Ejercicio 2

Chuck Solis tiene actualmente tres prestamos vigentes, los cuales vencen exactamente en 6 años y
se pueden liquidar sin penalización en cualquier momento antes de su vencimiento. Los saldos
vigentes y las tasas de interés anuales sobre estos prestamos se presentan en la siguiente tabla.

saldo tasa de
prestamo pendiente interes anual
1 $26000 9.6%
2 9000 10.6
3 45000 7.4

Despues de una búsqueda exhaustiva,Chuck encontró un prestamista que le prestaría $ 80000 a 6

años a una tasa de interés anual del 9.2%, con la condición de que el dinero se usara para pagar
por completo los tres prestamos vigentes, los cuales, combinados, tienen un saldo pendiente de
$80000 ($26000 +$9000 + $45000).

Chuck desea seleccionar la alternativa menos costosa: 1. No hacer nada o 2. Tomar en préstamo
los $80000 y pagar los tres prestamos. Calcula el costo promedio ponderado de su deuda actual
considerando el costo de interés anual de cada deuda de acuerdo con la proporción que
representa del total de $80000 y luego suma los tres valores ponderados como sigue:

Costo promedio ponderado de la deuda actual

=[($26000/$80000)x9.6%] + [($9000/$80000)x10.6%] + [($45000/$80000)x7.4%]

=(0.3250x9.6%) + (0.1125x10.6%) + (0.5625x7.4%)

=3.12% + 1.19% + 4.16% = 8.47% ≈8.5%

Puesto que el costo promedio ponderado de $80000 es de 8.5% y esta por debajo del costo del
préstamo que es del 9.2%, Chuck decide no modificar nada y continuar los tres prestamos
originales que adeuda.
Ejercicio 3

Costos individuales yCCPP: Humble Manufacturing esta interesado en medir su costo de capital
general. La empresa esta en el nivel fiscal del 40%. La investigación en curso arrojo los siguientes
datos:

Deuda. La empresa puede recaudar deuda vendiendo bonoa a 10 años con valor a la par de $1000
y tasa de interés cupon del 10%, por lo que pagara intereses anuales. Para vender la emisión, se
debe otorgar un descuento promedio de $30 por bono. Ademas, la empresa debe pagar también
costos de flotación de $20 por bono.

Acciones preferentes. La empresa puede vender acciones preferentes con un dividendo anual del
11% de su valor a la par de $100 por acción. Se espera que el costo de emisión y venta de las
acciones preferentes sea de $4 por acción.

Acciones comunes. Las acciones comunes de la empresa actualmente se venden en $80 cada una.
La empresa planea pagar dividendos en efectivo de $6 por acción el año próximo. Los dividendos
de la empresa han crecido a una tasa anual del 6% y se espera que esta continue en el futuro. Las
acciones deberán infravalorarse en $4 cada una y se espera que los costos de flotación asciendadn
a $4 por acción.

Ganancias retenidas. La empresa espera tener $225000 de ganancias retenidas disponibles el

próximo año. Despues de agotar estas ganancias, la empresa utilizara nuevas acciones comunes
como fuente de financiamiento de capital.

a) Calcule el costo individual de cada fuente de financiamiento. (redondee a la decima

porcentual mas cercana).

Desarrollo:
Costo de la deuda Ki (usando la formula de aproximación)

valor a la par − Nd
I+
kd = n
Nd+valor a la par
2
Ι = 0.10 x $1000 = $100
Nd = $1000 – descuento de $30 – costo de flotación de $20 = $950
N = 10 años
 $1000 − 950
100 +
kd = 10 = 10.8%
$950 + $1000
2
Ki = Kd x (1 – T)
T = 0.40
Ki = 10.8% x (1 – 0.40) = 6.5%

Costo de acciones preferentes, Kp

DP
kp =
NP
Dp =0.11 x $100 = $11

Np = $100 - $4 de costo de flotacion = $96

$11
kp = = 11.5%
$96

Costo de las ganancias retenidas, Kr

D1
kΓ = Ks = +g
P0
$6
= + 6.0% = 7.5% + 6.0% = 13.5%
$80

Costo de nuevas acciones comunes, Kn

D1
kn = +g
Nn
D1 = $6

Nn =$80 - $4 de infravaloración - $4 de costo de flotación = $72

g = 6.0%
$6
k n = $72 + 6.0% = 8.3% + 6.0% = 14.3%
 b) Calcule el costo de capital promedio ponderado de la empresa usando las
ponderaciones mostradas en la siguien te tabla, las cuales se basan en las
proporciones de la estructura de capital meta. (Redondeo a la decima porcentual
mas cercana).

Fuente de capital Ponderacion

Deuda a largo plazo 40%
Acciones preferentes 15
Capital en acciones
comunes 45
Total 100%
Desarrollo:
El CCPP del total del nuevo financiamiento < $500000. Este nivel del nuevo financiamiento se
obtiene usando las ganancias retenidas, de modo que el costo de capital de las acciones comunes
sea igual al costo de las ganancias retenidas.

Costo
ponderado
ponderacion costo [(1) x(2)]
fuente de capital (1) (2) (3)
Deuda a largo plazo 0.40 6.5% 2.6%
Acciones preferentes 0.15 11.5 1.7
Capital en acciones
comunes 0.45 13.5 6.1
Total 1.00 10.4%
Costo de capital promedio ponderado = 10.4%

El CCPP deel total del nuevo financiamiento > $500000. Este nivel del nuevo financiamiento
requiere el uso de las acciones comunes nuevas, de modo que el costo de estas sea igual al costo
del capital de las nuevas acciones comunes.

Costo
ponderado
ponderacion costo [(1) x(2)]
fuente de capital (1) (2) (3)
Deuda a largo plazo 0.40 6.5% 2.6%
Acciones preferentes 0.15 11.5 1.7
Capital en acciones
comunes 0.45 14.3 6.4
Total 1.00 10.7%
Costo de capital promedio ponderado = 10.7%
 c) De considerarlo pertinente, ¡en cual de las inversiones mostradas en la siguiente
tabla recomendaría que invirtiera la empresa? Explique su respuesta. ¡Cuánto
financiamiento nuevo se requiere?

Oportunidad Tasa de rendimiento Inversion

de inversion esperada inicial
A 11.2% $ 100,000
B 9.7 500000
C 12.9 150000
D 16.5 200000
E 11.8 450000
F 10.1 600000
G 10.5 300000

Desarrollo:

Tasa de interes
Oportunidad de rendimiento Inversion Inversion
de inversion (TIR) inicial acumulada
D 16.5% $200,000 $200,000
C 12.9 150,000 350,000
E 11.8 450,000 800,000
A 11.2 100,000 900,000
G 10.5 300,000 1,200,000
F 10.1 600,000 1,800,000
B 9.7 500,000 2,300,000

Los proyectos D, C, E y A se deberían aceptar porque su TIR respectivas exceden el CCPP.

Requieren $900,000 de financiamiento nuevo en total.