Flujo de Caja I

Alex Contreras

Formulación y Evaluación de Proyectos

Instituto IACC

01/10/2018
Tarea semana 6

1. Enliste y explique la composición básica de un flujo de caja para un proyecto puro y

financiado. (1 punto)

Según Chain & Sapag Chain, 2008, los flujos de caja puros se conforman por cuatro factores
elementales:

- Salidas al comienzo de fondos: se refiere al monto de la inversión inicial del proyecto,

conteniendo el capital de trabajo, puesto que debe encontrarse disponible para el manejo
del proyecto.
- Egresos e ingresos de funcionamiento: Se relaciona a los flujos que realmente ocurren en
relación con las entradas y salidas de caja. Estos cálculos se basan comúnmente en
estimaciones contables, puesto que se considerarán en el flujo ingresos y egresos totales,
sin predecir recepciones diferidas, por ejemplo, ventas al crédito.
- Tiempo en el que ocurren los ingresos y egresos: Como es sabido los proyectos tienen un
lapso de evaluación, lo normal es que sea en medido en años. La duración dependerá de
cada proyecto y de la dificultad que posean para predecir su duración. Para objetos de
evaluación, una practica general es predecir la vigencia de los proyectos a 10 años.
- Valor de residuo o rescate del proyecto: se relaciona al valor del proyecto al terminar el
horizonte de evaluación. Para poder calcularla se divide la utilidad con antelación al último
año por la tasa de descuento a utilizar en el flujo.

2. ¿Qué entiende por costo de capital? Ejemplifique. (0.5 punto)

La definición del coste capital hace mención del costo en el que destina una empresa para
financiar sus proyectos de inversión por medio de los recursos financieros de los que dispone.

Por consiguiente, comprender el concepto de coste de capital se traduce en un gran valor para
que la empresa pueda subsistir. Ahora bien, en relación con el cálculo de éste hay que tener en
cuenta la relación entre la media de los distintos recursos financieros empleados para efectuar
los proyectos e inversiones y lo que cuesta cada recurso en los recursos totales.

3. María tiene una serie de departamentos que arrienda y en su conjunto le rentan un 12% anual.
Su hermano Maximiliano la invita a participar en la sociedad de una empresa constructora que
lleva 10 años en el mercado, para lo cual, le solicita una inversión inicial de $50.000.000. María le
solicita la información financiera pertinente para tomar una decisión, por lo que recibe los flujos
de caja del proyecto, calcula el VAN y le da un resultado igual a cero. Para poder invertir en el
proyecto, María tendría que vender uno de sus departamentos.

a. ¿Le conviene o no realizar la inversión en la empresa de Maximiliano? Justifique. (0.5 punto)

A María no le conviene realizar la inversión en la empresa de Maximiliano, puesto que el VAN le da

igual a 0 y se debe aceptar cuando es mayor que 0. Por lo tanto, al ser el VAN igual a 0 le he es
indiferente aceptar o no el proyecto debido a que es el mismo que el costo de oportunidad.
b. ¿Qué pasaría con el VAN si la tasa de descuento de María fuera de un 11,5%? Explique el
resultado. (1 punto)

Al ser menor la tasa de 12 % a 11,5 % significa que los flujos de caja aumentan, con el siguiente
ejemplo se pretende demostrar, puesto que no se tiene los flujos de caja anuales para realizar el
ejercicio.

Con tasa de 12 % queda:

- 50.000.000 + 50.000.000/ (1+0.12)= -50.000.000 + 44.642.857 = -5.357.142

Con tasa de 11,5 % queda:

- 50.000.000 + 50.000.000/ (1+0.115)= -50.000.000 + 44.843.049 = -5.156.951

Por lo tanto, obtiene una diferencia a favor al ser la tasa de descuento menor.

4. Una empresa requiere realizar una inversión para cambiar una de sus principales máquinas
productivas. Implementar esta máquina permitirá generar ahorros a la empresa por $2.000.000
anuales. El precio de compra de la maquinaria es de $5.000.000 y puede ser depreciada en 5 años,
sin valor residual. Para poder financiar la compra de la máquina, la empresa consigue un crédito
por el 75% del valor de la máquina a 5 años plazo y a una tasa del 4,5% anual. Respecto al costo
de capital, la empresa no lo conoce a ciencia cierta, pero cuenta con los siguientes datos:

Rentabilidad de bonos libres de riesgo en 5 años 2,56%

Rentabilidad de Empresas similares en la bolsa de valores 6,36%
Riesgo de la Industria 0,98
Deuda total de la empresa 10.500.000
Capital de la empresa 5.000.000
Impuestos 15%

El proyecto no considera valor de desecho.

Se le pide:

 Calcular el flujo de caja financiado a 5 años plazo. (2 puntos)

Por lo que comprendo, creo que faltan datos para poder calcular el flujo de caja, puesto que no se
poseen los datos de los ingresos y costos

Para la realización del presente cálculo se ocupará la siguiente formula:

Donde:
P = 3.750.000

i= 4,5%

n = 5 años

𝟎. 𝟎𝟒𝟓 ∗ (𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟒𝟓)𝟓
𝑪 = 𝟑. 𝟕𝟓𝟎. 𝟎𝟎𝟎
(𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟒𝟓)𝟓 − 𝟏

𝟎, 𝟎𝟓𝟔𝟎
𝑪 = 𝟑. 𝟕𝟓𝟎. 𝟎𝟎𝟎 ∗ = 𝟖𝟓𝟑. 𝟎𝟑𝟎
𝟎, 𝟐𝟒𝟔𝟏𝟖𝟏

Periodo Saldo Cuota Amortización Intereses

0 3.750.000
1 3.065.720 853.030 684.280 168.750
2 2.350.647 853.030 715.073 137.957
3 1.603.397 853.030 747.251 105.779
4 822.519 853.030 780.877 72.153
5 6.503 853.030 816.017 37.013

0 1 2 3 4 5
-Intereses bancarios 168.750 137.957 105.779 72.153 37.013

-Amortizaciones bancarias 684.280 715.073 747.251 780.877 816.017

-Inversión Inicial 5.000.000
+ Préstamo Bancario 3.750.000

 Calcula el VAN. (2 puntos)

Se necesita un flujo de caja con los respectivos ingresos y costos para poder realizar el VAN

 Entregar una sugerencia al dueño de la empresa respecto a si la alternativa es rentable o no. (2

puntos)

Para esto es necesario realizar el calculo del CAPM y WACC

Ke = 0,0575 + [ 0,0256 – 0,0576] * 0,98

Ke = 0,02614 o 2,614 %

Por lo tanto, el Costo de capital propio es 2,614%

Ahora bien, el WACC se calcula de la siguiente manera:

WACC = 0,02614 [ 0,25] + 0,045 (1 – 0,15) [0,75] = 0,006535 + 0.0286875 = 0,0352225

Conclusiones

Según lo expuesto, se considera que no está en condiciones de realizar una sugerencia al dueño,
puesto que no se cuenta con los ingresos y menos los costos de los cuales se pueda reducir
2.000.000 anuales, por consiguiente, no se pudo armar un flujo de caja como corresponde para
posteriormente poder calcular el VAN y analizar si es rentable.

En esta semana, encuentro que la presente tarea no estuvo bien expresada a mi parecer.

Por lo que aprovecho la oportunidad de solicitar, por favor, la pauta de corrección, para poder
realizar los trabajos futuros y no perjudicar la nota.
 BIBLIOGRAFIA

 IACC (2018). Evaluación de un proyecto. Formulación y Evaluación de Proyectos. Semana 6.