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Jean-Paul OUDET
Janvier 2009
Gestion du risque de crédit
Plan
Rappel des concepts essentiels
La marchéisation du crédit
De la théorie à la pratique
pratique:: du bon usage
des modèles
Le risque individuel
Le risque de portefeuille
La gestion active du portefeuille de risque
de crédit
• Reference entity
• Reference issue
• Notional size of the contract
• Maturity
• Credit events
• Settlement method
• CDS premium
Jean--Paul Oudet - janvier 2009
Jean 11
Private Synthetic CLO
Transaction Diagram
Credit Default Swap 1
Super Senior
Investor
40%
Premium 1
Premium 2
Premium
Insurance Policy
Premium 3
First-
M ezzanine Senior
Loss
Intensité de probabilité
Ecart type
EL
Unexpected loss
0,03%
Valeur du portefeuille Valeur Valeur
attendue promise
Jean--Paul Oudet - janvier 2009
Jean 25
Calcul du capital économique
d’un portefeuille de prêts
Obligor
PD
Rating
LGD
Loan Portfolio Capital Model
Contract EA D
Diversification
…….
EC
ρ ab = ( pab − pa pb ) / pa (1 − pa ) pb (1 − pb )
pab ≈ ρ ab pa pb si pa et pb sont faibles
Jean--Paul Oudet - janvier 2009
Jean 29
CDO Pricing and Default Correlation
Equity
tranche spread
Mezzanine
Senior
Default Correlation
capital économique