PAISES DESARROLLADOS, EMERGENTES Y FRONTERA

La clasificación en uno u otro se basa en el desarrollo económico, tamaño y liquidez del

mercado de capitales y el nivel de acceso para el inversionistas extranjero.

“Por eso, no existe un parámetro o regla estricta a seguir para calificar debido a que es
muy difícil hacerlo de un día para el otro. Más bien se toma en cuenta la aplicación
consistente de reglas de largo plazo para el desenvolvimiento de la Bolsa”

Morgan Stanley diferencia tres clases de mercados:

1. Mercados desarrollados (DM):formado por acciones de 24 países miembros de

la OCDE y representados en el índice MSCI World Index. Cabe destacar que
sólo hay 3 países asiáticos clasificados como desarrollados (Japón, Hong Kong
y Singapur), sólo dos del continente americano (EE.UU. y Canadá) y dos de
Oceania (Australia y Nueva Zelanda). El resto son países europeos, añadiendo
a Israel.
2. Mercados emergentes (EM): formado por aciones de 21 países en vías de
desarrollo.
3. Mercados frontera (FM): formado por acciones de 26 países frontera (países que
no alcanzan la calificación de emergentes)

MERCADO FRONTERA O PAIS FRONTERA: Los Mercados Frontera siguen siendo, aún
hoy en día, los grandes desconocidos en el universo del inversor. Todo el mundo tiene en
mente la evolución de los países Desarrollados y, en menor medida, la de los países
Emergentes. Pero pocos son los que se asoman a los países Frontera.
Como es fácil de imaginar, los mercados frontera tienen mayor riesgo que los mercados
desarrollados y emergentes. Pero esto no tiene que ser malo por definición: de hecho, ese
mayor riesgo viene asociado con un mayor potencial de rentabilidad anualizada en el futuro.

Los mercados frontera normalmente son aquellos mercados emergentes con

economías de pequeño tamaño, niveles de renta bajos y sectores de seguro en las
primeras etapas de desarrollo. En estos mercados se prevé que el Producto Interno
Bruto (PIB) real anual sea fuerte (del 5% al 10%) a corto plazo y que las tasas de
penetración total del seguro sean inferiores al 1,5 %, lo que indica un notable potencial
de desarrollo. La mayoría de los mercados se encuentran en África Subsahariana (ASS).
El informe sigma también evalúa mercados frontera en la Comunidad de Estados
Independientes (CEI), Latinoamérica y Sudeste Asiático.
PAISES FRONTERA:

ECUADOR
PANORAMA GENERAL:
Ecuador, situada en América del Sur, tiene una superficie de
256.370 Km2. Ecuador, con una población de 16.144.363
personas, se encuentra en la posición 69 de la tabla de
población, compuesta por 196 países y presenta una
moderada densidad de población, 63 habitantes por Km2.
Su capital es Quito y su moneda Dólares USA.
Ecuador es la economía número 61 por volumen de PIB. Su deuda pública en 2015 fue
de 30.756 millones de euros, con una deuda del 33,83% del PIB. Su deuda per cápita
es de 1.905 € euros por habitante. La última tasa de variación anual del IPC publicada
en Ecuador es de marzo de 2017 y fue del 1%.
El PIB per cápita es un muy buen indicador del nivel de vida y en el caso de Ecuador,
en 2015, fue de 5.631€ euros, con lo que ocupa el puesto 88 de la tabla, así pues sus
ciudadanos tienen, según este parámetro, un nivel de vida muy bajo en relación al resto
de los 196 países del ranking de PIB per cápita.
En cuanto al Índice de Desarrollo Humano o IDH, que elabora las Naciones Unidas para
medir el progreso de un país y que en definitiva nos muestra el nivel de vida de sus
habitantes, indica que los ecuatorianos se encuentran en el puesto 88.
En cuanto al Índice de Percepción de la Corrupción del sector público en Ecuador ha
sido de 31 puntos, así pues, sus habitantes creen que existe mucha corrupción en el
sector público.

SITUACION POLITICA:

El 15 de enero del 2007 Rafael Correa asumió

las riendas de Ecuador, dando inicio al Gobierno
más largo y estable de la historia del País, con
la mirada puesta en un cambio profundo de las
estructuras del Estado, proponiendo para ello un
proceso inclusivo bajo la premisa del socialismo
del buen vivir.

En el Ecuador de finales del siglo XX, los gobernantes de turno no terminaban su

mandato por las profundas diferencias con el pueblo; en efecto, desde el derrocamiento
de Abdalá Bucaram (5 de febrero de 1997)

El esperado cambio sumó a su favor un contexto mundial y regional abierto a sepultar

el neoliberalismo y generar un nuevo modelo económico y una forma distinta de hacer
política; como también un replanteamiento y profundización de la soberanía nacional y
regional. La “Revolución Ciudadana” la gestión y políticas públicas del Gobierno de
Correa y la aprobación de una nueva Carta Magna son elementos que nos permiten
afirmar que transitamos por una época de cambio y un cambio de época, con el cual
sin duda se ha inaugurado un nuevo ciclo histórico.

Tres son los aspectos centrales presentes en la Nueva Carta Magna que dan cuenta de
la orientación jurídico-política de la Revolución Ciudadana:

1. El desarrollo sustentable o sostenible.

2. La tutela efectiva de los Derechos Humanos y sus garantías.
3. La recuperación y el fortalecimiento del Estado, y la profundización del régimen
democrático. En primer lugar, el modelo de desarrollo formulado en la
Constitución de 2008. En el Título VI del Régimen de Desarrollo, señala como
su misión el Buen Vivir, que es una clara toma de posición por el desarrollo
sustentable en el que se destacan los tres aspectos fundamentales de éste: El
progreso y crecimiento económico, la defensa y protección del medio ambiente
y la igualdad y redistribución de la riqueza ofreciendo servicios sociales que
promuevan la igualdad de oportunidades tales como la salud, educación y
seguridad social.

Se complementa esto con las disposiciones que buscan devolver el equilibrio a la

relación Estado – Mercado, para lo cual se establecen normas que recuperan la
autoridad y capacidad del Estado para regular la economía a través del mecanismo de
la planificación, en la que interviene la participación social y ciudadana, que se concreta
en todos los niveles territoriales y de Gobierno: Central, regional, provincial, municipal y
parroquial. Así mismo, se pone el acento en la promoción de la economía popular y
solidaria, y de manera destacada en la protección del medio ambiente.

En segundo lugar, la nueva Constitución se orienta de manera privilegiada a la

profundización de los Derechos Humanos, así como establece por primera vez, en la
historia de la humanidad, los Derechos de la Naturaleza.

Por último y en tercer lugar; se promovieron normas constitucionales para fortalecer el

Estado de Derecho y su institucionalidad, de tal manera que este recupere su autoridad
y legitimidad y tenga la fortaleza y la capacidad para regular la economía, redistribuir la
riqueza y generar servicios sociales universales de calidad.

En consecuencia, la concreción de la Constitución de 2008 se convierte en una de las

claves del rediseño institucional del Ecuador del siglo XXI.

SITUACION ECONOMICA:

Entre 2006 y 2014, Ecuador experimentó un

crecimiento promedio del PIB de 4,3% impulsado
por los altos precios del petróleo e importantes
flujos de financiamiento externo al sector público.
Esto permitió un mayor gasto público, incluyendo la
expansión del gasto social e inversiones
emblemáticas en los sectores de energía y
transporte. En ese periodo, la pobreza disminuyó
del 37,6% al 22,5% y el coeficiente de desigualdad
de Gini se redujo de 0,54 a 0,47 debido a que los
ingresos de los segmentos más pobres de la
población crecieron más rápido que el ingreso
promedio.
Sin embargo, estos logros están en riesgo debido a los bajos precios del petróleo y la
apreciación del dólar. Contexto que fue agravado por un terremoto que afectó la zona
costera noroccidental del país el 16 en abril de 2016. Entre 2014 y 2016, el desempleo
urbano aumentó de 4,5% a 6,5% y el subempleo urbano aumentó de 11,7% a 18,8%.
En este mismo periodo, la pobreza y el coeficiente de Gini de desigualdad
permanecieron básicamente estancados.

Con el informe de crecimiento económico publicado la semana pasada por la Cepal,

prácticamente todos los organismos internacionales han cerrado sus pronósticos para
este año. Y la primera conclusión que se obtiene de todos los informes es que el 2016
está perdido para Ecuador.

En el caso ecuatoriano, el Fondo Monetario, el Banco Mundial, la Comisión Económica

para América Latina (Cepal) e incluso el Banco Central coinciden en que la economía
se contraerá este año entre 1,7% y 2,5%, lo cual pone en riesgo los avances sociales
en reducción de la pobreza o la desigualdad.

Los organismos internacionales, sin embargo, no coinciden en el escenario del próximo

año, que en el caso ecuatoriano estará marcado por las elecciones presidenciales.
Luego de una década de cierta estabilidad política, la incertidumbre sobre el próximo
Gobierno tiene repercusiones en el escenario económico. Las empresas prefieren
esperar que el escenario político se aclare para tomar decisiones de inversión, lo cual
tiene efectos en la producción, el empleo y crecimiento.

El Banco Mundial y la Cepal creen que lo peor ya pasó para la economía ecuatoriana y
que en el 2017 se logrará una recuperación que oscilará entre el 0,2 y 0,8%, lo cual
equivale a un estancamiento económico, considerando que al menos se debe crecer al
ritmo que aumenta la población: 2%. El pesimista del grupo es el FMI, que prevé un
segundo año de recesión (-2,7%).

El Banco Central del Ecuador no tiene una proyección para el 2017, pero las autoridades
del Gobierno sostienen que la economía está en proceso de recuperación. Sin embargo,
los factores que vienen empujando ese crecimiento son básicamente externos: deuda y
precio del petróleo, que no controla el Gobierno
Por lo tanto ecuador tendrá que realizar 10 cambios para afrontar el 2017
1. ACUERDO CON LA UE, DESDE ENERO: Desde el domingo 1 de enero del 2017
rige el acuerdo comercial con la UE, que permite que el 99,7% de los productos agrícolas
y el 100% de los bienes industriales y pesqueros ingresen al bloque sin pagar aranceles.
Entre los productos están flores, camarón, atún y brócoli. Mientras que del lado europeo
se espera que el 76% de más de 2 500 productos y grupos de productos, entre los que
están licores, ingresen a Ecuador sin cancelar aranceles.
2. EL CATASTRO DEBE ACTUALIZARSE: Este año, los municipios deberán
obligatoriamente actualizar el catastro, según lo estableció la llamada Ley de Plusvalía,
vigente desde el 30 de diciembre del 2016.
Las autoridades que incumplan con esta disposición podrían ser destituidas e incluso
responsables de los valores que no se cobren por la falta de actualización.
Si un contribuyente actualiza voluntariamente el avalúo de su predio dentro del siguiente
año de promulgación de la ley pagará, durante dos años, el impuesto predial sobre la
base utilizada antes de la actualización.
3. USD 375, EL NUEVO SALARIO BÁSICO: Desde enero rige el alza de USD 9 al
salario básico unificado (SBU) que definieron los integrantes del Consejo Nacional de
Trabajo y Salarios (CNTS) en diciembre del 2016. Se trata del incremento más bajo de
los últimos 10 años.
Con ello, el SBU pasó de USD 366 a 375. Esto se logró tras un acuerdo entre
empleadores y trabajadores, el primero desde el 2001. El salario básico se paga a unos
400 000 trabajadores a escala nacional.
Con el incremento del SBU se ajustan también las tarifas de multas y pagos por temas
vinculados a tránsito, costas judiciales y otros.
4. NUEVAS REGLAS EN BANCA Y TARJETAS: Desde el 1 de enero, 14 servicios
bancarios bajaron de costo. Por ejemplo, ya no tienen costo la emisión de estados de
cuenta a domicilio y el procesamiento del protesto de cheque. Antes pagaba USD 1,66
y 8,93, respectivamente.
Mientras que el 1 de febrero entrarán en vigencia disposiciones para las emisoras de
tarjetas de crédito. La norma especifica los casos en que estará permitido el cobro de
intereses por financiamiento y mora. Además, los clientes tendrán derecho a ceder los
beneficios de sus planes de recompensa a otro tarjetahabiente con el mismo plan.
5. ALZA DE 2 PUNTOS AL IVA, HASTA JUNIO: Los dos puntos adicionales al
impuesto al valor agregado (IVA) regirá hasta junio del 2017. La Ley de Solidaridad por
el Terremoto aumentó la tasa del IVA del 12 al 14%. Esta contribución, que está vigente
desde el 1 de junio de 2016, se introdujo para atender los gastos generados por el
terremoto del 16 de abril. Hasta el 22 de diciembre pasado se recaudaron USD 329,5
millones.
Otro cambio para el contribuyente es la nueva tabla para el pago del impuesto a la renta.
Quienes ganen más de USD 11 290 anuales en este año pagarán el tributo. El año
pasado fue de USD 11 170 anuales.
6. AJUSTE PARA LAS ASEGURADORAS: La Ley de Medicina Pre pagada, en
vigencia desde el 17 de octubre pasado, introdujo cambios para los clientes y las
empresas de este segmento. Desde esa fecha las compañías tienen, por ejemplo, un
año para aumentar su capital, reformar sus estatutos o realizar fusiones, de ser el caso.
Hasta febrero del 2017, la Superintendencia de Compañías aprobará - una vez que el
Ministerio de Salud haya emitido las regulaciones y demás lineamientos establecidos en
la ley- los planes de salud y las tarifas ofertados por las compañías de medicina pre
pagada y seguros médicos.
7. RESERVAS DE ORO RETORNAN AL PAÍS: En junio del 2014, el Banco Central del
Ecuador (BCE) invirtió parte de sus reservas de oro (465 619 onzas) en el mercado
internacional a través del banco estadounidense Goldman Sachs. La fecha de
vencimiento de la operación, es decir, de devolución del metal, es el 20 de febrero del
2017.
Se tenía previsto que la rentabilidad de esta inversión para el BCE sea de entre USD 16
y 20 millones Además, producto de esta transacción, se informó que el Ministerio de
Finanzas accedió a un crédito de Goldman por USD 400 millones a una tasa del 4,3%
anual.
8. LA PRODUCCIÓN DEBE REDUCIRSE: El 1 de enero entró en vigencia el acuerdo
de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) para reducir la
producción diaria de crudo y así estabilizar el precio. El acuerdo tiene una validez de
seis meses, pero puede ampliarse por un período similar.
Ecuador, el país más pequeño del grupo, debe reducir en 26 000 barriles diarios su
producción. Eso significa que la producción diaria de petróleo del país debe bajar de
549 000 barriles diarios, que se registraban hasta octubre, a 522 000 hasta junio
próximo. El Gobierno aún no explica cómo lo aplicará.
9. SALVAGUARDIAS RIGEN HASTA JUNIO: Para junio del 2017 está previsto el
desmontaje de las salvaguardias por balanza de pagos.
El cronograma de reducción es gradual y se aplicará entre abril y junio de este año. Los
productos que tienen ahora el 15% de sobretasa pagarán 10% en abril, 5% en mayo y
en junio se desmontará totalmente. En tanto que aquellos con 35% de salvaguardia
pasarán al 23,3% en abril, 11,7% en mayo y en junio, finalmente, quedarán libres de
sobretasa. A partir de este año, además, se levantaron los cupos para la importación de
vehículos de cualquier origen, pero mantienen las sobretasas.
10. BANCOS DEBEN TRAER CAPITALES: El 24 de noviembre del 2016 la Junta
Monetaria y Financiera emitió una resolución con la cual modificó el cálculo del
Coeficiente de Liquidez Doméstica (CLD), determinando así la proporción de dinero que
deberán tener los bancos en el país.
De esta manera cinco instituciones grandes estaban obligadas a traer al país alrededor
de USD 560 millones. Esta medida debía cumplirse a inicios del 2017, pero eso
generaba costos para la banca, por lo que la Junta amplió el plazo. Ahora tienen hasta
el 29 de marzo para cumplir la disposición.
ELECCIONES PRESIDENCIALES 2017
Lenín Moreno del partido Alianza PAIS resultó
electo presidente de Ecuador para el período
2017 - 2021 con el 51,16 por ciento (5.057.149)
de los votos.
Por su parte, la Alianza SUMA-CREO del
banquero Guillermo Lasso obtuvo 4.382.753
votos (48,84 por ciento).
 GHANA

Ghana, oficialmente la República de Ghana (inglés: Republic of Ghana), es un país del

oeste de África constituido como una república presidencialista. Limita al norte con
Burkina Faso, al este con Togo, al oeste con Costa de Marfil y al sur con el golfo de
Guinea. El territorio fue objeto de constantes expediciones europeas, principalmente de
portugueses, británicos y neerlandeses, para el comercio de la gran cantidad de oro que
hay por toda la zona. Por eso, al territorio se le denominó «Costa de Oro».

ACTUALIDAD: El país es una de las democracias más

potentes del continente, destacando el importante papel que
ejerce en la organización más importante de la zona: la Unión
Africana (UA). Además de ésta, es miembro de otras
organizaciones en las cuales el país no tiene un rol
preponderante: las Naciones Unidas (ONU), la Mancomunidad
de Naciones (más conocida por su nombre en inglés
Commonwealth of Nations) y la Organización Mundial del
Comercio (OMC). El gobierno está dirigido por John Dramani
Mahama quién asumió luego del fallecimiento de John Evans
Atta Mills quien logró formar un gobierno en el que muchas
mujeres ocupaban cargos importantes.
Nombre oficial: República de Ghana (Republic of Ghana)
Superficie: 238.538 Km2
Límites: Ghana está situada en el Golfo de Guinea, en la costa occidental de África,
entre los 3º 45’ y los 11º 11’ latitud Norte, limitando al Oeste con Costa de Marfil, al Este
con Togo y al Norte con Burkina Faso.
Población: 26.400.000 habitantes.
Capital: Accra (2.450.000 habitantes).
Idiomas: Inglés (oficial). Entre las lenguas locales, destacan el Twi, Ewe, Ga (hablada
en la capital), Dagbani, Hausa, y otras (Gonja, Kasem y Nzima).
Moneda: 1$= 3.71USD $ (cambio medio de 2015)
Religión: Cristianos (aprox. 50%, de los que un 17% son católicos); animistas (30%);
musulmanes (20%)
Forma de Estado: República presidencialista
División Administrativa: Ghana está organizada en 10 regiones, a su vez subdivididas
en 138 distritos.

ECONOMIA: Ghana es sin duda un referente para el continente. La primera década

del siglo XXI fue muy buena y de 2007-2013 el PIB creció a una media del 8,3%.
Traspasó el umbral de la renta media-baja en 2010 tiene una clase media formada, sus
instituciones son estables, y tiene unas credenciales democráticas superiores a otros
países de la zona. En 2014 se experimentó la misma situación que en 2012 (política
fiscal expansiva con política monetaria contractiva), pero en un contexto internacional
menos favorable por los menores
precios del oro y por los cambios
en las políticas monetarias de los
países desarrollados,
especialmente en Estados Unidos.
Por tanto, la situación a mitad de
2014 era insostenible lo que llevó
al Fondo Monetario Internacional a
anunciar el rescate en agosto de
2014. El acuerdo se firmó en abril
del 2015.
Es posible que las tasas de crecimiento repunten a partir de 2017, cuando entren en
producción algunos nuevos yacimientos de hidrocarburos, particularmente de gas
(razón por la cual a veces las estadísticas ghanesas se refieren a “non-oil GDP”).
Ghana es uno de los países más ricos en recursos del África. La economía del país es
muy diversa. La principal fuente de ingresos de los agricultores es el cacao, y sus
productos derivados, que normalmente suelen consistir en dos tercios de la cuantía total
de las exportaciones, la madera, el aceite de palma, el coco y otros productos de la
palmera, el karité, del que se extrae grasa comestible y el café. Además de estos
productos tradicionales, Ghana ha incorporado a su agricultura nuevos productos con
éxito, como piñas, anacardos, pimienta negra, ñame, yuca, plátanos, maíz, arroz,
cacahuetes, mijo y sorgo. También dispone de aves de corral, pesado y carne.
Se practica la minería —principalmente de oro, diamantes, manganeso y bauxita—.
Ghana producir Petróleo, y gas natural, y cuenta con 5,0 millones de barriles de petróleo
crudo de las reservas, que es el 6ª más grande en África y 25ª mayor reserva de petróleo
crudo del mundo.4 5 6
La industria de Ghana está avanzada si se compara con otros países africanos. Las
industrias más importantes son las de las áreas del textil, del acero, neumáticos, la
refinería del petróleo, el molido de harina, la destilería, el tabaco, y el ensamblado de
coches, camiones, autobuses y navas.
La reciente condición de Ghana de país productor de gas y petróleo plantea también
importantes desafíos. El Gobierno de Ghana es consciente de que va a estar bajo el
escrutinio internacional, y está comprometido a gestionar sus recursos de manera
transparente y eficiente.
Cabe destacar las buenas relaciones que Ghana mantiene con EE.UU. EEUU es uno
de los principales donantes de Ghana, además de uno de sus principales socios
comerciales, y considera a Ghana una referencia en términos de gobernanza
democrática y crecimiento económico y lucha contra la pobreza en el continente. Clinton,
Bush y Obama han visitado Ghana.
Cabe señalar que las relaciones bilaterales de Ghana se están estrechando con países
como China, India, Brasil o Turquía, que ha abierto Embajada en Accra inaugurada por
el Presidente Gül durante visita de Estado realizada a finales de marzo de 2011. El
intercambio de visitas se reanudó en 2016 con una visita del Presidente turco, Tacip
Recep Erdogan, a principios de marzo.
Por último hay que destacar la importancia de las relaciones políticas, comerciales y de
cooperación que Ghana mantiene con Europa y con la UE, con un importante apoyo
presupuestario. La AOD proveniente de la UE y de los Estados miembros supone casi
el 50% del total de la ayuda que recibe Ghana. Asimismo, dentro del marco del décimo
Fondo de Desarrollo Europeo (11th EDF) para 2014- 2020, se van a destinar a Ghana
373 millones de Euros.
ELECCIONES PRESIDENCIALES EN GHANA
Por último hay que destacar la
importancia de las relaciones
políticas, comerciales y de
cooperación que Ghana mantiene
con Europa y con la UE, con un
importante apoyo presupuestario. La
AOD proveniente de la UE y de los
Estados miembros supone casi el
50% del total de la ayuda que recibe
Ghana. Asimismo, dentro del marco
del décimo Fondo de Desarrollo
Europeo (11th EDF) para 2014-
2020, se van a destinar a Ghana 373
millones de Euros.
El nuevo Gobierno del recién elegido presidente de Ghana, Nana Akufo-Addo, tendrá
110 integrantes. Se trata del Gobierno más grande de la historia de la cuarta república
del pequeño país africano, y se sitúa en el ranking de los más grandes del continente.
Ghana, que tiene una superficie y una población equivalente a la mitad de España
tendrá 40 ministros (cuatro sin cartera), 50 viceministros y 20 ministros regionales.
Akufo-Addo ha defendido que se trata de una inversión necesaria para hacer frente a
algunos de “los desafíos” más grandes de la historia del país