Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Documento de Cátedra
Balance de pagos y mercado de divisas
Por Rodolfo López Warr
Definición
El balance de pagos es un registro sistemático de todas las
transacciones económicas realizadas entre los residentes
de un país y los residentes del resto del mundo durante un período
de tiempo determinado.
Este registro brinda una innumerable cantidad de información sobre la
Rodolfo López Warr
2
Documento de Cátedra: Balance de pagos y mercado de divisas - Economía – UBA XXI
Cuenta corriente
Dicho de otro modo, registra todos los cobros y pagos que no están
directamente destinados a comprar o vender activos. ¿Qué es un
activo? Un objeto que puede ser real (un terreno, una fábrica) o
financiero (un bono, una acción, un depósito a plazo fijo) y que
habitualmente genera en el futuro un flujo de fondos a su poseedor
(como por ejemplo, alquileres, beneficios, intereses). A aquellos tipos
de cobros y de pagos (que no están destinados a comprar o vender
activos) se los denomina transacciones corrientes. Y son estas
transacciones corrientes las que conforman la cuenta corriente.
4
Documento de Cátedra: Balance de pagos y mercado de divisas - Economía – UBA XXI
de cuenta corriente.
6
Documento de Cátedra: Balance de pagos y mercado de divisas - Economía – UBA XXI
7
Rodolfo López Warr
Cuenta corriente
Mercancías
Exportaciones FOB
Importaciones FOB
Servicios
Exportaciones de servicios
Importaciones de servicios
Rentas
Renta de la inversión
Intereses
Utilidades y Dividendos
Otras Rentas
Transferencias corrientes
Cuenta financiera
Sector Bancario (*)
Inversión extranjera directa (IED)
Inversión de cartera
Otros activos y pasivos
Sector público no financiero
Inversión extranjera directa (IED)
Inversión de cartera
Otros activos y pasivos
Sector privado no financiero
Inversión extranjera directa (IED)
Inversión de cartera
Otros activos y pasivos
9
Rodolfo López Warr
10
Documento de Cátedra: Balance de pagos y mercado de divisas - Economía – UBA XXI
11
Rodolfo López Warr
Para recordar:
En una economía abierta y con sector público obtenemos el Producto Bruto Interno a partir de
la siguiente identidad:
PBI1 = C + I + G + X – M
Los datos necesarios para conocer el monto de las exportaciones netas (X –M) se encuentran
en el balance de pagos. Recordemos que “Producto” se refiere tanto a bienes como a
servicios; por lo tanto, debemos sumar el saldo de la balanza comercial (mercancías) y el
del segundo componente de la cuenta corriente, servicios.
Por otro lado, sabemos que el Producto Bruto Nacional se obtiene sumando el Producto Bruto
Interno, el Ingreso Neto de los Factores recibidos del exterior, y éste último resulta de:
Por último, tenemos que el Ingreso Bruto Nacional disponible surge a partir de la suma del
Ingreso Bruto Nacional y Otras Transacciones Corrientes Netas Recibidas del exterior
(OTCNR). Encontramos los conceptos incluidos en esta cuenta en el cuarto componente de la
cuenta corriente, transferencias corrientes.
El mercado de divisas
El movimiento de activos financieros y bienes y servicios recién
descripto y reflejado en el balance de pagos, se realiza mediante el
uso de distintas monedas ya que esos movimientos suceden a su vez
entre muchos países diferentes. Para que estos movimientos puedan
desarrollarse con fluidez, debe haber una conexión específica entre
las diversas monedas, de manera tal que las dos partes de una
transacción puedan calcular con sencillez el valor de dicha transacción
en su propia moneda nacional.
Demanda de divisas
Para comprender cómo se desenvuelve el mercado de divisas
consideremos, a modo de ejemplo, que la moneda extranjera a
negociar es el dólar. La demanda de dólares, pues, representa el
comportamiento de aquellos agentes económicos que teniendo pesos
quieren cambiarlos por dólares. ¿Quiénes quieren cambiar pesos por
dólares? ¿Quiénes están detrás de la demanda de dólares?
13
Rodolfo López Warr
TCN
Peso/dólar
Demanda de dólares
Cantidad de dólares
Oferta de Divisas
Por otro lado, la oferta de dólares representa el comportamiento de
aquellos agentes económicos que, teniendo dólares, van al mercado a
cambiarlos por pesos. ¿Quiénes quieren cambiar dólares por pesos?
¿Quiénes están detrás de la oferta de dólares?
14
Documento de Cátedra: Balance de pagos y mercado de divisas - Economía – UBA XXI
TCN
Peso/dólar
Oferta de dólares
Cantidad de dólares
TCN
Peso/dólar Oferta
e
TCNe ($15)
Demanda
TCN
Peso/dólar Oferta
superávit
TCN Vigente ($18)
Demanda
Cantidad de dólares
16
Documento de Cátedra: Balance de pagos y mercado de divisas - Economía – UBA XXI
TCN
Peso/dólar Oferta
Cantidad de dólares
17
Rodolfo López Warr
Gráficamente:
TCN
O
TCN1($18)
TCN0 ($15)
D1
D0
Q0 Q1 Cantidad de dólares
Figura 1.a.
18
Documento de Cátedra: Balance de pagos y mercado de divisas - Economía – UBA XXI
Gráficamente:
TCN
O0
O1
TCN0 ($15)
TCN1 ($12)
Q0 Q1 Cantidad de dólares
Figura 1.b.
19
Rodolfo López Warr
TCN
O1
O0
TC1
TC0
Q1 Q0 Cantidad de dólares
20
Documento de Cátedra: Balance de pagos y mercado de divisas - Economía – UBA XXI
Este valor preestablecido puede ser modificado solo por decisión del
Banco Central, dando origen a un devaluación, cuando el nuevo
valor es más alto que el anterior, o a una revaluación, cuando el
nuevo valor es más bajo que el anterior.
Gráficamente:
TCN
O
TCN1
TCN* fijo
D1
D0
Q Cantidad de dólares
21
Rodolfo López Warr
TCN
O
O1
TCN* fijo
D1
D0
Q Q1 Cantidad de dólares
22
Documento de Cátedra: Balance de pagos y mercado de divisas - Economía – UBA XXI
TCN
O
TCN máximo
Banda de
flotación sin
TC* intervención del
Banco Central
TCN mínimo
D
Q* Cantidad de dólares
Figura 2
TCN
O0
O1
TCN0
TCN*
Q0 Q1 Cantidad de dólares
Figura 3
24