VB Săptămânal

Economiandreiradulooink
în accelerare prin investiții în T2 | 24 septembrie 2018
dr. Andrei Rădulescu Director Analiză Macroeconomică, Banca Transilvania | andrei.radulescu@btrl.ro | (+4)0374.697.575

REPUBLICA MOLDOVA piața monetară 21-Sep-2018 5 zile (%) an/an (%)

CHIBOR (3L) 8.90 (0.2) (24.9)
Estimările Biroului Național de Statistică (BNS) indică accelerarea ritmului de creștere
CHIBOR (6L) 9.34 (0.2) (24.9)
economică de la 3.7% în T1 la 5.2% în T2 2018, pe fondul redinamizării investițiilor
productive (avans cu 9.3% an/an). Pe de altă parte, consumul gospodăriilor populației a EURIBOR (3L) (0.319) - 3.3
decelerat la 3.3% an/an. În semestrul I PIB-ul a consemnat un avans de 4.5% an/an, EURIBOR (6L) (0.268) 0.4 1.5
evidențiindu-se majorarea investițiilor productive cu 7.2% an/an, evoluție influențată și LIBOR (3L) 2.3726 1.5 78.6
de impulsul exporturilor (12.5% an/an). Totodată, consumul populației a urcat cu 3.8% LIBOR (6L) 2.5920 0.9 73.8
an/an. Din perspectiva ofertei agregate se remarcă majorarea valorii adăugate în piața de capital 21-Sep-2018 5 zile (%) an/an (%)
industrie, IT&C și comerț/reparare auto-moto/transport & depozitare/HORECA cu
DJIA 26,743.5 2.3 19.7
ritmuri an/an de 7%, 7.1%, respectiv 7.9%, în timp ce construcțiile și sectorul primar au
EuroStoxx 50 3,430.8 2.6 (3.1)
urcat cu 6.5%, respectiv 3.3%. În scenariul central VB previzionăm decelerarea
MOEX 2,426.8 2.8 17.8
dinamicii anuale a PIB de la 4.5% în 2017 la 4.2% în 2018, respectiv 3.4% în 2019.
BET 8,382.7 2.7 6.8
Climatul macro-financiar extern și știrile interne s-au resimțit pe piața financiară în a
treia săptămână din septembrie. piața valutară 21-Sep-2018 5 zile (%) an/an (%)
Pe piața monetară ratele de dobândă au scăzut marginal: CHIBOR la trei luni cu 0.2% EUR/USD 1.1749 1.1 (1.6)
la 8.90%, iar CHIBOR la șase luni cu 0.2% la 9.34%. EUR/MDL 19.6987 1.0 (7.0)
Curba randamentelor s-a deplasat în sus: rata de dobândă la trei luni a urcat cu 1% la USD/MDL 16.8093 0.1 (4.7)
4.09%, iar rata de dobândă la șase luni s-a majorat cu 1.6% la 4.39%. Ministerul RON/MDL 4.2341 0.7 (8.0)
Finanțelor s-a împrumutat cu 93 milioane lei prin certificate pe trei luni, 129.2 milioane cotații mărfuri 21-Sep-2018 5 zile (%) an/an (%)
lei prin certificate pe șase luni, 126.8 milioane lei prin certificate pe 12 luni, 69.6 petrol (WTI) ($/bbl) 70.8 2.6 40.0
milioane lei prin titluri pe doi ani, 73.1 milioane lei prin titluri pe trei ani și 81.5 aur ($/uncie) 1,200.0 0.4 (7.1)
milioane lei prin titluri pe cinci ani la costuri medii anuale de 4.16%, 4.43%, 4.86%, an/an
6.09%, 6.61%, respectiv 7.02%. macro indicatori perioada
(%)
nivel (%)

La BNM EUR/MDL s-a apreciat cu 1% la 19.6987, iar USD/MDL a crescut cu 0.1%, la PIB real T2 2018 5.2
16.8093. rata inflației IPC Aug-2018 3.2
INTERNAȚIONAL rata șomajului T2 2018 3.0
rata de dobândă de din 5 decembrie
În Zona Euro încrederea consumatorilor a scăzut în septembrie (la minimul din mai -
politică monetară
6.5
2017
2017), perioadă în care industria a continuat să decelereze (cel mai redus ritm de Sursa: BNM, BNS, Bloomberg
creștere din ultimii doi ani), evoluții care confirmă maturitatea ciclului economic. Pe de dinamica PIB (% an/an) sursa: BNS
altă parte, construcțiile au crescut cu 0.3% lună/lună în iulie, dar dinamica an/an a 12
decelerat la 2.6%. Totodată, serviciile au accelerat în septembrie (indicatorul PMI la 10
maximul ultimelor trei luni), iar rata locurilor de muncă vacante a stagnat la 2.1% în T2 8
2018 (nivel record), expresie a climatului pozitiv din piața forței de muncă. 6

În România rata creditelor neperformante a urcat de la 5.71% în iunie la 5.77% în 4

iulie, ceea ce indică premise de inflexiune pe termen scurt (după scăderea din anii 2
anteriori), pe fondul decelerării economiei, majorării costurilor nominale de finanțare 0
1996

2004
1998
1999

2013
2014
1997

2010
2003

2011
2012

2015

2018
2005

2016
2017
2000
2001
2002

2006

2008
2007

2009
și numărului ridicat de persoane cu rate bancare care depășesc 55% din venituri. -2
În Rusia industria a decelerat de la 3.9% an/an în iulie la 2.7% an/an în august, pe -4
fondul temperării ramurii prelucrătoare, evoluție influențată de tensiunile comerciale -6
globale. Pe de altă parte, comerțul cu amănuntul a accelerat de la 2.7% an/an în iulie la -8
2.8% an/an în august, dinamică susținută de climatul pozitiv din piața forței de muncă ratele de dobândă la certificate de trezorerie (%) sursa: BNM
(rata șomajului în scădere la 4.6%, nivel minim istoric). 9
Evoluțiile indicatorilor macroeconomici globali, rezistența la tensiunile comerciale, 8
informațiile din sfera companiilor și dinamica cotațiilor internaționale la țiței și alte
materii prime s-au resimțit pe piața financiară săptămâna trecută. Ratele de dobândă la 7
titluri de stat au crescut, unda de optimism din piețele de capital a continuat, iar cursul 6
mediu al dolarului american s-a depreciat.
5
Calendar macroeconomic săptămânal 4
R. Moldova 25 septembrie Transportul de mărfuri și pasageri (Aug) 3 luni 6 luni
3
R. Moldova 25 septembrie Activele oficiale de rezervă (Aug)
Jan-18

Apr-18
Dec-16

Dec-17
Jan-17

Apr-17
Sep-16

Aug-18
Sep-18
Aug-17
Sep-17

Jul-18
Mar-17

Jul-17

Feb-18
Oct-16
Nov-16

Feb-17

Mar-18

May-18
Jun-18
May-17
Jun-17

Oct-17
Nov-17

România 25 septembrie Indicatorii monetari (Aug)

România 26 septembrie Ocuparea și șomajul (T2 2018) cursul de schimb (MDL) sursa: BNM
24.0 21.0
R. Moldova 27 septembrie Remiterile lucrătorilor din străinătate (Aug)
22.0 20.0
Zona Euro 27 septembrie Indicatorii de încredere în economie (Sep) 20.0
19.0
Zona Euro 27 septembrie Indicatorii monetari (Aug) 18.0
18.0
R. Moldova 28 septembrie Conturile internaționale (Aug) 16.0
Zona Euro 28 septembrie Inflația (Sep) 14.0
17.0

România 28 septembrie Autorizațiile de construire clădiri (Aug) 12.0 16.0

EUR MDL USD MDL (axa dreaptă)
România 28 septembrie Tendințe în economie (Sep-Noi) 10.0 15.0
Mar-18
Dec-16

Dec-17

Sep-18
Sep-16

Sep-17
Mar-17

Jun-18
Jun-17
 ANALIZĂ VÂNZĂRI & TRANZACȚIONARE

dr. Andrei Rădulescu Natalia Paraschiv

Director Analiză Macroeconomică | Banca Transilvania Director Trezorerie | Victoriabank
(+4)0374.697.575 | (+4)0754.035.080 | (+4)0730.727.516 (+373) 22.576.350 | (+373) 69.295.131
andrei.radulescu@bancatransilvania.ro natalia.paraschiv@vb.md

Grupul Financiar Banca Transilvania

• cursuri case de schimb accesează AICI
• depozite – persoane juridice accesează AICI
• carduri bancare accesează AICI
• titluri de stat și operațiuni REPO accesează AICI
• tranzacționare pe Bursa de Valori din Moldova accesează AICI

• finanțări rapide către persoane fizice, credite de

consum pentru nevoi personale sau pentru achiziții în accesează AICI
rate în locațiile comercianților parteneri

• acces rapid și simplificat la suport financiar în vederea

achiziției de bunuri de folosință îndelungată; se
accesează AICI
adresează persoanelor juridice, companii mici, mijlocii
și corporate

• soluții de finanțare și management pentru folosința

autovehiculelor, împreună cu administrarea accesează AICI
externalizată a tuturor operațiunilor de care depinde
funcționarea flotei auto

• soluții de finanțare pentru afacerile mici accesează AICI

LIMITAREA RĂSPUNDERII
Acest raport este publicat în Republica Moldova de către Banca Comercială ”Victoriabank”, o instituție financiar-bancară ale cărei activități sunt reglementate și
supravegheate de Banca Națională a Moldovei (BNM) și Comisia Națională a Pieței Financiare (CNPF). În baza licenței CNPF de societate de investiții de categoria „C” seria
CNPF nr. 000820 din 15.03.2015, Banca Comercială ”Victoriabank” are dreptul să desfășoare cercetări în investiţii şi analiza financiară sau orice altă formă de recomandare
generală privind tranzacţiile cu instrumente financiare. Analiștii financiari și/sau persoanele care difuzează rapoartele emise de către Banca Comercială ”Victoriabank”, nu au
interese personale și nu se află în conflict de interese în raport cu instrumentele financiare la care se referă raportul. Remunerația autorilor rapoartelor de analiză nu este în
niciun fel influențată de opiniile exprimate în cadrul acestora. Informația cuprinsă în Rapoartele de analiză emise de către Banca Comercială ”Victoriabank” nu constituie o
informație privilegiată, în sensul Legii nr. 171/2012 privind piața de capital, Banca Comercială ”Victoriabank” respectînd în totalitate cerințele legale privind gestiunea
informației privilegiate și cele privind prevenirea abuzului de piață. Informațiile care stau la baza acestor rapoarte au fost obținute din surse publice, considerate, în limita
datelor disponibile publice, relevante și de încredere. Atragem atenția cu privire la faptul că acuratețea/corectitudinea acestor informații din surse publice nu poate fi
verificată, atestată și/sau contestată de instituția noastră. Opiniile analitice exprimate în rapoarte reflectă punctul de vedere al analiștilor la momentul publicării, rezultat prin
raționament independent cu metode analitice specifice. Opiniile au fost exprimate cu bună-credință, cu prezumția veridicității sursei, fără omisiuni intenționate și în condiții
limitate de acces la informații: a existat acces doar la datele și informațiile făcute publice de către instituții publice, organisme și organizații naționale și internaționale.
Rapoartele de analiză emise de către Banca Comercială ”Victoriabank” au un caracter pur informativ, nefiind concepute/prevăzute cu scopul utilizării ca instrumente auxiliare
în procesul de luare a deciziilor de investiții și nici cu scopul utilizării acestora în orice etapă a prestării unor servicii sau activități de investiții, Banca Comercială
”Victoriabank” neavând nici o obligație legală sau de orice altă natură față de persoana în discuție ce ar deriva din publicarea acestor rapoarte de analiză. Valoarea
instrumentelor financiare la care se face referire în analizele elaborate fluctuează în timp, iar performanța trecută nu constituie sub nicio formă un indicator pentru
performanța viitoare. Totodată, subliniem faptul că investițiilor le sunt asociați factori de risc, care nu sunt totalmente explicitați în rapoarte. Altfel spus, Banca Comercială
”Victoriabank” sau orice colaborator nu sunt responsabili pentru niciun fel de pierdere directă și/sau potențială rezultată din utilizarea elementelor publicate în raport.
Reproducerea totală sau parțială a acestui raport este permisă doar cu aprobare explicită și doar prin menționarea sursei.