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Examen

1. ¿Qué es un derivado y qué importancia tienen?

R: Es un contrato bilateral o acuerdo de intercambio y pago cuyo valor se deriva del


valor de un activo o elemento subyacente, tasa de referencia, índice o cualquier otra
referencia determinable así acordada.

Es el valor que se deriva de otro instrumento, índice o medida del valor económico.

No es posible asimilarlo a categorías clásicas contractuales y por tanto no existe la


noción de “precio”, “bien materia del contrato”, de “comprador” o “vendedor”, etc.

Importancia de los derivados.

 La importancia de este tipo de instrumento es que limita la exposición a


pérdidas al precio de la opción, sin necesidad de arriesgarse con un contrato
a futuro, que genera obligaciones. Por supuesto un contrato de futuros podría
seguir ofreciendo un rendimiento mayor, pero a un nivel de riesgo menor.
Una opción sobre futuros puede tener un rendimiento inferior, pero su riesgo
es casi nulo
 Mediante la utilización del mercado derivado se puede hacer la compra
cuando sea necesaria, pero asegurando el precio desde ahora, mediante el
pago de una comisión. Son operaciones de alto riesgo, que fueron diseñadas
para cubrir riesgos
 Nacen como solución a problemas de grandes volúmenes de
comercialización de activos reales o financieros, y el riesgo que suponía
entrar al mercado de plazos, sin la debida garantía o previsión de su
cumplimiento.
 Los productos financieros derivados permiten gestionar riesgos: Cubrir el
riesgo (cobertura): Eliminar o disminuir los riesgos financieros (pérdida de
valor de los activos por movimientos adversos en precios o variables
relacionadas).
 Invertir en riesgo (especulación): Invertir en tendencias futuras de precios

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a) ¿Qué uso le pueden dar las empresas mineras? Dé un ejemplo.

R: Dentro de los usos que se le pueden dar a los derivados tenemos los siguientes:

 Cobertura (hegde) del riesgo de cambio y la reducción del riesgo de


oscilaciones en las tasas de interés y en la cotización de las monedas.
 Mejora la exposición del riesgo en el manejo de la Tesorería.
 Aumento en las oportunidades de inversión.
 Disminución en los costos de financiación.
 Nuevas fuentes de obtención de recursos económicos.
 Muchas veces se utilizan para tomar posiciones especulativas.

Para el caso de la minería puedo citar de ejemplo la inversión en tecnología que


realizan para sus procesos productivos de extracción del cobre, generando de esta
manera eficiencia en tal proceso impactando positivamente en la reducción de sus
costos ligados al área de producción y todo lo relacionado con tal producción.

2. Futuros y Forwards
¿Por qué son distintos un futuro y forward (contrato a término)?

Mencione las seis diferencias.


R: Los futuros financieros y los forwards son ambos derivados financieros a plazo
que acuerdan la entrega de un bien físico o un activo financiero en un futuro, a un
precio y una fecha establecida previamente. A pesar de tener muchas similitudes
tienen varias diferencias. La principal es que los futuros se negocian en mercados
regulados y los forward se negocian directamente entre las partes (lo que se conoce
como mercado OTC).

Un forward (contrato a plazo) es un contrato bilateral que obliga a una de las partes
a comprar y la otra parte a vender una cantidad específica de un activo, a un precio
determinado, en una fecha específica en el futuro.

Un contrato de futuros es un contrato a plazo que está estandarizado y negociado


en un mercado organizado.

Las principales diferencias entre los forward y los futuros son que las transacciones
y negociaciones de los futuros se realizan en un mercado secundario, están
regulados, respaldados por la cámara de compensación, y requieren liquidación
diaria de pérdidas y ganancias (mark-to-market). Todas las transacciones de futuros
están reguladas por la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

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Diferencia entre forward y futuro

Los contratos de futuros son similares a contratos forward en los siguientes puntos:

 Liquidación: Los futuros y los contratos a plazo pueden ser contratos de


liquidación entregables (por ejemplo, se debe entregar el activo subyacente)
o en efectivo.
 Precios iniciales: El precio de los futuros y forwards tiene valor cero en el
momento en el que un inversor entra en el contrato.

Los contratos de futuros difieren de los contratos a plazo de las siguientes maneras:

 Mercado organizado: Los contratos de futuros se negocian en mercados


organizados y proporcionan liquidez diaria (capacidad para deshacer la
posición alta). La excepción se confirma en los contratos a plazo forwards
sobre divisas, los cuales son más líquidos que los futuros de divisas.
 Estandarización: Los futuros por su parte, son contratos estandarizados en
tamaños de contrato y en cuanto a términos y condiciones. Por su parte, los
términos y condiciones de los forwards (por ejemplo, tamaño de garantía -
colateral-, tamaño del contrato, condiciones de entrega) se adaptan a las
necesidades de las partes involucradas.
 Cámara de compensación: Una única cámara de compensación es la
contraparte de todos los contratos de futuros. La cámara compromete a los
miembros obligando a depositar un capital y una garantía. Los forward son
contratos bilaterales con su propia contrapartida, por lo que contienen un
riesgo significativamente superior al poder entrar en quiebra o default y no
cumplir con lo establecido en el contrato.
 Mark-to-market: Los contratos de futuros tienen una mark-to market diario,
esto quiere decir que se revisa día a día el precio del contrato y cada una de
las partes deposita o no la garantía. Por lo general, los contratos forward no
son mark-to-market.
 Reglamento: El gobierno regula los mercados de futuros. Los contratos
forward normalmente no están regulados.

La parte en el contrato de futuros que se compromete a comprar/recibir el activo


financiero o físico tiene una posición de futuros larga y se conoce como estar “largo”.
La parte en el contrato de futuros que se compromete a vender/enviar el activo tiene
una posición de futuros corta y es conocida como estar “corto”. Una posición larga
y una posición corta en el mismo contrato de futuros se cuentan como un solo
contrato hacia el interés o riesgo abierto. Sólo alrededor del 1% de todas las
posiciones de contratos de futuros implican la entrega de la materia prima
subyacente.

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3. Márgenes de futuros
Una empresa dedicada a la extracción minera toma una posición corta en cuatro
contratos de futuros de plata en diciembre con vencimiento el 16 de junio. Tome los
supuestos que sean necesarios.
 El volumen del contrato es 1.000 oz.
 El precio de futuro es US$15.00
 El margen inicial exigido es US$1.000/contrato
 El margen de mantenimiento es US$500/contrato
 Los precios a futuro evolucionan respecto a la siguiente tabla

Calcular la ganancia diaria, acumulada, saldo de margen y demanda de margen


adicional para cada fecha.

4. Coberturas
¿Por qué una empresa podría elegir no cubrirse para minimizar los riesgos?

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5.- Swaps
i. ¿Cuál de las siguientes alternativas distingue un forward de un swap?
a. Los forwards son instrumentos OTC, mientras que los swaps son
transados en bolsas.
b. Los forwards son regulados al igual que los futuros, mientras que los swaps
son regulados como activos financieros.
c. Los swaps tienen pagos múltiples, mientras que los forwards tienen sólo
un pago.

ii. Un swap de tasa de interés es un contrato derivado donde:


a. Dos partes acuerdan intercambian una serie de flujos de caja
b. El vendedor provee protección al comprador.
c. El comprador tiene el derecho a comprar el subyacente del vendedor.

6.- Opciones
i. Una opción provee:
a. El derecho a comprar o vender el subyacente.
b. El derecho a comprar y vender, lo cual se decide al vencimiento del
contrato.
c. La obligación de comprar o vender el subyacente, lo cual puede ser
convertido en el derecho de comprar o vender.

ii. ¿Cuál de las siguientes alternativas NO representa una característica de una


opción call, sobre una acción?
a. Una garantía de que la acción aumentará su precio.
b. Una fecha específica donde caduca el derecho de comprar.
c. Un precio fijo al que el tenedor de la call puede comprar el subyacente.

7. - Aplicación
Basándose en los Estados Financieros de Empresas IANSA, Memoria Anual y otra
información presente en su sitio web y en www.svs.cl explique detalladamente a
qué riesgos está expuesta esta empresa y como puede cubrir estos riesgos.
Refiérase al uso de instrumentos derivados para este fin.

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