UNIVERSIDAD NACIONAL

“SANTIAGO ANTÚNEZ DE MAYOLO”

FACULTAD DE ECONOMIA Y CONTABILIDAD

CURSO : FINANZAS EMPRESARIALES II

TEMA : DETERMINACIÓN DE LAS TASAS DE

INTERÉS EN LA ECONOMÍA MONETARIA

DOCENTE : GONZALES MAUTINO Carlos

ALUMNA : CAPILLO TRUJILLO Baiky

HUARAZ – ANCASH – PERÚ

2017

0
 ÍNDICE

PÁG.

RESUMEN ................................................................................................................................... 2
INTRODUCCIÓN ........................................................................................................................ 3
OBJETIVO GENERAL ............................................................................................................... 4
JUSTIFICACIÓN DEL ESTUDIO ............................................................................................. 4
CAPITULO I: EL DINERO Y LA ACTIVIDAD ECONÓMICA ............................................... 5
1.1. Significado económico del dinero ............................................................................ 5
1.2. Función del dinero en la actividad económica ....................................................... 5
CAPITULO II: TASAS DE INTERÉS EN EL SISTEMA FINANCIERO .............................. 6
2.1. Según el balance Bancario y/o tipo de Cliente ...................................................... 6
2.2. Según la capitalización de interés ........................................................................... 6
2.3. Según el período de Capitalización ......................................................................... 7
2.4. Según el momento de cobro de los intereses ........................................................ 8
2.5. Según el cumplimiento de la obligación.................................................................. 9
CAPITULO III: TASAS NOMINALES, REALES Y EL PREMIO POR INFLACIÓN ........ 10
3.1. Tasa Nominal ............................................................................................................ 10
3.2. Tasas Reales ............................................................................................................ 11
3.3. Impacto de la inflación a las tasas de interés ...................................................... 12
CAPITULO IV: ESTRUCTURAS DE TASAS DE INTERÉS .............................................. 14
4.1. Factores que afectan los rendimientos de los valores ....................................... 14
4.2. Estimación del rendimiento apropiado .................................................................. 14
4.3. Acercamiento a la estructura de plazos ................................................................ 15
4.4. Estructura internacional de las tasas de interés .................................................. 15
CUESTIONARIO DE PREGUNTAS ...................................................................................... 17
PROBLEMAS Y EJERCICIOS ............................................................................................... 18
CONCLUSIONES ..................................................................................................................... 20
BIBLIOGRAFÍA ......................................................................................................................... 21

1
 RESUMEN

La tasa de interés, tipo de interés o precio del dinero, en economía, es la cantidad

que se abona en una unidad de tiempo por cada unidad de capital invertido.
También puede decirse que es el interés de una unidad de moneda en una
unidad de tiempo o el rendimiento de la unidad de capital en la unidad de tiempo.
La tasa de interés es el precio del dinero. Cuando aumenta la tasa de interés,
disminuye el atractivo de mantener saldos en efectivo, en virtud de que el costo
de oportunidad de la liquidez se eleva.

La economía monetaria es una rama de la economía. Históricamente, la

economía monetaria prefigurada se mantiene vinculada por entero a la
macroeconomía. La economía monetaria fue un marco para el análisis del dinero
en sus funciones como medio de cambio, depósito de valor y unidad de cuenta.
Considera como el dinero, por ejemplo, la moneda fiduciaria, puede obtener
aceptación debido únicamente a su conveniencia como un bien público. Examina
los efectos de los sistemas monetarios, incluyendo la regulación del dinero y
aquellos asociados a las instituciones financieras3 y a otros aspectos
internacionales.

2
 INTRODUCCIÓN

El nivel de tasas de interés en una economía refleja el grado de volatilidad de la

misma no sólo por la incertidumbre que posee el tenedor de la moneda nacional
ante eventuales pérdidas de capital por una devaluación. La tasa de interés se
determina por la oferta y la demanda de dinero. La cantidad ofrecida de dinero
es determinada por las acciones del sistema bancario y del Banco Central. En
un día cualquier, la oferta de dinero es una cantidad fija. La cantidad ofrecida de
dinero real es igual a la cantidad nominal ofrecida dividida entre el nivel de
precios. En un momento dado hay, un nivel de precios específico, así que
ofrecida la cantidad de dinero real es también una cantidad fija. En un día
cualquiera todos los factores que influyen sobre la demanda de dinero, excepto
la tasa de interés, se mantienen constantes. Pero cuando menor sea la tasa de
interés. Mayor será la cantidad demandada de dinero real.

Los principales objetivos de la política monetaria, como son la inflación, la tasa

de cambio y las tasas de interés, se constituyen en variables cruciales para la
consecución de un entorno favorable al crecimiento económico. La dinámica que
induce la política económica en las variables económicas objetivo genera, en
ocasiones, incertidumbre sobre su efectividad.

Para cumplir con el propósito, del presente trabajo se compondrá de cuatro

capítulos. CAPÍTULO I: El dinero y la actividad económica, CAPITULO II: Tasas
de interés en el sistema financiero, CAPITULO III: Tasas nominales, reales y el
premio por inflación y CAPITULO IV: Estructura de tasas de interés

Finalmente creemos que el abordaje de la problemática del presente trabajo nos

permitirá poner en práctica los conocimientos de investigación que todo alumno
debe, de este modo se busca contribuir al conocimiento de la sociedad.

3
OBJETIVO GENERAL

Para dar respuesta a las interrogantes, se ha planteado el siguiente objetivo

general: Determinar la importancia de la determinación de las tasas de interés
en la economía monetaria. Por otro lado se evaluara las consecuencias que se
genera.

JUSTIFICACIÓN DEL ESTUDIO

El presente trabajo se justifica, porque la tasa de interés tiene una importancia

fundamental en la economía, pues es el elemento principal de la política
monetaria. Al elevarla o disminuirla, el Banco Central regula el costo del crédito,
y por ende, influye en el nivel de la actividad económica. Además la tasa de
interés demuestra su importancia en los siguientes ámbitos como son el nivel de
ahorro, la inflación, la inversión, los movimientos internacionales de capital y en
la asignación de recursos

Finalmente, se hará una reflexión sobre el impacto que tiene la tasa de interés
en la economía monetaria.

4
 CAPITULO I: EL DINERO Y LA ACTIVIDAD ECONÓMICA

1.1. Significado económico del dinero

El dinero es un instrumento creado por la autoridad económica de cada país
para que sirva como medio de intercambio de los bienes, servicios, activos y
para que sea aceptado por la comunidad como medio generalizado de pagos
y como un instrumento para acumular valor económico a través del tiempo.
El dinero debe ser: unidad de cuenta, instrumento de pago y depósito de valor
a través del tiempo, manteniendo la aceptación universal de la comunidad.
Sustitutivos del dinero:
• Colaboran con el dinero, pero no son considerados como dinero: tarjetas
de crédito, tarjetas de débito, vales vista, pagarés, letras. Estas son formas
momentáneas o transitorias de pago.
• Medios para intermedias fondos y acumular valor económico a través del
tiempo: bonos, acciones, depósitos a plazo depósitos de ahorro y otros.
• Títulos de deudas emitidos por las instituciones financieras para captar
fondos del público: ahorro, inversión financiera, seguro, etc.

1.2. Función del dinero en la actividad económica

Dinero es todo medio de pago de aceptación universal en la economía.
A. El dinero se utiliza en la economía como:
- Unidad de cuenta: todo lo expresamos en términos de dinero.
- Medio de intercambio: en toda transacción interviene el dinero.
- Depósito de valor: tenemos poder compra sobre los bienes al tener
dinero.
B. Dinero de Máxima Liquidez son:
- Billetes y Monedas en Libre Circulación.
- Depósitos Bancarios en Cuenta Corriente.
C. Esta característica del dinero de máxima liquidez
Significa que el dinero lo podemos transformar instantáneamente en
cualquier bien o servicio, de tal forma, que el dinero no tiene valor en si
mismo sino que en términos de los bienes que podemos adquirir con él.

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 CAPITULO II: TASAS DE INTERÉS EN EL SISTEMA FINANCIERO

2.1. Según el balance Bancario y/o tipo de Cliente

Las empresas del sistema financiero pueden señalar libremente las tasas de
interés, comisiones y gastos para sus operaciones activas, pasivas y
servicios, de acuerdo a lo dispuesto por el artículo 9º de la Ley del Sistema
Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de
Banca y Seguros, Ley Nº 26702.

A. Tasas Activas
Son las tasas que cobran las instituciones bancarias y financieras producto
del crédito que otorgan (operaciones de colocación) a los agentes
deficitarios de liquidez, sean personas naturales o jurídicas, a través de los
diferentes mecanismos de financiamiento como son: avances en cuenta
corriente, sobregiros bancarios, descuentos bancarios, tarjetas de crédito,
etc.
B. Tasas Pasivas
Son las tasas que pagan las instituciones financieras producto del dinero
que depositan (operaciones de captación) los agentes superávitarios de
liquidez, sean personas naturales o jurídicas, a través de los diferentes
mecanismos de ahorro; como son: las cuentas de ahorro, cuentas a plazo
y las cuentas de CTS, entre las principales.

2.2. Según la capitalización de interés

A. Interés simple
El interés simple consiste en aquella modalidad según la cual los intereses
son calculados sólo sobre el capital insoluto o impago. Ello permite que
exista una relación directa proporcional, entre el interés devengado, el
tiempo y el capital.
𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔 = 𝑪 × 𝒊 × 𝒏
Donde:
- El Capital (C): Suma de dinero originalmente prestada o la parte de ella
que aún resta por pagar (capital insoluto o impago).
- El tiempo (n): La extensión del tiempo para el cual se calcula el interés.

6
 - La tasa de interés (i): El interés por unidad de tiempo, expresado como
tanto por ciento.
B. Interés compuesto
El interés compuesto consiste en aquella modalidad según la cual los
intereses son calculados sobre el saldo insoluto o saldo de deuda. Es decir,
los intereses se calculan cada fin de período; y esto se suma al capital para
formar un nuevo capital, esto se denomina capitalización.
𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔 = 𝑪 × (𝟏 + 𝒊)𝒏
Donde:
- El Capital (C): Suma de dinero originalmente prestada o la parte de ella
que aún resta por pagar (capital insoluto o impago).
- El tiempo (n): La extensión del tiempo para el cual se calcula el interés.
- La tasa de interés (i): El interés por unidad de tiempo, expresado como
tanto por ciento.

2.3. Según el período de Capitalización

En esencia las tasas de interés nominal y efectivo tienen la misma relación
entre sí que el interés simple y el compuesto. La diferencia radica en que las
tasas de interés nominal y efectiva se usan cuando el período de capitalización
(o período de interés) es menor que un año.
A. Nominal
La tasa nominal es una definición o una forma de expresar una tasa
efectiva. Las tasas nominales no se utilizan directamente en las fórmulas
de la matemática financiera.
B. Efectiva
La tasa de interés efectiva es aquella que se utiliza en las fórmulas
matemáticas; es decir, las tasas efectivas son aquellas que forman parte
de los procesos de capitalización y de actualización. Es posible determinar
la tasa efectiva a partir de una tasa nominal y viceversa, a través del
siguiente procedimiento:
𝑻𝑵 𝑵
𝑻𝑬 = (𝟏 + ) −𝟏
𝑵
Donde:
- TE: Es la tasa de interés efectiva.

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 - TN: Es la tasa de interés nominal
- N: Es el número de períodos de capitalización.

2.4. Según el momento de cobro de los intereses

A. Interés Vencida
Es aquella que se cobra al momento del pago del crédito o es liquidado al
final del período (momento en el que recibimos o entregamos dinero). Por
ejemplo, si usted se presta S/.1000 a 30 días y le cobran 2.5% de interés
mensual vencido, significa que los S/.25 de interés que tendrá que pagar,
los cancelará al momento que pague el prestamo. Por lo que a los 30 días
pagará en total S/.1025, que estarán compuestos de S/.1000 que es el
monto del préstamo y de S/. 25 que son los intereses. En el cobro de
intereses de un período, la práctica común es que se cobren los intereses
al final del período en que se ha usado el capital.
B. Interés Adelantada
Se denomina así porque se aplica al momento del desembolso del
préstamo o es liquidado al comienzo del período (momento en el que
recibimos o entregamos dinero). Está ligado, generalmente, a una
operación financiera, llámese descuento de documentos, esto implica el
cobro de los intereses de un período, al comienzo del respectivo período.
Siguiendo con el ejemplo; pero esta vez la tasa de interés que le cobran a
usted es adelantada. El que le presta el dinero aplicará esta fórmula:
𝑴𝒐𝒏𝒕𝒐 𝒂 𝒆𝒏𝒕𝒓𝒆𝒈𝒂𝒓 = 𝑴𝒐𝒏𝒕𝒐 𝒑𝒓𝒆𝒔𝒕𝒂𝒅𝒐 × (𝟏 − 𝒅)

Donde d es la tasa de descuento y se calcula así:

𝒊
𝒅=
(𝟏 + 𝒊)
Donde i es la tasa de interés que se le está cobrando, en este caso 2.5% o
(0.025). Reemplazando en d:

𝟎. 𝟎𝟐𝟓
𝒅= = 𝟎. 𝟎𝟐𝟒𝟑𝟗 = 𝟐. 𝟒𝟑𝟗%
(𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟐𝟓)

Reemplazando en Monto a entregar:

𝑴𝒐𝒏𝒕𝒐 𝒂 𝒆𝒏𝒕𝒓𝒆𝒈𝒂𝒓 = 𝟏𝟎𝟎𝟎 × (𝟏 − 𝟎. 𝟎𝟐𝟒𝟑𝟗) = 𝑺/. 𝟗𝟕𝟓. 𝟔𝟏

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 De donde se obtiene que el interés en soles fue de S/.24.39 y lo que usted
recibió por un préstamo de S/.1000 fue S/.975.61. Sin embargo, si se
pregunta cuánto debe pagar dentro de 30 días, la respuesta es: usted sólo
pagará S/.1000 pues los intereses ya los pagó por adelantado.

2.5. Según el cumplimiento de la obligación

A. Interés convencional compensatorio
Es aquel que se pacta y que puede tener la finalidad de compensar,
equilibrar, restablecer el equilibrio patrimonial o lucrar. Este tipo de interés
proporciona al acreedor un lucro, beneficio, ganancia o compensación por
el uso de un capital.
B. Interés convencional moratorio
También llamado indemnizatorio o punitorio, tiene por finalidad indemnizar
la mora en el pago, resarcir al acreedor del daño producido por el
incumplimiento en el pago o por el mal cumplimiento del deudor.
Para que exista y se devengue el interés convencional moratorio, es
necesario se cumplan tres condiciones: 1) que exista pacto expreso, 2) que
exista incumplimiento o mora, 3) que se haya constituido en mora al deudor,
salvo pacto de mora automática.
El interés moratorio se computa y cobra a partir de la fecha en que el deudor
incurre en mora, sin perjuicio del cobro del interés convencional
compensatorio o legal pactado. Se cobra sobre el saldo del capital
impagado. Por ejemplo, si el banco le cobra 0.0255% por día atrasado y
usted se atrasó diez días en el pago de una cuota de S/.500, entonces
tendrá que pagar adicionalmente S/. 1.275 (S/.500 x 0.000255 x 10 días).

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 CAPITULO III: TASAS NOMINALES, REALES Y EL PREMIO POR
INFLACIÓN

3.1. Tasa Nominal

La tasa de interés nominal es la rentabilidad obtenida en una operación
financiera que se capitaliza de forma simple, es decir, teniendo en cuenta tan
sólo el capital principal. La tasa de interés nominal (TIN) es el coste de
oportunidad por no disponer del dinero. Bien sea para el cliente
por su depósito bancario -rentabilidad-; o para el banco por un préstamo -
interés-, por ejemplo. Este coste de oportunidad se estipula en base a un
porcentaje que, en función del plazo y del capital, reportará un beneficio sobre
la cantidad inicial con capitalización simple. No incluye los gastos
financieros ni las comisiones. En el caso de la TIN, se puede decir que nos
informaría en términos brutos, principal diferencia con la TAE. Ambos
indicadores son estipulados por cada entidad de forma independiente, y su
valor suele estar ligado proporcionalmente al ciclo económico y a indicadores
de referencia (como por ejemplo el Euribor o el Libor).
Eso sí, a la hora de trabajar con la TIN, debemos tener otra consideración
fundamental en cuenta, el periodo de tiempo. La tasa de interés
nominal puede ser diaria, semanal, trimestral, semestral o anual. No cuenta
con un periodo de referencia estándar, y al no incluir los gastos, nos
imposibilita el comparar adecuadamente productos de la misma naturaleza. A
causa de esto, la TAE nació para simplificar éste problema al tomar el año
como base y para permitirnos comparar productos de misma índole.
El TIN siempre se suele dar de forma anualizada. Imagina que tenemos mil
soles que queremos ahorrar y vamos a nuestra sucursal. El comercial nos dice
que hay una oferta nueva: un depósito a 6 meses con una TIN del 5% (anual).
Esto se traduce en que nuestro interés será en realidad del 2,5% (12 meses /
2 cuotas), soles. Se debe a que la TIN no era semestral, sino anual y el
producto dura sólo seis meses. En resumen, es proporcional a la base de
tiempo que tomemos como referencia.
En la actualidad, el tipo de interés nominal (nominal interest rate) es el tanto
por ciento en concepto de interés acordado entre el acreedor y el tomador de

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 un préstamo, y que el tomador debe agregar al devolver el capital. El tipo de
interés nominal engloba la tasa de inflación y el tipo de interés real.
A. Calculo de la tasa de interés nominal

𝑽𝑭 = 𝑽𝑷(𝟏 + 𝒏 × 𝒊)
Donde:
- VF: es el valor futuro obtenido sumados todos los intereses percibidos
- VP: es el valor presente o inicial de la operación
- n: número de años considerados en la inversión
- i: tipo de interés aplicado en la operación

3.2. Tasas Reales

El tipo de interés real es la diferencia entre el tipo de interés nominal y la
inflación, permite calcular las ganancias, ya que el aumento de la inflación hay
que descontarlos de la ganancia en intereses. Es una pérdida de valor que
hay que contar como si fuera un gasto. La tasa de interés real mide el poder
adquisitivo de los ingresos por intereses, es decir, tiene en cuenta la inflación
y se calcula mediante el ajuste del tipo de interés nominal según la tasa de
inflación.
Para un inversionista (o un ahorrante), la tasa de interés real indica el
rendimiento que este obtiene luego de considerar el efecto de la pérdida de
valor del dinero en el tiempo. De manera formal, la ecuación de Fisher
establece que la tasa de interés real es aproximadamente la tasa de interés
nominal menos la tasa de inflación, es decir es la tasa de interés de mercado
después de descontar la inflación. Por ello se considera que la tasa de interés
nominal no refleja el rendimiento real de una inversión, pues no toma en
cuenta cómo se ha visto afectado el poder adquisitivo de la moneda. Por lo
que para conocer los rendimientos reales que se poseen, lo óptimo es conocer
la tasa de interés real. A modo de ejemplo, un inversionista que posea un bono
con un rendimiento del 6%, mientras que la tasa de inflación sea del 4%,
obtiene en términos reales un rendimiento de tan sólo un 2%. A nivel macro,
la teoría económica y la evidencia empírica establece que la tasa de interés
real tiene una relación negativa con el Producto Interno Bruto. La lógica detrás
de esto se deriva del efecto que tiene la tasa de interés sobre el nivel de

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 inversión y el consumo que se realiza en la economía. Por un lado, una mayor
tasa de interés real hace más atractivo el ahorro para los consumidores, por
lo que tenderían a aplazar el consumo presente por ahorro. Por el otro,
cualquier proyecto de inversión necesitaría una tasa de rendimiento esperada
mayor a la tasa de interés real, que ahora es más alta, y por tanto algunos
proyectos podrían perder el atractivo para el inversionista.
A. Tasa de interés real con inflación
Irving Fisher fue un economista estadounidense, en los inicios del siglo XX,
Fisher propuso una ecuación que relacionaba las tasas de interés con la
inflación:
𝒊𝒆 + 𝟏
𝒓=( )−𝟏
𝝅+𝟏
Dónde:
r = tasa de interés real
ie = tasa de interés efectiva
π = inflación
Esta ecuación se le conoce como la ecuación de Fisher y sirve para
determinar la ganancia de una inversión descontándole la inflación.

3.3. Impacto de la inflación a las tasas de interés

Hay algunas cosas que parecen inalcanzables. Lujos para el hogar, el auto
cero kilómetros, la casa propia, el emprendimiento personal, artículos
tecnológicos, etc. El valor de ellos hace que se conviertan en gustos
imposibles de darse. Cuando los ingresos no son suficientes, no queda más
que imaginar y esperar para tenerlos.
 Los préstamos y créditos son la mágica salvación a esta larga espera
para tener lo soñado. Bancos, financieras e incluso compañías de tarjetas
ofrecen préstamos de cifras considerables, adecuada para cada inversión,
con plazos y tasas sumamente accesibles, que permiten acercarse a eso
tan esperado. Para renovar la casa, comprar el auto o hacer un viaje, podrá
solicitar los créditos correspondientes y luego abonar dicho monto en
función de una tasa mensual. Las entidades que ofrecen los préstamos fijan
un monto, un plazo y una tasa de interés que se abonará mensualmente
para restituir la suma recibida. Estos aspectos tienen que ver con el destino

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 que se le dé al monto; para las viviendas se pueden solicitar créditos
hipotecarios, para viajes préstamos simples y a sola firma, etc.
 Las tasas de los préstamos pueden ser fijas o variables. Las primeras
suponen el pago de un valor único de manera mensual, mientras que las
variables no establecen un monto fijo sino que el mismo varía en relación a
aspectos del cliente (ingresos, gastos, etc.) y del sistema económico global
(inflación, políticas de la entidad, etc.).

En el caso de las tasas fijas, los fenómenos económicos como la inflación, no

tienen ningún impacto. Al establecer un valor fijo a abonar, el aumento de los
precios y con ello “del precio del dinero”, no repercute. Aunque si es cierto que
si la tasa fue fijada con anterioridad al aumento de la inflación, el cliente se ve
beneficiado al abonar sumas que no se corresponden directamente con el
actual valor del dinero luego de la suba. El mayor impacto de la inflación se
visualiza en las tasas de interés variables. Debido a que el porcentaje a abonar
mensualmente se encuentra sujeto a las cambiantes condiciones
coyunturales, los costos pueden ser más elevados de lo planeado.
Si la tasa de interés es menor a la tasa de inflación, el cliente sin dudas se
verá beneficiado. Ello se debe a que aunque el valor del dinero aumente, el
porcentaje a abonar se mantiene por debajo, dejándole al usuario un margen
de dinero. Por el contrario si el interés supera la tasa de inflación, el cliente
debe abonar una mayor suma de dinero mensualmente.
La inflación ejerce gran presión en las tasas de interés variable de los créditos
y préstamos. Muchas entidades financieras a menudo especulan con los
procesos inflacionarios, estimando los porcentajes de interés de los
préstamos. No hace falta ser un experto en economía para percatarse de ello.
Si está pensando es solicitar un crédito, lo recomendable es consultar con un
contador o administrador de confianza, acerca de las posibles subas de los
intereses. Ello le permitirá establecer de antemano los costos de las tasas y
así reducir el impacto de la inflación en los porcentajes de interés.

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 CAPITULO IV: ESTRUCTURAS DE TASAS DE INTERÉS

4.1. Factores que afectan los rendimientos de los valores

1. Riesgo de crédito
El riesgo de crédito es más relevante en los papeles de mayor plazo.
Recurrir a las calificaciones que realizan las agencias especializadas.
Mientras mayor es la calificación menor es el riesgo crediticio.
2. Liquidez
Los inversionistas prefieren valores líquidos. Valores con menor liquidez,
mayor rendimiento. Los valores con vencimiento corto o mercado
secundario activo tienen mayor liquidez. Los valores con vencimiento corto
aceptan menor rendimiento.
3. Categorial Fiscal
Los inversionistas miden el rendimiento de los bonos luego de impuestos:
𝑌𝑎𝑇 = 𝑌𝑏𝑇 (1 – 𝑇)
Se encuentran exentas del Impuesto a las Ganancias las rentas por los
intereses de los títulos y los depósitos a plazo en entidades financieras, así
como también las compras y las ventas de títulos y acciones por personas
físicas.
4. Plazo al vencimiento
El vencimiento, que difiere entre los valores, es otra razón por la cual los
rendimientos también son distintos. La estructura de plazos de las tasas de
interés define la relación entre el vencimiento y el rendimiento anualizado,
si otros factores, como el riesgo, permanecen constantes.
5. Clausulas especiales
Se fijan en los convenios. Limitan el accionar del tomador.

4.2. Estimación del rendimiento apropiado

La curva de rendimiento permite extraer información sobre expectativas del
mercado de diversas variables macroeconómicas útiles para el diseño de la
política monetaria: llámese tasas de interés futuras, tasas de inflación, tasas
de depreciación, entre otras. Desde el punto de vista del análisis monetario,
la curva de rendimiento permite extraer las expectativas para las tasas de
corto plazo que tienen los agentes, lo que permite determinar si dichas
expectativas son compatibles con el objetivo inflacionario del banco central.

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 La curva de rendimiento no sólo se ve influenciada por las decisiones del
banco central sobre las tasas de corto plazo (y su efecto sobre el resto de
tasas), sino también por expectativas de otros determinantes de las tasas de
largo plazo, particularmente de la tasa de interés real, la tasa de inflación y la
prima de riesgo. Por ejemplo, menores tasas de rendimientos nominales de
largo plazo están asociadas por lo general a menores expectativas de
inflación, aunque también podría deberse a una reducción en la tasa real de
interés o de la prima por riesgo y liquidez.

4.3. Acercamiento a la estructura de plazos

1. Teoría de las expectativas puras
2. Teoría de liquidez de prima
3. Teoría de mercados segmentados
4. Integración de las teorías de la estructura de plazos
5. Uso del manejo de deuda
6. Efecto del manejo de deuda

4.4. Estructura internacional de las tasas de interés

La teoría económica postula que en un contexto de perfecta movilidad de
capitales y tipos de cambio estables, las tasas nominales tienden a igualarse
entre los países. En la actualidad existe un alto grado integración de los
mercados financieros a nivel mundial y las tasas de interés internacionales
son fácilmente observables, lo que genera muchas expectativas acerca de
que las tasas internas sigan el comportamiento del costo del dinero en el
exterior, cuando este se conduce a la baja. Las principales tasas externas que
sirven de referencia a los mercados locales son:
 La LIBOR (London Interbank Offered Rate) es una tasa a la cual los bancos
toman préstamos de otros bancos en el mercado interbancario londinense.
Es una de las tasas de referencia de corto plazo más utilizada por los
inversores, usada como base para la concreción de contratos de tasas de
interés en muchos de los grandes mercados de opciones y futuros
mundiales, así como en la mayor parte de las transacciones de mercados
extrabursátiles y de préstamos.
 Tasa de Fondos Federales de Estados Unidos. La tasa de fondos es el
precio que se paga por el dinero en el mercado interbancario

15
 norteamericano por préstamos a un día (overnight). Es una tasa de interés
libre ya que no está regulada directamente por la Reserva Federal de
Estados Unidos.
 Prime. Esta tasa surge del promedio de una muestra de tasas que las
principales instituciones financieras norteamericanas cobran por préstamos
a empresas de primera línea.
 Tasas de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos. Son las tasas
internas de retorno (TIR) o tasas de interés implícitas de los bonos emitidos
por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos. Son tasas de interés
de referencia tanto para la determinación de las tasas internas de la
economía norteamericana, como para la determinación del piso del costo
de financiamiento en el mercado internacional de capitales.

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 CUESTIONARIO DE PREGUNTAS

1. ¿Qué se entiende por tasa de interés?

2. ¿Qué entiende por dinero y actividad económica?
3. ¿Qué entiende por tasa nominal?
4. ¿Qué entiende por tasa efectiva?
5. ¿Qué entiende por tasa real?
6. ¿Qué entiende tasa de interés con inflación?
7. ¿Cuál es la diferencia entre tasa de interés nominal y tasa de interés efectiva?
8. ¿Qué más debo considerar para tomar un préstamo o crédito?
9. ¿Qué es liquidez?
10. ¿Qué es riesgo?
11. ¿Qué relación existe entre riesgo y tasa de interés?
12. ¿Qué relación existe entre inflación y tasa de interés?

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 PROBLEMAS Y EJERCICIOS

1. Ejercicio N° 01
Interés Simple
Por ejemplo: Calcular los intereses de un préstamo de S/.1000 por 4 meses,
a una tasa de 5% mensual.
𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔 = 𝑪 × 𝒊 × 𝒏
𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔 = 𝟏𝟎𝟎𝟎 × 𝟎. 𝟎𝟓 × 𝟒 = 𝟐𝟎𝟎

Es decir, pagaremos S/.50 de interés cada uno de los 4 meses del préstamo,
cancelando el principal en el último mes.
Mes Capital Inicial Intereses Monto final
1 1000 50 1050
2 1050 50 1100
3 1100 50 1150
4 1150 50 1200

2. Ejercicio N° 02
Interés Compuesto
Por ejemplo: Calcular los intereses de un préstamo de S/.1000 por 4 meses,
a una tasa de 5% mensual
𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔 = 𝟏𝟎𝟎𝟎 × (𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟓)𝟒 = 𝟏𝟐𝟏𝟓. 𝟓

Mes Capital Inicial Intereses Monto final

1 1000 50 1050
2 1050 52.5 1102.5
3 1102.5 55.1 1157.6
4 1157.6 57.9 1215.1

18
3. Ejercicio N° 03
Tasa de interés real
Diana invierte por un año en un CDT (Certificado de Depósito a Término) que
paga una tasa de interés del 6,5% Efectivo Anual. Si la inflación de ese año
es del 4,2%. ¿Cuál es la rentabilidad real de Diana?
Dado que ya tenemos la tasa de interés expresada como efectiva anual,
simplemente reemplazamos los datos en la fórmula:

𝟎. 𝟎𝟔𝟓 + 𝟏
𝒓=( ) − 𝟏 = 𝟏. 𝟎𝟐𝟐𝟎𝟕 − 𝟏 = 𝟎. 𝟎𝟐𝟐𝟎𝟕 = 𝟐. 𝟐𝟎𝟕%
𝟎. 𝟎𝟒𝟐 + 𝟏

Lo anterior significa que Diana tendrá una rentabilidad real anual del 2,207%.

4. Ejercicio N° 04
Determinación de la tasa de interés en la economía
Un bono (Un bono es un instrumento financiero de deuda que es utilizado
tanto por entidades privadas como gubernamentales con el propósito de
buscar financiamiento. El bono es un compromiso por escrito de quien recibe
un préstamo, de cumplir las condiciones del préstamo) o una acción. Cuanto
más alto es el precio de un activo financiero, con otras cosas constantes,
menor es la tasa de interés. La gente divide su riqueza entre bonos (y otros
activos financieros que devengan intereses) y dinero. La cantidad que la gente
mantiene como dinero depende de la tasa de interés.

19
 CONCLUSIONES

1. La política monetaria establece una tasa de referencia que sirve como guía al
resto de tasas de interés en soles de la economía bajo un mecanismo de
mercado.
2. Para que el Banco pueda guiar eficazmente las tasas de interés es necesario
asegurar que el mercado opere con:
- Transparencia. Ello permite que los agentes cuenten con información
relevante para tomar sus decisiones, lo que se traduce en un mercado más
eficiente.
- Competencia. La competencia resulta una condición primordial para que
los precios reflejen rápidamente los cambios en las condiciones
monetarias.
3. El Banco Central vende valores en el mercado abierto. Al hacerlo absorbe
reservas bancarias e induce a los bancos a reducir sus préstamos. Los bancos
otorgan una cantidad más pequeña de préstamos nuevos cada día, hasta que
el acervo de préstamos vigentes cae a un nivel de reservas (inferior). La oferta
monetaria disminuye.
4. El desarrollo del mercado de bonos del gobierno e instrumentos del Banco
Central ha permitido estimar curvas de rendimiento para la economía peruana
y contar con tasas de referencia para las emisiones de deuda privada de largo
plazo, contribuyendo al desarrollo del mercado de capitales doméstico. La
estimación de curvas de rendimiento soberanas cupón cero tiene especial
relevancia para el análisis monetario pues permite estimar las expectativas
que sobre las tasas de interés futuras tienen los agentes, particularmente de
la tasa interbancaria que es el instrumento de política monetaria que el Banco
Central utiliza en su esquema actual de metas de inflación.

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 BIBLIOGRAFÍA

- Arango, L.E., Melo, L.F. y Vásquez, D.M. (2002) “Estimación de la Estructura

a Plazo de las Tasas de Interés en Colombia”. Banco de la República.
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- Rodríguez, A. y Villavicencio, J.A. (2005) “La Formación de la Curva de
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http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Notas-Estudios/2009/Nota-
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