INFORME DIARIO

14 de septiembre de 2018

NOTICIA DEL DÍA

Esperamos que la
o El día de hoy, los mercados estarán atentos a una serie de cifras de actividad publicadas en
economía norteamericana
EE.UU. tales como ventas minoristas, producción industrial y confianza del consumidor, donde en
nuestra opinión seguirían siendo consistentes con una economía que crece a ritmos saludables. siga creciendo a ritmos
saludables al igual que la
o Por otra parte, aunque el Banco Central Europeo corrigió a la baja sus proyecciones de economía europea situación
crecimiento económico, señalo que las brechas de capacidad en el viejo continente se siguen que entrega un apoyo a la
cerrando, por lo que esperaba reducir su programa de compra de activos hacia finales del año.
renta variable global.

o MERCADOS ACCIONARIOS
CHILE Bolsas Mundiales
• El IPSA el día de ayer cerró una muy buena jornada registrando
Cierre (*) 1 Día Semana Mes 2018
un alza de 1,9%. Las mayores alzas vinieron de la mano de
Antarchile (4,8%), Salfacorp (4,5%) y Sonda (4,4). Por su parte Indices
sólo 3 acciones mostraron caídas que entre ellas se encuentra Chile (IPSA) 5,363 +1.9% +3.7% +1.9% -3.5%
La Polar (-1,3%), Parque Arauco (-0,07%) y SM Chile-B (-0,03).
USA (Dow Jones) 26,146 +0.6% +0.6% +3.3% +5.8%
(S&P500) 2,904 +0.5% +0.9% +2.3% +8.6%
EE.UU Brasil (Bovespa) 74,687 -0.6% -2.3% -5.0% -2.2%
• Los futuros del S&P 500 evidencian un alza de 0,1%, México (Mexbol) 49,693 +0.9% +2.0% +1.2% +0.7%
impulsados por mejores perspectivas en futuras negociaciones
Perú (INCA) 18,971 -0.3% +0.5% -5.1% -5.0%
Colombia (COLCAP) 1,501 -0.6% +1.1% -1.5% -0.8%
comerciales entre EE.UU. y China.
Inglaterra (UKX) 7,282 -0.4% -0.5% -4.1% -5.1%
EUROPA Alemania (DAX) 12,056 +0.2% +0.8% -2.2% -6.4%
• Mercados europeos anotan tímidas alzas en su mayoría, donde España (IBEX) 9,329 +0.2% +1.3% -1.8% -7.1%
Japón (Nikkei) 23,095 +1.2% +44.0% +3.3% -6.0%
las acciones tecnológicas lideran los retornos en el viejo
China (Shcomp) 2,682 -0.2% -0.4% -3.6% -6.0%
continente. De esta manera, el Euro Stoxx 50 anota un alza de
0,1%, mientras que el DAX Alemán sube un 0,3%. Commodities
Petróleo $US 68.6 -2.5% +1.2% +3.9% +17.4%
ASIA
Cobre $US 2.68 +0.3% +1.8% -1.2% -20.3%
• Principales bolsas asiáticas cerraron con ganancias, Oro $US 1201.5 -0.4% +0.1% +0.8% -7.6%
acoplándose al buen desempeño de mercado de ayer en Wall
Street. Así, el HANG SENG de Hong Kong subió un 1%, Principales Variaciones Bolsa Nacional (*)

mientras que el KOPSI de Corea del Sur presentó ganancias de

1,4%.

Antarchile 4.83%

Salfacorp 4.52%

Sonda 4.43%
LAN 4.3%
Falabella 4.2%
CMPC 0.1%
Aguas-A 0.1%
SMChile-B -0.03%
Parauco -0.07%

Nueva Polar -1.25%

(*) Valores al cierre del día bursátil anterior

Si quieres obtener más información, contacta a tu ejecutivo de inversión o llámanos al 600 400 4000.
 14 de septiembre de 2018

RENTA FIJA Y MONEDAS

Principales Tasas
• Las tasas de instrumentos en UF del Ministerio de Hacienda a 5 y
10 años se situaron ayer en valores de 1,09% y 1,45%, mientras Cierre (*) 1 Día Semana Mes 2018 Expectativas de inflación del
que en el caso de los bonos en pesos de similar plazo alcanzaron Libor 3M 2.33% 0 Pb 0 Pb 1 Pb 64 Pb mercado y nuestras apuntan
niveles de 4,25% y 4,50%, en cada caso. Treasury 10 2.99% 2 Pb 12 Pb 9 Pb 58 Pb a positivos registros de IPC
BCP-2 3.70% 12 Pb 6 Pb 20 Pb 28 Pb
• En cuanto a las tasas internacionales, los tipos de interés de para los próximos meses. En
bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años ascienden a niveles de BCP-10 4.50% 0 Pb 0 Pb 2 Pb -2 Pb
función de lo anterior,
2,99%, explicado en parte por el aumento en las tasas de BCU-2 0.76% 0 Pb -2 Pb 17 Pb -15 Pb
mantenemos nuestra
instrumentos de deuda de la Zona Euro. BCU-10 1.45% 0 Pb 0 Pb -5 Pb -33 Pb
preferencia por instrumentos
• Finalmente, el tipo de cambio local se mantiene estable en
en UF en un portafolio
valores de $682, a pesar de una baja marginal en el precio del Principales Monedas
cobre luego de la publicación de cifras de actividad mixtas en diversificado.
Cierre (*) 1 Día Semana Mes 2018
China.
Peso / Dólar 680.9 +1.2% +1.2% -2.7% -9.9%
Peso / Euro 795.1 +0.8% +0.7% -5.5% -7.4%
Real / Dólar 4.21 -1.1% -3.7% -7.9% -21.1%
Dólar / Euro 1.17 -0.6% +0.6% +2.9% -2.7%
Yen / Dólar 111.9 -0.6% -1.1% -0.7% +0.6%
(*) Valores al cierre del día bursátil anterior

OTRAS NOTICIAS ECONÓMICAS

Estados Unidos
Indicadores Económicos Esperados para Hoy
• Ventas minoristas correspondientes al mes de agosto registraron Cifras de actividad a nivel
una expansión de 0,1%, ubicándose por debajo de las País Indicador Mes Consenso Previo global han anotado un leve
expectativas de mercado (esperado: 0,4% m/m).
retroceso en el margen.
China Mientras tanto las tensiones
• Producción industrial del mes de agosto registró un avance de comerciales han cedido un
6,1% a/a, en línea con las expectativas de mercado. Por otra poco, aunque los riesgos se
parte, las ventas minoristas registraron un avance de 9,0% a/a,
mantienen vigentes.
ubicándose por sobre las expectativas de mercado (esperado:
8,8% a/a).

Brasil

• Volumen de ventas de servicios en el mes de julio registraron

una variación de -0,3%, ubicándose por debajo de las
expectativas de mercado (esperado: +1,8% m/m).

Argentina

• IPC correspondiente al mes de agosto registró un avance de

3,9% m/m y 34,4% a/a.

Perú

• Banco Central de Perú decidió mantener su tasa referencial en

niveles de 2,75%.

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14 de septiembre de 2018

BICE INVERSIONES RECOMIENDA

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RF Nacional 64%
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RV Nacional 14%
RV Nacional 18%
RV Internacional 30%
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Muy Agresivo Ver informe

RF Nacional 12%
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CARTERAS RECOMENDADAS DE 5 Y 10 ACCIONES

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Cartera 5 Cartera 10
Acciones Acciones
Santander 25.0% 15.0%
Enel Chile 25.0% 15.0%
Mall Plaza 20.0% 12.5%
Enel AM 15.0% 12.5%
SQM-B 15.0% 10.0%
Cencosud 9.0%
CAP 8.0%
CCU 7.0%
SMSAAM 6.0%
AESGener 5.0%
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 14 de septiembre de 2018

PROYECCIONES ECONÓMICAS

Actividad Local 2015 2016 2017 2018E

PIB 2.3% 1.3% 1.5% 3.8%

PIB (MMUS$) 240,938 250,935 278,084 304,500
PIB per capita (US$) 13,820 14,415 15,168 16,014
Demanda Interna 2.5% 1.3% 3.1% 4.7%
FBCF -0.3% -0.7% -1.3% 6.1%
Consumo 2.6% 2.9% 2.7% 4.0%
Exportaciones -1.7% -0.1% -0.9% 5.1%
Importaciones -1.1% 0.2% 4.7% 8.4%

Precios

Inflación IPC (a/a) 4.4% 2.7% 2.3% 2.9%

Inflación Sin Alimentos y Energía (a/a) 2.8% 1.9% 2.6% 2.8%
Inflación Importada (Pesos, Prom) 5.4% -1.8% -3.9% 0.5%
Tipo de Cambio Nominal (fdp) 704 667 614 640
Tipo de Cambio Nominal (Prom) 664 675 647 625
Tipo de Cambio Real (Prom, Año 1986) 97.3 94.2 92.3 90.8
Costos Laborales Unitarios 5.4% 4.6% 5.6% 4.3%

Tasas de Interés y Agregados Monetarios

Tasa de Política Monetaria (fdp) 3.50% 3.50% 2.50% 2.75%

BCU-5 (fdp) 1.40% 0.95% 1.37% 1.36%
BCU-10 (fdp) 1.63% 1.32% 1.77% 1.85%
BCP-5 (fdp) 4.46% 3.81% 3.97% 4.42%
BCP-10 (fdp) 4.56% 4.27% 4.52% 4.83%
M1 Nominal 13.0% 5.4% 9.0% 8.9%
Colocaciones (Nominales) 7.2% 7.6% 5.3% 8.1%

Mercado Laboral

Tasa de Desempleo (Prom) 6.2% 6.5% 6.7% 6.7%

Empleo 1.6% 1.1% 2.0% 2.4%
Fuerza de Trabajo 1.4% 1.4% 2.2% 2.4%
Salarios Reales 1.6% 1.5% 3.0% 2.2%
Productividad Media 0.7% 0.4% -0.3% 1.3%

Sector Externo

Balanza Comercial (MMUS$) 3,426 5,440 7,922 8,733

Exportaciones 62,035 60,733 69,230 84,960
Importaciones 58,609 55,293 61,308 76,227
Cuenta Corriente (%PIB) -2.3% -1.4% -1.5% -1.4%
Cobre (US$c/lb) (Prom) 248 223 286 298
Petróleo (US$/barril) (Prom) 48 46 51 65

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 14 de septiembre de 2018

RESUMEN VALORACIÓN EMPRESAS

Precio Precio Mkt. Cap EV/EBITDA P/U B/L Dividend Yield

Recom.
Actual Objetivo (MMUS$)
U12M 2017 2018E U12M 2017 2018E U12M 2017 2018E U12M 2017 2018E
Bebidas
Andina 2,559 3,301 MANTENER 3,355 9.4x 10.6x 8.9x 19.9x 25.5x 19.8x 3.3x 3.5x 2.8x 3.6% 2.7% 4.2%
CCU 9,107 - E.R 4,925 6.1x - - 11.3x - - 2.9x - - 2.0% - -
Concha y Toro 1,313 1,271 MANTENER 1,436 13.7x 13.6x 13.7x 18.1x 20.7x 21.2x 1.8x 1.6x 1.7x 1.8% 2.3% 1.8%
Embonor-B 1,640 1,845 MANTENER 1,131 9.8x 10.0x 9.5x 19.9x 23.4x 21.1x 2.3x 2.3x 2.1x 3.8% 3.5% 2.1%

Eléctrico
Enel AM 103 156 COMPRAR 8,686 5.5x 5.0x 4.7x 9.5x 20.1x 11.4x 1.4x 2.0x 1.4x 3.7% 2.7% 3.3%
Enel CH 66.0 80.0 MANTENER 6,775 9.0x 6.2x 8.0x 11.3x 11.4x 15.0x 1.4x 1.2x 1.5x 4.5% 6.1% 5.8%
EnelGXCH 441 568 MANTENER 5,289 7.5x 10.4x 6.8x 10.4x 13.4x 11.7x 1.9x 2.5x 1.8x 6.4% 5.2% 5.6%
Engie Energía (1) 1,260 1,541 COMPRAR 1,942 11.5x 12.1x 9.4x 23.0x 25.3x 14.2x 1.0x 1.1x 1.1x 1.4% 3.6% 2.7%
AESGener (1) 188 - E.R 2,308 6.4x - - 7.5x - - 0.9x - - 6.8% -

Industrial
SK 1,098 1,370 MANTENER 1,727 9.7x 12.5x 10.6x 19.6x 27.2x 20.3x 1.3x 2.5x 2.1x 2.2% 1.8% 1.8%

Materias Primas
CAP (1) 6,499 9,000 COMPRAR 1,421 5.7x 4.9x 5.4x 10.2x 14.9x 13.2x 0.7x 0.9x 0.8x 4.4% 3.1% 3.5%
SQM (1) 30,912 - E.R 11,762 13.5x 16.4x 14.3x 25.3x 32.8x 26.5x 5.7x 6.5x 5.5x 4.5% 1.7% 3.2%

Centros Comerciales
Parauco 1,704 2,168 MANTENER 2,238 14.5x 19.3x 17.5x 13.8x 22.7x 15.8x 1.8x 2.6x 2.1x 2.1% 1.7% 1.9%
Mall Plaza 1,432 1,758 COMPRAR 4,107 - - 14.9x - - 23.6x - - 1.8x - - 1.5%

Retail
Cencosud 1,599 - E.R 6,700 7.2x - - 11.3x - - 1.2x - - 2.8% - -
Falabella 5,639 - E.R 20,091 14.6x - - 27.1x - - 3.1x - - 1.4% - -
Ripley 615 704 MANTENER 1,742 19.3x 16.3x 13.3x 12.4x 19.3x 17.3x 1.2x 1.4x 1.2x 2.0% 1.6% 1.7%
Forus 1,840 - E.R 696 10.0x - - 18.0x - - 2.2x - - 2.2% - -
Tricot 1,040 1,023 MANTENER 652 13.3x 7.0x 8.0x 22.4x 19.8x 20.1x 3.4x 2.8x 3.0x 1.7% 1.0% 1.2%

Sanitario
Aguas-A 369 443 MANTENER 3,206 10.2x 11.7x 11.1x 15.5x 17.3x 15.0x 3.3x 4.2x 3.8x 6.1% 6.0% 6.2%
IAM 995 1,220 MANTENER 1,456

Salud y Prev.
ILC 10,992 12,107 MANTENER 1,609 - - - 9.5x 8.8x 10.5x 1.5x 1.8x 1.7x 6.2% 6.4% 6.7%
Habitat 942 1,063 COMPRAR 1,379 4.6x 7.8x 7.5x 10.5x 9.3x 9.0x 2.7x 2.8x 2.7x 6.5% 6.3% 7.1%

Telecom y TI
Sonda 940 1,403 MANTENER 1,198 7.4x 12.3x 7.7x 15.0x 25.9x 18.9x 1.8x 2.1x 1.5x 3.3% 1.2% 3.0%

Transporte
LATAM (1) 6,262 9,900 E.R 5,557 7.9x 9.2x 7.0x 26.7x 41.8x 14.1x 1.6x 2.0x 1.4x 0.0% 0.3% 1.0%
SMSAAM 61.8 71.0 COMPRAR 881 8.8x 9.3x 11.3x 23.9x 36.2x 27.8x 1.2x 1.7x 1.6x 3.6% 2.8% 3.0%

Bancos
Chile 100.2 103.7 VENDER 14,579 - - - 17.6x 16.7x 17.1x 3.3x 3.2x 3.1x 3.1% 3.0% 3.1%
SM Chile-B 319 331 MANTENER 5,585 - - - - - - 3.1x - - 1.0% 0.0% 0.0%
BSantander 53.8 56.4 COMPRAR 14,824 - - - 17.6x 16.1x 16.4x 3.4x 3.0x 3.2x 4.2% 3.6% 4.2%
BCI 45,132 50,629 COMPRAR 8,253 - - - 16.4x 14.4x 13.1x 2.0x 1.9x 1.8x 2.3% 2.4% 2.3%
Itaucorp 6.8 7.5 MANTENER 5,062 - - - - 49.9x 20.7x 1.1x 0.9x 1.0x 0.7% 0.0% 0.4%
Grupo Security 299.8 330.0 VENDER 1,621 - - - 14.6x 13.8x 13.4x 1.6x 1.4x 1.4x 3.9% 4.3% 4.0%
Muestra BICE 5,371 6,233 143,576 10.0x 10.9x 9.3x 15.8x 21.4x 16.9x 2.5x 2.0x 1.8x 3.0% 2.2% 2.5%

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