dino, respectivamente.
En el año 2008 se vendieron 185,023 metros cúbicos de concreto

premezclado, cifra inferior en 2.8% a los 190,364 metros cúbicos
vendidos durante el año 2007.
El volumen de ventas de bloques y adoquines prefabricados en el

año 2008 aumentó de 19,803 millares vendidos en el 2007 a 24,658
millares.
Las ventas de fierro representaron el 87.6% del total de las ventas

de terceros.
La utilidad operativa de Dino durante el año 2008 sumó S/. 5.9

millones, en comparación con los S/.7.3 millones obtenidos durante
57
el año 2007. El EBITDA de la compañía alcanzó los S/.11.1 millones

contra los S/.10.7 millones reportados el año anterior.
La utilidad neta de Dino en el año 2008 ascendió a S/.3.8 millones.
3. DINOSELVA IQUITOS S.A.C.
Dinoselva Iquitos efectuó ventas por un valor de S/.10.7 millones,

monto que incluye productos suministrados por Cementos Selva y
por terceros. Los ingresos por Servicio de Comercialización de los
productos de Cementos Selva S.A. ascendieron a S/.4.3 millones.
Las ventas de productos suministrados por Cementos Selva S.A

sumaron S/.0.8 millones que representan el 7.5 % del total, y los
suministrados por terceros totalizaron S/.9.9 millones, lo que
representa el 92.5 % del total.
La utilidad operativa obtenida por Dinoselva Iquitos en el año 2008 fue

de S/.1.7 millones, el EBITDA mostrado fue de S/. 1.8 millones y su
utilidad neta de S/. 1.1 millones, mientras que en el 2007 fueron de
S/. 1.0, S/ 1.1 S/. 0.9 millones respectivamente.
4. EMPRESA DE TRANSMISION GUADALUPE S.A.C.
El activo principal de esta subsidiaria es la línea de transmisión

eléctrica que une a la fábrica de Cementos Pacasmayo S.A.A. con la
subestación Guadalupe del sistema interconectado nacional. Las
ventas durante el ejercicio 2008 alcanzaron S/.2.0 millones. La utilidad
neta de la Empresa de Transmisión Guadalupe S.A.C., asciende a
S/.1.0 millón en el ejercicio 2008. El patrimonio de la Empresa de
Transmisión Guadalupe S.A.C., aumentó de S/.5.5 millones en el año
2007 a S/.6.5 millones en el año 2008.
Durante el año 2007 se aprobó un proyecto para la instalación de

una segunda línea de transmisión eléctrica para incrementar la
58
capacidad de la fábrica de Pacasmayo, ésta instalación estará en

funcionamiento a fines del año 2009.
5. CORIANTA S.A.
Durante el año 2008 Corianta S.A produjo 75,175 TMS de mineral.

Corianta S.A vendió a Cementos Pacasmayo 68,284.20 TMS de
mineral con un contenido promedio de 23.8% de Zinc. A la fecha el
stock de mineral en el almacén temporal de Yambrasbamba es de
31,713 TMS con una ley promedio de 20.0% de Zinc.
El producto de las ventas alcanzó la suma de S/. 5.0 millones y el

resultado neto de la gestión del año 2008 mostró una pérdida de S/.
19.1 millones.
En sesión de directorio del 9 de diciembre de 2008 se acordó

suspender temporalmente las actividades extractivas de mineral de
zinc de Corianta S.A. debido, entre otros factores, a la caída del
precio internacional del mineral.
Asimismo, en la citada sesión de directorio se acordó transferir a

Corianta S.A., la planta de calcinación de óxidos de zinc ubicada en
Pacasmayo y demás activos vinculados al negocio de zinc con el fin
de unificar todo el referido negocio en una sola empresa.
Se tiene previsto durante la suspensión temporal mantener

únicamente las actividades de exploración en la zona y continuar
produciendo calcina de óxido de zinc hasta agotar el stock de mineral
que se encuentra en la Planta.
UTILIDADES DEL EJERCICIO
Las ganancias de Cementos Pacasmayo, antes de deducir los gastos

provenientes de las operaciones discontinuas, ascendieron a S/. 93.2
millones. Las ganancias netas del ejercicio, luego de deducir el
59
impacto negativo de las operaciones discontinuas y la reserva legal

ascendieron a S/. 65.7 millones.
PROYECTOS EJECUTADOS
Los principales proyectos ejecutados en la fábrica de Pacasmayo

durante el año 2008 incluyen entre otros:
La instalación de un nuevo molino de cemento cuya culminación

está prevista para abril del año 2010 con una capacidad de
1,200,000 TM.
La construcción de un nuevo silo para cemento con una capacidad
de 11,000 TM.
La instalación de un cuarto horno vertical para la producción de
clinker con una capacidad de 80,000 toneladas por año.
La alimentación de caliza a tolvas de recepción para hornos
verticales de clinker.
La implementación de una cisterna de 500 m3 para la red de agua
cruda.
La culminación de la implementación de una nueva planta de
trituración de materiales.
Nuevo sistema de CO2 y modificación del silo de carbón para la
planta de Bongará.
Modificación del sistema de CO2 para la fábrica y el ducto del
Horno
OBLIGACIONES FINANCIERAS
Durante el año 2008 se amortizaron préstamos bancarios por un total

de USD 6.3 millones y S/. 49.6 millones; bonos corporativos por USD
9.1 millones y operaciones de arrendamiento financiero por S/. 11.3
millones.
60
En ese mismo período, Cementos Pacasmayo S.A.A tomó diversos

préstamos bancarios por un total de USD 7.4 millones y S/. 23.9
millones para cumplir con su plan de inversiones y financiar otras
obligaciones. Así mismo, durante el año se contrataron dos nuevas
operaciones de arrendamiento financiero por un total de hasta USD
28.0 millones para maquinaria y equipo; y hasta USD 7.0 millones, o
su equivalente en nuevos soles, para obras civiles, destinados a la
ampliación de la capacidad de molienda de la fábrica de Pacasmayo.
Al 31 de diciembre del 2008 se habían desembolsado un total de
USD 4.5 millones de estas operaciones.
PATRIMONIO DE LA COMPAÑÍA
El capital social está representado por 419’977,479 acciones

comunes de un valor nominal de S/. 1.00 cada una y las acciones de
inversión de la compañía están representadas por 49’575,341
acciones del mismo valor nominal.
Durante el ejercicio 2008, el patrimonio se contrajo de S/. 708.3

millones al 31 de diciembre del año 2007 a S/. 533.2 millones al 31
de diciembre del 2008, el cual obedece a la distribución de
dividendos que se explica a continuación.
PAGO DE DIVIDENDOS
El 27 de marzo del año 2008, la Junta General de Accionistas declaró

pagar dividendos por S/. 187.9 millones, con cargo a las utilidades
acumuladas de la compañía.
Así mismo, con fecha 19 de setiembre del año 2008, el Directorio,

según facultades otorgadas por la Junta de Accionistas, declaró
pagar dividendos provisorios por S/. 45.0 millones con cargo a las
utilidades del ejercicio.
61
ESTADOS FINANCIEROS
Los resultados del ejercicio 2008, el estado de flujos de efectivo y el

balance general al 31 de diciembre de 2008 figuran en los
documentos anexos a esta memoria. Los citados estados financieros
de Cementos Pacasmayo S.A.A. y sus subsidiarias, fueron auditados
por los señores Medina, Zaldívar, Paredes y Asociados, firma
miembro del Grupo Ernst & Young.
62
3.3. ESTADOS FINANCIEROS

CEMENTOS PACASMAYO
S.A.A.
63
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. Y SUBSIDIARIAS

Estados Financieros Anuales - Consolidado
Balance General - Al 31 de Diciembre del 2007 (en miles de nuevos soles)

Cuenta 2007
Activo
Activo Corriente
Efectivo y Equivalentes de efectivo 334,737
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 25,622
Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas 2,900
Otras Cuentas por Cobrar (neto) 13,212
Existencias (neto) 110,545
Gastos Diferidos 13,500
Total Activo Corriente 500,516
Inversiones Financieras 25,528
Activos Financieros Disponibles para la Venta 25,528
Otras Cuentas por Cobrar 1,304
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto) 612,373
Otros Activos 86,242
Total Activo No Corriente 725,447
TOTAL ACTIVO 1,225,963
Obligaciones Financieras 73,647
Cuentas por Pagar Comerciales 52,263
Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas 59
Impuesto a la Renta y Participaciones Corrientes 31,115
Otras Cuentas por Pagar 24,911
Provisiones 6,097
Total Pasivo Corriente 188,092
Pasivo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos 54,670
Provisiones 1,797
Total Pasivo No Corriente 298,768
Total Pasivo 486,860
Capital 419,977
64
Acciones de Inversión 49,575

Resultados no Realizados 17,103
Reservas Legales 33,789
Resultados Acumulados 187,891
Total Patrimonio Neto atribuible a la Matriz 708,335
Intereses Minoritarios 30,768
Total Patrimonio Neto 739,103
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 1,225,963
65

Estado de Ganancias y Pérdidas Al 31 de Diciembre del 2007 (en miles de

Soles)
Cuenta 2007
Ingresos Operacionales
Ventas Netas (ingresos operacionales) 622830
Otros Ingresos Operacionales 19926
Total de Ingresos Brutos 642756
Costo de Ventas (Operacionales) -312472
Total Costos Operacionales -312472
Utilidad Bruta 330284
Gastos de Ventas -21759
Gastos de Administración -106322
Otros Ingresos 5419
Otros Gastos -13784
Utilidad Operativa 193838
Ingresos Financieros 14580
Gastos Financieros -18535
Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la Renta 189883
Participación de los trabajadores -19712
Impuesto a la Renta -54101
Utilidad (Pérdida) Neta de Actividades Contínuas 116070
Ingreso (Gasto) Neto de Operaciones en Discontinuación -98890
Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio 17180
La Matriz 23154
Intereses Minoritarios -5974
Utilidad (pérdida) básica por acción común 0.037
Utilidad (pérdida) básica por acción de inversión 0.037
Utilidad (pérdida) diluida por acción común 0.037
Utilidad (pérdida) diluida por acción de inversión 0.037
Utilidad (Pérdida) Básica por Acción Común 0.247193
Utilidad (Pérdida) Básica por Acción de Inversión 0.247193
Utilidad (Pérdida) Diluida por Acción Común 0.247193
Utilidad (Pérdida) Diluida por Acción de Inversión 0.247193
66

Estado de Flujo de Efectivo
Por los años terminados el 31 del Diciembre de 2007 (en miles de nuevos soles)
Cuenta 2007
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
Cobranza (entradas) por:
Venta de Bienes o Servicios (Ingresos Operacionales) 609,680
Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad 34,310
Menos pagos (salidas) por:
Proveedores de Bienes y Servicios (299,361)
Remuneraciones y Beneficios Sociales (93,093)
Tributos (55,258)
Intereses y Rendimientos (no incluidos en la Actividad de Financiación) (11,828)

Aumento (Disminución) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de
184,450
Actividades de Operación
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Venta de Inmuebles, Maquinaria y Equipo 4,886
Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad 265,145
Prestamos a Partes Relacionadas (2,336)
Compra de Inmuebles, Maquinaria y Equipo (184,073)
Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad (34,616)

49,006
Actividades de Inversión
ACTIVIDADES DE FINANCIACION
Emisión y aceptación de Obligaciones Financieras 78,905
Amortización o pago de Sobregiros Bancarios (7,137)
Amortización o pago de Obligaciones Financieras (131,164)
67
Dividendos Pagados a accionistas de la Matriz (30,000)

Aumento (Dism) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de
(90,674)
Actividades de Financiación
Aumento (Disminución) Neto de Efectivo y Equivalente de Efectivo 142,782
Saldo Efectivo y Equivalente de Efectivo al Inicio del Ejercicio 191,955
Saldo Efectivo y Equivalente de Efectivo al Finalizar el Ejercicio 334,737

CONCILIACIÓN DE LA UTILIDAD NETA CON EL EFECTIVO NETO
PROVENIENTE DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio 17,180
Más :
Ajustes a la Utilidad (Pérdida) del Ejercicio
Estimación de Cuentas de Cobranza Dudosa 51
Desvalorización de Existencias 1,191
Depreciación y Deterioro de Valor del Ejercicio 56,939
Otros 132,675
Menos:
Utilidad en Venta de Inmuebles, Maquinaria y Equipo (35)
Impuesto a la Renta y Participación de los Trabajadores (8,173)
CARGOS Y ABONOS POR CAMBIOS NETOS EN LOS ACTIVOS Y PASIVOS
(Aumento) Disminución de Cuentas por Cobrar Comerciales (13,150)
(Aumento) Disminución de Otras Cuentas por Cobrar (1,138)
(Aumento) Disminución en Existencias (18,944)
(Aumento) Disminución en Gastos Diferidos (1,774)
Aumento (Disminución) de Cuentas por Pagar Comerciales 12,963
Aumento (Disminución) de Otras Cuentas por Pagar 6,665
Cobros por:
Pagos por:
Aumento (Dism) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de la
184,450
Actividad de Operación
68

Estados Financieros Anuales – Consolidado
Balance General - Al 31 de Diciembre del 2006 (en miles de nuevos soles)

Cuenta 2006
Activo
Activo corriente
Efectivo y Equivalentes de efectivo 191,955
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 38,924
Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas 463
Otras Cuentas por Cobrar (neto) 11,819
Gastos Diferidos 12,093
Inversiones Financieras 16,614
Activos Financieros Disponibles para la Venta 16,614
Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas 101
Otras Cuentas por Cobrar 1,746
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto) 658,001
Activo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos 8,896
Crédito Mercantil 56,101
Sobregiros Bancarios 8,416
Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas 2,811
Pasivo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos 81,350
Provisiones 9,319
69

Capital 419,977
Otras Reservas (6,743)
Total Patrimonio Neto atribuible a la Matriz 692,389
Intereses Minoritarios 39,745
70

Estado de Ganancias y Pérdidas – Al 31 de Diciembre del 2006 (en miles de Soles)
Cuenta 2006
Costo de Ventas (Operacionales) -442553
Total Costos Operacionales -442553
Gastos de Administración -111099
Otros Gastos -7205

Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la
163054
Renta
Participación de los trabajadores -16353
Impuesto a la Renta -47992
Utilidad (Pérdida) Neta de Actividades Contínuas 98709
La Matriz 97671
Intereses Minoritarios 1038
71
Estado de Flujo de Efectivo
Por los años terminados el 31 de Diciembre del 2006 (en miles de nuevos soles)
Cuenta 2006
Venta de Bienes o Servicios (Ingresos Operacionales) 752,444
Proveedores de Bienes y Servicios (385,320)
Remuneraciones y Beneficios Sociales (135,309)
Tributos (52,613)
Intereses y Rendimientos (no incluidos en la Actividad de Financiación) (10,828)

Aumento (Disminución) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes
164,477
de Actividades de Operación
Venta de Inmuebles, Maquinaria y Equipo 11,013
Compra de Inmuebles, Maquinaria y Equipo (122,559)
Desembolsos por Obras en Curso de Inmuebles, Maquinaria y Equipo
Compra y desarrollo de Activos Intangibles (7,026)

Aumento (Disminución) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes
(118,572)
de Actividades de Inversión
Emisión y aceptación de Obligaciones Financieras 123,300
Amortización o pago de Sobregiros Bancarios (32,756)
72
Amortización o pago de Obligaciones Financieras (104,997)
Dividendos Pagados a accionistas de la Matriz (56,083)

Aumento (Dism) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de
(70,536)
Actividades de Financiación
Aumento (Disminución) Neto de Efectivo y Equivalente de Efectivo (24,631)
Efecto de las Diferencias de Cambio del Efectivo y Equivalente de Efectivo (3,664)

Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio 98,709
Más :
Desvalorización de Existencias 9,584
Depreciación y Deterioro de Valor del Ejercicio 68,320
Pérdida en Venta de Inmuebles, Maquinaria y Equipo 21,555
Pérdida en Venta de Activos Intangibles 558
Menos:
Utilidad en Venta de Inmuebles, Maquinaria y Equipo (6,846)
Impuesto a la Renta y Participación de los Trabajadores (7,691)
Otros (11,501)
(Aumento) Disminución de Cuentas por Cobrar Comerciales 5,244
(Aumento) Disminución en Gastos Diferidos (1,477)
Aumento (Disminución) de Cuentas por Pagar Comerciales 21,457
Aumento (Disminución) de Otras Cuentas por Pagar (2,959)

164,477
73

Balance General - Al 31 de Diciembre de 2005 (en miles de nuevos soles)
CUENTA 2005
ACTIVO
Activo corriente
Caja y Bancos 220,250
Valores Negociables (neto de provisión acumulada) 0
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto de provisión acumulada) 43,278
Cuentas por Cobrar a Vinculadas 617
Otras Cuentas por Cobrar (neto de provisión acumulada) 6,702
Existencias (neto de provisión acumulada) 138,527
Gastos Pagados por Anticipado 18,721
Cuentas por Cobrar a Vinculadas a Largo Plazo 377
Otras Cuentas por Cobrar a Largo Plazo 3,384
Inversiones Permanentes (neto de provisión acumulada) 8,425
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto de depreciación y desvalorización acumulada) 631,005
Crédito Mercantil 65,449
Préstamos Bancarios 41,172
Cuentas por Pagar a Vinculadas 233
Parte Corriente de las Deudas a Largo Plazo 37,594
Deudas a largo plazo 257,564
Impuesto a la Renta y Particip.Diferidos Pasivo 90,394
Interés minoritario 42,176
Capital 419,925
Capital adicional 35,596
Otras Reservas (70,621)
74
Estado de Ganancias y Pérdidas Al 31 de Diciembre del 2005 (en miles de

Soles)
CUENTA 2005
Costo de Ventas (Operacionales) -
513715
Total Costos Operacionales -
513715
Gastos de Administración -
118386
Otros Ingresos 7216
Resultado antes de Gastos Extraordinarios, Participaciones y del Impuesto a la
112436
Renta
Participación de los trabajadores corrientes y diferidos -10914
Impuesto a la Renta corriente y diferido -33779
Resultado antes de Gastos Extraordinarios 67743
Resultado antes de Interes Minoritario 67743
Interés Minoritario -2536
Utilidad (Pérdida) Neta atribuible a los accionistas no preferentes 65207
75
Estado de Flujo de Efectivo Por los años terminados el 31 de Diciembre de 2005

(en miles de nuevos soles)
Cuenta 2005
Venta de bienes o servicios e ingresos operacionales 795,629
Proveedores de bienes y servicios (477,126)
Remuneraciones y beneficios sociales (142,330)
Tributos (37,190)
Intereses y rendimientos (no incluidos en la actividad de financiamiento) (13,392)
Otros Pagos de efectivo relativos a la actividad (10,926)
114,665
Actividades de Operación
Venta de valores e inversiones permanentes 108,377
Prestamos a vinculadas 31,593
Venta de inmuebles, maquinaria y equipo 1,773
Otros cobros de efectivo relativos a la actividad 1,572
Compra de inmuebles, maquinaria y equipo (107,617)
Compra y desarrollo de activos intangibles (56,661)
Otros pagos de efectivo relativos a la actividad (15,561)
(36,524)
Actividades de Inversión
Aumento de préstamos bancarios 34,554
Venta de acciones en tesorería 87,103
Recursos obtenidos por emisión de valores u otras obligac. Largo plazo 53,181
Amortización o cancelación de valores u otras obligaciones de largo plazo (71,285)
Dividendos (456)
Aumento (Dism) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de 103,097
Actividades de Financiamiento
Aumento (Disminución) Neto de Efectivo y Equivalente de Efectivo 181,238
Utilidad (Pérdida) neta del Ejercicio 65,207
76
Más :
Provisión por desvalorización de existencias 1,039
Depreciación del ejercicio 70,733
Provisión por pérdida en el valor de uso de los activos 7,114
Pérdida en venta de inmuebles, maquinaria y equipo 21,903
Otros 30,641
Menos:
Utilidad en venta de valores e inversiones permanentes (3,365)
Utilidad en venta de inmuebles, maquinaria y equipo (49,256)
Impuesto a la renta y participación de los trabajadores diferidos (8,299)
(Aumento) Disminución de Cuentas por Cobrar Comerciales 14,174
(Aumento) Disminución en Gastos Pagados por Anticipado (7,047)
Aumento (Disminución) de Cuentas por Pagar Comerciales (5,982)
Aumento (Disminución) de Otras Cuentas por Pagar (5,705)
114,665
PRINCIPALES TRANSACCIONES QUE NO GENERARON FLUJOS DE EFECTIVO
EN EL PERIODO
77
3.4. ANALISIS FINANCIERO DE CEMENTOS PACASMAYO S.A.A
3.4.1 INDICADORES DE LIQUIDEZ :
3.4.1.1. RAZÓN CORRIENTE
AÑOS 2007 2006 2005
Activo Corriente 500,516 390,037 428,095

=
Pasivo Corriente 188,092 167,342 193,037
SOLES 2.66 2.33 2.22
RAZÓN CORRIENTE
2.66
2.7
2.6
2.5
2.4
SOLES
2.33 2005
2.3 2.22 2006
2.2
2007
2.1
2
2005 2006 2007
AÑOS
Como se aprecia en la Razón Corriente, la liquidez, es decir la

capacidad de pago a corto plazo de la empresa se ha estado
incrementado de 2.22 en el 2005 a 2.33 en el 2006 y de 2.66 en el
2007.
Ese aumento se debe básicamente a un mayor incremento del activo

corriente con respecto a los pasivos corrientes, lo cual no indica que la
empresa Cementos Pacasmayo S.A.A. muestra excelente capacidad
de pago en el corto plazo con respecto a sus obligaciones corrientes.
78
3.4.1.2 PRUEBA ACIDA:
AÑOS 2007 2006 2005
Activo Cte – Inv. – Gast Pag por Ad. 376,471 243,161 270,847
=
SOLES 2 1.45 1.40
PRUEBA ACIDA
2.5
2
2
1.4 1.45
1.5
SOLES
2005
1 2006
0.5 2007
0
2005 2006 2007
AÑOS
Se tiene para el año 2007 S/. 2.00, para el año 2006 S/. 1.45, y para el
año 2005 S/. 1.40, para cubrir cada sol del pasivo corriente. En
comparación con el 2005, la liquidez en el 2006 se tiene un aumento S/.
0.05, y en comparación con el 2006, la liquidez en el año 2007 tiene un
aumento de S/. 0.55 soles. Esta medida es más exhaustiva de la liquidez
de una empresa, pues solo se toman en cuenta los activos de mayor
disponibilidad.
79
3.4.1.3 RAZÓN DE EFECTIVO:
AÑOS 2007 2006 2005
Caja y Bancos + Valores Negociables 334,737 191,955 220,250

=
SOLES 1.80 1.15 1.14
RAZÓN DE EFECTIVO
1.8
2
1.5 1.14 1.15

2005
SOLES
1
2006
0.5 2007
0
2005 2006 2007
AÑOS
Se tiene para el año 2007 S/. 1.8, para el año 2006 S/. 1.15 y para el año
2005 S/. 1.14, para cubrir cada sol del pasivo corriente.
Se puede considerar que la razón de efectivo muestra una cobertura

amplia de sus obligaciones corrientes, sin embargo podemos advertir
también que todo exceso no necesariamente es bueno para la empresa,
pues le disminuye su rentabilidad, por cuanto dispone de capital de
trabajo en exceso, es decir debería disminuir su inversión en activos
corrientes.
80
3.4.1.4 CAPITAL DE TRABAJO:
AÑOS 2007 2006 2005
= Activo Cte – Pasivo Cte 500,516 - 188,092 390,037 - 16,734 428,095 -193,037
SOLES 312,424 223,395 235,058
CAPITAL DE TRABAJO
312,424
350,000
300,000 235,058 223,395
250,000
2005
SOLES
200,000
150,000 2006
100,000 2007
50,000
0
2005 2006 2007
AÑOS
Se tiene para el año 2007 S/. 312,424, para el año 2006 S/. 223,395 y
para el año 2005 S/. 235,058.
Se puede observar que el capital de trabajo para el 2007 ha aumentado
en S/.89,029, de S/. 223,395 que corresponde al 2006; pero en el 2006
sufrió una disminución de S/.11, 663 de S/. 235,058 que corresponde
al 2005. Esto implica que los activos corrientes aumentaron en una tasa
más rápida que los pasivos corrientes para el 2007, pero hubo una
disminución para el año 2006.
81
3.4.2 INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO Y SOLVENCIA :
3.4.2.1 ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO :
AÑOS 2007 2006 2005

= x 100
Activo Total 1’225,963 1’244,691 1’223,031
PORCENTAJES 15.34 % 13.44 % 15.78

%
ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO
15.34%
2007
AÑOS
13.44% 2005
2006
2006
2007
2005 15.78%
12% 13% 14% 15% 16%

PORCENTAJE
Este índice nos muestra que la empresa en el año 2007 el 15.34% de su

activo corriente fue comprometido con sus acreedores a corto plazo y
aumenta en 1.9 % respecto del año 2006 que es de 13.44%. Para
el año 2006 se tiene una disminución de 2.34 % con respecto al
año 2005 que es de 15.78 %. Se mantiene en un nivel bastante
aceptable teniendo en cuenta que la compañía se dedica a actividades
industriales y necesita fuentes de financiamiento a corto plazo.
82
3.4.2.2 ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO :
AÑOS 2007 2006 2005
Pasivo No Corriente 298,768 345,215 347,985

= x 100
Activo Total 1’225,963 1’244,691 1’223,031
PORCENTAJES 24.37 % 27.73% 28.45%
ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO

28.45%
29%
27.73%
28%
PORCENTAJES
27%
26%
24.37% 2005
25%
24% 2006
23% 2007
22%
2005 2006 2007
AÑOS
Se tiene para el año 2007 una disminución de 3.36 % con respecto al

2006 que muestra 27.73 % de endeudamiento, y se tiene para el año
2006 una disminución de 0.72% con respecto del año 2005 que tiene un
nivel de endeudamiento de 28.45% de donde se deduce que la situación
financiera de la empresa es favorable, porque ha disminuido sus
deudas a largo plazo respecto a los años anteriores.
83
3.4.2.3 ENDEUDAMIENTO TOTAL :
AÑOS 2007 2006 2005
Pasivo Total 486,860 512,557 540,995

= x 100
Activo Total 1’225,963 1’244,691 1’223,031
PORCENTAJES 39.71 % 41.18 % 44.23 %
ENDEUDAMIENTO TOTAL
45%
44.23%
44%
43%
PORCENTAJES
42%
41.18%
41%
39.71% 2005
40%
2006
39%
2007
38%
37%
2005 2006 2007
AÑOS
Los índices nos señalan que el nivel de endeudamiento total de la

empresa ha disminuido desde un nivel de 44.23 % a 39.71% en el
año 2,007, esto se puede considerar como favorable para
Cementos Pacasmayo S.A.A, pues los propietarios están
asumiendo mayor participación en el financiamiento de las
inversiones de la empresa, teniendo mayor solidez financiera.
84
3.4.2.4 SOLVENCIA PATRIMONIAL:
AÑOS 2007 2006 2005
Patrimonio Neto 739,103 732,134 639,860

=
Pasivo Total 486,860 512,557 540,995
UNIDADES S/. 1.52 1.43 1.18
SOLVENCIA PATRIMONIAL
1.6
1.4
1.43 1.52
1.2
1.18
UNIDADES
1
0.8 2005
0.6 2006
0.4 2007
0.2
0
2005 2006 2007
AÑOS
La solvencia para el año 2007 es de S/.1.52 , para el año 2006 es de

S/.1.43 y para el 2005 es de S/.1.18, de donde se deduce que la
situación de la empresa para responder por las deudas es favorables
para el año 2007. Por lo tanto genera suficientes recursos para cumplir
sus obligaciones financieras y puede acceder al financiamiento externo
con toda seguridad, tanto para el acreedor como para la empresa.
85
3.4.2.5 COBERTURA DE INTERESES :
AÑOS 2007 2006 2005
Utilidad Operativa 193,838 165,700 131,382

= x 100
Gastos Financieros 18,535 24,051 27,185
VECES 10 7 5
COBERTURA DE INTERESES
12
10
10
8
7
Nº VECES
6 2005
5
4 2006
2007
2
0
2005 2006 2007
AÑOS
Este índice señala el número de veces que la empresa cubre el

pago de intereses a partir de sus utilidades antes de
participaciones e impuestos. La cobertura de intereses aumenta
de 5 veces en el 2005, a 7 veces en el 2006 y a10 veces en el
2007 indicando que la solvencia se ha mejorado y que los
acreedores pueden estar seguros del pago de sus intereses.
86
3.4.3 INDICADORES DE GESTION :
3.4.3.1 ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR :
AÑOS 2007 2006 2005
Ctas. por cobrar Comerc. x 360 25,622 x 360 38,924 x 360 43,278 x 360
=
Ventas Totales 622,830 727,790 771,593
DIAS 15 19 20
ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR

25
20 19
20
15
15
DIAS
2005
10 2006
2007
5
0
2005 2006 2007
AÑOS
El ratio indica el número de días en promedio en que la empresa

recupera sus cuentas por cobrar. El periodo promedio de pago de
la compañía disminuye de 20 días en el 2005 a 19 días en el 2006
y a 15 días en el 2007, lo cual es favorable para la empresa ya
que significa que las cuentas son cobradas con mayor rapidez,
favoreciendo la liquidez para afrontar las deudas contraídas en el
corto plazo.
87
3.4.3.2 ROTACIÓN DE INVENTARIOS :
AÑOS 2007 2006 2005
Existencias x 360 110,545 x 360 135,483 x 360 138,527 x 360

=
Ventas Totales 312,472 442,553 513,715
DIAS 127 110 97
ROTACIÓN DE INVENTARIOS
140 127
110
120
97
100
80 2005
DIAS
60 2006
40
2007
20
0
2005 2006 2007
AÑOS
Indica el número de días en promedio en que la empresa renueva

sus inventarios. En los inventarios vemos que hay mucha
mercadería en almacén que no se vende, esto a consecuencia de
la caída de las ventas lo que origina una inmovilización mayor de
los inventarios que se refleja en el número de días que va desde
97 en el 2005 a 110 en el 2006 y a 127 días en el 2007. Debido a
la naturaleza de la empresa, se deben mantener niveles de
inventario alto para asegurar el flujo continuo de la producción y la
entrega oportuna de los pedidos a los clientes, considerando que
88
el sector construcción en los últimos años presenta un incremento

significativo, aumentando la demanda del producto.
3.4.3.3 ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR :
AÑOS 2007 2006 2005
Ctas. Por Pagar Com. x 360 52,263 x 360 47,357 x 360 29,090 x 360
=
Ventas Totales 312,472 442,553 513,715
DIAS 60 39 20
ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR

70
60
60
50
39
40
DIAS
2005
30
20 2006
20
2007
10
0
2005 2006 2007
AÑOS
Mide el número de días que en promedio le empresa tarda en

pagar a sus proveedores. Se puede observar que para el año
2007 el promedio de pagos por compras al crédito ha aumentado
a 60 días, esto debido a que la empresa goza de de un crédito
favorable por parte de sus proveedores.
89
3.4.3.4 ROTACIÓN DE ACTIVO FIJO :
AÑOS 2007 2006 2005
Ventas Totales 622,830 727,790 771,593

=
Inmueble Maq. Y Equipo 612,373 658,001 631,005
VECES 1.02 1.11 1.22
ROTACIÓN DE ACTIVO FIJO

1.25
1.22
1.2
1.15
Nº VECES
1.1 1.11
2005
1.05
1.02 2006
1
2007
0.95
0.9
2005 2006 2007
AÑOS
Nos indica la capacidad de la empresa para generar ingresos a

partir de sus inversiones en activos fijos. La rotación del activo fijo
fue de 1.22, 1.11, 1.02 veces para los años 2005, 2006 y 2007
respectivamente, lo cual significa una reducción de la capacidad
de generar ingresos a partir de la explotación o uso de sus activos
fijos. Esta disminución se debe a una mayor inversión en
tecnología por parte de la empresa para mejorar sus procesos de
producción y ampliar su capacidad productiva, considerando la
expansión del mercado del cemento en los últimos años, sin
embargo esta inversión se recuperará en el mediano y largo
plazo.
90
3.4.3.5 ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL :
AÑOS 2007 2006 2005
Ventas Totales 622,830 727,790 771,593

=
Activo Total 1’225,963 1’244,691 1’223,031
VECES 0.51 0.58 0.63
ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL

0.7
0.63 0.58
0.6
0.51
0.5
Nº VECES
0.4
2005
0.3
2006
0.2
2007
0.1
0
2005 2006 2007
AÑOS
La utilización del activo total de la empresa se reduce de 0.63 veces en

el 2005 a 0.58 veces en el 2006 y a 0.51 veces en el 2007.
Por lo cual esta tendencia a decrecer también disminuye la eficiencia

en el empleo de todos los activos del negocio para la generación de
ingresos.
91
3.4.4. INDICADORES DE RENTABILIDAD:
3.4.4.1 RENTABILIDAD BRUTA DE VENTAS:
AÑOS 2007 2006 2005
UTILIDAD BRUTA 330,284 305,121 267,740

= x 100
VENTAS TOTALES 642,756 747,674 781,455
PORCENTAJES 51.39% 40.81% 34.26%
RENTABILIDAD BRUTA DE VENTAS

60%
51.39%
50%
40.81%
PORCENTAJES
40% 34.26%
30% 2005
20% 2006
2007
10%
0%
2005 2006 2007
AÑOS
Muestra la eficiencia de la empresa en costos de producción y de

ventas. Podemos observar que la rentabilidad bruta de ventas
para el año 2007 es de 51.39 %, en el año 2006 es de 40.81 % y
para el año 2005 es de 34.26 %.
Este indicador muestra para el año 2007 un aumento de 10.58 %
de margen bruto por cada unidad vendida, esto es con respecto al
2006 y para el año 2006 también muestra un aumento de 6.55%
de margen bruto por cada unidad vendida, esto debido al uso de
92
tecnología moderna en sus procesos de fabricación, lo cual le ha

permitido ir reduciendo sistemáticamente sus costo de
producción.
3.4.4.2 RENTABILIDAD NETA DE VENTAS:
AÑOS 2007 2006 2005
UTILIDAD NETA 17,180 98,709 65,207

= x 100
VENTAS TOTALES 642,756 747,674 781,455
PORCENTAJE 2.67% 13.20% 8.34%
RENTABILIDAD NETA DE VENTAS

14%
12% 13.20%
10%
PORCENTAJE
8.34%
8%
2005
6%
2006
4%
2.67% 2007
2%
0%
2005 2006 2007
AÑOS
Podemos observar que la rentabilidad neta de ventas para el año

2007 es de 2.67 %, en el año 2006 es de 13.20 % y para el año
2005 es de 8.34 %.
93
Este indicador muestra para el año 2007 una disminución de

10.53 % de rentabilidad neta por cada unidad vendida, esto es
con respecto al 2006, siendo desfavorable para la empresa y para
el año 2006 muestra un aumento de 4.86 % de utilidad neta por
cada unidad vendida, esto es favorable para la empresa.
3.4.4.3 RENTABILIDAD DEL ACTIVO TOTAL:
AÑOS 2007 2006 2005
UTILIDAD NETA 17,180 98,709 65,207

= x 100
ACTIVO TOTAL 1’223,031 1’244,691 1’225,963
PORCENTAJE 1.40 % 7.93% 5.32%
RENTABILIDAD DEL ACTIVO TOTAL
8% 7.93%
7% 5.32%
PORCENTAJES
6%
5% 2005
4%
2006
3% 1.40%
2% 2007
1%
0%
2005 2006 2007
AÑOS
94
Se observa que la rentabilidad de los activos totales ha disminuido

considerablemente del año 2006 al 2007. Cementos Pacasmayo tiene
un disminución de 6.53% por cada sol invertido en activos es decir que
los activos no han sido bien aprovechados, esto con respecto al 2006.
Para el 2006 podemos observar lo contrario esto indica un aumento de
2.61 % por cada sol invertido en activos es decir que los activos han sido
bien aprovechados.
3.4.4.4 RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO:
AÑOS 2007 2006 2005
UTILIDAD NETA 17,180 98,709 65,207

= x 100
PATRIMONIO NETO 739,103 732,134 639,860
PORCENTAJE 2.32% 13.48% 10.19%
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO

16%
13.48%
14%
12%
10.19%
PORCENTAJES
10%
8% 2005
6% 2006
4% 2007
2% 2.32%
0%
2005 2006 2007
AÑOS
95
Se observa que la rentabilidad del patrimonio ha disminuido

considerablemente del año 2006 al 2007. Cementos Pacasmayo tiene
un disminución de 11.16 %. Esto significa que por cada sol que el
accionista solo recupera el 2.32 % por cada sol que invierte esto es en el
2007. Para el 2006 podemos observar que por cada sol que invierte
recupera 13.48 %. Y para el año 2005 muestra que por cada sol que
invierte recupera 10.19 %.
3.4.4.5 PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO:
2007 2006 2005
*COSTO FIJO TOTAL = F 128,081 132,216 136,358

*COSTO DE VENTAS = V 312,472 442,553 513,715
*VENTAS TOTALES = P 642,756 747,674 781,455
F
*
S =
1 - V
P
2007 2006 2005
128,081 132,216 136,358

= = =
1 – 312,472 1 – 442,553 1 – 513,715
642,756 747,674 781,455
S/. 249,254.68 S/. 323,984.47 S/. 397,989.25
96
PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO

S/. 397,989.25
S/. 323,984.47
400,000.00
300,000.00 S/. 249,254.68
SOLES
200,000.00 2005
100,000.00 2006
0.00 2007
2005 2006 2007
AÑOS
Se observa que el punto de equilibrio operativo para el año 2007 S/.

249,254.68 , para el año 2006 S/. 323,984.47 y para el 2005 S/.
397,989.25.
En el grafico podemos ver claramente que el punto de equilibrio
operativo ha disminuido en el año 2007 con respecto a los otros años,
esto se debe a una leve disminución de los costos fijos, costos variables
y de las ventas totales, lo que nos indica que la empresa en el año 2007
alcanza su equilibrio operativo en S/. 249,254.68.
97
3.4.4.6 CUADRO RESUMEN DE LOS INDICADORES FINANCIEROS

CORRESPONDIENTES A LOS AÑOS 2005, 2006 Y 2007
AÑOS
2005 2006 2007
INDICADORES
DE LIQUIDEZ
Razón Corriente 2.22 2.33 2.66
Prueba Acida 1.4 1.45 2
Razón de Efectivo 1.14 1.15 1.8
Capital de Trabajo (Soles) 235058 223395 312424

DE ENDEUDAMIENTO
A Corto Plazo 15.78% 13.44% 15.34%
A Largo Plazo 28.45% 27.73% 24.37%
Endeudamiento Total 44.23% 41.18% 39.71%
Solvencia Patrimonial 1.48 1.43 1.52
Cobertura de Intereses 4.83 6.89 10.46

DE GESTION
Rotación de Cuentas por Cobrar 20 19 15
Rotación de Inventarios 97 110 127
Rotación de Cuentas por Pagar 20 39 60
Rotación del Activo Fijo 1.22 1.11 1.02
Rotación del Activo Total 0.63 0.58 0.51

DE RENTABILIDAD
Rentabilidad Bruta de Ventas 34.26% 40.81% 51.93%
Rentabilidad Neta de Ventas 8.34% 13.20% 2.67%
Rentabilidad del Activo Total 5.32% 7.93% 1.40%
Rentabilidad del Patrimonio 10.19% 13.48% 2.32%
98
4 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
4.1. CONCLUSIONES.-
1. Después de analizar y evaluar los principales estados financieros y

aplicar los índices financieros a la “Empresa Cementos
Pacasmayo S.A.A” correspondientes a los años 2005, 2006 y
2007, podemos expresar las siguientes conclusiones:
2. El análisis financiero constituye una herramienta importante para

que la administración de la empresa pueda evaluar su propia
gestión a la luz de los resultados logrados y a la vez determine las
fortalezas y debilidades financieras, identificando aspectos que
merecen su atención, enfocándose en los problemas y dándoles
una solución adecuada.
3. En cuanto al índice de liquidez o capacidad de pago, se puede

observar que la empresa mantiene una alta capacidad para
afrontar sus obligaciones corrientes, sin embargo, no todo exceso
es bueno, por lo que considero que el capital de trabajo en el
último año es excesivo.
4. La compañía se presenta como una empresa solvente como lo

demuestran los ratios de endeudamiento.
Es por ello que los niveles de endeudamiento y solvencia se

vienen manteniendo en un nivel aceptable ya que las fuentes de
financiamiento están disminuyendo y cancelándose de acuerdo a
su programa de pagos con el fin de reducir las obligaciones con
sus principales acreedores. Por lo tanto la solvencia patrimonial de
la empresa se encuentra en niveles bastante aceptables.
99
5. La empresa muestra mayor eficiencia en la administración de sus

recursos; como las cuentas por cobrar comerciales, rotación del
activo fijo y la rotación del activo total. Pero todavía se espera una
recuperación de las cuentas por pagar comerciales así como
también de la rotación de inventarios.
6. En cuanto a los índices de rentabilidad muestran una clara
tendencia de crecimiento para el 2006, en cambio para el 2007
vemos una baja pero se espera que se recupere para el 2008.
En tanto que la rentabilidad del patrimonio se ha visto una

disminución para el año 2007 pero con las nuevas estrategias de la
empresa esto debe cambiar para los siguientes años.
100
4.2. RECOMENDACIONES
De acuerdo a las conclusiones planteadas, me permito proponer las

siguientes recomendaciones:
1. Si el análisis financiero se considera importante para la gestión de la

empresa, éste solamente evalúa aspectos internos, por lo que propongo
que la empresa realice un diagnóstico a nivel externo, para conocer por
ejemplo, el desarrollo del sector construcción, el incremento de la
demanda interna y externa del cemento y sus derivados, su participación
en el mercado nacional de cementos y cuales son las perspectivas o
planes de crecimiento para los próximos años
2. La empresa debe seguir invertiendo en modernizar sus equipos y
maquinarias en la producción de cemento para alcanzar una mayor
eficiencia en los costos de producción y ser más competitiva en precio
para lo cual está realizando una serie de proyectos que se vienen dando
con éxito.
3. La empresa debe buscar nuevas oportunidades de mercados para su

producto tanto en el mercado nacional y en sus subsidiarias como en el
mercado internacional y de esta manera ganar a la competencia.
De esta manera Cementos Pacasmayo S.A.A. no sólo consolida su

posicionamiento de especialista en cementos a nivel nacional, sino
también se acerca mucho más hacia el mercado, principalmente hacia el
gran segmento de la autoconstrucción.
4. la empresa debe seguir invirtiendo en capacitación y desarrollo de su

capital humano, creando nuevos valores y teniendo una cultura
organizacional basada en la calidad de sus productos y servicios
brindados al cliente, también debe darse una buena administración
desde la central hasta los niveles operativos para lo cual se necesita del
establecimiento de planes a corto y largo plazo con metas claras y la
planificación debida.
101
5. También la empresa viene desarrollando sus operaciones productivas

de la mano con el Plan de Prevención y Mitigación de Impactos
Ambientales y con un enfoque de sistematización y mejora continua en
las diversas actividades realizadas; como parte de este proceso se ha
iniciado la implementación del Sistema de Gestión Ambiental según
criterios de la norma ISO 14001 en nuestra Planta de Cementos Selva,
proceso previsto para ser culminado en el primer semestre del 2008.
102
BIBLIOGRAFIA
1. Apaza Meza Mario: “Análisis e interpretación avanzada de los estados
financieros y gestión financiera moderna”, Editorial Pacífico, 1ª edición,
Lima-Perú, 2001.
2. Ferrer Quea Alejandro: “Análisis de Estados Financieros” 4º edición.
Editorial Ital Perú S.A., Lima-Perú, 1997.
3. Giraldo Jara Demetrio: “Estados Financieros-Teoría y Práctica”, Editorial
San Marcos, 3ª edición, Lima-Perú, 1996.
4. Horngren, Charles: “Introducción a la Contabilidad Financiera”, editorial
Prentice Hall, 7ª Edición, México, 2001.
5. Lawrence J. Gitman: “Principios de Administración Financiera”, Editorial
Prentice Hall, 8ª edición, México, 2000.
6. Resolución N° 103-99 de Conasev: Manual y reglamento para la
preparación de información financiera. Lima Perú. 26.11.99
7. Zavala Alfaro , Jorge Luis: “Análisis e interpretación financiera de una
empresa industrial”, Universidad Nacional de Trujillo, Perú, 2006
8. www.bvl.net.pe
9. www.cementospacasmayo.com.pe
103

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Biblioteca Digital.

Oficina de Sistemas e Informática - UNT

A MIS QUERIDOS ftADRES

A MIS QUERIDOS ftROFESORES:

Señores miembros del Jurado:

Cumpliendo con las disposiciones del Reglamento de Grados y Títulos de

El presente trabajo de investigación ha recopilado información de la empresa

Asimismo, aprovecho la oportunidad para expresar mi sincero y profundo

JESSENIA ROXANA GARCIA REYES

Trujillo, Mayo del 2,009

UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIÓN

PRUEBA DE CAPACIDAD PROFESIONAL

AREA : ADMINISTRACION FINANCIERA

PROFESOR : MS. VICTOR MONCADA REYES

FECHA : 09 DE ENERO DEL 2,009

TIULO DEL CASO : “DIAGNOSTICO FINANCIERO DE UNA EMPRESA

El Bachiller, identificará una empresa industrial del medio y realizará un

Luego elaborará sus conclusiones y recomendaciones que el caso amerite.

MS. VICTOR MONCADA REYES

Fecha de sorteo : 09 de Enero del 2,009

Plazo mínimo de entrega : 10 de Marzo del 2,009

Plazo máximo de entrega : 09 de Mayo del 2,009

MIEMBROS DEL JURADO

MS. ARMANDO CONCEPCION PEREZ PRESIDENTE PRINCIPAL DE

MS. MIGUEL VASQUEZ POLO SECRETARIO ASOCIADO TC

MS. VICTOR MONCADA REYES VOCAL ASOCIADO TC

MS. LUIS FUENTES MANTILLA ACCESITARIO PRINCIPAL TP

1.1. Función de la contabilidad en la empresa............................................ 2

1.2 ESTADOS FINANCIEROS .................................................................. 4

1.2.1 BALANCE GENERAL ............................................................... 5

1.2.2. ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS ..................................... 12

1.2.3 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO .................. 12

1.2.4 ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO ......................................... 12

1.3 INFORME ANUAL ................................................................................... 13

CAPITULO II: ANALISIS

2.1 RAZONES FINANCIERAS ...................................................................... 17

2.1.1. RAZONES DE LIQUIDEZ.............................................................. 18

2.1.2 RAZONES DE ACTIVIDAD .......................................................... 19

2.1.3 RAZONES DE ENDEUDAMIENTO ............................................... 22

2.1.4 RAZONES DE RENTABILIDAD .................................................... 23

2.1.5 RAZONES DE VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA ........... 25

EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA

3.1. DATOS DE LA EMPRESA ...................................................................... 29

3.2 SITUACIÓN ECONÓMICA DE LA EMPRESA Y SUBSIDIARIAS ........... 50

3.3. ESTADOS FINANCIEROS CEMENTOS PACASMAYO S.A.A ............... 63

3.4. ANALISIS FINANCIERO DE CEMENTOS PACASMAYO S.A.A ............. 78

3.4.1 INDICADORES DE LIQUIDEZ ........................................................ 78

3.4.2 INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO Y SOLVENCIA ................ 79

3.4.3 INDICADORES DE GESTION......................................................... 80

3.4.4 INDICADORES DE RENTABILIDAD............................................... 81

4 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ............................................. 99

4.1. CONCLUSIONES ................................................................................ 99

4.2. RECOMENDACIONES ..................................................................... 101

Bibliografía ..................................................................................................... 103

Dentro del entorno en el cual se desenvuelven las empresas, se hace

Las organizaciones deben contar con un adecuado sistema de información,

La alta dirección requiere que las decisiones se basen en información fidedigna

Pero la interpretación de toda información interna que poseen las empresas es

La aplicación de una adecuada metodología con procedimientos bien definidos

En la mayoría de los casos, la limitación principal es la falta de información y en

son insuficientes como cuadros numéricos, para explicar el significado de las